1

DIAGNOSTICUL RENTABILITII I RISCULUI

NTREPRINDERII

MANAGEMENT FINANCIAR Marke&ng Semestrul II,

Anul universitar 2014-2015

2

Metodele diagnosAcului nanciar

Metoda comparaiei

Metoda analogiilor

Metode de prelucrare a indicatorilor, elaborare a concluziilor i

luare a deciziilor

2

3

Metoda comparaiei

Comparaia realizri/previziuni

- este cea mai frecvent i cea mai u&l pentru controlul ac&vitii economico-nanciare

- poate duce la msuri pentru corectarea pe viitor a realizrilor sau pentru corectarea previziunilor

Comparaia n Amp (dinamic)

- permite formularea de concluzii privind evoluia situaiei nanciare

- se u&lizeaz att sume absolute, ct i mrimi rela&ve i se pot exprima grac

- metodele de determinare a indicatorilor u&lizai trebuie s rmn aceleai pe toat perioada analizat

4

Metoda comparaiei Comparaia n

spaiu (ntre rme) - se poate efectua direct sau indirect - comparaia direct dintre dou rme concurente

este mai greu de realizat din cauza secretului profesional i, deci, a lipsei de informaii

- comparaia indirect se poate realiza pe baza datelor sta&s&ce ce vizeaz grupe de ntreprinderi, pe ramuri sau sectoare de ac&vitate

Comparaia normaAv

- presupune folosirea unor indicatori (coecieni) &p adoptai adesea din afara ntreprinderii (bnci, piaa de capital etc.)

- un exemplu l cons&tuie coecienii de ndatorare adoptai de bnci care reprezint o norm pentru obinerea de credit, iar ntreprinderea trebuie s se integreze n aceste niveluri

3

5

Metoda analogiilor (cu situaii strategice Ap)

Supradotare

Clientela proast

Situaii Ap Supraexpansiune

Vnzarea sub posibiliti

Suprastocare

Se bazeaz pe o cunoatere foarte bun a situaiilor cri&ce prin care poate trece o ntreprindere din punct de vedere nanciar, ca urmare a experienei dobndite i a nregistrrii unui numr mare de cazuri &p.

6

Metoda analogiilor Suprastocarea - determin imobilizri de fonduri proprii sau

credite bancare - genereaz efecte nega&ve sub aspectul creterii

cheltuielilor cu dobnzile, cu pstrarea, depozitarea i manipularea stocurilor, blocarea spaiilor de depozitare, perisabiliti etc.

- consecina principal este nce'nirea vitezei de rotaie i micorarea ratei rentabilitii

Supradotarea - apare pentru perioade medii de &mp atunci cnd rma nu u&lizeaz ntreaga capacitate de producie

- poate rezulta ca urmare a realizrii unor proiecte de inves&ii care nu corespund posibilitilor

- consecina poate apariia pierderilor din exploatare, care pot conduce la ncetarea plilor

4

7

Metoda analogiilor Supraexpansiune/

expansiunea necontrolat

- determin o cretere a stocurilor i a soldului contului clieni ntr-un ritm egal sau superior cifrei de afaceri

- genereaz nevoi suplimentare de nanare pe termen scurt i, implicit, apelarea la credite bancare

- consecina poate falimentul prin ncetarea plilor ntreprinderii (viabil din punct de vedere economic)

Vnzarea sub posibiliti

- poate determinat de o proast adaptare a mrfurilor la exigenele pieei, existena unor mrfuri de proast calitate sau o conjunctur economic nefavorabil pe ramur, n economia naional sau pe plan mondial

- se reect n creterea stocurilor, genernd lipsa de lichiditi i contractarea de credite bancare pe termen scurt, cu efect de cretere a costurilor

8

Metoda analogiilor

Clientela proast - nseamn derularea afacerilor e cu clieni dubioi, e cu clieni scumpi

- clienii dubioi sunt cei care pltesc greu sau deloc i, ca urmare, creeaz greuti de trezorerie i constrng ntreprinderea s apeleze la credite bancare, ceea ce determin costuri suplimentare

- clienii scumpi/cos'sitori sunt, de regul, buni platnici, dar creeaz cheltuieli mai mari prin exigenele lor privind modul de ambalare, lo&zare, expediere a mrfurilor; contribuie la realizarea cifrei de afaceri, dar nu i a beneciilor

