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Evolución y
Perspectivas en el
Nuevo Horizonte del
Fideicomiso
República Dominicana, 18 de Julio de 2015
X Congreso Internacional de
Finanzas y Auditoria - XV
Seminario Latino Americano de
Contadores y Auditores.
Gustavo Vergara - VPE Fiduciaria BHD
Objetivo
Presentar la Evolución que ha tenido el
Negocio Fiduciario en la Republica
Dominicana desde su nacimiento con
el animo de analizar las Expectativas,
Oportunidades y Retos futuros que
tiene esta nueva Industria.
Tabla de Contenido
1. Antecedentes
2. Los Pasos que hemos Dado
3. Oportunidades del Negocio
Fiduciario
4. Retos del Sector
5. Consideraciones Finales
Antecedentes
La creación de incentivos para promover proyectos habitacionales de
viviendas de bajo costo
La canalización de recursos del ahorro voluntario y obligatorio al
financiamiento a la vivienda y la construcción
La profundización del mercado de capitales
La creación de figuras jurídicas y fortalecimiento de figuras
existentes
Establecer políticas que faciliten el desarrollo de proyectos
habitacionales, principalmente de viviendas de bajo costo, que
reduzcan el importante déficit habitacional de la República Dominicana,
a través de:
Objeto de la Ley 189-11
El Fideicomiso nace en el contexto de la Ley 189 -11 que busca
de manera prioritaria reducir el déficit habitacional del país
Página 6
Aunque la Ley 189-11 se promulgo en el Primer Semestre
de 2011 solo hasta Agosto de 2012 se promulgo la Norma
02- 12 Regulación Fiscal del Negocio Fiduciario
Desde el 2012 se han generado:
03-12 Decreto 095 “Reglamento de Fideicomiso”
07-12 Decreto 359 -12 “Calificación Vivienda Bajo
Costo”
07-12 Decreto 360 “Ventanilla Única”
08-12 Norma 02-12 “Régimen Fiscal”
02-12 Circular SB 002-13 “Instructivo Aplicación”
10-13 Primera Resolución CNValores “F. Oferta
Publica”
11-13 Decreto 153 -13 “Transitorio F. Vivienda Bajo
Costo”
04-15 Norma 01-15 “Nuevo Régimen Fiscal “
36
Sección 2
Sector Fiduciario – Una Industria Naciente
30
Meses desde
Régimen Fiscal
Meses desde
Primer Negocio
Los pasos que
hemos dado
Página 8
REGULACION STAKEHOLDERS
CLIENTES FIDUCIARIOS
NEGOCIOS
Sección 2
Sector Fiduciario – Una Industria Naciente
… la cual ha presentado en la práctica, diferentes situaciones
y Retos durante sus primeros años
• Régimen General -Condiciones del Negocio
• Que es, Obligaciones, Derechos, Partes del Contrato, Deberes,
Terminación, Responsabilidad
• Negocio de Derecho Privado (Regulado por Contrato)
• Es preferible que no exista sobre regulación
• Existe Regulación Especializada para Fideicomisos de Oferta
Publica
• Se aceptó la Fiducia en Garantía como Garantía Admisible
Situación
Regulación Stakeholders Clientes Fiduciarios
• Desconocimiento en las implicaciones tributarias y
contables
o El Régimen Fiscal ha cambiado en menos de 3 anos
o Transparencia Fiscal?
o Seguridad Jurídica
o Desconfianza acerca de la exenciones
o Cambios en Requisitos para Compensación ITBIS
o Discusión sobre interpretación de Normas
… la cual ha presentado en la práctica, diferentes situaciones
y Retos durante sus primeros años
Situación
Regulación Stakeholders Clientes Fiduciarios
• Multiplicidad de supervisores
o Super Bancos, Super Valores, Dirección General de
Impuestos (DGII)
• Aprendizaje Colectivo – Mucha capacitación!
