하나금융투자 건설 위클리 : 좋은 집 나쁜 집 이상한 집imgstock.naver.com/upload/research/industry/1445230189600.pdf · §마포자이 3차 모델하우스 오픈

건설/건자재 Weekly Analyst 채상욱 02-3771-7269 I 하나금융투자 리서치센터

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I 2015년 10월 19일 I

Analyst 채상욱 Tel: 02-3771-7269 / E mail: [email protected] RA 황주희 Tel: 02-3771-8121 / E mail:[email protected]

1. 금주의 Analyst Comment

하나금융투자의 건설/건자재 위클리(좋은 집 나쁜 집 이상한 집) 시작합니다.

지난주 건설업종 주가는 1.6% 하락했고 KOSPI 대비 2.1%p 언더퍼폼 했으며 건자재 업종은 0.6% 상승하며 KOSPI 대비 0.1%p 아웃퍼폼 했습니다.

지난주 가장 중요한 뉴스 중 하나는 분당/일산 등 신도시 노후화대책을 정부가 검토한다는 것입니다. 서울시의 재건축은 원래대로라면 ‘16년부터 양천,

노원, 송파구의 재건축이 진행되어야 하지만 여전히 ‘85년 준공된 강남3구 재건축이 완료되지 못했고 속도조절되어 3년 정도 지연중입니다. 그러나,

‘91년부터는 분당/일산이 재건축 시기에 진입하고 이 시기에 서울은 양천/노원/송파 재건축 중이겠죠. 그렇기에 서울시와 경기도 물량이 겹치게 되는

혼란스러운 사태가 예상됩니다. 이를 피하기 위해선 미리미리 대책이 필요한 듯 싶습니다.

2. 뉴스와 공시 바로보기

* 분당·일산 등 1기 신도시 노후화 대책 나온다-http://bit.ly/1PqtS2V

- 분당/일산 등 ‘91~’95년 준공된 아파트의 노후화가 주택난의 원인으로 지목, 준공 15년 이상된 아파트가 70~80% 이상이어서 ‘신도시관리기구’를 두어 관리할 것이란 내용

* '15.9월 주택매매거래량은 전국 8.6만 건으로 전년동월 대비 0.6% 감소-http://bit.ly/1PqtVfc

- 서울의 분양이 10~11월 집중되어 있는 만큼, 재고주택 매매거래 감소는 연말까지 이어질 것으로 전망

* 꺾이지 않는 가계대출… 8월도 10조 가까이 급증- http://bit.ly/1VRCEGV

- 7.22 가계부채 대책에도 불구, 8월 가계대출도 급증세, 이는 주택시장 강세 영향인 것으로 판단함

* <건설회계진단-①>현대에 쏠린 '시한폭탄' 의구심-http://bit.ly/1X1vanf

- Fact보다는 루머에 가까운 기사, 미청구공사액 급증은 사실이지만 3Q15 시한폭탄 가능성은 현실성 없음

* 영등포·양평역 등 용적률 480%로 상향…주산복합빌딩 허용-http://bit.ly/1MpN9w3

- 서울 준공업지역 역세권 중 업무빌딩 용적율이 기존 400%에서 480%로 상향조정, 개발인센티브를 강화하는 것, 향후 주거+산업이 복합형태일시 400%까지 주거부문도 확대됨

3. 최근 리포트

* 건설시장의 ‘해외파’와 ‘국내파’(’15.10.19)- http://bit.ly/1Khrt3u

* 현대산업-3Q15, 숫자 이상의 구조적 성장(‘15.10.08)- http://bit.ly/1hxvNom

* 대우건설-신뢰구축의 시기가 될 3Q15(‘15.10.06)- http://bit.ly/1FYnjmj

* LG하우시스-장기성장의 시작, 3Q15부터(‘15.10.05)- http://bit.ly/1LoOHKp

4. 주간 건설/건자재 수익율

그림 1. KOSPI 대비 건설섹터 수익률 그림 2. KOSPI 대비 건자재섹터 수익률

94. 5

111.3

60

75

90

105

120

135

14.10 15.1 15.4 15.7 15.10

하나금융투자 건설유니버스

KOSPI 수익률

(2014.10.16. = 100)

84. 0

111.3

55

70

85

100

115

130

14.10 15.1 15.4 15.7 15.10

하나금융투자 건자재유니버스

KOSPI 수익률

(2014.10.16= 100)

자료: DataStream, 하나금융투자 자료: DataStream, 하나금융투자

하나금융투자 건설 위클리 : 좋은 집 나쁜 집 이상한 집


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5. 탐방 및 Issue Calendar

9.28 MON 9.29 TUE 9.30 WED 10.1 THU 10.2 FRI 10.3 SAT/10.4 SUN

§ 15:00 코오롱글로벌 탐방


§ 10:00 대우건설 탐방

§ 14:00 희림 탐방

§ 16:00 한일시멘트 탐방

§ 16:00 경동나비엔 탐방

§ 13:30 GS건설 탐방

§ 미국 3Q 어닝시즌 시작

§ 대우건설 반포 푸르지오

써밋 분양Open


§ 14:00 현대건설 탐방

§ 14:00 성신양회 탐방

§ 17:00 한국토지신탁 탐방

§ 10:00 모델하우스 탐방

(대우건설 반포센트럴)

