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Le fonds de roulement patrimonialLe fonds de roulement patrimonial
Calcul selon deux méthodesCalcul selon deux méthodes Fonds de roulement net positifFonds de roulement net positif Fonds de roulement net négatifFonds de roulement net négatif
Diagnostic financier Diagnostic financier approfondi 2007/2008approfondi 2007/2008
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Calcul selon deux méthodesCalcul selon deux méthodes
Diagnostic financier Diagnostic financier approfondi 2007/2008approfondi 2007/2008
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FR = Actifs à moins d’un an – Dettes à moins d’un an
FR = Capitaux permanents* – Actifs à long terme
* Capitaux propres + dettes à + 1 an
Méthode du « bas de bilan »(utilisée par analyse financière anglo-saxonne)
Méthode du « haut de bilan »
Fonds de roulement net positif ou Fonds de roulement net positif ou négatifnégatif
Fonds de roulement positifFonds de roulement positif : :=> Rotation des actifs circulants = rotation => Rotation des actifs circulants = rotation
des dettes à court terme => mesure de des dettes à court terme => mesure de solvabilité courante de l’entreprisesolvabilité courante de l’entreprise
Fonds de roulement négatifFonds de roulement négatif : : Indice défavorable de solvabilité => Indice défavorable de solvabilité =>
difficultés financières pour l’entreprisedifficultés financières pour l’entreprise !! Grande distribution = rotation des actifs Grande distribution = rotation des actifs
CT > rotation dettes CT=> équilibre CT > rotation dettes CT=> équilibre financier assuréfinancier assuré
Diagnostic financier Diagnostic financier approfondi 2007/2008approfondi 2007/2008
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Les limites de l’analyse patrimonialeLes limites de l’analyse patrimoniale Remise en cause de son utilitéRemise en cause de son utilité : : Fonds de roulement = indicateur incontestable de Fonds de roulement = indicateur incontestable de
garantie de liquidité & détection de faillite potentiellegarantie de liquidité & détection de faillite potentielle Fonds de roulement positifs => insolvabilités Fonds de roulement positifs => insolvabilités
d’entreprises d’entreprises Fonds de roulement négatifs ou nul => solvabilité Fonds de roulement négatifs ou nul => solvabilité
assuréeassurée Manque de signification des indicateursManque de signification des indicateurs Indicateur frustre = pas de réponse satisfaisante à la Indicateur frustre = pas de réponse satisfaisante à la
détermination du niveau optimum de fonds de détermination du niveau optimum de fonds de roulementroulement
Idem pour ratios de liquidités = nécessité de Idem pour ratios de liquidités = nécessité de connaître les délais de rotation des actifs circulants connaître les délais de rotation des actifs circulants et des dettes CTet des dettes CT
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Les limites de l’analyse patrimoniale (2)Les limites de l’analyse patrimoniale (2) Défaut de précision des indicateursDéfaut de précision des indicateurs : : Critères retenus pour mesurer degré de Critères retenus pour mesurer degré de
liquidité des actifs et degré d’exigibilité des liquidité des actifs et degré d’exigibilité des passifspassifs
Validité des ratios d’endettement pour Validité des ratios d’endettement pour évaluer capacité d’endettement ou/et évaluer capacité d’endettement ou/et autonomie financièreautonomie financière
Stocks sont-ils plus liquides qu’un immeuble Stocks sont-ils plus liquides qu’un immeuble de rapport?de rapport?
Traitement égalitaire d’un crédit 7 ans & d’un Traitement égalitaire d’un crédit 7 ans & d’un crédit 15 ans (annuité du crédit 7 ans > crédit crédit 15 ans (annuité du crédit 7 ans > crédit 15 ans)!15 ans)!