• Bancos, Cámara de Comercio, Oficina de Registro,
Jueces, Ministerio de Hacienda, Ministerio de Obras
Publicas, Congreso de la Republica, Poder Ejecutivo
• En el proceso de aprendizaje hemos ido avanzando en
la rápida implementación de negocios fiduciarios
• De Compradores sobre el rol y responsabilidad del
fiduciario – Garantiza todo? Es Constructor?
… la cual ha presentado en la práctica, diferentes situaciones
y Retos durante sus primeros años
Situación
Regulación Stakeholders Clientes Fiduciarios
• Cambio Cultural en la forma de hacer negocios.
• No necesito alguien que me controle!
• Falta comunicación sobre los valores
agregados que genera el fideicomiso para los
diferentes actores
• A raíz del Incentivo “Compensación ITBIS”
muchos de los negocios que se han hecho son
Inmobiliarios (Bajo Costo)
• Perdida de independencia en la ejecución de
los gastos y costos
• El Estado empieza a conocer la figura mediante
su Uso
• Red Vial, Juan Bosch, Banco Central
… la cual ha presentado en la práctica, diferentes situaciones
y Retos durante sus primeros años
Situación
Regulación Stakeholders Clientes Fiduciarios
… despertando el Interés de muchos participantes; no solo
vinculados al Sector Financiero
Regulación Stakeholders Clientes Fiduciarios
Fiducorp
DAF Partners
Total de 20 Fiduciarias – 12 Asociadas a Asociación de Fiduciarias/
4 Habilitadas para Oferta Publica
Situación del mercado a marzo 2015, # de negocios
34
16
10
5
76
11
BHD TOTA
L
CORP UNIV. Otras POPU.
5
16
22
33
Bajo Costo Administ. Inmobiliario Otros
14 7 13 21 45 100 43 29 21 7
% Participación
de Mercado
Fuente: DGII
• Global 3
• Nacional 3
• Reservas 3
• Partners 1
• Daf 1
Después de 36 meses el mercado cuenta
con 76 negocios Fiduciarios , administrados
por 9 Fiduciarias
Situación del mercado a marzo 2015, # de negocios
4
17
22
33
Bajo Costo Administ. Inmobiliario Otros
43 29 22 6
% Participación
de Mercado
Fuente: DGII
Mercado Fiduciaria BHD
1
75
21
Bajo Costo Administ. Inmobiliario Otros
64 23 41 25
Se corresponde con nuestra
participación de mercado
Con un enfoque en Negocios Inmobiliarios,
tanto de Bajo Costo como otro tipo de
negocios Inmobiliarios
Ya hemos arrancado… pero el camino esta todo por recorrer…
Oportunidades
del Negocio
Fiduciario
• Vehículo jurídico único, sencillo de crear que afecta los bienes sólo
para cumplir con la finalidad acordada en el negocio
• Permite Aislamiento: Activos excluidos de prenda general de
Acreedor, Fiduciaria, de Fideicomitente, Beneficiarios
– Bienes garantizan obligaciones contraídas para cumplir finalidad
prevista en el contrato
• Diferencia los flujos de caja del proyecto- negocio de los del
sponsor
• Es sujeto contractual (Contratante y Contratista), contrae
obligaciones de manera independiente del Fideicomitente y del
Fiduciario
• No tiene necesariamente la vocación de permanencia en el tiempo
• Bienes se transfieren a Beneficiario o retornan al Fideicomitente
• En este momento algunas ventajas fiscales.
