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3 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
為什麼要看趨勢?
1980 以前的世界
West vs. East (工業,先進 vs. 農業,落後)
Market economy vs. planned economy
1980 以前的產業
產品生命週期長
國際分工體系:歐美(研發設計),新興國家 (加工生產),日本則在生產鏈中間
主要消費市場在歐美等先進經濟體
4 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
為什麼要看趨勢?
1980-1989
大陸改革開放 (since 1978)
PC/AT: Intel x86 + MS-DOS
Plaza Accord (1985.9.22)
柏林圍牆倒塌 (1989)
1990 以後的世界
World Wide Web, web search engine
First GSM network in Finland (1991)
鄧小平南巡講話 (1992.2)
歐洲聯盟 (馬斯垂克條約生效,1993.11.1)
歐元 (無形貨幣,1999;紙幣和硬幣,2002)
6 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
世界經濟版圖:2010
Area (1,000 km²)
Population (million)
Real GDP (PPP, US$ bn)
Real GDP (per capita, US$)
USA 9,827 309 13,017.0 42,081.2
China 9,641 1,340 9,103.6 6,795.2
Euro (17) 2,569 331 9,902.6 29,925.4
Japan 378 128 3,895.3 30,418.4
ASEAN 4,435 560 3,120.3 5,204.8
India* 3,287 1,174 3,458.2 2,945.7
Real GDP are in PPP; source: OECD* 2009 年資料
8 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
歐洲主權債務危機
2009 後,許多歐元國家傳出主權債務 (sovereign debt) 可能違約,造成新的金融危機
Greece, Ireland, Portugal, Italy, Spain
應對方式
紓困 (Bailout): EU, ECB, IMF
債務減記 (Debt write-down)
債務國財政緊縮 (austerity)
EFSF: 780 billion with 440 billion lending capacity; ESM (European Stability Mechanism)
9 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
GIIPS 五國債務狀況 (1/2)
2012 2013 2014 2015 2016 總債務負債
/GDP赤字
/GDP
希臘 49,011 27,866 31,776 21,344 15,856 350,216 165.4 -10.6
葡萄牙 25,976 10,848 16,010 11,546 10,046 167,986 103.3 -9.8
愛爾蘭 5,863 6,030 8,327 3,730 10,168 114,522 109.2 -31.3
義大利 310,119 167,286 134,251 140,740 86,582 1,610,663 120.1 -4.6
西班牙 144,344 92,235 82,860 57,190 57,538 708,156 68.2 -9.3
合計 535,313 304,265 273,224 234,550 180,190 2,951,543
單位:%單位:百萬歐元
資料來源:Bloomberg
10 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
GIIPS 五國債務狀況 (2/2)五國 2012 償債高峰在 3 月 (826 億)、4 月 (737 億) 、 7 月 (629 億)
2012 年/月 希臘 葡萄牙 愛爾蘭 義大利 西班牙 小計
3 17,490 2,780 5,545 44,199 12,538 82,5524 3,600 1,928 0 44,088 24,119 73,7355 10,050 1,100 0 19,335 8,525 39,010
6 2,553 10,168 300 17,371 8,449 38,841
7 2,000 2,791 0 33,229 24,916 62,9368 8,532 376 0 18,651 7,532 35,091
9 200 0 18 18,950 7,330 26,498
10 0 200 0 27,253 28,208 55,661
11 0 0 0 18,475 2,635 21,110
12 2,286 2,638 0 41,233 5,718 51,875
小計 49,011 25,976 5,863 310,119 144,344 535,313
單位:百萬歐元
11 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
歐債國家的困境
經濟蕭條萎縮,IMF 預期歐元地區 2012 年將衰 退 0.5% (和 2011 年相差超過 2%)
債務國家失業率大幅攀升;西班牙失業率 > 20%
困難:債務國無法藉由大幅貶值以改善競爭力
12 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
歐債危機的可能發展
問題:目前的作法只設法避免主權債務違約,但 並未解決歐元地區的結構性問題
希臘將發現嚴苛的財政緊縮會造成經濟持續蕭條,債
務占 GDP 的比重無法降低;希臘二十年內都很難翻身
歐元主要國家將發現它仍須面對層出不窮的紓困,金
融市場仍無法穩定
另一種可能:新的歐元體制
小而美:只保留能維持財政紀律和適當增長的核心國
家;歐元邊緣國家(如希臘,葡萄牙)退出歐元區
透過 ESM 重整債務,重建金融秩序
13 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
中國大陸的快速增長
A remarkable record
平均每年以超過 10% 的速度增長
世界第二大經濟體
世界第一大出口國
世界第一大吸引 FDI 國家
世界第一大製造國家
超過五億人脫貧
Yet, everything has a price
14 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
對中國經濟的觀察
經濟四大失衡 (張卓元,2009.6.20):內需外需失衡:倚靠外需,內需不足
投資消費失衡:最終消費,特別是居民消費比重太低
投入產出失衡:為經濟增長付出的資源、環境代價過大
城鄉發展失衡:城鄉區域經濟和社會發展不協調
另一種失衡:實體資本 (physical capital) 與 人力資本 (human capital) 投入的失衡, i.e.,
Work harder but not smarter.Q:這種成長模式是否可以一直持續下去?
