31
BAB III MEKANISME PERDAGANGAN FOREIGN EXCHANGE DENGAN SISTEM MARGIN TRADING A. Gambaran Umum Foreign Exchange 1. Pengertian, Fungsi dan Tujuan a. Pengertian Valuta asing atau Foreign Exchange berarti nilai uang, alat pembayaran yang terjamin oleh persediaan emas atau perak. Valuta asing diartikan sebagai mata uang asing dan alat pembayaran lainnya yang digunakan untuk melakukan atau membiayai transaksi ekonomi keuangan internasional dan yang mempunyai catatan kurs resmi pada bank sentral. Valuta asing adalah mata uang luar negeri yang dapat diperjualbelikan atau dipertukarkan dengan kurs yang dapat berubah-ubah. Harga dan nilai valas yang satu dengan yang lain umumnya diperbandingkan dengan nilai negara yang bersangkutan. Nilai valas adalah suatu nilai yang menunjukkan jumlah mata uang dalam negeri yang diperlukan untuk mend apat satu unit mata uang asing. Nilai berbagai mata uang asing berbeda dalam suatu waktu tertentu dan suatu mata uang asing nilainya akan mengalami perubahan dari waktu ke waktu.

Pasmod Pasar Valuta Asing

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: Pasmod Pasar Valuta Asing

BAB III

MEKANISME PERDAGANGAN FOREIGN EXCHANGE DENGAN

SISTEM MARGIN TRADING

A. Gambaran Umum Foreign Exchange

1. Pengertian, Fungsi dan Tujuan

a. Pengertian

Valuta asing atau Foreign Exchange berarti nilai uang, alat pembayaran yang terjamin

oleh persediaan emas atau perak. Valuta asing diartikan sebagai mata uang asing dan alat

pembayaran lainnya yang digunakan untuk melakukan atau membiayai transaksi ekonomi

keuangan internasional dan yang mempunyai catatan kurs resmi pada bank sentral.

Valuta asing adalah mata uang luar negeri yang dapat diperjualbelikan atau dipertukarkan

dengan kurs yang dapat berubah-ubah. Harga dan nilai valas yang satu dengan yang lain

umumnya diperbandingkan dengan nilai negara yang bersangkutan.

Nilai valas adalah suatu nilai yang menunjukkan jumlah mata uang dalam negeri yang

diperlukan untuk mend apat satu unit mata uang asing. Nilai berbagai mata uang asing berbeda

dalam suatu waktu tertentu dan suatu mata uang asing nilainya akan mengalami perubahan dari

waktu ke waktu.

Di dalam perkembangan sistem nilai tukar selalu mengalami perubahan dari waktu ke

waktu. Misalnya sistem gold exchange rate yang mendasarkan nilai tukar dengan standar nilai

emas murni sebagai salah satu alat pembayaran yang dapat ditukarkan ke bank sentralnya dan

berfungsi sebagai sarana untuk mengatasi timbulnya defisit transaksi berjalan.

Dasar yang memperdagangkan mata uang internasional disebut pasar valuta asing.6

Dimana masing-masing mata uang dari negara yang bersangkutan diperjualbelikan dan mata

uang umumnya hanya berlaku di negara yang mengeluarkan mata uang yang bersangkutan.

Page 2: Pasmod Pasar Valuta Asing

Pertukaran valuta asing adalah suatu kegiatan memperdagangkan mata uang dari negara-

negara yang berbeda dan mata uang tersebut mengambil bentuk sebagai uang di dalam suatu

negara. Nilai tukar kebanyakan mata uang yang mengalami fluktuasi tajam.

Perdagangan Foreign Exchange (Forex) melibatkan pasar-pasar utama di dunia selama

24 jam, dan dilakukan secara berkesinambungan, dimulai dari ha ri Senin pukul 05.00 WIB

sampai Sabtu pukul 05.00 WIB, pasar valas atau Forex berjalan selama 24 jam, berputar mulai

dari pasar New Zealand dan Australia yang berlangsung pukul 05.00-14.00 WIB, terus ke pasar

Asia yaitu Jepang dan Singapura yang berlangsung pukul 07.00-16.00 WIB, ke pasar Eropa yaitu

Jerman dan Inggris yang berlangsung pukul 13.00-22.00, sampai ke pasar Amerika yang

berlangsung pukul 20.30-10.30.

Pasar valuta asing terdapat di tiap negara dan dalam prakteknya dapat dijangkau oleh

setiap negara dengan sarana telekomunikasi yang ada. Karena menyangkut banyak negara di

seluruh dunia, maka transaksi yang dilakukan hamper tidak pernah tidur. Dalam perkembangan

sejarahnya, kekuatan pasar Forex atau valas yang bebas bahkan mampu mengalahkan bank

sentral milik negara-negara dengan cadangan mata uang asing yang besar sekalipun. Karena

produk yang diperdagangkan adalah mata uang suatu negara, maka bentuk keuntungan dari

Forex Trading adalah selisih nilai beli dan nilai jual mata uang yang dibeli. Dan kemudian dijual.

Tentunya profit atau penghasilan positif yang diperoleh bila nilai jualnya lebih tinggi

dibandingkan nilai pembeliannya.

