Maroc : note de conjoncture mensuelle à fin octobre 2014

8/10/2019 Maroc : note de conjoncture mensuelle fin octobre 2014

1/26


2/26

Direction des Etudes et des Prvisions Financires

2

La production de lOCP, principal baromtre de lactivit minire, continue de se comporter favorablement au cours de

cette anne, se raffermissant de 12,7% pour le phosphate roche et de 11,2% pour les drivs fin septembre 2014, aprs

des hausses respectives de 5,8% et de 4,2% fin juin 2014 et des baisses respectives de 1,9% et de 0,9% un an

auparavant. Cette bonne dynamique est reflte au niveau du volume des exportations du groupe, se consolidant de 7,7%

fin septembre 2014. La production et la consommation de lnergie lectriquese sont consolides de 4,6% et de 4,5%

respectivement, en glissement annuel fin septembre 2014, aprs de lgres baisses de 0,2% et 0,3% un an auparavant,

refltant ainsi la reprise du secteur et de lactivit industrielle. En effet, le volume des ventes de lnergie lectrique de

haute et moyenne tension hors distributeurs, destines, essentiellement, au secteur industriel, a progress de 10,2% au

troisime trimestre 2014, aprs +5,9% au deuxime trimestre et -2% courant le premier trimestre de la mme anne. En

outre, les rsultats de lenqute de conjoncture de Bank Al -Maghrib auprs des industriels montrent une orientation

favorable de lactivit fin septembre 2014, avec une amlioration, en glissement annuel, du taux dutilisation des

capacits de production de 0,2 point 68,6%. Quant au quatrime trimestre, les industriels anticipent une bonne

orientation de la production et des ventes dans lensemble des branches dactivit, except pour les industries lectriques

et lectroniques qui pourraient connatre une stagnation de lactivit. Le secteur du BTPaffiche un redressement relatif,

comme en tmoigne lattnuation de la baisse de la consommation de ciment fin octobre 2014 (-5,1% en glissement

annuel, aprs - 9,1% un an auparavant). Sur le plan du financement des oprations immobilires fin septembre 2014, les

crdits lhabitat maintiennent une volution positive (+4,9% en variation annuelle). En outre, les prts accords dans le

cadre des fonds de garantie FOGARIM et FOGALOGE ont fortement progress (+32,3% et +15,9% respectivement).

Pour ce qui est des activits tertiaires, le secteur tour ist ique maintient son volution favorable au terme des neuf

premiers mois de lanne en cours. En effet, le nombre des arrives touristiques franchissant le territoire national sest

raffermi de 4,4% en glissement annuel, en lien avec la bonne tenue des arrives des touristes trangers (+4,6%),

conjugue la hausse de celles des MRE de 4,2%, avec un comportement favorable de lensemble des principaux

march metteurs. Pour sa part, le nombre des nuites ralises dans les tablissements dhbergement classs sest

amlior de 4,9%, confort, essentiellement, par la dynamique toujours favorable des nuites des non-rsidents (+5,6%).

Au niveau du sect eu r des tlcommun icati on s , le bon lan des principaux indicateurs de volume se confirme fin

septembre 2014. En effet, le parc global de la tlphonie, avec un portefeuille de 46,8 millions dabonns, sest consolid

de 5,6% en glissement annuel, aprs un affermissement de 6,6% un an auparavant, impuls par le renforcement du parc

de la tlphonie mobile (+7,1% aprs +7,9% un an plus tt), comptant dans son actif 44,3 millions dabonns. Quant au

parc de clients dInternet, il sest boost de 62,8% aprs +34,7% un an auparavant.

Dans un contexte conomique national caractris par une faible volution des prix la consommation (hausse de lIPC de

0,2% fin septembre en glissement annuel), lacons ommatio n d es mnagesmaintient une tendance positive, soutenue

par la bonne dynamique des diffrentes composantes du revenu des mnages. En effet, ceux-ci auraient tir profit de lareprise constate au niveau des transferts des MRE, progressant de 0,7% prs de 50 milliards de dirhams, et de la

cration de 141.000 postes demplois rmunrs au troisime trimestre de lanne 2014, aprs des crations de 28.000

postes au deuxime trimestre 2014 et de 90.000 postes au premier trimestre de la mme anne. En outre, les revenus des

mnages ruraux auraient bnfici des rsultats relativement bons de la campagne agricole 2013/2014. Dans le mme

sillage, il convient de signaler que lencours des crdits la consommation a affich une re prise significative au cours de

cette anne, avec une progression de 8,3%, en glissement annuel, fin septembre 2014, aprs une baisse de 1,2% fin

juin 2014. Par rapport f in dcembre 2013, ces crdits ont progress de 8,7%. Dun autre ct, leffort dinvestissement

se maintient en 2014, en ligne avec le dynamisme de linvestissement des tablissements et entreprises publics,

lacclration des dpenses dinvestissement mises au titre du budget de lEtat prs de 37 milliards de dirhams fin

septembre, en hausse de 14,6% en glissement annuel, la reprise des crdits lquipement, progressant de 3,9% en

glissement annuel, aprs une baisse de 0,2% un an auparavant, et avec la ralisation de plus de 9,5 milliards de dirhams

de dons provenant des pays du Golfe au titre de la mme priode.Le dfic it commer cial a marqu un allgement de 5,6% ou de 9,4 milliards de dirhams, en glissement annuel, pour

stablir prs de 159,7 milliards de dirhams fin octobre 2014. En outre, le taux de couverture des impo rtations par les

exportations des biens sest amlior de 3,4 points 50,8%. Cette volution sexplique par la hausse de la valeur des

exportations (+8,2%) un rythme plus lev que celui des importations (+1%). Cette amlioration est lier,

particulirement, la hausse des exportations des nouveaux secteurs, particulirement lautomobile (+29,3%),

llectronique (+25,3%) et laronautique (+2%), ainsi que de celles de lagriculture et agroalimentaire (+5,3%) et du

textile et cuir (+3,5%). Pour leur part, les ventes ltranger de phosphates et drivs se sont replies de 1,5% 31,9

milliards de dirhams avec, toutefois, une attnuation significative du rythme de baisse dun mois lautre. Hors OCP, les

exportations ont augment de 10,8% fin octobre 2014. De son ct, la valeur des importations a enregistr une lgre

hausse de 1% pour stablir 324,3 milliards de dirhams. Cette volution recouvre le raffermissement des importations

des produits alimentaires de 17,1% (tires par la hausse des achats de bl de 46,9%), des produits finis de consommation

(+8,9%) et des produits bruts (+7,3%), attnue par le repli des importations des biens dquipement (-7,2%) et des

produits nergtiques (-4,4%), en lien, essentiellement, avec la baisse des prix. Concernant les autres flux financiers, ils

ont t marqus par lamlioration des transferts des MRE de 0,7% 49,8 milliards de dirhams et des recettes de voyages

de 1% 49,9 milliards de dirhams. En revanche, le flux des IDE sest repli de 4,4% 21 milliards de dirhams avec,

toutefois, une dclration du rythme de baisse dun mois lautre, suite, notamment, lattnuation du rythme de repli

des recettes.


3/26


3

La situation des charg es et resso urc es d u Trso r, fin septembre 2014, a t marque par un allgement du dficit

budgtaire de plus de 2 milliards de dirhams pour atteindre 36,5 milliards. Cette volution a rsult, particulirement, de

lamlioration notable des recettes ordinaires, alors que les dpenses ordinaires ont enregistr une ha usse modre. En ligne

avec les prvisions de la Loi de Finances, les recettes ordinaires ont t ralises hauteur de 77,9%, totalisant 161,9

milliards de dirhams, en hausse de 7,1% par rapport fin septembre 2013, en relation avec la hausse aussi bien des

recettes fiscales que des recettes non fiscales. Les recettes fiscales ont augment de 4% 134,5 milliards de dirhams,

contribuant ainsi hauteur de 49% la hausse des recettes ordinaires. Ce rsultat a dcoul, particulirement, de la hausse

des recettes de lIS de 8,7%, des droits denregistrement et de timbre de 24,3% et des TIC sur les produits nergtiques de8,5%. Les recettes non fiscales se sont accrues de 28,7% 25,2 milliards de dirhams, en relation, notamment, avec

lencaissement dunerecette de privatisation de 2 milliards de dirhams et des dons du CCG de 9,5 milliards de dirhams. Quant

aux dpenses ordinaires, elles ont t excutes hauteur de 74,6% et ont augment de 2,3% pour atteindre 160,9 milliards

de dirhams. Cette volution recouvre, particulirement, leffet conjoint de la hausse des dpenses des autres biens et services

de 21,1% 39,2 milliards de dirhams, attnue par la baisse de la charge de compensation de 19,6% 26,7 milliards de

dirhams. De leur ct, les dpenses dinvestissement ont augment de 14,6% prs de 37 milliards de dirhams, soit un taux

de ralisation de 84,6%.

Le taux daccroissement, en glissement annuel, de la m ass e montai resest amlior, passant de +3,9% fin aot 2014

+5,3% fin septembre 2014, soit le mme taux enregistr lanne prcdente. Cette volution a dcoul de lacclration du

rythme de progression des crances sur lconomie qui ont augment de 5,2% 876,2 milliards de dirhams , aprs des

hausses de 4,3% fin aot 2014 et de 2,8% lanne prcdente. Ce rsultat est attribuable lamlioration du rythme de

progression, en glissement annuel, des crdits bancaires, stablissant +4,3% ( 757,2 milliards de dirhams) aprs +3,2% lemois prcdent et +3% un an auparavant. Sagissant des rserves internationales nettes, elles ont enregistr une lgre

hausse, en glissement mensuel, de 0,5% 176,4 milliards de dirhams. Ainsi, leur taux daccroissement, en glissement annuel,

sest amlior pour stablir +21% aprs +16,9% le mois dernier et +3,1% lanne prcdente. Quant aux crances nettes

des institutions de dpt sur ladministration centrale, elles demeurent en baisse depuis fin juillet 2014, enregistrant un recul

de 14,7% fin septembre 2014 134,1 milliards de dirhams, aprs une hausse de 32,6% un an auparavant. Cette volution

est en relation, principalement, avec le repli des recours du Trsor aux Autres Institutions de Dpts (AID) de 13,9% aprs

une hausse de 30,9% fin septembre 2013, recouvrant lacclration de la hausse des engagements des AID vis --vis de

ladministration centrale et le repli des crances des AID sur ladministration centrale.

