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All Rights Reserved © Market Risk Management srl Nota Tecnica SNAPSHOT E RATING DI PROFITTABILITA’ www.cicliemercati.it Settimanale 16 Novembre 2020 Dott. Francesco Caruso, MFTA, CSTA – SIAT Award 2011 e 2015 Dott. Stefano Bini, CSTA – SIAT Award 2016 e 2019 RATING DI PROFITTABILITA’ (REWARD/RISK RATING) SINTESI DELLA POSIZIONE CICLICA DEI MERCATI AZIONARI SNAPSHOT Economie Barometro USA CRESCITA 2 (prec.: 2) = Barometro EU CONTRAZIONE -6 (prec.:-6) = Barometro Globale RALLENTAMENTO -2 (prec.:-2) = Mercati azionari e FR vs MSCI WORLD Trend del mercato Forza Relativa USA Rialzo Trainante r Europa Neutrale Debole = Italia Neutrale Forte = Asia Rialzo Forte r EMG Rialzo Forte r BRIC Rialzo Forte r Indicatori Spread ITA-GER Sui minimi dal 2016 q Volatilità (VIX e VSTOXX) In calo q CRISIS indicator OFF Leva finanziaria USA In ripresa r Forza relativa aree USA, BRIC Forza relativa settori EUR Utilities Rapporto Borse/Bonds US Equity/Bond ratio Rialzo r EU Equity/Bond ratio UPGRADE – Da Ribasso a Neutrale = ITA Equity/Bond ratio UPGRADE – Da Ribasso a Neutrale = EMG Equity/Bond ratio Rialzo r Reddito fisso Governativi USA (T-Bond 10y Future) Ribasso q Governativi EU (Bund 10y Future) Neutrale = Governativi ITA (BTP 10y Future) Rialzo r High Yield Rialzo r Emerging Markets Bonds Rialzo r Valute EUR/USD Neutrale – R. 1.20 - S 1.16 = USD/JPY Ribasso – S. 101/99 – R. 106 q Commodities Brent Neutro Ribasso – R. 46-48.5 area – S. 40 q Gold Rialzo in USD, Neutrale in EUR = Silver Neutro Rialzo – R. 26.70 – S. 22.50/21.70 r Continua la fase ciclica di ascesa dei mercati, guidati dagli USA e dal gruppo BRIC-Asia, cui si è aggiunta questa settimana con un segnale importante (anche alla luce della stagionalità) l’Europa: quasi tutti gli indici a nuovi massimi post- COVID. IN effetti, anche dallo schema in alto (RATING DI PROFITTABILITA’) si vede come il salto settimanale in avanti del rating RRR dei mercati europei sia stato consistente. A livello ciclico, tutte e tre le curve sono in posizione ascendente, sostanzialmente assecondate dal trend. In queste condizioni – lo ripetiamo – il breve termine assume importanza relativa, in quanto viene assorbito all’interno del trend di base determinato dall’assonanza dei due cicli di grado superiore. Il quadro resta (per ora) quello di un Bull Market da liquidità e assenza di alternative. -6 -4 -2 0 2 4 6 .ISH FTSE BRIC 50 ....NASDAQ 100 c..ORO cash .LYX NASDAQ 100 c..RAME cash c.ETFS COPPER ...TOKYO NIKKEI 225 .LYX MSCI EMG MKTS betf.ISH IBOXX EUR HY .ISH MSCI JAP HED ..PHLX GOLD&SILVER .ISH S&P 500 HED ...SHANGHAI COMP .....S&P500 ....DOW JONES TR .LYX MSCI USA ...SENSEX (INDIA) betf.ISH EURO CORP BOND .ISH MSCI WOR HED c..CRB INDEX cash .AMU ESTOXX50 EUR c..ARGENTO cash .LYX MSCI ASIA ex JP betf.LYX EMTS CORP BOND A b.10y BTP fut betf.LYX BTP 10Y MTS betf.LYX EMG MKT LIQ SOV $ c.ETFS CRB INDEX betf.LYX EMTS GL BOND ....DOW JONES IND .....EURO STOXX50 .....FTSEMIB40 .LYX MIB ....CAC 40 ....STOXX 600 betf.LYX EMTS 5-7Y GR betf.ISH HY CORP $ ....DAX ....MIDEX (Midcap ITA) .LYX MSCI EUROPE c.ETFS PH SILVER .LYX MSCI LAT AM ....FTSE 100 b.10Y BUND fut .LYX DAX c..BRENT fut ...BOVESPA ....SMI b.10Y US T-NOTE fut ...MOSCOW RTS c.ETFS PH GOLD c.ETFS BRENT CRUDE betf.ISH USD TRBOND 7-10 betf.ISH USD TRBOND 1-3 RRR 1wk Delta