Perdagangan mata uang asing tidak berbeda dengan perdagangan barang dan jasa yang

telah berumur berabad–abad dimana didalamnya terjadi aktivitas transaksi. Perbedaannya hanya

mengenai apa yang dijual dan apa yang dibeli serta alat pembeliannya.

Dalam perdagangan pasar valas internasional hanya mata uang yang tergolong

“Convertible Currencies” yang sering diperdagangkan.

Yang termasuk ke dalam golongan mata uang yang kuat. Antara lain:

US Dollar : Dollar Amerika Serikat

FRP : France Perancis

JPN : Yen Jepang

SFR : France Swiss

AUD : Dollar Australia

DM : Dutch Mark Jerman

Page 3: Pasmod Pasar Valuta Asing

SGH : Dollar Singapura

GBP : Pound Sterling Inggris dan mata uang lainnya

Soft currency adalah mata uang lemah yang jarang digunakan sebagai alat pembayaran

dan kesatuan hitung karena nilainya relatif tidak stabil dan sering mengalami depresiasi atau

penurunan nilai dibandingkan dengan mata uang lainnya. Soft currency ini pada umumnya

berasal dari negara-negara yang sedang berkembang seperti: Rupiah-Indonesia, Peso- Filipina,

Bath-Thailand dll.12 Sistem penulisan yang menyatakan harga atau nilai suatu valas yang

dinyatakan dalam valas lainnya disebut Forex Quotation. Di bursa valas dikenal 2 macam

quotation yaitu: Direct Quotation dan Indirect Quotation.

Direct quotation adalah sistem yang menyatakan nilai mata uang suatu negara (Domestic

Currency) yang diperlukan atau diperoleh untuk satu unit valas (Foreign Currency).

Penulisannya dilakukan dengan menempatkan nilai domestic currency di depan dan unit foreign

currency di belakang.

Contoh: Di Indonesia Rp. 5.500 = USD 1

Di Amerika Rp. 0,0001818 = Rp. 1

Indirect quotation adalah sistem yang menyatakan nilai valas yang diperlukan atau

diperoleh untuk satu unit domestic currency. Penulisannya dilakukan dengan menempatkan nilai

foreign currency di depan dan unit domestic currency di belakang.

Contoh: Di Indonesia USD 0,0001818 = Rp. 1

Di Amerika Rp. 5.500 = USD 1

b. Fungsi

Fungsi bursa valas adalah:

1) Menyelenggarakan transaksi pembayaran internasional.

2) Menyediakan fasilitas kredit jangka pendek untuk pembayaran internasional.

3) Memberikan fasilitas hedging: Tindakan pengusaha atau pedagang valas untuk menghindari

resiko kerugian atau fluktuasi kurs valas atau Forex Rate.

Page 4: Pasmod Pasar Valuta Asing

c. Tujuan

Ada beberapa tujuan dalam melakukan transaksi valas baik yang dilakukan oleh

perusahaan atau badan maupun individu yaitu:

1) Untuk transaksi pembayaran

Sebagai contoh PT. Marras, importer di Indonesia melakukan pembelian sejumlah barang

berupa mesin-mesin dari PT. Roce di Jerman. Pembayaran dilakukan tergantung sales contract

yang telah disepakati dan ditandatangani kedua belah pihak apakah dengan DM Jerman atau

dengan Rupiah. Jika pembayaran dilakukan dengan mata uang eksportir atau DM maka transaksi

valas akan terjadi di Indonesia atau Importir. Artinya transaksi jual beli valuta asing terjadi di

negara Indonesia atau importer. Dalam hal ini PT. Marras harus membeli DM Jerman kemudian

dikirim ke Jerman untuk pembayaran.

2) Mempertahankan daya beli

Kebijaksanaan pemerintah melakukan devaluasi bertujuan untuk meningkatkan ekspor

sehingga barang-barang kita yang diluar negeri menjadi lebih kompetitif. Dengan melakukan

devaluasi, maka nilai tukar rupiah diturunkan terhadap mata uang yang didevaluasikan. Akan

tetapi bagi pemegang rupiah di dalam negeri justru nilai tukar uangnya terhadap mata uang asing

malah menjadi turun akibatnya daya beli pun menurun jika dibandingkan dengan valas tersebut.

3) Mengirim uang ke luar negeri

Transfer ke luar negeri merupakan jasa bank dalam mengirim uang ke luar negeri. Sarana

yang digunakan dalam mengirim ini dapat dilakukan dengan telex, telepon, facsimile atau sarana

lainnya. Pengiriman dapat dilakukan dengan menggunakan negara pengirim atau negara yang

akan dikirimkan. Jika pengiriman dalam mata uang negara tujuan maka pertukaran valas terjadi

di negara pengirim demikian pula dengan pengiriman menggunakan para pengirim maka,

transaksi valas terjadi di negara tujuan.

4) Mencari keuntungan

Transaksi valas dapat juga dilakukan untuk mencari keuntungan atau kemudahan-kemudahan

berbelanja. Sebagai contoh untuk mencari keuntungan nasabah dapat menyimpan uangnya dalam

Page 5: Pasmod Pasar Valuta Asing

bentuk deposito valas atau rekening giro valas. Keuntungan dalam hal ini adalah disamping

memperoleh suku bunga nasabah akan memperoleh keuntungan dari kenaikan kurs yang terus

menerus. Keuntungan lainnya bagi nasabah yang menyimpan di rekening giro valas adalah dapat

menarik atau mengeluarkan cek dan bilyet giro dalam valas sebagai alat pembayaran. Rekening

giro atau deposito valas biasanya diterbitkan dalam valas yang kuat. Kemudian keuntungan

lainnya adalah dengan membeli valas bank notes pada saat kurs turun kemudian menjualnya

kembali pada saat kurs naik, transaksi ini dilakukan terhadap mata kuat yang cenderung naik

terus serta lebih besar unsur spekulasinya.