§ 16:00 한신공영 탐방

§ 14:00 선창산업 탐방

§ 16:00 아이에스동서 탐방

§ 금통위

§ 14:00 KCC 탐방

§ 현대건설 레이크 송도 분

양 시작


§ 9월 주택 인허가/착공 지

표 발표(~25)

§ 16:00 정보교류회(두산)

§ LG하우시스 실적 (예상)

§ 14:00 에넥스 탐방

§ 16:00 노루페인트 탐방

§ 남북 이산가족 상봉(~26)

§ 14:00 LG하우시스 탐방

§ 삼성엔지니어링 실적발표

예상(22일 or 23일)

§ 대우건설 잠정 실적

§ 현대건설 잠정 실적


§ 9월 미분양 지표 발표

(~31)

§ 현대산업 실적발표(예정)

§ 16:00 노루홀딩스 탐방

§ 미 FOMC(~28)

§ GS건설 실적(미확정)

§ 대림산업 실적발표

§ 마포자이 3차 모델하우스

오픈 (예정)

§ 10월 마지막주(10.26~10.31 현대산업 실적발표)

§ 10월 말 삼성물산 래미안 하반기 분양 및 모델하우스 오픈

§ 10월 말 GS건설 마포자이/강동구 서울숲 자이 분양

§ 10월 말 현대산업 송파 헬리오시티(가락시영 재건축) 분양

§ 두산건설 실적발표 지연(10월 말→11월 9일 예정)

주: 본 일정은 예정일정으로 상황에 따라 변동이 가능함을 알려드립니다


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6. 월간 주택시장 핵심지표(8월말 기준)

그림 1. 월별 신규주택 인허가 그림 2. 월별 신규주택 착공

25 30

39 43 42 42 45

49

38

45 49

69

33 33

52 51 57

73

83

69

-25%

0%

25%

50%

75%

100%

0

20

40

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100

14.01 14.04 14.07 14.1 15.01 15.04 15.07

(천 호)주택인허가(월간) YoY growth

21 25

39

48

37

46

34 34

47

60 57

61

30 26

55 58

55

66

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0

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40

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14.01 14.04 14.07 14.1 15.01 15.04 15.07

(천 호)신규주택 착공(월간) YoY('14~'15)

자료: 부동산114, 하나금융투자 자료: 부동산114, 하나금융투자

그림 3. 월별 공동주택 분양 그림 4. 월별 주택 입주량(준공)

6 11

24

39 39

29

18 23

33

64

43

17 15 9

34

55 59

46

34

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0

20

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14.01 14.04 14.07 14.1 15.01 15.04 15.07

(천 호)공동주택 분양(월간) YoY('14~'15)

25

28 27

41 41 39

42 41

36

40 40

32 34

29 28 29 28

42

47

38

-50%

0%

50%

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40

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14.01 14.04 14.07 14.1 15.01 15.04 15.07

(천 호)주택 입주(준공) YoY('14~'15)


그림 5. 월별 아파트 거래량 그림 6. 월별 미분양

74

87 91 91

76 76 85 86

93

115

96 102

90 86

116 122

109 108 115

94

-50%

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0%

25%

50%

75%

100%

0

25

50

75

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125

150

14.01 14.04 14.07 14.1 15.01 15.04 15.07

(천 호)아파트 거래량(월간) YoY growth

21 20 21 20 21 21 20 19 18 18 16 16 15 14 14 13 13 13 12 12

38

3227

2528 29 31

2621 23 23 24

2219

15 15 16

21 21 20

-50.0%

-40.0%

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

0

20

40

60

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14.01 14.04 14.07 14.1 15.01 15.04 15.07

(천 호)

천

준공미분양 일반 미분양 YOY growth



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7. 하나금융투자 커버리지 기준 밸류에이션 테이블 (단위 : 십억원, 원, 배, %)

회사명 시가총액 수익율 52주 P/E EV/EBITDA PBR

Net Debt 1D 5D 1M 3M 최고가 최저가 FY14 FY15 FY16 FY14 FY15 FY16 FY14 FY15 FY16

LG하우시스 1,614 1.1 3.2 8.1 2.9 196,000 130,500 25.1 17.2 14.8 8.7 8.9 8.2 2.0 2.0 1.8 584.8

KCC 4,629 (0.2) 2.8 5.8 (20.3) 659,000 358,000 16.8 15.8 14.1 12.7 12.3 10.9 0.9 0.7 0.7 651.4

벽산 638 0.0 1.6 (5.9) (21.5) 12,650 4,650 19.5 23.3 20.5 10.4 13.4 11.5 1.8 2.8 2.5 (57.5)

한샘 6,142 (1.5) 4.8 (17.3) (9.1) 337,000 108,500 34.7 58.9 44.1 23.9 41.4 30.7 7.2 13.3 10.5 (143.5)

라이온켐텍 245 0.6 (0.6) 2.9 (32.8) 23,650 14,200 31.2 13.9 12.2 14.8 9.9 7.6 3.8 2.4 2.0 (13.7)

동화기업 698 (1.5) (1.9) 4.3 (16.3) 66,300 17,450 13.6 21.4 15.9 8.5 8.9 7.9 0.7 1.3 1.2 225.1

쌍용양회 1,471 (1.0) (4.4) (1.3) (18.1) 25,150 9,690 9.2 10.9 9.7 8.2 8.8 7.3 0.8 1.2 1.0 952.8

