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Investment Consulting

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Bernische Pensionskasse (BPK)

Verantwortungsvolles Investieren – Rendite / Risiko im Einklang mit dem Klimawandel

Lukas Riesen, Partner

Bern, 20. Juni 2019

Entwicklung nachhaltiger Anlagen in der Schweiz

Quellen: Websites und Stellungnahmen der jeweiligen Organisationen

2014Gründung

2015 - 2017BAFU Studien zu CO2 und Anlagen

2017Indexfonds mitAusschlusslisteSVVK

2015Gründung

2017Lancierung Volksinitiative

2015Pensionskassen-Studie

2017 Pensionskassen-

Kampagne

2019

Weitere Indexfonds mit SVVK-Liste

2019

Pensionskassen-Studie

ASIP (FM 112)ESG-Risikenanalysieren.

2018

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Letzte grosse Entwicklungswelle im Bereich Nachhaltigkeit in der Schweiz.

Worum geht es bei Nachhaltigkeit?

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E

S

G

• Klimaveränderung: CO2-Ausstoss, CO2-Fussabdruck von Produkten • Ressourcen: Wasser, Biodiversität, Landnutzung, Materialverbrauch• Verschmutzung: Giftige Emissionen, Abfall, Verpackungsmaterial• Umweltchancen: «Green Building», erneuerbare Energie

• Humankapital: Chancengleichheit, Sicherheit, Arbeitsbedingungen• Produktverpflichtung: Produktqualität/-sicherheit, Datensicherheit• Anspruchsgruppen: Miteinbezug (Kunden, Lieferanten etc.)• Soziale Chancen: Zugang zu Kommunikation, Finanzierung,

Gesundheitswesen

• Corporate Governance: Zusammensetzung VR (Vielfalt), Trennung von Geschäftsführung und Verwaltungsrat (kein Doppelmandat), Management Vergütung, Rechnungswesen (kein Betrug)

• Verhalten: Ethik-Code, Gleichbehandlung, keine Korruption, Transparenz

Formen der nachhaltigen Vermögensanlage

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Wertpapiere

Portfolio ManagementDirekter Einfluss

AusübungStimmrechte

Engagement(Dialog)

Negativ-kriterien

Positiv-kriterien

Immobilien Direktanlagen

Bau- und Sanierungspolitik

Baupolitik Sanierungs-politik

Integration in Finanzanalyse

Branchenbeste («Best in Class»)

Themenanlagen,Impact Investing

Welche Ansätze verwenden Schweizer PKs?

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Wahrnehmung der Stimmrechte, Ausschlusslisten sowie aktiver Dialog am meisten verbreitet.

Quellen: WWF-Rating der Pensionskassen (2019)

Herausforderungen für Pensionskassen

1. Rahmenbedingungen

2. Entscheidungsfindung

3. Nachhaltigkeitsgrundsätze

4. Auswirkung auf Portfolio

5. Spezialfokus Klima

6. Beurteilung der Nachhaltigkeit

7. Gebühren

8. Überwachung und Kommunikation

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1. Rahmenbedingungen

• Nachhaltigkeitsaspekte als Teil der treuhänderischen Sorgfaltspflicht?

ESG nicht explizit erwähnt. Berücksichtigung mit genannten Bedingungen möglich.

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Gesetze und Verordnungen(Art. 71 BVG; Art. 50 und 51 BVV 2)

Marktkonforme Renditen Angemessene Diversifikation Keine explizite Aussage zu

Nachhaltigkeit

Rechtsgutachten (Klimarisiken)(Anwaltskanzlei NKF im Auftrag der Klima-Allianz CH)

Ausschlüsse möglich, jedoch: Marktkonforme Rendite Angemessene Diversifikation

Interpellationen(Mazzone (2017); Comte (2018); Flach (2019); etc.)

Anlagerisiken berücksichtigen Frei wie Berücksichtigung erfolgt Regulierungen aktuell nicht geplant

Selbstregulierung(ASIP: Fachmitteilung 112)

Klimarisiken Teil der ökonomischen Risiken

Im Rahmen der Definition der Anlagestrategie zu analysieren.

2. Entscheidungsfindung

• Wer entscheidet, ob und wie Nachhaltigkeit berücksichtigt wird?

Stiftungsrat als paritätisches Gremium und oberste Instanz entscheidet.

Befragung der Destinatäre resp. Delegierten ebenfalls denkbar.

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Stiftungsrat Befragung

Quelle: www.pixabay.com; Geschäftsbericht Luzerner Pensionskasse (2016)

Praxisbeispiel (Rücklaufquote: 2.7%, 789 von 30’000 Befragten):

3. Nachhaltigkeitsgrundsätze

• Wie können Nachhaltigkeitsgrundsätze definiert werden?

Keine einheitliche Definition («Standard») von Nachhaltigkeit. Entscheidungsfindung kann mit politischen und subjektiven Diskussionen

verbunden sein.

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3. «Fertige» Kriterien von Anbietern, Banken, SVVK - MSCI, FTSE, …- Vermögensverwalter- SVVK- etc.

2. Individuelle Kriterien- (Geächtete) Waffen- Kinderarbeit- Tabak, Alkohol- Tierversuche- Kohle, Nuklearenergie- Glücksspiel, Pornografie- GMO, Embryo

Stammzellen- etc.

1. (Inter-)nationale Standards

− Normen & Standards− Ratifizierte Konventionen− Gesetze & Verordnungen− UN Global Compact− UN Sustainable

Development Goals− etc.