5) Pemagaran resiko (hedging)

Dalam hal pemagaran resiko atau hedging, sering kali terhadap hutang dalam valuta

asing, hal ini akibat dari sering terjadinya kenaikan kurs yang terus menerus. Kenaikan kurs ini

dapat

meningkatkan nilai pinjaman atau hutang jika tidak dilakukan hedging. Dengan dilakukan

hedging minimal resiko kerugian dapat diperkecil seminimal mungkin.

6) Kemudahan berbelanja

Diantara tujuan di atas yang sedang berkembang pesat sekarang ini adalah untuk tujuan

kemudahan dalam berbelanja, terutama sekali bagi mereka yang suka bepergian ke luar negeri.

Kemudahan ini dapat diwujudkan dengan membeli Traveler Cheque (TC) atau (cek perjalanan).

Dengan membawa TC ini nasabah dengan mudah dapat berbelanja di berbagai tempat dan juga

di berbagai negara. Kemudian nominal TC pun mengikuti kurs yang terus

berkembang.

2. Pihak-pihak dalam Bursa Valas

Dalam pasar valas terdapat pihak-pihak yang membeli (buyer) suatu mata uang dan pihak

yang menjual (seller) mata uang. Kelompok ini dapat dikatakan sebagai peserta dalam pasar

valas.

Peserta dalam pasar valas adalah:

Page 6: Pasmod Pasar Valuta Asing

a. Pemerintah

Untuk membeli valas, dalam rangka pembayaran bunga dan pelunasan cicilan utang,

pemerintah dari berbagai negara adakalanya mengambil peran sebagai peserta pasar valas, tanpa

melalui bank sentralnya.

b. Bank sentral

Selain kebutuhan transaksi pemerintah dan nasabahnya bank sentral suatu negara jangan

sering terlibat dalam transaksi di pasar valas, dalam bentuk intervensi dalam rangka

menstabilkan negara tukar mata uang domestiknya.

c. Bank Internasional

Peserta yang paling besar dalam pasar valas berasal dari bank internasional yaitu:

1) Trading Banks

Bank-bank internasional yang besar umumnya aktif di pasar valas dan pasar uang.

Mereka melakukan transaksi bisa untuk nasabah atau juga untuk kepentingan bank itu sendiri.

Bentuk transaksi yang mereka lakukan dapat berupa transaksi forward maupun spot untuk

mendapatkan laba dari kegiatan usaha menjual dan membeli mata uang asing.

2) Commercial Bank

Banyak bank-bank umum yang aktif di pasar valas. Tujuannya semata-mata hanya untuk

mengamankan posisinya untuk kebutuhan transaksi komersial seperti transfer uang, kegiatan

ekspor impor serta kegiatan lainnya yang dilakukan oleh para nasabahnya.

3) Lembaga keuangan lainnya

Page 7: Pasmod Pasar Valuta Asing

Lembaga-lembaga diskonto, broker, perusahaan-perusahaan komoditi dan perusahaan asuransi

juga merupakan peserta valas. Broker tidak melakukan perdagangan valas untuk keperluan

sendiri, tapi berfungsi mempertemukan penjual dan pembeli.

4) Nasabah besar dan kecil

Salah satu peserta di pasar valas adalah nasabah besar atau dapat disebut konglomerat

dari suatu negara tertentu. Keterlibatan para nasabah besar ini mempunyai berbagai tujuan yaitu

untuk transaksi maupun untuk kepentingan hedging. Di samping nasabah besar, maka ada

nasabah kecil yang juga terlibat dalam pasar va las, seperti: perusahaan ekspor impor, yayasan-

yayasan dan perorangan.

3. Macam-macam Transaksi Foreign Exchange

Bursa atau pasar valas terdiri dari:17

a. Spot Rate dan Spot Market

Spot market adalah pasar dimana dilakukan transaksi pembelian

dan penjualan valas untuk penyerahan dalam jangka waktu 2 hari. Kurs

yang dipakai untuk melaksanakan transaksi spot adalah spot (exchange)

rate. Spot rate adalah kurs valas yang berlaku untuk penyerahan 1-2 hari,

tergantung jenis valasnya.

Misalnya kontrak jual beli valas ditutup tanggal 10 maka

penyerahannya dilakukan tanggal 12, tapi apabila tanggal 12 hari minggu

atau hari libur negara asal (home countries), maka penyerahannya dapat

dilakukan pada hari berikutnya (eligible date) tanggal penyerahan seperti

ini disebut Value Date.

Ada 3 cara penyerahan dalam transaksi spot, yaitu sebagai berikut :

1) Value today

Dimana penyerahan dilakukan pada tanggal (hari) yang sama

dengan tanggal (hari) dilakukannya transaksi. Penyerahan ini sering

17 Hamdy Hady, Valas untuk Manajer, h. 21-37

56

Page 8: Pasmod Pasar Valuta Asing

disebut Cash Settlement . Sebagai contoh transaksi dilakukan hari Senin

tanggal 1 Mei, maka penyerahannya juga dilakukan pada hari tersebut.

