COSAG

Cenário Macroeconômico

02 de junho de 2014

1

1. Economia Internacional

2. Economia Brasileira

2

3 Cenário Internacional

Maior contribuição do governo e do consumo para o crescimento;

Os indicadores macroeconômicos de abril mostram o efeito pontual do clima no início do ano na economia;

A economia deve ganhar velocidade a partir do segundo semestre;

Discussão sobre aumento de juros ganha espaço, mas deverá vir apenas em 2015, entretanto, os mercados tendem a antecipar o movimento.

EUA

Zona do Euro A recuperação da economia

é sustentável?; O Euro forte dificulta as

coisas; Risco da deflação entrou

definitivamente na agenda; O BCE pode atuar

novamente.

Japão: política

monetária mostra eficácia; a elevação dos impostos e o aumento do custo de energia podem abortar a retomada?

China: crescimento em um ritmo um pouco menor que em 2013; realização de reformas propostas; mercado paralelo de crédito está mais perigoso.

Ucrânia

3

1. Economia Internacional

2. Economia Brasileira

4

0,8 0,9

-2,0

-1,0-0,5

0,9 0,9

-1,2

3,6

-0,4-0,1

0,7

-2,1

-3,3

1,4

Cons. dasfamílias

Cons. doGoverno

FBCF Exportação Importação

III/13

IV/13

I/14

Resultados do PIB do 1º trimestre de 2014

5

PIB pelo lado da Demanda Cresc. em relação ao trimestre

imediatamente anterior - %

PIB e Subsetores Cresc. no 1º trim/14 em relação ao

trimestre imediatamente anterior - %

Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados. (*) FBCF = Formação Bruta de Capital Fixo.

-5,2

-2,3

-0,8

-0,7

-0,1

0,2

0,4

0,5

0,8

0,9

1,2

1,4

3,6

Serviços de informação

Construção civil

Indústria da Transformação

Outros Serviços

Comércio

PIB

Adm., saúde e educação públicas

Indústria Extrativa Mineral

Transporte, armaz. e correio

Serviços imobiliários e aluguel

Intermed. Financeira e outros

Prod. e distrib. de eletric., gás e água

Agropecuária

Revisão das taxas de crescimento do PIB

6

Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados

Projeção

para Antes (%) Depois (%) 2014

PIB a Preços de Mercado 2,3 2,5 1,3

Agropecuária 7,0 7,3 3,5

Indústria 1,3 1,7 -0,6

Extrativista mineral -2,8 -2,2 4,0

Transformação 1,9 2,7 -2,4

Construção Civil 1,9 1,6 -1,9

Serviços 2,0 2,2 1,5

Despesa de Consumo das Famílias 2,3 2,6 2,0

Despesa de Consumo do Governo 1,9 2,0 2,5

Formação Bruta de Capital Fixo 6,3 5,2 -2,4

Exportações de Bens e Serviços 2,5 2,5 5,6

Importação de Bens e Serviços (-) 8,4 8,3 1,6

Revisão das Taxas de Crescimento - 2013

PIB: taxa de investimento segue em queda

7

12,7%

17,7%

10,0%

12,0%

14,0%

16,0%

18,0%

20,0%

I/02 I/05 I/08 I/11 I/14

Taxa de Poupança Bruta

Taxa de Investimento (FBCF)

% do PIB

Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados.

Renda agropecuária

68

62

81

10

5

84

80

97

11

2

11

2 11

8

44

55

49 49 50

60 6

8

63

54 5

9

11

2 11

7

13

0

15

5

13

4 14

1

16

5 17

5

16

6 17

7

95

89

10

8 11

7

10

8 11

8 12

4

12

1

13

4

14

9

0

20

40

60

80

100

120

140

160

18020

05

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Bilh

ões

R$

Fonte: FGV, IBGE e MB Agro. Elaboração: MB AgroProdutos: arroz, feijão, algodão, fumo, milho, soja, trigo, cana, laranja, café, boi, frango, suíno e leite

Grãos

Café, Laranja e Cana

Total Lavouras

Pecuária

8

-14,2

-9,7

-7,6

-3,7

-1,8

-1,2

6,0

Caminhão

Ônibus

Auto

Total

Implem. Rodoviário

Moto

Comercial Leve

Produção de Autoveículos (variação Jan-Abr/14 contra Jan-Abr/13 - %)

Evolução do mercado de autoveículos

Emplacamentos de Autoveículos (variação Jan-Abr/14 contra Jan-Abr/13 - %)

Fonte: Anfavea e Fenabrave. Elaboração: MB Associados.

