Januari 2018
1
Faktor - Faktor yang Mempengaruhi Volatilitas Harga Saham
pada
Perusahaan Manufaktur yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia
Tahun
2012-2016
Syarifah Nur Azura1, Myrna Sofia
2, Nurhasanah
3
Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi
Universitas Maritim Raja Ali Haji
[email protected]
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh Devidend Payout
Ratio,
Devidend Yield, Ukuran perusahaan, Volume Perdagangan, Nilai
Tukar, Inflasi,
Tingkat Suku Bunga Terhadap Volatilitas Harga Saham. Metode
pengambilan
sampel yang digunakan ialah purposive sampling. Penelitian ini
menggunakan 7
sampel dari 153 populasi perusahaan Manufaktur yang terdaftar di
Bursa Efek
Indonesia tahun 2012-2016. Teknik analisis data yang digunakan
ialah Analisis
Regresi Berganda. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa
Devidend Yield,
Ukuran perusahaan, Volume Perdagangan, Nilai Tukar, Inflasi dan
Tingkat Suku
Bunga tidak berpengaruh terhadap Volatilitas Harga
Saham.Sedangkan Devidend
Payout Ratio mempunyai pengeruh terhadap Volatilitas Harga
Saham. Hasil
penelitian secara simultan membuktikan bahwa seluruh variabel
independen
berpengaruh terhadap Volatilitas Harga Saham perusahaan
Manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2016.
Kata kunci : Devidend Payout Ratio, Devidend Yield, Ukuran
perusahaan,
Volume Perdagangan, Nilai Tukar, Inflasi, Tingkat Suku Bunga
,Volatilitas
Harga Saham
The aim of this study was examine the impact of variables
Devidend
Payout Ratio, Devidend Yield, Size, Trading Volume, Exchange
Rate, Inflation,
and Rate Interest on Share Price Volatiliyt. The sampling method
that used in this
study was puposive sampling. This study used 7 samples from 153
populations of
Companies Manufacturing Listed on Indonesian Stock Market.
Multiple Linier
Regression was used to analyze the data. The results of this
study indicate that the
Devidend Payout Ratio has Impact on Share Price Volatility.
While Devidend
Yield, Size, Trading Volume, Exchange Rate, Inflation, and Rate
Interest have no
Impact on Share Prce Volatility. The results of study
simultaneously proved that
all variables independents have impact the Share Price
Volatility on
Manufacturing Sector Listed in The Indonesian Stock Market
2012-2016.
Kata kunci : Devidend Payout Ratio, Devidend Yield, Size,
Trading Volume,
Exchange Rate, Inflation, Rate Interest , Share Price
Volatility.
Januari 2018
2
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
Pasar modal merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan maupun
istitusi lain
(misalnya pemerintah) dan sarana bagi kegiatan berinvestasi.
Dengan demikian
pasar modal memfasilitasi berbagai sarana dan prasarana kegiatan
jual beli dan
kegiatan terkait lainnya. Pasar modal memiliki peran strategis
bagi penguatan
ketahanan ekonomi suatu negara.
Saham merupakan nilai sekarang dari arus kas yang akan diterima
oleh pemilik
saham dikemudian hari. Persentase kepemilikan ditentukan oleh
besarnya
persentase jumlah saham terhadap keseluruhan saham perusahaan.
Seseorang
yang memiliki saham suatu perusahaan dapat dikatakan sebagai
pemilik
perusahaan walaupun jumlah sahamnya hanya beberapa lembar.
Volatilitas harga saham adalah pergerakan naik turunnya harga
saham di dalam
bursa efek ( Khumiaji dan Raharja 2013 ). Volatilitas adalah
pengukuran statistik
untuk fluktuasi harga selama periode tertentu. Pengaruh
volatilitas harga saham
kita bisa melihat dan mengukur dengan aspek aspek tertentu
antara lain yaitu
devidend payout ratio, devidend yield, nilai tukar, inflasi,
ukuran perusahaan,
tingkat suku bunga, volume perdagangan.
Deviden Payout Ratio merupakan persentase laba perusahaan yang
dibagikan
kepada para pemegang saham atau investor terhadap total laba
perusahaaan.
Dividend yield adalah suatu cara untuk menentukan seberapa besar
suatu
perusahaan dalam membagikan dividend kepada pemilik saham
dilihat dari harga
sahamnya yang sekarang. Nilai tukar rupiah adalah harga rupiah
terhadap mata
uang negara lain Inflasi ialah suatu proses dari suatu kenaikan
harga pada
umumnya dan akan bergerak secara terus-menerus Ukuran perusahaan
adalah
suatu skala atau nilai dimana perusahaan dapat diklasifikasikan
besar kecilnya
berdasarkan total aktiva, log size, nilai saham dan lain
sebagainya. Volume
perdagangan saham adalah banyaknya lembaran saham suatu emiten
yang
diperjualbelikan di pasar modal setiap hari dengan tingkat harga
yang disepakati
oleh pihak penjual dan pembeli saham.
Penelitian Hugida dan Sofian (2011) dengan judul jurnalnya
Analisis Faktor-
Faktor yang mempengaruhi Volatilitas Harga Saham mendaptkan
hasilpenelitian
yaitu volume perdagangan, inflasi, dan tingkat suku bunga
berpengaruh positif
terhadap volatilitas harga saham, dan nilai tukar, suku bunga,
berpengaruh negatif
terhadap volatilitas harga saham. Sedangkan berdasarkan
penelitian Rahmawati
(2017) dengan judul jurnal pengaruh volume perdagangan, devidend
payout ratio,
inflasi terhadap volatlilitasharga saham pada perusahaanyang
terdaftar dalam
indeks LQ45 tahun 2011-2015 mendapatkan hasil penelitian yaitu
volume
Januari 2018
3
perdagangan, devidend payout ratio, berpengaruh terhadap
vlatilitas harga saham,
dan inflasi tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham.
