PENGARUHVARIABELMAKRODANMIKROEKONOMITERHADAPHARGASAHAM

PERUSAHAAN

(studipadaindeksLQ45diBursaEfekIndonesiaperiode20032007)

SKRIPSI

Diajukanuntukmelengkapitugastugasdanmemenuhi

syarataElzadorasyaratuntukmencapaiGelarSarjanaEkonomiJurusanManajemen

FakultasEkonomiUniversitasSebelasMaretSurakarta

DisusunOleh:

RidaElzadora

F.1205024

FAKULTASEKONOMI

UNIVERSITASSEBELASMARET

SURAKARTA

2009

ABSTRACTRIDAELZADORA

F1205024

THEEFFECTOFMACROANDMICROECONOMICVARIABLESONTHECOMPANYSSTOCKPRICE

(AStudyonLQ45IndexinIndonesianStockExchangeduring20032007Periods)

The objective of research is to give empirical evidence about macroeconomic variables,including:depositinterestrate,inflationrate,foreigncurrencyexchangeandmicroeconomicvariables,including:ReturnonEquity(ROE),EarningPerShare(EPS),DebttoEquityRatio(DER)affecteitherpartiallyorsimultaneouslythestockpriceandEarningperShare(EPS)affectsmostdominantlythestockpriceinLQ45index.

Theresearchmethodemployedinanalyzingtheeffectofsuchvariablesabovewasamultipleregression model with OLS (Ordinary Least Square) method that fulfils the BLUE (Best LinearUnbiasedEstimator)criteria.ThepopulationofresearchinthisstudywasallgopubliccompaniesthatbelongtotheLQ45groupinIndonesianStockExchangeduring20032007periodswith97emitant.Thesamplingtechniqueemployedwaspurposivesamplingmethod.Thedatawasobtainedfromthereference relevant to the research, internet, and financial statement of company concerned that ispublicized andprocess consistent with the requirement of research, as well as ICMD(IndonesianCapitalMarketDirectory)inBEIcornerofSebelasMaretUniversity.

The result of research indicates that deposit interest rate, inflation rate, foreign currencyexchange,ReturnonEquity(ROE),EarningPerShare(EPS)andDebttoEquityRatio(DER)partiallyaffectsignificantlythestockprice.Meanwhile,depositinterestrate,inflationrate,foreigncurrencyexchange,andEarningPerShare(EPS)variablessimultaneouslyaffectsthestockprice.ReturnOnEquity(ROE)andDebttoEquityRatio(DER)variablesareprovednotaffectingsignificantlythestockprice. Meanwhile theresult of researchshowsthat the inflationrate is thevariablewith themostdominanteffectonthestockprice.

Keywords: Macroeconomicvariable,microeconomicvariable,stockprice,depositinterestrate,inflationrate,foreigncurrencyexchange,ReturnonEquity(ROE),EarningPerShare(EPS),DebttoEquityRatio(DER).

ABSTRAK

RIDAELZADORA

F1205024

PENGARUHVARIABELMAKRODANMIKROEKONOMITERHADAPHARGASAHAM

PERUSAHAAN

(StudiPadaIndeksLQ45DiBursaEfekIndonesiaPeriode20032007)

Tujuandari penelitianiniadalahuntukmemberikanbukti empiris mengenaivariabelmakroekonomi, yaitu:sukubungadeposito, tingkatinflasi,kursvalutaasingdanvariabelmikroekonomi,yaitu: ReturnOnEquity(ROE),EarningPerShare(EPS),DebttoEquityRatio(DER)secaraparsialmaupunbersamasamaberpengaruhterhadaphargasahamdanEarningperShare(EPS)berpengaruhpalingdominanterhadaphargasahampadaindeksLQ45.

MetodepenelitianyangdigunakandalammenganalisispengaruhvariabelvariabeldiatasadalahmodelregresibergandadenganmenggunakanmetodeOLS(OrdinaryLeastSquare)yangmemenuhikriteria BLUE (Best Linear Unbiased Estimator). Populasi dalam penelitian ini adalah seluruhperusahaanyang gopublic danmasukdalamkelompokLQ45diBursaEfekIndonesiapadatahun20032007denganjumlah97emiten.Pengambilansampeldilakukandenganmenggunakanmetodepurposivesampling.Datadiperolehmelaluireferensiyangmendukungpenelitianini,internet,laporankeuanganperusahaan yang bersangkutan yang dipublikasikan dan diolah sesuai dengan kebutuhanpenelitian,sertadariICMD(IndonesianCapitalMarketDirectory)dipojokBEIUniversitasSebelasMaret.

Hasilpenelitianinimenunjukkanbahwaindependensukubungadeposito,tingkatinflasi,kursvalutaasing, ReturnOnEquity (ROE), EarningPerShare (EPS),dan DebttoEquityRatio (DER)secara parsial berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Sementara itu, secara bersamasamavariabel suku bunga deposito, tingkat inflasi, kurs valuta asing dan Earning Per Share (EPS)berpengaruhsignifikanterhadaphargasaham.VariabelReturnOnEquity (ROE),danDebttoEquity Ratio (DER)terbuktitidakberpengaruhsignifikanterhadaphargasaham. Sedangkanhasilpenelitianinimenunjukkanbahwatingkatinflasimerupakanvariabelyangpalingdominanmempengaruhihargasaham.

KataKunci:Variabelmakroekonomi,Variabelmikroekonomi,Harga saham, sukubungadeposito, tingkatinflasi,kursvalutaasing, ReturnOnEquity (ROE),EarningPer Share(EPS),DebttoEquityRatio(DER).

HALAMANPERSETUJUANPEMBIMBING

SKRIPSIDENGANJUDUL:

PENGARUHVARIABELMAKRODANMIKROEKONOMITERHADAPHARGASAHAM

PERUSAHAAN

(StudiPadaIndeksLQ45DiBursaEfekIndonesiaPeriode20032007).

Surakarta,15Juni2009Disetujuidanditerimaoleh:

Pembimbing

(BAMBANGHADINUGROHO,S.E,M.Si)NIP.131570307

PERSEMBAHAN

Yang terindah di langit adalah bintang-bintang bergemerlap

Sedangkan yang terindah dalam hidup adalah kehangatan kasih sayang

Sebuah karya kecil ini kupersembahkan untuk:

1. Yesus Kristus yang menjadi satu-

satunya keyakinanku hingga akhir menjelang.

2. Bapak dan Mama beserta

harapan dan segala pengorbanannya.

3. Keluarga besarku.

4. Almamater tercinta.

MOTTO

OlehkarenaituAkuberkatakepadamu:Mintalah,makaakandiberikankepadamu;carilah,

makakamuakanmendapat;ketuklah,makapintuakandibukakanbagimu.(Lukas,11:9)

Suksestidakdiukurdariposisiyangdicapaiseseorangdalamhidup,tapidarikesulitankesulitan

yangberhasildiatasiketikaberusahameraihsukses.

(NoName)

Pengetahuantidaklahcukup,kitaharusmengamalkannya

Niattidaklahcukup,kitaharusmelakukannya.

(JohannWolfgang)

Yourecognizebirdsfromtheirsingging,Youdopeoplefromtheirtalks.

(NoName)

YouhavetoendurecaterpillarsifYouwanttoseebutterflies.

(AntoineDeSanint)

KATAPENGANTAR

PujisyukurkehadiratTuhanYangMahaKuasa,dengankasihNyayangmelimpahkanrahmat

dan karunia sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan skripsi dengan judul PENGARUH

VARIABEL MAKRO DAN MIKRO EKONOMI TERHADAP HARGA SAHAM

PERUSAHAAN(StudipadaIndeksLQ45diBursaEfekIndonesiaperiode20032007).

Tujuan penyusunan skripsi ini dalam rangka untuk melengkapi tugastugas dan memenuhi

syaratsyarat guna mencapai Gelar Sarjana Ekonomi di Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi

UniversitasSebelasMaretSurakarta.

Tandatalikasihpenulisterurailewatterimakasihkepadasemuapihakyangtelahmemberikan

dukunganbaikmaterialmaupunspiritual,sehinggapenulismampuuntukmenyelesaikanskripsiinidan

tanpamengurangirasahormat,penulismengucapkanterimakasihyangsangatmendalamkepada:

1. Tuhan Yang Maha Esa atas karunia

NyadansegalakeagunganNya.

2. Bapak dan Mama atas doa, kasih

sayang,pengorbanan, dancinta tulus dalammemberikandoronganbagipenulis untuktetap

majumenggapaikesuksesandalamhidupini.

3. Adikku tersayang yang selalu

menyemangati,berbagidanmenjagadalamsukamaupunduka.

4. Bapak Prof. Dr. Bambang Sutopo,

M.Com,Ak.,selakuDekanFakultasEkonomiUniversitasSebelasMaretSurakarta.

5. IbuDra.EndangSuhari,M.Si.,selaku

KetuaJurusanManajemenFakultasEkonomiUniversitasSebelasMaretSurakarta.

6. Bapak Bambang Hadi Nugroho, S.E,

M.Si., selakuDosenPembimbingSkripsi yang telah meluangkanwaktuuntukmemberikan

bimbingan,arahan,dannasehatdalampenyusunanskripsiini.

7. BapakProf.Dr.TulusHaryono,Mek.,

selakuPembimbingAkademikyangtelahmembantupenulismelengkapipersyaratanujian.

8. Sahabatsahabatku seperjuangan yang

membantu,memberikandukungandansemangatdalampenulisanskripsiini.

9. Semua pihak yang telah membantu

hinggaterselesaikannyaskripsiiniyangtidakdapatdisebutkansatupersatu,terimakasihyang

sebesarbesarnyadarihatiyangterdalam.

Semoga Tuhan memberikan berkat yang melimpah serta menerima segala amal kebaikan

Bapak,Ibu,dantemantemanberikansampaiterselesaikannyaskripsiini.

Penulismenyadarisepenuhnyabahwapenulisanskripsiinimasihbanyakkekurangandanjauh

darisempurnakarenaketerbatasanpenulissehingga,segalakritikdansaranyangbersifatmembangun

sangatpenulisharapkanuntukperbaikanskripsi.

Padaakhirnya, penulis berharapsemogaskripsi ini dapat memberikanmanfaat bagipenulis

padakhususnyadanbagipembacapadaumumnya.

Surakarta,15Juni2009

Penulis

DAFTARISI

HALAMANJUDUL

ABSTRAK

HALAMANPERSETUJUAN

i

ii

iii

iv

v

vi

vii

ix

xii

xiii

1

1

5

5

6

7

7

8

9

Halaman

HALAMANPENGESAHAN

PERSEMBAHAN

MOTTO

KATAPENGANTAR

DAFTARISI

DAFTARTABEL

DAFTARGAMBAR

BABI PENDAHULUAN

A. LatarBelakang

B. RumusanMasalah

C. TujuanPenelitian

D. ManfaatPenelitian

BABII TELAAHPUSTAKA

A. PasarModal

B. Saham

C. DefinisiMakrodanMikroEkonomi

D. Tingkatsukubungadeposito

E. Tingkatinflasi

F. Kursvalutaasing

G. ReturnOnEquity(ROE)

H. EarningPerShare(EPS)

I. DebttoEquituRatio(DER)

J. IndeksLQ45

12

12

13

13

14

14

16

19

20

21

21

21

22

23

24

26

27

30

34

34

35

39

43

K. PenelitianTerdahulu

L. KerangkaPemikiran

M. Hipotesis

BABIII METODEPENELITIAN

A. DesainPenelitian

B. PopulasidanTeknikSampling

C. SumberdanJenisdata

D. MetodePengumpulanData

E. PengukuranVariabel

F. MetodeAnalisisData

1.PengujianAsumsiKlasik

2. PengujiansecaraBersamasamadanParsial

BABIV ANALISISDATADANPEMBAHASAN

A. HasilPengumpulanData

B. DeskripsiData

C. UjiAsumsiKlasik

D. ModelRegresi

E. HasilPengujianHipotesisPertama

F. HasilPengujianHipotesisKedua

G. KoefisienDeterminasi(R 2 )

H. Pembahasan

BABV PENUTUP

A. Kesimpulan

44

46

47

47

50

50

51

52

B. Keterbatasan

C. Implikasi

DAFTARPUSTAKA

LAMPIRAN

DAFTARTABEL

Tabel

IV.1 Sampelperusahaanyangditeliti

IV.2 StatistikDeskriptifVariabelPenelitian

IV.3 UjiKolmogorovSmirnovTest

Halaman

35

36

40

41

41

42

IV.4 UjiMultikolinearitas

IV.5 UjiAutokorelasi

IV.6 UjiGlejser

DAFTARGAMBAR

Gambar

II.1 KerangkaPemikiran

Halaman

20

BABI

PENDAHULUAN

A. LATARBELAKANG

KegiatanperdagangansahamdiIndonesiasudahadasejakjamanpenjajahanbelanda,kegiatan

perdaganganefekdiBatavia(sekarangJakarta)dimulaipadatanggal14Desember1912,diSurabaya

padatanggal11Januari1925,dandiSemarangpadatanggal1Agustus1925. Kegiatanituditutup

ketikaPerangDuniaIIberlangsung(1940).SetelahIndonesiamerdeka(masaordelama),pemerintah

mengeluarkan UndangUndang No. 15/1952 yang berisi tentang dibukanya kembali bursa efek.

