Osnove trgovanja z električno energijo

Dr. Andrej Gubina inDr. Dejan Paravan

Energetski pretvorniki in elentrarne2005/06

Pregled• Električna energija kot tržno blago• Pojem bilančne skupine• Produkti na trgu električne energije• OTC in Organizirano trgovanje• Organizirani trgi po Evropi• Izvedeni finančni inštrumenti• Elektroenergetski portfelj

Električna energija kot tržno blago

Zakaj trg električne energije?

Konkurenca!

Prosta izbira dobavitelja!

Učinkovitost

Cene

Preglednost

?

Enaka zanesljivost

oskrbe!!!

Odprta vprašanja!

• Kaj se trguje?• Kdo trguje?• Kdaj se trguje?• Kako se trguje?

Pogoji za učinkovit trg1. Homogenost dobrine2. Racionalno obnašanje udeležencev trga3. Vstop na trg in izstop iz trga je prost in nezahteven

(stroškovno, časovno)4. Veliko število majhnih kupcev/prodajalcev5. Cenovna elastičnost ponudbe in povpraševanja

(občutljivost na ceno)

• Nezmožnost shranjevanja v večjih količinah– volatilnost (nihajnost) cen

• Omejitve prenosa• Otežen vstop novih igralcev na trg

– nizka propustnost trga• Oligopolna struktura trga na strani proizvodnje• Nizka elastičnost na strani porabe

Električna energija kot tržno blago

Primerjava z ostalimi energenti

•Ni shranjevanja

•Ključna dobrina

•Omejitve prenosa

•Temperatura

•Dolžina dneva

•Cena goriv

•Odstopanja: takojšnja

•Omejeno shranjevanje

•Zelo pomemben

•Omejitve prenosa

•Temperatura

•Odstopanja: hitra

•Zadostno shranjevanje

•Pomembna

•Tankerji na voljo

•Precej ustaljena poraba

•Precej počasna

•Preprosto shranjevanje

•Manj pomembna

•Prevoz na voljo

•Konstantna poraba

•Zelo počasna

Zanesljivost oskrbe• Kompleksnost elektroenergetskega sistema• V vsakem trenutku:

– Proizvodnja = poraba

• Zgodovinsko izredno visoka zanesljivost• Pravila delovanja trga električne energije morajo biti

prilagojena fizikalnim zakonitostim delovanja EES

P

P

P

f

f

f

T=0 T=30s T=15minPrimarna regulacija

+Sekundarna regulacija

+Terciarna regulacija

Regulacija EES

Fazi trgovanja in obratovanja

Faza varovanja pred tveganjem

Faza dnevnega trgovanja

Faza tik pred obratovanjem

Faza obratovanjaFaza trgovanja (načrtovanje)

Cena

Količina

Trgovanje na izravnalnem trgu

P1

L1

ČČas proizvodnje/porabeas proizvodnje/porabe

Pregled obratovanja in sosledja trgov Dekade/leto Leto/mesci Dan Ura Min Sek Cikli Dnevi

15-5 5-1 < 10 < 10

Ex-

post

trg

pora

vnav

Dobavljiva kapaciteta

Energija Proizvodne zmogljivosti

Vzdrževanje Vozni red Obratovanje

Investicije

Gradnja

Terminski trg Urni trg Trenutni trg Izravnava odstop.

Ang

ažira

nje

agre

gato

v

Dis

peči

ranj

e

Rot

. rez

erva

Reg

. fre

kven

ce

Nap

. reg

ulac

ija

Tran

z. st

abiln

ost

Fizični sistem

Finančni trg Ex-ante trg Ex-post

Sprotni trg Dnevni trg

Trgovanje in mehanizem za obračun odstopanj

Faza trgovanja (za dobavo električne energije v dnevu D)

Faza obratovanja (izravnave)

Sistemski operater

Udeleženci trga:

proizvajalci, odjemalci, dobavitelji, trgovci

t D

Vozni redi za vsako uro dneva D

Mehanizem za obračun odstopanj od voznih redov.

