Observation et conjoncture économique

Les comptes d’accumulation

Emplois Ressources

Consommation Salaires et revenus du

capital

Prestations sociales

Épargne

FBCF (logements)

ÉpargneCapacité de financement

Ménages (hors EI)

Emplois Ressources

Consommations intermédiaires

Impôts

Salaires et charges

Chiffre d’affaire

subventions

revenus divers

Épargne

FBCF

Épargne

Besoin de Financement

Sociétés non financières

Les Comptes d’Accumulations

L’accumulation de la richesse des SI est retracée dans les comptes d’accumulations

- Le compte de capital: la richesse non financière

- Le compte financier: la richesse financière

Le compte capital

Le compte de capital retrace, en suite des comptes courants, l’accumulation des richesses non financières ou les actifs non financiers Les acquisitions d’actifs non financiers figure à gauche du compte en variation d’actifs 

• il s’agit de la FBCF (qui ne recouvre pas seulement les actifs corporels produits),

• la variation de stock • et les acquisitions moins les cessions d’actifs

non financiers non produits comme les terrains, les brevets…

VDA Compte de Capital VDB

FBCF 157

Variations de stock 8

Capacité de financement -28

Épargne brute 129

Autres transferts reçus en capital 12

Autres transferts versés en capital -4

BF et CAF des SI 1995 - 2004

-80

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

1995 1996 1997 1998 1999 1999 2001 2002 2003 2004

en m

illia

rds

d'e

uro

s SNF

SF

ISBLSM

Nation

APU

Ménages

Le compte financier

• Le compte financier retrace tous les flux financiers de l’année qui font varier les actifs financiers (créances) ou les passifs financiers (dettes), c’est à dire toutes les opérations financières.

Question:

• qu’est-ce qu’une opération financière ?

Les opérations financières

• soit la création ou la liquidation simultanée d’un actif financier et de son passif de contrepartie

• soit le changement de propriété d’un actif financier

• soit encore la souscription d’un engagement

Les opérations financières

• Dans le SEC, chaque opération financière a toujours une opération de contrepartie,

• soit une autre opération financière,

• soit une opération non financière

Principe monétaire• Masse monétaire

La masse monétaire représente la quantité de monnaie en circulation dans une économie

Une masse monétaire, au niveau d'un pays ou d'une zone économique, est un ensemble de valeurs susceptibles d'être convertis en liquiditésLa masse monétaire d'une économie se compose

M = F + Dv + Dt + TCN

où M est la masse monétaire, F la monnaie fiduciaire, Dv représente les dépôts à vue, Dt les dépôts à termeTCN les titres de créances négociables.

Banque centrale

• Monopole de la création de la monnaie fiduciaire

• Responsable de la stabilité de l’économie nationale par des politiques monétaires

Banque commerciale

Mr A

Actif: 500

Passif: 500

Entreprise X

Actif: 500

Passif: 500

Total actif:

1000

Total passif

1000

Création monétaire

• Monnaie matérielle (Banque centrale et le Trésor public)

• Monnaie scripturale (les banques commerciales ou de second rang)

Attn: la Banque centrale peut aussi créer de la monnaie scripturale

En accordant des crédits, les banques mettent en circulation de la monnaie, et de ce fait elles peuvent se trouver confronter à des fuites :

• la monnaie cédée aux clients peut être pour partie transformée en billets, en devises

• ou transférée à d’autres banques.

La banque, pour régler ces opérations, doit détenir de la monnaie Banque centrale sous forme de billets ou d’avoirs sur son compte courant à la Banque centrale.(Ce besoin de monnaie Banque centrale, qui naît de la création de monnaie, crée une limite naturelle du simple fait qu’il existe deux formes de monnaie)

Ce compte peut ouvrir droit au crédit aux banques commerciales

Les prêts à court terme sont un des outils majeurs des banques centrales dans leur stratégie de politique monétaire

10 14

3345 43,4

56,1

84

8

18

27

21

54,343,5

15

9682

68

40 34

2,3 0,4 1

0%

20%

40%

60%

80%

100%

1789 1845 1870 1900 1913 1939 1950 1992

Monnaie scripturale Billets Monnaie métallique

Source : Rapports du Conseil National du Crédit

De la monnaie matérielle à la monnaie scripturale…

Les agrégats monétaires

source : Banque de France, rapports annuels.

