El procés de negociació amb els inversors

El proceso de Negociación con los inversores

Ignacio Fonts Cavestany Barcelona 3 Noviembre 2011

Discusión sobre los aspectos más importantes del proceso de negociación del emprendedor con sus potenciales

inversores.

Agenda

1111

2222

3333

1. Encontrar el inversor adecuado

Riesgo / Menor Liquidez

Ret

orn

o

Seed Start Up

Start Up sin

visibilidad

MAB

Renta Fija

Cartera Renta Variable

5%

10%

30%

40%

Start Up con

visibilidad

La Matriz Riesgo - Rentabilidad

Los actores del ecosistema inversor6666

Ap

ort

ació

n

+

FFF Serie 0 Serie A Serie B Serie CSerie D, etc

AYUDAS PÚBLICAS

GrowthVC International

Business Angels

Seed Capital

Growth España

Etapa de vida

Modelos de inversión

� Ampliación de capital

� Cuentas en participación

� Préstamo participativo - préstamo convertible

� Venture debt

� Opciones (…)

Business Angels

2008 EU US

Networks 334 300

For profit 31% 59%

Estimate n of angels

75k 250k

Investment per round

207k€

186k€

Total

estimate invested annually

4

billion€

20

billion€En España hay unas 40 redes de

inversores, de las cuales no más de una docena son operativas.

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Venture Capital (Seed)

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Que diferencias hay entre un Business Angel y un fondo de capital riesgo?

Business Angel Venture Capital

Que diferencias hay entre un Business Angel y un fondo de capital riesgo?

Business AngelIndependienteProceso de inversión ad-hoc.Fase InicialConocimiento del sector

Venture CapitalGestionadoProceso de inversión definidoSeguimientoCapacidad de seguimientoSinergias con participadas –

sector financiero

Perfil del Inversor

Busca tu inversor IdealBusca tu inversor IdealBusca tu inversor IdealBusca tu inversor Ideal

Importe InversiImporte InversiImporte InversiImporte Inversióóóón en Kn en Kn en Kn en K

Biz Angel o Venture CapitalBiz Angel o Venture CapitalBiz Angel o Venture CapitalBiz Angel o Venture Capital

Tesis de InversiTesis de InversiTesis de InversiTesis de Inversióóóón Idealn Idealn Idealn Ideal

Short List Biz Angels (Personas o Foros)Short List Biz Angels (Personas o Foros)Short List Biz Angels (Personas o Foros)Short List Biz Angels (Personas o Foros)

Short List of VCShort List of VCShort List of VCShort List of VC´ssss

Agenda

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2. Captar y mantener el interés del inversor

2. Captar y mantener el interés del inversor

2. Captar y mantener el interés del inversor

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2. Captar y mantener el interés del inversor

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2. Captar y mantener el interés del inversor

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Introducción del Proyecto

Captar y mantener el interCaptar y mantener el interCaptar y mantener el interCaptar y mantener el interéééés del inversors del inversors del inversors del inversor

1. La importancia de ser presentado

2. Tu proyecto es la mejor tarjeta

2. El Leadership framework

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Presentaciones de 20 min

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2. Captar y mantener el interés del inversor

Agenda

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3. Negociar las mejores condiciones

El “capital relacional” en el proceso de negociacion

Como

Presentación Análisis Negociación Firma Seguimiento

INVERSOR

EMPRENDEDOR

Los pactos: Modelo de inversión y relación con el inversor

Las preocupaciones del inversorLas preocupaciones del inversorLas preocupaciones del inversorLas preocupaciones del inversor

Qué preocupa a un inversor?

Rentabilidad /Cumplimiento

del plan de negocio

Cohabitación / relación con el emprendedor

Veracidad de la información

- Aportación- Precio

- Cumplimiento plan

- Rentabilidad- Liquidez

- Compromiso emprendedor

- Aportación de valor

- Control- Información

- No abandono

- Veracidad de la

información previa

- Engaños

Cómo orientar la negociación para mitigarlo

Rentabilidad /Cumplimiento

del plan de negocio

Cohabitación / relación con

el emprendedor

Veracidad de la

información

Aportación: Acotar la aportación necesariaDefinir escenarios de aportaciones adicionales

