View
4
Download
0
Category
Preview:
Citation preview
3
����������� �������� �� �� ������� Table of Content
�� �� ������������������������ �������������������� �� �
�� ���������� ����������� !��"��#�� ��������������
$� ���������������%���� ���&����!�������'����������
((� )�"�������������%���� ���&�����������'����������
($� *+�#��������� ,��������#
-.� /�0�1 /���0�1��
-(� ��"��������� �� � �������&���*���
--� ,��������������2����� 2����3���������������! ���
-�� ���4����+���������&������� ,���&����!�������'���&��������'
��� 5�����&�������� ����1���6���� 1����������*�7�+�0�5���#
$�� 8������������������� !��"������9�7�������
:(� 8��������;�+���0������������� !��"������������*�"�����#
:�� )�"������������� ��������*�"���
44
� � ���������������� ��������������������������������������������� ���������������������������������������������������
������6������*�"� <��������#����&�������&��� ���=>? ����������������� ����������������� ����� ��������
���� ��� ��� �����������������������>�@������������#���&���&�����������6���
���6������,�� ����� ���
)����������� ��� ����)����%� �!������"����#��� $���)����,�� ����!�����;���� �5��%�� ��&�����;���� �1�&������6��,�� %�� �����'�����(�) ��� �;���� �)�����%�� ��*� +���$��
;���� �A����%�� ���� ��������,��-.����;���� ��� ���B����,���&��>���+�����#���� ����(��� ����
)����,�� �"����� ��>����!������������ ����
*���)���������������/ �(��� $�
*���)����,�� ����/ �(��� $�*���)����,�� �8�� �&�"�;���� �5��7����������&������ $�*���)����,�� �8�� �&�"�;���� �A���� $�����-.����� $�*���)�����)������� $�
*���)������8�� �&�"�A��������0�+�����-.����� $�*�����+�6����8�� �&�"�;���� �5��7�0�+�����&������ $�
176.730
115.674
8.898
5.308
135.849
40.168
48.144
87.705
���<.:.<...
N<N-
$�<��O
�<..O
�<N(O
$<.�O
-�(<��O
�.<..O
��<��O
192.555
130.430
9.726
6.195
175.118
26.188
81.217
93.901
���<.:.<...
((<�:
$Q<Q�O
�<--O
�<��O
$<$.O
(��<$:O
�$<..O
�$<�:O
222.302
141.343
7.374
2.657
172.736
30.083
76.177
96.558
535.080.000
�<NQ
$�<�:O
(<-.O
(<��O
-<Q�O
($-<$:O
��<�:O
��<(.O
�������������� �!"�!�#�!�!"�12�%&�%!&*�"!�&�)!&*�3!�3*!�3%
5 5
����$��%&�'� ����������� �
���"������������� �����"�� "��� �(� �������� -.(�� �&��� � �"������������"�&��������&��+� ��R
�� ��������(�)������$��)������$��� ������0����+���45��6758����� �����'���������� +���+���'9
Pemegang Saham
ShareholdersJumlah saham
Number od shares
�8��#�&��������������� �-::S((NSNQ�� ��<:�� -:S:((SNNQS�..��S���������� � �$(SQ�.S...� ((<��� $S(Q�S...S...*���86��&��� �$(SQ�.S...�� ((<��� $S(Q�S...S...1�#�������=����U�����V��O? (-�S�:.S.-$� -�<.Q� (-S��:S..-S$..Public ������� ��?�
DalamIn%
Nilai SahamShare value
(Rp)
�����# �(����������'�$�# �� ������� ����������� ������ �
# ��( �)��'%������!�����"�#� ��$%&'
BulanMonth Tertinggi
Highest
Volume (Unit)Volume (Unit)
Kapitalisasi PasarMarket CapitalizationTerendah
LowestAkhir
Closing
HargaPrice
�!*+�,��������,�#�����+�!)#/ &�:��3&-��!�"#/&%!#�
;�����; �� ��
��"������������+��
1�/ �
150
143
143
864.200
15.143.600
2.090.100
78.656.760.000
70.630.560.000
74.376.120.000
141
129
132
147
132
139
1����/ ���
W�"����������+��
;��;���
168
143
141
39.464.400
10.917.400
4.104.400
78.121.680.000
71.165.640.000
69.560.400.000
144
128
127
146
133
130
�������"�+�� ��
2������#���+��
;��June
153
133
137
2.662.300
1.720.600
1.680.300
80.797.080.000
69.025.320.000
71.165.640.000
144
123
129
151
129
133
5"��&����
�������0����+��
5����&�(���
151
168
141
3.716.700
48.967.800
2.242.000
74.911.200.000
72.235.800.000
73.841.040.000
138
130
127
140
135
138
66
������� �������"���� "�6� #����� ��"�&�� 8� ���B���� 1� �� A�� ���� �� ���� #���� &������<� 6������#�� ��+���� ��+��� ������ ����"������ ����6���8��#�&���������8����������� ��������-.(�<������������ ������� �"����+����#�������� ���������������� �&�"� � ��"��������� ��������S� )�"����� �� 6��������� ������� ������ ���� ����6�� ����� �������6�6����� ����6����� #���� ���&������#�� &��������6������������������ �S
���(��,�-����-���$8� ���-.(���&��� ��� ���#��������������������"����"�������� ��&��&�������������������������#����6��"������� ��� ������� ��&����� &��� ������ �#������ ������ *�"� � ��� �&�"� 7������ ���S� ���� ���%���� ���&��� #���� �&��� ���6����� &������ �������6�������"������ ���� �&�"�����&������ ������������S�
��������6�����#�� "������� ;������ ��� �����W������#�������� ����������� �����&������������ �������������������������U������������"��������������� &��� �������� ���� ��������S� ��"�������� � &���� �� �� +�� ��� �U�������� �������� ����������#��������&���&�"���S�AU���������������� �������������������"������������"��������� ��������6�&����#��"�&����� ������������������������� ����� �������� &��������� ������� 6���� � "��������#���� ����S� ������� �� �� ���"��� ��#������� �&������"�� ���������������&������&��S�
�� �.��# �� �������&� "����������� ������ �"���� �������� &����� ���#�������� �������� ��#�� �"����������������������������������6���� �������������"��4������������������������S��������������&��� ��#�� ������ &��� ���&� ������ ����"� 6���� ��������&��#��"������������#��������"�����"�6����������&���������"�6�����#���� ���������������#�����<��������� �"� � ������ "��7�X����"����<������ ��#�U��#�� �"�������� ����#�S� �����������
<���� (� ��������� ��� ���� *����� ���� ���(���� ���� ��� 3�������������+������(������ ��� ���'�����������+�� ���� ����2� ��� �� )������������� ��� (���� ���� +���� ������� �� %� ���� ��" �� �%+�=�������� �������������� ���� ��6758� ���� �� ���� � ��� $���� � ������ ������ ���(�� � ��� ��� $���'���� � ���� ������������ ���$��� ��� +���(� ���� 2� ��� ��)������������� �� ���� ���� ��>� %���� +���� ������� ������ +�� ���� ���� ������ ���� �� ���� 0��������� ��� ������������$�(�� � (��� ���� �����������+������������ $��>
( ��)���������������%��� �� �� 6758� � �� +���(��� ������� +������ ��� ������ �� ���$� �� +�������� �� �$$������� ��� ���� (�������� ������!������� =��(��'���� ����'�������'��(���'�� ������� �?�� �(�� � ��� �� ��� ��� ( ����� ����(�� �����������'���� ���$�������� '� �����(>� !�� ���$���� ���� ���+������ �������$ ������$���� ��(����� ���$�� ����( $�����@�������������� $�� ���������������>
!�� ���� ���(����� �� ���� � $�� �� 3� ���� !���� ���� ���������������� $���� ������ ��� ��� �� ���� �������� ����������� ��� � �� ������ ��� �������� ���������� �����(�� �A� � ��(��'�����' �� ���+�� ��������������� ��>�&��������'�������'����A� � ��(����������������������������(�����������������������������!������� ��� ������� ���� ��������������� �(���� ���'�������� ���A� � ��(����������������+�������� ��� ����� ������������ ���������� �� +����� ��� � $��'���>� ����� ��'�������� ����?���+ ������������ �(�������������� ���>�%����� �� ���$� �� +�������� �� �$$������ ��� �� ���� ������������������ ������� ' ��� +������>�
��� ������*�� ���%��� ������$������ ���A��������������$���� ��� ������� �������� ���������� $�� ������������������ ����'������������� � �� �������� ���� ���� ��=�� ����� +�����>� #����� ������ ����� �� ���� ����� ���(� �� �� ������� �� ��� ������������� ��������� ��(��� �� �������� ' (�� �B�������� ��������� ����� ���(� ���� $�� �� ������ � �� ���$�� ���� (�������( $��� ��� ���� ��� ���� ���� ��=�� ����� +������� '����+�� � ���� ������� ����� ��� �� �>� 6C�D8E�EDE�48F>77� �� �� �������� ���� �� ��������� ����� ���$��������������������������
��,/ �!��+,������� �,� -�!0-�%�)#//!��!#�-��%&%-/-�%
7 7
"��&�"����� ��� � ������ *"S� -NSQ�$S$Q$S��:<U��&���&�"���������"�����������#������� ���#���� ������������� �&�"S����"���&������&������������6�&���� ���&� �#�� ������ )���� %� �� #���� ��#�� ������ *"S� �S-.$SQ(-S�(N<U� ����� )���� ,�� ������ *"S� -S$�QS$$�S�.�<U� &����� ���� �� ����������"� ��4���� &���&������ "����"���� �� ����������#�S�
������ ���&� #���� ���� &� �� ��� -.(�<� ��+����������������� +������� � 6�6���������6�������������� ���� � ����"�#�� ������ ����� �����������"�� ������� ���6�� #���� ���� � &���������� "�&���+��� �� ��<� &��� ���6���� ���&� ��������� �&������6�&���� ������S�� ���"������+��������&�"�������"� &�� ���� �&�"� ���&� "����������� #�����&������&���&��� ���#���������&�����S # �%������(%����*��$������0��+����������"�����&������������� +���� ������&������ ����� ��������� ����� ����"� ���� �&�"����� "����������� #���� �&��� ���&��� � ���#�������� �#������������*�"� �#������������ �����"�����"��&����������������S��� ��������&������ ��������������������������������"��� ���������#�� &��� �������� ������ ����� ��� � ������������"��6������"��&��U"��&��������#����������"������������&�������������������������� �����S
������������� ���-.(��&����� ��U�� ����������#�� ���� &�"��� ���6�&� "���6����� ���� ��+��� �������������� ������&��������� ��U ����������������"����������� ���6�� #���� ��� � ���"����� &���������"������������������U�������#�����&������&���S
��������� 6���� ����"� &�� &����� ���� �&�"�&�����#�� � 1�#������� A������ 5�A5W� =1A5?� &��� ��� -.(�<� &����� �����#�� "����� ���� &�����"���� &������ �&��� � ����"����� �������� ������������ �� �� ������ &� ��&����S� W����� 6����������#�� ����� �������� "������� ���� �&����
���$�� ������ $�� ���������������� ���� ����� +���+���� ��������������������������������������(�� � (� ���>%��� ��( $��� ��� ���� �� ����� �� ��� +��� �������� �������� ������ +��� ��� ���� ���������'����� ��� �� ��@������ ��� ���������� ���(� #��� $�(� ����� �� �>� 8�67E�D56�G5C>77� ������� ��������>�6�EGD�EEG�87G>77��'������ ����(���� �������������������� ������'�������� ������������������ ������������ ��+����>
&�����(�������� ��6758�' �� ��������H��������������2� ����� )������������� ��� ������������� �� ���� �������� �� �� �������� ��=��� � (������ �� ���������� ���������������������� �����������'�����(�� �(���������������+�(�����(��������� �� ������� ��� ����������� ��������$������������� ����������'�����>�%������A��������������������?����������+���$����?��$�(������?���� �������������� $�������2� �����0������������+�� ' ����� ������+������ ������>
+����������*��!� �� ���� ��,�����������$%&�%���2� �����)��������������� ��������� �����������'��������2� �����0����������� �������������(��� ������������� �����$������A��������������������� ����'���������'� �����(������ ������?�����������$������$������ ������������'����� �������������$����������� ���������� ��>�!�� ' ������������������ $��� ��� ������������ ������������� ���(����(� ����� ����������� ������������ $����������� ��������'����������A�'������(����������� �(����A�'����+��(�������������������������������� $��>���
%������� $������6758� ������������ ���+������������� ���� ��(���������(���������+�� �(��������� ���������2� �����0�������������� ����(�����'�����(����(� ������������� ����� �������������������� ������������������������������ ���(� ��'���� ������ ' ������������������ +��� �����>�
%������� ������'�������� �������� �$��� ����������&�-&��/ ����� )��������� �/-&�� �� �� ���������� ��� ���� �� ��675G>�%��������$��� ��������������������(��������������������� '����� '���� ���� ���� ���� !������� �� �� �� ���$� ���� ����>�2������� ����������� ����/-&������� ���������� ������� ���� ��� ��� ���� ������ !������� �� �� �� ���$� ���
��,/ �!��+,������� �,� -�!0-�%�)#//!��!#�-��%&%-/-�%
88
������ ��&����� ������ ����� ��� "���� 5�A5WS�������������������� ����������"�"���������"���&�������������&��������#����&�"���&"����#�S�
��$� �# �(%-%���%����� 1�����$����������� �� ��+��� ������ &����� ���6�������������#��&��������� �-�=&��?���������������������5�&�S� ������ 5�&�� &������ ��� � ������� ��������&�"��&��S� ������ 5�&�� �������� ������������6��� &��� ���������� "��&�"��� ���� ��"����� &��� ��U ���#����&��"�������� ��������"�&����+��������S
��+��� ������ ������� ������ 5�&�� &����+�+������ ������ �������� �������� &��� ���������������� #���� ��������� &������ �����#�� ��������������� "���������� �������� ��� ��"������ �������&�&�������6������6����S�
���"�� ��+��� ������ "�&�� �� ��� -.(�� �&����&��"����� ��S�1� ����&��&�����=���?�������#����������� ������ %����<� ������ &��� ��������&�"��&��S
��&������#���������&�����<���+���������"����#��&���#������ +��������������������"������ �&���������<� ������� "�����"��� ������� �� �� ��� � �����&������ &�������� ����� � ���#�+��S� 8��"�� ����"������� ������ ��+��� ������ ������ "����+������6�� ����<� ��+��� ������ ����������� ����������6�� ���� &������ ����<� ������ ����������� +�� �������� ���6�� ��������� ����� &����������&������ "��� � �� ��U ����� &��� �"��� � ��� ����� ���#����& ���"����&�"��������"���������"����S
8���� ������� �� �� #���� ������ ���� ���� ����"����6�&� "��"� ������ &����� ���6�� ���"� 6�6��������#�+�����������S
���������&�-&��� ����>�%������� ���'����� ��������������(����������������+�� �����$�(������ +���������+����������'������������� ���� ���������>���
������������-���*����������������2� �����)������������������?���$�(�������$���� ��� ��������+��6���'������+������&�����)����I��>�%���!�����������)������������ ������ �������&�����)����I��� �������� ��������)����I��>�!���������$�������� ����� �����������&�����)����I���������������������������� ����������� ������������������2� �����0��������=�����������+��I����������2� �����)������������>
2����� 2� ��� �� )������������� ��� &����� )����I��� ��� ����'����� ��� � ��� ���� ���� ������ ��� ���� ��=�� �������� $��� �������� ��� ������ ����� $��� �� �� ������ ���� ��� ��������$��� �� ������ ������$������ ��������� �������������� � (������������ ���>
)��������(������������$���� ����2� �����)��������������$������������������� ������+���� �����' �����6758��'����� ��� ���������)�������������)������������ ���!�����������)�����������>�
%���2� �����)�������������� �� �������������� �� �� �������� ���'�������$����(��'��(�����$�����+���� ������������������ $���������+����������� ��(���������+������2� ����� 0��������� '���� ���� �������� �� ��� ���������>� <����������� $�(���������� �����$��� ������������������+���������2� �����)�������������� ��� ���������������������'��������������(������'��������2� �����0�������������������(��� ���������� ��=��+���������� ��'����+���?������� ���A�� ����� ��� ���������� ��� ������ ���� ����� ��� ������� ���� � �(������� ������������� ��������$���������>
%������ �����������(������� ���(����� �������������� ��� ������� ��������������������B�+��?���$��� �� ������������������� �����( ��K $��>
��,/ �!��+,������� �,� -�!0-�%�)#//!��!#�-��%&%-/-�%
9 9
��%-�(����������$��� 1�����$����"��� ������+�� ��������2� �����)������������
��2����-�������'������%����
���������)�����������
# �� ��'�����&�����(���%�%������ -�������� �� ��+��� ������ �8� �#�&��� ������ 8������#���������������&���������<����#���6��&������� ���� ��"����� ����� ������ �� ��� ����� #��������� ��"�&�����������(���������-.(�S���+��� ������ &������ �� 6���� ���#��������������� &��� ���#���6�� �������� &��� �������"��������#�������� �&������� �������������� ��������#��������� ��"�&�����������(���������-.(�S # �%�%&��+����������������"������������ ���"�&�"���� "�������� � ��<� "��������<� ���#�+��<� ��������6�� ������� ����� � "�������� ��"�������� �������6����� &��� &�������� #���� �������� &������S������� ��6���� ����� �������� �&��� ������� �����&�"��� �����"�� ���"�� �&��#�� &�������� &��� ���� &���,�"��S
. ���*���������/������� ������� �� ����� ���%��� 2� ��� �� )�������������� ����+�� �������� ������������2� �����0��������=������������������ ���� �������(����0����+���45��6758� ������� ���������( �� ����H�� �>%���2� �����)������������� ��������+������ �������� ��� �������� ��� �������������� �� ������ ��(������ ���� ������������+������2� �����0������������������������ ���(�� ��� �?���$���� ��� ���� �������(� ��� �� �� �� �����(� ���0����+���45��675G>�
0�� ��1��"�� ����� ��� ��� ���'� ��� ��� �� ��� ���� �� ���������������������� ����������� +�������� �������� � ���� ��� ��� ������ �� ���������� ��� ������ ���$����� �������� �?������� ����������� ����������� ����� �>�!��������� ������������+������������ ��������������+��� ���(�������'�������������������������������� ����� ���(��������>�
��,/ �!��+,������� �,� -�!0-�%�)#//!��!#�-��%&%-/-�%
11 11
����������� ���#������� �����<
8� ��� -.(�� �&��� � �� ��� #���� "��� � �����������������������������������������#��"�������<������� �#�� ���� ������ ��"� � &��� ���������#��"������� ��� "����������� ��&����S� 1��"������������ ��� ��� ����������� "������� ���"��6������ ������ &�����U&��<� ������ ����� �� ������6�����#����&&�"����������Q<((O<��������������������������#����#��"��&�������������������������"������������ ������� �������<�"���������������������"� �&������������"� �����������"�����#���� ��� � &��� �.O� ����� ������ ��#�� ������ &���"�6�����#���� ���������������������S�
������� ����&�&���������������#����������<������ ����������� ����������<��������&7��������� �������� ������� �"������� ���"��&�"����S�1���6���������������"��������"���������"��&���&��� ���"����"��� "���������� "��&��U"��&�������S� ������ ��<� ��������� 6���� ����� ���"�������������� &��� ������ &�#�� ������ � ���#�� &�&�"�������� "�������� &������ ������� � 6���� �������� "������ ������ ���"���"���� ���������&����� ���� �&�"� "�������� &������ �&��������������#��&�������&�"���� ��������&������&�����#��1�#�������A������5�A5WS�
��&���� ���-.(�<�������������"�������������"���"��&��� ����� ����� #���� & ���"���� ����� ���6�&�"��#������� "���������� "��6������ "�&�� +����U+����� #���� ����� &�����S� ��&������� "����������"�������� ������ "��&��� "�&�� ���� #���� �����&������ ���� � ����� &���� &������ ����������"��6�6����� ������� ��"�&�� &��� "���� ���� �����#���� & ���"���� &�"��� ����� �������� "�&�� �� ���� ���-.(��&���"������� ����� ���-.($S����#����������6���������������������"��&���#�������� �&���������� �����#�� ���� &������ �91�� =!��������������2����#����,���8����?S
0� ���� ����������
%��� �� �� 6758� ' �� � ����� �� ����(��(� �� �� ��� �������� ��� ���� ��� �� ����� �����$$��� '� ���� ��� ���?�� �(�� � ��� ��� ���� ���'A��'�� �� !������� �����������(��'��>�0��������������� ���� ����������� � ���+��A��(��� ��� � ���� ��������� ���� ������ � �(���� �� ���� ����� ���(�� ��� '������ ��� �������� ��'�� �� � � ��� �� GD>55L>� %����� � �� +���� ����� �� ������� ����(� ���� ���(� �������� ����� ��� �� � '� � ���� ����������'� �����(� ��� �� ���������� ����� ����� ��(��� ����������' (��'����������� ��G7L>����������������������� ���(��� ��������� �� ���������������� ���������� ���������� ���� �������� ��������������>��
&���� ���� �� ��� +��� ���� $��� � ����� +�� ����� ������������ ������������� ���'���������?���$���������+������� +� ���������� � �� ��������� ����� ���� � � �����������>� %��� ���� ��� ���� ���� ��� ��� ���� ���$������������������� ������������� �(�� ��� ������ $�������'���������� ������(>�&������� ���$������������ ��� �������� ��K��������������(������(���������( ��K $���M���� ������������������ ����M�+�����������(������ ���� ��������$����� ��������������+���� ������ ��������������$$������������ �� ���$� ��+�������� ������� ���� ����������&�-&��-��������)������������������(����������� ����675G>
!��6758���������� ���� �������������������'����������'���� ���� ������+������������+������ ��� ����� ���� ���������� ��� �������� ��� ���� �� ��� ��� ����>� <���� �����(�����$��K $���� ���������������$��� ������� ��������� �� ������ � �� +���� �� ����� +�� ���� ����(� �'���� �� ���$� �� +�(� �� ����� ��� ���� �������� �� ��A� �� ������(>� ����� ���(� �� ' �� � �(����� ��� � ����� ����������������675G� ������������675E��������������� �?��$�(� �?����� � � ����� N��� ������$��� ���������(� ���(�����������/ ����������(����� �� ������(��� �$���� ��.���������� �� �� � �� +���� ���������� ���;����������� �>
3�#+��!������ �� �,� -�!0-�%�0!-)%#��%&%-/-�%
1212
��������� ����� ������7�� ������"�� �������������� "��&��� ������ ���"��&��� ����� &���������������&���6����&��������������������"�������"������������ "��&��S� ������� ������ ������� & ���"���� �4��� "���� "��&��� &�"���&����������&������������"��&���&�"���&������S������� ��� &7� "������������ "��&��� ����� �����&�������������&�"��������6����� ��������&������������#������� ������S���������������������� �������������� ���&��� ����� ������� "���� ���� #�������<� ����� ������ ������� ������ � ����� �"��#������� &��� ���������� #���� &����"���� ��� �,�&��� �����+�� 2���� &��� 1������� =,�21?S�1���6����� &��� ����� � ���#�+��� ����������������� ����� ������������ ���&��� &� ����� ������ �������� �"�������<� ����� ����� ����� ������ ������"��&���&���������&����������������S������ ��U"���� ��������������"�����������������&������� ��"�&�� ���#�+��� ����� #���� ����� �����&�"��� ���������� �����"����#�� ��"�&�� �����U������#��#�������S
����"��&���������������������������������&������� ����� ���6���� ��������� ���������S���������� ������ ���"��������� �����&�#�������� &��� &���� � &����� ��������� ���&�<������� ������ � ������� #���� &���� ���� ��� ���������S� ���������� ��"�&�� ��#��&�� ����"���&�������� ������ ����S� ,������� ��"�&�� ��#�������#��������������"��"�&�� �����#������������6����������&����������� ���������S���
2������ ��������� �&��� ������ � &��� �� ����������#�S� ���&� �� ������������ ��&���&��� ���6����� ������ &�"�������� � ����� ����6�����������&�"��� ��� �������S���&�� ��7�������6������&� � ���������� "��������� #���� ���� ������� ����&������#�������S
���� #���� �� +�� "����������� ��&����� ���������� ������� � ����� "����� "���� ������
"������������ $������������ ��������$������������ N������� ��� �� ����� $��� ���������� ��� ;���� 6758�� ���+���(�� ������������������������������� ����� ����� ���'���� ����� ����� ����O�0���� ������� ��������������������������>�%���� �� �(�����������������������(����������$����H�������+�������$������ � �����' �$�(� ���������K $������PA(� �����������>&�����$������ ������ ���'�������� � �� +������������ +��� ����$��������������������O�0���� �����������?���������� � ?���K�� ���� ������ ���>� %��� ���� ���� ��� ����������� �������$����� ��� ����� ��� ���� ��������� $�����(���������� ���(����� ���� ������������ ���������������������(�� $��������+������� $�� ��"���� ���0��(�&�������� $����2 #/����������� ���>%���� � (������ ��� �������������� ���(���������������������� ��� �������� �� �� ��� �� ��� ���� $�� �������� ��� ��� ��� ���� $��� �� � ����(� ��� ����������(����� �����+��� .� ����� �� ��������>� !�A������ ������+����� �� ����(�� ��� ���$�������� ��������� ��� ������������������ ����������������� ������������'���(�� �������������K��� ���� ������A��'�>�
%��� ���� ��� �$����� � �$��� ���� ��� ���� ���������������(� ��� ���� ���� ��� ����������(� ��� ������������������� �� � ���>� �������� �� ����������������������� ��� ����(�������� ����������������� �� ������ �� ����� ���� ������� � ��� ���� ��=�� ��.���������>�0�� $���� ��� ���� ���� (�� ���������� �� ���� ���������������� ���������������$�������>�!������� ���� ������ ���������������������(������������'������ ��� �� ��Q���� ���� �� ���>
%��� ���� ��� ��( ��K $��� ��� ���� ���� �(��� ������ �� ��� �� �� �� �� ����� �������� ��������� ��� �������������� ������ �� ������ $��� �� �� �� ��� ������� ����P��$��� ���� ��� ������ ���>� &�� ���� � � (��� ��������(������� $����������+ ������(����������� ����(������� +������� ����?��$�(>
%��� � � (������ � �� ���� ���������� �� ��!������� �� ���������� '���� �������� ���$�� ���� ���
3�#+��!������ �� �,� -�!0-�%�0!-)%#��%&%-/-�%
13 13
���� �� �� ���$� �� � ����� ��� (�� ���(>� %��� �������(��������������'����(��'� ��� �����'���� ����(��'��(����+��� �� �������� ���� �����(� �������� ��� ' ����� �� ����� ���>� %��� ���� ��� '���� ��� � �� ��� ����$������������ ����� ����'�������������������� $��������������� ����$����� (��'>� ��'� ����� $��� ��������� ��� ��������� ����� '���� ����������� ��� ���� � ����� ��� +�������� ���$�� ��������+������'����+�� ������������������ �� ���'����� � ��� ���� +���� ������ ���>� ��'� ���$�� �� ��A�����A�� ����� ����� �� ��������� $���� '���� ���� +���������������������������(� �>
) � ����� ��$��K $��� '���� +�� �?������� ����'���� ��� ����� ����'������������ ����(��������'������������������������$���� � �����'����+��� ��� ����� �����������������������>�#��� ����������'������� �������(� �����'�����'��������� ������� �PA(� ��� ��������� ��� ������� � ?���K�������P��$�������������������$����������� �� ��������������$���������H�����>�
%���'� �����(������ ��'������������ ������$��������+�����������>�!���?������� ����������������H������� ���������$�������$��K $���+������H���������+ � ������������������ ����� ��� ������������������ ��'� �����(������ ������(� ������ �B�������� '���� +�� ���� � ��� ������� ��������>
#+�� ����� ����� ����(��� �����������������$��� ' ��������� ������ ��� �������R� ����$�� $����� �����+�� ����� ����� ����(������������ ��6758��+���������������������2� �����0��������������$���$�����+�� +�������������������� ���+���(� �������� ��� ������$����(��'��(� �������� ��(����� ������ � �� ����������� ��� � ��� ��� ��� ���+�� ��������� ��� �������������� +��� ���������� +����������������� �� ���$� ����������> "�� ����� ���� 2� ��� �� 0��������� '����� ����'���� ����� ����?������ ���� ��(����� ������ $��� ��� ��� �� ��� ����������� ������ ������ ������������?������� ��� �������� ��>�%��� � ��� ��� ���� ��������� ��� ���� �� ����������� ����2� ��� �� )�������������� ���� ���� ��� � � (�������
6���� ���� ��������S� ������ ��� ����� #���� ��������� ����� ��������� �6����� &������ ������������� �#�� ��#������� #���� ��� � ���"���������������&���"� ����������� ����S������������������ ����� &������� &������ ���&� ��� �����"������� ����������������������"���S������������������"�����������"��&��������#������7���<� ������� � &�������� ����� ���"�������&������������������#����������&������������� &��� ������� � 6���� � ������� "������ #�������� �&������&������"���� �����������"���� ���S
�������������"����"��&��������&����������������� &������ ������ ��S� W����� �"��������"���� "��&��� #���� �&� � �&�� ����"� ���6�&�"������ �����S� �����"���� �"������� "��&�������� &���������� ����� ������� ��������� ��������"��&��� &�"��� &������� ����� �����7��� "����"��&���&�"���&���������� �����������S
1����� �#�� *�"� � ��� �&�"� 7������ ���� �����&"������ &��� +����� ��� +����S� ������ ��� �����6���� "��&��� ����"����� ���������� ����� �� ����"���������� �4��� &��� "��&���7��� ����6����������� �&��� &�"��� ���������� "������������#��������"������ ���*�"� ��������S�
1���#���������&������&"��&�����������"�"��� �&������ ���������� &��� �������� #���� ������6���&�������������&��� ��������"�&���� ���-.(��#��������<� ����"� ����� #���� &�"��� ���� �&�"�#�� &��������+�� &��� ������� U����������� ����������&������ ��"�� ������ ���6�&� ��� � ���� �&���������� #���� &����� &��� ���"��&���� &����� &������ �����������S
5� �� ����<� &����� ����"����� #���� ���� �<������ ���#��"����� "��� ������� ��"�&������� � "�������� ��"�������� ���� &�������� &�����"����#����#����&���������"�&����������S������6��������������� ���"�&��"����"��������� ��<�
3�#+��!������ �� �,� -�!0-�%�0!-)%#��%&%-/-�%
1414
������������������� �������+��������� ������������������������� ��� ������ �������������(����������������(������� ��6758>��
��+��������<�����6�����&�������� ����#�+��������"����������������������&��������#����"�&������������������� ���-.(�S
3�#+��!������ �� �,� -�!0-�%�0!-)%#��%&%-/-�%
�������6� ����< <��������+������( ����
���&����,��&����������������%����
���������0�������
1616
�8� �#�&��� ������ 8��S� &&����� "�&�� �������� -Q�W�7������(NQ$����&�������5����W�����W�S��(�#����&�������� �W�����8���8�������&���&� ������� ������������� ��������&��������������������"������W�S�B5��X((:X�������������(Q�1�����(NQQ�&������ ����� �8� �#�&��S� ������ ��� "��&���� �8� �#�&��� ���� � &�������� &����� ,����� W������*�"����� ��&�����W�S�(.-<���"������W�S�:.(����U��������-����������(NQQS
���������&���������� �"����"��&��&��������6�����+��� ������ ������ ���"��&��� &��� ����������"��&���7�������S
��&�� �� ��� (N:�� ��������� ����� ���"��&���"��&��� ������ &��� "�&�� �������� (� �������� (NN�<��8� �#�&��� /�������� &&����� ������ ���� ������������ "��&��� ������ &��� �������� "��&���7�������S
������"��&�������������������"����&����U���� &���� � #���� ����"�� ��������� "����� &��� "��U�������#�<�&�������"�&���� ���(NN��#�������������&� &��� !��&�<� !��6��<� ;�+�� ,����� &��� ����� &U�"�������"�&���� ���-..(S
���$��)�����������������������������&R�;����������&�����/����W�S�($<�;�������(--(.<��&�������������"��&�������������������&�;�S����6�+��<������<�!��6��<�;�+��,����S
%� ���� �� " �� � %+�>� ' �� ������� ��� �������A� ������������+����6D��5CDE�+ �������������� �� �� 0���� ��>� 45� ������� +�� ��� ��� % �� %���(� T��� ��� ��������+������/����������;��$��������(��������I����� ������� � ��>� :&� GQ55FQ4� � ���� / ���� 5D�� 5CDD� ������ ���� � ��� %� ���� �>� %��� �������� $��� ����� �� �� %� ���� �� ' �� ��+������� ��� ���� �� ��� � K�I����>�576R��������������>�F75�� ����0����A+���64��5CDD>��
#��(�� ����� ���� )��� ��� ' �� ��� +������� +�� ������������ ��� ������� ���� � �� ������ ��� � ������������ �����������>
!��5CFG�������)��� ������ ��������������������� �� ���$� ����������� ��� � ��+��.�������� ��� "�+�� ��� 5�� 5CC4�� %� ���� �� U��������� ' �� ��� +������� '���� ���� ��� ������ � ��������� �� ���$� ��� �� ������(� �$��$������������������ ��>�
%��� )��� ��� ���� +����� � ��'� ������ ����� ��� ������� 0�� � )�+�� ��� )� �B���� <���� ; � �� ��� ������ ����� �� ������(� ������������ �� ���$� �����������>�%�����������$����� ����+������(�+�( �� ���5CCG� ���������'� �������� ��������� $�(����6775>
2��������"%������� ��=���� ���H��������� ���� �9; � ��T�� ���� ��U!!!���>�5E��; � �� �56657��'���� ���������� ��=�� ������������ ���� ��;�>�3 �B ' ��� �����)� �B����<����; � >
#�+*�3�#�����+�!�4���5�6����!"��)#/ &�:� #"!*-�A�2!-"�3!�%#:
17 17
!�>�� �����T�� ����������� %� ���� ���������6D���� ���������+��>�&������� ������ (�������� ��� �$��$������� %� ���� ��'������������(� ���� ���$�(�������� �������������������� ��� B�����$������!������� ������(��� ���� (����>�%����� �$��$���'��������� ���+��������������)��� ����'�������B������ �������$�� ��(��'��� �� ��+���� �>
%� ���� �����������������+��������+����������(� ���� ���$�(���� ������������ ���������$ ���� (��������+���������?� �����>�&������� ���$��������)��� ���' �� ������������+������� �������� ��������� ���'����� ���$�(���(�������������� �����.��������������������������������!������� ��� �$��� ������������ +�� ����� �� � ���Q�.��������������>�����
%� ���� ��U���������' ����� +������������ ����������������������� �����������+��������'����� %� ���� ���� ��� ����� ��� ���� +�������� �� ��� �� ��������� ���� +�� ����� �� � ���Q�.�������>
%� ���� ���� ��������� $�(�������'� ��������� ���� ��� �����)� �B��>�!������� ����� ��� %� ���� �����A������� ��!��$ �� �+����#P����(��! #����567�777�777������ ��� �� ����� ��� ������ ������ ��� ��� ��(�������� ������ ; � �� � ������ -?�� �(��� '����� � ���� �� �(��� ����� ��� ��� !������� � ������ -?�� �(�>� "����'��(� ����������$�����! #������)��� ���� ���' ���� �(������ %� ���� �� " �� �� %+�>� ��� �� ���� ���$ �� �� (����� ���������(�� $��' �� �����'��+���'9
��S� ������ ��� � ���&����� �8� �#�&��� "�&�� ����U����-Q�W�"�����S����������+���#�������6�&� ������� "�������� "�������� �&��� � ���"��&��� &��� ��U �������� ����U������� ������ �+��<� &����� "���U�����#��&���������������"���������"��6������#���� �������� &� ����U����� ����� ��&����S� %� �� �� ���U ���&��������������"���S
�8� �#�&��� ���������� &7��4��� ������ ������ � "������������ &������ ���"��&��� &��� ������U�������� ����U������� ������ �����S� ������ ������+����� #���� ���� �8� �#�&��� 6���� ���"����� ���"����#���� ������"�� "�������� ����� ������ ���������������� "��&��� ����� ��� ����� � ���#�� �����������������������S
�8� �#�&��� /�������� &&����� ������ ��������U���� "�&�� �� �� ����U������� �+��S� ��&������<� �8��#�&���������������"�&������U�����������U��&���"��������������������S���
�8� �#�&��� �����"������� "����� ����� #���� ���U����� &� �����<� !��6��S� ��&�� �� ��� #���� ���<� �8��#�&��� ���#�������� ������ ������ 2Y����X��2�����(-.S...S...�� �������&������������"�&��,����A���� ;������� #���� ����&��� ������ � ����� ���6�&�,���� A���� ��&����S� W���� ��������� ����&���6���� � ������ � ���6�&� �8� �#�&��� �����<� 8��S� ��&���+���#�<�����������"�������� ���"���������&��� ��"����"�&��������&��+� ��R
1976
Pemegang Saham
ShareholdersJumlah saham
Number of sharesDalam
In%
Nilai sahamShare value
(Rp)
PT Pyridam InternasionalIr. Sarkri KosasihRani TjandraMasyarakatPublic
280.000.00060.000.00060.000.000
120.000.000
53,8511,5411,5423,07
28.000.000.0006.000.000.0006.000.000.000
12.000.000.000
1976
1985 1985
1993
2001 2001
#�+*�3�#�����+�!�4���5�6����!"��)#/ &�:� #"!*-�A�2!-"�3!�%#:
1993
1818
!�� ������ ��6776�� ����)��� ���������+�������������� ��� ���� ���� �� �� ���� ������$�� ���� ��� ���� �� ���������(�� $�>
����������������+���������� ��������������������� ��6776�� ���� �� ��� ������(� � ���� � �� �������(����� �(��� ��� ��� ����� ��� ��� ����� � ��� �� �����(��������'���������� +���+���'>
����9V�!�>�� �����T�� �������� ������� ���$�������� ���������
)������������������)��� ��RV� ���%B ��� ����� ������� ���$��������)������������
������)��� ��RV��� ��� �'�������� �� !������� �� ��+���� �� ����������
���������� ��GL>
%� ���� �� " �� �� %+�>� �+� ����� !�#� ������� ���C77596777� �����(�� ���� ��� ��� �������� �� ���� +���A������>� %��� ��( ��K $��� ��� ��� +�������� �$��$���������)��� ��� ��������������������������'�������������� $�� ���� �� ��>
��&�� �� ��� -..-<� ��������� ���������� &7&���&����� ������� � ��� ������ "��"������� ����"���������"�������� ��S
��6���"��������&7&���&������������� ���"�&���� ��� -..-� &��� ��"�� &������ ���� �<� ��������"������� � ��� ��������� "����� ��� �"����"�&��������������R
!������RZ���S���������� � 6�������6�����������������
%�������������[Z�*��� 86��&��� 6���� ���6����� ������ ������
"�������[Z���"�������� �����#��������&7&��������U
�����&��+� ��OS
�8� �#�&��� �����<� 8��S� ���"����� � ����������2� N..(R-...� ������� �9�� ������ ����� ������ �� �S� ������� &�����<� ������� &��� �������� "�������� ���� � ���� &������ ���&��� ����U������S
19932002 2002
2005 20052005
2006
2005
2006
�8� �#�&��� �����<� 8��S� ����� ��������������"��6������ ��"��S� ��"��� ���6�&� ������ ��"���"������� &���������� "����#�� #���� ������ 6��� S����6��6��� &������ "�������� &�������� ������ &���"��� ����&��� &���&�������� &��� �8� �#�&���������8��S�����&����������������7����������������� � ��"���� ����� ���"��&��� ���������������� 1U(�.� &����� ������� ������ &��� "��&��U
%� ���� �� " �� �� %+�>� �� ����� ��� �?������ �����?������ ����>�%��� �����������' ����������� ���������$ ���������������$� $������������������ ��� ����� ����>� &�� (�������� ��� ������+��������� ' ���������� ����� '���� ���� ���� ������+�$��� )��� ��� ������ ����������>� %� ���� �� " �� �� %+�>� ����� ������������������������������������� � ������?� ��������� � %� #����� � � &2)� !������� �� ��������� ��� ����
#�+*�3�#�����+�!�4���5�6����!"��)#/ &�:� #"!*-�A�2!-"�3!�%#:
Pemegang Saham
ShareholdersJumlah saham
Number of sharesDalam
In%
Nilai sahamShare value
(Rp)
PT Pyridam InternasionalIr. Sarkri KosasihRani TjandraMasyarakatPublic
288.119.97461.740.00061.740.000
123.480.026
53,8511,5411,5423,07
28.811.997.4006.174.000.0006.174.000.000
12.348.002.600
19 19
2013 2013
�8��#�&���������8��S����"����� ����4����!�2,�������"�&���� ��������;�������� ����#������������7�� ������ ���#����� � ������ "��&���#��#����&�����������6���W�7������-.(-S
%>� ���� �� " �� � %+�>� ���������� ��� �+� ��� ��/ ����$�� ��� N���� ���(������������������ ������� $����� ���� ������$��� ������� �� �� � �� +���� � �����A���������������+���6756>
2011 2011
��&�� ������ ��"������� -.((<� ��������� ��� ������&�"������ ���4��� ��2� N..(R-..:� #��������"�����"����������&��� ��2�N..(R-...S������� ��� �� ��������� �����6������ ������� ���#�����������6����&����������������������6�����&��� ����� "��&���#�� ������ ����������������������&�������������S
!�� ������+��� 6755�� ���� )��� ��� � �� �������������+� ����� !�#� C7759� 677F�� ��(� ���� ���� ������������� �������� !�#� C7759� 6777>� %���� �� ��� ��������� �������� ��� ���� )��� ��,�� �������� $��� ���� ��� ����(� ��� ��������(� ���� � � (������ �������+�� ���$�(�������'������ ������������������������������� $�� ���� �� ��>�
"��&�������&�������&�����<�&��+� ����6������&�������8�2��"��5,!���&����S
������$�����/A5G7������'��������� ����������������������>
#�+*�3�#�����+�!�4���5�6����!"��)#/ &�:� #"!*-�A�2!-"�3!�%#:
�8��#�&���������8��S����� ������"�����������7��"�����������������&���"������ ���+�����"��4�&�#����&�����������������7����������������"��&������ �&���� ������� U� ������������ ���"��&������ �&���� #���� ����� U� ������ ������ �"��#������� !�2,� ������ "�&�� "������� ��� �� ���-.(�S����������������<�6�������&�"���������4���!�2,�������&���,�21S�,��������&����������7��"����<� �8� �#�&��� ������ 8��S� 6���� � ���� � ���"��U���&�������"����"��&���#�S��&����������(:�W�7������-.(�<��8��#�&���������8��S� �����&����� *%��),� "��������� "������<�&����� ���� *��� 86��&��� =�����?� #���� +�����"�&������-��2�������-.(�<�"��#��������������"��������&����������� �����)�&����� S�.
