View
114
Download
1
Category
Preview:
Citation preview
������������������������������������������������
2
������ ������ ������ ������������������������������������������������������
�������������������� ������������������������������������
�� �� �� �� ��! ��! ��! ��! !"�# !"�# !"�# !"�#
$#�$ $#�$ $#�$ $#�$ $"�% $"�% $"�% $"�% &#� &#� &#� &#�
'������'������'������'��������(�����)��(�����)��(�����)��(�����)����������������������������������������
%�" %�" %�" %�"
��� ��� ��� ���
������������������������������������������������
4*$+,���)� �������-�����
.����(������)�(���(�����/����.����(������)�(���(�����/����.����(������)�(���(�����/����.����(������)�(���(�����/����0000�����(��������(��������(��������(���0000����������������
-�������������(��������-�������������(��������-�������������(��������-�������������(��������
!�����(��������������!�����(��������������!�����(��������������!�����(��������������0000����������������������������������������
��������������������������������!�������������������������!�������������������������!�������������������������!�����
��)��������)�����)��������)�����)��������)�����)��������)���1111��������/���.��������������������/���.��������������������/���.��������������������/���.������������
(����2�)��(����2�)��(����2�)��(����2�)��
�����(�(�,������(�(��������)� �����(�(�,������(�(��������)� �����(�(�,������(�(��������)� �����(�(�,������(�(��������)�������������3333 $4�#%$4�#%$4�#%$4�#%
.5�.5�.5�.5�
������6�����(�78$�����9:��������6�����(�78$�����9:��������6�����(�78$�����9:��������6�����(�78$�����9:��
�4!"�;�(����9��(��)��4!"�;�(����9��(��)��4!"�;�(����9��(��)��4!"�;�(����9��(��)�<<<<������������������������������������������������0000����������������
�)�����=����)�����=����)�����=����)�����=���
�4$�!��������(����(�������4$�!��������(����(�������4$�!��������(����(�������4$�!��������(����(������
&�%���9:��(���������&�%���9:��(���������&�%���9:��(���������&�%���9:��(���������
7����/7����/7����/7����/>������?���>������?���>������?���>������?���������������������������0000������@�,������������������@�,������������������@�,������������������@�,������������
��������<<<<
��&��&��&��& ��#��#��#��# ��%��%��%��% ".��".��".��".��
����/��6����*'A9+����/��6����*'A9+����/��6����*'A9+����/��6����*'A9+*$+* $+* $ +* $ + !#4�""!#4�""!#4�""!#4�"" !�4$�!!�4$�!!�4$�!!�4$�! !"4"!!"4"!!"4"!!"4"! !�4%!�!�4%!�!�4%!�!�4%!�
7������-1B)�(�<78.��9:��7������-1B)�(�<78.��9:��7������-1B)�(�<78.��9:��7������-1B)�(�<78.��9:�� #4"%�#4"%�#4"%�#4"%� #4"�#4"�#4"�#4"� %4$!$%4$!$%4$!$%4$!$ &4&��&4&��&4&��&4&��
��,6��<78.��9:����,6��<78.��9:����,6��<78.��9:����,6��<78.��9:�� $4��%$4��%$4��%$4��% $4%#!$4%#!$4%#!$4%#! $4##&$4##&$4##&$4##& $4$#�$4$#�$4$#�$4$#�
.��/����,6��.��/����,6��.��/����,6��.��/����,6�� $&�� $&�� $&�� $&�� &�& &�& &�& &�& !�! !�! !�! !�! ��" ��" ��" ��"
-)���-1B)�(�<78.��9:��-)���-1B)�(�<78.��9:��-)���-1B)�(�<78.��9:��-)���-1B)�(�<78.��9:�� <$&#<$&#<$&#<$&# !%!!%!!%!!%! %$!%$!%$!%$! �"#�"#�"#�"#
CCCC������������ (�(�(�(� �������� �������� �������� ��������
7��)��(��D����7��)��(��D����7��)��(��D����7��)��(��D��������:�����(�������������:�����(�������������:�����(�������������:�����(�������������
2��?��2��?��2��?��2��?��2��?��2��?��2��?��2��?��(�(�(�(�(�(�(�(� ��������)����������)����������)����������)����������)����������)����������)����������)��
5
������������������������������������������������<<<<<<<< �������)��������)��������)��������)��������)��������)��������)��������)�������������������������
�����������)��>$��# (�.����(�(������������������)��>$��# (�.����(�(������������������)��>$��# (�.����(�(������������������)��>$��# (�.����(�(�������
����/�����)��(���%>!%#�"����/�����)��(���%>!%#�"����/�����)��(���%>!%#�"����/�����)��(���%>!%#�"6A96A96A96A9
7'�7'�7'�7'�
�����������)�������������)�������������)�������������)��
�.,' �.,' �.,' �.,'
2�- 2�- 2�- 2�-
D2�- D2�- D2�- D2�-
-,'E6-,'E6-,'E6-,'E6
�-�F67D�-�F67D�-�F67D�-�F67D
���(�����������(�����������(�����������(��������
2��������/�2��������/�2��������/�2��������/�
D�-�� D�-�� D�-�� D�-��
�-2� �-2� �-2� �-2�
����)�����)�����)�����)�
6��$6��$6��$6��$
�����>A�������(�� �����9���
D)����D)����D)����D)����
$.������$.������$.������$.������
%�
�4"
"�#
$$�! $���
!� !��
#�!
