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TAREA FINANZAS
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2015
UNIVERSIDAD CATÓLICA LOS
ÁNGELES DE CHIMBOTE
SEDE - CASMA
[FINANZAS PÚBLICAS]
FINANZAS PÚBLICAS
UNIVERSIDAD CATÓLICA LOS ÁNGELES DE CHIMBOTE – SEDE CASMA Página 2
“AÑO DE LA DIVERSIFICACIÓN PRODUCTIVA Y DEL
FORTALECIMIENTO DE LA EDUCACIÓN”.
“FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES FINANCIERAS Y
ADMINISTRATIVAS”
ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
ASIGNATURA : FINANZAS PÚBLICAS
CICLO : V
DOCENTE : COVEÑAS SERNAQUÉ FERNANDO
TEMA : LOS EFECTOS DE LOS INSTRUMENTOS DE
POLÍTICA MONETARIA EN LA ECONOMÍA
PERUANA APLICADOS POR EL BANCO
CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ ( BCRP) DEL
ACTUAL GOBIERNO
INTEGRANTES:
FLORES LOPEZ LORENA
GRANADOS SANCHES MARIELLA
MENDOZA GONSALES DIANA
MENDOZA GONSALES MARIELENA
RUIZ ROQUE FATIMA
CASMA-2015
FINANZAS PÚBLICAS
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I. TITULO:
LOS EFECTOS DE LOS INSTRUMENTOS DE POLÍTICA
MONETARIA EN LA ECONOMÍA PERUANA
APLICADOS POR EL BANCO CENTRAL DE RESERVA
DEL PERÚ ( BCRP) DEL ACTUAL GOBIERNO
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II. INTRODUCCIÓN
La Política Monetaria se orienta a controlar la expansión de la cantidad de
dinero y la evolución de los tipos de interés. Es utilizada por un Gobierno o
por el Banco Central de un país a fin de influir directamente sobre el valor
de la divisa nacional, la producción, la inversión, el consumo y la inflación.
Los encargados de aplicar la política monetaria en el Perú son: el Banco
Central de Reserva, encargado de manejar los instrumentos monetarios que
regulan la liquidez y el gobierno a través del Ministerio de Economía y
Finanza (MEF), quien establece los objetivos económicos que se pretende
lograr.
La mejor manera de formarnos una idea cuantificable o medible de si un país
está mejorando ó no es mediante el incremento progresivo y sostenido de los
niveles de producción, también hay que considerar otros indicadores como
las variaciones de la inflación, que a su vez determina el crecimiento en
términos reales de la producción. Una economía próspera es claramente una
economía que tiene un elevado crecimiento de la producción, un bajo
desempleo y una baja inflación.
La economía peruana está en constante crecimiento producto de la política
monetaria del BCR que ha sido la pieza fundamental en este proceso que
estamos en camino. La experiencia de los últimos años muestra la
importancia que la política monetaria tiene para mantener la estabilidad de
los precios y para estimular el crecimiento económico.
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III. CUERPO
CAMBIOS DE LA POLITICA MONETARIA ACTUAL
Cambios Contraproducentes en la Política Monetaria
La experiencia de los últimos cinco años muestra la importancia que la
política monetaria tiene para mantener la estabilidad de los precios y para
estimular el crecimiento económico. Sin embargo, varios cambios recientes,
poco discutidos, están minando la solidez de la política monetaria aplicada
en el último quinquenio.
Flexibilidad cambiaria
En primer lugar, el anuncio de una mayor flexibilidad cambiaria ha
exacerbado la tendencia a la apreciación del sol, conspirando contra la
efectividad de la regla de intervenciones esterilizadas en el mercado
cambiario. Como dice el mismo Velarde, los inversionistas extranjeros están
apostando más por el nuevo sol y «hay una mayor confianza en que el sol se
hace cada vez más fuerte». No hay que olvidar que el aumento y posterior
estabilidad del tipo de cambio real efectuado por el anterior directorio del
BCRP, tuvo un papel importante en el crecimiento y diversificación de las
exportaciones no tradicionales.