Trg energije, sistemskih storitev in izravnalni trg

24 ur 24 ur 1 leto

T=0 t

Urni trg 36 ur

Dnevni trg 24 ur

Dvostransko trgovanje poljubno

Trgovanje s terminskimi pogodbami Tedenski, mesečni, četrtletni in letni bloki

1 leto

ORGANIZIRAN TRG ELEKTRIČNE ENERGIJE

(borza)

TRG ENERGIJE

TRG SISTEMSKIH STORITEV

IZRAVNALNI TRG in Mehanizem za obračun odstopanj od voznih redov

S O

Izravnavanje odstopanj med

porabo in proizvodnjo

Sigurnost obratovanja

EES in zanesljivost oskrbe e.e.

. . .

Tveganja na trgu z energijo

Manjkajoče ideje za predavanje• Oblikovanje pogodbe Futures:

– Kako se oblkuje cena glede na povprečno dnevno ceno tisti mesec

– Kako se spreminja Jun.06 skozi vsak dan v maju• Swap: kako poteka izmenjava denarnih tokov• EFET pogodba – oblika standardizacije energije• Oportunitetni stroški – kaj so to

– Stroški, ki jih utrpimo z vsako odločitvijo na trgu: ne moremo narediti nekaj drugega.

• Pozicija in portfelj– Kako se zapira pozicija– Razlika med trgovanjem in prodajo energije– Odprta pozicija in problemi povezani z njo

• Definicija podbilančne skupine• Trg na drobno: različna zanesljivost dobave el.

– Free rider’s issue

175/11/2006

Tveganje in dobiček

• Dobiček lahko zagotovimo z– izkoriščanjem tržnih prednosti– vložkom časa– prevzemanjem tveganj

• Upravljanje s tveganji– poznati tveganja– poznati postopke in orodja– najti ustrezne priložnosti– imeti znanje in izkušnje

Razmerje tveganje : dobiček• Vsaka pogodba nosi razmerje med dobičkom in

tveganjem

Dobiček

Tveganje

Nebesa

Hedging Pekel

Špekulacija

Sprotni trg električne energije• Deregulirano tržno okolje je bolj nepredvidljivo• Cena energije na sprotnem trgu

– velika nihanja• negotovost napovedi

– za napovedovanje potrebni zapleteni modeli– vplivni faktorji:

• vreme, letni cikli, izpadi, preobremenitve prenosnih poti...

• Udeleženci se srečujejo z viri negotovosti– količina, ki je na voljo na trgu– likvidnost trga– višina cene– poravnava– konkurenca

Cena energije na sprotnem trgu• Primer: Evropska borza električne energije – EEX

avgust ‘01 – avgust ‘02

0

10

20

30

40

50

60

70

31.8.01 30.9.01 31.10.01 30.11.01 31.12.01 31.1.02 28.2.02 31.3.02 30.4.02 31.5.02 30.6.02 31.7.02 t

Cen

a (€

/ M

Wh)

240 € / MWh

Vrste tveganj• Cenovno (tržno) tveganje

– Kakšna bo cena energije na trgu?– Spreminja se s časom– Dobiček ali izguba odvisna od pravilnih napovedi

• Količinsko tveganje– Negotovost proizvodnje

• Ali bo energija na voljo na trgu?• Obratovalno tveganje – ali bo izpadel agregat?

– Negotovost porabe• vreme, temperatura...

– Ali bo možna dobava energije?• izpad vodov• preobremenitev prenosnih poti – poseg UPO-ja

Vrste tveganj, nad.• Kreditno (likvidnostno) tveganje

– Specifično• Ali bo partner sposoben plačati?• Podjetje ima slab kreditni rating: ali bo lahko našlo partnerja?

– Sistemsko• Ali bo trg dovolj likviden, da bo mogoče kupiti / prodati?• Prizadene vse udeležence na trgu

• Regulatorno tveganje– Obsega izven tržne faktorje, kot so

• pravni zapleti, • spremembe in nedorečenost predpisov, • politične odločitve.