44,0%
&#��
&�&
$��" $��" $��" $��"
!�" !�� ������������������������
6
!�4%!�!�4%!�!�4%!�!�4%!�
!"4"!!"4"!!"4"!!"4"!!�4$�!!�4$�!!�4$�!!�4$�!!#4�""!#4�""!#4�""!#4�""
&4$��&4$��&4$��&4$��
!4&%%!4&%%!4&%%!4&%%!$4#&#!$4#&#!$4#&#!$4#&#!$4#!�!$4#!�!$4#!�!$4#!�
%$��%$��%$��%$�� �$�"�$�"�$�"�$�" #"�!#"�!#"�!#"�! &�&&�&&�&&�&
0
5 ,000
1 0,000
15 ,000
2 0,000
25 ,000
3 0,000
35 ,000
4 0,000
45 ,000
5 0,000
��&��&��&��& ��#��#��#��# ��%��%��%��% ".��".��".��".��
(100.0)
(50.0)
0.0
50.0
100.0
15 0.0
200.0
25 0.0
.����(�6����*'A9+.����(�6����*'A9+.����(�6����*'A9+.����(�6����*'A9+ .����(� �����*'A9+.����(� �����*'A9+.����(� �����*'A9+.����(� �����*'A9+
6���?�.0(��*78G.A9+6���?�.0(��*78G.A9+6���?�.0(��*78G.A9+6���?�.0(��*78G.A9+
!�# !�# !�# !�# !�# !�# !�# !�# !�� !�� !�� !�� !�� !�� !�� !��
,�()������$%
�������-�����
$�
D)����#
���������
7���(������!&
.����(�.����(�.����(�.����(�.����(�.����(�.����(�.����(�<<<<<<<< ��������)����������)����������)����������)����������)����������)����������)����������)��
7
�����B)��D����������������B)��D����������������B)��D����������������B)��D����������������B)��D����������������B)��D����������������B)��D����������������B)��D�����������
*H+2��(��60��������)���)����I�(�����������������������?��J����*HH+.0(���K���(��L������$�����4
6�M�(�������(�6�M�(�������(�6�M�(�������(�6�M�(�������(�������* (�7��������)��+��* (�7��������)��+��* (�7��������)��+��* (�7��������)��+ 7�()7�()7�()7�()������(��2��(��* +��(��2��(��* +��(��2��(��* +��(��2��(��* +
""��""��""��""�� ""�$""�$""�$""�$ ""�&""�&""�&""�&"%�&"%�&"%�&"%�&
��&��&��&��& ��#��#��#��# ��%��%��%��% ".��".��".��".��
@��&�4�4@��&�4�4@��&�4�4@��&�4�4@��&�4�4@��&�4�4@��&�4�4@��&�4�4
#4�#4�#4�#4� &4&&4&&4&&4& &4�&4�&4�&4� &4$&4$&4$&4$
#4& #4& #4& #4&
$$�#$$�#$$�#$$�#$�"$�"$�"$�" $��$��$��$�� $$�&$$�&$$�&$$�&
��&��&��&��& ��#��#��#��# ��%��%��%��% ".��HH".��HH".��HH".��HH
2��(��60������H2��(��60������H2��(��60������H2��(��60������H 2��(�� ���������2��(�� ���������2��(�� ���������2��(�� ���������
<<<<<<<< $���4�4$���4�4$���4�4$���4�4$���4�4$���4�4$���4�4$���4�4
8
