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Una frivolidad mitológica
• Según Plutarco, en la capital de Frigia se guardaba un carro propiedad de un tal Gordias amarrado a su yugo por un nudo inextricable . • En el año 333 AC, Alejandro Magno intentó deshacerlo y al no hallar los cabos, lo cortó a mandobles con su espada.
2 Barandiarán Kristau Elkartea
El nudo gordiano europeo
• El nudo que estrangula al euro está compuesto por varios bucles:
• crisis de deuda soberana, crisis bancaria y crisis macroeconómica.
• Lo parQcularmente dañino del caso es que las crisis se refuerzan y alimentan mutuamente produciendo finalmente una ausencia de confianza que cuesQona abiertamente la misma existencia de la Unión monetaria.
4 Barandiarán Kristau Elkartea
• Los periféricos están sobreendeudados y Qenen enormes problemas de financiación hasta verse obligados a pedir rescates
• Sin demanda interna pública ni privada, el paro se apodera de los países impidiendo crecer en ingresos fiscales y perpetuando/aumentando los déficits
Barandiarán Kristau Elkartea 5
El nudo gordiano europeo
• Ello ha conducido a la cainita catalogación de los países de la EZ en deudores y acreedores, superavitarios y deficitarios, austeros y vividores, eficientes y ramplones.
• centrales y periféricos en dos comunidades donde los recelos mutuos parecen irreversibles; los úlQmos están es6gma6zados.
6 Barandiarán Kristau Elkartea
El nudo gordiano europeo
• Todas las denuncias y el peso del reequilibrio están recayendo en la periferia, sin asumir ninguna responsabilidad el centro.
• La palabra alemana Schuld es reveladora: significa al mismo Qempo Deuda y Culpa
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El nudo gordiano europeo
• La opinión pública alemana achaca a los países endeudados gran parte de sus amenazas latentes.
• Para empeorar las cosas, el BUBA sigue una doctrina DEFLACIONISTA para huir de las traumáQcas experiencias inflacionistas derivadas de la primera guerra mundial.
8 Barandiarán Kristau Elkartea
El nudo gordiano europeo
• La desafección de ciudadanos y empresas hacia los políQcos e InsQtuciones comunitarias, les lleva a abordar soluciones individuales a la vez comprensibles y dañinas, arbitrando planes de conQngencia que agudizan las desigualdades entre países. (salida de capitales)
9 Barandiarán Kristau Elkartea
El nudo gordiano europeo
• Las naciones más ricas (Alemania) registran una afluencia masiva de fondos y se financian gra6s. Las más vulnerables pagan Qpos estratosféricos, contemplan impasibles el saqueo de sus balanzas de capitales y se vuelven (drogo)dependientes de la liquidez del BCE y del Target 2.
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El nudo gordiano europeo
• La mi6ficación de las reglas fiscales y el empeoramiento de las condiciones económicas en todo Europa reabren diariamente el debate entre disciplina fiscal y crecimiento, dos objeQvos contradictorios, provocando una oleada de críQcas en relación al ‘Qming’ o calendario de implementación, ya que el resultado de la austeridad es paro y recesión
11 Barandiarán Kristau Elkartea
El nudo gordiano europeo
• Otras autoridades monetarias han reconocido el peligro. El presidente del Federal Reserve Ben Bernanke, el Gobernador del Banco de Inglaterra Mervyn King, e incluso Masaaki Shirakawa, Gobernador del Banco de Japón han acomeQdo medidas monetarias no convencionales para evitar la trampa deflacionaria.
12 Barandiarán Kristau Elkartea
El nudo gordiano europeo
• Unamos a ello las contradicciones de un área monetaria ineficiente, mal concebida en sus orígenes, ajena al área ópQma preconizada por Robert Mundell, y tendremos todos los elementos para construir un edificio políQco ruinoso.
13 Barandiarán Kristau Elkartea
• La EZ, aspirando a una integración económica total, Qene que eliminar los impedimentos al libre comercio y a la libre circulación financiera.
• Además de eliminar restricciones normaQvas, los gobiernos Qenen que armonizar las reglas financieras y bancarias para asegurarse que no hay asimetrías ni barreras . Y no se hace.
