rangkuman aik chapter 9 fbe ubaya

Embed Size (px)

Citation preview

  • 7/25/2019 rangkuman aik chapter 9 fbe ubaya

    1/4

    CHAPTER 9

    ESTIMASI BIAYA MODAL

    A. Cost of EquityBiaya ekuitas merupakan tingkat pengembalian yang disyaratkan oleh investor

    sebagai konsekuensi atas investasi pada saham perusahaan. Biaya ekuitas sangat

    terkait dengan risiko yang dihadapi oleh perusahaan. Terdapat 2 jenis risiko

    secara umum:

    1. Risiko sistematis: risiko individu yang ada pada perusahaan dan tidak dapat

    didiversifikasi

    2. Risiko tidak sistematis: risiko yang dapat didiversifikasi

    arena tidak dapat dikurangi melalui diversifikasi! risiko sistematis merupakanrisiko yang relevan dimasukkan dalam perhitungan cost of equity! yaitu melalui

    Beta.

    Ada " pendekatan dalam estimasi parameter risiko:

    1. Beta pasar historis

    #stimasi beta dilakukan melalui regresi tingkat hasil investasi suatu saham

    terhadap indeks pasar. $ndeks pasar yang dapat digunakan adalah $%&' dan

    ()*+ sebagai pengganti portfolio semua saham yang diperdagangkan di pasar.

    Rj=a+b . Rmketerangan:

    a,titik potong dari regresi

    b,slope dari regresi,kovarians-Rj!Rm/ 2

    mReturn dapat diperoleh melalui fungsi ,(n-0t/0t1. Beta dapat dihitung leat

    fungsi ,slope-nilai 3! nilai 4. 5ilai 3: return saham yang dijadikan obyek.

    5ilai 4: return pasar. $ntersep dapat dihitung dengan fungsi ,intercept -nilai 3!

    nilai 4. &lope mencerminkan seberapa besar risiko saham tersebut. $ntersep

    mencerminkan pengukuran yang paling sederhana dari kinerja investasi

    selama periode regresi.Rj=a+ .RmRj=Rf(1 )+ . Rma=Rf(1)

    6ari hasil tersebut! intersep merupakan salah satu cara mengukur kinerja

    saham. &elisih a dengan Rf(1) dikenal denganJensens Alpha. riteria

    Jensens Alpha:

    a7 Rf(1

    ) : saham memberikan hasil lebih baik dari yang diharapkanselama periode regresi

  • 7/25/2019 rangkuman aik chapter 9 fbe ubaya

    2/4

    a, Rf(1) : saham memberikan hasil sesuai dengan yang diharapkan

    selama periode regresi

    a8 Rf(1) : saham memberikan hasil lebih buruk dari yang diharapkan

    selama periode regresi

    0erhitungan beta dengan pendekatan ini harus memperhatikan " hal: panjang

    pendeknya periode estimasi! interval dari tingkat hasil pengembalian!

    pemilihan indeks yang dipergunakan dalam regresi.

    2. Beta fundamental

    #stimasi beta dilakukan dengan memperhatikan fundamental perusahaan. Beta

    perusahaan dapat diukur leat regresi! tetapi risiko perusahaan lebih

    ditentukan pada tipe bisnisnya! besar operating leverage dan financial

    leverage. &emakin sensitif suatu bisnis terhadap kondisi pasar! semakin tinggi

    beta perusahaan. 0erusahaan yang bisnisnya bersifat siklus memiliki beta lebih

    tinggi dari perusahaan yang tidak terpengaruh oleh siklus.

    Operating leverage danfinancial leverage

    69( mencerminkan struktur biaya yanga da di perusahaan!

    mengaitkan biaya tetap terhadap total biaya yang ada di perusahaan.

    0erusahaan dengan struktur biaya tetap relative lebih besar jika

    dibandingkan dengan total biaya memiliki 69( yang tinggi! artinya

    operating incomenya memiliki variabilitas yang tinggi pula! sehingga

    betanya juga tinggi. &emakin tinggi 69(! semakin tinggi beta

    perusahaan.

    69(,perubahan dalam #B$T/perubahan dalam penjualan.

    6;( digunakan untuk melihat apakah perusahaan menggunakan utang

    dalam pendanaannya.6;( dengan nilai lebih dari 1 mengindikasi

    perusahaan menggunakan utang dalam struktur modalnya. &emakin

    tinggi 6;(! semakin tinggi beta perusahaan.

    6;(,perubahan dalam #0&/perubahan dalam #B$T.

    6T(,69(46;( Beta %amada

    L=U.(1+ (1tax ) .( DebtEquity))0endekatan untuk menghitung beta %amada adalah pendekatan dari

    baah ke atas. Ada + tahap:

    1 $dentifikasi tipe bisnis

    2

  • 7/25/2019 rangkuman aik chapter 9 fbe ubaya

    3/4

    U=ratarata betaindustri /(1+ (1t) (DER industri ))

    * %itung beta perusahaan

    L=U(1+(1t) (DER perusahaan ))asumsi: perusahaan memiliki 9( yang sama dengan industri!

    sehingga harus dilakukan penyesuaian unleveraged beta

    terhadap ratarata ;< industri.

    Beta bisnis,unleveraged betabisnis / -1?;< industri

    Unleverafed betaperusahaan , beta bisnis -1?;< industri

    Beta leveraged perusahaan,unleveraged beta.-1?-1t-6#R

    perusahaan

    ". Beta akuntansi

    #stimai beta dapat dilakukan menggunakan earningspada laporan keuangan

    perusahaan! yaitu dengan meregresikan perubahan earning perusahaan

    terhadap earningpasar. >ariable 3: perubahan earningperusahaan. >ariable 4:

    perubahan earningpasar.

    &etelah memeroleh beta! beta diubah menjadi cost of equity. Terdapat 2 sudut

    pandang dalam menghitung biaya ekuitas: perusahaan dan investor. 0erusahaan

    adalah pihak yang membutuhkan dana. $nvestor adalah pihak yang kelebihan

    dana! dan mengharap tingkat hasil. Tingkat hasil investasi adalah biaya ekuitas

    bagi perusahaan. 0endekatan

  • 7/25/2019 rangkuman aik chapter 9 fbe ubaya

    4/4

    6. #stimasi#ar!et $alue

    5ilai pasar preferred stock

    ,jumlah saham preferen yang beredar harga saham preferen saat itu

    5ilai pasar debt

    6ari obligasi:

    #@>6, $. 0>$;[email protected]>$;kd!n6ari operating lease, biaya sea

    5ilai pasar debt , #@>6 ? biaya sea

    5ilai pasar common stock

    omponen dari total market value of e=uity berasal dari market capitaliCation

    dan nilai pasar dari arrant.

    @arket capitaliCation , jumlah saham beredar harga saham saat ini

    5ilai pasar arrant,jumlah arrant beredar harga arrant saat ini

    Total market value of e=uity , market cap? market value of arrant

    #. Cost of Capital

    WA=!e We+!d Wd+!ps Wps