Embed Size (px)
Citation preview
Documento destinado al público en general
Boletín Semanal Análisis Económico
En México, la atención de la semana estará en la decisión de política monetaria de Banxico, en la que no esperamos cambios en la postura monetaria del banco central, esto a pesar del incremento de 25pb del Fed en su reunión pasada. Por su parte, el INEGI publicará el lunes su reporte mensual de inflación correspondiente a marzo, en donde esperamos un incremento de 0.41% m/m en el índice general y de 0.37% en el componente subyacente. En el entorno internacional, la atención se centra en la intensificación de las tensiones comerciales entre EE.UU. y China. Mientras que en la semana los mercados estarán atentos a la publicación de las minutas de la última reunión del FOMC.
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
El mercado de renta fija local registró ganancias de 6pb en promedio en la curva de rendimientos, destacando 9pb en las partes media y larga. Los bonos locales se han beneficiado por la expectativa favorable sobre un comunicado menos hawkish la próxima semana por parte de Banxico, así como posibles noticias positivas sobre el proceso de negociación del TLCAN en la Cumbre de las Américas que tendrá lugar en Perú. En términos de estrategia mantenemos la recomendación de posiciones largas en el belly de la curva de Bonos M abierta el pasado lunes. En el cambiario, el peso perdió 0.6% a 18.30 por dólar a pesar de un nuevo máximo intradía de 18.05 en la semana. Tomamos pérdidas de largos en el USD/MXN el lunes pasado tras alcanzar el stop-loss de 18.20, aún cautelosos del peso a pesar de la posibilidad de buenas noticias del TLCAN en el corto plazo.
Análisis y Estrategia Bursátil
Concluyó el mes de marzo y con ello el primer trimestre del año. La incertidumbre de una guerra comercial entre China y EE.UU. provocó un rendimiento trimestral negativo en las bolsas estadounidenses siendo la peor caída desde el 3T15. Abril inició con fuerte volatilidad en los índices, y los inversionistas reaccionaron a los comentarios de los líderes de estas dos naciones sobre nuevos aranceles. La próxima semana iniciará la temporada de reportes trimestrales en EE.UU. con la publicación de los resultados de Citigroup y JP Morgan. Para este periodo, el consenso de analistas de Bloomberg anticipa un incremento anual de 17% en las utilidades del S&P500. En México, el flujo de información corporativa se concentrará en las dos últimas semanas del mes.
Análisis de Deuda Corporativa
Esta semana se subastaron $2,000mdp a través de la reapertura de la emisión de Fibra Uno Administración, FUNO 17-2. La siguiente semana se espera que se coloquen $17,700mdp a través de cinco emisiones, destacando las de Fovissste por el equivalente en Udis de hasta $12,000mdp (objetivo de $8,000mdp) y la tercera emisión en el año de Grupo Lala por un monto de $3,000mdp. En el mes de abril anticipamos que se mantenga el dinamismo observado, donde el pipeline actual muestra un monto de $23,550mdp a subastarse en el mes. Por su parte, el monto en circulación del mercado de deuda de corto plazo al cierre de la semana ascendió a $43,468mdp, incluyendo las colocaciones de la semana por $1,015mdp.
Banorte Análisis y Estrategia
6 de abril 2018
Índice Tensión comercial China-EE.UU. y decisión de Banxico 3
Estrategia de Mercados 9
México 15
Estados Unidos 17
Eurozona y Reino Unido 21 19
Notas y reportes de la semana
AEROPUERTOS: Semana Santa
impulsa pasajeros en marzo 21
AEROPUERTOS: Estimado de pasajeros de marzo
23
WALMEX: Un marzo más fuerte de lo esperado
27
Anexos 30
Gabriel Casillas Director General Adjunto Análisis Económico y Bursátil [email protected]
Delia Paredes Director Ejecutiv o Análisis Económico [email protected]
Alejandro Padilla Director Estrategia Renta Fija y FX [email protected]
Manuel Jiménez Director Análisis Bursátil
Tania Abdul Massih Director Análisis Deuda Corporativa [email protected]
www.banorte.com
Calendario Información Económica Global Semana del 9 al 13 de abri l 2018
Hora
Ev ento Periodo Unidad Banorte Consenso Prev io
Lun
9
08:00 MEX Precios al consumidor mar % m/m 0.41 0.38 0.38
08:00 MEX Suby acente mar % m/m 0.37 0.35 0.49
08:00 MEX Precios al consumidor mar % a/a 5.13 5.10 5.34
Mar
10
07:00 BRA Precios al consumidor mar % m/m 0.14 0.12 0.32
07:00 BRA Precios al consumidor mar % a/a 2.73 2.71 2.84
07:30 EUA Precios productor mar % m/m 0.1 0.1 0.2
07:30 EUA Suby acente mar % m/m 0.2 0.2 0.2
09:00 MEX Reserv as internacionales 6 abr mmd -- -- 173.2
11:30 MEX Subasta de v alores gubernamentales - Cetes 1, 3 y 6m, Bonos M Nov'47 (30a) y Bondes D (5a)
12:00 EUA Subasta de Notas del Tesoro (3a)
20:30 CHI Precios al consumidor mar % a/a 2.6 2.6 2.9
MEX Negociaciones salariales mar % 4.9 -- 5.6
Mié
11
03:30 GRB Producción industrial* feb % m/m -- 0.4 1.3
07:30 EUA Precios al consumidor mar % m/m 0.0 0.0 0.2
07:30 EUA Suby acente mar % m/m 0.2 0.2 0.2
07:30 EUA Precios al consumidor mar % a/a 2.4 2.3 2.2
07:30 EUA Suby acente mar % a/a 2.1 2.1 1.8
08:00 MEX Producción industrial feb % a/a 1.5 -- 0.9
08:00 MEX Producción industrial* feb % m/m 0.6 -- 0.0
08:00 MEX Producción manufacturera feb % a/a 3.1 -- 1.7
12:00 EUA Subasta de Notas del Tesoro (10a)
13:00 EUA Minutas de la reunión del FOMC
COR Decisión de política monetaria (Banco de Corea) 12 abr % 1.50 1.50 1.50
Jue
12
04:00 EUR Producción industrial feb % m/m -0.1 0.1 -1.0
07:00 BRA Ventas menudeo feb % a/a -- 3.8 3.2
07:30 EUA Solicitudes de seguro por desempleo 7 abr miles 235 230 242
12:00 EUA Subasta de Notas del Tesoro (30a)
13:00 MEX Decisión de política monetaria (Banx ico) 12 abr % 7.50 7.50 7.50
16:00 EUA Neel Kashkari del Fed de Minneapolis, participará en una sesión de preguntas y respuestas en Minneapolis
18:00 PER Decisión de política monetaria (BCRP) 12 abr % 2.75 -- 2.75
21:00 CHI Balanza comercial mar mmd -- 27.9 33.7
21:00 CHI Ex portaciones mar % a/a -- 11.9 44.5
21:00 CHI Importaciones mar % a/a -- 12.4 6.3
Vie
13
04:00 EUR Balanza comercial feb mme -- 20.1 19.9
07:00 EUA Eric Rosengren del Fed de Boston, habla sobre perspectivas económicas
08:00 EUA James Bullard del Fed de St. Louis habla sobre estándares de vida en EE.UU.
09:00 EUA Confianza de la U. de Michigan abr (P) índice 99.9 101.0 101.4
Fuente: Bloomberg y Banorte. (P) dato preliminar; (R) dato revisado; (F) dato final; * Cifras ajustadas por estacionalidad.
Tensión comercial China-EE.UU. y decisión de
Banxico
La disputa comercial entre China y EE.UU se ha incrementado, lo que puede afectar los resultados de las elecciones de medio término en
EE.UU.
Noticias positivas sobre el TLCAN han fortalecido significativamente al
peso
Consideramos que Banxico no incrementará la tasa de referencia en la
reunión del 12 de abril
Estaremos atentos a las minutas de la última reunión del FOMC
La creación de empleos en marzo en EE.UU resultó por debajo de lo
esperado
Las tensiones comerciales entre EE.UU. y China se han intensificado con los temores de una guerra comercial aumentando, lo que se vio reflejado en el desempeño de los mercados accionarios. En un entorno de volatilidad, un día las noticias muestran más tensión, mientras que al día siguiente hay comentarios de conciliación. La agencia calificadora S&P dijo que los riesgos crediticios están aumentando debido a las tensiones comerciales. Explicaron que por ahora consideran que la guerra comercial no tendrá lugar y que en el caso de que las amenazas de imponer aranceles se materialicen no dañarían a las economías ni a su capacidad crediticia.
Esta semana China anunció que impondrá tarifas de 25% a las importaciones de 106 productos provenientes de EE.UU., entre los que están commodities agropecuarios importantes dentro de las exportaciones de EE.UU. Sin embargo, no se ha definido una fecha para la imposición de las mismas. Dentro de los productos a los que se planea imponer este arancel, destaca la soja que es el mayor producto de exportación de bienes agropecuarios de EE.UU. a China. En cuanto a otros sectores, los productos están relacionados con la industria automotriz y aeronáutico.
El anuncio de China fue una respuesta a la decisión de EE.UU desde hace varias semanas de imponer tarifas de 25% al acero y de 10% al aluminio, así como al anuncio de la imposición de tarifas de 25% a 1300 productos provenientes de China relacionados principalmente con maquinaria y tecnología, quedando excluidos productos relacionados con ropa, zapatos y juguetes. Por su parte, hacia el cierre de la semana, el presidente Trump ordenó considerar tarifas por un monto de alrededor de 100 mil millones de dólares en importaciones bienes provenientes de China. La imposición de estas tarifas todavía no es catalogada como una guerra comercial ya que solamente aplica a una proporción reducida de productos que se comercian entre EE.UU y China. Sin embargo, de extenderse la implementación de tarifas, se hablaría ya de una guerra comercial. De caer en este escenario, este tipo de disputas se suelen arreglar a través de la Organización Mundial de Comercio que más bien actúa como una especie de mediado y ante la cual China ha presentado ya una queja.
Cabe destacar que la disputa comercial con China, junto con el TLCAN, pueden ser factores importantes en las elecciones de medio término en EE.UU a celebrarse en noviembre. Recordemos que Trump ganó las elecciones presidenciales en estados intensivos en agricultura, mismos que ahora se verían afectados por la imposición de tarifas por parte de China (8 de 10 estados productores de soya votaron por Trump, siendo uno de los más importantes Iowa).
Gabriel Casillas Director General Adjunto Análisis Económico y Bursátil [email protected]
Delia Paredes Director Ejecutiv o Análisis Económico [email protected]
3
Gabriel Casillas (55) 4433 4695 [email protected]
Delia Paredes (55) 5268 1694 [email protected]
Noticias positivas sobre el TLCAN han
fortalecido significativamente al peso …
En lo que se refiere al TLCAN, las recientes noticias
han sido positivas y han alentado a monedas como el peso. Por un lado, el primer ministro de Canadá
Justin Trudeau dijo que nos encontramos en un momento en el que se avanza de forma significativa en el TLCAN y se espera que vengan buenas
noticias. Esto se suma a los comentarios que ya se habían hecho hace algunos días respecto a que EE.UU. está dispuesto a ablandar su postura en lo
que se refiere a las reglas de origen en el sector automotriz.
Ahora se especula que se podrían dar noticias
positivas tan pronto como la próxima semana, pudiendo hacer un anuncio en la Cumbre de las Américas (a celebrarse el 13 y 14 de abril). Esto
sería un triunfo para Trump previo a las elecciones de medio término, teniendo en cuenta especialmente que tanto empresarios como legisladores se han
manifestado a favor de mantenerse en el Tratado.
Consideramos que Banxico no incrementará la
tasa de referencia en la reunión del 12 de abril…
A pesar de una retórica más hawkish por parte del
Fed, consideramos que Banxico no incrementará la
tasa de referencia en la reunión del 12 de abril. En
nuestra opinión el mercado cambiario no sólo tiene
incorporada la incertidumbre electoral, sino que
ahora descuenta que el TLCAN pueda ser
renegociado más pronto de lo que se anticipaba. En
este sentido, consideramos que es muy probable que
el peso pueda perder terreno de manera significativa
frente al dólar de EE.UU conforme nos vayamos
acercando a las elecciones y así, la Junta de
Gobierno del Banco de México tendrá que
instrumentar un incremento adicional de 25pb antes
del 1º de julio, ya sea en la reunión del 17 de mayo o
en la del 21 de junio. Hacia delante, y en la medida
en que se disipe la volatilidad generada por el
proceso electoral y la incertidumbre respecto a la
renegociación del TLCAN, habría posibilidades de
que dicho banco central tenga espacio para mantener
e incluso reducir la tasa de referencia durante la
segunda mitad del año.
La atención estará centrada en la publicación de
las minutas de la última reunión del FOMC…
Cabe recordar que en dicha reunión, se decidió
elevar el rango de la tasa de referencia en 25pb para ubicarlo en 1.50%-1.75%. En línea con lo que
observamos en el comunicado, esperamos que el documento muestre un tono hawkish.
Creemos que será importante como se aborda el
tema de la política fiscal y las implicaciones esperadas a unos meses ya de la aprobación de la reforma fiscal y del presupuesto que incluye
aumentos en el gasto en defensa y áreas no relacionadas con defensa. Asimismo, consideramos especialmente relevante la discusión en torno al
desempeño de los salarios y su posible impacto sobre la inflación. Finalmente, y aunque creemos que es poco probable que se hable de lo que
mencionó Powell en su conferencia tras la reunión del FOMC respecto a que se está considerando incrementar el número de reuniones en el que hay
una conferencia de prensa tras la decisión, habrá que estar atentos a este tema. Este tema cobra relevancia en un contexto en el que el Fed solamente ha subido
tasas en reuniones consideradas “vivas”, es decir, cuando el presidente del Fed sostiene una rueda de prensa tras el anuncio de la decisión.
El reporte del mercado laboral de marzo en
EE.UU resultó por debajo de lo esperado…
La creación de empleos resultó muy por abajo de lo
esperado, a la vez que la revisión a los dos meses previos restó 50 mil plazas. La tasa de desempleo se mantuvo en su nivel más bajo desde el 2000 en
4.1%, sin embargo resultó por arriba del estimado del consenso que anticipaba una baja a 4%. Por otro lado, el avance salarial repuntó, después de que la
variación mensual observada el mes previo fue mínima, con lo que el cambio anual subió de 2.6% a 2.7%. Dentro del reporte, observamos que la
creación de empleos en el tercer mes del año fue de 103 mil. El sector privado añadió 102 mil plazas, con una generación de sólo 15 mil plazas en el sector
productor de bienes, después de un fuerte avance de 106 mil empleos el mes previo, así como de la generación de 87 mil empleos en el sector servicios,
luego de una cifra de 214 mil en febrero. Finalmente, el sector público generó sólo 1 mil plazas durante el mes en cuestión.
Gabriel Casillas
Delia Paredes
4
Pronósticos Crecimiento Global 2017 2018 2019
%, var. anual 2017 2018p 2019p
3T 4T
1Tp 2Tp 3Tp 4Tp
1Tp 2Tp
Global 3.6 3.8 3.6
3.7 3.8
3.9 3.8 3.7 3.7
3.6 3.7
EU 2.3 2.7 2.4
2.3 2.5
2.8 2.8 2.6 2.6
2.4 2.5
Eurozona 2.5 2.5 2.1
2.8 2.7
2.7 2.5 2.4 2.3
2.2 2.2
Reino Unido 1.8 1.5 1.8
1.7 1.4
1.4 1.4 1.5 1.6
1.7 1.7
China 6.9 6.6 6.3
6.8 6.8
6.7 6.6 6.5 6.5
6.4 6.3
Japón 1.6 1.4 1.2
1.9 1.5
1.7 1.4 1.1 1.2
1.2 1.2
India 6.3 7.3 7.6
6.5 6.9
7.3 7.3 7.4 7.3
7.3 7.7
Rusia 1.6 1.9 1.8
1.8 1.4
1.8 1.7 1.8 2.1
1.8 1.8
Brasil 1.0 2.5 2.6
1.4 2.1
2.4 2.5 2.6 2.5
2.6 2.8
Méx ico 2.0 2.5 2.6 1.6 1.5 1.4 2.5 2.9 2.4 2.4 2.6
Pronósticos Economía de Estados Unidos 2017 2018 2019
% trimestral anualizado 2017 2018p 2019p 3T 4T
1Tp 2Tp 3Tp 4Tp 1Tp 2Tp
PIB Real 2.3 2.7 2.4
3.2 2.5
2.8 3.4 3.1 2.3
2.4 2.6
Consumo Privado 2.7 2.9 2.6
2.2 3.8
2.5 3.2 2.9 3.4
2.0 2.9
Inversión Fija 4.0 4.3 2.1
2.4 8.1
3.7 5.2 5.5 4.9
3.4 1.4
Inversión no Residencial (IC**) 4.7 4.4 1.8
4.7 6.6
4.2 4.7 5.1 4.9
3.2 0.9
Inversión Residencial 1.8 4.1 3.3
-4.7 13.1
2.0 6.2 4.1 5.0
4.0 3.0
Gasto de Gobierno 0.1 1.5 1.7
0.7 2.9
1.2 1.6 1.9 1.7
2.0 1.6
Ex portaciones de Bienes y Servicios 3.4 4.0 2.9
2.1 7.1
4.3 2.0 6.5 4.0
5.2 3.4
Importaciones de Bienes y Servicios 3.9 4.1 2.7
-0.7 14.0
3.0 1.8 2.1 10.2
3.2 3.0
Precios al Consumidor (% anual) 2.1 2.3 2.3
2.2 2.1
2.2 2.1 2.3 2.1
2.3 2.2
Subyacente (% anual) 1.8 1.9 2.0
1.7 1.8
1.9 1.8 1.9 1.8
2.0 1.9
Tasa de Desempleo (% , fin de período) 4.1 3.9 3.8
4.2 4.1
4.0 4.0 4.0 3.9
3.9 3.8
NNA (cambio promedio mensual en miles)*** 180 175 155 91 200 185 167 210 155
160 150
*Las cifras subrayadas son pronósticos
** IC=Estructuras, equipo y software y prop intelectual
***NNA Nómina no agrícola
Estimaciones Política Monetaria
Nivel Ultimo
Cambio en puntos
base en los
últimos:
Próxima Próximo cambio
estimado Estimado para fines de:
País Instrumento Actual Cambio 3m 6m 12m junta Fecha Puntos base 1T18 2T18 3T18 4T18
América
Brasil Tasa de referencia 6.50 -25pb (Mar 18) 50 -175 -175 16-May Oct 18 +25pb 6.75 6.75 6.75 7.00
Estados Unidos Fondeo FED 1.625 +25pb (Mar 18) 25 50 75 2-May Jun 18 +25pb 1.625 1.875 1.875 2.125
Méx ico Tasa de referencia 7.25 +25pb (Dic 17) 25 25 125 12-Abr 2T18 +25pb 7.50 7.75 7.50 7.25
Europa
Inglaterra Tasa Repo 0.50 +25pb (Nov 17) 0 25 25 10-May May 18 +25pb 0.50 0.75 0.75 0.75
Eurozona Tasa Refi 0.00 -5pb (Mar 16) 0 0 0 26-Abr 0.00 0.00 0.00 0.00
Asia
China Tasa de Préstamos 4.35 -25pb (Oct 15) 0 0 0 - - - 4.35 4.35 4.35 4.35
Japón Tasa Repo -0.10 -20pb (Ene 16) 0 0 0 26-Abr - - -0.1 -0.1 -0.1 -0.1
Fuente: Bancos Centrales, Banorte
5
Pronósticos Economía de México 2017 2018 2019 2017 2018 2019
3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T (% anual)
Crecimiento (% anual)
PIB Real 1.6 1.5
1.4 2.5 2.9 2.4
2.4 2.6
2.0 2.5 2.6
Consumo privado
3.1 2.5
3.0 3.0 2.4 2.0
2.2 2.8
3.0 2.6 2.8
Consumo de gobierno
-1.0 -0.2
2.0 3.3 3.4 1.7
2.3 1.5
0.1 2.6 1.9
Inversión fija bruta
-0.8 -2.4
0.1 2.0 1.6 1.0
2.9 3.2
-1.5 1.2 3.1
Ex portaciones
-0.4 2.5
-2.9 2.1 6.4 7.0
6.8 7.6
3.8 3.1 7.5
Importaciones
5.4 7.1
2.9 5.2 4.1 4.8
4.0 4.3
6.4 8.1 4.3
Producción Industrial
-0.6 -1.0
-0.7 1.6 1.9 2.4
2.4 2.6
-0.6 1.3 2.7
Servicios
2.4 2.4
2.1 2.7 3.1 2.3
2.4 2.6
3.0 2.6 2.6
Mercado Laboral
Tasa de Desempleo (ajustada por estacionalidad) 3.3 3.4
3.4 3.4 3.7 3.5
3.4 3.5
3.4 3.5 3.4
Tasa de Subempleo (ajustada por estacionalidad) 7.5 7.1
7.3 7.2 7.8 7.7
7.2 7.0
7.0 7.5 7.1
Creación de empleos formales (miles)
270.8 171.2
365.8 211.5 286.4 8.4
285.9 189.5
801.8 855.4 726.4
Precios al Consumidor (% anual)
General (fin de período)
6.4 6.8
5.3 5.6 4.5 4.3
3.8 3.6
6.8 4.3 3.5
Subyacente (fin de período)
4.8 4.8
4.2 4.1 4.2 4.1
4.2 3.9
4.8 4.1 3.5
Balanza de Pagos
Balanza comercial (mmd)
-6.1 -1.8
-10.9 -9.7 -11.5
Ex portaciones mercancías (mmd)
101.8 110.2
409.9 353.5 320.2
Importaciones mercancías (mmd)
107.9 112.0
420.8 363.2 331.7
Ingreso por servicios (mmd)
6.3 7.2
27.1 21.7 19.6
Egresos por servicios (mmd)
9.7 9.3
35.3 31.2 28.5
Ingresos primarios (mmd)
2.7 2.3
11.5 8.8 8.0
Egresos primarios (mmd)
5.8 8.9
37.7 34.5 31.5
Remesas (mmd)
7.3 7.5
28.8
Cuenta Corriente (mmd)
-5.5 -3.2
-18.8 -21.7 -22.9
% del PIB
-1.8 -1.6
-1.8 -1.8 -1.8
Inversión ex tranjera directa (mmd)
6.8 5.9
29.7 30.2 31.8
Política fiscal
Balance público (mmp)
63.2 -238.5
-238.5 -463.6 -492.4
% del PIB
0.3 -1.2
-1.2 -2.0 -2.0
Balance primario (mmp)
416.0 310.2
310.2 -115.9 -123.1
% del PIB
2.0 1.4
1.4 -0.5 -0.5
Requerimientos financieros (mmp)1/
73.3 -233.7
-233.7 -579.5 -615.5
% del PIB
0.3 -1.1
-1.1 -2.5 -2.5
Perfil de Deuda
Reservas internacionales (mmd)
173.0 172.8
172.0 176.8 176.4 176.7
176.6 176.6
172.8 176.7 177.0
Deuda del sector público (mmp)2/
9,422.3 9,934.3
10,089.0 11,242.0 11,944.8
Interna (mmp)
5,850.7 6,182.3
6,283.1 6,953.8 7,385.7
Ex terna (mmd)
183.2 181.0
192.3 223.3 235.0
Deuda del sector público (% del PIB)2/
49.1 49.1
46.4 48.5 48.5
Interna
30.5 30.6
28.0 30.0 30.0
Ex terna
18.6 18.5
16.9 18.5 18.5
*mmd = miles de millones de dólares
mmp = miles de millones de pesos 1/Acumulado del año 2/ Deuda bruta
6
Pronósticos Variables Financieras
Pronósticos de tasas
%
Instrumento 2014 2015 2016 2017 2018
1T p 2T p 3T p 4T p
Cetes 28 días
Promedio 3.02 2.98 4.17 6.70
7.43 7.76 7.60 7.36
Fin de periodo 2.70 3.00 5.78 7.26
7.55 7.77 7.51 7.27
TIIE 28 días
Promedio 3.51 3.32 4.48 7.05
7.78 8.06 7.90 7.66
Fin de periodo 3.32 3.56 6.11 7.62
7.85 8.07 7.81 7.57
Bono México 10 años
Promedio 6.01 5.96 6.21 7.15
7.75 8.05 8.03 7.78
Fin de periodo 5.82 6.25 7.44 7.64
7.85 8.25 7.80 7.75
Bono EE.UU. 10 años
Promedio 2.53 2.13 1.84 2.33
2.65 2.90 2.95 2.93
Fin de periodo 2.17 2.27 2.44 2.41
2.80 3.00 2.90 2.95
Diferencial 10 años México vs. EE.UU.
Promedio 348 383 437 482
510 515 508 485
Fin de periodo 365 398 500 523
505 525 490 480
Fuente: Bloomberg y Valmer para cifras observadas, Banorte para pronósticos
P = Pronósticos
Pronósticos del tipo de cambio
Instrumento 2015 2016
1T17 2T17 3T17 4T17
1T18p 2T18p 3T18p 4T18p
USD/MXN
Promedio 15.87 18.69
20.30 18.55 17.82 18.99
19.27 20.30 18.68 18.85
Fin de periodo 17.21 20.73
18.72 18.12 18.24 19.66
18.90 21.00 18.60 18.60 Fuente: Bloomberg para cifras observadas, Banorte para pronósticos
P= Pronósticos
7
Mercados Financieros Internacionales
MERCADO DE CAPITALES Índice Cambio % acumulado* Últimos*
En la semana En el mes En el año 30 días 12 meses
NACIONALES
IPC 47,926 3.9 3.9 -2.9 0.1 -2.2
INTERNACIONAL
IBOVESPA 84,820 -0.6 -0.6 11.0 -1.0 32.1
IPSA (Chile) 5,583 0.7 0.7 0.3 0.6 14.0
Dow Jones (EE.UU.) 23,933 -0.7 -0.7 -3.2 -3.8 15.8
NASDAQ (EE.UU) 6,915 -2.1 -2.1 0.2 -6.2 17.6
S&P 500 (EE.UU) 2,604 -1.4 -1.4 -2.6 -4.5 10.5
TSE 300 (Canada) 15,207 -1.0 -1.0 -6.2 -2.2 -3.1
EuroStox xx50 (Europa) 3,408 2.3 1.4 -2.7 1.5 -2.3
CAC 40 (Francia) 5,258 2.5 1.8 -1.0 1.7 2.7
DAX (Alemania) 12,241 2.5 1.2 -5.2 1.1 0.1
FT-100 (Londres) 7,184 2.0 1.8 -6.6 0.5 -1.6
Hang Seng (Hong Kong) 29,845 -3.1 -0.8 -0.2 -3.7 23.0
Shenzhen (China) 3,855 0.3 -1.1 -4.4 -4.1 10.0
Nikkei225 (Japón) 21,568 0.5 0.5 -5.3 0.5 15.6
MERCADO DE DIVISAS (divisa por dólar, excepto en el caso de la libra y el euro)
Peso mex icano 18.30 -0.6 -0.6 7.5 2.5 2.5
Dólar canadiense 1.28 0.9 0.9 -1.7 0.7 4.9
Libra esterlina 1.41 0.5 0.5 4.3 1.5 15.4
Euro 1.23 -0.3 -0.3 2.3 -1.0 13.0
Yen japonés 106.93 -0.6 -0.6 5.4 -0.7 3.6
Real brasileño 3.37 -1.9 -1.9 -1.7 -4.7 -6.7
MERCADO DE METALES (dólares por onza)
Oro-Londres 1,327.1 0.2 0.2 2.4 0.1 6.0
Plata-Londres 1,630.5 0.2 0.2 -3.3 -1.2 -10.7
Petróleo (dólares por barril)
Barril de Brent 67.0 -4.6 -4.6 0.2 1.9 12.1
Barril de WTI 62.1 -4.4 -4.4 2.7 -0.9 10.4
MERCADO DE DINERO Nivel Cambio en pbs Últimos
(%) En la semana En el mes En el año 30 días 12 meses
LIBOR 3 meses 2.3 2 30 2 64 118
Treasury 2 años 2.3 0 2 0 38 103
Treasury 5 años 2.6 2 -7 2 38 73
Treasury 10 años 2.8 3 -11 3 37 43
NACIONAL
Cetes 28d 7.48 4 4 22 -2 100
Bono M Dic 18 7.57 1 1 -8 -14 90
Bono M Jun 22 7.17 -2 -2 -42 -26 20
Bono M Nov 42 7.47 -13 -13 -30 -37 -6
MERCADO DE DEUDA Índice Cambio % acumulado* Últimos
En la semana En el mes En el año 30 días 12 meses
NACIONALES
VLMR Corporativo 424.03 0.2% 0.4% 3.2% 1.1% 4.9%
VLMR Corporativo “AAA” Variable 310.33 0.1% 0.1% 2.2% 0.4% 5.9%
VLMR Corporativo “AAA” Fija 544.00 0.3% 0.5% 3.7% 1.5% 4.4%
VLMR Corporativo “AAA” Fija Real 476.79 0.2% 0.5% 2.0% 0.8% 5.6%
INTERNACIONALES
USD Corp. Bond Index IG (1-5 años)
USD Corp. Bond Index IG (1-5 años)
2824.15 -0.1% -0.4% -2.2% 0.1% -1.0%
USD Corp. Bond Index EM (1-5 años)
1938.05 0.3% 0.3% -0.7% 0.0% 0.7%
USD Corp. Bond Index IG (5-10 años)
451.26 0.2% 0.0% -1.7% 0.1% -0.2%
USD Corp. Bond Index EM (5-10 años)
1303.55 0.7% 0.3% -0.7% 0.5% 2.0%
* En moneda local Fuente: Valmer/Bloomberg/Banorte
8
Estrategia de Mercados
La próxima semana la atención de los inversionistas se centrará en la
decisión de política monetaria por parte de Banxico, para la cual no
esperamos cambios en la tasa de referencia
Mantenemos estrategia de posiciones largas en la parte media de la
curva de Bonos M (7 a 10 años). Sin posiciones en el USD/MXN
aunque permanecemos cautelosos de la divisa antes de la elección
Rendimiento trimestral negativo en las bolsas, mientras China y
EE.UU. elevan el riesgo de una guerra comercial. A punto de iniciar la
temporada de resultados en EE.UU. se anticipa un crecimiento de 17%
Se espera que en abril 2018 se mantenga el dinamismo observado en
marzo, con un pipeline de colocaciones que asciende a $23,550mdp
A lo largo de la semana el comportamiento de los activos financieros presentó
una marcada volatilidad provocada por noticias provenientes del frente político.
