Upload
ekonomikasministrija
View
1.241
Download
6
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Ekonomikas iespējas un riski Dainis Gašpuitis, SEB bankas ekonomists 2014.gada 20.novembris, Rīga
Citation preview
Ekonomikas apskats
Iespējas un riski2014.gada novembris
Dainis Gašpuitis
SEB bankas ekonomists
Iespējas un riski2
Pasaule: Veselīga riska apetīte par spīti visam SEB riska apetītes indekss 96-104 = neitrāla zona
2014-11-19
Iespējas un riski
Pasaule: Pieaudzis optimismsPMI indekss, rūpniecība
Inköp
sche
fsin
de
x
2014-11-19 3
Francija
Itālija
Spānija
ASV
Ķīna
Vācija
Zviedrija
2014-11-19 Iespējas un riski 4
Pasaule: Lielāka spriedze
2014-11-19 Iespējas un riski 5
BRICS: Mērena paātrināšanās – Ķīna gaitu
palēnina, Krievija?
2013 2014 2015 2016
Brazīlija 2.8 2.3 1.0 2.0 2.5
Krievija 2.9 1.3 0.5 0.3 1.5
Indija 6.0 4.7 5.0 5.8 6.2
Ķīna 16.1 7.7 7.5 7.3 6.9
DĀ 0.7 1.9 2.3 2.7 3.2
Strukturālās problēmas
Indija un Brazīlija: cerības un vilšanās
Darbs pie izaugsmes modeļu maiņas. Uzsvars uz
patēriņu, investīcijām
Finanšu tirgu deregulācija => ciklu maiņas kopš 1980.g.
Vāja atgūšanās => zema jaudu noslodze
Neskaidri inflācijas signāli + stagnācijas risks = sarežģīti CB
Jābūt Exit stratēģijai, bet laiks vēl ir
2014-11-19 Iespējas un riski 6
Pasaule: Cik ilgi atgūšanās ilgs?
-4.5
-4
-3.5
-3
-2.5
-2
-1.5
-1
-0.5
0
USA JAP EMU TYS UK SVE OECD
2014 (kv 2)
2016 (kv 4)
ASV ekonomikas cikli
mēnešiJaudu iztrūkums
% no IKP
2014 ((Q2)
2016 (Q4)
US JP EZ DE UK SW OECD
2014-11-19 Iespējas un riski 7
Pasaule: Parādiem eirozonā jāmazināsPrivātie parādi, % no IKP. Indekss 100 = Q1 2008.g.
Valsts parāds 2007 2016
% no IKP 66.2 96.3
Eirozona
ASV
Eirozona: Smagnēja gaita, ir pozitīvas pazīmesIKP un bezdarbs
2014-11-19 Iespējas un riski 8
IKPIndekss 100 = 2008 (Q1)
Bezdarbs%
IT
FR
Eirozona
Vācija
Eirozona: Rūkošs inflācijas spiediensHPCI, %
2014-11-19 Iespējas un riski 9
Tālāka atgūšanās
ASV, Ķīna, Indija, Lielbritānija (=> 50% no pasaules IKP)
Riski palielinājušiesĢeopolitiskie, ilgtermiņa stagnācijas, inflācijas riski
Atšķirīgas monetārās politikasASV/AK likmju pieaugums pavasarī
ECB un Japānas CB pretējā virzienā
Jauns likmju līmenis, lēna pielāgošanās
Ziemeļvalstīs atšķirīgas tendences
2014-11-19 Iespējas un riski 10
Pasaule: Kopsavilkums
11
Pasaule: IKP prognozes, %
2013 2014 2015 2016
ASV 2.2 2.2 3.4 3.1
Eirozona -0.4 0.7 1.1 1.5
Vācija 0.1 1.2 1.4 1.8
Japāna 1.5 1.1 1.2 0.8
Lielbritānija 1.7 3.1 2.8 2.6
Ķīna 7.7 7.5 7.3 6.9
Pasaule 3.3 3.4 3.9 4.0
Iespējas un riski2014-11-19
Krievija: Izaugsme ir bijusi strauja
2014-11-19 Iespējas un riski 12
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
20,000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
IKP uz iedzīvotāju (PP, $)
Latvija Krievija Ukraina
Dati: SVF
IKP
izmaiņ
as
Q1 14 Q2 14
Lauksaimniecība -0.8 1.0
Ieguves rūpn. -0.8 0.8
Apstrādes rūpn. 2.5 3.6Elektroenerģ., gāzes apg. -4.8 -1.7
Būvniecība -5.3 -0.4
Tirdzniecība -0.8 -2.6
Viesnīcas un rest. -1.0 -0.8
Transports un sakari -0.3 1.4
Finanšu pak. 12.7 8.7
Oper. Ar nek.īp. 4.3 1.0
Valsts pārv. -0.3 -0.2
Izglītība 0.1 0.0
Veselības apr. 2.1 2.1
Sociālie, citi pakalp. 4.4 0.8
Krievija: Jauna izaugsmes ēra?