Théorie quantitative de la monnaie

M * V = P * Q

• Q est la production d'une économie pendant une période donnée,

• P est le niveau des prix

• M est la quantité de monnaie en circulation dans une économie pendant cette même période.

• V est la vitesse de circulation de la monnaie, c'est à dire le nombre de fois qu'une même unité de monnaie permet de régler des transactions pendant la période considérée

P * Q = M * V

Monde réelMonde

monétaire

Les opérations financières

• Les actifs financiers sont des actifs économiques qui se présentent sous la forme de moyens de paiement ou de créances financières ou qui sont assimilables par nature à des créances financières.

• Les actifs financiers des uns sont donc nécessairement des passifs financiers pour d’autres.

• Détenir un passif financier c’est d’avoir contracté un engagement, une dette

Les opérations financières

• Une créance financière donne à son propriétaire – le créancier – le droit de recevoir sans contre-prestation un ou plusieurs paiements d’une autre unité institutionnelle – le débiteur – qui a contracté l’engagement de contrepartie.

• Comme toute créance est nécessairement une dette pour un montant équivalent, la somme des créances est donc nécessairement égale à celle des dettes.

Les opérations financières

• L’unité institutionnelle qui émet les actifs financiers est réputée avoir contracté un engagement de contrepartie.

Les opérations financières

Le système distingue sept catégories d’actifs financiers: Or monétaire et droits de tirage spéciaux, Numéraire et dépôts, Titres autres qu’actions, Crédits, Actions et autres participations, Provisions techniques d’assurance et Autres comptes à recevoir/à payer.

Or, monétaire, et DTS

Numéraire et dépôt

dont dépôts transférables

Titre hors actions

dont TCN

dont obligations

Crédits,

Action et OPCVM

dont actions côtées

dont OPCVM

Provisions d'assurance

Autres comptes

dont crédits commerciaux

Solde SOAP

TOTAL

Tableau des Opérations Financières TOF

• Il s’agit d’une synthèse de tous les comptes financiers et des opérations financières des secteurs institutionnels

Variation d'actifs VDA   Variation de Passifs VDP

SNF SF APU Mé RDM TOTAL   SNF SF APU Mé RDM TOTAL

  0,5       0,5Or, monétaire, et

DTS         0,5 0,5

15 85 -3 16 19 132Numéraire et

dépôt   103 -3   31 131

9 4 1 11 3 28 dont dépôts

trasferables   26 -2   -2 22

7 336 1 -2 169 511 Titre hors actions 24 318 23   143 508

7 20 0 -1 30 56 dont TCN 8 24 8   17 57

5 30 -0,5 1 36 71,5 dont obligations 24 7 15   24 70

35 35 2 1 24 97 Crédits, 46 4 -2 18 32 98

47 80 1 10 24 162 Action et OPCVM 59 56     48 163

15 36 -0,5 -1 7 56,5 dont actions côtées 36 10     10 56

11 35 2 4 3 55 dont OPCVM   55     1 56

0,5 0,5   45 0,5 46,5Provisions

d'assurance   45       45

11 -2 3 -1 -2 9 Autres comptes 6 6 -0,5 -1 -1 9,5

8   2 -2 -2 6dont crédits

commerciaux 9   0,5 -1 -1 7,5

            Solde SOAP -23 3 -13 53 -19 1

116 535 4 69 235 958 TOTAL 112 535 4,5 70 234,5 956

SOAP

• En pratique, les comptes financiers sont construits par la Banque de France et leurs soldes ne sont pas toujours identiques à ceux obtenus par l’Insee pour les comptes de capital.

• les comptables nationaux font apparaître ici explicitement des ajustements entre ces soldes.

• On appelle cela solde SOAP (Solde des Opérations sur Actifs et Passifs financiers)

Masse monétaire et DTS

• Le droit de tirage spécial (DTS) a été créé par le FMI en 1969 pour soutenir le système de parités fixes de Bretton Woods.