Diagnostic financier Diagnostic financier approfondi 2007/2008approfondi 2007/2008
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Les limites de l’analyse Les limites de l’analyse patrimoniale (3)patrimoniale (3)
ConclusionConclusion Fonds de roulement = concept introduit vers Fonds de roulement = concept introduit vers
1930, marque un progrès dans l’analyse de la 1930, marque un progrès dans l’analyse de la solvabilité, mais trop limitatif et surtout peu solvabilité, mais trop limitatif et surtout peu adapté à l’analyse du fonctionnement courant adapté à l’analyse du fonctionnement courant de l’entreprise : contexte de croissance, de l’entreprise : contexte de croissance, prédominance de la continuité des activités prédominance de la continuité des activités et financement des besoins du cycle et financement des besoins du cycle d’exploitationd’exploitation
Notion non abandonnée mais faisant l’objet Notion non abandonnée mais faisant l’objet d’un profond renouvellementd’un profond renouvellement
Diagnostic financier Diagnostic financier approfondi 2007/2008approfondi 2007/2008
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B) FonctionnelleB) Fonctionnelle
Couverture des emplois stables par les Couverture des emplois stables par les ressources stables => permet d’apprécier ressources stables => permet d’apprécier l’équilibre financier & le risque de défaillancel’équilibre financier & le risque de défaillance
Approche plus orthodoxe par la Centrale des Approche plus orthodoxe par la Centrale des Bilans de la Banque de France entre 1975 et Bilans de la Banque de France entre 1975 et 19871987
Fondement = relation de la trésorerie, établie Fondement = relation de la trésorerie, établie à partir de stocks d’emplois et de stocks de à partir de stocks d’emplois et de stocks de ressources, évaluées selon valeur comptable ressources, évaluées selon valeur comptable d’origine (brute)d’origine (brute)
Diagnostic financier Diagnostic financier approfondi 2007/2008approfondi 2007/2008
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B) FonctionnelleB) Fonctionnelle
Objectif Objectif : chercher à dégager les montants : chercher à dégager les montants de capitaux investis dans les différents cycles de capitaux investis dans les différents cycles d’activité de l’entreprise.d’activité de l’entreprise.
Relation entreRelation entre : stocks d’emplois et de : stocks d’emplois et de ressources ressources situations & opérations situations & opérations économiques classées selon les fonctions de économiques classées selon les fonctions de l’entreprisel’entreprise
Dans le bilan fonctionnelDans le bilan fonctionnel, classement des , classement des actifs et des passifs selon leur destination et actifs et des passifs selon leur destination et leur origine et regroupés par références aux leur origine et regroupés par références aux fonctions de l’entreprisefonctions de l’entreprise
Diagnostic financier Diagnostic financier approfondi 2007/2008approfondi 2007/2008
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La conception fonctionnelle de La conception fonctionnelle de l’équilibre financierl’équilibre financier
Les 4 cyclesLes 4 cycles Cycle d’investissement et de désinvestissementCycle d’investissement et de désinvestissement Cycle de financementCycle de financement Cycle d’exploitationCycle d’exploitation La gestion de trésorerieLa gestion de trésorerie La relation de trésorerieLa relation de trésorerie Le fonds de roulement fonctionnelLe fonds de roulement fonctionnel Le besoin en fonds de roulementLe besoin en fonds de roulement La trésorerie netteLa trésorerie nette La logique financière de l’approche fonctionnelleLa logique financière de l’approche fonctionnelle
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Les 4 cycles (1)Les 4 cycles (1) Cycle d’investissement et de Cycle d’investissement et de
désinvestissementdésinvestissement=> Regroupement des opérations => Regroupement des opérations
d’acquisitions ou de cessions d’éléments d’acquisitions ou de cessions d’éléments d’actifs à vocation d’immobilisation pour d’actifs à vocation d’immobilisation pour servir d’outils de production servir d’outils de production
Cycle de financementCycle de financement Regroupement des opérations pour réunir Regroupement des opérations pour réunir
les ressources financières nécessaires au les ressources financières nécessaires au financement des besoins durablesfinancement des besoins durables
Cycle d’investissement + cycle de Cycle d’investissement + cycle de financement = cycle d’accumulation financement = cycle d’accumulation du capitaldu capital
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Les 4 cycles (2)Les 4 cycles (2) Cycle d’exploitationCycle d’exploitation=> Regroupement des opérations => Regroupement des opérations
directement liées à l’activité cyclique directement liées à l’activité cyclique de la productionde la production
La gestion de trésorerieLa gestion de trésorerie=> Fonction d’assurer l’ajustement => Fonction d’assurer l’ajustement
global entre cycle d’accumulation & global entre cycle d’accumulation & cycle de d’exploitation.cycle de d’exploitation.