Le marchinterbancaire est rest globalement quilibr au cours du mois doctobre 2014, en dpit dune lgre

augmentation du dficit moyen de liquidit bancaire par rapport au mois prcdent dans un contexte marqu par

laugmentation de la circulation fiduciaire loccasion dAd Al Adha , conjugue lamlioration des rserves internationales

nettes. De ce fait, Bank Al-Maghrib a maintenu ses interventions rgulires pour linjection de la liquidit, essentiellement,

travers les avances 7 jours sur appels doffre, dont le volume moyen a avoisin 30 milliards de dirhams contre 32 milliards le

mois dernier. La Banque Centrale est intervenue, galement, travers les oprations de prts garantis 1 an et les

oprations de pension livre 3 mois dont lencours a atteint fin octobre 2014 respectivement 18,9 et 3 milliards de dirhams.

Sagissant du taux interbancaire moyen pondr (TIMP), il sest inscrit en baisse et a volu globalement des niveaux

proches du taux directeur, suite labaissement de ce dernier de 3% 2,75%. Ainsi, la moyenne mensuelle du TIMP sest

tablie 2,76%, en baisse de 19 points de base par rapport au mois de septembre 2014.

Au niveau du marchpr im aire d es b on s d u Trso r, lorientation du Trsor vers le dsendettement sur ce march sest

poursuivie au cours du mois doctobre 2014. En effet, les leves nettes du Trsor demeurent ngatives depuis le mois de juin

2014. Les leves brutes du Trsor ont atteint 4 milliards de dirhams au cours du mois doctobre 2014, soit un niveau infrieu r

au besoin prvisionnel situ entre 6 et 6,5 milliards de dirhams, alors que les remboursements ont atteint 5,1 milliards. Au

terme des dix premiers mois de 2014, les leves brutes du Trsor ont recul, en glissement annuel, de 38,9% 89,7 milliardsde dirhams, orientes principalement vers le long terme dont la part sest raffermie, passant de 7,1% 61,9%. Quant aux

remboursements du Trsor, ils ont baiss de 12% 83,9 milliards de dirhams. Compte tenu de ces volutions, lencours des

bons du Trsor, fin octobre 2014, a poursuivi sa tendance baissire entame depuis le mois de juin 2014, enregistrant un

recul de 0,3% par rapport fin septembre 2014, tandis quil demeure en hausse de 1,4% par rapport fin dcembre 2013

pour stablir 418,8 milliards de dirhams. Concernant lvolution des taux moyens pondrs primaires des bons du Trsor,

ils ont poursuivi leur baisse, enregistrant des replis, comparativement aux taux des dernires missions fin septembre 2014,

compris entre 6 pb et 44 pb.

Les indicateurs de la Bou rse de Casablanca ont poursuivi au cours du mois doctobre 2014 leur tendance haussire

entame partir du mois de juillet 2014, conforte par des rsultats semestriels favorables des socits cotes. Ainsi, les

indices MASI et MADEX ont atteint fin octobre 2014 leurs plus hauts niveaux depuis mai 2012 (10352,05 et 8485,24 points

respectivement), enregistrant des hausses respectives de 2,7% et 2,8% par rapport fin septembre 2014 et ramenant leurs

performances par rapport fin dcembre 2013 +13,6% et +14,4% aprs +10,6% et +11,3% fin septembre 2014. De sonct, la capitalisation boursire a augment par rapport fin septembre 2014 de 2,6% pour stablir 510,1 milliards de

dirhams, ramenant ainsi sa performance par rapport fin dcembre 2013 de +10,2% fin septembre 2014 +13,1% fin

octobre 2014. Sagissant du volume global des transactions ralis au titre du mois doctobre 2014, il a augment de 16,5%

par rapport au mois prcdent pour atteindre 2,7 milliards de dirhams, ralis hauteur de 93,2% sur le march central.


4/26


4

ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL

Etats-Unis : Croissance soutenu e, cratrice demploi

Lconomie amricaine poursuit son redressement, avec

une croissance soutenue du PIB au troisime trimestre

2014 (3,5% en rythme annualis aprs 4,6% au T2),

porte par une demande interne solide et par une

contribution positive du commerce.

La reprise devrait se consolider sur les prochains

trimestres, soutenue par la consommation et

linvestissement.Ainsi, la croissance amricaine devrait

se renforcer pour atteindre 3,1% en 2015 aprs 2,2% en

2014, selon les dernires prvisions de lOCDE.Lexpansion de lactivit manufacturire sest poursuivie

en octobre, comme le montre lindice PMI (ISM)

manufacturier (59,0 aprs 56,6 en septembre). La

croissance de lactivit du secteur des services ralentit

mais reste encore robuste (57,1 aprs 58,6).

Par ailleurs, lconomie amricaine a cr 214.000

emplois nets en octobre, portant le nombre de crations

2,3 millions postes depuis dbut 2014. Le taux de

chmage poursuit sa tendance baissire, passant

5,8% en octobre, son plus bas niveau depuis six ans.

Le redressement du march de lemploi contribue

lamlioration de la confiance des consommateurs,

comme le montre lindice Reuters/Michigan qui a atteint

son plus haut niveau depuis plus de sept ans en

novembre (89,4 aprs 86,9 en octobre).

Zone euro : cr oiss ance faib le et m enace d e dflation

Lconomie de la zone euro poursuit sa faible reprise,

avec une croissance du PIB de 0,2% au troisime

trimestre 2014, aprs une hausse de 0,1% au deuxime

trimestre. Outre des facteurs temporaires, la reprise

souffre des squelles de la crise et de la faiblesse

persistante de la croissance potentielle.

L'conomie allemande renoue avec une faible

croissance (0,1% au T3 aprs -0,1% au T2), la France

enregistre un rebond (0,3% aprs -0,1%), alors que la

solidit de la reprise se confirme en Espagne (0,5%

aprs 0,6%). En revanche, lItalie senfonce dans larcession (-0,1% aprs -0,2%).

Zone euro : rvision la baisse des perspectives decroissance conomique

La Commission europenne a abaiss ses prvisions de

croissance pour la zone euro, selon un rapport publi dbut

novembre 2014.

Ainsi, le PIB de la Zone euro ne devrait crotre que de 0,8% en

2014 et de 1,1% en 2015, contre des projections initiales de

1,2% et 1,7% en mai dernier.

En Allemagne, les prvisions de croissance sont abaisses

1,3% en 2014 et 1,1% en 2015 (contre 1,8% et 2,0% au

printemps). Pour la France, la croissance est dsormais

attendue seulement 0,3% et 0,7% respectivement (1,0% et

1,5% prcdemment). De son ct, lItalie devrait rester en

rcession cette anne pour la troisime anne conscutive (-0,4%), avant de marquer une reprise de 0,6% en 2015 (contre

des projections initiales de 0,6% et 1,2%). En revanche, la

reprise espagnole semble relativement robuste, prvue 1,2%

en 2014 et 1,7% en 2015 (contre 1,1% et 2,1% dans les

prvisions de mai).

Le taux de chmage dans la zone euro commence diminuer

partir d'un niveau record. Il devrait passer de 11,6% en 2014

11,3% en 2015 et 10,8% en 2016 ;

L'inflation dans la zone euro est prvue 0,5% en 2014 et

0,8% en 2015, niveaux nettement plus faibles que les

projections de la BCE.

La faiblesse de la reprise de la zone euro et la menace de

dflation ont contraint la BCE prendre des mesures de

relance sans prcdent.

Les derniers indicateurs conjoncturels confirment la

faiblesse de la croissance dans la zone euro, qui touche

dsormais lAllemagne, le principal moteur de la

-4

-2

0

2

4

6

-4

-2

0

2

4

6

2012 2013 2014

Etats Unis: contribution la croissance du PIB(annualise, %)

Export. nettesVar. stocksDemande intrieurePIB rel

Source : BEA

40

45

50

55

60

oct.-11 oct.-12 oct.-13 oct.-14

Indice PMI manufacturier

Etats-Unis

Monde

Zone euroChineSource : Markit,ISM

3

4

56

7

8

9

10

11

12

13

3

4

56

7

8

9

10

11

12

13

oct .-09 oct .-1 0 oct .-11 o ct .-1 2 oct .-13 oct .-14

Evolution du taux de chmage (%)

Source : Eurostat, BLS

Japon

Royaume Uni

Zone euro

Etats Unis

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

nov.-06 nov.-08 nov.-10 nov.-12 nov.-14

Indices de confiance des consommateurs

Reuters/Michigan

Conferene Board

Source : Thomson Reuters, Conferene Board

0,3

0,9

0,7

0,3

-0,5

0,7

0,1

1,1

0,9

0,2

0,9

0,7

-0,6

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

Zone euro Etats-Unis Royaume-Uni

Pays avancs : croissance du PIB

(%, glissement trimestriel)

Source : Eurostat

T4 T1 T 2 T3

0,30,4

0,2

0,1

0,20,3

0,8

0,0 0,0

0,4

0,1

-0,1 -0,1

-0,2

0,6

0,2

0,1

0,3

-0,1

0,5

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

Zone euro Allemagne France Italie Espagne

Zone euro : croissance du PIB(%, glissement trimestriel)

Source : Eurostat

T3 T4 T 1 T2


5/26


5

croissance europenne. Cette faiblesse dcoule en

partie de la perturbation des changes avec la Russie,

qui est un principal partenaire commercial.

La croissance de lactivit du secteur priv de la zone

euro reste modeste, comme le signale lindice PMI

composite (52,1 en octobre aprs 52,0 en septembre).

La contraction de lactivit en France (48,2 aprs 48,4)

et la quasi-stagnation en Italie (50,4 aprs 49,5)

contraste, toutefois, avec une croissance robuste enEspagne (55,5 aprs 55,3). En Allemagne, la croissance

se poursuit mais un rythme ralenti (53,9 aprs 54,1).

La dtrioration de la conjoncture en Allemagne estaussi signale par la baisse des indices de confiance

des patrons (IFO) et investisseurs (ZEW).

Globalement, la confiance conomique dans la zone

euro reste faible. Toutefois, l'indicateur du sentiment

conomique (ESI) de la Commission europenne sest

redress en octobre (+0,8 point 100,7), aprs deux

mois de repli. Parmi les principales conomies de la

zone, l'indice composite a augment en France (+1,1

point), en Allemagne (+0,6) et en Italie (+0,5) mais a

baiss en Espagne (-0,7). L'amlioration est perceptible

dans tous les secteurs, notamment le commerce de

dtail, les services et la construction.

