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UPLINE MONTHLY Février 2012 EQUITY Research

Upline monthly fevrier 2012. Analyse MASI MANAGEM ET CMT

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UPLINE MONTHLY

Février 2012 EQUITY

Research

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2

Monthly Février 2012

Sommaire Revue macro-économique.……………………..……………………………….3

Monde : Zone Euro en récession………………....………..……..……………………… 4

Economie marocaine en 2012 : prémices d’une année difficile.…………………….5

Baromètres de l’économie nationale.……………...…………………………………….. 6

Analyse du Marché Boursier…………………...……………………………….7

Une tendance de fonds globalement haussière ..…………………………….………...8

Un flux d’affaires dopé par une opération stratégique …….………………………….9

Un gain net de la capitalisation de l’ordre de 6,6 MMDhs .………..……………... 11

Plus de valeurs Bullish pour le mois de Février ………......………………...……….11

Les BTP : Une performance en béton …………………………………………….…….12

Analyse technique…………………...……………………...………….……..…13

MASI : Une pression acheteuse qui s’effrite…....………………….…………...……..14

MANAGEM : Une figure de retournement à surveiller .………………..…………….15

CMT : Un potentiel de hausse non consommé.………………………………….....…16

Recueil de l’actualité de Février 2012.……………………………………..17

ANNEXES……………………………………………………………………………..22

Emissions obligataires à fin Février 2012...……….....………………………………..23

Tableau des réalisations 2011 (actualisé à fin février 2012).…………………….…24

Tableau de bord boursier au 29/02/2012..……….....………………………………..25

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Monthly Février 2012

Revue Macro-économique

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Monthly Février 2012

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Revue macro-économique Monde : Zone Euro en récession Au cours de l’exercice 2012, l’économie mondiale devrait connaître un freinage significatif. Dans la zone euro, au

meilleur des cas, l’activité sera placée sous le signe de la stagnation. Les politiques de consolidation budgétaire

continuent de peser sur l’activité. La crise des dettes souveraines et la montée du taux de chômage ont eu pour

effet une chute de la confiance ; favorisant par là même le maintien à un niveau élevé de l’épargne de précaution.

Par ailleurs, la perspective d’une évolution modérée du taux d’inflation couplée au recul attendu de l’activité

pourraient ouvrir la voie à une nouvelle diminution du taux directeur. Pour rappel, le taux refinancement de la BCE

est maintenu à 1% depuis le 14 décembre 2011.

Aux Etats-Unis, les efforts d’assainissement budgétaire constitueront un frein au développement de la demande

interne, le chômage restera à un niveau élevé et l’inflation devrait emprunter une tendance baissière. Dans ce con-

texte, la politique monétaire restera très accommodante et un retour vers des mesures non conventionnelles n’est

pas exclu au cas où un risque de ralentissement de l’activité se concrétiserait. La taux directeur de la FED se situe,

rappelons le, dans une fourchette de 0% - 0,25%.

S’agissant des chiffres récents, ils font état d’une décélération de la croissance du PIB de la zone OCDE à 0,1%

au 4ème trimestre de 2011 comparativement au trimestre précédent (0,6% au 3ème trimestre). Cette évolution occulte

toutefois des divergences d’évolution par pays. Aux États-Unis, la croissance du PIB a bondi de 0,7% au 4ème

trimestre de 2011 (0,5 % au 3ème trimestre), tandis que dans la zone euro, la croissance s’est repliée de -0,3%

(+0,1% un trimestre auparavant).

Au sein de la zone euro, le PIB de l’Italie s’est contracté pour le deuxième trimestre consécutif de -0,7% (-0,2% au

3ème trimestre). La croissance du PIB de l’Allemagne s’est situé pour la première fois en territoire négatif, soit -0,2%

(0,6% au 3ème trimestre), le PIB de la France a ralenti très légèrement à 0,2% (0,3% au 3ème trimestre). Quant au

PIB des Etats-Unis, il a augmenté de 0,7% (0,5% au 3ème trimestre).

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2007 2008 2009 2010 2011 2012p

Croissance (en%) du PIB par zones économiquesMondeZone EuroEtats-UnisPays émergents et en développement

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2011T1 2011T2 2011T3 2011T4

Croissance trimestrielle en % (T/T-1)AllemagneEtats-UnisFranceItalie

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Monthly Février 2012

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Revue macro-économique Economie marocaine en 2012 : prémices d’une année difficile L’année 2012 semble débuter sur des perspectives moins prometteuses. Ainsi, sur fond a) d’un scénario moyen de

production céréalière (60 millions de quintaux), b) d’une prévision de ralentissement de la demande mondiale

adressée au Maroc à 2,1% en 2012 (5,6% en 2011), c) d’un cours moyen de pétrole de 99 USD/baril (104,2 USD

en 2011) et d) d’une parité euro-dollar autour de 1,36, le rythme de croissance du PIB marocain devrait décélérer.

A cet effet, une hausse de 4,1% en 2012 est prévue par le HCP, contre 4,8% en 2011. Rappelons que ce pronostic

intègre aussi les dispositions annoncées dans le Projet de Loi de Finances 2012 en matière de dépenses pu-

bliques. Or, au vu des évolutions récentes et pronostiquées, rien ne laisse espérer une telle croissance.

A commencer par la campagne agricole qui s’annonce, à priori, compromise. Au meilleur des cas, nous tablons sur

une production céréalière de 40 millions de quintaux ; auquel cas, un repli plus important de la valeur ajoutée agri-

cole pèserait de tout son poids sur la croissance globale.

Si l’on se réfère, par ailleurs, aux prévisions de dépenses publiques telles qu’annoncées par la Trésorerie Géné-

rale, on s’aperçoit qu’elles intègrent un budget de compensation de seulement 32 MMDhs, contre 48,8 MMDhs en

2011. Toutefois, dans un contexte de montée des risques géopolitiques liés à l’Iran, la probabilité de voir les cours

de pétrole s’inscrire dans un sentier ascendant est plus plausible ; ce qui devrait engendrer, par voie de consé-

quence, un alourdissement de la charge de compensation. Pour rappel, celle-ci aurait pesé pour près de 50

MMDhs en 2011 pour un cours moyen de pétrole autour de 111,2 dollars le baril.

Autre scénario de référence, et pas des moindres, est lié au ralentissement de la demande mondiale adressée à

l’économie marocaine et au recul inquiétant des avoirs extérieurs nets (-16,1% à fin janvier 2012, à 163,9 MMDhs).

Si la situation de la zone euro venait à se détériorer davantage, ceci pourrait impacter l’économie marocaine via

une accentuation du déficit de la balance courante. Pour rappel, cette dernière s’est creusée en 2011 pour at-

teindre 6,6% du PIB.

Donc, autant de facteurs à même d’exercer des pressions sur les fondamentaux macro-économiques. A cet effet,

le Gouvernement se doit d’accélérer les réformes au risque de voir la situation des équilibres macro-économiques

se détériorer.