– Še posebej prisotno v začetni fazi deregulacije

Kako upravljati s tveganji?• Delitev tveganj

– Kupec in proizvajalec skleneta pogodbo• nakup energije v prihodnosti po fiksni ceni• cena na sprotnem trgu takrat je negotova

– Vsak od njiju prevzame del cenovnega tveganja• kupec: cena na sprotnem trgu bo nižja od pogodbene• proizvajalec: cena bo višja od pogodbene

• Razpršitev tveganj– Nekatera tveganja so nekorelirana med seboj

• visoka korelacija: cene elektrike in plina• nizka korelacija: cene elektrike in zlata

– Portfelj: skupek pogodb, ki jih ima podjetje• naj bo uravnotežen • kombinacija pogodb z nekoreliranimi tveganji

Pogodbe na trgu z električno energijo• Trg na debelo: pogodbe za energijo se delijo na

– fizične– finančne

• Fizične pogodbe – vedno vključujejo dobavo energije– vključujejo dve vrsti pogodb:

• sprotne : energija se kupi / proda za takojšnjo dobavo• terminske (forward) : dobava v prihodnosti

• Finančne pogodbe– ne predvidevajo dobave energije– zajemajo le pretok denarja med strankami– tri osnovne vrste pogodb:

• standardizirane terminske (futures)• nestandardizirane terminske (OTC): individualiz., bilateralne• opcije

Upravljanje s tveganjem po svetu• Bilateralne pogodbe

– obseg: več kot 90 % vse energije, izmenjane po svetu– dolgoročne ali srednjeročne– prilagodljive potrebam partnerjev

• Dolgoročne terminske pogodbe– prepletanje fizičnega in finančnega trga– velika večina se ne udejani (finančna poravnava)

• Izvedeni finančni inštrumenti: opcije– imetnik ima pravico kupiti ali prodati energijo

• po vnaprej določeni ceni• znotraj določenega obdobja

– kupec opcije lahko izkoristi opcijsko pravico, ni pa nujno– prodaj. opcije mora na zahtevo kupca izpolniti obveznosti– kupec plača premijo za sklenitev opcije

Produkti na trgu• Standardizirane pogodbe - fizične ali finančne

– določena cena, trajanje (tedni, meseci, itd.), standard. profil

• Fizične pogodbe – primer:– Pogodbe za polno dobavo

• pokrivajo vso dobavo energije končnemu uporabniku– Pogodbe za čas uporabe (fleksibilen odjem)

• definirana cena, trajanje (sezona, leto, itd.), količina energije (MWh), maksimalno kapaciteto (MW)

• Finančne pogodbe – primer:– Cap in Floor pogodbe (omejitev min. in max. cene)– Pogodbe za vzajemno delitev tveganja zaradi cen

• referenca je navadno cena na sprotnem trgu– Izvedeni finančni inštrumenti (opcije)

Pojem bilančne skupine

Definicija• “bilančna skupina: je skupina, sestavljena iz

poljubnega števila subjektov izravnave s pripadajočimi primopredajnimi mesti, ki se združijo zaradi skupnega obračuna odstopanj;”

Pravila za delovanje trga električne energije

Bilančne skupine

Regulacijsko območje

Bilančna skupina A

Bilančna skupina

B

Bilančna skupina

C

Bilančna skupina

D

Odjemno mesto 1

Odjemno mesto 2

Oddajno mesto 1

Oddajno mesto 2

Vsako primopredajno mesto (odjemno/oddajno mesto) MORA pripadati NATANKO ENI bilančni skupini.

Obračunski interval• obračunski interval: je časovno obdobje, v katerem

se ugotavljajo odstopanja.

Slovenija: 1hAvstrija: 15 min

Vozni red• “vozni red bilančne skupine: je vozni red

– izmenjav bilančne skupine z ostalimi bilančnimi skupinami, ki ga – za vsak obračunski interval – izračuna Organizator trga – na podlagi poslov, sklenjenih na organiziranem trgu, ter – na podlagi evidentiranih bilateralnih pogodb;”

Osnovna enota je 0,1 MWh

Pravila za delovanje trga električne energije

Bilančna odgovornost

Bilančno skupino predstavlja Odgovorni bilančne skupine, ki je odgovoren za:

• sklenitev bilančne pogodbe s SO,• prijavo primopredajnih mest, ki pripadajo njegovi bilančni

skupini, pristojnim SO,• prijavo bilančnih podskupin, ki pripadajo njegovi bilančni skupini,

Organizatorju trga,• sporočanje voznih redov izmenjav električne energije z drugimi

bilančnimi skupinami Organizatorju trga v skladu s pravili za delovanje trga električne energije,

• plačilo za ugotovljena odstopanja bilančne skupine.