Fāzes:
- 1992-1998; pāreja uz tirgus
ekonomikas principiem, ražošanas
kritums, augsta inflācija
- 1999-2008: augoša naftas cena,
inflācijas mazināšanās 2009: finanšu
krīze, IKP kritums
- 2010- …: jauna – lēnas izaugsmes
ēra?
132014-11-19 Iespējas un riski
-15
-10
-5
0
5
10
15
96I
97I
98I
99I
00I
01I
02I
03I
04I
05I
06I
07I
08I
09I
10I
11I
12I
13I
14I
IKP 1996-2014
Naftas cena (Brent)
Izaugsme kāpina iespējas
2014-11-19 Iespējas un riski 14
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
Budžeta izdevumimiljardi, rubļi
-10
-5
0
5
10
15
20
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
Nekādu pārmērību
KMK bilance Budžeta bilance
Dati: SVF
Algas seko izaugsmei, I%A stagnē
2014-11-19 Iespējas un riski 15
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
Vidējā darba samaksa (rubļi)
Dati: Rosstat, Eurostat
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Izdevumi I&A (% no IKP)
Vācija Latvija Krievija
Krievija: Bezdarbs rekordzems
2014-11-19 Iespējas un riski 16
54
56
58
60
62
64
66
0
2
4
6
8
10
12
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
BEZDARBS un NODARBINĀTĪBA (%)Nodarbinātība (LA) Bezdarbs (KA)
Dati: Rosstat
Demogrāfijas bedre arī Krievijā
• Iedzīvotāju skaits sarūk
• Nelabvēlīga vecuma struktūra
• Darba spēks līdz 2022.gadam
saruks par 7-8 miljoniem
• Imigrācija?
17
Iedzīvotāju skaits (miljoni)
Dati: ANO
2014-11-19 Iespējas un riski
Krievija: Ukrainas konflikts iedragā jau tā vājo
izaugsmi
18
•Investīcijas stagnē jau 1.5 gadu
(20% no IKP). 30% aiziet
enerģētikas sektoram
•Kapitāla aizplūde USD 140 miljardi
gadā
•2015. gada prognozes paredz
investīciju kāpumu, bet daudzviet
vēl nav iecenota finansējuma cena
un pieejamības ierobežojumi
Strukturālās problēmas pastiprina Ukrainas konflikts – kapitāla aizplūde, vāja investīciju aktivitāte
Naftas cena kā stabilizators. Cik tālu kritīs naftas cena?
2014-11-19 Iespējas un riski
19
Krievija: Strukturālās problēmas
Strukturālās problēmas – atkarība no naftas, valdības dominance, demogrāfija
Potenciālā izaugsme no 4% uz 2%?Pietiekami?