Outre les réformes déjà annoncées (caisse de compensation, fonds de solidarité nationale, renforcement de la

bonne gouvernance) et dont l’impact sur la croissance du PIB est estimé à 2 points en 2012, d’autres mesures

s’avèrent nécessaires.

Sur le plan des échanges extérieurs, et en vue de booster nos exportations, il conviendrait de s’attaquer à d’autres

marchés pour se libérer de la contrainte liée à la récession de l’activité du marché européen. Parallèlement, des

efforts de diversification des produits à l’export et d’adaptation aux marchés ciblés s’imposent de la part des opéra-

teurs industriels marocains.

Au registre des activités touristiques, le Maroc doit se lancer à la conquête d’autres marchés plus conséquents, en

l’occurrence les marchés Asiatiques, d’Amérique et du Moyen Orient, par des offres plus alléchantes et des pro-

duits plus adaptés. S’agissant des IDE, l’attrait de grands groupes internationaux passerait, entre autres, par la

poursuite de la réforme du climat des affaires et de la justice.

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Monthly Février 2012

Baromètres de l’économie nationale ⇒ Flux extérieurs

⇒ Activité industrielle et BTP

⇒ Inflation

⇒ Liquidité

Sources des graphiques : OC, BAM, HCP

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

janv

.-11

févr

.-11

mar

s-11

avr.-

11

mai

-11

juin

-11

juil.-

11

août

-11

sept

.-11

oct.-

11

nov.

-11

déc.

-11

janv

.-12

MMDh Transferts MRE et recettes voyages (montants mensuels)

Recettes MRE Recettes voyages

0,0%

0,1%

0,2%

0,3%

0,4%

0,5%

0,6%

0

5

10

15

20

25

30

35

40

janv

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.-11

mar

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avr.-

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mai

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juin

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juil.-

11

août

-11

sept

.-11

oct.-

11

nov.

-11

déc.

-11

janv

.-12

MMDh Echanges commerciaux (en montants) et taux de couverture mensuel (en%)

Taux de couverture Importations(CAF) Exportations(FOB)

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

janv

.-11

févr

.-11

mar

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avr.-

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mai

-11

juin

-11

juil.-

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août

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oct.-

11

nov.

-11

déc.

-11

janv

.-12

Millions TVentes de ciment (volumes mensuels) et encours crédits

immobiliers (variation mensuelle)Ventes de ciment Crédits immobiliers(ED)

67%

68%

69%

70%

71%

72%

73%

74%

75%

76%

77%ja

nv.-1

1

févr

.-11

mar

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avr.-

11

mai

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juin

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juil.-

11

août

-11

sept

.-11

oct.-

11

nov.

-11

déc.

-11

janv

.-12

Utilisation des capacités de production (% mensuel)

0,20,8 -0,1 -1,1 0,3 -0,4 0,6

1,4 0,0 -0,4 -0,5 0,20,2

100

104

108

112

116

120

janv

.-11

févr

.-11

mar

s-11

avr.-

11

mai-

11

juin-

11

juil.-

11

août

-11

sept

.-11

oct.-

11

nov.

-11

déc.

-11

janv

.-12

Evolution mensuelle de l'IPC (en%)AlimentationProduits Non AlimentairesIndice Général

0,8%0,8%

2,1% 5,6%

0,9%

2,9% 1,3% 0,3%

-0,8%0,3%

1,0% 0,8% 1,2%

-0,5% 0,3% 0,4% 0,3%

0,2% 0,6% 0,1% 0,1% 0,4% -0,1%-0,3% 0,0% 0,0%

140

150

160

170

janv

.-11

févr

.-11

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s-11

avr.-

11

mai-

11

juin

-11

juil.-

11

août

-11

sept

.-11

oct.-

11

nov.

-11

déc.

-11

janv

.-12

Evolution mensuelle de l'IPPI (en%)

Industries Manufacturières Industries Extractives

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

0

100

200

300

400

500

600

700

800

janv

.-11

févr

.-11

mar

s-11

avr.-

11

mai

-11

juin

-11

juil.

-11

août

-11

sept

.-11

oct.-

11

nov.

-11

déc.

-11

janv

.-12

MMDh Variation de M3 (en%) contreparties (en montants)

Avoirs extérieurs nets Crédits bancaires M3(ED)

560

580

600

620

640

660

680

700

720

janv

.-11

févr

.-11

mar

s-11

avr.-

11

mai

-11

juin

-11

juil.

-11

août

-11

sept

.-11

oct.-

11

nov.

-11

déc.

-11

janv

.-12

MMDh Dépôts et crédits bancaires (encours fin de mois)

Dépôts

Crédits bancaires

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Monthly Février 2012

Analyse du marché boursier

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Monthly Février 2012

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Analyse du Marché boursier Une tendance de fonds globalement haussière Au rythme des publications de quelques sociétés cotées, le MASI semble poursuivre sa tendance de

fonds et affiche une progression mensuelle, de 1,7% à 11 398,94 Points, portant ainsi la performance

YTD à 3,4% à fin Février 2012. Cette évolution recouvre toutefois trois phases majeures :

Source : Bourse de Casablanca

Première phase du 31/01 au 09/02/2012 : Démarrant du plus bas du mois, l’indice progresse

significativement en 5 séances pour atteindre son plus haut niveau de l’année à 11 520,62 points, soit

une amélioration de +2,76%. Cette hausse tire ses explications des anticipations positives quant aux

réalisations des secteurs cimentier et bancaire.

Deuxième phase du 10/02 au 15/02/2012 : où le MASI perd -1,57% à 11 339,37 points suite à un

mouvement de prise de bénéfices.

80,00

85,00

90,00

95,00

100,00

105,00Evolution du MASI sur une année glissante (base 100)

-0,43%-2,68%+5,59%- 5,11% +1,7%-3,52%-1,01%+2,80%-5,62%-4,94% +0,68% +1,67%

1100011100112001130011400115001160011700

Evolution du MASI en Février 2012 (en points d'indice)

Plus haut du mois 11 520,62 points

Plus bas du mois : 11 218,83 points

-1,57%+2,76%

+0,53%

Phase IIPhase I

Phase III

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Monthly Février 2012

9

Troisième phase du 16/02/2012 au 29/02/2012 : Marquée par une quasi-stagnation du MASI avec une

légère hausse de +0,53% à 11 398,94 points. Signe du scepticisme des investisseurs, le marché n’a que

peu réagi face aux résultats de quelques big caps, en l’occurrence ATTIJARIWAFA BANK, CIH,

AFRIQUIA GAZ et HOLCIM.

Un flux d’affaires dopé par une opération stratégique

Maillon faible de la place Casablancaise, la volumétrie semble peiner à retrouver son dynamisme

d’antan. Bien qu’en évolution de 57,3% comparativement au mois de janvier 2012, le flux d’affaires

drainé sur le mois de février demeure anémique, se limitant à 3 685,4 MDhs.

Source : Bourse de Casablanca

Par marché, le compartiment central accapare 51,3% du volume enregistré, tandis que le marché de

Gré à Gré y participe à hauteur de 47,7%.