2) Value tomorrow

Penyerahan dilakukan pada hari kerja berikutnya atau disebut

One Day Settlement. Sebagai contoh transaksi terjadi pada hari Senin

tanggal 1 Mei. Maka penyerahannya pada hari Selasa tanggal 2 Mei.

3) Value spot

Penyerahan dilakukan 2 hari kerja setelah transaksi. Seperti

contoh di atas dimana transaksi terjadi hari Senin tanggal 1 Mei, maka

penyerahannya hari Rabu tanggal 3 Mei. 18

b. Forward Rate dan Forward Market

Forward market adalah bursa valas dimana dilakukan transaksi

penjualan dan pembelian valas dengan kurs forward. Kurs forward adalah

kurs yang ditetapkan sekarang atau pada saat ini, tetapi diberlakukan

untuk waktu yang akan datang antara 2 x 24 jam lebih sampai dengan 1

tahun atau 2 bulan. 19 Forward rate dan forward market timbul karena

adanya ketidakpastian dan fluktuasi kurs valas.

Dalam trasaksi forward atau disebut juga forward contract

penyerahan dilakukan beberapa hari mendatang, baik secara mingguan

atau bulanan.

18 Kasmir, Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya, h. 237

19 Hamdy Hadi, Valas untuk Manajer, 22-23

57

Transaksi forward disebut juga transaksi berjangka, karena

memiliki jangka waktu tertentu. Kurs ditetapkan pada waktu kontrak.

Akan tetapi pembayaran beberapa waktu mendatang sesuai dengan jangka

waktunya. Karena dibayar dengan jangka waktu, maka rate yang

digunakan dalam transaksi forward lebih tinggi jika dibandingkan dengan

transaksi spot.

Transaksi forward dilakukan untuk pemagaran resiko atau hedging

terhadap fluktuasi tingkat pertukaran (exchange rate).

Page 9: Pasmod Pasar Valuta Asing

Sebagai contoh jika seorang importer ingin menjamin pembayaran

dalam mata uang Yen JPN tanpa adanya kenaikan nilai tukar, maka dapat

di atasi dengan transaksi forward contract. Dengan demikian akan

terhindar dari kenaikan kurs yang terus naik atau dapat diminimalkan

tingkat kerugiannya. Selain itu transaksi forward juga dapat menjamin

nilai tagihan bagi eksportir di masa mendatang. 20

c. Currency futures market dan Option Market

1) Currency futures market

Adalah salah satu bentuk bursa valas. Dalam hal ini dilakukan

kontrak yang sering digunakan oleh para pengusaha atau pedagang

valas untuk melindungi posisi Forex-nya atau untuk berspekulasi

mencari keuntungan terhadap fluktuasi forward rate.

20 Kasmir, Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya, h. 238

58

Dalam currency futures market kontrak perdagangan valas

dilakukan dengan standar volume dan jangka waktu tertentu.

Transaksi perdagangan currency futures market ini dilakukan secara

face to face di trading floor yang disiapkan oleh International

Monetary Market melalui broker yang berbeda dengan forward

contract yang dinegosiasikan melalui telepon. Selain digunakan untuk

melindungi perusahaan terhadap resiko kerugian, currency futures

market juga digunakan oleh para arbitrageur atau speculator untuk

mencari keuntungan dengan memperhatikan future currency

movement.

2) Currency future market

Currency option market merupakan suatu alternatif lain bagi

pengusaha atau pedagang valas atau spekulator untuk melakukan

kontrak sehingga memperoleh hak untuk membeli atau hak untuk

menjual yang tidak harus dilakukan atas sejumlah unit valas pada

harga dan jangka waktu atau tanggal expired tertentu.

d. Euro Currency Market

Page 10: Pasmod Pasar Valuta Asing

Adalah pasar uang internasional yang kemudian dikenal sebagai

Euro Dollar Market yang tumbuh dan mulai berkembang sejak awal tahun

1960. Pasar uang ini sebenarnya dimulai dari simpanan emas Uni Soviet

dalam bentuk deposito dollar di Inggris untuk membiayai impor

gandumnya dari USA. Pelaku utama dari Euro Currency Market ini terdiri

59

dari bank-bank besar yang dikenal sebagai Euro Banks yang menerima

deposito dan memberikan pinjaman dalam berbagai currency.

4. Operasi Perdagangan Foreign Exchange21

a. Untung vs rugi. Perbedaan lain, jika perdagangan barang terjadi secara

spot, artinya jika kita membayar hari ini kita akan mendapatkan barang

hari ini juga, istilahnya cash and carry, maka perdagangan Forex adalah

perdagangan berjangka (future), di mana pembayaran terjadi hari ini tapi

penyerahan barang terjadi kemudian hari, sesuai kesepakatan. Perbedaan

antara pembayaran dan penyerahan barang inilah yang menyebabkan

perbedaan harga, dan menjadi sumber keuntungan dari perdagangan Forex

ini.