Debilitamiento del mercado doméstico de capitales
En segundo lugar, se está debilitando el desarrollo del mercado doméstico
de capitales, al promover la continua exportación de nuestros ahorros. Se ha
aumentado por segunda vez el límite operativo a las inversiones de las AFP
en el exterior, con el argumento de beneficiar a sus afiliados. Una mayor
inversión en el exterior –se dice– minimizaría y diversificaría el riesgo de
sus carteras favoreciendo a sus afiliados. Pero este argumento choca con
otro: mientras menos bonos domésticos, en soles o en dólares, compren las
AFP, más altas serán las tasas de interés de largo plazo en ambas monedas.
El bono de 20 años en soles que hoy se cotiza a una tasa de 6.76% anual
puede cotizarse a una tasa mayor en el futuro, aun cuando la autoridad
monetaria no suba su tasa de interés de corto plazo.
Estimulación de la dolarización de la economía
En tercer lugar, se está estimulando la dolarización aunque Velarde dice que
busca lo contrario. No se puede desdolarizar el sistema financiero
debilitando el mercado local de capitales y aumentando la remuneración al
encaje en moneda extranjera. El directorio presidido por Velarde ha subido
dos veces (de 2.5% a 3% anual) la tasa de interés que el BCRP paga a los
bancos comerciales por los 3 mil millones de dólares y pico que estos están
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obligados a depositar en las bóvedas de la autoridad monetaria. Esta medida
puede aumentar la tasa pasiva en moneda extranjera, y por esta vía estimular
la mayor dolarización de los depósitos, o puede disminuir la tasa activa en
moneda extranjera, y por esta vía aumentar la dolarización de las
colocaciones bancarias.
Reputación del BCRP
En cuarto lugar, se está afectando eventualmente la reputación del BCRP. En
el último reporte de inflación se anuncia la reducción de la meta de inflación
de 2.5% a 2% anual, para «fortalecer la confianza en el sol y reducir la
vulnerabilidad de la economía». En una economía expuesta a choques de
oferta adversos, especialmente externos, reducir la meta de inflación pone en
riesgo su cumplimiento. Recuérdese que a mediados del año 2004 un choque
oferta de este tipo hizo subir la inflación de los últimos 12 meses por encima
del 4.5% anual. Si el BCRP incumple su meta de inflación por un periodo
largo, pueden descontrolarse las expectativas de inflación.
En resumen, se ha roto la continuidad de la política monetaria incrementando
innecesariamente los riesgos macroeconómicos que afronta la economía
peruana.
Efectos de la política monetaria en dólares sobre la expansión económica
y la vulnerabilidad financiera
Una de las principales funciones que cumple el dinero es la de servir como
medio de pago. A grandes rasgos, en las economías modernas existen dos
tipos distintos de los medios de pago:
a) El efectivo en manos del público, que son los billetes y monedas en
circulación.
b) los depósitos efectuados en los intermediarios financieros, que son los
saldos de las cuentas a los que el público puede acceder para comprar bienes
y servicios. Es decir, grosso modo, el dinero total está compuesto de efectivo
más depósitos.
Por otro lado, los bancos centrales suelen ser las instituciones encargadas de
regular la cantidad total de dinero que hay en circulación, y eso lo logran a
través de su política monetaria. Las decisiones de política monetaria influyen
poderosamente en la tasa de inflación de la economía en el largo plazo y en
la actividad económica y el nivel de empleo en el corto plazo.
En general hay dos tipos de instrumentos que le permiten a un banco central
tratar de controlar la cantidad de dinero que hay en la economía. Un primer
grupo de instrumentos trata de controlar la base monetaria misma, es decir,
la cantidad de dinero en efectivo. Pero un segundo grupo de instrumentos
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trata de controlar el multiplicador bancario, es decir, la relación que existe
entre la cantidad de dinero en efectivo y la cantidad de depósitos recibidos
por los intermediarios financieros (los cuales se crean a partir del mismo
dinero en efectivo).
Precisamente una de las variables que le permiten a un banco central influir
en el multiplicador bancario es la tasa de encaje. La tasa de encaje es el nivel
porcentual de reservas que se les exige a los bancos y demás intermediarios
financieros mantener, ya sea en efectivo o depositado en el banco central,
por el total de depósitos que capten (dinero adicional que crean).