Diagnostic financier Diagnostic financier approfondi 2007/2008approfondi 2007/2008
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La relation de trésorerieLa relation de trésorerie
Diagnostic financier Diagnostic financier approfondi 2007/2008approfondi 2007/2008
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Cycles Nature Actifs Passifs Agrégats
Accumulation
d’opérations
Décisions d’investissement et financement
Actifs immobilisés (en valeur brute)
Ressources propres (y compris amort.& prov)+ emprunts
Fonds de roulement
ExploitationGestion du cycle d’exploitation
Actifs d’exploitation
Autres débiteurs
Passifs d’exploitation
Autres créditeurs
BFR d’exploitation
BFR hors exploitation
Trésorerie Gestion de la trésorerie
Disponibilités Crédits de trésorerie
Trésorerie
Bilan fonctionnel classiqueBilan fonctionnel classique
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Immobilisations hors
exploitation
Immobilisations
d’exploitation
Ressources stables
•Capitaux propres (y compris amortissement & provisions)
•Emprunts à long terme (à l’origine)
Fonds de roulement
Le fonds de roulement fonctionnelLe fonds de roulement fonctionnel
Bilan fonctionnel classiqueBilan fonctionnel classique
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Stocks
(en valeur brute)
Créances d’exploitation
(en valeur brute)
Dettes d’exploitation
Besoin en fonds de roulement d’exploitation (BFRE)
Financement du cycle d’exploitation
Bilan fonctionnel classiqueBilan fonctionnel classique
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Créances hors exploitation
Autres dettes
Besoin en fonds de roulement hors exploitation (BFRHE)
Financement des éléments acycliques & instables
Bilan fonctionnel classiqueBilan fonctionnel classique
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Disponibilités
Crédits bancaires
Trésorerie nette
Excédent ou insuffisance de ressources stables
Bilan fonctionnel classiqueBilan fonctionnel classique
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Fonds de roulement
Trésorerie nette
Besoin en fonds de roulement hors exploitation (BFRHE)
Besoin en fonds de roulement d’exploitation (BFRE)
La logique financière de l’approche La logique financière de l’approche fonctionnellefonctionnelle
Fonds de roulement net global doit couvrir partie Fonds de roulement net global doit couvrir partie structurelle du besoin en fonds de roulement => structurelle du besoin en fonds de roulement => appréciation du risque d’insolvabilitéappréciation du risque d’insolvabilité
Une entreprise doit disposer de ressources Une entreprise doit disposer de ressources stables lui permettant de financer ses stables lui permettant de financer ses investissements & le besoin de trésorerie généré investissements & le besoin de trésorerie généré par le cycle d’exploitationpar le cycle d’exploitation
Avant Avant : actif immobilisé = besoin de financement : actif immobilisé = besoin de financement permanentpermanent
Après Après : emplois stables & ressources = besoin de : emplois stables & ressources = besoin de financement structurel d’exploitation => financement structurel d’exploitation => couverture des variations saisonnières par crédit couverture des variations saisonnières par crédit de trésoreriede trésorerie
Diagnostic financier Diagnostic financier approfondi 2007/2008approfondi 2007/2008
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L’étude de la structure financière L’étude de la structure financière fonctionnellefonctionnelle
La construction du bilan fonctionnel La construction du bilan fonctionnel classiqueclassique
L’interprétation de la relation L’interprétation de la relation fondamentale de trésoreriefondamentale de trésorerie
Diagnostic financier Diagnostic financier approfondi 2007/2008approfondi 2007/2008
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La construction du bilan fonctionnel La construction du bilan fonctionnel classiqueclassique