KemudiandimasaordebarudiperbolehkanPenanamanModalAsing(PMA)danPenanamanModal

Dalam Negeri (PMDN) untuk berinvestasi menanamkan modalnya. Dalam waktu sepuluh tahun

kemudian perekonomian Indonesia mengalami keberhasilan sehingga kegiatan bursa efek dapat

berkembangdandiorganisasi secara baik dengandibentuknyaBursa Efek Jakarta atau BEJ dan

diawasi oleh BAPEPAM(Badan Pengawas Pasar Modal) yang tugas utamanyaadalah mengawasi,

membina,danmengaturpasarmodaldiIndonesia.(Samsul,2006:28).

Kebangkitan pasar modal Indonesia berlangsungselamadelapan tahun, ini terbukti dengan

meningkatnyaperusahaan(issueratauemiten)dari24perusahaanmenjadi282perusahaansertanilai

kapitalisasi pasar yang terus meningkat. Sistemperdaganganyangdilakukandi lantai perdagangan

bursa(tradingfloor)danmenggunakanpapanputih(whiteboard)untukmenuliskanorderjualatau

order beli. Kemudian tahun 1995 mulai beralih ke sistem perdagangan terkomputerisasi dan

perdagangandiselesaikandengansistemscripless(tanpapenyerahansaham)melaluipemindahbukuan

(overbookingataubookentries)rekeningsahamdanrekeningdana.

Berinvestasi di pasar modal merupakan penundaan konsumsi sekarang untuk digunakan di

dalamproduksiyangefisienselamaperiodewaktutertentu.Investasikedalamaktivakeuangandapat

berupainvestasilangsungyangdilakukandenganmembelilangsungaktivakeuangandariperusahaan.

Sedangkaninvestasitidaklangsungdilakukandenganmembelisahamdariperusahaaninvestasiyang

mempunyaiportofolioaktivaaktivakeuanganperusahaanlain.(Jogiyanto,2000:7).

Sebagianmasyarakatmembutuhkanuangdanbarang,sementarasebagianlagikelebihanuang

danbarang.Sifatkelebihandankebutuhantersebutdapatberupajangkapendekdanjangkapanjang.

Kelebihandankebutuhanjangkapendekditampungolehlembagaperbankkan(pasaruang),sedangkan

yangberjangkapanjangditampungolehlembagapasarmodal.Setiapperusahaanyangakanmenjual

sahamkepadamasyarakat(gopublic)padaumumnyamempunyaitujuanuntuk:memperbaikistruktur

modal,meningkatkankapasitasproduksi,memperluaspemasaran,memperluashubunganbisnis,dan

meningkatkankualitasmanajemen.(Samsul,2006:68).

Sedangkantujuanutamadaripihakinvestormenanamkandananyadipasarmodaladalahuntuk

menerimadividen(bagianlabasetelahpajakyangdibagikan)dancapitalgain(kenaikanhargasaham).

Keduanya haruslah lebih besar atau paling tidak samadengan return (imbalan) yang dikehendaki

stockholder. Halsepertiinilahyangmemotivasiinvestoruntukmenanamkandananyadipasarmodal.

MenurutHusnan(1996:4),mengatakanbahwadalammelaksanakanfungsiekonominya,pasarmodal

menyediakanfasilitasuntukmemindahkandanadari leader (pihakyangmempunyaikelebihandana)

kepada borrower (pihak yang memerlukan dana). Dengan menginvestasikan kelebihan dana yang

merekamiliki, leaders mengharapkanakanmemperolehimbalandaripenyerahandanatersebut.Dari

sisiborrowerstersedianyadanadaripihakluarmemungkinkanmerekamelakukaninvestasitanpaharus

menunggutersedianyadanadarihasiloperasiperusahaan.

Secarafundamental,hargasuatusahamdipengaruhiolehkinerjaperusahaandanrisikoyang

dihadapiperusahaan.Kinerjaperusahaantercermindarilabaoperasionaldanlababersihperlembar

sahamserta beberaparasiokeuanganyangmenggambarkankekuatanmanajemendalammengelola

perusahaan. Sedangkanrisikoperusahaantercermindari dayatahanperusahaandalammenghadapi

siklusekonomisertafaktormakroekonomidanmikroekonomi.Dengankatalain,kinerjaperusahaan

dan risiko yang dihadapi dipengaruhi oleh faktor makro ekonomi dan mikro ekonomi. (Samsul,

2006:200).

Dalamsetiaptransaksiperdagangansahamdibursa,investordihadapkanpadapilihanuntuk

membeli atau menjual saham. Setiap kesalahan dalam pengambilan keputusan investasi akan

menimbulkankerugianbagiinvestoritusendiri.Olehkarenaituperludilakukananalisisyangakurat

dandapatdiandalkanuntukdijadikandasarpengambilankeputusaninvestasi. Dalampenelitianini,

penulismengambilvariabelmakroekonomi,yaitu:sukubungadeposito,tingkatinflasi,dankursvaluta

asingdanvariabelmikroekonomi,yaitu:ReturnOnEquity(ROE),EarningPerShare(EPS),Debtto

EquityRatio(DER)sebagaifaktoryangmenentukannilaidarisuatusaham.

Sedangkandilainpihak,masalahyangtimbulbagiperusahaanadalahbagaimanaperusahaan

mampumempengaruhihargasahamdipasarmodal,dandenganmenggunakanvariabelmakroekonomi

danmikroekonomi,faktorapasajayangdapatdijadikanindikatorsehinggamemungkinkanperusahaan

untukmengendalikanhargasaham,sehinggatujuanperusahaanuntukmeningkatkannilaiperusahaan

melaluipeningkatanhargasahamyangdiperdagangkandipasarmodaldapattercapai.

Berdasarkan uraian di atas, maka penelitian ini berjudul: PENGARUH VARIABEL

MAKRODANMIKROEKONOMITERHADAPHARGASAHAMPERUSAHAAN(StudiPada

IndeksLQ45DiBursaEfekIndonesiaperiode20032007).

B. RUMUSANMASALAH

Adapunmasalahdalampenelitianiniadalahsebagaiberikut:

1. Apakahvariabelmakroekonomi,yaitu:sukubungadeposito,tingkatinflasi,kursvalutaasing

danvariabelmikroekonomi,yaitu:ReturnOnEquity(ROE),EarningPerShare(EPS),Debtto

EquityRatio(DER)secaraparsialmaupunbersamasamamempunyaipengaruhterhadapharga

sahampadaindeksLQ45diBEI?

2. Manakah dari variabel tersebut, yangmempunyai pengaruh paling dominan terhadapharga

sahampadaindeksLQ45diBEI?

N. TUJUANPENELITIAN

Adapuntujuandaripenelitianiniadalah:

1. Untukmengetahuipengaruhvariabelmakroekonomi,yaitu:sukubungadeposito, tingkat

inflasi,kursvalutaasingdanvariabelmikroekonomi,yaitu:ReturnOnEquity(ROE),Earning

PerShare (EPS), DebttoEquityRatio (DER)secaraparsialmaupunbersamasamaterhadap

hargasahampadaindeksLQ45diBEI.

2. Untukmengetahuivariabelyangberpengaruhpalingdominanterhadaphargasahampada

indeksLQ45diBEI.

O. MANFAATPENELITIAN

1. Bagi investor, dapat memberikan informasi mengenai pengaruh variabel makro dan mikro

ekonomiyangditeliti terhadap harga sahamperusahaan yang terdaftar pada indeks LQ45,

sehingga dapat dijadikan sebagai bahan pertimbangan pengambilan keputusan dalam ruang

lingkuppasarmodal.

2. Bagiperusahaan,dapatmengamatikinerjaperusahaandenganmelihatpengaruhdariperubahan

hargasahamdanhasil analisis keuangan, sehinggabila diperlukandapat segeramelakukan

antisipasidantindakanperbaikandalammenjaganilaiperusahaan.

3. bagi akademis, hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai referensi dan

memperluasinformasisertawawasandalammengembangkanpenelitianpadabidangkeuangan

daninvestasi.

BABII

TELAAHPUSTAKA

A. PasarModal

Pasarmodalmerupakansaranapembentukanmodaldanakumulasidanayangdiarahkanuntuk

meningkatkan partisipasi masyarakat dalam pengerahan dana guna menunjang pembiayaan

pembangunan nasional. Menurut Tandelilin (2001:7), menyebutkan bahwa terdapat tiga definisi

mengenaipasarmodal,yaitu:

1. Dalamartiluasadalahsistemkeuanganyangterorganisir,termasukbankbankkomersial

dansemuaperantaradibidangkeuangan,sertasuratberharga.

2. Dalamarti menengahadalah semua pasar yang terorganisir dan lembagalembaga yang

memperdagangkanwarkatkredittermasuksaham,obligasi,pinjaman,hipotikberjangkadan

tabungansertadepositoberjangka.

3. Dalamarti sempit adalah tempat pasar teroganisir yangmemperdagangkan sahamdan

obligasi dengan memaki jasa dari broker (makelar), komisioner, dan underwriter

(penjamin).

Secara formal pasar modal dapat didefinisikan sebagai pasar untuk berbagai instrumen

keuangan(sekuritas)dalamjangkapanjangyangdapatdiperjualbelikan,baikdalambentukhutang

ataupunmodalsendiri,baikyangditerbitkanolehpemerintahmaupunperusahaanswasta.(Husnan,

1996:4).

Secara umum, pasar modal adalah tempat atau sarana bertemunya antara permintaan dan

penawaran atas instrumen keuangan jangka panjang, umumnya lebih dari satu tahun. (Samsul,

2006:43).SedangkanmenurutUndangUndangPasarModalNo.8Tahun1995,ps1menyatakanbahwa

pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umumdan perdagangan efek,

perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang menerbitkannya, serta lembaga dan profesi

berkaitandenganefek.

Berdasarkanpengertianyangtelahdiuraikandiatas,dapatdisimpulkanpengertianpasarmodal

adalah suatu tempat untuk memperdagangkan dana berupa surat berharga dan dapat untuk

mempertemukanantara leader (pihakyangmempunyai kelebihandana) dan borrower (pihakyang

memerlukandana)untukberinvestasidalamjangkapanjangyangdapatmeningkatkandanmenunjang

pembiayaanpembangunannasional.

B. Saham

MenurutJogiyanto(2000:67)sahamperusahaanadalahsuratbuktikepemilikanatasasetaset

suatuperusahaan(PerseroanTerbatas)yangmenerbitkannya.Adatigamacamsahamyangdiperjual

belikan,yaitu:

1. Saham biasa (common stok), merupakan saham yang biasa dikeluarkan perusahaan dengan

beberapahakyaitu:hakkontrolperusahaan,hakmenerimapembagiankeuntungan,hakpreemptive

(hak untuk mendapatkan persentase kepemilikan yang sama jika perusahaan mengeluarkan

tambahanlembarsaham),danhakklaimsisa.

2. Sahampreferen(preferenstock),merupakansahamyangmempunyaisifatgabungan(hybrid)antara

obligasi(bond)dansahambiasa.Adapunhakdarisahaminiadalahhakpreferenterhadapdividen

(hakuntukmenerimadividenterlebihdahuludibandingkandenganpemegangsahambiasa),hak

dividenkumulatif(hakprioritasuntukmenerimadividenyangbelumterbayarkansebelumnya),hak

preferenpadawaktulikuidasi(hakprioritasuntukmendapatkanterlebihdahuluaktivaperusahaan

saatterjadilikuidasi).

3. Saham treasuri (treasury stock), merupakan saham milik perusahaan yang sudah pernah

dikeluarkan dan beredar yang kemudian hari dibeli kembali oleh perusahaan untuk disimpan

sebagaitreasuriyangnantinyadapatdijualkembali.

C. DefinisiMakroEkonomiDanMikroEkonomi

1. MakroEkonomi

Faktormakroekonomimerupakanfaktoryangberadadiluarperusahaan,tetapimempunyai

pengaruhterhadapkenaikanataupenurunankinerjaperusahaanbaiksecaralangsungmaupuntidak

langsung.Faktorinijugadapatmempengaruhikinerjaperusahaandankinerjaperusahaanitusecara

fundamentaldapatmempengaruhihargasahamdipasar.Jikakinerjanyameningkat,makaharga

sahamakanmeningkatdanjikakinerjaperusahaanmenurun,makahargasahamakanmenurun.

Faktormakroberubahsecaramendadakdansulitdiprediksisertabisadatangsetiapsaat.Investor

yangdapat mengestimasi datangnyaperubahan tersebut akan mampubertindak terlebih dahulu

dalammembuatkeputusanjualataubelisaham,danakanmemperolehkeuntunganlebihbesardari

padainvestoryangterlambatdalammengambilkeputusan.

Dalampenelitianini,variabelmakroekonomiyangdigunakanadalah:tingkatsukubunga

deposito, tingkatinflasi, dankursvalutaasing. Perubahanfaktormakroekonomitersebuttidak

akanseketikamempengaruhikinerjaperusahaan,tetapisecaraperlahandandalamjangkapanjang.

Namun,hargasahamakanterpengaruhseketikaolehfaktortersebutkarenaparainvestorlebihcepat

bereaksi.Ketikaperubahanituterjadi,investorakanmengkalkulasidampaknyabaikyangpositif

maupunnegatif,kemudianmengambilkeputusanmembeliataumenjualsahamperusahaanyang

bersangkutan. Oleh karena itu, harga saham lebih cepat menyesuaikan diri daripada kinerja

perusahaanterhadapperubahanvariabelmakroekonomi.(Samsul,2006:201)

2. MikroEkonomi

Faktor mikro ekonomi merupakan faktor yang berada didalam perusahaan dan dapat

mempengaruhi kinerja perusahaan. Baikburuknya kinerja perusahaan tercermin dari rasio

keuanganyang secara rutin diterbitkan oleh emiten. Beberapa rasio keuangan mungkin sangat

pentingbagimanajementetapikurangpentingbagiinvestor,misalnyarasiolikuiditasdanrasio

aktivitas sangat penting bagi manajemen karena besarkecilnya keuntungan tergantung pada

pengelolaandanalikuiditassertapersediaandanpiutang.Namun,investorlebihtertarikpadahasil

pengelolaan tersebut bukan pada cara pengelolaannya. Oleh karena itu, laba bersih per

saham/EarningPer Share (EPS), rasio ekuitas terhadaputangnya/Debt to Equity Ratio (DER),

efisiensi manajemendalammenjalankanmodalnya/ReturnOnEquity (ROE) lebihpenting bagi

investor.(Samsul,2006:204).

