27
www.jfx.co.id @infoJFX

Kajian Futures Obligasi Pemerintah

Embed Size (px)

DESCRIPTION

Kajian futures obligasi Indonesia.. Mohon doa restunya agar lancar sesuai rencana dan berguna bagi kita semua. Amiinn

Citation preview

Page 1: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Page 2: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

KAJIAN PENGEMBANGAN FUTURES OBLIGASI PEMERINTAH

Prof. Dr. Adler Haymans Manurung

Ketua Tim Kajian Futures Bond & Advisor BBJ

Dean of Sampoerna School of Business

Page 3: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Pengantar

• Institusi-institusi pilar ekonomi:– Banking– Insurance– Capital Market– Futures Market

• Futures Exchange• OTC

Page 4: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Kelembagaan Perdagangan Berjangka

Kementerian Perdagangan

BAPPEBTI

Bank IndonesiaOJK

Kejaksaan AgungKepolisian RI

Badan PengawasLuar Negeri

JFX Lembaga Kliring Berjangka

Pedagang Berjangka

Pialang BerjangkaBukan AK

Pialang BerjangkaAnggota Kliring

Pialang BerjangkaAK Tertentu

Pengelola SentraDana Berjangka

BankPenitipan

Sentra Dana Berjangka

PenasihatBerjangka

NASABAH

Bursa BerjangkaLuar Negeri

Koordinasi Kesepakatan

Page 5: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Bond Market Development Framework

Page 6: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Dasar Hukum

• UU No. 32 Tahun 1997 yang diubah menjadi UU No. 10 Tahun 2011 tentang Perdagangan Berjangka Komoditi

• PP No. 9 Tahun 1999 tentang Penyelenggaraan Perdagangan Berjangka Komoditi

• UU No. 24 Tahun 2002 tentang Surat Utang Negara• UU No. 17 Tahun 2003 tentang Keuangan Negara• UU No. 19 Tahun 2008 tentang Surat Berharga

Syariah Negara• UU No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal

Page 7: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Maksud dan Tujuan

• Penelahaan secara konkrit pengembangan Futures Obligasi Pemerintah RI

• Diversifikasi produk futures di Indonesia sekaligus membuka peluang pengelolaan risiko dari industri keuangan

• Meyakinkan Kementerian Keuangan melalui Direktorat Jenderal Pengelolaan Utang (DJPU) atas kebutuhan pengembangan Futures Obligasi Pemerintah RI di JFX

• Peningkatan performa industri futures di Indonesia

Page 8: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Metodologi

• Literature Studies– Books– Journals and Articles

• Pengumpulan Data– Primer– Sekunder– Focus Group Discussion [FGD]

• Analysis– Internal– External– SWOT

• Result and Recommendations

Page 9: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Pasar Obligasi di Indonesia

• Dikelola oleh DJPU Kemenkeu• Surat Utang Negara (SUN)

– Rupiah– Valas

• Surat Berharga Syariah Negara (SBSN)– Rupiah – Valas (Sukuk)

• Obligasi Negara Ritel– ORI– Sukuk Ritel

Page 10: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Jenis Obligasi Pemerintah di Indonesia

1. Tradeable• Government Debt Securities

– Rupiah• Zero Coupon (SPN)• Fixed Coupon (FR)• Variable Coupon (VR)• US Dollar Denominated (RI)• Japan Yen Denominated (RIJPY)

– Valas• US Dollar Denominated (RI)• Japan Yen Denominated (RIJPY)

• Government Islamic Securities– Rupiah

• Zero Coupon (SPN-S)• Fixed Coupon (IFR/PBS/SR)

– Valas• US Dollar Denominated (SNI)

2. Non Tradeable

• Government Debt Securities– Rupiah

• Fixed Coupon (SU/SRBI)

• Government Islamic Securities– Rupiah

• Fixed Coupon (SDHI)

Page 11: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Profil Utang Indonesia (SBN dan Pinjaman Luar Negeri)

Page 12: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Performa Pasar Primer

• Grade BBB- dari 3 lembaga rating internasional (investment grade)

• Total Outstanding Rp1.638, 72 triliun

– Tradeable: Rp 1.235,11 triliun– Non-tradeable: Rp267,1 triliun

• Rata-rata oversubscribe 41,4%• Trend Financing positif.

