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FINANZAS CORPORATIVAS

¿Qué son las finanzas corporativas ?

• Es el medio para obtener fondos y los métodos para administrar y asignar estos fondos, se puede estudiar las finanzas a nivel de individuo, de compañía, de gobierno; o bien de cualquier situación que implique una decisión acerca de la obtención y utilización de dinero.

• Las finanzas enfrentan cuestiones fundamentales referentes a las operaciones de la empresa comercial, el nuevo dominio de las finanzas se a expresado en:

1.-¿De que tamaño debe ser una empresa, y con qué rapidez debe crecer? 2.- ¿En que forma debe poseer sus activos? 3.- ¿Cuál debe ser la composición de sus pasivos?

[

Gestión de créditos/Gestión de riesgos

Gestión de créditos

La gestión de créditos permite determinar el riesgo de crédito especificando un límite de crédito para un cliente. De esta forma se puede estimar la salud financiera de un cliente o grupo de clientes.

Gestión de riesgos

Mientras la gestión de créditos permite reducir los riesgos de créditos, la gestión de riesgos de deudores proporciona una herramienta eficiente para garantizar el pago de los valores de facturación. En el componente de gestión de riesgos están disponibles las siguientes formas de garantía de pago (véase también garantía de pagos):

- operaciones documentarias

- tarjetas de pago

- seguro de crédito (enlace externo

Gestión de Tesorería La gestión de tesorería es una actividad del gerente financiero, que

trata sobre la gestión de los recursos financieros (activo) a corto plazo.

Funciones de la Gestión de Tesorería :

1. el control de los flujos de efectivo en forma eficiente.

2. la gestión de la posición y optimización de los recursos financieros por la tesorería.

3. el buen uso de los medios de financiamiento y los instrumentos financieros.

4. mantener una relación optima con las entidades financieras, acreedores y proveedores.

5. la gestión del riesgo creditito y de mercado.

CASO PRÁCTICO:

Durante el mes de Noviembre 2003 la empresa comercial “ESTAL S.A” tuvo ventas por S/. 16,800 y costo de ventas por S/. 9,000. La Depreciación fue de S/. 3,000 y los intereses pagados de S/. 2,160.

Suponga que el impuesto a la Renta es del 30% y los dividendos fueron de S/. 1,080.

Se pide:

¿Cuál es el flujo de efectivo operativo de “ESTAL S.A”? ¿Por qué difiere de la utilidad neta?

ESTAL S.A.

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS DEL 01.NOV.2003 AL

30.NOV.2003

Venta netas 16,800

Costo de ventas (9,000)

Depreciación (3,000)

Utilidades antes de intereses e impuestos 4,800

Intereses pagados (2,160)

Utilidad 2,640

Impuesto a la Renta 30% (792)

Utilidad neta 1,848

Aumento en las utilidades acumuladas 768

Dividendos 1,080

ESTAL S.A.

FLUJO DE DEFECTIVO OPERATIVO PARA NOVIEMBRE DEL AÑO 2003

Utilidades antes de intereses e impuestos

4,800

(+) Depreciación 3,000

(-) Impuesto a la Renta (792)

Flujo de Efectivo Operativo 7,008

Por lo tanto, la utilidad neta de “ESTAL S.A.” fue de S/. 1,848

Cabe indicar que el flujo de efectivo operativo difiere de la utilidad neta, dado que cuando se calcula la utilidad neta se restan la depreciación y los intereses. Debemos tener presente que, al calcular el flujo de defectivo operativo no se restan éstos, ya que la depreciación no es un gasto en efectivo y los intereses pagados son un gasto de financiamiento, no un gasto operativo. Flujo de efectivo Operativo(S/. 7,008) – Utilidad Neta (S/ .1, 848) = S/ .5, 160 Depreciación (S/. 3,000) + Intereses Pagados (S/. 2,160) = S/. 5,160

objetivos de la fuente de financiamiento La falta de liquidez en las empresas (tanto publicas como privadas )

hace que recurran a las fuentes de financiamiento , que les permitan hacerse de dinero para enfrentar sus gastos presentes , ampliar sus instalaciones , comprar activos , iniciar nuevos proyectos , etc. .,en forma general, los principales objetivos son :

Hacerse llegar recursos financieros frescos alas empresas, que les permitan hacerle frente a los gastos a corto plazo.