D. TingkatSukuBungaDeposito

Sukubungaadalahhargaatausewadaripenggunaanuanguntukjangkawaktutertentu,yang

telahditetapkansekaranguntukdiberlakukanatassimpananyangakandilakukandimasayangakan

datang. Menurut Samsul, (2006:204) Kenaikan tingkat bungapinjamandapat meningkatkan beban

bungakreditdanmenurunkanlababersihperusahaan.Penurunanlabatersebutakanmengakibatkan

labapersahamjugamenurunsehinggaberakibatturunnyahargasahamdipasar.Disisilain,naiknya

sukubungadepositoakanmendoronginvestoruntukmenjualsahamdankemudianberalihkedalam

deposito. Oleh karena itu, kenaikan suku bunga pinjaman atau suku bunga deposito akan

mengakibatkanturunnyahargasaham,begitujugasebaliknya.

Menurut teori klasik tingkat bunga memiliki dua fungsi, yaitu: tabungan dan investasi.

Berdasarkan teori tersebut, semakin tinggi tingkat bunga maka semakin tinggi keinginan untuk

menabung,sementaratingginyatingkatbungatersebutdapatmempengaruhikecilnyakeinginanuntuk

melakukaninvestasi.(Nopirin,1998:70).

E. TingkatInflasi

Inflasiadalahkecenderunganhargahargaumummeningkatsecaraterusmenerus,dalamkurun

waktutertentu.Diartikanjugasebagainaiknyahargasecaraterusmeneruspadasuatuperekonomian

akibatkenaikanpermintaanagregatataupenurunanpenawaranagregat.(Daryono&Endah,2003:101).

Inflasi yang berlebihan dapat merugikan perekonomian secara keseluruhan, yaitu dapat

membuat banyak perusahaan mengalami kebangkruktan. Jadi inflasi yang tinggi akan dapat

menurunkan harga saham, sementara inflasi yang rendah akan berakibat pertumbuhan ekonomi

menjadilamban,danpadaakhirnyahargasahamjugaakanbergerakdenganlamban.Kenaikaninflasi

dapat diukur denganmenggunakan Indeks Harga, antara lain: Indeks HargaKonsumen(consumer

priceindex),IndeksHargaPerdaganganBesar(wholesalepriceindex),danGNPdeflator.

F. KursValutaAsing

Kursmerupakannilaitukarmatauangsuatunegaraterhadapmatauangnegaralain.Matauang

internasionalyangselaludijadikanstandarmatauangnegaranegaradiduniaadalahDollarAmerika

(USD).Salahsatualasannya,adalahkarenaUSDmemilikinilaitukaryangrelatifkonstanterhadap

matauangmanapun.Walaupunterjadipergerakan,perubahannilaitukarnyasangatkecilsehinggatidak

memberikan suatu pengaruh yang signifikan. Menurut Samsul, (2006:202) emiten yang memiliki

hutangdalamDollardanproduknyadijualsecaralokalakanberdampaknegatif,sementaraemitenyang

mengeksporproduknyaakanberdampakpositifdarikenaikankursDollarterhadapRupiah.Iniberarti

hargasahamemitenyangberdampaknegatif akanmenurundibursaefek,sedangkanhargasaham

emitenyangberdampakpositifakanmeningkat.

G. ReturnOnEquity(ROE)

ROEmerupakankemampuansuatuperusahaandenganekuitas(modalsendiri)yangbekerja

didalamnyauntukmenghasilkanlababagiparapemegangsaham. Denganmengetahuibesarkecilnya

ROE, pemegang saham dapat melihat keuntungan yang benarbenar akan diterima dalam bentuk

dividen.ROEyangtinggimenunjukkanperusahaanmemberikankeuntunganbagipemegangsaham,

sedangkanROEyangrendahmenujukkanperusahaankurangmampudalammemberikankeuntungan.

Jadi, ROEyangtinggi akanmenyebabkanpermintaansahamtersebut naik, begitu jugasebaliknya.

DengandemikianROEdapatmempengaruhihargasaham.

H. EarningPerShare(EPS)

EPSataulabaperlembarsahamadalahtotallababersihdibagidenganjumlahlembarsaham

yangberedardarimasingmasingperusahaan.Rasioinimenunjukkanlababersihyangdihasilkanoleh

perusahaan untuk setiap unit sahamselamaperiode tertentu. EPSmerupakan salah satu indikator

keberhasilan suatu perusahaan. Angka EPS diperoleh dari laporan keuangan yang disajikan oleh

perusahaanberdasarkanatasprinsipprinsipakuntansiyangumumditerima. AngkaEPSinibiasanya

disajikanpalingbawahdalamlaporanlaba/rugi.Padaumumnyainvestorakanmengharapkanmanfaat

dariinvestasinyadalambentuklabaperlembarsaham.EPSyangtinggimenandakanbahwaperusahaan

tersebut mampu memberikan tingkat kesejahteraan yang lebih baik kepada pemegang saham,

sedangkan EPS yang rendah menunjukkan bahwa perusahaan gagal memberikan keuntungan

sebagaimanayangdiharapkanolehpemegangsaham.

I. DebttoEquityRatio(DER)

DER merupakan perbandingan antara total hutang dengan total modal sendiri. Rasio ini

dipergunakan untuk mengukur tingkat penggunaan utang terhadap total modal yang dimiliki

perusahaan.

SemakintinggiDERmenunjukkantingginyaketergantunganpermodalanperusahaanterhadap

pihak luar (hutang) sehinggabebanperusahaan jugasemakin berat. Hal ini akan mengurangi hak

pemegangsaham(dalambentukdeviden),sertamemberikantekananpadapergerakanhargasaham

sehinggamenyebabkaninvestasipadasahaminikurangmenarik,kemudianpermintaanakansaham

tersebutmenurundanakibatnyahargasahamakanturun.TingginyaDERjugaakanmempengaruhi

minatinvestorterhadapsahamperusahaan,karenainvestorpastilebihtertarikpadasahamyangtidak

menanggung terlalu banyak beban hutang. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa DER

mempengaruhihargasahamperusahaan.

J. IndeksLQ45

Indeks ini terdiri dari 45 saham dengan likuiditas (Liquid) tinggi yang diseleksi melalui

beberapa kriteria pemilihan. Selain penilaian atas likuiditas, seleksi atas saham tersebut

mempertimbangkankapitalisasipasar.Berikutiniadalahkriteriapemilihansahamdansistemyangada

diindeksLQ45:

a.KriteriaPemilihanSahamUntukIndeksLQ45

Untukdapatmasukdalampemilihan,suatusahamharusmemenuhikriteriakriteriaberikutini:

1. Masukdalamranking60terbesardaritotaltransaksisahamdipasarreguler(rataratanilai

transaksiselama12bulanterakhir).

2. Rangking berdasarkan kapitalisasi pasar (ratarata kapitalisasi harian selama 12 bulan

terakhir).

3. TelahtercatatdiBEIminimaltigabulan.

4. Keadaan keuanganperusahaandan prospek pertumbuhannya, frekuensi dan jumlah hari

perdagangantransaksipasarreguler.

b. EvaluasiIndeksdanPenggantianSaham

BEI secara rutin memantau perkembangan kinerja komponen saham yang masuk dalam

penghitunganindeksLQ45.Setiaptigabulandilakukanreviewpergerakanrankingsahamyangakan

digunakan dalam kalkulasi indeks LQ45, yaitu pada awal bulan Februari dan Agustus. Apabila

terdapat saham yang tidak memenuhi kriteria seleksi indeks LQ45, maka saham tersebut akan

dikeluarkandaripenghitunganindeksdandigantidengansahamlainyangmemenuhikriteria.

c. HariDasardanIndeksLQ45

Indeks LQ45 pertama kali diluncurkan pada tanggal 24 Februari 1997. Hari dari

perhitungannyaadalah13Juli1994dengannilaidasar100.hinggaterpilih45emitenyangmeliputi

72%daritotalkapitalisasipasardan72,5%daritotalnilaitransaksidipasarreguler.Untukmenjamin

kewajaranpemilihansaham,BEImemilikikomisipenasihatyangterdiridariparaahlidariBAPEPAM

(BadanPengawasPasarModal),universitas,danprofesionaldibidangpasarmodalyangindependen.

K. PenelitianTerdahulu

ErinaKharismadanGhozaliMaski(2003),mengujitentangvariabelfundamentaldanteknikal

terhadaphargasahamperusahaan industri di BEIyangmenggunakanvariabel: EarningPerShare

(EPS), Return On Equity (ROE), tingkat bunga deposito, dan harga sahammasa lalu. Hasil dari

pengujianinimenyatakanvariabelEarningPerShare(EPS),tingkatbungadepositodanhargasaham

masalaluberpengaruhsignifikanterhadaphargasaham.

DaryonoSoebagiyodanEndahHeniPrasetyowati(2003),mengujitentangfaktorfaktoryang

mempengaruhi indekshargasahamdi Indonesia (IHSGdi BEI) yangmenggunakanfaktor Jumlah

UangBeredar (JUB), sukubungadeposito, kursvalutaasing, daninflasi. Hasil dari pengujian ini

menyatakansemuavariabelkecualikursvalutaasingberpengaruhsignifikanterhadapindeksharga

saham.

Sudarto, Hindrata GunawandanMuhammadHavid (2003), yangmenguji fundamental dan

teknikalsertahubungannyadenganhargasahampadaperusahaanrokok,makanandanminumandi

BEI.VariabelfundamentalyangdigunakanadalahReturnonAsset(ROA),DebtEquityRatio(DER),

BookValueofEquity(BV),sedangkanvariabelteknikalnyaadalahsukubungadeposito,inflasi,nilai

tukar Rupiah terhadap Dollar USD. Hasil dari pengujian ini menyatakan secara simultan variabel

ReturnonAsset(ROA),DebtEquityRatio(DER), BookValueofEquity(BV),inflasidannilaitukar

RupiahterhadapDollarUSDberpengaruhsignifikanterhadaphargasaham.Sedangkansecaraparsial

variabelReturnonAsset(ROA)palingberpengaruhterhadaphargasaham.

DonaldSarifYanto(2004),menganalisismengenaikinerjafundamentalemitenterhadapharga

sahampadaperusahaanmanufakturdiBEItahun20002002.Faktortersebutberupa:ReturnOnEquity

(ROE),EarningPerShare(EPS),BookValuePerShare(BV),DebtEquityRatio(DER),danDevidend

Yield(DY).HasildarianalisisinimenunjukkanbahwasecaraparsialEarningPerShare(EPS),Book

ValuePerShare(BV),DebtEquityRatio(DER),danDevidendYield(DY)berpengaruhterhadapharga

saham, sedangkan Return On Equity (ROE) tidak berpengaruh. Kemudian secara simultan

menunjukkanbahwaReturnOnEquity(ROE),EarningPerShare(EPS),BookValuePerShare(BV),

DebtEquityRatio(DER),danDevidendYield(DY)berpengaruhterhadaphargasaham.

CutiaPrasekti (2005), meneliti tentangfaktorfaktorfundamentalyangmempengaruhi harga

sahampadaperusahaanmanufakturdiBEItahun20012003sertamengujiapakahfaktorfundamental

ituberpengaruhterhadapperusahaanbesardanperusahaankecil.faktortersebutadalah EarningPer

Share (EPS), Return on Asset (ROA), Debt Equity Ratio (DER), Price EarningRatio (PER), dan

DevidendPerShare(DPS).Hasildaripenelitianinimenyatakanbahwasecarasimultan EarningPer

Share (EPS), Return on Asset (ROA), Debt Equity Ratio (DER), Price EarningRatio (PER), dan

Devidend Per Share (DPS) mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham. Sedangkan

penelitiansecaraparsialuntuktahun2001hanya EarningPerShare (EPS)dan PriceEarningRatio

(PER)yangberpengaruhsignifikanterhadaphargasaham,sedangkan ReturnonAsset (ROA), Debt

EquityRatio(DER),danDevidendPerShare(DPS)tidakmempunyaipengaruhyangsignifikan.Untuk

tahun 2002, hanya Earning Per Share (EPS) dan Devidend Per Share (DPS) yang berpengruh

signifikanterhadaphargasaham,sedangkanReturnonAsset(ROA),DebtEquityRatio(DER),Price

EarningRatio(PER),tidakmempunyaipengaruhyangsignifikan.Untuktahun2003,hanyaEarning

PerShare (EPS)dan ReturnonAsset (ROA)yangmempunyaipengaruhsignifikan,sedangkan Debt

EquityRatio (DER), PriceEarningRatio (PER),dan DevidendPerShare (DPS)tidakberpengaruh

signifikan terhadap harga saham. Kemudian selama tahun 20012003 menunjukkan tidak terdapat

perbedaanpengaruhkinerjakeuanganterhadaphargasahamantaraperusahaankecildanperusahaan

besar.