Le taux de chmage dans la zone euro reste stable pour

le troisime mois conscutif en septembre ( 11,5%

contre un pic de 12% il y a un an). Le taux de chmage

se stabilise en France ( 10,5%) et en Allemagne (5%),

augmente en Italie (12,6%) alors quil poursuit sa baisseen Espagne (24%).

Le taux dinflation dans la zone euro reste trs faible,

estim 0,4% en octobre aprs 0,3% en septembre,

soit son plus bas niveau depuis cinq ans, contre une

cible de 2% de la BCE. Pour faire face aux risques

dflationnistes et pour soutenir la croissance

conomique, la BCE a abaiss son principal taux

directeur 0,05%, son plus bas historique, et a lanc un

programme de rachat massif d'actifs.

Suite au nouvel assouplissement de la BCE, l'euro a

acclr sa baisse face au dollar. Il a recul moins de

1,24 dollar dbut novembre, son niveau le plus bas

depuis aot 2012. Cette dprciation de l 'euro devrait

renforcer la comptitivit des exportations europennes.

En France, lactivit conomique sest redresse au

troisime trimestre 2014, avec une croissance du PIB de

0,3% aprs un repli de 0,1% au deuxime trimestre,

soutenue par la demande interne.

La reprise devrait se poursuivre un rythme modr au

quatrime trimestre (+0,2% selon la Commission

europenne et +0,1% selon la Banque de France).

Cette volution devrait permettre au gouvernement

franais datteindre son objectif de croissance annuelle

de 0,4%, soit un rythme conforme aux dernires

prvisions du FMI et de lOCDEmais suprieur celle

de la Commission europenne (0,3%). Pour 2015, le

gouvernement prvoit une croissance de 1,0% (comme

le FMI) contre 0,7% attendue par la Commission.

La reprise de lconomie franaise reste freine par la

faiblesse du pouvoir dachat des mnages qui impacte

la consommation et linvestissement en logements et

par ltroitesse du taux de marge des entreprises qui

limite leur capacit investir.

Les dernires enqutes de conjoncture soulignent une

faiblesse persistante de lactivit et du climat des

40

45

50

55

60

Oct-11 Oct-12 Oct-13 Oct-14

Zone euro : indice PMI composite

EspagneAllemagneZone euroItalieFrance

Source : Markit

-100

-50

0

50

100

80

90

100

110

120

oct.-10 oct.-11 oct.-12 oct.-13 oct.-14

Allemagne: Indices de confiance conomique

Source : IFO , Zew

Indice Ifo

Indice Zew(D)

-30

-20

-10

0

10

70

80

90

100

110


Zone euro : indicateurs de confiance

Confianceconomique

Confiance desconsommateurs

(D) Sour ce : Commissio n europenne

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

0

3

6

9

12

15

18

21

24

27

sept.-08 sept.-09 sept.-10 sept.-11 sept.-12 sept.-13 sept.-14

Evolution du taux de chmage (%)

Source :Eurostat

France

Allemagne

Espagne (G)

Italie

-1

0

1

2

3

4

5

oct.-11 oct.-12 oct.-13 oct.-14

Taux d'inflation (IPC,%)

Sources : Bloomberg

Japon Zone euro

Etats-Unis

Royaume-Uni

1,20

1,25

1,30

1,35

1,40

nov.-12 mai-13 nov.-13 mai-14 nov.-14

Taux de change euro/dollar

source : BCE


6/26


6

affaires. Ainsi, lactivit globale du secteur priv continue

de se contracter en octobre, comme le montre lindice

PMI composite (48,2 aprs 48,4 en septembre). La

dgradation de lactivit concerne aussi bien le secteur

manufacturier que celui des services.

Par ailleurs, l'indice synthtique du climat des affaires

est rest stable en octobre, 91 points, son plus bas

niveau depuis un an. De mme, lindice de confiance

des consommateurs est rest inchang en octobre, 85points. Les deux indices restent situs un niveau bien

infrieur la moyenne de longue priode (100 points).

En Espagne, lconomie poursuit son expansion, avec

une croissance du PIB de 0,5% au troisime trimestre

aprs 0,6% au deuxime trimestre. La reprise devrait se

poursuivre, porte par la demande extrieure et le

regain de la demande interne, en lien avec lamlioration

des conditions financires et la hausse de confiance.

La Commission europenne a relev ses prvisions de

croissance de lconomie espagnole 1,2% pour 2014

qui devrait se consolider 1,7% en 2015. La reprise

reste, toutefois, freine par un taux de chmage encore

lev malgr sa baisse continue (24% en septembre

contre 24,2% en aot et 26,1% un an auparavant).

Les indicateurs conjoncturels restent favorables.

Lactivit du secteur priv continue de progresser un

rythme soutenue, comme le signale lindice PMI

composite (55,5 en octobre aprs 55,3 en septembre).

La baisse continue du niveau gnral des prix (-0,1% en

octobre aprs -0,2% en septembre -0,5% en aot)

permet des gains de comptitivit, mais une dflation

prolonge compliquerait la rduction de lendettement.

Japon : lconomie entre en rcession au troisime

trim estre, suit e au relvemen t de la TVA en av ri l

Lconomie nippone senfonce dans une rcession au

troisime trimestre, affecte par l'impact de relvement

de la TVA en avril.Ainsi, le PIB sest contract de 1,6%

en rythme annualis aprs une chute de 7,3% au

second trimestre. Les perspectives de croissance

restent relativement faibles, affectes par la lenteur des

rformes structurelles et par les effets attendus de la

consolidation budgtaire.

Dans ce contexte, lOCDEa abaiss ses prvisions dela croissance conomique japonaise 0,9% en 2014 et

1,1% en 2015 (contre un rythme de 1,2% pour chaque

anne prvu en mai). De mme, la banque centrale du

Japon (BoJ) sattend dsormais sur une croissance du

PIB de seulement 0,5% pour l'exercice en cours jusqu

mars 2015, contre 1,0% dans ses anticipations en juillet.

La faiblesse de la croissance potentielle et le niveau trs

lev de la dette publique sont lorigine des difficults

macroconomiques et budgtaires proccupantes.

Les derniers indicateurs signalent une lgre reprise de

lactivit aprs une dtrioration sur les mois

prcdents. Ainsi, la production industrielle a enregistrun rebond de 2,9% en septembre aprs un repli de

1,9% en aot.

Par ailleurs, lindicateur concident du climat des affaires

affiche une hausse en septembre (+1,4 point 109,7

aprs -1,6 point en aot). En revanche, lindice de

confiance des consommateurs marque un repli pour le

troisime mois conscutif en octobre (-1,0 point 38,9).

La faiblesse de la croissance conomique et

lattnuation du taux dinflation (3,2% en octobre contre

70

80

90

100

110

120

oct.-07 oct.-08 oct.-09 oct.-10 oct.-11 oct.-12 oct.-13 oct.-14

France : indicateurs de confiance

Climat des affaires

Confiance desconsommateurs

Source : INSEE

70

80

90

100

110

120

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Espagne : demande interne, exportations

et importations, (2008:T1 = 100)Exportations

Importations

Demande interne

Source : Datastream

22

23

24

25

26

27

se t.-11 se t.-12 se t.-13 se t.-14

Espagne : volution du taux de chmage (%)

Source :Eurostat

6,2

4,3

6

-2,4

-6,7

-2,8

11,1

0,2

4,5

-2,4-2,2-1,2

5,6

3,22,4

-1,6

6,7

-7,3

-1,6

-10

-5

0

5

10

15

2010 2011 2012 2013 2014

Japon : croissance du PIB trimestriel (%)

Source : ESRI

70

75

80

85

90

95

100

105

110

2 00 6 2 00 7 2 00 8 2 00 9 2 01 0 2 01 1 2 01 2 2 01 3 2 01 4

Production industrielle (base : 100 = 2008)

Etats-Unis

Allemagne

JaponSources nationales

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120


Japon : indicateurs conjoncturels

Indice de confiancedes mnages (D)

Indicateur concidentdu climat des affaires

Sour ce : ESR I


7/26


7

3,3% en aot et un pic de 3,7% en mai) ont amen la

banque centrale amplifier son programme

dassouplissement montaire quantitatif, en augmentant

ses oprations de rachat dactifs. Signalons que, depuis

avril 2013, la Banque du Japon poursuit une cible de 2%

pour les prix la consommation, s'engageant

maintenir les taux d'intrt des niveaux bas et stables

pour gnrer un cercle vertueux de dpenses et

dinvestissements.Pays merg ents : esso ufflem ent d e la crois sance

La croissance ralentit et les perspectives restent

divergentes pour les grandes conomies mergentes.

En Chine, le rythme de croissance sattnue, en lien

avec le rquilibrage en cours de son conomie, mais

reste relativement solide, avec des taux attendus 7,3%

en 2014 et 7,1% en 2015 contre 7,7% en 2013, selon

les dernires prvisions de lOCDE. En Inde, la reprise

devrait se renforcer progressivement pour atteindre

5,4% cette anne et 6,4% lanne prochaine aprs 4,7%

en 2013. En revanche, les taux de croissance devraient

rester trs faibles au Brsil (0,3% en 2014 et 1,5% en

2015) et en Russie(0,7% et 0%). Ces conomies sont

affectes par des contraintes de loffre et par le

durcissement des conditions financires. Lconomie

russe est fortement touche par la chute des cours de

ptrole et par les retombes de la crise ukrainienne.

LAfrique subsahariennepoursuit son expansion (5,1%

en 2014 et 5,8% en 2015 aprs 5,1% en 2013, selon le

FMI), mme si les perspectives de croissance varient

dun pays lautre. La rgion MENAdevrait enregistrer

une reprise graduelle (2,6% en 2014 et 3,8% en 2015

aprs 2,3% en 2013). La baisse des prix ptroliers

bnficie aux pays importateurs mais pose de nouveauxdfis pour les pays producteurs.

Globalement, les conomies mergentes sont entres

dans une priode de croissance moins rapide que lors

du boom d'avant la crise. Ce groupe de pays devraient

enregistrer des taux de croissance moyens de 4,4% en

2014 et 5,0% en 2015, contre 6,5% sur la dcennie

coule, selon les prvisions du FMI.