Source : Bourse de Casablanca

Sur les deux principaux marchés, le négoce s’établit à 3 646,0 MDhs, en progression de 67,5%

comparativement au mois précédent.

Marché Central51,3%

Marché de Blocs47,7%

Transferts0,8%

Apports de titres 0,3%

Répartition des volumes février 2012

8 211,4

1 594,7 1 889,6

6 124,7

581,41 756,4

DECEMBRE JANVIER FEVRIER

Evolution des volumes mensuels depuis décembre 2011 (En MDhs)

MC MB

14 336,1

2 176,13646,0

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Monthly Février 2012

10

Par valeur, le Marché Central a été essentiellement animé par les valeurs ADDOHA, MAROC

TELECOM et ATTIJARIWAFA BANK qui totalisent 44,1% du flux mensuel avec des échanges respectifs

de 356,6 MDhs, 274,4 MDhs et 202,6 MDhs.

L’analyse par secteur laisse apparaître la prédominance de l’immobilier qui accapare 28,2% des

transactions sur le compartiment Central à 532,8 MDhs, suivi par les Banques avec 21,2% à

400,8 MDhs et les TELECOMS avec 14,5% à 274,4 MDhs .

Source : Bourse de Casablanca

Pour sa part, le marché de Blocs a abrité 5 transactions portant sur :

• 11 328 919 actions LESIEUR en date du 10/02/2012 à un prix unitaire de 115 Dhs, soit une enve-

loppe de 1 302,8 MDhs. Au titre de cette opération, OLEASUD (filiale de SOFIPROTEOL) est de-

venue actionnaire majoritaire de LESIEUR CRISTAL avec une part de 41% du capital ;

• 3 573 669 actions LESIEUR cédées au 10/02/2012 par le Groupe SNI au profit de quelques insti-

tutionnels à un prix de 110/action, soit un total de 393,1 MDhs ;

• 24 095 actions AFRIC INDUSTRIES traitées au prix de 266 Dhs/action ;

• 200 000 titres BCP au prix de 200 Dhs/action soit un total de 40 MDhs ;

• 42 670 actions SCE, transigés en date du 24/02/2012 au prix unitaire de 330 Dhs, correspondant

à un montant de 14 MDhs.

Source : Bourse de Casablanca

18%

2%

7%

38%

3%

7%9%

4%1%

11%15%

2%

19%21%

1%

12%

18%

1% 2%

10%

21,2%

2,5%

14,4%

28,2%

1,2%

14,5%

7,0%2,6%

5,3%3,1%

BANQUES PETROLE & G MINES IMMOBILIER AGRO TELECOM BTP ASSURANCES DISTRIBUTEU DIVERS

Répartition des volumes mensuels drainés sur le Marché Central par secteur

DECEMBRE JANVIER FEVRIER

160,7274,43 202,60

1 698,3

139,2 63,993,83 75,03

99,9%

TOP 10 des volumes (En MDhs)

MC MB

356,6

165,54

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Monthly Février 2012

11

Un gain net de la capitalisation de l’ordre de 6,6 MMDhs

Quasiment calquée à l’évolution de l’indice, la capitalisation boursière de la place casablancaise

enregistre une progression de 1,26% à 530,1 MMDhs. Par conséquent, le marché boursier affiche les

ratios de valorisation suivants : PER 2010 de 17,4x, un P/B de 3,1x et un D/Y 2010 de 3,8%.

Inchangé, le classement des 4 premières capitalisations boursières demeure dominé par IAM qui

polarise 23,1% de la capitalisation globale avec 122,6 MMDhs. Loin derrière, ATTIJARIWAFA BANK,

BMCE BANK et BCP concentrent des parts respectives de 13,6%, de 6,6% et de 6,0% dans la valorisa-

tion globale du marché.

Source : Bourse de Casablanca

Plus de valeurs Bullish pour le mois de Février

Sur une volumétrie peu significative (1 846 titres), la valeur TASLIF affiche la meilleure performance du mois, soit +15,9% à 33,6 Dhs. Dans cette même lignée et sur un flux d’affaires limité à 236 actions, TIMAR s’améliore de 15,32% à 429 Dhs. En 3ème position et en dépit de la publication de résultats an-nuels peu probants, HOLCIM s’affermit de 14,11% à 2 191 Dhs.

A l’opposé, et après la fin de l’OPA lancée par le Groupe HIKMA, PROMOPHARM poursuit sa dégringolade et se défait de -14,12% sur le mois de février à 754 Dhs. Dans une moindre mesure, BRASSERIES DU MAROC s’étiole de -11,20% à 1 800 Dhs. Enfin, SALAFIN perd -10,86% à 550 Dhs.

585,6

557,1

529,6

555,9

525,6

511,4

528,4 531,4 527,4

510,5 516,2

523,5 530,1

févr.-11 mars-11 avr.-11 mai-11 juin-11 juil.-11 août-11 sept.-11 oct.-11 nov.-11 déc.-11 janv.-12 févr.-12

Evolution de la capitalisation boursière depuis février 2011 (En MMDhs)

+1,26%

Page 12: Upline monthly fevrier 2012. Analyse MASI MANAGEM ET CMT

Monthly Février 2012

12

Source : Bourse de Casablanca

Les BTP : Une performance en béton Profitant, entre autres, de l’orientation favorable empruntée par les valeurs qui le composent

(notamment les cimenteries et SONASID), le secteur des BTP affiche la meilleure performance du mois

de février, soit +8,78%. Non loin derrière et sur fonds de résultats annuels positifs de WAFA ASSU-

RANCE, le secteur des assurances s’affermit de +5,45%. Enfin, le secteur des collectivités locales, dopé

par la performance de LYDEC, se bonifie de 4,49%.

En bas du tableau, et grevé par la mauvaise performance de PROMOPHARM, le secteur de l’industrie

pharmaceutique accuse des pertes mensuelles de -6,21%. De même, le secteur des Holdings s’effiloche

de -4,57% (impact du conflit social au niveau des unités de DELTA HOLDING à Kénitra). Enfin et après

des mois d’embellie, les minières déchantent en se repliant de -3,87% en février 2012.

Source : Bourse de Casablanca et Division Analyses et Recherches PS : La taille des bulles désigne le poids du secteur dans la capitalisation

-20,00%

-15,00%

-10,00%

-5,00%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

8,00 13,00 18,00 23,00 28,00 33,00 38,00 43,00 48,00 53,00

Perf, Mensuelle

PER 10

Performances du mois de Février 2012 Vs. PE sectoriel

Mines

ImmobilierBanques

Industries pharmaceutiques

Services aux collectivités Assurances

DistributionSté de financ.

Chimies

AgroIngén& Equip

Holding

Bâtiment

Telecom Petrole & Gaz

Logic & Informat.