• Trgovanje energije = izmenjava energije med bilančnimi skupinami

• Vse izmenjave energije se zabeležijo v voznih redih.

• Odgovorni bilančne skupine odgovarja za odstopanja napovedi od realizacije.

Produkti na trgu energije

Zaprta pogodba• zaprta pogodba: je pogodba o dobavi električne

energije, ki – vsebuje vozni red po obračunskih intervalih. – Pri obračunu odstopanj se količine, zapisane v pogodbi,

upoštevajo nespremenjene, neodvisno od realizacije. – Zaprte pogodbe se lahko sklepajo med vsemi udeleženci na

trgu električne energije;

Odprta pogodba• odprta pogodba: je pogodba o dobavi električne

energije, ki jo – skleneta odgovorni bilančne skupine oziroma podskupine in

subjekt izravnave odstopanj in – definira pripadnost bilančni skupini oziroma podskupini. – Na vsako primopredajno mesto se lahko nanaša največ ena

odprta pogodba;

SO

Odgovorni bilančne skupine

Odgovorni bilančne skupine

Subjekt izravnave

Subjekt izravnaveBilančnapogodba

Bilančnapogodba

Bilančnapogodba

Zaprta pogodba

Zaprta pogodba

Zaprta pogodba

Odprtapogodba

Trg na debelo in trg na drobno

Porabnik Porabnik Porabnik

Porabnik

Dobavitelj

ProizvajalecProizvajalec Proizvajalec

Dobavitelj

Trg na debelo

Trg na drobno

Trgovec

Borzni posrednik

Trg na debelo in trg na drobno –prenos TVEGANJ!

Trg na DEBELO

Trg na DROBNO

Ena ODPRTA pogodba

Portfelj ZAPRTIH pogodb

TVEGANJE!

• Celovita oskrba električne energije– Celoten ali delen prenos količinskih tveganj– Celoten ali delen prenos cenovnih tveganj– Prevzem bilančne odgovornosti– Storitev financiranja– Storitev svetovanja (energetski management)– Storitev informiranja– Drugo…

Produkt trgovanja na trgu na drobno

Kdo lahko trguje?• Proizvajalec• Porabnik• Dobavitelj• Trgovec• Borzni posrednik

Produkti1. Energija• Osnovna enota = 1 MWh• Oblika (profil) produktov • Obdobje dobave• Cena: fiksna ali indeksirana

2. Moč3. Sistemske storitve

Oblika (profil) produktov• Standardizirani

– Pasovna energija: PO-NE, 0-24– Trapezna energija: PO-PE, brez P, 6-22– EU-peak: PO-PE, 8-20– Nočna energija in EU-offpeak

• Nestandardizirani produkti– Poljubna oblika, profili

Obdobje dobave• Dnevni produkti (dan v naprej)• Tedenski produkti• Mesečni produkti• Četrtletni produkti• Letni produkti• Poljubno obdobje dobave

Dvostranske pogodbeDvostranske pogodbe

Pasovna energijaPasovna energija

Trapezna energijaTrapezna energija

MW

t

Urni produktiUrni produkti

Način trgovanja• OTC trg (dvostransko trgovanje)• Organizirani trg (borza)

Organizirani trg in OTC trg

24 ur24 ur1 leto

T=0 t

Urni trg 36 ur

Dnevni trg24 ur

Dvostransko trgovanje poljubno

Trgovanje s terminskimi pogodbami Tedenski, mesečni, četrtletni in letni bloki

1 leto

ORGANIZIRAN TRG ELEKTRIČNE ENERGIJE

(borza)

TRG ENERGIJE

TRG SISTEMSKIH STORITEV

IZRAVNALNI TRG in Mehanizem za obračun odstopanj od voznih redov

S O P O

Izravnavanje odstopanj med

porabo in proizvodnjo

Sigurnost obratovanja

EES in zanesljivost oskrbe e.e.

. . .

Dnevni trg in terminski trg

Time

TimePogodbeni stranki se dogovorita(sedaj) za količino in ceno električne energij, ki bo dobavljena na dogovorjenem mestu v prihodnosti.