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Deficiencias de la construcción europea
Un área monetaria sin Tesoro único ni Autoridad Fiscal que
permite la fragmentación de los mercados financieros
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El nudo gordiano europeo
• Sin atribuciones sobre el 6po de cambio • o los 6pos de interés, • sin el recurso a un prestamista de úl6ma instancia: Los países desarrollados controlan su moneda y no Qenen ninguna razón para incurrir en impago, siempre pueden imprimir dinero. Los países menos desarrollados que se endeudan en exceso en un área monetaria pagan primas que reflejan el riesgo de impago o de salida del sistema. Además se le agrega la especulación bajista que eleva los costes de financiación.
17 Barandiarán Kristau Elkartea
SITUACIÓN LÍMITE
• Y llega un momento en que el coste prohibiQvo de la financiación se susQtuye por algo peor:
• EL CIERRE DE LOS MERCADOS PRIVADOS
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El nudo gordiano europeo
• Así nos situamos en la realidad diaria del paro y la recesión, donde la carga disciplinaria recae en quienes más necesitan crecer, recuperarse y crear puestos de trabajo.
• ‘El noble experimento del Euro’, en palabras de Alan Greenspan, puede venirse abajo. El sueño europeo se desvanece. Esta Europa ya no funciona y corre el grave peligro de su fragmentación o desintegración.
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El nudo gordiano europeo
• El divorcio entre la sociedad civil –Academia y ‘Think Tanks’ incluidos – y la oficialidad comunitaria – que no es otra que la oficialidad alemana y la de sus halcones-‐ es patente.
• Frente al empecinamiento del poder teutón –austeridad a ultranza-‐ se alzan voces e inicia6vas sugerentes.
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Bruegel
• Bruegel (seQembre 2012) propone un programa de acción comunitaria basado en priorizar la vigilancia y acompañamiento en los países periféricos (acción de tutela y prevenQva), más que insisQr en la amenaza sancionadora de déficits excesivos.
• 1.-‐BCE financiando déficits soberanos • 2.-‐Mercado único bancario • 3.-‐Unión fiscal
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ICEC
• Un elenco de expertos, el ICEC, destaca la imposibilidad de construir mecanismos de largo plazo en tanto el saldo (legacy overhang) de los desequilibrios en deuda externa, compeQQvidad e inadecuación de capital en las insQtuciones financieras impiden una trayectoria de avance hacia una Europa saneada.
• Es responsabilidad de todas las naciones, deudoras y acreedoras, que contribuyeron al deficiente diseño europeo, contribuir a la solución previa de aquellos problemas.
• En ausencia de un esfuerzo colecQvo la zona euro se desintegrará rápidamente.
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ICEC
El retraso del mercado único bancario y la financiación retroacQva del rescate a las Bancas española e irlandesa (Consejo del 18,19) es un ejemplo de proteccionismo financiero altamente pernicioso.
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Consejo alemán de expertos
• El informe del ‘Consejo alemán de expertos’ se prologa con el diagnósQco habitual: unos países en dificultades que deben superar tres problemas básicos: una deuda soberana asfixiante, bancos insuficientemente capitalizados para amorQguar los choques graves y compe66vidad deficiente que conduce a un crecimiento potencial bajo.
• La asfixia de las políQcas de austeridad ha conducido a un punto muerto entre las medidas desQnadas a la estabilización a corto plazo y la provisión de la base estructural de prosperidad a largo plazo.
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Consejo alemán de expertos
• La propuesta del Consejo pasa por tender un puente entre la estabilización a corto plazo y la gobernanza a largo plazo: El ‘Pacto de Redención Europea’, uno de cuyos elementos es el ‘Fondo de Redención Europeo’.
• De hecho, el Pacto se basa en tres pilares: un Fondo de Redención confiando en mutualizar parte de la deuda de la zona euro, el Pacto Fiscal, en parQcular el compromiso de limites al endeudamiento preferiblemente a nivel consQtucional, y la instalación de un mecanismo de resolución de crisis, con medidas para la posible parQcipación del sector privado en las crisis futuras. (ver propuesta de Soros)
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European Redemp6on Pact
• Bajo condicionalidad fiscal • Apoyar las reformas de los estados miembros con incenQvos
temporales, limitados y flexibles • a Qpos bajos • Compra ilimitada de bonos por parte del BCE • Si necesario, quitas.