Valeurs cours au 31/01/2012

cours au 29/02/2012 Variations

TASLIF 29,00 33,60 15,86% TIMAR 372,00 429,00 15,32% HOLCIM 1 920,00 2 191,00 14,11% SCE 276,00 313,35 13,53%

AFRIC INDUTRIES 260,05 293,00 12,67%

SNEP 278,85 313,35 12,37% MAROC LEASING 448,35 500,00 11,52% OULMES 539,00 600,00 11,32% SONASID 1 780,00 1 980,00 11,24% SOFAC 292,20 325,00 11,23%

Valeurs cours au 31/01/2012

cours au 29/02/2012 Variations

PROMOPHARM 878,00 754,00 -14,12%

BRASSERIES DU MAROC 2 089,00 1 855,00 -11,20%

SALAFIN 617,00 550,00 -10,86% MED PAPER 45,50 41,40 -9,01% ZELLIDJA 720,00 666,00 -7,50% AUTO NEJMA 1 500,00 1 400,00 -6,67% AUTO HALL 74,98 70,70 -5,71% ACRED 385,40 365,00 -5,29% MANAGEM 1 813,00 1 720,00 -5,13% SMI 3 851,00 3 670,00 -4,70%

Page 13: Upline monthly fevrier 2012. Analyse MASI MANAGEM ET CMT

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Monthly Février 2012

Analyse technique

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14

Monthly Février 2012

Analyse technique (1/3)

Niveaux Techniques Support Résistance Indicateurs Dynamique 11 350 11 400 MMA20 11 371 11 300 11 500 MMA50 11 208 11 200 11 550 MMA100 11 186 11 100 11 600 Bollinger B+ 11 534 11 000 11 700 Bollinger B- 11 209

Dernières Alertes Techniques Chartisme Biseau d’élargissement Chartisme Double Top asymétrique larvé

Vagues Elliott Clôture vague « C » de (ABC) RSI Croisement Baissier

Stochastique Continuation Baissière MACD Croisement Baissier

Résumé Stratégie Type Trend following

Objectif 1 11 200 Stop Loss 11 280 Objectif 2 11 100 Probabilité 72% Potentiel -2,68%

Fiche Information Valeur : MASI Reuters MASI:CS

Bloomberg Mosenew: MC

Ydate 3,37%

+Haut 2012 11 575,87

+Bas 2012 10 922,75

Physionomie Séances du 29/02/2012

Ouverture 11 349,46

Plus Haut 11 398,94

Plus Bas 11 349,46

Clôture 11 398,90

Variation 0,23%

Volumes 59,75 MDhs

Commentaire : Conformément a nos anticipations, et après avoir atteint un plus haut mensuel à 11 575,87 points, l’indice clôture le mois de février sur une performance positive de +1,69%, portant ses gains year-to-date à +3,37%. Graphiquement, la rupture de l’indice avec son canal baissier moyen te rme coup lée aux déve loppemen ts success i f s de figures chartistes haussières, reflète l’intérêt acheteur des opérateurs et l’anticipation positive pour cette période rythmée par les publications de résultats. Toutefois, la confirmation d’une figure de retournement baissier en « Biseau d’élargissement ascendant » ainsi que la construction d’une figure en « Double Top asymétrique larvé » nous oriente, dès la cassure du support des 11 300 points, vers un scénario baissier sur le court terme avec pour premier objectif les 11 100 points (probabilité 80%). Sur le plan mathématique, les indicateurs demeurent globalement orientés à la baisse sur le court et le moyen terme avec une configuration décroissante sur RSI et sur Stochastique ainsi qu’un croisement baissier sur la MACD. Parallèlement, le début de resserrement des bandes de bollinger combiné au passage de l’indice en dessous de ses moyennes mobiles court terme, semblent confirmer les conclusions dressées au titre de l’analyse graphique qui augurent d’un retournement de tendance. Eu égard aux évidences techniques, nous prévoyons, dès la cassure des 11 300 points, un premier objectif de baisse à 11 200 points suivi par les 11 100 points. A ce niveau, l’indice devrait connaitre une phase de stabilisation conditionnée par la solidité du support historique des 11 000 points.

MASI : Une pression acheteuse qui s’effrite

Page 15: Upline monthly fevrier 2012. Analyse MASI MANAGEM ET CMT

15

Monthly Février 2012

Analyse technique (3/3)

Fiche Information

Valeur : MANAGEM

Reuters MNG:CS

Bloomberg MNG: MC

Ydate 11,4%

+Haut 2012 1 870

+Bas 2012 1 536

Physionomie Séances du 29/02/2012

Ouverture 1 720

Plus Haut 1 740

Plus Bas 1 698

Clôture 1 705

Variation 0,88% Volumes 5,83 MDhs

Dernières Alertes Techniques

Chartisme Triangle Support

Chartisme Test support oblique

Momentum Dépassement sur B+

RSI Continuation Baissière

Stochastique Continuation Baissière

MACD Croisement Baissier

Niveaux Techniques Support Résistance Indicateurs Dynamique

1 700 1 750 MMA20 1 750 1 650 1 800 MMA50 1 672 1 600 1 850 MMA100 1 729 1 550 1 900 Bollinger B+ 1 825 1 500 2 000 Bollinger B- 1 674 Commentaire:

Après avoir atteint l’objectif de la figure en élargissement ascendant à 1 800 Dhs, le titre a consolidé à la baisse pour se stabiliser sur le support majeur des 1 700 Dhs. En terme chartiste, le développement d’une figure baissière en triangle support sur la borne des 1 700 Dhs, augure d’une rupture dudit support. Cet évènement devrait affecter négativement l’orientation du titre; le niveau des 1 700 Dhs étant une zone historique-ment acheteuse. Dans ce scénario, le titre devrait s’orienter vers un premier objectif de baisse à 1 600 Dhs, suivi par les 1 550 Dhs. Moins prononcés, les indicateurs mathématiques court terme plaident également pour une baisse. De même, sur le moyen terme, des croisements baissiers sur la Stochastique et la MACD signalent la rupture avec le trend haussier de fonds. Eu égard aux éléments techniques recueillis, nous prévoyons dès la cassure du support des 1 700 Dhs, une baisse du titre vers un pre-mier objectif à 1 620 Dhs. Dés lors, nous anticipons un retour vers la ligne des 1 700 Dhs avant une poursuite de la baisse vers les 1 550 Dhs .

