Gestiunea Financiara a Intreprinderii - Teza Doctorat

  • View
    276

  • Download
    3

Embed Size (px)

DESCRIPTION

Gestiunea Financiara a Intreprinderii - Teza Doctorat

Text of Gestiunea Financiara a Intreprinderii - Teza Doctorat

Gestiunea Financiara a Intreprinderii

INTRODUCERE

Economia de pia plaseaz ntreprinderea n centrul structurilor concentrice i sinergice ale activitilor economice. Generatoare de relaii de pia, realizate intercondiionat prin confruntarea cererii i ofertei, ntreprinderea se constituie preponderent ca origine a ofertei i ca intermediar a cererii, ntr-un ghem de legturi, ordonat pe vectorii nevoilor i intereselor, legturi a cror extensie i intensitate sunt msurate monetar i exprimate, din perspectiva ntreprinderii, financiar.

ntreprinderea este o entitate care prin folosirea factorilor de producie (pmnt, capital, munc) i a informaiei, ntr-un mediu social dat, realizeaz bunuri i servicii destinate satisfacerii cererii n scopul obinerii unui profit maxim, ca singur ans de supravieuire i dezvoltare.

ntreprinderea este denumirea generic pentru orice tip de organizaie uman. n accepiunea tuturor specialitilor, ntreprinderea este o unitate de baz a economiei naionale a unei ri sau a economiilor naionale ale mai multor ri (ntreprinderea multinaionala), fiind constituit cu scopul de a satisface anumite nevoi umane (producerea de bunuri materiale sau prestarea serviciilor necesare existenei oamenilor).

Situarea ntreprinderilor n prim-planul activitii economice, pornete de la premisa c, dac acestea sunt rentabile, toi cei implicai ntr-o economie naional sunt afectai n mod pozitiv. Micndu-se n mediul economiei de pia, mediu reglementat, instituionalizat, i organizat printr-un ansamblu de piee, coerent structurate i funcional convergente, ntreprinderea i triete viaa economic dimensionndu-i permanent reeaua de fluxuri, circuite i cicluri, prin intermediul etalonului monetar n cadrul unor structuri financiare relevante.

Potenialul i calitatea rezultatelor unei economii naionale depind, n mod decisiv, de capacitatea acesteia de a determina crearea i funcionarea unui numr ct mai mare de ntreprinderi n domenii diferite de activitate, care s furnizeze produse i servicii de bun calitate la costuri i preuri reduse i n cantitile cerute pe pia. ntreprinderea, prin maniera n care i desfoar activitatea, are un rol social deosebit, asigurnd stabilitatea sau instabilitatea social, un rol economic apreciabil, contribuind, n funcie de mrimea i importana ei, la gradul de stabilitate al unei economii naionale i are, de multe ori influen chiar asupra stabilitii politice.Indiferent de tipul de organizare, forma de proprietate asupra capitalului social sau domeniul aciunilor lor, prin activitatea proprie pe care o desfoar, ntreprinderea se integreaz n procesele producerii, circulaiei i repartiiei PIB, n legtur cu care se manifest un sistem complex de relaii bneti. Asemenea relaii se desfoar n interiorul fiecrei ntreprinderi i la intersecia acesteia cu mediul economico-social ambiant. Aceste relaii bneti constituie premisa esenial, precum i rezultatul procesului repartiiei economice n cadrul creia se creeaz PIB. Asigurarea continuitii acestei reproducii presupune circuitul permanent al capitalului, formarea i repartizarea unei pluraliti de fonduri la nivel micro, mezo i macroeconomic.

Toate aceste procese sunt legate de ntreprinderi i genereaz multiple fluxuri bneti ce converg spre ele, se desfoar n cadrul lor i pornesc spre exterior, ctre ali ageni economici, ctre stat, asigurrile sociale, asigurrile de bunuri, persoane i rspundere civil, precum i spre sistemul relaiilor de credit. Aceste fluxuri bneti sunt determinate de: constituirea i alocarea capitalului; plata impozitelor i a taxelor datorate; plata contribuiilor pentru asigurrile sociale; plata primelor de asigurare ctre societile de asigurri de bunuri, persoane i rspundere civil; plata dobnzilor pentru creditele bancare angajate i rambursarea creditelor scadente; remunerarea salariailor, a acionarilor sau a asociailor.

ntreprinderea trebuie s fie viabil, s fie profitabil; dac nu este aa, atunci ea nu poate s asigure fluxurile financiare destinate bugetului statului, finanelor publice. O ntreprindere viabil asigur locuri de munc, asigur altor ntreprinderi producia, asigur venituri care vor fi folosite pentru satisfacerea consumului privat i a celui public, i pe acest temei, asigurarea unui demaraj economic sigur.ntreprinderea este att o structur social ct i un agent de producie, care nu poate fi separat de mediul economic, social, politic i natural cruia i aparine.

Privit ca structur social, ntreprinderea cuprinde un ansamblu de activiti umane, care au o finalitate bine determinat i care dau via tuturor elementelor tehnice, tehnologice i de alt natur pe care le ntlnim n cadrul acesteia. Caracterul de organizaie productiv i gsete expresia n specificul activitilor productive, al tehnologiilor folosite i n dependena tehnologic dintre elementele structurale.