La agresiva retórica por parte de los líderes de China y EE.UU. elevaron los
temores sobre una guerra comercial con bajas expectativas de negociación sobre
aranceles adicionales. Por su parte, y a diferencia de los índices americanos, en
México el IPC generó uno de los mejores rendimientos semanales desde 2016
(+3.91%) ante la posibilidad de alcanzar un acuerdo en torno al TLCAN tan
pronto como la siguiente semana. En cuanto a los bonos soberanos nacionales
finalizan la semana con un tono muy positivo, mientras que el MNX alcanzó un
nuevo máximo en lo que va del año de 18.05 en el intradía.
La próxima semana la atención de los inversionistas se centrará en la decisión
de política monetaria por parte de Banxico, para la cual no esperamos cambios
en la tasa de referencia. Asimismo, en México se darán a conocer cifras de
inflación y producción industrial. En Estados Unidos lo más relevante serán las
minutas del Fed, así como inflación y la confianza del consumidor. Es
importante recordar que la siguiente semana inicia la temporada de reportes al
1T18 en EE.UU. En la Eurozona lo más relevante serán las minutas del ECB.
Próximas Colocaciones de Deuda Privada Variación semanal en precios y estructura del portafolio
Emisión Monto $mdp
Fecha Subasta
Est. Tasa Ref. Calif.
BNPPPF 18 2,000 10-abr-18 No TIIE28 AAA
AMIGACB 17* 100 10-abr-18 ABS TIIE28 AAA
FOVISCB 18U 12,000 11-abr-18 MBS Udis AAA
GDINIZ 18 600 12-abr-18 No TIIE28 A
LALA 18-3 3,000 13-abr-18 No TIIE28 AA
TOTAL 16,600
Fuente: Banorte / VALMER, BMV. Al 06 de abril de 2018. Monto en millones de pesos.
Emisora Variación Estructura Estructura Cambio Estructura Semanal* 21-Mar 4-Abr
-Jun
Propuesto Propuesta
AC* -3.21% 3.70% 3.60% 3.60%
ALPEKA -3.75% 3.09% 2.99% 2.99%
ALSEA* -0.53% 2.81% 2.81% -1.00% 1.81%
AMXL -0.17% 19.33% 19.40% 19.40%
CEMEXCPO -1.98% 8.20% 8.08% 1.00% 9.08%
FEMSAUBD 0.03% 14.31% 14.39% 1.00% 15.39%
GAPB -0.54% 4.74% 4.74% 4.74%
GMEXICOB -3.52% 12.21% 11.84% 11.84%
HOTEL* -1.87% 0.98% 0.97% 0.97%
IENOVA* 0.18% 5.73% 5.77% 5.77%
LACOMUBC 9.48% 2.82% 3.11% 3.11%
MEGACPO -2.22% 4.86% 4.78% 4.78%
MEXCHEM* 0.79% 6.76% 6.84% 6.84%
WALMEX* 1.58% 10.46% 10.68% -1.00% 9.68%
100.0% 100.0% 100.0%
Fuente: Banorte-Ix e. * Miércoles a Miércoles
Renta Fija y Tipo de Cambio Alejandro Padilla Director de Estrategia [email protected]
Juan Carlos Alderete, CFA Subdirector de Estrategia [email protected]
Santiago Leal Estratega [email protected]
Análisis Bursátil
Manuel Jiménez Director de Análisis Bursátil [email protected]
Marissa Garza Subdirector Análisis Bursátil [email protected]
Víctor Hugo Cortés Subdirector Análisis Técnico v [email protected]
Deuda Corporativa
Tania Abdul Massih Director Deuda Corporativ a [email protected]
Hugo Gómez Subdirector Deuda Corporativ a [email protected]
9
TASAS Y DIVISAS: Fed, Banxico y noticias
sobre el TLCAN en la mira de los mercados
Esta semana las tensiones comerciales entre EE.UU.
y China dominaron la actividad en mercados
globales, con inversionistas reflejando temor por los
efectos de una guerra comercial. Tras el anuncio de
tarifas a importaciones a productos norteamericanos
en el país asiático, los activos de mayor riesgo
ajustaron significativamente y también activaron una
búsqueda por refugio. Este contexto se combinó con
nuevas presiones al sector tecnológico de EE.UU.,
aunque hacia el final de la semana lograron cierta
recuperación. Por otro lado, la nómina no agrícola
observó una creación de empleo debajo de lo
esperado. Similarmente, para México la relación con
EE.UU. fue el foco de atención ante cierta
flexibilización de las demandas de este último en la
negociación del TLCAN lo cual permitió al tocar
mínimos no vistos desde octubre. En este mismo
frente, transcendieron intenciones de la
administración Trump por dar a conocer
conclusiones tan pronto como la siguiente semana en
la Cumbre de la Américas en Perú aunque la
decisión de enviar a la Guardia Nacional a la
frontera tensó la relación diplomática.
Contaremos con una importante agenda la siguiente
semana destacando en nuestro país la decisión de
política monetaria de Banxico, para la cual no
esperamos cambios en la tasa de referencia, en línea
con las expectativas del mercado. A nivel local
también seguiremos de cerca los reportes de
inflación y producción industrial. En EE.UU. lo más
relevante serán las minutas de la última decisión del
Fed, inflación, precios al productor y sentimiento del
consumidor. En la Eurozona el ECB también publica
sus minutas con datos incluyendo producción
industrial y balanza comercial. De igual forma Reino
Unido entrega los reportes de producción industrial y
balanza comercial mientras en Asia destaca la
inflación y balanza comercial de China.
Fuerte rally en la curva mexicana de cara a dos
eventos relevantes la próxima semana
El mercado de renta fija gubernamental en México
finalizó la semana con un tono muy positivo,
sustentado por expectativas favorables sobre dos
eventos. Primero, los inversionistas digirieron de
manera favorable toda una serie de noticias que han
contribuido a la especulación de que el proceso de
negociaciones del TLCAN podría llegar a su fin con
un buen resultado. Se estima que los tres países
podrían suscribir su intención de un nuevo acuerdo
tan pronto como en la VIII Cumbre de las Américas
que se llevará a cabo en Lima, Perú los días 13 y 14
de abril. En este sentido, este viernes se han reunido
Robert Lighthizer, Chrystia Freeland e Ildefonso
Guajardo en Washington para poder finalizar
detalles sobre temas relevantes dentro de la
negociación. Esta situación generó un rally en
activos en pesos en donde los Bonos M no fueron la
excepción. El balance semanal de la curva de Bonos
M fue de ganancias promedio de 6pb en la semana.
El segundo factor para las tasas de interés en México
serán tanto las minutas de la última decisión de
política monetaria de la Reserva Federal, las cuales
se publicarán el 11 de abril, y de mucha mayor
relevancia la decisión de Banco de México el 12 de
abril. El mercado se ha anticipado a la posibilidad de
que Banxico mantenga sin cambios su tasa de
referencia en 7.50%, con un comunicado menos
hawkish respecto a documentos e intervenciones
anteriores. Esto podría sugerir la posibilidad de que
el banco central ya no tenga que subir su tasa de
referencia, especialmente en medio de un escenario
en el cual la inflación anual ha bajado en el año de
6.7% a 5.2%, y el tipo de cambio se ha apreciado
cerca de 8%. A pesar de que el tono del Fed pudiera
mantenerse del lado restrictivo, el organismo central
en México no tendría que acomodar alzas de tasa
futuras en EE.UU. debido a un diferencial en tasas
reales que se mantiene extremadamente elevado,
especialmente al comparar una tasa real ex-ante de 1
día en México en +3.51%, la cual se compara muy
favorablemente a su similar en EE.UU. en -1.14%.
Esta situación ha sido muy favorable para nuestra
recomendación de inversión que iniciamos el lunes
de estar invertidos en el belly de la curva de Bonos
M (especialmente la zona de 10 años) aprovechando
un carry más atractivo y mayor posibilidad de
apreciación de capital vs el Udibono Jun'19 (una
estrategia táctica de corto plazo que cerramos
después del último reporte de inflación quincenal).
Mantenemos esta recomendación en Bonos M de
mediano plazo, aunque con menor convicción
10
después de las fuertes ganancias en los últimos días.
El Bono M Dic’24 que nos parece de los nodos más
atractivos, presenta un nivel interesante para toma de
utilidades la próxima semana entre el móvil de 200
días de 7.13% y el Fibonacci de 7.07%. Respecto al
Bono M Jun’27 los niveles en donde vemos
asequible una toma de utilidades se ubican entre el
móvil de 200 días en 7.22% y el Fibonacci de
7.12%. En general, el diferencial de tasas de 10 años
respecto a EE.UU. ha registrado una contracción
importante en el año, pasando de 523pb a 451pb,
reflejando un escenario favorable sobre el proceso de
negociación del TLCAN, pero que no debería de
presionarse hasta probablemente finales de abril y en
el mes de mayo. La tasa forward de 10 años opera
actualmente en 8.34%, de un máximo de 9.02% el
14 de febrero de este año, reflejando todavía un
carry positivo y un escenario todavía cauteloso sobre
el sendero de la política monetaria de Banxico hacia
delante. El comunicado del jueves podría ayudar aún
más a una apreciación de esta métrica.
Stop-loss en largos del USD/MXN tras una serie de
noticias positivas sobre la negociación del TLCAN
El peso operó durante la semana con una elevada
sensibilidad a los temas comerciales, con un fuerte
desempeño a mediados de la semana que lo llevaron
a un nuevo máximo en lo que va del año de 18.05 en
el intradía, aunque retrocediendo el viernes después
de que Trump instruyó al Representante de
Comercio a investigar tarifas adicionales a China,
induciendo una mayor aversión al riesgo. De esta
manera, la divisa finalizó con una pérdida de 0.6%
en 18.30 por dólar en un contexto de debilidad para
emergentes y un comportamiento mixto del dólar
frente al G10.
A pesar de lo anterior, el lunes pasado apelamos a la
disciplina, con nuestra recomendación de largos en
el USD/MXN abierta el 19 de enero pasado
alcanzando el stop-loss de 18.20 por dólar, por lo
que salimos de la posición con una pérdida de capital
de 2.0% y de -3.3% incluyendo el costo implícito del
carry negativo. Hasta mediados de marzo la posición
acumulaba ganancias moderadas, pero el tono de una
serie de oficiales de EE.UU. sobre la negociación del
TLCAN mejoró significativamente (ver gráfica),
otorgando así un fuerte impulso a la moneda.
Como resultado, la divisa finalizó el 1T18 con el
mejor desempeño de emergentes al apreciarse 8.1%,
apoyada también por la debilidad generalizada del
dólar a pesar de un Fed más hawkish, mayores tasas
de interés en EE.UU. y preocupaciones por una
guerra comercial, entre otros factores.
USD/MXN Pesos por dólar, niveles intradía
Fuente: Banorte con información de Bloomberg
En este contexto y ante las señales de un potencial
acuerdo en las próximas semanas, reconocemos la
posibilidad de una extensión de la fortaleza del peso
de materializarse estas noticias, con un primer
soporte en el psicológico de 18.00 seguido de la
zona de consolidación cercana a 17.75-17.80 de julio
y agosto pasado, con el mínimo del último año
prácticamente en 17.50. La resistencia más relevante
de corto plazo se ubica en 18.50, nivel sicológico y
PM de 200 días. Donald Trump confirmó que
podríamos observar un acuerdo pronto a pesar de
que “no hay prisa”. Creemos que, en ausencia de
otras sorpresas negativas y a pesar de que el
momento en que esto pudiera materializarse todavía
es incierto, los inversionistas estarán relativamente
renuentes de añadir largos en dólares con fuerza,
incluso tras el inicio formal de las campañas
presidenciales. Hasta ahora no hemos observado un
efecto claro de la incertidumbre sobre este evento en
el spot, con el próximo evento en la agenda el 22 de
abril con el primer debate presidencial.
No contamos con posiciones por ahora, aunque
mantenemos cautela sobre largos en nuestra divisa.
En nuestra opinión la prima de riesgo es modesta de
cara a la elección, esperando que el trimestre
muestre una alta volatilidad intradía y con el
potencial de presiones a pesar del buen desempeño
de nuestra divisa durante el 1T18.
18.0
18.1
18.2
18.3
18.4
18.5
18.6
18.7
18.8
18.9
19-mar-18 22-mar-18 27-mar-18 1-abr-18 4-abr-18
Entrada Stop-loss
EE.UU. comentó que podría r elajar r eglas de or igen
Tr ump anuncia tar ifas China
Navar r o dice se logr ar á "un muy
buen acuer do"
Repor tes de que EE.UU. quier e acuer do
en pr inc ipio en Cumbre
de las Amer icas
Tr ump dispuesto a r elajar r eglas de
or igen
Lighthizer dice que se busca acuer do en principio
11
ANALISIS BURSÁTIL: La próxima semana
inicia la temporada de resultados en EE.UU.; se
estima un sólido crecimiento en las utilidades
Concluyó marzo y con ello el 1T18. Desde que
Donald Trump decidió imponer aranceles a las
importaciones de acero y aluminio, la volatilidad en
las bolsas se ha elevado, lo que provocó un
rendimiento trimestral negativo en los índices
estadounidenses (S&P500 -1.2% y DOW -2.5%),
algo que no sucedía desde el 3T15. En particular,
esta semana se vio impactada por las declaraciones
de los líderes de China y EE.UU. en torno a
aranceles adicionales que se podrían imponer entre
ambas naciones, ocasionando un mayor temor sobre
una guerra comercial y disminuyendo las
expectativas de una solución diplomática. En este
contexto, el sentimiento de aversión al riesgo de los
inversionistas repercutió en el rendimiento de los
mercados accionarios estadounidenses con un inicio
complicado para el mes de abril. A pesar de lo
anterior, el IPC logró un rendimiento positivo ante la
expectativa de que se alcance un acuerdo en torno al
TLCAN tan pronto como la siguiente semana.
Al haber finalizado el primer trimestre del año, las
empresas que cotizan en los mercados accionarios
deben publicar sus estados financieros. Para las
compañías estadounidenses, extraoficialmente la
temporada de reportes iniciará el próximo viernes 13
con la publicación de las cifras de Citigroup y JP
Morgan. El consenso elaborado por Bloomberg,
estima un incremento anual de 17% en las utilidades
de la muestra de emisoras que conforman al
S&P500. En este periodo las empresas podrían
mostrar buenos resultados por el dinamismo de la
economía en combinación con el beneficio fiscal de
la reforma aprobada a finales del año pasado. De
acuerdo a este consenso, en el 1T18 los sectores que
podrían registrar los mejores resultados son: Energía
+73.3%, Materiales +28.5% y Tecnologías de la
Información +24.7%. Por el contrario, los sectores
que podrían reportar los menores crecimientos son:
Bienes Raíces +2.1%, Consumo Discrecional +6.7%
y Consumo Básico +8.4%. Si los analistas están en
lo correcto, la valuación del índice se abarataría
dándole un soporte a los mercados. En México, el
flujo de información corporativa se concentrará en
las dos últimas semanas de abril.
Variables en el Mercado de Valores
Nivel Actual 47,926.11
Nivel Objetivo 56,900 Rend. Potencial 18.7%
Máx imo 12m (25/7/2017) 51,772.37 Mínimo 12m (2/4/2018) 45,785.41
S&P/BMV IPC – Evolución 12m IPC nominal, v olumen en millones de pesos
S&P/BMV IPC – Comparativo Internacional Variación Semanal IPC S&P500 Dow Nasdaq Eurostoxx Bovespa Índice 47,926.11 2,604.43 23,932.76 6,915.11 3,408.10 84,531.89
Nominal 3.91% -1.38% -0.71% -2.10% 1.39% -0.98%
US$ 3.19% -1.38% -0.71% -2.10% 1.26% -2.83%
S&P/BMV IPC – Los últimos cinco días Ev olución Semanal, datos ajustados base US$
Acciones en Movimiento (últimos 5 días) Ganadoras Perdedoras Operatividad 1/ Var. % Var. % Valor (m)
TLEVICPO 15.1 CULTIBAB (6.5) AMXL 900.0 GENTERA* 14.0 SAREB (6.4) WALMEX* 858.1 AUTLANB 9.1 FSHOP13 (3.5) GFNORTEO 611.3 UNIFINA 8.9 MAXCOMA (3.2) CEMEXCPO 574.5 FUNO11 7.3 FINN13 (2.9) FEMSAUBD 442.5
IDEALB1 6.7 KIMBERA (2.2) TLEVICPO 410.7 GRUMAB 6.5 PAPPEL* (1.9) GMEXICOB 394.1 VESTA* 6.4 OHLMEX* (1.7) GRUMAB 340.2 GAPB 6.2 FRAGUAB (1.6) ASURB 209.3
MFRISCOA 5.8 BACHOCOB (0.4) MEXCHEM* 206.2 1/ Promedio diario de 5 días
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
42,000
44,000
46,000
48,000
50,000
52,000
abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr
96%
97%
98%
99%
100%
101%
102%
103%
104%
105%
mar 30 abr 02 abr 03 abr 04 abr 05 abr 06
IPC
S&P500
BOVESPA
12
ANÁLISIS TÉCNICO: El S&P/BMV IPC
interrumpió 3 semanas consecutivas de ajuste
El S&P/BMV IPC generó uno de los mejores
rendimientos semanales desde 2016 (+3.91%).
Generó una reacción positiva al respetar los 46,000
enteros. En este rebote técnico recuperó los 47,000
puntos y se aproxima al PM de 50 días (48,375
enteros). Si logra vencer este terreno abre la
posibilidad de extender el ascenso hacia los 49,000
puntos. Por otra parte, si falla en superar los 48,375
enteros podría generar una toma de utilidades. En
este sentido el soporte que deberá respetar son los
47,000 puntos. Sugerimos mantener. En el año
acumula un decremento de 2.89%.
El S&P 500 cerró la semana en terreno negativo (-
1.38%). La línea de precios mantiene la volatilidad
con el reto de respetar la banda de soporte que
identificamos entre el PM200 días (2,590 enteros) y
los 2,530 puntos. Este terreno será clave que lo
respete para evitar un cambio de tendencia. De
validar estos niveles no descartamos un rebote
técnico La resistencia está en 2,700 enteros.
Sugerimos tomar como referencia los 2,530 como
stop loss. Acumula en el año un decremento de
2.59%.
El Dow Jones terminó la semana con sentimiento
negativo (-0.71%). La línea de precios extiende la
volatilidad ubicando su cotización sobre el soporte
que identificamos en el PM200 días (23,475 puntos)
y los 23,360 enteros. En nuestra opinión si rompe
este nivel reforzaría la corrección generando un
cambio de tendencia. El siguiente apoyo intermedio
que buscaría son los 23,000 enteros. Por otra parte,
si respeta estos niveles no descartamos un rebote
técnico. La resistencia la ubicamos en 24,740
puntos. Recomendamos tomar de referencia los
23,360 enteros como stop loss. En el año acumula un
rendimiento de -3.18%.
El Nasdaq generó un decremento semanal de 2.10%.
Extiende la volatilidad y conserva el reto de respetar
el soporte ubicado en el PM200 días (6,760 puntos)
y los 6,630 enteros. Es clave que respete este terreno
para evitar un cambio de tendencia. Por otra parte,
de generar una recuperación la resistencia está en
7,250 enteros. Acumula un rendimiento anual de
+0.17%.
IPC nominal Puntos
Fuente: Thomson Reuters, Banorte
S&P 500
Puntos
Fuente: Thomson Reuters, Banorte
DOW JONES
Puntos
Fuente: Thomson Reuters, Banorte
45,000
46,000
47,000
48,000
49,000
50,000
51,000
52,000
ene-17 mar-17 may-17 jul-17 sep-17 nov-17 ene-18 mar-18
PM200
PM50
2,300
2,350
2,400
2,450
2,500
2,550
2,600
2,650
2,700
2,750
2,800
2,850
2,900
feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 feb-18
PM50
PM200
20,000
21,000
22,000
23,000
24,000
25,000
26,000
27,000
feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 feb-18
PM50
PM200
13
DEUDA CORPORATIVA: Se espera la subasta
de cinco emisiones por hasta $17,700mdp
Noticias Corporativas, de Calificación y de
Asamblea. (i) Aviso de amortización anticipada de
la emisión LAB 13 para el 9 de abril por $1,385mdp;
(ii) Grupo Rotoplas llegó a un acuerdo preliminar
para adquirir una empresa líder de conducción de
agua en Argentina; (iii) S&P confirmó la calificación
de largo plazo de ‘mxA-’ de la emisión DMXI 15 y
la colocó en su listado de Revisión Especial con
implicaciones negativas; (iv) HR colocó en Revisión
Especial las calificaciones para Chedraui tras
anuncio de adquisición de Fiesta Mart.
Resumen de mercado LP. Esta semana se
subastaron $2,000mdp a través de la reapertura de la
emisión de Fibra Uno Administración, FUNO 17-2*.
La siguiente semana se espera que se coloquen
$17,700mdp a través de cinco emisiones, destacando
las de Fovissste por el equivalente en Udis de hasta
$12,000mdp (objetivo de $8,000mdp) y la tercera
emisión en el año de Grupo Lala por un monto de
$3,000mdp. En el mes de abril anticipamos que se
mantenga el dinamismo observado, donde el pipeline
actual muestra un monto de $23,550mdp a
subastarse en el mes.
Resumen de mercado CP. El monto en circulación
del mercado de deuda corporativa de corto plazo al
cierre de la semana ascendió a $43,468mdp,
incluyendo las colocaciones de la semana por
$1,015mdp. Los participantes con mayor
contribución fueron Arrendadora Actinver con
$300mdp, Arrendadora Afirme con $228mdp y AF
BanRegio con $120mdp.
Emisión: FOVISCB 18U. Este bono será emitido
por un monto de hasta 1,955mdu, equivalentes a
$12,000mdp como parte del programa de
$15,000mdp. La emisión tendrá un plazo de 10,671
días, aproximadamente 29 años, con amortización en
la fecha de vencimiento. Tiene como finalidad la
originación de nuevas hipotecas otorgadas por el
FOVISSSTE. Contempla un aforo inicial de 14% y
cuenta con garantía de hasta el 23.2% por parte de la
SHF. La emisión cuenta con calificaciones de
‘Aaa.mx/HRAAA’ por Moody’s y HR Ratings.
Emisión: BNPPPF 18: Será la quinta emisión al
amparo del programa por hasta $10,000mdp. Se
realizará por un monto de hasta $2,000mdp, con un
plazo de aproximadamente tres años y pagará una
tasa variable de TIIE 28 más una sobretasa a
definirse. La emisión amortizará con un solo pago en
la fecha de vencimiento. Cuenta con la calificación
más alta en escala nacional ‘mxAAA/AAA(mex)’
por parte de S&P y Fitch, respectivamente.
BNPPPF 18 (TIIE 28) - Relative Value Ax V v s. Spread (%)
Fuente: Banorte con información de la BMV y Valmer. La Calidad Crediticia se refiere al
cualitativo otorgado por las agencias calificadoras correspondiente al nivel de calificación del
instrumento.Viñetas Gr ises: ‘Quirografarios AAA’; Viñetas Negras: BNPPPF
Emisión: LALA 18-3. Será la tercera emisión al
amparo del programa de CBs autorizado por la
CNBV por hasta $20,000mdp, por un monto
objetivo de $2,000mdp y máximo de $3,000mdp. La
emisión se llevará a cabo por un plazo de tres años y
pagará una tasa referenciada a la TIIE 28 más una
sobretasa y amortizará en un solo pago al
vencimiento. La emisión cuenta con calificaciones
de ‘AA(mex)/HRAA’ por parte de Fitch y HR
Ratings.
LALA 18-3 (TIIE 28) - Relative Value Ax V v s. Spread (%)
Fuente: Banorte con información de la BMV y Valmer. La Calidad Crediticia se refiere al
cualitativo otorgado por las agencias calificadoras correspondiente al nivel de calificación del
instrumento.Viñetas Gr ises: ‘Quirografarios AA’; Viñeta Negra: LALA
BNPPPF 18 91BNPPPF15 91BNPPPF17
91BNPPPF17-2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
- 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0
Sob
reta
sa v
s. T
IIE 2
8 (p
b)
Años por Vencer
LALA 18-3 91LALA18-2
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
- 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0
Sob
reta
sa v
s. T
IIE 2
8 (p
b)
Años por Vencer
14
México
Banxico dará a conocer su anuncio de política monetaria, donde no
esperamos cambios en la postura monetaria del banco central
Estimamos una inflación de 0.41% m/m en marzo
El próximo jueves la Junta de Gobierno del Banco de México dará a conocer su
anuncio de política monetaria, donde no esperamos cambios en la postura
monetaria del banco central.
El 21 de marzo el Comité Federal de Mercado Abierto del Banco de la Reserva
Federal de EE.UU. (FOMC por sus siglas en inglés) dio a conocer su anuncio de
política monetaria, donde incrementaron el rango de los Fed funds en 25 puntos
base (pb). Con ello, dicho rango se ubicó entre 1.5 y 1.75 por ciento. La reunión
de política monetaria fue muy relevante por lo siguiente: (1) El dot plot –gráfica
que muestra los estimados de los miembros del Fed respecto al futuro de la
política monetaria– indica que la mayoría de los miembros del FOMC considera
prudente incrementar la tasa de referencia en al menos dos ocasiones adicionales
durante este año (de hecho aumentó el número de miembros –de 4 a 7– que
consideraría incrementar la tasa de referencia en al menos tres ocasiones
adicionales); y (2) se revisaron al alza los estimados de crecimiento económico
para éste año y el próximo, así como el de inflación subyacente para el próximo.
Por otra parte, el estimado de tasa de desempleo se revisó significativamente a la
baja para 2018 y 2019.
En la conferencia de prensa que ofreció Jerome Powell, se distinguió un tono
más hawkish –i.e. sesgo hacia implementar una postura monetaria más
restrictiva– ya que resaltó la posibilidad de incrementar la tasa de referencia en
EEUU a un ritmo más acelerado. Powell destacó el mayor crecimiento
económico que ha presentado EE.UU., que se ha reflejado en la mayor creación
de empleos y en una reducida tasa de desempleo. El Presidente del FOMC
también se refirió al impacto que podría tener el paquete fiscal aprobado el 9 de
febrero sobre el crecimiento económico y señaló que podría afectar al proceso
de formación de precios en la economía. Asimismo, Powell argumentó que
incrementos adicionales de la tasa de Fed funds durante este año implican aún
un incremento “gradual” en la postura monetaria del Fed.