,������������*78.��9:��+,������������*78.��9:��+,������������*78.��9:��+,������������*78.��9:��+
���������������������������� ���)��(������� ���)��(������� ���)��(������� ���)��(����M������(���������M������(���������M������(���������M������(��������
.��)���.��)���.��)���.��)���������������
�)���)���)���)��<<<<?�������(��?�������(��?�������(��?�������(��<<<<
6������/��(�,�?����6������/��(�,�?����6������/��(�,�?����6������/��(�,�?����������������
7��)����7��)����7��)����7��)����������(�2��(����(�2��(����(�2��(����(�2��(��
D)����D)����D)����D)����
,������������,������������,������������,������������
".��".��".��".��
,������������(��(��2������I�,������������(��(��2������I�,������������(��(��2������I�,������������(��(��2������I�������*$""�+>78!�&���9:����*$""�+>78!�&���9:����*$""�+>78!�&���9:����*$""�+>78!�&���9:��
$" $" $" $"
$ $ $ $
& & & & $$ $$ $$ $$ & & & &
�� �� �� �� $" $" $" $"
$ $ $ $
& & & & $$ $$ $$ $$ & & & &
�� �� �� ��
154
262
355301
412
246 270
63
49
5236
217
330
404378
479
298 305
364
67
68
69
77
433
2003 2004 2005 2006 2007 2008(e)
9M07 9M08
���M ���M ���M ���M �)��<?�������(���)��<?�������(���)��<?�������(���)��<?�������(��
9
�#�#�#�#####
!%!!%!!%!!%!
%$!%$!%$!%$!
�"#�"#�"#�"#
$!�$!�$!�$!�
%$&%$&%$&%$&&%%&%%&%%&%%
*$&#+*$&#+*$&#+*$&#+-200
-100
0
100
200
300
400
500
600
700
800
��!��!��!��! ������������ ��&��&��&��& ��#��#��#��# ��%��%��%��% ".��".��".��".��
-)���--)���--)���--)���-1111B)�(�B)�(�B)�(�B)�(� 2�/�������(�����(��(��2�/�������(�����(��(��2�/�������(�����(��(��2�/�������(�����(��(��
&4&��&4&��&4&��&4&��%4$!$%4$!$%4$!$%4$!$#4"�#4"�#4"�#4"�#4"%�#4"%�#4"%�#4"%�#4!��#4!��#4!��#4!��&4"$�&4"$�&4"$�&4"$�
$4$#�$4$#�$4$#�$4$#�$4##&$4##&$4##&$4##&$4%#!$4%#!$4%#!$4%#!$4��%$4��%$4��%$4��%$4�&$4�&$4�&$4�&$4$$�$4$$�$4$$�$4$$�0
1 ,0 0 0
2 ,0 0 0
3 ,0 0 0
4 ,0 0 0
5 ,0 0 0
6 ,0 0 0
7 ,0 0 0
8 ,0 0 0
9 ,0 0 0
��!��!��!��! ������������ ��&��&��&��& ��#��#��#��# ��%��%��%��% ".��".��".��".��
7�������-1B)�(��7�������-1B)�(��7�������-1B)�(��7�������-1B)�(�� ��,6����,6����,6����,6��
2�N2�N2�N2�N<<<<�)���%>$���! �)���%>$���! �)���%>$���! �)���%>$���!