Cicli&Mercati | Nota Tecnica Settimanale...determinato dall’assonanzadei due cicli di grado superiore. Il quadro resta (per ora) quello di un Bull Market da liquidità e assenza

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All Rights Reserved © Market Risk Management srl

Nota Tecnica

SNAPSHOT E RATING DI PROFITTABILITA’

www.cicliemercati.it Settimanale16 Novembre 2020

Dott. Francesco Caruso, MFTA, CSTA – SIAT Award 2011 e 2015

Dott. Stefano Bini, CSTA – SIAT Award 2016 e 2019

RATING DI PROFITTABILITA’ (REWARD/RISK RATING)

SINTESI DELLA POSIZIONE CICLICA DEI MERCATI AZIONARI

SNAPSHOTEconomie

Barometro USA CRESCITA 2 (prec.: 2) =

Barometro EU CONTRAZIONE -6 (prec.:-6) =

Barometro Globale RALLENTAMENTO -2 (prec.:-2) =

Mercati azionari e FR vs MSCI WORLD Trend del mercato Forza Relativa

USA Rialzo Trainante r

Europa Neutrale Debole =

Italia Neutrale Forte =

Asia Rialzo Forte r

EMG Rialzo Forte r

BRIC Rialzo Forte r

Indicatori

Spread ITA-GER Sui minimi dal 2016 q

Volatilità (VIX e VSTOXX) In calo q

CRISIS indicator OFF

Leva finanziaria USA In ripresa r

Forza relativa aree USA, BRIC

Forza relativa settori EUR Utilities

Rapporto Borse/Bonds

US Equity/Bond ratio Rialzo r

EU Equity/Bond ratio UPGRADE – Da Ribasso a Neutrale =

ITA Equity/Bond ratio UPGRADE – Da Ribasso a Neutrale =

EMG Equity/Bond ratio Rialzo r

Reddito fisso

Governativi USA (T-Bond 10y Future) Ribasso q

Governativi EU (Bund 10y Future) Neutrale =

Governativi ITA (BTP 10y Future) Rialzo r

High Yield Rialzo r

Emerging Markets Bonds Rialzo r

Valute

EUR/USD Neutrale – R. 1.20 - S 1.16 =

USD/JPY Ribasso – S. 101/99 – R. 106 q

Commodities

Brent Neutro Ribasso – R. 46-48.5 area – S. 40 q

Gold Rialzo in USD, Neutrale in EUR =

Silver Neutro Rialzo – R. 26.70 – S. 22.50/21.70 r

Continua la fase ciclica di ascesa dei mercati, guidati dagli USA e dal gruppo

BRIC-Asia, cui si è aggiunta questa settimana con un segnale importante (anche

alla luce della stagionalità) l’Europa: quasi tutti gli indici a nuovi massimi post-

COVID. IN effetti, anche dallo schema in alto (RATING DI PROFITTABILITA’) si

vede come il salto settimanale in avanti del rating RRR dei mercati europei sia

stato consistente.

A livello ciclico, tutte e tre le curve sono in posizione ascendente, sostanzialmente

assecondate dal trend. In queste condizioni – lo ripetiamo – il breve termine

assume importanza relativa, in quanto viene assorbito all’interno del trend di base

determinato dall’assonanza dei due cicli di grado superiore.

Il quadro resta (per ora) quello di un Bull Market da liquidità e assenza di

alternative.