한일시멘트 913 0.0 (4.4) (11.0) (33.3) 188,000 115,500 12.0 10.1 9.7 7.3 5.5 4.9 0.8 0.6 0.6 30.1

아세아시멘트 376 1.3 (1.7) 5.6 (21.1) 144,500 93,300 10.3 7.8 7.1 4.7 3.5 2.7 0.7 0.6 0.6 (101.5)

유진기업 469 (1.7) (3.9) 13.6 (20.8) 8,340 2,700 14.1 11.8 9.8 12.1 11.7 9.6 0.4 0.7 0.6 261.2

성신양회 307 0.4 (4.0) (1.9) (35.9) 20,700 7,410 30.6 10.3 6.9 8.2 7.1 5.8 0.7 0.8 0.7 436.3

현대통신 93 (1.4) (3.6) 1.9 (8.1) 13,600 4,140 8.4 10.1 9.6 5.7 7.6 4.9 1.6 2.5 2.0 (22.8)

윈하이텍 67 2.2 (2.9) 17.7 1.1 11,350 6,730 7.1 11.2 7.0 5.0 6.2 3.5 1.3 1.4 1.2 (17.0)

현대리바트 835 (1.3) (7.8) 0.7 (26.9) 78,600 29,250 34.2 28.9 22.5 15.4 18.7 14.9 4.3 3.8 3.2 (37.6)

에넥스 334 (2.3) (7.1) (9.1) (22.7) 8,700 1,275 63.6 0.0 0.0 11.1 0.0 0.0 6.5 0.0 0.0 (1.3) 아이에스동서 1,298 (1.6) (1.1) (8.8) (38.7) 89,900 44,000 28.2 14.3 11.0 12.1 11.1 7.6 3.2 2.6 2.1 378.3

대림비앤코 230 0.0 (7.2) (13.4) (40.0) 30,350 3,365 77.8 50.1 39.7 9.6 0.0 0.0 1.8 1.8 1.8 64.2

와토스코리아 59 (0.4) 2.6 2.6 (33.2) 19,400 9,442 8.3 0.0 0.0 15.1 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 (30.2)

맥쿼리인프라 2,345 1.1 0.9 1.3 0.9 8,180 6,850 21.1 0.0 0.0 18.4 0.0 0.0 1.6 0.0 0.0 409.2 조광페인트 181 0.0 (7.0) (1.2) (34.7) 29,500 7,530 8.5 0.0 0.0 10.8 0.0 0.0 1.3 0.0 0.0 42.0

노루페인트 210 (0.8) (4.0) 2.1 (36.7) 21,500 6,430 15.9 0.0 0.0 8.7 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 136.8

삼화페인트공업 285 (1.4) (4.3) (0.7) (39.4) 25,600 9,990 8.8 0.0 0.0 6.7 0.0 0.0 1.1 0.0 0.0 52.4

건자재 평균 22.7 14.4 11.6 10.8 8.0 6.3 2.0 1.8 1.5

현대건설 4,193 (0.7) 2.3 4.0 (12.8) 58,900 30,450 11.2 10.0 8.6 5.2 5.6 5.6 0.9 0.7 0.7 98.6

대우건설 2,847 (1.6) 3.8 8.0 6.2 9,160 5,150 23.4 11.7 9.2 10.0 10.2 7.4 0.9 1.0 0.9 1,716.7

현대산업 4,629 (1.4) 3.2 1.3 (17.7) 78,600 32,650 42.4 20.8 15.6 16.9 12.3 10.0 1.3 1.9 1.7 851.1

대림산업 2,631 2.4 0.8 5.3 (14.1) 88,000 53,400 0.0 11.6 12.3 0.0 9.2 9.0 0.6 0.7 0.6 161.8

GS건설 1,835 (1.0) 1.6 (0.6) (14.3) 36,650 19,900 0.0 19.5 9.4 26.7 18.0 9.5 0.5 0.5 0.5 1,455.0

삼성엔지니어링 1,258 (2.6) 1.3 (5.1) (5.0) 62,800 23,550 27.6 21.1 15.3 10.2 13.5 13.2 1.2 1.0 0.9 1,050.0

두산건설 439 (2.7) (8.0) (2.0) (16.3) 14,000 6,900 0.0 50.0 19.8 9.1 7.2 7.3 0.4 0.3 0.3 812.7

한신공영 189 (2.6) (1.8) (5.0) (30.0) 31,000 11,950 0.0 30.0 6.7 0.0 12.7 6.4 0.7 1.0 0.9 187.4

코오롱글로벌 345 1.9 3.5 0.7 (13.4) 25,200 6,280 6.0 8.4 12.4 40.5 14.1 6.3 0.3 0.8 0.8 437.2

서한 118 0.0 (1.2) (1.6) (13.6) 16,500 7,800 8.0 10.5 9.4 6.3 8.3 6.8 0.9 1.5 1.4 7.7

동원개발 248 (1.2) (0.4) 6.0 (25.0) 3,280 1,990 8.0 6.9 5.6 7.4 5.6 3.8 1.8 1.6 1.3 14.7

한미글로벌건축 104 0.0 (1.2) (2.4) (17.9) 16,900 7,600 11.4 0.0 0.0 6.0 0.0 0.0 1.4 0.0 0.0 13.1