Para modernizar sus instalaciones. Para la reposición de maquinaria y equipo. Para llevar a cabo nuevos proyectos. Para restaurar sus pasivos, a corto, mediano, y largo plazo, etc.

Modelos de Planeación FinancieraInstrumento de computación (Software) de una entidad, que pretende observar cuál va a ser el comportamiento proyectado por periodos determinados, cuando se hacen análisis de sensibilidad y variaciones seleccionadas.Dicho Modelo permite preparar alternativas diversas de la posición contable (Flujo de caja) que la Empresa guardará ante diferentes modificaciones futuras de simulación en diferentes escenarios.

PROCESO DE PLANEACIÓN:Comienza con proyectos financieros a largo plazo de los que derivan los planes Operativos.

PLAN DE LARGO PLAZO:

El plan de largo plazo considera la necesidad de fondos para activos fijos, Investigación y desarrollo, desarrollo de productos, mercadotecnia, estructura de capital y fuentes de financiamiento; líneas de productos, líneas de negocios , etc.

PLAN DE CORTO PLAZO:

Especifican acciones financieras a corto plazo y su impacto pronosticado la información necesaria la proporciona el pronóstico de ventas y otros datos operativos y financieros. La información final comprende varios presupuestos operativos, el flujo de caja y los estados pro forma.

Costo promedio ponderado del capitalUna vez que disponemos del costo de las diversas fuentes financieras

y de sus ponderaciones podremos pasar a calcular el costo del capital medio ponderado (k0) mediante la siguiente expresión:

K0 = Kx (D/V) + Kp x (P/V) + Ke x (A/V)

Calculo del costo del capital a través de la Beta de los ActivosCuando ya comentamos como estimar el costo del capital propio a través del modelo CAPM no hicimos mención a que dicho modelo también puede servir para calcular el costo del capital de la empresa (K0) sin más que aplicar la siguiente expresión:

K0 = Rf + ufM RE

Determinacion de la estructura de capital optima Esta hipótesis fue desarrollada por los premios Nobel Franco

Modigliani y Merton Miller (MM) quienes suponen que el costo promedio ponderado del capital (k0) y el valor de la empresa son totalmente independientes de la composición de la estructura del capital de la empresa, es decir, del tamaño de su apalancamiento financiero.

El valor de la empresa solo dependerá de la capacidad generadora de renta de sus activos sin importar en absoluto de donde han procedido los recursos financieros que los han financiado(a esto se le denomina la Proposición de I de MM). De hecho, el valor de la empresa vendrá dado capitalizando la utilidad antes de intereses y de impuestos (UAII) a un tipo de interés igual al costo promedio ponderado del capital de la empresa, el cual supondremos constante:

V= 0K

UAII

Electronoroeste S.A. ( ENOSA)

VISIÓN:Eepsa (Empresa Eléctrica de Piura S.A.) es una compañía de generación eléctrica que actúa también en el negocio del gas natural. Forma parte de Endesa, empresa líder del mercado eléctrico español y la primera compañía eléctrica privada de Iberoamérica.

MISION:Atender las necesidades de nuestros Clientes con una oferta de servicios que contribuya a mejorar su calidad de vida, con el apoyo de los recursos humanos más calificados y desempeñando nuestras tareas con seguridad, preservando el medio ambiente e incorporando permanentemente nuevas tecnologías para la prestación de un servicio confiable y rentable.