%� ���� �� " �� � %+�>� ���������� ���� ��� �� ����������� $��� '����� +�� ���� �� 6758� �� ���� ����(��������� ' ���� �������� �$��K��(� �������� ����������������(�� �������� ��K��� ��������$����(��������A����� ���(�������������A���������������.�������������������������/ ����/ �>�%���������������������������+� ��� ���� ��/ � ���$�� $��� +�� ���� � $�� �� "���� ��� 0��(�� &�������� $���� �2 #/�>� &���(� '���� ������� �� ����������� $���� %� ���� ��" �� �%+�>� ����� ��������������������$���� � ������?� �����>#�� �����+��� 5F�� 6754�� %� ���� �� " �� � %+�>������������?�� ������ ����� �������������$�(�����'�����/��>�*���� �T�� ����' ���������� ��)���������������������� ��� ���� ���(� /��>� ��� %B ��� � �)�������������'������ ��������#���+���64��6754>
2020
7����8�,���U!�!#��O�/!��!#�
7���
1��6�&� � "���� ���� � ������ � #���� � &������ � &������U"��&����&�"����������<���������&���������U�����&���������"��&����&���"������"��&��U"��U&����������#�������"����#��&��� ��&�������������U����&�����������<���7��&���"���#����S
,���
1���#�����#�������&�������"��� � ��<�������U����<������������"��������������&������"��&�����7����&����������������&�����������������U����"������������"��&������������� � &�"��U ���#������� ����S
,++
1��#� ������ ��#������� &��� ���6�&���� ��U#�������� ������6�&���� �� ��S
�,�,+3
%��+�����������������(��K +��� ���������� +��������A���$� ����� ��(��� ���� ��� ������ $�� ����� �� '���� ������+������'���� � �� ����� +��� ��������� +����� �A� ���$� ����������������(�������?������������.� ����������� $��� ������������>
(,��,+3
<���������� ��� ����������P�������� �' ���+������� ���������'���������� ���'���������������� $������������������� �����$� ����� ��(��� ���� ��� ������ $�� ������'����������(��.� ������ �������� $������������ ����(���� �+�I�������������������� ���>
(+��+
<�� � ��� ������� �� ����� ��� �� ����� ������� ������� ������>
21 21
#�+*�3��#�����+�!�4���#�,�3���!�����,)#/ &�:� #"!*-�A��3&-�3#*0!���&%!#
2222
#�+*�3��#�����+�!�4�/�"�!��� � ��+�"�!�����)#/ &�:� #"!*-�A�#�&�!W&%!#���%1)%1-�)3&%
2424
/�&�-���2����-�������'��$����� ��$�
(�4�,�4�� �����5� ���!�������������������
\����� W������ ��&����<� &�� ����� &� ���������,�����"�&�� �� ���(N�:S�1��� ����������6��������&��� ������� 8�������� ,��&���� =�8,?� "�&�� �� ���(N$QS� 5+��� ����� &����� "�&�� �� ��� (N$Q� "�&�� �8� ����<� ����&���� ���&��� ���� ����� �� ���(NQ(S�����&���&����� ���(NQ(� ������� ���(NQQ����6����������������1��������8�1�������&����S���&���� ���(NQ$����&������8��#�&�������������������� ����*���86��&���=+����� �"�&��������2�������-.(�?�&������6�������������������%�������"�� &������ �� ��� -...S� ��6��� �������� -...� ���U 6�����������������%�������������S�
!������� �� )�$K���� +���� ��� <���� ��� �� � ��� ������ �� 5C4F>� #+� ����� 2 ������� 0�(���� ��� )����� ��-�(�������(� ���� 2 ����(� !��$����� �� %�������(���!%2�� ��� 5CED>� �� ����� ���� � ����� ��� 5CED� '���� %� T��� ��� ��� �� �(�� �� ������ �� �� ���(� ��$�� 5CD5>�"����5CD5����5CDD����'������ ��� ����/ � (��� �� %� /����� !������� >� !�� 5CDE�� ��� ������� %� ���� ����(������'����������������/��>� ���%B ��� ����� ����� ��� #���+���� 6754�� ��� ����� ���� ����$��� �� ��������� 0�������� ��$�� ���� �� �� 6777>� �� �$�(����� 0����+��� 6777�� ��� ������ ���� ����$��� �� ���� ���������)������������������)��� ��>
#�+*�3�#�����+�!�4�#�+*�3���5�!��+,���������!��������)#/ &�:� #"!*-�A�2#&0�#"�)#//!�!#�-��&�0�0!-)%#�
��5�!��+,���������/+����+*��+,,����+!���
���������������*�"���%��������������� ��������������6��������-.(-�U�-.(QA�����&�� ���� �9�������� ��� ��&���1��������� ��������� ��"���&��-.(-�U-.(Q
25 25
��%�3�(�������'��$����
(��46���� �5� �������������
#�+*�3�#�����+�!�4�#�+*�3���5�!��+,���������!��������)#/ &�:� #"!*-�A�2#&0�#"�)#//!�!#�-��&�0�0!-)%#�
\����� W������ ��&����<� &�� ����� &� 6�������"�&�� �� ��� (NQ(S� 1��&�"������ 6�3� � &���)��&��� �� ���� ��� ������ *������<� ;������� "�&���� ��� (NN�S� 1����+��� ������ ������ ��������"�&�� W��� A]"���� ��&� ��"���� ���S<� )�&S<� �#&��#<�5������� "�&�� �� ��� (NN�� #���� &6����� ��"��&������ -.(�S� ��6��� W�7������ -.(�� ���&�&���6������� ������ ��������� ������������ ����*��� 86��&��� 5���� ��� <� ������ &��� ��� ����� "��&�� ��������� ������� *�"��� %���������������� ���)����,���#����&�&�����"�&����������(:�W�7������-.(�S
!������� �� )���K���� +���� ��� B � �� � ��� 5CD5>��� �� ��������*��������������� �+������ �������� 5CC4>� 3��� � ����� �� ����� ��� ���� � ��� �� �� +��������(�����0����������������� ��������-?����� ���!������ ��>�*��>����������&���� �� ��� �����������������6754>� �� ����(� �����+��� 6754�� ���� ' �� ����������� +�� ���+��� �� ���� 2� ��� �� )������������� ������ )��� ��� �� ���� ���������� �� ���� � ��� /��>� ��� %B ��� �� )������������ ��� ��A������� ������ )��� ��� �����(�� �� -?�� � #���� ��� ����� ���� ����������/�����(��'������ ��+����������������������+���5F��6754>�
2626
\����� W������ ��&����<� &�� ����� &� �������� ������ "�&�� �� ��� (N�QS� ���6���� 5������� &���%�7����� ��&����� &��� ������ ���4���� 1���U6����� &��� %�7����� ;�#���#�S� ,��"���������� ���6�� ������ �������� !���������� "�&�� ���� � "��U������������&����� ���(NQ.�X&�(NQ�S�����&���������9���������������&�����������%�����"�&��"�������� ������������ &��� "����� #���� &����� ��� (NQ$� X&� (NNNS� ����6������ &��� �� ��� (NNN� X&� -..-� "�&�� �8� �#�&��� &������ ��&�&����� ������ 9������� 1������S� ��6��� �� ��� -..�� X&��������� ������ ������ ��&�"��&��� ��������"������� ������ ������ 5�&�� &����� ������� �8��#�&��������<�8��S
!������� �� )�$K���� +���� ��� �(� �� �� �(� ������� �� �� 5C8D>� ���� (� �� ���� ��� &�����$�(� ��1���������� �� !������� � ��� ������� �� ���$�� ��� ���� � (����������; � + � �1���������>�3���'�����(��?��������� �� ����� ��� 5CD7� �� "�� ��� �� )���������� �� � �� �� ���$� �� )��� ��� $��� 5CDG>� "���� 5CDE����5CCC�����' �� ������� ��/ � (��� ��� ���������0���������� ������������� $��� ���� (��(��������)��� ���� ����'��� ����� N��� '���� ���� � ����� �� %� ���� ������5CCC� ���6776�'���� ��������$���������� ��/ � (��>��� �$�(�����6774�$������� ������������ �+���������2� �����)������������������ �(�� �� !����������� )������������ ��� 3� �� �� &�����)����I��� �� %� ���� ��" �� ��%+�>�
��%�3���9��%��.���$�������( & �( �
(��4�6� ������� 7 ,���������������������
#�+*�3�#�����+�!�4�#�+*�3���5�!��+,���������!��������)#/ &�:� #"!*-�A�2#&0�#"�)#//!�!#�-��&�0�0!-)%#�
27 27
\����� W������ ��&����<� &�� ����� &� ���+�������"�&���� ���(N$�S�)������%�7���#����2�����<�%�5�"�&�� �� ��� (N:$� &������ ������ ,�� ����� ��� �������=,��?S� ��&�� �� ��� (NN�� ���� � ������ 1������1���6����� &��� %�7����� ��&����S� 5+��� �����&����� &��� �� ��� (N:$� ����� �� ��� (NN$� "�&���8� ��&������ ��3��� ������������S� 8� ��� (NN$� X&�-...����6����������������������������&����6����������� -...� ���6����� ������ �������� %�������������"������������������&���"�������S
!������� �� )�$K���� +���� ��� ��'������� ��� ���� �� ��5CE4>�3��' ��(� �� ��������1������������#��(����1�&�'����2 ���������(���������������2���>� !��5CC8����� � ����� / (���� ��� / � (������ ��(���� ����1���������� �� !������� >� 3�� �� ����� ���� � ����� '������� '������ ��� %� !�����+��� ��K���� !����� $�� ������ � 5CFE� � ��� � 5CCE>� � "���� 5CCE� ��� 6777� ��� ��������� ����$��� �� 0�������� �� ���� )��� ��� ��� ������0����+��� 6777� ��� ������ ���� ����$���� �� ���������0�������� ���0����������/ �� �����>
/�&�-�,:'� �����(�-��/� (��� ������� -�%�� ��$�
(�4�(��� ���8 ����.�����������!����������������
#�+*�3�#�����+�!�4�#�+*�3���5�!��+,���������!��������)#/ &�:� #"!*-�A�2#&0�#"�)#//!�!#�-��&�0�0!-)%#�
����������/+����+*������+�����������������*�"���%��������������� �������������6�������-.(-�U-.(Q
A�����&�� ���� �9�������� ��� ��&���1��������� ��������� ��"���&�-.(-�U-.(Q
2828
\�����W��������&����<�&�� �����&�;�������"�&���� ��� (N$NS� 1��"��&����� ���� ��� &� 9�^� �%�7���#<� _�������&<� 5������� ����� �� ���(NN-S���&���� ���(NN$�X&�-...����6����������������� "�������� &��� �6��� �������� -...����6�������������������5&������0����������"�������S
��&������!�3��<��������;���������� ��#����(N$NS� � �� ��&�&� ����� ��������� ��� 9�^� �%�7���#<� _�������&<� 5������S� ����� (NN$� ���-...� �� ��&�� ��"�������!������������ ��!��"��#���&� �������������-...� �� ��&� � ��"�������� �����������&�5&��������������������� ��!��"��#S
��%���(��1�;������'�� -�%���($�������8�� %�����
(��4�,��� 1 �5� ���0�� ���� ���2�������� ������������
#�+*�3�#�����+�!�4�#�+*�3���5�!��+,���������!��������)#/ &�:� #"!*-�A�2#&0�#"�)#//!�!#�-��&�0�0!-)%#�
29 29
\�����W������ ��&����<�&�� �����&���&����"�&�� �� ���(N�:S�,�������&������"����������������-�� �� ��� &� &���� ������ &������ 6������� ����� �������� �������� 1�������� "�&�� �8� ������ �����S� ��6�����"�������-..������������&�������8��#�&��������<� 8��S� &��� ���&�&��� 6������� �������� 1��U������"��&�����������"�������S
!������� �� �)�$K����+���� ��� � �(� ��� ������ ��5CGF>� ������������� �����'��������)��� ������ �����B���������������+��� 677G�� ��� � �� 6G� �� ��� ��� �� �� ���$� ��+�������� �� %�� �+��" �� �'��������� �������$�������� ������/ ���$�(��0�������>�&N������B����������)��� �������' �� ��������� ������/ ���$�(�0������������� �(��������� �������������� �������������������������$��>
/&-2�� �$���+������ -�%��,��- ;��� ��%-�#��(%-��;-��
(�4�8��� ��+�� �( ��������������0��9���� ��!������
#�+*�3�#�����+�!�4�#�+*�3���5�!��+,���������!��������)#/ &�:� #"!*-�A�2#&0�#"�)#//!�!#�-��&�0�0!-)%#�
3030
�+,���� ��
/&-2���$�<% ���=�>�(��$��������������$�
\����� W������ *�"����� 1�&������<� ���� � ���������6���� A������ &��� !�������� ������ %�7���#<����������<� %�5� &��� ���6���� �&���� ��������� &������&�� &��� � ��7� ������ %�7���#<� 1��&�7�S�,�����#�� &�&���� �������� ������ ���������&����� �&���� ����6����� &��� ������<� ������"���� ��������<�����������6�������&���&���������<� ������ &���� "���� ��6���� &� %�7�����,��� W�������� &��� ������ �������� ������ 5�&������������6����� ���-..�S
/&-2��(1����-��$�����������$�
\����� W������ ��&����<� ���6���� 6������ ��������%�7����� 8�����������S� ,��"���������� ���6�� ������ 5������� "�&�� ������� 5������� ��S� 5�&<� \��� 0� !�S� ����� �� ��� (NN-S� ����&��� ������ ��"���� ��������� 5�&�� "�&�� �8� �#�&��� �����<� 8��S� X&� -..�S� ��6��� �� ��� -..�� X&� �������� ���6����� ��������������������5�&����������S
����������#����+�!
��������� ��������� ���"����� ������ "��� ������������ ������� ��������� &������ " ��� ��������S���6����� ���-.(-<�"�������������������&6�������� � ,�"��� ���7��� 5S� 5S� ����+��� &������ �����4�������������RZ� \�����W��������&����[Z� )� ��&����+�������"�&���� ���(N�.[Z� )������ ���(NQ$�&�����������8� ���������&����
��&��� ����#����! ����#<�%�7����������<�&�;�����[
Z��-$� �� ��� ����� &����� "����6����#�� �������
2:�,���+((,��99
(�4������;���� < =��� �>���� ����-���(��>��
)�$K��� �� ���� ���+���� �� / � ( �� ��� (� �� �������� ) ������ � �� ��� 1����������� "���������� 1�&�� B����(� ��� -��������� ��� ���� (� �� ���� ����T��������� �� ��� 1����������� /��� �� � � B����(� �������� ��� ��� ������� ������>� 3��� � ����� �� ����� ��������� ������� � (������ ����� ����(�� ��������� �� �������� ��� �� �� �� ���$� �� ��������� ������ � (�����>� 3�� ���� ��� ����A(� �� ��� ��������� ��2�� ���� �� � �1���������� ��� ������������+��&�����)����I������+���������)��� ���������6774>
.��4����1 ��2�� � ����-���(��>��
!������� �� )�$K���� (� �� ���� ���� % ��� ��( � �1����������� B����(����&�����$�(>�3��� ���?��������� ��&������ ���������5CC6� ��0��>�&�����<�����O�)�>�&�����$�(� "����� ��� ����� N���� ���(���� �� ����3� �� �� !����� �� &����� �� %� ���� �� " �� �� %+�>�$���6774>������������� ��6774������� ���(���� ��&�����)����I������+���������)��� ��>
�+�!+�2�9���9��9�2�#
%��� )����� ��� ������ ��� � �� ���� ����� ��� +���(�� ����)��� ��� ��� � ���� �?���� �� � �$��>� !�� ���� �� ��� ���� ����6756����������$���������)����� ��������� ���' �� ����� +�� /�>� ������� &>� &>� ��$ ' �� '���� ��������'��(�+��(� ���� ��� � 9V� !������� ����$K��RV� 2������� ��'����������5CG7RV� �� �� ���� ��� 5CDE� ���� 1�������� ��� K�� T������
���� ���� ������� ��������)����������� B����(� ���3�(�� ��������)��������R
V� 3���� ���������6E��� ���B�+�� ������+�����B�����(�
#�+*�3�#�����+�!�4�#�+*�3���5�!��+,���������!��������)#/ &�:� #"!*-�A�2#&0�#"�)#//!�!#�-��&�0�0!-)%#�
31 31
���������� &������ ��������<� &����� "�&� �����������6��&��8�B��������#��#��������&������U6�&�������&���&7�"���������8�9�6� �8������� &��� �������� �8� 98� ������ ��� &��� �� ��� (NQN���"�� (NN�� &������ 6������� ����� �� ������������ 5����� ��� � �� ���&���� �������S� )�������������� &������ �8� !���������� !������ &����� ��� (NN�� ��"�� (NN$� ������ 1��������������S� ��6��� 5"��� (NN$� ������� ����������&�������8�98������� �����"�������������"����� &� ��� ��� �� ��<� "�&�� ������ ;��<� -..��&������6������������ ����������������1��������0�,������7���"����S�������������#�<���������6����������� �&6�����#�<������&��� ��7���1���6��<������� 1���6��� ��"�� &������ ��7��� 5����� ���� �����&������������&���1��������������S���6���5"��� -..Q<� ���������� &������ �8� �#�&��� ������8��S�&������6�������1���6����������#���<�!�������0������&���S�;�������1���6���)������&���1���6���,���� ��7���"����� &����� ���� ����&��S���6��� -� ;������ -.(-� 6���� ���6����� ������!�"��������������#S
���� )��� ���� '���� ��� '������ ��� %� : ���� � ����� '����� � ���� +�� ��� � ��� �� %� � B ��%��(( �=�� ����������� �� ��������� '���� ���� ��'�� ����� %��%� ���������A� ����5CDC����5CC4�'���� ���� � ��� ��������� ����� �� ���� &����� ��� ������� ��������� 0�������>� "���� 5CC4� ��� 5CCE� ���'��������� %�)�������� ��) �+��� ��/ � (��(�0�������>��������&�����5CCE�������������������AB���� %� �%>� ��������� ����� ��� �������� ���� ����������� �� ���� (����GG��� ���� ��� ;�����677G� A� �'��������� �������$��� ��/ ���$�(�O�2��������0�����������0�������>� ����� ��� �� ��� ��� ' �� ������(� � ����������$���������/ � (��� ����������������/ � (��� ��������������&����� ���������� ���������0�������������� ��� / � (��(� 0�������� �� '���>� -P��$��� �����&�����677D�����B������ %� ���� ��" �� �%+�>��'���� � / � (��� ����$��� ��� �� �(�� �� �������� )�������O� ��������>� * ����� *�( �� / � (��� ��� 2��������0������������ � (�������$����' �� ������������ +���A���$�������$��>�������; �� ���6��6756������� ���� ������������+������)����� ��������� ���������)��� ��>
#�+*�3�#�����+�!�4�#�+*�3���5�!��+,���������!��������)#/ &�:� #"!*-�A�2#&0�#"�)#//!�!#�-��&�0�0!-)%#�
33 33
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
�!?� �!� ��+!+,�� ,���+� �!�+!����� �� !�����
��"���� �� ��� �� ����������#�<������ �� ���-.(�������������"������� ���#����"��� ���������������"����������� ��&����S� �������� ��� ���������&����� ������� ������ � &� �� ��� -.(�<� ������&������ ������� "������� ��� #���� ������ �<.O��� �����"�������� �����#������������&�������������U������� ���� &� &���S� ������������ �������#������������6�&�"�&���� ���-.((<������������6������ �� ��� -.(�S� �������� ��� ������� ��&�����-.(�� ��� � ���&� � &���&������ "������� ����������-.(��#�����������<$OS
��&�� �� ��� -.(�<� ������U������� A��"�� �� ����� �&�"� ���� �#�� "������� ��� ������S��������#�<� "����������� 5������ ������� ���� ������ ���"��� ������ ���&�U���&�� "���� ��S����&� ������� ������� #���� �&��� "��� ���� ����"������ � "������� ��� ������� 8�������&������&��"�����4������� �&�"��������������&���+����5�S�
1��������#�� "������� ��� ������� �������&����������� ��������� ������<�������� �������&�&�4�� ������� ������� ���6����� ��&����� #�������������6����������S1� � ���� �#�� ��"��� "��&��� ������ ������� ��������������&�����#�������"���+��&������ � �"���#�������&������������������6�&�"��#������������������ ������� ���6����� ��&����� �� � &�4�S���&�� �� �� �������� -.(�<� &�4�� ������� ����������6����� �����"�� %��� -$<-� ����� ����� -<:O� &�����,S�9��4�� "������� ��� ��,� ������� &��+� � ������������ ��������� �������� ���&���� #����&������ ���������� ���� � &������� �������#��"�&��"��������&���S
,3�+39�,2� (2��+� 9�+3+(,�� �9�,9?� ,3� #92��$%&'
%��� ���� $��� ��� ���� �� �� 6758� ��� !������� ������������' ���������� ����(��������� ����������� ��+����>� -������� ����� !������� � � �� ��������������������(�(��'������6758>�0�������������������� �����'���� G>7L� (��'��� � ���� !������� � ' �� � ���� �� ������(������������� ���(�����������������'����'������������������������(��'��� � ��>�%������������ ���'���'���� ����� ��� ���� ��6755��� �����$��������6758>��%���(��'���� ������6758�'���������(������G>7L�' ����'��� �� �� ���� � ��� �� ��������� ��� 6754�� '���� �����(������G>EL>
!�� 6758�� -����� �� ���������� '���� �$��� ��� ����������������'����'� �����������(��'������� ��>�<���� ���1�� ��������� �� ����� ��� ����� ��� ���� ��������>� %���'����'���������� �������������� ��+���(�����( $������ ��� ���� ������������������)��� ����������� ��� �������'���'�� ��� ����(��'��>�������������� ����� ������� ����� � �� ��( $����� P������ ������ ���������� ���&�� ����(���>
U ������ �������� ��������+��������� $�� �����������(��'������'���'��'���� ���(������������������������������� ���+ � ������ ����� �����������������(>%��� '� �����(� �?����� �� � $�� �� � ��� �������������� �� �� �� ��� ������ � ��� ���� ���� ���� �����(��������� $��� ' �� + ��� ���� ���� � ��� ����� �� �� � ��� ����������!������� ������������ ���+ � ����������>�%��� ������� +�� ���� �� 0����+��� 6758�� � �� ���'���� ������������������������� ���+ � ����� ���� ��������� � ���� �� 1�X� 6E>6� +�������� ��� ��� ������ �� �0 ���.��� ��������6>FL>%��� (� ��� �� � $�� �� �0 � (��'��� ���'�� +���'� ���������������(�������� ������� $�������������� $��� ����� � �� +���� ������+��� ��� ���� ��������(� � � (� ��� +���>
3434
%��� �������� �� ��� + � ���� �� ����� ��� ���� ��(������� $�����������Y��'� �������(��+ ��� ����� �� ������������$� ������ $��������(�������������$ ������$���� ��������������������� ���?�� �(��� ���������(������� ��6758>/��������� ���� ��(��� $��� ��� ��������$ �� ����$������ 6758�� '����� '���� ������ ��� +�� ���� � � ����� �����������(��'����� ����������������+�� ��������� ������� N��� ��� ���� ��P��������� ���� ����$� �� ��������+����� ��� N��� ���� ����$��� � �� � ����� � ����������� ����>
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
������� ����#�� ���&� ������� ������� ���6������� ����� �����#�� 7�������� ������ &���� &��� "�����������&�������"��� ��������&�&��������������#�������� ����6�� ����� ����� *�"� � ����������"��6����-.(�S���� ��� %���� �������� &��� "��&����� #����& ���"���� &�"��� ���6�&� "����� "������� ����������&�-.(�<�����#���� ���#���� ����������#�S�������� "����� #���� ���6�&� ������� &��� ��&� ����� ��� %���� �������� "���� ���6�&� �&����������S�
# ��%$�%'���#�/�@#��(%-���$ �;-�/�%��A@�1���*�@�!��@����������!������A
35 35
&�� �� 0����+��� ���� �� 6758�� ����$��� �� 2 ���!������� =�� � ������� � ��� ' �� �� �>� 56>887�� '�����' ��+�� ����(������ �����' �����������6754����'��������� 2 �� !������� =�� ������� � ��� ' �� �$��� +���'� �>�57�777�����1�X>�����
������9�2����+��(
#��������$������������������+�(�����(���6758�$������� +�(�����(� �� �����+��� 6758�� 2 ��� !������� �� ���� ���� +���K��� ��D>G7L>������������+���5C��6758����� ��+���� ����� ����+��6G�+��� ���D>DGL>�%����' ��� �����2 ���!������� ���� ��(�������������������� ��������+����������������� ������+��(�������������������������+�����' ���� ���� ������������������������������$����������>
%��� ���$�������� ����� ���(� 2 ��� !������� � � ��� �� ��������� +�� ���� ���� �� 6758� ' �� ���� ��(����� ������� ������'�����'���� ��� (�>�#��������$����� ��+��'���� ���� �� ��� 6756A6758�� ���� (� ��� +���'����'�����������>
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
��&�� �� �� �������� -.(�<� ���� ����� � ,������&����� ����&�� "�&�� "�� *"(-S��.� "��� %��<�#��������� 6�� � ��� ������&����&�������*�"� �"�&��"������� ����� ���-.(��#������ �&���+� �*"(.S...�"���%��S
������R�,��������
��&�� �+��� �� ��� -.(�� ��"�� &������ �+��� ������W�"������ -.(�<� ���� ������ ,���� ��&����� �����"�&�� ������ Q<�.OS� ��6��� (N� W�7������ -.(�<� ���������� ,�� *���� ���� ������ -�� �"� ���6�&� Q<Q�OS��������� ,�� *���� ���6�&� ������ &��� ��"��� ,������&����� ��� �&�"� ���6����� �������� 4������������ ��������������������������&�,,1����������#����"��&����S
����������� ���� ,�� *���� #���� ����� ������������������"�&���� ���� ���-.(�����6�&�#������������&���&������&������&����� ����������#�S�8���&����� ������ ,�� ����� �� ��� -.(-U-.(�� &���6������&��������4����������S
!����%-����%&�'�� �'�(�&� �B-?�� �(��� ������ �� ( �����1�X
����
3636
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
������� ���� #���� 6���� ���"������ � "������� ���������� ����� �� �� �� ��� -.(�� �&��� � �`��#���� ���U���� ����"� ����� ������ �������� ,,1������&S� ,��� �+���#�� �`�� -.(�� &"��������� ��#�� ����� �����"�� �<�O� &� �� �� �� ��<� �����"���� �������� ����� ,,1� �����&� &� W�7������-.(�<��`������#������������������:<�O�&��� ���� ��� -.(�<� �&��� 6�� � �����&�� &���&��� �`��"�&���� ���-.(�S
������������ ��&� & ���"���� &�"������#���������� &�4�� ������� ���6����� ��������������� ����"����� ���� �������� � &������������������� �����������<� � ����� �������"�������������&���������6��"������� ���#������������6�����&��������&�����S�
#����� ����� �� �� � �� ���� ��@������� ���� ���������(��'��� ��$�� ���� �� 6758� ' �� ���� ��(���� ��@ $���� ���������� �����������+����K������������������ ��>�!�� ' �� � ������ ���������� �� �� ��@ $��� � ��� ��� 6758�'��������� �� ��� ����+�����G>4L�+�� ���������� ������ �>�%��� ���� �����'���� ������ ��@ $���� ���� ���?�������F>8L� �����������+������������6758>�%�������+���' ����������������P�����������������@ $���� �������� ��6754>��
%�����������������+����� ����?�������������������������� ������� �� ���� �������� �� ��� + � ���� �� �� (���������� ����� ��� ����������� ��� ���� �������������� ��� ����������� �� �� �������� '���� ������ ��� ����!������� �� ��������� ��� +���(� � ��� ���� ���$������(��'������������ ����������>
Suku Bunga BIBI Rate
13-Jun-1311-Jul-13
29-Aug-1312-Sep-1312-Nov-1318-Nov-14
6.00%6.50%7.00%7.25%7.50%7.75%
Tanggal PerubahanDate of Adjustment
���+��Q������9�2 ���!�������
�%-%�/%����/��-���(�� ��2 �����!������� � ��
ActualTarget
20102011201220132014*2015*
6.96%3.79%4.30%8.38%8.36%
-
5.0 +/- 1%5.0 +/- 1%4.5 +/- 1%4.5 +/- 1%4.5 +/- 1%4.0 +/- 1%
Year
���+��Q������9�2 ���!������� ���2��� � �� �� /T���>EEQ /T>755Q6756�� �(( ��47�&�����6756 2 ������� /T���>EEQ /T>755Q6756�� ����47�&�����6756
���-����C��!�@ $��� ��
37 37
,���� ��&����� ���"��������� ������� �`�� ���������&�� "�&�� ������ �O� U� �O� &� �� ��� -.(�<� ��� ����&� �&���&��������������`���� ���-.(�S������������ ��&����� &"��������� �� � �����������6�������� ���� ���"���&��� ���-.(���6�����&������ ���������#�� �7���� "�&�� ������������&����������#��"�����������&���S
�!?� �!�#�+�#��� �������!�����"�����0
���&��"����� ���� �7���� ������� #���� ����� �����&����<�"������ �������������*�"� �&����� �����#��"������� ����������&�����������5������������� �������� "����������� ��&����� �&����������S�1����� �#������������*�"� �& ���"����&�"���������������������"�������&����&�����&������"����������������&�7�S�W���������#���� ���"��� �� �&��� &�"��� ���+�6�&� ������� ���� �#��"�����������&���S�
�����&������&"����������������������`������"�&�� �� ��� -.(�� ����� &������ "����� ��� �����������������&�5��#�������"��#��&��"�����������������������&���&������ �&���S
1��"���"�&��"��� �6������ ���-.(��"������� ���&��������� ��������������������&�,� ���,����� 1�#��� &��� ,���� ��&����� ���� � ������������� ������ �����<� &"��������� ������� ���6�������&������� ������&�4��&����������"����������� � ����� &���&������ ���� ��"��S� ���� � ����"��#�����#���&��� ����#�������� +�������&��������� ����6�&��������"����"�����#��S
1��"��� &�����<� ���� #���� �� +�� �������� ���&����� ����� ����� ������������� ���6����U���6����� #���� ��"��<� ������� ���� "������������������� �����6�� ���������� ������������ �������������� "������� ��� ������� &� ��&���������"� "���� &��� ���� &������ ������� #���� ���� �&���������S�
2 ��� !������� � ��������� ���� ��@ $��� � ��� ��� 675G�'���� +�� ��� ���� � �(�� �� 4L� A� GL�� '����� ��� ��'��� ������� ���������������@ $���� �����6758><��������� !������� ����������� ������������� ���675G����+���$������(��'��������� ������� �����' �����675G���������'������������� ���(������������������� ���������� �������+�I���'�������������>
$%&��.:�,39���!�+�!9���23�����2�9@#��+:�6++5
%��� ������ ����� �� (��+ �� ����������� ��@�'� ���!������� �� ����'� ��������� ���?�� �(��� ��� ��������$����?��$�(�'�����������������������?�����1�&��'����� ��������!������� �������������� ����+�������� ��>�%��� '� �� �?�� �(�� � ��� �� ��� �� ��� ������ ������ � ��������!������� �������������?������� �� ����+���(������(����������� ����������������>�3�'����� ������������ ��K����'��(��������'���������������� ��� ������������������������������>
0����$��� ������������������������$����@���� $�(���������� ����675G� �� ���P��������������� ����1����������� � ��� �� �� '���� (���� ������� ��� ��� ��� � ��� ��@�'�'����'���>
&�����(�� +�� ���� ���� �� 6758� ���� !������� ������������� � �� � �$ ���� �������� ���� ��+����� ���2 ��� !������� � � �� ����� ���� ���� + ���� � ���� ��� �����$� ������ ������!������� ������������ ���+ � �����'���� �$��� ��� �������������'����+������ �������� ����'����+����(������ �������?������ ���>�#��������� ������������+�$�(������������������������ ��!������� �� �� ��� �����+����������������������>
0������� ���� �������� ���(������� ���� ���� ��� ������������ �� �� ���� ����������� '���� � ��� ���� ��(����������A�� �������'������������������?� �����+��(������ ��� ���?������������������������ ����������>�%���������������� ��� ��+�� �$ �� ��� � ��� ����(� ����$���(��'���� ���������������� �(����� ��� ��+�������>
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
3838
!82�(2�9:�,�26�,3�:���#��9�,9?����
%��� ��A(��'��(��� �� ���$� ��� ������'����'����������� ��������������������(������������'������� ��� ����� ��>�%����?������������������������ �����$� ��������� ��� ��(������1�X�5>47���������� ��� ������ ��675F��'����� ����������� �� ����� ��� �� 1�X� 6C7� A� 467�+������� ���� ���� ��� �� �� 6754>� %��� (��+ �� � �����'������� �����(��'��� ��+���� �>�!���� ��677F��(��+ ��� ������ ��������A�����' �������1�X�DCG�+������� �������� �������1�X�CFC�+����������6754� ��������$� ��������� ��� ��(������1�X�5>6F�A�5>45�������������������?�������� ��>
%���� ��$� $��� ��� �����+��� ���� ��� ���� ����� $���(��'���� ������������������� ���� �$��� ��� �� ���� ����+�I��� ������+������ �� ����� �� ��� ������ ��������� ����������������(����������>�
%���(��'���� �����!������� ���� �� ���$� ��� �������� ��������(� ��� ����� E>DEL� ���� ���� ��� 54>5CL� ������ �� +������ �'��(� ��� ���� �������� $��� � ������ ����+������� B���� ����������� ������(����������(���� (������ ������$��� '���� ���� ��������� $��� �� � $�� ��3� ����) ���������>�!�������� ��6758�������� ����� ����
�!?� �!��!� ����*��,���
�������� ��� "���� ������ &���� � ���#�� &�"����������U��������������������������������� �&������"���S��"������������������6�������&�"���������������������"��%�c�(<�.�������&��� ���-.(:�#�������������"�������������%�c�-N.�U��-.���#���&��� �� ���-.(�S����������������������&��� �� ������ �� ��S� ��&�� �� ��� -..:� "���� ����� ������� ����������%�c�QN����#��<�����&���������������6�&�%�c� N:N� ��#��� &� �� ��� -.(�� &��� &"�������������� �����"�� %�c� (<-:� U� (<�(� ������ ���� �� ������&�����S
�������� �� &"��� ��� � "������� ��� "�"���<�� ���#�� ������� &��� ����� ��&� �#�� ����"��&����� ��"�&�� ������ ��� ����� "�&�� "���������������������S�
�������� ���"�������������&�����&�� ���-.(�������������6�&� ��#��$<Q$O�&���&������&�������� ����������#��#��������� �(�<(NOS��������������������� ����6�&�#�������&��"����������������������� ����������������� ������ ��������&������"�������;��������� �����W�����S���&��
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
#�����*��,����� !��!82�(2�9:�,�26�?+�6��(2�59�
�������� ��@�1��
39 39
����A����� � �� �� ����� �>� GD>ED6� ���������� '���� ��������� ���� �� ���$� ��� ��������A������ ���� ��������� ���������>�G8>75D������������������� ��6754>
%��� � ����� �� ��� �� D6>C7L� +����(�� ��� � $�� ���� �� ���$� �� ���� ����� ��� ���� � ����>� %�������(��(�� �������+� �����(����������(����#�2��A��� �� ������������+�������A���������� ����� ������������������ ���>
%���� ��������A�����(��'����������������+����������������� ��>�!�������������������� ���� ��������� ����+���� ������������2� �������������0��(���'��������� �������������'������������� ���>� %��� �$��A�?��$�(� �+�� ����� ��� ���� ��������� $��� ��� $�� �� 3� ���� ) ��� ������� �;T���� � �� � ����� ������ �� ���$� �� � ���� (��'��� ��� !������� � ���� ����� ��� ���� � �(��>� %��� � $�� �� 3� ���� ) ��� ������� �������� � �� ��(�� ���� ���� ����� �� ��� ������ � ��P���� ���� � �$��� $�(� ������ ��� + ���� ��� ) ��� 2 ���������� �!� A)2�=���� �� �� ���� � ��P� � + ���� ��� (����������� ���� ��������� �� �� � ������$�� ��'���� �� �����������������+����������������������� ����� �����>%��� � B������ �� �� ���� � ��� ������� �������� ���������������� ���� ���+ �������!������� �0� (�������� ����������� �!� A0�=��� �� �� ��� � � ��P� ���+�� $������������������ �������� ���������� ������������������ �� ���� ��� ���� ��� .� ����� ��� �P��$������� ���������>� &����?�� ����� C77� ���� ��� ������ ��� ������ 5>67E� ��(�������� �� 3� ���� /�������� ��� ��� �� � ��� �$��� �����������3� ����) �������������'���>
�� ���-.(��������"���������������"��*"S��Q<$Q-������<� ���������&�� ���-.(������#��*"S���<.(Q������S
����� ���� ������ ������� �������� Q-<N.O�"���� ����U������� &� ��&����S� ����������� �������� ����� �����#�� "����� "���� ����� ��������������� =29,?�#����������������&"��&������ ��&����������������S�
�������� ��� "����� ������ ������� �����&������������ ��������� ����S�/������"��6������6������������"� ��#��&"��&���2����9������,�������#�������������#�����������&� S�
1� ��&��#�� ��������&�����"����������;��������� ����� W������ ���6�&���� "������� ���"��6������ ����� &� ��&����� �&��� ���� &������#���� & ���"���S� ,�&��� ���#���������� ;��������������������������������&�������"�&��*��� ������ �������� ���&������� "�� ������� ��&�����!���,���9���"�=���U!,9'?�#������������&�������"�������"�����"��#�������&��������������&��������� &�#�� #���� &�������� &����� "���������S��1�#�����"��#�&�� 6���=*��� �����?����&���������&�����������*�����&�9���"�=���U�*9'?�#��������� ������� ������� 6��� "��#���� &��� ��&�����"���#����� &������ "����#���� #���� &����������&������� ����� &��� �����7��� "���#����S� ����������������(S�.$����� �����+����#�����&��&�����&������������������� ����<� ��#��dXU�N..����� �����#��������������&�����6�������,�;����� ����S�
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
#������&��������$�����(�� ��!������� ��� �� ���$� ��� ����
34,05223,62057,672
31,94622,07154,017
2,1061,5493,655
Ethical
OTC
Total
59,04%40,96%
100,00%
59,14%40,86%
100,00%
6,59%7,02%6,77%
Rp.MilyarBillion
Rp.MilyarBillion
Rp.MilyarBillion
%PangsaShare
%PangsaShare
%PangsaShare
PasarMarket
���� ���� "��1�'
4040
%��� ������ ��� ���+���� ������(� '���� � ���� ��������������� ��� ���� ��� ��� ���� �� ���� ���(� �>� %�������'��(�� ��������+�� �����A����� ��� ��'95>� 2�� ���� �� ���� ��'� ������(� ������ �?��� +�� ����
&����������.� �����'����+�� �B����������������������� �� ��R
6>� * ��� �� � �� +������ ��� ������� �� �� ���� ����?���������?��������������+�$��������R
4>� ����� ���� +�� ���� ���������Q���� ��� ���� �$��� ��� +�� ���� �� ��'��� �������� .� �������� ���� ������ '���� ���� � ��� ��������� +�� �������� �������� ����������������B����R
8>� !������������������+����������� ������+�����A��(�������� ;T�� ���+���>� %���� ��� ����� '�����(���� � �� '���� ��� ���� ����� �� ����� �� ��� ��������������(�������� ������ �(��>
G>� !������ ���� ���� ���+������� ��� ��� ��'��� �� �������?������ ���� �>��
# -&%!#�&*� -"#/&�)-�-U!-<
!�����
)��� ��=�� ������$��� ������� ��� +��� ��� ��������'���� � �(�� �� ��� (�� ������ �>(>� � +����� ���������(����� �� ���� � +����� ��� �P���������� � +������� � ���� �������� �� �� ����$���� ��'����� ����� �����>� %���� ��� ������� ��� ���� �� +��� ��� ���� ������$��� �������������� ������+ ����������
2����������������������$����� +������������� ��� ����� ������ ����������� +������� ������� ����������������+�� � �� ��(����>
%���������$����� ��K $�������� ��6758�� ������� �������(���� ����� ���� ���� ��� ���� � ��� �� � ��� �� ��� �� �������� ������ � ������������������$��� N���������� ��
,��� �����������&���������&���������"���������� ����� �������� � ����� �����S� ,�����"�� �������������&��� �R1. ������� �����#����&"�������� �������������
"��&��� ����� &����� ���� &������ ���&��������[
2. 8&�������&��#�������&�&���� ����"��������������#��&������������� ��[
3. ����������� ���#�+��X"���� ���� ����������������&������"�������;�W���������������"���#����� #���� ��� � ���&� � &���&������&������������#����������&�����[
4. 8&��� �������#�� ����� &��� "������ ;�W����&�S� 1������ ������� "�&�� ���� ���� �6��&��� ��� � ���� �����#��� &��&�� ���� ��&���������� ����"���#�������� ����S
5. ��������� &���� ����� ��� ,�;�� ��� � ���&� �&���&������&������"����������S
�!?� �!���!��?��+#�����+!�3�#�� �����!
#��(%-�
������"��&���#����&������� ����������&�"������"��&��� ����U������� &����� ������� �������=�������� ������� ����� &��� ������� �Y��7�����?<���"�������<�����������<������<���U��&S�������#���� ���� &�"��� 6���� ������ ���"��&��� "��&����"��������������&�����������&����S
������"��&���&����<����������6����������������"��&���������<���"���&�����"�������������"��&�������������S
*����� "��&��� �� ��� -.(�� ��������� ����"�"���� &���&������ �� ��� �������#�S� ���� ���6�����&���������� ���������#������� ���"����
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
41 41
����� $���������$��>
%��� � +�� $��� +���'� ����� ���� ���� ���� ������+��'������� ��6754� ���6758������������������ ������ � ����� ���� � ������$��K $��>
&�� ������ ��� ��������� � �� +���� � ��� +�� ���� ���� � (������ ��� 6758� ��� �������� ���� ���� ���� ����������� ������������ ������>� %���� ��������������� ��������� ��� �������� ��'� ��������� ��� ���������?��$�(���������� �� ����������������� �� ���$� ���������������� ����� ��>��
%��� ���� ��� ������ ��� ���� ����� �� � ��������������$��� ���(��� ��� '����� ���� � ���� ������� ������� ��� �(�� ������������������������#%)����������>�%��������� �������'����������(���������$���������������� � $��� ���� ����� �� �� ��� + ���� ��K�� ������$������ �� ��������������� ?���K�� ��������$��K $���� ������������������ ����H������>
%��� ������$��� � �(��� �� ������$����� '����� ���+������������������������!!��675G>
( ������ ���!��������B�������
!������� ����� ����6758��� ���$�(���� �������� �������������8���������'������������>(>• /�������)�� �� � / ��6758• �� ����6�) ����� � ;����6758• �� ����4�) ����� � ;����6758• 3�?�� ��% +���� � �����+���6578
���"���������� �"����"����������7�������S
5&�"��� "�����&����� ������� ��"���� ���"����<�"����������"����"��&����� ���-.(��&���-.(���&��� ��"����"�&��������&���+� ��S
��&�� �� ��� -.(�<� ��������� ���������� ���������"������ ������ *��� &��� ����������������&��S� ������ �� ����� ������ "������������"��&��������&���#�������� ��&�<� 6����&����������������� ���"��&��� "��&��U"��&��� ������ &�����6���� ��������S�
����� #���� &����� ��� � ��������� �&��� � "���������� ="����"��?� #���� ����� 6���� � #���� &6�����&��� ���� �"���� "��&��� ����� ����S� 2�� � �������������&"�������� ������#������"�������������������� � ������ ��� "��&��� &����� 6���� � ��������<� � ����� & ���"���� �4��� "��&��� &�"���&���������S�
8������ "��#������� "�������� ������ �� �&��� ��������������������� ���-.(������� �S�
# $�������(���# �� $�������#��(%-
��&���� ���-.(��#��������<�&�"�������������������������������=��"���?�"��&��������#����RZ� 1����������� � 1��-.(�Z� �#�����-���"���� � ;���-.(�Z� �#���������"���� � ;���-.(�Z� ��]����8������ � W�"������-.(�
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
Butir/PieceButir/PieceLiter/Litre
Kg/KgKg/Kg
Tablet/TabletKapsul/CapsuleSirup/SyrupSirup Kering/Dry SyrupKrim/Cream
357.720.00046.200.000
297.00033.0001.925
151.976.91029.311.990
64.67721.0216.036
99.679.43619.942.260
50.15615.0373.550
52,47%46.98%28.95%39.80%70.03%
Satuan
UnitKapasitas/Tahun
Capacity/YearRealisasi 2014
Production 2014Realisasi 2013
Production 2013Pertumbuhan
GrowthBentuk Sediaan
Dosage Form
4242
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
%��� ���� ��������� +���� ����������� ���� �?��$�(���������� �(����� ���������� ����� ���������������� ����������� � +���(� � ������� +�� ���� �����$��� �� ���/���� ���������� $�������5GF��������������>
%��� (�Z�(A����A������� ��.���������� ��� ������(���� $��� �� '���� ��� ��A��(���� $��� ����� ���� ������� ���� ��� ������� 0����������� ����� �� ���>���'����������� ���� � � �����.����������������������'���(�� $�����.������������������������� ����� ��������������� ��+������������������ ���������������� ��������������� ��57��� ��>
&������� ������ ��� ��������� � �� ���� +���� � ��� +���������� ���� � (������������������+������������������� ������ ����� ���� ��� �������0������������+��� ����+����������(��?���� ����� ���� ��� �������0����������� ������� ���� ��� ������ ��������� ����������>�%�������������������� ��.� ��������� �(��(����� ���+��� �� ��'� ��������� ��� +�� � ������� ��� ���������>
��'� ����������� �� '�������� ��� � ���$�(� ��������$������$��������� ����� ���'�������������$������ ������ ���� � ����� �� � ���� ������ ���� ���>�)��$������ (��� ���� ��� �� ����(� +����� ��� N��������������������� ��������� ������(� �>
2������� +� �������� � �� $��� ��� � +�� ������ � +�� ����(� ��� ��'� ��������� ��� ����� '���� ���� � �������� ��>� � !�� � � ������ ���� ���� ��� ���� ��(� ������� ����������� �� ���� � ���� ����� �%������ �� � ����-?���$����+���� ����(���������������'���(�� ���� ����� ���� ���$�(�������.��>�)����� $���'����������� �������'����� ��� ����� ������������������������������� ��$��������������������(>
-?������ �������$� $������ �������� ����������� ���3��(� T��(>� ��'� �?����� ���$� $��� ��������������������������+���� ���������� �������������������������(� ���� +��� ������+����� ����� +��� ��� ����
A�"���"��&���&�������������"�"��&���#������������ �&� � &"������<� � ����� 6���� � "��&��� �����#���� &"������� ��� � ��� ������� "������ =1�&����*�"�������7�?����6�&�(�:�����"��&��S�
1����������#��"��#�������"��&�������������"��&���#���� ���� � �&�� &��� "��&������� ����� ����������"����*���&�������������������&������6�&�������"��� S���������&���&���������&�������� �,�21� ������ ������ � "��#������� #���� ����<����"��� "��&��� �������� ���� � &"������� ��� �&���(.��� ���#��������S
1���6������������������������"������������"��&��� ����� �&��� ��#�� ����������� "�&��&�"�������� *��� &��� ������������� ���&����������� "���� ���<� ������ 6���� ������� 6������������"������������"��&�����������S��!������&�����"��������������������������6���� �"��&�������� #���� &�"��� &���������� "�&�� ���� #���� �����&�����S
������� ��� ������� "������ ����� &�������� ��������"�������"�������"����#������������������&6������S� ��������� &��� "���� ��� ������� &�������� �&����������6�&����#�+������6�&�"��������������������S
/���� "��&��� ����� ��� ����� #���� &6���� �����&����� � ������ ������ � "��������� "���S���������� ����� ������������ �����"���� �������"������ =8�� ����� ����� A]����7�?� �������"���� ��� "������ ���� �������� "��&��� &��� ������"�������S� ��������� ���6����� &������ ����"��������&����������������������+������������=���&����?�������"�������������"��&��S
���6������ ��"��� �� � ����������� "�&�� "������"��� &��� ����� ����S� ������������� ��"��� ���������������� �����������"�&��������&&�"���#��&�������� #���� �6����� &������ �������� ��������S�
43 43
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
���� ��>���������������)��� ���/ � (�������'����� ����������������(���'��?������ �����A�������(����&�-&��� ���������������(�����&�-&��/ ������/-&������+�����������+��675G>
)�A� �� ������(������ �� ���$� ������������������������� � �� (��'�� � ������ ��� ���� ������� �� ��� � ����� ��������� ��� ����� +�������� ����� ��� �� ����� � �� +��>�!������?�������������������� ���'����+�� �������������������������������� ?���K�������?������ � ������$��K $��� ��� ����� ' �� �� �� ���� �?�� � � � ����� ���������$��K��>�2�������� ��� $���'���� ����������� ��� �������� ������ ��� ��� +�� ���������� ��� � ��� ����� ��������(����������+��� ������ ������ ��� ������ ������� ��+��������� �� �' ���+������������>�
������>��
%��� ��������� ��������� +�� ������������ ������+��������� ���� ��� '���� +�� ���� �� ����� �� ���� ��=���������� ������+�$��� �����(����� !������� >� 2���������� � $�� �� ������+������ '���� ������ +� ���� �H������� ����� �� +�(� ��$��� ��� !������� �� ���� ���� ��� �����$��K��� ���� ��������� �� ��� �� ������+������ ��� ���������������������� ����������� $��������� ��� �� �>*�� �� ������+������ � ��� ������ �'�� �� �� (������� ���� ��� � $�� �� ������+������� ��� ���� ������ ���(�+�I������'���(���� ���� ��� �� �������� ��� �������� � ���� � �� � ��� ��������� ����� �� ���� �� ����� +��� ��� ��� ��� �������>� #�� ���� ��( $��� ������ ������� � ������ +������� '����� ��� ����� ���� +��� �� �� ����� $�� ��������+�������'����� ���+�I����� ��� ���>
0�� ��� ��
)��� ��=�� ���� ������� ��� ���� �� �� 6758� � ������� ���� �� ���� � ��� �� 5G>8GL� �.��� ����� ��� �>�6C�D8E�EDE�48F>� &��� +�������� ��(����� � �� +����������$���(��'���� �����?���������2������� +������������ ��� ��+��������( $���� �����A6>F4L>
1���6����� ����� ����� ����� �� ��������������"���� ��"��� � ���#�� "���� 5�A5W� � ��������&������ ���� � &6��������#�� 1�#������� A������5�A5W�=1A5?�&��� ���-.(�S
���&�"����� &��� 6��� "��&��� ����� ������ �&����������������"��������� ���������������"���S����� �� �6����� &������ ��"���� "��&��� #��������&��������������� �S���&������#���������&������ & ���"���� �&��#�� "������ ��� "��"�������� #���� &�"��� ����� ��"���� "��&��� #������ � ����� &� ��������S� ������������6��&������"������ ������� #���� �&�� ���� �� ����� &����� ��������������"����#�����������&������� �" ���&�"���&���������S
�����%�
��������� �� � ����"� ������� &���������&�"��&���� ������ ���&�������� "��&��� ����U�������#�� ��� ����� � ��&����S� ������ &���������������#����������������"���������&�������"������� ����� &� ����� � ��&����<� ��������� 6�����������������6���&������������������������������"������� "���� ��� � &����� "�&�� ����� ��������S���������� ������ ������ ����� ��� �����&��&���&������&������&��������������<��������������� ���������������������"���&��������&����&�"��������������"������#������� ���"����������������������� #���� ��� � "��&��S� ������ ���#�� �&��� ������ "����#����� #���� ��� � ������� &���&���&������&���������������#�����&� ���� ���"��S
� %�����
���&�"����� ��� � ��������� &� �� ��� -.(�����������������(�<��O�#���������������&������*"S�-NSQ�$S$Q$S��:S������� ��������� ������� �������"�����������&7�5������� �����#����������������U-<:�OS
4444
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