En Chine, la croissance conomique a ralenti au

troisime trimestre 2014 pour stablir 7,3% aprs

7,5% au deuxime trimestre, marquant sa plus faible

progression depuis 2009. Les autorits chinoises

continuent de rquilibrer lconomie, tout en pilotantson ralentissement et en rduisant les excs du

systme financier, pour revenir progressivement une

trajectoire de croissance plus soutenable.

Le ralentissement de lconomie semble continuer au

quatrime trimestre. La croissance de lactivit du

secteur priv sest encore attnueen octobre, comme

le montre lindice PMI composite (51,7 aprs 52,3 en

septembre). Cette volution dcoule de la dclration

de la croissance de lactivit dans le secteur des

services (52,9 aprs 53,5) et de la quasi-stagnation de

la production manufacturire (50,4 aprs 50,2).

Le ralentissement de la croissance concerne galement

la production industrielle (7,7% en octobre aprs 8,0%

en septembre), linvestissement fixe (15,9% aprs

16,1%), les ventes de dtail (11,5% aprs 11,6%), les

exportations (11,6% aprs 15,3%) et les importations

(4,6% aprs 7%).

L'inflation reste faible, situe 1,6% en octobre, son

plus bas niveau depuis environ cinq ans, contre 3,2% il

y a un an, donnant de la marge de manuvre la

banque centrale chinoise (PBOC) pour assouplir sa

politique montaire et soutenir la croissance.

En Inde, aprs une acclration de la croissance du PIB

au second trimestre 2014 (5,7% aprs 4,6% au T1),

lexpansion conomique continue, soutenue par

lamlioration du climat des affaires et par le lancement

des projets dinvestissement envisags par le nouveau

gouvernement ainsi que par lamlioration de la

comptitivit des exportations (grce la dprciation

passe de la roupie).

Les indicateurs conjoncturels restent globalement

favorables. Ainsi, la production industrielle a enregistr

un net rebond en septembre (+2,5% aprs +0,4% en

aot). En outre, l'inflation indienne continue de

sattnuer, passant 5,5% en octobre contre 6,3% en

septembre et 11,1% il y a un an, suite la forte baisse

des prix des denres alimentaires et du ptrole. Cette

volution donne de la marge pour une ventuelle baisse

des taux dintrt par la banque centrale indienne (RBI).

Pour soutenir la croissance, le gouvernement de lInde

est appel acclrer les rformes pour lever les

contraintes sur linvestissement et assainir la situation

budgtaire. Certes, l'administration du premier ministre a

introduit quelques ajustements favorables au march,

mais les rformes structurelles requises par le monde

des affaires ont besoin dtreconcrtises.Au Brsil, aprs une contraction du PIB au deuxime

trimestre 2014 (-0,9% aprs +1,9% au T1), la

conjoncture conomique reste morose et les

9,79,5

9,18,9

8,1

7,67,4

7,9

7,7 7,57,8 7,7

7,4 7,5 7,3

6

7

8

9

10

2011 2012 2013 2014

Chine: croissance du PIB trimestriel

(glissement annuel, %)

Source : National Bureau Of Statistics

46

48

50

52

54

56

58

60

Oct-11 Oct-12 Oct-13 Oct-14

BRIC : indice PMI composite

Chine

Inde

Russie

Brsil

Source : Markit

0

2

4

6

8

10

12

oct.-11 oct.-12 oct.-13 oct.-14

Evolution du taux d'inflation (IPC,%)

Source : Bloomberg

Chine

Inde

Brsil

Russie


8/26


8

perspectives incertaines. Linflation demeure leve

malgr la poursuite du durcissement montaire.

La croissance est affecte par des contraintes

persistantes au niveau de loffre intrieure, en particulier

dans linfrastructure, ainsi que par le durcissement des

conditions financires et la faiblesse persistante de la

confiance des entreprises et des consommateurs qui

freinent la demande interne. Elle est galement affecte

par la faiblesse de la demande trangre et la baissedes cours lexport des matires premires.

Les indicateurs conjoncturels signalent une contraction

continue de lactivit. La production industrielle a baiss

pour le septime mois conscutif en septembre (-2,1%

aprs -5,4% en aot). En outre, lactivit du secteur

priv marque un net repli en octobre, comme le signale

lindice PMI composite (48,4 aprs 50,6 en septembre).

Le niveau dinflation reste lev, soit 6,6% en octobre

aprs 6,7% en septembre (pour une cible officielle de

4,5%). Dans ce contexte, la banque centrale brsilienne

a relev de nouveau son taux directeur de 25 pb pour le

porter 11,25% fin octobre, soit une hausse cumule de

400 pb depuis avril 2013.

Les tensions inflationnistes persistantes, les faibles taux

dpargne et dinvestissement et la dtrioration des

comptes publics et des comptes extrieurs montrent les

limites du modle de croissance du Brsil, bas sur la

consommation prive et la dpense publique courante.

En Russie, le ralentissement conomique sestconfirm au troisime trimestre 2014, avec une

croissance du PIB limite 0,7% aprs 0,8% au

trimestre prcdent. Lconomie russe est fortement

affecte par la baisse des cours du ptrole et le

flchissement des changes extrieurs, dans le sillage

des tensions sur l'Ukraine et des sanctions

internationales.

La forte dprciation du rouble1et les contre-sanctions

russes sur les importations de produits alimentaires

occidentaux ont accentu l'inflation (8,3% en octobre) et

affaibli la consommation des mnages. Le climat des

affaires continue de se dtriorer et l'investissement se

contracte fortement. Lactivit du secteur priv a gliss

de nouveau dans la contraction pour la premire fois en

cinq mois, comme le montre lindice PMI composite

(49,1 en octobre aprs 50,9 en septembre). Ainsi,lconomie russe semble entrer dans une priode de

stagflation (situation marque par une croissance

conomique faible et un taux d'inflation lev).

Pour contrer la hausse dinflationet la chute du rouble,

la Banque centrale russe a fortement relev son taux

directeur dbut novembre (+150 pb 9,50%).

En Turquie, la croissance conomique semble

samliorer au second semestre 2014, aprs avoir

ralenti au deuxime trimestre ( 2,1% aprs 4,7% au

T1). La consommation et linvestissement privs

devraient se redresser davantage en 2015 en raison de

leffet dcal de lassouplissement montaire opr

entre mai et juillet. Toutefois, la reprise est freine par la

faiblesse de la demande europenne, la monte des

tensions gopolitiques (Iraq, Syrie et Ukraine) et le

durcissement des conditions financires extrieures.

Le gouvernement turc table dsormais sur une

croissance de 4% en 2015 aprs 3,3% en 2014 et 4%

en 2013, alors que le FMI prvoit une croissance

moyenne de 3% en 2014-2015.

Les indicateurs haute frquence signalent une

amlioration de la conjoncture. Ainsi, les ventes de

dtail ont nettement rebondi en septembre (+4,1% aprs

-1% en aot). La croissance de lactivit manufacturire

sest renforce en octobre, comme en tmoigne lindice

PMI manufacturier qui a atteint son plus haut niveau en

six mois (51,1 aprs 50,4 en septembre).

L'inflation reste situe des niveaux levs, soit 9% en

octobre aprs 8,9% en septembre (contre une cible de

5,0%). Dans ce contexte, la banque centrale de Turquie

maintient une orientation restrictive de sa politique

montaire2.

Les autorits Turques sont appeles renforcer la

stabilit financire et rduire l'inflation pour quilibrer la

croissance et faire face la volatilit financire et la

forte dpendance des flux de capitaux extrieurs, tout

en favorisant lpargne et la comptitivit.

1 Le rouble russe a perdu environ 40% de sa valeur face au dollardepuis dbut 2014, atteignant un plus bas historique de 48 pour 1$.2La Banque centrale turque avait relev fortement son taux directeurdbut 2014, le portant de 4,5% 10,0%, avant de le rduire de 175 pbentre mai et juillet pour le ramener 8,25%.

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16


BRIC: volution de la production industrielle(g.a. en %, moyenne mobile sur 3 mois)

Source : Bloomberg

Chine

Inde

Russie

Brsil

2

4

6

8

10

12

janv .-10 janv.-11 janv .-12 janv .-13 janv.-14

Taux d'intrt directeurs des banques centrales

Sources : Bloomberg

Inde

Brsil

Turquie

(%)

Russie

4,0

3,4

5,04,8 4,8

4,3

3,0

2,1

0,8 1,0

1,3

2,0

0,9 0,8 0,7

0

1

2

3

4

5

6

2011 2012 2013 2014

Russie : croissance du PIB trimestriel

(glissement annuel, %)

Source : Bloomberg

3

6

9

12

45

50

55

60

janv .-10 janv.-11 janv .-12 janv.-13 janv .-14

La Russie est confronte la stagflation

PMI

Inflation en % (D)

Source : Markit,Bloomberg


9/26


9

Matires pr em ires : fo rt r epl i de s p ri x du ptrol e,

dans un co ntexte marqupar une abond ance de

loffre, un e faible dem ande et u ne m onte du do llar

Les cours des produits nergtiques ont confirm leur

tendance baissire, tirs par le ptrole. Ils ont chut de

9% en octobre, selon lindice des prix de la Banque

mondiale. De son ct, lindice des prix des produits non

nergtiques a recul de 1% en octobre, suite au repli

des prix des mtaux de base (-3,1%), des mtauxprcieux (-2,3%), des fertilisants (-0,6%) et des produits

alimentaires (-0,4%).

Les cours du ptrole(Brent) ont enregistr 87 dollars en

moyenne en octobre, en chute de 10% sur un mois et

de 21% depuis dbut 2014. Ils ont recul 78 dollars le

17 novembre, leur plus bas niveau depuis 2010. Cette

chute est lie la persistance dune offre abondante de

ptrole et une faiblesse de la demande mondiale, ainsi

qu une forte hausse du dollar. Les perspectives de

consommation mondiale de ptrole sont rvises la

baisse par lAgence internationale dnergie, en raison

dune demande moins forte que prvu en Europe, au

Japon, en Chine et dans d'autres marchs mergents.

Les cours ptroliers sont notamment affects par la forte

croissance de la production de ptrole de schiste aux

Etats-Unis et par la reprise de la production libyenne.

