Upload
mtue-aerikatel
View
231
Download
8
Embed Size (px)
DESCRIPTION
38,6 C Kuum või mitte? Kristo Sepp 24.10.2012 Investeerimiskliinik
Citation preview
© Swedbank
38,6 C Kuum või mitte?
Kristo Sepp24. oktoober 2012
© Swedbank
38,6 C Kuum või mitte?
• Finantsaruanne• Suhtarvud• Hinnasiht• Portfelliteooria ning varaklassid• Uudiste mõju aktsiaturgudele• Kuidas valida aktsiaid?
© Swedbank
Finantsaruanne
• Kasumiaruanne– Tulud, kulud, kasum
• Bilanss– Varad, kohustused,
omakapital
3
© Swedbank
Finantsaruanne
• Rahavoogude aruanne– Äritegevus,
investeerimistegevus, finantseerimistegevus
4
© Swedbank
Kasumiaruanne
5
2009 2010 2011
Müügitulu 105.213 100.750 -4.2% 147.802 46.7%Müüdud teenuste ja kaupade kulu -106.552 -94.145 -136.285Brutokasum -1.339 -1.3% 6.605 6.6% 11.517 7.8%
Turunduskulud -0.350 -0.3% -0.426 -0.4% -0.515 -0.3%Üldhalduskulud -5.025 -4.8% -4.887 -4.9% -4.641 -3.1%Muud äritulud 0.200 0.250 0.265Muud ärikulud -1.687 -0.300 -0.250Ärikasum (EBIT) -8.201 -7.8% 1.242 1.2% 6.376 4.3%
Finantstulud 0.365 0.442 0.425Finantskulud -0.752 -0.826 -0.813
Maksustamiseelne kasum -8.588 0.858 5.988Tulumaks -0.030 0.030 -0.045Puhaskasum -8.618 0.888 5.943
EPS -0.28 0.03 nm 0.19 569.3%
Müügitulu kasv aastasel baasil
Brutokasumi marginal= Brutokasum/Müügitulu
Kulu müügi kohta = Kulu/Müügitulu
Kulu müügi kohta = Kulu/Müügitulu
Ärikasumi marginal = Ärikasum/Müügitulu
Kasumi kasv aktsia kohta
© Swedbank
Bilanss
6
Varad KohustusedKäibevara 2009 2010 2011 Lühiajalised 2009 2010 2011Raha ja ekvivalendid 4.7 5.8 9.9 Laenud 12.4 19.8 18.7
Nõuded ostjate vastu 27.7 31.3 37.9 Võlad hankijatele 19.6 23.4 32.5
Varud 23.1 25.0 24.1 Ettemaksed 5.3 4.4 10.6Käibevara kokku 55.5 62.1 71.9 Lühiajalised kohustused kokku 37.3 47.6 61.8
Põhivara 2009 2010 2011 Pikaajalised 2009 2010 2011Nõuded ostjate vastu 2.0 2.2 2.5 Laenud 8.7 16.3 9.1Kinnisvarainvesteeringud 0.5 4.9 4.9 Võlad hankijatele 0.3 0.2 0.2Materiaalne põhivara 10.5 9.0 7.4 Ettemaksed 0.7 0.8 1.1Immateriaalne põhivara 16.0 15.5 15.0 Pikaajalised kohustused kokku 9.7 17.3 10.4Põhivara kokku 29.0 31.7 29.8
Omakapital 2009 2010 2011Varad Kokku 84.5 93.7 101.8 Aktsiakapital 19.7 19.7 19.7
Reservkapital 2.6 2.6 2.6
Jaotamata kasum (kahjum) 15.3 6.6 7.4
Omakapital kokku 37.5 28.8 29.6
Kohustused ja omakapital kokku 84.5 93.7 101.8
Finantsvõimendus = (Lühiajalised Laenukohustused + Pikaajalised Laenukohustused) / Omakapital Kokku
Võlakordaja = Kohustused / KoguvaradQuick ratio = (Käibevara - Varud) / Lühiajalised kohustused
Raamatupidamuslik väärtus = Kogu vara - Immateriaalne vara - Kohustused
2009: 1. 56.3% 2. 0.87 3. 55.6% 4. 21.5 2010:? 2011: ?
