La conjoncture

L’offre et de la demande agrégées

HEC - MONTREAL

Octobre 2002

2

Quelques rappels

• Tel que vu précédemment, le PIB réel dépend, à long terme, des variables suivantes :– La main-d’œuvre (L)– Le capital (K)– La technologie– Le capital humain

• Cette croissance à long terme peut être mesurée à l’aide d’une tendance

3

L’expérience canadienne:

500000

600000

700000

800000

900000

1000000

1100000

82 84 86 88 90 92 94 96 98 00

PIB réel tendanciel PIB réel observé

Récession1981-1982

Expansion rapidedes années 80

Récession1990-1991

Expansion modestedes années 90

Ralentissementen 2001-2002

En millions de dollars de 1997

4

Les fluctuations à court terme

• Le PIB réel fluctue, à court terme, autour de

cette tendance

• C’est le cycle économique ou conjoncturel

5

Le taux de croissance du PIB réel canadien (1980:Q1 à 1999:Q2)

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

80 82 84 86 88 90 92 94 96 98

6

Le cycle économique•1 Le cycle économique est caractérisé par deux phases (contraction et expansion) et deux points de retournement (creux et sommet cyclique).

•2 De plus, les termes récession et reprise appartiennent respectivement à la phase de contraction et d’expansion.

•3 Au sens strict du terme, on parlera de récession lorsque le PIB réel a baissé sur une période d’au moins six mois consécutifs.

•4 La reprise marque le début de la phase d’expansion, jusqu’à ce que le PIB réel ait rattrapé le niveau atteint au sommet précédent.

7

Les phases du cycle économique

La reprisefait partiede la phase

de

l’expansionexpansion.

La récessionfait partiede la phase

decontractioncontraction

Sommet

Sommet

Creux

CreuxEXPANSION

CONTRACTION

Reprise

Récession

Temps

8

Le cycle canadien

Sommet Contraction (mois)

Creux Expansion (mois)

Avril 1960 10 mois

Juin 1974 10 mois

Février 1980 6 mois

Juillet 1981 16 mois

Février 1961 160 mois

Avril 1975 58 mois

Juillet 1980 12 mois

Novembre 1982 89 mois

Avril 1990 24 mois Avril 1992 126 mois et +

Moyenne 13 mois Moyenne 89 mois

9

Le cycle macroéconomique

• Déf. : fluctuations de l’activité économique agrégée autour de son sentier de croissance de long terme– Activité économique agrégée– Co-mouvements – Récurrence mais non-périodicité– Persistance

10

Cr. moyenne % Écart-type Coeff. corr. Synchronisation

Faits stylisés au Canada

3,63

3,36

3,40

3,95

5,96

5,54

2,29

4,60

2,35

7,64

3,20

2,25

7,47

4,02

7,19

8,34

1,83

3,08

14,26

4,52

0,79

0,39

0,65

0,69

0,80

-0,23

-0,61

0,30

-0,85

-

Coïncident

Retard de 3 tr.

Coïncident

Coïncident

Coïncident

Devance de 3 tr.

Coïncident

Devance de 2 tr.

Coïncident

M1

EX

IM

Y

CI

G

Emploi

ChômagePrix

1961:1-2001:4

11

L’offre et la demande agrégées

• Nous cherchons à expliquer les fluctuations cycliques

– du taux de chômage.

– du niveau des prix

– du PIB réel

12

La demande agrégée (DA)

• La quantité demandée de biens et services

dépend des intentions d’achats des ménages,

des entreprises, des gouvernements et des

non-résidents

IMXGICDA E

13

La pente de la courbe DA

• Deux raisons expliquent la pente négative de la DA :– L’effet de richesse

– Les effets de substitution• Entre les biens actuels et futurs

• Entre les biens produits au Canada et à l’étranger

14

Courbe de demande agrégée

DA0

Y = PIBR

P =

IP

PIB

15

Les facteurs de déplacement de la DA

• C = f (Yd, r, richesse)

• richesse: héritage, bourse, endettement

• r : taux d’intérêt réel

• Yd = Y - T + Tr où Yd : revenu disponible

richesse C DA

– r C DA

Yd C DA

16

Ce graphique illustre la relation inverse entre le taux annuel de croissance des achats de biens durables et le taux d’intérêt réel à long terme, depuis le premier trimestre de 1980:

-20

-10

0

10

20

30

0

2

4

6

8

80 82 84 86 88 90 92 94 96 98

Cons. de biens durables Taux d’intérêt réel

17

Les facteurs de déplacement de la DA

• I = f (r, , T)

r I DA

I DA

T I DA

• r : taux d’intérêt réel

: activité économique

• T : taxes aux entreprises

18

L’investissement et le taux d’intérêt réelau Canada entre 1981 et 2001

-30

-20

-10

0

10

20

30

40 1

2

3

4

5

6

7

882 84 86 88 90 92 94 96 98 00

Taux annuel de croissance des Invetissements réels des entreprisesTaux de rendement réel avancé de 4 trimestres (échelle inversée)

19

Les facteurs de déplacement de la DA

• G : discrétionnaire

– politique budgétaire

– endettement

– démographie: vieillissement

20

Les facteurs de déplacement de la DA

• EX = f (F, YUS, PUS)