,�����"�����"��&������������������������������������� ��������"����"�����������"� �����������"����<� �������� ����� �� ��� ������ ��#���&��� ����<� ����� �������� ����� �� ��� ����� �����#���� ������ �� �� � N�O� �"��S� �������� �"� �#���� ��� � &��� �.O� ������ 6�� � &��� ����� #����&�������� �����6����S������������������� �����6���� 6��������������#������"�������������&��#��"���������&�#��������#����������������� �#��"����"��������"��&���������"�&��������"��"���������#���� &��� "��&��� ������� ��������� ��"�&�� "��&���������� �&��� ��������� �6����� &������ "�������;��������� �����W������=;�W?S
%���������$���� �����A�����������������������'��(����� ������ �����9���(��� ����������' (�� �B������������� ������ ��� ��������� ��'��� � ��P� ����� ���� ���� '� � ���� �� ������ ����� ��>� &�� ����� �� CGL� � '�� ���� ���� ������+����������>�< (�� �B��������+��������� ��G7L���� +��������� ��+�������������� ��=����$� $��>�<������ ����� ���(�����������(������� ����������������������$���������'�������'� �����(�+����(���'����������������� ��� ���$�� ����������� �(������ �� ���$� �� ������������ ������ +�� ����� �� ��������������� �>�>� ���� +� ����� (������� ��������� ������A+� ����� (������� ��������� ��� ���B���$��� '��������� $�� ��3� ����) �����������;T��>
222.302.407.528 80.959.311.191
141.343.092.337
(104.863.515.732)
(29.104.649.156)
(3.168.218.930)4.206.712.519
(1.549.047.114)2.657.665.405
Penjualan bersih/Net salesBeban pokok penjualan/c.o.g.sLaba bruto/Groos profitBeban penjualan dan pemasaranSales and promotion costsBeban umum dan administrasiGeneral and administration costsBeban Lain-lainOther costsLaba sebelum pajak/Profit before taxBeban PajakTaxLaba Bersih/Net profit
192.555.731.180 62.125.464.282
130.430.266.898
(97.197.012.676)
(23.506.432.189)
(1.226.893.088)8.499.928.945
(2.304.128.607)6.195.800.338
36,42%63,58%
-47,17%
-13,09%
-1,43%1,89%
-0,70%1,20%
32,26%67,74%
-50,48%
-12,21%
-0,64%4,41%
-1,20%3,22%
15,45%30,32%8,37%
7,89%
23,82%
158,23%-50,51%
-32,77%-57,11%
2014 2013 Ratio 2014 Ratio 2013 ChangeKeterangan/Description
Produk Farmasi/Pharmaceutical Products
Produk Alat Kesehatan/Medical Equipment/Lab-ware
Maklon/Toll Manufacturing
Ekspor/Export
Total
206.786.896.034
7.525.845.026
6.867.428.100
1.122.238.368
222.302.407.528
179.605.151.125
7.744.643.107
4.632.043.968
573.892.980
192.555.731.180
15,13%
-2,83%
48,26%
95,55%
15,45%
Penjualan 2014
Sales 2014Penjualan 2013
Sales 2013Pertumbuhan
Growth Segmen Usaha
Business Segment
������*�"� �U ���������� �#�!? �3�!�#�����",�!�
�269��!9���9@9(93�
��!"����!��� �!"�!0,323�,26�,3�.�,90
45 45
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
%��� +���� ������� ���������������������(����������������(�����+��47>46L����� ������������� ��+����>�%��������� �������.��� ��������4E>86L����������� ��=���������������������� ��6758>
%��� � ���� ��� � ���$�(� ������ ��� ���� �� ������(���������������� ��=�����������������'����8D>5DL�������+�$�������������� ��=������ ������>�)���� ������ ���� �� ����� � $�� ��� ���� ������ '���� ���� � ��� ���6754��+��������������� �����������>�D>ED�+���������(���>�%������� ���� ����������������������������������$����� ���� ��������� ��� ������ ���� �������� ��� ������� ��>�&���$�� ��+������� ��� ����������������������+�������'����� � �� ����� ��� ����� �?����� ���� � �(����� � ����������>�
%�����(����(���� �� ��� �������� $������������ ��������� ����?�� ����� �>� E� +������� ��� ���� ��� ���������=�' (�� ��� ���' ���� �B�������� �� ���������������A����������� ���' ����� �� ���� ��� $��� �� ����������� �(�Z�(� ���(��� ��� �������� ��>� !�� ���$��� ��� ����+������(� � ����� ���>� %��� ������ +������ �� ������ ��(���������������� ��54>7CL����������� ��=������������>������ �� I��$���'����+��� ����������+������(�� ����� ���� ������ �� �� ����� ��� ���(������(� ����$������$��>
%��� +�����?�� � $����� ������������ +����� ���������� ��� � �� ������������ � ������ �� ��� ������������� ���� ������ ���>� %��� ���� ������� �� '������ ��� ������������������������������ ���� �� ���������� ��' ��������>�6�EGD�EEG�87G>77� ��'������ �����������+�� ������ � $�������������� ��+������� ��' �� ������ ���������>�E�5CG�F77�44F>77>%������������(������������(������� ������ ����� ���������� 0��������� ��� ������ ������ ���(�� '���� ���� ��� ����������������+������������������(������������������������ ���(������������� ����?������>
0�������(� ����� � ���� � �� ���� � ���� �� ���� '����+��
�������������&����������,��������������6������&� �� ��� -.(�� ���� ������ �.<�-O� &���&�������� ����������#�S�W���#����������&�������$<�-O�&��� "��&�"����� ��� � #���� &��"�� ��������� &��� ���-.(�S
,����� "��6������ &��� "�������� �� � ���6�&������� #���� �������� #���� ����������� �������Q<(QO� ��� �&�"� "��&�"��� ��� � ��������S�1��"��� ����#�� ��� � ����� &���&������ &�������� ��� -.(�<� ����"� ������ ���� ��������� ������*"S� Q<$Q� ��#��S� ����������� "��&��� �����������"�&��*��� �����<������&���"����&������&����������� � �����S� ��������� 6���� ���������� ���������� �����"�&��&��������#����&�"��������� ��������"��6�����S��
����������� ��#�� ����� &��� �&������ ��������&����� ������ *"S� $� ��#��� &�������� �&��#��"���������� "�&�� ������ ��6� &��� ���6���������#�+��<��������"���U���6�������&����������������#�� "�����&��� ���#�+��� &� ��������<� �������#�� "���� ������ ��&���S� ,����� �������� �����������������&������(�<.NO�&���������"��&�"������ � ��������S� �� ����&��� +����<� ����6���������� ��� � ���"�� ������ ��#�� "���� ��������&����#����&���+��������+�������������S
������� ���&� �"���� &6������� &� ���<� ������&��� &�"��� &������� �� +�� ����6�� ������������������ �������� #���� ����"� �����S� 5� ��<������������ ��� � ��������� ���"������ ���6�&� ��#�� *"S� -S$�QS$$�S�.�<U� #���� ������� ��������6�� �&���&�������� ����������#��#��������&��&�������*"S�$S(N�S:..S��:<U���������� �� ����� ���6�&� �������� �����&�� ��������� ������ &�"��� ���������� "��� ������� &���"����+���� ���� ��#�U��#�� �"�������� #������������&������������� ���������S�
8��6�&� "��������� ���� ���� ������ &��� �����#��
4646
���� ���� ��=�� ��� �� ����� � ���� ��� �>� 6>4F� +���������'��� ������������� $���� ������������� ��=�� �������������� ���(>�2������������6758����� ��=����� �� ������ ����� ���������'������>�5D6�D4E�E68��EFC>77>
)��� ��=��+�������� �$��$�������� ��� ��������������+����������'��(�+ ������>(>� %�2 ���)���� ��&�� ��2)&��%+��� ���� 3��(� T��(� �� �(� �� 2 ����(� )����� $����3�2)�� ��� %>�2 ���#)2)��!� �%+�>�%���+ ����������� +����� ��(����� �������� ��� �� ��������� ��� ���� ������ + ��� �� ��� ��� ���� ���� ��� ��� ���� ���� $�� �� �$��$��>� * ��� �� ��� ���� ���� ��� � �� � � (��� ���������� ���� � $��� �� ���� ���� +����'��(�� ��� G4>4FL� ���6758�����GE>55L�� ��������������6754>
8�� ����������� ���+�� ��< �
���+�(��� �(��������+�������� �������������$����+������ ���(��������+���������������6758�'����6754>%�������'��(�� +������'����������������������$��� ����0����+�������6758>
���� &�"���� ���� ����� ���� #���� &���� ��� ���������S� W��� ���� �������� *"S� -<�:� ��#���� ����� ������ ���� ���� "�&�� �� �� �� ��� -.(���������*"S�(Q-SQ�$S$-�S$:N<U
�������� ��������� �� � &&������ ��� � ���� ������������ #���� �8� ,���� !������� 5�� =,!5?� 8��<� 8 ������� ����� ��&� � ��� �� ,������ !��"�������=��,!?<�������8�,����2!,!�W����8��S������������������������"�6����������������#���"����������������S�8� �������������������� ������������������ ��������� ������������� �&�"���&��S�*����� "�&�� �� ��� -.(�� �&��� � �$S((O� ��������� &��� ���-.(������������������S�:OS
�%$� ��(�9��$��%���(���+�������
;���� ����#�+������������&��� ���� ���-.(���&��������� � ���#��� &���&������ &������ �� ��� -.(�S��5&�"��� ���"�� ���#�+��� "�&�� �� �� ��������-.(���&��� ��"����������"��������&��+� ��S
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
499220719
Pria/MaleWanita/FemaleTotal
496220716
2014 2013Jenis Kelamin/Gender
11463571
440251
719
11153391
450260
716
2014 2013Pendidikan/Education
S2/Master DegreeS1/Bachelor DegreeAphoteker/PharmacistDiplomaSLTA/Senior High SchoolSLTP/Junior High SchoolSD/Elementary SchoolTotal
��$&�������9�1���/ �(����-���? ���� ��$�-���������2 �������������
��$&�������9�1���/ �(����-���# �((-��-���������2 �������-��� $�� ��2 ��(�����
47 47
%��� ��� �� ���+��� �� ���� ��=�� ���������� � ������� ���� ���� D5E� ���������� ��� �� �� 6754� ��� D5C����������������� ��6758>�
3�� �� ���������� '���� ��(�� ������ �� �������������� ������ +��� ���� ������ ��� ������ ��� � ��� ��������������� ��� �����$$������� �� ��� �������� �������� ��=����� ��(�>�2��������(������������� ����(������������A�������� ����(�������$���������������������A��� ��� $��� ������ �� � ����(� ��� ���� +�I������� ������ ��=�� ��������=�� ������ ��� ����������� �� ��������>� %� ����(� ���(� ��� ��� �B������ ��� ������ � �������� ���(�������� ����������� ���+�������� �������� $�����������������+�� �����(����������'���(�� ������ ����� ����'���������������������������>
!���� $���� ��� ������ ��� +�� �������� ��� ���(����� �� ���������� ��� ��(���� ������ ���� +�� ����
;���� ������ ����#�+���������������������&���Q($�������&��� ���-.(�����6�&�Q(N�������&��� ����������#�S�
1���6����� ��������� �����#������ �� +�������� &�#�� ������ #���� ���������� ����"�������� � ���� �"��� "������ &����� ���"���� ����������������� ���"����� &��� ���&������ ���������������S���������������&�����"���� ����������������� ����� &��� ��������������� &����� ������������������� �����"���� ���"� ���#�+��� #���������6�� &� ��������S� ����� ��� &������� ����&�������&�������6��#�������������6�&���������U6�+���#�� ����� ���� &������ ����� &��� ���#�+����������S
��������� ���� ����� ��7�� &��� ������ #����&����������� ����"� �&7&��&�������"����#�+��S�
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
33
44139558747
33
44135531716
2014 2013Jabatan/Position
Komisaris/CommissionerDireksi/DirectorManajer/ManagerPenyelia/SupervisorPelaksana/StaffTotal
��$&�������9�1���/ �(����-���?������-���������2 ������� ���$��
4537420370225
3436821470264
2014 2013Usia/Age
< 20 tahun/years21 - 30 tahun/years31 - 40 tahun/years41 - 50 tahun/years51 - 60 tahun/years> 60 tahun/years
��$&�������9�1���/ �(����-��� ��-���������2 �������&(�
4848
� � (�����>��' ���� ���������������������'���������� $��� ��Q��������� ��� ��+���(������������>��'� ��������� ������������ ��� � ������ ���� '������������� ��� ����$��K��(� ����������� �B������ ���� ���� ��=����������.� ���� $��� ������� ��=������>���A��������� $����������(���� ���� ���������� ��=�� +���������������������������'����������������������������� ����������� �A��A� �� �$��$��>�"����������'���� ��� �����I��� ��������� $��� ����� ���� ���� ����'������������ $����'���������������������������� ���(��������������������� $��>
����� ��� $��� '���� ��� ���� $�� �� ���$��$���� ��������� ��� ��� +�� ���������� ��� � ��� ����� �� ����� �����������������������$������������� ���� ����+����������(�����9� � ����� ����� �� ����������������������+����������� �$��������������'�������������� ��=����( ��K $��>
%��� ��(���� $��� �������� �� '�������� ��� �������� ��� ������ ��� �������� ��� � ��� ��� ���(������ �����$$��� �����������>� "��� ����� ��������� �������� ��� ������ '������ ���� ����� ��� ��+� ��� ��� �� ����������� ��������� ��������$ �����������'����(���� ������ ���� �� ��� ������>� %��� ������ ��� B�+� �� �������� ��� ����������� ��� �� +��� ����� ����� ���������(������������� ����� ������'���(�� +������������� ������� ��������'����+��(����������(������������������� ������>�
0:�:�9�+:�6++5
%��� ��������� ������������ �����(�� �A� � ��(�������� �� �� � �� +���� ��� �� ��� ��� �'�� �� ��� ����$��� ���� ���$����(� '���>� %��� /�������� �� 3� ���=�����'� ��� ���� ��������� ������������ ��� ������� ���(��� ��������� �� ���� ��'���� �����+��� ������ '�������� ���(� ���� ������ ��� ������� ����(� ��� ���� ��(������� �� ������+�$��� �� ���� ��� ���������� ��� ���� ��� �� �� ��� � �����$ �� B��� ���� �� ���� ������������
���� ������� &������� ��"�&�� ���#�+��� #����������� ������ ���� ����6���� "���� ���S�*��������� ���#�+��� ����� &�������� &������"��"� �� ��U ����� &��� &����� � &������ ���������� &������ ���"���� ���#�+��� &��� ������ ���"���� ���S����"����U&���������������������&��� � ����� ���� &� &����� "���� "�������������#�+��� ����� ���"��� &����� �������� � ��U ��S�,��� ���#�+��� #���� ���������� &������ �����������������������&"�������������������������6�S
�8S� �#�&��� ������ 8��� ����� ������� ��������&�������������������"��&&�������������������������"����� ����&&���#����"��"�����&�������������� ����"����� ���� "���� "���6��� �"����������������6���������������������6���������&���������S�
����� ��������� ���#�+��� �&��� � �"��� "������������ ���"���� ������ &��� ������������������������� ���"����� 6������ "��6���S� 2�� � ���������<� ��������� ������� ����"����� ���� &�����"������������������������#�+���#�������"����S�1������ &�"�������� ��������� ����� ���#�+�����������&��������������������6���� 6��6���������#���� ��� � ����� &��� &���� "������ ���� ���������������� &�"�������� ���� #���� ������ �� �&������6�&���������U6�+���#�S�
8�W;5%5W�15�5��A�5W
����������� "����&���� ����� ������� �U��������#�������������&� �&����� �������� ���� ����������6����� &������ ���S� !���� "��&���� �������������� ����� #���� ��#�� ���� ������� "��&��������� &������ ����� ����� � ������� ������&��� ���"���#�� �����#�� ��#�� &����� &�"������� ������"����&������������������&���"�&���������������S� �*��&� �#�������&������� �����������
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
49 49
�����>� %��� ������ �� ������ ���� ��� � �$��� $�(� ����� $�� �� 3� ���� ) ��� ������� �;T��� ��� ���� (�������� ���� �� ��.� ��� ������� $��� ������ +���� � ��� ����� ���� ��������� $��� ��� +�� ��� �������������� ��� ���� ������>� #���'������(� � $����� ��� ����� �������� ��� ��������� +��>�/������������ ��� ������ ����.���$�� +��� �����'������������ $�� ��3� ����) ������������������� ��� ��� ��������$��� ������� ���� ���� ������������ ������������� ���?����������(����+ � ���>��
%��� �?���� �� B��� ���K��(� ������ ���� ���� ��� � �������������� ��� 6758� '���� �$��� +�� �� ��'��(� ������ �� ���$� ��+���������� �$������������� �������>�!�� ���� �� �� 6758�� ���� ������ �� ������$��� � �� ���A��������� ���� ��� � ������ ������� '����� ���� ���(�������9E>� %�������� ������(��� ��/�������< (���������
�� ��G7L��'�����' ���>�CD7�777������ ��6754�����>�5�G77�777������ ��6758R
D>� %��� ������������ + ��� � ��P� ����� ��� +�� 4F>C7L����� [667� TU&� �������>� %��� (� �� �� +�A������������� �������/ ��6758����0����+���6758R
F>� %������������������ ������� ������ �$��� ��� ������������������ �R
C>� 0������ $��� ������� ������� �� ��� ������������� �������� N��� ���� ������ ��� �� ����� $���������$��>
%��� �� �� ���$� �� ��������� ��� !������� � ����������(������ ��� ���� !������� ������������� ���(��������������������������(���������� �������(�� $���� ��� �������>� %��� ����������� ��������� �� ����� ��� ���(� �������� ������ $��� ��� ���� ���������� ��(���� $��� ��� ��'� ��������� ��� ��� ���� ��A��(���� $�����������?��$�(����������� ��������(������A� � ��(� ������ ��Z�(� ���� ��� +�� ���� ��'� A� ��� (���� ��.� ���� �(��>
!������� ���$����������+���������������������� �� ����$���'�������������������������� ���(����+������������������� �����������'������������� ����������������
���"���"�� &����� "������� ;������ ��� �����W������ ������� ���"���� #���� &�����"� �&�������&�<����������������"����������"�������"������� ���&��������&�#���������&��U��&��S������"����� "������ ;�W� "�&�� ������"�� ���� ����� �&��� ���������S� �����"���� ,�&��� ���������;������ ��� ����� ������ ���#���������� �������&����#����&������&������"�����������"����#�������� �����6����"�����&"�����#����S
��������� ������� ��������� #���� &����� ��� ���������� &� �� ��� -.(�� �� � ����� �����#����"������������ �� �� &� �&���� ������ "�&�� ����#���� ����� &�����S� �� �� ��� -.(�� ��#�� "��&������������ ������ ����� ������� �������� ��������"���������������R(S� W���#��%"� �1���������"�������� �&����.O�#����������*"S�NQ.S...�&��� ���-.(�����6�&�*"S�(S�..S...�&��� ���-.(�[-S� 8���� &���� ����� �&���� ���� �:<NO� =&�#������� g� --.� �/5?S� �������� ����� �"� ���"� &���������&���1��-.(��X&���������-.(�[��S� ��������,� ���,�����1�#��<������� ���#��"�&��"��� �6������ ��[�S� ,����� &�"���� &��� "����X������ "�6����������&���������� ������#������7����&����"�&���� ����������#�[
� ���"���� &� �� ��U�� ��� #���� ����� &�������������� � ��&����� ����� ����������� ���6����U���6����� #���� ��� � ���&������ �� �� �&���������� &� ��&����S� ��������� "������� � #����& ���"���� ������� ���� &����� ������� "����"�����"����&�����"��&�������"��&���#�������� �����&���=������� �����?� ���"��� "��&��� ����<� "�����"��� �����"��&���������#�����&��������������&� �&������U�������S
������ "������� �� �� #���� �� � �������� ���������� ����������� �6����� &������ ����� �����#�������"��� "��&�&��� ���"��� ����� ������� <�
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
5050
� ��� +���� ��(�� $��� ���� ���� +�� ���� ������������� ���������+���������������>�� ������������(�� $����� �� ����� �� ���$� ������������ ������+��\� � �]����$���� ��� ������������� ������+��� +�����\� � �]������������ ���� �� (��(>�%������� ���� � (������+ ��� ���� (���� ��� �������� ��� ' ��� �������������� \���A� � �]� ��������>� %��� �?��$�(� ���A� � ������������ ���������(�� $����� �����'���A���$����(>�%��� ��(�� $�����3 � �� ��������� � ����'������������ ��� ���$�� �� ������ ��� ���� ������$��� �� �� '������� � ��� ���� ��� ��A��(�� ������ �� ������$��� ���������>� %��� ���� ��� � � (������ � �� ��� ���������(�� ���� �� �� ���$� �� ��������� ����� $������ ���� ����������� ��� �����'� ����� ��(�� $��� �� ��(����� ���$�� �������+��������������� �� ���$� ������������'��������������'����+��+�����+�����������>
"��� ���� �� �� 675G�� � ����� ���.��� ���(� �� � ��+�������� ������������������������ ������������������������� � ������ +�� �� ���(� ��� �?�� �(��(����� ��� �� +��� '���� �?��������� �� � ��� ��������� ��������� ��� ���Q���� ����� (���>� %��� '�����?��������� ��� ���'���(�� ��� ������ ��� +�� �� ���� �� �� ���������� ����������Q������������B�+���� ���(������ ��� '�������� ��� ���� ����� �������� �� �?������������ ��� �+��������������Q��������� (���>�%�������.������(� �� ��� ������������ '���� ���� �����$��� �������������� �������������� ����������@�?�+������+�� ���(���������A���$�� �� ��������A��� ������ �>
2�� � ���(� ���� ����������(� ���� $��� �� '����� ���� $�� �������������� ��'�����$���+���?��$�(����675G������ ���� ��� � � (������ � �� ���� ���� � �(��� ��55L� ��� ���� ������� (��'��� ��� ��?�� �� �� �� 675G>�%������$���������������� ��� ���� �������������� ��� �� ���������� ��� ��� �� ���������� ��� �����$ ����$� $�������������� ���� � (��������� ������������?�������(��'��>�������
���&�"���������"�����6�����"������� �#�����&��������6���� &���� �� �S� %�&���� ��&���� ;���������&��� ������ ���� ������� ����� "��&��� #����& ��������� ��&���������� ����&��������&� ����� &��� &���� ������ ����S� 1���6����� ���6���� +�� ��#������� ���� &���� "����&������ &���"�������������"���&�����"��&��U"��&���#�����&��� ����<� ������ ���� �� ������ �&��� ����� �&� � �&���������#��&����&� ����6�����&���������S�%�&���U��&���� ;������ ���&��� ������ ����� �������� ��#��"��&��� ��������� &������ &���S� 1���6������������ ���� �&���� ������ ���� ���"����"������������&���U��&������&��6�������� �����"����������#�� �&��� ������������ &���� ������#����"�&���� ��#�����&��"���"�&���������� ����������#���� ����&������������ ���#����������S�������
%����� � ����������� �����"���� ������ &�#�������� ����� 1���6����� ���"��#�� "�������#���� ����� &���������� &� �� ��� -.(�S� �������� ���&��� �"��#�������"������������� �����&������"����#�+��� ��"�&�� ���#�+��� ����#�S� ������� ����&��� ��� ���� #���� &������� �&��� ���� #�������������&���������������6�+���#����&������#������ �<� ����"� &�"��� 6���� ���������� "����������"���&�#����&���������������������������������6������#�S�8�6����&���"����������&��� �&"����� �#�������� &�#�� ������ #���� ��&��� &��� �"� �����������6��&��������"��S
1��"������������ ���&� "����������� &�������"��� ������� #���� �� � ������� ���&�����������1���6�������������������������"��&�"�������� � ������ ((O� &� �� ��� -.(�S� ��������� &������"� ���#�+��� "���� ���� �������� 6���� &���"���� "�������� � ��� &��� "�������� ��"��������&#���� &�"��� ���6�&� ���7�� ���� ����6����������������"��"������� ���#����& ���"���S
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
51 51
5252
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
�!�3������ �!"�!
3�#+��!�3�/��� "�
D� # �.%�����/ ��'
��������� ��������-.(��"��6��������� �"�������������"��*"S�---<�.����#������������������(�<��O�&��� �� ��� -.(�� #���� �����"�� *"S� (N-<��� ��#��S����&��� ������ &��� ������� ���������� �������������� N$<$(O� &��� "��6������ ��� S� ��&�������"��&��� ����� ��� ����� ����������� ������ �<�NO�&���"��6��������� S�%������� ���-.(�<�"��6��������� � #���� &"����� � &��� "��6������ &����� ������������NN<�.OS
D�� 3����-����
)������������������ ���-.(�������"��*"S�(�(<���
0,323�,26�2326#�,�
!�+0,��23��6+��
C� 3���� ���
%���)��� �������������>�666>47�+������������ ������������� ��6758>�%�����(���������������� ������� �����5G>8GL����� ��������>�5C6>GG�+����������6754>�%���� ����(��'���' ���������+�����+���� �� ���$� �����A ������ ��� ����A� �� ������(� '���� � �(���� ��CE>E5L������+������'���� ���� �����.��������� ����������+�����'����4>4CL>�%��� ��� ������ � ���� ���6758�' �� �������� ���� +�� ���� ��� �� � ���� '���� CC>G7L�������+�$��>
C�� @������=�
&�� �����������585>48�+����������6754��' ������������
2012 2014
Net Sales[billion/milyar Rp.]