– Rata-rata kontribusi foreign 35,5% (Last: 46,8%)

– Rata-rata tertimbang yield 9,72% > yield Nov 2013 7,87%

• Prospek positif SBN mencapai target 97% pada 2055

Page 13: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Perdagangan di Pasar Sekunder Domestik 2000-2011 (Yearly)

Page 14: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Perdagangan di Pasar Sekunder Domestik 2012 – 2013 (Monthly)

Page 15: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Komposisi Kepemilikan Tradeable Government Securities

IDR Trillion

Banks 254.36 43.72% 217.27 33.88% 265.03 36.63% 299.66 36.73% 314.34 35.38% 333.74 36.00% 349.66 37.08% 332.24 33.74%Govt. Institutions 22.50 3.87% 17.42 2.72% 7.84 1.08% 3.07 37.00% 29.13 3.28% 38.20 4.12% 25.17 2.67% 42.05 4.27%Non-Banks 304.89 52.41% 406.53 63.40% 450.75 62.29% 517.53 63.09% 545.05 61.34% 555.13 59.88% 568.04 60.25% 610.32 61.99% Mutual Funds 45.22 7.77% 51.16 7.98% 47.22 6.53% 43.19 5.27% 39.61 4.46% 40.06 4.32% 40.23 4.27% 41.05 4.17% Insurance Company 72.58 12.48% 79.30 12.37% 93.09 12.86% 83.42 10.17% 126.38 14.22% 124.69 13.45% 127.82 13.56% 128.44 13.04% Foreign Holders 108.00 18.56% 195.76 30.53% 222.86 30.80% 270.52 32.98% 282.96 31.85% 284.01 30.64% 294.14 31.20% 314.98 31.99% Pension Fund 37.50 6.45% 36.75 5.73% 34.39 4.75% 56.46 6.88% 29.11 3.28% 37.65 4.06% 38.59 4.09% 38.57 3.92% Securities Company 0.46 0.08% 0.13 0.02% 0.14 0.02% 0.30 0.04% 0.99 0.11% 1.10 0.12% 1.05 0.11% 0.86 0.09% Individual 25.02 2.82% 23.23 2.51% 21.41 2.27% 41.42 4.21% Others 41.12 7.07% 43.43 6.77% 53.05 7.33% 63.64 7.76% 40.97 4.61% 44.39 4.79% 44.81 4.75% 45.00 4.57%Total 581.75 100% 641.21 100% 723.61 100% 820.27 100% 888.51 100% 927.07 100% 942.83 100% 984.62 100%

Aug-13 Sep-13 Oct-13Dec-09 Dec-10 Dec-11 Dec-12 Jun-13

Page 16: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Futures

• A futures contract is a firm legal agreement between a buyer (seller) and an established exchange or its clearinghouse in which the buyer (seller) agrees to take (make) delivery of something at a specified price at the end of a designated period of time. [Fabozzi]

• The use of derivatives has softened the impact of the economic downturn at the beginning of the 21th century. [Greenspan]

Page 17: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Futures Obligasi Pemerintah

• Obligasi Jangka Pendek– Interest Rate Futures– Yield of Bonds

• Obligasi Jangka Panjang– Bond Futures– Price of Bonds

Page 18: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Futures Trading Objectives

• Hedging• Enhance Return• To Take Decision ----- Government

Page 19: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Type Traders

• Hedgers– Reducing risk that they already face

• Speculators– Take position to get profit

• Arbitrageurs– Locking in a riskless profit by entering simultaneously

into transaction in two or more markets

Page 20: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Hubungan antara Yield dan Harga

Uses of Interest Rate:• Hedge against the

adverse of interset rate movements

• Price and yield will always be in inversely correlated

Page 21: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Faktor-faktor yang Mempengaruhi Interest Rate

• Monetary policy• Economic growth• Inflation• Global liquidity• Uncertainty• Political short-term gain• Deferred consumption• Inflationary expectation• Alternative investment• Risk of investment• Liquidity preference• Taxes

Page 22: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Types of Interest Rate Futures

• Three Month Eurodollars• One Month Libor• Euro Yen• 13 Week Treasury Bills• One Month Fed Funds• 91-Day Cetes• 28-Day TIIE (Mexican interest rate)• 2-Year Government of Canada Bond Futures• Australian 90-Day Futures• Euro Schatz 2-Year Futures• Gilt Futures

Page 23: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Benefit

• Standardization• Price discovery (Transparency)• Management of risk (especially, counter-party

risk)• Efficiency in trading• Price stabilization function• Tools to take decision by Government

Page 24: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Futures Obligasi

• Sebuah obligasi 15 tahun kupon 10% p.a, traded at 100. Tingkat bunga 7.5% and Futures Obligasi 106. Strategi apa yang digunakan ?

• Penyelesaian Kontrak Futures

Harga Futures Obligasi 106

Akrual Kupon (10% pa 3 months) 2.5

Total 108.5

Page 25: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Futures Obligasi

• Pinjaman

Pokok Pinjaman 100

Bunga Pinjaman (7.5% pa months) 1.875

Total Pembayaran 101.875

• Profit 6.625

Page 26: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

Fakta

• Capital in/out – flow• Tappering off• Interest rate spread• Perlambatan ekonomi global• Uncertainty risk has increased• Hot Money• Volatility increased

Page 27: Kajian Futures Obligasi Pemerintah

www.jfx.co.id@infoJFX

THANK YOU

For further any discussions:

Prof. Dr. Adler Haymans Manurung, Dean of Sampoerna School of Business

Pindarwin O.B. Simaremare, JFX Research & Business Development DivisionMobile : 0811 1757 163

Phone : (62) (21) 31996030

Fax : (62) (21) 31996050

E-mail : [email protected]