15 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
中國大陸固定資本形成年增率: 1990-2010
1990-1999: 平均 22.2%, s.d. 16.2
2000-2010: 平均 17.7%, s.d. 4.44
16 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
貿易依存度的比較:2010
美國 大陸 日本 德國 韓國 臺灣
貿易/GDP 22.4% 50.6% 26.8% 71.1% 87.9% 122.3%
出口/GDP 8.8% 26.8% 14.1% 38.6% 46.0% 63.9%
19 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
中國大陸的可能發展
中國大陸要作市場的開創者而不僅是市場的競逐 者,也要作產業的領導者而非追隨者
以內需拉動經濟增長(十二五規劃)
擴大民間消費
縮小城鄉差距
節制國家資本,擴張民間部門
開放市場,消除壟斷和特許
國營企業民營化
國家功能在於制度建立與規章明確(消除市場障礙)
20 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
中國大陸的可能發展
中國大陸不需要變成另一個美國
不掠奪資源,要與他人共享
新的環境與能源觀念新的產業政策
中國大陸要學作世界(地區)的領導者
要沈靜下來,在基礎研究和創新研發上建立起 自己的領導地位
新的生產和商業模式
義立而王,信立而霸(荀子,王霸篇)
21 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
美國 GDP 年增率: 1990-2012
* 2012Q1-2012Q4 為預測值,預測值的資料來源:Federal Reserve Bank of Philadelphia
24 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
世界經濟版圖的可能變化
東方崛起:中國大陸快速發展,已逐漸成為美 國和歐元國家(西方)以外的新核心,但歐元 國家的領先地位岌岌可危
美國:復甦之路仍很漫長
美國未來仍是世界第一等的強國,但不一定再是獨霸
要改變生產與消費模式(多製造,多儲蓄)
要學會資源共享,與國際共治共存
歐元國家:必須改造,找到復甦(復興)之路 ,否則將可能喪失核心地位
25 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
世界經濟版圖的可能變化
中國大陸 (cf. “China 2030,” World Bank)
要改變生產和消費模式(多創新,多消費)
新的經濟結構:解放民間生產力和創造力
結合周邊地區(如 ASEAN)發展,互補共生
要準備作世界(地區)的領導者
未來經濟版圖:三國鼎立,雙雄相爭,或 一枝獨秀?
26 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
歐債危機可能產生之影響
2011 2012 (f)
IMF Global InsightIMF Global Insight
2012/01 2011/09 2012/01 2011/12
全球經濟成長率 3.8 3.0 3.3 4.0 2.7 2.7先進國家 1.6 1.5 1.2 1.9 1.3 1.2美國 1.8 1.8 1.8 1.8 2.0 1.8
歐元區國家 1.6 1.5 -0.5 1.1 -0.7 -0.7日本 -0.9 -0.7 1.7 2.3 2.9 2.9
新興國家 - 6.1 - 5.2 5.2亞太地區(不含日本) 7.9 6.7 7.3 8.0 6.2 6.2
中國大陸 9.2 9.2 8.2 9.0 7.9 7.8
單位:%
資料來源:IMF
27 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
可能減少之世界需求
2011 與 2012 (f) 之 GDP 變化
IMF Global Insight% bn USD % bn USD
全球經濟成長率 -0.5 -471.8 -0.3 -283.1
先進國家 -0.4 - -0.2 -
美國 0 0 0.2 30.1
歐元區國家 -2.1 -323.2 -2.2 -338.6日本 2.6 114.1 3.6 158
新興國家 - - -0.9 -
亞太地區(不含日本) -0.6 -44 -0.5 -36.7
中國大陸 -1 -113 -1.3 -146.9
單位:%
資料來源:IMF
28 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
未來的市場
當先進經濟體無法像以前一樣擴張,除了 中國大陸,未來的市場在哪兒?
從地域上分
亞洲新興國家 (ASEAN)
印度,巴西等新興大型經濟體
其他劃分
穆斯林市場
優質平價市場
29 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
重要區域經濟成長率比較
資料來源:國際貨幣基金 IMF World Economic Outlook Database, 2011 年 9 月
百分比
30 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
亞洲新興市場的潛力
金融風暴後,亞洲新興市場領先全球復甦
亞洲新興市場消費增長的速度低於 GDP 擴張的速度(消費市場的潛力)
未來的發展
至 2030 年,亞洲中產階級數量將達全球 2/3 (Kharas, 2010)
至 2030 年,43% 的全球消費將來自亞洲發展中國
家的消費者 (亞洲開發銀行, 2010)
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31 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
印度3,703印度3,703
新興經濟體成長快速
越南3,355越南3,355
印尼4,668印尼4,668
人均 GDP 平圴成長 率 (2011-2016)
中國大陸
10.2%
印度 7.9 %
印尼 6.8 %
越南 6.9 %
中國大陸人均 PPP
資料來源:國際貨幣基金 IMF World Economic Outlook Database, 2011 年 9 月
32 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
穆斯林市場的潛力
年資料來源:The Future of the Global Muslim Population, Projections for 2010-2030, Pew Research Center, 2011
穆斯林人口
2010 年約
16.2 億
(占全球
23.4%), 2030 年將升至
26.4%, 約 60% 穆斯林人口居住在亞太地區
穆斯林人口占全球人口比例
百分比
2030 年穆斯林人口分佈
33 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
穆斯林市場進入門檻
資料來源;World Halal Forum 2011,商業發展研究院「亞洲新興市場消費新趨
勢」簡報, 2011
Farm to Fork to Finance
3333
34 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
優值平價商機
優質平價:產品價格低於同定位品質領導 者,產品品質優於同定位價格領導者
(affordable and good enough)
目標族群:脫貧的小康或新興中產階級,
按家戶所得 (USD, PPP) 劃分:
Lower middle: 年家戶收入 13,500‐22,499
Middle: 年家戶收入 22,500‐56,499
Upper middle: 年家戶收入 56,500‐113,000
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35 / 總頁數 世界經濟變動的趨勢 管中閔 C.-M. Kuan
新興中產階級的消費共通點
對優質生活充滿嚮往
品牌意識程度高
追求身分認同
對價格敏感度高:追求物超所值的產品或 服務
跳躍式消費(追逐最新流行)
勇於消費,和父祖輩不同
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