5

9

DIAGNOSTICUL RENTABILITII NTREPRINDERII

10

Rate uAlizate n diagnosAcul rentabilitii

Rata de rentabilitate a capitalului inves&t de proprietari

Rata de rentabilitate nanciar (ROE)

Rata de rentabilitate a tuturor capitalurilor inves&te n ntreprindere

Rata de rentabilitate economic (ROA)

Rate de rentabilitate Rata de rentabilitate a capitalului inves&t de creditori

6

11

Rata de rentabilitate a capitalului invesAt de proprietari

- Se mai numete rentabilitate nanciar (ROE Return on Equity)

- Este cea mai important rat a unei ntreprinderi, deoarece n funcie de mrimea acesteia acionarii iau decizia de a inves& sau de a se retrage dintr-o afacere

12

Rata de rentabilitate a capitalului invesAt de proprietari

7

13

Rata de rentabilitate a capitalului invesAt de creditori

- Reprezint, din perspec&va ntreprinderii, rata de dobnd medie pl&t de ntreprindere la creditele contractate.

- Deduc&bilitatea cheltuielilor cu dobnzile implic pentru ntreprindere costuri mai mici cu creditele contractate prin economia de impozit realizat de rm.

14

Rata de rentabilitate a tuturor capitalurilor invesAte

- Reprezint rata de rentabilitate a ansamblului capitalurilor atrase de aceasta de la proprietarii i creditorii si

- Exprim eciena capitalului economic alocat ac&vitii produc&ve a ntreprinderii

8

15

Rata de rentabilitate economic

- Rata rentabilitii economice poart denumirea de rata rentabilitii ac&velor i se prescurteaz prin ROA (Return on Assets)

- ROA trebuie s ndeplineasc urmtoarele condiii:

1. trebuie s e mai mare dect rata inaiei pentru a asigura meninerea valorii sale

2. n termeni reali, trebuie s remunereze capitalurile inves&te la nivelul ratei minime de randament din economie (rata medie a dobnzii) i al riscului economic i nanciar pe care i le-au asumat furnizorii de capitaluri (acionarii i creditorii ntreprinderii)

3. trebuie s permit ntreprinderii rennoirea i creterea ac&velor sale ntr-o perioad de &mp ct mai scurt

16

Rata de rentabilitate economic

- Rata rentabilitii economice reprezint rentabilitatea ansamblului capitalurilor inves&te i, prin urmare, mrimea sa este strns legat de nivelul rentabilitilor obinute de ecare inves&tor de capitaluri

- ROA poate calculat ca o medie ponderat a rentabilitii capitalurilor proprii, respec&v a celor mprumutate

9

17

Analiza factorial a rentabilitii (sistemul de rate Du Pont)

- Presupune descompunerea ratelor de rentabilitate pe factorii de inuen

- A fost pus n prac&c de ctre Du Pont Powder Company

- Const n iden&carea principalilor factori care inueneaz direct sau indirect rentabilitatea ntreprinderii i integrarea mrimii lor ntr-un sistem de rate ce condiioneaz nivelul acesteia

18

Descompunerea factorial a rentabilitii economice

- Rata de rentabilitate economic este compus din dou rate: - de structur valoric a cifrei de afaceri (rate de marj) - de rotaie a capitalurilor, prin cifra de afaceri

10

19

Descompunerea factorial a rentabilitii economice

20

Descompunerea factorial a rentabilitii nanciare

- Rata de rentabilitate nanciar este compus din 2 sau mai multe rate.

11

21

Descompunerea factorial a rentabilitii nanciare

- Creterea rentabilitii nanciare poate obinut, n anumite condiii, prin creterea ndatorrii

Diagnos&cul riscului. Tipologia riscului

Riscul economic Riscul nanciar

12

Riscul economic -legat de ac&vitatea de exploatare -riscul afacerii = posibilitatea nregistrrii de pierderi de exploatare

Factori - variabilitatea cererii - variabilitatea preului de vnzare - variabilitatea costului intrrilor (aprovizionrilor) - capacitatea de a ajusta preurile produselor la costurile intrrilor - ponderea cheltuielilor xe n totalul cheltuielilor rmei

Pierderi din exploatare 1. Toyota 22.12.2009, a nregistrat primele pierderi din exploatare din istoria sa (1,22 mld euro) 2. Ambro SV (carton, hr&e) 2006 - Prot brut 4,45 mil lei - pierderi de explotare 1,27 mil lei - prot nanciar din diferene de curs valutar (export) 3. Centrofarm BucureA 9 luni 2008 - pierderi de explotare de 1,25 mil euro, dei a crescut cifra de afaceri - cauza: cheltuieli de ex&ndere ridicate 4. CFR Infrastructur - pierderi de explotare de 98,2 mil lei (8 regionale), dup trecere n administrare privat a unor rute - operatori: Servtrans Invest, Regio Trans, Rompetrol Logis&cs

