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Comité Consultivo Barranquilla
Juan José EchavarríaGerente General, Banco de la República
01 de noviembre de 20191
TE
MA
S
IN F LA C IÓ N
CRECIMIENTO
TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO
CONCLUSIONES
TE
MA
S
INFLACIÓN
CRECIMIENTO
TA SA S D E IN T E R ÉS Y C R É D ITO
CO N C LU S IO N ES
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar.
Inflación anual al consumidor e inflación sin alimentos(porcentaje)
8,97
3,82
6,31
3,28
0
2
4
6
8
10
12
sep
-09
sep
-10
sep
-11
sep
-12
sep
-13
sep
-14
sep
-15
sep
-16
sep
-17
sep
-18
sep
-19
Total Sin alimentos Meta
4
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Indicadores de inflación básica(porcentaje)
3,28
3,51
3,21
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
sep
-01
sep
-02
sep
-03
sep
-04
sep
-05
sep
-06
sep
-07
sep
-08
sep
-09
sep
-10
sep
-11
sep
-12
sep
-13
sep
-14
sep
-15
sep
-16
sep
-17
sep
-18
sep
-19
Sin alimentos Núcleo 20 Sin alimentos primarios, combustibles y servicios públicos Meta
5
Expectativas de Inflación: Encuestas(porcentaje)
2019 2020
Fuente: Encuesta de Opinión Financiera (EOF) de Fedesarrollo, Citibank, Banco de la República (BR) y Focus Economics.6
3,7 3,7 3,7
3,5
3,83,8 3,8
3,6
EOF-Fedesarrollo Citibank BR Focus Economics
Septiembre Octubre
3,33,3
3,3
3,2
3,5
3,43,4
3,2
EOF-Fedesarrollo Citibank BR Focus Economics
Septiembre Octubre
INFL
AC
IÓNINFLACIÓN
CH O Q U ES A LA IN F LA C IÓ N
Inflación anual de regulados(porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
5,58
0,45
6,40
4,74
0
1
2
3
4
5
6
7
8se
p-1
0
sep
-11
sep
-12
sep
-13
sep
-14
sep
-15
sep
-16
sep
-17
sep
-18
sep
-19
8
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
(*) Incluye comidas fuera del hogar.
Inflación anual de Alimentos (*)
9
15,71
5,58
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
sep
-14
mar
-15
sep
-15
mar
-16
sep
-16
mar
-17
sep
-17
mar
-18
sep
-18
mar
-19
sep
-19
Salario Mínimo Nominal (crecimiento anual, %)
8,0
21,5
7,5
5,46,5
1996-2019 1990s 2000s 2010s 2015-201910
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
oct-12 oct-13 oct-14 oct-15 oct-16 oct-17 oct-18 oct-19
1. Ene. 1, 2018 2.9842. Abr. 14, 2018 2.7053. Dic. 27, 2018 3.2904. Dic. 31, 2018 3.2505. Oct. 28, 2019 3.395
dev %Ene. 1, 2018 a Dic. 31, 2018 8,9Abr. 14, 2018 a Dic. 27, 2018 21,6Ene. 1, 2018 a Oct. 28, 2019 13,8
Tasa de cambio nominal(pesos por dólar)
+90%
Fuente: Banco de la República.11
Fuente: Bloomberg.