MANAGEM : Une figure de retournement à surveiller

Résumé Stratégie

Type Trend following Objectif 1 1 620 Stop Loss 1 690 Objectif 2 1 550 Probabilité 54% Potentiel -9,09 %

Page 16: Upline monthly fevrier 2012. Analyse MASI MANAGEM ET CMT

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Monthly Février 2012

Analyse technique (2/3)

Fiche Information

Valeur : MINIERE DE TOUISITE Reuters CMT:CS

Bloomberg CMT: MC

Ydate 4,3%

+Haut 2012 2 340

+Bas 2012 2 240

Physionomie Séances du 24/02/2012

Ouverture 2 316

Plus Haut 2 316

Plus Bas 2 316

Clôture 2 316

Variation 0,45% Volumes 23 160 Dhs

Niveaux Techniques Support Résistance Indicateurs Dynamique

2 300 2 320 MMA20 2 304 2 240 2 340 MMA50 2 272 2 200 2 380 MMA100 2 256 2 180 2 400 Bollinger B+ 2 322 2 150 2 500 Bollinger B- 2 285

Dernières Alertes Techniques

Chartisme Triangle Symétrique 70 Dhs

DMI Poursuite à la Hausse

Momentum Poursuite à la Hausse

RSI Poursuite à la Hausse

Stochastique Croisement Haussier

MACD Croisement Haussier

Commentaire: Après le test du support oblique haussier au niveau des 2 180 Dhs, le titre CMT a entrepris une tendance haussière court terme, lui permettant de confirmer le signal d’une figure chartiste en élargissement haussier. Actuellement, le cours de l’action consolide sur le support des 2 300 Dhs mais semble toujours conserver son potentiel haussier. Sur le court terme, les indicateurs techniques restent globalement négatifs, avec un croisement baissier sur la Stochastique et la MACD. A contrario, le RSI s'oriente à la hausse, démontrant la présence d’acheteurs ponctuels en accumulation sur le titre. De même, l’orientation favorable du Momentum et du système DMI semblent confirmer le potentiel haussier du titre pour les 20 prochaines séances. Par ailleurs, la configuration chartiste du titre en « biseau d’élargissement descendant » confirme un potentiel haussier avec pour objectif les 2 400 Dhs et une probabilité de 59%. Toutefois, le titre devrait tester la solidité du support à court terme au niveau des 2 270 Dhs avant de reprendre son trend en direction des 2 400 Dhs. En conclusion, nous anticipons dès le test de la zone des 2 270 Dhs, l’apparition d’une légère impulsion haussière qui devrait porter le titre au niveau des 2 400 Dhs.

CMT : Un potentiel de hausse non consommé

Résumé Stratégie

Type Achat sur repli Zone Achat 2 280 Stop Loss 2 240 Objectif 2 400

R/R 4,00 Qté Optimale 167

Potentiel 5,00%

Page 17: Upline monthly fevrier 2012. Analyse MASI MANAGEM ET CMT

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Monthly Février 2012

Recueil de l’actualité de janvier 2012

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Monthly Février 2012

18

Le Recueil de l’actualité de Février 2012 Secteur bancaire

Secteur BTP

ACTIVITES SECTORIELLES

Les ventes de ciments ont enregistré au mois de janvier 2012, un accroissement de 25% à 1,57 million de tonnes, dû essen ellement au lancement de chan ers structurants et plusieurs programmes de logements. LAFARGE CIMENTS

DATE EVENEMENTS 20/02/2012 Un chiffre d'affaires en hausse de 3% en 2011.

HOLCIM MAROC DATE EVENEMENTS

23/02/2012 Un résultat net en repli de 1,8% à 541 MDhs. AFRIC INDUSTRIES

DATE EVENEMENTS

24/02/2012 Progression de 3,4% du CA à 39,4 MDhs pour un RN en retrait de 19,3% à 6,2 MDhs. Ces résultats demeurent conformes aux prévisions de la société.

ATTIJARIWAFA BANK Dates EVENEMENTS

16/02/2012 Améliora on du PNB de 8,3% à 15,9 MMDhs pour un RNPG en hausse de 8,7% à 4,5 MMDhs.

28/02/2012 Projet en cours de valida on de la fusion-absorp on d'ATTIJARI Interna onal Bank-Banque Offshore (AIB-BO).

28/02/2012 Prochaine augmenta on du capital réservée aux salariés du groupe pour un montant de 3,1 MMDhs.

BCP Dates EVENEMENTS

03/02/2012 Succès de opéra on de trisa on lancée par la BCP, pour un montant de 1 MMDhs.

CIH Dates EVENEMENTS

17/02/2012 Repli de 12,4% du PNB consolidé à 1 318 MDhs pour un RNPG en accroissement de 58,2% à 368 MDhs.

20/02/2012 Visa du CDVM pour le lancement d'une OPA sur SOFAC CREDIT. BMCE BANK

Dates EVENEMENTS 08/02/2012 Probable implanta on au RWANDA via sa filiale Bank of Africa.

10/02/2012 Signature d'une conven on de prêt avec BEI portant sur 35 MEUR pour le financement de l'usine Renault à Tanger.

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Monthly Février 2012

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Secteur de la Distribution

Secteur d’Agroalimentaire Secteur de la chimie

JET ALU MAROC DATE EVENEMENTS

01/02/2012 Franchissement à la hausse du seuil de 5% dans le capital par RCAR.

07/02/2012 Révision à la baisse de son flo ant en bourse de 30% à 25%.

ACTIVITES SECTORIELLES Les ventes d'automobile ont enregistré au mois de janvier 2012, une progression de 13,2% à 9 752 unités. Le Groupe "Renault-Dacia" dé ent une part de marché de 38,4% à 3 385 véhicules vendus. LABEL VIE

DATE EVENEMENTS 07/02/2012 Ouverture d'un nouveau magasin Carrefour à Agadir.

LESIEUR CRISTAL DATE EVENEMENTS

10/02/2012 Acquisi on de 41% de son capital par OLEASUD (Filiale SOFIPROTEOL) pour un montant évalué à 115 MEUR ( 1,3 MMDhs).

10/02/2012 Cession de 13% de son capital détenu par SNI aux ins tu onnels ( Wafa assurance, CIMR, CMR, MCMA, MAMDA).

16/02/2012 Dépôt auprès du CDVM d'une OPA par SOFIPROTEOL pour les ac ons non détenues.

24/02/2012 Avis de recevabilité du CDVM sur le projet de l'OPA ini é par OLEOSUD pour les ac ons non détenues pour un prix unitaire de 108 Dhs.

CENTRALE LAITIERE DATE EVENEMENTS

17/02/2012 Elargissement de 7,1% du CA consolidé 2011 à 6 609,5 MDhs pour un RNPG en repli de 21,5% à 458,3 MDhs.

MAGHREB OXYGENE DATE EVENEMENTS

20/02/2012 Contrac on de 49% du RN à 9,1 MDhs pour un CA en baisse de 6,5% à 194,6 MDhs à fin 2011.

Page 20: Upline monthly fevrier 2012. Analyse MASI MANAGEM ET CMT

Monthly Février 2012

20

Secteur des Assurances

Secteur des Mines

Secteur du Matériel Logiciels et Services Informatiques

Secteur du Sylviculture et Papier

ATLANTA Dates EVENEMENTS

17/02/2012 Signature d'une conven on de couverture médicale en faveur des diplomates marocains.

WAFA ASSURANCE Dates EVENEMENTS

10/02/2012 Elargissement de 11,9% du RN 2011 à 810 MDhs pour un CA en hausse de 17,4% à 5 280 MDhs.

SMI DATE EVENEMENTS

10/02/2012 Une produc on impactée par des difficultés d'approvisionnement en eaux industrielles depuis le mois de septembre 2011 d'environ 40% de sa capacité nominale.

