1

2

MANAJEMEN KAS

Manajemen kas:

∆ Saldo kas terlalu banyak – ada masalah produktivitas.

∆ Saldo kas terlalu sedikit – ada masalah likuiditas.

∆ Apabila kas terlalu banyak – perusahaan melakukan

investasi surat berharga jangka pendek.

∆ Apabila saldo kas terlalu sedikit – perusahaan menjual

investasi surat berharga jangka pendek yang sudah

dimiliki.

∆ Perlu saldo kas ditentukan pada jumlah yang optimal.

3

MANAJEMEN KAS

Ada dua prinsip sederhana pengelolaan kas perusahaan:

∆ Percepat pengumpulan kas (speed up cash collection) –

Minimize collection float. Misalnya beri diskon bagi yang

membayar cepat. Contoh lain adalah kirim surat

pemberitahuan bahwa pembayaran akan jatuh tempo.

∆ Perlembat pengeluaran kas (slow down cash disbursement) –

Maximize disbursement float. Misalnya bayar sewa dengan cek

hari Kamis, kemungkinan besar kas di bank baru berkurang hari

Senin berikutnya. Contoh lain, kirim cek melalui pos.

Float adalah perbedaan kas bank dan kas pembukuan.

Pengelolaan float meliputi pengendalian terhadap penerimaan

kas dan pengeluaran kas.

4

MENGELOLA FLOAT

Kustomer mengirim pembayaran

Perusahaan menerima pembayaran

Perusahaan menyetor pembayaran

Kas diterima

Mail delay

Mail float

Processing delay

Processing float

Clearing delay

Clearing float

Waktu

Collection float

5

MENUNDA PEMBAYARAN

1. Tulis cek dari bank yang jauh.

2. Pembayaran masih hold karena proses

pos atas cek.

3. Hubungi pemasok untuk memastikan

akurasi.

4. Kirim cek dari pos yang jauh.

5. Kirim dari pos yang sibuk.

Siapkan cek ke pemasok

Pos memproses cek

Pengiriman cekke pemasok

Cek disetor ke bank

Bank mengumpulkan

dana

6

DRAFT

∆ Kadang kala perusahaan menggunakan draft sebagai

pengganti cek.

∆ Draft tidak dikeluarkan oleh bank, melainkan oleh

perusahaan pembeli ke perusahaan penjual.

∆ Bank bertindak sebagai agen yang menunjukkan draft

kepada penerbit draft tersebut.

∆ Ketika draft diberikan ke bank untuk penagihan, draft

harus ditunjukkan ke penerbit untuk akseptasi.

∆ Setelah draft diakseptasi, perusahaan mendepositkan

sejumlah kas untuk menutupi pembayaran.

∆ Proses ini menyebabkan perusahaan menunda

pembayaran.

7

MODEL MENENTUKAN SALDO KAS

� The Baumol Model

� The Miller-Orr Model

8

BAUMOL MODEL

F = biaya tetap menjual sekuritas untuk mendapatkan kas

T = jumlah kas yang dibutuhkan

K = opportunity cost memegang kas, misalnya bunga

Time

C

1 2 3

C

2–

C adalah pengeluaran.

Rata2 saldo kas adalah:

C

2–

opportunity cost memegang kas C

2–×K

9

BAUMOL MODEL

F = biaya tetap menjual sekuritas untuk mendapatkan kas

T = jumlah kas yang dibutuhkan

K = opportunity cost memegang kas, misalnya bunga

Time

C

As we transfer $C each period we incur a trading cost of F each period.

1 2 3

C

2–

–T

C

If we need $T in total over the planning period we will pay $F

times.

The trading cost is × F–T

C

10

BAUMOL MODEL

C*Size of cash balance

FT

KC

×+×=

C2cost Total

FT

×

C

Trading costs

The optimal cash balance is found where the opportunity costs equals the trading costs

FK

TC ×=

2*

Opportunity Costs KC

×

2

11

BAUMOL MODEL

Opportunity Costs = Trading Costs

Saldo kas optimal apabila

opportunity cost = trading cost

Multiply both sides by C

FC

TK

C×=×

2

FTKC

×=×

2

2

K

FTC

××= 2

2

K

TFC

2*=

12

BAUMOL MODEL

PT ABC mengestimasi penggunaan kas tahunan $3.750.000. Surat

berharga menghasilkan return 12% per tahun. Manajemen

perusahaan berencana memenuhi kas dengan menjual surat

berharga secara periodik. Biaya transaksi adalah $40. Dengan

menggunakan Baumol Model:

Berapa ukuran kas yang optimal?

Berapa saldo rata2 kas?