Página 18
Sección 3
El vehículo en si mismo es generador de Oportunidad
SOCIEDAD FIDEICOMISO Estatutos Forma – Costos Documento privado
Normatividad De orden público Autonomía de la Voluntad
Vigiladas Supervisor La Fiduciaria
Actúan Representante Legal Representante de la Fiduciaria
Contabilidad si si
Órganos de dirección Obligatorios Los que se acuerden- Flexibles
Responsabilidad Administradores Responsabilidad fiduciaria
Obligaciones De los comerciantes No
Pactos de accionistas no si
Vehículo independiente SI SI
Celebrar contratos SI SI
Limitación de Resp SI SI
Liquidación Dispendiosa Ágil
Fiscal Con Algunas Ventajas
Sección 3
El vehículo en si mismo es generador de Oportunidad
Página 20
Sector Inmobiliario
Infraestructura
Negocios Públicos
Sector Turístico
Sección 3
Oportunidades del Negocio en República Dominicana
Viv
ien
da
de
Baj
o
Co
sto
El país tiene déficit habitacional
Exigencia de Ley para acceder al régimen de exenciones fiscales
El Instrumento genera confianza no solo en Vivienda de Bajo Costo
Estr
ateg
ia d
e E
stad
o
- Se espera aumentar el número de turistas (De 5 Mill y $5.600 Mill Usd a 10 mill “Un Turista por Habitante”
- Oportunidades en toda la cadena, (no solo en la parte inmobiliaria)
Sector Inmobiliario
Sector Turístico
Sección 3
Oportunidades del Negocio en República Dominicana
Lo q
ue
sab
emo
s - Gobierno con limitada a capacidad presupuestal
- Necesidades de Inversión Importantes para alcanzar mejores niveles de competitividad
- Inversionistas del Mercado de Capitales con Recursos y Necesidad de Inversión
- Coordinación Estratégica del Estado
Lo d
esta
cab
le
- Minas y Energía
- Agua y Saneamiento, Basuras aguas residuales (Embalses, presas, acueductos, reciclaje)
- Red Vial y Transporte (Vías férreas, carreteras/turismo
- Puertos y Aeropuertos
- Comunicación
Infraestructura
Sección 3
Oportunidades del Negocio en República Dominicana
Retos del
Sector
Fiduciario
Sección 4
Retos del Sector Fiduciario
La Regulación, Especialidad del Negocio
Múltiples Supervisores Vs. Supervisor Único. Unificación de Normas
Reglamentación Inteligente y Concertada
Vehículo Especializado Seguridad Jurídica
Ajustes a la Ley 189-11
Sección 4
Retos del Sector Fiduciario
Con Grandes Retos Fiscales
Funcionamiento del Bono de Compensación ITBIS
Impuesto de la Renta 10% -Perdidas Fiscales Vs. Transparencia Fiscal
Restitución de Bienes a Fideicomisarios
Impuesto de Ganancia de Capital
Impuesto de transferencia en la Salida y no en la entrada
Sección 4
Retos del Sector Fiduciario
Desarrollo de Fiducia en Garantía
Facilita Acceso a Crédito
El Impuesto de Transferencia debe de cobrarse a la salida
Modificaciones al Reglamento de Evaluación de Activos (Derechos Fiduciarios, Fuentes de Pago, Activos Fideicomitidos)
Nuevo Régimen de Garantías Mobiliarias
Sección 4
Retos del Sector Fiduciario
Desarrollo Fiducia de Oferta Pública y Fondos de Inversión
Lograr que atreves de estas figuras se de mayor acceso a financiarse por Mercado de Capitales
Facilidad de Acceso al Mercado
Ajustes Fiscales en la entrada
Mayor facilidad en la Distribución
Lograr que estos vehículos sean utilizados para Diversificar las Inversiones de las AFP’s
Fiducia Publica. Mejorar competitividad
Global Competitiveness Index 2014-2015
Pillar Rank(out of 148)
1. Institution 116
1.03 Diversion of Public Funds 132
1.04 Public Trust in Politician's 128
1.05 Irregular payments and bribes 107
1.07 Favoritism in decisions of government officials
132
1.08 Wastefulness of government spending
118
1.17 Ethical Behavior of firms 124
Sección 4
Retos del Sector Fiduciario (1/2)
Sección 4
Retos del Sector Fiduciario (2/2)
Fiducia Publica Todo un Camino por Recorrer
Necesidad de Regulación (Necesidad de nuevas figuras? Ej. Colombia)
En casos se permite la transferencia de la propiedad?
