Note du Crédit Logement sur la conjoncture immobilière en décembre 2014

Observatoire Crdit Logement / CSA du Financement des Marchs Rsidentiels - Tableau de bord mensuel Dcembre 2014 5 janvier 2015 1/8

LObservatoire du Financement des Marchs Rsidentiels Tableau de bord mensuel

Dcembre 2014

Avertissement : les indicateurs mensuels repris dans le Tableau de bord ne deviennent dfinitifs quavec la publication des rsultats trimestriels : exemple = M07-14 est dfinitif

et donc aussi M08-14 et M09-14 ; mais M10-14, M11-14 et M12-14 sont provisoires. I. Lensemble des marchs I.1. Lenvironnement des marchs : les conditions de crdit Les taux dintrt sur les prts du secteur bancaire

(taux nominaux, hors assurance et cot des srets)

En dcembre 2014, les taux des crdits du secteur concurrentiel (hors assurance et cot des srets) se sont tablis 2.36 %, en moyenne (2.37 % pour laccession dans le neuf et dans lancien). Jamais les taux ntaient descendus aussi bas. Depuis le dbut de lanne 2014, ils ont perdu 72 points de base : leur diminution sest en effet poursuivie durant toute lanne, sous leffet de la baisse du cot des ressources et de la volont des banques de soutenir les marchs immobiliers. La baisse a t dampleur comparable sur tous les marchs : sur le march du neuf avec 2.35 % en dcembre (contre 3.08 % en dcembre 2013), sur celui de lancien avec 2.36 % en dcembre (contre 3.08 % en dcembre 2013) et sur celui des travaux avec 2.38 % en dcembre (contre 3.12 % en dcembre 2013). Et sur le march de lancien, alors que la baisse des prix est reste modre, celle des taux intervenue depuis la fin 2011 (163 points de base, au total) quivaut un recul des prix de 15.1 % !

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Les taux des crdits immobiliers aux particuliers (en %)Ensemble des marchs

Source : Crdit Logement/CSAObservatoire du Financement des Marchs Rsidentiels


Alors que la totalit de la production est dsormais ralise un taux infrieur 3.5 %, la part de la production taux variable1 stablit 2.4 % en dcembre, contre 6.4 % en 2013. Le niveau actuel des taux des prts immobiliers rend en effet ces formules sans intrt pour les emprunteurs.

La dure des prts bancaires accords

En dcembre 2014, la dure des prts sest tablie 210 mois, en moyenne (232 mois pour laccession dans le neuf et 225 mois pour laccession dans lancien). La dure moyenne qui avait hsit pendant un an sest donc ressaisie depuis lt. Ainsi, depuis le printemps 2014, la dure moyenne des prts accords sest allonge de plus de 6 mois. Ce sont les jeunes mnages qui ont bnfici le plus largement de cette volution : le mouvement de dgradation des flux de la primo accession des mnages jeunes ou modestes qui sobservait depuis lautomne 2011 est enray.

Dans le cas des prts laccession, la part de la production plus de 25 ans sest tablie 19.5 % en dcembre 2014 (53.8 % plus de 20 ans, contre 43.7 % au 1er trimestre). Et les prts de moins de 15 ans reprsentent 18.2 % de la production (contre 22.7 % au 1er trimestre). Alors que durant une

1 Production taux variable en accession la proprit : il sagit ici de taux variables plafonns, donc hors formules mensualit fixe, mais avec allongement de dure possible et surtout hors formules avec variabilit totale du taux et de la dure.

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La part de la production taux variable dans l'ensemblede la production (en %)

Source : Observatoire Crdit Logement / CSAdu Financement des Marchs Rsidentiels

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La dure des crdits immobiliers aux particuliers (en mois) Ensemble des marchs



grande partie de lanne 2013 la structure de la production tait reste relativement stable, elle se dforme nettement depuis la fin du printemps au bnfice des prts les plus longs.

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I.2. Les conditions dexpression de la demande Le cot relatif des oprations immobilires finances par emprunt

Le cot des oprations ralises par les mnages a progress trs lentement en 2013 (+ 0.3 %, aprs + 1.3 % en 2012). La hausse du cot des oprations se poursuit un rythme comparable en 2014 (+ 0.3 % sur un an). Le cot relatif reste nanmoins lev, 3.76 annes de revenus en dcembre, dans un contexte de lente rosion des revenus des mnages (- 0.1 % sur un an, aprs + 0.3 % en 2013). Lindicateur de solvabilit de la demande ralise Dans le mme temps, le niveau de lapport personnel sest encore dgrad (- 4.2 % sur un an, aprs - 5.5 % en 2013). Cette volution est logique, alors que dans le mme temps se constatent une lente reprise de la primo accession et un retour des mnages modestes. Lindicateur de solvabilit de la demande poursuit pourtant sa progression, bnficiant de lamlioration des conditions de crdit : il retrouve maintenant les niveaux levs observs en 2011. La remonte du cot des oprations et les volutions des revenus des mnages affectent peu la solvabilit de la demande.