AgungWibowo(2008),menelitivariabelfundamentalyangmempengaruhihargasahampada

perusahaanmanufaktur di BEItahun20012006.penelitianini menggunakanvariabel: ReturnOn

Equity (ROE), EarningPerShare (EPS), PriceEarningRatio (PER), DebtEquityRatio (DER),dan

sukubungadeposito.Hasildaripenelitianinimenunjukkanbahwasecarasimultankelimavariabel,

yaitu:ReturnOnEquity (ROE), EarningPerShare (EPS), PriceEarningRatio (PER), DebtEquity

Ratio (DER), dan suku bunga deposito mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham.

SedangkansecaraparsialmenunjukkanvariabelReturnOnEquity(ROE),EarningPerShare(EPS),

danPriceEarningRatio(PER),mempunyaipengaruhterhadaphargasaham,tetapiDebtEquityRatio

(DER),dansukubungadepositotidakmempunyaipengaruhterhadaphargasaham.Kemudianvariabel

EarningPerShare(EPS)mempunyaipengaruhyangdominanterhadaphargasaham.

ErinaWahyuUtami(2008),menelititentangpengaruhEarningPerShare(EPS),PriceEarning

Ratio (PER), ReturnOnEquity (ROE)terhadaphargasahamperusahaanmanufakturyanggopublic

dan listing di BEIperiode20042005. Hasilnyasecarasimultanmenyatakanvariabel EarningPer

Share (EPS), Price Earning Ratio (PER), Return On Equity (ROE) mempunyai pengaruh yang

signifikanterhadaphargasaham.Sedangkansecaraparsialmenyatakanbahwaketigavariabeltersebut

(EarningPerShare/EPS,PriceEarningRatio/PER,ReturnOnEquity/ROE)jugasignifikanterhadap

hargasaham.

L. KerangkaPemikiran

Penelitianinidimaksudkanuntukmenganalisispengaruhvariabelmakrodanmikroekonomi

yangdapatmempengaruhihargasahampadaindeksLQ45diBEI.Adapunvariabelyangdigunakan

adalah:Variabelmakro(tingkatbungadeposito,tingkatinflasi,kursvalutaasing)danVariabelMikro:

(ReturnOnEquity (ROE), EarningPerShare (EPS), DebttoEquityRatio (DER), sebagaivariabel

dependenserta harga sahamsebagai variabel independen. Informasi mengenai rasio keuangandan

keadaanperekonomiannegaradapatdigunakanolehinvestordalampengambilankeputusaninvestasi

untuk membeli atau menjual saham yang dimiliki. Hal ini akan mempengaruhi permintaan dan

penawaran saham, sehingga akan berpengaruh terhadap harga saham. Untuk memberikan suatu

gambaranyangjelasmengenaikeseluruhanpenelitianini, makadapatdilihatpadabagankerangka

pemikiransebagaiberikut:

M. Hipotesis

Sesuaidenganpermasalahandantujuanpenelitian,makahipotesisalternatifyangdiajukandi

dalampenelitianiniadalahsebagaiberikut:

H1 : Didugavariabelmakroyaitu:tingkatbungadeposito,tingkatinflasi,kursvaluta

asing,danvariabelmikroyaitu:ReturnOnEquity(ROE),EarningPerShare(EPS),Debtto

EquityRatio(DER),secaraparsialdanbersamasamamempunyaipengaruhterhadapharga

sahampadaindeksLQ45diBEI.

H2 : Diduga Earning per Share (EPS) berpengaruh paling dominan terhadap harga

sahampadaindeksLQ45diBEI.

BABIII

METODEPENELITIAN

A. DesainPenelitian

Tingkatbungadeposito

Tingkatinflasi

Kursvalutaasing

ReturnOnEquity(ROE)

EarningPerShare(EPS)

HargaSaham

Sesuaidengantujuanpenelitian,makajenispenelitianyangdigunakanadalahjenispenelitian

penjelasan. Penelitian penjelasan (explanatory research) yaitu jenis penelitian yang membahas

hubunganantarvariabelpenelitiandanmengujihipotesisyangtelahdirumuskansebelumnyadengan

fokusterletakpadapenjelasanhubunganantarvariabeldalampenelitian.

B. PopulasidanTeknikSampling

1. Populasi

Populasi (population atau universe) adalah jumlah dari keseluruhan obyek (satuan

satuan/individuindividu) yang karakteristiknya hendak diduga. (Djarwanto dan Pangestu,

1994:107).Sedangkanpopulasidalampenelitianiniadalahseluruhperusahaanyanggopublicdan

masuk dalam kelompok LQ45 di Bursa Efek Indonesia pada tahun 20032007. Dengan

menggunakan LQ45 penelitian ini mampu meneliti berbagai sektor perusahaan yang tingkat

likuiditasnyatinggidanmelewatiberbagaiseleksi,sehinggadapatdikatakan45sahamterbaikdi

Indonesia.

2. SampeldanTeknikSampling

Sampeladalahsebagiandaripopulasiyangkarakteristiknyahendakdiselidiki,dandianggap

dapat mewakili keseluruhan populasi (jumlahnya lebih sedikit daripada jumlah populasinya).

(Djarwanto dan Pangestu, 1994:108). Sedangkan sampel yang digunakan dalam penelitian ini

diambil dengan metode purposive sampling yaitu sampel dipilih berdasarkan pada kesesuaian

karakteristik dengan kriteria sampel yang ditentukan agar diperoleh sampel yang representatif.

Kriteriatersebutantaralain:

a) Perusahaanyangtelahterdaftar(listing)diBursaEfekIndonesiadaritahun20032007.

b) PerusahaanpernahterdaftarmasukkelompokindeksLQ45selamaperiodepengamatan(2003

2007)atauselama5tahunberturutturut.

c) Perusahaanperusahaan tersebut telah menyampaikan laporan keuangannya secara rutin dan

mempunyaidatakeuanganyanglengkapsesuaidenganyangdibutuhkandalampenelitianini.

d) LaporankeuangandisajikandalamnilaiRupiah.

e) Perusahaantidakmengalaminetincomeyangnegatifselamamasaperiodepenelitian.

C. SumberdanJenisdata

Semuadatayangdigunakandalampenelitianiniadalahdatasekunder.Datasekunderadalah

data yang pengumpulan dan publikasinya dilaksanakan oleh pihak lain. Menurut waktu

pengumpulannya,penelitianinimenggunakandata timeseries, yaitudatayangdikumpulkanselama

beberapaperiodedengantujuanuntukmengetahuiarahperubahannya(trend).Datatersebutdiperoleh

dan dikumpulkan melalui: referensi yang mendukung penelitian ini, internet, laporan keuangan

perusahaanyangbersangkutanyangdipublikasikandandiolahsesuai dengankebutuhanpenelitian,

sertadariICMD(IndonesianCapitalMarketDirectory)dipojokBEIUniversitasSebelasMaret.

Adapundatayangdigunakandalampenelitianiniadalahsebagaiberikut:

1. DaftarnamaperusahaanyangmasukdalamkategoriindeksLQ45selamaperiode20032007yang

diperolehdaripojokBEIUniversitasSebelasMaret.

2. Datavariabelmikroperusahaanseperti:EarningPerShare(EPS),ReturnOnEquity(ROE),Debt

toEquityRatio(DER),yangdiperolehdariICMD(IndonesianCapitalMarketDirectory)

3. DatahargapenutupansahampadaakhirtahunyangdiperolehdariICMD(IndonesianCapital

MarketDirectory).

4. DatasukubungadepositobankperseroyangdiperolehdaripublikasiBankIndonesiamelaluisitus

resminya:www.bi.go.id.

5. IndeksHargaKonsumentahun20032007yangdiperolehdaripublikasibankIndonesiamelalui

situsresminya:www.bi.go.id.

6. NilaitukarDollarterhadapRupiahtahun20032007yangdiperolehdariIndonesianStockExcange

monthlystatistics.

D. MetodePengumpulanData

Teknikpengumpulandatayangdigunakandalampenelitianiniadalahdomentasiyaituteknik

pengumpulandata yangdilakukandengancaramelihat danmemanfaatkan dokumen, catatan serta

laporanyangterdapatdiinstansiinstansiataupihakpihakyangterkaitdenganobjekpenelitian.

E. PengukuranVariabel

Dalampenelitian ini terdapat duavariabel, adapunvariabel yangdigunakanadalahsebagai

berikut:

1. VariabelDependen

Variabeldependenadalahvariabelyangakanmenjadiperhatianutamadarisebuahpengamatan.

Dalampenelitianini variabeldependennyaadalahhargasahamemitenpadaindeksLQ45diBEI.

Hargasahamyangdimaksudmerupakanhargasahampenutupantiaptahun.

2. variabelIndependen

variebel independen adalah variabel yang dapat mempengaruhi variabel dependen dan

mempunyai hubunganpositif maupunnegatif. Dalampenelitian ini variabel independennyaadalah

sebagaiberikut:

d. Tingkatsukubungadeposito

Tingkat sukubungadepositoyangdigunakandalampenelitian ini adalahsukubungabank

perserodenganjangkawaktu12bulanyangsumbernyaberasaldarilaporanBankIndonesia.

e. TingkatInflasi

Tingkatinflasiyangdigunakandalampenelitianiniadalahtingkatinflasiyangmenggunakan

ratarataIndeksHargaKonsumenyangdihitungtiapbulandansumbernyadiperolehdarilaporanBank

Indonesia.

f. KursValutaAsing

DalampenelitianinikursvalutaasingyangdigunakanadalahnilaitukarDollarAmerika(USD)

terhadapRupiahdenganperhitunganperhari. Kurs ini digunakanuntukmengetahuibesarnyanilai

tukarmatauangyangdapatmempengaruhihargasahamsertapergerakanpermintaandipasarvaluta

asing,sumberdatanyadiperolehdariIndonesianStockExcangemonthlystatistics.

g. ROE(ReturnOnEquity)

ROEmerupakanrasio lababersih setelahpajak terhadapekuitas (modal sendiri). Rasio ini

digunakan untuk mengukur tingkat pengembalian atas investasi yang dilakukan. Dalam hal ini

pemegang saham dapat melihat kemampuan perusahaan dalam mengelola modal sendiri untuk

menghasilkanlababersih.MenurutSartono,(2001:124)ROEdapatdihitungmenggunakanrumus:

Labasetalahpajak

Modalsendiri

e. EPS(EarningPerShare)

EPSmerupakantotallababersihdibagidenganjumlahlembarsahamyangberedardarimasing

masing perusahaan. EPSdigunakanuntukmengukur besarnyanilai tiap lembar sahamyangdapat

menghasilkankeuntunganbagipemiliknya. MenurutJones,(2000:393)EPSsuatuperusahaandapat

dihitungdenganrumus:

Netincomeaftertaxes

Sharesoutstanding

f. DER(DebttoEquityRatio)

DERdigunakanuntukmengukurbesarnyanilaiaktivaperusahaanyangdibiayaidenganhutang.

DERdikatakanmenguntungkanapabilapendapatanyangditerimadaripenggunaantersebutlebihbesar

daripadabebantetapnya.Sebaliknyadikatakanmerugijikaperusahaantidakmendapatkanpendapatan

sebesar beban tetap yang harus dibayar. Menurut Sartono, (2001:121) DER dapat dihitung

menggunakanrumus:

Totalhutang

Totalmodalsendiri

F. MetodeAnalisisData

Metodeanalisis yang digunakan adalah analisis Ordinary Least Square (OLS). Metode ini

digunakanuntukmeneliti variabelvariabelyangberpengaruhdari variabel bebas terhadapvariabel

terikatdenganmenggunakanpoolingdataAdapunmodelanalisisstatistikyangdigunakanadalah:

Pt=a 0 +a1lnIt1+a2lnINFt1+a3lnKVAt1+a4lnROEt1+a5lnEPSt1+

a6lnDERt1+e

Keterangan:

P =Hargasaham

a 0 =Konstanta

a1a6 =KoefisienRegresi

I =Tingkatsukubungadeposito

INF =Tingkatinflasi

KVA =Kursvalutaasing

ROE =ReturnOnEquity

EPS =EarningPerShare

DER=DebttoEquityRatio

MetodeOrdinaryLeastSquare(OLS)akanmenjadilebihbaikjikatelahmemenuhipersyaratan

blue,yaitutidakterdapatmultikolinearitas,autokolerasi,danheteroskedastisitas,olehkarenaituperlu

dilakukanujiasumsiklasik.

1. PengujianAsumsiKlasik

a) UjiNormalitas

MenurutGhozali,(2005:110)menyatakanbahwaujinormalitasbertujuanuntukmenguji

adaatautidaknyavariabelpenggangguatauresidualyangmemilikidistribusinormaldalam

modelregresi. Jikadataberdistribusinormal, makabolehdigunakananalisisparameterdan

sebaliknya.Distribusinormalmerupakandistribusiteorisisdarivariabelrandomyangkontinyu.

Kurva yang menggambarkandistribusi normal adalah kurva yangberbentuk simetris. Pada

penelitian ini uji normalitas dilakukan dengan Kolmogorov Smirnov Goodness of Fit Test

melaluiprogramSPSS.Penelitianini menggunakansignifikansi 5%.Datadianggapnormal

apabilanilai2tailedptabeloutputujiKolmogorovSmirnovGoodnessofFitTestlebihbesar

darisignifikansiyangdigunakan(2tailedp>0,05).