Mientras la dolarización financiera sea alta, en el Perú es necesaria una tasa
de encaje alta para los depósitos en dólares debido a que el BCRP no puede
actuar como prestamista de última instancia al no poder emitir dólares. Por
esta razón, además del encaje mínimo legal de 6%, se exige un encaje
adicional para los depósitos en dólares, el cual actualmente es de 30% en la
mayoría de casos. Este encaje adicional permite mantener un colchón de
reserva de divisas que mitiga esta incapacidad de emitir dólares. No obstante,
para que el diferencial de tasas de interés en dólares no sea tan “elevado”, se
“compensa” a los intermediarios financieros con una remuneración a este
encaje adicional.
Si se analizan las cifras del sistema bancario de esos años, podría
corroborarse que esta medida sería una de las que efectivamente ayudaron a
que el proceso de desdolarización se acelerara. En 2003 la dolarización
promedio de la liquidez del sistema bancario había sido de 64% y la del
crédito de 77%, en 2004 pasaron a 60% y 76%, en 2005 a 54% y 73%, y en
2006 a 55% y 66% respectivamente. Sin embargo, desde julio de 2006 la
remuneración al encaje adicional ha empezado a ser nuevamente
incrementada 5 veces y desde setiembre de 2007 ya se encuentra en 3.50%,
en tanto que la tasa Libor a 1 día en ese mismo lapso en promedio pasó de
5.30% a 5.15%.
Sin embargo, estos cambios efectuados en el encaje, uno de los instrumentos
de la política monetaria que permiten controlar el multiplicador bancario (y
que en el caso especial de los créditos del exterior permiten controlar la base
monetaria en dólares que existe en el país), facilitarán un posible nuevo
incremento de la dolarización o, al menos, evitarán que ella se reduzca más.
La razón estriba en que reducirán potencia a la actual postura contractiva de
política monetaria y, al contrario, podrían terminar alentando una mayor
vulnerabilidad del sistema financiero a los capitales de corto plazo del
exterior.
Estos efectos podrían quedar en el paradójico nuevo dilema entre inflación y
apreciación para el banco central de una economía altamente dolarizada. Sin
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embargo, si se toma en cuenta la magnitud de la multa por la devolución
anticipada de los recursos del exterior exonerados de encaje, también podría
afectarse la estabilidad financiera. En realidad, la mayor expansión
económica podría efectuarse con una mayor expansión crediticia a costa de
una potencial mayor vulnerabilidad financiera futura por el mayor ingreso
real de recursos del exterior de corto plazo, adicional y diferente a los
depósitos locales que, trasformados a depósitos del exterior (para aumentar
rentabilidad por elusión del encaje), regresen convertidos en préstamos de
las sucursales del exterior a los intermediarios financieros locales.
La estabilidad de precios, la inflación y el papel del Banco Central
A veces se nos olvida que las monedas y billetes que imprimen los bancos
centrales para sus respectivas economías apenas cuestan unos centavos el
fabricarlos. Sin embargo, a ese dinero el público le reconoce un mayor valor
que su simple costo de fabricación por la confianza que tiene en que éste le
permitirá comprar una determinada cantidad de bienes y servicios.
Si el valor del dinero descendiera de forma sustancial, y por tanto los precios
de la economía subieran de manera importante, la gente dejaría de confiar en
ése dinero. Un ejemplo claro de estos contextos de desconfianza
generalizada fueron los procesos inflacionarios que se vivieron en el Perú
hasta inicios de los años 90. Los precios de los bienes y servicios subían más
y más, lo cual hacía que el dinero valiera cada vez menos. Es por esta razón
que mucha gente de mediana y mayor edad aún hoy no termina de confiar en
el dinero nacional. Por eso persiste en aferrarse a un dinero extranjero como
el dólar, reflejo un trauma vivido en el pasado y que aún no termina de
superar. Y mucha de esa gente continúa aferrada al dólar pese a que desde
hace unos buenos años el dólar en el Perú conserva cualquier cosa menos su
valor.
Es por esta razón que, desde entonces, en el Perú el banco central tiene como
mandato fundamental la preservación de la estabilidad monetaria, la
preservación del valor del dinero, y para ello tiene que preservar la
estabilidad de precios; sin embargo, este mandato parece haber dejado de ser
priorizado en el último año.