Sebagai contoh, kita membeli dollar AS dengan harga Rp. 9.000

pada hari ini untuk penyerahan satu bulan yang akan datang, artinya kita

baru menerima dollar AS yang kita beli sekarang sebulan yang akan

datang. Nah, apa yang terjadi sebulan yang akan datang? Tentu nilai dollar

AS berubah, bisa naik, turun atau tetap (jika sapi barangkali bisa tambah

gemuk, kurus atau tetap).

Jika harga dollar AS satu bulan kemudian menjadi Rp. 8,000,

maka kita akan rugi Rp. 1000, sebab kita membeli dengan harga Rp.

21 Sawidji Widiatmodjo dkk, Forex On-Line Trading Tren Investasi Masa Kini, h. 14-23

60

9.000, kini yang kita dapat Rp. 8.000, sebaliknya jika sebulan harga Dollar

AS menjadi Rp. 10.000, maka kita akan mendapat keuntungan Rp. 1.000.

b. Likuidasi. Dalam perdagangan Forex yang menganut perdagangan future

keuntungan dan kerugian itu tidak harus terjadi, selama kita tidak

Page 11: Pasmod Pasar Valuta Asing

mengeksekusinya. Ini berbeda dengan perdagangan forward di mana

eksekusi penyerahan barang harus dilakukan pada waktu yang telah

disepakati (dalam contoh kita satu bulan). Eksekusi istilah resmi yang

digunakan adalah likuidasi perdagangan forex, bisa kapan saja.

Contoh setelah satu bulan kita mendapati harga dollar AS menjadi

Rp. 8.000, berarti kita akan rugi Rp. 1.000. Jika dilikuidasi sesuai

kesepakatan. Karena itu, bisa ditunda, mungkin beberapa hari ke depan

dollar AS akan naik lagi. Jika seminggu kemudian, perkiraan kita benar

harga dollar AS naik menjadi Rp. 10.000, kita bisa melikuidasinya, dan

mengantongi keuntungan Rp.1.000.

c. Mata uang. Dalam contoh yang telah disebutkan di atas, mata uang dollar

bertindak sebagai “barang”, sedang mata uang rupiah bertindak sebagai

uang alat pembayaran. Dalam perdagangan Forex, dollar AS sering

bertindak sebagai uang, sedang mata uang lain bertindak sebagai barang.

Di Indonesia, maka rupiah akan selalu menjadi uang

d. Kurs yang digunakan. Di setiap perusahaan broker berbeda dalam

menetapkan kurs yang digunakan. Ada yang mengenakan kurs pasar, ada

juga yang menggunakan kurs tetap yang telah ditetapkan dalam perjanjian,

61

dan ada juga yang menggunakan kombinasi antara kurs pasar dan kurs

tetap, misalnya saat membeli untuk investasi, digunakan kurs pasar, tetapi

saat mengakhiri transaksi digunakan kurs tetap.

e. Mata uang yang digunakan. Pada umumnya mata uang yang

diperdagangkan di perusahaan pialang adalah mata uang Negara-negara

industri maju atau yang disebut sebagai mata uang yang kuat. Sebab mata

uang inilah yang pergerakannya sangat fluktuatif, sehingga

memungkinkan terjadinya perdagangan.

f. Membaca kurs. Membaca kurs adalah dengan mengetahui mata uang

mana yang bertindak sebagai barang, mata uang yang bertindak sebagai

barang inilah yang dianggap bernilai untuk setiap nilai mata uang yang

bertindak sebagai uang.

Page 12: Pasmod Pasar Valuta Asing

Contoh: Untuk GPB dan EUR

GBP/USD 1.8850/55

Artinya: Harga beli GBP 1 = USD 1.8850

Harga jual GBP 1 = USD 1.8855

Untuk EUR/USD 1.2750/55

Artinya: Harga beli EUR 1 = USD 1.2750

Harga jual EUR 1 = USD 1.2755

Dengan demikian, mata uang GBP dan EUR bertindak sebagai

barang, sedang USD bertindak sebagai uang. Implikasinya :

62

1. Kalau harga naik, berarti GBP dan EUR menguat dan USD melemah

2. Kalau harga turun, berarti GBP dan EUR melemah dan USD menguat

g. Fee. Karena dalam investasi perdagangan Forex, investor selalu

membutuhkan jasa perusahaan pialang berjangka, maka perusahaan

pialang berjangka akan mengenakan biaya atas jasa tersebut yang disebut

fee. Besarnya fee ini tidak sama antara satu perusahaan dengan perusahaan

lainnya. Sebagai contoh PT Asia Kapitalindo mengenakan fee USD 50

untuk setiap lot transaksi. Jadi dalam satu kali proses transaksi, investor

akan dikenakan fee USD 50 per lot. Yaitu fee saat open buy dan saat

closing sell. Jika investor melakukan transaksi 2 lot, maka fee yang harus

dibayar adalah USD 100. Jadi besarnya fee ini bergantung pada jumlah lot

yang ditransaksikan. Nilai fee sebesar USD 50 per lot per transaksi itu

adalah untuk contact size besar. Untuk contract size kecil besarnya adalah

USD 5 per lot per transaksi.

h. Bunga. Di samping harus membayar fee, investor juga harus membayar

bunga jika posisinya tidak ditutup, dilikuidasi setelah jam perdagangan

berakhir. Dengan keadaan seperti ini, berarti transaksinya harus menginap

(overnight). Ini bisa terjadi karena investor masih berharap masih bisa

memetik keuntungan di hari besok. Sebagai contoh, pada saat memulai

transaksi investor mengambil posisi open buy GBP/USD pada harga

1.8850. Tentu saja harapannya GBP akan menguat sehingga investor bias

Page 13: Pasmod Pasar Valuta Asing

63

memetik keuntungan. Tapi yang terjadi GBP masih tetap pada harga

semula sampai akhir penutupan pasar. Jika investor melikuidasi posisinya

memang tidak merugi, tetapi harus membayar fee, sehingga secara total

juga merugi.