Spēcīgs darba tirgus un augsta jaudu noslodze
PMI indekss zem 50, vājinās patērētāju pārliecība
Rūpniecība un eksports buksē
Patēriņu balsta stabils darba tirgus
2014-11-19 Iespējas un riski
Investīcijas
Rūpniecība
Krievijas CB rezerves (miljardi USD)
2014-11-19
Dati: Thomson Reuters
Iespējas un riski 20
Rubļa vērtība sāka vājināties jau pirms Ukrainas
konflikta
2014-11-19
Dati: Thomson Reuters
Iespējas un riski 21
22
Krieivja: Rubļa vājums veicina inflāciju
Inflācija joprojām salīdzinoši zema
Rubļa vājināšanās un sankcijas ceļ
inflāciju
Bāzes likmes šogad ir paceltas, lai
noturētu kapitāla aizplūdi, importa cenu
kāpumu un rubļa kritumu
Rublis varētu uzsākt brīvu peldējumu
2015.gadā, pāreja uz inflācijas
mērķēšanu
2014-11-19 Iespējas un riski
Inflācija
Pamatinflācija PCI Pārtika
Enerģētikas sektors stagnē
• Ekonomikas atkarība pieaug
• Enerģētikas sektors 20-30%
no IKP, 60-70% no eksporta
un >50% no valdības
ieņēmumiem
• 80 USD/barels kritiskais
slieksnis?
• Sektors stagnē,
nepietiekamas investīcijas
232014-11-19 Iespējas un riski
Naftas ieguve (gadā, milj.t.)
Gāzes ieguve (gadā, milj.t.)
Reģionu attīstības līmenis ļoti atšķirīgs
242014-11-19 Iespējas un riski
Novērojumi, secinājumi
• Līdzšinējie panākumi:
- Dalība PTO
- Privatizācijas programma
- Budžeta noteikumu izstrāde
- Pensiju reforma
- Inflācijas mērķēšana
• Darāmais:
- Atkarība no energo cenām
- Valsts ietekme
- Investīcijas infrastruktūrā
- Neveselīgs investīciju klimats
• Izaugsmes potenciāls – ievērojams, bet…
2014-11-19 Iespējas un riski 25
26
EES izveide ir viens no pašreizējā konflikta
cēloņiem
Putina 2011.gada
programma – jauns
integrācijas projekts
EES kā pretsvars ES
Vienots tirgus, valūta
Trīs dibinātājvalstis
Eirāzijas ekonomiskā savienībaIKP 2013.g. Iedzīvotāji 2014.g.
IKP
(PPP, $ miljardi)
Iedzīvotāji
(milijoni)
IKP
Per capita ($)
Krievija 2,553.0 142.5 18,100
Ukraina 337.4 44.3 7,400
Kazakstāna 243.6 17.9 14,100
Baltkrievija 150.4 9.6 16,100
Uzbekistāna 112.6 28.9 3,800
Azerbaidžāna 102.7 9.7 10,800
Turkmenistāna 55.2 5.1 9,700
Gruzija 27.3 4.9 6,100
Armēnija 20.6 3.1 6,300
Tadžikistāna 19.2 8.1 2,300
Kirgizstāna 14.3 5.6 2,500
Moldāvija 13.3 3.6 3,800CIA World Fact Book
2014-11-19 Iespējas un riski
27
Izaugsme Ukrainas konflikta ēnā
Pamatfaktors – Krievijas politika un konflikta mērogs
Pagaidām ierobežota ietekme uz atsevišķām valstīm, plašāka
ietekme uz investīciju klimatu
Privātais patēriņš un labāki izaugsmes nosacījumi (nākamgad)
kompensēs kritumu eksportā, investīcijās
Īslaicīgs atslābums eiro zonas ietekmē Polijā un Baltijā
Baltija Krievijas notikumu ēnā, labs reālo ienākumu kāpums, labi
priekšnosacījumi izaugsmei
Polija uzrāda pielāgošanās spēju, mērena izaugsme
Krievija ilgas stagnācijas sākumposmā
Ukraina lejupslīdē, augsta inflācija
Iespējas un riski2014-11-19
28
Lietuva: Izaugsme turpinās Igaunija: Izaugsme vājāka
Eksports un investīcijas buksē
Krievijas un Somijas ietekme
Patēriņa virzīta izaugsme
Ekspansīva fiskālā politika
Īslaicīga deflācija, sparīgs algu
kāpums, zems bezdarba līmenis
IKP 2013.g.: +1.6%, 2014.g.:
+1.2%, 2015.g.: +1.3%, 2016.g.:
+2.8%
2014-11-19 Iespējas un riski
Lietuvas izcelsmes eksports uz
Krieviju - neliels
Krievijas sankcijas – lielākais sitiens
pārtikas ražotājiem
Energoresursu diversifikācija
Iekšzemes patēriņš kompensē
eksporta vājumu
Reālie ienākumi pieaug
Zema inflācija
IKP 2013.g.: +3.1%, 2014.g.: +2.7%,
2015.g.: +3.2%, 2016.g.: +4.0%,
Iespējas un riski 2929
Latvijai izaugsme palēninās
2014-11-19
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
10 I II III IV 11 I II III IV 12 I II III IV 13 I II III IV 14 I II
Igaunija Latvija Lietuva
IKP izmaiņas Baltijas valstīs (%, pret iepr. gada atb. periodu)
Dati: nac.stat.bir.
