37
Ekonomikas apskats Iespējas un riski 2014.gada novembris Dainis Gašpuitis SEB bankas ekonomists

Ekonomikas iespējas un riski

Embed Size (px)

DESCRIPTION

Ekonomikas iespējas un riski Dainis Gašpuitis, SEB bankas ekonomists 2014.gada 20.novembris, Rīga

Citation preview

Page 1: Ekonomikas iespējas un riski

Ekonomikas apskats

Iespējas un riski2014.gada novembris

Dainis Gašpuitis

SEB bankas ekonomists

Page 2: Ekonomikas iespējas un riski

Iespējas un riski2

Pasaule: Veselīga riska apetīte par spīti visam SEB riska apetītes indekss 96-104 = neitrāla zona

2014-11-19

Page 3: Ekonomikas iespējas un riski

Iespējas un riski

Pasaule: Pieaudzis optimismsPMI indekss, rūpniecība

Inköp

sche

fsin

de

x

2014-11-19 3

Francija

Itālija

Spānija

ASV

Ķīna

Vācija

Zviedrija

Page 4: Ekonomikas iespējas un riski

2014-11-19 Iespējas un riski 4

Pasaule: Lielāka spriedze

Page 5: Ekonomikas iespējas un riski

2014-11-19 Iespējas un riski 5

BRICS: Mērena paātrināšanās – Ķīna gaitu

palēnina, Krievija?

2013 2014 2015 2016

Brazīlija 2.8 2.3 1.0 2.0 2.5

Krievija 2.9 1.3 0.5 0.3 1.5

Indija 6.0 4.7 5.0 5.8 6.2

Ķīna 16.1 7.7 7.5 7.3 6.9

DĀ 0.7 1.9 2.3 2.7 3.2

Strukturālās problēmas

Indija un Brazīlija: cerības un vilšanās

Darbs pie izaugsmes modeļu maiņas. Uzsvars uz

patēriņu, investīcijām

Page 6: Ekonomikas iespējas un riski

Finanšu tirgu deregulācija => ciklu maiņas kopš 1980.g.

Vāja atgūšanās => zema jaudu noslodze

Neskaidri inflācijas signāli + stagnācijas risks = sarežģīti CB

Jābūt Exit stratēģijai, bet laiks vēl ir

2014-11-19 Iespējas un riski 6

Pasaule: Cik ilgi atgūšanās ilgs?

-4.5

-4

-3.5

-3

-2.5

-2

-1.5

-1

-0.5

0

USA JAP EMU TYS UK SVE OECD

2014 (kv 2)

2016 (kv 4)

ASV ekonomikas cikli

mēnešiJaudu iztrūkums

% no IKP

2014 ((Q2)

2016 (Q4)

US JP EZ DE UK SW OECD

Page 7: Ekonomikas iespējas un riski

2014-11-19 Iespējas un riski 7

Pasaule: Parādiem eirozonā jāmazināsPrivātie parādi, % no IKP. Indekss 100 = Q1 2008.g.

Valsts parāds 2007 2016

% no IKP 66.2 96.3

Eirozona

ASV

Page 8: Ekonomikas iespējas un riski

Eirozona: Smagnēja gaita, ir pozitīvas pazīmesIKP un bezdarbs

2014-11-19 Iespējas un riski 8

IKPIndekss 100 = 2008 (Q1)

Bezdarbs%

IT

FR

Eirozona

Vācija

Page 9: Ekonomikas iespējas un riski

Eirozona: Rūkošs inflācijas spiediensHPCI, %

2014-11-19 Iespējas un riski 9

Page 10: Ekonomikas iespējas un riski

Tālāka atgūšanās

ASV, Ķīna, Indija, Lielbritānija (=> 50% no pasaules IKP)

Riski palielinājušiesĢeopolitiskie, ilgtermiņa stagnācijas, inflācijas riski

Atšķirīgas monetārās politikasASV/AK likmju pieaugums pavasarī

ECB un Japānas CB pretējā virzienā

Jauns likmju līmenis, lēna pielāgošanās

Ziemeļvalstīs atšķirīgas tendences

2014-11-19 Iespējas un riski 10

Pasaule: Kopsavilkums

Page 11: Ekonomikas iespējas un riski

11

Pasaule: IKP prognozes, %

2013 2014 2015 2016

ASV 2.2 2.2 3.4 3.1

Eirozona -0.4 0.7 1.1 1.5

Vācija 0.1 1.2 1.4 1.8

Japāna 1.5 1.1 1.2 0.8

Lielbritānija 1.7 3.1 2.8 2.6

Ķīna 7.7 7.5 7.3 6.9

Pasaule 3.3 3.4 3.9 4.0

Iespējas un riski2014-11-19

Page 12: Ekonomikas iespējas un riski

Krievija: Izaugsme ir bijusi strauja

2014-11-19 Iespējas un riski 12

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

20,000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

IKP uz iedzīvotāju (PP, $)