Jika investor masih yakin GBP akan menguat pada perdagangan

esok hari, ia bisa membiarkan posisi open buy itu tetap terbuka, namun

harus bersedia membayar bunga. Besarnya bunga ini diperhitungkan per

hari. Jadi kalau posisi terbuka itu dibiarkan sampai dua hari, maka suku

bunga yang harus dibayar juga dua hari. Adapun besarnya suku bunga ini

ditentukan oleh BBJ. Dalam menentukan suku bunga itu BBJ juga

mengacu pada perkembangan suku bunga yang ditetapkan bank sentral

masing-masing mata uang.

Selain harus melihat daftar suku bunga yang dikeluarkan BBJ,

penentuan suk u bunga riil harian itu juga harus dihitung dengan rumus

yang sudah baku. Adapun rumusnya adalah :

Opening price x lot x contract size x interest rate x number of day

Suku bunga = 360

Contoh daftar Interest Rate yang dikeluarkan BBJ (%)

64

No. Mata Uang Suku Bunga

Buy Sell

1. EUR/USD -9.02 0.69

2. GBP/USD -4.17 -4.17

3. AUD/USD -1.38 6.94

4. USD/JPY 9.22 -17.36

5. USD/CHF 4.86 -13.19

Keterangan : Apabila daftar suku bunga yang dikeluarkan oleh BBJ bertanda

positif maka investor akan menerima pembayaran bunga,

sebaliknya apabila daftar suku bunga yang dikeluarkan oleh

BBJ bertanda negatif, maka investor harus membayar bunga

Page 14: Pasmod Pasar Valuta Asing

atas penginapan posisinya

5. Sistem Perdagangan Foreign Exchange

Dengan impor dan ekspor tidak lagi menjadi penyebab utama

terjadinya perdagangan mata uang, maka perdagangan mata uang 100%

ditentukan oleh mekanisme supply and demand yang bertemu di pasar. Meski

demikian, impor dan ekspor masih dijadikan salah satu informasi untuk

menentukan nilai tukar mata uang. 22 Oleh karena itu pada prinsipnya sistem

perdagangan Forex ada 2 yaitu:

a. Perdagangan fisik (conventional trading)

Mekanisme perdagangan Forex dengan sistem ini mendasarkan

prinsipnya pada model spot trading atau cash and carry. Dalam

mekanisme ini, maka investor mendatangi langsung ke pasar uang secara

fisik, memperlakukan uangnya sebagai alat pembayaran untuk membeli

22 Ibid, h. 27-28

65

barang yang berupa mata uang negara lain yang dikehendakinya.

Mekanismenya memang sama persis dengan mekanisme perdagangan

barang dan jasa pada umumnya, hanya saja barang yang diperjualbelikan

berwujud uang secara fisik. Ini adalah mekanisme Forex yang telah lama

berlaku di pasar uang, misalnya money changer, bank devisa dan

sebagainya.23

b. Margin trading

Perdagangan Forex dengan sistem margin trading mendasarkan

prinsip mekanismenya pada pertukaran atau perdagangan mata uang

dengan mata uang lainnya dalam satuan kontrak dengan jaminan atas

transaksi (necessary margin). Artinya perdagangan ini tidak melibatkan

fisik dari mata uang, melainkan hanya nilainya saja. Dengan demikian

investor tidak perlu menyetor modal sebesar nilai fisik transaksinya.24

B. Mekanisme Perdagangan Foreign Exchange dengan Sistem Margin Trading

1. Gambaran Umum Margin Trading

a. Pengertian Margin Trading

Page 15: Pasmod Pasar Valuta Asing

Dalam dunia Forex Margin Trading, margin merupakan bagian

yang sangat penting dan harus wajib dipahami oleh setiap investor. Bisa

23 Triton Prawira Budi, Revolusi Investasi di Era Cyber dengan Forex On-Line Trading, h.

64-65

24 Sawidji Widiatmodjo dkk, Forex On-Line Trading Tren Investasi Masa Kini, h. 28-29

66

dianggap margin merupakan darah kehidupan (life blood).25 Di pasar

saham, margin merupakan fasilitas yang diberikan perusahaan pialang

saham kepada investor. Dikatakan fasilitas, karena memang perusahaan

pialang saham memberikan semacam pinjaman kepada investor. Namun

pinjaman ini tidak harus dikembalikan secara terjadwal, sebagaimana

pinjaman dari bank.26

Investor baru mengembalikan bila berhasil menjual saham yang

dibelinya dengan harga yang lebih tinggi dari harga belinya. Atau

sebaliknya, berhasil melikuidasi posisi jualnya (short selling), yaitu

membeli dengan harga lebih rendah dari harga jual. Sebagai imbalan atas

fasilitas yang disediakan perusahaan pialang saham itu, investor harus

membayar bunga pinjaman dan fee.

