Enriquecimiento y aceleración de empresas - Itxaso del Palacio

Financiacion de Empresas

Innovadoras de

Presencia Global (EIPG)Parque Tecnologico de Bizkaia – Noviembre 2010

Itxaso del Palacio Aguirre, PhDImperial College London, Innovation and Entrepreneurship Group

Vamos a hablar de….

• Fuentes de financiacion de EIPGs – EL Capital (de Alto) Riesgo

• Situacion del Capital Riesgo en Europa y en USA

• La intervencion publica en materia de Capital Riesgo

• “Public intervention to the recue?”

• Limitaciones de la intervencion publica

• Conclusiones: “Venture Capital is more than money”

Fuentes de Financiacion de EIPGs

Venture Capital: more than money

-Aceleracion del crecimiento

-Experiencia en el sector

-Contactos en el sector

-Credibilidad frente a clientes y otros inversores

Capital Riesgo en UE y EEUU

% de CR en relacion al PIB, 2007

Fuente: BVCA

Capital Riesgo en UE y EEUU

Volumen invertido por EIPG es mayor en USA

Fuente: BVCA

Capital Riesgo en UE y EEUU

Fondos constituidos en UE, descenso en 2010

“Public Intervention to the Rescue?”

3 mecanismos de intervencion:

3.Inversiones directas 4.Fondo de Fondos5.Eliminacion de barreras (tasas, IP,…)

“Public Intervention to the Rescue?”

Deal origination

Screening

Evaluation

Structuring

Post Investment Activities

Deal originationDeal origination

ScreeningScreening

EvaluationEvaluation

StructuringStructuring

Post Investment Activities

Post Investment Activities

Nivel de Inversion

Gestores (General Partn)

Aportacion fondos

Nivel de Fondos

Aportacion fondos

Aportacion fondos

3 mecanismos de intervencion:

3.Inversiones directas 4.Fondo de Fondos5.Eliminacion de barreras (tasas, IP,…)

“Public Intervention to the Rescue?” – Valor de la intervencion publica

Politicas publicas en materia de capital riesgo en Espana – 2001

Las mas importantes: - Regionales (seed capital) –

Talde, Seed Capital de Bizkaia-Gipuzkoa, Ekarpen - Nacionales (start-up capital) – NEOTEC

PhD – Medida de la eficiencia de intervencion publica en Espana - El volumen publico invertido en NEBT (efecto directo) - El volumen privado invertido en NEBT ???? (efecto tractor)

Muestra – 755 inversiones de CR en Espana en el periodo 1997-2008 - Incluye 83 inversores

“Public Intervention to the Rescue?” – Conclusines

El numero de inversiones de CR ha en Etapas Incipientes de Empresas Technologicas ha aumentado

“Public Intervention to the Rescue?” – Conclusines

Sin embargo la inversion privada en Etapas Incipientes de Empresas Tecnologicas es muy limitada en relacion al volumen de capital disponible

Cual es el problema? 2 motivos principales

• Los mecanismos de intervencion publica y su estructura- Inversiones directas – funcionarios del gobierno no son inversores- Fondo de fondos: Limitaciones (e.g. inversiones locales)- Reduccion de tasas – invertir el problema (e.g. Belgica)- Intervecion publica es non-profit- Cambios de gobierno – dificultad de continuidad (follow on rounds)

8. “Beyond capital” – no es una cuestion puramente economica

- “Born Global” – perspectiva global desde el comienzo- Movilidad: people, technology and capital- Alineacion de objetivos e incentivos: emprendedores e inversores

CONCLUSIONES

• El espiritu emprendedor ha de potenciarse desde la iniciativa privada

• “Beyond capital” – no es una cuestion puramente economica - Acompanamiento y enriquecimiento

- Perspectiva Global – “Born Global”

• La MOVILIDAD es la clave

Eskerrik asko!