© Swedbank
Rahavoogude aruanne
7
Rahavood äritegevusest 2009 2010 2011Laekumised ostjatelt 115.9 120.7 185.1Maksed hankijatele -112.3 -105.5 -160.8Tasutud maksud -2.1 -3.9 -2.4Maksed töötajatele -14.3 -15.0 -13.5Netorahavoog äritegevusest -12.8 -3.6 8.5
Rahavood investeerimistegevusest 2009 2010 2011Materiaalse põhivara soetamine 0.0 -0.2 -0.6Põhivara müük 1.3 0.9 0.3Kinnisvarainvesteeringud -0.3 0.7 0.0Antud laenud -0.6 -0.5 -0.2Antud laenude laekumised 1.3 0.2 1.7Saadud intressid 0.3 0.3 0.2Saadud dividendid 0.0 0.0 0.0Netorahavoog investeerimistegevusest 1.9 1.3 1.5
Rahavood finantseerimistegevusest 2009 2010 2011Saadud laenud 7.5 6.6 1.9Saadud laenude tagasimaksed -3.2 -8.6 -4.9Kapitalirendi maksed -2.0 -2.4 -1.9Makstud intressid -1.1 -1.1 -1.1Netorahavoog finantseerimistegevusest 1.2 -5.5 -6.0
Rahavoog kokku -9.7 -7.9 4.0
Raha ja raha ekvivalendid perioodi algul 22.3 12.6 4.8Raha jäägi muutus -9.7 -7.9 4.0Raha ja raha ekvivalendid perioodi lõpul 12.6 4.8 8.7
© Swedbank
Rahavoogude aruanne
8
Rahavood äritegevusest 2009 2010 2011Ärikasum 2.6 2.8 3.5Amortisatsioon 1.2 1.1 1.1Laekumiste muutus -2.1 -3.9 -2.4Varude muutus 1.5 -0.3 -0.6Võlgnevuste muutus -0.4 0.6 1.1Intressi maksed -0.3 -0.3 -0.2Maksud -0.1 0.0 -0.2Netorahavoog äritegevusest 2.4 0.1 2.3
Alternatiivne võimalus kajastada äritegevuse rahavoogusid..
© Swedbank 9
Skano Grupp
9 k 2011 puhaskasumEUR 2.78m
Kasum aktsia kohtaEUR 0.53
P/E ~ 2.42
Odav aktsia?
© Swedbank
Suhtarvud
10
ETTEVÕTTE TÜÜPSOBIVAD
SUHTARVUDKOMMENTAAR
TööstusettevõttedP/E = Aktsia turuhind /
Puhaskasum aktsia kohta
Tihti kasutatakse järgmise aasta prognoositavat kasumit
TehnoloogiafirmadPEG = P/E / Oodatav kasumikasvu määr järgmisel 5 aastal
Kuna firmade kasvumäärad on erinevad, on P/E-sid raske võrrelda
Kiire kasvuga veel kahjumis firma
P/S, EV/S Eeldatakse, et tulevikus on marginalid positiivsed
InfrastruktuuriettevõttedEV/EBITDA = Firma
koguväärtus / Ärikasum + Kulum
Kasuminumbrid sõltuvad olulisel määral amortisatsioonimääradest
FinantsettevõttedP/B = Aktsia turuhind /
Omakapitali raamatupidamisväärtus
Firma varad on bilansis tihti hinnatud turuväärtusega
JaekaubandusP/S = Aktsia turuhind /
Ettevõtte netokäive Juhul kui firma võlatase on sektoriga sarnane
JaekaubandusEV/S = Firma
koguväärtus / Ettevõtte netokäive
Juhul kui firma võlatase erineb sektorist
© Swedbank
Hinnasiht
• Diskonteeritud rahavoogude mudel
• Suhtarvud– P/E
– P/S
– P/B
– EV/EBITDA
• Muud tegurid– Turgude väljavaade
– Sektori ajalooline üle/alahinnatus
– Dividendi määr
– Riskitase
11
© Swedbank
Portfelliteooria ning varaklassid
• Hajutatus vastavalt investeeringute...– Oodatavale tootlusele
– Riskile
– Omavahelisele korrelatsioonile
– Varaklassidele
– Geograafilistele regioonidele
– Tööstusharudele
Ära pane kõiki mune ühte korvi!