Berapa kali transfer dalam setahun?

Ukuran kas yang optimal C* = (2 × $40 × $3,750,000/.12)1/2 = $50,000

Saldo rata2 kas = $50,000 / 2 = $25,000

Number of transfers per year = $3,750,000 / $50,000 = 75

13

MILLER-ORR MODEL

� Perusahaan menentukan saldo kas antara batas atas dan batas

bawah. $

Time

H

Z

L

Ketika kas mencapai batas tertinggi (H), perusahaan menginvestasikan kas sehingga saldo kas sebesar Z.

Ketika kas mendekatai batas terendah (L), perusahaan menjual surat berharga agar saldo kas mendekati Z.

Days of the Month

Lower Limit

Upper Limit

Z

Sell Securities

Buy Securities

H

L

14

MILLER-ORR MODEL

15

MILLER-ORR MODEL

� Rumus mencari X dan H apabila L sudah ditentukan:

LK

FσZ += 3

2*

4

3 LZH 23 **−=

Dimana σ2 varians kas harian

• Saldo kas rata2 menurut Miller-Orr model:

3

4balancecash Average

*LZ −

=

3 x TC x V4 x r

Z = + L

3

where: TC = transaction cost of buyingor selling securities

V = variance of daily cash flowsr = daily return on short-term

investmentsL = minimum cash requirement

16

MILLER-ORR MODEL

� Example: Suppose that short-term securities yield 5% per year and it costs the organization $50 each time it buys or sells securities (TC). The daily variance of cash flows is $1000 (V) and your bank requires $1,000 minimum checking account balance (L).*

3 x 50 x 10004 x .05/360Z = + $1,000

= $3,000 + $1,000 = $4,000

3

17

MILLER-ORR MODEL

� The upper limit for the cash account (H) is

determined by the equation:

H = 3Z - 2L

where:

Z = Target cash balance

L = Lower limit

� In the previous example:

H = 3 ($4,000) - 2($1,000) = $10,000

18

MILLER-ORR MODEL

PROSEDUR PEMBAYARAN

PROSEDUR PEMBAYARAN

MANAJEMEN PIUTANG DAGANG

Mencakup :

1. Faktor yang mempengaruhi besarnya piutang

2. Kebijakan pemberian piutang

3. Monitoring posisi piutang dagang

MANAJEMEN PERSEDIAAN

1. Tipe-Tipe persediaan

2. Penentuan Tingkat Persediaan yang Optimal

3. Sistem Pengendalian Persediaan

� Investasi dalam piutang dagang dan persediaan

mempunyai konsekuensi manfaat dan biaya,

sehingga bisa dilihat sebagai trade off antara

manfaat dan biaya.

FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PIUTANG

1. Kenapa Perusahaan Mempunyai Piutang

� Piutang dagang muncul ketika penjualan terjadi,tetapi perusahaan belum menerima kas.

� Piutang diharapkan bisa meningkatkan penjualan dankeuntungan, tetapi dilain pihak, piutang jugamenyebabkan peningkatan biaya yang berkaitandengan piutang.

� Biaya tersebut antara lain biaya kesempatan karenadana tetanam dalam investasi piutang dan biayapiutang tidak terbayar. Kebijakan piutang yang baikadl kebijakan yg bisa mengoptimalkan trade-offkeuntungan dan resiko (kerugian)dari piutangtersebut.. Pada akhirnya pembeli melunasi utangnyasehingga piutang akan segera terbayar

Besarnya piutang dagang dagang tergantung dari penjualan kredit

per periode dan lamanya periode pengumpulan piutang.

Sebagai contoh, jika suatu perusahaan mempunyai penjualan

rata-rata sebesar Rp 1jt per hari,kemudian periode pengumpulan

piutang adalah 30 hari,maka piutang dagang perusahaan tersebut,

jika kondisi sudah mulai stabil, adalah Rp1jtx 30 hari = 30 juta.

Jika perusahaan mempunyai kebijakan kredit yang berubah, misal

mengurangi tingkat penjualan kredit atau mempercepat periode

pengumpulan piutang, maka piutang dagang perusahaan tersebut

juga akan berubah

2. siklus piutang dagang

� Tingkat piutang suatu perusahaan dalm suatu periode dapat

dipecah dalam dua hal :

1. Besarnya piutang rata-rata

2. Rata-rata lamanya periode pengumpulan piutang.

sebagai contoh, jika suatu perusahaan mempunyai penjualan

kredit rata-rata harian Rp. 1jt,kemudian lamanya periode

pengumpulan piutang adalah 30 hari, maka piutang

perusahaan pada saat perusahaan sdah mulai stabil adalah :