-6 -4 -2 0 2 4 6

.ISH FTSE BRIC 50

....NASDAQ 100

c..ORO cash

.LYX NASDAQ 100

c..RAME cash

c.ETFS COPPER

...TOKYO NIKKEI 225

.LYX MSCI EMG MKTS

betf.ISH IBOXX EUR HY

.ISH MSCI JAP HED

..PHLX GOLD&SILVER

.ISH S&P 500 HED

...SHANGHAI COMP

.....S&P500

....DOW JONES TR

.LYX MSCI USA

...SENSEX (INDIA)

betf.ISH EURO CORP BOND

.ISH MSCI WOR HED

c..CRB INDEX cash

.AMU ESTOXX50 EUR

c..ARGENTO cash

.LYX MSCI ASIA ex JP

betf.LYX EMTS CORP BOND A

b.10y BTP fut

betf.LYX BTP 10Y MTS

betf.LYX EMG MKT LIQ SOV $

c.ETFS CRB INDEX

betf.LYX EMTS GL BOND

....DOW JONES IND

.....EURO STOXX50

.....FTSEMIB40

.LYX MIB

....CAC 40

....STOXX 600

betf.LYX EMTS 5-7Y GR

betf.ISH HY CORP $

....DAX

....MIDEX (Midcap ITA)

.LYX MSCI EUROPE

c.ETFS PH SILVER

.LYX MSCI LAT AM

....FTSE 100

b.10Y BUND fut

.LYX DAX

c..BRENT fut

...BOVESPA

....SMI

b.10Y US T-NOTE fut

...MOSCOW RTS

c.ETFS PH GOLD

c.ETFS BRENT CRUDE

betf.ISH USD TRBOND 7-10

betf.ISH USD TRBOND 1-3

RRR 1wk Delta

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2All Rights Reserved © Market Risk Management srlNota Tecnica Settimanale

MAPPA TREND/MOMENTUM DEI PRINCIPALI MERCATI (nuovo inserimento: NASDAQ)

In questa sezione viene fornita una valutazione sul mix Trend + Momentum dei principali mercati. La mappa è costruita su base esclusivamente quantitativa e su indicatori

proprietari.

PREMESSE

1. I mercati si muovono in base alla convenienza.

2. La convenienza si esprime sui prezzi attraverso i trend, che hanno tre posizioni: LONG, NEUTRAL, SHORT

3. I trend si muovono in pattern ciclici (UP→ ADVANCING→ DOWN→ TERMINATING)

4. La combinazione fra TREND e POSIZIONE CICLICA può quindi dar vita a 12 PATTERN (3POS_TREND * 4POS_CICLI)

5. A ciascuno di questi 12 PATTERN è associato un comportamento specifico.

6. Fra POSIZIONE CICLICA e TREND prevale sempre il TREND.

7. I movimenti più forti hanno origine dall’allineamento fra POSIZIONE CICLICA e TREND, specie fra due archi temporali contigui (es.: Q+M, M+W).

8. Una posizione conflittuale fra due archi temporali contigui (es.: Q vs M, M vs W) origina una fase laterale poco produttiva.

9. Le posizioni di ECCESSO (+8 e -8) quasi sempre corrispondono alle fasi di sviluppo acclarato di un trend che si accompagnano alla capitolazione della parte

avversa e che pertanto, una volta concluse, sono seguite da correzioni, consolidamenti o in casi estremi inversioni.

10. Le posizioni di DOPPIO ECCESSO (BIG PICTURE + TACTICAL PICTURE) in entrambi i sensi sono quelle che portano verso un massimo/minimo significativo o

verso una fase di correzione/assorbimento del trend precedente.

Tutto di nuovo sopra zero, anche se con diverse sfumature. Meglio stare dove ci sono i flussi.

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3All Rights Reserved © Market Risk Management srlNota Tecnica Settimanale

MERCATI AZIONARI - Sentiment Spread e Market Barometer

RATIO EUROSTOXX50/VSTOXX

In linea con quanto segnalato nelle due precedenti settimane, la

caduta dell’indicatore verso la zona di PANICO ha rappresentato

ancora una volta una OCCASIONE DI ACQUISTO (BUY-ON-

DIPS), identificando i recenti minimi come importanti supporti per i

mesi a venire. Anche gli indici sono ora posizionati sopra le medie

nera e rossa e gli oscillatori veloci puntano al rialzo.