7������-7������-7������-7������-1111B)�(����,6��*78.��9:��+B)�(����,6��*78.��9:��+B)�(����,6��*78.��9:��+B)�(����,6��*78.��9:��+
-)���--)���--)���--)���-1111B)�(��2�/������(�����(��(��*78.��9:��+B)�(��2�/������(�����(��(��*78.��9:��+B)�(��2�/������(�����(��(��*78.��9:��+B)�(��2�/������(�����(��(��*78.��9:��+
7��)���(��7��)���(��7��)���(��7��)���(��7��)���(��7��)���(��7��)���(��7��)���(��
800
10
�#�"�#�"�#�"�#�" "�$�$"�$�$"�$�$"�$�$
$!��$!��$!��$!�� *&�$+*&�$+*&�$+*&�$+ $�!�!$�!�!$�!�!$�!�! "�&"�&"�&"�&
".�%".�%".�%".�% 2������2������2������2������ 2�����:���2�����:���2�����:���2�����:��� �����/J����� �����/J����� �����/J����� �����/J�����
2 -�����M��2 -�����M��2 -�����M��2 -�����M�� D)����HD)����HD)����HD)����H ".��".��".��".��
7��)���(��7��)���(��7��)���(��7��)���(��7��)���(��7��)���(��7��)���(��7��)���(��
)���� )���� )���� )����<<<< "�������)�)��(��*78���9:��+"�������)�)��(��*78���9:��+"�������)�)��(��*78���9:��+"�������)�)��(��*78���9:��+
"�� "�� "�� "�� "�� "�� "�� "��
��,6���O)���(�HH��,6���O)���(�HH��,6���O)���(�HH��,6���O)���(�HH3333 "�������)�)��(��*78���9:��+"�������)�)��(��*78���9:��+"�������)�)��(��*78���9:��+"�������)�)��(��*78���9:��+
*H+.�����������������(�6���������� ��2������(����������)/)0���,�(���I��:���2��(���������2)�����(�(��6���?������������,26P���*H+��,6���O)���(�".�%Q��,6��@�����������)�(�(�2�����@76�@2�������(�76�*H+��,6���O)���(�".��Q��,6��@�����������)�(�(�2�����@2�������
$�&&�"$�&&�"$�&&�"$�&&�"
$4����$$4����$$4����$$4����$$4#�%�$4#�%�$4#�%�$4#�%�
$#��%$#��%$#��%$#��% *����+*����+*����+*����+*%��+*%��+*%��+*%��+
*��$�$+*��$�$+*��$�$+*��$�$+$%"��$%"��$%"��$%"��
".�%".�%".�%".�% 7������-1B)�(�7������-1B)�(�7������-1B)�(�7������-1B)�(� �)�4����/����)�4����/����)�4����/����)�4����/������4���4���4���4
6����������6����������6����������6����������
2.��D)����2.��D)����2.��D)����2.��D)������������������������������������
�O)����(��O)����(��O)����(��O)����(�����(�����(�����(�����(�
".��".��".��".��
����(�����(�����(�����(�
��! ��! ��! ��! ��! ��! ��! ��!
������������������������,������,������,������,������,������,������,������,������
6���J>$�! 6���J>$�! 6���J>$�! 6���J>$�! 6���J>$�! 6���J>$�! 6���J>$�! 6���J>$�!
11
����1111��(���(���(���(�
���(���&>���(���&>���(���&>���(���&>
7�()���(�$� *78"$$���9:��+���1��(���)��
7�()���(�!" *78$4%%���9:��+���1��(�-1B)�(�
�1��(�(��)������I�>
3 ��&>% � !6��>�
�1��(�$�� �������
)���2��I�R-��/�2��I�*78.��9:��+ )���2��I�R-��/�2��I�*78.��9:��+ )���2��I�R-��/�2��I�*78.��9:��+ )���2��I�R-��/�2��I�*78.��9:��+
2��I��0(��(�������I����>%�%����
����/����(�������I� ����/����(�������I� ����/����(�������I� ����/����(�������I�������������3333 2��������*78.��9:��+2��������*78.��9:��+2��������*78.��9:��+2��������*78.��9:��+
-��/�-��/�-��/�-��/�2��I�2��I�2��I�2��I� )��� )��� )��� )��� 2��I�2��I�2��I�2��I� ����1111��(���(���(���(� ----1111B)�(�B)�(�B)�(�B)�(�
��&��&��&��& ��#��#��#��# ��%��%��%��% !6��!6��!6��!6��
����1111��(���(���(���(� ----1111B)�(�B)�(�B)�(�B)�(�G��,6��G��,6��G��,6��G��,6��
������������
�$�$�$�$ $��$��$��$��$�&$�&$�&$�&
!4%$#!4%$#!4%$#!4%$#