Jika data berdistribusi tidak normal maka digunakan metode trimming. Salah satu

penyebabyangmenjadikandatatidakberdistribusinormaladalahkarenaterdapatbeberapaitem

datayangbersifatoutliers,yaitukasusataudatayangmemilikikarakteristikunikterlihatsangat

berbeda jauh dari observasiobservasi lainnyadan muncul dalambentuk nilai ekstrimbaik

untuksebuahvariabeltinggiatauvariabelkombinasi.Untukmendeteksioutlierdapatdilakukan

denganmenentukannilaibataszscore,yangmemilikinilaimeans(ratarata)samadengannol

danstandardeviasisamadengansatu.Setelahdataoutlierterdeteksi,datatetapdipertahankan

jikamemangrepresentasidaripopulasiyangditeliti,namundataoutlierharusdikeluarkanjika

tidakmenggambarkanobservasidalampopulasi.

b) UjiMultikolinearitas

Menurut Ghozali, (2005:91)menyatakanbahwauji multikolinearitas bertujuanuntuk

mengujiadaatautidaknyahubungankorelasiantarvariabelbebas(variabelindependen)dalam

modelregresiyangdigunakan.Modelregresiyangbaikseharusnyatidakterjadikorelasiantar

variabelindependen.Pengujianadaatautidaknyamultikolinearitasdalamsebuahmodelregresi

adalahsebagaiberikut:

1. Nilai 2R yangdihasilkansangattinggi,tetapisecaraindividualvariabelindependen

banyakyangtidaksignifikanmempengaruhivariabeldependen.

2. Jikaantar variabel independenadakorelasi yangtinggi (umumnyadiatas 0,90),

maka hal ini merupakan indikasi adanya multikolinearitas. Jika terdapat kolerasi yang

rendahbukanberartibebasdarimultikolinearitas,karenamultikolinearitasdapatdisebabkan

adanyaefekkombinasiduaataulebihvariabelindependen.

3. MultikolinearitasjugadapatdilihatdarinilaitolerancedanlawannyasertaVariance

InflationFactor (VIF).Tolerancemengukurvariabilitasvariabelindependenyangterpilih

danyangtidakdijelaskanolehvariabelindependenlainnya.NilaiToleranceyangrendah

samadengannilaiVIFtinggi,karenaVIF=Tolerance

1.Nilaiyangumumdipakaiuntuk

menunjukkanadanyamultikolinearitasadalahnilaiTolerance10.

c) UjiAutokorelasi

Menurut Ghozali, (2005:95) menyatakan bahwa uji autokorelasi bertujuan untuk

menguji ada atau tidaknya hubungan korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode

dengankesalahanpengganggupadaperiodet1(sebelumnya). Adaatautidaknyaautokorelasi,

dapatdilihatdarinilaidanstatistikpadauji DurbinWatson (DWtest).Singgih(2001:219)

memberikankriteriapengujiansebagaiberikut:

1) AngkaDWdibawah2,berartiterjadiautokorelasipositif.

2) AngkaDWdiantara2sampai+2,berartitidakterjadiautokorelasi.

3) AngkaDWdiatas+2,berartiterjadiautokorelasinegatif.

Apabila pengujian menunjukkan adanya korelasi, maka cara mengatasinya adalah

denganmelakukanproseduryangtepatsesuaidenganpenyebabnya,yaitudenganmengubah

bentukmodelasli(yanglinear)menjadibentukmodellineardalamlogataubentukkuadratik,

kemudianmenafsirkembali(rerun)regresiuntukmengujistatistikdnya.

d) Ujiheteroskedastisitas

MenurutGhozali,(2005:105)menyatakanbahwaujiheteroskedastisitasbertujuanuntuk

mengujiadaatautidaknyaperbedaanvariancedariresidualsatupengamatankepengamatan

yanglain.Jikavariancenyatetap,makadisebuthomoskedastisitasdanjikavariancenyaberbeda

disebut heteroskedastisitas. Gejala heteroskedastisitas dalampenelitian ini dideteksi dengan

menggunakanujiGlejserdenganpersamaanregresi:

tU = vtTX ++

Jika variabel independen signifikan mempengaruhi variabel dependen, maka ada

indikasiterjadiheteroskedastisitas.Indikasiiniterlihatdariprobabilitassignifikansinyadiatas

tingkatkepercayaan5%.

2. Pengujianpengaruhvariabelindependensecarabersamasamadanparsial

Pengujianvariabelbebasbaiksecarabersamasamamaupunparsialterhadapvariabelterikat

dapatdilakukandenganmenggunakanujistatistikFdanujistatistiktsebagaiberikut:

a) UjiSignifikansiBersamasama(UjiStatistikF)

Pengujianinipadadasarnyamenunjukkanadaatautidaknyahubungansemuavariabel

independen (variabel bebas) yang berpengaruh secara bersamasama terhadap variabel

dependen(variabelterikat).Hipotesisdalampenelitianinidapatdirumuskansebagaiberikut:

Ho:b1,b2,b3,b4,b5,b6=0

Artinya variabel bebas secara bersamasama tidak mempunyai pengaruh yang signifikan

terhadapvariabelterikat.

Ha:b1,b2,b3,b4,b5,b6, 0

Artinyavariabel bebas secara bersamasamamempunyai pengaruhyangsignifikan terhadap

variabelterikat.

NilaiFdalamujisignifikansibersamasamadapatdihitungdenganrumus:

)1/()1()/(

2

2

=

kNRkR

F

UntukmenentukannilaiFstatistiktabel,ditentukantingkatsignifikasi5%dengankriteriauji

sebagaiberikut:

JikaFhit>Ftabel(a,k1,nk)makaHoditolak.

Fhit

b) UjiSignifikansiParsial(UjiStatistikt)

Pengujian ini pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel

independensecaraindividualdalammenerangkanvariabeldependen.Hipotesiyangakandiuji

dalampenelitianiniadalah:

Ho:b1,b2,b3,b4,b5,b6=0

Artinyavariabel bebas secara individu tidakmempunyai pengaruhyangsignifikan terhadap

variabelterikat.

Ha:b1,b2,b3,b4,b5,b6, 0

Artinyavariabelbebassecaraindividumempunyaipengaruhyangsignifikanterhadapvariabel

terikat.

Rumusujistatistiktadalah:

thit= )(tan)(

bidardeviasisbiegresikoefisienr

Untukmenentukannilai t statistik tabel, ditentukan tingkat signifikasi 5%denganderajat

kebebasandf=(nki)dimananadalahjumlahobservasidankadalahjumlahvariabeltermasuk

intercep,dengankriteriaujisebagaiberikut:

Jikathitung>ttabel( ,nk,i)makaHoditolak.

Jikathitung

d) PengujianKontribusiKemampuanMenjelaskanVariabelBebasSecaraBersamasama

Dalam penelitian ini, pengujian kontribusi kemampuan menjelaskan variabel bebas

secarabersamasamaterhadapvariabelterikatdapatdilihatdarikoefisiendeterminasi( 2R )

antara 0 1. Nilai 2R yang semakin besar mendekati 1 merupakan indikator yang

menunjukkansemakinkuatkemampuanperubahanvariabelbebasterhadapvariabelterikat.

BABIV

ANALISISDATADANPEMBAHASAN

A. HasilPengumpulanData

Populasiyangakanditelitidalampenelitianinimeliputiseluruhperusahaanyangterdaftar

diBursaEfekIndonesiapadaperiodetahun20032007dantermasukdalamkelompokindeksLQ

45.BerdasarkandatayangdiperolehdariICMD(IndonesianCapitalMarketDirectory),populasi

yang digunakan sebagai objek penelitian yaitu sebanyak 97 perusahaan. Sedangkan untuk

sampelnyatiaptahunberbedabeda.

PerusahaanyangdijadikansampelmerupakanperusahaanyangtermasukdalamindeksLQ

45dengankriteriasebagaiberikut:

1) PerusahaanmasukdalamdaftarindeksLQ45selamaperiodeanalisis(5tahun).Dalam1

tahundilakukan2kalipengumumansahamperusahaanyangmasukdalamkategoriindeks

LQ45.Dalamperiodepenelitianiniselama5tahunberarti10kaliperiode,setiap6bulan

sekali. Berdasarkan hal itu, perusahaan yang dijadikan sampel adalah perusahaan yang

masukdalamindeksLQ45walaupunhanya1kaliperiode.

2) Perusahaanmempunyailaporankeuanganyangmemuatdatadatayangdibutuhkanselama

periodepenelitian(5tahunberturutturut).

Berdasarkankriteriatersebutmakasampelyangdijadikanpenelitianiniadalahsebagaiberikut:

TabelIV.1

Banyaknyaperusahaanyangdijadikansampel

PerusahaanyangmasukindeksLQ45tahun20032007 97emitenPerusahaanyangmenyampaikanlaporankeuangannyasecararutin 86emitenPerusahaanyanglaporankeuangannyadalamrupiah 86emitenPerusahaanyangtidakmengalaminetincomenegatiftahun2003 74emitenSampelperusahaanyangakanditelititahun2003 74emiten

Perusahaanyangtidakmengalaminetincomenegatiftahun2004 76emitenSampelperusahaanyangakanditelititahun2004 76emitenPerusahaanyangtidakmengalaminetincomenegatiftahun2005 82emitenSampelperusahaanyangakanditelititahun2005 82emitenPerusahaanyangtidakmengalaminetincomenegatiftahun2006 83emitenSampelperusahaanyangakanditelititahun2006 83emitenPerusahaanyangtidakmengalaminetincomenegatiftahun2007 90emitenSampelperusahaanyangakanditelititahun2007 90emitenSumber:IndonesianCapitalMarketDirectory(ICMD)

B. DeskripsiData

Variabelmikroekonomi,yaitu:ReturnOnEquity(ROE),EarningPerShare(EPS),Debtto

EquityRatio(DER)dandatamengenaihargasahamyangdigunakandalampenelitianinidiperoleh

dari data laporankeuanganperusahaanyangadadalamICMD.Sedangkanuntukdata variabel

makro ekonomi, yaitu: suku bunga deposito dan tingkat inflasi diperoleh dari publikasi Bank

Indonesia,sertakursvalutaasingdiperolehdariIndonesianStockExcangemonthlystatistic.Hasil

perhitungan untuk masingmasing variabel dengan menggunakan programkomputer Statistical

PackageForSocialScience(SPSS)15.

Berikutinidisajikandeskriptifstatisticnilaidarivariabelpenelitianyangdigunakanoleh

peneliti.

TabelIV.2

StatistikDeskriptifVariabelPenelitian

Variabel N Maximum Minimum MeanHS 90 1.070 90 489ROE 90 18.82 1.33 9.05EPS 90 109.00 4.00 36.88DER 90 3.24 0.05 1.13SBD 90 12.88 7.90 10.19KVA 90 10208.79 9073.29 9614.73INF 90 13.33 6.06 9.03Sumber:datasekunderyangdiolah

Dari hasil data statistik deskriptif diatas, menunjukkan harga saham tertinggi sebesar

Rp.1.070,hargasahamterendahsebesarRp.90,denganrataratahargasahamsebesarRp.489.

HargasahamtertinggidimilikiolehPT.LippoKarawaciTbkpadatahun2006,danhargasaham

terendahdimilikiolehPT.KawasanIndustriJababekaTbkpadatahun2005.

HasilstatistikdeskriptifvariabelROEmenunjukkannilaimaximunsebesar18,82%,nilai

minimumsebesar1,33%danratarataROEsebesar9,05%.Rasioinimerupakanukurantingkat

efisiensiyangdapatdicapaiperusahaanataspenggunaanmodalsendiriuntukmenciptakanlaba.

ROEyangtinggi(positif)dapatmemberikankeuntunganbagipemegangsaham,sedangkanROE

yangrendah(negatif)menujukkanperusahaankurangmampudalammemberikankeuntunganbagi

pemegangsaham. ROEmaximundimiliki olehPT. RamayanaLestari SentosaTbkpada tahun

2004,sedangkannilaiminimumdimilikiolehPT.UltraJayaMilkTbkpadatahun2003.

Hasil statistik deskriptif variabel EPSmenunjukkannilai maximumsebesar Rp.109.00,

nilai minimumnya sebesar Rp. 4.00, sedangkan ratarata EPS sebesar Rp. 36.88. Rasio ini

merupakan ukuran tingkat laba bersih per lembar saham yang beredar dari masingmasing

perusahaandan laba tersebut diterimaoleh investor. EPSyang tinggi menunjukkanperusahaan

tersebutmampumemberikantingkatkeuntunganyangbaikkepadapemegangsaham,sedangkan

EPS yang rendah menunjukkan perusahaan gagal memberikan keuntungan sebagaimana yang

diharapkanolehpemegangsaham.EPSmaximundimilikiolehPT.GajahTunggalTbkpadatahun

2005,sedangkannilaiminimumdimilikiolehPT.UltraJayaMilkTbkpadatahun2003danPT.

BakrieTelecomTbkpadatahun2006.

HasilstatistikdeskriptifvariabelDERmenunjukkannilaimaximumsebesar3,24kali,nilai

minimumnyasebesar0,05kali,sedangkanratarataDER1,13kali.Rasioinidipergunakanuntuk

mengukur tingkatpenggunaanutangterhadaptotal modalyangdimiliki perusahaan. DERyang

tinggi menunjukkan semakin besar ketergantungan permodalan perusahaan terhadap pihak luar

(hutang). Demikian pula DERyang rendah menunjukkan kecilnya ketergantungan permodalan

perusahaanterhadappihakluar(hutang).DERmaximumdimilikiolehPT.TunasRideanTbkpada

tahun2006,sedangkanDERminimumdimilikiolehPT.CentrinOnlineTbkpadatahun2007.