Aktivitāte nedaudz noplakusi
Iespējas un riski2014-11-19 30
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
20
10
Q1
20
10
Q2
20
10
Q3
20
10
Q4
20
11
Q1
20
11
Q2
20
11
Q3
20
11
Q4
20
12
Q1
20
12
Q2
20
12
Q3
20
12
Q4
20
13
Q1
20
13
Q2
20
13
Q3
20
13
Q4
20
14
Q1
20
14
Q2
Mājsaimniecību patēriņš (izmaiņas gada laikā, %)
Igaunija Latvija Lietuva
Avots: Eurostat
Lietuvieši investē aktīvāk
Iespējas un riski2014-11-19 31
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
20
10
Q1
20
10
Q2
20
10
Q3
20
10
Q4
20
11
Q1
20
11
Q2
20
11
Q3
20
11
Q4
20
12
Q1
20
12
Q2
20
12
Q3
20
12
Q4
20
13
Q1
20
13
Q2
20
13
Q3
20
13
Q4
20
14
Q1
20
14
Q2
Investīcijas (izmaiņas gada laikā, %)
Igaunija Latvija Lietuva
Avots: Eurostat
Eksports buksē
Iespējas un riski2014-11-19 32
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
20
10
Q1
20
10
Q2
20
10
Q3
20
10
Q4
20
11
Q1
20
11
Q2
20
11
Q3
20
11
Q4
20
12
Q1
20
12
Q2
20
12
Q3
20
12
Q4
20
13
Q1
20
13
Q2
20
13
Q3
20
13
Q4
20
14
Q1
20
14
Q2
Preču un pakalpojumu eksporta izmaiņas gada laikā (%)
Igaunija Latvija Lietuva
Avots: Eurostat
2014-11-19 Iespējas un riski 3333
Avots: Nac. statistika, SEB prognozes
Darba samaksas izmaiņas (%)
2.5 2.6
7.4
6.35.9
6.9
5.1
4.0
4.5
2011 2012 2013
Lietuva Latvija Igaunija
Vidējā darba samaksa 2013 (EUR)
661
716
948
Lietuva
Latvija
Igaunija
Lielākās algas Igaunijā
I-VI Bruto +6.9%
Neto +8.9%
2014-11-19 Iespējas un riski 3434
Avots: Nac. statistika, SEB prognozes
HICP inflācija (%)
0
1
2
3
4
5
6
2011 2012 2013 2014P 2015P 2016P
Lietuva Latvija Igaunija
Saglabājas zemas inflācijas vide
2014-11-19 Iespējas un riski 3535
Avots: Nac. statistika, SEB prognozes
Bezdarba līmenis (%)
0
5
10
15
20
2011 2012 2013 2014P 2015P 2016P
Lietuva Latvija Igaunija
Bezdarbs turpina sarauties
36
Prognozes, %
IKP 2013 2014 2015
EE 1.6 1.2 1.3
LV 4.2 2.5 2.7LT 3.1 2.7 3.2
Inflācija 2013 2014 2015
EE 2.8 0.1 1.6LV 0.0 0.7 2.1
LT 1.2 0.1 0.7
2014-11-19 Iespējas un riski
37
Paldies!
Iespējas un riski2014-11-19