DISWAY DATE EVENEMENTS

20/02/2012 Visa du CDVM pour la mise à jour de son programme d'émission de billets de trésorerie plafonné à 300 MDhs.

21/02/2012 Signature d'une conven on avec ECM pour la commercialisa on de ses produits sur le Maroc, la Tunisie, le Sénégal, la Côte d'ivoire et le Cameroun.

HPS DATE EVENEMENTS

17/02/2012 Lancement d'une nouvelle joint-venture aux Etats-Unis en charge du développement des ac vités du Groupe sur tout le con nent américain.

MED PAPER DATE EVENEMENTS

10/02/2012 Profit warning sur ses résultats 2011, annonçant une dégrada on du CA de 6% pour se situer à 318,0 MDhs contre 338,3 MDhs au 31/12/2010.

Page 21: Upline monthly fevrier 2012. Analyse MASI MANAGEM ET CMT

Monthly Février 2012

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Secteur des Télécommunications

Secteur de Financement

Secteur des Services aux Collectivité Locales

Secteur Pétrole & Gaz

ACTIVITES SECTORIELLES Le secteur de TELECOM a enregistré une baisse générale des prix de télécommunica on de 3,8% entre 2008 et 2011. Ainsi, l'indice des prix de la téléphonie mobile s'est replié de 36,8% sur la période 2008-2011. Pour sa part, la téléphonie fixe du grand public a connu une régression de son indice de prix de 24%. De même, l'indice des prix de l'ADSL grand public s'est fléchi de 56% pour la même période. Enfin , l'indice (téléphonie fixe et Internet) propre au marché d'affaire a baissé respec vement de -45,1% et de -56,5% pour l'internet haut débit. ITISSALAT AL MAGHRIB

DATE EVENEMENTS

14/02/2012 La filiale Burkinabé (TELMOB) sanc onnée par l'ARCEP pour un montant de 1,1 MCFA (18,5 MDhs).

27/02/2012 Contrac on en 2011 du RNPG de 14,8% à 8,1 MMDhs pour un CA en repli de 2,5% à 30,8 MMDhs.

SOFAC DATE EVENEMENTS

24/02/2012 Un résultat net bénficiaire de 11 MDhs contre un déficit de -83 MDhs une année auparavant.

SALAFIN DATE EVENEMENTS

15/02/2012 Visa du CDVM pour le programme de rachat de ses propres ac ons. MAROC LEASING

DATE EVENEMENTS

03/02/2012 Expansion de 11,58% du PNB à 181,9 MDhs pour un bénéfice en croissance de 4,57% à 64,7 MDhs.

LYDEC DATE EVENEMENTS

20/02/2012 Un résultat net en fléchissement de 9,9% à 231 MDhs pour un CA en hausse de 1,8% à 5 777 MDhs.

AFRIQUIA GAZ DATE EVENEMENTS

15/02/2012 Bonifica on en 2011 de 11,3% du RN à 478,4 MDhs. SAMIR

DATE EVENEMENTS

13/02/2012 Signature d'un contrat d'assistance technique avec le français Beicip-Franlab pour une durée de 3 ans.

Page 22: Upline monthly fevrier 2012. Analyse MASI MANAGEM ET CMT

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Monthly Février 2012

ANNEXES

Page 23: Upline monthly fevrier 2012. Analyse MASI MANAGEM ET CMT

Monthly Février 2012

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ANNEXES

Emission obligataire à fin février 2012

Date d'émission Emetteurs Nature de l'émission Plafond de l'émission En

MDhs

20/02/2012 DISWAY BILLET DE TRESORERIE 300

Page 24: Upline monthly fevrier 2012. Analyse MASI MANAGEM ET CMT

Monthly Février 2012

24

Tableau des réalisations de 2011 (actualisé à fin février 2012)

Page 25: Upline monthly fevrier 2012. Analyse MASI MANAGEM ET CMT

Monthly Février 2012

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Tableau de Bord boursier au 29/02/2012 (1/2) ST Cours + Haut + Bas Précédent CMP Volumes MAD Poids Div BPA PER 10 P/B D/Y YTD

Total Marché 59 749 938,01 17,4x 3,1x 3,8% 3,37%6,11% 19,7x 4,4x 4,8% -0,5%

COSUMAR N.T 1735,00 - - 1735,00 0,00% - - 0,0119 86,0 137,8 12,6x 2,9x 4,96% 0,3%

LESIEUR CRISTAL T 107,00 107,00 105,70 107,20 -0,19% 106,48 2 662,00 0,0036 5,5 5,7 18,7x 2,0x 5,14% 7,0%

CARTIER SAADA T 19,00 19,00 19,00 19,00 0,00% 19,00 24 947,00 0,0003 0,7 2,2 8,6x 1,3x 3,74% 5,9%

CENTRALE LAITIERE N.T 1340,00 - - 1340,00 0,00% - - 0,0104 59,0 62,0 21,6x 6,8x 4,40% 2,3%

DARI COUSPATE T 570,00 570,00 570,00 570,00 0,00% 570,00 570,00 0,0005 30,0 64,7 8,8x 1,3x 5,26% -14,9%

UNIMER N.T 187,00 - - 187,00 0,00% - - 0,0031 3,0 4,8 39,1x 1,9x 1,60% 3,9%

OULMES T 600,00 600,00 600,00 601,00 -0,17% 600,00 600,00 0,0015 60,0 54,2 11,1x 2,2x 10,00% -7,0%

BRASSERIES DU MAROC T 1855,00 1855,00 1855,00 1855,00 0,00% 1855,00 24 115,00 0,0043 100,0 88,5 21,0x 3,7x 5,39% -11,5%

BRANOMA N.T 1900,00 - - 1900,00 0,00% - - 0,0008 80,0 90,5 21,0x 5,7x 4,21% -5,0%

4,48% 15,1x 3,4x 2,34% 2,89%

ATLANTA T 68,50 68,50 68,04 68,86 -0,52% 68,15 112 112,80 0,0068 3,0 4,1 16,7x 3,3x 4,38% -2,1%

CNIA SAADA T 1249,00 1250,00 1227,00 1250,00 -0,08% 1238,58 29 726,00 0,0106 22,0 73,5 17,0x 2,0x 1,76% -0,1%

WAFA ASSURANCE N.T 3980,00 - - 3980,00 0,00% - - 0,0286 70,0 206,8 19,2x 4,8x 1,76% 7,6%

AGMA LAHLOU-TAZI N.T 2790,00 - - 2790,00 0,00% - - 0,0014 200,0 202,5 13,8x 7,1x 7,17% 5,3%

30,86% 23,4x 2,1x 2,09% 1,65%

ATTIJARIWAFA BANK T 373,00 373,00 372,00 372,00 0,27% 372,94 11 540 310,50 0,1473 8,0 21,3 17,5x 2,1x 2,14% 6,5%

BMCE BANK T 203,60 206,95 203,60 207,00 -1,64% 203,70 485 614,15 0,0584 3,0 4,8 42,8x 2,1x 1,47% -4,6%

BMCI T 830,00 831,00 830,00 850,00 -2,35% 830,32 85 523,00 0,0185 25,0 59,3 14,0x 1,5x 3,01% -8,3%