En el caso de Banxico, el anuncio del FOMC representa un reto importante para
la implementación de la política monetaria en nuestro país. Las últimas
presentaciones realizadas por distintos miembros de la Junta de Gobierno
parecieran haberse tornado más dovish –i.e. sesgo hacia implementar una
política monetaria más laxa. En este contexto, cabe recordar que Alejandro Díaz
de León comentó que el incremento en la tasa de referencia de febrero “…tomó
en cuenta las condiciones monetarias más restrictivas que se prevén en la
economía estadounidense”, lo cual implica que el banco central no tendría que
subir la tasa de referencia en abril. No obstante, la postura más restrictiva del
Fed podría implicar para Banxico un menor espacio para mantener la tasa de
referencia en el nivel actual, pero no necesariamente.
Alejandro Cervantes Economista Senior, México [email protected]
Francisco Flores Economista, México [email protected]
15
Alejandro Cerv antes (55) 1670 2972 [email protected] Francisco Flores (55) 1670 2957
En un ciclo de política monetaria “normal”, un
aumento de tasas en EE.UU. ha sido una condición
suficiente para detonar un incremento de las tasas en
México debido a la importancia del diferencial entre
la tasa de fondeo en México y la tasa de Fed funds y
por la alta participación de los inversionistas
extranjeros en bonos de gobierno. En el primer caso,
cabe mencionar que Banxico no maneja la tasa de
interés de referencia en términos absolutos sino que,
dada la influencia global de EE.UU., sólo fija el
diferencial entre la tasa de fondeo de México y la
tasa de fondos federales de EE.UU. Por lo tanto, si el
Fed decide subir tasas, prácticamente de manera
independiente al ciclo económico y al nivel de
inflación en México, el Banco de México “tendría”
que mantener el diferencial entre las tasas de interés
de ambos países. Ello considerando que de no
hacerlo podría presentarse una depreciación del peso
mexicano con relación al dólar, que podría propiciar
un deterioro de las expectativas inflacionarias.
De hecho, el ciclo monetario que ha implementado
Banxico desde diciembre de 2015 ha sido “atípico”,
ya que se ha ampliado el diferencial de tasas entre
México y EE.UU. en respuesta a los choques tanto
externos como domésticos que impactaron la
trayectoria del índice nacional de precios al
consumidor. En este contexto, al implementar
previamente dicha política monetaria restrictiva, el
banco central mexicano fue exitoso en anclar las
expectativas inflacionarias y acotar la volatilidad de
la inflación en nuestro país.
Así, a pesar de una retórica más hawkish por parte
del Fed, consideramos que Banxico no incrementará
la tasa de referencia en la reunión del 12 de abril. En
nuestra opinión el mercado cambiario no sólo tiene
incorporado la incertidumbre electoral, sino que
ahora descuenta que el TLCAN pueda ser
renegociado más pronto de lo que se anticipaba. En
este sentido, consideramos que es muy probable que
el peso pueda perder terreno de manera significativa
frente al dólar de EE.UU. conforme nos vayamos
acercando a las elecciones y así, la Junta de
Gobierno del Banco de México tendrá que
instrumentar un incremento adicional de 25pb antes
del 1º de julio, ya sea en la reunión del 17 de mayo o
en la del 21 de junio.
Hacia delante, y en la medida en que se disipe la
volatilidad generada por el proceso electoral y la
incertidumbre respecto a la renegociación del
TLCAN, habría posibilidades de que dicho banco
central tenga espacio para mantener e incluso reducir
la tasa de referencia durante la segunda mitad del
año.
Estimamos una inflación de 0.41% m/m en marzo
El próximo lunes, INEGI publicará su reporte de
inflación correspondiente a marzo. Estimamos un
incremento de 0.41% m/m en el índice general,
mientras que para el componente subyacente
esperamos un avance de 0.37% m/m.
La inflación durante el período en cuestión se
explicará principalmente por incrementos en los
precios de las tarifas aéreas y los servicios turísticos,
dado el periodo vacacional de Semana Santa.
Asimismo, anticipamos un mayor impacto de los
energéticos, en específico de la gasolina de bajo
octanaje.
Con estos resultados, la inflación anual se ubicará en
5.13% en marzo, inferior al 5.34% observado en
febrero. Por su parte, el índice subyacente resultará
en 4.06% anual, por debajo del 4.27% previo. Hacia
delante, estaremos atentos a la evolución de los
precios de los bienes agropecuarios y energéticos
considerando el impacto que puedan tener sobre el
índice de precios.
Inflación por componentes durante marzo %, incidencia mensual
2018 P 2017 Diferencia
Total 0.41 0.61 -0.20
Suby acente 0.27 0.43 -0.16
Mercancías 0.09 0.27 -0.17
Alimentos procesados 0.03 0.12 -0.09
Otros bienes 0.07 0.15 -0.08
Serv icios 0.18 0.16 0.02
Viv ienda 0.04 0.04 0.00
Educación 0.00 0.00 0.00
Otros serv icios 0.14 0.12 0.02
No suby acente 0.14 0.18 -0.05
Agricultura 0.04 0.20 -0.16
Frutas y verduras -0.02 0.18 -0.21
Pecuarios 0.06 0.01 0.05
Energéticos y tarifas 0.10 -0.02 0.12
Energéticos 0.09 -0.04 0.12
Tarifas del gobierno 0.01 0.02 -0.01
Fuente: Banorte, INEGI
16
Estados Unidos
La atención estará centrada en la publicación de las minutas de la última reunión del FOMC, las que esperamos muestren un tono
hawkish
John Williams, actual presidente del Fed de San Francisco presidirá a
William Dudley como cabeza del Fed de Nueva York
Se generaron sólo 103 mil plazas en marzo, mientras que la tasa de
desempleo se mantuvo en 4.1%
La atención estará centrada en la publicación de las minutas de la última reunión
del FOMC, en la que se decidió elevar el rango de la tasa de referencia en 25pb
para ubicarlo en 1.50%-1.75%. En línea con lo que observamos en el
comunicado, esperamos que el documento muestre un tono hawkish, destacando
que si bien hemos visto una desaceleración de la actividad económica en 1T18
respecto a lo visto en 4T17, las perspectivas económicas se han fortalecido. En
lo que se refiere a la inflación, en el comunicado se percibió que su percepción
respecto al momento en que la inflación alcanzará el 2% parece haberse
adelantado. Dijeron que la inflación medida últimos doce meses alcanzará el
objetivo de 2% en los próximos meses, lo que contrasta con el comunicado
previo donde dijeron que el objetivo se alcanzaría este año. Esperamos que este
punto se reafirme en las minutas. En este tema, consideramos relevantes los
resultados del indicador ISM manufacturero de marzo, que mostraron el
subíndice de precios en un máximo de siete años, lo que parece deberse a la
debilidad del dólar y al anuncio de la implementación de tarifas a las
importaciones de acero y aluminio lo que provocó compras de pánico. Mientras
que los salarios avanzaron a una tasa anual de 2.7% en marzo, según el reporte
de la nómina no agrícola, desde 2.6% el mes previo.
Creemos que será importante como se aborda el tema de la política fiscal y las
implicaciones esperadas a unos meses ya de la aprobación de la reforma fiscal y
del presupuesto que incluye aumentos en el gasto en defensa y áreas no
relacionadas con defensa. Asimismo, consideramos especialmente relevante la
discusión en torno al desempeño de los salarios y su posible impacto sobre la
inflación. Finalmente, y aunque creemos que es poco probable que se hable de
lo que mencionó Powell en la conferencia que siguió a la decisión del Fed
respecto a que se está considerando incrementar el número de reuniones en el
que hay una conferencia de prensa tras la decisión, habrá que estar atentos a este
tema. Este tema cobra relevancia en un contexto en el que el Fed solamente ha
subido tasas en reuniones consideradas “vivas”, es decir, cuando el presidente
del Fed sostiene una rueda de prensa tras el anuncio de la decisión.
Siguiendo con el Fed, en una conferencia ante el Club Económico de Chicago
hacia el cierre de la semana, Jerome Powell explicó que las alzas sólo
moderadas en los salarios son señales de que el mercado laboral no está muy
apretado, pero explicó que el mercado laboral está fuerte y esperan que siga
fuerte. Asimismo, destacó que debe haber un balance entre apretar muy rápido o
muy lento la política monetaria y que el ritmo gradual de alza en tasas que han
implementado pretende balancear estos riesgos.
Katia Goya Economista Senior, Global katia.goy [email protected]
17
Katia Goy a (55) 1670 1821 katia.goy [email protected]
John Williams será el nuevo presidente del Fed
de Nueva York…
Siguiendo con temas del banco central, el Fed de
Nueva York anunció que el actual presidente del Fed
de San Francisco, John Williams será el sustituto de
William Dudley al frente del Fed de Nueva York,
quien ya había anunciado que dejaría su cargo en
junio de este año. Esto lo coloca en el centro de
atención, ya que en general, el presidente del Fed, el
vicepresidente y la cabeza del Fed de Nueva York
suelen ser un pilar en las decisiones del banco
central y en general actúan en la misma línea.
El reporte del mercado laboral de marzo en
EE.UU. resultó por debajo de lo esperado…
La creación de empleos en marzo resultó muy por abajo de lo esperado, a la vez que la revisión a los
dos meses previos restó 50 mil plazas. La tasa de desempleo se mantuvo en su nivel más bajo desde el 2000 en 4.1%, sin embargo resultó por arriba del
estimado del consenso que anticipaba una baja a 4%. Por otro lado, el avance salarial repuntó, después de que la variación mensual observada el mes previo
fue mínima, con lo que el cambio anual subió de 2.6% a 2.7%. Dentro del reporte, observamos que la creación de empleos en el tercer mes del año fue de
103 mil. El sector privado añadió 102 mil plazas, con una generación de sólo 15 mil empleos en el sector productor de bienes, después de un fuerte
avance de 106 mil plazas el mes previo, así como de la generación de 87 mil empleos en el sector servicios, luego de una cifra de 214 mil en febrero.
Finalmente, el sector público generó sólo 1 mil plazas durante el mes en cuestión.
El ISM manufacturero descendió en marzo, pero
mantiene un sólido ritmo de avance…
La encuesta de gerentes del sector manufacturero se
ubicó en 59.3pts en el tercer mes del año desde
60.8pts el mes previo, lo que indica que el sector se
expandió a un menor ritmo durante el periodo en
cuestión. En este contexto, los comentarios de los
entrevistados resaltaron que las restricciones en la
oferta extendieron los tiempos de entrega y dijeron
que la demanda internacional por sus productos es
fuerte en todas las regiones.
Asimismo, destacaron su preocupación por la
reciente imposición de tarifas al aluminio y al acero,
lo que dijeron ha causado compras de pánico,
subiendo los precios de corto plazo y llevado a una
reducción en inventarios.
El componente de precios mostró un ritmo de avance
más acelerado subiendo 3.9pts y alcanzando un
máximo desde abril del 2011 en 78.1pts. Creemos
que esto está relacionado con la reacción que
provocó la imposición de tarifas al aluminio y al
acero, y con la depreciación del dólar, lo que es
consistente con la expectativa de una mayor
inflación para este año.
El sector servicios moderó su ritmo de avance
pero permaneció en terreno de sólido
crecimiento…
El ISM no manufacturero cayó a 58.8pts en marzo
desde 59.5pts en febrero. Este resultado indica que el
ritmo de expansión del sector fue menos acelerado,
pero el indicador se mantiene en niveles elevados.
Los encuestados destacaron la volatilidad en los
mercados de materiales de construcción y el impacto
derivado ahora del anuncio de las tarifas a las
importaciones de acero y aluminio, lo que dificulta
la planeación de largo plazo.
El reporte mostró una baja en los componentes de
actividad de negocios y nuevas órdenes, mientras
que el subíndice empleo subió. Por un lado, la
actividad de negocios bajó a 60.6pts desde 62.8pts,
al tiempo que los nuevos pedidos se ubicaron en
59.5pts por debajo de los 64.8pts del mes anterior.
En este contexto, el subíndice de empleo se ubicó en
56.6pts, por arriba del dato de 55pts del mes previo.
Finalmente, el componente de entrega de
proveedores subió a 58.5pts desde 55.5pts.
Vale la pena mencionar que a pesar de la baja en las
nuevas órdenes y en la actividad de negocios, estos
indicadores siguen en niveles elevados, lo cual es un
buen signo hacia adelante. Sin embargo, el primer
trimestre del año suele ser un mal periodo para el
consumo, pero especialmente para el
correspondiente a servicios, dado que el clima
dificulta parte de la actividad de ese sector. Más aún,
el ajuste estacional para las cifras dentro del PIB
suele ser desacertado a la baja.
18
Eurozona y Reino Unido
Italia sigue sin poder formar gobierno
Esta semana terminó sin éxito la primera ronda de consultas para
formar gobierno
La exención de la imposición de tarifas por parte de EE.UU. a la
importaciones de acero y aluminio de la Eurozona expira el 1 de mayo
y aún no hay un acuerdo
La inflación general en la Eurozona se aceleró en marzo, mientras que la inflación subyacente se mantuvo estable
Esperamos una contracción de 0.1% m/m en la producción industrial
de la Eurozona en febrero
Italia sigue sin poder formar gobierno. Cabe recordar que en diciembre del
2017, el Presidente Sergio Mattarella firmó un decreto para disolver el
Parlamento, con lo que se fijó la fecha del 4 de marzo para los comicios. Los
resultados de las elecciones dieron el 32.2% de los votos al Movimiento Cinco
Estrellas (M5E), el 18.9% al Partido Democrático; el 17.7% a la Liga Norte, el
13.9% a Forza Italia, el 4.3% a Hermanos de Italia y el 3.4% a Libres e Iguales.
De manera tal que ningún partido obtuvo los votos suficientes para formar
gobierno. Tras las elecciones, el líder del M5E Luigi di Maio aseguró que tenía
el derecho de ser primer ministro. Sin embargo, Matteo Salvini, quien es líder de
la Liga Norte, se mostró confiado en que sería él quien formara gobierno dado
que su partido fue el que más votos obtuvo dentro de la coalición de centro-
derecha.
Esta semana terminó, sin avances, la primera ronda de consultas para formar
gobierno. El presidente Sergio Mattarella dijo que dejará pasar unos días para
permitir a los líderes políticos que evalúen la situación y se busquen posibles
acuerdos para formar una coalición. Así, la próxima semana empezará la
segunda ronda de consultas. Por ahora, el líder de la Liga, Matteo Salvini,
convocó al Movimiento Cinco Estrellas a formar gobierno y dijo que la única
alternativa a esa opción es convocar a nuevas elecciones. Aunque el
Movimiento Cinco Estrellas pronunció también su disposición a formar gobernó
con el Partido Democrático, mientras que este último no se ha mostrado con la
intención de hacerlo.
En otros temas, aunque por ahora la atención en torno a las disputas comerciales
se centra en las tensiones entre EE.UU. y China, cabe mencionar que las tarifas
de 25% al acero y 10% al aluminio también se impusieron a otros países pero se
dio una prórroga para iniciar su implementación. En el caso de la Unión
Europea ésta se fijó el 1 de mayo y parece que los líderes de la región buscarán
llegar a un acuerdo antes de que dichos aranceles entren en vigor y la región
tenga que actuar ante la imposición de las mismas.
Katia Goya Economista Senior, Global katia.goy [email protected]
19
Katia Goy a (55) 1670 1821
katia.goy [email protected]
Agenda semanal
9-abr 01:00 Alemania: Balanza comercial (feb)
01:00 Alemania: Cuenta corriente (feb)
11-abr 03:30 Reino Unido: Balanza comercial (feb)
03:30 Reino Unido: Producción industrial (feb)
12-abr 04:00 Eurozona: Producción industrial (feb) Fuente: Bloomberg
La variación anual de la inflación subió de 1.1%
a 1.4%...
Según el reporte preliminar del Eurostat, el índice de
precios al consumidor registró un cambio anual de
1.4% durante el mes de marzo. La inflación durante
el tercer mes del año estuvo definida por un
incremento de 2.2% anual en los precios de los
alimentos, bebidas y el tabaco. Este cambio estuvo
propiciado por el aumento de 3% en los alimentos
procesados, bebidas y tabaco, al tiempo en que los
alimentos no procesados mostraron un alza de 0.9%
anual, revirtiendo la caída de la misma magnitud
observada el mes previo. Mientras tanto, los
energéticos presentaron un incremento de 2% anual,
muy cerca del avance de 2.1% observado el mes
anterior. Por otro lado, los servicios registraron un
aumento de 1.5%, por encima de los incrementos
observados en los meses anteriores que han oscilado
entre el 1.2%-1.3%. En este contexto, la inflación
subyacente -que excluye alimentos y energéticos- se
ubicó en 1% a/a, manteniéndose estable en lo que va
del año.
Por ahora, las presiones inflacionarias siguen
contenidas. El reporte mostró un alza importante en
la inflación general, con las presiones centrándose
principalmente en el componente de alimentos,
alcohol y tabaco. Sin embargo, la inflación
subyacente se mantiene estable mostrando una
variación anual de 1%. Destacamos, el alza en los
precios de servicios y creemos que habrá que seguir
de cerca este componente.
Para abril, esperamos una baja en la inflación tanto
general como subyacente derivada del feriado de
Pascua. Dado que el monitoreo de precios se hace a
mediados de mes, si el feriado cae a principios de
mes el impacto es menor en la inflación que en el
caso de que caiga en fechas más avanzadas del mes.
Cabe recordar que en el 2017 la celebración de
Pascua cayó a mediados del mes. Ante este efecto,
esperamos tener un lineamiento más claro de la
trayectoria de la inflación hasta el reporte de mayo.
En nuestra opinión, el programa de compra de
activos se mantendrá hasta septiembre de este año y
no vemos un alza en la tasa de referencia por parte
del ECB sino hasta muy avanzando el 2019.
Fuerte caída de la producción industrial en
Alemania, apunta a contracción de la actividad
en el sector en toda la región…
La producción industrial en Alemania reportó su
mayor caída mensual desde el 2015, al contraerse
1.6% m/m, con lo que su variación anual se ubicó en
2.6%.
A pesar de la fuerte alza que vimos de 4%m/m en la
producción de energía, la caída en la producción de
bienes de capital, intermedios, de consumo y en
construcción más que compensaron este avance.
La cifra apunta a que el reporte de producción
industrial de la Eurozona en el segundo mes del año
a publicarse el jueves de la próxima semana
mostrará también una contracción y esperamos una
caída de 0.1% m/m.
20
AEROPUERTOS Nota Sectorial
Semana Santa impulsa pasajeros en marzo
Los pasajeros de los aeropuertos que se operan en México por parte
de Asur, Gap y Oma, presentaron un fuerte aumento de 14.7% en
marzo, apoyado por el efecto calendario positivo por Semana Santa
Gap tuvo un gran crecimiento de 16.8% (excluyendo el aeropuerto de
Montego Bay en Jamaica fue 17.8%), mientras que Oma registró un
sólido aumento en su tráfico de 10.8%
Asur presentó un avance de 4.8% en sus pasajeros totales. Los
aeropuertos que opera en México tuvieron un incremento de 13.6% y
continuaron las caídas en el tráfico de Puerto Rico y Colombia
El total del tráfico de pasajeros de los 3 grupos aeroportuarios durante
marzo mostró un gran incremento de 14.7% A/A (aeropuertos operados en
México) vs 11.0% en febrero. Cabe señalar que hay un efecto calendario
positivo este mes debido a la celebración de Semana Santa, mientras que en
2017 fue en abril. Los pasajeros con más peso en el tráfico total, fueron los
nacionales (58.1% del total de pasajeros agregados), presentando un aumento de
17.6%, mientras que los internacionales tuvieron un alza de 10.9%.
Individualmente, Gap presentó un sólido aumento del total de pasajeros en
marzo de 16.8%, en línea con nuestro estimado de 16.7%. El tráfico de
pasajeros de los aeropuertos que opera en México, es decir, excluyendo el
Aeropuerto Montego Bay en Jamaica (con una variación de +9.2%), tuvo un
incremento de 17.8% vs 18.2%e. Por otro lado, Oma mostró un alza de 10.8%
(vs 12.0%e). Finalmente, Asur presentó un avance de 4.8% A/A (vs 5.0%e),
resultado de un alza de 13.6% (vs 14.2%e) en México, y decrementos de 13.9%
en San Juan Puerto rico y de 5.7% en Colombia.
Las variaciones de pasajeros de Asur, Gap y Oma de los U12m se ubicaron en
31.2%, 11.8% y 4.7% (abril 2017 – marzo 2018), en comparación con los U12m
a febrero de 2018 de 25.9%, 10.9% y 4.3% (marzo 2017 – febrero 2018),
respectivamente.
www.banorte.com @analisis_fundam
José Espitia Subdirector Aerolíneas/Aeropuertos/Cemento/ Fibras/Infraestructura [email protected]
Sector Aeroportuario / Perspectiva Positiva
Empresa Recom. PO 18E Rend. 18E
Asur Mantener $390.0 25.1%
Gap Compra $220.0 16.2%
Oma Compra $120.0 31.2%
Empresa FV/EBITDA
12m FV/EBITDA
18E
Asur 15.2x 11.8x
Gap 14.6x 13.4x
Oma 10.9x 9.5x
Tráfico de pasajeros– Marzo 2018 (var. % anual)
Fuente: Banorte.
4.8%
16.8%
10.8%
5.0%e
16.7%e
12.0%e
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
Asur Gap Oma
Crecimiento Estimado
06 de abril 2018
21
Noticias corporativas
En Asamblea Ordinaria que se llevará a cabo el 26
de abril de 2018, Asur propondrá el pago de un
dividendo de P$6.78 por acción –rendimiento bruto
de 2.2%, al nivel de precio actual de la acción.
En Asamblea Ordinaria que se llevará a cabo el 25
de abril de 2018, Gap propondrá el pago de un
dividendo de P$7.62 por acción –rendimiento bruto
de 4.0%, al nivel de precio actual de la acción. El
pago se realizaría de la siguiente manera: P$3.81 por
acción a más tardar el 31 de agosto de 2018 y P$3.81
por acción a más tardar el 31 de diciembre de 2018.
Adicionalmente, en Asamblea Extraordinaria (a
celebrarse en la misma fecha) propondrá una
reducción de capital social que equivale a P$2.38 por
acción –rendimiento de 1.3%, al nivel de precio
actual de la acción, sin informar la fecha de la
aplicación de dicha reducción. Por otro lado, el
grupo señaló que el volumen de asientos ofertados
durante marzo de 2018 subió 14.7% vs marzo de
2017. Por su parte, el factor de ocupación durante el
mes tuvo un incremento de 1.7pp al pasar de 80.3%
en marzo de 2017 a 82.0%. La compañía mencionó
que en el mes se abrieron las siguientes rutas:
Guadalajara–San Francisco, por parte de Interjet;
Guadalajara–Acapulco y Guadalajara–Zihuatanejo,
por parte de Aeromar; Puerto Vallarta–San Diego,
Los Cabos–Sacramento y Los Cabos–San Jose,
California, por parte de Southwest; y Tijuana–
Beijing, por parte de Hainan Airlines.
Oma informó que su Consejo de Administración
propondrá a la Asamblea General Ordinaria de
Accionistas, a celebrarse el próximo 23 de abril de
2018, el decreto y pago de un dividendo en efectivo
por la cantidad de P$1,600m, que equivaldría a
P$4.07 por acción –rendimiento bruto de 4.4%, al
nivel de precio actual de la acción. Oma señaló que
durante el mes Aeromar abrió las rutas Acapulco–
Guadalajara y Zihuatanejo–Guadalajara;
Vivaaerobus comenzó a operar la ruta Chihuahua–
Cancún y Monterrey–Querétaro; TAR abrió las rutas
Ciudad Juárez–Durango y Durango–Ciudad Juárez;
y Aeroméxico comenzó a operar la ruta Monterrey–
Mérida y abrió la ruta Monterrey–Detroit.
Conclusión… El reporte de pasajeros de marzo de
los aeropuertos operados en México tuvo un fuerte
crecimiento A/A, apoyado por la fácil base
comparativa. Si bien consideramos que el sector
aeroportuario seguirá presentando avances ante el
buen desempeño del turismo y la mayor oferta de
asientos de diversas aerolíneas, también debemos
monitorear el comportamiento de los pasajeros ante
bases de comparación más altas. Adicionalmente, se
debe poner atención a los precios del petróleo. En
nuestro portafolio institucional tenemos exposición
en Gap con un PO2018E de P$220 por acción, con
recomendación de Compra. Por otro lado, para Oma
nuestro PO2018E es de P$120 por acción con
recomendación de Compra y para Asur nuestro
PO2018E es de P$390 por acción con
recomendación de Mantener.
22
AEROPUERTOS Nota Sectorial
Estimado de pasajeros de marzo
Seguirá la tendencia positiva en marzo de los aeropuertos operados en
México con una tasa de crecimiento esperada de doble dígito, mayor a
la del mes anterior, ante el efecto calendario positivo de Semana Santa
Estimamos un aumento de 5.0% A/A en pasajeros totales de Asur. En
México esperamos un alza de 14.2%. Colombia mostraría una baja de
un dígito medio y seguirían caídas de doble dígito en Puerto Rico
Para los 13 aeropuertos de Gap proyectamos un crecimiento de 16.7%
en el tráfico total de pasajeros (+18.2% de los aeropuertos que opera
en México). Por último, estimamos un aumento de 12.0% para Oma
El crecimiento en pasajeros totales A/A de los grupos aeroportuarios en
marzo sería a una tasa mayor a la presentada en el mes anterior (para los
aeropuertos que operan en México). En los próximos días, los 3 grupos
aeroportuarios privados -Asur, Gap y Oma- darán a conocer sus reportes de
tráfico de pasajeros correspondientes al mes de marzo. Cabe señalar que hay un
efecto calendario positivo debido a que el periodo (la mayoría) de Semana Santa
fue en marzo este año, mientras que en 2017 fue en abril. En el consolidado
pronosticamos una tasa de crecimiento de 15.2%e (de los aeropuertos operados
en México), mejor a la mostrada en febrero (11.0%).
Estimamos un alza de 5.0% en pasajeros para Asur, un incremento de
16.7% para Gap y un aumento de 12.0% para Oma. Asur seguiría
presentando un aumento en su tráfico de pasajeros de los aeropuertos que opera
en México, tomando en cuenta el buen nivel de ocupación hotelera en donde se
encuentra su aeropuerto más importante, Cancún. No obstante lo anterior,
incluyendo al Aeropuerto Luis Muñoz Marín de San Juan de Puerto Rico
(“LMM”) que se vio afectado por el huracán María y las operaciones en
Colombia, esperamos que Asur reporte un avance de 5.0% A/A en su tráfico
total de pasajeros, conformado por un aumento de 5.0% en el tráfico doméstico
y un alza de 4.9% en el tráfico internacional. Para los 9 aeropuertos que opera
en México, estimamos que el grupo presente un crecimiento de 14.2%.
En lo que respecta a Gap, prevemos que muestre un aumento en su tráfico de
pasajeros de marzo de 16.7% A/A, ante un incremento de 20.0% en el tráfico
nacional y de 13.3% en el tráfico internacional. Considerando sólo los 12
aeropuertos que opera en México, es decir, excluyendo el Aeropuerto Montego
Bay de Jamaica (MBJ), esperamos que el crecimiento de pasajeros sea de
18.2%.
Por último, estimamos que Oma reporte un crecimiento de pasajeros totales de
12.0%, con un incremento de 12.1% en sus pasajeros nacionales y de 4.4% en
sus pasajeros internacionales.
.
www.banorte.com @analisis_fundam
José Espitia Subdirector Aerolíneas/Aeropuertos/Cemento/ Fibras/Infraestructura [email protected]
Sector Aeroportuario / Perspectiva Positiva
Empresa Recom. PO 18E
Rend. 18E
Asur Mantener $390 27.3%
Gap Compra $220 22.5%
Oma Compra $120 35.4%
Empresa FV/Ebitda
12m FV/Ebitda
18E
Asur 15.0x 11.6x
Gap 13.9x 12.8x
Oma 10.6x 9.2x
02 de abril 2018
23
José Espitia (55) 1670 2249 [email protected]
El sector continúa con crecimientos.
Consideramos que el sector aeroportuario seguirá
presentando avances ante el buen desempeño del
turismo y la mayor oferta de asientos de diversas
aerolíneas; sin embargo, debemos monitorear el
comportamiento de los pasajeros ante bases de
comparación más altas y a la evolución de los
precios del petróleo.
