Curs 2 Moneda, Inflatie, Curs Valutar

Embed Size (px)

Text of Curs 2 Moneda, Inflatie, Curs Valutar

CURS 2 Moneda i problema cursului de schimbMihai Sebea

Cuprins1. 2. 3. 4. 5.

Evoluia formelor monedei Comensurarea masei monetare Problema stabilitii preurilor Formarea cursului valutar; implicaii macroeconomice Opiuni pt. regimul de curs de schimb

1.Evoluia formelor monedei

Moneda marf (commodity money) Un bun care poate fi utilizat ca bani.

Moneda bazat pe un etalon fizic (Commodity standard): Unitate monetar a crei valoare este total sau parial acoperit de valoarea anumitor bunuri fizice cum ar fi aur sau argint.

Moneda fiduciar (Fiat money): Un nsemn care are valoare pentru c este acceptat ca bani (nu exist valoare intrinsec)

2. Comensurarea masei monetare

Banii sunt comensurai n economie prin agregatele monetare. Definiie?

Federal reserve

M1 - Numerar, conturi curente, cecuri de cltorie (currency, checking account deposits, travelers checks) M2 M1 + alte active care permit emiterea de cecuri (conturi de depozit pe piaa monetar), i alte active (depozite la termen cu valoare nominal mic, conturi de economii, acorduri REPO overnight, Eurodollari overnight) M3 M2 + active cu lichiditate redus (depozite la termen cu valoare nominal mare, acorduri REPO la termn, Eurodollars la termen)

Zona euro - BCE

M1 - masa monetar n sens restrnsNumerar n afara sistemului bancar Depuneri n cont curent

M2 - masa monetar intermediarM1 + depozite cu scadena pn la doi ani, depozite rambursabile pe baz de ntiinare prealabil de pn la trei luni

M3 M2 + instrumente negociabile emise de instituii financiare i monetare (repo, titluri de debit cu scadena pn la doi ani, uniti de fond, titluri ale pieei monetare - money market paper)

Agregatele monetare n zona euro

Agregate monetare Romnia

Masa monetar n sens restrns (M1) - numerarul n circulaie (bancnote i monede), i depozitele care pot fi imediat convertibile n numerar sau utilizate pentru pli prin transfer bancar, denumite depozite overnight. Masa monetar intermediar (M2) - masa monetar n sens restrns (M1), la care se adaug depozitele cu durata iniial de pn la doi ani inclusiv i depozitele rambursabile dup notificare la cel mult 3 luni inclusiv. Definiia M2 reflect interesul acordat analizei i monitorizrii unui agregat monetar care, pe lng numerar, cuprinde i depozite cu un grad ridicat de lichiditate. Masa monetar n sens larg (M3) cuprinde masa monetar intermediar (M2), la care se adaug instrumentele financiare tranzacionabile emise de sectorul instituiilor monetarfinanciare; instrumente ale pieei monetare, n special aciunile/unitile fondurilor de pia monetar i mprumuturile din operaiuni repo sunt incluse n acest agregat (un grad sporit de lichiditate face ca aceste instrumente s fie substitute pentru depozite).

3. Problema stabilitii preurilor

Calitatea banilor depinde de evoluia preurilor. Dublarea preurilor reprezint reducerea la jumtate a puterii de cumprare; astfel n perioadele inflaioniste indivizii nu i vor pstra economiile n aceast form Impactul inflaiei se calculez dup formula: Preul dup n ani = Pa * (1 +i)n (Pa = pre actual, i = rata anual a inflaiei) Puterea de cumprarea a unei uniti monetare se calculeaz dup formula:

1 Ip.cump n ( 1 i)

legende din perioadele hiperinflaioniste:

o geant cu bani pentru a cumpra o pine; oamenii se duceau cu roaba de bani la cumprturi; muncitorii erau pltii de cteva ori pe zi, primeau liber ca s poat cheltui banii;

Concluzie n asemenea perioade tranzaciile tip barter devin dominante, costurile de tranzacie cresc, producia scade. Practic ne ntoarcem la perioadele n care bani aveau o form primitiv

Definirea stabilitii preurilor... Elemente

consensuale:

Stabilitatea preurilor se refer la nivelul agregat al preurilor msurat prin indici Stabilitatea preurilor este atins atunci cnd banii i pstreaz valoarea n timp sau viteza de erodare a puterii de cumprare a acestora este foarte lent Conceptul de stabilitate monetar se suprapune peste cel de stabilitate a preurilor