4. Auswirkung auf Portfolio

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Quelle: Handbook on Sustainable Investment (Swiss Sustainable Finance)

• MSCI World und Anteil verschiedener Ausschlüsse in Prozent:

5. Spezialfokus Klima

• Und wie sieht es beim Klimawandel (aktuell stark im Fokus) aus?

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Analyse KlimaverträglichkeitFinanzportfolien Schweizer PKs und Versicherungen (BAFU).

Kyoto-Protokoll: Reduktion von Treibhausgasen

Klimakonferenz Kopenhagen (COP15): Klimaerwärmung auf 2°beschränken

Klimarahmen-konvention in Rio de Janeiro

Klimakonferenz Paris (COP21): Klimaerwärmung auf klar weniger als 2°C beschränken

1992

20151997

2009

Task Force on Climate-related Financial Disclosures freiwillige Offenlegung klimabezogener Finanzrisiken

2017

2017 ~2020

PACTA Initiative Nächster Klimaver-träglichkeitstest

5. Spezialfokus Klima

• Welche Risiken könnten bestehen?

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Quelle: Vereinfachte Darstellung von Taskforce on Climate-related Financial Disclosures. In Anlehnung an Swiss Sustainable Finance.

Chronisch

Materielle Risiken

Klimarisiken für Unternehmen

«Transitions»-Risiken

Akut Politisch/ Rechtlich Technologie Markt Reputation

Klima- und Landschafts-veränderungen

Einführung Richtlinienund neuer Vorschriften

Erhöhtes Eintrittsrisiko von extremenWetter-ereignissen

Unsicherheit bei Investiti-onsentschei-den

Unsicherheit bzgl. Konsu-menten-verhalten

Veränderte Erwartungen der Stake-holder

Erhöhte Kosten wegen Versicherungen sowie operative Kosten, welche durch Beschädigungen verursacht werden.

Erhöhte Betriebs- und Prozess-kosten

Kosten für die Entwicklung neuer Technologien

Gewinn-reduktion aufgrund reduzierter Nachfrage

Reduzierte Kapitalver-fügbarkeit

Beispiele finanziellerKonse-quenzen

Beispiele möglicherRisiken

5. Spezialfokus Klima

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• Lassen sich ökonomisch sinnvolle Portfolios bilden?

Risiko

Ausschluss fossiler Energiereserven (Öl, Gas, Kohle). Anzahl Titel: 2’642

Gesamtmarkt (MSCI AC World). Anzahl Titel: 2’771Firmen mit mehr als 50% Umsatz aus umweltfreundlichen Produkten. Anzahl Titel: 221

Firmen, die mehr als 50% des Umsatzes im Bereich erneuerbare Energiewirtschaft erzielen. Anzahl Titel: 30

in %

Dez

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Absolute Renditen im ZeitablaufGemeinsame Periode 01.12.2010 - 30.04.2019

6. Beurteilung der Nachhaltigkeit

• Wie beurteilen Ratingagenturen Nachhaltigkeit?

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Quelle: Government Pension Investment Fund (GPIF), Japan (2017)

Nachhaltig Nicht nachhaltig

Nachhaltig

Nicht nach-haltig

Vergleich ESG-Beurteilung von MSCI und FTSE:

7. Gebühren

• Sind die Kosten nachhaltiger Anlagen höher?

Vergangenheit: substanzielle Unterschiede Heute: geringere Unterschiede

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CHF 15 Mio. CHF 15 Mio. ESG CHF 50 Mio. CHF 50 Mio. ESG CHF 250 Mio. CHF 250 Mio. ESG

Tota

l Exp

ense

Rat

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in %

Marketscreen Gebühren: Aktien Welt passiv vs. Aktien Welt passiv (nachhaltig)

ESG ESG ESG

8. Überwachung und Kommunikation

• Einfluss auf Risiko und Rendite sowie Wirkung messen.

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Quelle: Norges Bank Investment Management (2017) Return and Risk: Government Pension Global; BlackRock

Rendite und Risiko:Beispiel Norwegischer Staatsfonds

Wirkung:Beispiel Nachhaltigkeitsbericht BlackRock

Zusammenfassung

• Nachhaltige Umsetzung möglich

• Bei Institutionellen Investoren oft Standard

• Inzwischen einfacher umzusetzen

• Aufwand und Wirkung müssen in sinnvollem Verhältnis stehen

• Bleiben Sie pragmatisch und akzeptieren Sie Kompromisse

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PPCmetrics (www.ppcmetrics.ch) ist ein führender Schweizer Investment Consultant, Investment Controller, strategischer Anlageberater und Pensionskassenexperte. Unsere Kunden sind institutionelle Investoren (beispielsweise vom Typ Pensionskasse, Vorsorgeeinrichtung, Personalvorsorgestiftung, Versorgungswerk, Versicherung, Krankenversicherung, Stiftung, NPO und Treasury-Abteilung) und Privatanleger (beispielsweise Privatkunden, Family Offices, Familienstiftungen oder UHNWI - Ultra High Net Worth Individuals). Unsere Dienstleistungen umfassen das Investment Consulting und die Anlageberatung sowie die Definition einer Anlagestrategie (Asset Liability Management - ALM), die Portfolioanalyse, die Asset Allocation, die Entwicklung eines Anlagereglements, die juristische Beratung (Legal Consulting), die Auswahl von Vermögensverwaltern (Asset Manager Selection), die Durchführung öffentlicher Ausschreibungen, das Investment Controlling, die aktuarielle und versicherungstechnische Beratung und die Tätigkeit als Pensionskassenexperte.

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