30.00
60.00
90.00
120.00
150.00
180.00
210.00
240.00
2013
176.73
222,30192.55
53 53
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
��#��� &������ �������� ������ :<�$O� &��� �� ����������#�� #���� �����"�� *"S� (�.<��� ��#��S�1������������������������&���$Q<Q�O�"�&���� ���-.(�����6�&�$�<�:O�"�&���� ���-.(�S
D� / ���� ��'�
��&���� ���-.(���������� �������"��*"S�(��<NQ���#�������������(.<NNO�&����� ���-.(��������*"S� (-.<Q.� ��#��S� 1��������#�� ������ �� ��&"������ ������������� �������"��6�����S
D� 3���� ��'�
)���� �� �� �� ��� -.(�� �����"�� *"S� Q<�Q� ��#��<������� -�<-�O� &��� �� ��� -.(�� #���� �����"�� *"S�N<Q�� ��#��S� 1����� ����� �� �� �� ��� -.(�� �������<�(O� �������� &���&��� �� ��� -.(�� &��������������<.�OS
�� (����� ������� '����� ������������ �� ����� ��� ��F>4EL������>�547>84�+������������������������� �>������� ������ � �(��� ����� ���� ��� � E4>GFL� ����ED>D8L��������������������� ��6754>
C�� +��� ���9D������
#��� $�(� �?������� ��� 6758� �� ����� �� ������ ���>�544>CD�+��������'�����' ��� ����(�+��57>CCL������>� 567>D7� +������� ��� ���� �� �� 6754>� %��� � ���� ' ��� ������ �����+��� ���� ��������$��������>>�C� +��� ���!�=�
&�� ���� ���(� ������ �� �>� D>4D� +������� � �� +���� �������� ��� 6758�� '����� ������������ � ����� ��� �� 68>6GL����� ��������>�C>D4�+�������� ����� ���'��������� $�(� ������ � �(��� ����� ���� ��� 4>45L� ��� ������ ��6758� ������� �����G>7GL>�
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
8.00
9.00
10.00
2013 2014
9.73
7,37
2012
8.90
5454
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
D� 3����/ ��'�)���� ��� � "�������� ������ �� ��� -.(�� �����"��*"S� -<$$� ��#��� ����� �������� ������ �Q<(.O� &����� ���-.(��������*"S�$<-.���#��S�)������� �"���� ��� �������� &��� *"� ((<�:� "�&�� �� ��� -.(�����6�&�*"S��<NQ�"�&���� ���-.(�S
D� ��$&�� �� �%��������� (��� # �(�&�����(���/ ��������9�
���"�������������&���"��&�"��������U�����&��� ����������������"��6��������������"�����"�����&������#���� ���&�#�� �&� � ������� ���S� ��&����������"����� �������� ������ ���U���� �&��� � ������������&���"�6����������&������&�����&�����S
C� 3���!�=�
&� ����� ��� �� GD>57L� ��� ���� ��=�� ���� ������ ' ����$��������� ��6758�� ���>�6>EE�+�������������� ������'���� �>E>67� +������� 6754>� � &���(� '���� ���� �������(����� ������� ����(������� �������� ��������>�8>CD����6758������>�55>GF����6754>
•� ��>�� � �� �������� *� ����� ,����� ���9D������
The substantial components of other income and expenses was the sales of Company’s asset in the form of used cars, which were not economic anymore to be used. Bank loan interest, and car leasing were the substantial components of other expenses.
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
2012 2013 2014
5.31
6.20
2.66
55 55
#+������� �!"�!
D� �� ����� �(� �������� -.(�� 6���� � ���� "���������&��� � ������ *"S� (Q-<Q�� ��#��<� ������ ������(<�$O�&���&�������"������������(���������-.(������� *"S� (Q�<(-� ��#��S� 5��� ������� ��������������� �<(�O� &��� �� ��� -.(�� ������ *"S� Q�<NQ���#��� ���6�&� � *"S� Q:<.:� ��#��� "�&�� �� ��� -.(�S���&������������&�������������������������<�:O�&���*"S�(..<(����#���"�&���� ���-.(�����6�&�*"S�N�<$$���#���"�&���� ���-.(�S
3��/�3������� �(� �������� -.(�� 6���� � ������� �����"��*"S� Q$<(:� ��#��� ����� �������� ������ $<-(O�&���&������ "��� �(� �������� -.(�� ������ *"S�:(<--� ��#��S� )������ ������� ������ *"S� �Q<NN���#��� "�&�� �� ��� -.(�<� �������� ������ (<$-O�&���&�������� ���-.(��������*"S��:<QN���#��S
��2�9(93��+0�0,323�,26�!+�,�,+3
C� 2�����&������0����+���45��6758�)��� ��=����� �� ������' ��'��������>5D6>D8�+��������'�����' ������� ���(� �� �� �����5>4EL����� ��������>�5DG>56�+���������������� ��6754>�)������� ���������>�DF>7F�+����������6758�� ��� ����������>�D8�CD�+����������6754�������������� ������� �����8>58L>�<���� ������A�������� ���������>� C8>EE�� '����� '���� ��������� ��� 6758� � �� ��������� �>� 577>5G� +������� ��� 6754�� ������������ ������� ���� �����G>8FL>��
6,2.,6,�,9��� &�� �� 0����+��� 45�� 6758� ���� )��� ��=�� �� +���$���'���� ����$�(� �� �>� DE>5F� +������� �� �� � ������� ���� +�� �� ����� �� E>65L� ���� �>� F5>66�+������� ��� ���� �� �� 6754>� %��� �������� �� +���$��� ' �� ����$�(� ���>�8D>CC�+����������6758������� ���(�+��5>E6L������>�8F>DC�+�������� ����� �>
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
20132012 20140.00
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
140.00
160.00
180.00
200.00
135.85
175.12 172.74
5656
%��� ���A�������� �� +���$��� �� �>� 46>84� +������� ���6754� � �� ����� ���� +�� 54>57L� ��� ���� ������ ���>�6F>5F�+����������6758>
•� 9;����%���)��� ��=���.�������������� ��6758������ ����+��6>F4L�� ����$�(� ��� �>� CE>GE� +�������� '����� ' ���>� C4>C7� +������� ��� ���� ��������� �� �� �� 6754>� %������ ������ ����(����>87>CC�+������� ���������� ��� ������� ����+��E>C4L������>�4F>44�+�������� ����� �>
•� 6�;�������2���� ��� ����������� �������� ��� � �$�������� ��� �' ��� )��� ��=�������������������������� ���(�>�%���� ��� ���� ���������������� ��� ������ $�������� ��� �����.������� ����������H������������ �����'��������� ��A��A@�'�(���� ���������������� $�� �� �$��$��� �� ���� � ��� ������� �������������������� ����������������� ��,������ $�� ���?�������� � ��� �� �?������������ �� �� ��� �������� � +��� � ������>� !�� ���� ������ �� �� ���� )��� ���
��&������� ������� �&��� ������� "�&�� �� ��� -.(��������*"S�-:<(:���#��<�������(�<(.O�&���&�������� ���-.(��������*"S��-<�����#��S
D� �-%���A�����"��������"�&���� ���� ���-.(�����������-<:�O����6�&�*"S�N$<�$���#���&����� ���-.(��#���������"��*"S�N�<N.���#��S����&�������&�� ���"�&���� ���-.(��������*"S��.<NN���#��<�����$<N�O�&����� ���-.(��������*"S��:<�����#��S
D� 3-%(�����������%-�%��# �$�(������������� ��������� "��"� �� ��U ����� ��������6���� ������� ���&��S� ������� ������ ���&���"�������� �&��� � &���� ����� #���� & ������ &������������ �"�������S� ��������� ���"��&�"��� ������&���������#����& ������������������������&�������� ���&������ ������ ��� &���� �"�������<������6�� ��&��� &��� "����#����� �����S� ;��������� ���"�������������&�������"������&����&���
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
20132012
Total Liabilities[billion/milyar Rp.]
20.00
0.00
40.00
60.00
80.00
100.00
2014
48.14
81.22
76.18
57 57
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
���������������(������ (�������)��� ������A�����������������(���.�����������������������+ ����� ��>�!��6758��������+ ����'����2 ���)���� ��&�� ��#)2)A�!� � �������3��(�T��(� ����� �(� ��2 ����(�)����� $���*��>�� ; � �� >� %��� + ���� �� ������� +���� � ��� +����������$��� ��� ��������(� ���� �� ��� �� � ������ �� ����)��� ��>
2�� ���� ���� �� 6758�� ���� ��+�� ��� �.����� � ����' �� ��������� �� G4>4FL� �� �� � �� ����� ���� ������� ������ '���� GE>77L� +�� ���� ���� �� 6754>� !������� ����� ��� ������ ������+�� ��� ����� � ����� �� ��������� ���� ���� 8E>4FL� +�� ���� ���� �� 6754� ���88>57L�+������������6758>
•� ����B >�����&����0����+���45��6758� �������� ��� ��������� ������+�� ��� �.����� � $�� �� G4>4FL>� %���� ������� (�� � ������� ����������� ������'����GE>55L�� ����������������������������� �>�!������� ������������+����� ������� $�� ��������� ��������88>57L�������� ���'�����' ��8E>4FL�������������������� ����6754>
C� ������) >������*� �����������B >��0����(������� ��6758������ ��� (����������� ������������� +���� ' �� EG� � ���� '����� ' �� D� � ��� ���(������� ���� ��� GF� � ��� ��� 6754>� %��� )��� ��� ���������������+�� +�������������� ��� ������������� +���� ���+�� ���� $�(��>�4FC���������������+Y��� ������������� +���� '����� ��� ������� ��H������ ��� ������ ���A������$+��� ������>� &�� �� ���� 6758�� ��� �������������� +������� H�� ����� �$���'������������>
•� � ��� ��9D���������0����(������� ��6758���������� ����?��������>�4>G8�+������� ��� ���� ����������� ��� ���$�� �� ������$��� ������� ��� ������������� �� '���� �� ��� ���$�� ����� ���������� �� !%� ������� ��� ������$��� '���� ������(� ���(� �������������H����.��������>
&�"���&"��� ��������������<������"��������&�"����������������"����#����������������������&��������� "��������S� ������� �� ��� -.(�� "�����������"����� � ������ "��������� &��� ������"��������"����,����!�������5�<�2!,!�W����&���8 ����������� ��&� � ��� �� ,������ !��"������� )�&S�;������S
���� �� �� �� ��� -.(�� ���� ������� ��� �&�"������� ������ ��<�:O<� �������� &���&������"��� �� �� �� ��� -.(�� ������ �$<..OS� �������6���� &������ ���� ������� ��� �&�"� ������������ &��� �$<�:O� "�&�� �� �� �� ��� -.(�����6�&� ��<(.O� "�&�� �� �� �� ��� -.(�S��
D� ���E�������������������(<�-.(���������������� �&�"����U ��� �&��� � ������ ��<�:O� #���� ���������"��������� &���&��� �� ��� -.(�� #���� �����#���$<((OS� ������� ���#�� &������ ���� ���������� �&�"� ���� �������� &��� �$<�:O� "�&�� �� ���-.(�����6�&���<(.O�"�&���� ���-.(�S
•� ��� -;������&%�����%��'��������� �� ��� -.(�� "��"������� "������ ����U������&��� � $�� ��<� ��������� Q� ��� &���&��� �:� ���"�&�� �� ��� -.(�S� ��������� �����#������ ����� �"������ &�"��� &��� � &��� "��# ��� "������ ����U����� ������ *"S� �:N� 6���� ����"� ������ ������"�������������������������&��������� �#��"�������� �S������� ���� ���-.(���&����&��"�������� ����"�&��" ���#���������� �����������+�S
•� ��E �����/������,�(����������� ���-.(�������7�������������&������U�����������"��*"S��<�����#��S� ��7���� ���������&��� �������"����������&���"������ ���������"��&��� ����� "������ ��� ������������ ����������������&���"��������"��������������#�S��
5858
�!�3�����8�#�,/�����!�,�!�?�,�!/&�&�-/-�%�-U!-<�&�0�&�&*:�!�
•� ( ���� �� ���������� ��� ��7�����1����� ��� ��9D���������
!!��6758���������� ���� ����������(��� ��� ���������� ��� ��(���������������> •� ��B�������E� �;������ ���� �F� ��� ��
�������������%����� '���� ��� ������������ �.����$��� ���� � �� �Q� ��� ��������������(� �$��$������������ ��6758����+����������>
•� ( ���� �� �� �� ���� ��� ��G���� *���������
!�������� ��6758��������'������������� ���� ���� �� �$������������@����������������?�������+���������� ��>
•� ( ���� ��* ���� H���=� ��� ��������� ��%������������ ���� ������������� N��������������� ������+����������>
C� ��B�����������0����(������� ��� ���� ��6758��������� �����������������+������������>�%���������(���� �������������� ��' �� ������ ���� ����� ������ ����(�����������������������(������(��������� ��=���� ����>
• +�����%������������������ I���������(������� ��� ���� ��6758��� ��'��� ��������>
D� �-����� ,�� ���� %��%-� ��E ����� /������,�(��
��������� ���-.(������������&�������������������#�������������������7�������������&��S�
D� �E ����F� �-%��� (��� � ���%-%�%�����'%�����$�(��
������� �� ��� -.(�� ��������� �&��� �������������4��� �"���� &7���<� ���<� ����������� �����X��&��S
•� �����-��$�� ���� (��� � ��%���� - & �4;����
��������� ���-.(���&����&�����������������&��������������"��������#����&�������S
D� � .�(���& �;���� � ��'�����������&����8&��� �&�� ��6�&��� "������ ����� � �������� ��"�����#����&�"���&��"�����S
D� � �.�-����E( ���������� ��������-.(������������&���������U���� &7&��S� )���� #���� &"����� � "�&�� �� ��� ����� ��������&��������������&����������#����&�� �����������"����������������"���� ���S
D� 3��4���8&��� �&�� ��� ����#�� #���� &�"��� ���� ��"�������������� ��������-.(�S
6060
�������
��������� ������ ���� ������ ����� #���� �������� � ���� &�������#�� �&��� � �������� #���� �&��������4��� #���� �������� 1�������S� �������� %������������� ������ "���"�� ��������S� � ��������%�������������&������&��������#��������������6�+��� ���������� ��������� ���� &������ �������#���� ���� � &����"���� &����� ������� �����"�� /�&��� 1� ��������S� ����� �����+�6���� ����������������� &������ ��+��� ������ ���������������� ��"������ ������� �"���� ������� ���R� ����6���&���<����6�����������������&������U ��#��� &7&��� &��� ����S� ������������� &��� "��U��� ��������������&�����������������"�&�����������������������*�"���%��������������� ���=*%��?� ���� %%� W�S� �.� 8� ��� -..Q� �������� ���U������8������S�������� �������� ����� ��������� �&��� � �"����&��+� � �� &��� ���� � ������ � ���������� #������������ &������ (X�� ��������#�� �&��� � ����������&�"��&��� #���� &6����� ��� � �������� 1�����������&��� A� ���� &��� &������� ������� *�"��� %��������������� ���8� ������� ��������#��������� ��"�&�����������(���������-.(-�����������6��������� �� ��� &������ 5���� W����� ��� � ������� W�����,�������8��<�W�S��(-������������-:�1���-.(-�&������� �&&��������"�&�������������������&�������5��1����S�
�������� 1�������� ��������� �����������U6�+��� ���� ������� "��6������ &��� ��������� "�����U�����#�S� �������� 1�������� ���"��#�� ��+�6���������"�� ������� "��6�����<� � ���#�� "�&�� "�����"����"����"���&��������&����"�����#�������� �
.+2���+0��,�9��+��
%��� 2� ��� �� 0��������� �� ���� )��� ��� ����������� ������ 0��������� �� ���+���� ��� ���� �� ����� ��� �� �� H�� ���� 0��������� '����� ��� ���� / ���$�(�0�������>�%��� ���������0����������������� ���?���$��� ��� B������� '���� ������ -?���$��� ���+����� ��� �����������+������������$������� $���������)��� ������ ������ ���� '���� ���� +�������� ��� ��(���� ��� �������� '���� ���� )��� ��=�� U������ ��� /������>� %���2� ��� �� 0��������� ��� �+��(��� ��� �������� ���� 2� ����� )������������� ������ ��� ��� ��(��� ��������A� ���(�� ����� �� ��� ������ ��+���� ��� ����� ������ ������� ����������� ���+�������M� B�������� ��� ��'>�%�������$��� ��� ������ $�����2� �����0������������+������� �������(��������� ��&����+������$�(����� ����� A� )�������(� '���� 11>� ��>� 87� �� 677D���(�� $�(��������������� $��>%��� 2� ��� �� 0��������� �������$��� +���'� ��� ��������� ���� '���� ���� ���� ����(� ��(�� $���� ��� '������5Q4� �� ���� ���+���� +���(� !����������� 0���������'����� ��������+��-���� �� ��������� ���$�(�0�������>�/��+����������2� �����0���������� ��+���������������&��� ������� ���� ����������/��$�(����������� ���� �������(����0����+���45��6756�����������������G��� ���A� ��������� �� ��0����0����������>�856���������+��2��� ����%�(���� �+������� ���#H����� ����/ ��6F��6756��� ��� �� ����+������(�������� ������/����������* '�� ���3�� ���(���>�
%���/ ���$�(�0��������������)��� ��������������+������ ���� �������� � ���� ��� ���� ���������(� �� �����?���$��� ������(����>�#������������� ������� ����� ��������������� ����� �(���'���������������$�� ��+��(�������+������2� �����0���������������� �����������
�����3+3��#�����+�!)# #&%-��#U-�&�)-
���&����,��&�����������������������������������%�����
��&��+������ � ������������������������������������
�������2���� ����������������������������������&�"��&���
!�$� ?������
���&����,��&��������������������������&������������
��&��+������ � ������������������������������
�������2���� ��������������������������&�"��&������������
!�$ #��;��
61 61
&������������ �����S��������" ��<���������1��U������ 6���� ���"��#�� ����� &����� ����6�����"��&��<� �������� &� &�����#�� ������� ���������"�&�� &7� *��� &��� ������������� ���� "��&��������#�������6��6����������&"������S�
�������� ���&��� &6����� ������"� ��� � ��������%����S� ������ "���������� ����<� �������� %�����&������ ��� � ������� ��"��� �������� ���&��S�8��������6�+������#���&��� ����#�&�����"��&��� #���� �������� ���� &������ ������ ��� ��� "���U����S
�������� ��������� &��� 5&������ ����������&�"�������U&�"��������"��&����������#�<�����������R���������<���������<�5������<��8<�%���<�&�����������S� �����#�� ������ ������� ������� �����&�� ��������� &����� ��� � ���� &�"�������<� ���������� ���&�������������������"������ S
8��������� �&�����������������+���A��������U"��� �#�� ������������ 6�+��� &��� ������� "����U���� �"�������� ��������� #���� ���� ����������"� 5������� ����� �&�� ���"� ��� ������� ������� ����������������&��������=����&���������"�������� �����?S� ����&��� "�����"��� &��� �����#����������� �������� &���� &��������� ��� � *�"���%��������������� ��S�������� �� ��� -.(�� ����� ���� � �������� ����U ��"��"���� �������������"�������&�� "�&�����U���U���������������������������"�������������������S
���������� ����� &�������� ������ �������� ����&������ ������ ��S� ��&�� �� ��� -.(�<� "���������&U���������� �6���� � �� ���� &������ �� �&����"��� � "���� ��������#�� ����� & �&�� ��+��������S���������U��"�����������"����"����&��� �"���� ���� �������� "������������ ���� ������*�"� � &��� &��"���#�� ���� ��������� &��"���"����������"������������"����"����;�W�S��
����� �� � ����� ��(����>� &���$�� ����� ���� 0���������� / ���$�(� ���� � �� ���� ����� ��� ���� ���������� � (������� ��������(� � ��� (���� ���� � O0� �������������������� ��������������� �������� $��=�������������������������'� ����������$�����������>
%��� ��������� 0�������� ���� ������ ���� �����$���0�������� ����$��>� !�� ���� � �A��A� �� ���� $���� � 0������ 0�������� ������� ���>� %��� � ��� ����� ������ �����$��� 0�������� ��� ��� �������� ��(�� .� ����� ��������� '������ ���� $��� � ��� �� ��.������ +�� ����� ������ �>
%���"�� ���� ���&�������� $���0�������������������+������ ������ ������$�(� ��� ��������� '����� ��������� ����������"�� �����&�����$�(��!%������� ��&P ���� ��� ����������>�%��������$�������������� ��(���+�� ���������������B��� ������� �����+�����$������������������ �������'���� P��������)��� ������� $��� �� �'����>
%��� 2� ��� �� 0��������� +���(� ���� �?���$��� +� ���� �� ���� ���� ��������+������ ��� ��� ���� ���� �?��������� ����)��� ������� $����'����� ��.������ ����� ���������������� ����� �������+����'���������?���$����� ����� ��� ���������� ��� �� ����� ��� ��� ���A�A�H�����$���� �����$� ���� ��� ������ �>� ��������� �� ����������$��� ��� ������ ������� $���� ��� �������� +������� ���� ����������/��$�(>0����(� ���� �� �� 6758� ������ ���+���� � �� I������0�������� ������ �?���� �� ����� ��� ��� �� �������� �������������� ���������������������������������>
2� ��� �� 0��������� ���$�(� ��� ���������� �������(�����������������>�!�������� ������� ��6758������2� ����� 0��������� ���$�(� ' �� ����� 8� $���� '���� ���� I��� ���� �� ���� ���+���� ��� ��� ���� ��������� ������ 2� ��� �� )������������>� !�� ��� 8� ���$�(��� ����������� +���(� ���������� '���� +���� ���� ���� $��� ��'� �����(� ��� �� �?�� �(�� � ��� ��� ���� ��� ��� ����������� ��� ��������� ��������������(������;T�>
�����3+3��#�����+�!)# #&%-��#U-�&�)-
6262
��5�!��+,������
��+�������������������"����+�����������U6����<�"���������&�������6�����#��"������������U������ ��� � ����S� ��+��� ������ 6���� �����U +�� �����4��� ���6����U���6����� ����� &����� �"�#�� ��������� �����"��#�� "��"U"��"� ����U ������� ��������� #���� ���S� ����� �������� ��+��� ������ &������� ��� � *%��S� ���&��� ������ ������ "�"���<� ��������&������ �������� ��U������ ��+��� �����S� ������ ��&����� ��+��������� ���U&������� ��"������ #���� &�"�����������U���S������� �������� ��+��� ������ ���������&��+� � �� ���� � ������ � ���������� #�����������<� &����� (X�� ��������#�� �&��� � ���������&�"��&���&������� �&�������������*�"���%������������� �� ��� 8� ����� ������ �� ��� ����� #��������� �� "�&�� �������� �(� ��������� -.(-� &������5���� W������������ W�����,������� 8��� W�S� �(-������������ -:� 1�� -.(-� &��� ���� � &&�������� "�&�������������������&�������5��1����S
��+�������������������������5�&�S�������5�&�� ���&�� &��� "���� "��������� &�&����#�� ��U��U����� #���� ��������� ��+��� ������&����������"����+����&��������������U����<�
�89�.+2���+0��+((,��,+39��
%���2� �����)����������������������������2� �����0��������� ��� ���� ������A� ���(�� ��� ��� ���� ���� $�����?���$��>� !�� ���� �� ������ ��'� �P��$��� ��� �����������������+������2� �����0������������ ������(��� ��(����(����� ������ �$���� ������������������������ ��� ��� ���� )��� ��>� %��� 2� ��� �� )������������� ���� (����� ������ ��� ������� $���� ��� ���� 2� ��� ��0��������� ��� ��������� )������������ �� ��� ����2� �����)�����������������'������ �������������� ���� ����+ �������������$������������ ���(�����2� �����)���������������+���>%��� 2� ��� �� )������������� �� ���'�� ��� ����� +�� $���+���'������������� ����'������������ ����(���(�� $��� '���� 5Q4� �� ���� ���+���� +���(� ��!�����������)������������ ���� ��+���������������&��� �� ����� �� �� ���������� /��$�(� ��� ���� ��� ���� �������(����0����+���45��6756�����������������G� �� ��� A� �� ���� ��� �� �� 0���� 0�������� ���� 856��� ����/ ��6F��6756��� ��� �� ����+������(�������� ������/����������* '�� ���3�� ���(���>
��S���������� � ���������������������������%�����
)�&����� � ����������������������������
)���#�����6�� ������������������������������&�"��&���
!�$� ?������
%��� 2� ��� �� )������������� ����� ���� &�����)����I���� '����� ��������� �� ��������� ��� '�����?���$��� ��� � ��� �� ���� ���+��=�� ����������>�%��� &����� )����I��� (����� ������ ��� ���� 2� ��� ���
�����3+3��#�����+�!)# #&%-��#U-�&�)-
���&����,��&��������� ��������%����� �����
��&��+������ � �������� �����
�������2���� ����������&�"��&��� �����
!�$�
���&����,��&��������� ���&������������ �����
��&��+������ � �������� �����
�������2���� ��&�"��&�����������������
!�$ ?������ � '�(��� #��;�� #� � �:
��S���������� � ���������������������������%�����
)�&����� � ����������������������������
)���#�����6�� ������������������������������&�"��&���
!�$� ?������
63 63
)������������� ���(����� ����� ��������������9
V� -P��$��������������� �������������� ����R
V� )����� ����� '���� ���� ������ �� ��� �?���� ����(�� $����� ��������(� ���� ) ��� �� / ����� ���"�� ��� ���(�� �����2 ��� �A*T��A���'�"�� ��� �����������&����������#;T�R
V� ������� ����� ���� 2� ��� �� )������������� ���(��� ���� &����� )����I��� ��� ������ ��� � ��K��(����� �� ��� �� �������� ����� �� � � (��������������� $����� ������ ���� '���� ���� � '�� ���!������� � ��������� $�(�'��������!����� ��&������ �� ����'��������-?���� ��&����>
!�� ���� �� �� 6758�� ���� 2� ��� �� )�������������� �� ���������� 8� ���$�(�� ��� '����� ��� � �� (������������ $��� ��� ���� 2� ��� �� 0��������� ���� ����(����� ��� ���� +��� ��������� ���� $��� � ����� +������ ���$������ '� �����(� ��� �� �� ���� � ��������������(������2 ;�Q;T����������� $��>
������/��>�*���� �T�� �������� ��������� ���/��>� ���%B ��� ���������'���� ����� ' �����#���+���64��6754������������+�����������5F��6754
���� 2����� ����-��� *� !�� !���� �� 0 �� � �>�4 �������� *� I� ������A� ��������� ��� ���� !����������������������� ��� ��������-��� ������ ���I%�*����� ��J��2���������-�����=��A4
�����)����� ��������� ������)���� ��+���� � ��� ������ + ��� ��� ���� $��� �$��$��� ������ �� %� ���� ��" �� �%+�>�!���������)��� ��=��������������������������������(��������������)�>�!�������'�����������>�>����
���"���������������������R
Z��A����4�����������"�����&������������[
Z� ��"��� ��� ��� �&�"� "��������� �������� &��� ��U������� #���� �������<� �������� "��������� �����1�&��� &��� )������� ��������� =,�"�"��U)�?� U���������2������;������������=2;�?[
Z��������� � ��� ��+��� ������ ���������������� 5�&�� ������ ��������� ��+��� ������&����� ������ ��"����� ��������<� �������&������6����� ���<� ��"��� ��� ��� �&�"� "��U��&������#������������&���&�����&��������6�U����&������5�&����������������A�������S
������� �� ��� -.(�<� ��+��� ������ ���� ������&�����������"��������<�&������������������������ ��"�&�� ����� ���� "������������������� #���� ������� �������������� � ��������&������ "����� ��� ���� ������ *�"� � #���� ����������� �&���"������������"����"����,�;�X;�WS�
=>?������)�&����� ��6���W�7������(:<�-.(�������U�������������������*���86��&��<�#����+�����"�&����������-���������2�������-.(�S� ��$� ��%(��#�#9�(�$�*��$���-2�� ��������-�����@;��A�������(�����$�������( & �( ��$ �.������ �����&$&������$� �@�'���'��2����� ������&��>����$� ��%(��# �� ����A2�
8����U�����������������#������������ ����6�&����U&���� "�&�� ����� ��� �"���� �8� �#�&��� ������8��S�������������������������������������"��6��6����������������U���������������S�,��������
�����3+3��#�����+�!)# #&%-��#U-�&�)-
��S���������� �����������������%����� �����
)�&����� �=>?���������������������� -����
)���#�����6���������������������&"��&��� ������
!�$� ?������ � '�(���
��S���������� ���������������������S!���S� �����
)�&����� �=>?���������������!�������� -����
)���#�����6�����������������������!�������� �����
!�$ #��;�� �G �(��:
6464
&������ ��� �������<� #���� ������ ��+�6�&���� ���� &��� "��"� �� �� &����� ����� � �������� &����������� ���"���������� ����� "�������� ��"���������������� "�������� � ��<� ���#�+��<� ����� �� �<� ��#������� &��� " ��� ������ ����#�� &������ "��� � ���� �����S� ������ "����������#�<� ��������������� ������"���� ���� ����U������� #���� ����&�� &��� �������� &"���� ���� ������ �������S�5���������<�"����+����&����&�"��&���������"������� ������ &����� ��������� ��������������������#�������S�%�������+�6�&���������������<��8� �#�&��� ������ 8��S� ���� � �����"��������������� "���"����� &��� "����+���� #���� 6���� &��� &U&������ ��� � 5�&�� ��������� &��� 1���6����� *���#���� ��������� ����� &��� ������ 5�&�� #������������� ��+��� �����<� ����� 5������� �����S��8� �#�&��� ������ 8��S� ���"��#�� ��6���� ����������"����&��������������&������� ��������� �&�"���#�������&�����������#������� ��������&�������� ����������������������6�&����&������������6�+��� ��������S� ��������� ������ ����"�#�� �������������� &��"��� "���� &������ �������� ����<�&�������#�� ������� ����� &������ ��"����#�<� �"������������ #���� 6�6��� &��� �����<� �������� &������#���� ����� ���� ����<� �������� ���� ����� &����������� �"�#�� ����#�<� &����� � ��������� ��������&��������#������S�
�����3+3��#�����+�!�6�!"�/���
8���� ������� ��������� B���� ,��� =9��&� !��"������9�7�������������&������9!9?��&��� ������"����&��� �������� #���� &�������� ��� � ��������� ��������������� ���� ����� � ���� ��������� ��������������������� &����� 6������ "��6���� ������������� � ��� &������ ���"�� ������ �����U ��&��� ����#�<� ������&����� "��������<� "����U&������&���������#�����������S����"� ��������� +�6�� ��������� �� +�� �3��9!9�&����"����"�&�������6�6�����&���"�&�����"�
� ���� ��K�� ����+��������� ���� ������������� ��� ����� ���� �$��$���� ���� )��� ��� ������Y����� ������ ����'���� ��� �� �������������>(>� �� ����������������������+�������� � �������� ���� ������ �������� ��� ������ ������� �$��� +�� ������������� ��������$�(� ���������������� ���� (���� (����� ���� �� �$���� �� �� ����� ���������� ���� $��� ��� ������Y��� ������ $���� '���� ��� �� ��� �������>� � &������ +������� ������������ ������������������ ����������������� ����������� ������(�����(����(����� ������ �$�����������)��� ��>�U ��������������� ���� ���� !����� �� &�������� ��� ���� ���� / � (������� +���� ����$�(� ���� 2� ��� �� 0��������� ��� ���� �������� �� &����� )����I���� ����$�(� %���2� �����)������������� �������������������� �+����&������ ��� �������?���� �� ������������ ����� ����� �������)��� ��� ����� �$���(��)�>�%��� ���A����� ��� ��������� ����������������� ����������������������> %� ���� �� " �� � %+�=�� �?����� '���� ���� �+B��$��� ������� ��� '���� ����(����� ��� ������Y������� ��� ���� �������������� �����( ��K $���������� $�(�'��������)��� ����'����� ����� ���� ������ ��� �������� �� ���� )��� ��>�%��� ��� $��� �� ����$��� � ����� ��� � ������ ' ��� ��� ����)��� ��=�� ���$�� �� � �P����� ��� ����� ��� ��� �$��������(��� ��� ���� ������ �������R� +�� �� ��� �� �����'������ +� ��� �� (��� ������� ��� +�������� ����� �������� ������ $�����������+����������� $���� ��������������(�������� ��������+�$���� ���������������+�$���� ����P����>
@++���+�!+�2�9�@+�9�323�9�
����� )����� ��� ������ ���� ��� ��������� ++���� ���� �� �)�� ��� � �������� ��� ������������� +�� ����� +�� ��� ������ $��� ��� (��� ����� � ���� ������� ��� +������ ��� ���(������ ��������� ��������������� ���������� �� ���� �� ���������� ��� ������ �� ��A�������� ��� ���� + ���� �� ���� � '��� ��(�� $���� ��������� ����� +��>
-�����)��� ����������+�� ����$������������������A� $������)����� ���+�������� ������� ��� �� ����������
�����3+3��#�����+�!)# #&%-��#U-�&�)-
65 65
6��6����&��������������������S
53��9��&�!��"������9�7��������=9!9?��&��� R(S��8���"����-S��5����������S��*�"�������S����&�"��&���S����+�6�����&������������
#���&� (����� (��� # (�$��� #�-�-� # ��-4�������(����=���"�")
�2�����&�����
#���&�(�����)%��������6������#���4���&��������6���������U�<� ��������� +�6�� ���#�&����� ������� #������������ &��� ����7��� &������ ����� #���� ��&� � &U ���� &��� &"� ��� ��� � "�������� ��"�������S���������� ���� ��������� ����� ������ ����U�����"���� �&��� ��#�� ����� � #���� &#����������� �"���������"����&���U��&�����<�����"�6���� ��� #���� "������ ������ "���������� ��"������ ��� � "�������� � ��<� ���&���� &��� "�������� ��"��U����������#�S
# (�$���#�-�-�# ��-�������)
5S���������� ���� ���#�&����� ������� ��������"��� +����<� ����&�<� 6���<� ������� &��� &�"���&"�����&������ ����� ��&� � &���� ��� � "�U���������"������������&������ ���#�[
,S���������#���� ����&�����"�������"��<�����"��&��� �������� "�&�� 7<� �<� ������ �� �� &������������������<����&���������<�������&������"�����������<����������� ���"�����U&��<� ��"������� � ��� ��� � 5������� ����S�������� ���#��&��������"�������� ������ � 5���������+������������������������������U���#�� &����� ��������� &��� ��������� ����#�S����������6��������<�����"����+����&���
��������( ��K $��>
%���U ����#������)����� ��������� ������)���95>��%� ��� �����6>��&������ +�����4>���������+�����8>��!�����������G>��" ������
. ���� !���������� ��� @���������� *� @�@������)���� �"
&4��� ��� �����
. ��������������"%��� )��� ��� ������� � ��� ��� ���� �+B��$����� ��� ����+�������� ������ ���(�� ��� �������� � ���� �� �������� ��� ����� $��=�� ��� ����� � ' �� �� �� ����� ���� ����� ������+��� ��� ���� �� ����������� )��������� ������� �� ���������>� %��� ����� $��=�� ������� ���� ������������ '����� ��� ��������� ��� ����� ���� '���� ���� � '�� �����(�� $�����+��� ��������� $��=������'��������� )��� ��� ���������� ������ ������ ��� +�������� ������� ��� ���� �� ���������=�� )��������=� ��� �� ��A�������=����������� ���(>
,�������� �������������"
&>�%���)��� ���������������������� ����� $��=�� ���$����� � ������ ����� ���� ������$�� ��� ���� ��� ������� � +���� ��'���� ��� ����� ������+������ ����� ���������� �������(������������(���R���
2>�%��� ����� $��=��������� �������������������������+���������� ��� ������ ��(������� ��� �������$������( ��K $��� ����������� ��� ������� $���� ��2� ������+������������(�/ B��������� ���������>�%���� ���������� ���� ���������� ���������(��+��-?���$��� ��� )������������� 2� ��� � ���+���� �� ���� ������ ��� $���� ��� ����� ���+���� ��� ����)��� ���� �� � '���� �� ��� ������ )��� ����>� ����� � (�������������������� �� ��������������)��
�����3+3��#�����+�!)# #&%-��#U-�&�)-
6666
"�����&�������������<�����&���"����������9!9������ ������� ��"��� ���#�� &��� ��6�&��� "������#����&�"������"������ ����&����������6����"������������&�����"���[
�S����"�������������#����&�������� �"���� �����&����������������&�������������������� �����"���� ��������&������"���������"����&���U��&�����<��� ���6�������&��� ���"���&[
�S����6����� "���� ���� ���� ������� &��� ������"��"������� &����������� ��"�&�� "����������"�������S
�2��-%��������
#���&�(�����)��������� ���� &�"��� ���"����������U6�+����������6��#�� ������ ����"����� &��� +�6��S� %�������� ��������� ���� ���"��#�� ����U������� #���������<���������&���������"��������&����������"����"�� �������� ��"�������� ��������� � ���&��� "�������� ��"�������� ���S� 5��������������"����� "��#����� #���� &"�������� �����������"������6��#������������������S
# (�$���#�-�-�# ��-�������)
5S� ��������� ���� ������"���� ������ ����� &������������6�+�������U�����������&�����������#�+���������6����&���������&������7<���&��� ���U���� ��������� =���"������ 7����?� ��������������������[
,S���������� ���� ��#���<� �� +�� ����� �������&��� ����� ���#�+��� ���"��#�� �����"��������&����������<����������6�+���&���"����U�#�[
!S���������� ���� ��������� �&��#�� ����"�����&����� �������� #���� �Y����� &��� ����"������������� �[
�S���������� ���� ������ ������� ����6�� ����������� 6�6�����#��#�����������&������������
��������� $��� ��� ���� ������ ���� ������ �� ������� �� +���� ������(���� �� �����@���$ ���������)��� ��=������ $���������� ����+����������R
4>�%����� ��� ������ ������������������������ ����� �������+������)��� ������������������������+������� ���$�(����������������������� ������+������� '�� �����(�� $�����B�+��������� ����������� �����(���R
8>�)��� ��� ��������� ������� +�� � ��� ��� '����������� ������� �������������� ������� ����� ��A�������>
$4�2����� >�����
. ��������������"%��� )��� ��=�� ������� �' ��� +�� +��� ��� +����������+������������������� ��������� ��� ����� ��� ������� ���� ����>�"���������������������)��� ���� �����+��'����� � (������ ��� +���� ��� � ����������� ������� �' ��� �������� ���� �� ���������� ���������>�&������ +������� ��� ���� ������ � ���� ��� +�����������.������ ��� ���� ����������� ����������� �� (���������� ����
,�������� �������������"
&>�%��� )��� ��� ������� ������ ��� ����� B�+� �������A$��� �����������+���$����� ������ �������� ��� ������������� ��� ����� ����'������������������������������ ���� ����� ���)��� ��=����� ��(���R
2>�%��� )��� ��� ������� ������� �� �� ��� ����������� ��� ������ ��.� ���������������� ��� ���B���$���'���� ������ �������� �� ���(������� ��� ������ ������'����������)��� �����( ��K $��R
)>�%��� )��� ��� ������� ������� ���� �?�������� �� ���P��$��������� ����������������>�#��� $�(�������� ������������������ ����+����� +������R
0>�%���)��� ��=�������� �����������+���� ��� +��� ������� � +����������+��������� �(���� �� ���������
�����3+3��#�����+�!)# #&%-��#U-�&�)-
67 67
�� ��������������������������"��� ����U���&�������=��+��&���&�"�� �����#���?[
�S�������������������������������������U6�+��U�#�����"�������&������������&�����������#�U +��� �������"������"�&����������&���"�&�U����"�������=��&��������&���?S
�2�� �&��������
#���&�(�����)��������� ���� ������ � "��������� "����&���U��&������ ����� ������������ ��������� 6�+��� ���U �&�"� ��#������� &��� ���������� � ����� &�"������"�� ������������������ ��&�����6������"��U6����&���&�"���"���������������+�����#�������S�
# (�$���#�-�-�# ��-�������)
5S�������������&������������ �������"������"�&��"��"� �� ��U ����� &��� ��������� ��"��� ������ �&�"� "��������� "����&���U��&�����<���������� &���� &��� "��������� "���� ���� ������������[
,S���������� ���� ������������ ��������� 6�+������� &������ ������� ���<� "�&��� ��� �&�"� ��#�U������&��������������������������������&�������"���� ���� ���� ��������� &��� 6���� ���� ���U�����"�����������&���"����������#��������&�S
�2���( & �( ��
#���&�(�����)%����� ������������ "���������� �3�� 9!9<� ����U����� ���� &������� ������ �&�"��&��� &��� �����������������&�����������&�����������&���&�"��� &����7��� " ��� ���S� !��"��� ������� " ������<� ���� #���� ������� &��� &����<� �"����� &��� �������������<�+�6��& �&�����S
��� '����� ���� ���� ��� ����������� ��' ��� ��������������������>�
G>�&���������������� ���� ����������)��� ��,����( ��K $�����������������'�������� � �� +���+��������������� ������������������!�������?���$�����������B�+� ���(������� �����������+���$����
I4��������>�����
. ��������������"&��� � '�� ��� ��(�� $���� ������� +�� ��������� ����'��� �������)��� �������������������������� ������� ����������+������'����� ��������$ ���������)��� ������� ��� ����(A��������� ��� +������ �������(��$��� �� �(���������� �����$K��>
,�������� �� ��������������"
&>� ��������� ������� ������ ���� ��� ���� � '�� �����(�� $�����������+��� ��� ����� �� ���$���� ������� ��� ������ ���(��� ���� )��� ��� ������� �������������������)��� ��=�� �$������ ����� $��R
2>�%��� )��� ��� ������� ���������� ������ ��� ���� ����������+�������������������������(��������)��� ��=������������(� ������������������������������ ����� ����>
'4�,�)�����������
. ��������������"!�������������������������������������� $������)������������� ���� )��� ��� ������� +�� ��������������� � (��� ��� � ��� �� ���� � ��� �� ���� ��( ��K $������������������������+���������� ���������� ������>�!����������� +�� ������ � ���� '������� ���� ������� �����������������)��� ����������+�����������>
�����3+3��#�����+�!)# #&%-��#U-�&�)-
6868
# (�$���#�-�-�# ��-�������)
5S�1���U�����������&������������ ��������U �&��� ���6�&�#��&�������� �" �������"��<��&������"������ ���� ���"����������������<���U���&��������������"��������=���`������������?�&���&���������"������ �������������<�� �����"���������� ��"������ &�"��� &�������� ��������#����[
,S��1���U����������� ���������������������&��� �����#�� ���� &������ ��������� &���� &���"���������"����&���U��&�����<��&�����������U&�����&��X����������"������������6�+�����U�����#��������&���#�������S
02�� 1�.�����(���- � ������
#���&�(�����)��������� ���� �������� ���"�� ������ ��"��U���������������� ���&���"����������"������������#�����&��������3����+�6�����&������������S
# (�$���&�-�-�# ��-�������)
5S���������� ������������������"�������"�&��"����������"���������������������������U����&������#��"�����"��&�"���������"����������������� ����� �������� ���� ��� �&�"� ����U��� ���� &������ "��"� ����"����� &�����������������&�&���������U����[
,S���������� ���� ���������� "��������� #���������� &��� +�6��� ��"�&�� "�������� ��"������������ &������ �������� &��� �������� #����&���������"�&����������[
!S���������� ���� ���������� ����"����� #�������� &����� "��������� ���#�+��<� �������� &��� "���������������������"������������"�����U��&��������<������<� ��<���������<����&���&������&�4�S
,�������� �������������"
&>�- ��� � ��� �� )��� ��� ��( ��K $��� ����������� ��� ���� ����������� �����+���(��������� ������������� ���� �� ���� )��� ��� ��( ��K $��� ���������>� #������������� ��������)��� ���������� ����+��������� ��������� ��� ������� ���������� �� ���� ���� �����@����������������>�!���������(������������� ��+��� �����+B��$����R
2>�- ��� �� ���� � ��� �� ���� ��( ��K $��� ���������� �������+����������+���������� �$��$��� ��� ������A����� ��� ������� ���� ���N� ���� ��������+���$��� ���������� �����������( ��K $������������>
�4�0 ������� ����;� ����
. ��������������"%���)��� ���������� �� ���$���������������������������� ���� �� ���������� ��� �� ���������� + ���� ��� �.� ����� ��� ������
,�������� �������������"
&>�%��� )��� ��� ������� +�� ������� $��� ��� ������ ���������� ��� ������ ���+ ��� ��� ��((��$������� ���� (���� � ��� �� ���� )��� ��� ��� ������������� '���� ����� $��=�� ������ ����'��(� ������ ��� ���������������R^
2>�%��� )��� ��� ������� ����� ��� �� ���� �� �����������.� ����+������������$������������������+�$���� ����������������������)��� ��R
)>�!�� ������ �� ��������� ������������� ���� )��� ���������� (���� �.� �� �� ���>� %��� � ��� ��� �������������+��(����� ��� ������ B�+�� ���� ������������A��������������������� $������������(�������� ���� ����(��������� ���� ����(������ ��������� �������$��>
�����3+3��#�����+�!)# #&%-��#U-�&�)-
69 69
2��������������&���&�����#�������"�����"������&�����"����������9!9�R
(S��*%��[
-S����+���������������"����+��&���"���� ���&���&�����"���������������#��&��������� R
� -S(S�������5�&�<
� -S-S����������U���[
� -S�S��������������+���A������S
5&�"��������&���������5�&��&����&���������������������������&��&����������"��������� #���� �&�"��&��� ��"�&�� ��+��� ������ &����� ��������� ������"������� &��� �����������"����������� ��������� ��������� &��� "����"��U��������"��"�9!9�����#�S
���#����� ���������� "�����"��� "��"� 9!9� "�&��"���� ���U"���� ���� ����� &� ��&����<� ����������R
(S��1�����������������������#�������� [
-S�5&��#��"����������������"�������[
�S�������7��� ��������� � ��� "�����&��� &�����"������������"������A���������������[
�S������"����+������+���������#�����&��X��������Y����[
�S�������������� �� �� ��������� #���� �&��� ����U"����[
$S��8&��� �&��#�� "�� ����� ��� �&�"� ��"������������� ��&��[
QS��5&��#�������������� �&�"��&�"��&���5�&���S
9!9� ��������� ��+��� ������ &��� ����� �����������"����������� ��U�� "��"� 9!9� �����U�����&�������&���S
��+��� ������ &����� "������� "�����"��� 9!9�&��������� R
%�������'��(�+������'����������)��� ����� �� ������������ ������������)����������� $���9
5>������ ��/��$�(����� ���������R
6>�%���2� �����)�������������������������������� ��� ������(����$����'����������� ��������+�9�
� 6>5� &�����)����I��R� 6>6��#�����)����I���>� 6>4>�%���2� �����0����������������-?���$������$��>
%��� &����� � )����I��� ��������� ��� ���� )��� ��=����( ��K $��� ��� ��������� ��� (���� ���� 2� ��� ��)������������� ��������� $���� ��� ����� $��=������������ ���� ��� �������������� ��� �������(� ����� ��� ������ ��� ������ +������ �� ���� �� ��� ������ $���� ����������)���������������������� $��>
" ������ �� �)�� ����������� ��������� $��� ������������������������� �(����K������� ����9
5>�<� �������� �������������� ����R�
6>�)��@���������������R
4>�!����������� +�� / B������ �� ���������� ��� ���������� ���(�+������2� �����0��������R
8>�!��P��$��� ������������ ���$��� �� ���� 2� ��� ��)������������R
G>����A�� ��� �����)��� ���� � (�����R
E>�!(��� ��������� �������������������R
D>��������������������A�������������&�������>
�)�� ��� ���� ���� ��������� $��� �� ���� G� �)������������� '���� ���� ���� �������� �� ���� 2� ��� ��)������������� �������2� �����0��������>
&�� ��� ������$������ �����������2� �����)�����A������������������������ $������)����� ��������+�9
�����3+3��#�����+�!)# #&%-��#U-�&�)-
7070
# (�$���#�-�-�# ��-�������)
5S�1���U�����������&������������ ��������U �&��� ���6�&�#��&�������� �" �������"��<��&������"������ ���� ���"����������������<���U���&��������������"��������=���`������������?�&���&���������"������ �������������<�� �����"���������� ��"������ &�"��� &�������� ��������#����[
