1 I. RAZONES FINANCIERAS –Tipos de razones: Razones de liquidez Razones de administración de activos Razones de administración de deudas Razones de rentabilidad

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I. RAZONES FINANCIERASI. RAZONES FINANCIERAS

– Tipos de razones:• Razones de liquidez• Razones de administración de activos• Razones de administración de deudas• Razones de rentabilidad• Razones de valor de mercado

– Análisis de DuPont– Limitaciones de las razones financieras– Ejercicio Práctico

I. RAZONES FINANCIERAS

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Razones de LiquidezRazones de Liquidez

– Importancia de las razones de liquidez– Razón Circulante– Razón rápida o prueba del ácido


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Razones de Liquidez (cont.)Razones de Liquidez (cont.)

– Razón circulante = Activos circulantes

Pasivos circulantes

– Activos circulantes en general incluye efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar, gastos prepagados, e inventarios.

– Pasivos circulantes en general incluyen aquellas obligaciones financieras en el pasivo con vencimientos menos de un año.


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Razones de Liquidez (cont.)Razones de Liquidez (cont.)

– Razón rápida = Activos circulantes - Inventario

Pasivos circulantes

– Se resta el inventario pues muchas veces el inventario cuesta convertirlo rápidamente en efectivo. Además, por la forma de calcular los inventarios estos pueden incluir partes altamente ilíquidas como inventario de productos obsoletos.


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Razones de administración de activosRazones de administración de activos

– Importancia de las razones de administración de activos.

– Rotación de inventarios– Días de ventas pendientes de cobro (DVPC)– Administración del Capital de trabajo:

• Días de inventarios• Días de cuentas por pagar pendientes (Días de CxP)

– Rotación de los activos fijos– Rotación de los activos totales


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Razones de administración de activos (cont.)Razones de administración de activos (cont.)

– Rotacion del Inventario = Costo de ventas

Inventarios

– Una rotación muy baja puede significar que la empresa puede tener pérdidas debido a inventarios obsoletos.

– En general se busca una rotación alta del inventario, aunque una cifra alta puede reflejar pérdidas en ventas por falta de producto.

– Razón vulnerable a estacionalidad en las ventas.


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– DVPC = Cuentas por cobrar

( ventas anuales / 360 )

– Al igual que la rotación del inventario, generalmente se prefiere una cifra del DVPC bajo.

– DVPC asume que las ventas anuales son en su totalidad a crédito, una cifra más cercana al significado del DVPC utilizaria ventas anuales a crédito.


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– DVPC = Cuentas por cobrar

( ventas anuales a crédito / 360 )

– Días de Inventarios = 360 días

Rotación del Inventario

– Días de C x P = Cuentas por pagar

( costo de ventas / 360 )


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– Administración del capital de trabajo:

DVPC + Días de Invent. - Días de CxP

– Si hay una cifra de días positivos significa que la empresa esta financiando esos días con fondos de los propios dueños o prestamistas.

– Optimamente se esperaría tener la menor cantidad de días.


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– Rotación de activos fijos = Ventas

Activos fijos netos

– Al igual que la rotación del inventario y el DVPC generalmente se prefiere una cifra baja. Una cifra alta puede significar una sobre capacidad de producción.


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– Rotación de activos totales = Ventas

Activos totales

– Representa la eficiencia en que una compañía ha invertido sus fondos (de acreedores y/o dueños) en bienes que a su vez han producido ventas.


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Razones de administración de deudasRazones de administración de deudas

– Importancia de las razones de administración de deudas

– Razón de endeudamiento– Razón de interés ganado (RIG)


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Razones de administración de deudas (cont.)Razones de administración de deudas (cont.)

– Razón de endeudamiento = Deudas totales

Activos totales

– Deudas totales incluyen tanto préstamos a largo plazo como tambien pásivos circulantes.

– Una cifra alta puede representar un negocio altamente apalancado permitiendo mayor rendimiento para los accionistas, pero a la vez, incrementa las responsabilidades financieras tanto a corto como a largo plazo.


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Razones de rentabilidadRazones de rentabilidad

– Importancia de las razones de rentabilidad– Margen de utilidad sobre ventas– Rendimiento de los activos totales (RAT)– Rendimiento del capital contable común (RCC)


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Razones de rentabilidad (cont.)Razones de rentabilidad (cont.)

– Margen de utilidad sobre ventas = Utilidad neta

Ventas

– Refleja la eficiencia en que una empresa puede convertir ventas a utilidad neta para su distribución a los dueños o como reinversión a la empresa.


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– RAT = Utilidad neta

Activos totales

– Refleja la eficiencia en que una empresa ha utilizado los fondos provenientes de acreedores y/o dueños para la compra de activos que generen utilidades.

– Representa una cifra del retorno que estan generan los activos de la empresa.


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Razones de administración de deudas (cont.)Razones de administración de deudas (cont.)

– Rotación del interés ganado = UAII

Cargos por interés

– Indica cuantas veces puede disminuir los ingresos operativos (I.e. UAII) antes de que la empresa se encuentre incapaz de satisfacer sus costos anuales por intereses.

– Incapacidad de hacer pagos por interés podría resultar en bancarrota o liquidación de la empresa.


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– RCC = Utilidad neta disponible a accionistas

Capital contable comun

– Refleja el retorno financiero sobre la inversión de los dueños.

– Cifra puede ser incrementada con el uso de apalancamiento financiero.


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Razones de valor de mercadoRazones de valor de mercado

– Importancia de las razones de mercado– Razón precio/utilidades (P/U) conocido en inglés

como el “PE ratio”.


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Razones de valor de mercado (cont.)Razones de valor de mercado (cont.)

– Utilidad por acción:

Utilidad neta disponible a accionistas

Número de acciones comunes en circulación

– P/U:

Precio de mercado por acción comun

Utilidad por acción


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Análisis de DuPontAnálisis de DuPont

– Ecuación de DuPont = RAT:

( Margen de utilidad ) x ( Rotación de Activos totales )

Utilidad Neta Ventas

Ventas Activos Totales


x

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Análisis de DuPontAnálisis de DuPont

– Ecuación extendida de DuPont = RCC:

Margen Rotación Multiplicador

de utilidad de Activos totales del Capital

Utilidad Neta Ventas Activos Totales

Ventas Activos Totales Capital Comun


x x

x x

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Limitaciones de las razones financierasLimitaciones de las razones financieras

– Más útil para empresas pequeñas y bien estructuradas.– Mucha atención en los promedios de industria, mejor utilizar

para comparar contra los mejores de la industria.– La inflación o devaluaciones pueden afectar el cálculo de las

razones.– Efectos estacionales pueden tambien afectar el cálculo de las

razones.– Existencia de “técnicas de maquillaje”– Uso de diferentes prácticas contables puede distorcionar

datos, especificamente para comparar entre empresas.– Es difícil generalizar si un resultado es bueno o malo.– Algunas empresas pueden fortalecer algunas razones y dejar

otras deficientes, lo cual dificulta saber el verdadero estado.


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1 I. RAZONES FINANCIERAS –Tipos de razones: Razones de liquidez Razones de administración de activos Razones de administración de deudas Razones de rentabilidad