한국토지신탁 757 (3.1) (5.3) 8.3 (17.6) 4,480 2,820 12.9 12.6 10.8 11.5 9.2 7.9 1.8 1.7 1.5 0.2

희림종합건축 51 (0.9) 0.2 (0.8) (8.5) 5,600 3,800 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1.2 0.0 0.0 48.9

맥쿼리인프라 2,345 1.1 0.9 1.3 0.9 8,180 6,850 21.1 0.0 0.0 18.4 0.0 0.0 1.6 0.0 0.0 409.2

건설/서비스 평균 11.5 14.2 9.0 11.2 8.4 6.2 1.0 0.8 0.8

주 : 커버리지 밸류에이션은 하나금융투자 실적 추정치를 기반으로 추정한 것, 이탤릭체는 미커버 상태를 의미하고 밸류에이션은 컨센서스 기준임

자료: 하나금융투자

그림 7. 건설/서비스 커버리지 PBR/ROE Chart 그림 8. 건자재 커버리지 PBR/ROE Chart

현대건설

대우건설

GS건설대림산업

삼성엔지니어

링

현대산업

한미글로벌

코오롱글로벌

한신공영

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

2.0

2.4

0 5 10 15 20

ROE(%)

PBR(배)

LG하우시스

KCC 유진기업

동화기업

쌍용양회

한일시멘트

성신양회

아세아시멘트

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

2.0

2.4

0 2 4 6 8 10 12 14

ROE(%)

PBR(배)

자료: 하나금융투자 자료: 하나금융투자


5

9. Global Peer Valuation Table (단위 : 각국화폐, %, 배)

회사명(티커) 기준통

화 시가총액

수익율 52주 P/E EV/EBITDA PBR

1D 5D 1M 3M 최고가 최저가 FY14 FY15 FY16 FY14 FY15 FY16 FY14 FY15 FY16

플루오르(FLR) USD 6,473 (5.8) (5.8) 3.2 (11.2) 69.7 40.6 9.9 10.7 10.9 4.9 4.4 4.6 2.1 2.0 1.7

뱅시(DG) EUR 39,757 0.7 2.3 0.2 2.9 60.4 39.6 16.3 16.6 15.5 8.0 8.5 8.1 2.4 2.2 2.0

사이펨(SPM) EUR 4,178 (3.3) (7.1) 2.9 (1.9) 15.9 6.9 0.0 0.0 15.4 65.8 11.1 6.3 1.1 1.1 1.1

라르센 & 투브로(LT) INR 23,057 2.8 3.8 4.2 (14.2) 1,893.8 1,412.4 31.3 28.0 21.4 21.1 18.4 15.2 3.6 3.3 3.0 가지마건설(1812) JPY 6,154 0.3 10.5 9.4 14.3 730.0 449.0 0.0 49.5 23.5 20.0 13.4 10.9 1.6 1.6 1.5

악티비다데스데 콘스트룩시온(ACS) EUR 10,552 1.1 0.5 6.7 (4.1) 34.4 25.1 34.5 12.8 12.0 8.7 5.8 5.6 2.6 2.7 2.5

아랍텍홀딩(ARTC) AED 2,375 (1.0) (2.1) 4.4 (24.4) 4.3 1.6 0.0 0.0 19.9 0.0 0.0 9.6 1.9 1.6 1.6

건설 평균 13.1 16.8 16.9 18.4 8.8 8.6 2.2 2.1 1.9

니토리 홀딩스(9843) JPY 9,058 0.5 2.4 (0.9) (10.5) 11,850.0 6,350.0 0.0 25.1 20.3 14.6 12.4 11.3 3.1 3.0 2.7

토토(5332) JPY 5,862 1.5 3.0 16.6 (4.6) 4,608.0 2,100.0 0.0 28.7 20.7 12.4 10.7 9.4 2.4 2.3 2.1

릭실 그룹(5938) JPY 6,767 0.3 1.7 1.8 (1.0) 2,973.0 2,063.0 0.0 25.7 33.4 12.2 10.7 9.3 1.3 1.2 1.2

마틴 마리에타 머터리얼스(MLM) USD 10,147 1.5 (8.3) (10.9) (3.3) 178.7 103.1 41.7 30.7 19.8 16.6 13.9 11.1 2.4 2.4 2.2

셔윈-윌리엄즈(SHW) USD 22,666 3.0 0.1 (1.4) (8.6) 294.4 216.7 24.9 22.4 19.0 17.3 14.0 12.3 29.9 29.5 28.0

베드 배스 & 비욘드(BBBY) USD 9,728 0.7 (1.2) (2.8) (14.6) 79.6 56.0 11.4 11.2 10.6 6.4 6.1 6.2 3.8 3.6 3.5

미쓰이 부동산(8801) JPY 28,232 1.7 (1.6) 6.7 (3.8) 3,879.0 2,861.5 32.0 35.4 30.7 20.3 20.6 19.5 1.8 1.7 1.6

스미모토부동산개발(8830) JPY 16,519 4.1 1.8 7.6 (2.8) 5,064.0 3,362.5 21.6 24.2 22.0 25.1 23.1 21.7 2.3 2.2 2.0

D.R.호턴(DHI) USD 11,018 0.4 (2.0) (5.0) 10.7 33.1 21.5 15.8 14.8 12.8 11.9 10.5 8.6 2.0 1.9 1.7