,S��1���U����������� ���������������������&��� �����#�� ���� &������ ��������� &���� &���"���������"����&���U��&�����<��&�����������U&�����&��X����������"������������6�+�����U�����#��������&���#�������S
02�� 1�.�����(���- � ������
#���&�(�����)��������� ���� �������� ���"�� ������ ��"��U���������������� ���&���"����������"������������#�����&��������3����+�6�����&������������S
# (�$���&�-�-�# ��-�������)
5S���������� ������������������"�������"�&��"����������"���������������������������U����&������#��"�����"��&�"���������"����������������� ����� �������� ���� ��� �&�"� ����U��� ���� &������ "��"� ����"����� &�����������������&�&���������U����[
,S���������� ���� ���������� "��������� #���������� &��� +�6��� ��"�&�� "�������� ��"������������ &������ �������� &��� �������� #����&���������"�&����������[
!S���������� ���� ���������� ����"����� #�������� &����� "��������� ���#�+��<� �������� &��� "���������������������"������������"�����U��&��������<������<� ��<���������<����&���&������&�4�S
,�������� �������������"
&>�- ��� � ��� �� )��� ��� ��( ��K $��� ����������� ��� ���� ����������� �����+���(��������� ������������� ���� �� ���� )��� ��� ��( ��K $��� ���������>� #������������� ��������)��� ���������� ����+��������� ��������� ��� ������� ���������� �� ���� ���� �����@����������������>�!���������(������������� ��+��� �����+B��$����R
2>�- ��� �� ���� � ��� �� ���� ��( ��K $��� ���������� �������+����������+���������� �$��$��� ��� ������A����� ��� ������� ���� ���N� ���� ��������+���$��� ���������� �����������( ��K $������������>
�4�0 ������� ����;� ����
. ��������������"%���)��� ���������� �� ���$���������������������������� ���� �� ���������� ��� �� ���������� + ���� ��� �.� ����� ��� ������
,�������� �������������"
&>�%��� )��� ��� ������� +�� ������� $��� ��� ������ ���������� ��� ������ ���+ ��� ��� ��((��$������� ���� (���� � ��� �� ���� )��� ��� ��� ������������� '���� ����� $��=�� ������ ����'��(� ������ ��� ���������������R^
2>�%��� )��� ��� ������� ����� ��� �� ���� �� �����������.� ����+������������$������������������+�$���� ����������������������)��� ��R
)>�!�� ������ �� ��������� ������������� ���� )��� ���������� (���� �.� �� �� ���>� %��� � ��� ��� �������������+��(����� ��� ������ B�+�� ���� ������������A��������������������� $������������(�������� ���� ����(��������� ���� ����(������ ��������� �������$��>
�����3+3��#�����+�!)# #&%-��#U-�&�)-
71 71
2��������������&���&�����#�������"�����"������&�����"����������9!9�R
(S��*%��[
-S����+���������������"����+��&���"���� ���&���&�����"���������������#��&��������� R
� -S(S�������5�&�<
� -S-S����������U���[
� -S�S��������������+���A������S
5&�"��������&���������5�&��&����&���������������������������&��&����������"��������� #���� �&�"��&��� ��"�&�� ��+��� ������ &����� ��������� ������"������� &��� �����������"����������� ��������� ��������� &��� "����"��U��������"��"�9!9�����#�S
���#����� ���������� "�����"��� "��"� 9!9� "�&��"���� ���U"���� ���� ����� &� ��&����<� ����������R
(S��1�����������������������#�������� [
-S�5&��#��"����������������"�������[
�S�������7��� ��������� � ��� "�����&��� &�����"������������"������A���������������[
�S������"����+������+���������#�����&��X��������Y����[
�S�������������� �� �� ��������� #���� �&��� ����U"����[
$S��8&��� �&��#�� "�� ����� ��� �&�"� ��"������������� ��&��[
QS��5&��#�������������� �&�"��&�"��&���5�&���S
9!9� ��������� ��+��� ������ &��� ����� �����������"����������� ��U�� "��"� 9!9� �����U�����&�������&���S
��+��� ������ &����� "������� "�����"��� 9!9�&��������� R
%�������'��(�+������'����������)��� ����� �� ������������ ������������)����������� $���9
5>������ ��/��$�(����� ���������R
6>�%���2� �����)�������������������������������� ��� ������(����$����'����������� ��������+�9�
� 6>5� &�����)����I��R� 6>6��#�����)����I���>� 6>4>�%���2� �����0����������������-?���$������$��>
%��� &����� � )����I��� ��������� ��� ���� )��� ��=����( ��K $��� ��� ��������� ��� (���� ���� 2� ��� ��)������������� ��������� $���� ��� ����� $��=������������ ���� ��� �������������� ��� �������(� ����� ��� ������ ��� ������ +������ �� ���� �� ��� ������ $���� ����������)���������������������� $��>
" ������ �� �)�� ����������� ��������� $��� ������������������������� �(����K������� ����9
5>�<� �������� �������������� ����R�
6>�)��@���������������R
4>�!����������� +�� / B������ �� ���������� ��� ���������� ���(�+������2� �����0��������R
8>�!��P��$��� ������������ ���$��� �� ���� 2� ��� ��)������������R
G>����A�� ��� �����)��� ���� � (�����R
E>�!(��� ��������� �������������������R
D>��������������������A�������������&�������>
�)�� ��� ���� ���� ��������� $��� �� ���� G� �)������������� '���� ���� ���� �������� �� ���� 2� ��� ��)������������� �������2� �����0��������>
&�� ��� ������$������ �����������2� �����)�����A������������������������ $������)����� ��������+�9
�����3+3��#�����+�!)# #&%-��#U-�&�)-
7272
Z� �����+������� �&�"�"����������6����&�� =����U���� &��� ��������?� &��� ���������� ������� ��������� ����������h������������U����[
Z� 1���� �� ������� &������ 5�&���� ����������������"������&���� �����&���������[
Z� 1������ � ��"����� ��������� #���� ����� &"���U������&������� �&������� �5�&������������S
1������ "���������<� ���������� ����U������� ����U����<� ���� #���� ����&�� &� ��&����� ���"��� &����������<����������"�&��������U���������������R
Z� 5&��#��"����������������"��������=���`������������?[
Z� �����7���"��������� ���"�����&��[
Z� ����� "����+���� ��+��� ������ #���� �&���������[
Z� ���������������������#�����&�������"����[
Z� 8&������"�� ��������"������������ ��&��[
Z� 5&��#�������������� �&�"��&�"��&���5�&���S
���������� ���������&����<�����������#�����U������ &�"��� �����U��������� "�&�� "����� 5�&������������� &��� ������ 5�&�� ������ ��� � ����������U����������������������������������S��������� �������� ����"����� ���"���� &����� ��U+�6�&�������������#����� ���&������ ��S�,��#���" ��� #���� ������&������ "����� 5�&���� ���������&�������������������&������6���������4������U����� ��������� &��� &������ &�����<� �������� ���������&�"��� ���������� ���� ����� � =�&&�&� 7����?���"�&����������S������ 5�&�� &��� �������� ��������� ���"��#��"�������<� "�&�� &����#�<� ��&���#�� ���6������������� � "����+���S� �����&����#�� �&��� � &������������+��������&��������"����������U6�+����S
������ 5�&�� �&� � &����� &����� "��������� #����&����"������� �2�����������1�&��[�&�������&���
V��������������������� ��������(� ���������!����� �� ���-?���� ��&��������'���� ���� �����$������� ��������� ���$�(�������P��$��R
V��%�����(�������������'����-?���� ��&�������+��������� �������������' ���� ����R
V������'� ��� ���� �� ��� �� ������� ���� ���� +�� ����-?���� ��&������������������+��� $��>� �
&�������(� ��� �������� ��� �+���� $����� ���� ������� ����(����� ���������)��� ������� $������������ �����������!������� �� ���(��������� ��9
V� ����$ �����@��������������R
V�!�������$���+������� B�������� ���������R
V�!��P��$������� �� 2� ��� �� )������������=����������������$��R
V����A�� ��� �����)��� ������� $��R
V���(��(���������� ���������=���������R
V�����$� �����'����&�������=�������������>
2������������(������ ���������$��������( $��� ������������������(��� ���� +��������������+���A�������)��� ������������������!����� ��&����� ���&�����)����I������� �������!����� ����������������P��$��>����!����� �� �������� ��� ���� ���� $��� ��� �� ����� ����������������� ����>�/�������������� ������������������� ��� ���� ����� �� !����� �� &�������� ��� ���������(� ��� �������(� ���� �P��$������� �� ������ !����� ���������� ���$��� �� �� � ���� ���� !����� �� �������� �+������ ������+����� ��� ���� )��� ��>� !�� ������ '������?��������� �� ����A� ����������+����>&�����)����I��� ���!����� ������������ �������� �����������������$���>�2 ��� �����+����� �����������������(����$��>� !�� ������ �� ��������� ��� �� ����� ����������+������������ �����P�������������� ������>
&����� )����I���� '����� � �� +���� ��(�� ���� +�� ���� ������ -?�� �(�� &���������� ��� �������� +�� ���
�����3+3��#�����+�!)# #&%-��#U-�&�)-
73 73
������������ 6�+��� ��"�&�� ��+��� �����S� ���U��������� &��� "���������� ���6�� ������ 5�&�� ���U����� ��������� ������ &����� �����������������#�� ="��������� ,�"�"��� W�S� �iS(S�S?� &�������������� &�� "�&�� �"�������� 9��&� !��"�U����� 9�7�������� =9!9?S� ������ 5�&�� ����"������ ��� ����� � ��������#�� ��"�&�� ��+��� ������&������������� ��S
5�&�����������&���������� �&���������������6�+�����"�&�� �������� %����<� ���6�&� �� ������ �������������"�����="���������,�"�"���W�S�/��S9S((?S�%��� 5�&�� ��������� & ���"���� &�"��� ���"��������������������������A�������������������"����� &����� ������������ ��������� 6�+���#�� ��������� &������ "�����&����� ��������� ��������<�����6����������&���9!9S�
�������������������5�&�����������&��+� �����<�����&��<���������&���)����R�
Z�������� R� ����7��� 5S� 5S� ����+��<� ��������"������� ��"���� ��"�������� ����<���������&�������&���&���)������������������ 1���6����� *���� &��������������������S
Z�5������R� � 5��������6�#�
��������� 5�&�� ��������� &��� ������ 5�&�� &���������<� ��������� 6�+���&���+�+�������&��� ����U6�������6�����<�����������������������������U���� &��� �����&����� "��������� ������ �������������� ������ 5�&�� �����&����� "������ ��� ����"��������� #���� &�������� ��� � 5�&�� ��������S������� ������������ +�+������ &��� �����#�<������� 5�&�� �����6�� ���� &������ " ��� #���� ��U���������� ����� 5�&�� ��������S� 5������� 5�&����������� �&�� ���"� ��� &��� ������������ �����&��������������&����������"�����&��� �������"�������������S
��������+��� ��� ���� 2� ��� �� )������������� '�������� ����$�(� ����� ��� ���� )������������� �2 ��� ����(�� $��� ��>� !_>5>G>�>� &����� )����I���� ��� �����?���$����������������� ������������������������ $����� ����� )����� ��� ������ ���� ��)��>� &�� ������ ����&�����)����I����� �������������������������������$��� �$��$��� ��� ���� 2� ��� �� )������������� ��� ������ ���������>
!����� ��&�����1���������������+�� �����������+���������� ���������0�������� ����������������������+���A����������� ����� ������2 ��� ����(�� $�����>�U!!>�>55>�!����� ��&���������?����������� ?�� ������ ��������������(����(� ����� �����������2� �����0�������������+���A����������� ���������?���$�(��������������� �����������!����� ����������������� � (������ ����)�>
!����� �� &����� ��( ��K $��� ���������� ������ �������� ����������)������� ���*�( �9
V� 3� �� 9� �������&>�&>���$ ' ���'��� ���� ���� �������� ������������� ��������� ���)������� ���*�( ����� �������� ��'���� �����+�������������/ � (������ ���)����� ��������� ��>
V� /��+����9� &����0 � �B �
&����� )����I��� ��� !����� �� &����� � � ��� ��� ��A ���� ��� �������� ��� �������� ��� ���������� '����� ���� ���� �����A��� $��� +��'���� +���� �� ����)��� ��=�� ����� �����������>� "������������ �����(����� � ������+������&�����)����I����������������'�������� ������������+��!����� ��&�������� �������$�(����������� ���������+�����������>�%���&�����)����I���������� �' ���'������������'����!����� ��&��������������� �?���$��� �� ���� ���$��� ��� ��������>� !����� ��&��������'������������ ��+ ���� �������������$��� ����� ����������� ����� ����.�������+������2� �����0��������>
�����3+3��#�����+�!)# #&%-��#U-�&�)-
7474
K.L�3+(,32�,+3�23���9(:39�2�,+3��+((,��99
����� $��� )����I��� ��(������ '���� ���� 2� ����� )������������ ����� ��� ���� ������� ��� ����A��� ��� ������ ���+���� �� ���� )������������� ���0��������>� )���������� ���� ��$��� �� +����� �>(>� ��������� $��� ������������� $����)����I������� �����$���+��� ������+������)������������>�!�������������� �� '����������������������������������( ��K $��� ��� �$��$���� %� ���� ��" �� ��%+��'���������������������( ��K $��� ���������� '���� ����� $��� ��� ���A��� $���)����I���� ������$�������������+�� ��A.� �������������( ��> ��A��+�!+�2�9��9��9�2�#
%�����$��� �)����� ��������� ���� ������ �������� ��� ���(�������9
5>�/��������(��������(����� ����� �(�������(�� $������������������ ����R
6>� �������(��� ������������� ���������� �������� ��������������+������'��������� $��=�����������(�����)��� ����� ��� �������$��R
4>������(������ $��=���������2� �����0���������'�������� ��� ��� ������� '���� ���� ������ -?�� �(�� � '�� �����(�� $���R
8>�&������ �����������������!������� �������-?�� �(����2-!�� ��(�� ����� ��� "�� ��� �� ��������� &����������#;T�>
@/A��+,���!+,�!������!���, !�����
������ W����� ���&��"��� ��+��� ������&����� �������������� ���6����� &��� ���� "�U�� ��� �������� ��+��� ������ &��� ����S� ������<� ������&���� ������ W����� &��� *��������������� �&"�������<���������������&��������#���� �&�"���&����"���� ���+��������S�������&������"������������+�����&���"��������������U��������������������#��"�&���������&�����<��8��#�&��������<�8��S�"�&������#����&������"��<������ ��������"� ������� &������ ��&��� �������������S
=!?��A�*A85*����A*�A*25W
5&�"��� ����� #���� &������ ��������� ����������&��� R
(S�1�������� "������������ &��� "����� ��� "���U�����U"���������&��&����"������&��[
-S�1��������� ������� ��"�&�� ��#������� "�U������� � ��� "����� &��� ������ �������� ��������&���������&���������[
�S��1��������� ������� ��"�&�� ����� ������ ��U���� �%%������1�&���&���"��������U"���������#�����������[
�S�1��6�&� "��� ������ ������� ��������� &������" ���,����A������&�����=,A�?�&���2������;������������=2;�?S
�����3+3��#�����+�!)# #&%-��#U-�&�)-
75 75
�����3+3��#�����+�!)# #&%-��#U-�&�)-
@�A��!*+�,����#�����+�!
W������������R��8��#�&���������8��S�������"���R;�S������&�����/����W�S�($�;�������(--(.8��"S�=$-U-(?���$N.((-�= �����?���.Q��(�U��-����]S��=$-U-(?���-N.�NAU����R����j"#�&��S����\�����R�+++S"#�&��S�����+�����������&��������� R����S���������� ������ R��)�&����� ��������&�"��&��� R��)���#�����6�
�������&����������� R��1S����&����,��&���������������� R����&��+������ ����������&�"��&�������R� �������2���
5������������� R��8������������������� ���� � � &���*���� � � � ���&������8�+��<�)�S�(QS � � � ;�S�;��&S���&�������7S�QN � � � ;�������(-N(.
,���5&������A���� R���8����������9���� � � � ���3��,���1�������<�)�S�(- � � � ;�S�1�S�8 �����W�S��( � � � ;�������(.��.
K�L��+(!23#�,30+�(2�,+3
)��� ���� ��9� %� ���� ��" �� �%+�>3� ���H��9;�>�T�� ���� ��U!!!���>�5E��; � �� �56657%���>��E6A65��G4EC7556�����$�(��G47DGG5�A�G6��" ?>��E6A65��G46C78C -A� ���9����`����� �>���<�+�����9�'''>����� �>���2� �����)������������ ���������)�������������������9��!�>�� �����T�� ���)������������ �������9��*���� �T�� ���!�����������)������������9��*� ������� B
2� �����0�������� ���������0�������� 9�� />�3 ������2��������������0�������� 9�� !��� ' $�T�� ���!�����������0�������������9� 3��� ��#�� �
�+����&������ ��� 9�� % ��+� � ���� ����" ������ � � ���� � � � �����$ ��%�'����5D���"�> � � ;�>�;���>������� ��T �>�DC � � ; � �� �56C57� �� ����&����>�2��� ��� 9�� %���� �� � ������ � � � K �2!!�/�� � �4��56���"�> � � ;�>�/3>�%� �������>�G5 � � ; � �� �574G7
77 77
�!"" !"�?�5�/���!���"���!��+���3)# #&%-��#)!&*�-� #��!2!*!%:
������&���� ��������<� ���� ������� "����#�����"��� "�����#�� �&��� &�"��� ���"� ���� &�������������#�S� 2�� � �������#�<� �������� ����&�������3�������������� ��������"���������� ��������#����"�����&"�� ����&���&"�"������������������� &��� ��#������� &������#�S� ��������<��6��� �+��� "��&����#�� �&� � ���6���� ������������&��������#������������<�� ��������������&�"��� &�"����&��"�����&������������<�����&U����������"��������"����������"���S
������� ������� "��+�6�&��� �#���� ��"�&����� ���U �&�"� ��#������� �����<� ��������� #���� ����������"�<�����������"��6������ ���-.(������ ���U �������� �������� ������ �������� ���S� 2���U������� &���������� ������ ����U����� &��� �������"�&�� ������"�� �������� &��� ,���� �����������#���� ����&�� &������ ����<� ���� "����� ���"����������"������������S�
������������ ������� �� ����"�&��������&����U���� ��� � ��������� �6��� ���&��#�� ��������� &�������"����#��"����S
�������� ���� ���� #���� &���������� ������ ������������ #���� ���� � &����� �6��� �� ��� -.(.� ������&��� � &���� &����� ������� �6���� � ����� ���������"� ������#�� ��"�&�� "�#��&�U"�#��&�� &�U�����"�����������"����������S�
������&���� ��������� �&��� &�"��� &"� ���� &��������������#�������� ����#�&������� ��<���������������&��������� ���&��������#�S������ ���������������� &������ ���6���� �������#�� �&��� �������� ��������U6�+��� ��������� &������ "����U������� ��� ���� � ������������ ��&���� � ��������� #���� &������� ������� ��� ����� ������ ��������� ���������S� ����U���� #���� &�"� ����� &����������� "����"������ ��� ���� � ����"����� �����#�����#���S�������� ���#���� 6�����&����������&���� � "��������� &������ "����� 6���� ���"�� ����&���������S
%���)��� ��,���?��������������������3� ��#H���������� ����������+������������� � +����������������������>�!�� ��(��� �� ������ (���� ��� $������� ��� ���� + ���� ������ ��+������'��������������������(��������)��� �������������(�����������+��� ��� ������ ���'�������������+���� ����������>� � � �(��� ���� ���� ������(� ������ +���������� ���� )��� ��� � �� ��� ��� � ��� ����(���������������������' �����(������� $���'��������������(�+����(�������>�#�������+ ��������)��� ��,���� ���H��� ������� ������� �����?����'����'��������>
U ������ ���� �� �$��$��� ��� �� ��$��� � �� ������ ���� ���� )��� ��,�� 6754� ���� �� ���(� ��� �� � �������� (������� ��� � ��� ��� ���� ���� (���� '��� ����� ��� ��������������(��������)��� ��=��� ������ ����� ���H��� A� ��� ���� ���� �� ���������� ��� $��� ��� ����� ��������������� ��+���� �� ���� �������� �������� ��� ���� ������� ���(�+������� ��� ���(�+����(� ���� (��� �� ���� ������� ��'���� ������������(�+����������� ���H��>
����� ���� �� ���(� �� � �� +���� ��� �� ��� ������ ����������(� �� ���� )��� ��� ��� '���� ��� ��� �� ������(��������(� ��������������>
#��������� �����(� ���� ��� ��+������ �����������6757�� ���������������+�� �����������(��������(� ������������ $��� ��� ���� ���������� ���������������(������������� ��� ���� ��+���� �� ���� �������� �������� ��� ��������������(�������� ������������������ ���������>
%�������� � +������������)��� ������������������������'����� ��������� ���� )��� ��� '���� � ���� � +���� ���� ��� ���������������������+�����>�%���������� ��� ����(����� ������������ ��� ���� )��� ��=�� ��������+�����>� !���� ��K��(� ��������������� �� ��������+������� ����)��� ����������� �' ����' ������� �������������'���� �������� ��� �� �������������(�>�%���' ����' ���������� �������� ������� ��+��������������� ����+ ����������� ����>�%������ ����' ����' �����������������������������' ����' ���� ����>� %��� (���� ��� ��� (��'��(� ������ � ������������������������(����.� ����>�%���(�������������������������������(����� ������ ��� ����'����� ��� ����>�����
7878
)������ �����(� ��������� ������ �����(� ��������� �� ��6758�'���� ���(��������������'����9• ��$����������'������� $��� ��� ��� ������ ��
+������ �����R• 0�� $�����(� �����+������(�+���������� (���R• ��$��� ��������� ��� $��� ��� ������ �� ��� ����
���� (�������������(����� ������R• 0�� $�������������������������� �+��������>
"��������� ������ ������)��� �������$����� ������������������K����������� ���� ���� ����������������)��� ��=��)�����(� ���� ����(����6758�' �� ������������>�6G�777�777>77�� '����� '���� +�� ��� �(��� ���(� '�������� )��� ��=�� (��'��>� !�� ' �� ������� ��� �� �� ������� �� �� 6758� ���� ���� ��� ' �� ���� ��� ���� ����$������ ����� �� ����� ����� ���� ��� � ������ ����� ���+����� ���� �� � ������������ � ��� �� �>� &�� ���� ������� �� '������������$��� ������ � �� �� ����� ����� ����� ��� ��� ����������� ���������������(�������� �(��>
�!"" !"�?�5�/���!���"���!��+���3)# #&%-��#)!&*�-� #��!2!*!%:
�������� !�*� #���� ��������� ������ �������� ������ ���-.(���&��� ������������=���� �6�����6��?R• ,�����������������������������#��&��&�&�����
"����[• ,�����������������������������&���������[• ���������������������������������&��U&���
������"����[• ,����������������"������������������������ S 2�� �������������"���� ����#������ ���������������U������� <� ����� &���� #���� &�������������������&��� ���-.(�������������#��"�������!�*<� ���6���� � *"S� -�S...S...<..� #���� &�"�#�������������������"������� �����������S�W����<�"�&�� �� ��� -.(�� ��#�� "������� !�*� ������ &�"���&���������<����������������"������� �������������#��#����& �&�"����������"�&���� ���-.(��#��������� #���� ��������� "�&�� �������� ��#�� "��&���#������6���&�������������#���������������S
8080
#���� ? �!�����3�#+��!��� !�!�����&�--/-�%�#��&��1&*�- #%�6758
����#����������&���������&���+� ����������������6����������������#�������"�����6����������"�����8� �����-.(���S
<�������������(������� ������+�� ��������� � (���������+��������� ��������������� ��� ���������6758
� 1�����$����
. ���*����������
�� -�%�� ��$�
. ���*��������
��2����-�������'������%����
���������)����������
,:'� �����(�-��/� (��� �������������%����
���������0�������
3���9��%��.���������&�"���
!�����������)����������
� �$���+�����������
0�������
3�(�������'�����
)����������
��(��1�;������'�������
0�������
Recommended