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Los sabios alertan a Alemania de su propio interés. (derechos de Alemania sobre otros miembros EZ, extarget2)
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Soros
• George Soros apunta a los acreedores ricos de la eurozona, en parQcular a Alemania, para que acompañen las responsabilidades financieras de los estados deudores.
• “En mi opinión procede persuadir a Alemania para que elija entre ser un mecenas benevolente o abandonar el euro”,
• “In other words, Germany must lead or leave.” • Esta úlQma opción no exenta de inconvenientes salvaría
la eurozona, a consecuencia de una depreciación del euro, en la que los deudores ganarían compeQQvidad y los acreedores incurrirían en pérdidas, alcanzando un nuevo nivel de equilibrio.
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Soros
• Si Alemania abandona el euro, este se depreciaría. La deuda sería la misma en términos nominales pero disminuiría en términos reales. Los países deudores ganarían en compeQQvidad al abaratarse sus exportaciones y encarecerse sus importaciones. También el inmobiliario se apreciaría en términos nominales: valdría mas en euros depreciados.
• Los países acreedores incurrirían en perdidas en sus inversiones en euros y en sus posiciones acumuladas en Target2. La amplitud de las perdidas dependerá de la amplitud de la depreciación. De ahí que los países acreedores dosificarán la depreciación de los mercados.
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Soros
• Be a benevolent hegemon!: ¿Qué significa? • 1. Establecer un terreno de juego mas igualitario entre deudores y acreedores permiQendo que los gobiernos financien sus deudas a Qpos equivalentes.
• 2. Apuntar a un crecimiento nominal del 5% o más para acQvar el desarrollo del sur. Ello conlleva un nivel de inflación superior al que asume el BUBA
• 3 Puede implicar cambios en los tratados comunitarios y ConsQtución alemana.
36 Barandiarán Kristau Elkartea
Soros
• Propone una Autoridad Fiscal Europea (EFA) que tomará decisiones en nombre de los países miembros.
• En comandita con el BCE hará lo que este no puede hacer (Art 163 del Tratado): financiar los déficits de los gobiernos..
37 Barandiarán Kristau Elkartea
Soros
• La EFA creará un Fondo de Redención de deuda que adquirirá las deudas en exceso del 60% de los países bajo estricta condicionalidad.
• La deuda se manQene en el Fondo, vigilando la condicionalidad: los excesos Qenen una moratoria de 5 años para enjugarse. (Por ello Europa Qene que crecer.)
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Soros
• Evidentemente esta propuesta choca con Alemania y los requerimientos de su Corte
• Esto lleva a un segundo objeQvo: crecer en la EZ al 5% para recuperar las exigencias del pacto fiscal.
• Alemania tendrá que asumir inflaciones superiores al 2% por algún Qempo.
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El Club de Berlín
• El Club de Berlín, un grupo de 11 ministros de asuntos exteriores liderado por el alemán Westerwelle, lanza la propuesta de ‘más Europa’ con el horizonte del federalismo, otorgando más poderes al Parlamento y nombrando un Presidente de la Comisión por sufragio universal. (Corregir las deficiencias de la construcción europea).
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El Club de Berlín
• En la misma línea se mueve Durao Barroso cuando en el reciente ‘Discurso sobre el estado de la Unión’ ‘hace un llamamiento “a la creación de una Federación de Estados nación.
• No de un súper-‐Estado, sino de una Federación democráQca de Estados nación que puedan abordar nuestros problemas comunes comparQendo soberanía de modo que cada país y cada ciudadano disponga de mejores medios para controlar su propio desQno.
• Se trata de la Unión con los Estados miembros, no contra los Estados miembros. En la era de la globalización, unir soberanías significa más poder, no menos.”
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El Club de Berlín
• Este menú se une a la úlQma propuesta Van Rompuy, de plantear en la cumbre de octubre la creación de un presupuesto central para la eurozona y la emisión “limitada” de deuda conjunta para reforzar la Unión Económica y Monetaria.