Hasilstatistikdeskriptifvariabelsukubungadepositomenunjukkannilaimaximumsebesar

12,88%,nilaiminimumnyasebesar7,90%,danrataratanyasebesar10,19%.Naiknyasukubunga

depositoakanmendoronginvestoruntukmenjualsahamdankemudianberalihkedalamdeposito.

Olehkarenaitu,kenaikansukubungadepositoakanmengakibatkanturunnyahargasaham,begitu

jugasebaliknya.Sukubungadepositotertinggidalampenelitianinisebesar12,88%terjadipada

tahun2003,sedangkansukubungadeposito yang terendahdalampenelitian ini sebesar 7,90%

terjadipadatahun2004.

HasilstatistikdeskriptifvariabelkrusvalutaasingmenunjukkannilaimaximumsebesarRp.

10.208,79dannilaiminimumnyasebesarRp.9073,29sedangkanrataratanyasebesarRp.9614,73.

Emitenyangmemiliki hutangdalamDollar danproduknyadijualsecara lokal akanberdampak

negatif,sementaraemitenyangmengeksporproduknyaakanberdampakpositifdarikenaikankurs

DollarterhadapRupiah.Iniberartihargasahamemitenyangberdampaknegatifakanmenurundi

bursaefek,sedangkanhargasahamemitenyangberdampakpositifakanmeningkat.KursDollar

terhadap Rupiah tertinggi pada penelitian ini sebesar Rp. 10.208,79 terjadi pada tahun 2005,

sedangkankursDollarterhadapRupiahterendahpadapenelitianinisebesarRp.9073,29terjadi

padatahun2003.

Hasilstatistikdeskriptifvariabelinflasimenunjukkannilaimaximumsebesar13,33%,nilai

minimumnya sebesar 6,06%, dan rataratanya sebesar 9,03%. Inflasi yang berlebihan dapat

membuatbanyakperusahaanmengalamikebangkruktan,sehinggadapatmenurunkanhargasaham.

Sementara inflasi yangrendahakanmengkibatkanpertumbuhanekonomimenjadi lamban, dan

padaakhirnyahargasahamjugaakanbergerakdenganlamban.Padapenelitianiniinflasitertinggi

sebesar13,33%yangterjadipadatahun2006,sedangkaninflasiterendahnyasebesar6,06%terjadi

padatahun2004.

C. UjiAsumsiKlasik

1. UjiNormalitas

Datayangdigunakandalampenelitianiniadalahdenganvariabelsukubungadeposito,

tingkatinflasi,dankursvalutaasing,ReturnOnEquity(ROE),EarningPerShare(EPS),dan

DebttoEquityRatio (DER)terdistribusidengantidaknormal.Untukmengatasihaltersebut

makasalahsatucaranyaadalahdenganmenghilangkanataumembuangnilaiekstrimbaiknilai

variabel tinggi atau variabel rendah Untuk mendeteksi hal tersebut dilakukan dengan

menentukan nilai batas zscore, yangmemiliki nilai means (ratarata) pada masingmasing

variabel. Setelah data terdeteksi, data tetap dipertahankan jika memang representasi dari

populasiyangditeliti,namundataharusdikeluarkanjikatidakmenggambarkanobservasidalam

populasi. Kemudian baru dilakukan pengujian normalitas data dengan menggunakan

KolmogorovSmirnovTest.SetelahdilakukanpengujianternyatavariabelROE,EPS,danDER

terdistribusinormal.Kriteriapengujianyangdigunakanadalahdenganmembandingkannilai

sig. atau signifikansi yang diperoleh dengan nilai signifikansi yang telah ditentukan. Data

terdistribusinormaljikasig.>0,05.Hasilpengujiannormalitasuntukvariabeldalampenelitian

iniadalah:

TabelIV.3

HasilUjiKolmogorovSmirnovTest

Variabel Asymp.Sig KesimpulanHS 0.305 Normal

ROE 0.058 NormalEPS 0.125 NormalDER 0.152 NormalSBD 0.000 NormalKVA 0.000 NormalINF 0.000 Normal

Sumber:datasekunderyangdiolah

Berdasarkan tabel tersebut dapat dilihat bahwa semua variabel (variabel independen dan

variabel dependen) berdistribusi normal dengan nilai Asymp. Sig lebih besar dari 0,05.

Pernyataan tersebut juga didukung dengan hasil uji Normalitas Npar Test pada tabel IV.8

sebesar0,232yangberartiAsymp.Siglebihbesardari0,05.

2. UjiMultikolinearitas

Pengujian multikolinearitas digunakan untuk menguji ada tidaknya korelasi pada

variabel bebas. Untukasumsi ini dapat dilihat pada nilai tolerance atau Variance Inflation

Factor(VIF)dengankriteriajikanilaitolerance>0,1dannilaiVIF

inimenyatakanbahwatidakditemukangejalamultikolinearitasantaravariabelindependen.

3. UjiAutokorelasi

UntukmendeteksiadatidaknyaautokorelasidapatdilihatdarinilaiDurbinWatson.Jika

hasil penelitianmenunjukkanangkaDWberadadiantara2sampai+2berarti tidakterjadi

autokorelasi.HasilpenghitunganangkaDurbinWatsonadalahsebagaiberikut:

TabelIV.5

HasilUjiAutokorelasi

R R 2 Adj.R 2 DW Kesimpulan0.557 0.311 0.61 1.858 TidakterjadiAutokorelasiSumber:datasekunderyangdiolah

DariperhitungannilaiDurbinWatsondiatas,diperolehnilaisebesar1.858yaituterletak

diantara2sampai+2berartitidakterjadiautokorelasi.

4. UjiHeteroskedastisitas

Pada penelitian ini menggunakan uji Glejser untuk mendeteksi gejala

heteroskedastisitas.HasilujiGlejseruntuksemuavariabelindependendapatdilihatpadatabel

berikutini:

TabelIV.6

HasilUjiGlejser

Variabel Sig. KesimpulanROE 0.766 TidakterjadiHeteroskedastisitasEPS 0.490 TidakterjadiHeteroskedastisitasDER 0.882 TidakterjadiHeteroskedastisitasSBD 0.093 TidakterjadiHeteroskedastisitasINF 0.068 TidakterjadiHeteroskedastisitasKVA 0.086 TidakterjadiHeteroskedastisitasSumber:datasekunderyangdiolah

Berdasarkan tabel diatas dapat dilihat bahwa semua variabel independen memiliki nilai

signifikansi lebih besar 0.05 yang berarti bahwa variabel tersebut tidak terjadi

heteroskedastisitas.

Kesimpulanyangdapatdiambildariujiasumsiklasikyangtelahdilakukanyaitubahwa

tidakterdapatpenyimpanganasumsiklasikmultikolinearitas,autokorelasi,danheteroskedastisitas.

Dengandemikianpersamaanregresiyangdihasilkansudahdapatmemenuhiasumsiklasikyang

disyaratkan.

D. ModelRegresi

BerdasarkanhasilpengujianpadatabelIV.7danIV.8makapersamaanregresi yang

terbentukadalahsebagaiberikutini:

Y=4530,93560,962SBD+46,510INF0,422KVA4,569ROE+5,165EPS+56,124DER

t= 2,1742,308 2,3880,759 4,570 1,789

(0,033)(0,024)(0,020) (0,450)(0,000)(0,077)

F=6,235 Sig(Prob).=0,000

R 2 =0,311 Adj.R 2 =0,261

Daripersamaanregresiyangterbentuk,makadidapatpenjelasansepertiberikut:

1) Konstanta yang diperoleh sebesar 4530,935 menyatakan bahwa apabila semua variabel

independenbernilainol,makahargasahamakansebesarRp.4.530,935

2) Koefisienregresi sukubungadepositodiperolehsebesar60,962%menyatakanapabila suku

bungadepositonaiksebesar1%denganasumsivariabellainnyabernilaitetap,makaakandi

ikutiolehpenurunanhargasahamsebesarRp.60,962.00

3) Koefisien regresi inflasi diperoleh sebesar 46,510%menyatakanapabila tingkat inflasi naik

sebesar1%denganasumsivariabellainnyabernilaitetap,makaakandiikutiolehpenurunan

hargasahamsebesarRp.46,510.00

4) Koefisienregresikursvalutaasingdiperolehsebesar0,422%menyatakanapabilanilaitukar

DollarterhadapRupiahnaiksebesar1%denganasumsivariabellainnyabernilaitetap,maka

akandiikutiolehpenurunanhargasahamsebesarRp.0,422.00

5) KoefisienregresiEPSdiperolehsebesar5,165haliniberartiapabilaEPSnaiksebesarRp.1.00,

denganasumsivariabellainnyabernilaitetap,makaakandiikutiolehpenurunanhargasaham

sebesarRp.5,165.00

E. HasilPengujianHipotesisPertama

Pengujianhipotesispenelitianbertujuanuntukmembuktikanadanyapengaruhsecaraparsial

dansimultandarivariabelsukubungadeposito,tingkatinflasi,kursvalutaasing,ReturnOnEquity

(ROE), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER). Pengujian secara parsial

dilakukanuntuk mengetahui variabel yangpaling dominanberpengaruh terhadapharga saham.

PengujiandilakukandenganmenggunakanujiRegresiBerganda,dengan =5%.

BerdasarkanhasilujiregresisepertiyangditunjukkanpadatabelIV.9,dapatdiberikan

penjelasansebagaiberikut:

1. UjiHipotesisSecaraBersamasama

PengujiansecarasimultandilakukandenganmenggunakanujiFdenganmenggunakan

=5%.HasilpengujianpadatabelIV.9menunjukkannilaiFhitungsebesar6,235dengan

kesalahan prediksi sebesar 0%. Berdasarkan hasil pengujian ini dapat disimpulkan secara

simultanbahwavariabel sukubungadeposito, tingkat inflasi, kursvalutaasing, ReturnOn

Equity(ROE),EarningPerShare(EPS),danDebttoEquityRatio(DER)berpengaruhterhadap

hargasaham.

2. UjiHipotesisSecaraParsial

a) SukuBungaDeposito(SBD)

Pengujian ini bertujuanuntukmengetahui pengaruh tingkat sukubunga terhadap

hargasaham.Hasil pengujianpadatabelIV.9menunjukkannilai thitungsebesar2,174

dengan kesalahan prediksi sebesar 0,033%. Berdasarkan hasil pengujian ini dapat

disimpulkansukubungadepositoberpengaruhsignifikannegatifterhadaphargasaham.

b) Inflasi(INF)

Pengujian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh dari inflasi terhadap harga

saham.HasilpengujianpadatabelIV.9menunjukkannilaithitungsebesar2,308dengan

kesalahan prediksi sebesar 0,024%. Berdasarkan hasil pengujian ini dapat disimpulkan

inflasiberpengaruhsignifikanpositifterhadaphargasaham.

c) KursValutaAsing(KVA)

Pengujian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh dari nilai tukar Dollar pada

Rupiahterhadaphargasaham.HasilpengujianpadatabelIV.9menunjukkannilaithitung

sebesar2,388dengankesalahanprediksisebesar0,020%.Berdasarkanhasilpengujianini

dapatdisimpulkankursvalutaasingberpengaruhsignifikannegatifterhadaphargasaham.

d) ReturnOnEquity(ROE)

PengujianinibertujuanuntukmengetahuipengaruhdariROEterhadaphargasaham.

HasilpengujianpadatabelIV.9menunjukkannilaithitungsebesar0,759dengankesalahan

prediksi sebesar 0,450%.Berdasarkanhasil pengujian ini dapat disimpulkanROE tidak

berpengaruhsignifikannegatifterhadaphargasaham.

e) EarningPerShare(EPS)

PengujianinibertujuanuntukmengetahuipengaruhdariEPSterhadaphargasaham.

HasilpengujianpadatabelIV.9menunjukkannilaithitungsebesar4,570dengankesalahan

prediksi sebesar 0,000%. Berdasarkan hasil pengujian ini dapat disimpulkan EPS

berpengaruhsignifikanpositifterhadaphargasaham.

f) DebttoEquityRatio(DER)

PengujianinibertujuanuntukmengetahuipengaruhdariDERterhadaphargasaham.

HasilpengujianpadatabelIV.9menunjukkannilaithitungsebesar1,789dengankesalahan

prediksi sebesar 0,077%. Berdasarkanhasil pengujian ini dapat disimpulkanDERtidak

berpengaruhsignifikanpositifterhadaphargasaham.

F. HasilPengujianHipotesisKedua

Pengujian terhadap hipotesis ini bertujuan untuk mengetahui variabel yang memiliki

pengaruh dominan terhadap harga saham. Pengaruh yang paling dominan ditunjukkan oleh

StandardizedCoefficientsBetayangpalingbesardiantarakeenamvariabelyangdigunakaan,dapat

dilihatpadatabelIV.9.Hasilpengujianpadatabeltersebutmenunjukkanvariabelinflasimemiliki

StandardizedCoefficientsBeta terbesar,yaitusebesar0,561.Berdasarkanhasilinimakahipotesis

keduaditolakkarenavariabelinflasimemilikipengaruhpalingdominanterhadaphargasaham.

G. KoefisienDeterminasi(R 2 )

Untukpengujiankontribusikemampuanmenjelaskanvariabelbebassecarabersamasama

terhadapvariasivariabelterikatdapatdilihatdarinilaikoefisiendeterminasi(R 2 ).

