Prijatie eura v SR

Marián Nemec

Národná banka Slovenska

1. Doterajší priebeh prípravy vstupu do eurozóny

2. Plnenie maastrichtských kritérií

3. Etapy

4. Politiky

5. Organizačno-technická príprava prijatia eura

1. Doterajší priebeh prípravy vstupu SR do eurozóny

– Prístupová zmluva SR do EÚ– Stratégia prijatia eura – Konkretizácia stratégie prijatia eura

2. Plnenie maastrichtských kritérií

– Inflácia– Verejný dlh– Rozpočtový deficit– Úrokové miery– Výmenný kurz

• Riziká

• Plnenie maastrichtských kritérií 2007

  Predpokladaný vývoj

Kritérium

Inflácia (%) 2,5 2,8

Úrokové miery (%) 5,7 7,6

Verejný dlh (%HDP) 45,4 60

Fiškálny deficit (%HDP)

3 3

Vývoj HICP, jadrovej inflácie v SR a referenčnej hodnoty

(12-mesačný kĺzav ý priemer)

123456789

10

VIII.03 IX.03 X.03 XI.03 XII.03 I.04 II.04 III.04 IV.04 V.04 VI.04 VII.04

%

HICP ref erenčná hodnota jadrov á inf lácia

Nominálna konvergencia – inflačné kritérium

2004 2005 2006 2007CPI 7,5 3 2,5 2,5

ref.hodnota 2,4 2,7 2,7 2,7

Odhad inflácie a referenčnej hodnoty(v % ročne)

Zdroj: Konvergenčný program Slovenska pre roky 2004-2010

Vývoj deficitu verejného rozpočtu SR(%HDP, metodika ESA 95)

-5

-4

-3

-2

-1

0

cyklicky upravený deficit deficit verejnej správy referenčná hodnota

2003 200620052004 2007

Nominálna konvergencia – kritérium deficitu verejného rozpočtu

* deficit verejného rozpočtu po započítaní nákladov dôchodkovej reformy

Zdroj: Konvergenčný program Slovenska pre roky 2004-2010

Nominálna konvergencia – kritérium verejného dlhu

Vývoj verejného dlhu SR (percentuálny podiel na HDP, metodika ESA 95)

42,8 45,1 44,9 43,445,8

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

2003 2004 2005 2006 2007

verejný dlh referenčná hodnota (60% HDP)

Zdroj: Konvergenčný program Slovenska pre roky 2004-2010

Vývoj dlhodobej úrokovej miery v SR a referenčnej hodnoty

(12-mesačný kĺzav ý priemer)

3,5

4,5

5,5

6,5

7,5

8,5

9,5

%

SR * referenčná hodnota tri najlepšie krajiny

* výnos do splatnosti vzorového dlhopisu so zostatkovou splatnosťou blížiacou sa k 10 rokom

Nominálna konvergencia - kritérium dlhodobej úrokovej miery

2003 2004 2005 2006 2007Slovensko 5,0 5,2 5,4 5,5 5,7Nemecko 4,0 4,4 5,0 5,2 5,6

Odhad vývoja dlhodobej úrokovej mieryvýnos do splatnosti 10-ročných dlhopisov

Zdroj:Konvergenčný program pre roky 2004-2010

Zdroj: Eurostat, vlastné prepočty

Nominálna konvergencia - kritérium výmenného kurzu

Vývoj nominálneho výmenného kurzu SKK/EUR (2.september 2002- 31.august 2004)

36

38

40

42

44

46

48

50

SKK/EUR -2.25% 2.25% -15% 15%

43.460 = - 1.03%

39.734 = + 7.63%

# referenčný kurz sa rovná riemernému kurzu za september 2002 (43.016 SKK/EUR)

Zdroj: NBS, vlastné prepočty

Riziká

• Cenový vývoj

– Balassa-Samuelsonov efekt– Indexácia miezd– Rýchly rast úverov (úverový boom) – Náhle silné oslabenie výmenného kurzu– Konflikt medzi cieľom cenovej stability

a kritériom výmenného kurzu po vstupe do ERM II

– Neudržanie deziflačných očakávaní

Riziká

• Deficit

– Politické riziko – zmena základných cieľov fiškálnej politiky

– Spoľahlivosť očakávaných príjmov rozpočtu vzhľadom na uskutočnené reformy

– Dlhodobý charakter účinkov reforiem a z toho plynúca obmedzená predikčná schopnosť