RATIO S&P500/VIX

In llinea con quanto segnalato nelle due precedenti settimane, la

caduta dell’indicatore verso la zona di PANICO ha rappresentato

ancora una volta una OCCASIONE DI ACQUISTO (BUY-ON-

DIPS), identificando i recenti minimi come importanti supporti per i

mesi a venire. Anche gli indici sono ora posizionati sopra le medie

nera e rossa e gli oscillatori veloci puntano al rialzo.

PANICO

PESSIMISMO

NEUTRALITA'

OTTIMISMO

COMPIACENZA

MARKET BAROMETER EU: OTTIMISMO

PANICO

PESSIMISMO

NEUTRALITA'

OTTIMISMO

COMPIACENZA

MARKET BAROMETER USA: OTTIMISMO

NOTA - Questi indicatori sono costruiti dividendo l’Eurostoxx50 e lo S&P500 per i rispettivi indici di volatilità (VSTOXX e VIX).

I segnali in basso sui grafici sono AUTOMATICI e sono riferiti a setup di eccessi negativi (PANICO) identificati da un nostro algoritmo.

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4Nota Tecnica Settimanale

FAANG e ULTRABIG INDEX: chiave di interpretazione del mercato leader (e del ciclo economico)

L’andamento del Nasdaq resta legato a doppio nodo a quello dei FAANG, cinque tra i titoli più trattati della borsa USA, tutti collegati a tecnologia, commercio online e social

media: Facebook – Apple – Amazon – Netflix – Google (Alphabet) – A questi vengono aggiunti nell'analisi Microsoft e NVIDIA per i loro volumi reali. Questi titoli sono i «7G» e

formano l’ULTRABIG INDEX (equiponderato). Perché analizzarli? Per il loro fortissimo impatto in termini di capitalizzazione, volume e psicologia sul mercato USA. Perché sono

fortemente pesati in moltissimi ETF di ogni genere (peasi – indici – settoriali – tematici)..

Quadro tecnico e ciclico

L’Ultrabig Index nell’ultimo Ciclo Presidenziale (2017→2020)

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Ultrabig Index in correzione 361.38 vs 378.59 della settimana scorsa, ma sempre sopra la media a 20 settimane (azzurra) che ha confermato la sua significatività come

supporto. Il ruolo di leadership dei componenti è confermato, con 4 titoli su 7 più forti del mercato: qualche danno è arrivato (paradossalmente) dalla notizia del vaccino, che ha

colpito l’online domestico. Il supporto-chiave sull’indice è a 341.90, recenti minimi relativi. Anche la Regressione Lineare si sta girando verso l’alto (→ giuntura di acquisto).

361.38

157.98

100.00

2017 2018 2019 2020 2021 2022

Ultrabig Index e S&P500 2017-2020 - var% base 100 - www.cicliemercati.it

Ultrabig

S&P

Regr_lin_detrend

20 Per. media mobile (Ultrabig)

40 Per. media mobile (Ultrabig)

20 Per. media mobile (S&P)

40 Per. media mobile (S&P)

Lineare (Regr_lin_detrend)

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5All Rights Reserved © Market Risk Management srlNota Tecnica Settimanale

The new NASDAQ: analisi dei MegatrendIl Nasdaq è ormai diventato l’indice di riferimento per l’azionario globale. Le cause di questa situazione vanno ricercate sia su basi economiche (le varie Amazon, Apple,

Google, Microsoft hanno effettivamente rivoluzionato il nostro modo di vivere) che tecniche, con l’enorme capitalizzazione di queste società che ne sta autoalimentando la

crescita con il massiccio supporto fornito dagli strumenti a replica passiva (Etf). Quale che ne sia la causa, quello che poi va valutato è l’effetto. E l’effetto ha un solo metro di

valutazione universale: l’andamento dei prezzi. Quello che, operativamente, suggeriamo di fare è di sfruttare questa leadership sino a che resterà tale (→ ad esempio con il

Market Alert Master) e, nel frattempo, cerchiamo di rispondere alla domanda:

Quale sarà il nuovo Nasdaq?