En nuestro portafolio institucional tenemos
exposición en Gap con un PO2018E de P$220 por
acción, con recomendación de Compra. Por otro
lado, para Oma nuestro PO2018E es de P$120 por
acción con recomendación de Compra y para Asur
nuestro PO2018E es de P$390 por acción con
recomendación de Mantener.
Grupos aeroportuarios - Comparativo de rendimientos de marzo
Fuente: Banorte
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
28-Feb-18 5-Mar-18 8-Mar-18 13-Mar-18 16-Mar-18 21-Mar-18 26-Mar-18
IPC ASURB GAPB OMAB
24
Tráfico de pasajeros en marzo
En las siguientes gráficas podemos observar el
comportamiento de los pasajeros totales de los
grupos aeroportuarios de los últimos 12 meses
(variación porcentual A/A) y el rendimiento de sus
acciones vs el IPC.
Asur – Tráfico de pasajeros – Últimos 12 meses (var. % anual)
Gap – Tráfico de pasajeros – Últimos 12 meses (var. % anual)
Fuente: Asur, Banorte / A partir de junio variaciones incluyen a Aeropuerto LMM. A partir de octubre de 2017 las variaciones incluyen los aeropuertos de Colombia (Airplan)
Fuente: Gap, Banorte / Variaciones incluyen a Aeropuerto MBJ
Oma – Tráfico de pasajeros – Últimos 12 meses (var. % anual)
Tráfico total de pasajeros– Asur, Gap y Oma – Últimos 12 meses (var. % anual)
Fuente: Oma, Banorte Fuente: Banorte / Variaciones de Asur incluyen a Aeropuerto LMM desde junio y aeropuertos de
Colombia (Airplan) desde octubre. Las variaciones de Gap incluyen al Aeropuerto MBJ
Rendimientos IPC y Grupos Aeroportuarios Últimos 12 meses
Fuente: Banorte
-15.0%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 feb-18
Total Doméstico Internacional
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 feb-18
Total Nacional Internacional
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 feb-18
Total Nacional Internacional
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 feb-18
Asur Gap Oma
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 feb-18 abr-18
IPC ASURB GAPB OMAB
25
Comparativo Sectorial - Cifras a marzo de 2018
Millones Asur Gap Oma
Pasajeros 12m. 42.1 38.5 20.0
% Variación 31.2% 11.8% 4.7%
Ventas 12m. (Ex INIF 17) $10,746 $11,053 $5,803
% Variación 30.0% 17.2% 11.5%
Utilidad de Operación 12m. $1,477 $6,282 $3,239
% Variación -70.1% 20.0% 16.4%
EBITDA 12m. $7,414 $7,725 $3,538
% Variación 28.1% 17.3% 15.6%
Utilidad Neta 12m. $5,834 $4,452 $2,128
% Variación 60.8% 12.8% 13.8%
Margen Operativo 12m. 13.7% 56.8% 55.8%
% Variación -50.8% 1.3% 2.3%
Margen EBITDA 12m. 69.0% 69.9% 61.0%
% Variación -2.6% 0.1% 2.2%
Margen Neto 12m. 54.3% 40.3% 36.7%
% Variación 7.2% -1.6% 0.7%
Métricas por Pasajero 29.5 34.2 19.3
Ventas/Pax $255.1 $286.8 $289.8
Utilidad Operativa/Pax $35.1 $163.0 $161.8
EBITDA/Pax $176.0 $200.4 $176.7
Utilidad Neta/Pax $138.5 $115.5 $106.2
Valuación
FV/EBITDA 12m. 15.2x 14.6x 10.9x
FV/EBITDA 18e 11.8x 13.4x 9.5x
FV/EBITDA Prom. 1a. 19.0x 16.6x 13.3x
FV/EBITDA Prom. 3a. 19.0x 18.2x 16.8x
FV/EBITDA 12m. Prom. Sector (Nacional) 13.6x 13.6x 13.6x
FV/EBITDA 18e Prom. Sector (Nacional) 11.6x 11.6x 11.6x
Estimado vs. Sector (Nacional) 1.9% 16.1% -18.0%
12m. vs. Sector (Nacional) 12.3% 7.5% -19.9%
18e vs. Prom. 3a. -38.0% -26.3% -43.4%
FV/EBITDA 12m. Prom. (Comparables internacionales1) 12.1x
FV/EBITDA 18e Prom. (Comparables internacionales1) 11.8x
Precio/VL 2.8x 5.0x 5.1x
P/E 16.0x 23.9x 16.9x
Mercado
Precio Acción $312 $189 $91
Rendimiento 12m. -7.4% 1.1% -12.2%
Rendimiento 2017 19.9% 18.5% 13.8%
Rendimiento 2018 -13.0% -6.3% -10.0%
Valor de Mercado (mdd.) $5,137 $5,833 $1,977
Número de Acciones 300 561 399
Float % 57% 85% 86%
Market Cap. Flotando (mdd.) $2,904 $4,958 $1,691
Fuente: Banorte / Bloomberg. Datos al 05/04/18.
1 Aeroports de Paris, Fraport AG, Auckland Intl., Malaysia Airports, Beijing Capital Intl.
26
Estados Financieros Múltiplos y razones financieras
2016 2017 2018E 2019E 2016 2017 2018E 2019E
Ingresos 532,384 573,265 612,577 662,796 FV/EBITDA 16.7x 14.9x 13.8x 12.5x
Utilidad Operativa 39,454 43,838 49,170 54,572 P/U 25.5x 21.3x 24.1x 21.8x
EBITDA 50,148 55,473 59,796 65,743 P/VL 5.1x 5.3x 5.2x 5.2x
Margen EBITDA 9.4% 9.7% 9.8% 9.9%
Utilidad Neta 33,352 39,865 35,365 39,139 ROE 20.9% 24.4% 21.9% 23.8%
Margen Neto 6.3% 7.0% 5.8% 5.9% ROA 11.6% 13.5% 11.6% 12.4%
EBITDA/ intereses 8.1x 6.9x 6.9x 6.9x
Activo Total 287,930 295,256 304,580 315,006 Deuda Neta/EBITDA -0.3x -0.4x -0.4x -0.4x
Disponible 27,976 35,596 41,963 42,307 Deuda/Capital 0.1x 0.1x 0.1x 0.1x
Pasivo Total 135,722 141,822 150,089 150,089
Deuda 15,295 15,053 15,284 15,176
Capital 167,026 159,534 162,759 164,917
Fuente: Banorte
WALMEX Nota de Empresa
Un marzo más fuerte de lo esperado
Las VMT de marzo superaron expectativas. Una adecuada ejecución
de la temporada de Semana Santa, de la mano de la conversión de
tiendas hacia centros de excelencia, impulsaron el tráfico y el ticket
Independientemente del efecto calendario favorable y una fácil base
de comparación en el tráfico, consideramos que las estrategias de la
compañía le permitieron incrementar su participación de mercado
Así, las VMT en México crecieron 13.5% A/A, por arriba de nuestra
expectativa de 10.2% y de 9.2% del consenso. Dicho desempeño se
explica por un avance de 7.7% en el ticket y de 5.8% en el tráfico
El mejor marzo desde 2012. Walmex reportó cifras de ventas al mes de
marzo por arriba de nuestras expectativas y las del consenso.
Independientemente del efecto calendario favorable, por la celebración de
Semana Santa en marzo (vs abril en 2017) y haber contado con un sábado más
de venta, consideramos que la empresa ha logrado apalancar adecuadamente la
transformación de sus unidades hacia centros de excelencia, al tiempo que
ejecutó exitosamente su campaña de temporada, logrando así incrementar el
ticket promedio en 7.7% y el tráfico en un sorprendente 5.8%. Con ello, las
VMT en México crecieron 13.5% A/A, por arriba de nuestra proyección de
10.2% y de 9.2% del consenso. Por su parte, las nuevas unidades añadieron
160pb al crecimiento total en nuestro país (15.1%), en tanto que en
Centroamérica, las ventas a UI crecieron 13.9% y a UT 18.8% -en una base de
moneda constante-. Sin embargo, como anticipábamos, un efecto de
conversión cambiaria desfavorable restó 5.9pp al crecimiento en pesos de la
región para ubicarlo en 12.9%. Así, las ventas totales de Walmex alcanzaron
P$50,563m durante marzo, equivalente a un incremento interanual de 14.6%,
siendo el mayor crecimiento para este mes desde 2012.
www.banorte.com @analisis_fundam
Valentín Mendoza Autopartes / Bienes Raíces / Comerciales / Consumo Discrecional [email protected]
COMPRA Precio Actual P$48.64 PO 2018 P$50.00 Dividendo 1.7 Dividendo (%) 3.5% Rendimiento Potencial 6.3% Máx – Mín 12m (P$) 48.89 – 40.67 Valor de Mercado (US$m) 46,802.4 Acciones circulación (m) 17,461.4 Flotante 30% Operatividad Diaria (P$ m) 717.5 Múltiplos 12M FV/EBITDA 14.9x P/U 21.3x
Rendimiento relativo al IPC 12 meses
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
abr-17 jul-17 oct-17 ene-18 abr-18
MEXBOL WALMEX*
05 de abril 2018
27
Valentin Mendoza (55) 1670 2250 [email protected]
WALMEX – Resultados estimados Cifras nominales en millones de pesos
Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones
Estado de Resultados
Año 2016 2017 2018E 2019E TACC
Ventas Netas 532,384 573,265 612,577 662,796 7.6%
Costo de Ventas 414,900 445,570 475,973 514,852 7.5%
Utilidad Bruta 117,483 127,695 136,604 147,944 8.0%
Gastos Generales 77,833 83,684 88,431 94,449 6.7%
Utilidad de Operación 39,454 43,838 49,170 54,572 11.4%
Margen Operativo 7.4% 7.6% 8.0% 8.2% 3.6%
Depreciación Operativa 10,694 11,645 11,622 12,248 4.6%
EBITDA 50,148 55,473 59,796 65,743 9.4%
Margen EBITDA 9.4% 9.7% 9.8% 9.9%
Ingresos (Gastos) Financieros Neto (322) (548) 639 553 -219.8%
Intereses Pagados Intereses Ganados 570 1,030 1,441 1,344 33.1%
Otros Productos (Gastos) Financieros (1,317) (1,587) (802) (792) -15.6%
Utilidad (Pérdida) en Cambios 383 9 1 1 -86.9%
Part. Subsidiarias no Consolidadas !
Utilidad antes de Impuestos 39,132 43,290 49,810 55,126 12.1%
Provisión para Impuestos 10,623 10,900 14,445 15,986 14.6%
Operaciones Discontinuadas 4,842 7,475
Utilidad Neta Consolidada 31,367 24,916 35,365 39,139 7.7%
Participación Minoritaria (0) -100.0%
Utilidad Neta Mayoritaria 33,352 39,865 35,365 39,139 5.5%
Margen Neto 6.3% 7.0% 5.8% 5.9% UPA 1.910 2.283 2.025 2.241 5.5%
Estado de Posición Financiera
Activo Circulante 104,023 106,876 116,336 122,417 5.6%
Efectivo y Equivalentes de Efectivo 27,976 35,596 41,963 42,307 14.8%
Activos No Circulantes 183,908 188,379 188,244 192,589 1.5%
Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 136,350 134,963 134,828 139,172 0.7%
Activos Intangibles (Neto) 1,919 1,995 1,995 1,995 1.3%
Activo Total 287,930 295,256 304,580 315,006 3.0%
Pasivo Circulante 93,957 107,828 113,671 122,034 9.1%
Deuda de Corto Plazo 614 449 424 412 -12.5%
Proveedores 65,558 80,099 82,236 90,794 11.5%
Pasivo a Largo Plazo 26,947 27,894 28,151 28,055 1.4%
Deuda de Largo Plazo 14,681 14,603 14,860 14,764 0.2%
Pasivo Total 120,904 135,722 141,822 150,089 7.5%
Capital Contable 167,026 159,534 162,759 164,917 -0.4%
Participación Minoritaria (0)
-100.0%
Capital Contable Mayoritario 167,026 159,534 162,759 164,917 -0.4%
Pasivo y Capital 287,930 295,256 304,580 315,006 3.0%
Deuda Neta (12,681) (20,544) (26,678) (27,131) 28.9%
Estado de Flujo de Efectivo 2016 2017 2018E 2019E
Flujo del resultado antes de Impuestos 29,045 9,511 59,991 66,030 Flujo de la Operación 36,114 24,731 (11,719) (13,898) Flujo Neto de Inversión (13,487) 3,923 (16,512) (18,750) Flujo Neto de Financiamiento (30,523) (44,366) (25,394) (33,037) Incremento (disminución) efectivo 21,149 (6,201) 6,366 344
Utilidad Neta y ROE Cifras en millones
Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones
Fuente: Banorte, BMV
8.9%
9.4%
9.7% 9.8%
9.9%
8.4%
8.6%
8.8%
9.0%
9.2%
9.4%
9.6%
9.8%
10.0%
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
700,000
2015 2016 2017 2018E 2019E
Ventas Netas Margen EBITDA
17.4% 20.0%
25.0%
21.7% 23.7%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
45,000
2015 2016 2017 2018E 2019E
Utilidad Neta Mayoritaria ROE
-0.3x -0.3x
-0.4x
-0.4x
-0.4x
-0.5x
-0.4x
-0.3x
-0.2x
-0.1x
0.0x
(30,000)
(25,000)
(20,000)
(15,000)
(10,000)
(5,000)
0
2015 2016 2017 2018E 2019E
Deuda Neta Deuda Neta/EBITDA
28
Esta página fue dejada en blanco intencionalmente
29
Tenencia de Valores Gubernamentales
Tenencia de Valores Gubernamentales por parte de Fondos de Pensiones
Millones de pesos, información al 23/mar/18
Último Mes anterior Año anterior
Cambio mes
anterior
(%)
Cambio año
anterior
(%)
Valores Gubernamentales 1,396,043 1,395,988 1,270,233 0.0 9.9
Cetes 200,218 222,546 159,505 -10.0 25.5
Bonos 370,247 365,502 389,689 1.3 -5.0
Bondes 0 0 0 -- --
Bondes D 80,466 73,468 89,188 9.5 -9.8
Udibonos 123,889 122,517 110,584 1.1 12.0
Valores IPAB 18,869 20,977 36,146 -10.1 -47.8
BPA's 0 0 0 -- --
BPA182 10,193 11,582 17,489 -12.0 -41.7
BPAT 0 0 0 -- --
BPAG28 5,196 4,385 13,032 18.5 -60.1
BPAG91 3,480 5,010 13,032 -30.5 -73.3
Fuente: Banxico
Tenencia de Valores Gubernamentales por parte de Inversionistas Extranjeros
Millones de pesos, información al 23/mar/18
Último Mes anterior Año anterior
Cambio mes
anterior
(%)
Cambio año
anterior
(%)
Valores Gubernamentales 2,075,595 2,067,274 2,237,875 0.4 -7.3
Cetes 221,258 227,763 310,609 -2.9 -28.8
Bonos 1,773,894 1,769,644 1,842,264 0.2 -3.7
Bondes 0 0 0 -- --
Bondes D 7,201 621 446 1059.3 1516.1
Udibonos 12,178 11,551 14,799 5.4 -17.7
Valores IPAB 269 377 1,118 -28.6 -75.9
BPA's 0 0 0 -- --
BPA182 1 174 847 -99.3 -99.9
BPAT 0 0 0 -- --
BPAG28 43 3 18 1,503.7 135.3
BPAG91 224 200 252 12.3 -11.1
Fuente: Banxico
Tenencia de Valores Gubernamentales por parte de Bancos
Millones de pesos, información al 23/mar/18
Último Mes anterior Año anterior
Cambio mes
anterior
(%)
Cambio año
anterior
(%)
Valores Gubernamentales 472,006 499,020 180,936 -5.4 160.9
Cetes 97,326 84,257 33,975 15.5 186.5
Bonos 150,134 192,412 59,527 -22.0 152.2
Bondes 0 0 0 -- --
Bondes D 185,538 186,773 68,394 -0.7 171.3
Udibonos 6,486 5,935 3,332 9.3 94.6
Valores IPAB 108,638 97,350 56,748 11.6 91.4
BPA's 0 0 0 -- --
BPA182 55,282 36,501 19,841 51.5 178.6
BPAT 0 0 0 -- --
BPAG28 16,342 15,288 11,276 6.9 44.9
BPAG91 37,014 45,561 25,632 -18.8 44.4
Fuente: Banxico
30
Análisis de Correlación
Correlación de monedas seleccionadas con respecto al peso mexicano (USD/MXN)Información al 06/04/2018, correlación en base a cambios diarios
1 mes 3 meses 6 meses 1 añoM ercados Emergentes
Brasil USD/BRL 0.73 0.60 0.59 0.45
Croacia USD/HRK 0.49 0.58 0.44 0.29
Eslovaquia USD/SKK 0.50 0.59 0.46 0.30
Hungría USD/HUF 0.59 0.65 0.50 0.37
Polonia USD/PLN 0.50 0.61 0.50 0.40
Rusia USD/RUB 0.69 0.56 0.44 0.46
Sudáfrica USD/ZAR 0.51 0.59 0.40 0.47
Chile USD/CLP 0.59 0.40 0.31 0.34
Malasia USD/MYR -0.04 0.09 0.11 0.08
M ercados Desarrollados
Canada USD/CAD 0.64 0.70 0.47 0.46
Zona Euro EUR/USD -0.50 -0.59 -0.46 -0.30
Gran Bretaña GBP/USD -0.44 -0.53 -0.35 -0.23
Japón USD/JPY -0.09 0.09 0.17 0.12 Análisis de CorrelaciónUtilizando información de los últimos 6 meses al 6/abr/18
EMBI USD/MXN PrecioFondeo 28 días 91 días 2 años 5 años 10 años 3 meses 1 año 5 años 10 años Global WTI
Fondeo Bancario -- 0.12 -0.07 0.04 -0.08 -0.08 -0.11 0.25 -0.13 -0.18 -0.02 0.09 -0.10
Cetes 28 días -- 0.14 0.15 0.09 0.10 -0.19 0.11 0.08 0.11 -0.12 0.11 -0.04
Cetes 91 días -- 0.22 0.35 0.36 0.12 -0.04 0.12 0.11 -0.24 0.26 -0.07
Bono M 2 años -- 0.71 0.67 0.00 -0.12 0.08 0.08 -0.29 0.25 -0.28
Bono M 5 años -- 0.93 0.01 -0.17 0.14 0.14 -0.40 0.41 -0.23
Bono M 10 años -- -0.01 -0.17 0.13 0.12 -0.39 0.41 -0.19
US T-bill 3 meses -- 0.13 0.09 0.10 -0.05 -0.02 -0.05
US T-bill 1 año -- 0.42 0.27 0.07 -0.09 -0.03
US T-note 5 años -- 0.93 -0.16 -0.08 0.14
US T-note 10 años -- -0.29 -0.08 0.11
EMBI Global -- -0.18 0.14
USD/MXN -- -0.25
Precio del petroleo (WTI) --*Correlación en cambios diarios, en términos de proporciones.
Cetes Bono M Notas del Tesoro Americano
Posición Técnica en el Mercado Cambiario Posiciones globales de divisas frente el dólar en los mercados de futuros CME
Información al 03/abr/2018
P. Largas P. Cortas P. Neta 1 semana 1 mes 3 meses 6 meses 1 año
EUR 1.227 EUR 125,000 33.95 13.34 20.61 -1.26 -0.01 -0.98 7.28 22.13
JPY 106.61 JPY 12,500,000 5.60 4.97 0.63 0.99 10.90 14.70 10.48 6.28
GBP 1.4057 GBP 62,500 7.54 3.91 3.64 0.64 2.85 1.31 2.16 11.74
CHF 0.9589 CHF 125,000 2.33 3.63 -1.29 -0.05 -0.17 1.51 -0.92 0.44
CAD 1.2807 CAD 100,000 2.35 4.74 -2.40 -0.37 -4.22 -3.89 -8.64 -0.08
AUD 0.7685 AUD 100,000 3.56 3.35 0.20 -0.58 -0.21 -0.35 -5.54 -3.41
MXN 18.2184 MXN 500,000 3.76 1.04 2.72 0.28 0.49 1.94 0.27 2.97
NZD 0.7256 NZD 100,000 2.39 1.06 1.33 0.01 1.33 2.12 0.75 2.36
Total USD** 61.48 36.04 -25.44 0.33 -10.97 -16.36 -5.85 -42.43
* en unidades por dólar excepto EUR, GBP, AUD y NZD
** posición neta positiva significa un saldo neto largo en dólares
Fuente: CME y Banorte-IXE
Divisamiles de millones de USD Cambio en posiciones largas netas (mmd)
ContratoSpot*
31
Víctor Hugo Cortes (55) 1670 1800 [email protected]
Indicadores Técnicos (BMV)
Niveles de soporte y resistencia
El apoyo para el análisis de los instrumentos es con
gráficas de precios diarios y en algunos casos con datos
semanales. Para determinar la zona de soporte o
resistencia y confirmar un cambio de tendencia nos
basamos en los niveles de Fibonacci, líneas de
tendencia, promedios móviles simples y ponderados.
Las figuras y patrones técnicos ayudan a anticipar un
posible cambio de tendencia o movimiento del precio.
El intercambio de los promedios móviles confirma la
tendencia primaria y secundaria. Hacemos un sorteo en
base a la señal, la tendencia y el oscilador RSI.
( A ) ( B ) ( C ) ( D ) ( E) ( B ) vs ( A ) ( C ) vs ( A ) ( D ) vs ( A ) ( E) vs ( A ) R SI Tendencia Lect uraPrecio 14 d í as C ort o Ind icadores0 6 - abr S1 S2 R 1 R 2 S1 S2 R 1 R 2 M es A ño >70 =SC Plazo Técnicos
<3 0 =SVBSM X B 27.33 26.45 26.10 28.45 29.00 -3.22 -4.50 4.10 6.11 4.51 -4.87 58.22 Baja Posit ivo CE Supera LT de baja. SL $26.10
ELEM ENT * 19.79 19.30 19.00 21.00 21.50 -2.48 -3.99 6.11 8.64 -0.70 -16.67 26.94 Baja Débil M /C M ACD genera divergencias posit ivas
ALFA A 23.56 23.00 22.20 24.40 25.50 -2.38 -5.77 3.57 8.23 1.16 8.97 57.20 Alza Neutral M /C Respeta la base del canal de alza
CREAL * 27.70 26.75 25.80 28.70 30.00 -3.43 -6.86 3.61 8.30 6.05 12.79 63.60 Alza Neutral M /C Activar la compra si supera $28.70
NEM AK A 15.37 15.00 14.80 16.30 16.60 -2.41 -3.71 6.05 8.00 2.88 7.94 60.93 Alza Neutral M /C Consolida sobre la SM A200
RASSINI CPO 80.94 76.90 75.00 81.80 87.00 -4.99 -7.34 1.06 7.49 3.49 14.81 60.38 Alza Neutral M /C En proceso de romper al alza
TERRA 13 30.24 29.30 28.70 31.80 32.00 -3.11 -5.09 5.16 5.82 0.00 3.27 65.85 Alza Neutral M /C Respeta zona de soporte, SM A200
ALPEK A 25.60 24.20 24.00 26.00 26.60 -5.47 -6.25 1.56 3.91 1.35 9.17 49.25 Lateral Neutral M /C Se aproxima al apoyo, SM A100
ALSEA * 65.54 62.90 62.00 66.00 70.00 -4.03 -5.40 0.70 6.81 3.16 1.82 58.43 Lateral Neutral M /C Activar la compra si supera lso $66.00
GM EXICO B 61.80 60.50 59.95 65.20 66.00 -2.10 -2.99 5.50 6.80 2.06 -4.79 48.03 Lateral Neutral M /C Respeta soporte clave, SM A200
GM XT * 32.32 31.50 30.80 34.00 34.50 -2.54 -4.70 5.20 6.75 1.96 6.88 55.38 Lateral Neutral M /C Consolida sobre el apoyo
LIVEPOL C-1 136.24 134.25 130.00 140.25 148.60 -1.46 -4.58 2.94 9.07 0.55 9.61 59.09 Lateral Neutral M /C Señal posit iva si supera la SM A200
VOLAR A 15.81 15.15 15.00 16.25 17.00 -4.17 -5.12 2.78 7.53 7.92 0.51 57.15 Lateral Neutral M /C Señal posit iva si supera la SM A100
GAP B 190.69 184.50 180.00 192.00 202.00 -3.25 -5.61 0.69 5.93 6.16 -5.64 55.98 Baja Neutral M /C Señal posit iva si supera la SM A200
GFINBUR O 31.03 30.00 29.25 32.50 33.00 -3.32 -5.74 4.74 6.35 3.12 -3.39 49.75 Baja Neutral M /C Genera un doble piso de M P
OM A B 91.36 89.50 87.55 96.00 97.50 -2.04 -4.17 5.08 6.72 3.06 -10.14 45.50 Baja Neutral M /C Respetó soporte de LP, SM A200w
CEM EX CPO 12.66 12.10 11.80 13.00 13.65 -4.42 -6.79 2.69 7.82 5.24 -13.88 44.51 Baja Posit ivo M /C Se aproxima a resistencia, SM A30
AM X L 17.76 17.20 17.00 18.25 18.45 -3.15 -4.28 2.76 3.89 2.96 4.78 53.63 Lateral Débil M Consolida en zona de resistencia
CHDRAUI B 39.16 37.50 37.00 41.00 41.50 -4.24 -5.52 4.70 5.98 1.64 8.54 46.24 Lateral Débil M En proceso de reconocer apoyo, SM A200
AC * 126.51 123.10 122.00 132.00 135.00 -2.70 -3.56 4.34 6.71 0.64 -6.93 37.02 Baja Débil M Desacelera el ajuste de CP
ASUR B 310.19 301.60 295.00 326.50 330.00 -2.77 -4.90 5.26 6.39 1.23 -13.37 36.42 Baja Débil M Consolida en apoyo de LP, WM A200w
C * 1,246.12 1220.00 1200.00 1331.00 1350.00 -2.10 -3.70 6.81 8.34 -0.37 -15.16 39.51 Baja Débil M Desacelera la corrección de CP
GCARSO A1 64.98 63.00 61.40 68.60 70.00 -3.05 -5.51 5.57 7.73 1.48 0.08 48.14 Baja Débil M En proceso de validar soporte
LALA B 24.21 23.60 23.00 25.65 26.00 -2.52 -5.00 5.95 7.39 -2.10 -12.31 36.09 Baja Débil M Se ubica en mínimos históricos
SORIANA B 36.72 35.50 34.10 38.20 39.00 -3.32 -7.14 4.03 6.21 0.05 -7.92 40.13 Baja Débil M Desacelera el ajuste de CP
BOLSA A 36.17 34.50 34.00 36.90 37.00 -4.62 -6.00 2.02 2.29 4.12 6.85 59.72 Alza Neutral M Presiona máximos históricos
CUERVO * 36.49 35.30 34.70 37.40 38.10 -3.26 -4.91 2.49 4.41 -1.11 15.84 56.48 Alza Neutral M Consolida en máximos históricos
GFAM SA A 11.60 11.20 11.00 12.20 12.50 -3.45 -5.17 5.17 7.76 0.00 9.95 51.77 Alza Neutral M Extiende la consolidación
AGUA * 28.30 26.00 25.80 29.30 30.00 -8.13 -8.83 3.53 6.01 -0.77 -6.32 52.30 Lateral Neutral M Extiende los movimientos errát icos
BACHOCO B 94.88 90.90 90.00 97.00 98.50 -4.19 -5.14 2.23 3.82 -0.44 1.35 58.74 Lateral Neutral M M antiene expuesta la resistencia
GFREGIO O 115.77 110.00 108.00 120.00 125.00 -4.98 -6.71 3.65 7.97 3.44 7.84 52.68 Lateral Neutral M Extiende la consoolidación de CP
HERDEZ * 47.25 45.00 44.00 49.00 50.00 -4.76 -6.88 3.70 5.82 2.74 3.44 50.98 Lateral Neutral M En proceso de validar soporte, SM A100
KIM BER A 33.29 32.50 32.00 35.00 35.50 -2.37 -3.88 5.14 6.64 -1.04 -2.78 50.44 Lateral Neutral M Consolida con sesgo ascendente
LAB B 20.01 19.50 18.85 20.75 21.15 -2.55 -5.80 3.70 5.70 1.57 -2.49 53.62 Lateral Neutral M Busca resistencia clave, SM A100
M EGA CPO 84.87 82.20 80.80 87.00 88.00 -3.15 -4.80 2.51 3.69 1.07 6.07 43.06 Lateral Neutral M En proceso de validar soporte, SM A100
OHLM EX * 33.57 32.00 31.50 35.50 36.00 -4.68 -6.17 5.75 7.24 -1.67 2.88 44.68 Lateral Neutral M Extiende la consolidación de M P
AXTEL CPO 4.21 4.00 3.90 4.30 4.45 -4.99 -7.36 2.14 5.70 2.93 11.38 49.35 Baja Neutral M Intenta recuperar la SM A200
BIM BO A 40.80 39.35 39.00 42.10 44.10 -3.55 -4.41 3.19 8.09 2.56 -6.23 43.63 Baja Neutral M Desacelera la fase de ajuste de CP
ELEKTRA * 514.42 500.00 485.00 543.40 560.00 -2.80 -5.72 5.63 8.86 0.85 -26.57 39.61 Baja Neutral M Desacelera la corrección de CP
FIBRAM Q 12 20.51 20.00 19.40 21.15 21.80 -2.49 -5.41 3.12 6.29 0.44 0.70 55.59 Baja Neutral M Desacelera el ajuste de CP
KOF L 120.94 116.75 115.00 126.30 130.00 -3.46 -4.91 4.43 7.49 0.59 -11.69 40.66 Baja Neutral M Desacelera la corrección de CP
PINFRA * 183.68 180.00 175.00 192.00 195.00 -2.00 -4.73 4.53 6.16 1.63 -5.63 50.72 Baja Neutral M En proceso de validar el apoyo
SIM EC B 59.01 55.65 55.00 62.00 63.15 -5.69 -6.80 5.07 7.02 2.63 -3.75 52.85 Baja Neutral M Extiende los movimientos errát icos
AUTLAN B 20.15 19.50 19.00 21.00 21.50 -3.23 -5.71 4.22 6.70 9.10 14.55 75.99 Alza Posit ivo M Extiend el rebote técnico de CP
ICH B 96.49 92.00 88.00 100.00 102.00 -4.65 -8.80 3.64 5.71 26.10 14.87 73.60 Alza Posit ivo M Genera un rebote técnico
LACOM ER UBC 20.45 20.00 19.60 21.50 22.00 -2.20 -4.16 5.13 7.58 11.02 0.99 69.18 Alza Posit ivo M Anota nuevo record histórico
M EXCHEM * 57.51 55.25 54.20 60.00 61.50 -3.93 -5.76 4.33 6.94 3.36 18.26 64.87 Alza Posit ivo M Supera resistencia de LP
VESTA * 28.73 27.10 26.50 29.50 30.00 -5.67 -7.76 2.68 4.42 6.45 17.94 76.58 Alza Posit ivo M Supera el máximo del año
AEROM EX * 29.54 29.00 28.50 30.40 32.00 -1.83 -3.52 2.91 8.33 1.86 3.32 55.20 Lateral Posit ivo M Presiona resistencia de M P, WM A200
FUNO 11 29.35 28.40 27.90 30.25 31.00 -3.24 -4.94 3.07 5.62 7.27 1.36 66.18 Lateral Posit ivo M Presiona resistencia, SM A200
AZTECA CPO 2.82 2.70 2.60 2.95 3.00 -4.26 -7.80 4.61 6.38 8.88 -19.43 53.89 Baja Posit ivo M Regresa a presionar resistencia, SM A50
FEM SA UBD 171.92 165.70 163.50 175.50 183.00 -3.62 -4.90 2.08 6.44 3.68 -7.05 55.54 Baja Posit ivo M Presiona resistencia, SM A200
GENTERA * 15.11 14.30 14.00 15.20 16.10 -5.36 -7.35 0.60 6.55 13.95 -7.81 50.94 Baja Posit ivo M Presiona resistencia, SM A50
IENOVA * 92.08 88.00 86.75 93.15 96.70 -4.43 -5.79 1.16 5.02 3.55 -4.53 55.35 Baja Posit ivo M Presiona resistencia, SM A50
NAFTRAC ISHRS 47.85 47.00 46.80 48.40 48.85 -1.78 -2.19 1.15 2.09 3.91 -2.84 53.38 Baja Posit ivo M Extiende el rebote técnico
PE&OLES * 386.62 380.00 370.00 410.00 420.00 -1.71 -4.30 6.05 8.63 5.27 -5.62 52.15 Baja Posit ivo M Busca resistencia clave, SM A50
TLEVISA CPO 66.55 62.15 61.00 66.90 69.80 -6.61 -8.34 0.53 4.88 15.08 -9.55 56.29 Baja Posit ivo M Extiende el rebote técnico
WALM EX * 48.80 46.85 45.90 49.00 50.00 -4.00 -5.94 0.41 2.46 5.49 1.27 67.11 Alza Posit ivo VCP Sugerimos capitalizar ut ilidades de CP
Fuente: Thomson Reuters, Bloomberg, Banorte.