Les cours du phosphatebrut sont rests stables 115

dollars la tonne en octobre, aprs avoir marqu une

hausse de 14% sur les neuf premiers mois de 2014, en

lien avec une reprise de la demande mondiale. Pour les

prix du DAP, ils ont marqu un repli de 3,1% en octobre

pour stablir 466,5 dollars la tonne, ramenant leurs

gains 26% depuis dbut 2014.

Les cours du bl tendre (SRW) ont remont de 9% en

octobre pour stablir 220 dollars la tonne, ramenant

leur baisse 18% depuis dbut 2014. Les prix du mas

sont rests inchangs 163 dollars la tonne en octobre,

marquant des pertes de 17% depuis dbut 2014.

Globalement, les prix des crales restent proches de

leurs plus bas niveaux en quatre ans. Les disponibilits

mondiales et les perspectives de rcolte pour la saison

2014/15 semblent favorables.

Les cours mondiaux du sucre brut(ISA) se sont tablis

370 dollars la tonne en octobre, en hausse de 5% sur

un mois et de 1% depuis dbut 2014. Ce rebond est li une rvision la baisse de la production du Brsil,

affecte par une scheresse svre. En termes de

perspectives, l'Organisation internationale du sucre

prvoit un surplus de l'offre de sucre de 1,3 million de

tonnes en 2014-2015, soit la cinquime saison

conscutive dexcdent.

80

90

100

110

120

130

140

150

2010 2011 2012 2013 2014

Indices des prix des produits de base

(2010 = 100)Energie

Aliments

Mtaux et minerais

Source : Banque mondiale

70

80

90

100

110

120

130

2010 2011 2012 2013 2014

Cours moyens de ptrole ($/ba ril)

Source: Banque mondiale

300

400

500

600

700

100

120

140

160

180

200

220

oct.-11 oct.-12 oct.-13 oct.-14

Cours du phosphate et du DAP ($/t)

Phosphate DAP (D)


300

400

500

600

700

100

200

300

400

500

2010 2011 2012 2013 2014

Cours des crales ($/t)

Bl

Mas

Soja (D)


200

300

400

500

600

700

2009 2010 2011 2012 2013 2014

Cours du sucre ($/t)



10/26


10

CONTEXTE NATIONAL

En phase avec les nouveaux dveloppements de la

conjoncture conomique internationale, particulirement

en France et en Espagne, lorientation favorable de la

situation conomique nationale se confirme au second

semestre de lanne 2014, en ligne avec une

configuration sectorielle globalement positive, se

traduisant par une amlioration significative des

baromtres de lactivit conomique, particulirementceux relatifs aux changes extrieurs et aux finances

publiques. En effet, cette dynamique a t reflte par

une confirmation de lorientation positive des Mtiers

Mondiaux du Maroc (reprsentant prs de 40% du total

des exportations nationales), un allgement du dficit

commercial, une volution positive des recettes de

voyages et des transferts des MRE, permettant de

couvrir prs de 62,5% du dficit commercial contre

58,5% fin octobre 2013, une reconstitution des

rserves de change nettes assurant la couverture de

plus 5 mois dimportation et une amlioration des

recettes ordinaires du Budget de l Etat. Ces volutionsaugurent de perspectives de croissance plus favorables

pour le reste de lanne 2014 et pour lanne 2015.

1. Croissance sectorielle

Activits primaires

Nouvelles mesures pour le bon droulement de lacampagne agricole 2014/2015

Capitalisant sur les rsultats favorables atteints jusqu

prsent au niveau du Plan Maroc Vert (PMV) et afin

dassurer un bon droulement de la campagne agricole

2014/2015, plusieurs mesures ont t entreprises par le

Dpartement de lAgriculture, ayant pour objectiflaccompagnement des agriculteurs,

lapprovisionnement en intrants agricoles et la

valorisation de la production. Ainsi, prs de 1,9 million

de quintaux de semences slectionnes de crales

seront disponibles au niveau des points de vente

travers les rgions de production. Les superficies

rserves la multiplication des semences atteindront

au titre de la prsente compagne 70.000 hectares et

permettront la production de 2,5 millions de quintaux

pour satisfaire les besoins de la prochaine campagne.

En outre, 1,23 million de tonnes dengrais seront

disponibles au niveau des points de vente en plus des

aides et subventions octroyes pour les analyses du sol

et llaboration de cartes de fertilit, visant la

rationalisation de lutilisation des engrais et la matrise

des cots de production. Par ailleurs, il y a lieu de

signaler que leffort entrepris durant les dernires

annes dans le domaine de la mcanisation agricole,

grce la politique dincitation initie dans le cadre du

PMV, a permis une amlioration du parc national en

tracteurs, ce qui permettra le droulement des

oprations de prparation des sols et de labour dans les

meilleures conditions. En matire dassurance agricole,

le Dpartement de lAgriculture prvoit llargissement

de la superficie couverte 1 million dhectares et denouvelles cultures. Dautres mesures ont t prises

galement dans le sens de la promotion des produits du

terroir (poursuite du programme de labellisation des

nouveaux produits issus des diffrentes rgions du

Maroc et renforcement des capacits de

commercialisation de ces produits) et de la protection

des vgtaux et de sant animale (renforcement du

suivi sur le march intrieur et limportation de ltat

sanitaire du cheptel et des produits vgtaux).

Signature dune convention entre le Maroc et la FAO,

portant sur la mise en place d'un projet d'limination

des pesticides obsoltes

En marge de la crmonie de clbration de la Journe

mondiale de l'alimentation, tenue le 22 octobre 2014, sous le

thme "L'agriculture familiale : Nourrir le monde, prserver la

plante", une convention a t signe entre le Maroc et

l'Organisation des Nations Unies pour l'Alimentation et

l'Agriculture (FAO), portant sur la mise en place d'un projet

d'limination des pesticides obsoltes y compris les

Polluants Organiques Persistants (POP) et de mise en

uvre du programme de gestion intgre des ravageurs et

des pesticides au Maroc. Le projet, financ hauteur de 3,5

millions de dollars par le Fonds pour l'Environnement

Mondial avec un cofinancement de 24,2 millions de dollars

de la part des Dpartements de l'Agriculture, de l'Intrieur,

de la Sant et de l'Environnement, de la FAO et de Croplife

international, a pour objectif dliminer les stocks depesticides obsoltes inventoris, y compris les POP et les

dchets drivs, et mettre au point un programme

pour prvenir une accumulation ultrieure de stocks au

Maroc.

Consolidation des performances du secteur de la pche

Daprs les dernires donnes publies de lOffice

National des Pche, le volume des dbarquements de la

pche ctire et artisanale a atteint 759.817 tonnes fin

aot 2014, en amlioration de 0,1% en une anne,

aprs +9,9% au terme du premier trimestre 2014 et

+16,8% un an auparavant, tire, essentiellement, par la

croissance du volume des dbarquements de la sardine

de 16,7%, constituant 65,6% du volume global des

dbarquements au terme des huit premiers mois de

lanne en cours.

La valeur de ces dbarquements, quant elle, sest

renforce de 7,4% au terme de la mme priode, prs

de 3,9 milliards de dirhams, aprs une augmentation de

6,8% fin juin 2014 et de 7% un an auparavant. Cette

progression est lier, particulirement, lapprciation

de la valeur des dbarquements de poulpe de 29,4%

(explique par la hausse continue de son prix moyen de

vente de 113,2%) et la consolidation de la valeur des

dbarquements de la sardine de 11,6%, en dpit du

recul de son prix moyen de 7%, contribuant la

croissance totale de la valeur des dbarquements

hauteur de 61,3% et de 37,3% respectivement.


11/26


11

Activits secondaires

Bonne orientation de lactivit de lOCP

La production de lOCP, principal baromtre des

activits minires, continue de se comporter

favorablement au cours de cette anne, se raffermissant

de 12,7% pour le phosphate roche et de 11,2% pour les

drivs fin septembre 2014, aprs des haussesrespectives de 5,8% et de 4,2% fin juin 2014 et des

baisses respectives de 1,9% et de 0,6% un an

auparavant. Cette bonne dynamique est reflte au

niveau du volume des exportations du groupe. En effet,

le volume des exportations de lOCP a affich une

consolidation de 7,7% fin septembre 2014, aprs une

hausse de 6,1% un mois plus tt, en rapport avec la

hausse du volume des expditions des drivs de

phosphate de 13,8% et de celui du phosphate roche de

3,3%, plus de 5,4 et 6,7 millions de tonnes

respectivement. Cette embellie sest accompagne dun

retour la hausse de la valeur des exportations des

drivs de phosphate de 1,2%, favoris par

laccroissement du volume des ventes ltranger des

engrais de 20,8% et de celui de leur prix moyen

lexport de 9,3%.

Comportement favorable des indicateurs du secteur de

lnergie lectrique

Au terme des neuf premiers mois de lanne en cours, la

production de lnergie lectrique sest consolide de

4,6%3, en glissement annuel, aprs une lgre baisse

de 0,2% un an auparavant. Cette volution a t tire,

essentiellement, par la bonne tenue de la productionprive (+33%), fortement attnue par le recul de la

production totale nette de lONEE de 22,7%. Quant au

solde des changes du Maroc avec lEspagne et

lAlgrie, il sest renforc de 12% fin septembre 2014,

en lien avec la progression du volume des importations

de lnergie lectrique de 11,2%, contre une baisse de

celui des exportations de 14,5%.

3Y compris la production des projets dvelopps dans le cadre

de la loi 13-09 relative aux nergies renouvelables.

A son tour, le comportement favorable de la

consommation de lnergie lectrique sinscrit dans la

continuit fin septembre 2014, avec une croissance

consolide des ventes destines, essentiellement, au

secteur industriel durant le troisime trimestre 2014. En

effet, le volume des ventes de lnergie lectrique sest

apprci de 4,8% au troisime trimestre 2014, aprs

+6,1% un trimestre plutt et +2,6% au premier trimestre

2014, en rapport avec la progression des ventes delnergie de trshaute, haute et moyenne tension hors

distributeurs de 10,2%, aprs +5,9% et -2% courant le

deuxime et premier trimestres respectivement,

conjugue la hausse de celle de basse tension de

4,8%, aprs +7,4% et +6,7% durant les mmes

priodes. Quant lnergie de haute tension destine

aux distributeurs, elle sest affermie de 0,6% au

troisime trimestre 2014, aprs +5,5% au deuxime et

+4,3% au premier trimestre de la mme anne. Compte-

tenu de ces volutions, la consommation de lnergie

lectrique sest renforce de 4,5% fin septembre 2014,

aprs une baisse de 0,3% un an auparavant.

