7/30/2019 La couverture du risque de taux d intrt

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La couverture du risque de taux dintrt

Mois aprs mois, nous avons eu loccasion de passer en revue diffrentes techniques decouverture du risque de change. Il en existe dautres encore, mais dapplication plus complexe,pour lesquels lexportateur est invit consulter des ouvrages spcialiss.Nous vous proposons daborder dsormais lexamen de la couverture du risque de taux dintrt.

Si beaucoup de socits, et en particulier dans limport-export, se trouvent confrontes un risquede change, toutes sont en fait concernes par le risque de taux dintrt.

Attention la pluralit du taux dintrt

Ce dernier est cependant plus difficile cerner, et partant, couvrir. La raison vient du fait quaucontraire dun cours de change, voire dun cours daction ou dobligation, dont on peut suivrelvolution au fil du temps qui passe, il ny a pas un mais plusieurstaux dintrt, qui varient au fildu temps. Cest ainsi quon parle de courbe de taux dintrt, savoir un ensemble de tauxcaractriss par des maturits diffrentes, comme par exemple un taux au jour le jour, un tauxmensuel, un taux trimestriel, un taux annuel, un taux 10 ans, etc.

Tous ces taux sont heureusement facilement comparables entre eux, dans la mesure o ilssexpriment tous en % lan, et se calculent selon les rgles du calcul actuariel, qui sort de notrepropos. Car ces considrations ne nous disent toujours pas en quoi peut consister le risque de tauxdintrt, d en loccurrence auxfluctuations de ces taux sans parler des techniques mettre enuvre pour y remdier.

Le risque de taux dintrt peut prendre de multiples formes

On peut relever, titre dexemples, les cas de figure suivants :

en tant que trsorier, je prvois demprunter une somme 3 mois, le mois prochain : je connaisle taux 3 mois qui prvaut aujourdhui (spot), mais quen sera-t-il dans 1 mois ? Aura-t-ilmont, ou descendu ? Et comment me protger contre une hausse entre aujourdhui et la date

prvue de mon emprunt ?

dans le cadre dun investissement, javais emprunt il y a 3 ans une somme 10 ans, tauxrenouvelable tous les 3 mois; depuis, les taux narrtent pas de monter et, avec eux, la charge dema dette. Ici galement, comment faire pour me protger contre une telle remonte ?

lactif de mon bilan, jai du crdit fournisseur, telles conditions; au passif, jai des dettes court terme et long terme, telles autres conditions : comment optimiser tout cela ?

Ds le mois prochain, nous passerons en revue les principales techniques mettre en uvre dans lecadre de ce genre de situations. Nous constaterons que ces techniques peuvent aussi se partagerentre couvertures optionnelles et non optionnelles. Et souvent nous pourrons tablir un parallleentre les techniques de change et de taux dintrt. Ce sera le cas avec un premier outil de

couverture, le FRA ou Forward Rate Agreement, qui sapparente au change terme (forward forex).

A linstar des outils de couverture du risque de change par options ou par autres oprations terme les marchs financiers offrent des instruments de couverture contre le risque de fluctuation destaux dintrt.

Alain RUTTIENS - Spcialiste dans le domaine du change, des taux dintrt et des produits drivs

Agence wallonne lExportation et aux Investissements trangers

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