&4�%&&4�%&&4�%&&4�%&�4�!��4�!��4�!��4�!�
�4$#��4$#��4$#��4$#�
!4��$!4��$!4��$!4��$
4%"�4%"�4%"�4%"�4"%4"%4"%4"%
!4#&�!4#&�!4#&�!4#&�
�4&#�4&#�4&#�4&#
!4"!%!4"!%!4"!%!4"!% !4��!4��!4��!4��
$4!&"$4!&"$4!&"$4!&" "�""�""�""�"!��!��!��!��!#%!#%!#%!#%
�4!�&�4!�&�4!�&�4!�&
H6�M�(��=������!�G�"G���3 P�8$���Q78$�"$�!HH�)�(�(�2�����
25050 5003 9 524 250 250
121
217
121
62
121121
1.350
12111
4T08 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015-28
R$ (sem FCESP**) FCESP** US$*
23
1.850
12
CDI/Selic33,3%
Inflação* 53,6%
Libor 0,8%
Taxa Fixa12,3%
"# 9�(/��(�
����1111��(���(���(���(�
����1111��(���)����(���)����(���)����(���)��3333 !����������(����!����������(����!����������(����!����������(����
�)�(�(�2�����784!!���9:��
��(����2����(��78$4�"%���9:��
-���� 78!����9:��
6D6�-78�4$#����9:��6D6�-78�4$#����9:��6D6�-78�4$#����9:��6D6�-78�4$#����9:��
HS�(���(���?�����3 ,'2<�,
E�/9��/9��E�/9��/9��E�/9��/9��E�/9��/9��
���9���9���9���9���� �������(�(�(�?�������������(����������������(�(�(�?�������������(����������������(�(�(�?�������������(����������������(�(�(�?�������������(���������0000 �$��$��$��$�
3 �����������(�(��(�78$4!%!���9:��*!�G�"G��+
���9���9���9���9���� ����������������������������:�������������(����������:�������������(����������:�������������(����������:�������������(����������
)����(�������(�����/�� )����(�������(�����/�� )����(�������(�����/�� )����(�������(�����/��
3 # (������(�����/�����(�,����)*!6��+
3 )�����������(��T ����?���)�����������(�U)�9�
13
&4&$$&4&$$&4&$$&4&$$#4�###4�###4�###4�##
�4$%$�4$%$�4$%$�4$%$ %4&��%4&��%4&��%4&��
��&��&��&��& ��#��#��#��# ��%��%��%��% ".��".��".��".��
'�������'�������'�������'������������ ������������ ������������ ������������ �����������1111���(��(�$!G$G������(��(�$!G$G������(��(�$!G$G������(��(�$!G$G���< ��:�����?��������� ������*�-2-&+>��/����/(���
< ��:�����?��������� ������*�-2-#+>��/����/(�$��
< � (��������(� �����9������(����(�����
�)����������(�(��)����������(�(��)����������(�(��)����������(�(�< -����(���,��(��(�$V (���I�����(���&
< 7����K���(��)����������(�(������(������(�:��'7,
���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
�%� �%� �%� �%� �%� �%� �%� �%�
�-2-#R�-2-&R,�������R,���-2-#R�-2-&R,�������R,���-2-#R�-2-&R,�������R,���-2-#R�-2-&R,�������R,��3333 $.����$.����$.����$.����*S�(���3 !�G$�G�%Q$��+
5��)��.5��)��.5��)��.5��)��.0000(����(����(����(����������������������:��2��?���������*78���+
'�������'�������'�������'�������'�������'�������'�������'����������������������� ���������� ���������� ���������� ���������� ���������� ���������� ���������� ����������
�����
�����
�����
�����
�����
�����
�����
����
����
�����
�����
� ��
��
����
��
����
��
����
��
����
��
����
��
����
��
����
��
� ��
��
� ��
��
����
��
����
��
� ��
��
� !" �## #$%$� #$%$�
<$!�" <$!�" <$!�" <$!�" <$#�% <$#�% <$#�% <$#�% <$"�� <$"�� <$"�� <$"��
<!%�& <!%�& <!%�& <!%�&
������������������������������������������������
15
!�����(��������������!�����(��������������!�����(��������������!�����(��������������0000��������"���������"���������"���������"�
��������������(���������������!�������(���������������!�������(���������������!�������(���������������!�����
�����(�(�,������(�(�4#&$.A �����(�(�,������(�(�4#&$.A �����(�(�,������(�(�4#&$.A �����(�(�,������(�(�4#&$.A
$�� (�����/������/)��(�$�� (�����/������/)��(�$�� (�����/������/)��(�$�� (�����/������/)��(�0000 ���(�(��������(�(��������(�(��������(�(�����
���������)����� ����������������*22�+������������)����� ����������������*22�+������������)����� ����������������*22�+������������)����� ����������������*22�+���0000
��I�����(��$&��I�����(��$&��I�����(��$&��I�����(��$&
2��2��2��2���������O)���(����)�������������?�����O)���(����)�������������?�����O)���(����)�������������?�����O)���(����)�������������?��������������
*,'2*,'2*,'2*,'2<<<<.+.+.+.+
$�� (��)����$�� (��)����$�� (��)����$�� (��)����1111B)�(�(������)B)�(�(������)B)�(�(������)B)�(�(������)1111(���?����(�(���?����(�(���?����(�(���?����(�
(���(��(��(���(��(��(���(��(��(���(��(��
����%�D�P������)�.���(���/��(�����%�D�P������)�.���(���/��(�����%�D�P������)�.���(���/��(�����%�D�P������)�.���(���/��(�
���������������-����*.�-+(����6���J����������������-����*.�-+(����6���J����������������-����*.�-+(����6���J����������������-����*.�-+(����6���J�
B)���������B)���������B)���������B)������������� ��?��������&4%��;�(����(����?��������&4%��;�(����(����?��������&4%��;�(����(����?��������&4%��;�(����(��
$�P�����E�(����$�P�����E�(����$�P�����E�(����$�P�����E�(����0000������������������������
7��)��D�������������(�������������7��)��D�������������(�������������7��)��D�������������(�������������7��)��D�������������(�������������
2��?��(�6���J2��?��(�6���J2��?��(�6���J2��?��(�6���J
D�����D�����D�����D��������=��������=��������=��������=�����
2005 2006 2007 9M08
Energia Gerada (GWh) 12,852 12,475 13,518 10,418
Receita Líquida - R$ Milhões 1,220 1,387 1,464 1,198
EBITDA - R$ Milhões 939 1,097 1,099 936
Margem EBITDA 77.0% 79.1% 75.1% 78.2%
Lucro Líquido - R$ Milhões 556 614 609 495
16
$4!"$4!"$4!"$4!" $4!#!$4!#!$4!#!$4!#! $4�#%$4�#%$4�#%$4�#% $4��$4��$4��$4�� $4&�!$4&�!$4&�!$4&�! $4&��$4&��$4&��$4&��
$�" $�" $�" $�" $�% $�% $�% $�% $$& $$& $$& $$& $$ $$ $$ $$
$$ $$ $$ $$ $� $� $� $�
��!��!��!��! ������������ ��&��&��&��& ��#��#��#��# ��%��%��%��% ".��".��".��".��
'������<.A.0(��'������<.A.0(��'������<.A.0(��'������<.A.0(�� '������G����/������/)��(�'������G����/������/)��(�'������G����/������/)��(�'������G����/������/)��(�
�����������������������������/�����/�����/�����/0000����������������
����������������������������)��> ����������������������������)��> ����������������������������)��> ����������������������������)��>3 2�������0 �!G�%G��3 78$!$�"�G.A9
3 2������������(�O)�9����3 78$�"�%G.A9
6���?�.7�6���?�.7�6���?�.7�6���?�.7�3333 78%�%%G.A978%�%%G.A978%�%%G.A978%�%%G.A9
2��2��2��2��������������0000(���� ��(���� ��(���� ��(���� ��&>&>&>&>3 !6��3 78$�%��&G.A93 !6�%< 78$�!���G.A9
����/��'���(�����/��'���(�����/��'���(�����/��'���(�3333 .A..A..A..A.0000(��(��(��(��$$$$ ����/�����)��(�����/�����)��(�����/�����)��(�����/�����)��(�3333 'A9'A9'A9'A9