Berdasarkan
jurnal internasional penelitian yang dilakukan oleh Hashemijoo
et all (2012)
dengan judul jurnal The Impact of Dividend Policy on Share Price
Volatility in
the Malaysian Stock Market mendapatkan hasil bahwa Devidend
Payout Ratio
berpengaruh secara signifikan, sedangkan penelitian yang
dilakukan oleh Kenyoru
et all(2013) dengan judul jurnal Devidend Policy and Share Price
Volatility in
Kenya mendapatkan hasil bahwa Devidend Payout Ratio berpengaruh
secara
signifikan tetapi Devidend Yield tidak berpengaruh secara
signifikan.
Berdasarkan kejadian yang terjadi, maka peneliti ingin dan
termotivasi untuk
melakukan pengujian kembali untuk mengetahui faktor-faktor apa
saja yang
mepengaruhi Volatilitas Harga Saham terutama dengan Objeknya
Perusahaan
Manufaktur dengan mengembangkan penelitian-penelitian terdahulu.
Dalam
penelitian ini , peneliti ingin melakukan penelitian dengan
judul Faktor-Faktor
yang Mempengaruhi Volatilitas Harga Saham pada Perusahaan
Manufaktur yang
Tercatat Pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016
1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang dan judul penelitian, maka rumusan
masalah yang
dapat dikemukakan dalam penelitian ini adalah :
1. Apakah devidend payout ratio berpengaruh terhadap volatilitas
harga saham pada Perusahaan Manufaktur yang Tercatat pada Bursa
Efek Indonesia Tahun
2012-2016 ?
2. Apakah devidend yield berpengaruh terhadap volatilitas harga
saham pada Perusahaan Manufaktur yang Tercatat pada Bursa Efek
Indonesia Tahun 2012-
2016 ?
3. Apakah ukuran perusahaan berpengaruh terhadap volatilitas
harga saham pada Perusahaan Manufaktur yang Tercatat pada Bursa
Efek Indonesia Tahun 2012-
2016 ?
4. Apakah volume perdagangan berpengaruh terhadap volatilitas
harga saham pada Perusahaan Manufaktur yang Tercatat pada Bursa
Efek Indonesia Tahun
2012-2016 ?
5. Apakah nilai tukar berpengaruh terhadap volatilitas harga
saham pada Perusahaan Manufaktur yang Tercatat pada Bursa Efek
Indonesia Tahun 2012-
2016 ?
6. Apakah inflasi berpengaruh terhadap volatilitas harga saham
pada Perusahaan Manufaktur yang Tercatat pada Bursa Efek Indonesia
Tahun 2012-2016 ?
7. Apakah tingkat suku bunga berpengaruh terhadap volatilitas
harga saham pada Perusahaan Manufaktur yang Tercatat pada Bursa
Efek Indonesia Tahun 2012-
2016 ?
8. Apakah Devidend Payout Ratio, Devidend Yield, Nilai Tukar,
Inflasi, Ukuran Perusahaan, Tingkat Suku Bunga, Volume Perdagangan
berpengaruh terhadap
volatilitas harga saham pada Perusahaan Manufaktur yang Tercatat
pada Bursa
Efek Indonesia Tahun 2012-2016?
Januari 2018
4
1.3 Kajian Teori
Volatilitas harga saham adalah pergerakan naik turunnya harga
saham di
dalam bursa efek
Deviden Payout Ratio merupakan persentase laba perusahaan yang
dibagikan
kepada para pemegang saham atau investor terhadap total laba
perusahaaan
Dividend yield adalah suatu cara untuk menentukan seberapa besar
suatu
perusahaan dalam membagikan dividend kepada pemilik saham
dilihat dari
harga sahamnya yang sekarang.
Ukuran perusahaan adalah suatu skala atau nilai dimana
perusahaan dapat
diklasifikasikan besar kecilnya berdasarkan total aktiva, log
size, nilai saham
dan lain sebagainya.
Volume perdagangan saham adalah jumlah lembar saham yang
diperdagangkan pada periode tertentu
Nilai tukar rupiah adalah harga rupiah terhadap mata uang negara
lain
Inflasi ialah suatu proses dari suatu kenaikan harga pada
umumnya dan akan
bergerak secara terus-menerus
Di Indonesia tingkat suku bunga Bank sentral di proxykan pada
tingkat suku
bunga Sertifikat Bank Indonesia atau SBI (Husnan, 2000).
1.4 Kerangka Pemikiran
Kerangka Pemikiran
Devidend Payout
Ratio (DPR) X1
H1
Devidend Yield
(DY) X2
H2
Ukuran
Perusahaan X3
H3
Volume
Perdagangan X4
H4
Nilai Tukar X5 H5
Inflasi X6 H6
Tingkat Suku
Bunga X7 H7
H8
VOLATILITAS
HARGA
SAHAM (Y)
Januari 2018
5
( Sumber : rekapitulasi sesuai dengan Tabel Review Penelitian
Terdahulu)
1.5 Operasional Variabel Penelitian
Variabel Definisi Indikator Skala
Variabel
dependen
Volatilitas
Harga Saham (
Y )
Volatilitas harga saham
adalah pergerakan naik
turunnya harga saham di
dalam bursa efek
(
)
RASIO
Variabel
Independen
Devidend
Payout Ratio (
X1)
Deviden Payout Ratio
merupakan persentase
laba perusahaan yang
dibagikan kepada para
pemegang saham atau
investor terhadap total
laba perusahaaan
RASIO
Variabel
Independen
Devidend Yield
(X2)
Dividend yield adalah
suatu cara untuk
menentukan seberapa
besar suatu perusahaan
dalam membagikan
dividend kepada pemilik
saham dilihat dari harga
sahamnya yang sekarang.
RASIO
Variabel
Independen
Ukuran
Perusahaan
(X3)
Ukuran perusahaan
adalah suatu skala atau
nilai dimana perusahaan
dapat diklasifikasikan
besar kecilnya
berdasarkan total aktiva,
log size, nilai saham dan
lain sebagainya.