Di pasar Forex, margin bukan merupakan fasilitas yang diberikan

perusahaan pialang berjangka. Artinya, perusahaan pialang berjangka

tidak perlu “menalangi” kebutuhan dana investor yang melebihi dana yang

dimilikinya untuk berinvestasi. Konsep yang berbeda ini disebabkan pada

perdagangan Forex atau umumnya future market tidak memerlukan

penyerahan barang yang menjadi subjeknya misalnya saham.27 Margin

dalam perdagangan Forex merupakan uang jaminan yang disetorkan

25 Ibid, h. 32

26 Ibid, h. 32

27 Ibid, h. 32

67

investor kepada perusahaan pialang berjangka agar investor bisa

melakukan transaksi melalui perusahaan pialang tersebut.

b. Jenis-jenis Margin Trading

Page 16: Pasmod Pasar Valuta Asing

Meskipun dikatakan margin merupakan dana yang harus

disetorkan oleh investor, namun jumlah setoran tersebut berbeda-beda

untuk setiap jenis margin. Jenis-jenis margin tersebut adalah:28

1) Initial margin/original margin. Dalam bahasa Indonesia initial margin

biasa disebut margin awal, yaitu sejumlah uang yang disetor oleh

investor pada saat pembukaan account. Jumlahnya sesuai kesepakatan

awal yang dibuat antara investor dengan pialang berjangka, biasanya

dinyatakan dalam persentase dari nilai kontrak. Dalam commodity

future lazimnya initial margin ditetapkan berkisar 5 - 10% dari nilai

kontrak. Besarnya margin berbeda-beda sesuai dengan nilai kontrak,

waktu, dan gejolak harga yang terjadi. Dalam perdagangan Forex,

initial margin ditetapkan 1 % dari nilai kontrak. Jadi lebih kecil dari

initial margin pada perdagangan komoditi berjangka. Karena dalam

perdagangan Forex nilai kontrak ada dua, yaitu size besar USD

100,000 dan size kecil 10,000 maka besar nilai initial margin pada

perdagangan Forex adalah USD 1,000 (Rp. 10.000.000) atau USD 100

(Rp. 1.000.000), jika kurs rupiah ditetapkan Rp. 10.000 per dollar AS.

28 Ibid, h.34-35

68

2) Variation margin. Dalam bahasa Indonesia istilah yang digunakan

adalah margin sela, yaitu merupakan tambahan margin yang disetor

karena besaran margin selanjutnya telah berada di bawah besaran

margin awal, sebagai akibat pergerakan harga yang berlawanan

dengan yang diperkirakan semula.

3) Maintenance margin. Istilah yang digunakan dalam bahasa Indonesia

adalah margin minimum. Margin ini merupakan besaran nilai yang

harus dijaga atau dipelihara oleh investor dalam melakukan transaksi.

Umumnya margin minimum ini ditetapkan sekitar 75% - 80 % dari

margin awal.

4) Margin Call. Jenis margin ini mirip dengan margin sela, yaitu jumlah

dana yang harus disetor kembali oleh investor. Hanya saja, dalam

Page 17: Pasmod Pasar Valuta Asing

margin call setoran dana harus dilakukan jika dana yang outstanding

sudah berada di bawah maintenance margin, bukan initial margin.

Jika investor mendapat margin call berarti investor harus menambah

dananya sampai ke level initial margin, kalau tidak dilakukan,

posisinya akan ditutup oleh perusahaan pialang.

2. Mekanisme Perdagangan Foreign Exchange dengan Sistem Margin

Trading

69

Seperti halnya dalam sebuah perdagangan jual beli biasanya, dalam

perdagangan Forex pun pada dasarnya memerlukan kedua sisi yaitu pembeli

dan penjual. Namun di sisi bedanya, pembeli dan penjual tidak pernah

melakukan pertemuan fisik secara langsung dan tidak pernah terjadi serah

terimanya secara fisik juga. Semua dilakukan dalam bentuk perjanjian dan

diperantarai oleh lembaga arbitrase yang biasa disebut sebagai pialang atau

broker.29

Perusahaan pialang atau broker merupakan unsur utama dan berada di

garis terdepan dalam kegiatan perdagangan berjangka. Tindakan pialang

berjangka ini untuk dan atas perintah atau amanat dari pihak investor. Jadi jika

ingin membeli atau menjual Forex di Bursa Berjangka Jakarta (BBJ), tidak bisa

langsung ke BBJ, melainkan harus meminta jasa pialang berjangka. Untuk

perdagangan Forex yang menganut sistem margin, pialang berjangka berhak

menarik margin atas setiap transaksi sesuai dengan peraturan yang berlaku.30

Contoh mekanisme Margin Trading:

Harga pasar GBP 1 = USD1.8850

Beli : USD 10,000 (1 lot)31

Nilai transaksi : USD 18,850 (USD 10,000 x GPB 1.8850)

Initial margin : 1 %

29 www.belajarforex.com

30 Sawidji Widiatmodjo, Forex On-Line Trading Tren Investasi Masa Kini, h. 57

31 Lot adalah satuan hitung untuk menyatakan besarnya transaksi. Transaksi minimal yang

bisa dilakukan adalah satu lot. Dalam investasi forex, 1 lot bernilai USD 10.000 untuk nilai kontrak

kecil dan USD 100.000 untuk nilai kontrak besar

Page 18: Pasmod Pasar Valuta Asing

70

Dibutuhkan dana : USD 100 (1%x USD 10,000)

Ketika harga pasar GPB 1 = USD 1.8950

Jual : USD10,000 (1 lot)

Diperoleh hasil : USD 18.950 (USD 10,000 x GPB 1.8950)

Keuntungan : USD 100 (USD 18.950 - USD 18.850)

Rate of Return : 100% (USD 100/USD 100 x 100%)

Di sini dapat dilihat investor melakukan open position dengan

membeli 1 lot GBP (USD 10,000) dimana harga GBP adalah USD 1,8850.