12
Ei ole olemas üht ja õiget portfelli koostamise põhimõtet ehk iga üksik indiviid peab portfelli koostama lähtuvalt iseenda riskitaluvusest ja investeerimiseemärkidest ning panema paika oma portfelli allokatsiooni.
N: aktsiad 35%, võlakirjad 20%, toorainde 25% ning kinnisvara 20%.
© Swedbank
Varaklassid• Raha ja hoius
– Igapäevased vahendid, ootamatuste tagavara, investeeringute ootel
• Võlakirjad– Regioonid, riigid, ettevõtted, sektorid, yield vs risk
• Aktsiad– Regioonid, sektorid, ettevõtte elutsükkel, kapitali
kasv vs dividend
• Toorained– Energia, (vääris)metall, põllumajandussaadused
• Kinnisvara– Kodu, üüripind, põllumaa, mets, kinnisvarafond
• Valuutad– Kursimuutus, rahaturuintress
• Alternatiivsed investeeringud– Hedge-fondid, private equity, kunst, mündid, jne
13
© Swedbank
Uudiste mõju aktsiaturgudele
• Buy the Rumor,
Sell the News!
• Päevakauplemine
• Emotsioonid
• Uudis kui põhjus
• Uudise mõju
investeerimisteesile
14
© Swedbank
Arco Vara 17. oktoober 2012...
15
Ettevõtte uueks juhatajaks sai kohtulikult karistatud Tarmo Sildning aktsia kukkus esimese hooga enam kui 8%
© Swedbank
Olainfarm 9. oktoober – 19. oktoober...
• Suuromanik mainis ühes intervjuus ettevõttele tehtud ülevõtupakkumisi suurusjärgus EUR 160m (MCAP ~EUR 60m). Aktsia rallis seejärel ~5%.
16
© Swedbank
Kuidas valida aktsiaid?
Kaasa aitab:
• Makrokeskkonna analüüs
• Fundamentaalanalüüs
• Tehniline analüüs
• Osta äri, mitte aktsiat
17
Warren Buffett:• Buy wonderful companies at wonderful prices and hold them forever• Stick to what you know• Be self-confident
© Swedbank
Ideed Balti aktsiaturgudelt
• Kasv– Silvano FG (EUR 4.5 & Strong Buy)
– Apranga Group (EUR 2.15 & Buy)
– Olainfarm (EUR 5.28 & Strong Buy)
• Stabiilsus– Tallinna Kaubamaja (EUR 6.7 & Buy)
– Tallink (EUR 0.95 & Strong Buy)
– Harju Elekter (EUR 3.0 & Strong Buy
• Dividend– Tallinna Vesi (EUR 9.1 & Buy)
– TEO LT (EUR 0.75 & Buy)
– Olympic EG (EUR 1.7 & Buy)
18
© Swedbank
Hoiatus
• Käesolev dokument ei kujuta endast Swedbanki krediidi- või muude toodete pakkumust ega soovitust teha mistahes tehing Swedbanki või muu siin mainitud kolmanda isikuga. Siin esitatud informatsioon pärineb avalikest allikatest, mida Swedbank peab usaldusväärseks, ning see on üksnes kirjeldava iseloomuga. Kuigi dokumendi koostamisel on rakendatudmõistlikku hoolt, et esitatud andmed ei oleks ebaõiged või eksitavad, ei kinnitata ühelgi viisil vastavate andmete täpsust või täielikkust ning ei võeta mingit vastutust mistahes kahju eest, mis tekib käesolevale dokumendile tuginemise tagajärjel. Dokumenti ega ühtki selle osa ei tohi tõlgendada kui investeerimis- või muud nõustamist. Dokumendis välja toodud indeksite ja muu finantsvara väärtus võib ajas nii tõusta kui langeda ning minevikutootlus ei taga samasugust tootlust tulevikus. Käesolev dokument on konfidentsiaalne ning seda ei tohi Swedbanki nõusolekuta reprodutseerida või kolmandatele isikutele edasi anda.
© Swedbank
Tänud kuulamast ning kaasa mõtlemast!
20