BerdasarkanhasilujistatiatikpadatabelIV.9,diperolehnilaiRsquare(R 2 )sebesar31,1%

dansetelahdisesuaikan(Adj.R 2 )sebesar26,1%.Hasilinimenunjukkanbahwadarimodelregresi

yangterbentuk, 26,1%variasi perubahanvariabedependenmampudijelaskanoleh independen.

Sedangkansisanyasebesar73,9%dijelaskanolehvariabellaindiluarpenelitian.

H. Pembahasan

Berdasarkan analisis data diatas, maka dalam penelitian ini dihasilkan temuantemuan

secarapengujianparsialvariabelindependenmemperolehhasilsepertidibawahini:

1. Sukubungadepositopadapenelitianiniberpengaruhsignifikannegatifterhadaphargasaham.

Pernyataan tersebut sama dengan pernyataan Erina Kharisma dan Ghozali Maski (2003),

DaryonodanEndah(2003),Sudarto, HindratadanHavid(2003). SedangkanAgung(2008)

menyatakanbahwasukubungadepositotidakberpengaruhterhadaphargasaham.

2. Tingkat inflasi pada penelitian ini berpengaruh signifikan positif

terhadaphargasaham.PernyataaninisamadenganpernyataanDaryonodanEndah(2003),dan

Sudarto,HindratadanHavid(2003).Berartipernyataantersebutterbuktisignifikan.

3. Kurs valuta asing pada penelitian ini berpengaruh signifikan negatif

terhadaphargasaham.Pernyataanini samadenganpernyataanSudarto,HindratadanHavid

(2003). Sedangkan terdapat perbedaandari pernyataan DaryonodanEndah (2003), mereka

menyatakanbahwakursvalutaasingtidakberpengaruhsignifikanterhadaphargasaham.

4. ReturnOnEquity(ROE)padapenelitianinitidakberpengaruhsignifikan

negatif terhadaphargasaham. Pernyataan ini samadenganpernyataan Erina Kharismadan

GhozaliMaski(2003),Donald(2004).SedangkanmenurutpendapatAgung(2008)danErina

(2008),variabelROEberpengaruhsignifikanterhadaphargasaham.

5. Earning Per Share (EPS) pada penelitian ini berpengaruh signifikan

positif terhadap harga saham. Pernyataan ini samadenganpernyataan Erina Kharisma dan

GhozaliMaski(2003),Donald(2004),Cutia(2005),Agung(2008)danErina(2008).Berarti

pernyataantersebutterbuktisignifikan.

6. DebttoEquityRatio (DER)padapenelitianinitidakberpengaruhsignifikanpositifterhadap

hargasaham.PernyataaninisamadenganpernyataanSudarto,HindratdanHavid(2003),Cutia

(2005),Agung(2008).SedangkanmenurutpendapatDonald(2004),variabelDERberpengaruh

signifikanterhadaphargasaham.

Sementara itu, secara bersamasamavariabel suku bunga deposito, tingkat inflasi, kurs

valutaasing,ReturnOnEquity(ROE),EarningPerShare(EPS),danDebttoEquityRatio(DER)

berpengaruhterhadaphargasaham.PernyataantersebutsignifikandenganSudarto,Hindratadan

Havid,DonaldSarifYanto,AgungWibowo,danCutiaPrasekti.

Sedangkanvariabelyangmemilikipengaruhpalingdominanterhadaphargasahamadalah

tingkat inflasi. Berdasarkanhasil ini makahipotesis keduaditolak, karenapembuktiannyatidak

samadenganhasilnya.

BABV

PENUTUP

A. Kesimpulan

Berdasarkan hasil pengolahan data yang telah dipaparkan dalam BAB IV, maka dapat

disimpulkanbeberapahalsebagaiberikut:

1. Penelitian ini berhasil membuktikan secara empiris bahwa hipotesis

pertama(ujiF)dalampenelitianmenunjukkanvariabelindependenyangterdiridarisukubunga

deposito,tingkatinflasi,kursvalutaasing,ReturnOnEquity(ROE),EarningPerShare(EPS),

dan DebttoEquityRatio (DER)secarabersamasamaberpengaruhyangsignifikanterhadap

hargasaham.Kesimpulaniniditunjukkandengannilaiprobabilitas (pvalue) lebihkecildari

tingkatsignifikansiyangditetapkandalampenelitiansebesar0,05.

2. Penelitianini berhasilmembuktikansecaraempirismengenaihipotesis

pertama (uji T) dalam penelitian menunjukkan bahwa secara parsial variabel suku bunga

deposito, tingkat inflasi, kurs valuta asing, dan Earning Per Share (EPS), berpengaruh

signifikanterhadaphargasaham.Haliniditunjukkandengannilaiprobabilitasprobabilitas(p

value) lebihkecildari0,05.SedangkanvariabelReturnOnEquity(ROE),danDebttoEquity

Ratio (DER)tidakberpengaruhsignifikanterhadaphargasahamyangditunjukkanoleh sigt

lebihbesardaritingkatsignifikansipenelitiansebesar0,05.

3. Penelitianini berhasil membuktikansecaraempirismengenaihipotesisvariabelyangpaling

dominan terhadap harga saham yaitu tingkat inflasi, bukan variabel EPS. Kesimpulan ini

ditunjukkandengannilaiStandardizedCoefficientsBetaterbesar,yaitusebesar0,561.

B. Keterbatasan

Penelitianinimemilikibeberapaketerbatasan,antaralainsebagaiberikutini:

1. Variabel yang digunakan hanya beberapa variabel makro dan mikro

ekonomi, belummenggunakananalisis teknikal yangberkemungkinanmempunyaipengaruh

terhadaphargasaham.Sehinggadalampenelitianberikutnyavariabeltersebutdapatdisertakan

lebihbanyak.

2. Sampel yang digunakan relatif kecil karena yang memenuhi kriteria

hanyasebagiansaja.Penelitianberikutnyadiharapkandapatmenggunakanpopulasiyangbesar

agarterjadibanyaksampel.

3. Dalampenelitian ini, tahunpengamatan masih terbatas yaitu 5 tahun.

Penelitianberikutnyadiharapkandapatlebihdari5tahunperiodepengamatan.

4. Data penelitian ini tidak membedakan berdasarkan pengklasifikasian misalnya skala

perusahaan.Penelitianberikutnyadiharapkandapatmenyertakanpengklasifikasianperusahaan.

5. Dalam penelitian ini, berbagai macam sektor perusahaan digabungkan. Pada penelitian

berikutnyadiharapkansaatmeregresidihitungberdasarkanmasingmasingsektorperusahaan.

C. Implikasi

Berdasarkanhasil kesimpulandanketerbatasandiatas, makaterdapatbeberapaImplikasi

sebagaiberikut:

1. UntukmemprediksihargasahamterutamasahamyangterdaftardiIndeksLQ45,hendaknya

investor terlebih dahulu mengamati sukubungadeposito, tingkat inflasi, kurs valuta asing,

ReturnOnEquity (ROE), EarningPerShare (EPS),dan DebttoEquityRatio (DER)karena

keenamvariabeltersebutsecarabersamasamamampumempengaruhihargasaham.Begitujuga

perusahaan yang terdaftar dalam Indeks LQ45 dapat memprediksi keadaan harga saham

perusahaan,sehinggadapatmengambillangkahyangtepat.

2. DalammemprediksihargasahamterutamasahamyangterdaftardiIndeksLQ45,hendaknya

investorterlebihdahulumengamatisukubungadeposito,tingkatinflasi,kursvalutaasing,dan

EarningPerShare(EPS),karenakeempatvariabeltersebutsecaraparsialdapatmempengaruhi

hargasaham.Sedangkanvariabel ReturnOnEquity (ROE),dan DebttoEquityRatio (DER)

dapatdiabaikankarenatidakterbuktisignifikanmempengaruhihargasaham.

3. Dari keenamvariabel penelitian tersebut, tingkat inflasi dapat mempengaruhi harga saham

perusahaanpalingdominan,sehinggavariabelitusangatpentinguntukdiperhatikanagardapat

mengambiltindakandengancepatdantepat.

DAFTARPUSTAKA

AgungWibowo.2008. AnalisisFaktorfaktorFundamentalyangMempengaruhiHargaSahampadaPerusahaanManufakturdiBursaEfekIndonesia.Skripsi.TidakDipublikasikan.FE.UNS.

Cutia Prasekti. 2005. Analisis Fundamental Harga SahamPerusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta.Skripsi.TidakDipublikasikan.FE.UNS.

Daryono,SoebagiyodanEndahHeniPrasetyowati.2003. AnalisisFaktorfaktoryangMempengaruhi Indeks Harga Saham di Indonesia. Jurnal Ekonomi Pembangunan. Volume 2. Nomor 2.Desember:93109.

DjawartodanPangestu.1994.StatistikInduktif.Jogjakarta:BPFEUGM.

DonaldSarif Yanto.2004. AnalisisPengaruhKinerjaFundamentalEmitenterhadapHargaSahampadaPerusahaanManufakturdiBursaEfekJakarta.Skripsi.TidakDipublikasikan.FE.UNS.

Erina WahyuUtami. 2008. PengaruhEarning Per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER), dan ReturnOnEquity(ROE)terhadapHargaSahamPerusahaanManufakturyangGoPublicdanListingdiBursaEfekJakarta.Skripsi.TidakDipublikasikan.FE.UNS.

Ghozali,Imam.2005.AplikasiAnalisisMultivariatedenganProgramSPSS.Semarang:BadanPenerbitUniversitasDiponegoro.

Husnan,Suad.2001. DasardasarTeoriPortofoliodanAnalisisSekuritas. EdisiKetiga.Yogyakarta:UPPAMPYKPN.

InstituteforEconomicandFinancialResearch. IndonesianCapitalMarketDirectory2005.PojokFEUNS.

InstituteforEconomicandFinancialResearch. IndonesianCapitalMarketDirectory2008.PojokFEUNS.

Jogiyanto.2000.TeoriPortofoliodanAnalisisInvestasi.EdisiKedua.Yogyakarta:BPFEUGM.

Jones,CharlesP.2000.Investments:AnalysisandManagement.7THEditionNewYork:JohnWiley&

SonsInc.

Kharisma, ErinadanGhozali Maski. 2003. Analisis PengaruhVariabel Fundamental danTeknikal terhadapHargaSaham.LintasanEkonomiXX.Nomor2.Juli:188203.

Nopirin,2000.EkonomiMoneter.EdisiKeempat.Jogjakarta:BPFEUGM.

Samsul,Mohamad.2006.PasarModaldanManajemenPortofolio.Jakarta:Erlangga.

Singgih,Santoso.2001.SPSSStatistikParametik.EdisiKeempat.Jakarta:ElexMediaKomputindo.

Sartono,Agus.2001. ManajemenKeuanganTeoridanAplikasi. Edisi Keempat.Yogyakarta:BPFEUGM.

Sudarto,HindrataGunawandanMuhammadHavid.2003. FaktorfaktorFundamentaldanTeknikal sertahubungannyadenganHargaSahampadaPerusahaanRokok,MakanandanMinumandi BursaEfekJakarta.JEBA.Volume5.Nomor2.September:197210.

Tandelilin,Eduars.2001.AnalisisInvestasidanManajemenPortofolio.Yogyakarta:BPFEUGM.

www.bi.go.id/home/data.statistik.htmdiaksespada15Maret2009.

http://www.bi.go.id/home/data.statistik.htm

L A M P I R A N

ROE(ReturnOnEquty)

NO

CODE NAMAEMITEN2003(%)

2004(%)

2005(%)

2006(%)

2007(%)

MiningandMiningServices 1 APEX PTApexindoPratamaDutaTbk 4,43 (3,16) (2,75) 14,62 14,642 CNKO PTCentralKorporindoInternasionalTbk 0,08 0,03 0,00 0,20 0,233 ANTM PTAnekaTambang(persero)Tbk 12,70 33,17 27,79 36,27 58,574 BUMI PTBumiResourcesTbk 13,42 117,06 52,38 61,76 70,325 ENRG PTEnergiMegaPersadaTbk 3,64 17,19 29,01 13,90 3,456 INCO PTInternationalNickelIndonesiaTbk 12,10 24,86 20,94 30,51 84,607 MEDC PTMedcoEnergiInternationalTbk 11,09 14,77 14,01 7,12 1,258 PGAS PTPerusahaanGasNegaraTbk 15,62 14,93 20,53 33,94 24,939 TINS PTTimahTbk 2,27 11,79 7,01 12,41 53,1310 PTBA PTTambangBatubaraBukitAsamTbk 15,10 24,85 22,75 21,16 27,16 TransportationServices

11 APOL PTArpeniPratamaOceanLineTbk 4,24 12,22 15,06 15,38 14,9312 HITS PTHumpussIntermodaTransportationTbk 20,05 17,33 12,47 13,66 17,6413 BLTA PTBerlianLajuTankerTbk 13,79 14,60 32,12 38,49 22,89 WholeSaleandRetailTrade

14 EPMT PTEnsevalPutraMegatradingTbk 38,55 30,90 26,62 21,96 20,5515 MPPA PTMatahariPutraPrimaTbk 6,60 6,78 10,77 7,41 5,5516 RASL PTRamayanaLestariSentosaTbk 20,10 18,82 17,15 16,06 17,0317 ALFA PTAlfaRetailindoTbk 2,66 1,58 3,01 10,59 1,12 TobaccoManufacturers

18 GGRM PTGudangGaramTbk 16,76 14,69 14,41 7,66 10,2219 HMSP PTHM.SampoernaTbk 24,39 40,99 52,08 62,00 44,9420 RMBA PTBentoelInternationalInvestamaTbk (2,37) 7,69 9,71 12,22 15,76 AutomotiveandAlliedProducts