��� ��������������� ���� ������ ����� ���� ����� �
��� ������� �������� ����
��� ����� ������ ������� ��� ���������
��� ������ � ������� �����!�� ������������"#��
$�� %��� ��"� �����������"#���� ������������ ��&����#�
�)�����(���� ������/��/���(�*��%M��#+�)�����(���� ������/��/���(�*��%M��#+�)�����(���� ������/��/���(�*��%M��#+�)�����(���� ������/��/���(�*��%M��#+
��%>'�����%>'�����%>'�����%>'���������(�$�� �����(�����/������/)��(���(�$�� �����(�����/������/)��(���(�$�� �����(�����/������/)��(���(�$�� �����(�����/������/)��(�
*$4%&.A�*$4%&.A�*$4%&.A�*$4%&.A�0000(���+(���+(���+(���+
��%> ����������(��&�� �����)��(����(�(���%> ����������(��&�� �����)��(����(�(���%> ����������(��&�� �����)��(����(�(���%> ����������(��&�� �����)��(����(�(�
����/������� ��G.7�����/������� ��G.7�����/������� ��G.7�����/������� ��G.7�
4%&"4%&"4%&"4%&"&4#$"&4#$"&4#$"&4#$"
�4!�&�4!�&�4!�&�4!�&$$4$��$$4$��$$4$��$$4$�� $$4$��$$4$��$$4$��$$4$��
�4!�#�4!�#�4!�#�4!�#
�4"��4"��4"��4"�
&4&��&4&��&4&��&4&��4�!�4�!�4�!�4�!�
$4$!%$4$!%$4$!%$4$!% %��%��%��%�� $4%�"$4%�"$4%�"$4%�" $4###$4###$4###$4### 4%��4%��4%��4%��
4"#4"#4"#4"#
$4�&$4�&$4�&$4�& $4%%�$4%%�$4%%�$4%%�$!4�$#$!4�$#$!4�$#$!4�$#
$�4#�$�4#�$�4#�$�4#�
$4$"�$4$"�$4$"�$4$"� $$4"�!$$4"�!$$4"�!$$4"�!
��!��!��!��! ������������ ��&��&��&��& ��#��#��#��# ��%��%��%��% ".��".��".��".��
�����������)�������������)�������������)�������������)�� ��������,������� ��������,������� ��������,������� ��������,������� .7�G ��.7�G ��.7�G ��.7�G ��� �
17
,������������,������������,������������,������������
,������������(��(���������I�,������������(��(���������I�,������������(��(���������I�,������������(��(���������I�������*$"""+>78!�&���9:����*$"""+>78!�&���9:����*$"""+>78!�&���9:����*$"""+>78!�&���9:��
���*�+>78#&�%���9:�����*�+>78#&�%���9:�����*�+>78#&�%���9:�����*�+>78#&�%���9:��
3 !2 E���7��(�U������*78$%�%���9:��+>W �����(�(�,������(�(�&.A
W -������(�,�������������(����)�)���(���%
W ,�1���(�������)���(��<��<� �������(���������(�-������(��)�������5�/����
$$��$$��$$��$$��%��%��%��%��
$��$��$��$��
$�"$�"$�"$�"%�&%�&%�&%�&
�#�#�#�#�#�#�#�#&���&���&���&���
#&�%#&�%#&�%#&�%
��%��%��%��%!���!���!���!���
�!���!���!���!��%�&%�&%�&%�&$�"$�"$�"$�"
$��$��$��$��
!��!��!��!��
��!��!��!��! ������������ ��&��&��&��& ��#��#��#��# ��%��%��%��% ���*�+���*�+���*�+���*�+
��������������������2 E�2 E�2 E�2 E�$
$ 2 E�U�/)���.���� ��(7��
18
$�$"�$�$"�$�$"�$�$"�
#$#$#$#$%%%%%%%%%%%%
"!""!""!""!"$��"%$��"%$��"%$��"% $��""$��""$��""$��""
"!#"!#"!#"!#%%"%%"%%"%%"
"�$"�$"�$"�$$��$��$��$��
$�!�%$�!�%$�!�%$�!�% $��#�$��#�$��#�$��#�
0
2 5 0
5 0 0
7 5 0
1 ,0 0 0
1 ,2 5 0
1 ,5 0 0
��!��!��!��! ������������ ��&��&��&��& ��#��#��#��# ��%��%��%��% ".��".��".��".��
7������-1B)�(�7������-1B)�(�7������-1B)�(�7������-1B)�(� ��,6����,6����,6����,6��
$"&$"&$"&$"&""""
&&#&&#&&#&&# #$�#$�#$�#$� #�"#�"#�"#�"�"&�"&�"&�"&
$�#$�#$�#$�#%%%%%%%%
&!"&!"&!"&!"#$�#$�#$�#$� #�"#�"#�"#�"
�"&�"&�"&�"&
0
1 0 0
2 0 0
3 0 0
4 0 0
5 0 0
6 0 0
7 0 0
��!��!��!��! ������������ ��&��&��&��& ��#��#��#��# ��%��%��%��% ".��".��".��".��
-)���-1B)�(�-)���-1B)�(�-)���-1B)�(�-)���-1B)�(� 2�/������(�����(��(��2�/������(�����(��(��2�/������(�����(��(��2�/������(�����(��(��
2�N2�N2�N2�N<<<<�)���%>$���� �)���%>$���� �)���%>$���� �)���%>$����
7������-7������-7������-7������-1111B)�(����,6��*78.��9:��+B)�(����,6��*78.��9:��+B)�(����,6��*78.��9:��+B)�(����,6��*78.��9:��+
-)���--)���--)���--)���-1111B)�(��2�/������(�����(��(��*78.��9:��+B)�(��2�/������(�����(��(��*78.��9:��+B)�(��2�/������(�����(��(��*78.��9:��+B)�(��2�/������(�����(��(��*78.��9:��+
7��)���(�������������7��)���(�������������7��)���(�������������7��)���(�������������7��)���(�������������7��)���(�������������7��)���(�������������7��)���(�������������
%& %& %& %& %" %" %" %" %% %% %% %% %" %" %" %" %" %" %" %" %� %� %� %�
.��/����,6��.��/����,6��.��/����,6��.��/����,6��
19
����1111��(�������������(�������������(�������������(�����������
����1111��(�-��(�-��(�-��(�-1111B)�(�B)�(�B)�(�B)�(�<<<< 78.��9:��78.��9:��78.��9:��78.��9:��
$�!$�!$�!$�!
��&��&��&��&��%��%��%��% ��%��%��%��%
$�$$�$$�$$�$
��%��%��%��%��%��%��%��%
��%M��%M��%M��%M
��M��M��M��M
$��M$��M$��M$��M ��%M��%M��%M��%M��#M��#M��#M��#M ��#M��#M��#M��#M
���M���M���M���M
��!��!��!��! ������������ ��&��&��&��& ��#��#��#��# ��%��%��%��% !6�%!6�%!6�%!6�% !6��!6��!6��!6��
����1111��(�-��(�-��(�-��(�-1111B)�(�*78���9:��+B)�(�*78���9:��+B)�(�*78���9:��+B)�(�*78���9:��+ ����1111��(�-��(�-��(�-��(�-1111B)�(�G��,6��B)�(�G��,6��B)�(�G��,6��B)�(�G��,6��
��78���9:����78���9:����78���9:����78���9:��
.�������.�������.�������.������� ��(�� ��(�� ��(�� ��(�� 5���������5���������5���������5��������� )��� )��� )��� )��� '�������'�������'�������'�������
$�&�4& ���������� ���G$! ,'2<.@$� �4�4 7����1����
20
3,440
5,930
4,4245,538
1,813
4,232
2,713
3,583
1,698
1,628
7,136
9,121
��&��&��&��& ��#��#��#��# ��%��%��%��% ".��".��".��".��
Ações Preferenciais Ações Ordinárias
�)����������(�(��)����������(�(��)����������(�(��)����������(�(�< ,�/�����)��,����$V (�(�I�����(���%< 2)�����(�����V ���������)�����7����K���(��)����������(�(��������(����?������(�:��'7,
%�� %�� %�� %�� %�� %�� %�� %��
&!�� &!�� &!�� &!�� &!�� &!�� &!�� &!��
'�6,!R'�6,�R,�������R,��'�6,!R'�6,�R,�������R,��'�6,!R'�6,�R,�������R,��'�6,!R'�6,�R,�������R,��3333 $.����$.����$.����$.����*S�(���3 !�G$�G�%Q$��+
5��)��.5��)��.5��)��.5��)��.0000(����(����(����(��������������������*78���+
'�������'�������'�������'�������'�������'�������'�������'���������������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������
&#'�� &#'�� � !" �##
��
����
����
����
��
��
� ���� ������ ������ � ���� � ����
<$!�$ <$!�$ <$!�$ <$!�$ <$��% <$��% <$��% <$��% <!��" <!��" <!��" <!��" <!��� <!��� <!��� <!���
��������:�������(�������(��)���������������T �����������(����/K�����T����O��:��(����)���(���������������?����������������������(������������(������������������)��<���������������:���?���������(������M����������(��(����������������������?)�)��(����������4������M����������������������(����(�����(��)(������������(��(�(�������9�����X����(��������(��������0������(������(��������������������(������������)O�������)(�����4
Recommended