Oltre alla Biotech, nostra call di lungo periodo ormai da molti anni, esistono una serie di tematiche che nei prossimi anni potrebbero avere uno sviluppo esponenziale. Alcuni

temi sono legati al progresso umano: intelligenza artificiale, blockchain, robotica, auto elettriche. Altri sono legati a fattori demografici come l’invecchiamento della popolazione

mondiale. Altri ancora sono legati alla scarsità delle risorse naturali come l’acqua.

Ma quale tra questi temi sarà il nuovo Nasdaq? La risposta non passa da informazioni privilegiate né tantomeno da previsioni, quanto dalla capacità di identificare e cogliere

l’evoluzione delle dinamiche di prezzo. E’ quello che cercheremo di fare con aggiornamenti periodici sui principali strumenti legati ai Megatrend.

NOTA IMPORTANTE: LE SERIE STORICHE DEGLI ETF MEGATREND SONO DISPONIBILI IN UNA SEZIONE DEDICATA DEL MOTORE GRAFICO INTERATTIVO.

Nasdaq vs i 5 migliori Megatrend

PersoneInnovazione

Risorse

Cybersecurity &

Big Data, AI,

Demografia

Mobilità Cambiamento

Privacy

Automazioni

ClimaticoVeicoli elettrici, car

sharing, smart working Energie rinnovabili, sistemi di

conservazione energia, eventi

atmosferici estremi

Invecchiamento della

popolazione, Millenials,

eCommerce

Servizi in cloud,

automazione processi,

iperconnessione

GDPR, biometrica,

sistemi di sorveglianza

Naturali

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In questa tabella è condensata un’analisi sintetica del quadro tecnico dei principali Etf legati ai Megatrend (posizione del trend e livelli operativi, struttura ciclica,

forza relativa→ RRR, quadro tecnico).

Di seguito invece analizziamo il quadro bottom-up dei titoli più pesati all’interno degli Etf in cima alla nostra classifica di ranking (estrapolazione basata sulle schede

informative dei relativi strumenti):

ENER – Lyxor New EnergySettore: energie rinnovabili – distribuzione di energia – efficienza energetica con focus su energie alternative

WTAI – WisdomTree Artificial IntelligenceSettore: intelligenza artificiale (IA) – prodotti e servizi per la fornitura, l’innovazione e lo sviluppo dell’intelligenza artificiale

BATT – L&G Battery Value-ChainSettore: sviluppo e produzione di batterie – immagazzinaggio energetico, estrazione mineraria di metalli utilizzati per la produzione di batterie

ECOM – L&G Ecommerce LogisticsSettore: ecommerce – fornitura di servizi logistici, stoccaggio e consegna di beni – soluzioni software relative all’ecommerce

6All Rights Reserved © Market Risk Management srlNota Tecnica Settimanale

Analisi dei Megatrend

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7All Rights Reserved © Market Risk Management srlNota Tecnica Settimanale

ITALIA – In progressiva formazione una GIUNTURA DI ACQUISTO di lungo termine di TIPO 2

TREND DOMINANTE

(linea continua)

INVERSIONE AL RIALZO

Trend secondario (….)

Esecuzione della strategia

BUY

BUY

BUY

SELL

Il miglior punto di

acquisto è questo

CASO 1 CASO 2

INVERSIONE AL RIBASSO

Trend secondario (….)

Esecuzione della strategia

BUY

SELL

SELL

SELL

Il miglior punto di

vendita è questo

STRATEGIE DI INGRESSO SUL MERCATO - LA TEORIA DELL'INTERAZIONE FRA CICLO DOMINANTE E CICLO SECONDARIO

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8All Rights Reserved © Market Risk Management srlNota Tecnica Settimanale

MERCATI AZIONARI - Settori EURO, ETF azionari e titoli del FTSE MIB – RRR (Reward/Risk Rating)

Sintesi brutale e livelli chiave

MercatoSTRATEGIA

TATTICA – Trader – Cosa fareInvestitore disciplinato Investitore discrezionale

Borsa italiana l Attendere --- ---

Borse europee l Attendere --- ---

Borse USA l Mantenere con stop (vedi PM) --- LONG NASDAQ - STOP SOTTO 10960.02

Azionari Emergenti l Mantenere con stop (vedi PM) --- LONG EMG - STOP SOTTO 10.94