Pogodbeni stranki se dogovorita(sedaj) za količino in ceno električne energij, ki bo dobavljena na dogovorjenem mestu sedaj.

• Promptni trg (spot market):

Spot trg = dnevni trg (day-ahead market)

• Terminski trg (forward market):

OTC trg:dvostransko trgovanje

(“Over the Counter”)

Produkti dvostranskega trgovanja• Lahko standardizirani ali nestandardizirani produkti• Partnerja se “vidita”• Plačilno tveganje nosi vsak partner posebej

Primer nestandardiziranih produktov:• Poljuben fiksen profil v naslednjem letu• Pogodbe z vključeno opcijo

– (definira ceno, časovno dinamiko, energijo, maksimalen odjem…)

Zakaj dvostransko trgov. ni dovolj?• Cena in drugi pogoji pogodbe ostalim udeležencem

trga niso znani• Oteženo trgovanje• Otežena primerjava posameznih pogodb• Ni podatka o referenčni ceni • “Counterparty risk”

Organizirani Trg ElektričneEnergije

Organizirani trg

Dnevni, urni trg(spot market) Terminski trg

• Standardizirani produkti• Transparentnost• Nepristranskost• Enostavnost• Varnost• Likvidnost

Dnevni in urni trg• Dnevni trg:

– Produkti: urni produkti, pasovna energija, trapezna (vršna), nočna energije

– Način trgovanja: sprotno trgovanje, avkcija

• Urni trg:– Produkti: urni produkti– Način trgovanja : sprotno trgovanje

Produkti na dnevnem trgu (Borzen)Produkti na dnevnem trgu (Borzen)

Urni produkti

Pasovna energija

Vršna energija(trapez)

Nočna energija

11 2 32 3 2424......

6:00 22:0000:00 24:00

……

Vir: Borzen, d.o.o.

Ponudbe• Ponudbe se podajo v obliki “Cena / Količina”

• Ponudbe prodaje: – ponudbe o prodaji električne energije– naraščajoče ali konstantne

• Ponudbe nakupa:– ponudbe o prodaji električne energije– naraščajoče ali konstantne

Q

P

Q

P

Avkcija / Sprotno trgovanje

časAgregiranje

ponudbIzračun

Doseženecene

Oddajanje ponudb Konec

čas

Oddajanje ponudb Konec

Začetek

Začetek

ujemanjeponudb

ujemanjeponudb

ujemanjeponudb

Avkcija

Dvostranska avkcija

Cena

MW

Ponudba oprodaji

Maksimalnacena

Ponudba onakupu

DC

Količina

Cena

MW

Ponudba o prodaji

DC

količina

Enostranska avkcija

Sprotno trgovanjePonudbe o nakupu Ponudbe o prodaji

Produkt MWh sit/MWh Product MWh sit/MWh

nonoččna energijana energija 15 300015 3000 nonoččna energijana energija 20 270020 2700

VrVrššna energijana energija 3030 90009000

VrVrššna energija na energija 25 800025 8000

VrVrššna energijana energija 100100 80008000

VrVrššna energijana energija 7575 72007200

Posel za 15 MWhpo 3000 sit/MWh

nonoččna energijana energija 15 300015 3000 nonoččna energijana energija 20 270020 2700

VrVrššna energijana energija 100100 80008000

VrVrššna energijana energija 7575 72007200

Posel za 75 MWh po 7200 sit/MWh

Vir: Borzen, d.o.o.

Finančni produkti na trgu električne energije

Kaj so “finančni derivativi” ali “izvedeni finančni inštrumenti”?

• “finančni”: ni fizične izmenjave električne energije

• “derivativi”: vrednost je vezana na določen indeks, ceno določenega produkta ali dobrine

Osnovna razlika med fizičnimi pogodbami in izvedenimi finančnimi inštrumenti

• Fizične pogodbe so upoštevane pri določanju voznih redov in izračunavanju odstopanj

• Finančni instrumenti niso vključeni pri določanju voznih redov in izračunavanju odstopanj – (povezani so le s finančnimi tokovi med pogodbenimi stranmi)

Namen trgovanja z derivativi• Varovanje tveganja• Arbitraža• Špekulacija

Dobiček

Tveganje

Nebesa

Hedging Pekel

Špekulacija

Varovanje tveganja (hedging)

Proizvodnja električne energije

Poraba električne energije

t

Nakup terminskih pogodb

Prodaja terminskih pogodb

tTerminske pogodbe pasovne energije

Terminske pogodbe trapezne energije

Arbitraža (arbitrage)• Arbitraža pomeni skleniti takšen posel med dvema ali več

inštrumenti, da se ustvari dobiček brez tveganja in brez

začetnega vložka.