Au niveau de lactivit du raffinage, le volume des

entres la raffinerie sest chiffr prs de 4,7 millions

de tonnes fin aot 2014, en progression de 3,3% sur

une anne, aprs une baisse de 8,3% lan pass. Cette

volution sest nourrie, essentiellement, de

laugmentation des entres de ptrole brut de 7,4%

3,7 millions de tonnes, aprs un recul de 4% fin aot

2013.

Secteur immobilier : volution toujours positive de

lencours des crdits lhabitat

Aprs les performances positives des mois doctobre etdaot 2014 (+1,4% et +26,5% respectivement), la

tendance baissire de la consommation de ciment

persiste au terme des dix premiers mois de lanne en

cours, enregistrant un retrait de 5,1%, en attnuation


12/26


12

quasi-continue par rapport aux baisses enregistres

lanne passe, soit un recul de 9,1% fin octobre 2013

et de 6,3% au terme de la mme anne.

Sur le plan de financement des activits immobilires, il

y a lieu de noter que lencours des crdits allous au

secteur immobilier a progress de 2% en glissement

annuel fin septembre 2014 235 milliards de dirhams,

aprs +1,8% un mois plus tt, en liaison avec le

comportement toujours favorable des crdits accords

lhabitatqui ont affich une croissance de 4,9%, aprs

+4,8% au terme du premier semestre de la mme

anne. Du ct des prts accords dans le cadre des

fonds de garantie FOGARIM et FOGALOGE, ils ont

fortement progress fin septembre 2014 (+32,3% et

+15,9% respectivement).

Perspectives favorables pour le secteur industriel

Suite la bonne tenue de lindice de production au titre

du premier semestre 2014 (+1% au cours du deuxime

trimestre et +0,9% durant le premier trimestre 2014), les

rsultats de lenqute de conjoncture de Bank Al -Maghrib auprs des industriels montrent une orientation

toujours favorable fin septembre 2014. Selon ces

rsultats, le taux dutilisation des capacits de

production (TUC) aurait augment de 0,2 point,

comparativement fin septembre 2013, 68,6%. Cette

amlioration est mettre lactif de la progression du

TUC au niveau des industries lectriques et

lectroniques de 3,4 points et des industries agro-

alimentaires de 1,9 point. En revanche, cette

progression a t lgrement attnue par la baisse du

TUC des industries mcaniques et mtallurgiques (-

0,1%), des industries chimiques et para chimiques (-

0,1%) et des industries de textile et cuir (-0,9%).

Quant lvolution au titre du quatrime trimestre de

lanne en cours, les industriels anticipent une bonne

orientation de la production et des ventes dans

lensemble des branches dactivit, except pour le

secteur des industries lectriques et lectroniques, l o

les industriels sattendent une stagnation de lactivit.

Activits tertiaires

Bonne tenue des activits du secteur touristique

Au terme des neuf premiers mois de lanne en cours, le

nombre des arrives touristiques franchissant le

territoire national sest raffermi de 4,4% en glissement

annuel pour atteindre 8,1 millions de touristes, aprs

une hausse de 6,8% lan pass 7,8 millions de

touristes. Cette volution est lier la bonne tenue des

arrives des touristes trangers (+4,6%), conjugue la

hausse de celles des MRE de 4,2%, avec un

comportement favorable de lensemble des principaux

march metteurs.

A son tour, le nombre des nuites ralises dans les

tablissements dhbergement classs sest amlior de

4,9%, plus de 15,3 millions de nuites, confort,

essentiellement, par la dynamique toujours favorable

des nuites des non-rsidents (+5,6%). Sagissant des

nuites ralises par les rsidents, leur nombre a

augment de 2,9% comparativement fin septembre

2013. Cette progression continue dtre nourrie par

lorientation favorable des nuites touristiques ralises

au sein de la quasi-totalit des principales destinations

marocaines. En effet, le nombre de nuites ralises au

niveau de la ville de Marrakech, premire source de

nuites additionnelles, a connu une progression

annuelle de 5,6% ou de 275.180 nuites. La ville

dAgadir a attir 212.313 nuites supplmentaires, en

augmentation de 5,5%, suivie de laville de Casablanca

avec une progression de 4,1%, dOuarzazate (+26,7%),de Fs (+8,3%), de Tanger (+3,6%), dEssaouira-

Mogador (+5,1%), de Rabat (+3,6%) et dEl Jadida-

Mazagan (+4,9%).

Du ct des recettes touristiques, elles se sont

amliores courant la mme priode de 1,9%, aprs

+1,6% un an auparavant, passant de 44 44,9 milliards

de dirhams. A fin octobre 2014, ces recettes se sont

chiffres 49,9 milliards de dirhams, soit une hausse de

1% par rapport fin octobre 2013.


13/26


13

Bonne dynamique du secteur des tlcommunications

Le bon lan des principaux indicateurs de volume du

secteur des tlcommunications (parc global de la

tlphonie et de lInternet) se confirme fin septembre

2014. En effet, le parc global de la tlphonie, avec un

portefeuille de 46,8 millions dabonns, sest consolid de

5,6% en glissement annuel, aprs un affermissement de

6,6% un an auparavant, impuls par le renforcement duparc de la tlphonie mobile (+7,1% aprs +7,9% un an

plus tt), comptant dans son actif 44,3 millions

dabonns. Du ct de la tlphonie fixe, le nombre de

ses abonns sest repli de 14,5% prs de 2,6 millions.

Quant au parc de clients dInternet, il sest boost de

62,8% aprs +34,7% un an auparavant. En matire de

couverture, le taux de pntration au niveau de la

tlphonie mobile poursuit sa consolidation, marquant un

taux de 133,4% fin septembre 2014, aprs 125,8% un

an auparavant, 117,7% fin septembre 2012 et 112,3%

fin septembre 2011. Quant lInternet, son taux de

pntration sest situ 25,6%, aprs 15,9% un an plus

tt, augurant de perspectives dvolution favorables pour

le secteur.

Sur un autre plan, le trafic voix sortant global de la

tlphonie sest affermi de 19,8% fin septembre 2014

38,7 milliards de minutes, en rapport avec

laccroissement du trafic sortant de la tlphonie mobile

de 24,2% 35,7 milliards de minutes, en ligne avec la

baisse continue des prix moyens de la communication au

niveau de la tlphonie mobile (-23,3%, aprs -24,6% unan pass pour se situer 0,33 DHHT/min, aprs 0,43

DHHT/min). Sagissantde la facture moyenne mensuelle

par client Internet, elle sest contracte de 26,5%

comparativement lanne dernire.

Acclration de la croissance du chiffre daffaires dugroupe Maroc Telecom fin septembre 2014

A fin septembre 2014, le groupe Maroc Telecom a enregistrun chiffre daffaires consolid de 21,9 milliards de dirhams, enprogression, en glissement annuel, de 1,9% (+1,8% taux dechange constant), aprs +0,7% au titre du premier semestre dela mme anne. Cette performance est lier la poursuite dela forte croissance du revenu des activits lInternational(+11,5%, aprs +10,7% fin juin 2014) 6,4 milliards dedirhams, conjugue la forte dclration du rythme baissier

du chiffre daffaires ralis au Maroc, soit une baisse de 1,1% 15,9 milliards de dirhams, aprs un recul de 2,4% fin juin2014. A lorigine de cette amlioration au niveau national, il y alieu de noter la croissance des revenus raliss au titre dutroisime trimestre de 1,5% et au cours du deuxime trimestre2014 de 1,3%, grce la bonne tenue des activits du Fixe etInternet et la modration de la baisse des revenus du mobile.

Comportement favorable des activits de transport

La bonne tenue du trafic de lactivit portuaire globale se

poursuit fin septembre 2014. En effet, le volume de ce

trafic sest lev prs de 86,5 millions de tonnes, en

consolidation de 15,1% sur une anne, aprs une

amlioration de 22,1% fin juin, de 21,6% fin mars

2014 et de 11,1% un an auparavant. Cette volutiondcoule de la performance toujours favorable du trafic

national dont le volume sest renforc de 11,9%, aprs

+0,4% un an plus tt, impulse par laccroissement du

volume des importations de 13,1% et de celui des

exportations de 9,8%. Sur un autre volet, le volume de

lactivit de transbordement, situ 26,4% du trafic

global de lactivit portuaire, maintient son dynamisme

favorable, enregistrant un affermissant de 25,2% aprs

une progression de 37,9% fin juin 2014 et de 29,7% au

terme du premier trimestre de la mme anne.

Du ct de lactivit de transport arien, le volume du

trafic des passagers sest inscrit en hausse de 6,8% englissement annuel au titre de la mme priode, aprs

une hausse de 10,6% fin juin 2014 et de 7,8% fin

septembre 2013. En ligne avec cette progression, le

trafic des mouvements des avions sest consolid de

5,3% en glissement annuel.


14/26


14

Sagissant de lactivit du fret arien, son volume

continue de progresser positivement fin septembre

2014, enregistrant une augmentation de 2,4%, aprs

+2,2% lan pass. Cette volution a t alimente par

laugmentation de 13,2% courant le mois de septembre,

de 4% durant le mois daot, de 15,2% en juin, de 0,4%

en mai et de 11% en mars 2014.

2. Elments de la demande

Dans un contexte conomique national caractris par

une faible volution des prix la consommation (hausse

de lIPC de 0,2% fin septembre en glissement annuel),

la consommation des mnages maintient une tendance

positive, soutenue par la bonne dynamique des

diffrentes composantes du revenu des mnages. En

effet, ceux-ci auraient tir profit de la reprise constate au

niveau des transferts des MRE, progressant de 0,7%

prs de 50 milliards de dirhams, et de la cration de

141.000 postes demplois rmunrs au troisime

trimestre de lanne 2014, aprs des crations de 28.000

postes au deuxime trimestre 2014 et de 90.000 postesau premier trimestre de la mme anne. En outre, les

revenus des mnages ruraux auraient bnfici des

rsultats relativement bons de la campagne agricole

2013/2014 (bonne tenue des filires agricoles hors

craliculture et production moyenne des crales).