BCP T 202,00 202,00 200,00 202,00 0,00% 200,76 3 831 068,00 0,0777 4,0 11,3 17,8x 2,1x 1,98% 1,8%

CDM N.T 748,00 - - 748,00 0,00% - - 0,0082 30,0 40,8 18,4x 1,7x 4,01% -2,9%

CIH T 275,00 279,70 275,00 275,00 0,00% 275,01 1 774 356,20 0,015 5,1 8,7 31,4x 2,2x 1,87% 2,2%

11,52% 16,1x 3,8x 3,59% 8,13%

CIMENTS DU MAROC T 1037,00 1037,00 1020,00 1020,00 1,67% 1034,00 465 300,00 0,0242 30,0 59,9 17,3x 2,9x 2,89% 9,2%

HOLCIM ( Maroc ) T 2191,00 2191,00 2169,00 2170,00 0,97% 2176,88 2 076 744,00 0,03 131,0 156,7 14,0x 4,3x 5,98% 11,8%

JET ALU MAROC SA T 252,05 254,00 252,00 254,00 -0,77% 252,63 100 544,90 0,0013 7,2 16,5 15,3x 2,3x 2,84% -2,2%

LAFARGE CIMENTS T 1589,00 1589,00 1580,00 1578,00 0,70% 1580,06 1 537 403,00 0,0452 66,0 95,9 16,6x 4,5x 4,15% 7,9%

SONASID T 1980,00 1980,00 1980,00 2001,00 -1,05% 1980,00 198 000,00 0,0192 ND ND ND 3,6x ND 3,1%

ALUMINIUM DU MAROC N.T 1470,00 - - 1470,00 0,00% - - 0,0014 120,0 118,7 12,4x 1,8x 8,16% 8,2%

AFRIC INDUSTRIES SA T 293,00 293,00 287,00 287,00 2,09% 287,86 2 015,00 0 36,4 26,2 11,2x 1,9x 12,41% 22,1%

0,33% 11,8x 1,5x 5,53% 0,35%

COLORADO T 77,98 78,00 77,98 78,46 -0,61% 78,00 28 391,96 0,002 4,5 6,7 11,6x 2,5x 5,77% 1,1%

MAGHREB OXYGENE N.T 239,00 - - 239,00 0,00% - - 0,0005 18,0 21,0 11,4x 0,9x 7,53% -0,8%

SNEP T 266,00 267,10 266,00 270,00 -1,48% 266,33 108 929,00 0,0021 13,0 22,8 11,7x 1,1x 4,89% -5,7%

SCE N.T 313,35 - - 313,35 0,00% - - 0,0003 15,0 24,0 13,1x 0,8x 4,79% 18,7%

2,07% 14,5x 0,6x 2,81% 0,0

AUTO HALL T 70,70 71,00 70,70 71,00 -0,42% 70,83 10 625,00 0,0084 3,4 4,0 17,7x 2,1x 4,85% 1,0%

FENIE BROSSETTE T 287,00 287,00 287,00 276,00 3,99% 287,00 10 045,00 0,0011 15,0 27,3 10,5x 1,1x 5,23% -3,4%

LABEL VIE T 1555,00 1555,00 1555,00 1600,00 -2,81% 1555,00 7 775,00 0,0084 ND 21,0 NS 4,7x ND 12,7%

ENNAKL T 37,70 37,70 37,50 38,00 -0,79% 37,51 28 243,10 0,0014 1,4 4,3 8,8x 2,5x 3,82% -4,6%

AUTO NEJMA T 1400,00 1400,00 1400,00 1425,00 -1,75% 1400,00 140 000,00 0,0012 55,0 109,1 12,8x 3,1x 3,93% -6,7%

STOKVIS NORD AFRIQUE T 38,04 38,04 38,02 39,00 -2,46% 38,03 30 045,20 0,0007 2,0 2,8 13,8x 1,3x 5,26% 5,3%

FERTIMA R.H 140,55 140,55 140,55 132,60 6,00% 140,55 702,75 0,0001 ND NS NS 1,8x ND -12,2%REALIS. MECANIQUES T 453,95 453,95 453,95 453,90 0,01% 453,95 453,95 0,0002 15,0 44,1 10,3x 1,3x 3,30% -3,0%

Var%

Agroal imentaire / Production

Assurances

Banques

Batiment et Matériaux de Construction

Chimie

Distributeurs

Page 26: Upline monthly fevrier 2012. Analyse MASI MANAGEM ET CMT

Monthly Février 2012

26

Tableau de Bord boursier au 29/02/2012 (2/2) Valeurs ST Cours Précédent CMP Volumes MAD Poids Div BPA PER P/B D/Y YTD

9,49% 27,2x 3,2x 2,10% 3,45%

DOUJA PROM ADDOHA T 73,50 73,70 72,54 73,00 0,68% 73,51 9 497 986,86 0,0849 2,0 5,4 13,7x 2,5x 2,72% 5,2%

ALLIANCES T 725,00 725,00 717,00 725,00 0,00% 720,32 208 173,00 0,0216 8,0 35,0 20,7x 3,2x 1,10% 6,6%CGI T 999,00 1005,00 999,00 1020,00 -2,06% 1001,85 265 490,00 0,0231 18,0 21,2 47,1x 4,1x 1,80% -0,2%

0,49% 21,7x 3,9x 3,32% -17,99%

PROMOPHARM S.A. T 754,00 754,00 754,00 754,00 0,00% 754,00 7 540,00 0,0015 45,0 65,4 11,5x 1,8x 5,97% -34,7%

SOTHEMA N.T 1036,00 - - 1036,00 0,00% - - 0,0023 23,3 40,1 25,9x 4,7x 2,25% -11,2%

0,11% 8,7x 2,7x 7,19% 5,70%DELATTRE LEVIVIER MAROC T 435,00 440,00 435,00 438,80 -0,87% 439,61 65 941,25 0,0005 39,0 77,1 5,6x 1,3x 8,97% 25,1%

STROC INDUSTRIE T 248,40 249,00 248,40 250,00 -0,64% 248,43 23 352,60 0,0006 14,0 21,9 11,3x 4,0x 5,64% -11,3%0,32% 8,2x 0,5x 2,66% -0,99%