Latvija Krievija Ukraina

Dati: SVF

Page 13: Ekonomikas iespējas un riski

IKP

izmaiņ

as

Q1 14 Q2 14

Lauksaimniecība -0.8 1.0

Ieguves rūpn. -0.8 0.8

Apstrādes rūpn. 2.5 3.6Elektroenerģ., gāzes apg. -4.8 -1.7

Būvniecība -5.3 -0.4

Tirdzniecība -0.8 -2.6

Viesnīcas un rest. -1.0 -0.8

Transports un sakari -0.3 1.4

Finanšu pak. 12.7 8.7

Oper. Ar nek.īp. 4.3 1.0

Valsts pārv. -0.3 -0.2

Izglītība 0.1 0.0

Veselības apr. 2.1 2.1

Sociālie, citi pakalp. 4.4 0.8

Krievija: Jauna izaugsmes ēra?

Fāzes:

- 1992-1998; pāreja uz tirgus

ekonomikas principiem, ražošanas

kritums, augsta inflācija

- 1999-2008: augoša naftas cena,

inflācijas mazināšanās 2009: finanšu

krīze, IKP kritums

- 2010- …: jauna – lēnas izaugsmes

ēra?

132014-11-19 Iespējas un riski

-15

-10

-5

0

5

10

15

96I

97I

98I

99I

00I

01I

02I

03I

04I

05I

06I

07I

08I

09I

10I

11I

12I

13I

14I

IKP 1996-2014

Naftas cena (Brent)

Page 14: Ekonomikas iespējas un riski

Izaugsme kāpina iespējas

2014-11-19 Iespējas un riski 14

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

Budžeta izdevumimiljardi, rubļi

-10

-5

0

5

10

15

20

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

Nekādu pārmērību

KMK bilance Budžeta bilance

Dati: SVF

Page 15: Ekonomikas iespējas un riski

Algas seko izaugsmei, I%A stagnē

2014-11-19 Iespējas un riski 15

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

Vidējā darba samaksa (rubļi)

Dati: Rosstat, Eurostat

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Izdevumi I&A (% no IKP)

Vācija Latvija Krievija

Page 16: Ekonomikas iespējas un riski

Krievija: Bezdarbs rekordzems

2014-11-19 Iespējas un riski 16

54

56

58

60

62

64

66

0

2

4

6

8

10

12

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

BEZDARBS un NODARBINĀTĪBA (%)Nodarbinātība (LA) Bezdarbs (KA)

Dati: Rosstat

Page 17: Ekonomikas iespējas un riski

Demogrāfijas bedre arī Krievijā

• Iedzīvotāju skaits sarūk

• Nelabvēlīga vecuma struktūra

• Darba spēks līdz 2022.gadam

saruks par 7-8 miljoniem

• Imigrācija?

17

Iedzīvotāju skaits (miljoni)

Dati: ANO

2014-11-19 Iespējas un riski

Page 18: Ekonomikas iespējas un riski

Krievija: Ukrainas konflikts iedragā jau tā vājo

izaugsmi

18

•Investīcijas stagnē jau 1.5 gadu

(20% no IKP). 30% aiziet

enerģētikas sektoram

•Kapitāla aizplūde USD 140 miljardi

gadā

•2015. gada prognozes paredz

investīciju kāpumu, bet daudzviet

vēl nav iecenota finansējuma cena

un pieejamības ierobežojumi

Strukturālās problēmas pastiprina Ukrainas konflikts – kapitāla aizplūde, vāja investīciju aktivitāte

Naftas cena kā stabilizators. Cik tālu kritīs naftas cena?

2014-11-19 Iespējas un riski

Page 19: Ekonomikas iespējas un riski

19

Krievija: Strukturālās problēmas

Strukturālās problēmas – atkarība no naftas, valdības dominance, demogrāfija

Potenciālā izaugsme no 4% uz 2%?Pietiekami?