Dengan demikian, dana yang dibutuhkan adalah USD 18,850, atau investor

harus menyetor dana sebesar itu sebagai modal transaksi 1 lot GBP. Tapi,

karena perdagangan dilakukan dengan sistem margin, dan margin yang

ditetapkan adalah 1% dari nilai kontrak, maka investor cukup menyetor modal

USD 100 (1% x USD 10,000). Lalu dari mana dana yang USD 9,900? Karena

dalam future trading tidak ada penyerahan maka tidak diperlukan kekurangan

dana tersebut. Jadi untuk membeli GBP senilai USD 10,000 itu, investor

cukup menyediakan dana USD 100.

Contoh:

a. Sehari kemudian GBP meningkat harganya menjadi USD 1.8950 dan

investor menjual (berarti overnight/menginap).

b. Perusahaan pialang berjangka mengenakan fee USD5 per lot, untuk

transaksi open buy saja.

71

c. Bunga untuk GBP dengan posisi open buy adalah Rp. 5.612 per hari.

Yang terjadi adalah kini aset investor menjadi USD 18,950 (USD

10,000 x USD 1.8950). Namun, transaksi dengan margin trading

menghasilkan keuntungan dan kerugian yang berbeda dengan transaksi cash

trading. Pada transaksi margin trading keuntungan bersih yang diterima

investor adalah USD 89,44, Sedang dengan sistem cash trading USD 100.

Kalau diperhatikan nilai absolutnya, tentu akan terlihat bahwa dengan

sistem cash keuntungannya lebih besar. Tetapi untuk menghasilkan

Page 19: Pasmod Pasar Valuta Asing

keuntungan USD 100 dengan sistem transaksi cash itu, investor harus

menanamkan uangnya sejumlah USD 18,850. Sebaliknya, untuk mendapatkan

keuntungan USD 94,44 dengan sistem perdagangan margin, investor cukup

menanamkan uang USD 100.

Dalam teori keuangan terdapat indikator penting yang disebut Rate of

Return on Equity (ROE), yaitu seberapa besar pengembalian yang didapat

dengan penanaman modal tertentu, yang dirumuskan sebagai keuntungan

bersih dibagi modal. Dalam contoh di atas, dengan margin trading investor

akan mendapatkan ROE 94,44%, sedang dengan cash trading hanya

mendapat ROE 0.53%. Jadi ROE margin trading lebih besar dari ROE cash

trading, dengan demikian sangat menguntungkan kalau investor memilih

transaksi dengan margin trading. Kondisi demikian akan menguntungkan

kalau investor mengetahui nilai tukar mata uang yang dibelinya akan

72

menguat, dan peningkatan itu nilainya bisa menutup seluruh biaya, yang

terdiri dari: fee, bunga dan pajak.

Tetapi misalnya, setelah posisi beli diambil ternyata GBP turun

menjadi USD 1.8800. Dan setelah ditunggu satu hari (overnight), ternyata

GBP tetap saja di posisi itu. Dengan demikian kini aset investor tinggal USD

18,800. Karena asetnya sudah menurun sebesar USD 50, maka modal investor

tinggal USD 50 (USD 100 - USD 50). Bila seluruh biaya, fee dan bunga

diperhitungkan, maka modal investor tinggal USD 44.44.

Bila investor ingin mempertahankan portofolionya, berarti investor

harus menyetor modal lagi kepada perusahaan pialang berjangka, sebab

perusahaan pialang berjangka memberikan fasilitas initial margin 1 % dari

kontrak. Dengan demikian, dengan total nilai kontrak 1 lot (USD 10,000),

maka modal investor harus USD 100. Karena modal yang tersisa tinggal USD

44,44, maka investor harus menyetor USD 55,56 (USD 100 - USD 44,44).

Dalam contoh di atas, modal investor tinggal 44.44% (USD

44.44/USD 100 x 100%) dari initial margin untuk transaksi 1 lot. Jadi ada

kemungkinan akan menerima surat tagihan tambahan modal atau terkena

Page 20: Pasmod Pasar Valuta Asing

margin call, jika ketentuan perusahaan pialang tempatnya berinvestasi

menetapkan margin call 50% dari nilai initial margin. Tapi jika margin call

ditetapkan 30%, investor masih bisa mempertahankan posisinya, meskipun

harus membayar bunga overnight. Namun, bila investor tidak bersedia lagi

73

mempertahankan posisinya, dengan sendirinya perusahaan pialang berjangka

akan melikuidasi posisi beli tersebut, yaitu menjual GBP milik investor.