-12,5

-10,7

-10,0

-2,6

0,4

Automóveis

Caminhões

Total

Ônibus

Comerciais Leves

30

40

50

60

70

80

90

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez

2014 2013 2012 2001

Consolidou-se a ideia de racionamento de energia

10

Fonte: ONS. Elaboração: MB Associados.

Nível dos Reservatórios – Brasil (% de sua capacidade de armazenamento)

CCEE: média dos preços semanais de energia

11

817,5

0

160

320

480

640

800

960

24/05/13 24/08/13 24/11/13 24/02/14 24/05/14

Preço médio semanal de energia elétrica - R$/MWh

Fonte: CCEE. Elaboração: MB Associados. (*) Os dados são semanais e a data indicada no gráfico refere-se ao primeiro dia da semana para o qual o preço foi estimado.

Com reajustes de 2014, o preço da energia elétrica industrial subiu 30% na

CPFL e 34% na CEMIG em relação a 2012

Mercado de trabalho em deterioração

12

-31

109

26

215

413

732

-21

38

-1

198

465

678

Agricultura

Indústria

Construção Civil

Comércio

Serviços

Total

abr/14 abr/13

Fonte: Caged. Elaboração: MB Associados.

Geração de emprego por atividade/Soma nos últimos 12 meses - Milhares de Pessoas

Projeções de inflação (%)

13

5,7 6,2

7,4 7,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

Preços Administrados Preços livres

Fonte: IBGE. Elaboração e projeção: MB Associados.

2014 2015

IPCA - variação em 12 meses - %

Projeção IPCA 2014 – 7,0% 2015 – 6,8%

Os juros devem voltar a se elevar após as eleições

Balança de Transações Correntes (US$ bi)

1214 14

2

-28 -24

-47 -52 -54

-81 -83 -82

3445 46

4025 25 20

3019

3-4 1

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014P

2015P

Fonte: Bacen. Projeções: MB Associados.

Transações Correntes

Balança Comercial

14

1,9

2,1

2,3

2,5

1,5

1,9

2,3

2,7

3,1

31/05/13 30/08/13 29/11/13 28/02/14 30/05/14

Título de 10 anos dos EUA Taxa de câmbio (R$/US$)

Taxa de câmbio

15

Valorização do Real resulta: colocação de bônus, investimento em equity, carry

trade e ações do BC A recente valorização não é tendência para o ano; o

Real deverá voltar a se desvalorizar no segundo

semestre

Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados.

Conclusão: uma dupla transição

1. A questão da sucessão complica as coisas. Coloca um grande componente de incerteza no cenário;

2.

1. Término do atual modelo de crescimento: 1.

1. O desafio do governo é retomar a capacidade de crescer mais. Antes de tudo, a situação macroeconômica tem de ser estabilizada;

3.

1) Fim do crescimento acelerado da China; 2) Fim do período de juros internacionais muito baixos; 3) Fim do crescimento acelerado da nossa demanda interna; 4) Fim da folga fiscal; 5) Fim do período de crescimento rápido do PIB; 6) Fim do experimento de novos campeões nacionais;

16

2.

1.

Bons preços de alimentos, mesmo com o fim do superciclo de commodities;

3.

Maior custo de capital no mercado internacional. Revisão negativa do rating do Brasil. O juro no Brasil também será maior;

Preços do petróleo podem ficar pressionados;

4. Preços do minério de ferro em queda;

5. Crescimento global puxado pelos EUA e pela bacia do Pacífico;

Implicações para as empresas

7.

6. Crescimento do PIB na faixa de 2% até 2015. A partir daí vai depender do novo governo;

Com o aumento de juros, a entrada de capital e as vendas do BC, o câmbio deve seguir relativamente calmo. A volatilidade pode se elevar com a incerteza política. O dólar deve se valorizar quando os juros no mercado secundário americano começarem a se elevar;

8. Inflação flutuando no topo da meta e juro real superior a 4%;

9. Com maior aperto do Tesouro, serão menores os incentivos fiscais, os recursos para o BNDES e outras estruturas de crédito preferencial;

Implicações para as empresas

19

1. É importante fortalecer inteligência de mercado. 1.

1. Maior custo de capital no Brasil. 2.

1. É importante construir uma visão estratégica, de forma a lidar com o novo modelo.

3.

Implicações para o setor corporativo

20

1. Demografia, geografia e fragmentação: 4.

Implicações para o setor corporativo

4.3 Demanda mais fragmentada deve ser considerada;

4.1 Demografia e estrutura familiar estão mudando;

4.2 Geografia de produção está mudando;

4.4 Estratégias corporativas devem ser regionalizadas.

5. Trabalhadores precisam ser treinados. Aumentar a produtividade é essencial.

6. Brasil: mercado de capitais é cada vez mais importante para o crescimento das empresas.

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