Tasa de cambio nominal(Base 100 = 14 de Septiembre de 2010)
152
190
145
167
90
110
130
150
170
190
oct.-12abr.-13oct.-13abr.-14oct.-14abr.-15oct.-15abr.-16oct.-16abr.-17oct.-17abr.-18oct.-18abr.-19oct.-19
ColombiaPromedio LATAMColumna1 +25,0%
12
+14,9%
5/11
/20
19
13log$
𝑈𝑆𝑡
= 𝛽0 + 𝛽1𝐿𝑜𝑔 𝑃𝑅𝑂𝑀𝐿𝐴𝑇𝑡 + 𝛽2𝑃𝑂𝑖𝑙𝑡
𝑃𝐶𝑜𝑚𝑚𝑖𝑡𝑦𝑡
+ 𝛽3 𝑖𝑡 − 𝑖𝑡𝐿𝑎𝑡 + 𝛽4 𝐶𝐷𝑆𝑡 − 𝐶𝐷𝑆𝑡
𝐿𝑎𝑡 + 𝛽5𝐼𝑃𝐶𝑡
𝐼𝑃𝐶𝑡𝐿𝑎𝑡 + 𝛽6 𝑉𝑜𝑙𝑡 − 𝑉𝑜𝑙𝑡
𝐿𝑎𝑡 + 𝜀𝑡
2,2%
3,5%
0,2%
1,2%
-1,0%-0,6%
0,1%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
oct
-17
no
v-1
7
dic
-17
ene-
18
feb
-18
mar
-18
abr-
18
may
-18
jun
-18
jul-
18
ago
-18
sep
-18
oct
-18
no
v-1
8
dic
-18
ene-
19
feb
-19
mar
-19
abr-
19
may
-19
jun
-19
jul-
19
ago
-19
sep
-19
oct
-19
Comportamiento monedas de Latam Residual Spread de CDS
Materias primas Spread de Tasas Razón IPC/IPC LAT
Spread de Volatilidad Desalineamiento
Descomposición del Desalineamiento
Tasa de cambio y precio internacional del petróleo(promedios mensuales)
Fuente: Bloomberg.
1700
1900
2100
2300
2500
2700
2900
3100
3300
350020
40
60
80
100
120
140se
p-0
6
sep
-07
sep
-08
sep
-09
sep
-10
sep
-11
sep
-12
sep
-13
sep
-14
sep
-15
sep
-16
sep
-17
sep
-18
sep
-19
Dólares por barril
WTI Brent TRM (Eje derecho y escala inversa)14
1/𝜀
Fuente: Bloomberg.
Credit Default Swaps a cinco años para algunas economías de América Latina(Puntos básicos)
15
20
70
120
170
220
270
320
370
420
470
520
oct-12 oct-13 oct-14 oct-15 oct-16 oct-17 oct-18 oct-19
Colombia Brasil México Perú Chile
5/11
/20
19
16
Qué explica la mayor devaluación en Colombia? (sensibilidad de diferentes monedas a choques externos)
16
TE
MA
S
INFLACIÓN
CRECIMIENTO
TA SA S D E IN T E R ÉS Y C R É D ITO
CONCLUSIONES
18
2.8
2.5
0.7
Fuente: Cálculos propios con información del Fondo Monetario Internacional. 19
• La economía global se está desacelerando y las proyecciones de crecimiento para este año han disminuido.
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
-2,5
-2
-1,5
-1
-0,5
0
Mundo Estados Unidos Zona Euro Japón China India Brasil México Sudáfrica
Pu
nto
s p
orc
entu
ales
Crecimiento observado del PIB y cambio en los pronósticos de crecimiento de diferentes países
Cambio en el pronóstico de crecimiento para 2018 (observado 2018 menos previsión en abril/18) Cambios en el pronóstico de crecimiento para 2019 (previsión en julio/19 menos previsión abril/19)
Crecimiento anual en el primer trimestre 2018 (eje der.) Crecimiento anual en el primer trimestre 2019 (eje der.)
%
%
Fuente: Bloomberg.
Tasa de desempleo(porcentaje)
3,53,8
2,2
7,4
0
2
4
6
8
10
12
14
sep
.-6
5
sep
.-6
8
sep
.-7
1
sep
.-7
4
sep
.-7
7
sep
.-8
0
sep
.-8
3
sep
.-8
6
sep
.-8
9
sep
.-9
2
sep
.-9
5
sep
.-9
8
sep
.-0
1
sep
.-0
4
sep
.-0
7
sep
.-1
0
sep
.-1
3
sep
.-1
6
sep
.-1
9
EEUU UK JAPÓN EURO
20
21
22
23
0,9
5,0
1,6
5,5
1,4
2,4
1,3
2,82,5 2,4
1,5
2,6
1,1
3,3
1,6
4,8
0,8
2,7
0,5
2,0
0,1
2,2
0,6
2,7
1,0
2,0
0,3
1,0
3,4
Brasil Chile México Perú Ecuador Colombia
Crecimiento del PIB Anual para Algunos Países de América Latina(porcentaje)
Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019
Fuente: Bloomberg y Datastream. En el caso de Perú, el ajuste estacional de la serie es realizado por Thompson Reuters.
