FINANELE FIRMEIProf.univ.dr. Stela Toader

In life, as in Finance, the past does not determine the future

Att finanele publice ct i finanele private sunt preocupate de problema echilibrului financiar (echilibru ntre venituri i cheltuieli, intre resursele financiare si utilizarile date resurselor financiare etc. )

Finane publiceFinane private (firmei)Sunt asociate cu statul i cu celelalte uniti administrativ-teritoriale precum i cu alte instituii de drept publicSunt asociate cu ntreprinderile, bncile, societile de asigurri etc.Statul i formeaz resursele necesare, n principal, pe baz de constrngerentreprinderile private i formeaz resursele necesare, exclusiv, pe baze contractualeFinanele publice sunt folosite n scopul satisfacerii nevoilor generale ale societii, urmresc bunstarea publicFinanele private urmresc maximizarea profitului i a valorii ntreprinderilor privateLa constituirea resurselor financiare publice particip toi membrii societii (persoane fizice i juridice) La constituirea fondurilor la nivelul ntreprinderilor private particip un numr restrns de persoane

Ce studiem?

Finanele firmei studiaz tehnicile i metodele de aciune practic, pe care decidentul financiar, la nivel microeconomic, le are la dispoziie pentru gsirea i alocarea eficient a capitalurilor n scopul atingerii obiectivului fundamental al companiei.

Finantele firmei ContabilitateFinantele firmei privesc in viitor si se concentreaza asupra cash-flow-uluiContabilitatea financiara este istorica prin natura ei si se concentreaza mai mult asupra profituluiFinantele firmei sunt preocupate de gasirea resurselor financiare si de asigurarea unei rentablitati investitorilor Contabilitatea manageriala este preocupata de furnizarea de informatii managerului in scopul sprijinirii acestuia in luarea deciziilor in interiorul companiei. Finantele firmei utilizeaza foarte mult informaiile oferite de contabilitate, managerul financiar avand nevoie sa cunoasca modul de organizare si conducere a contabilitatii manageriale (pentru luarea deciziilor) si a celei financiare (pentru a constientiza modul in care deciziile financiare si rezultatele lor sunt prezentate mediului extern)Problema fundamentala a finantelor firmei ramane una economica cum pot fi alocate mai bine resursele financiare (limitate) pentru atingerea obiectivului companiei

Obiectivul financiar al unei companii

Teoria financiar clasicmaximizarea profiturilor obinuteTeoria financiar neoclasic maximizarea valorii companiei > maximizarea averii investitorilor - maximizarea puterii de cumparare obtinuta prin dividende si castigurile de capital generate de detinerea de actiuni maximizarea pretului actiunilor Obiectivul fundamental al finanelor firmei Gsirea i alocarea eficient a resurselor financiare

Valoarea unei companiiValoarea patrimonial

Valoarea financiar

Trei elemente afecteaz direct valoarea financiarNivelul cash-flow-urilor ateptateMomentul generrii acestoraRiscul asociatPatrimoniul net (Activul net) = Activul total Datorii totale

Responsabilitile fundamentale ale finanelor firmeiMeninerea nivelului performanelor financiare

Meninerea solvabilitii

Stpnirea riscurilor financiare

Meninerea nivelului performanelor financiarePerformanele financiare* n termeni nemonetari (potenialitate monetar)Profit = Venituri Cheltuieli* n termeni monetari (certitudine monetar)Cash-flow = ncasri Pli

!!! Stabilitate Rentabilitate!!!

Gestiunea financiar (ansamblul aciunilor de administrare a resurselor financiare) are rolul de a verifica dac activitatea companiei este suficient de rentabil pentru a genera rezultate financiare care s-i permit rambursarea datoriilor i remunerarea furnizorilor de resurse financiare, att pe termen scurt ct i pe termen lung

Meninerea solvabilitiiAsigurarea echilibrului maselor bilaniere de aceeai durat

Active fixeCapitaluri permanenteActive circulanteDatorii pe termen scurt

Active fixeCapitaluri permanente Datorii pe termen scurtActive circulante

Riscuri financiareRiscul de exploatare (economic, operaional)= sensibilitatea rezultatului exploatrii la variaia nivelului de activitate!!! Structura cheltuielilor dup variabilitatea acestora n raport cu volumul de activitate Cheltuieli fixe Cheltuieli varibilePragul de rentabilitate = CF / (Pv Cv)Pragul de rentabilitate cantitatea produsa si respectiv vanduta, astfel incat volumul vanzarilor (cifra de afaceri) sa acopere cheltuielile totale (fixe si variabile)

Studiu de caz privind influena structurii cheltuielilor asupra riscului de exploatare!!! Cu ct o companie suport cheltuieli fixe mai ridicate, cu att riscul de a nregistra pierderi din exploatare cauzate de reducerea volumului de activitate este mai ridicat.