Spēcīgs darba tirgus un augsta jaudu noslodze

PMI indekss zem 50, vājinās patērētāju pārliecība

Rūpniecība un eksports buksē

Patēriņu balsta stabils darba tirgus

2014-11-19 Iespējas un riski

Investīcijas

Rūpniecība

Page 20: Ekonomikas iespējas un riski

Krievijas CB rezerves (miljardi USD)

2014-11-19

Dati: Thomson Reuters

Iespējas un riski 20

Page 21: Ekonomikas iespējas un riski

Rubļa vērtība sāka vājināties jau pirms Ukrainas

konflikta

2014-11-19

Dati: Thomson Reuters

Iespējas un riski 21

Page 22: Ekonomikas iespējas un riski

22

Krieivja: Rubļa vājums veicina inflāciju

Inflācija joprojām salīdzinoši zema

Rubļa vājināšanās un sankcijas ceļ

inflāciju

Bāzes likmes šogad ir paceltas, lai

noturētu kapitāla aizplūdi, importa cenu

kāpumu un rubļa kritumu

Rublis varētu uzsākt brīvu peldējumu

2015.gadā, pāreja uz inflācijas

mērķēšanu

2014-11-19 Iespējas un riski

Inflācija

Pamatinflācija PCI Pārtika

Page 23: Ekonomikas iespējas un riski

Enerģētikas sektors stagnē

• Ekonomikas atkarība pieaug

• Enerģētikas sektors 20-30%

no IKP, 60-70% no eksporta

un >50% no valdības

ieņēmumiem

• 80 USD/barels kritiskais

slieksnis?

• Sektors stagnē,

nepietiekamas investīcijas

232014-11-19 Iespējas un riski

Naftas ieguve (gadā, milj.t.)

Gāzes ieguve (gadā, milj.t.)

Page 24: Ekonomikas iespējas un riski

Reģionu attīstības līmenis ļoti atšķirīgs

242014-11-19 Iespējas un riski

Page 25: Ekonomikas iespējas un riski

Novērojumi, secinājumi

• Līdzšinējie panākumi:

- Dalība PTO

- Privatizācijas programma

- Budžeta noteikumu izstrāde

- Pensiju reforma

- Inflācijas mērķēšana

• Darāmais:

- Atkarība no energo cenām

- Valsts ietekme

- Investīcijas infrastruktūrā

- Neveselīgs investīciju klimats

• Izaugsmes potenciāls – ievērojams, bet…

2014-11-19 Iespējas un riski 25

Page 26: Ekonomikas iespējas un riski

26

EES izveide ir viens no pašreizējā konflikta

cēloņiem

Putina 2011.gada

programma – jauns

integrācijas projekts

EES kā pretsvars ES

Vienots tirgus, valūta

Trīs dibinātājvalstis

Eirāzijas ekonomiskā savienībaIKP 2013.g. Iedzīvotāji 2014.g.

IKP

(PPP, $ miljardi)

Iedzīvotāji

(milijoni)

IKP

Per capita ($)

Krievija 2,553.0 142.5 18,100

Ukraina 337.4 44.3 7,400

Kazakstāna 243.6 17.9 14,100

Baltkrievija 150.4 9.6 16,100

Uzbekistāna 112.6 28.9 3,800

Azerbaidžāna 102.7 9.7 10,800

Turkmenistāna 55.2 5.1 9,700

Gruzija 27.3 4.9 6,100

Armēnija 20.6 3.1 6,300

Tadžikistāna 19.2 8.1 2,300

Kirgizstāna 14.3 5.6 2,500

Moldāvija 13.3 3.6 3,800CIA World Fact Book

2014-11-19 Iespējas un riski

Page 27: Ekonomikas iespējas un riski

27

Izaugsme Ukrainas konflikta ēnā

Pamatfaktors – Krievijas politika un konflikta mērogs

Pagaidām ierobežota ietekme uz atsevišķām valstīm, plašāka

ietekme uz investīciju klimatu

Privātais patēriņš un labāki izaugsmes nosacījumi (nākamgad)

kompensēs kritumu eksportā, investīcijās

Īslaicīgs atslābums eiro zonas ietekmē Polijā un Baltijā

Baltija Krievijas notikumu ēnā, labs reālo ienākumu kāpums, labi

priekšnosacījumi izaugsmei

Polija uzrāda pielāgošanās spēju, mērena izaugsme

Krievija ilgas stagnācijas sākumposmā

Ukraina lejupslīdē, augsta inflācija

Iespējas un riski2014-11-19

Page 28: Ekonomikas iespējas un riski

28

Lietuva: Izaugsme turpinās Igaunija: Izaugsme vājāka

Eksports un investīcijas buksē

Krievijas un Somijas ietekme

Patēriņa virzīta izaugsme

Ekspansīva fiskālā politika

Īslaicīga deflācija, sparīgs algu

kāpums, zems bezdarba līmenis

IKP 2013.g.: +1.6%, 2014.g.:

+1.2%, 2015.g.: +1.3%, 2016.g.:

+2.8%

2014-11-19 Iespējas un riski

Lietuvas izcelsmes eksports uz

Krieviju - neliels

Krievijas sankcijas – lielākais sitiens

pārtikas ražotājiem

Energoresursu diversifikācija

Iekšzemes patēriņš kompensē

eksporta vājumu

Reālie ienākumi pieaug

Zema inflācija

IKP 2013.g.: +3.1%, 2014.g.: +2.7%,

2015.g.: +3.2%, 2016.g.: +4.0%,

Page 29: Ekonomikas iespējas un riski

Iespējas un riski 2929

Latvijai izaugsme palēninās

2014-11-19

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

10 I II III IV 11 I II III IV 12 I II III IV 13 I II III IV 14 I II

Igaunija Latvija Lietuva

IKP izmaiņas Baltijas valstīs (%, pret iepr. gada atb. periodu)

Dati: nac.stat.bir.

Page 30: Ekonomikas iespējas un riski

Aktivitāte nedaudz noplakusi

Iespējas un riski2014-11-19 30

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

20

10

Q1

20

10

Q2

20

10

Q3

20

10

Q4

20

11

Q1

20

11

Q2

20

11

Q3

20

11

Q4

20

12

Q1

20

12

Q2

20

12

Q3

20

12

Q4

20

13

Q1

20

13

Q2

20

13

Q3

20

13

Q4

20

14

Q1

20

14

Q2

Mājsaimniecību patēriņš (izmaiņas gada laikā, %)

Igaunija Latvija Lietuva

Avots: Eurostat

Page 31: Ekonomikas iespējas un riski

Lietuvieši investē aktīvāk

Iespējas un riski2014-11-19 31

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

20

10

Q1

20

10

Q2

20

10

Q3

20

10

Q4

20

11

Q1

20

11

Q2

20

11

Q3

20

11

Q4

20

12

Q1

20

12

Q2

20

12

Q3

20

12

Q4

20

13

Q1

20

13

Q2

20

13

Q3

20

13

Q4

20

14

Q1

20

14

Q2

Investīcijas (izmaiņas gada laikā, %)

Igaunija Latvija Lietuva

Avots: Eurostat

Page 32: Ekonomikas iespējas un riski

Eksports buksē

Iespējas un riski2014-11-19 32

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

20

10

Q1

20

10

Q2

20

10

Q3

20

10

Q4

20

11

Q1

20

11

Q2

20

11

Q3

20

11

Q4

20

12

Q1

20

12

Q2

20

12

Q3

20

12

Q4

20

13

Q1

20

13

Q2

20

13

Q3

20

13

Q4

20

14

Q1

20

14

Q2

Preču un pakalpojumu eksporta izmaiņas gada laikā (%)

Igaunija Latvija Lietuva

Avots: Eurostat

Page 33: Ekonomikas iespējas un riski

2014-11-19 Iespējas un riski 3333

Avots: Nac. statistika, SEB prognozes

Darba samaksas izmaiņas (%)

2.5 2.6

7.4

6.35.9

6.9

5.1

4.0

4.5

2011 2012 2013

Lietuva Latvija Igaunija

Vidējā darba samaksa 2013 (EUR)

661

716

948

Lietuva

Latvija

Igaunija

Lielākās algas Igaunijā

I-VI Bruto +6.9%

Neto +8.9%

Page 34: Ekonomikas iespējas un riski

2014-11-19 Iespējas un riski 3434

Avots: Nac. statistika, SEB prognozes

HICP inflācija (%)

0

1

2

3

4

5

6

2011 2012 2013 2014P 2015P 2016P

Lietuva Latvija Igaunija

Saglabājas zemas inflācijas vide

Page 35: Ekonomikas iespējas un riski

2014-11-19 Iespējas un riski 3535

Avots: Nac. statistika, SEB prognozes

Bezdarba līmenis (%)

0

5

10

15

20

2011 2012 2013 2014P 2015P 2016P

Lietuva Latvija Igaunija

Bezdarbs turpina sarauties

Page 36: Ekonomikas iespējas un riski

36

Prognozes, %

IKP 2013 2014 2015

EE 1.6 1.2 1.3

LV 4.2 2.5 2.7LT 3.1 2.7 3.2

Inflācija 2013 2014 2015

EE 2.8 0.1 1.6LV 0.0 0.7 2.1

LT 1.2 0.1 0.7

2014-11-19 Iespējas un riski

Page 37: Ekonomikas iespējas un riski

37

Paldies!

Iespējas un riski2014-11-19