RASIO
Variabel
Independen
Volume
Perdagangan
(X4)
Volume perdagangan
saham adalah jumlah
lembar saham yang
diperdagangkan pada
periode tertentu
RASIO
Variabel
Independen
Nilai Tukar
(X5)
Nilai tukar rupiah adalah
harga rupiah terhadap
mata uang negara lain
RASIO
Variabel
Independen
Inflasi ialah suatu proses
dari suatu kenaikan harga
RASIO
Januari 2018
6
Inflasi(X6)
pada umumnya dan akan
bergerak secara terus-
menerus
(
)
Variabel
Independen
Tingkat Suku
Bunga (X7)
Di Indonesia tingkat suku
bunga Bank sentral di
proxykan pada tingkat
suku bunga Sertifikat
Bank Indonesia atau SBI
(Husnan, 2000).
Rata-rata suku bunga Sertifikat Bank
Indonesia(SBI)
RASIO
1.6 Teknik Pengumpulan Populasi dan Sampel
Populasi
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas:
obyek/subyek yang
mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan
oleh peneliti untuk
dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono,
2016:80). Populasi
dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa
Efek Indonesia selama 5 periode yaitu tahun 2012, 2013, 2014,
2015, dan 2016
yang berjumlah 153 perusahaan.
Sampel
Sampel merupakan bagian dari jumlah dan karakteristik yang
dimiliki oleh
populasi (Sugiyono, 2016:81). Dalam penelitian ini jumlah sampel
yang
digunakan ditentukan dengan menggunakan teknik Purposive
Sampling yaitu
penentuan sampel berdasarkan kriteria-kriteria tertentu dan
menurut Sugiyono
(2016:85) Purposive Sampling adalah teknik penentuan sampel
dengan
pertimbangan tertentu, maka didapatilah 7 perusahaan yang akan
menjadi sampel.
No Kode Perusahaan
1 TOTO
2 ASII
3 AUTO
4 BATA
5 MLBI
6 SMSM
7 UNVR
Januari 2018
7
HASIL
1.1 Analisis Deskriptif
Hasil Uji Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
DPR 32 ,007 1,459 ,49466 ,315485
DY 32 ,001 ,046 ,02280 ,011775
UP 32 ,57 7,49 1,8088 1,16894
VP 32 ,00130 ,04048 ,0108564 ,01327881
NT 32 ,94 1,38 1,1720 ,16681
INF 32 ,030 ,084 ,05502 ,024378
TSB 32 ,058 ,078 ,06648 ,008610
VHS 32 ,1113 ,3142 ,216679 ,0522807
Valid N (listwise) 32
Sumber :Output SPSS 22
Berdasarkan data ditas dapat diketahui bahwa jumlah sampel yang
digunakan
adalah sebanayak N= 32. Devidend Payout Ratio memiliki nilai
minimum 0.007
nilai maksimum 1.459, nilai mean 0,49466 dan standar deviasinya
adalah
0.315485. Devidend Yield memiliki nilai minimum 0.001 nilai
maksimum 0.046,
nilai mean 0.02280 dan standar deviasinya adalah 0.11775. Ukuran
Perusahaan
memiliki nilai minimum 0.57 nilai maksimum 7.49, nilai mean
1.8088 dan standar
deviasinya adalah 1.16894. Volume Perdagangan memiliki nilai
minimum
0.00130 nilai maksimum 0,04048, nilai mean 0.0108564 dan standar
deviasinya
adalah 0.01327881. Nilai Tukar memiliki nilai minimum 0.94 nilai
maksimum
1.38, nilai mean 1.1720 dan standar deviasinya adalah 0.16681.
Inflasi memiliki
nilai minimum 0.030 nilai maksimum 0.084, nilai mean 0.05502 dan
standar
deviasinya adalah 0.024378. Tingkat Suku Bunga memiliki nilai
minimum 0.058
nilai maksimum 0.078, nilai mean 0.06648 dan standar deviasinya
adalah
0.008610. Volatilitas Harga Saham memiliki nilai minimum 0.1113
nilai
maksimum 0.3142, nilai mean 0.216679 dan standar deviasinya
adalah
0.0522807.
1.2 Uji Asumsi Klasik
1.2.1 Uji Normalitas
Uji Normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model
regresi,
variabel penggangu atau residual memiliki distribusi normal.
Pengujian yang
dilakukan dalam penelitian ini adalah uji statistik non
parametik Kolmogorov
Sminov (K-S) dan analisis grafik Normal P-Plot (Ghozali.2016).
Melalui uji
Kolmogorov Sminov (K-S) dapat diketahui data yang digunakan
berdistribusi
normal atau tidak.
Januari 2018
8
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized
Residual
N 32
Normal Parametersa,b Mean ,0000000
Std. Deviation ,03906291
Most Extreme Differences Absolute ,130
Positive ,130
Negative -,091
Test Statistic ,130
Asymp. Sig. (2-tailed) ,182c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Sumber : Output SPSS 22
Berdasarkan hasil uji normalitas menggunakan Kolmogrov
Smirnov,
didapatkan nilai signifikan sebesar 0.182 > 0.05. Hal ini
berarti Hipotesis Nol(H0)
diterima atau data berdistribusi normal.
1.2.2 Uji Multikolinieritas
Uji multikolinieritas, bertujuan untuk menguji apakah model
regresi
ditemukan adanya korelasi antara variabel bebas (independen).
Model regresi
yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi antara variabel
independen. Untuk
mendeteksi ada tidaknya multikolinieritas dalam model regresi
dapat dilihat dari
tolenrance value atau variance inflation factor (VIF). Jika
nilai tolerance 0,10 ,
dan nilai VIF 10, maka dapat disimpulkan bahwa tidak ada
multikolinieritas
antar variabel independen dalam model regresi dan jika nilai
tolerance 0,1 dan
nilai VIF 10, maka dapat disimpulkan ada multikoliniearitas
antara variabel
independen dalam model regresi ( Ghozali. 2016).