Itxaso del Palacio, PhDImperial College London,

Innovation and Entrepreneurship Group

Lecturas interesantes

Del-Palacio, Sole & Berbegal (2010) The Capital Gap for Small Technology Companies: Public Venture Capital to the Rescue?, Small Business Economics, Published online April 16 Engel & del-Palacio (2009) Global Networks of Clusters of Innovation: Accelerating the Internationalization of the Innovation Process, Business Horizons, 52, 493-503

Brander, Hellman, Du (2010) Governments as Venture Capitalists: Striking the Right Balance, In Lerner and Gurung (Ed.) The Global Economic Impact of Private Equity Report 2010, 25-52

Leleux & Surlemont (2003) Public versus private venture capital: seeding or crowding out? a pan-European analysis, Journal of Business Venturing, 18, 81-104

Lerner (2002) When Bureaucrats Meet Entrepreneurs: the Design of Effective “Public Venture Capital” Programs, The Economic Journal, 112, F73-F84

Lerner (1999) The government as venture capitalist: The Long-Run Impact of the SBIR Program,Journal of Business, 72(3), 285-318

Eskerrik asko!Q&A

Itxaso del Palacio, PhDImperial College London,

Innovation and Entrepreneurship Group

Itxaso del-Palacio Aguirre• Mondragon, 1980

• Ingenieria Organizacion Industrial, Ingenieros Bilbao (UPV)

• DaimlerChrysler, Berlin

• Programa Innova de Creacio d’Empreses, Barcelona (UPC)

• Fundacion Conocimiento y Desarrollo, Barcelona – Informe CYD

• PhD – Mencion Europea: Newcastle University (UK) + UPC

• 2006 – Silicon Valley

• 2008 – Visiting Researcher UC Berkeley, Lester Center for Entrep. & Inno.

• Jerry Engel – Paper Global Networks of Clusters of Innovation (BH)

• Parque Tecnologico – 22@Barcelona, SV Business Development

• 2010 – Tesis doctoral (SBE) & Imperial College London

EIPG: High Growth Potential…. But High Risk

EIPG: High Growth Potential…. But High Risk

Population Prevalence of High-Ambition Entrepreneurs

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

Uni

ted

Sta

tes

New

Zea

land

Icel

and

Can

ada

Aus

tral

ia

Sin

gapo

re

Irel

and

Isra

el

Uni

ted

Kin

gdom

Sw

itzer

land

Ger

man

y

Nor

way

Den

mar

k

Net

herla

nds

Slo

veni

a

Sw

eden

Italy

Fin

land

Fra

nce

Bel

gium

Spa

in

Japa

n

Gre

ece

Arg

entin

a

Rus

sia

Pol

and

Cro

atia

Mex

ico

Sou

th A

fric

a

Hun

gary

Chi

na

Bra

zil

Jam

aica

Indi

a

Wor

ld

World0,66%

Source: Autio, E. 2007. GEM 2007 Report on High-Growth Entrepreneurship.GERA, London.

www.gemconsortium.org

Anatomy of Entrepreneurship

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

Sin

gap

ore

Isra

el

Net

her

land

s

De

nmar

k

Slo

ven

ia

Icel

an

d

Ca

nad

a

Japa

n

Ge

rma

ny

Un

ited

Kin

gdo

m

Un

ited

Sta

tes

Fra

nce

Ne

w Z

ea

lan

d

Ita

ly

No

rway

Ire

lan

d

Sw

itzer

land

Sw

ed

en

Au

stra

lia

Bel

giu

m

Sp

ain

Fin

lan

d

Hu

nga

ry

Po

land

Cro

atia

So

uth

Afr

ica

Arg

en

tina

Me

xico

Ch

ina

Bra

zil

Ind

ia

Jam

aica

Wo

rld

% o

f E

sta

bli

she

d E

ntr

epre

ne

urs

World6,0%

Source: Autio, E. 2007. GEM 2007 Report on High-Growth Entrepreneurship.GERA, London.

www.gemconsortium.org

Global Entrepreneurship Index

Global Entrepreneurship Index

Spain

R2 = 0.7943

0.00

0.10

0.20

0.30

0.40

0.50

0.60

0.70

0.80

0 10000 20000 30000 40000 50000

GDP PPP 2007-2008 average

Entrepreneurial Aspirations Index

Entrepreneurial Aspiration Sub-index

Spain

R2 = 0.692

0.00

0.10

0.20

0.30

0.40

0.50

0.60

0.70

0.80

0 10000 20000 30000 40000 50000

GDP PPP 2007-2008 average

Entrepreneurial Aspirations Index

Components of Entrepreneurial Aspirations Sub-index (normalised scores)

NEW PRODUCT NEW TECHOLOGYHIGH

GROWTHINTERNATlONAL-

ISATIONVENTURE FINANCE

Spain 0.32 0.19 0.17 0.45 0.2433% percentile 0.09 0.26 0.33 0.27 0.1067% percentile 0.32 0.48 0.53 0.51 0.31