DISWAY T 299,50 299,50 288,00 294,85 1,58% 296,81 62 034,00 0,0021 21,0 38,0 7,9x 1,0x 7,01% -6,4%HPS T 326,90 326,90 320,00 321,00 1,84% 321,34 170 311,55 0,0009 8,0 32,5 10,1x 1,3x 2,45% -10,1%IB MAROC.COM N.T 266,75 - - 266,75 0,00% - - 0,0004 18,0 20,5 13,0x 1,1x 6,75% -3,1%M2M Group T 300,00 300,00 300,00 288,20 4,09% 300,00 10 500,00 0,0004 ND 33,6 8,9x 1,6x ND -1,6%MICRODATA T 690,00 690,00 690,00 683,00 1,02% 690,00 37 950,00 0,0007 57,0 59,6 11,6x 4,0x ND 8,5%S.M MONETIQUE T 291,10 291,10 291,10 292,10 -0,34% 291,10 30 565,50 0,0007 31,3 18,8 15,5x 3,7x 10,74% -9,0%INVOLYS N.T 207,00 - - 207,00 0,00% - - 0,0003 ND NS NS 1,3x ND 31,0%

4,77% 52,4x 16,4x 1,64% 6,9%MINIERE TOUISSIT N.T 2316,00 - - 2316,00 0,00% - - 0,0099 100,0 179,7 12,9x 6,7x 4,32% 4,3%MANAGEM T 1720,00 1740,00 1698,00 1705,00 0,88% 1709,15 5 853 832,00 0,0238 11,1 24,3 70,9x 22,0x 0,65% 11,4%SMI T 3670,00 3699,00 3670,00 3580,00 2,51% 3671,67 319 435,00 0,0121 100,0 134,5 27,3x 7,4x 2,72% -3,2%REBAB COMPANY N.T 330,00 - - 330,00 0,00% - - 0,0001 ND 35,1 9,4x 1,3x ND 0,00%

2,87% 13,9x 1,4x 1,65% 4,7%AFRIQUIA GAZ N.T 1748,00 - - 1748,00 0,00% - - 0,0099 73,0 95,8 18,2x 3,5x 4,18% 2,8%SAMIR T 773,00 773,00 750,00 773,00 0,00% 771,49 175 900,00 0,0226 ND 70,2 11,0x 1,9x ND 5,9%

1,51% 14,4x 1,7x 0,0 3,6%DIAC SALAF T 69,38 77,68 69,38 73,80 -5,99% 70,95 3 760,14 0,0003 ND NS NS NS ND 107,1%EQDOM N.T 1773,00 - - 1773,00 0,00% - - 0,0073 110,0 145,7 12,2x 2,1x 6,20% 1,1%MAROC LEASING N.T 500,00 - - 500,00 0,00% - - 0,0011 20,0 22,3 22,5x 1,8x 4,00% 13,1%SALAFIN N.T 550,00 - - 550,00 0,00% - - 0,0027 34,0 41,9 13,1x 2,2x 6,18% -7,3%MAGHREBAIL N.T 852,00 - - 852,00 0,00% - - 0,0014 50,0 79,2 10,8x 1,8x 5,87% 0,4%SOFAC T 325,00 325,00 325,00 325,10 -0,03% 325,00 8 125,00 0,0002 ND NS NS 2,7x ND 11,4%ACRED N.T 365,00 - - 365,00 0,00% - - 0,0003 23,0 NS NS 1,4x 6,30% -11,0%TASLIF T 33,60 33,60 33,60 31,80 5,66% 33,60 168,00 0,0006 ND NS NS 3,9x ND 8,4%

19,24% 12,9x 6,4x 7,58% 2,9%ITISSALAT AL-MAGHRIB T 139,50 139,50 138,35 138,15 0,98% 139,44 19 558 990,70 0,1924 10,6 10,8 12,9x 6,5x 7,58% 2,9%

0,35% 11,6x 2,1x 6,05% 9,4%LYDEC T 372,00 372,00 357,00 357,00 4,20% 371,67 391 371,00 0,0035 22,5 32,0 11,6x 2,1x 6,05% 9,4%

0,78% 15,5x 2,7x 0,0 6,1%DELTA HOLDING S.A T 43,00 43,00 43,00 43,00 0,00% 43,00 10 750,00 0,0077 1,5 2,6 16,6x 2,8x 3,49% 7,5%ZELLIDJA S.A R.H 666,00 - - 666,00 0,00% - - 0,0003 40,0 130,0 5,1x 0,9x N.D -7,6%

0,59% 14,7x 1,9x 0,0 2,1%MED PAPER T 41,40 41,98 40,50 40,22 2,93% 41,31 343 028,90 0,0001 ND NS NS 0,8x ND -13,0%CTM N.T 269,05 - - 269,05 0,00% - - 0,0007 22,5 NS NS 1,3x 8,36% -1,4%TIMAR N.T 429,00 - - 429,00 0,00% - - 0,0002 10,0 34,3 12,5x 2,0x 2,33% 7,3%NEXANS MAROC N.T 280,05 - - 280,05 0,00% - - 0,001 12,0 24,3 11,5x 0,9x 4,28% -3,1%RISMA T 212,00 212,00 212,00 205,05 3,39% 212,00 42 400,00 0,0026 ND 1,3 NS 2,0x ND 4,2%BALIMA N.T 174,00 - - 174,00 0,00% - - 0,0005 ND 7,9 21,9x 4,4x ND 10,7%MEDIACO MAROC T 45,90 46,00 45,90 46,20 -0,65% 45,92 5 510,00 0 ND ND ND 11,3x ND -19,2%

Var%

Immobil ier

Industrie Pharmaceutique

Services aux Collectivités

Sociétés de Portefeuilles / Holdings

Autres Valeurs

Ingénieries et Biens Equip Industriels

Matériels Logiciels et Services Informatique

Mines

Pétrole et Gaz

Sociétés de Financement et Autres Activités

Télécommunications

Page 27: Upline monthly fevrier 2012. Analyse MASI MANAGEM ET CMT

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N° 4

Upline Securities

Président du Directoire

Karim BERRADA [email protected]

Tél : +212 (0)5 22 99 71 70 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

Equity Sales

Anouar SERGHINI

[email protected] Tél : +212 (0) 5 22 99 73 67 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

International Sales

Sophia ELASSLOUJ Amal Ouarda GRIMEH [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 99 73 53 Tél : +212 (0) 5 22 99 73 59 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

Responsable Agence des particuliers

Mohamed HASKOURI

[email protected] Tél : +212 (0) 5 22 99 73 56 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

Conseiller en investissement des

particuliers

Imane CHEKROUN [email protected]

Tél : +212 (0) 5 22 99 73 66 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

ICF AL WASSIT (Bourse en ligne)

Conseiller clientèle Ikram DOUKALI Sara IBNOU-KADY [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 36 93 82 Tél : +212 (0) 5 22 36 93 80 Fax : 0212 (0) 5 22 39 11 09 Fax : +212 (0) 5 22 39 10 90

Division Analyses et Recherches

Directeur de Division

Ali HACHAMI [email protected]

[email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 92 63 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Analystes

Nasreddine LAZRAK Adnane CHERKAOUI [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 90 76 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 15 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Fatima BENMLIH Ahmed ROCHD [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 90 71 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 03 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Nordine HAMIDI Fatima-Zahra MABCHOURE [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 95 10 Tél : +212 (0) 5 22 46 92 11 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

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