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Resumen de posibles líneas de acción
• a)Crecimiento. • Con una tasa de crecimiento sostenido, los déficits primarios de
los presupuestos públicos se enjuagarían en un plazo programado de Qempo, a través de un incremento de los ingresos presupuestarios(¡Ojo! No se dice un incremento de los impuestos). Pero no hay crecimiento, sino recesión. Ello lleva a incrementos de paro y posiblemente a perpetuar déficits llevando el volumen de deuda a niveles disparatados. El único programa en funcionamiento, de corte monetarista, de liquidez ilimitada para el sistema bancario es necesario pero manifiestamente insuficiente. Por otra parte, en las actuales circunstancias los españoles (la clase media y media-‐alta) paga tales impuestos, que hay que pensar en que crezca la tarta y no en que los mismos sufraguen un porcentaje cada vez mayor de lo que la tarta está llamada a alimentar. En su consecuencia la crisis persisQrá hasta que retorne el crecimiento.
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• b)Reequilibrio de bloques. • Lo ha dicho Krugman hasta quedarse ronco. Si los países
centrales, esto es, sus ciudadanos, empresas y sector público compran masivamente bienes y servicios de los países periféricos, los ciudadanos, empresas y sector público del sur ingresaran unos fondos con los que afrontar el pago de sus deudas y reducir su importe sin tener que recortar sus gastos, en parQcular el Gasto público. Por la pura dinámica de los vasos comunicantes si este proceso conQnúa durante un plazo suficientemente dilatado de Qempo, los derechos del centro respecto del sur disminuirán y los de estos respecto del norte aumentarán hasta que las diferencias entre centro y periferia se limiten a intervalos asumibles. Pero no se aQsba ánimo alguno de que los países con graves desequilibrios superavitarios, Alemania, Holanda, Luxemburgo entre otros deseen reducirlos, por mucho que aireen los riesgos en los que incurren(Cf.Target2).
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• También es un estribillo recurrente de Krugman una variante de esta línea de reequilibrio de bloques. La idea es que los países periféricos, en este caso España, reciban una ayuda sustanciosa en forma de un euro-‐boom asociada a determinados niveles de inflación en los países centrales, derivados de radicales incrementos a las retribuciones de los factores de producción interno que eleven dramáQcamente la capacidad de compra referida en el párrafo anterior. Sin esta ayuda España encara una ‘misión imposible’(Blog de Paul Krugman)
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• c)Mutualización(Superar el mal diseño de la UE) • La forma extrema de esta mutualización reside en la reducción puntual de los derechos del Norte sobre el Sur mediante reestructuraciones drásQcas, ya sean voluntarias (quitas) u obligadas por la necesidad (default). Esto presenta evidentes dificultades para España. Pero existe una mutualización parcial, progresiva y sucesiva consistente en la inserción de determinados sectores o dimensiones económicas regionales en unidades comunitarias (¡Más Europa!). Ejemplos de ello lo consQtuyen el mercado común bancario o la autoridad fiscal europea. En ello parecía(¿?) estar de acuerdo Merkel, siempre priorizando la disciplina y la cesión de soberanía a la acción de la solidaridad.
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• d)Federación. • Es un estadio ulterior, alternaQvo aunque no necesario, del concepto de Mutualización citado en el párrafo anterior. Es la linea defendida por el Club de Berlín, un grupo de 11 ministros de asuntos exteriores liderado por el alemán Westerwelle, quien bajo la propuesta de ‘más Europa’ con el horizonte del federalismo, otorga más poderes al Parlamento y nombra un Presidente de la Comisión por sufragio universal. En la misma línea se mueven Durao Barroso y Van Rompuy
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• Mientras los ciudadanos europeos se vean reflejados en naciones separadas que Qenen una moneda común, más que una Federación unificada con una importante serie de insQtuciones centralizadas y mutualizadas, no habrá solución a la crisis. Si se sabe leer, el eslogan ‘más Europa’ solo es compaQble con mayores registros de mutualización de los países de los periféricos deudores, quienes a su vez deben asumir una pérdida gradual de soberanía.
• Ni los cedentes ni los cesionarios parecen aceptar su papel. Aparte de un grupo de burócratas radicados en Bruselas pocos comparten este entusiasmo por el federalismo.
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El nudo gordiano europeo
• La actual tesitura es enormemente complicada. • Como ha señalado Iñaki Caminos, “La gesQón políQca de la crisis ha ido creando un choque de trenes: estrategias contrarias respaldadas por insQtuciones y opiniones públicas democráQcas compiQendo en un campo insQtucional en el que los europeos no creen porque la refundación europea no ha alcanzado la legiQmidad suficiente para liderar una salida a la crisis.”
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