Régimen de Contratación del Fiduciario
Régimen de Responsabilidad, Control
Cu
al e
s el
Ro
l dl E
stad
o - Ley 80 de 1993 Estatuto de
Contratación Publica
• Encargo Fiduciario – Fiducia Publica
• Se regulo en que casos era posible constituir un Patrimonio Autónomo (Ej. Titularización Pago Pasivos Pensionales, proyectos de urbanización, etc.)
El estado crea la figura, debe de creer en ella, apoyarla, fomentarla en su ro de agente económico
- Apoyo en la Gestión de Recursos Públicos, Transparencia
- Restructuración de entidades descentralizadas
Ej. E
l Cas
o C
olo
mb
ian
o - En 10 anos Activos * por 6, al
de Usd $18.000 Mill a $120.000 Mill / 15.000 negocios administrados. El 45% de los Activos Administrados son Públicos
Ej. Fondo de Reparación, Planes Departamentales de Agua, Macro Proyectos de Interés Nacional, Macro proyectos de vivienda, Alianzas Publico Privadas, Fondo de Promoción Turística, Renovación Urbana, Fondo Empresarial, Fondo de Solidaridad y Garantía del Sistema General de Salud, Fondo de Pensiones Empleados Territoriales, Fondo de Solidaridad Pensional
Ejemplo Caso de Colombia
Sección 4
Retos del Sector Fiduciario
Retos Propios de los Fiduciarios
Implementación de Buenas Practicas
Respecto por Normas de Conducta
Dar a Conocer el negocio – Capacitación
Trabajo cercano con los Stakeholders
Sección 4
Retos del Sector Fiduciario
Equidad
Confidencialidad
Objetividad y Prudencia
Transparencia
Idoneidad
Imparcialidad e Integridad
Información
Asesoria
Previsión
Diligencia, Profesionalidad
Protección y Defensa
Lealtad y Buena Fe
Sección 4
Retos del Sector Fiduciario
Algunos Deberes y Normas de Conducta
Consideraciones
Finales
El negocio ya es una realidad en el país con muchos interesados en
ofrecer servicios fiduciarios, con muchos Fideicomitentes Reales y
Compradores Reales
Se ha Re-definido un Régimen Fiscal del Negocio, se requiere aclarar
ágilmente las dudas de interpretación que vayan surgiendo
Demasiada regulación desincentiva la versatilidad de la figura.
Tenemos que trabajar en la difusión- capacitación por mucho
tiempo. Trabajo de todos los actores.
Es un negocio especializado- Riesgo Reputacional de la Industria que
debería llevar a tener un Único Supervisor
Es importante que los actores principales entiendan sus Roles y
Responsabilidades así como de los demás participantes
Sección 5
Consideraciones Finales
Para el adecuado desarrollo de la Fiducia Publica es prudente
generar las Reglas del Juego que permitan que el Estado utilice la
figura de manera ágil
Tenemos que seguir fortaleciendo los canales de comunicación
entre los Fiduciarios y los entes de control, para resolver las dudas
y cuestionamientos, garantizando una implementación a tiempo y
eficiente del negocio
En los próximos años vendrá jurisprudencia y doctrina sobre el
negocio, interpretación de normas, conceptos, responsabilidades; por
lo tanto es importante el entendimiento del negocio por el Sector
Judicial desde el principio
La estructuración de fideicomisos de oferta publica, así como la
implementación de titularización de cartera hipotecaria y fondos
de inversión, será determinante lograr disminuir el déficit habitacional
en el país y lograr mayor diversificación de las AFP’s.
Sección 5
Consideraciones Finales
“Yo Conozco el Paraíso, yo vivo en Republica Dominicana”
Gustavo Vergara.