Señales t écnicas relevant esSeñalR end imient o
EmisoraR esist enciaSoport e V ariación %
C: Compra / CE: Compra Especulat iva / M : M antener / P: Precaución / VCP: Venta Corto Plazo / SC: Sobre compra / SV: Sobre venta
Grupo México SAB de CV
La emisora desarrolla un movimiento secundario de
baja y se aproxima al soporte que identificamos en el
PM200 días ($60.00). En nuestra opinión si respeta este
terreno abre la posibilidad de un rebote técnico. En este
sentido sugerimos la compra para inversionistas con
tolerancia al riesgo con un stop loss en $58.50. La
resistencia la identificamos en $65.30. Es importante
mencionar que la última ocasión que alcanzó este
promedio móvil generó una importante recuperación.
GMEXICO B
Fuente: Thomson Reuters, Banorte
32
Víctor Hugo Cortes (55) 1670 1800 [email protected]
Indicadores Técnicos (ETF’s)
(A ) (B ) (C ) (D ) (E) (B ) vs (A )(C ) vs (A )(D ) vs (A )(E) vs (A ) R SI T endenciaP recio 14 dí as C o rto06-abr S1 S2 R 1 R 2 S1 S2 R 1 R 2 >70=SC P lazo$ usd <30=SV
PowerShares DB Commodity Index Tracking DBC 16.73 16.55 16.30 17.00 17.30 -1.08 -2.57 1.61 3.41 53.11 A lza M /C Se aproxima al soporte, SM A100
SPDR S&P China ETF GXC 107.12 105.50 102.85 115.00 117.00 -1.51 -3.99 7.36 9.22 44.71 Lateral M /C Señal positiva si respeta el piso, SM A200
iShares M SCI Brazil Index EWZ 43.42 42.80 42.00 45.15 46.50 -1.43 -3.27 3.98 7.09 46.77 Lateral M /C En proceso de reconocer apoyo, SM A100
iShares M SCI All Peru Capped Index EPU 42.98 41.50 41.00 44.50 45.70 -3.44 -4.61 3.54 6.33 65.19 Lateral M /C Respetó zona de apoyo, SM A100
SPDR S&P Biotech ETF XBI 82.90 82.40 81.00 88.20 89.00 -0.60 -2.29 6.39 7.36 39.41 Baja M /C Genera señales de agotamiento en ajuste
iShares Nasdaq Biotechnology ETF IBB 101.03 101.00 100.00 109.90 112.00 -0.03 -1.02 8.78 10.86 40.45 Baja M /C Señal positiva si respeta apoyo, SM A200w
iShares M SCI China ETF M CHI 66.20 65.20 63.50 70.65 72.00 -1.51 -4.08 6.72 8.76 43.96 Baja M /C Señal positiva si respeta el piso, SM A200
PowerShares QQQ Trust Series 1 QQQ 156.63 152.95 150.00 165.30 170.90 -2.35 -4.23 5.54 9.11 45.55 Baja M /C Señal positiva si respeta el soporte, SM A200
iShares US Technology ETF IYW 164.57 162.00 158.80 174.10 178.00 -1.56 -3.51 5.79 8.16 45.76 Baja M /C Señal positiva si respeta el soporte, SM A200
Technology Select Sector SPDR XLK 64.05 63.00 62.15 67.60 69.00 -1.64 -2.97 5.54 7.73 46.10 Baja M /C Se aproxima al soporte clave, SM A200
Financial Select Sector SPDR XLF 27.17 26.70 26.50 28.70 29.00 -1.73 -2.47 5.63 6.74 46.95 Baja M /C Señal positiva si respeta soporte, SM A200
iShares Russell 1000 Growth ETF IWF 133.94 130.60 129.10 142.00 144.00 -2.49 -3.61 6.02 7.51 47.42 Baja M /C Señal positiva si respeta soporte, SM A200
SPDR S&P M etals & M ining ETF XM E 33.91 33.30 32.80 35.25 36.00 -1.80 -3.27 3.95 6.16 47.68 Baja M /C Señal positiva si respeta soporte, SM A200
iShares S&P 500 Index IVV 261.57 256.40 254.75 273.50 278.00 -1.98 -2.61 4.56 6.28 47.72 Baja M /C Señal positiva si respeta el mínimo del año
Vanguard Total Stock M arket Index Fund;ETFVTI 133.87 133.00 129.85 139.50 142.00 -0.65 -3.00 4.21 6.07 47.88 Baja M /C Señal positiva si respeta el mínimo del año
SPDR S&P 500 SPY 259.72 255.00 252.90 271.40 275.00 -1.82 -2.63 4.50 5.88 47.95 Baja M /C Señal positiva si respeta el mínimo del año
ProShares Ultra Financials UYG 119.48 118.60 113.80 130.00 133.00 -0.74 -4.75 8.80 11.32 48.07 Baja M /C Señal positiva si respeta el piso, SM A200
Industrial Select Sector SPDR Fund XLI 72.77 72.60 71.50 76.40 77.20 -0.23 -1.75 4.99 6.09 48.44 Baja M /C Señal positiva si respeta el mínimo del año
ProShares Ultra Dow30 DDM 122.39 118.80 116.00 133.50 135.00 -2.93 -5.22 9.08 10.30 49.59 Baja M /C Señal positiva si respeta la SM A200
iShares S&P Global 100 Index IOO 90.46 88.55 87.25 93.45 95.90 -2.11 -3.55 3.31 6.01 49.63 Baja M /C Señal positiva si respeta el mínimo del año
ProShares Ultra Russell2000 UWM 67.91 66.50 64.00 72.00 75.00 -2.08 -5.76 6.02 10.44 49.77 Baja M /C Señal positiva si respeta soporte, SM A200
iShares S&P M idCap 400 Index IJH 185.01 182.90 180.00 192.00 195.00 -1.14 -2.71 3.78 5.40 50.15 Baja M /C Señal positiva si respeta soporte, SM A200
Consumer Discret Select Sector SPDR XLY 100.68 97.50 97.10 104.00 106.00 -3.16 -3.56 3.30 5.28 50.30 Baja M /C Señal positiva si respeta el mínimo del año
SPDR Dow Jones Industrial Average DIA 239.13 234.45 232.00 250.00 252.00 -1.96 -2.98 4.55 5.38 50.39 Baja M /C Señal positiva si respeta la SM A200
iShares Russell 2000 Index IWM 150.36 148.00 144.00 159.00 160.30 -1.57 -4.23 5.75 6.61 50.41 Baja M /C Señal positiva si respeta soporte, SM A200
iShares M SCI Canada ETF EWC 27.50 26.90 26.00 28.40 29.15 -2.18 -5.45 3.27 6.00 51.83 Baja M /C Señal positiva si respeta la SM A200w
United States Oil ETF USO 12.51 12.25 12.10 13.30 13.60 -2.08 -3.28 6.31 8.71 52.38 A lza M Respeta resistencia clave
PowerShares DB Oil DBO 10.87 10.75 10.40 11.30 11.70 -1.10 -4.32 3.96 7.64 58.30 A lza M Respeta resistencia clave
Direxion Daily Emrg M kts Bull 3X Shares EDC 117.81 112.00 107.00 125.00 130.00 -4.93 -9.18 6.10 10.35 45.90 Lateral M En proceso de reconocer el apoyo, SM A200
Direxion Daily Financial Bull 3X Shares FAS 61.26 57.10 55.00 65.00 68.00 -6.79 -10.22 6.11 11.00 46.95 Lateral M Consolida en soporte, SM A200
iShares M SCI Emerging M arkets Index EEM 47.08 46.20 46.00 48.20 48.90 -1.87 -2.29 2.38 3.87 47.65 Lateral M Se aproxima al soporte, SM A200
SPDR Gold Shares GLD 126.39 124.00 123.50 129.50 131.15 -1.89 -2.29 2.46 3.77 48.41 Lateral M Respeta el máximo del año
iShares Gold Trust IAU 12.81 12.65 12.50 13.10 13.25 -1.25 -2.42 2.26 3.43 48.72 Lateral M Se aproxima a la zona de resistencia
Direxion Daily Financial Bear 3X Shares FAZ 11.74 11.00 10.40 12.20 12.85 -6.30 -11.41 3.92 9.45 49.70 Lateral M Respeta resistencia, WM A200
iShares S&P M idCap 400 Growth Index IJK 215.11 214.00 209.10 224.10 226.60 -0.52 -2.79 4.18 5.34 49.91 Lateral M En proceso de reconocer soporte, WM A200
Direxion Daily Emrg M kts Bear 3X Shares EDZ 41.69 38.60 37.00 44.00 45.00 -7.41 -11.25 5.54 7.94 50.37 Lateral M Respeta zona de resistencia, SM A100
iShares M SCI South Korea Capped ETF EWY 73.17 72.20 70.90 76.80 79.00 -1.33 -3.10 4.96 7.97 50.50 Lateral M Consolida sobre soporte, SM A200
iShares M SCI Russia Capped ETF ERUS 35.73 35.10 34.50 38.00 38.45 -1.76 -3.44 6.35 7.61 50.52 Lateral M En proceso de reconocer soporte, SM A100
M arket Vectors Russia ETF RSX 22.37 22.25 21.70 23.55 24.00 -0.54 -3.00 5.27 7.29 50.95 Lateral M En proceso de reconocer apoyo, WM A200
iShares S&P SmallCap 600 Index IJR 76.76 76.00 74.20 80.00 80.60 -0.99 -3.34 4.22 5.00 52.92 Lateral M En proceso de validar el apoyo, WM A200
iShares M SCI Taiwan ETF EWT 37.49 37.10 36.60 38.85 39.35 -1.04 -2.37 3.63 4.96 53.01 Lateral M En proceso de validar soporte, SM A200
iShares M SCI Chile Investable M kt Idx ECH 53.32 51.30 50.50 55.00 56.55 -3.79 -5.29 3.15 6.06 55.45 Lateral M Regresa a validar el apoyo, SM A100
iShares M SCI M exico EWW 52.34 50.00 49.50 52.80 54.65 -4.47 -5.43 0.88 4.41 58.18 Lateral M Regresa a presionar la resistencia, SM A200
PowerShares DB US Dollar Index Bullish ETFUUP 23.63 23.30 23.10 23.80 24.10 -1.40 -2.24 0.72 1.99 58.58 Lateral M Extiende la consolidación
Utilities Select Sector SPDR XLU 50.42 48.95 48.50 51.80 52.10 -2.92 -3.81 2.74 3.33 59.60 Lateral M Consolida con sesgo ascendente
Vanguard Utilities Index Fund;ETF VPU 111.56 108.00 107.10 114.40 116.00 -3.19 -4.00 2.55 3.98 60.10 Lateral M M antiene la consolidación ascendente
iShares M SCI Indonesia ETF EIDO 26.57 26.30 26.10 27.50 28.10 -1.02 -1.77 3.50 5.76 42.07 Baja M Respeta mínimos de septiembre 2017
iShares M SCI Pacific ex-Japan EPP 46.00 45.00 44.75 47.30 48.00 -2.17 -2.72 2.83 4.35 44.12 Baja M Extiende la corrección de CP
iShares FTSE China 25 Index Fund FXI 45.97 45.70 44.60 48.50 49.10 -0.59 -2.98 5.50 6.81 45.49 Baja M Se aproxima al soporte clave, SM A200
iShares M SCI BRIC Index BKF 45.06 44.00 43.85 47.55 48.00 -2.35 -2.69 5.53 6.52 45.85 Baja M En proceso de respetar apoyo, SM A200
PowerShares DB Agriculture DBA 18.72 18.40 18.20 19.10 19.20 -1.71 -2.78 2.03 2.56 45.88 Baja M Se aproxima al mínimo de 2017
iShares Silver Trust SLV 15.43 15.20 14.70 15.90 16.15 -1.49 -4.73 3.05 4.67 47.34 Baja M En proceso de reconocer el apoyo
SPDR S&P Emerging Asia Pacific GM F 104.38 102.50 101.00 108.85 110.70 -1.80 -3.24 4.28 6.05 47.48 Baja M Se aproxima al soporte, SM A200
iShares Core M SCI Emerging M arkets ETF IEM G 57.02 56.10 55.70 59.50 60.40 -1.61 -2.31 4.35 5.93 48.21 Baja M Se aproxima al soporte clave, SM A200
M aterials Select Sector SPDR Fund XLB 56.51 55.70 54.00 58.00 60.00 -1.43 -4.44 2.64 6.18 48.26 Baja M En proceso de validar soporte, WM A100w
iShares M SCI ACWI ETF ACWI 70.82 70.30 68.00 73.00 75.00 -0.73 -3.98 3.08 5.90 48.87 Baja M Presiona soporte clave, SM A200
Vanguard FTSE Europe ETF VGK 58.25 57.00 56.35 59.50 60.00 -2.15 -3.26 2.15 3.00 49.41 Baja M En proceso de respetar el mínimo del año
iShares M SCI Germany Index EWG 32.09 31.20 30.90 32.85 33.20 -2.77 -3.71 2.37 3.46 49.52 Baja M En proceso de reconocer mínimo del año
Consumer Staples Select Sector SPDR XLP 52.42 51.40 50.80 54.35 55.30 -1.95 -3.09 3.68 5.49 49.62 Baja M En proceso de validar apoyo, SM A200w
iShares Core High Dividend ETF HDV 84.15 82.65 82.15 86.50 88.15 -1.78 -2.38 2.79 4.75 49.74 Baja M Desacelera el ajuste en el mínimo del año
iShares M SCI Spain Capped ETF EWP 32.52 31.70 31.00 33.00 33.60 -2.52 -4.67 1.48 3.32 50.20 Baja M En proceso de validar mínimo del año
iShares M SCI EAFE ETF EFA 69.40 67.45 66.90 70.75 72.00 -2.81 -3.60 1.95 3.75 50.47 Baja M En proceso de reconocer apoyo
M arket Vectors Gold M iners ETF GDX 22.07 21.00 20.80 22.80 23.50 -4.85 -5.75 3.31 6.48 50.70 Baja M Regres a presionar la resistencia, SM A200
iShares M SCI EM U Index EZU 43.50 42.00 41.70 44.20 45.00 -3.45 -4.14 1.61 3.45 51.09 Baja M Desacelera la corrección de CP
iShares Europe ETF IEV 46.68 45.50 44.90 47.80 48.00 -2.53 -3.81 2.40 2.83 51.61 Baja M En proceso de respetar el mínimo del año
iShares Select Dividend ETF DVY 94.70 92.50 91.60 97.00 98.00 -2.32 -3.27 2.43 3.48 52.22 Baja M Desacelera la corrección en apoyo
iShares M SCI Japan Index EWJ 59.62 58.50 58.00 61.00 62.50 -1.88 -2.72 2.31 4.83 52.32 Baja M Se aproxima al soporte clave, SM A200
SPDR Euro Stoxx 50 ETF FEZ 40.45 39.20 38.75 41.25 41.85 -3.09 -4.20 1.98 3.46 52.51 Baja M En proceso de validar el apoyo
iShares M SCI India ETF INDA 34.23 32.95 32.50 35.30 36.60 -3.74 -5.05 3.13 6.92 53.39 Baja M Genera señales de agotamiento en ajuste
iShares US Energy ETF IYE 36.89 35.60 35.20 38.40 38.80 -3.50 -4.58 4.09 5.18 53.50 Baja M En proceso de respetar LT inferior alcista
Energy Select Sector SPDR Fund XLE 67.35 66.00 65.50 69.10 70.50 -2.00 -2.75 2.60 4.68 53.72 Baja M Extiende la consolidación en apoyo
iShares M SCI United Kingdom ETF EWU 35.27 33.90 33.40 35.85 37.00 -3.88 -5.30 1.64 4.91 57.80 Baja M Desacelera la corrección de CP
ProShares UltraShort Dow30 DXD 8.92 8.50 8.40 9.10 9.50 -4.71 -5.83 2.02 6.50 48.17 A lza P Respeta resistencia clave, SM A200
ProShares Short Dow30 DOG 15.23 14.70 14.40 15.65 15.85 -3.48 -5.45 2.76 4.07 48.78 A lza P Señal negativa si respeta la SM A200
ProShares UltraShort Russell2000 TWM 17.44 16.70 15.80 17.85 18.50 -4.24 -9.40 2.35 6.08 48.19 Lateral P Señal negativa si respeta resistencia, WM A200
ProShares UltraShort Financials SKF 21.31 20.00 19.30 22.15 22.50 -6.15 -9.43 3.94 5.58 49.69 Lateral P Respeta resistencia clave, WM A200
PowerShares DB Base M etals DBB 18.29 18.00 17.70 18.40 18.80 -1.59 -3.23 0.60 2.79 40.73 Baja P Rompe el soporte clave, SM A200
Fuente: Thomson Reuters, Bloomberg, Banorte.
Emiso ra
C: Compra / CE: Compra Especulat iva / VCP: Venta Corto Plazo / M : M antener / P: Precaución / SC: Sobre compra / SV: Sobre venta
Variació n % SeñalSo po rte R esistencia Variació n % Señales técnicas relevantesC lave
SPDR Dow Jones Industrial Average
Conserva la volatilidad, aunque sigue respetando el
soporte clave ubicado en US$234.70 (PM200). Si loga
respetar este terreno abre la posibilidad de un rebote
técnico. Sugerimos la compra para inversionistas con
tolerancia al riesgo con un stop loss en US$232. Por su
parte, el objetivo clave está en US$248.50 (PM50). La
tendencia de corto plazo se sostiene a la baja.
