PENG-00014 BEI-PG2 ER 11- ... Pemegang Saham merek (%) PT Multipolar Tbk 50,2 Prime Star Investment

  • View
    0

  • Download
    0

Embed Size (px)

Text of PENG-00014 BEI-PG2 ER 11- ... Pemegang Saham merek (%) PT Multipolar Tbk 50,2 Prime Star Investment

  • PEFINDO@

    PT PEMERINGKAT EFEK INDONESIA (PEFINDO)

    PaninTowerSenayanCitylTthfloor f 6221172782380 Jalan Asia Afrika Lot 19 F 16221',72782370 Jakarta 10270lndonesia W www.pefindo.com

    CREDIT RATING AGENCY

    1913/PEF-DrRlXrl2Ot4

    Jakafta, 24 November 2014

    Kepada, 1. PT Matahari Putra Prima Tbk

    Menara Matahari-Lippo life |t.20 Boulevard Palem Raya 7 Karawaci

    u.p. Ibu Marlin, Senior Manager

    2. PT Bursa Efek Indonesia Gedung Bursa Efek Indonesia Jl. Jend. Sudirman Kav 52-53 Jakafta Selatan, 12190

    u.p. Bapak Ito Warsito, Direktur Utama Bapak Hoesen, Direktur Penilaian Perusahaan

    Perihal : Publikasi Laporan Penilaian Target Harga Referensi Saham PT Matahari Putra Prima Tbk.

    Dengan hormat,

    Sehubungan dengan penugasan yang kami peroleh untuk melakukan Penilaian Target Harga Referensi Saham, dengan ini kami sampaikan hasil penilaian kami atas saham PT Matahari Putra Prima Tbk (MPPA) dalam versi Bahasa Indonesia dan Bahasa Inggris.

    Apabila masih ada hal-hal yang memerlukan penjelasan lebih lanjut, mohon agar menghubungi kami. Atas perhatian dan kerjasamanya/ kami ucapkan terima kasih.

    Ronald T. Andi Kasim, CFA Direktur Utama

    Tembusan : Ibu Umi Kulsum, Kepala Divisi Penilaian Perusahaan SeKor Jasa, PT Bursa Efek Indonesia

    Hormat kami,

    /mab

  • Halaman 1 dari 8

    Kontak: Equity & Index Valuation Division Phone: (6221) 7278 2380 info-equityindexvaluation@pefindo.co.id

    “Pernyataan disclaimer pada halaman akhir

    merupakan bagian yang tidak terpisahkan dari dokumen ini”

    www.pefindo.com

    Matahari Putra Prima, Tbk Laporan Kedua

    Equity Valuation

    25 November 2014

    Target Harga

    Terendah Tertinggi 3.110 3.610

    Ritel

    Kinerja Saham

    0

    500

    1,000

    1,500

    2,000

    2,500

    3,000

    3,500

    4,000

    0

    500

    1,000

    1,500

    2,000

    2,500

    3,000

    3,500

    4,000

    4,500

    5,000

    5,500

    6,000

    Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14

    MPPAJCI

    JCI MPPA

    Sumber: Bloomberg, PEFINDO Divisi Valuasi Saham &

    Indexing

    Informasi Saham Rp

    Kode Saham MPPA

    Harga Saham Per 24 November 2014 3.275

    Harga Tertinggi 52 minggu terakhir 3.360

    Harga Terendah 52 minggu terakhir 1.730

    Kapitalisasi Pasar Tertinggi 52 minggu (miliar) 18.070

    Kapitalisasi Pasar Terendah 52 minggu (miliar) 9.304

    Market Value Added & Market Risk

    0

    0.1

    0.2

    0.3

    0.4

    0.5

    0.6

    0.7

    0.8

    0.9

    1

    0

    200

    400

    600

    800

    1,000

    1,200

    1,400

    1,600

    1,800

    2012 2013

    M ar

    ke t

    R is

    k

    M V

    A

    MVA market risk

    Sumber:Bloomberg, PEFINDO Divisi Valuasi Saham & Indexing

    Penilaian Saham

    Sebelumnya

    Saat ini

    Tertinggi 2,520 3,610

    Terendah 2,380 3,110

    Pemegang Saham

    (%)