NVR(NVR) USD 6,335 0.0 0.8 (0.9) 13.3 1,610.0 1,051.0 20.8 18.1 14.6 10.1 10.8 9.1 5.0 4.8 4.1

리얼로지 홀딩스(RLGY) USD 5,839 0.0 6.0 (0.4) (17.4) 49.8 32.9 28.7 27.2 20.1 14.6 11.6 9.7 2.6 2.4 2.0

질로우 그룹(Z) USD 5,528 (2.2) (9.0) 8.5 0.0 33.6 23.0 0.0 0.0 68.0 0.0 59.9 27.8 0.0 2.6 2.6

홈데포(HD) USD 157,611 0.8 1.2 6.6 7.2 123.8 89.8 24.1 23.1 20.1 12.9 13.0 11.8 18.2 20.9 24.6

로위스(LOW) USD 67,338 0.2 (0.8) 6.7 7.8 76.3 51.8 24.6 21.9 18.5 11.2 11.3 10.1 7.8 8.4 9.7 에퀴티 레지덴셜(EQR) USD 28,668 0.7 1.6 9.2 5.4 82.5 61.9 31.9 40.7 46.7 21.4 22.9 21.5 2.7 1.8 1.8

아발론베이 커뮤니티(AVB) USD 24,377 1.5 2.5 7.4 8.4 184.0 148.9 32.7 35.4 40.9 24.4 25.8 24.0 2.6 1.9 2.6

건자재/서비스 평균 19.3 24.0 26.1 14.5 17.3 13.9 5.5 5.7 5.8

주 : 니토리 홀딩스는 가구/유통업체, 토토는 욕실 전문기업, 릭실 그룹은 일본 종합 인테리어/부엌가구 업체, 마틴마리에타는 미국 텍사스의 시멘트, 골재 업체

베드배스&비욘드는 미국의 욕실/가구 업체, 셔윈윌리엄즈는 미국의 B2C 페인트 업체, 미쓰이 부동산, 스미토모 부동산은 일본의 디벨로퍼

DR.호턴과 NVR은 미국의 개인주택 건설업체, 리얼로지홀딩스와 질로우 그룹은 미국의 부동산 온라인 중개 플랫폼 업체 및 기업형 중개법인, 홈데포, 로우스는 B2C 건자재 유통채널

에쿼티 레지덴셜과 아발론베이 커뮤니티는 미국의 주택 REITS임

자료: DataStream, 하나금융투자

그림 9. 해외 건설/서비스 PBR/ROE Chart 그림 10. 해외 건자재 PBR/ROE Chart

Fluor 뱅시

Saipen

Larsen &

Turbo

Gajima

ACS

Arabtec

Holdings

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

(20.0) (10.0) 0.0 10.0 20.0 30.0

PBR(배)

ROE(%)

NITORI

미쓰이

Realogy

LIXIL

TOTO

NVR

Martin Zillow

Lowes

EQR Avalon

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

(10) 0 10 20 30 40 50

PBR(배)

ROE(%)

HD(82.0, 20.7)

SHW(115.7, 28.7)

자료: 하나금융투자 자료: 하나금융투자


6

투자의견 변동 내역 및 목표주가 추이

현대건설

날짜 투자의견 목표주가

0

50,000

100,000

13.1013.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8 15.10

현대건설 목표주가(원)

15.10.19 BUY 58,000

15.10.12 BUY 58,000

15.10.5 BUY 58,000

15.9.1 BUY 58,000

15.8.3 BUY 58,000

15.7.27 BUY 58,000

15.5.12 BUY 75,000

15.5.11 BUY 75,000

15.5.6 BUY 75,000

15.4.7 BUY 75,000

15.3.31 BUY 64,000

15.3.2 BUY 64,000

15.3.1 BUY 64,000

15.2.12 BUY 64,000

15.2.11 BUY 64,000

15.1.26 BUY 64,000

15.1.25 BUY 64,000

15.1.13 BUY 68,000

15.1.12 BUY 68,000

14.12.12 BUY 68,000

14.12.2 BUY 68,000

14.12.1 BUY 68,000

14.11.3 BUY 68,000

14.11.2 BUY 68,000

14.10.27 BUY 68,000

14.10.26 BUY 68,000

14.9.29 BUY 75,000

14.9.28 Analyst Change 0

14.3.5 BUY 78,000

13.11.4 BUY 73,000

쌍용양회


0

20,000

40,000

13.1013.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8 15.10

쌍용양회 목표주가(원)

15.10.19 BUY 29,000

15.10.12 BUY 29,000

15.10.5 BUY 29,000

15.9.25 BUY 29,000

15.9.1 BUY 29,000

15.8.31 BUY 29,000

15.8.26 BUY 29,000

15.8.24 BUY 29,000

15.8.18 BUY 29,000

15.8.7 BUY 29,000

15.8.3 BUY 29,000

15.7.29 BUY 29,000

15.7.16 BUY 29,000

15.7.12 BUY 21,000

15.7.2 BUY 21,000

15.6.15 BUY 20,000

15.6.1 BUY 20,000

15.5.29 BUY 20,000

15.5.14 BUY 20,000

15.3.17 BUY 19,000

15.3.2 BUY 19,000

15.3.1 BUY 19,000

15.2.27 BUY 19,000

15.2.26 BUY 19,000

15.2.23 BUY 19,000

15.2.22 BUY 19,000

15.2.17 BUY 19,000

15.2.16 BUY 19,000

15.1.6 BUY 19,000

15.1.5 BUY 19,000


7

대우건설


0

5,000

10,000

15,000

13.1013.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8 15.10

대우건설 목표주가(원)

