CURSO: FINANZAS INTERNACIONALESDOCENTE: ECON. LUIS TORRES

INTEGRANTES:Viveca Luna ChávezAndrea Barletti ZarauzMaría A. Cancino Maldonado

OPERACIONES SWAP

DEFINICIÓN

Acuerdo entre dos empresas para el intercambio de flujos de caja en el futuro. El acuerdo determina las fechas en las cuales se deben pagar los flujos de efectivo y la manera de calcular dichos flujos.

Los principales tipos de swap son los swap de tipo de interés (Plain vanilla) y los swap de divisas (Fixed for fixed)

Objetivo: Reducir las variaciones de tipo de cambio y de tipo de interés, mitigar las oscilaciones de las monedas, reducir el riesgo del crédito y disminuir los riesgos de liquidez.

DIFERENCIAS ENTRE OPERACIONES SWAP Y FORWARD

SWAP FORWARD

Instrumentos financieros que permiten intercambiar activos financieros y no financieros.

Instrumentos financieros, que se materializan un día determinado y se pactan a una fecha y precio futuro sobre un activo subyacente.

Intercambian flujos de efectivo resultantes de los intereses pactados por un periodo de tiempo ya determinado.

No existen intercambios de flujo de efectivo, sino un pago pactado al término de la operación.

VENTAJA COMPARATIVA COMO FUNDAMENTO DEL SWAP

Dos empresas A y B quisieran pedir $ 10 millones a 5 años y les han ofrecido los tipos mostrados en la siguiente tabla:

La empresa A tiene una calificación de crédito de AAA y la empresa B una calificación de BBB.

La empresa B tiene una ventaja comparativa en los mercados de tipo variable, mientras que A tiene una ventaja comparativa en los mercados de tipo fijo.

Se negocia un swap, donde A pide dinero a un tipo fijo del 10% anual. B pide dinero a un tipo variable a LIBOR + 1% anual. Después entran en un acuerdo de swap para asegurar que A acabe con fondos a tipo variable y B acabe con fondos a tipo fijo.

FIJO VARIABLE

EMPRESA A 10% LIBOR a 6 meses + 0.3%

EMPRESA B 11.2% LIBOR a 6 meses + 1%

TIPOS DE OPERACIONES SWAP

SWAP TIPO DE INTERES (Plain vanilla):

Una empresa acuerda pagar flujos de efectivo iguales a los intereses correspondientes a un tipo fijo predeterminado y un cierto nominal durante una serie de años. A cambio, recibe intereses a un tipo variable en el mismo periodo de tiempo.

SWAP TIPO DE INTERES

Ejemplo:

A paga a B los intereses del préstamo en dólares que ha obtenido de B, y B paga a A los intereses en libras, que se ha comprometido con su banco.

 

SWAP TIPO DE INTERES

El swap de intereses puede ser usado para convertir un préstamo o activo a tipo variable en un préstamo o activo a tipo fijo.

Ejemplo:

A tiene un interés variable (LIBOR +1%) y el préstamo obtenido por B exige un interés fijo de dólares del 8%. A y B intercambian el pago de estos intereses.

SWAP DE DIVISAS

Implica intercambios de liquidaciones de principal e intereses de tipo fijo en una divisa, por principal e intereses de tipo fijo, en otra divisa.

Se requiere especificar el principal en ambas divisas.

Los principales se suelen intercambiar al principio y al fin de swap.

SWAP DE DIVISAS

Ejemplo:

A la finalización del préstamo en el swap de capitales, A paga a B el importe del crédito en dólares y B paga a A en libras. De tal forma, que A puede devolver a su banco el principal en libras y B puede devolver su principal en dólares.

Otros tipos de Operaciones Swap

Swaps de materias primasSwaps de índices bursátilesSwaps crediticios Etc.

RIESGOS

Riesgo de crédito

Riesgo de reinversión

Riesgo de tipo de cambio o cambiario

Riesgo de liquidez

VENTAJAS Y LIMITACIONES

VENTAJAS LIMITACIONES

La principal ventaja es que cada parte puede obtener los fondos requeridos de una forma más barata que si los hubiese conseguido directamente en el mercado.

Al ser un acuerdo privado determinado por dos particulares, el mismo no puede alterarse o cancelarse de manera anticipada sin el acuerdo de todos los involucrados.

Permite cubrir tanto los pasivos como los activos frente a los posibles riesgos de variaciones en los indicadores.

No cuenta con elementos tales como la cámara de compensación presente en los contratos de opciones y futuros.