• Tout pays adhérent au système devait disposer de réserves officielles — avoirs en or de l'État ou de la banque centrale et devises largement acceptées — qui pouvaient servir à racheter sa monnaie nationale sur les marchés des changes internationaux, au besoin, pour maintenir son taux de change

• La valeur du DTS a été fixée initialement à 0,888671 gramme d'or fin, ce qui correspondait alors à un dollar EU.

• Après l'effondrement du système de Bretton Woods, en 1973, la valeur du DTS a été déterminée par rapport à un panier de monnaies, qui comprend actuellement le dollar EU, l'euro, la livre sterling et le yen

Titres de Créances Négociables

Les « titres de créances négociables» (TCN) sont des titres émis sur un marché et pouvant être vendus à tout moment avant leur date d'échéance.

Titres de Créances Négociables

• les Bons à Taux Fixes (BTF), titres à court terme émis par le Trésor, d'une durée inférieure à 1 an à l'émission

• les (Bons à taux annuel normalisé) BTAN, titres à moyen terme émis par le Trésor, d'une durée de 1 à 6 ans à l'émission

• les billets de trésorerie émis par les entreprises (1 jour à 1 an)

• les certificats de dépôt émis par les banques (1 jour à 1 an)

• les BMTN, bons à moyen terme négociables, émis par les entreprises et les établissements de crédit (> 1 an)

• et enfin les bons des institutions financières spécialisées (BIFS), émis par certains établissements du secteur financier public ou para-public

Opération financière et Bourse

La Bourse: Définition au sens large

Les Bourses sont des institutions permettant de regrouper des échanges (achats et ventes) de biens ou actifs standardisés

Opération financière et Bourse

On peut donc classer les bourses selon le type de bien vendu:

• marchandises (bourse de commerce),

• monnaies (marché des changes),

• titres financiers (bourse des valeurs)

• contrats dérivés sur ces marchandises, monnaies ou titres

Opération financière et Bourse

• La Bourse, définition au sens strictIl s’agit du marché financier, où les produits vendus sont des valeurs mobilières.On distingue: le marché primaire où les nouvelles valeurs immobilières sont proposéesdu marché secondaire où il y a seulement des titres déjà existantes.

« la Bourse est un casino ? »

Patrimoine

• Concept de patrimoine:

Le patrimoine d’un acteur est:

• L’ensemble des biens qu’il possède (évalués au prix du marché)

• Moins l’ensemble des dettes et d’autres engagements financiers

Les actifs

• Actifs

• des propriétés foncières et immobilières, • des propriétés professionnelles et parts d'entreprises, • des placements financiers (comptes bancaires et

portefeuille de valeurs mobilières comprenant des actions, obligations, produits dérivés et/ou des OPCVM )

• des meubles, équipements et véhicules, • des objets d'art et de collection • de la propriété intellectuelle (brevets, droits d'auteur),

Les passifs

• Les emprunts.

Patrimoine et SEC 95

• La valorisation du patrimoine d’un pays est beaucoup plus compliquée que l’addition des patrimoines de tous acteurs économiques.

• A partir des années 70, les comptables nationaux ont essayé d’intégrer dans le système des comptes de stocks, appelés aussi comptes de patrimoine

Patrimoine et SEC95

Ces efforts ont donné fruit dans le SEC95:• Des lacunes considérables ont été comblées

permettant une mesure relative des patrimoines d’un pays.

• Le compte de patrimoine se présente comme un bilan au 31 décembre:

• A l’actif, les actifs non financiers (corporel ou non) et financier (créance)

• Au passif, les passifs sont toujours financiers.

• Les actifs non financiers qui figurent dans les comptes de patrimoine sont uniquement ceux sur lesquels il est possible d’exercer des droits de propriété, individuellement ou collectivement, et donc la détention procure des avantages économiques à leurs propriétaires.

• Sont donc exclu le patrimoine écologique ou le capital humain

• Sont exclus également des biens qui ne peuvent pas être accumulés puisque les conventions de la CN les rangent dans la consommation finale ou intermédiaire.

Actifs non financier (a)Actifs financiers (b)total des actifs (c=a+b)

Passifs financiers (d)

Valeur nette (f=c-d)

Patrimoine

• La valeur nette pour l’ensemble des SI, appelé patrimoine national, est la différence entre les actifs (financier ou non) et les passifs.

• Les différences entre les deux comptes de patrimoines successifs résultent des flux économiques de l’année