Les principesLes principes Les actifs ou stock d’emploisLes actifs ou stock d’emplois Les passifs ou stocks de ressourcesLes passifs ou stocks de ressources Les retraitementsLes retraitements RéévaluationRéévaluation Retraitement du crédit-bailRetraitement du crédit-bail Effets escomptés non échusEffets escomptés non échus Charges & produits constatés d’avanceCharges & produits constatés d’avance Créances & dettesCréances & dettes SubventionsSubventions Dettes financièresDettes financières
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Les principesLes principes
Les actifs ou stock d’emploisLes actifs ou stock d’emplois Présentés en valeur brutePrésentés en valeur brute Classés en fonction de leur destination : Classés en fonction de leur destination :
investissement, exploitation, trésorerieinvestissement, exploitation, trésorerie Les passifs ou stocks de ressourcesLes passifs ou stocks de ressources=> Classés selon leur origine : ressources => Classés selon leur origine : ressources
stables = ressources propres externes, stables = ressources propres externes, ressources propres internes, dettes ressources propres internes, dettes financières stables, dettes d’exploitation, financières stables, dettes d’exploitation, dettes hors exploitation & crédits de dettes hors exploitation & crédits de trésorerietrésorerie
Diagnostic financier Diagnostic financier approfondi 2007/2008approfondi 2007/2008
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Les retraitements (1)Les retraitements (1) RéévaluationRéévaluation=> Valeur brute des actifs immobilisés corrigés => Valeur brute des actifs immobilisés corrigés
des réévaluations : valeur d’origine => des réévaluations : valeur d’origine => suppression du poste ressources propres suppression du poste ressources propres internes du montant des écarts & réserves de internes du montant des écarts & réserves de réévaluationréévaluation
Retraitement du crédit-bailRetraitement du crédit-bail Considéré comme emplois financés par empruntConsidéré comme emplois financés par emprunt Dans « stocks d’emplois stables » inscription Dans « stocks d’emplois stables » inscription
valeur d’acquisition – prix d’achat résiduel valeur d’acquisition – prix d’achat résiduel dans « fonds propres d’origine interne », dans « fonds propres d’origine interne », montant théorique des amortissements si bien montant théorique des amortissements si bien acquis en toute propriété, & solde en dettes acquis en toute propriété, & solde en dettes financières stablesfinancières stables
Diagnostic financier Diagnostic financier approfondi 2007/2008approfondi 2007/2008
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Les retraitements (2)Les retraitements (2)
Effets escomptés non échusEffets escomptés non échus
=> Réintégration du montant = => Réintégration du montant = accroissement de l’encours clients accroissement de l’encours clients accroissement des crédits de trésorerieaccroissement des crédits de trésorerie
Charges & produits constatés Charges & produits constatés d’avanced’avance
=> Ventilées selon leur rattachement ou => Ventilées selon leur rattachement ou non au cycle d’exploitation entre éléments non au cycle d’exploitation entre éléments de BFRE et éléments de BFRHEde BFRE et éléments de BFRHE
Diagnostic financier Diagnostic financier approfondi 2007/2008approfondi 2007/2008
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Les retraitements (3)Les retraitements (3)
Créances & dettesCréances & dettes=> Correction pour neutraliser écarts de conversion => Correction pour neutraliser écarts de conversion
actifs & passifs => retrouver valeur d’origineactifs & passifs => retrouver valeur d’origine SubventionsSubventions=> Inscription pour leur montant brut dans => Inscription pour leur montant brut dans
ressources propres externes ressources propres externes diminution des diminution des ressources propres internesressources propres internes
Dettes financièresDettes financières=>ventilation entre endettement stable & =>ventilation entre endettement stable &
concours bancaires courantsconcours bancaires courants=> Déduction des primes de remboursement des => Déduction des primes de remboursement des