Jul_06_base = 55 EUR/MWh Q3_06_base = 59 EUR/MWh

Avg_06_base = 56 EUR/MWh

Sep_06_base = 60 EUR/MWh

arbitraža = nakup jul, avg, sep (mesečni produkti pas) in HKRATI prodaja Q3 (kvartalni produkt pas)

Nakup = -744*55-744*56-720*60=-125.784 EUR

Prodaja=2208*59=130.272 EUR

Rezultat = -125.784 EUR + 130.272 EUR = +4.488 EUR

Špekulacija (speculation)• Trgovec stavi na prihodnje gibanje tržne cene.

• Ali se na trgu električne energije lahko izognemo špekulacijam?

Terminski trg električne energije (futures market)

• Vsak izvedeni finančni inštrument je vedno cenovno vezan na enega od “spot” trgov

• Namenjen predvsem zavarovanju pred tveganji

• Trgovanje s pogodbami za fizično dobavo energije v prihodnosti (npr. do 3 leta vnaprej)

• Produkti: teden-, mesec-, sezonske pogodbe

• Terminske pogodbe: cilj je zagotoviti stabilne cene nakupa/prodaje električne energije v prihodnosti.

Izvedeni finančni inštrumenti

• Futures (finančne terminske pogodbe)• Options (opcije)• Spreads (razlike v ceni med dvema produktoma)

“Futures” – nakup (dolga pozicija)

+

MARKET PRICE

Loss

Profit

-

MARKET PRICE

+

Loss

Profit

-

“Futures” – prodaja (kratka pozicija)

Samo standardizirani produkti (pas, trapez)

Referenčna cena : cena na dnevnem trgu.

Dnevne poravnave spremembe vrednosti inštrumenta.

Mesec Četrtletje (kvartal) Leto

t

Terminski trg

Dnevne poravnave• Udeleženec finančnega terminskega trga odpre

“račun z delnim pologom” (RDP), ki je navadno 5-10% vrednosti inštrumenta.

• Dnevne poravnave (mark to market)

Datum 13.1. 16.1. 17.1. 18.1. 19.1. 20.1.

Cena Futures[€/MWh]

51,95 51,75 53,27 54,60 53,94

+28.903

26.608

54,99

Dnevna poravnava [€]

0 +8.760 -66.576 -58.254 -45.990

Stanje na RDP [€]

113.770 122.530 55.954 -2.300 -19.382

Primer: prodaja 5 MW (5 futures) za pasovno energijo za 2007 dne13.1.2006 po ceni 51,95 EUR/MWh (vrednost posla je 5*8760*51,95 = 2.275.410 EUR).

Opcije

• Opcija daje lastniku pravico, a ne dolžnosti, da – kupi ali proda električno energijo – po vnaprej definirani ceni– na ali pred določenim dnem v prihodnosti.

Ločimo dve osnovni vrsti opcij: CALL in PUT

Call/Put opcije

“Imetnik CALL opcije ima pravico, ne pa dolžnosti, da KUPI določen produkt električne energije po vnaprej definirani ceni na ali pred določenim dnem v prihodnosti."

Call Opcija

Put Opcija“Imetnik PUT opcije ima pravico, ne pa dolžnosti, da PRODA določen produkt električne energije po vnaprej definirani ceni na ali pred določenim dnem v prihodnosti."