En medio de un prolongado y desfavorable entorno internacional, diversas
fuentes aseguran que el Perú tiene una de las inflaciones más bajas de
América. Eso es muy bueno, pero lamentablemente eso hoy no significa que
la estabilidad de precios en el Perú continúe estando igual de asegurada que
hasta hace un año. Menos aún si se tiene en cuenta la gran desigualdad en la
distribución de la riqueza que aún persiste a lo largo y ancho de todo el país.
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Por ejemplo, el índice de precios al consumidor (IPC), utilizado por el banco
central para medir el cumplimiento de su meta de inflación, sólo refleja la
evolución de los precios al consumidor en Lima.
Así, comparar la inflación sin incluir alimentos resulta muy engañosa porque
nadie puede vivir sin alimentarse, es una inflación que nadie vive. Pero al
contrario, hay mucha gente que en su canasta de consumo sólo tiene
alimentos y ni para eso le alcanza. Es decir, probablemente la inflación de
precios de sólo alimentos y bebidas sea la inflación que mayor cantidad de
peruanos vivan. Con niveles de inflación de alimentos y bebidas de casi 10%
la gente más pobre difícilmente puede creer que sigue teniendo asegurada un
estabilidad monetaria.
Pero, si tener inflación significa que no estemos bien, ¿tener una menor
inflación que los países vecinos significa que estemos menos mal que los
pobladores de aquellos países vecinos?
La inflación y la conducción de la política monetaria en el Perú
La inflación continuó la tendencia decreciente iniciada en diciembre,
pasando de 6,7 por ciento en dicho mes a 4,2 por ciento en mayo, en un
contexto en el que se han disipado las presiones que empujaron la inflación
al alza durante los dos años previos.En efecto, las condiciones adversas de
oferta agrícola mundial se han revertido de manera que se ha continuado
registrando caída de precios de importación de insumos. Asimismo, se ha
observado una clara tendencia decreciente de la tasa de inflación subyacente
y de las expectativas de inflación.
Para el resto del año 2009 se espera que continúe la convergencia de la
inflación hacia su meta basándose en las siguientes previsiones: a)
recuperación gradual del crecimiento de la actividad económica; b) menor
inflación importada; y, c) retorno gradual de las expectativas de inflación
hacia la meta. Para el periodo 2009-2010 se espera una tasa de inflación
cercana al nivel meta en un entorno de expectativas de inflación de 2,0 por
ciento, y una actividad económica consistente con el PBI potencial.
La posición de política monetaria ha continuado respondiendo a este entorno
de menor inflación y de menores presiones inflacionarias. El Banco Central
aceleró la flexibilización de su posición de política monetaria fomentando
condiciones monetarias y crediticias más favorables, para lo cual aceleró el
ritmo de reducción de la tasa de interés de referencia, iniciada en febrero de
2009, acumulando a junio de 2009 una disminución de 350 puntos básicos.
Estas acciones de política monetaria se han traducido en menores tasas de
interés en el sistema financiero y en el mercado de capitales. La
comunicación de las decisiones de política monetaria ha enfatizado que el
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Banco continuará con la flexibilización de su posición de política monetaria
en tanto continúe la convergencia de la inflación y sus determinantes a la
meta, por lo que las tasas de interés de diferentes plazos se han venido
reduciendo anticipadamente.
No obstante, consideramos que el principal riesgo inflacionario vendría por
el lado de la formación de expectativas inflacionarias de los agentes
económicos; esto debido a que uno de los pilares fundamentales sobre los
que descansa el esquema de Política Monetaria aplicado en el Perú
(“Inflation-Targeting”) corresponde a la capacidad del Banco Central para
guiar las expectativas de formación de precios de los agentes económicos
hacía la meta inflacionaria que se proponga. Naturalmente esta credibilidad
del Banco Central se forma a través de la comunicación que pueda tener con
el público, una adecuada política de rendición de cuentas sobre su gestión, y
a través de la experiencia en cuanto al cumplimiento de sus metas.