obligations = rétablir valeur d’origine des obligations = rétablir valeur d’origine des ressources apportéesressources apportées
Diagnostic financier Diagnostic financier approfondi 2007/2008approfondi 2007/2008
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L’interprétation de la relation L’interprétation de la relation fondamentale de trésoreriefondamentale de trésorerie
La relation fondamentale de La relation fondamentale de trésorerietrésorerie
Les hypothèses de situation de Les hypothèses de situation de trésorerietrésorerie
Trésorerie positiveTrésorerie positive Trésorerie négativeTrésorerie négative Trésorerie proche de zéroTrésorerie proche de zéro
Diagnostic financier Diagnostic financier approfondi 2007/2008approfondi 2007/2008
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La relation fondamentale de La relation fondamentale de trésorerietrésorerie
Diagnostic financier Diagnostic financier approfondi 2007/2008approfondi 2007/2008
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Trésorerie = Fonds de roulement – Besoin en fonds de roulement
• Équilibre financier = Financement des besoins ayant un caractère permanent assuré par des ressources stables
• Ressources stables (fonds propres + emprunts à + 1 an à l’origine) = montant des immobilisations + composante structurelle du BFR
Les hypothèses de situation de Les hypothèses de situation de trésorerietrésorerie
Trésorerie positiveTrésorerie positive Dispo > Crédits trésorerie = FR> BFR => ressources Dispo > Crédits trésorerie = FR> BFR => ressources
stables suffisantes stables suffisantes financement des emplois financement des emplois stablesstables
Risque : arbitrage défavorable à l’investissement au Risque : arbitrage défavorable à l’investissement au profit de placements financiers.profit de placements financiers.
Trésorerie négativeTrésorerie négative Dispo < Crédits de tréso = FR < BFR => financement Dispo < Crédits de tréso = FR < BFR => financement
du BFR par concours bancaires courants. du BFR par concours bancaires courants. Situation préoccupante de déséquilibre financier Situation préoccupante de déséquilibre financier
dépendance vis-à-vis des banquiersdépendance vis-à-vis des banquiers Trésorerie proche de zéroTrésorerie proche de zéro=> FR = BFR => expression de l’équilibre financier => FR = BFR => expression de l’équilibre financier
optimaloptimal
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L’interprétationL’interprétation
Modalités de financement du BFR = place Modalités de financement du BFR = place centrale dans l’équilibre financier fonctionnel => centrale dans l’équilibre financier fonctionnel => révélateur des risques encourus.révélateur des risques encourus.
Analyse patrimonialeAnalyse patrimoniale : marge de sécurité : marge de sécurité financière = fonds de roulement net positif => financière = fonds de roulement net positif => optique de liquiditéoptique de liquidité
Analyse fonctionnelleAnalyse fonctionnelle : marge de sécurité = : marge de sécurité = capacité d’endettement à court termecapacité d’endettement à court terme
Caractère exceptionnel des crédits de trésorerie Caractère exceptionnel des crédits de trésorerie => préférence pour l’endettement à terme=> préférence pour l’endettement à terme
Nécessité d’un équilibre Nécessité d’un équilibre
Diagnostic financier Diagnostic financier approfondi 2007/2008approfondi 2007/2008
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Les limites de l’approche Les limites de l’approche fonctionnelle classiquefonctionnelle classique
Inadéquation du financement du BFR Inadéquation du financement du BFR par le FRpar le FR
Les critiques concernant les agrégatsLes critiques concernant les agrégats La pratique des grandes entreprisesLa pratique des grandes entreprises La spécificité de certains secteurs La spécificité de certains secteurs
d’activitéd’activité Hypothèse du renouvellement Hypothèse du renouvellement
automatique du crédit fournisseurautomatique du crédit fournisseurDiagnostic financier Diagnostic financier approfondi 2007/2008approfondi 2007/2008
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