    PT Multipolar Tbk 50,2

    Prime Star Investment Pte. Ltd 26,1

    PT Star Pacific Tbk 4,7

    Publik (masing-masing dibawah 5%) 18,9

    *catatan: per September 2014

    Mengejar Pertumbuhan Tinggi

    PT Matahari Putra Prima Tbk adalah perusahaan yang berbasis di Indonesia yang terutama bergerak sebagai peritel modern fast-moving consumer goods (FMCG). Saat ini, Perusahaan berfokus pada bisnis ritel melalui Matahari Food Division; divisi yang mengoperasikan beberapa

    merek peritel, seperti Hypermart, Foodmart dan Boston Health and Beauty. MPPA merupakan peritel modern terkemuka di Indonesia dengan

    lebih dari 246 toko pada September 2014. Perusahaan mengoperasikan rantai hypermarket terbesar di bawah merek Hypermart dengan 101 toko pada September 2014. Pesaing terdekat Perusahaan, Transmart dan Giant memiliki masing-masing kurang dari 60 toko. Boston Health and

    Beauty adalah jaringan terbesar kedua dengan 97 toko per September 2014. MPPA memegang 36% pangsa pasar dari industri hypermarket pada tahun 2013 dari 24% di tahun 2007.

  • “Pernyataan disclaimer pada halaman

    akhir merupakan bagian tak

    terpisahkan dari dokumen ini”

    www.pefindo.com

    Matahari Putra Prima, Tbk

    25 November 2014 Halaman 2 dari 8

    Penyesuaian Target Harga Saham

    Kami melakukan beberapa penyesuaian terhadap proyeksi kami sebelumnya dan menyesuaikan target harga saham menjadi pada kisaran Rp3.110 – Rp3.610 per saham, berdasarkan beberapa pertimbangan berikut:

     Prospek kuat untuk ritel modern di dalam negeri. Didukung oleh basis penduduk produktif yang besar serta meningkatnya kelas menengah,

    Indonesia menjadi "lahan subur" bagi peritel. Kami memperkirakan omzet Food and Beverage (F&B) domestik dapat mencapai Rp1.000 triliun tahun ini, naik 11% YoY. Hal tersebut mendorong investor asing untuk meningkatkan investasi mereka yang diperkirakan mencapai Rp50 triliun, rekor baru dalam beberapa tahun terakhir.

     Konsep toko baru tahun ini. MPPA sedang merenovasi Hypermart yang

    ada bernama Generation 7, untuk memenuhi kepuasan pelanggan lebih tinggi. Gerai pertama diperkirakan akan beroperasi akhir tahun ini. Selain itu, Perusahan juga fokus pada merek Health dan Beauty nya untuk merespon naiknya kesadaran akan kesehatan. Sampai dengan September 2014, gerai Boston Health and Beauty berjumlah 97 dari 78 pada tahun 2013.

     Peningkatan laba. MPPA membukukan pendapatan sebesar Rp10 triliun,

    mencerminkan pertumbuhan 16% YoY dibandingkan dengan 9M13. Selain itu, negosiasi yang kuat kepada pemasok menyebabkan melonjaknya laba kotor MPPA. Pada lini bawah, Perusahaan berhasil membukukan pertumbuhan 10% YoY mencapai Rp354 miliar. Apabila tidak memperhitungkan keuntungan extra-ordinary (Rp86 miliar di 9M14 vs Rp193 miliar di 9M13), pertumbuhan tersebut bahkan dapat mencapai 110% YoY di 9M14.

     Asumsi risk free rate, equity premium dan beta masing-masing adalah sebesar 7,7%, 3,5% dan 0,9x.

    Prospek Usaha Kami berpandangan bahwa industri ritel domestik akan terus tumbuh di tahun-tahun mendatang di tengah perlambatan ekonomi di dalam negeri.