LATAM: A excepción de Brasil y Colombia, en el segundo trimestre los resultadosde crecimiento económico de las economías de la región fueron inferiores a losesperados por el mercado.
24
25
Gross Domestic Product (% annual)
0 4t t−− 0 1t t−−2019
proy
PIB
II Trimestre de 2019
Crecimiento real anual, DAEC* (Porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
3,4
4,9
-2
0
2
4
6
8
10
12
jun
-08
jun
-09
jun
-10
jun
-11
jun
-12
jun
-13
jun
-14
jun
-15
jun
-16
jun
-17
jun
-18
jun
-19
Producto interno bruto
Demanda interna
26*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Crecimientos trimestrales anualizados PIB total, DAEC*(porcentaje)
2,7
2,0
3,3
5,6
-10
-5
0
5
10
15
jun
-08
jun
-09
jun
-10
jun
-11
jun
-12
jun
-13
jun
-14
jun
-15
jun
-16
jun
-17
jun
-18
jun
-19
27*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario
Crecimiento real anual del consumo, DAEC*(porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
4,65,7
2,5
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
jun
-08
jun
-09
jun
-10
jun
-11
jun
-12
jun
-13
jun
-14
jun
-15
jun
-16
jun
-17
jun
-18
jun
-19
Consumo de los Hogares Consumo final del Gobierno
28*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario
Fuente: Fedesarrollo .
Indicador de Confianza del Consumidor(Mensual)
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
sep
.-0
4
sep
.-0
5
sep
.-0
6
sep
.-0
7
sep
.-0
8
sep
.-0
9
sep
.-1
0
sep
.-1
1
sep
.-1
2
sep
.-1
3
sep
.-1
4
sep
.-1
5
sep
.-1
6
sep
.-1
7
sep
.-1
8
sep
.-1
9
29
Fuente: Fedesarrollo y cálculos del Banco de la República
Índices de confianza industrial, comercial y del consumidor
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
sep
-07
sep
-08
sep
-09
sep
-10
sep
-11
sep
-12
sep
-13
sep
-14
sep
-15
sep
-16
sep
-17
sep
-18
sep
-19
Comercial (ICCo) Consumidor (ICC) Industrial (ICI)
Formación bruta de capital, DAEC*(crecimiento real anual, porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
18,7
-4,7
7,8
-10
-6
-2
2
6
10
14
18
22
26ju
n-0
8
jun
-09
jun
-10
jun
-11
jun
-12
jun
-13
jun
-14
jun
-15
jun
-16
jun
-17
jun
-18
jun
-19
31*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario
5/11
/20
19
32
¿Cuál es actualmente el factor más relevante a la hora de tomar sus decisiones de inversión? (por favor, escoja una sola opción):
La Encuesta se envía a unas
170 entidades financieras
(bancos comerciales,
comisionistas de bolsa,
fiduciarias y fondos
de inversión)
8.6%
8.6%
8.6%
20.0%
51.4%
5/11
/20
19
33
¿Cuál es actualmente el factor más relevante a la hora de tomar sus decisiones de inversión? (por favor, escoja una sola opción):
Demanda y sus componentes, DAEC*(variación porcentual anual)
Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.
Empeoró
Mejoró
34*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario
Consumo HogaresConsumo Total
FBK
Exportaciones
Importaciones
Consumo Gobierno
0
2
4
6
8
-2 0 2 4 6 8 10
II Trim 2018
II Trim 2019
PIB demanda(variación porcentual anual)
Pulso Económico Regional – Nororiente(Atlántico, Bolívar, Magdalena, Sucre, Cesar, Córdoba, La Guajira y San Andres)
Resultados septiembre de 2019 vs septiembre de 2019
Nota: los resultados se basan en sondeos elaborados a empresarios, directivos y administradores;
y en información estadística disponible.
