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Il modello Mundell-Fleming

• Il modello di Mundell-Fleming inserisce nel modello IS – LM l’economia Aperta.

• Ipotizza che vi sia perfetta mobilità dei capitali• Che il paese in esame sia rappresentato da una

piccola economia non in grado di influenzare il tasso di interesse: quest’ultimo sarà uguale al tasso di interesse esistente sul mercato mondiale = r*

• Per studiare il comportamento di quest’economia dovremo distinguere tra tassi di cambio fissi e tassi di cambio flessibili.

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L’equilibrio del modello IS-LM

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Se il rapporto tra prezzi interni ed esteri non varia, allora la crescita delle esportazioni è influenzata dal

tasso di cambio nominale (e)

• Un apprezzamento del tasso di cambio nominale i beni esteri diventano più convenienti rispetto a quelli nazionali.

• Nel caso di un deprezzamento i beni interni divengono più convenienti di quelli esteri.

• Sulla base di queste considerazioni possiamo costruire la nuova curva IS.

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La IS e le esportazioni

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La curva LM in un’economia aperta

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Il modello Mundel-Fleming

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Nel modello Mundell-Fleming ser = r*

• Il mercato dei beni è rappresentato dalla seguente equazione:

Y = C (Y-T) + I(r*) + G +NX (e)dove e = tasso di cambio nominale , ovvero la quantità di

moneta estera necessari ad acquistare un’inunità monetaria nazionale.

Ricordando che il tasso di cambio reale è : eP/P*, dove P rappresenta il livello dei prezzi interni, mentre P*

rappresenta il livello dei prezzi esteri.Nel nostro modello sia il livello dei prezzi interni che quello

dei prezzi esteri è fisso. Di conseguenza le esportazioni dipendono dall’andamento del tasso di cambio nominaleM

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Politica fiscale e tassi di cambio fluttuanti

• Nell’economia chiusa una politica fiscale espansiva determina una crescita del reddito e del tasso di interesse.

• Nell’economia aperta di piccole dimensioni l’aumento del tasso d’interesse fa affluire capitali dall’estero e quindi aumenta la richiesta di moneta del paese verso cui si diriggono nuovi capitali.

• La richiesta di moneta fa aumentare il tasso di cambio e determina un declino delle esportazioni nette.

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Politica monetaria e tassi di cambio flessibili

• L’aumento della quantità di moneta determina in un’economia chiusa un abbassamento di r ed un incremento di Y

• In un’economia aperta l’abbassamento di r rispetto a r* determina una fuga di capitali e quindi una richiesta di moneta dei paesi esteri ( aumento dell’offerta di moneta della moneta nazionale) , ciò provoca un deprezzamento della moneta nazionale.

• Il deprezzamento fa crescere NX e stimola le esportazioni nette

• L’effetto dell’espansione monetaria si ha sul livello di reddito e sul tasso di cambio, in quanto r = r*

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Espansione fiscale e monetaria in regime di tassi di cambio flessibili

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Politiche commerciali• NX (e) = Y- C (Y- T) – I (r*) – G• Le politiche commerciali fanno spostare verso

destra la curva NX in quanto favorisce le esportazioni e sfavorisce le importazioni

• La crescita delle esportazioni fa spostare la Is verso l’alto e ciò in uno schema relativo ad un paese di piccole dimensioni determina un apprezzamento del cambio.

• L’effetto è analogo alle politiche fiscali. Il reddito non cresce , cresce il tasso di cambio.

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Politiche commerciali

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Cambi fissi• In un tale sistema le banche centrali sono disposte

a vendere o acquistare , in qualsiasi misura, la propria valuta nazionale in cambio di valuta estera ad un tasso predefinito

• Il mantenimento del tasso di cambio fisso condiziona l’intera politica monetaria

• Il governo deve neutralizzare l’attività degli arbitraggisti o speculatori

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Espansione monetaria in regime di cambi fissi

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Tassi di cambio e offerta di moneta

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Restrizioni commerciali in regime di tassi di cambio fissi

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Rischio paese ed aspettative sul cambio

• r = r * + ϑ• Y = C (Y- T) + I (r* + ϑ) + G +Nx (e)• M/P = L (r* + ϑ, Y)• L’aumento del tasso d’interesse fa sostare la

Is verso l’origine• La diminuzione del reddito determina una

riduzione della domanda di monesta e sposta verso l’esterno la Lm.

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Un aumento del premio per il rischio