BRIC l Mantenere con stop (vedi PM) --- LONG SHANGHAI - STOP 3202

Governativi europei l Mantenere --- ---

Governativi USA l Ribasso --- ---

High Yield europei l Mantenere con stop (vedi PM) --- ---

High Yield USA l Mantenere con stop (vedi PM) --- ---

Obbligazionari Emergenti l Mantenere con stop (vedi PM) --- ---

Oro in USD l Mantenere con stop (vedi PM) --- ---

Euro/Dollaro l Neutrale --- LONG - STOP SOTTO 1.1640

-6 -4 -2 0 2 4 6

.LYX DJSX600 Utilities

.LYX DJSX600 Auto

.LYX DJSX600 Banks

.LYX DJSX600 Constr

.LYX DJSX600 Ind

.LYX DJSX600 PersHome

.LYX DJSX600 BasRes

.LYX DJSX600 Chem

.LYX DJSX600 Fin

.LYX DJSX600 Retail

.LYX DJSX600 Food

.LYX DJSX600 Ins

.LYX DJSX600 Oil

.LYX DJSX600 Telecom

.LYX DJSX600 Tech

.LYX DJSX600 Health

ETF settoriali LYXOR DJS600 - RRR + variazione sulla settimana precedente

-6 -4 -2 0 2 4 6

ISH FTSE BRIC 50

ISH S&P 500 HED

DB CHINA CSI 300

LYX MSCI USA

LYX MSCI EMG MKTS

LYX FTSE MIB

ISH MSCI JAP HED

ISH MSCI FAR EAST

ISH MSCI EM MKTS

LYX MSCI KOREA

LYX MSCI INDIA

LYX DJ INDEX

ISH MSCI KOREA

INV NASDAQ BIOTECH

.LYX MSCI EUR Small Cap

LYX WORLD WATER

LYX NASDAQ 100

LYX MSCI EUROPE

LYX MSCI ASIA ex JP

LYX FTSE ITA MIDCAP

ISH MSCI WORLD

ISH DJ ESX50

.LYX MS EURO RealEstate

LYX DAX

ISH SP500

LYX TURKEY

LYX MSCI LAT AM

LYX MS WORLD RealEstate

LYX MS USA RealEstate

ISH FTSE100

ISH DJ SX50

LYX RUSSIA

LYX CHINA ENTERPRISE

ISH MSCI BRAZIL

DAXGLOBAL GOLD MINING

LYX HONG KONG

LYX EAST EUROPE

LYX FTSE MIB SHORT

ETF Azionari - RRR + variazione sulla settimana precedente

-6 -4 -2 0 2 4 6

.PRYSMIAN

.CNH INDUSTRIAL

.DIASORIN

.PIRELLI & C

.AMPLIFON

.BANCO BPM

.FCA

.INWIT

.STMICRO

.BCA MEDIOLANUM

.EXOR

.FERRARI

.INTERPUMP

.MONCLER

..FTSEMIB40

.BANCA GENERALI

.CAMPARI

.RECORDATI

.INTESA SANPAOLO

.ATLANTIA

.BUZZI UNICEM

.ENEL

.TENARIS

.AZIMUT

.GENERALI

.MEDIOBANCA

.POSTE ITALIANE

.FINECOBANK

.SAIPEM

.SNAM RETE GAS

.UNICREDITO

.NEXI

.A2A

.BPER BANCA

.ENI

.LEONARDO

.TELECOM ITALIA

.TERNA

.HERA

.ITALGAS

.UNIPOL

FTSE MIB - RRR + variazione sulla settimana precedente

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9All Rights Reserved © Market Risk Management srlNota Tecnica Settimanale

Portafogli Modello - Quadro riepilogativo

ATTENZIONE: la scorsa settimana è stata chiusa ufficialmente (dopo molti mesi) la posizione del modello sull’Oro in EUR (PHAU). Chiusi anche i due short (MIB e ES50) sul PM BLACKSWAN, che ora è completamente sui governativi in EUR.NB - Per i dettagli sui PM consultare l’area apposita del sito (AREA RISERVATA→ PORTAFOGLI MODELLO).

Strategia equiponderata (Portfolio MIX) - Riepilogo

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