21 GJTL PTGajahTunggalTbk 65,68 28,38 17,09 5,55 3,8122 ADMG PTPolychemIndonesiaTbk 224,17 31,20 2,78 (21,34) 4,4023 AUTO PTAstraOtopartsTbk 17,28 15,96 17,05 15,13 20,1224 TURI PTTunasRideanTbk 17,05 25,74 21,05 3,30 22,1725 ASII PTAstraInternasionalTbk 40,70 35,48 26,72 16,59 24,1826 UNTR PTUnitedTractorsTbk 23,01 35,43 25,59 20,25 26,04 Cement

27 INTP PTIndocementTunggalPrakasaTbk 14,79 2,49 13,14 9,83 14,1828 SMGR PTSemenGresikTbk 11,17 13,97 22,43 23,56 26,7929 SMBC PTHolcimIndonesiaTbk 6,55 (24,76) (18,13) 8,38 7,50 RealestateandProperty 30 LPKR PTLippoKarawaciTbk 41,20 20,27 13,33 10,96 8,3931 SMRA PTSummareconAgungTbk 23,40 22,69 18,06 17,23 10,6232 JIHD PTJakartaInternasionalH&DTbk (7,97) 31,22 (9,98) (4,31) (17,96)33 JAKA PTJakaIntiRetalindoTbk 0,70 0,54 0,74 0,01 0,6134 CTRA PTCiputraDevelopmentTbk 266,82 (97,77) 82,17 20,11 4,4335 CTRS PTCiputraSuryaTbk 5,80 7,22 12,74 15,58 13,6436 ELTY PTBakrielandDevelopmentTbk 42,26 6,75 7,43 5,13 3,2537 KIJA PTKawasanIndustriJababekaTbk 21,28 0,64 8,38 2,28 1,87 ConsumerGoods

38 UNVR PTUnileverIndonesiaTbk 61,88 64,83 66,27 72,69 72,88 PaperandAlliedProducts 39 TKIM PTPabrikKertasTjiwiKimiaTbk (7,23) 30,65 2,90 (11,33) 1,77

40 INKP PTIndahKiatPulp&PaperTbk (17,47) 19,30 0,39 (9,98) 4,71 Banking 41 BNLI BankPermataTbk 32,94 26,93 11,83 8,46 13,0442 LPBN BankLippoTbk (34,97) 38,68 15,78 15,12 19,0343 NISP BankNISPTbk 16,63 21,03 10,32 9,66 7,4244 BBNI BankNegaraIndonesiaTbk 8,27 24,50 11,89 13,04 5,2445 BKSW BankKesawanTbk 3,27 2,80 2,42 3,24 4,7346 BBCA BankCentralAsiaTbk 18,94 22,95 22,70 23,48 21,9647 BBKP BankBukopinTbk 20,30 20,20 21,51 18,90 19,0948 BBRI BankRakyatIndonesiaTbk 44,73 42,76 37,92 33,75 24,8949 BDMN BankDanamonIndonesiaTbk 22,42 30,86 23,32 14,04 19,5450 BMRI BankMandiriTbk 22,49 21,08 2,60 9,20 14,8751 BNGA BankNiagaTbk 23,66 27,94 13,79 13,53 14,8152 BNII BankInternasionalIndonesiaTbk 8,27 24,50 15,40 12,06 7,5853 PNBN BankPanIndonesiaTbk 12,52 20,53 12,86 11,04 12,73 ElectronicsandOfficeEquipment

54 MLPL PTMultipolarCorporationTbk 1,25 2,45 4,71 3,31 3,5055 ASGR PTAstraGraphiaTbk 6,44 11,28 12,66 18,77 22,9556 MTDL PTMetrodaElektronicsTbk (0,61) (5,23) 6,53 7,92 10,02

HoldingandOtherInvestmentCompanies

57 PLAS PTPalmAsiaCorporationTbk (4,37) (3,72) 2,41 0,26 2,2858 BMTR PTGlobalMediacomTbk 12,96 7,20 4,71 12,96 20,9659 BNBR PTBakrie&BrothresTbk 1,03 (13,95) 7,01 4,81 4,55 CreditAgenciesOtherThanBank 60 BFIN PTBFIFinanceIndonesiaTbk 16,06 1,98 10,14 15,49 16,64 Securities 61 TRIM PTTrimegahSecuritiesTbk 14,13 19,51 20,61 18,55 21,6462 LPPS PTLippoSecuritiesTbk (92,38) 16,52 23,50 17,34 52,0863 MKDO PTMakindoTbk 4,09 4,85 0,53 X X64 BHIT PTBhaktiInvestamaTbk 6,00 3,86 3,77 12,25 11,58 Insurance

65 PNIN PTPaninInsuranceTbk 15,28 16,95 2,84 13,65 13,1466 LPLI PTLippoGeneralInsuranceTbk 8,80 3,72 6,21 0,54 2,8367 PNLF PTPaninLifeTbk 12,67 19,94 11,19 8,77 10,62 Pharmaceuticals

68 INAF PTIndofarmaTbk (52,56) 2,83 3,62 5,43 3,8069 KAEF PTKimiaFarmaTbk 6,03 9,55 6,26 5,05 5,7570 KLBF PTKalbeFarmaTbk 38,95 28,19 26,84 22,59 20,8471 TSPC PTTempoScanPasificTbk 20,72 19,16 16,55 14,03 13,16 PlasticsandGlassProducts

72 TRST PTTriasSentosaTbk 17,81 3,03 1,72 2,66 1,8173 DYNA PTDynaplastTbk 15,09 12,06 5,32 (1,74) 0,20 ApparelandOthersTextileProducts

74 INDR PTIndoramaSynteticsTbk 5,06 5,06 5,06 5,06 5,06 FoodandBeverages

75 SMAR PTSMARTTbk 27,51 (30,97) (15,77) (24,37) (28,03)76 ULTJ PTUltraJayaMilkTbk 1,33 0,54 0,56 1,81 3,6577 INDF PTIndofoodSuksesMakmurTbk 14,74 9,23 2,88 13,13 13,76 Agriculture,Forestry,andFishing

78 BAAS PTBahteraAdiminaSamudraTbk 0,06 (17,78) (55,63) (102,02) (8,39)79 AALI PTAstraAgroLestariTbk 18,52 38,77 30,14 28,64 48,6080 LSIP PTPPLondonSumateraTbk 299,14 (32,14) 31,62 22,52 24,36

81 UNSP PTBakrieSumateraPlantationsTbk 79,22 24,66 23,58 26,91 8,66 AnimalFeedandHusbandry

82 CPIN PTCharoenPokphandIndonesiaTbk (2,63) (31,09) 6,48 17,10 17,10 Stone,Clay,glass,andConcreteProduct

83 MLIA PTMuliaIndustrindoTbk (13,76) (34,19) (29,59) (15,98) (24,12) Constructions

84 ADHI PTAdhiKaryaTbk 17,02 21,33 21,01 21,69 21,0185 TOTL PTTotalBangunPersadaTbk X X 20,11 21,01 11,8786 TRUB PTTrubaAlamManunggalEngineeringTbk X X 2,53 2,62 12,69 LumberandWoodProducts

87 BRPT PTBaritoPacificTimberTbk 53,38 (25,48) (65,12) (0,68) (0,48)88 SULI PTSumalindoLestariJayaTbk (35,98) (252,25) 5,88 (12,83) 4,76 Telecommunication

89 BTEL PTBakrieTelecomTbk 2,79 (131,57) (17,19) 4,86 7,6990 ISAT PTIndosatTbk 50,52 12,39 11,34 9,28 12,3491 TLKM PTTelekomunikasiIndonesiaTbk 35,16 36,40 34,32 39,21 38,10 Others

92 IDSR PTIndosiarKaryaMediaTbk 0,02 6,97 (20,62) (76,89) (49,30)93 SCMA PTSuryaCitraMediaTbk 5,86 4,28 5,58 6,34 10,2694 CENT PTCentrinOnlineTbk 7,51 5,48 4,55 8,40 16,8095 CMNP PTCitraMargaNusaphalaPersadaTbk 11,89 7,66 6,81 9,47 8,8696 KOPI PTKopitimeDotComTbk (4,25) (35,16) X X X97 TMPO PTTempoIntiMediaTbk (11,86) (4,32) (11,21) (10,48) 3,83

EPS(EarningPerShares)

NO CODE2003(Rp)

2004(Rp)

2005(Rp)

2006(Rp)

2007(Rp)

1 APEX 30 (21) (17) 109 1422 CNKO 3,99 0,05 0,01 0,32 0,333 ANTM 119 425 441 163 5384 BUMI 6 56 62,51 103,4 382,995 ENRG 8 8 21 18 86 INCO 3,543 2,68 2,65 4,67 10,667 MEDC 152 207 236 111 198 PGAS 118 108 192 417 3469 TINS 73 353 214 414 3,5510 PTBA 99 197 203 211 330

11 APOL n.a n.a 113 65 7412 HITS 65 67 59 67 10713 BLTA 72 59 155 290 182

14 EPMT 67 78 89 92 10215 MPPA 43 47 82 55 4116 RASL 217 45 43 44 5217 ALFA 18 11 21 83 9

18 GGRM 956 930 982 524 75019 HMSP 313 454 544 805 82720 RMBA (4) 12 16 22 36

21 GJTL 275 151 109 37 2922 ADMG 362 189 11 69 1523 AUTO 273 291 362 366 59024 TURI 58 109 102 16 13625 ASII 1,1 1,33 1,35 917 1,6126 UNTR 218 386 369 326 524

27 INTP 182 32 201 161 26728 SMGR 628 858 1,69 2,19 2,9929 SMBC 23 (70) (44) 23 22

30 LPKR 284 143 61 55 5131 SMRA 66 78 77 61 5032 JIHD (78) 223 (73) (30) (113)33 JAKA 0,38 0,29 2,01 2,78 1,6834 CTRA 67 (136) 49 90 2635 CTRS 48 31 61 85 8736 ELTY 144 26 17 12 1137 KIJA 18 1 10 3 2

38 UNVR 170 192 189 226 257 39 TKIM (191) 1,17 133 (428) 68

40 INKP (442) 606 14 (306) 158 41 BNLI 73 81 39 40 6442 LPBN (132) 228 105 129 18843 NISP 43 71 42 48 4344 BBNI 62,41 233 106,57 145,28 61,4145 BKSW 7 7 6 8 1346 BBCA 390 260 292 344 36447 BBKP n.a n.a n.a 56 5648 BBRI 219 307 316 347 39349 BDMN 312 491 407 269 42450 BMRI 229 262 30 118 21051 BNGA 5,94 8,42 46,07 54,04 63,4352 BNII 62,41 233 15 13 853 PNBN 31 58 35 36 47

54 MLPL 6 12 14 11 1255 ASGR 16 28 27 41 5356 MTDL (1) 6,06 807 10,28 14

57 PLAS (6) (5) 3 0 358 BMTR 1,82 2,14 105 34 10859 BNBR 1 (7) 11 8 8

60 BFIN 144 21 118 214 263

61 TRIM 10 16 20 20 2662 LPPS (8) 3,24 11,64 9,3 51,6263 MKDO 40 50 5 X X64 BHIT 18 12 321 390 830

65 PNIN 73 103 17 75 8466 LPLI (111) 71 140 13 10367 PNLF 14 29 16 13 19

68 INAF (142) 2 3 5 469 KAEF 8 14 10 8 970 KLBF 40 55 62 67 6971 TSPC 717 718 66 61 62

72 TRST 61 10 6 9 673 DYNA 178 151 65 (21) 2

74 INDR 62 70 31 28 32

75 SMAR 234 (363) 106 219 34476 ULTJ 4 2 2 5 1077 INDF 64 41 13 70 104

78 BAAS 5 (27) (53) (48) (47)79 AALI 982 1,31 502 500 1,2580 LSIP 640 (226) 325 222 413

81 UNSP 323 41 50 70 70

82 CPIN (15) (140) 29 112 113

83 MLIA (129) (488) (599) (385) (766)

84 ADHI 28 39 43 53 6285 TOTL X X 25 34 1986 TRUB X X (16) 7 16

87 BRPT 88 55 403 406 1,3388 SULI (333) (142) 15 (49) 22

89 BTEL n.a n.a (11) 4 990 ISAT 1,17 309 303 259 37691 TLKM 302 328 397 547 644

92 IDSR 46 29 (70) (148) 6493 SCMA 36 28 35 38 6794 CENT 9 7 6 12 2895 CMNP 62 43 41 61 6096 KOPI (4) (25) X X X97 TMPO (14) (5) (11) (9) 4

DER(DebttoEquityRatio)

NO CODE 2003(X) 2004(X) 2005(X) 2006(X) 2007(X)

1 APEX 1,20 1,26 1,05 1,08 1,092 CNKO 0,02 0,01 0,09 0,18 0,163 ANTM 1,43 1,47 1,11 0,70 0,374 BUMI 13,39 14,06 6,27 5,59 1,265 ENRG n.a 5,20 8,15 3,63 1,806 INCO 0,50 0,42 0,29 0,26 0,367 MEDC 0,96 1,87 1,70 2,21 2,858 PGAS 1,66 2,30 1,83 1,63 2,119 TINS 0,48 0,60 0,79 1,06 0,5010 PTBA 0,49 0,41 0,38 0,35 0,40

11 APOL 1,62 1,39 1,38 1,93 2,2812 HITS 1,70 1,70 1,16 0,80 0,4813 BLTA 1,78 1,64 2,94 1,62 5,23

14 EPMT 2,31 1,86 1,4