Fuente: Banco de la República.
Pulso Económico Regional – Nororiente(Atlántico, Bolívar, Magdalena, Sucre, Cesar, Córdoba, La Guajira y San Andres)
Resultados III trimestre de 2019 vs III trimestre de 2018
Nota: los resultados se basan en sondeos elaborados a empresarios, directivos y administradores;
y en información estadística disponible.
Fuente: Banco de la República.
INFL
AC
IÓNIN F LA C IÓ N
CH O Q U ES A L C R EC IM IE N TO
111,1
55,1
78,6
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
jun.-07 jun.-09 jun.-11 jun.-13 jun.-15 jun.-17 jun.-19
Brasil Colombia Chile México Perú
38
Choques: Términos de intercambio(Índice 2012=100)
Fuente: Datastream y Banco de la República.
Fuente: Bloomberg.
Precios de bienes exportados(nov 2010=100)
52,7
100,0
57,5
108,9
72,1
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
oct.-13 abr.-14 oct.-14 abr.-15 oct.-15 abr.-16 oct.-16 abr.-17 oct.-17 abr.-18 oct.-18 abr.-19 oct.-19
Carbón Café
Oro Petróleo (BRENT)
39
Flujo de inversión extranjera hacia Colombia(millones de dólares)
Fuente: Banco de la República.40
769
1.051
-500
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500ju
n-1
4
ago
-14
oct
-14
dic
-14
feb
-15
abr-
15
jun
-15
ago
-15
oct
-15
dic
-15
feb
-16
abr-
16
jun
-16
ago
-16
oct
-16
dic
-16
feb
-17
abr-
17
jun
-17
ago
-17
oct
-17
dic
-17
feb
-18
abr-
18
jun
-18
ago
-18
oct
-18
dic
-18
feb
-19
abr-
19
jun
-19
Inversión Directa Inversión de portafolio
12
1 4)
37%
20%( ...
t
t
IED
IED
IED
prom IED IED
−
− −
= +
= +
Flujo de Inversión Extranjera en Colombia (miles de millones COP)
41Fuente: BBV, IPEXT, DCV y BR. Otros corporativos incluye bonos convertibles, bonos pensionales, bonos públicos, certificados cooperativos, titularizaciones, y títulos de participación. Bonos privados incluye papeles comerciales y bonos privados.
-6.000
-4.000
-2.000
0
2.000
4.000
6.000
sep
-16
dic
-16
mar
-17
jun
-17
sep
-17
dic
-17
mar
-18
jun
-18
sep
-18
dic
-18
mar
-19
jun
-19
sep
-19
Acciones TES Liquidez CDTs TIDIS Otros corporativos Bonos privados Ajustes
42
TE
MA
S
INFLACIÓN
CR EC IM IE N TO
TA SA S D E IN T E R ÉS Y C R É D ITO
CONCLUSIONES
Fuente: Banco de la República.
Tasa de intervención y TIB(porcentaje)
3,00
5,004,50
7,75
4,25
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
oct
.-1
0
abr.
-11
oct
.-1
1
abr.
-12
oct
.-1
2
abr.
-13
oct
.-1
3
abr.
-14
oct
.-1
4
abr.
-15
oct
.-1
5
abr.
-16
oct
.-1
6
abr.
-17
oct
.-1
7
abr.
-18
oct
.-1
8
abr.
-19
oct
.-1
9
TIB Intervención
44
Crecimiento real anual de la cartera por modalidad(porcentaje)
45
5,4 2,6 0,9
6,6 10,4
-10
0
10
20
30
40
50
60se
p-0
9
sep
-10
sep
-11
sep
-12
sep
-13
sep
-14
sep
-15
sep
-16
sep
-17
sep
-18
sep
-19
Total Comercial Microcrédito Vivienda Consumo
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia , cálculos Banco de la República.
TE
MA
S
INFLACIÓN
CR EC IM IE N TO
TA SA S D E IN T E R ÉS Y C R É D ITO
CO N C LU S IO N ES
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