DIA
Fuente: Thomson Reuters, Banorte
33
Víctor Hugo Cortes (55) 1670 1800 [email protected]
Indicadores Técnicos (SIC)
(A ) (B ) (C ) (D ) (E) (B ) vs (A )(C ) vs (A )(D ) vs (A )(E) vs (A ) R SI T endenciaP recio 14 dí as C o rto06-abr S1 S2 R 1 R 2 S1 S2 R 1 R 2 >70=SC P lazo$ usd <30=SV
M icron Technology Inc. M U 48.46 48.00 46.80 52.00 53.00 -0.95 -3.43 7.30 9.37 42.86 A lza CE En proceso de generar un Pull Back
Twitter Inc TWTR 28.10 26.60 26.00 30.00 30.65 -5.34 -7.47 6.76 9.07 41.52 Lateral CE Respeta soporte clave, SM A100
Petro leo Brasileiro PBR 13.92 13.50 13.00 14.50 14.80 -3.02 -6.61 4.17 6.32 51.25 A lza M /C Sugerimos acumular en ajuste
Wynn Resorts Ltd. WYNN 178.49 174.40 170.00 190.00 192.00 -2.29 -4.76 6.45 7.57 55.40 A lza M /C Respeta zona de apoyo, SM A50
Alibaba Group Holding Ltd BABA 167.52 164.25 160.00 180.00 182.00 -1.95 -4.49 7.45 8.64 39.00 Lateral M /C Se aproxima a la base de la consolidación
Bank of America Corporation BAC 29.63 28.75 28.10 31.40 32.00 -2.97 -5.16 5.97 8.00 45.71 Lateral M /C En proceso de validar soporte, WM A200
The Goldman Sachs Group, Inc. GS 249.97 242.60 237.60 261.00 270.00 -2.95 -4.95 4.41 8.01 48.62 Lateral M /C Desacelera el ajuste en soporte, SM A200
The Boeing Company BA 326.12 317.50 303.00 345.00 352.10 -2.64 -7.09 5.79 7.97 51.85 Lateral M /C Señal positiva si respeta la SM A100
Best Buy Co Inc BBY 70.49 68.10 67.00 74.00 76.00 -3.39 -4.95 4.98 7.82 54.32 Lateral M /C Desacelera el ajuste en soporte, SM A100
M cDonald's Corp. M CD 161.25 155.00 152.75 162.55 171.50 -3.88 -5.27 0.81 6.36 59.98 Lateral M /C Activar la compra si supera US$162.55
Chico 's FAS Inc CHS 9.92 9.30 9.10 10.20 11.00 -6.25 -8.27 2.82 10.89 65.36 Lateral M /C Señal positiva si supera los US$10.20
eBay Inc. EBAY 39.09 38.90 38.00 42.00 42.25 -0.49 -2.79 7.44 8.08 40.29 Baja M /C Señal positiva si respeta el soporte, SM A200
Bristo l-M yers Squibb Company BM Y 60.88 59.00 58.50 64.80 65.20 -3.09 -3.91 6.44 7.10 40.45 Baja M /C Consolida sobre mínimos de noviembre 2017
Wells Fargo & Company WFC 52.23 50.40 49.25 56.10 57.00 -3.50 -5.71 7.41 9.13 42.69 Baja M /C Respeta el mínimo de septiembre de 2017
Ak Steel Holding Corporation AKS 4.37 4.25 4.20 4.50 4.70 -2.75 -3.89 2.97 7.55 43.29 Baja M /C Señal positiva si respeta US$4.25
Wal-M art Stores Inc. WM T 86.69 84.00 83.50 92.00 93.80 -3.10 -3.68 6.13 8.20 45.71 Baja M /C Genera divergencias positivas en M ACD
United States Steel Corp. X 34.49 33.00 32.00 37.00 38.00 -4.32 -7.22 7.28 10.18 46.27 Baja M /C Consolida en apoyo , WM A200
Caterpillar Inc. CAT 142.99 140.00 135.55 152.25 155.40 -2.09 -5.20 6.48 8.68 46.65 Baja M /C Señal positiva si respeta soporte, SM A200
FedEx Corp FDX 234.29 230.00 226.00 247.00 248.30 -1.83 -3.54 5.42 5.98 48.11 Baja M /C Señal positiva si respeta el piso, SM A200
International Business M achines Corp.IBM 150.57 147.00 145.00 161.00 162.00 -2.37 -3.70 6.93 7.59 48.78 Baja M /C Respetó LT inferior alcista de LP
M edtronic, Inc. M DT 77.64 76.50 76.00 82.20 83.00 -1.47 -2.11 5.87 6.90 49.11 Baja M /C Señal positiva si respeta el piso, SM A200w
Schlumberger NV SLB 64.36 62.00 61.00 68.00 69.00 -3.67 -5.22 5.66 7.21 49.88 Baja M /C Señal positiva si respeta el piso, US$61.00
Home Depot Inc HD 174.45 170.25 165.00 185.00 190.00 -2.41 -5.42 6.05 8.91 50.72 Baja M /C Señal positiva si respeta el apoyo, SM A200
3D Systems Corp DDD 11.25 11.00 10.30 12.00 12.20 -2.22 -8.44 6.67 8.44 47.94 A lza M Regresa a validar la zona de soporte, SM A50
M astercard Incorporated M A 169.70 165.60 163.60 177.75 182.00 -2.42 -3.59 4.74 7.25 50.87 A lza M Desacelera la tendencia de alza de CP
Booking Holding BKNG 2,033.41 1,995.00 1,950.00 2,125.00 2,200.00 -1.89 -4.10 4.50 8.19 53.29 A lza M Desacelera la corrección en soporte, SM A50
National Oilwell Varco, Inc. NOV 36.99 35.15 34.50 38.50 39.25 -4.97 -6.73 4.08 6.11 53.62 A lza M Desacelera el rebote técnico en "V"
Nike, Inc. NKE 67.55 65.00 64.00 70.35 72.00 -3.77 -5.26 4.15 6.59 61.82 A lza M Presiona máximos históricos
Southern Copper Corp. SCCO 54.72 52.80 52.00 56.50 57.00 -3.51 -4.97 3.25 4.17 63.26 A lza M Consolida en máximos históricos
Gilead Sciences Inc GILD 73.41 72.00 70.00 78.00 79.60 -1.92 -4.65 6.25 8.43 43.17 Lateral M Se aproxima a los mínimos de noviembre 2017
Las Vegas Sands Corp. LVS 69.22 68.45 67.00 74.00 75.00 -1.11 -3.21 6.91 8.35 45.26 Lateral M Regresa a validar el soporte, SM A50w
American Airlines Group Inc AAL 50.29 49.00 48.20 54.00 55.00 -2.57 -4.16 7.38 9.37 45.85 Lateral M En proceso de reconocer soporte, SM A200
Amazon.com Inc AM ZN 1,405.23 1,350.00 1,338.00 1,515.00 1,550.00 -3.93 -4.78 7.81 10.30 46.09 Lateral M Descelera el ajuste en soporte, SM A100
Abbott Laboratories ABT 57.57 55.00 55.60 61.00 61.40 -4.46 -3.42 5.96 6.65 47.13 Lateral M Pondrá a prueba el apoyo, SM A50w
Illumina Inc ILM N 228.17 222.70 220.00 242.70 245.00 -2.40 -3.58 6.37 7.38 48.24 Lateral M Pondrá a prueba la zona de apoyo, SM A100
Netflix Inc NFLX 288.85 276.80 270.00 308.90 312.00 -4.17 -6.53 6.94 8.01 48.49 Lateral M En proceso de reconocer apoyo
Delta Air Lines Inc DAL 53.05 52.00 50.95 56.00 56.50 -1.98 -3.96 5.56 6.50 48.69 Lateral M Regresa a validar la zona de apoyo, SM A200
Pfizer Inc. PFE 35.17 34.30 34.00 37.30 38.50 -2.47 -3.33 6.06 9.47 49.01 Lateral M Consolida en soporte clave, SM A200
JPM organ Chase & Co. JPM 109.09 106.15 104.00 113.70 119.50 -2.70 -4.67 4.23 9.54 49.57 Lateral M En proceso de reconocer apoyo, SM A50w
M organ Stanley M S 53.04 52.00 50.50 55.85 58.00 -1.96 -4.79 5.30 9.35 49.61 Lateral M Desacelera la corrección en apoyo, WM A200
Visa, Inc. V 117.70 116.40 114.65 125.45 126.90 -1.10 -2.59 6.58 7.82 51.21 Lateral M En proceso de reconocer soporte, SM A100
M icrosoft Corporation M SFT 90.23 88.80 86.15 96.00 97.25 -1.58 -4.52 6.39 7.78 51.44 Lateral M Desacelera el ajuste en soporte, SM A100
Apple Inc. AAPL 168.38 163.85 162.00 176.35 180.60 -2.69 -3.79 4.73 7.26 51.60 Lateral M Señal positiva si respeta el apoyo, SM A200
Chipotle M exican Grill Inc CM G 318.07 305.00 300.00 344.00 360.00 -4.11 -5.68 8.15 13.18 55.30 Lateral M Consolida sobre promedios móviles
Starbucks Corporation SBUX 58.34 56.75 55.50 60.50 62.00 -2.73 -4.87 3.70 6.27 57.28 Lateral M Desacelera el ajuste en soporte, SM A200
M arathon Oil Corp M RO 16.24 15.50 15.00 17.10 17.50 -4.56 -7.64 5.30 7.76 59.55 Lateral M Desacelera el ajuste en soporte, SM A100
Ford M otor Co. F 11.18 10.80 10.50 11.50 12.00 -3.40 -6.08 2.86 7.33 60.68 Lateral M Se aproxima a resistencia clave, SM A200
QUALCOM M Incorporated QCOM 53.12 52.00 51.50 57.00 59.10 -2.11 -3.05 7.30 11.26 37.27 Baja M Se aproxima a LT inferior alcista de LP
Facebook Inc FB 157.20 155.00 147.85 167.50 173.00 -1.40 -5.95 6.55 10.05 39.93 Baja M Respeta importante apoyo de LP, SM A100w
3M Co. M M M 212.25 210.00 205.00 225.00 230.00 -1.06 -3.42 6.01 8.36 41.26 Baja M En proceso de validar apoyo, WM A100w
Alphabet Inc. GOOGL 1,009.95 984.00 975.00 1,060.00 1,080.00 -2.57 -3.46 4.96 6.94 41.87 Baja M Consolida en los mínimos del año
Citigroup, Inc. C 68.60 67.00 65.40 72.00 73.85 -2.33 -4.66 4.96 7.65 44.11 Baja M Pondrá a pruba la zona de apoyo, WM A100w
Comcast Corp CM CSA 34.12 32.70 32.00 35.80 37.00 -4.16 -6.21 4.92 8.44 44.21 Baja M Respeta soporte de LP, SM A200w
M onsanto Co. M ON 117.86 116.00 114.00 121.00 122.00 -1.58 -3.28 2.66 3.51 44.98 Baja M En proceso de reconocer apoyo, WM A100w
International Paper Co IP 52.17 51.00 49.65 55.25 56.80 -2.24 -4.83 5.90 8.87 45.92 Baja M Se aproxima al soporte crítico, SM A200w
Procter & Gamble Co. PG 78.43 76.00 75.00 81.00 84.00 -3.10 -4.37 3.28 7.10 48.20 Baja M Genera señales de agotamiento en ajuste
M ondelez International, Inc. M DLZ 41.48 40.50 40.00 43.50 44.00 -2.36 -3.57 4.87 6.08 48.67 Baja M Desacelera la corrección en soporte
Altaba Inc AABA 67.55 67.00 65.40 73.00 73.50 -0.81 -3.18 8.07 8.81 48.87 Baja M Señal positiva si respeta soporte, SM A200
Walt Disney Co. DIS 100.35 97.80 96.00 104.00 106.00 -2.54 -4.33 3.64 5.63 50.22 Baja M Respeta importante apoyo, US$97.80
Tesla M otors Inc TSLA 299.30 287.70 280.00 320.00 323.70 -3.88 -6.45 6.92 8.15 50.33 Baja M Ingresa a la consolidación de M P
Verizon Communications Inc. VZ 47.48 46.10 45.50 49.50 50.00 -2.91 -4.17 4.25 5.31 50.44 Baja M Desacelera la corrección de CP
Costco Wholesale Corporation COST 183.96 178.80 175.00 195.00 198.00 -2.80 -4.87 6.00 7.63 50.44 Baja M En proceso de reconocer apoyo, WM A200
AT&T, Inc. T 35.63 34.50 34.00 36.90 38.00 -3.17 -4.57 3.56 6.65 50.70 Baja M Respeta la base del canal de baja CP
Freeport-M cM oRan Copper & Gold Inc. FCX 17.33 16.25 16.00 18.50 19.20 -6.23 -7.67 6.75 10.79 51.06 Baja M Se aleja del soporte clave, SM A200
General M otors Company GM 37.68 35.85 35.10 39.50 40.00 -4.86 -6.85 4.83 6.16 52.25 Baja M Desacelera el ajuste en apoyo, SM A200w
Exxon M obil Corporation XOM 74.87 72.30 71.00 78.50 80.00 -3.43 -5.17 4.85 6.85 53.29 Baja M Desacelera la corrección de CP
Altria Group Inc. M O 63.85 62.00 60.20 66.90 68.00 -2.90 -5.72 4.78 6.50 55.83 Baja M Respeta soporte de LP, SM A200w
The Coca-Cola Company KO 43.92 42.50 42.00 45.40 46.50 -3.23 -4.37 3.37 5.87 57.28 Baja M Desacelera la tendencia de baja de CP
Corning Inc. GLW 26.55 25.60 25.00 28.00 28.70 -3.58 -5.84 5.46 8.10 37.87 Baja P Presiona el apoyo de LP, SM A100w
General Electric Company GE 13.06 12.50 12.20 13.80 14.00 -4.29 -6.58 5.67 7.20 41.98 Baja P Desacelera la corrección de CP
Fuente: Thomson Reuters, Bloomberg, Banorte.
Emiso ra Variació n %C lave Variació n %
C: Compra / CE: Compra Especulat iva / VCP: Venta Corto Plazo / M : M antener / P: Precaución / SC: Sobre compra / SV: Sobre venta
Señales técnicas relevantesSeñalSo po rte R esistencia
McDonald's Corp.
La emisora desacelera la fase de ajuste de corto plazo,
en nuestra opinión está desarrollando un patrón de
cambio de tendencia (Hombro Cabeza Hombro).
Cotizaciones por arriba del PM200 días actualmente
ubicado en US$162.60 confirmaría esta formación con
implicaciones positivas. En este contexto
recomendamos la compra hasta que confirme este
movimiento. El objetivo que buscaría está en US$179.
MCD
Fuente: Thomson Reuters, Banorte
34
Análisis Bursátil (55) 1670 2251 [email protected]
Flash de Emisoras
Fecha Emisora Implicación Noticia
Abr 3
OMA
Compra
PO2018
P$120.0
Positiva
Oma informó que su Consejo de Administración propondrá a la Asamblea General
Ordinaria de Accionistas, a celebrarse el próximo 23 de abril de 2018, el decreto y pago de
un dividendo en efectivo por la cantidad de P$1,600m, que equivaldría a P$4.07 por acción.
Implicación POSITIVA. El pago de dividendo ofrece un buen rendimiento al inversionista
de 4.6% (bruto), el cual se encuentra ligeramente por arriba de nuestra estimación (4.1%e).
Reiteramos nuestra recomendación de Compra y nuestro PO 2018 de P$120.0 por acción.
José Espitia
Abr 5
VOLAR
Mantener
PO2018
P$18.0
Positiva
Volaris presentó un buen incremento en los pasajeros totales transportados en marzo de
14.7% A/A, conformado por un aumento en los pasajeros nacionales de 15.1% y en los
internacionales de 13.0%. Hay que mencionar que se presentó un efecto calendario positivo
ya que el periodo de semana santa se celebró en marzo este año, mientras que en 2017 fue
en abril. La compañía incrementó su capacidad total, medida en términos de asientos-milla
disponibles (ASMs por sus siglas en inglés), en 17.8% y la demanda total en el mes, medida
en pasajeros-milla reservados (RPMs por sus siglas en inglés), tuvo un menor crecimiento,
siendo de 16.9%. Por lo anterior, el factor de ocupación disminuyó ligeramente 0.8pp y se
colocó en 84.3%. Durante marzo, Volaris comenzó servicio entre: 1) Ciudad de Guatemala,
Guatemala y Los Ángeles, California; 2) San Salvador, El Salvador y Los Ángeles,
California; y 3) San Salvador, El Salvador y Cancún, Quintana Roo.
Implicación POSITIVA. Volaris presentó sólidos números en sus pasajeros totales, ASMs
y RPMs, y mantuvo en un nivel elevado su factor de ocupación. Si bien consideramos que
la empresa cuenta con un potencial de crecimiento a través de la expansión disciplinada en
su flota (aunque más moderado a lo anticipado), apoyado por su modelo de negocios
enfocado en bajos costos, hay que seguir atentos a algunos riesgos presentes. Dentro de los
principales mencionamos: 1) la volatilidad en el tipo de cambio peso/dólar (ante la
incertidumbre en la negociación del TLCAN y las elecciones presidenciales en México), ya
que una depreciación del peso impactaría los números de la compañía, debido a que
aproximadamente el 60% de sus costos está denominado en dólares, y aun cuando la
empresa cuente con más de una tercera parte de ingresos en dólares, no hay esa
compensación con los costos denominados en esta moneda, por lo que habría una presión
en márgenes; y 2) el comportamiento de los precios del petróleo –los cuales han presentado
un aumento importante en los últimos meses– tomando en consideración que el combustible
de las aeronaves es lo que más impacta la estructura de gastos de la compañía (29.2% del
total de gastos), aunque cuenta con coberturas. Reiteramos nuestra recomendación de
Mantener y nuestro PO 2018 de P$18.0 por acción.
José Espitia
Fuente: Banorte, Empresas
35
Análisis Bursátil (55) 1670 2251 [email protected]
Múltiplos e Indicadores Financieros
Emisora Precio P/VL Mkt. Cap. FV Deuda Neta Deuda / Liquidez Cobertura Margen Margen
Día 1 Mes Año 12m 2018e 12m 2018e (US$ m) (US$ m) / EBITDA Capital Intereses EBITDA Neto
S&P/BMV IPC 47,926.11 -0.1% 0.1% -2.9% 2.5 20.6 16.7 9.1 8.4 320,822 #VALUE! 2.5 115.6 1.2 #N/A N/A 22.4% 6.9%
Dow Jones 23,932.76 -2.3% -3.8% -3.2% 3.8 19.3 16.2 11.9 11.5 6,672,368 3,972,626 1.1 208.0 1.2 #N/A N/A 20.5% 8.7%
S&P500 2,604.47 -2.2% -4.5% -2.6% 3.2 21.0 16.7 13.1 11.1 23,560,402 #VALUE! 1.5 112.2 1.4 #N/A N/A 19.1% 9.1%
Nasdaq 6,915.11 -2.3% -6.2% 0.2% 4.2 26.2 21.1 19.0 13.6 11,126,890 7,953 1.1 84.6 1.7 #N/A N/A 16.1% 7.9%
Bovespa 84,820.42 -0.5% -1.0% 11.0% 1.9 21.4 13.2 9.3 7.2 793,606 114,337 2.9 172.6 1.5 #N/A N/A 22.0% 7.0%
Euro Stoxx 50 3,408.10 -0.6% 1.5% -2.7% 1.5 15.2 13.7 8.2 7.8 3,493,610 5,084 4.4 202.2 1.2 #N/A N/A 16.8% 8.0%
FTSE 100 7,183.64 -0.2% 0.5% -6.6% 1.8 13.3 13.6 8.9 7.8 2,801,475 12,445 1.5 119.3 1.0 #N/A N/A 15.7% 9.1%
CAC 40 5,258.24 -0.3% 1.7% -1.0% 1.5 16.3 14.5 9.2 8.3 1,830,299 1,624,880 4.5 189.6 1.1 #N/A N/A 13.8% 7.3%
DAX 12,241.27 -0.5% 1.1% -5.2% 1.7 14.0 12.8 6.8 6.8 1,411,060 17,580 0.6 121.9 1.2 #N/A N/A 15.7% 6.9%
IBEX 35 9,682.80 -0.6% 1.0% -3.6% 1.4 14.2 12.8 8.7 8.1 753,902 1,005,555 7.3 266.5 1.0 #N/A N/A 23.1% 9.2%
Aerolíneas
VOLAR A 15.81 -0.8% 6.0% 0.5% 1.5 N.A. 51.7 20.8 10.4 820 634 (6.1) 34.3 1.2 6.6 2.3% -2.4%
Aeropuertos
ASUR B 310.19 -0.5% -6.6% -13.4% 3.8 17.6 22.7 16.5 12.8 5,510 7,547 1.7 51.8 2.7 12.0 59.2% 46.6%
GAP B 190.69 0.7% 3.2% -5.6% 5.0 23.6 19.9 14.4 13.3 5,626 6,203 0.7 60.0 3.9 12.4 62.5% 36.0%
OMA B 91.36 -0.1% -3.0% -10.1% 5.3 17.6 15.5 11.3 9.8 2,004 2,173 0.7 64.1 3.2 10.0 49.6% 29.8%
Auto Partes y Equipo de Automóviles
NEMAK A 15.37 -2.5% 8.7% 7.9% 1.2 12.6 12.9 5.3 5.3 2,501 3,880 1.9 76.7 1.1 9.0 16.0% 4.4%
RASSINI A 40.28 1.5% 1.6% 14.1% 2.1 8.4 7.9 3.9 3.7 666 717 0.2 42.0 0.9 10.7 18.6% 8.1%
Alimentos
BIMBO A 40.80 -0.3% -4.0% -6.2% 2.6 41.7 23.1 10.8 8.1 10,484 15,475 3.3 122.4 0.9 4.5 9.8% 1.7%
GRUMA B 222.07 2.6% -0.5% -10.9% 3.7 15.5 14.2 10.0 8.7 5,228 6,168 1.5 78.7 1.7 14.9 16.0% 8.8%
HERDEZ * 47.25 2.3% 2.8% 3.4% 2.5 19.4 19.2 10.5 9.3 1,115 1,898 1.5 36.9 2.6 5.7 16.4% 5.2%
Bebidas
AC * 126.51 0.2% -3.5% -6.9% 2.7 17.1 20.2 11.1 9.7 12,194 17,616 1.1 38.3 1.8 9.2 21.2% 9.5%
KOF L 120.94 -0.2% -7.7% -11.7% 2.1 #N/A N/A 18.2 34.5 7.4 13,881 18,402 6.5 59.2 1.0 2.3 4.8% -6.3%
FEMSA UBD 171.92 -1.1% -1.2% -7.0% 2.5 14.6 24.5 11.7 9.3 31,758 38,252 0.5 39.0 1.7 5.4 12.9% 9.2%
CUERVO * 36.49 0.5% -0.1% 2.8 27.7 27.3 17.2 13.7 7,285 6,732 (1.4) 21.1 6.4 14.7 28% 18.3%
CULTIBA B 15.00 -2.1% -2.2% -3.8% 0.6 17.5 #N/A N/A 36.7 #N/A N/A 588 586 (0.3) 7.6 1.7 2.2 5.4% 173.0%
Bienes Raíces
GICSA B 10.79 -1.2% 6.7% 17.2% 0.9 63.1 13.9 13.5 11.4 910 2,166 5.6 77.3 1.1 2.3 78.6% 6.9%
Cemento /Materiales
CEMEX CPO 12.66 0.2% -3.7% -13.9% 1.2 13.6 14.5 8.8 8.3 11,119 23,243 3.9 97.0 0.6 3.7 18.8% 5.9%
CMOCTEZ * 73.95 -0.5% 0.1% -0.1% 6.2 13.8 #N/A N/A 8.8 #N/A N/A 3,557 3,376 (0.5) 0.3 3.2 1,380.7 47.9% 32.2%
GCC * 98.07 0.6% -3.1% 7.2% 1.8 21.3 16.7 #N/A N/A 7.3 1,782 2,268 #N/A N/A #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! 8.8%
Centros Recreativos y de Esparcimiento
SPORT S 18.25 0.0% 2.8% 0.0% 1.5 26.4 28.9 6.4 5.7 75 101 1.7 59.6 0.4 5.2 17.6% 3.2%
Comerciales
ALSEA * 65.54 -0.2% 2.5% 1.8% 5.7 49.5 46.5 10.6 10.5 2,895 3,970 2.1 142.1 0.4 4.9 15.2% 2.6%
CHDRAUI B 39.16 0.2% -0.9% 8.5% 1.3 18.2 15.1 6.9 6.0 2,058 2,299 0.7 19.9 0.8 9.1 6.4% 2.2%
ELEKTRA * 514.42 -1.3% -3.3% -26.6% 1.7 7.6 #N/A N/A 10.5 #N/A N/A 6,559 9,402 3.1 189.9 1.1 11.3 17.8% 16.2%
FRAGUA B 240.00 0.0% -1.6% 0.0% 2.1 17.8 #N/A N/A 8.3 7.0 1,329 1,285 (0.3) 7.2 1.1 13.3 6.1% 2.9%
GFAMSA A 11.60 0.0% 0.7% 10.0% 0.8 25.2 #N/A N/A 8.7 8.0 361 772 4.5 105.7 1.1 1.5 9.0% 1.4%
GIGANTE * 36.95 0.0% 0.0% -6.7% 1.8 26.2 #N/A N/A 12.1 #N/A N/A 2,007 2,458 2.1 47.3 1.9 3.7 11.5% 4.4%
LAB B 20.01 -0.6% 4.1% -2.5% 3.0 16.0 11.3 9.3 7.9 1,099 1,325 1.4 66.7 1.2 5.6 21.7% 10.6%
LACOMER 20.45 2.6% 10.1% 1.0% 1.0 25.5 31.1 12.7 10.9 1,071 934 (1.9) - 1.6 311.1 8.3% 4.7%
LIVEPOL C-1 136.24 -2.1% 3.4% 9.6% 2.1 18.7 16.4 11.2 10.2 9,935 11,044 1.1 40.9 1.8 6.6 15.0% 8.1%
SORIANA B 36.72 1.2% -2.8% -7.9% 1.2 15.0 14.7 7.1 6.6 3,703 4,751 1.6 39.0 1.0 5.1 8.1% 3.0%
WALMEX * 48.80 0.3% 4.9% 1.3% 5.2 20.7 23.4 14.5 13.4 44,302 43,200 (0.4) 9.4 1.0 9.7% 7.0%
Construcción
GMD * 24.87 0.0% -3.6% -12.7% 1.5 50.3 #N/A N/A 8.1 #N/A N/A 248 482 2.9 84.0 1.2 93.5 29.3% 2.4%
IDEAL B-1 34.40 -0.8% 3.9% 4.2% 3.6 56.2 #N/A N/A 20.6 #N/A N/A 5,639 9,680 8.2 250.7 1.5 5.1 53.5% 11.4%
OHLMEX * 33.57 0.4% 0.0% 2.9% 0.8 5.5 5.4 5.0 5.3 3,177 5,518 1.2 38.4 2.9 46.3%
PINFRA * 183.68 -1.4% -4.8% -5.6% 2.1 18.4 14.3 10.9 9.8 4,371 3,935 (2.6) 11.8 8.1 20.7 63.5% 44.3%
Energía
IENOVA * 92.08 -0.3% 2.3% -4.5% 1.2 15.7 19.9 11.1 12.9 5,633 8,535 3.8 61.8 0.5 10.4 65.1% 30.4%
Financieros
GENTERA * 15.11 6.5% 1.6% -7.8% 1.5 9.0 8.9 #N/A N/A #N/A N/A 1,353 #VALUE! #N/A N/A 96.8 #VALUE! #VALUE! #VALUE! 14.0%
CREAL * 27.70 -1.0% 2.6% 12.8% 0.8 6.5 5.7 #N/A N/A #N/A N/A 594 #VALUE! #N/A N/A 159.7 #VALUE! #VALUE! #VALUE! 23.2%
GFINBUR O 31.03 0.0% 2.2% -3.4% 1.5 10.4 13.1 6.6 #N/A N/A 11,190 16,421 2.1 99.5 #VALUE! 2.3 53.1% 23.3%
GFINTER O 88.57 -0.2% 0.6% 1.3% 1.4 9.5 7.7 7.2 33.3 1,306 7,301 5.9 712.2 #VALUE! 1.2 76.8% 12.2%
GFNORTE O 115.64 0.3% 1.2% 7.2% 2.2 13.5 11.6 7.8 10.6 17,524 33,369 3.7 251.4 #VALUE! 1.7 48.9% 15.2%
SANMEX B #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A #N/A N/A #N/A N/A #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE!