Piutang = 30 hari x Rp 1 jt = Rp 30jt

Neraca perusahaan akan tampak sebagai berikut :

Persediaan 1.500 Saham Biasa 1.500

Piutang 2.000 Saham biasa 1.500

Persediaan 0 Laba yang ditahan 500

Piutang 2.000 Utang wesel 1.500

Saham biasa 1.500

Persediaan 1.500 Laba yang ditahan 500

Kas 2.000 Utang wesel 1.500

Saham biasa 1.500

Piutang 2.000 Laba yang ditahan 1.000

kas 500 Saham biasa 1.500

Piutang 2.000 Laba yang ditahan 1.000

Faktor yng mempengaruhi besarnya piutang

Faktor eksternal

Faktor internal

Misal :Permintaan thdp produkKarakteristik industri

Misal :Kebijakan promosi dan iklanKebijakan piutang

PIUTANG

1.3.1 Faktor Eksternal

Besarnya piutang bervarisai dari satu perusahaan ke perusahaan

lainnya dan dari satu industri ke industri lainnya. Sebagai

contoh Perusahaan RETAIL cenderung mempunyai tingkat

piutang dan persediaan yang lebih besar dibangdingkan

dengan perusahaan manufaktur. Kenapa satu industri

meempunyai tingkat piutang dan persediaan yang lebih

tinggi?????

Beberapa kemungkinan jawabannya

1. Karakteristik produk dan proses produksi

2. Faktor kompetisi

3. Faktor musiman

1.3.2 Faktor Internal

Disamping faktor eksternal, faktor internal juga akan

menentukan besar kecilnya persediaan piutang. Sebagai

contoh, manajer keuangan mempunyai pilihan apakah akan

melaksanakan kebijakan kredit yang longgar (meningkatkan

piutang) atau ketat (meminimumkan piiutang). Tentunya

kebijakan piutang akan menciptakan trade off antar

keuntungan dan biaya(resiko)

Faktor internal lain juga mempengaruhi piutang, sebagai contoh,

perusahaan cukup sukses mengelola promosi sehingga

penjualan akan meningkat, maka piutang akan meningkat.

2. KEBIJAKAN PIUTANG

Kebijakan pemberian kredit merupakan trade off antara

tambahan keuntungan (penjualan) dan tambahan biaya.

Tambahan biaya berasal dari jangka waktu kredit,

potongan kas yang ditawarkan, dan kualitas langganan

(yang akan terlihat dari piutang yang tidak terbayar)

Analisis Kuantitatif manfaat dan Biaya

Misalkan PT ONE saat ini menjual dengan tunai. Penjualan saat ini

adalah 100jt. Perusahaan mempertimbangkan pemberian kredit

untuk meningkatkan penjualan. Penggunaan kredit diperkirakan

akan meningkatkan penjualan sebesar 20jt. Harga produk adl

Rp.1.000,sedangkan biaya variabel adl, Rp750. Tingkat keuntungan

yang disyaratkan adl 20% sblm Pajak. Rata-rata pengumpulan

piutang adalh 2 blan. Maka bagan berikut menunjukkan analisis

untuk melhat apakh pemberian kredit tersebut pantas untuk

dilakukan.

I. Tambahan Keuntungan :Tambahan Penjualan = Rp20.000.000Tambahan Keuntungan = 0,25 x Rp20.000.000

= Rp5.000.000II. Tambahan Biaya

Tambahan piutang = Rp120jt/6 = Rp 20jtaTambahan investasi pada piutang = 0,75 x Rp 20jta

= Rp 15 jtaKeuntungan yng disyaratkan = 0,2 x Rp 15jta

= Rp 3 Jta

Dalam bagan diatas,margin kontribusi dihitung sebagai berikut((harga – biaya variabel )/harga) x 100 % = 25

Pelonggaran Moderat

Pelanggaran Ekstrem

Tambahan Penjualan

Rata-rata periode pengumpulan piutang

Piutang tidak terbayar

Perputaran piutang dalam satu tahun

(12/rata-rata periode pengumpulan piutang )

Rp. 20 Jta

3bulan

1%

4 kali

Rp. 30 Jta

4 Bulan

3 %

3 kali

2.2 ANALISIS KUALITATIF KEBIJAKAN KREDIT

� INFORMASI DIPEROLEH DARI:

� 1.Laporan Keuangan

� 2. Bank

� 3. Asosiasi Perdagangan

� 4. Pengalaman Perusahaan

� 5. Informasi Lainnya

Analisis 5 C

� 1. Character

� 2. Capacity

� 3. Capital

� 4. Collateral

� 5. Condition