13

Riscul operaiunilor nanciare (TS, TM, TL) Riscuri pe TS atenie s nu devin riscuri pe TM i TL riscul lipsei de lichiditate Efect: ruinarea clientului (se execut silit garaniile) riscul lipsei de rentabilitate Efect: neplata dobnzii de ctre debitor

riscul de ngheare (blocaj) Efect: neplata creditului de ctre debitor

Analiza riscului conjunctural: eveniment neprevzut, poate

aprea oricnd, necesit mobilizarea resurselor nanciare Ex: Germania- Austria

Riscul operaiunilor nanciare ex: ar&col publicat n revista Business Week, 1997 descoperirea minier a secolului, 1993, rma canadian Bre-X Minerals Limited, - foarte mare zcmnt de aur descoperit n Indonezia 1. prima exper&z : 2200 t 2. a doua exper&z: 6200t - efect: creterea preului aciunilor, lupte dure pt obinerea dreptului de exploatare - capitalizarea companiei: 6 mld dolari canadieni - fapte: incendiu care distruge registrele geologilor, 1997- accident de elicopter (moare directorul companiei, sinucidere nainte de anunul c nu exist acel zcmnt din aur, ci din sare!!!) - prbuirea cursului aciunilor cu 90%, falimentul companiei, 2003, 3 fd de pensii private canadiene dau faliment - ve& contradictorii c directorul triete (2005, 2006)

14

3.3.3. Metode de apreciere a riscului de faliment al ntreprinderii - risc de faliment

- imposibilitatea achitrii obligaiilor curente - lipsa de resurse nanciare pt rambursarea creditelor - ncasarea cu mare ntrziere a contravalorii produselor livrate - nregistrarea de pierderi

- procese de faliment situaii-Ap 1. performanele rmei nu cresc niciodat nainte de faliment 2. cretere indicatori (fa de perioada anterioar) urmat de faliment brusc 3. cretere economic, colaps parial, perioad constant, declin rapid, faliment

Analiza ratelor nanciare tradiionale - Apuri de faliment 1. faliment cronic toate ratele nanciare aveau valori ngrijortoare cu 4 ani consecu&vi nainte de faliment ( 33%) 2. faliment prin insuciena veniturilor grad de ndatorare mediu, lichiditate la nivel mediu; insuciena veniturilor nu susine creterea economic i plata creditelor (28%) 3. faliment acut indicatorii nanciari se deterioreaz masiv cu 1 an nainte de faliment (39%)

15

Contracte cu impact asupra strii de faliment 1. contracte tari trebuie respectate necondiionat ex. Contract de nchiriere: dac nu se pltete la &mp, se procedeaz la evacuarea din sediu 2. contracte slabe nu au o clauz ferm ex. Contract de plata dividendelor ctre acionari, n funcie de rezultatele nanciare i de poli&ca de dividend

indicatori de prevenire a falimentului

Fondul de rulment

AcAve totale 1.

AcAve circulante

Datorii pe termen scurt 2.

Capital propriu

Datorii totale 3.

Autonanarea

Datorii totale 4.

16

E. Altman - indici ai falimentului

Fondul de rulment

ACTIVE TOTALE X1 = ponderat cu 1,2

Rezerve

ACTIVE TOTALE X2 = * 1,4

Prot brut (din exploatare)

DATORII TOTALE X3 = * 3,3

Cifra de afaceri

ACTIVE TOTALE (CAPITAL TOTAL)

X5 = * 1,0

Capital social (valoare de pia)

DATORII TOTALE (CAPITAL MPRUMUTAT)

X4 = * 0,6

funcia ZETA

Z = 0,012 * X1 + 0,014 * X2 + 0,033 * X3 + 0,006 * X4 + 0,001

* X5

Funcia ZETA Z = 0012 * X1 + 0,014 * X2 + 0,033 * X3 + 0,006 * X4 + 0,001 * X5 prag min : 2,675 pt evitarea falimentului ecien: - 30% din rme cu 5 ani nainte de faliment - 72% din rme cu 2 ani nainte - 95% din rme cu 1 an nainte