Grupos Industriales
ALFA A 23.56 -1.5% 4.6% 9.0% 1.7 N.A. 7.8 7.0 6.3 6,358 15,253 3.3 172.5 1.2 4.3 12.1% -0.6%
GCARSO A1 64.98 -0.7% -0.3% 0.1% 2.0 14.7 14.1 10.7 10.0 8,100 8,873 0.4 12.6 2.0 26.4 16.2% 10.7%
KUO B 42.00 0.0% 0.0% -0.7% 1.7 11.1 10.8 6.6 5.1 1,050 1,560 2.2 91.5 1.0 6.2 17.6% 7.0%
Mineria
GMEXICO B 61.80 -1.1% -5.1% -4.8% 2.2 19.2 13.7 7.9 7.3 27,143 39,041 1.6 63.6 2.0 10.0 46.4% 14.2%
MFRISCO A-1 11.32 -0.2% -1.3% -1.0% 2.1 337.7 9.5 10.0 5.1 1,574 2,914 4.5 165.6 0.2 4.4 35.7% 0.6%
PE&OLES * 386.62 -2.5% -5.8% -5.6% 2.2 14.1 9.6 5.5 4.0 8,396 9,787 0.3 32.5 4.8 33.2 37.9% 12.8%
Químicas
ALPEK A A 25.60 0.8% -1.3% 9.2% 2.0 N.A. 11.5 11.3 7.6 2,888 4,807 3.5 110.8 1.5 5.1 7.6% -5.5%
CYDSASA A 31.37 1.1% -2.0% 4.6% 1.9 35.9 23.3 10.8 8.3 1,028 1,368 2.6 69.8 1.5 5.3%
MEXCHEM * 57.51 -0.8% 7.4% 18.3% 2.1 31.5 12.0 8.5 8.3 6,213 10,596 2.2 114.4 1.4 6.0 19.1% 3.3%
Servicios
HOTEL * 10.40 0.2% -3.3% 1.2% 1.2 24.6 14.8 16.3 10.5 286 475 4.2 47.0 1.6 5.5 33.4% 13.7%
HCITY * 26.51 0.5% 4.2% 9.3% 1.3 36.7 27.8 14.8 10.7 538 695 2.3 37.3 3.2 4.5 34.2% 10.7%
Siderurgia
AUTLAN B 20.15 0.8% 11.6% 14.6% 1.0 4.8 15.7 2.9 5.0 299 18 0.3 35.4 1.5 10.4 32.0% 17.3%
ICH B 96.49 -0.9% 21.3% 14.9% 1.2 37.8 15.9 7.4 6.1 2,302 2,285 (1.4) 0.0 4.8 116.5 17.1% 3.4%
SIMEC B 59.01 -2.4% -1.7% -3.8% 0.9 15.7 10.1 4.4 3.5 1,605 1,200 (1.5) 0.0 3.8 91.7 17.4% 0.0%
Telecomunicación / Medios
AZTECA CPO 2.82 -0.4% 6.4% -19.4% 1.7 N.A. 5.4 4.9 4.1 476 1,020 2.6 307.1 1.2 2.7 26.4% -0.2%
AMX L 17.76 0.0% 1.8% 4.8% 6.1 40.4 22.0 7.2 6.4 63,613 118,690 2.4 273.3 0.8 8.5 25.3% 2.9%
AXTEL CPO 4.21 0.0% -0.5% 11.4% 4.9 196.8 N.A. 5.8 5.7 656 1,684 3.5 819.4 0.7 3.3 35.1% 0.4%
MAXCOM A 7.86 0.0% -5.3% -0.3% 1.2 393.0 #N/A N/A 12.9 #N/A N/A 60 152 7.3 212.7 2.7 1.2 9.6% 0.1%
MEGA CPO 84.87 2.1% 1.8% 6.1% 3.0 17.8 17.1 9.9 8.8 3,965 4,215 0.1 15.6 1.6 22.7 44.6% 24.0%
TLEVISA CPO 66.55 3.9% 4.8% -9.6% 2.2 40.8 36.1 8.1 7.2 10,078 16,368 2.5 126.2 1.5 4.0 37.6% 4.8%
Fuente: Banorte, Bloomberg
Rendimiento Acumulado P/U FV/EBITDA
6 de abril de 2018
36
Análisis Bursátil (55) 1670 2251 [email protected]
Variaciones en precios de acciones
BMV - Variaciones recientes en precios de acciones
(Evolucion de emisoras U12m)
6-Apr a 6-Apr 25-Jul a 6-Apr 2-Apr a 6-Apr 29-Dec a 6-Apr 9-Mar a 6-Apr 28-Mar a 6-Apr
GFAMSAA 58.5% POCHTECB 35.0% ICHB 25.6% MEXCHEM* 18.3% ICHB 16.5% ICHB 26.1%
UNIFINA 45.9% OHLMEX* 26.7% GENTERA* 18.4% VESTA* 17.9% VESTA* 12.6% TLEVICPO 15.1%
BBAJIOO 34.8% ARA* 24.5% TLEVICPO 12.8% GICSAB 17.2% LACOMUBC 10.6% GENTERA* 14.0%
OHLMEX* 34.0% CUERVO* 23.0% MFRISCOA 9.2% CUERVO* 15.8% AUTLANB 9.7% LACOMUBC 11.0%
AMXL 33.5% HERDEZ* 20.4% LACOMUBC 9.1% ICHB 14.9% FUNO11 6.8% AUTLANB 9.1%
LACOMUBC 32.5% ALPEKA 19.8% AUTLANB 8.9% RASSICPO 14.8% TERRA13 5.5% UNIFINA 8.9%
AGUA* 22.6% AUTLANB 18.7% FUNO11 8.4% AUTLANB 14.6% NEMAKA 5.1% AZTECACP 8.9%
POCHTECB 21.3% LACOMUBC 16.7% AZTECACP 8.0% CREAL* 12.8% FIHO12 5.0% VOLARA 7.9%
HERDEZ* 20.0% UNIFINA 16.6% GICSAB 8.0% AXTELCPO 11.4% TLEVICPO 4.7% FUNO11 7.3%
SITESB1 19.6% MEGACPO 15.5% UNIFINA 7.9% BBAJIOO 10.5% UNIFINA 4.7% GRUMAB 6.5%
ARA* 19.5% BBAJIOO 15.4% GRUMAB 6.9% GFAMSAA 10.0% VOLARA 4.5% VESTA* 6.4%
ALPEKA 19.2% MEXCHEM* 15.4% FEMSAUBD 6.3% LIVEPOLC 9.6% WALMEX* 4.0% GAPB 6.2%
GCC* 18.2% WALMEX* 14.6% AXTELCPO 6.0% ALPEKA 9.2% GMXT* 3.8% CREAL* 6.0%
BOLSAA 16.7% BOLSAA 13.7% VOLARA 6.0% ALFAA 9.0% MEXCHEM* 3.6% MFRISCOA 5.8%
MEGACPO 16.4% AMXL 12.2% VESTA* 5.9% CHDRAUIB 8.5% ALFAA 3.5% WALMEX* 5.5%
AXTELCPO 13.8% ICHB 11.5% PE&OLES* 5.6% NEMAKA 7.9% SPORTS 3.4% PE&OLES* 5.3%
WALMEX* 13.1% SITESB1 11.2% CEMEXCPO 5.6% GFREGIO 7.8% GAPB 2.8% CEMEXCPO 5.2%
AUTLANB 11.7% GMEXICOB 7.8% ARA* 5.4% GFNORTEO 7.2% FSHOP13 2.8% BSMXB 4.5%
MEXCHEM* 11.6% SPORTS 7.7% GAPB 5.4% GCC* 7.2% IENOVA* 2.5% GICSAB 4.2%
BACHOCOB 11.2% VESTA* 6.9% SIMECB 5.3% POCHTECB 7.1% LABB 2.3% BOLSAA 4.1%
CUERVO* 11.1% GFAMSAA 5.1% FIHO12 5.1% GMXT* 6.9% BOLSAA 2.2% GFNORTEO 4.1%
C* 10.7% CHDRAUIB 4.3% WALMEX* 5.1% BOLSAA 6.9% CREAL* 2.2% FIBRAPL 4.1%
FIBRAPL 9.9% BACHOCOB 4.3% FIBRAMQ 5.0% FIBRAPL 6.4% GENTERA* 2.2% IPC (Nominal) 3.9%GFNORTEO 8.9% GCC* 4.2% MEXCHEM* 5.0% MEGACPO 6.1% FIBRAPL 2.0% ARA* 3.8%
FINN13 7.7% C* 2.9% HERDEZ* 4.9% AMXL 4.8% RASSICPO 1.6% FEMSAUBD 3.7%
CREAL* 7.4% GMXT* 2.6% CREAL* 4.8% FINN13 4.7% ALSEA* 1.5% IPC (US$) 3.7%
GMEXICOB 7.3% FIBRAPL 1.8% BSMXB 4.8% IPC (US$) 4.5% ALPEKA 1.2% IENOVA* 3.6%
VESTA* 6.8% AGUA* 0.3% GFNORTEO 4.7% HERDEZ* 3.4% AEROMEX* 1.1% RASSICPO 3.5%
SPORTS 6.8% MFRISCOA -0.8% IPC (US$) 4.6% AEROMEX* 3.3% SITESB1 1.0% GFREGIO 3.4%
IENOVA* 6.7% HOTEL* -1.0% IPC (Nominal) 4.6% GSANBOB1 2.9% GFREGIO 0.6% MEXCHEM* 3.4%
ALSEA* 4.8% FINN13 -2.7% FHIPO 4.4% OHLMEX* 2.9% IPC (US$) 0.5% FIHO12 3.3%
GFREGIO 4.2% GFINBURO -2.9% BOLSAA 4.3% FSHOP13 2.4% GFAMSAA -0.1% ALSEA* 3.2%
GFINTERO 3.9% GFNORTEO -3.0% RASSICPO 4.0% UNIFINA 1.9% BACHOCOB -0.2% GFINBURO 3.1%
ELEKTRA* 3.7% TERRA13 -3.1% FIBRAPL 4.0% ALSEA* 1.8% LIVEPOLC -0.4% OMAB 3.1%
GMXT* 2.6% GFREGIO -3.3% ALFAA 3.8% FIHO12 1.4% OHLMEX* -0.5% AMXL 3.0%
GAPB 1.3% FEMSAUBD -3.7% ALSEA* 3.7% BACHOCOB 1.3% DANHOS13 -0.6% AXTELCPO 2.9%
IPC (US$) 0.1% DANHOS13 -3.8% BIMBOA 3.6% GFINTERO 1.3% AMXL -0.7% VITROA 2.9%
GFINBURO -0.2% IENOVA* -4.5% IENOVA* 3.5% WALMEX* 1.3% CUERVO* -0.7% NEMAKA 2.9%
FEMSAUBD -0.7% FIBRAMQ -4.6% BBAJIOO 3.5% HOTEL* 1.2% AXTELCPO -0.7% HERDEZ* 2.7%
HOTEL* -1.0% AXTELCPO -5.4% AMXL 3.5% TERRA13 1.0% MEGACPO -0.7% SIMECB 2.6%
CHDRAUIB -1.7% AC* -5.5% GFINBURO 3.1% LACOMUBC 1.0% MFRISCOA -0.8% SITESB1 2.6%
DANHOS13 -2.1% SIMECB -5.6% GMEXICOB 2.9% FUNO11 0.7% BSMXB -0.8% BIMBOA 2.6%
IPC (Nominal) -2.2% ALSEA* -6.4% GCARSOA1 2.8% VOLARA 0.5% FINN13 -0.8% BBAJIOO 2.2%
AC* -3.1% RASSICPO -6.6% SITESB1 2.6% GCARSOA1 0.1% ELEKTRA* -1.0% GMEXICOB 2.1%
TERRA13 -3.7% IPC (Nominal) -7.3% MEGACPO 2.5% SPORTS 0.0% GRUMAB -1.0% GMXT* 2.0%
FIBRAMQ -4.5% GAPB -7.9% OMAB 2.4% DANHOS13 -0.4% GFINBURO -1.1% AEROMEX* 1.9%
RASSICPO -5.3% CULTIBAB -8.0% KOFL 2.3% MFRISCOA -1.0% IPC (Nominal) -1.3% FHIPO 1.6%
GSANBOB1 -6.4% KIMBERA -9.3% TERRA13 2.2% FIBRAMQ -1.2% GFINTERO -1.3% CHDRAUIB 1.6%
LIVEPOLC -7.4% GFINTERO -9.5% VITROA 2.1% SITESB1 -2.3% FEMSAUBD -1.5% PINFRA* 1.6%
ICHB -9.6% PE&OLES* -9.6% PINFRA* 2.0% LABB -2.5% POCHTECB -1.6% LABB 1.6%
ASURB -9.7% GSANBOB1 -9.9% GMXT* 2.0% IPC (Nominal) -2.9% GSANBOB1 -1.6% GCARSOA1 1.5%
LABB -9.7% IPC (US$) -10.1% DANHOS13 1.9% ARA* -3.3% FHIPO -1.6% GSANBOB1 1.5%
FUNO11 -9.7% PINFRA* -10.5% AEROMEX* 1.9% GFINBURO -3.4% GCC* -1.7% ALPEKA 1.3%
PINFRA* -10.0% FSHOP13 -10.7% GFINTERO 1.9% SIMECB -3.8% FIBRAMQ -1.9% ASURB 1.2%
KOFL -10.3% NEMAKA -10.8% AC* 1.8% CULTIBAB -3.8% GICSAB -2.0% ALFAA 1.2%
MFRISCOA -11.8% LIVEPOLC -11.0% LALAB 1.8% KIMBERA -3.9% CULTIBAB -2.2% MEGACPO 1.1%
OMAB -12.2% GRUMAB -11.3% CHDRAUIB 1.8% IENOVA* -4.5% AGUA* -2.2% DANHOS13 1.0%
BIMBOA -13.3% CREAL* -12.8% ALPEKA 1.7% GMEXICOB -4.8% GCARSOA1 -2.5% POCHTECB 0.9%
ALFAA -14.3% ALFAA -13.3% LABB 1.5% BSMXB -4.9% PINFRA* -2.6% ELEKTRA* 0.9%
SORIANAB -15.4% FUNO11 -14.3% AGUA* 1.5% PE&OLES* -5.6% HOTEL* -2.6% AC* 0.6%
GICSAB -15.5% BIMBOA -14.4% SORIANAB 1.3% PINFRA* -5.6% BBAJIOO -2.7% KOFL 0.6%
KIMBERA -15.6% GICSAB -14.8% ASURB 1.2% GAPB -5.6% GFNORTEO -2.9% LIVEPOLC 0.5%
GRUMAB -16.2% GCARSOA1 -14.9% GFREGIO 1.2% BIMBOA -6.2% PAPPEL* -3.3% FIBRAMQ 0.4%
PE&OLES* -17.0% SORIANAB -15.2% C* 1.1% AGUA* -6.3% OMAB -3.3% GCC* 0.3%
VITROA -17.1% AZTECACP -18.3% GCC* 0.9% AC* -6.9% AC* -3.5% GFINTERO 0.1%
BSMXB -17.7% OMAB -18.6% LIVEPOLC 0.9% FEMSAUBD -7.0% SIMECB -3.6% SPORTS 0.1%
ELEMENT* -18.3% LABB -19.0% ELEKTRA* 0.8% FHIPO -7.7% GMEXICOB -3.6% SORIANAB 0.1%
CULTIBAB -18.8% AEROMEX* -19.4% BACHOCOB 0.5% GENTERA* -7.8% VITROA -3.8% GFAMSAA 0.0%
FSHOP13 -19.3% FIHO12 -20.2% GFAMSAA 0.4% SORIANAB -7.9% HERDEZ* -3.9% TERRA13 0.0%
AZTECACP -19.9% ASURB -20.4% CUERVO* 0.4% TLEVICPO -9.6% BIMBOA -4.1% C* -0.4%
FHIPO -22.9% KOFL -21.2% GSANBOB1 0.4% OMAB -10.1% KIMBERA -4.1% BACHOCOB -0.4%
AEROMEX* -23.3% ELEMENT* -22.4% SPORTS 0.1% GRUMAB -10.9% SORIANAB -4.3% ELEMENT* -0.7%
FIHO12 -23.7% VITROA -22.9% ELEMENT* 0.1% KOFL -11.7% AZTECACP -4.4% AGUA* -0.8%
SIMECB -24.4% FHIPO -24.3% OHLMEX* -0.4% VITROA -12.3% CHDRAUIB -5.0% CUERVO* -1.1%
NEMAKA -24.4% BSMXB -26.8% FINN13 -0.5% LALAB -12.3% ARA* -5.5% OHLMEX* -1.7%
CEMEXCPO -24.4% TLEVICPO -29.4% KIMBERA -0.5% ASURB -13.4% KOFL -6.1% PAPPEL* -1.9%
GCARSOA1 -24.6% CEMEXCPO -29.4% POCHTECB -0.5% CEMEXCPO -13.9% PE&OLES* -6.7% LALAB -2.1%
PAPPEL* -26.9% LALAB -31.0% HOTEL* -0.9% C* -15.2% ELEMENT* -6.9% KIMBERA -2.2%
LALAB -28.5% PAPPEL* -35.2% PAPPEL* -1.4% ELEMENT* -16.7% CEMEXCPO -7.7% FINN13 -2.9%
TLEVICPO -31.1% ELEKTRA* -35.5% NEMAKA -1.6% AZTECACP -19.4% ASURB -8.4% HOTEL* -3.1%
VOLARA -41.1% VOLARA -37.0% FSHOP13 -2.6% PAPPEL* -24.5% LALAB -8.6% FSHOP13 -3.5%
GENTERA* -49.8% GENTERA* -46.4% CULTIBAB -3.8% ELEKTRA* -26.6% C* -12.2% CULTIBAB -6.5%
Fuente: BMV, Banorte.
Ultimos 12 m vs Máximo U12m vs Mínimo U12m En el año Ultimos 9 diasUltimos 28 dias
37
Esta página fue dejada en blanco intencionalmente
38
Análisis Bursátil (55) 1670 2251 [email protected]
Calendario de Reportes
México – Reportes de Emisoras 1T18
Abril 2018
LUNES MARTES MIÉRCOLES JUEVES VIERNES
2 3 4 5 6
9 10 11 12 13
16 17 18 19 20
ALFA
ALPEK
AXTEL
FIHO
NEMAK
OMA
HOTEL
VOLAR
23 24 25 26 27
ASUR
RASSINI
GICSA*
GMEXICO*
MEGA*
ALSEA
AMX*
CREAL
GENTERA
IENOVA
LAB*
LACOMER
LIVEPOL
MEXCHEM*
SPORT
WALMEX
AZTECA*
CEMEX
GAP*
TLEVISA*
PINFRA*
SORIANA*
Último día para reportar
Fuente: Banorte, Bloomberg, Thomson Reuters, Infosel
* Tentativo
39
Análisis Bursátil (55) 1670 2251 [email protected]
Calendario de Asambleas
México – Reporte de Asambleas
ALSEA Abr. 09
LACOMER Abr. 10
PE&OLES Abr. 11
AMX Abr. 16
BBAJIO Abr.18
LAB Abr. 18
RASSINI Abr. 19
VOLAR Abr. 19
GENTERA Abr. 20
PINFRA Abr. 20
MEXCHEM Abr. 23
OMA Abr. 23
Fecha de
AsambleaDescripción
Asamblea Ordinaria Anual.- I. Discusión, modificación o aprobación del informe anual respecto de las operaciones realizadas por la sociedad durante el
ejercicio social y los órganos intermedios de administración de la sociedad, comprendido del 1º de enero al 31 de diciembre de 2017 II. Nombramiento o
ratificación, de los miembros del consejo de administración, funcionarios y miembros de los órganos intermedios de administración de la sociedad. III.
Propuesta de decreto y forma de pago de un dividendo a los accionistas de la sociedad.
Clave
Asamblea Ordinaria Anual.- I. Presentación de los informes anuales sobre las actividades desarrolladas. II. Determinación sobre la aplicación del
resultado del ejercicio y definición del monto de recursos que podrán destinarse a la compra de acciones propias durante el presente ejercicio social.III.
Nombramiento y/o ratificación de los miembros del Consejo de Administración y su Comité de Planeación, propietarios y suplentes, así como del
Presidente del Comité de Auditoría y Comité Prácticas Societarias; calificación sobre la independencia de los miembros del Consejo de Administración de
la Sociedad, conforme a lo que establece el Artículo 26 de la Ley del Mercado de Valores y nombramiento y/o ratificación del Director General y
Secretario de la Sociedad.
Asamblea Ordinaria Anual.- I. Informe del Director General. II. Presentación del reporte anual del Comité de Auditoría y Prácticas Societarias de la
Sociedad. III. Proposición y resolución respecto de la aplicación de resultados por el ejercicio social terminado el 31 de diciembre de 2017. IV.
Designación y/o ratificación de miembros del Consejo de Administración, su Secretario y Prosecretario, así como de los miembros de los Comités de la
Sociedad que tengan a su cargo las funciones de Auditoría y de Prácticas Societarias. V. Determinación de los emolumentos para los miembros del
Consejo de Administración, así como para las personas que integren los Comités de la Sociedad que tengan a su cargo las funciones de Auditoría y de
Prácticas Societarias.
Asamblea Ordinaria Anual.- I. De conformidad con las disposiciones aplicables de la Ley General de Sociedades Mercantiles y de la Ley del Mercado
de Valores, presentación, discusión y, en su caso, aprobación de: (i) el Informe del Consejo de Administración; (ii) el Informe del Director General,
acompañado del dictamen del Auditor Externo; (iii) los Estados Financieros individuales y consolidados correspondientes al ejercicio social de 2017; (iv)
el informe sobre las principales políticas y criterios contables y de información, seguidos en la preparación de la información financiera; y (v) el informe
del Comité de Auditoría y Prácticas Societarias.
Asamblea Ordinaria Anual, Extraordinaria y Especial.- I. Presentación y, en su caso, aprobación de lo siguiente y resoluciones al respecto: Estados
Financieros Consolidados Auditados de la Sociedad al 31 de diciembre de 2017, que incluye una propuesta para la aplicación de utilidades y el pago de
un dividendo ordinario a los accionistas de la Sociedad proveniente del saldo de la cuenta de utilidad fiscal de la Sociedad. II. Nombramiento y/o
ratificación, en su caso, de los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad que les corresponde designar a los accionistas de la serie "L".
Resoluciones al respecto.
Asamblea Ordinaria Anual.- I. Presentación y, en su caso, aprobación de los informes del Mercado de Valores correspondientes al ejercicio social que
concluyó el 31 de diciembre del 2017. II. Presentación, y en su caso, aprobación del informe el Impuesto sobre la Renta. III. Presentación y, en su caso,
aprobación de la propuesta de aplicación de utilidades de la Sociedad, correspondiente al ejercicio social terminado el 31 de diciembre del 2017. IV.
Presentación y, en su caso aprobación de la propuesta para decretar el pago de un dividendo en efectivo a los accionistas de la Sociedad.
Asamblea Ordinaria Anual.- I. Resoluciones respecto a los informes sobre el ejercicio que concluyó el 31 de diciembre de 2017, en los términos de lo
dispuesto en el artículo 172 de la Ley General de Sociedades Mercantiles y artículo 28, fracción IV de la Ley del Mercado de Valores. II. Resoluciones
en relación con la aplicación de resultados del ejercicio 2017. III. Reporte sobre la situación del fondo para la adquisición de acciones propias. IV.
Resoluciones sobre el aumento del fondo para la adquisición de acciones propias. V. Resoluciones sobre la cancelación de acciones que la Sociedad
mantiene en tenencia propia.
Asamblea Ordinaria Anual.- I. Presentación y, en su caso, aprobación de los informes de Valores, incluyendo la presentación de los estados financieros
anuales auditados de la Sociedad correspondientes al ejercicio social concluido el 31 de diciembre de 2017. II. Renuncia, designación y/o ratificación de
miembros del Consejo de Administración, Secretarios y Presidente del Comité de Auditoría y Prácticas Societarias de la Sociedad. Resoluciones al
respecto. III. Determinación de emolumentos a los miembros del Consejo de Administración, Secretarios y miembros de los Comités de la Sociedad.
Resoluciones al respecto. IV. Informe sobre los procedimientos y acuerdos relacionados con la adquisición y colocación de acciones propias. Discusión
y, en su caso, aprobación del monto máximo de recursos que podrá destinarse a la adquisición de acciones propias. V. Discusión y en su caso,
aprobación para cancelar acciones representativas del capital social de la Sociedad adquiridas. VI. Informe sobre las fusiones de la Sociedad, como
sociedad fusionante, con Hathaway South América Ventures, S.A. de C.V. y Saint Andrews Accelerated Growth Partners, S.A. de C.V. como sociedades
fusionadas.
Asamblea Ordinaria Anual.- I. Presentación de los Informes del Consejo de Administración respecto del ejercicio social concluido el 31 de diciembre de
2017. II. Presentación del Informe del Director General y el Dictamen del Auditor Externo respecto del ejercicio social concluido el 31 de diciembre de
2017. III. Presentación de los Informes y opinión. IV. Discusión, aprobación y en su caso modificación de los informes a que se refieren los puntos I y II
que anteceden. V. Aplicación de resultados, incremento de reservas, aprobación del monto de los recursos destinados a la adquisición de acciones
propias y, en su caso, decreto de dividendos. VI. Discusión y aprobación, en su caso, de una propuesta para nombrar y/o ratificar miembros del
Consejo de Administración y Presidentes de los Comités de Auditoría y de Prácticas Societarias, Finanzas, Planeación.
Asamblea Ordinaria Anual.- I. Presentación de los Informes. II. Discusión y resoluciones sobre la aplicación de resultados. III. Determinación del monto
máximo de recursos que podrá destinarse a la compra de acciones propias. IV. Propuesta sobre los emolumentos a los miembros del Consejo de
Administración de la sociedad, Propietarios y Suplentes y al Secretario de dicho Consejo. Resoluciones al respecto.
Asamblea Ordinaria y Extraordinaria Anual.- I. Presentación y, en su caso, aprobación de los informes incluyendo la presentación de los estados
financieros de la Sociedad correspondientes al ejercicio social que concluyó el 31 de diciembre de 2017, y resoluciones sobre la gestión del Consejo de
Administración, Comités y Director General de la Sociedad. II. Presentación del informe sobre el cumplimiento de las obligaciones fiscales de la Sociedad,
en cumplimiento de las disposiciones legales aplicables. III. Resoluciones sobre la aplicación de resultados del ejercicio terminado el 31 de diciembre de
2017. IV. Resoluciones sobre (i) el monto que podrá destinarse a la compra de acciones propias; y (ii) el informe sobre las políticas y acuerdos
adoptados por el Consejo de Administración de la Sociedad, en relación con la compra y venta de tales acciones. V. Propuesta y, en su caso,
aprobación de la reforma a la Cláusula Vigésima Quinta de los estatutos sociales de la Sociedad. VI. Propuesta y, en su caso, aprobación de la reforma
al tercer párrafo del inciso a) de la Cláusula Vigésima Octava de los estatutos sociales de la Sociedad. III. Designación de delegados que den
cumplimiento y formalicen las resoluciones tomadas por esta asamblea.
Asamblea Ordinaria Anual.- I. Presentación, discusión y, en su caso, aprobación de los Informes del Consejo de Administración. II. Presentación,
discusión y, en su caso, aprobación de los Estados Financieros dictaminados de la Sociedad, por el ejercicio social terminado el 31 de diciembre de
2017. III. Presentación, discusión y, en su caso, aprobación de los resultados obtenidos por la Sociedad durante el ejercicio social que concluyó el 31 de
diciembre de 2017. IV. Presentación, discusión y, en su caso, aprobación del informe sobre el cumplimiento de obligaciones fiscales de la Sociedad.
40
Análisis Bursátil (55) 1670 2251 [email protected]
BIMBO Abr. 24
SPORT Abr. 24
BACHOCO Abr. 25
GAP Abr. 25
GICSA Abr. 25
HCITY Abr. 25
AC Abr. 26
ASUR Abr. 26
GCARSO Abr. 26
GSANBOR Abr. 26
MEGA Abr. 26
GFNORTE Abr. 27
GRUMA Abr. 27
TLEVISA Abr. 27
SANT Abr. 30
BSMX Abr. 30
Fuente: BMV
Asamblea Ordinaria Anual y Extraordinaria .- I. Propuesta, discusión y aprobación, en su caso, de la modificación al cuarto párrafo del Artículo Décimo
Quinto de los Estatutos Sociales de la Sociedad. II. Designación de delegados para llevar a cabo y formalizar las resoluciones adoptadas por la
asamblea. Resoluciones al respecto. III.- Informe del consejo de administración respecto de las acciones representativas del Capital social de la
sociedad, recompradas con cargo al fondo de recompra de acciones propias, así como su recolocación y determinación del monto de recursos que
puedan destinarse a la recompra de acciones propias.
Fecha de
AsambleaDescripción
Asamblea Extraordinaria y Ordinaria Anual.- I. Presentación, discusión y, en su caso, aprobación para que de la cuenta de utilidades pendientes de
aplicar que asciende a un total de $4,307,743,840.00 (Cuatro mil trescientos siete millones setecientos cuarenta y tres mil ochocientos cuarenta 00/100
m.n.) se decrete el pago de un dividendo de $7.62 (Siete pesos 62/100 M.N.) pesos por acción, a pagarse a los titulares de cada una de las acciones
en circulación a la fecha del pago, excluyendo las acciones recompradas por la Sociedad a cada una de las fechas de pago de conformidad con el
Artículo 56 de la Ley del Mercado de Valores, quedando el remanente de utilidades pendientes de aplicar que resulte después del pago del dividendo
en la cuenta de utilidades pendientes de aplicar, dividendo que será pagadero de la siguiente forma:
i. $3.81 pesos por acción (TRES PESOS 81/100 M.N.) a más tardar el 31 de agosto de 2018; y
ii. $3.81 pesos por acción (TRES PESOS 81/100 M.N.) a más tardar el 31 de diciembre de 2018.
II. Propuesta de reducción de capital social por la cantidad de $1,250,869,801.86 (UN MIL DOSCIENTOS CINCUENTA MILLONES OCHOCIENTOS
SESENTA Y NUEVE MIL OCHOCIENTOS UN PESOS 86/100 M.N.), y un subsecuente pago a los accionistas de $2.38 (DOS PESOS 38/100 M.N.)
por acción en circulación y reforma, en su caso, del Artículo Sexto de los Estatutos Sociales de la Sociedad.
Asamblea Ordinaria Anual.- I. Propuesta del Consejo de Administración para pagar un dividendo ordinario neto en efectivo proveniente del saldo de la
cuenta de utilidades pendientes de aplicación por la cantidad de $6.78 M.N. (Seis pesos con setenta y ocho centavos, Moneda Nacional) por acción de
las Series "B" y "BB".
Asamblea Ordinaria Anual.- I.- Discusión, modificación o aprobación, del informe anual respecto de las operaciones realizadas por la sociedad durante el
ejercicio social comprendido del 1º de Enero al 31 de diciembre de 2017. II.- Discusión, modificación o aprobación, del informe anual, respecto de las
Operaciones realizadas por los órganos intermedios de administración de la sociedad, durante el ejercicio social comprendido del 1º de enero al 31 de
diciembre de 2017. III.- Informe del consejo de administración respecto de las acciones representativas del Capital social de la sociedad, recompradas
con cargo al fondo de recompra de acciones propias, así como su recolocación y determinación del monto de recursos que puedan destinarse a la
recompra de acciones propias.
Clave
Asamblea Ordinaria Anual.- I. Propuesta de aplicación de la cuenta de resultados del ejercicio social 2017, en la que se incluye decretar y pagar un
dividendo en efectivo, en moneda nacional, a razón de $2.20 (dos pesos con veinte centavos) por cada una de las acciones en circulación. II.
Propuesta respecto al monto máximo de recursos que podrá destinarse a la compra de acciones propias.
Asamblea Ordinaria Anual.- I. Presentación y, en su caso, aprobación de: a) informe del Director General, acompañado del dictamen del Auditor Externo
de la Sociedad, respecto del ejercicio social que terminó el 31 de diciembre de 2017, ) informe del propio Consejo de Administración con respecto a las
principales políticas y criterios contables y de información seguidos en la preparación de la información financiera de la Sociedad, e informe sobre las
operaciones y actividades en las que hubiere intervenido; c) los estados financieros de la Sociedad, correspondientes al ejercicio social de 2017, II.
Propuesta para establecer el monto máximo de recursos que podrán destinarse a la compra de acciones propias de la sociedad.
Asamblea Ordinaria Anual.- I. Renuncia, nombramiento, y en su caso, ratificación de los miembros del Consejo de Administración y de los Comisarios de
la Sociedad, representantes de la Clase "I", Serie "B", representativas del capital social de la Sociedad. II. Designación de delegados especiales que
formalicen y den cumplimiento a las resoluciones adoptadas por la Asamblea. III.- Propuesta, y en su caso, aprobación respecto a la aplicación de
resultados. IV. Informe respecto al cumplimiento de las obligaciones fiscales a cargo de la Sociedad en el ejercicio social 2016.
Asamblea Anual, Extraordinaria y Especial.- I.- Nombramiento, y en su caso, ratificación de los miembros del Consejo de Administración y de los
Comisarios de la Sociedad, representantes de las acciones Serie "B", representativas del capital social de la Sociedad. II.- Designación de delegados
especiales que formalicen y den cumplimiento a las resoluciones adoptadas por la Asamblea. III.- Propuesta y, en su caso, aprobación para decretar el
pago de un dividendo en efectivo, a los accionistas de la Sociedad, hasta por el monto y en la fecha que determine la Asamblea.
Asamblea Ordinaria Anual.- I. Presentación, discusión y, en su caso, aprobación de: (i) el informe del Director General respecto a las operaciones de la
Sociedad por el ejercicio concluido el 31 de diciembre de 2017, junto con el dictamen del auditor externo, así como la opinión del Consejo de
Administración sobre el contenido de dicho informe, (ii) el informe del Consejo de Administración (iii) el informe de las actividades y operaciones en que
intervino el Consejo de Administración (iv) los estados financieros individuales y consolidados de la Sociedad al 31 de diciembre de 2017 y (v) el informe
anual sobre las actividades llevadas a cabo por el Comité de Auditoría y Prácticas Societarias de la Sociedad II. Presentación, discusión y, en su caso,
aprobación de la propuesta de aplicación de resultados. III. Ratificación, en su caso, de las gestiones del Consejo de Administración, del Comité de
Auditoría y Practicas Societarias y del Director General de la Sociedad por el ejercicio social 2017 y nombramiento y/o ratificación de los miembros del
Consejo de Administración, de los miembros del Comité de Auditoría y Prácticas societarias y del Secretario de la Sociedad.