Hasil Uji Multikolinieritas
Coefficientsa
Model
Unstandardized
Coefficients
Standardized
Coefficients
T Sig.
Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Consta
nt) ,022 ,078 ,289 ,775
Januari 2018
9
DPR ,079 ,037 ,474 2,106 ,046 ,459 2,178
DY ,234 ,906 ,053 ,259 ,798 ,559 1,789
UP -,012 ,007 -,268 -1,638 ,114 ,873 1,146
VP ,621 ,629 ,158 ,988 ,333 ,912 1,097
NT ,042 ,096 ,135 ,440 ,664 ,247 4,042
INF ,078 ,525 ,036 ,148 ,883 ,388 2,579
TSB 1,671 1,594 ,275 1,048 ,305 ,338 2,962
a. Dependent Variable: VHS
Sumber : Output SPSS 22
Berdasarkan uji multikolinieritas pada tabel 4.3, hasil
perhitungan
menunjukkan bahwa tidak ada variabel bebas yang mempunyai
nilai
tolerance0.10. hal yang sama juga ditunjukkan oleh niali VIF,
dimana tidak ada
variabel yang mempunyai nilai VIF 10, sehingga dapat dismpulkan
bahwa
model regresi pada penelitian ini tidak terjadi
multikolinieritas dan model regresi
layak digunakan.
1.2.3 Uji Heteroskedastisistas
Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model
regresi
terjadi ketidaksamaan variance dari residual pada suatu
pengamatan ke
pengamatan yang lain. Jika variance residual suatu pengamatan ke
pengamatan
yang lain tetap, maka disebut homokedastisitas, dan jika berbeda
disebut
heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang tidak
terjadi adanya
hereroskedastisitas. Pengujian yang digunakan dalam penelitian
ini adalah dengan
melihat grafik Plot antara nilai prediksi variabel
terikat(dependen) yaitu ZPRED
dengan residualnya SRESID dengan dasar analisis jika ada pola
tertentu, seperti
titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur, maka
diidentifikasikan
telah terjadi heteroskedastisitas, tetapi jika tidak ada pola
yang jelas, serta titik-
titik menyebar diatas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka
tidak terjadi
heteroskedastisitas(Ghozali, 2016).
Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber : Output SPSS 22
Januari 2018
10
Berdasarkan gambar 4.3 dapat dilihat bahwa titik-titik menyebar
diatas
dan dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi
heteroskedastisitas.
1.2.4 Uji Autokorelasi
Uji Autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model regresi
linier ada
korelasi antara kesalahan penggangu pada periode t dengan
kesalahan
pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya).
Hasil Uji Autokorelasi
Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R
Square
Std. Error of the
Estimate Durbin-Watson
1 ,665a ,442 ,279 ,0443956 1,721
a. Predictors: (Constant), TSB, VP, INF, UP, DY, DPR, NT
b. Dependent Variable: VHS
Sumber : Output SPSS 22
Berdasarkan tabel 4.4 diatas, hasil pengujian diperoleh nilai
Durbin-
Watson sebesar 1.721. Nilai Durbin-Watson tersebut kemudian
dibandingkan
dengan nilai du dan 4-du. Nilai du diambil dari tabel
Durbin-Watson dengan n=
32 dan k = 7, sehingga diperoleh du sebesar 0.9724, kemudian
dilakukan
pengambilan keputusan dengan ketentuan du < d < 4-du
(0.9724 < 1.721 < 4-
0.9724 = 3.0276 ). Hal ini berarti H0 diterima atau tidak
terjadi autokorelasi antara
variabel independen, sehingga model regresi layak digunakan.
1.3 Uji Regresi Berganda
Teknik analisis yang digunakan untuk melakukan pengujian
hipotesis dalam
penelitian ini adalah analisis regresi berganda. Analisis
regresi berganda ini
digunakan untuk mengetahui apakah Devidend Payout Ratio,
Devidend Yield,
Ukuran Perusahaan, Volume Perdagangan, Nilai Tukar, Inflasi,
Tingkat Suku
Bunga memiliki pengaruh atau tidak terhadap volatilitas harga
saham.
Januari 2018
11
Hasil Uji Analisis Regresi Linier Berganda
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients
t B Std. Error Beta
1 (Constant) ,022 ,078 ,289
DPR ,079 ,037 ,474 2,106
DY ,234 ,906 ,053 ,259
UP -,012 ,007 -,268 -1,638
VP ,621 ,629 ,158 ,988
NT ,042 ,096 ,135 ,440
INF ,078 ,525 ,036 ,148
TSB 1,671 1,594 ,275 1,048
a. Dependent Variable: VHS
Sumber : Output SPSS 22
Tabel diatas menunjukkan hasil uji regresi berganda yang
diperoleh
setelah data outlier dihilangkan , maka diperoleh persamaan
regresi sebagai
berikut :
Y = 0.022 + 0.079 DPR + 0.234 DY 0.012 UP + 0.621 VP + 0.042 NT
+
0.078 INF + 1.671 TSB
Dari persamaan diatas diketahui konstanta sebesar 0.022
menyatakan
bahwa Devidend Payout Ratio, Devidend Yield, Ukuran Perusahaan,
Volume
Perdagangan, Nilai Tukar, Inflasi, dan Tingkat Suku Bunga
bernilai 0 (nol), maka
nilai Volatilitas Harga Saham sebesar 0.022.
1.4 Pengujian Hipotesis
1.4.1 Uji F
Uji F bertujuan untuk mengetahui seberapa jauh
variabel-variabel
independen/bebas yang dimasukkan dalam model penelitian
mempunyai pengaruh
secara bersama sama (Simultan) terhadap variabel
dependen/terikat. Dasar
pengambilan keputusan uji F yakni jika F hitung > F tabel
maka Ho ditolak dan
H1 diterima artinya variabel berpengaruh secara simultan. Jika F
hitung < F tabel
maka Ho diterima dan H1 ditolak artinya variabel berpengaruh
secara tidak
simultan (Ghozali.2011).