De aceea putem spune c ntreprinderea este un sistem, o realitate complex, aflat ntr-un permanent schimb cu exteriorul printr-o multitudine de procese de decizie, cutare, receptare i transmitere de informaii.

ntreprinderea nu poate fi izolat n mediul ei;ea trebuie s se adapteze mereu unui anumit context socio-economic i unui mediu care este cel mai adesea instabil. Fiecare ntreprindere i desfoar activitatea n cadrul unui macrosistem. Influenele acestuia asupra ntreprinderii se manifest prin mediul ambiant n care i desfsoar activitatea i in care i gsete valorificarea rezultatelor sale.

Prin mediul ambiant al unei ntreprinderi se nelege n general ansamblul organizaiilor, ntreprinzatorilor i factorilor a cror existen influeneaz sau poate influena comportamentul i performanele ntreprinderii

Fiecare ntreprindere este o celul de producie care ofer pe pia bunuri de consum, bunuri de producie i servicii. Bunurile i serviciile oferite de diverse ntreprinderi, prin intermediul diferitelor piee, sunt dependente unele de altele, iar ntreprinderea la rndul su, este dependent de diferite piee. Relaia ntreprinderii cu mediul su, cu diversele piee cu care intr n legatur este redat schematic astfel:

Figura 1. Relaia ntreprinderii cu mediul (apud Marius Herbei, Echilibrul financiar la nivel microeconomic, pag. 15).n ce privete tema abordat, relaia ntreprinderii cu piaa de capital privete dou aspecte majore:

1. cnd ntreprinderea este solicitant de capital, avnd nevoie de surse de finanare, pe care dorete s le procure la un nivel ct mai sczut al costului;

2. cnd ntreprinderea este investitoare pe piaa de capital, avnd exces de fonduri, pe care dorete s le plaseze n condiii de risc minim, rentabilitate mare i lichiditate rapid.

Aceste aspecte fundamentale, care reprezint conexiunea ntreprinderii cu piaa de capital, fac obiectul abordrii aprofundate pe care am realizat-o n cele dou pri ale tezei de doctorat.

Capitolul 1STRUCTURA CAPITALULUI NTREPRINDERII I COSTUL ACESTUIA1.1.Definirea structurii capitalului ntreprinderii

Funcionarea unei ntreprinderi fr un capital adecvat este una din cauzele cele mai rspndite ale eecului n afaceri. Pe lng capitalul adecvat ca volum, ntreprinderea trebuie s aib i o structur de capital adecvat: o combinaie optim de capital propriu i mprumuturi. Capitalul se definete, n general, ca orice bun sau stoc de bunuri financiare sau fizice capabile s genereze un venit.

Prin structura capitalului unei ntreprinderi se nelege proporia relativ a capitalului propriu i a datoriei utilizate la finanarea activelor acesteia. Cu alte cuvinte, structura financiar a unei ntreprinderi reflect compoziia capitalurilor acesteia.

n practic sunt foarte rare cazurile cnd ntreprinderile se finaneaz n totalitate din resurse proprii. De aceea, recurgerea la resursele externe (datorii i emisiuni de aciuni) constituie o politic foarte rspndit.

Politica structurii capitalului implic o opiune ntre risc i profit; utiliznd ntr-o proporie mai mare datoriile pentru finanare, cresc riscurile legate de fluxul profiturilor ntreprinderii, dar un indice ridicat al datoriilor, conduce, n general, la o rat ridicat a rentabilitii. Riscul ridicat asociat cu datorii mari tind s scad preul aciunilor, n schimb rata ateptat a rentabilitii acestora crete. Structura optim a capitalului este acea structur care asigur un echilibru optim ntre risc i venit i, astfel, maximizeaz valoarea aciunilor (i a ntreprinderii).

Structura capitalului este o variabil care nu depinde numai de ntreprindere, de obiectivele sale de cretere economic, de rentabilitatea scontat sau de riscurile pe care accept s i le asume. Structura capitalului este influenat i, adesea, determinat de acionari, de bnci sau ali mprumuttori, de stat, precum i de conjunctura economico-financiar(situaia pieei financiare, oscilaiile ratei dobnzii etc.).

Deciziile luate de ntreprindere n privina structurii capitalului sunt influenate de factori precum: riscul afacerilor (inerent activelor ntreprinderii, dac aceasta nu utilizeaz pentru finanare datoriile); situaia impozitrii (care i face efectul prin deductibilitatea dobnzii din profitul impozabil, ceea ce nseamn scderea costului efectiv al datoriei); flexibilitatea financiar, respectiv abilitatea de a crete capitalul n condiii rezonabile, n cazul unor circumstane nefavorabile.

Trezorierul ntreprinderii (cel care se ocup cu gestiunea fondurilor ntreprinderii) trebuie s cunoasc faptul c o ofert constant de capital este necesar pentru stabilitatea exploatrii (activitii), care la rndul ei, este foarte important pentru succesul pe termen lung. El trebuie s cunoasc, de asemenea, c atunci cnd oferta de bani n economie este restrns sau cnd o ntreprindere este confruntat cu dificulti n exploatare, furnizorii de capital prefer s avanseze fondurile ntreprinderilor cu situaie economico-financiar solid. Deci, disponibilitatea potenial n viitor a fondurilor i consecinele unor fonduri insuficiente au o influen major asupra structurii optime a capitalului. n ultim instan, adoptarea unei struct