Asamblea Ordinaria Anual.- I. Presentación y, en su caso, aprobación de una propuesta en relación con la aplicación de utilidades, que incluye el pago
a los accionistas de un dividendo en efectivo de $0.92 M.N. por acción, proveniente del saldo de la cuenta de utilidad fiscal neta, dividido en dos
exhibiciones iguales de $0.46 M.N. por acción cada una. Resoluciones al respecto.
Asamblea Ordinaria Anual.- I. Presentación, discusión y, en su caso, aprobación del informe a que se refiere el artículo 76, fracción XIX de la Ley del
Impuesto Sobre la Renta vigente en 2017 sobre el cumplimiento de obligaciones fiscales de la Sociedad. II. Presentación, discusión y, en su caso,
aprobación de la aplicación de resultados por el ejercicio social que concluyó el día 31 de diciembre de 2017. III. Presentación, discusión y, en su caso,
aprobación del pago de un dividendo en efectivo a razón de $0.35 (cero pesos 35 centavos) por cada una de las acciones representativas del Capital
Social de la Sociedad, que se encuentran en circulación.
Asamblea Ordinaria Anual.- I. Presentación y, en su caso, aprobación de los informes. II. Presentación del informe del cumplimiento de las obligaciones
fiscales de la Sociedad por el ejercicio fiscal que corrió del 1 de enero al 31 de diciembre de 2016. III. Presentación, discusión y, en su caso, aprobación
de los estados financieros consolidados de la Sociedad al 31 de diciembre de 2017, y aprobación del dictamen del Auditor Externo en relación con
dichos estados financieros. IV. Reelección, renuncia y/o nombramiento, en su caso, de los consejeros propietarios y/o suplentes que integran el Consejo
de Administración de la Sociedad. V. Ratificación de los emolumentos pagados a quienes integraron el Consejo de Administración de la Sociedad durante
el ejercicio social 2017, y determinación de los emolumentos a ser aplicados durante 2018.
Asamblea Ordinaria Anual, Extraordinaria y Especial.- I. Presentación y, en su caso, aprobación de los informes, incluyendo la presentación de los
estados financieros de la Sociedad correspondientes al ejercicio social que concluyó el 31 de diciembre de 2017, y resoluciones sobre la gestión del
Consejo de Administración, Comités y Director General de la Sociedad. II. Presentación del informe sobre el cumplimiento de las obligaciones fiscales de
la Sociedad, en cumplimiento de las disposiciones legales aplicables. III. Resoluciones sobre la aplicación de resultados del ejercicio terminado el 31 de
diciembre de 2017. IV. Resolución sobre la cancelación de acciones y sobre la consecuente reducción de capital y reforma del artículo Sexto de los
estatutos sociales. V. Designación de delegados que den cumplimiento y formalicen las resoluciones tomadas por esta asamblea. VI. Nombramiento y/o
ratificación, en su caso, de los miembros del Consejo de Administración que corresponde designar a esta asamblea, de conformidad con lo dispuesto en
los artículos Vigésimo Sexto, Vigésimo Séptimo y demás aplicables de los estatutos sociales.
Asamblea Ordinaria Anual.- I. Presentación y, en su caso, aprobación de los informes a que se refiere la fracción IV del artículo 28 de la Ley del
Mercado de Valores y fracción IV del artículo 39 de la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras, correspondientes al ejercicio social que concluyó
el 31 de diciembre de 2017. II. Aplicación de utilidades. III. Designación de los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad a propuesta del
Comité de Nominaciones y calificación de su independencia.
Asamblea Ordinaria Anual.- I. Discutir, aprobar o modificar el informe del Director General.II. Conocer la opinión del Consejo de Administración sobre el
contenido del informe del Director General. III.- Discutir, aprobar o modificar una propuesta sobre la aplicación de utilidades; resoluciones al respecto. IV.-
Discutir, aprobar o modificar una propuesta respecto del monto máximo de recursos que podrá destinarse a la recompra de acciones, o de certificados
de participación ordinarios que tengan dichas acciones como valor subyacente, por la Sociedad; resoluciones al respecto.
Asamblea Ordinaria Anual.- I.- Presentación de los informes por el período comprendido del 1° de Enero al 31 de Diciembre del año 2017. II.-
Propuesta para fijar el monto máximo de recursos para destinarse a la compra de acciones propias e informe sobre las operaciones efectuadas con
acciones propias en el ejercicio social 2017.
41
Análisis Bursátil (55) 1670 2251 [email protected]
Calendario de Dividendos
México – Derechos vigentes
Precio
6-Apr-18 Ex cupón Pago
CHDRAUI Dividendo en efectivo de $0.39 39.16 1.00% 4/9/2018 4/11/2018
VESTA Dividendo en efectivo de $1.50 28.73 5.21% 4/11/2018 4/13/2018
GRUMA Dividendo en efectivo de $1.07 222.07 0.48% 4/13/2018 4/17/2018
WALMEX Dividendo en efectivo de $0.39 48.80 0.80% 4/24/2018 4/26/2018
KOF L Dividendo en efectivo de $1.68 120.94 1.39% 5/1/2018 5/3/2018
FEMSA UBD Dividendo en efectivo de $1.38 171.92 0.80% 5/2/2018 5/4/2018
LIVEPOL C-1 Dividendo en efectivo de $0.58 136.24 0.43% 5/23/2018 5/25/2018
MEXCHEM Dividendo en efectivo de $0.33 57.51 0.57% 5/28/2018 5/30/2018
NEMAK* Dividendo en efectivo de $0.25 15.37 1.64% 6/28/2018 7/2/2018
KIMBER A Dividendo en efectivo de $0.40 33.29 1.19% 7/3/2018 7/5/2018
MEXCHEM Dividendo en efectivo de $0.33 57.51 0.57% 8/27/2018 8/29/2018
WALMEX Dividendo en efectivo de $0.29 48.80 0.59% 8/28/2018 8/30/2018
NEMAK* Dividendo en efectivo de $0.25 15.37 1.64% 9/28/2018 10/1/2018
KIMBER A Dividendo en efectivo de $0.40 33.29 1.19% 10/2/2018 10/4/2018
LIVEPOL C-1 Dividendo en efectivo de $0.38 136.24 0.28% 10/10/2018 10/12/2018
KOF L Dividendo en efectivo de $1.67 120.94 1.38% 10/30/2018 11/1/2018
FEMSA UBD Dividendo en efectivo de $1.38 171.92 0.80% 11/2/2018 11/6/2018
MEXCHEM Dividendo en efectivo de $0.33 57.51 0.57% 11/26/2018 11/28/2018
WALMEX Dividendo en efectivo de $0.64 48.80 1.31% 11/26/2018 11/28/2018
KIMBER A Dividendo en efectivo de $0.40 33.29 1.19% 12/4/2018 12/6/2018
NEMAK* Dividendo en efectivo de $0.25 15.37 1.64% 12/18/2018 12/20/2018
WALMEX Dividendo en efectivo de $0.33 48.80 0.68% 2/25/2019 2/27/2019
Emisora Derecho RendimientoFecha
Fuente: BMV NOTA: *Dividendo se calcula con el TC FIX del 6 de abril de 2018.
42
Análisis y Estrategia (55) 5268 1694
Calendarios Información Económica Europa y Japón
Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes
9 Abril 10 Abril 11 Abril Reino Unido Producción industrial Feb
12 Abril Eurozona Producción industrial Feb
13 Abril Eurozona Balanza comercial Feb
16 Abril 17 Abril Alemania Encuesta ZEW (expectativas) Abr Reino Unido Tasa de desempleo Feb
18 Abril Reino Unido Precios al consumidor Mar Eurozona Precios al consumidor Mar (F)
19 Abril Reino Unido Ventas al menudeo Mar Eurozona Cuenta corriente Feb
20 Abril Eurozona Confianza del consumidor Abr (P)
23 Abril Alemania PMI manufacturero Abr (P) PMI servicios Abr (P) Eurozona PMI manufacturero Abr (P) PMI servicios Abr (P) PMI compuesto Abr (P)
24 Abril Alemania Índice Ifo (clima de negocios) Abr
25 Abril 26 Abril Eurozona Decisión de política monetaria (ECB)
27 Abril Eurozona Confianza del consumidor Abr (F) Confianza en la economía Abr Reino Unido Producto interno bruto 1T18 (A)
30 Abril Eurozona Agregados monetarios Mar
1 May 2 May Alemania PMI manufacturero Abr (F) Eurozona Producto interno bruto 1T18 (A) PMI manufacturero Abr (F) Tasa de desempleo Mar Reino Unido PMI manufacturero Abr
3 May Eurozona Precios al consumidor Abr (P)
4 May Alemania PMI servicios Abr (F) PMI compuesto Abr (F) Eurozona PMI servicios Abr (F) PMI compuesto Abr (F) Ventas al menudeo Mar Reino Unido PMI servicios Abr
43
Análisis y Estrategia (55) 5268 1694
Brasil y China
Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes
9 Abril 10 Abril Brasil Inflación mensual Mar China Precios al consumidor Mar
11 Abril 12 Abril Brasil Ventas al menudeo Feb China Exportaciones Mar Importaciones Mar Balanza comercial Mar
13 Abril
16 Abril Brasil Actividad económica Feb China Producto Interno Bruto 1T18 Ventas al menudeo Mar Producción industrial Mar Inversión fija bruta Mar
17 Abril 18 Abril 19 Abril 20 Abril Brasil Inflación quincenal Abr
23 Abril
24 Abril
25 Abril Brasil Cuenta corriente Mar
26 Abril
27 Abril Brasil Tasa de desempleo Mar
30 Abril China PMI manufacturero Abr PMI servicios Abr
1 May China PMI manufacturero (Caixin) Abr
2 May Brasil PMI manufacturero Abr
3 May Brasil Producción industrial Mar China PMI servicios (Caixin) Abr PMI compuesto (Caixin) Abr
4 May
44
Análisis y Estrategia (55) 5268 1694
Estados Unidos
Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes
9 Abril 10 Abril Precios al productor Mar
11 Abril Precios al consumidor Mar Minutas del FOMC
12 Abril Solicitudes de seguro por desempleo 7 Abr Precios de importación Mar
13 Abril Confianza de la U. de Michigan Abr (P)
16 Abril Ventas al menudeo Mar Empire Manufacturing Abr
17 Abril Permisos e inicios de construcción Mar Producción industrial Mar Producción manufacturera Mar
18 Abril Beige Book
19 Abril Solicitudes de seguro por desempleo 14 Abr Fed de Filadelfia Abr
20 Abril
23 Abril PMI Manufacturero Abr Venta de casas existentes Mar
24 Abril Fed de Filadelfia Abr S&P/Case-Shiller Feb Confianza del Consumidor Abr Venta de casas nuevas Mar
25 Abril 26 Abril Solicitudes de seguro por desempleo 21 Abr Órdenes de bienes duraderos Mar
27 Abril Producto Interno Bruto (1T18 A)
30 Abril Gasto de consumo Mar Ingreso personal Mar Deflactor del PCE Mar
1 May PMI manufacturero Abr (F) ISM manufacturero Abr
2 May Empleo ADP Abr Decisión de política monetaria (FOMC)
3 May Solicitudes de seguro por desempleo 28 Abr Balanza comercial Mar ISM no manufacturero Abr Órdenes de bienes duraderos Mar (F) Órdenes de fábrica Mar
4 May Nómina no agrícola Abr Tasa de desempleo Abr
45
Análisis y Estrategia (55) 5268 1694
México
Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes
9 Abril INPC mensual (Mar) Total Subyacente
10 Abril Reservas internacionales 6 Abr Negociaciones salariales Mar
11 Abril Producción industrial Feb Producción manufacturera Feb
12 Abril Decisión de política monetaria (Banxico)
13 Abril
16 Abril 17 Abril Reservas internacionales 13 Abr
18 Abril 19 Abril 20 Abril Encuesta de expectativas (Citibanamex)
23 Abril IGAE Feb
24 Abril INPC quincenal (1Q Abr) Total Subyacente Reservas internacionales 20 Abr
25 Abril Ventas al menudeo Feb
26 Abril Tasa de desempleo Mar Minutas de Banxico
27 Abril Balanza comercial Mar
30 Abril Producto Interno Bruto (1T18 P)
1 May 2 May Reservas internacionales 27 Abr Remesas familiares Mar Encuesta de expectativas (Banxico) IMEF (Abril) Manufacturero No manufacturero
3 May 4 May
46
Análisis y Estrategia (55) 5268 1694
Global
9 Abril 10 Abril 11 Abril 12 Abril 13 Abril
Est
ado
s U
nid
os
Precios al productor Mar
Precios al consumidor Mar Minutas del FOMC
Solicitudes de seguro por desempleo 7 Abr Precios de importación Mar
Confianza de la U. de Michigan Abr (P)
Eu
rozo
na
Eurozona Producción industrial Feb
Eurozona Balanza comercial Feb
Rei
no
Un
ido
Producción industrial Feb
Asi
a Ch
ina
Precios al consumidor Mar
Exportaciones Mar Importaciones Mar Balanza comercial Mar
Jap
ón
Bra
sil
Inflación mensual Mar
Ventas al menudeo Feb
Méx
ico
INPC mensual (Mar) Total Subyacente
Reservas internacionales 6 Abr Negociaciones salariales Mar
Producción industrial Feb Producción manufacturera Feb
Decisión de política monetaria (Banxico)
47
Registro de las últimas recomendaciones de renta fija
Recomendación Entrada Objetivo Stop-loss Cierre Status P/L Fecha apertura Fecha cierre
Inv ertir Udibono Dic'20 3.05% 2.90% 3.15% 3.15% Cerrada Pérdida 09/ago/2017 06/10/2017
Steepener 5-10 años en TIIE-IRS 28pb 43pb 18pb 31pb Cerrada Ganancia2 15/feb/2017 15/mar/2017
Steepener 5-10 años en TIIE-IRS 35pb 50pb 25pb 47pb Cerrada Ganancia 05/oct/2016 19/oct/2016
Inv ertir Mbono Jun'21 5.60% 5.35% 5.80% 5.43% Cerrada Ganancia 13/jul/2016 16/ago/2016
Inv ertir Udibono Jun'19 1.95% 1.65% 2.10% 2.10% Cerrada Pérdida 13/jul/2016 16/ago/2016
Recibir TIIE-IRS 1 año (13x 1) 3.92% 3.67% 4.10% 3.87%1 Cerrada Ganancia 12/nov /2015 08/feb/2016
Largo dif TIIE-28 vs US Libor de 10 años 436pb 410pb 456pb 410pb Cerrada Ganancia 30/sep/2015 23/oct/2015
Recibir TIIE-IRS 9 meses (9x1) 3.85% 3.65% 4.00% 3.65% Cerrada Ganancia 03/sep/2015 18/sep/2015
Dif.TIIE-28 2/10 años (aplanamiento) 230pb 200pb 250pb 200pb Cerrada Ganancia 25/jun/2015 29/jul/2015
Inv ertir Mbono Dic'24 6.12% 5.89% 6.27% 5.83% Cerrada Ganancia 13/mar/2015 19/mar/2015
Recomendación de valor relativo - Bonos M 10 años (Dic'24) / aplanamiento curva Cerrada Ganancia 22/dic/2014 06/feb/2015
Pagar TIIE-IRS 3 meses (3x1) 3.24% 3.32% 3.20% 3.30% Cerrada Ganancia 29/ene/2015 29/ene/2015
Pagar TIIE-IRS 9 meses (9x1) 3.28% 3.38% 3.20% 3.38% Cerrada Ganancia 29/ene/2015 29/ene/2015
Pagar TIIE-IRS 5 años (65x 1) 5.25% 5.39% 5.14% 5.14% Cerrada Pérdida 04/nov /2014 14/nov /2014
Inv ertir Udibono Dic'17 0.66% 0.45% 0.82% 0.82% Cerrada Pérdida 04/jul/2014 26/sep/2014
Recomendación de valor relativo - Bonos M de 5 a 10 años Cerrada Ganancia 05/may /2014 26/sep/2014
Recibir TIIE-IRS 2 años (26x1) 3.75% 3.55% 3.90% 3.90% Cerrada Pérdida 11/jul/2014 10/sep/2014
Recibir TIIE-IRS 1 año (13x 1) 4.04% 3.85% 4.20% 3.85% Cerrada Ganancia 06/feb/2014 10/abr/2014
Inv ertir Udibono Jun'16 0.70% 0.45% 0.90% 0.90% Cerrada Pérdida 06/ene/2014 04/feb/2014
Inv ertir Mbono Jun'16 4.47% 3.90% 4.67% 4.06% Cerrada Ganancia 07/jun/2013 21/nov /2013
Recibir TIIE-IRS 6 meses (6x1) 3.83% 3.65% 4.00% 3.81% Cerrada Ganancia 10/oct/2013 25/oct/2013
Recibir TIIE-IRS 1 año (13x 1) 3.85% 3.55% 4.00% 3.85% Cerrada Sin cambios 10/oct/2013 25/oct/2013
Inv ertir Udibono Dic'17 1.13% 0.95% 1.28% 1.35% Cerrada Pérdida 09/ago/2013 10/sep/2013
Recibir TIIE-IRS 9 meses (9x1) 4.50% 4.32% 4.65% 4.31% Cerrada Ganancia 21/jun/2013 12/jul/2013
Diferencial TIIE-Libor 10 años 390pb 365pb 410pb 412pb Cerrada Pérdida 07/jun/2013 11/jun/2013
Recibir TIIE-IRS 1 año (13x 1) 4.22% 4.00% 4.30% 4.30% Cerrada Pérdida 19/abr/2013 31/may /2013
Inv ertir Udibono Jun'22 1.40% 1.20% 1.55% 0.97% Cerrada Ganancia 15/mar/2013 03/may /2013
Recibir TIIE-IRS 1 año (13x 1) 4.60% 4.45% 4.70% 4.45% Cerrada Ganancia 01/feb/2013 07/mar/2013
Inv ertir Mbono Nov'42 6.22% 5.97% 6.40% 5.89% Cerrada Ganancia 01/feb/2013 07/mar/2013
Inv ertir Udibono Dic'13 1.21% 0.80% 1.40% 1.40% Cerrada Pérdida 01/feb/2013 15/abr/2013
Recibir TIIE-IRS 1 año (13x 1) 4.87% 4.70% 5.00% 4.69% Cerrada Ganancia 11/ene/2013 24/ene/2013
Recibir TIIE Pagar Mbono 10 años 46pb 35pb 54pb 54pb Cerrada Pérdida 19/oct/2012 08/mar/2013
Diferencial TIIE-Libor 10 años 410pb 385pb 430pb 342pb Cerrada Ganancia 21/sep/2013 08/mar/2013
Inv ertir Udibono Dic'12 +0.97% -1.50% +1.20% -6.50% Cerrada Ganancia 01/may /2012 27/nov /2012
Inv ertir Udibono Dic'13 +1.06% 0.90% +1.35% 0.90% Cerrada Ganancia 01/may /2012 14/dic/2012 1. Ganancias de carry y roll-down de 17pb
2. Cerrada en un nivel menor al objetivo y antes del plazo propuesto debido a condiciones de mercado que cambiaron relativo a nuestra perspectiva.
Fuente: Banorte
Registro de las últimas recomendaciones en el mercado cambiario
Recomendación Entrada Objetivo Stop-loss Cierre Status P/L* Fecha apertura Fecha Cierre
Direccional: Largo USD/MXN 18.57 19.50 18.20 Abierta 19-ene-18
Direccional: Largo USD/MXN 14.98 15.50 14.60 15.43 Cerrada Ganancia 20-mar-15 20-abr-15
Direccional: Corto EUR/MXN 17.70 n.a. n.a. 16.90 Cerrada Ganancia 5-ene-15 15-ene-15
Trading: Largo USD/MXN 14.40 n.a. n.a. 14.85 Cerrada Ganancia 15-dic-14 5-ene-15
Trading: Largo USD/MXN 13.62 n.a. n.a. 14.11 Cerrada Ganancia 21-nov -14 3-dic-14
Direccional: Corto USD/MXN 13.21 n.a. n.a. 13.64 Cerrada Pérdida 10-sep-14 26-sep-14
Trading: Corto EUR/MXN 17.20 n.a. n.a. 17.03 Cerrada Ganancia 27-ago-14 4-sep-14
USD/MXN call spread** 12.99 13.30 n.a. 13.02 Cerrada Pérdida 6-may -14 13-jun-14
Corto direccional USD/MXN 13.00 12.70 13.25 13.28 Cerrada Pérdida 31-oct-13 8-nov -13
Corto límite USD/MXN 13.25 12.90 13.46 -- Cancelada -- 11-oct-13 17-oct-13
Corto especulativ o USD/MXN 12.70 12.50 13.00 13.00 Cerrada Pérdida 26-jul-13 21-ago-13
Corto EUR/MXN 16.05 15.70 16.40 15.69 Cerrada Ganancia 29-abr-13 9-may -13
Largo USD/MXN 12.60 12.90 12.40 12.40 Cerrada Pérdida 11-mar-13 13-mar-13
Largo USD/MXN 12.60 12.90 12.40 12.85 Cerrada Ganancia 11-ene-13 27-feb-13
Táctico corto límite en USD/MXN 12.90 12.75 13.05 -- Cancelada -- 10-dic-12 17-dic-12 * Únicamente rendimiento de la posición en el spot (sin incluir carry) ** Strike bajo (long call) en 13.00, strike alto (short call) en 13.30. Costo de la prima de 0.718% del nocional
Fuente: Banorte
48
Esta página fue dejada en blanco intencionalmente
49
Certificación de los Analistas. Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Alejandro Padilla Santana, Manuel Jiménez Zaldívar, Tania Abdul Massih Jacobo, Alejandro Cervantes Llamas, Katia Celina Goya Ostos, Juan Carlos Alderete Macal, Mar issa Garza Ostos, Víctor Hugo Cortes Castro, José Itzamna Espitia Hernández, Hugo Armando Gómez Solís, Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Valentín III Mendoza Balderas, Santiago Leal Singer, Francisco José Flores Serrano y Gerardo Daniel Valle Trujillo certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opin ión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asi mismo declaramos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación distinta a la de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. por la pr estación de nuestros servicios. Declaraciones relevantes. Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras co sas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis, desde 30 días naturales anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días natu rales posteriores a su fecha de distribución.
Remuneración de los Analistas.
La remuneración de los Analistas se basa en activ idades y serv icios que v an dirigidos a benef iciar a los clientes inv ersionis tas de Casa de Bolsa Banorte y de sus
f iliales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño indiv idual de los
Analistas. Sin embargo, los inv ersionistas deberán adv ertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específ ica alguna en banca de inv ersión o en las demás áreas de negocio. Activ idades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a trav és de sus áreas de negocio, brindan serv icios que incluy en, entre otros, los correspondientes a banca de inv ersión y banca corporativ a, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hay an prestado, estén p restando o en el f uturo brinden
algún serv icio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus f iliales reciben una remuneración por parte
de dichas corporaciones en contraprestación de los serv icios antes mencionados.
En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los serv icios prestados por parte de la banca de inv ersión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus f iliales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el
presente reporte.
Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses.
Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte o sus f iliales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los serv icios que presta banca de inv ersión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus f iliales, alguna de las cuales podría ser objet o de análisis en el presente reporte.
Tenencia de valores y otras revelaciones.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inv ersiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en v alores o instrumentos f inancieros
deriv ados, cuy o suby acente sean v alores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inv ersión de los v alores en circulación o el 1% de la emisión o suby acente de los v alores emitidos.
Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directiv os del niv el inmediato inf erior a éste de Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte,
f unge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento.
Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inv ersiones directas o a trav és de interpósita persona, en los v alores o instrumentos
deriv ados objeto del reporte de análisis.
Guía para las recomendaciones de inversión.
Referencia
COMPRA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC.
MANTENER Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC.
VENTA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC.
Aunque este documento of rece un criterio general de inv ersión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores
Financieros, con el f in de considerar si algún v alor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inv ersión, perf il de riesgo y posición
f inanciera.
Determinación de precios objetivo
Para el cálculo de los precios objetiv o estimado para los v alores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas f inancieros, incluy endo de manera enunciativ a, más no limitativ a, el análisis de múltiplos, f lujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método
que pudiese ser aplicable en cada caso específ ico conf orme a la regulación v igente. No se puede dar garantía alguna de que se v ay an a lograr los precios objetiv o
calculados para los v alores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V, y a que esto depende de una gran cantidad de div ersos f actores endógenos y exógenos que af ectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e inf luy en en las tendencias del mercado de v alores
en el que cotiza. Es más, el inv ersionista debe considerar que el precio de los v alores o instrumentos puede f luctuar en cont ra de su interés y ocasionarle la
pérdida parcial y hasta total del capital inv ertido.
La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son v igentes a la fecha de su emisión, pero están
sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los cambios y tampoco a mantener
actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna por cualquier pérdida que se derive del
uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V.
GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V.
Directorio de Análisis
Gabriel Casillas Olvera Director General Adjunto Análisis Económico y Bursátil
[email protected] (55) 4433 - 4695
Raquel Vázquez Godinez Asistente Dir. General Adjunta Análisis Económico y Bursátil
[email protected] (55) 1670 - 2967
Análisis Económico
Delia María Paredes Mier Directora Ejecutiva Análisis y Estrategia [email protected] (55) 5268 - 1694
Alejandro Cervantes Llamas Subdirector Economía Nacional [email protected] (55) 1670 - 2972
Katia Celina Goya Ostos Subdirector Economía Internacional [email protected] (55) 1670 - 1821
Miguel Alejandro Calvo Domínguez Gerente Economía Regional y Sectorial [email protected] (55) 1670 - 2220
Francisco José Flores Serrano Gerente Economía Nacional [email protected] (55) 1670 - 2957
Lourdes Calvo Fernández Analista (Edición) [email protected] (55) 1103 - 4000 x 2611
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
Alejandro Padilla Santana Director Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
[email protected] (55) 1103 - 4043
Juan Carlos Alderete Macal, CFA Subdirector de Estrategia de Tipo de Cambio [email protected] (55) 1103 - 4046
Santiago Leal Singer Gerente Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
[email protected] (55) 1670 - 2144
Análisis Bursátil
Manuel Jiménez Zaldivar Director Análisis Bursátil [email protected] (55) 5268 - 1671
Víctor Hugo Cortes Castro Análisis Técnico v [email protected] (55) 1670 - 1800
Marissa Garza Ostos Conglomerados / Financiero / Minería / Químico [email protected] (55) 1670 - 1719
José Itzamna Espitia Hernández Aerolíneas / Aeropuertos / Cemento / Fibras / Infraestructura
[email protected] (55) 1670 - 2249
Valentín III Mendoza Balderas Autopartes / Bienes Raíces / Comerciales / Consumo Discrecional
[email protected] (55) 1670 - 2250
Itzel Martínez Rojas Analista [email protected] (55) 1670 - 2251
Análisis Deuda Corporativa
Tania Abdul Massih Jacobo Directora Deuda Corporativa [email protected] (55) 5268 - 1672
Hugo Armando Gómez Solís Subdirector Deuda Corporativa [email protected] (55) 1670 - 2247
Gerardo Daniel Valle Trujillo Analista Deuda Corporativa [email protected] (55) 1670 - 2248
Banca Mayorista
Armando Rodal Espinosa Director General Banca Mayorista [email protected] (81) 8319 - 6895
Alejandro Eric Faesi Puente Director General Adjunto de Mercados y Ventas Institucionales
[email protected] (55) 5268 - 1640
Alejandro Aguilar Ceballos Director General Adjunto de Administración de Activos
[email protected] (55) 5268 - 9996
Arturo Monroy Ballesteros Director General Adjunto Banca Inversión Financ. Estruc.
[email protected] (55) 5004 - 1002
Gerardo Zamora Nanez Director General Adjunto Banca Transaccional y Arrendadora y Factor
[email protected] (81) 8318 - 5071
Jorge de la Vega Grajales Director General Adjunto Gobierno Federal [email protected] (55) 5004 - 5121
Luis Pietrini Sheridan Director General Adjunto Banca Patrimonial y Privada
[email protected] (55) 5004 - 1453
René Gerardo Pimentel Ibarrola Director General Adjunto Banca Corporativa e Instituciones Financieras
[email protected] (55) 5268 - 9004
Ricardo Velázquez Rodríguez Director General Adjunto Banca Internacional [email protected] (55) 5004 - 5279
Víctor Antonio Roldan Ferrer Director General Adjunto Banca Empresarial v [email protected] (55) 5004 - 1454
![Minneapolis, minnesota[1]](https://img.pdfslide.net/doc/110x75/555447a1b4c905b7428b4918/minneapolis-minnesota1-5584a0691ac38.jpg)