Januari 2018
12
Hasil Uji F
ANOVAa
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression ,037 7 ,005 2,713 ,032b
Residual ,047 24 ,002
Total ,085 31
a. Dependent Variable: VHS
b. Predictors: (Constant), TSB, VP, INF, UP, DY, DPR, NT
Sumber : Ouput SPSS 22
Berdasarkan tabel diatas dapat dilihat bahwa secara simultan
variabel
indepnden memiliki nilai signifikan 0.032 < 0.050 dan Fhitung
2.713. nilai Ftabel df1(k-1) = 7 dan df2 (n-k) = 23 yaitu 2.42.
Maka dapat disimpulkan bahwa
Fhitung2.713 > 2.42 Ftabel sehingga H0 ditolak dan H1
diterima dengan arti bahwa
secara simultan variabel independen berpengaruh terhadap
volatilitas harga
saham.
1.4.2 Uji t
Uji t-statistik pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh
satu
variabel penjelas atau independen secara individual dalam
menerangkan variasi
variabel dependen. Pengambilan keputusan uji t adalah jika t
hitung > t tabel maka H0
di tolak dan H1 diterima dan jika t hitung < t tabel maka Ho
diterima dan H1 ditolak
(Ghozali, 2011).
Hasil Uji t
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta
1 (Constant) ,022 ,078 ,289 ,775
DPR ,079 ,037 ,474 2,106 ,046
DY ,234 ,906 ,053 ,259 ,798
UP -,012 ,007 -,268 -1,638 ,114
VP ,621 ,629 ,158 ,988 ,333
NT ,042 ,096 ,135 ,440 ,664
INF ,078 ,525 ,036 ,148 ,883
TSB 1,671 1,594 ,275 1,048 ,305
a. Dependent Variable: VHS
Sumber : Hasil Ouput SPSS 22
Januari 2018
13
Berdasarkan pada tabel 4.7 hasil uji regresi linier berganda
diperoleh nilai
signifikansi (0.46 < 0.05) menunjukkan bahwa variabel
devidend payout ratio
berpengaruh signifikan terhadap volatilitas harga saham.
Berdasarkan pada tabel 4.7 hasil uji regresi linier berganda
diperoleh nilai
signifikansi (0.798 > 0.05) menunjukkan bahwa variabel
deviden yield tidak
berpengaruh signifikan terhadap volatilitas harga saham.
Berdasarkan pada tabel 4.7 hasil uji regresi linier berganda
diperoleh nilai
signifikansi (0.114 > 0.05) menunjukkan bahwa variabel ukuran
perusahaan tidak
berpengaruh signifikan terhadap volatilitas harga saham.
Berdasarkan pada tabel 4.7 hasil uji regresi linier berganda
diperoleh nilai
signifikansi (0.333 > 0.05) menunjukkan bahwa variabel volume
perdagangan
tidak berpengaruh signifikan terhadap volatilitas harga
saham.
Berdasarkan pada tabel 4.7 hasil uji regresi linier berganda
diperoleh nilai
signifikansi (0.664 > 0.05) menunjukkan bahwa variabel nilai
tukar tidak
berpengaruh signifikan terhadap volatilitas harga saham.
Berdasarkan pada tabel 4.7 hasil uji regresi linier berganda
diperoleh nilai
signifikansi (0.883 > 0.05) menunjukkan bahwa variabel
Inflasi tidak berpengaruh
signifikan terhadap volatilitas harga saham.
Berdasarkan pada tabel 4.7 hasil uji regresi linier berganda
diperoleh nilai
signifikansi (0.305 > 0.05) menunjukkan bahwa variabel
Tingkat Suku Bunga
tidak berpengaruh signifikan terhadap volatilitas harga
saham.
1.4.3 Koefisien Determinasi (R2)
Koefisien determinasi (R2), pada intinya mengukur seberapa
jauh
kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen.
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)
Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square
Std. Error of the
Estimate
1 ,665a ,442 ,279 ,0443956
a. Predictors: (Constant), TSB, VP, INF, UP, DY, DPR, NT
Sumber : Output SPSS
Dari tabel 4.8 dapat diketahui bahwa koefisien determinasi
(Adjusted R
Square) sebesar 0.279 atau 27.9%. Hal ini berarti 27.9% dari
volatilitas harga
saham dapat dijelaskan atau dipengaruhi oleh variabel Devidend
Payout Ratio,
Devidend Yield, Ukuran Perusahaan, Volume Perdagangan, Nilai
Tukar, Inflasi,
dan Tingkat Suku Bunga. Sedangkan sisanya sebesar 0.721 atau
72.1% dijelaskan
atau dipengaruhi oleh variabel atau faktor internal dan
eksternal lainnya
Januari 2018
14
PEMBAHASAN
1. Pengujian Hipotesis Pertama Ha1 :Devidend Payout Ratio
berpengaruh signifikan terhadap
volatilitas harga saham
Berdasarkan pada tabel 4.7 hasil uji regresi linier berganda
diperoleh nilai signifikansi (0.46 < 0.05). Sedangkan nilai
Thitung 2.106 >
Ttabel 2.06 menunjukkan bahwa variabel devidend payout ratio
berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap volatilitas
harga saham
pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia
periode 2012-2016, sehingga hipotesis pertama diterima. Hasil
penelitian
ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Anastassia
& Firnanti
(2014) serta penelitian yang dilakukan oleh Rahmawati(2017) ,
hasil
penelitian tersebut menunjukkan bahwa devidend payout ratio
mempunyai
pengaruh terhadap volatiltas harga saham. Akan tetapi berbeda
dengan
hasil penelitian yang dilakukan oleh Khurniaji(2013) yang
menyatakan
bahwa devidend payout ratio tidak berpengaruh secara signifikan
terhadap
volatiltas harga saham. Perbedaan hasil penelitian ini bisa
disebabkan
karena perbedaan sampel yang digunakan serta periode yang
digunakan.