2009 2010

ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE

Efvo y Equivalente de efvo 24,629 73,889

Ctas.por Cob.Comerciales (neto) 25,737 22,664

Otras Ctas.por Cob.A Partes Relacionadas (neto) 8 183

Otras Ctas.por Cobrar (neto) 424 4,956

Existencias ( neto) 5,083 3,006

Gastos Contratados por Anticipado 82 80

Otros Activos 10,922 0

Total Activo Corriente 66,885 104,778

ACTIVO NO CORRIENTE

Otras Cuentas por Cobrar 0 0

Inmueble, Maquinaria y E quipo ( neto) 148,843 136,922

Activos Intangibles (neto ) 19 20

Total Activo No Corriente 148,862 136,942

TOTAL ACTIVO 215,747 241,720

BALANCE GENERAL

PASIVO Y PATRIMONIO

PASIVO CORRIENTE

Obligaciones financieras 16,000 0

Ctas.por Pagar Comerciales 17,377 13,609

Otras Ctas por P/.a Partes Relacionadas (neto ) 15 367

Impto a la Renta y Participaciones Ctes 293 9,127

Otras Ctas por Pagar 2,414 3,767

Total Pasivo Corriente 36,099 26,870

PASIVO NO CORRIENTE

Obligaciones Financieras 49,371 65,000

Pasivo por Impto a la Renta y Part Diferidos 23,403 18,921

Total Pasivo No Corriente 72,774 83,921

TOTAL PÁSIVO 108,873 110,791

PATRIMONIO NETO

Capital 81,553 81,553

Capital Adicional 2,671 2,671

Reservas Legales 16,311 16,311

Resultados Acumulados 6,339 30,394

Total Patrimonio Neto 106,874 130,929

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 215,747 241,720

VARIACIONES EN EL BALANCE GENERAL

2009 2010VARIACIÓ

N

ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE

Efvo y Equivalente de efvo 24,629 73,889 49,260

Ctas.por Cob.Comerciales (neto) 25,737 22,664 -3,073

Otras Ctas.por Cob.A Partes Relacionadas (neto) 8 183 175

Otras Ctas.por Cobrar (neto) 424 4,956 4,532

Existencias ( neto) 5,083 3,006 -2,077

Gastos Contratados por Anticipado 82 80 -2

Otros Activos 10,922 0 -10,922


ACTIVO NO CORRIENTE

Otras Cuentas por Cobrar 0 0 0

Inmueble, Maquinaria y E quipo ( neto) 148,843 136,922 -11,921

Activos Intangibles (neto ) 19 20 1


TOTAL ACTIVO 215,747 241,720

PASIVO Y PATRIMONIO

PASIVO CORRIENTE

Obligaciones financieras 16,000 0 -16,000

Ctas.por Pagar Comerciales 17,377 13,609 -3,768

Otras Ctas por P/.a Partes Relacionadas (neto ) 15 367 352

Impto a la Renta y Participaciones Ctes 293 9,127 8,834

Otras Ctas por Pagar 2,414 3,767 1,353


PASIVO NO CORRIENTE

Obligaciones Financieras 49,371 65,000 15,629

Pasivo por Impto a la Renta y Part Diferidos 23,403 18,921 -4,482


TOTAL PÁSIVO 108,873 110,791

PATRIMONIO NETO

Capital 81,553 81,553 0

Capital Adicional 2,671 2,671 0

Reservas Legales 16,311 16,311 0

Resultados Acumulados 6,339 30,394 24,055



ESTADO DE FUENTE Y APLICACIÓN :VARIACIÓ

N VARIACIÓN CIRCULANTE VARIACIÓN CAPITAL FIJO

2009 2010VARIACIÓ