15.10.19 BUY 10,000

15.10.12 BUY 10,000

15.10.6 BUY 10,000

15.10.5 BUY 10,000

15.9.30 BUY 10,000

15.9.3 BUY 10,000

15.9.1 BUY 10,000

15.8.26 BUY 10,000

15.8.12 BUY 10,000

15.8.3 BUY 10,000

15.7.29 BUY 10,000

15.5.12 BUY 10,000

15.5.11 BUY 10,000

15.5.6 BUY 10,000

15.4.29 BUY 10,000

15.4.7 BUY 10,000

15.4.1 BUY 8,500

15.3.2 BUY 8,500

15.3.1 BUY 8,500

15.2.12 BUY 8,500

15.2.11 BUY 8,500

15.2.2 BUY 8,500

15.2.1 BUY 8,500

14.12.12 BUY 8,500

14.12.2 BUY 8,500

14.12.1 BUY 8,500

14.11.3 BUY 8,500

14.11.2 BUY 9,700

14.10.17 BUY 9,700

14.10.16 BUY 9,700

14.10.13 BUY 9,700

14.10.12 BUY 9,700

14.10.6 BUY 9,700

14.10.1 BUY 9,700

14.9.29 BUY 9,700


14.5.12 BUY 10,400

14.5.11 BUY 10,400

14.4.29 BUY 10,400

14.3.5 BUY 9,700



8

GS건설


0

50,000

100,000

13.1013.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8 15.10

GS건설 목표주가(원)

15.10.19 BUY 41,000

15.10.12 BUY 41,000

15.10.5 BUY 41,000

15.9.1 BUY 41,000

15.8.26 BUY 41,000

15.8.3 BUY 41,000

15.6.1 BUY 41,000

15.5.19 BUY 41,000

15.5.12 BUY 41,000

15.5.11 BUY 41,000

15.5.6 BUY 41,000

15.4.30 BUY 41,000

15.4.7 BUY 41,000

15.3.31 BUY 33,000

15.3.2 BUY 33,000

15.3.1 BUY 33,000

15.2.12 BUY 33,000

15.2.11 BUY 33,000

15.2.2 BUY 33,000

15.2.1 BUY 33,000

15.1.28 BUY 33,000

15.1.27 BUY 33,000

15.1.5 Neutral 33,000

15.1.4 Neutral 33,000

14.12.12 Neutral 33,000

14.12.2 Neutral 33,000

14.12.1 Neutral 33,000

14.11.30 Neutral 33,000

14.11.3 Neutral 33,000

14.11.2 Neutral 33,000

14.10.29 Neutral 33,000

14.10.28 Neutral 33,000

14.10.1 Neutral 42,000

14.9.29 Neutral 42,000


14.6.2 BUY 45,000

14.6.1 BUY 45,000

14.5.12 BUY 57,500

14.5.11 BUY 57,500

14.4.30 BUY 57,500

14.4.15 BUY 51,000

14.3.5 BUY 51,000



9

대림산업


0

50,000

100,000

150,000

13.1013.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8 15.10

대림산업 목표주가(원)

15.10.19 BUY 105,000

15.10.12 BUY 105,000

15.10.5 BUY 105,000

15.9.1 BUY 105,000

15.8.3 BUY 105,000

15.7.1 BUY 105,000

15.5.19 BUY 105,000

15.5.12 BUY 105,000

15.5.11 BUY 105,000

15.5.6 BUY 85,000

15.4.7 BUY 85,000

15.4.1 BUY 72,000

15.3.31 BUY 72,000

15.2.12 BUY 72,000

15.2.11 BUY 72,000

15.2.2 BUY 72,000

15.2.1 BUY 72,000

15.1.23 BUY 72,000

15.1.5 BUY 90,000

14.12.12 BUY 90,000

14.12.2 BUY 90,000

14.12.1 BUY 90,000

14.11.18 BUY 90,000

14.11.3 BUY 90,000

14.11.2 BUY 90,000

14.10.24 BUY 90,000

14.10.17 BUY 100,000

14.10.16 BUY 100,000

14.9.29 BUY 100,000


14.3.5 BUY 107,000


현대산업


0

50,000

100,000

13.1013.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8 15.10

현대산업 목표주가(원)

15.10.19 BUY 76,000

15.10.12 BUY 76,000

15.10.8 BUY 76,000

15.10.5 BUY 76,000

15.9.30 BUY 76,000

15.9.14 BUY 76,000

15.9.1 Neutral 58,000

15.8.3 Neutral 58,000

15.5.12 Neutral 58,000

15.5.11 Neutral 58,000

15.5.6 Neutral 58,000

15.4.29 Neutral 58,000

15.4.7 Neutral 58,000

15.2.12 Neutral 45,000

15.2.11 Neutral 45,000

14.12.12 Neutral 45,000

14.12.2 Neutral 45,000

14.12.1 Neutral 45,000

14.11.3 Neutral 45,000

14.11.2 Neutral 45,000

14.10.1 Neutral 45,000

14.9.29 Neutral 45,000


14.3.5 BUY 38,000



10

LG하우시스


0

100,000

200,000

300,000

13.1013.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8 15.10

LG하우시스 목표주가(원)