Deviden Payout Ratio merupakan persentase laba perusahaan
yang
dibagikan kepada para pemegang saham atau investor terhadap
total laba
perusahaaan. Dengan meningkatnya kemampuan perusahaan
menghasilkan laba yang juga diiringi dengan semakin besarnya
dividen
yang dibagikan maka akan menyebabkan peningkatan harga saham.
Hal
ini dikarenakan banyak investor yang tertarik untuk membeli
saham
perusahaan yang memiliki kemampuan yang tinggi dalam
menghasilkan
laba, sehingga permintaan akan saham tersebut meningkat.
2. Pengujian Hipotesis Kedua Ha2 :Devidend Yield berpengaruh
signifikan terhadap volatilitas harga
saham
Berdasarkan pada tabel 4.7 hasil uji regresi linier berganda
diperoleh nilai signifikansi (0.798 > 0.05), ). Sedangkan
nilai Thitung 0.259
< Ttabel 2.06 menunjukkan bahwa variabel deviden yield tidak
berpengaruh
signifikan terhadap volatilitas harga saham pada perusahaan
manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016,
sehingga
hipotesis kedua ditolak. Hasil penelitian ini sesuai dengan
penelitian yang
dilakukan oleh Khurniaji(2013) yang menyatakan bahwa devidend
yield
tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham. Akan tetapi
berbeda
dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Anastassia &
Firnanti(2014)
yang menyatakan bahwa devidend yield memiliki pengaruh yang
signifikan terhadap volatilitas harga saham. Perbedaan hasil
penelitian ini
bisa disebabkan karena perbedaan sampel yang digunakan serta
periode
yang digunakan.
Dividend yield adalah suatu cara untuk menentukan seberapa
besar suatu perusahaan dalam membagikan dividend kepada
pemilik
saham dilihat dari harga sahamnya yang sekarang. Dalam
analisa
fundamental dividen yield juga merupakan salah satu faktor
untuk
Januari 2018
15
menentukan imbal hasil dari suatu saham. Secara sederhana
semua
investor pasti menginginkan dividend yield yang besar namun
dividen
yield yang besar memiliki dampak negatif seperti pengurangan
modal, dan
pengurangan modal dapat berdampak pada turunnya
produktivitas
perusahaan.
3. Pengujian Hipotesis Ketiga Ha3 : Ukuran Perusahaan
berpengaruh signifikan terhadap volatilitas
harga saham
Berdasarkan pada tabel 4.7 hasil uji regresi linier berganda
diperoleh nilai signifikansi (0.114 > 0.05). Sedangkan nilai
Thitung -1.638 <
Ttabel 2.06 menunjukkan bahwa variabel ukuran perusahaan
tidak
berpengaruh signifikan terhadap volatilitas harga saham pada
perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2012-2016,
sehingga hipotesis ketiga ditolak. Hasil penelitian ini sesuai
dengan
Khurniaji(2013) yang mendapati hasil bahwa ukuran perusahaan
berpengaruh negatif atau tidak berpengaruh secara signifikan
Ukuran perusahaan adalah suatu skala atau nilai dimana
perusahaan dapat diklasifikasikan besar kecilnya berdasarkan
total aktiva,
log size, nilai saham dan lain sebagainya. Beberapa proksi yang
biasanya
digunakan untuk mewakili ukuran perusahaan yaiut total aset,
jumlah
penjualan, dan kapitalisasi pasar. Jumlah aset perusahaan yang
besar
belum tentu memiliki dampak positif bagi volatilitas harga
saham
perusahaan. Hal ini dapat dilihat dari hasil penelitian yang
dilakukan.
4. Pengujian Hipotesis Keempat Ha4 :Volume Perdagangan
berpengaruh signifikan terhadap volatilitas
harga saham
Berdasarkan pada tabel 4.7 hasil uji regresi linier berganda
diperoleh nilai signifikansi (0.333 > 0.05) Sedangkan nilai
Thitung0.988 <
Ttabel 2.06 menunjukkan bahwa variabel volume perdagangan
tidak
berpengaruh signifikan terhadap volatilitas harga saham pada
perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2012-2016,
sehingga hipotesis keempat ditolak. Hasil penelitian ini tidak
sesuai
dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Hugida(2011) dan
Rahmawati(2017) yang menyatakan bahwa volume perdagangan
memiliki
pengaruh positif dan signifikan. Perbedaan hasil penelitian ini
bisa
disebabkan oleh perbedaan objek dan sampel yang diteliti.
Volume perdagangan saham adalah banyaknya lembaran saham
suatu emiten yang diperjualbelikan di pasar modal setiap hari
dengan
tingkat harga yang disepakati oleh pihak penjual dan pembeli
saham.
Volume perdagangan yang tinggi belum tentu mempengaruhi
volatiitas
harga saham hal ini dapat disebabkan jumlah permintaan saham
yang terus
menerus meninggi tanpa ada panurunan, hal ini dapat terjadi pada
saat
perusahaan baru listing di bursa efek sehingga penawaran akan
saham
akan terus menerus meningkat.
Januari 2018
16
5. Pengujian Hipotesis Kelima Ha5 :Nilai Tukar berpengaruh
signifikan terhadap volatilitas harga
saham
Berdasarkan pada tabel 4.7 hasil uji regresi linier berganda
diperoleh nilai signifikansi (0.664 > 0.05) Sedangkan nilai
Thitung0.440 <
Ttabel 2.06 menunjukkan bahwa variabel nilai tukar tidak
berpengaruh
signifikan terhadap volatilitas harga saham pada perusahaan
manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016,
sehingga
hipotesis kelima ditolak. Hal ini tidak sejalan dengan hasil
penelitian yang
dilakukan oleh Hugida(2011), dalam penelitiannya menyatakan
bahwa
nilai tukar berpengaruh positif dan signifikan terhadap
volatilitas harga
saham. Perbedaan hasil ini dapat disebabkan perbedaan periode
waktu
yang diambil sebagai sampel.