Dans le mme sillage, il convient de signaler que

lencours des crdits la consommation a affich une

reprise significative au cours de cette anne, avec une

progression de 8,3%, en glissement annuel, fin

septembre 2014, aprs une baisse de 1,2% fin juin

2014. Par rapport fin dcembre 2013, ces crdits ont

progress de 8,7%.

Dun autre ct, leffort dinvestissement se maintient en

2014, en ligne avec le dynamisme de linvestissement

des tablissements et entreprises publics, lacclration

des dpenses dinvestissement mises au titre du

budget de lEtat prs de 37 milliards de dirhams fin

septembre, en hausse de 14,6% en glissement annuel, la

reprise des crdits lquipement, progressant de 3,9%

en glissement annuel, aprs une baisse de 0,2% un an

auparavant, et avec la ralisation de plus de 9,5 milliards

de dirhams de dons, provenant des pays du Golfe, au

titre de la mme priode.

Persistance des faibles hausses de lindice des prix la

consommation

Au titre du mois de septembre 2014, l indice des prix

la consommation (IPC) a enregistr une lgre hausse

de 0,1% comparativement au mois prcdent, suite au

retrait de lindice des prix des produits alimentaires de

0,3% contre une progression de celui des produits non

alimentaires de 0,5%. Cette volution recouvre

laugmentation de lindice des prix de lenseignement de

2,9% et de celui des lgumes de 2,3%, contre une

baisse de celui des poissons et fruits de mer de 6,6% et

de celui des fruits de 1,1%.

Par ailleurs, la tendance baissire du rythme dvolutionde lindice des prix la consommation en glissement

annuel se maintient au terme des neufs premiers mois

de lanne 2014, soutenue par la continuation des

baisses de lIPC alimentaire depuis le dbut de lanne.

Ainsi, lindice des prix la consommation a marqu une

hausse de 0,2%, aprs +0,3% fin juin et +2,2% un an

auparavant, en rapport avec une progression de 0,1%

au cours du troisime trimestre, une quasi-stagnation au

titre du deuxime trimestre et une hausse de 0,4% au

premier trimestre 2014. Par rubrique, lindice des prix

des produits alimentaires sest repli de 1,5% fin

septembre 2014, aprs -1,1% au terme du premier

semestre 2014 et une hausse de 2,9% lan pass.

De son ct, lindice des prix la production des

industries manufacturires a marqu une baisse de 0,1%

entre les mois de septembre et aot 2014. Ce retrait est

lier au recul des prix la production des industries de

cokfaction et raffinage de 1,1% et des industries

alimentaires de 0,3%, attnu par la hausse de ceux

relatifs aux industries de fabrication dautres produits

minraux non mtalliques de 0,7%, lindustrie

automobile de 0,5% et lindustrie dhabillement de

0,4%. Concernant les indices des prix la production des

industries extractives et des secteurs dlectricit eteau,

ils maintiennent leur stagnation comparativement au moisprcdent.


15/26


15

Cration de 141.000 nouveaux postes demploi

rmunrs au troisime trimestre 2014

Entre le troisime trimestre 2013 et le troisime

trimestre 2014, lconomie nationale a connu la cration

de 141.000 nouveaux emplois rmunrs, dont 58.000

nouveaux postes profitant au milieu urbain et 83.000

postes au milieu rural. Lemploi non rmunr, compos

de 98% daides familiales, a enregistr un recul de

83.000 postes, rsultant de la perte de 22.000 en zonesurbaines et de 61.000 en zones rurales. Compte tenu de

cette volution, le volume des postes demplo i

nouvellement crs, tous types confondus, sest lev

58.000 au cours du troisime trimestre 2014 (36.000

nouveaux postes situs dans les villes et 22.000 postes

en zones rurales).

Le secteur des services a t lorigine de 60.000

postes additionnels dont 45.000 ont t crs dans le

secteur du commerce de dtail et rparation darticles

domestiques et 13.000 au niveau du secteur desservices personnels. Celui du BTP a affich une reprise

avec la cration de 42.000 nouveaux postes demploi,

aprs une perte annuelle moyenne de 33.000 postes au

cours des trois dernires annes. Le secteur de

lindustrie y compris lartisanat, quant lui, a t source

de 31.000 nouveaux postes, recouvrant une cration de

18.000 nouveaux postes dans les industries de textile,

bonneterie et habillement et de 9.000 au niveau des

industries alimentaires et de boissons. En revanche, le

secteur dagriculture, fort et pchea marqu une perte

de 75.000 emplois contre un gain de 156.000 emplois

lanne dernire.

Sur un autre plan, le taux de chmage sest accru de 0,5

point comparativement au troisime trimestre 2014, se

situant 9,6% aprs 9,1% il y a un an. Par lieu de

rsidence, le taux de chmage est pass courant la

mme priode de 14% 14,5% au sein des villes et de

3,7% 4,1% dans les milieux ruraux.

Les hausses les plus importantes du taux de chmage

ont t releves en milieu urbain parmi les jeunes gs

de 15 24 ans (+2,1 points) et les adultes gs de 25

34 ans (+1,2 point) et en milieu rural, principalement,

parmi les jeunes gs de 15 24 ans (+2 points). Au

niveau global, le chmage demeure, en particulier, lev

parmi les diplms et les jeunes gs de 15 24 ans.

En effet, dans cette catgorie, le taux de chmage est

de 4,6% parmi les personnes sans diplme, de 15,2%

parmi ceux ayant un diplme de niveau moyen4(21,7%

parmi les diplms de la qualification professionnelle) et

de 20% parmi les dtenteurs dun diplme de niveau

suprieur5(avec un taux de 24,6% pour les laurats de

la facult).

3. Echanges extrieurs

Au titre des dix premiers mois de lanne 2014, le dficit

commercial sest allg, en glissement annuel, de 5,6%

ou de 9,4 milliards de dirhams pour stablir prs de

159,7 milliards de dirhams. En outre, le taux de

couverture des importations par les exportations desbiens sest amlior de 3,4 points pour stablir 50,8%.

Cette volution sexplique par la hausse de la valeur des

exportations (+8,2%) un rythme plus lev que celui

des importations (+1%).

Attnuation de la tendance baissire des exportations

de phosphates et drivs

A fin octobre 2014, la valeur des exportat ions a

augment de 8,2% en glissement annuel pour se chiffrer

164,6 milliards de dirhams. Cette amlioration est

lier, particulirement, la hausse des exportations des

nouveaux secteurs, particulirement, le secteur de

lautomobile, de llectronique et de laronautique, ainsique de celles des secteurs de lagriculture et

agroalimentaire et du textile et cuir .

Les exportations du secteur automobi leont augment

de 29,3% pour stablir 32,5 milliards de dirhams,

constituant ainsi le premier poste des exportations avec

une part de 19,8% aprs 16,5% lanne prcdente.

Cette volution a bnfici, notamment, du

raffermissement des exportations de lactivit de

4Les diplmes de niveau moyen regroupent les certificats de

l'enseignement primaire, ceux du secondaire collgial et lesdiplmes de qualification ou de spcialisation professionnelle.5Les diplmes de niveau suprieur regroupent les

baccalaurats, les diplmes de techniciens ou de techniciensspcialiss et les diplmes d'enseignement suprieur (facults,grandes coles et instituts).


16/26


16

construction de 70,4% 16,1 milliards de dirhams et de

celles du segment cblage de 5,4% 13,9 milliards. En

outre, les exportations des secteurs de llectroni queet

de laronautique ont augment respectivement de

25,3% et de 2% pour atteindre 7,3 et 6,1 milliards de

dirhams.

De leur ct, les exportations du secteur de

lagriculture et agroalimentaireont augment de 5,3%

par rapport fin octobre 2013 pour slever 29,6milliards de dirhams. Cette volution a rsult,

essentiellement, de la hausse des exportations de

lindustrie alimentaire de 6,6% 17,6 milliards de

dirhams et du raffermissement de celles de la branche

agriculture, sylviculture, chasse de 1,6% 8,5

milliards de dirhams.

De mme, les exportations du secteur du text i le et cuir

ont augment de 3,5% par rapport fin octobre 2013

pour stablir 27,5 milliards de dirhams. Cette hausse

a rsult de laccroissement des exportations des

vtements confectionns de 6% 16,9 milliards de

dirhams et de celles des chaussures de 3% 2,4milliards, alors que celles des articles de bonneterie ont

recul de 4,9% 5,6 milliards de dirhams.

En revanche, les ventes ltranger de phosp hates et

drivs se sont replies de 1,5% 31,9 milliards de

dirhams. Toutefois, ce rythme de baisse sest inscrit en

attnuation comparativement aux taux enregistrs

lanne prcdente (-21,5%) et fin septembre 2014 (-

3%). Hors OCP, les exportations ont augment de

10,8% fin octobre 2014. Pour leur part, les

exportations des produi ts drivs de ptro le ont

enregistr une baisse de 2% pour stablir 10,7

milliards de dirhams et les exportations de lindustriepharmaceut iquede 1,2% 718 millions de dirhams.

Ralentissement de la hausse des importations, suite,

notamment, au repli de la facture nergtique

A fin octobre 2014, la valeur des impor ta t ions a

enregistr une lgre hausse, en glissement annuel, de

1% pour stablir 324,3 milliards de dirhams. Cette

volution recouvre le raffermissement des importations

des produits alimentaires, des produits finis de

consommation et des produits bruts, attnue par le

repli des importations des biens dquipement et des

produits nergtiques.Les importations des produi ts al imentai res se sont

raffermies de 17,1% pour se chiffrer 35,3 milliards de

dirhams, en rapport, particulirement, avec la hausse

des importations de b lde 46,9% pour atteindre 10,8

milliards de dirhams fin octobre 2014.

De leur ct, les importations des prod ui ts f in is de

consommat ionse sont accrues de 8,9% pour ressortir

58,8 milliards de dirhams, notamment les importations

des voitures de tourisme et des tissus et fils de fibres

synthtiques et artificielles qui ont augment

respectivement de 14,8% et 17,3% 8,6 et 5,1 milliards

de dirhams.

Les importations des produi ts brutsse sont raffermies

de 7,3% pour stablir 16,6 milliards de dirhams,

notamment les achats de soufres bruts et non raffins

qui se sont accrues de 20,2% 4,5 milliards de dirhams.