Hitos a conseguir para aportaciones adicionales

First refusal

Precio: Valoraciones por descuentos o dinámicas

No diluciónRatchets:

Aportación Ratchet Part. Valoración Post Valoración Pre

Escenario Inicial 950.000,00 € 0,00% 27,54% 3.450.000,00 € 2.500.000,00 €

1 i) SaaS ó ii) OEM ó iii) VARs 2,00% 25,54% 3.720.204,31 € 2.770.204,31 €

2 Hito 1 + 700.000 € facturación 1,00% 24,54% 3.871.825,16 € 2.921.825,16 €

3 Facturación > 1,5 MM € I y IIQ'12 1,00% 23,54% 4.036.330,05 € 3.086.330,05 €

4 Facturación > 3,150 MM € 2012

(recupera el 3 en caso de

incumplimiento) 1,58% 21,96% 4.326.789,79 € 3.376.789,79 €

5 Ronda a +12MM € PreM. de 2 MM €.

(recupera el 3 y el 4 en caso de

incumplimiento) 2,00% 19,96% 4.760.417,73 € 3.810.417,73 €

6 25% de retorno del inversor (por

encima de 40% TIR) hasta un límite de

los porcentajes no conseguidos por el 5. ¿2,00%?

Escenario 100% ratchets 7,58% 19,96% 4.760.417,73 € 3.810.417,73 €

Cumplimiento del plan: Ratchets (incentivos)

Rentabilidad: Ratchets asociados a TIR

Apalancamiento ayudas públicas.

Liquidez: Drag alone

Tag alone

Liquidación preferente

…el derecho de ARRASTRE de los INVERSORES no nacerá hasta transcurridos veinticuatro (24) meses desde la firma del presente CONTRATO y, durante los dieciocho (18) meses siguientes a esta última fecha, únicamente podrá ejercerlo cuando la valoración por el total de la EMPRESA recogida en la oferta de compra sea igual o superior al mayor de los siguientes dos criterios: (i) seis millones de euros (6.000.000 €) de EUROS o (ii) al menos cuatro veces la facturación total del ejercicio anterior al que se produjera el ARRASTRE…

…deberá asegurar a los INVERSORES un derecho de acompañamiento mediante el cual los INVERSORES puedan vender sus participaciones sociales en la EMPRESA de forma proporcional a su porcentaje de participación en el capital social de la EMPRESA en los mismos términos y en las mismas condiciones que los SOCIOS ACTUALES y PROMOTORES transmitentes…………

Compromiso emprendedor: Aportación económica.

Sueldos

Aportación de valor: Comités de seguimiento

Participaciones en el consejo

Cohabitación

Control: GovernanceMaterias reservadas

…Modificación de estructura accionarial o la distribución de derechos económicos. Modificación de estatutos sociales.Modificación de la administración social.Retribución administradores. Incumplimiento de compromisos de los PROMOTORES.Endeudamientos, inversiones, gastos, venta de activos, contratación de personal, etc, fuera de lo dispuesto en el plan de negocio y hasta límite económico a acordar.Enajenación de propiedad intelectual…

Información: Reportings

Transparencia

No abandono: No competencia

Exclusividad

Permanencia

Veracidad de la información: Manifestaciones y garantías

Engaños: Control interno.Previsión de conflictos de interésCláusulas de incumplimiento

Qué preocupa al emprendedor en el proceso de negociación?

Preocupación Impacto Pacto-XXXXXXXXXXXXX xxxxxxx

-XXXXXXXXXXXXX xxxxxxx

-XXXXXXXXXXXXX xxxxxxx

-XXXXXXXXXXXXX

-XXXXXXXXXXXXX

Como negociar algunas cláusulas:

- Acompañamiento

- Permanencia y Exclusividad

- Liquidación preferente

- Arrastre

- Materias reservadas

Como

Ejercicio: Negocia esta LOI desde el punto de vista de ACME

¡GRACIAS!

Ignacio Fonts CavestanyIgnacio Fonts CavestanyIgnacio Fonts CavestanyIgnacio Fonts CavestanyCEO Inveready First Capital CEO Inveready First Capital CEO Inveready First Capital CEO Inveready First Capital ifonts@inveready.comifonts@inveready.comifonts@inveready.comifonts@inveready.com

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