Transcript
Page 1: Gestiunea portofoliului Curs 8 - ASE BucurestiGestiunea portofoliului Curs 8 Gestiunea riscului Tipuri de risc Risc de piață Risc de lichiditate Risc de refinanțare Risc operațional

MA-Finanţe Corporative Lect.univ.dr. Andreea STOIAN

Departamentul de Finanţe [email protected]

http://www.ase.ro/site/despre/profesori/index28.asp?ID=758

Gestiunea portofoliului

Curs 8

Page 2: Gestiunea portofoliului Curs 8 - ASE BucurestiGestiunea portofoliului Curs 8 Gestiunea riscului Tipuri de risc Risc de piață Risc de lichiditate Risc de refinanțare Risc operațional

Gestiunea riscului

Page 3: Gestiunea portofoliului Curs 8 - ASE BucurestiGestiunea portofoliului Curs 8 Gestiunea riscului Tipuri de risc Risc de piață Risc de lichiditate Risc de refinanțare Risc operațional

Tipuri de risc

Risc de piață

Risc de lichiditate

Risc de refinanțare

Risc operațional

Risc suveran

......

Page 4: Gestiunea portofoliului Curs 8 - ASE BucurestiGestiunea portofoliului Curs 8 Gestiunea riscului Tipuri de risc Risc de piață Risc de lichiditate Risc de refinanțare Risc operațional

Indicatori de cuantificare a riscului

Dispersia

Abaterea medie pătratică

Beta

Tracking error: 2(Rp-Rb)

Raportul de informații (information report): (Rp-Rb)/ 2(Rp-

Rb)

Downside risk (semi-varianță): Markovitz (1959)

Page 5: Gestiunea portofoliului Curs 8 - ASE BucurestiGestiunea portofoliului Curs 8 Gestiunea riscului Tipuri de risc Risc de piață Risc de lichiditate Risc de refinanțare Risc operațional

Value-at-Risk (VaR)

Page 6: Gestiunea portofoliului Curs 8 - ASE BucurestiGestiunea portofoliului Curs 8 Gestiunea riscului Tipuri de risc Risc de piață Risc de lichiditate Risc de refinanțare Risc operațional

VaR (I) Pierderea maximă așteptată pentru un interval de timp dat și un anumit

interval de încredere Valori absolute (u.m.) Procent (%)

Elemente Pierderea maximă Interval de timp Interval de încredere

Estimare Active individuale Portofolii Companii

Page 7: Gestiunea portofoliului Curs 8 - ASE BucurestiGestiunea portofoliului Curs 8 Gestiunea riscului Tipuri de risc Risc de piață Risc de lichiditate Risc de refinanțare Risc operațional

Modalități de estimare VaR

Metoda istorică

Metoda analitică

Metoda Monte Carlo

Page 8: Gestiunea portofoliului Curs 8 - ASE BucurestiGestiunea portofoliului Curs 8 Gestiunea riscului Tipuri de risc Risc de piață Risc de lichiditate Risc de refinanțare Risc operațional

Metoda istorică

Utilizarea rentabilităţăţilor istorice

Istoria se repetă

Page 9: Gestiunea portofoliului Curs 8 - ASE BucurestiGestiunea portofoliului Curs 8 Gestiunea riscului Tipuri de risc Risc de piață Risc de lichiditate Risc de refinanțare Risc operațional

Metoda istorică

Exemplul 1 (I)

Rentabilităţi zilnice: 100 obs.

Rentabilităţi zilnice: 5 cele mai mici

-0.0034

-0.0019

-0.0096

-0.0025

-0.0101

Suma investită: 100.000 USD

Perioadă: 1 zi

Page 10: Gestiunea portofoliului Curs 8 - ASE BucurestiGestiunea portofoliului Curs 8 Gestiunea riscului Tipuri de risc Risc de piață Risc de lichiditate Risc de refinanțare Risc operațional

Metoda istorică

Exemplul 1 (II)

-0.0101

-0.0096

-0.0034

-0.0025

-0.0019

USDVaR zi 190000.1000019.0%)95(1

Page 11: Gestiunea portofoliului Curs 8 - ASE BucurestiGestiunea portofoliului Curs 8 Gestiunea riscului Tipuri de risc Risc de piață Risc de lichiditate Risc de refinanțare Risc operațional

Metoda istorică

Exemplul 2

USDmuVaR

VaR

zi

zi

000.4000.10004.0.).(

%404.0(%)

%)95(1

%)95(1

USDmuVaR

VaR

zi

zi

000.7000.10007.0.).(

%707.0(%)

%)99(1

%)99(1

Page 12: Gestiunea portofoliului Curs 8 - ASE BucurestiGestiunea portofoliului Curs 8 Gestiunea riscului Tipuri de risc Risc de piață Risc de lichiditate Risc de refinanțare Risc operațional

(...)

Page 13: Gestiunea portofoliului Curs 8 - ASE BucurestiGestiunea portofoliului Curs 8 Gestiunea riscului Tipuri de risc Risc de piață Risc de lichiditate Risc de refinanțare Risc operațional

Metoda analitică (varianţă-covarianţă) (I)

Distribuţie normală de probablitate

Medie

Abatere medie pătratică

Page 14: Gestiunea portofoliului Curs 8 - ASE BucurestiGestiunea portofoliului Curs 8 Gestiunea riscului Tipuri de risc Risc de piață Risc de lichiditate Risc de refinanțare Risc operațional

Metoda analitică (II)

Page 15: Gestiunea portofoliului Curs 8 - ASE BucurestiGestiunea portofoliului Curs 8 Gestiunea riscului Tipuri de risc Risc de piață Risc de lichiditate Risc de refinanțare Risc operațional

Metoda analitică (varianţă-covariaţă)

Exemplu (Hull)

Page 16: Gestiunea portofoliului Curs 8 - ASE BucurestiGestiunea portofoliului Curs 8 Gestiunea riscului Tipuri de risc Risc de piață Risc de lichiditate Risc de refinanțare Risc operațional

Metoda Monte Carlo

Page 17: Gestiunea portofoliului Curs 8 - ASE BucurestiGestiunea portofoliului Curs 8 Gestiunea riscului Tipuri de risc Risc de piață Risc de lichiditate Risc de refinanțare Risc operațional

(...)


Recommended