NAPLICACI

ÓNORIGE

NAPLICACIÓ

NORIGE

N APLICACIÓN ORIGEN

ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE

Efvo y Equivalente de efvo 24,629 73,889 49,260 49,260 49,260

Ctas.por Cob.Comerciales (neto) 25,737 22,664 -3,073 3,073 3,073

Otras Ctas.por Cob.A Partes Relacionadas (neto) 8 183 175 175 175

Otras Ctas.por Cobrar (neto) 424 4,956 4,532 4,532 4,532

Existencias ( neto) 5,083 3,006 -2,077 2,077 2,077

Gastos Contratados por Anticipado 82 80 -2 2 2

Otros Activos 10,922 0 -10,922 10,922 10,922


ACTIVO NO CORRIENTE

Otras Cuentas por Cobrar 0 0 0

Inmueble, Maquinaria y E quipo ( neto) 148,843 136,922 -11,921 11,921 11,921

Activos Intangibles (neto ) 19 20 1 1 1


TOTAL ACTIVO 215,747 241,720

PASIVO Y PATRIMONIO

PASIVO CORRIENTE

Obligaciones financieras 16,000 0 -16,000 16,000 16,000

Ctas.por Pagar Comerciales 17,377 13,609 -3,768 3,768 3,768

Otras Ctas por P/.a Partes Relacionadas (neto ) 15 367 352 352 352

Impto a la Renta y Participaciones Ctes 293 9,127 8,834 8,834 8,834

Otras Ctas por Pagar 2,414 3,767 1,353 1,353 1,353


PASIVO NO CORRIENTE

Obligaciones Financieras 49,371 65,000 15,629 15,629 15,629

Pasivo por Impto a la Renta y Part Diferidos 23,403 18,921 -4,482 4,482 4,482


TOTAL PÁSIVO 108,873 110,791

VARIACIÓN VARIACIÓN CIRCULANTE VARIACIÓN CAPITAL FIJO

2009 2010VARIACIÓ

NAPLICACI

ÓNORIGE

NAPLICACIÓ

NORIGE


PATRIMONIO NETO

Capital 81,553 81,553 0

Capital Adicional 2,671 2,671 0

Reservas Legales 16,311 16,311 0

Resultados Acumulados 6,339 30,394 24,055 24,055 24,055



78,218 78,218 73,735 26,613 4,483 51,605

47,122 47,122

VARIACIÓN VARIACIÓN CIRCULANTE VARIACIÓN CAPITAL FIJO

2009 2010VARIACIÓ

NAPLICACI

ÓNORIGE

NAPLICACIÓ

NORIGE


RAZONES DE SOLVENCIA

2009 20081. LIQUIDEZ = ACTIVO CTE. 85.106 116.424

PASIVO CTE. 22.559 44.380

LIQUIDEZ 3,77 2,62

2. CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CTE.- PASIVO CTE 85,106 - 22,559 116,424 - 44,380

CAPITAL DE TRABAJO 62.547 72.044,00

RAZONES DE ESTABILIDAD

3. RAZON DE ENDEUDAMIENTO PATRIMONIO 122.550 169.824

PASIVO TOTAL 107.600 91.373

RAZON DE ENDEUDAMIENTO 1,14 1,86

4.APALANCAMIENTO FINANCIERO = PASIVO TOTAL 107.600 91.373

ACTIVO TOTAL 230.150 261.197

APALANCAMIENTO FINANCIERO 0,47 0,35

5. RAZON DE PRODUCTIVIDAD VENTAS NETAS 241.317 246.900

PATRIMONIO 122.550 169.824

RAZON DE PRODUCTIVIDAD 1,97 1,45

RAZONES DE RENTABILIDAD

6. RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL = UTILIDAD NETA (100) 34.015 47.326

PATRIMONIO 122.550 169.824

RENTABILIDAD SOBRE CAPITAL 27,76 27,87

7.RENTABILIDAD SOBRE LAS VENTAS UTILIDAD NETA *100 34.015 47.326

VENTAS NETAS 241.317 246.900

RENTABILIDAD SOBRE LAS VENTAS 14,10 19,17