Opcije in varovanje pred tveganjem

• Kupec opcije plača premijo izdajatelju opcije z namenom zavarovanja pred tveganjem

• Premija je največji strošek kupca

• Premija je največji dobiček, ki ga izdajatelj lahko iztrži

• Kupec (lastnik) ima pravico zahtevati od izdajatelja povračilo stroškov v primeru izgube

-AA == Exercise PriceExercise PriceBB == BreakevenBreakevenCC == PremiumPremium

FUTURES PRICE

+

A

Loss

Profit

C

B

Nakup CALL opcije

Primer: €60 Call at Expiry

FUTURES PRICE

+

3,6 (C)

-AA == Exercise PriceExercise PriceBB == BreakevenBreakevenCC == PremiumPremium

LONG CALL call option premium = 3,6 EUR

63,6 (B)

60,0 (A)

Prodaja CALL opcije

FUTURES PRICE

+

CB

-

A

AA == Exercise PriceExercise PriceBB == BreakevenBreakevenCC == PremiumPremium

Loss

Profit

Nakup PUT opcije

FUTURES PRICE

+

C

B

-

A

AA == Exercise PriceExercise PriceBB == BreakevenBreakevenCC == PremiumPremium

Loss

Profit

Prodaja PUT opcije

FUTURES PRICE

+

CB

-

A

AA == Exercise PriceExercise PriceBB == BreakevenBreakevenCC == PremiumPremium

Profit

Loss

“Spread”• Inštrument, vezan na razliko med dvema indeksoma.• Primer: “spread” med ceno pasovne energije v

Nemčiji in Italiji (Spread_EEX_GME)• Primer uporabe: ščitenje fizične pozicije v Italiji s

finančnimi inštrumenti EEX in inštrumentom “Spread_EEX_GME”

Pasti “futures”- terminskih pogodb• Izredno velik vzvod (“leverage”)!

– Malo plačaš za veliko izpostavitev tveganju

• Dnevne poravnave“Trgovec ni nikoli toliko časa likviden, kot je trg neracionalen.”– Ne moreš staviti proti trgu, ker ti zmanjka denarja in si

prisiljen zapreti pozicijo, preden se pokaže, da si imel prav!

• Ščitenje ⇒ računovodski standardi

Literatura• www.eex.de• Hull C. (2000). Options, Futures, & Other Derivatives.

Fourth edition. Prentice-Hall, Inc.

Organizirani trgi (borze)

PX po Evropi

APXAPX

EEXEEX

OMELOMEL

EXAAEXAA

GieldaGieldaEnergiiEnergii

BORZENBORZEN

ParisParis

RomeRome

NordpoolNordpool

AL

HR

EP

F

I

CH

B

NL

L

PL

CZSK

A

GR

RO

BG

H

D

DK

BIH

SI

MA DZ TN

UKR

YU

F.Y.R.O.M.

APXAPX

EEXEEX

EXAAEXAA

GieldaGielda

EnergiiEnergii

BORZENBORZEN

ParisParis

RomeRome

NordpoolNordpool

OMELOMEL

PX na Internetu• www.theapex.org

• www.borzen.com• www.nordpool.com• www.apx.nl• www.eex.de• www.oper.ro

• Organizator trga je Borzen d.o.o.

• Organizacija (naloge):

Organizator trga električne energije v Sloveniji

Vir: Borzen, d.o.o.

Primeri• Borzen

– Dnevni trg– Avkcije za čezmejne prenosne zmogljivosti– Obračun odstopanj

• EEX– Dnevni trg– Terminski trg (futures, opcije)– Kuponi CO2

• APX – krivulje ponudbe in povpraševanja

Elektroenergetski portfelj

Sales

Trading

Operations

Obratovanje – Trgovanje – Prodaja

Elektroenergetski portfelj• Lastni proizvodni viri• Upravičeni odjemalci (odprte pogodbe)• Vse vrste terminskih pogodb• Pravice za koriščenje prenosnih kapacitet• Finančni inštrumenti (futures, options, swaps)

Portfelj pogodb• Udeleženci trga naj bi trgovali z različnimi pogodbami

in načini: dnevni trg, terminski trg, dvostranske pogodbe, lastna proizvodnja, opcije, itd.

• Skupek različnih pogodb uravnoteži razmerje med tveganjem in pričakovanim donosom

Pozicija portfelja na trgu

Odprta pozicija Zaprta pozicija

Dolga pozicija

Kratka pozicija

Predvidena proizvodnja iz lastnih proizvodnih virov

Predvideni odjem odjemalcev

Nakup energije preko dvostranske pogodbe

Prodaja energije preko dvostranske pogodbe

VpraVpraššanja?anja?