Compania ACompania BVolumul produciei i desfacerii1000 uniti produs1000 uniti produs2. Cheltuieli variabile50 um/up50 um/up

3. Cheltuieli fixe10.000 um14.000 um

4. Pre de vnzare unitar70 um/up70 um/up

5. Profit/PierdereCum se modific rezultatul exploatrii cnd volumul produciei se reduce 25%?Determinai pragul de rentabilitate i identificai situaia companiilor dpdv al riscului de exploatare.

Riscuri financiareRiscul de ndatorare = sensibilitatea rezultatului la variaia gradului de ndatorare G =Datorii totale/Capitaluri proprii!!! Cu ct o companie este mai ndatorat cu att riscul ca aceasta s nregistreze pierdere, dup plata datoriilor financiare (dobnzilor), este mai mare. Volumul de activitate trebuie s creasc proporional cu creditele atrase.

Compania ACompania BVenituri de exploatare10.00010.000Cheltuieli de exploatare5.0005.000Grad de ndatorare30%60%Capitalui proprii20.00020.000Rata medie a dobnzii7%7%Profit/Pierdere

Riscuri financiareRiscul valutar i riscul de rat a dobnzii = sensibilitatea rezultatului la variaia cursului valutar/ratei dobnzii

ExportatorImportatorCifra de afaceri2000 euroCifra de afaceri2000 euroCurs de schimb la data facturrii4,2 lei/euroCurs de schimb la data facturrii4,2 lei/euroCurs de schimb la data ncasrii (moneda naional s-a apreciat)4,1 lei/euroCurs de schimb la data plii (moneda naional s-a depreciat)4,3 lei/euroDeterminai influena modificrii cursului de schimb asupra rezultatului financiar al companiilor.

Riscuri financiareRiscul de faliment = risc de sintez (consecin a insolvabilitii companiei)Solvabilitatea capacitatea intreprinderii de a-si achita obligatiile banesti, imediate si indepartate, fata de terti

Metode clasice de predicie : Analiza i interpretarea echilibrului financiar pe baza bilanuluiAnaliza rezultatelor pe baza contului de profit i pierdereAnaliza pe baza ratelor (rentabilitate, lichiditate, ndatorare)Analiza evoluiei trezoreriei pe baza tabloului fluxurilor de trezorerieMetode moderne de predicie:Metoda scorurilor combin liniar un grup de rate financiare semnificative (modelul Altman, modelul Conan-Holder, modelul creditului comercial francez CCF, modelul Ion Anghel, modelul Koh etc)Z = a1*X1 +a2*X2 +.an*Xn

Sarcinile operaionale ale finanelor firmeiAnaliza financiar = diagnostic al situaiei financiare a companiei st la baza fundamentrii politicii viitoare a companiei i comportamentului partenerilor fa de aceasta

Formularea decizilor financiareDecizii de finanareDecizii de investiiiPolitica financiar pe termen lungDecizii de dividendDecizii de trezoreriePolitica financiar pe termen scurt

Investiii-Finanare-Dividend

Investiii: Compania decide s investeasc ntr-un numr mare de proiecte noiFinanare: Compania are nevoie de resurse financiare importanteDividend: Dac resursele financiare nu pot fi procurate din surse externe reducerea dividendelorDividend: Compania decide s plteasc o sum important cu titlu de dividende acionarilorFinanare: Un nivel redus al finanrii interne presupune apel la surse externe pentru finanarea investiiilorInvestiii: Dac finanarea din surse externe nu este disponibil compania va trebui s amne investiiileFinanare: Compania se finaneaz la costuri ridicate Investiii: Din cauza costului ridicat al finanrii numrul proiectelor de investiii atractive se va reduceDividende: Posibilitatea companiei de a plti dividende n viitor va fi afectat

VALOAREA UNEI COMPANII POATE FI MAXIMIZAT PRIN ADOPTAREA CELOR MAI BUNE DECIZII DE INVESTIII, DE FINANARE I DE DIVIDEND

Finantele intreprinderii= relatiile financiare care apar in procesul formarii si repartizarii fondurilor banesti la dispozitia unitatilor economice in vederea desfasurarii activitatilor lor*