F dépréciation du $Can EX DA

YUS EX DA

PUS EX DA

Note :

• F : taux de change ($Can/$US)

• YUS : activité économique aux USA

• PUS : niveau des prix aux USA

21

Les facteurs de déplacement de la DA

• IM = f (F, Y, PUS)

F IM DA

Y IM DA (le long de la courbe)

PUS IM DA

22Les exportations nettes dépendent du taux de change réel, défini ici comme le taux de change nominal canadien pondéré par le rapport des prix américains (indice des prix du PIB américain) aux prix canadiens (indice des prix du PIB canadien). Le graphique suivant illustre cette relation:

-20000

-10000

0

10000

20000

30000

40000

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

1.6

1.7

80 82 84 86 88 90 92 94 96 98

Exportations nettes réelles Taux de change réel

Dépré

ciatio

nAppréciation

Déplacement de la DA

DA0

DA1

DA2

Y

P

24

L’offre agrégée

• Relation entre la quantité offerte de biens et

services et le niveau des prix

• On distingue

– L’offre agrégée à long terme (OALT)

– L’offre agrégée à court terme (OACT)

25

L’offre agrégée à long terme

• Représente la relation entre la quantité offerte de biens et services et le niveau des prix:– Chaque entreprise fonctionne à sa capacité optimale de

production

– Les ressources sont pleinement utilisées (d’une façon soutenable)

• Le PIB est égal au PIB potentiel (Yp)

• Le taux de chômage est égal au taux naturel

(environ 7 % au Canada)

26

La courbe OALT

OALT

Y

P

YP

27

L’offre agrégée à court terme

• Relation entre la quantité offerte de biens et services et le niveau des prix, lorsque les prix des facteurs de production sont constants

• Elle est à pente positive: une prix incite les entreprises à production (embauche)

28

P

Y

OALT

OACT

Les courbes OALT et OACT

YP

29

Les déplacements de OALT et OACT

• Les courbes OALT et OACT se déplacent

ensemble lorsque la capacité de production

de l’économie change

– Productivité

– Heures totales travaillées

30

Hausse de la productivité

OALT0

OACT0

Y

P

P0

YP0

OACT1

OALT1

YP1

31

Déplacements de l’OACT

• Une variation du prix des facteurs change les coûts unitaires de production– Salaires

– Prix des autres facteurs

• Ça ne change pas la capacité de production de l’économie

32

OALT

OACT0

Y

P

Hausse du prix du pétrole OACT1

YP

P0

P1

33

L’équilibre macroéconomique

• Il y a équilibre macroéconomique de court terme à la jonction des courbes DA et OACT– À un niveau de prix qui n’égalise pas ces deux courbes,

les stocks varient

– Les entreprises modifient alors leur production et l’économie rejoint l’équilibre

• Équilibre de long terme : jonction des courbes DA et OALT– Le marché du travail s’ajuste.

34

OACT

Y

P

DA

L’équilibre macroéconomique

P0

Y0

35

OACT

Y

P

DA

Équilibre de chômage(écart récessionniste)

OALT

YP

P0

Y0

Taux de chômage observé > taux de chômage naturel

36

OACT

Y

P

DA

Équilibre de plein-emploi

OALT

YP

P0

Taux de chômage observé = taux de chômage naturel

37

OACT

Y

P

DA

Équilibre de suremploi(écart inflationniste)

OALT

YP

P0

Y0

Taux de chômage observé < taux de chômage naturel

38

Un choc sur la demande

• Un choc sur la DA change l’équilibre macroéconomique– Forte croissance américaine– Baisse des impôts

• Effets : variation du PIB réel et des prix

39

OACT0

Y

P

DA0OALT

Choc sur la DA (effet à CT)

DA1

YP=Y0

P0

P1

Y1

40

Y

P

DA

OALT

Effets à long terme

OACT0

OACT1

YP=Y1

P0

P1

Y0

Le taux de chômage étant trop faible, les salaires augmentent, ce qui déplace la courbe OACT à gauche.

41

Un choc d’offre

• Un choc d’offre négatif, causé par une

hausse du prix des facteurs de production,

déplace la courbe OACT vers la gauche

• Le PIB réel diminue et le niveau des prix

augmente

42

Y

P

DA

OALT

Un choc négatif sur l’offre agrégée (effet à CT)

OACT0

OACT1

YP=Y0

P0

P1

Y1

43

Y

P

DA

OALT

Le retour à l’équilibre (long terme)

OACT0

OACT1

YP=Y1

P0

P1

Y0

44

Les niveaux et les taux de croissance

• Le PIB réel et le niveau des prix augmentent à peu près tout le temps

• Les chocs conjoncturels viennent modifier les taux de croissance du PIB et des prix– Un choc de demande négatif réduira la croissance et

l’inflation, plutôt que le PIB réel et le niveau des prix– Un choc de demande positif augmentera la croissance

et l’inflation– Un choc d’offre négatif réduira la croissance et

augmentera l’inflation– Un choc d’offre positif augmentera la croissance et

réduira l’inflation