– Pokles rastu ekonomiky, cyklické výkyvy

Riziká

• Menový kurz

– Zvrat pohybu kapitálu– Nevhodne určená centrálna parita– Konflikt medzi cieľom cenovej stability

a kritériom výmenného kurzu po vstupe do ERM II

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005Pomer HDP/obyvateľa SR/EÚ15 (v %, PPS) 40,2 42,0 42,9 43,4 42,9 43,7 44,7 47,1 48,3 48,6 49,1Pomer HDP/obyvateľa SR/EÚ15 (v %, EUR) 15,6 16,5 17,8 18,0 16,6 17,9 18,5 19,8 22,1 23,5 24,0Pomer produktivity práce SR/EÚ15 (v%, PPS) 42,0 43,1 44,9 46,5 47,8 50,5 51,7 54,8 55,2 55,1 55,6Pomer cenových hladín SR/EÚ15 38,9 39,2 41,6 41,5 38,7 41,0 41,4 42,1 45,7 48,4 48,8ERDI 2,6 2,5 2,4 2,4 2,6 2,4 2,4 2,4 2,2 2,1 2,0Diferenciál rastu HDP SR/EÚ15 (v %) 3,5 4,5 2,1 1,3 -1,4 -1,5 2,1 3,3 3,5 2,1 1,7Diferenciál rastu produktivity práce SR/EÚ15 (v%) 4,0 2,7 4,3 3,5 3,0 2,4 2,7 4,9 1,7 1,7 1,7

Ukazovatele reálnej konvergencie SR k EÚ-15

Reálna konvergencia

Zdroj: Eurostat (AMECO), vlastné prepočty

3. Etapy• 1. etapa: Od súčasnosti ( september 2004) po

vstup do ERM II• 2. etapa: Od vstupu do ERM II do rozhodnutia

Rady EÚ o členstve v eurozóne• 3. etapa: Prechodné obdobie od rozhodnutia

Rady po členstvo v eurozóne • 4. etapa: Od vstupu do eurozóny, zavedenia eura

do bezhotovostného a hotovostného platobného styku pri súčasnom sťahovaní slovenskej koruny z obehu

4. Politiky

Dôveryhodné a konzistentné politiky– základ pre plnenie maastrichtských kritérií a

prepostup reálnej konvergencie– vytvorenie kredibility a pozitívnych

očakávaní pre infláciu a ekonomický rast

• Fiškálna politika

• Menová politika

• Politika trhu práce

• Menová politika„Podobne ako cnostní občania v nebezpečnom okolí, rovnako sú zraniteľné tranzitívne ekonomiky, ktoré sa otvorili slobodným kapitálovým tokom“

(Lipschitz et al., IMF 2002)

• obmedzená účinnosť v podmienkach malej, vysoko otvorenej tranzitívnej ekonomiky s liberalizovaným pohybom kapitálu

– „Tošovského dilema“

– Výmenný kurz – zdroj šokov, alebo ich absorbér?

• vstup do ERM II bude ďalším stupňom v obmedzovaní priestoru pre pôsobenie menovej politiky

• Po vstupe do eurozóny prevezmú úlohy národnej menovej politiky iné domáce politiky a menová politika ECB

• Fiškálna politika– Zabezpečenie konvergencie – konsolidácie

verejných financií a udržateľné splnenie kritéria pre deficit a zadlženie,

– podpora menovej politiky pri • plnení inflačného kritéria, 

• stabilizácii vývoja nominálneho kurzu koruny voči euru v strednodobom horizonte,

– podpora stabilizácie vývoja reálnej ekonomiky v prípade vzniku vnútorných alebo vonkajších šokov

• Politika trhu práce– Pružnosť trhu práce – aj od nej závisí

schopnosť ekonomiky korigovať nerovnováhy– Reformy (v sociálnej oblasti, daňová reforma,

novel. ZP)- posilnenie motivácie pracovať– Znaky TP v SR: pružnosť reálnych (čiastočne

aj nominálnych) miezd, minimálna úroveň indexácie

– Rezervy: širšie využívanie pružných foriem zamestnávania, redukcia nelegálnej práce

5. Organizačno-technická príprava prijatia eura

• Komplexný proces – obyvateľstvo, súkromný sektor , štátne a iné inštitúcie

– Zásada : Každý systém, používaný na tvorbu a uchovávanie finančných informácií v národnej mene, bude ovplyvnený zavedením eura

– Informačné systémy, ktoré budú ovplyvnené zavedením eura:

• Softvér účtovníctva

• Platobné systémy

• Mzdové systémy

• Výkazy zásob

• Softvér finančného plánovania a rozpočtovania

• Systémy riadenia štátnej pokladnice

• Právnické databázy obsahujúce finančné zmluvy

• Všeobecne platné zákonné normy

• Predpisy, normy, opatrenia, metodiky, formuláre – interné, externé

• Štatistické údaje, časové rady, databázy a databázové systémy

• Publikácie

• Personálne a organizačné otázky, príprava pracovníkov

• ......................................................................

– Systémy so „skrytým fungovaním“

• Registračné pokladne a iné druhy platobných terminálov produkujúce finančné informácie.

• Otázka používania viacerých informačných systémov (dodatočné softvéry)

• Úloha bankového sektora a výmena obeživa

• Otázky komunikačnej stratégie

• Časový aspekt technicko-organizačnej prípravy zavedenia eura

• Inštitucionálne zabezpečenie prijatia eura

• Čo prinesie euro Slovensku ?

– Hospodársky rast– Stabilitu