Nilai tukar atau kurs adalah harga mata uang suatu negara
terhadap
negara lain atau mata uang suatu negara dinyatakan dalam mata
uang
negara lain. Suatu kenaikan dalam kurs disebut depresiasi atau
penurunan
nilai mata uang dalam negeri terhadap mata uang asing. Perubahan
nilai
mata uang secara tidak langsung dapat mempengaruhi harga saham
yang
dierjualbelikan, perubahan ini sering dijadikan indikasi sebagai
sinyal bagi
investor untuk menjual atau membeli saham, meskipun begitu
perubahan
mata uang belum tentu menarik perhatian investor untuk membeli
atau
menjual saham, hal ini disebabkan sifat kewaspadaan investor
dalam
bertindak.
6. Pengujian Hipotesis Keenam Ha6 :Inflasi berpengaruh
signifikan terhadap volatilitas harga saham
Berdasarkan pada tabel 4.7 hasil uji regresi linier berganda
diperoleh nilai signifikansi (0.883 > 0.05) Sedangkan nilai
Thitung0.148 <
Ttabel 2.06 menunjukkan bahwa variabel Inflasi tidak
berpengaruh
signifikan terhadap volatilitas harga saham pada perusahaan
manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016,
sehingga
hipotesis keenam ditolak. Hasil ini sesuai dengan hasil
penelitian yang
dilakukan oleh Rahmawati(2017) yang menyatakan bahwa inflasi
berpengaruh negatif atau tidak signifikan terhadap volatilitas
harga saham.
Tetapi hasil ini berbeda dengan yang dilakukan oleh Hugida(2011)
yang
mendapati hasil bahwa inflasi berpengarug positif dan signifikan
terhadap
volatilitas harga saham.
Inflasi adalah suatu proses meningkatnya harga-harga secara
umum dan terus menerus, dengan kata lain inflasi juga merupakan
proses
menurunnya nilai mata uang secara terus-menerus. Hal ini berarti
investor
yang ingin berinvestasi dalam saham perusahaan manufaktur tidak
perlu
memperhatikan tingkat inflasi selama inflasi tersebut masih
dibawah 10%.
Investor beranggapan bahwa berinvestasi pada perusahaan
manufaktur
akan tetap menghasilkan laba karena saham yang dimiliki oleh
perusahaan
manufaktur adalah saham dengan likuiditas yang tinggi.
Januari 2018
17
7. Pengujian Hipotesis Ketujuh Ha7 :Tingkat Suku Bunga
berpengaruh signifikan terhadap volatilitas
harga saham
Berdasarkan pada tabel 4.7 hasil uji regresi linier berganda
diperoleh nilai signifikansi (0.305 > 0.05) Sedangkan nilai
Thitung1.048 <
Ttabel 2.06 menunjukkan bahwa variabel Tingkat Suku Bunga
tidak
berpengaruh signifikan terhadap volatilitas harga saham pada
perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2012-2016,
sehingga hipotesis ketujuh ditolak. Hasil penelitian ini sesuai
dengan
penelitian yang dilakukan oleh Hugida(2011), dalam penelitian
mendapati
hasil bahwa tingkat suku bunga berpengaruh negatif dan tidak
signifikan.
Tingkat suku bunga atau interest rate merupakan rasio
pengembalian sejumlah investasi sebagai bentuk imbalan yang
diberikan
kepada investor. Besarnya tingkat suku bunga bervariatif sesuai
dengan
kemampuan debitur dalam memberikan tingkat pengembalian
kepada
kreditur. Tingkat suku bunga tersebut dapat menjadi salah satu
pedoman
investor dalam pengambilan keputusan investasi pada pasar
modal.
Sebagai wahana alternatif investasi, pasar modal menawarkan
suatu
tingkat pengembalian (return) pada tingkat resiko tertentu.
Dengan
naiknya atau turunnya tingkat suku bunga berdasakan penelitian
investor
di perusahaan manufkatur tidak perlu khawatir dikarenakan
perubahan
tingkat suku bunga.
8. Pengujian Hipotesis Kedelapan Ha8 :Devidend Payout Ratio,
Devidend Yield, Ukuran Perusahaan,
Volume Perdagangan, Nilai Tukar, Inflasi, Tingkat Suku Bunga
secara simultan berpengaruh terhadap Volatilitas Harga
Saham.
Secara simultan penelitian ini menunjukkan bahwa variabel
penelitian
yakni Devidend Payout Ratio, Devidend Yield, Ukuran
Perusahaan,
Volume Perdagangan, Nilai Tukar, Inflasi, Tingkat Suku Bunga
berpengaruh terhadap volatilitas harga saham. Hal ini
dikarenakan hasil
pengujian yang telah dilakukan menunjukkan bahwa nilai
signifikan
sebesar 0.032 < 0.050 dan Fhitung 2.713 dan nilai
Fhitung2.713 > 2.42 Ftabel. .
Maka dapat disimpulkan bahwa secara simultan variabel
independen
penelitian berpengaruh terhadap perubahan laba
KESIMPULAN
1. Devidend Payout Ratio berpengaruh signifikan terhadap
Volatilitas Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Tercatat
pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016.
2. Devidend Yield tidak berpengaruh signifikan terhadap
Volatilitas Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Tercatat
pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016.
Januari 2018
18
3. Ukuran Perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap
Volatilitas Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Tercatat
pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016.
4. Volume Perdagangan tidak berpengaruh signifikan terhadap
Volatilitas Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Tercatat
pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016.
5. Nilai tukar berpengaruh tidak signifikan terhadap Volatilitas
Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Tercatat pada Bursa
Efek Indonesia Tahun 2012-2016.
6. Inflasi berpengaruh tidak signifikan terhadap Volatilitas
Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Tercatat pada Bursa
Efek Indonesia
Tahun 2012-2016.