Les dures

(en annes) - de 10 10 15 15 20 20 25 25 30 30 et + Ensemble

Accession 2010 4,8 15,7 26,6 29,0 23,0 1,0 100,0

2011 5,1 15,8 25,3 29,7 23,0 1,2 100,0

2012 5,2 17,3 30,6 30,0 16,2 0,7 100,0

2013 5,0 17,0 33,2 28,6 15,8 0,5 100,0

T1-14 5,6 17,1 33,5 28,7 14,6 0,4 100,0

T2-14 4,9 16,7 33,8 30,1 14,0 0,6 100,0

T3-14 4,1 15,1 30,9 32,3 16,9 0,7 100,0

M09-14 4,0 14,8 29,3 32,6 18,6 0,7 100,0

M10-14 4,4 14,8 28,2 34,3 17,6 0,8 100,0

M11-14 3,9 14,4 28,1 34,4 18,3 0,8 100,0

M12-14 3,6 14,6 28,1 34,3 18,9 0,6 100,0

Structure de la production

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Le cot relatif des oprations (en annes de revenus) Ensemble des marchs



I.3. Lactivit du march des crdits

Aprs la forte rcession de la production de crdits immobiliers constate en 2012, lanne 2013 a t celle du redmarrage, avec une production en hausse de 29.7 %. Et le nombre de prts bancaires accords a aussi progress rapidement (+ 22.2 %). Mais le march navait pas retrouv le niveau dactivit qui tait le sien avant le dclenchement de la crise actuelle. Au cours du 1er trimestre 2014, la production a flchi, comme tous les ans durant les mois dhiver. Elle sest ressaisie au dbut du printemps, pour retomber en mai : les jours fris et les ponts ntant gure propices une activit soutenue. Celle-ci sest alors redresse en juin et le mouvement de reprise sest poursuivi en juillet, mais sans retrouver la vigueur qui tait la sienne en 2013, la mme poque. Aprs un mois daot qui est traditionnellement un mois creux, lactivit sest releve en septembre. Le mois doctobre a alors enregistr une acclration de cette reprise, bien au-del de ce qui sobserve habituellement au dbut de lautomne : et aprs un mois de novembre qui a enregistr un affaiblissement de lactivit (mais pas une rechute), comme cela est habituel cette priode de lanne, le mois de dcembre a t particulirement bon. Il a pleinement bnfici des conditions de crdit exceptionnelles. Et au total, le 4me trimestre 2014 a enregistr une activit meilleure quen 2013 la mme poque : + 11.0 % pour la production et + 3.3 % pour le nombre de prts.

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L'indicateur de solvabilit de la demande (base 100 en 2001) Ensemble des marchs


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L'indicateur d'activit : nombre des prts accords / ensemble du marchNiveau annuel glissant (base 100 en 2009)



En dpit du redressement observ durant lt, la production recule toutefois de 2.9 % en 2014. Il en est de mme du nombre de prts bancaires accords : - 5.8 %. Alors que les conditions de crdit sont exceptionnelles et contribuent la diminution des apports personnels mobiliss et donc un recours au crdit plus intense, le nombre de prts bancaires accords recule plus rapidement que la production : les mnages augmentant la quotit moyenne des prts utiliss, sans avoir besoin de recourir des nombreux (petits) prts complmentaires. II. Les spcificits des marchs Le march des travaux

Durant lanne 2013, lindicateur de solvabilit sest hiss haut niveau, au-del des fluctuations constates dun mois sur lautre. Il a bnfici de conditions de crdit toujours bonnes et du repli du cot moyen des oprations ralises (- 2.8 % en 2013). Au-del des fluctuations qui se constatent dun mois sur lautre, lindicateur de solvabilit de la demande se maintient haut niveau depuis le dbut de lanne 2014, bnficiant pleinement de lamlioration des conditions de crdit.

Le march du neuf

Aprs avoir progress durant plusieurs annes, le cot relatif des oprations ralises dans le neuf fluctue maintenant, mais sans tendance prcise : il sest tabli 4.58 annes de revenus en dcembre 2014, contre 4.67 annes de revenus 2013 la mme poque. Le cot moyen des oprations ralises augmente en effet moins vite que par le pass (+ 1.1 % sur un an, aprs + 2.4 % en 2013).

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L'indicateur de solvabilit de la demande : travaux (base 100 en 2001)


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Le cot relatif des oprations (en annes de revenus) : march du neuf



Dans le mme temps, et aprs la remonte rapide qui stait constate en 2013, lapport personnel mobilis recule (- 5.2 % sur un an, aprs + 3.1 % en 2013). Nanmoins, lamlioration des conditions de crdit, permet la solvabilit de la demande de samliorer encore. Elle retrouve ainsi les niveaux levs auxquels elle se situait en 2011 et 2012. En 2013, la production de crdits a augment doucement : + 4.4 %. Pour autant, le recul du nombre de prts a t rapide : - 10.4 % en 2013, le recul sexpliquant par laugmentation du montant moyen des crdits accords et le fort recul des prts complmentaires (prts sociaux, 1 % logement, et PTZ, notamment).