Unele definiiiPaul Volcker: situaia n care anticipaiile privind creterea sau scderea general a preurilor pe o perioad considerabil de timp nu au o influen substanial asupra comportamentului economic i financiar Alan Greenspan: situaia n care modificarea ateptat de public a nivelului preurilor este suficient de redus i de gradual nct s nu fie luat n calcul n deciziile firmelor i ale gospodriilor Alan Blinder: situaia n care oamenii obinuii nceteaz s mai discute despre inflaie i s-i mai fac griji n legtur cu aceasta

ntrebri: Cine sunt persoanele citate? Ce concept reunesc cele trei definiii?

ContinuareOttmar Issing: stabilitatea preurilor se refer la un nivel stabil al preurilor agregate sau la un nivel redus al inflaiei Lucas Papademos: stabilitatea preurilor este definit ca acea stare a economiei n care nivelul general al preurilor este stabil n sens strict sau n care rata inflaiei este suficient de redus i stabil, astfel nct consideraiile referitoare la dimensiunea nominal a tranzaciilor nceteaz s constituie un factor pertinent pentru deciziile economice Ce au in comun persoanele citate?

Definiia BCE?

4. Formarea cursului de schimb

Curs EUR/USD

Dr. Ofertei EURC1

C0

C2

Dr. Cererii EUR

Q (volum tranzacii)

Factori de influen

Factori fundamentali cu influene pe termen lung

Diferenialul de inflaie; Preferina pentru bunuri naionale sau strine (Balana comercial, cont curent, mai extins BPE) Diferenialul de cretere economic Diferenialul de productivitate Situaia bugetar Politica salarial Masa monetar i rata dobnzii (dobnda real, inflaia) Evoluiile financiare (indicii bursieri) Factori politici, psihologici, militari Comportamentul speculativ al operatorilor

Pe termen scurt

Factori adiionali (pe termen scurt)

Implicaii macroeconomice

Pt. stabilitatea preurilor

Deprecierea monedei n termeni nominali.... Aprecierea n termeni nominali etc. Efecte pe termen lung vs. efecte pe termen scurt risc valutar Deprecierea monedei naionale stimuleaz exporturile, i frneaz importurile Aprecierea monedei naionale inhib exporturile dar ncurajeaz importurile

Pt. echilibrul extern prin ... comerul exterior

Pt. ISD, Plasamente de capital etc.

Pt.

stabilitatea financiar (n funcie de...)

Alegerea

regimului de schimb valutar devine o comp. decisiv a politicilor economice Gama de opiuni este relativ diversificat n rile dezvoltate, exceptnd zona euro flotare liber rile care aleg Uniunea monetar renun la dou instrumente de politic ec.: Cursul de schimb Rata dobnzii

5. Opiuni pt. regimul cursului de schimbTipuri de regimuri de curs de schimb - FMI Aranjament fr moned proprie Folosirea monedei altui stat ca decizie unilateral (dolarizare) Uniune monetar (folosirea aceleai monede de ctre un grup de state) Consiliu Monetar (autoritate care emite moned

) Alte regimuri de cursuri fixate fixed peg (curs fix fa de o moned sau un co meninut minim treiluni, banda de maxim 1%, autoritile trebuie s intervin pe pia direct i indirect)

naional numai pe baza rezervelor valutare stabilind un curs de schimb fix

Continuare regimuri intermediare Regimuri

de cursuri fixe cu band de fluctuaie peged exchange rate ( cursul esteintervin; SME i MRS 2

fix dar banda de fluctuaie este mai mare de 1%; autoritile trebuie s

) Regimuri de curs fix cu ajustare periodic (engl. Crawling peg) ( paritatea central este modificat cu regularitate) Crawling peg cu band de fluctuaie

Flotare

administrat fr o evoluie prestabilit Autoritile influeneaz cursul fr a avea inte prestabilite

Flotare

liber

Rata este determinat de pia dar pot avea loc intervenii ocazionale

Bibliografie

Mihai Sebea, Politica monetar european, Ed. Prouniversitaria, 2007

www.ecb.int

(seciunile publications i

educational) www.bnr.ro - prezentri

Stabilitatea preurilor i stabiliatea financiar Mugur Isrescu