Pour leur part, les importations des demi-produi ts ont

enregistr une lgre hausse de 0,7% pour stablir

prs de 68 milliards de dirhams, sous leffet de la

hausse des importations des fils et cbles lectriques de

26% 2,2 milliards de dirhams et des matires

plastiques et ouvrages divers en plastique de 4,3% 9,8

milliards de dirhams, attnue par le recul des achats

des demi-produits en fer ou en aciers non allis de19,8% 2,4 milliards de dirhams.

En revanche, la valeur des acquisitions des biens f inis

dquipement demeure en baisse, sous leffet,

notamment, de la baisse de leurs prix. A fin octobre

2014, ces importations se sont replies de 7,2% pour

stablir 63,8 milliards de dirhams. Cette volution est

en lien, notamment, avec le recul des importations des

voitures industrielles , des machines trier,

concasser, broyer ou agglomrer et des machines et

appareils divers de 18,4%, de 57,4% et de 16,5%,

respectivement.

En outre, lafac tu re ner gtiq uesest replie de 4,4%pour atteindre 81,6 milliards de dirhams fin octobre

2014 aprs la premire baisse de 2,1% enregistre fin

aot 2014. Cette volution a dcoul du repli des

importations des produits nergtiques au cours du

deuxime trimestre 2014 et qui sest accentu au cours

du troisime trimestre 2014, contrebalanant les

hausses enregistres au cours du premier trimestre

2014. Les importations dhuile brute de ptrole et de

gas-oils et fuel-oils ont recul, en glissement annuel,

de 15,6% et 3,2% respectivement pour atteindre 25,2 et

29,2 milliards de dirhams fin octobre 2014.


17/26


17

Evolution favorable des transferts des MRE et des

recettes de voyages

Les autres flux financiers avec le reste du monde ont t

marqus par lamlioration des transferts des MRE de

0,7% pour atteindre 49,8 milliards de dirhams fin

octobre 2014 aprs une quasi-stagnation fin aot 2014

et ce, grce la bonne dynamique enregistre au cours

des mois de septembre et doctobre 2014. De mme,

les recettes de voyages se sont apprcies de 1% par

rapport fin octobre 2013 pour stablir 49,9 milliards

de dirhams. En revanche, le flux des IDE sest repli de

4,4% pour atteindre prs de 21 milliards de dirhams,

recouvrant une baisse des recettes de 20,8% 25,5

milliards de dirhams et un recul des dpenses de 55,7%

4,6 milliards de dirhams. Toutefois, le rythme de

baisse du flux des IDE sattnue depuis fin mai 2014 ,

suite, notamment, lattnuation du rythme de repli des

recettes.

4. Finances publiques (hors TVA des Collectivits

Locales)

La situation des charges et ressources du Trsor fin

septembre 2014 a t marque par une attnuation du

dficit budgtaire grce lamlioration des recettes

ordinaires, en relation avec la hausse des recettes

fiscales et de celles non fiscales. En parallle, les

dpenses ordinaires ont enregistr une hausse

modre, rsultant, particulirement, de leffet conjoint

de la baisse de la charge de compensation et de la

hausse des dpenses des autres biens et services.

Comportement favorable des recettes ordinaires

En ligne avec les prvisions initiales de la Loi de

Finances, les recettes ordinaires ont t ralises au

terme des neuf premiers mois de 2014 hauteur de

77,9%, totalisant 161,9 milliards de dirhams, en hausse

de 7,1% par rapport fin septembre 2013, attribuable,

la fois, la hausse des recettes fiscales et des recettes

non fiscales.

Les recettes fiscales ont t excutes hauteur de

74,6% des prvisions initiales pour atteindre 134,5

milliards de dirhams, en hausse de 4% par rapport

lanne prcdente, contribuant ainsi hauteur de 49%

la hausse des recettes ordinaires. Ce rsultat a

dcoul, particulirement, de la hausse des recettes de

lIS, des droits denregistrement et de timbre et des TIC

sur les produits nergtiques.

Les recettes des impts directs, ralises hauteur de

76,8%, ont augment de 4,4% pour stablir 59,3

milliards de dirhams. Cette volution est imputable,

essentiellement, la hausse des recettes de lIS de

8,7% 32,6 milliards de dirhams. Cette amlioration

sexplique par la hausse de lIS retenu la source

loccasion de la cession dune partie du capital dIAM et

par laugmentation des versements effectus par

certains gros contribuables (BCP, IAM, ), conjugue

la baisse des versements dautres gros contribuables

(OCP, Bank Al-Maghrib, Agence de la conservation

foncire, ...). Sagissant des recettes de lIR, elles ont

atteint 25,6 milliards de dirhams, soit une hausse de

2,4%, provenant en totalit de lIR retenu la source sur

les salaires. Les recettes de lIR prlev par la Direction

des Dpenses de Personnel (DDP) ont augment de

2% pour stablir 6,4 milliards de dirhams.

Les recettes des impts indirects ont enregistr une

lgre hausse de 0,7% et se sont concrtises

hauteur de 71,6% pour stablir 57,7 milliards de

dirhams. Cette volution est en relation avec la hausse

des recettes des TIC de 6,5% 18,1 milliards de

dirhams, soit un taux de ralisation de 77,3%, tire par

laugmentation des recettes des TIC sur les produits

nergtiques de 8,5% 11,1 milliards de dirhams et de

celles des TIC sur les tabacs manufacturs de 5,7%

prs de 6 milliards de dirhams.

Quant aux recettes de la TVA, elles ont recul de 1,7%

39,6 milliards de dirhams, soit un taux dexcution de

69,2%, sous leffet de la hausse des recettes de la TVA

limportation de 2,2% 24,9 milliards de dirhams,

contrebalance par la baisse de celles de la TVA

intrieure de 7,6% 14,7 milliards, en relation avec le

repli des versements spontans bruts, particulirement

ceux provenant de quelques grandes entreprises sous

leffet, notamment, de la mesure relative la

suppression de la rgle du dcalage dun mois.

Pour leur part, les recettes relatives aux droits

denregistrement et de timbre se sont accrues de 24,3%

et ont t ralises hauteur de 80,7% pour se chiffrer

11,8 milliards de dirhams. Cette volution sexplique,

essentiellement, par la ralisation dune recette de 1,4

milliard de dirhams au titre de la cession de la part de

Vivendi du capital de Maroc Tlcom.

Les recettes perues au titre des droits de douane ont

enregistr un lger accroissement de 0,2% et se sontconcrtises hauteur de 73,8% pour atteindre 5,7

milliards de dirhams.

Les recettes non fiscales se sont accrues de 28,7% par

rapport fin septembre 2013 pour stablir 25,2

milliards de dirhams, se concrtisant ainsi hauteur de

102,8%. Cette performance sexplique, dune part, par le

raffermissement des autres recettes non fiscales6 de

81,5% 15,8 milliards de dirhams, soit un taux de

6Cette rubrique comprend diffrentes recettes dont notamment

celles du domaine, de fonds de concours, des recettes enattnuation des dpenses, de la redevance gazoduc et desintrts sur placements et avances.

30,0

23,2%

25,0

19,3%

1,8

1,4%

40,3

31,2%

17,0

13,2%

5,7

4,4%

9,5

7,4%

32,6

24,2%

25,6

19,0%

1,1

0,8%

39,6

29,4%

18,1

13,5%

5,7

4,2%

11,8

8,8%

Evolution des recettes fiscales fin septembre

(strucure et valeur en milliards de dirhams)

IR

IS

Eregistrement

et timbreDroits de

douane

TIC

TVA

Autres impts

directsSource: MEF, Elaboration DEPF

2013

2014


18/26


18

ralisation de 115,4%. Cette volution est imputable,

notamment, la ralisation dune recette de 9,5 milliards

de dirhams au titre de dons reus des pays du CCG

contre 1,5 milliard de dirhams lanne prcdente, et

dune recette de privatisation dun montant de plus de 2

milliards de dirhams, correspondant la cession par

lEtat du reliquat de sa part dans le capital de la Banque

Centrale Populaire, et la hausse des recettes en

attnuation des dpenses de la dette, passant de 529millions de dirhams 1,2 milliard. Hors privatisation, les

recettes non fiscales ont augment de 18,3%.

Quant aux recettes de monopoles et participations, elles

ont t ralises hauteur de 68,1% pour se chiffrer

7,4 milliards de dirhams, enregistrant une baisse de

32,2% par rapport fin septembre 2013, sous leffet de

la baisse des versements provenant de lOCP (-40% 3

milliards de dirhams), de lAgence Nationale de la

Conservation Foncire (-75% 500 millions de

dirhams), dIAM (-18,4% 1,4 milliard de dirhams) et de

Bank Al-Maghrib (-35,1% 533 millions de dirhams).

Matrise des dpenses ordinaires

Le taux dexcution des dpenses ordinaires sest tabli

74,6% fin septembre 2014 pour atteindre 160,9

milliards de dirhams, en hausse de 2,3% par rapport

fin septembre 2013. Cette volution sexplique,

essentiellement, par la hausse des dpenses des autres

biens et services, attnue par la baisse des dpenses

de compensation.

Avec un taux de ralisation de 73,7% des prvisions, les

dpenses de biens et services se sont inscrites en

hausse de 7,9% pour se chiffrer 115,4 milliards de

dirhams. Cette volution est attribuable la hausse des

dpenses de personnel de 2,2% 76,2 milliards de

dirhams, soit un taux dexcution de 73,5%, et de celles

des autres biens et services de 21,1% 39,2 milliards

de dirhams, soit un taux de ralisation de 73,9%.

Lvolution de ces dernires est en lien avec la hausse

des transferts la CMR (9,2 milliards de dirhams contre

7,9 milliards de dirhams), aux divers Entreprises et

Etablissements Publics (11,3 milliards de dirhams contre

9,4 milliards) et aux comptes spciaux du Trsor (2,6

milliards de dirhams contre 1,6 milliard).

Les charges affrentes aux intrts de la dette,

excutes hauteur de 78,2%, se sont raffermies de

9,6% pour stablir 18,7 milliards de dirhams. Cette

volution recouvre la hausse des charges en intrts de

la dette intrieure de 12,6% 16,3 milliards de dirhams,

en relation avec la hausse de lencours de la dette

intrieure, et la baisse de celles de la dette extrieure de

7,2% 2,4 milliards de dirhams.

En revanche, la charge de compensation a recul de

Documents

Maroc : note de conjoncture mensuelle à fin octobre 2014