Au 1er trimestre 2014, le choc du dbut 2013 tant absorb (le contrecoup des anticipations de demande de la fin 2012), le niveau de la production a commenc se redresser, en dpit de la dpression saisonnire de lactivit. Et le nombre de prts accords sest stabilis.

Mais sur un march fragile, malmen par une conjoncture conomique dprime et par la dgradation des soutiens publics de la demande, le niveau de la production a rechut au 2me trimestre et les mois dt sont rests la peine. Avec la reprise saisonnire du march, la production sest redresse en septembre. Alors que les dispositions du Plan de Relance commencent produire leurs effets, le mois doctobre a connu une amlioration de lactivit, au-del de ce qui se constate habituellement cette priode. Et aprs un mois de novembre marqu par la pause saisonnire du march, lactivit sest ressaisie en dcembre : au total, lactivit est bien meilleure au 4me trimestre 2014 quelle ne lavait t en 2013, la mme poque, avec + 15.7 % pour la

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L'indicateur d'activit : nombre des prts accords / march du neufNiveau annuel glissant (base 100 en 2009)



production et + 9.7 % pour le nombre de prts. La tendance rcessive passe de la production de crdits cde donc maintenant la place au redressement du march : avec + 1.4 % en 2014. Il en est de mme du nombre de prts bancaires, avec + 2.4 % sur un an. Le march de lancien

Aprs le ralentissement de la hausse constat ds lt 2011, les cots des logements anciens achets par les mnages progressent lentement en 2014 : + 0.4 % sur un an (aprs - 0.1 % en 2013). Alors que les revenus des mnages qui ralisent ces oprations immobilires ont pratiquement stagn (+ 0.1 % sur un an, aprs + 1.8 % en 2013), le cot relatif des oprations est peu prs stabilis depuis plus dun an, 4.39 annes de revenus en dcembre 2014 (4.42 annes de revenus, en 2013 la mme poque).

Nanmoins, le niveau de lapport personnel mobilis recule de nouveau, aprs la baisse rapide constate en 2013 (- 3.9 % sur un an, aprs - 7.7 % en 2013) : en effet, les conditions de crdit actuelles facilitent le recours au crdit, dautant que le mouvement de dgradation des flux de la primo accession des mnages jeunes ou modestes qui sobservait depuis lautomne 2011 est enray. Pourtant, du fait de trs bonnes conditions de crdit, lindicateur de solvabilit de la demande samliore depuis prs dun an pour retrouver maintenant des niveaux levs, au-dessus de ceux constats en 2011.

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L'indicateur de solvabilit de la demande : march de l'ancien (base 100 en 2001)



En 2012, la rcession de la production de crdits lancien a t svre, avec - 35.5 % pour les prts bancaires accords. Aprs cette dgradation brutale, la production de crdits lancien sest redresse fortement en 2013 : + 46.6 %. Le nombre de prts accords augmentant un rythme aussi soutenu que la production : + 43.0 %. Au cours du 1er trimestre 2014, comme cela est habituel cette priode de lanne, le march de lancien a t plus calme. La production de crdits a marqu le pas. Le march sest nanmoins ressaisi en avril : mais pas suffisamment, cependant, pour inverser la tendance dpressive de la production qui, aprs un mois de mai marqu par la panne de la demande (la succession des jours de congs et des ponts), sest confirme en juin. Pourtant, les conditions de crdit se sont amliores : mais les contraintes nouvelles imposes par la loi ALUR sont venues renforcer lattentisme de la demande et retarder la ralisation des oprations immobilires. Et bien quen progression plus rapide en juillet, lactivit na pas retrouv son niveau de lt 2013. Dautant que le mois daot nest gnralement pas trs actif. La production de crdits sest alors redresse en septembre et en octobre, comme cela est habituel : et aprs un mois de novembre marqu, comme chaque anne, par un affaiblissement de lactivit, le mois de dcembre a fait preuve dune bonne activit. Ainsi, lactivit est bien meilleure au 4me trimestre 2014 quelle ne lavait t en 2013, la mme poque, avec + 9.0 % pour la production et + 1.5 % pour le nombre de prts. Mais aprs un printemps marqu par la dpression du march, en dpit du rebond constat depuis lt, la production recule de 3.4 % sur un an. Il en est de mme du nombre de prts accords qui baisse un rythme comparable celui de la production : - 5.0 % sur un an.

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L'indicateur d'activit : nombre des prts accords / march de l'ancienNiveau annuel glissant (base 100 en 2009)


Economy & Finance

Note du Crédit Logement sur la conjoncture immobilière en décembre 2014