Dada la potencia de este instrumento (la credibilidad del Banco Central) para
la conducción de la política monetaria, consideramos que el Banco Central
debe priorizar una estrategia destinada a controlar las expectativas
inflacionarias de los agentes; de esta forma se evitaría que los agentes
internalicen estos incrementos “temporales” en el nivel de precios de la
economía.
La Política Monetaria en otros países de la región han sido más agresivos en
su política monetaria, sin embargo, una baja importante en la inflación en
Perú posiblemente favorecería una política monetaria más activa y flexible.
Como se recuerda hace unos meses el BCR tenía la tasa de interés de
referencia más baja de la región, sin embargo, la subió por el aumento de la
inflación, pero en los últimos dos meses el resto de bancos centrales redujo
drásticamente sus tasas de interés.
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IV. CONCLUSIONES
La política monetaria es una política económica que usa la cantidad de dinero
como variable de control para asegurar y mantener la estabilidad económica.
Para ello, las autoridades monetarias usan mecanismos como la variación del
tipo de interés, y participan en el mercado de dinero.
Una de las principales lecciones aprendidas a la fuerza por el país durante la
década de 1980 es la importancia de manejar bien las variables
macroecónomicas. El pésimo manejo de la política monetaria, los controles
de precios y de cambios y la desbordada inflación (que llegó al calificativo
de “hiper”) producida durante los gobiernos de Fernando Belaúnde y Alan
García - en particular, durante el periodo de este último - nos dieron una
lección práctica de lo que no se debe hacer con las finanzas públicas, la oferta
y la demanda.
Las reformas emprendidas durante la primera parte de la década de 1990
otorgaron al país la estabilidad necesaria para poder crecer y, de esta manera
se permitió recuperar a la economía peruana. Sin embargo, la farra en el gasto
público producida por la campaña reeleccionista de 1995 hizo que
comenzaran a descuidarse aspectos como el déficit fiscal. Además, luego de
dicha campaña, el Ministro de Economía Jorge Camet declaró que había que
“enfriar” la economía, enfriamiento que nos costó no estar preparados para
las crisis asiática y rusa y entrar en una peligrosa recesión. Las maniobras
pro “re-reelección” hicieron lo suyo.
Uno de los legados de Alejandro Toledo es el buen manejo que él y su equipo
han dado a la política monetaria y a los lineamientos generales. Se ha vuelto
a conseguir la estabilidad suficiente que nos permite crecer a tasas
importantes.
Ciertamente, el aspecto macroeconómico no lo es todo, como los voceros de
este gobierno lo han querido presentar. Mientras el ciudadano de a pie no
perciba que la bonanza macroeconómica le brinda las oportunidades
necesarias para tener más plata en el bolsillo no echará de menos que se
hagan malabares en la macroeconomía, pero cuando perciba que los precios
suben, allí recién sentirá lo importante que es.
La dolarización, dificulta el funcionamiento de la política monetaria y
mantiene latente un problema de hoja de balance.
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IV. BIBLIOGRAFIA
BOLOÑA BEHR, Carlos; CAMBIO DE RUMBO. Instituto de economía de
libre mercado - SIL, 6ta edición. Lima. 1995.
CONCHA SEQUEIROS, Luis; LA ECONOMÍA DEL PERÚ Y LOS
DESAFÍOS DEL FUTURO. Lima. 1998.
Banco Central de Reserva del Perú, Memorias (varios años).
http://www.bcrp.gob.pe/bcr/index.php
Boletín de opinión: CONSORCIO DE INVESTIGACIÓN ECONÓMICA Y
SOCIAL Abril 1999, No. 38
http://sisbib.unmsm.edu.pe/publicacion/lib_alertas/alerta_2006_02/alerta_2
006_02admi.htm
http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Publications/Seminarios/Conf_0
603/Conf_0603_Ramirez_curva_Phillips.pdf
http://www.pucp.edu.pe/departamento/economia/images/documentos/DDD
212.pdf
PAGINA WEB DEL MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAShttp://
www.mef.gob.pe
PAGINA WEB DE TRANSPARENCIA ECONÓMICA
http://transparencia-economica.mef.gob.pe/
PAGINA WEB DE ADEX http://www.adexperu.org.pe/
PAGINA WEB DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA
http://www.bcrp.gob.pe
Banco Central de Reserva del Perú
www.bcrp.gob.pe
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