    Indonesia diuntungkan oleh bonus demografi dengan usia produktif. Juga, fokus pemerintah baru pada infrastruktur akan menciptakan lapangan kerja, yang pada gilirannya meningkatkan konsumsi. Hypermart sebagai peritel modern sudah tepat bagi pasar domestik karena masyarakat cenderung untuk mengunjungi tempat yang lebih nyaman untuk berbelanja, sebagai bagian dari gaya hidup. MPPA juga secara agresif terus menambah gerai Hypermart. Mempertimbangkan hal

    diatas, kami percaya pendapatan MPPA dapat mencapai Rp14 triliun tahun ini dan tumbuh 19% CAGR pada periode 2013-2016. Tabel 1: Ringkasan Kinerja

    2011 2012 2013 2014P 2015P

    Penjualan [Rp miliar] 8.909 10.868 11.913 14.011 16.738

    Laba sebelum pajak [Rp miliar]

    164 268 585 665 777

    Laba bersih [Rp miliar] 120 239 445 498 583

    EPS [Rp] 20,0 41,0 82,7 92,7 108,3

    Pertumbuhan EPS [%] (97,9) 105,0 85,8 12,0 16,9

    P/E [x] 48,8 25,8 25,6 35,3* 30,2*

    PBV [x] 0,9 1,6 3,5 5,9* 4,9*

    Sumber: PT Matahari Putra Prima Tbk., Estimasi PEFINDO Divisi Valuasi Saham & Indexing

    *) Berdasarkan Harga Saham MPPA per 24 November 2014 – Rp3.275/lembar

    PARAMETER INVESTASI

  • “Pernyataan disclaimer pada halaman

    akhir merupakan bagian tak

    terpisahkan dari dokumen ini”

    www.pefindo.com

    Matahari Putra Prima, Tbk

    25 November 2014 Halaman 3 dari 8

    Pembenahan konsep hypermart

    MPPA sedang memperbaharui konsep baru Hypermart untuk menjadi lebih modern dan nyaman bernama Generation 7 (G7). G7 adalah konsep ritel baru yang sesuai dengan kecenderungan konsumen Indonesia yang berkembang pesat dan berubah dimana setiap toko ritel akan terdiri dari lorong yang lebih luas, produk-produk tersusun secara vertikal di rak-rak dengan tampilan lebih baik untuk efisiensi dan meningkatkan produktivitas gerai. Konsep gerai pertama diperkirakan akan beroperasi akhir tahun ini dari Hypermart yang ada di

    Karawaci. Secara historis, renovasi bisa meningkatkan penjualan 10%-15%. Kami merevisi target gerai Hypermart dari 20 gerai dalam laporan sebelumnya menjadi 10 gerai di tahun ini, sehingga total gerai yang diestimasikan dari Hypermart adalah 109 gerai. MPPA saat ini mengoperasikan 60% dari gerai- gerainya di Jawa. Sekitar 60% dari pembukaan gerai di 2014 akan berada di luar

    Jawa. Kami memprediksi ekspansi yang agresif akan tetap utuh tahun depan.

    Gambar 1: Jumlah gerai Hypermart

    Sumber: PT Matahari Putra Prima Tbk, PEFINDO Divisi Valuasi Saham & Indexing

    Pertumbuhan same store sales growth (SSSG) menggembirakan

    Pada 9M14, MPPA berhasil mencetak SSSG sebesar 6,7%, terutama didorong oleh konsumsi yang kuat dan meningkatnya pendapatan kelas menengah di negara ini. Kami melihat fokus Perusahaan membangun toko di luar Jawa akan membuat SSSG tetap kuat di masa depan, mengingat kurangnya persaingan dan penetrasi dari peritel.

    Gambar 2: SSSG MPPA 2010-2013 dan 9M13 vs 9M14 (%)

    12.1

    7.9 7.8

    4.5 4.1

    6.7

    0

    2

    4