Valoración de Swaps Tipo Interés

El valor del swap para una empresa que recibiese el tipo variable y pagase el tipo fijo es:

Vswap = Bfl - Bfix

Bfix: Valor del bono a tipo fijo Bfl : Valor del bono a tipo variable

Valoración de Swaps sobre Divisas

Si Vswap es el valor de un swap donde se paga en dólares y se recibe en moneda extranjera:

Vswap = S0 BF– BD

Vswap: Valor del swap

S: Tipo de cambioBF: Precio del bono en moneda extranjera

BD: Valor del bono en dólares

EVOLUCION DE LAS OPERACIONES SWAP EN EL PERU

BCRP tomó diversas medidas para enfrentar la reciente crisis financiera internacional.

Utilizó instrumentos de política monetaria. BCRP inyectó liquidez S/. 35 mil millones. Se redujeron las tasas de encaje. Se implementaron nuevos mecanismos de

inyección de liquidez como: Repos, swaps de monedas, recompra de los Certificados de Depósito del BCRP, entre otros.

Así, no se paralizó el crédito y se aseguró que los bancos dispusieran de los recursos para seguir financiando la actividad económica.

EVOLUCION DE LAS OPERACIONES SWAP EN EL PERU

Ultimas operaciones swap realizadas por el BCRP:

Julio 2009: 24/07: Primera subasta swap de intercambio de dólares

por soles a plazos de 6 meses, con el objetivo de abaratar el costo del fondeo en soles de las entidades financieras, en particular las dirigidas a las micro finanzas.

Agosto 2009: 14/08: Operaciones swap de intercambio de dólares por

soles a plazos de 1 año, con el objetivo de abaratar el costo del fondeo en soles de las entidades financieras, en particular las dirigidas a las micro finanzas.

CASO PRÁCTICO 1: BCP- Trujillo

Financiamiento: Préstamo S/. 34.08 MM o su

equivalente en USD + IGV Plazo 11 años 132 pagos mensuales (incluye 6

meses de gracia) Alternativas para

financiamiento: Tomar Préstamo en Soles a

9.20% (Fija) Tomar Préstamo en Dólares a

7.40% (Fija) Tomar Préstamo en Soles +

Swap a Dólares; la tasa resultante en Dólares es 6.75% (Fija), es decir un ahorro de 0.65% respecto a la Alternativa 2.

CASO PRÁCTICO 1: BCP- Trujillo

• Se toma la decisión de hacerse un préstamo en Soles (por el equivalente a $ 12, 000,000) y un swap de monedas para convertir la deuda de Soles a Dólares. En el swap, el Cliente recibe pagos en Soles que coinciden exactamente con los pagos que debe hacer el Cliente en su préstamo. A su vez deberá pagar cuotas en Dólares equivalentes a haber tomado la misma deuda en Dólares pero a una tasa de 6.75%. Al final, el Cliente sólo tiene que preocuparse de los pagos en Dólares del swap, siendo su tasa final 6.75% en Dólares, que es una tasa por debajo de las tasas en USD vigentes en el mercado.

CASO PRÁCTICO 2: BCP- Trujillo

Transformar una deuda de tasa variable a tasa fija

El cliente decide entrar en un swap de tasas con el BCP. Cliente paga tasa fija y recibe Libor 6M en el swap. La tasa swap a 12 años que el Cliente paga es de 3%, con lo que ahora su costo de financiamiento es una tasa fija de 6.75% (= 3% + 3.75%).

CASO PRÁCTICO 2: BCP- Trujillo

CONCLUSIONES

Al igual que los diferentes derivados existentes en el mercado, las operaciones swap ofrecen grandes oportunidades para los empresarios y también se pueden generar grandes complicaciones e incurrir en pérdidas si no se conocen con claridad las reglas de éstas.

Las operaciones swap no sólo permiten que dos o más partes intercambien las ventajas que pueden obtener en sus respectivos mercados; sino que también tienen como finalidad la reestructuración directa o indirecta de sus deudas, y, además, reducir el costo financiero de todas las partes.

Los tipos de swap más comunes y usados en el mercado son los swaps tipos de interés y los swaps sobre divisas, los cuales representan más del 90% de las operaciones realizadas en el mundo.

Se recomienda emplear este tipo de operación ya que permite aprovechar las oportunidades que ofrecen los distintos mercados mediante el intercambio y de esta manera lograr un incremento en la rentabilidad de las empresas; sin embargo se debe tomar en cuenta que existen diferentes riesgos que podrían perjudicar a las partes; para lo cual antes de realizar una operación swap se hay que considerar las distintas debilidades y beneficios de las mismas.

RECOMENDACIONES