7. Tingkat Suku Bunga tidak berpengaruh signifikan terhadap
Volatilitas Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Tercatat
pada Bursa
Efek Indonesia Tahun 2012-2016.
8. Devidend Payout Ratio, Devidend Yield, Nilai Tukar, Inflasi,
Ukuran Perusahaan, Tingkat Suku Bunga, Volume Perdagangan
berpengaruh
simultan dan signifikan terhadap Volatilitas Harga Saham
pada
Perusahaan Manufaktur yang Tercatat pada Bursa Efek
Indonesia
Tahun 2012-2016.
9. Nilai (Adjusted R Square) sebesar 0.279 atau 27.9%. Hal ini
berarti 27.9% dari volatilitas harga saham dapat dijelaskan atau
dipengaruhi
oleh variabel Devidend Payout Ratio, Devidend Yield, Ukuran
Perusahaan, Volume Perdagangan, Nilai Tukar, Inflasi, dan
Tingkat
Suku Bunga. Sedangkan sisanya sebesar 0.721 atau 72.1%
dijelaskan
atau dipengaruhi oleh variabel atau faktor internal dan
eksternal
lainnya
SARAN
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan pada penelitian ini,
maka dapat
disampaikan beberapa saran sebagai berikut, Bagi calon investor
yang ingin
berinvestasi pada saham perlu memperhatikan faktor-faktor yang
mempengaruhi
volatilitas harga saham yaitu devidend payout ratiokarna faktor
tersebut memiliki
pengaruh yang signifikan terhadap volatilitas harga saham pada
perusahaan
manufaktur. Bagi peneliti selanjutnya , penelitian dengan topik
sejenis perlu
dilakukan , penambahan variabel dengan variabel seperti
frekuensi perdagangan,
order imbalance, dan dapat melakukan penelitian dengan objek
sampel yang
berbeda seperti perusahaan yang terdaftar di LQ45 atau
perusahaan keuangan.
Penelitian selanjutnya sebaiknya memperpanjang periode
penelitian. Mengingat
investor lebih melihat prediksi jangka panjang dibandingkan
prediksi jangka
waktu yang relatif pendek.
Januari 2018
19
DAFTAR PUSTAKA
Anastassia & Frisrka Firnanti. 2014. Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi
Volatilitas Harga Saham pada Perusahaan Publik non Keuangan,
Jurnal
Bisnis dan Akutansi, Vol.16 No. 2, Desember, Hal: 95-102.
Brigham, et al. 1999. Financial management Theory and Pactice.
Thirteenth
Edition. Michael C. Enrhard. Singapore. hal 333,557.
Buana Gresna dan Mulyo Haryanto. 2016. Pengaruh Risiko Pasar,
Nilai Tukar,
Suku Bunga, dan Volume Perdagangan terhadap Return Saham.
Diponegoro Journal Of Management, Vol. 5, No. 2, Hal: 1-14
Core Course. 2011. Fundamental of Investment. University of
Calicut.
Ghozali, Imam. 2011. Analisis Multivariate dengan Program SPSS .
Semarang:
Badan Penerbit Universitas Diponegoro
Ghozali, Imam. 2016. Analisis Multivariate dengan Program SPSS .
Semarang:
Badan Penerbit Universitas Diponegoro
Hashemijo. 2012. The Impact of Devidend Policy on Share Price
Volatility in the
Malaysian Stock Market. Vol 4 No 1pp 111-129
Hugida Lydinanita & Syofian Syuhada. 2011. Analisis
Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi Volatilitas Harga Saham. Hal: 1-27
Kenyoru et all. 2013. Devidend Policy and Share Price Volatility
in Kenya. Vol 4
No 6.
Khurniaji Andreas Widhi & Surya Raharja,. 2013. Hubungan
Kebijakan Deviden
Payout Ratio dan Devidend Yield terhadap Volatilitas Harga Saham
di
Perusahaan yang Terdaftar di BEI. Diponegoro Journal O
Management,
Vol. 2, No. 3, Hal: 1-10.
Mardiyanto, Handono.2009. Intisari Manajemen Keuangan. Jakarta
:Grasindo
Martalena & Maya Malinda. 2011. Pengantar Pasar Modal.
Yogyakarta: Andi.
Martono & Agus Harjito. 2008. Manajemen Keuangan.
Yogyakarta: Ekonosia.
Nor Hadi. 2013. Pasar Modal Acuan Teoritis dan Praktis Investasi
di Instrumen
Keuangan Pasar Modal. Yokyakarta: Graha Ilmu
Priyanto, Duwi. 2009. SPSS Untuk Analisis Korelasi, Regresi, dan
Multivarited.
Yogyakarta: Gava Media
Rahmawati Irma. 2017. Pengaruh Volume Perdagangan, Devidend
Payout Ratio,
Ilflasi terhadap Volatilitas Harga Saham pada Perusahaan
yang
Terdaftar dalam Indeks LQ45 tahun 2011-2015, Jurnal Pendidikan
dan
Ekonomi, Vol. 6, Nomor 1, Hal: 38-45.
Suliyanto. 2011. Ekonometrika Terapan. Teori dan Aplikasi.
Jakarta: Erlangga
Januari 2018
20
Supriyanti, Neni. 2008. Analisis Pengaruh Inflasi dan Suku Bunga
BI terhadap
Kinerja Keuangan. Universitas Gunadarma.
Supriaynto, Johanes.2000.Statistik Teori dan Aplikasi. Jakarta:
Erlangga
Sujarweni, Wiratna. 2015. Metodologi Penelitian Bisnis dan
Ekonomi.
Yogyakarta: Pustaka Baru Press.
Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif,.
Bandung: Alvabeta
Sugiyono. 2016. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan
R&D. Bandung:
Alvabeta
Waluyo Wawan. 2016. Analisis Determinasi Volatilitas Harga
Saham. Fakultas
Ekonomi. Universitas Yogyakarta.
www.idx.co.id
www.finance.yahoo.com
http://www.idx.co.id/http://www.finance.yahoo.com/