15.10.19 BUY 236,000

15.10.12 BUY 236,000

15.10.5 BUY 236,000

15.9.30 BUY 236,000

15.9.25 BUY 236,000

15.9.3 BUY 236,000

15.9.1 BUY 236,000

15.8.31 BUY 236,000

15.8.13 BUY 236,000

15.8.7 BUY 236,000

15.8.3 BUY 236,000

15.7.27 BUY 236,000

15.7.16 BUY 236,000

15.7.12 BUY 236,000

15.6.18 BUY 236,000

15.5.29 BUY 236,000

15.5.6 BUY 236,000

15.4.24 BUY 236,000

15.4.3 BUY 236,000

15.3.17 BUY 236,000

15.3.2 BUY 236,000

15.3.1 BUY 236,000

15.2.27 BUY 236,000

15.2.26 BUY 236,000

15.2.23 BUY 236,000

15.2.22 BUY 236,000

15.2.17 BUY 236,000

15.2.16 BUY 236,000

15.2.2 BUY 236,000

15.2.1 BUY 236,000

14.12.29 BUY 236,000

14.12.28 BUY 236,000

14.12.24 BUY 236,000

14.12.23 BUY 236,000

14.12.11 BUY 236,000

14.11.18 BUY 236,000

14.11.3 BUY 236,000

14.11.2 BUY 236,000

14.10.27 BUY 236,000


13.12.9 BUY 175,000

13.12.8 BUY 175,000

13.11.26 BUY 175,000

13.11.12 BUY 175,000

13.11.4 BUY 175,000

13.10.28 BUY 135,000


11

KCC


0

500,000

1,000,000

13.1013.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8 15.10

KCC 목표주가(원)

15.10.19 BUY 730,000

15.10.12 BUY 730,000

15.10.5 BUY 730,000

15.9.25 BUY 730,000

15.9.1 BUY 730,000

15.8.31 BUY 730,000

15.8.13 BUY 730,000

15.8.7 BUY 730,000

15.8.3 BUY 730,000

15.7.16 BUY 730,000

15.7.12 BUY 730,000

15.6.22 BUY 730,000

15.5.29 BUY 730,000

15.4.1 BUY 730,000

15.3.17 BUY 730,000

15.3.2 BUY 730,000

15.3.1 BUY 730,000

15.2.27 BUY 730,000

15.2.26 BUY 730,000

15.2.23 BUY 730,000

15.2.22 BUY 730,000

15.2.17 BUY 730,000

15.2.16 BUY 730,000

15.2.6 BUY 730,000

15.2.5 BUY 730,000

15.2.2 BUY 730,000

15.2.1 BUY 730,000

15.1.12 BUY 730,000

15.1.11 BUY 730,000

15.1.5 BUY 730,000

15.1.4 BUY 730,000

14.12.29 BUY 730,000

14.12.28 BUY 730,000

14.12.24 BUY 730,000

14.12.23 BUY 730,000

14.12.11 BUY 730,000

14.12.1 BUY 730,000

14.11.30 BUY 730,000

14.11.20 BUY 730,000

14.11.18 BUY 800,000

14.11.10 BUY 800,000

14.11.5 BUY 800,000

14.11.4 BUY 800,000

14.11.3 BUY 800,000

14.11.2 BUY 800,000

14.10.27 BUY 800,000



12

동화기업


0

50,000

100,000

13.1013.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8 15.10

동화기업 목표주가(원)

15.10.19 BUY 70,000

15.10.12 BUY 70,000

15.10.5 BUY 70,000

15.10.1 BUY 70,000

15.9.30 BUY 70,000

15.9.25 BUY 70,000

15.9.3 BUY 70,000

15.9.1 BUY 70,000

15.8.31 BUY 70,000

15.8.17 BUY 70,000

15.8.13 BUY 68,000

15.8.7 BUY 68,000

15.8.3 BUY 68,000

15.7.16 BUY 68,000

15.7.12 BUY 56,000

15.6.1 BUY 56,000

15.5.29 BUY 53,000

15.5.20 BUY 53,000

15.5.6 BUY 45,000

15.4.1 BUY 45,000

15.3.23 BUY 45,000

15.3.17 BUY 30,000

15.3.2 BUY 30,000

15.3.1 BUY 30,000

15.2.27 BUY 30,000

15.2.26 BUY 30,000

15.2.23 BUY 30,000

15.2.22 BUY 30,000

15.2.17 BUY 30,000

15.2.16 BUY 30,000

15.1.5 BUY 30,000

15.1.4 BUY 30,000

14.12.29 BUY 30,000

14.12.28 BUY 30,000

14.12.24 BUY 30,000

14.12.23 BUY 30,000

14.12.11 BUY 30,000

14.11.25 BUY 30,000

14.11.24 BUY 30,000

14.11.18 BUY 35,000

14.11.10 BUY 35,000

14.11.4 BUY 35,000

14.11.3 BUY 35,000

14.11.2 BUY 35,000

14.10.27 BUY 35,000

14.10.26 BUY 35,000


13

한일시멘트


0

100,000

200,000

300,000

13.1013.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8 15.10

한일시멘트 목표주가(원)

15.10.19 BUY 180,000

15.10.12 BUY 180,000

15.10.5 BUY 180,000

15.9.30 BUY 180,000

15.9.25 BUY 180,000

15.9.1 BUY 180,000

15.8.31 BUY 180,000

15.8.26 BUY 180,000

15.8.24 BUY 180,000

15.8.18 BUY 180,000

15.8.7 BUY 180,000

15.8.3 BUY 180,000

15.7.29 BUY 180,000

15.7.12 BUY 180,000

15.6.15 BUY 180,000

15.5.29 BUY 180,000

15.5.19 BUY 180,000

15.5.6 BUY 200,000

15.3.17 BUY 200,000

15.3.2 BUY 200,000

15.3.1 BUY 200,000

15.2.27 BUY 200,000

15.2.26 BUY 200,000

15.2.23 BUY 200,000

15.2.22 BUY 200,000

15.2.17 BUY 200,000

15.2.16 BUY 200,000

15.1.6 BUY 200,000

15.1.5 BUY 200,000

아세아시멘트


0

100,000

200,000

13.1013.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8 15.10

아세아시멘트 목표주가(원)

15.10.19 BUY 190,000

15.10.12 BUY 190,000

15.10.5 BUY 190,000

15.9.25 BUY 190,000

15.9.1 BUY 190,000

15.8.31 BUY 190,000

15.8.26 BUY 190,000

15.8.24 BUY 190,000

15.8.3 BUY 190,000

15.7.29 BUY 190,000

15.7.12 BUY 190,000

15.6.15 BUY 190,000

15.6.1 BUY 190,000

15.5.29 BUY 190,000

15.5.19 BUY 190,000

15.4.9 BUY 190,000


14

한미글로벌


0

10,000

20,000

30,000

13.1013.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8 15.10

한미글로벌 목표주가(원)

15.10.19 BUY 20,000

15.10.12 BUY 20,000

15.10.5 BUY 20,000

15.9.1 BUY 20,000

15.8.3 BUY 20,000

15.7.16 BUY 20,000

코오롱글로벌


0

20,000

40,000

13.1013.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8 15.10

코오롱글로벌 목표주가(원)

15.10.19 BUY 30,000

15.10.12 BUY 30,000

15.10.5 BUY 30,000

15.9.1 BUY 30,000

15.8.3 BUY 30,000

15.7.16 BUY 30,000

15.7.10 BUY 28,000

성신양회


0

10,000

20,000

30,000

13.1013.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8 15.10

성신양회 목표주가(원)

15.10.19 BUY 20,000

15.10.12 BUY 20,000

15.10.5 BUY 20,000

15.9.25 BUY 20,000

15.9.1 BUY 20,000

15.8.31 BUY 20,000

15.8.26 BUY 20,000

15.8.24 BUY 20,000

15.8.18 BUY 20,000

15.8.3 BUY 25,000

15.7.29 BUY 25,000

15.7.16 BUY 25,000

15.7.12 BUY 22,000

15.7.2 BUY 22,000

15.6.15 BUY 17,000

15.6.1 BUY 17,000

15.5.29 BUY 17,000

15.5.19 BUY 17,000

15.5.6 BUY 17,000

15.4.1 BUY 17,000

15.3.17 BUY 17,000

15.3.2 BUY 17,000

15.3.1 BUY 17,000

15.2.27 BUY 17,000

15.2.26 BUY 17,000

15.2.23 BUY 17,000

15.2.22 BUY 17,000

15.2.17 BUY 17,000

15.2.16 BUY 17,000

15.2.2 BUY 17,000

15.2.1 BUY 17,000

15.1.6 BUY 17,000

15.1.5 BUY 17,000


15

유진기업


0

5,000

10,000

15,000

13.1013.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8 15.10

유진기업 목표주가(원)

15.10.19 BUY 8,500

15.10.12 BUY 8,500

15.10.5 BUY 8,500

15.9.30 BUY 8,500

15.9.25 BUY 8,500

15.9.24 BUY 8,500

15.9.3 BUY 10,000

15.9.1 BUY 10,000

15.8.31 BUY 10,000

15.8.26 BUY 10,000

15.8.24 BUY 10,000

15.8.3 BUY 10,000

15.7.16 BUY 10,000

15.7.12 BUY 9,000

15.6.23 BUY 9,000

15.6.1 BUY 9,000

15.5.29 BUY 9,000

15.5.6 BUY 9,000

15.4.20 BUY 9,000

한신공영


0

20,000

40,000

60,000

13.1013.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8 15.10

한신공영 목표주가(원)

15.10.19 BUY 42,000

15.10.12 BUY 42,000

15.10.5 BUY 42,000

15.9.1 BUY 42,000

15.8.17 BUY 42,000

15.8.3 BUY 42,000

15.7.16 BUY 42,000

15.6.29 BUY 42,000

투자의견 분류 및 적용 투자등급 비율

� 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용

� 기업의 분류

BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락 Reduce(비중축소)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 하락 가능

� 산업의 분류

Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락 Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락

투자등급 BUY

(매수)

Neutral

(중립)

Reduce

(비중축소) 합계

금융투자상품의 비율 82.7% 13.3% 4.0% 100.0%

* 기준일: 2015년 10월 15일

Compliance Notice

� 본 자료를 작성한 애널리스트(채상욱)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다 � 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. � 당사는 2015년 10월 19일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다 � 본 자료를 작성한 애널리스트(채상욱)는 2015년 10월 19일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.

본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무 단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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