View
215
Download
0
Category
Preview:
Citation preview
17.04.2019.
1
Pokazatelji temeljeni na
izvještaju o novčanom
toku
Pokazatelji temeljeni na
izvještaju o novčanom tijeku• odnose se na informacije iz izvještaja o
novčanim tokovima i bilance te računa
dobiti i gubitka
• dopuna pokazateljima likvidnosti
17.04.2019.
2
Pokazatelji temeljeni na
izvještaju o novčanom tijeku
• Pokazatelji ocjene solventnosti i likvidnosti
• Pokazatelji kvalitete dobitka
• Pokazatelji kapitalnih izdataka
• Pokazatelji povrata novčanog tijeka
Pokazatelji ocjene solventnosti
i likvidnosti
• upozoravaju o novčanom pokriću
kamata, tekućih obveza, ukupnih obveza
i dividendi
17.04.2019.
3
Pokazatelji ocjene solventnosti
i likvidnosti
kamate
poreza i kamata prije aktivnostiposlovnih od tok novcanikamata pokrice Novcano
obveze
dividende isplacene zaumanjen aktivnostiposlovnih od tok novcaniobveza pokrice Novcano
obveze tekuceprosjecne
aktivnostiposlovnih od tok novcaniobveza tekucih pokrice Novcano
dividende za izdaci novcani
aktivnostiposlovnih od tok novcanidividendi pokrice Novcano
Pokazatelji kvalitete dobitka
• upozoravaju o odnosu novčanih
primitaka od poslovnih aktivnosti i
prihoda od prodaje te o odnosu novčanih
primitaka i dobitka
17.04.2019.
4
Pokazatelji kvalitete dobitka
prodaje od prihodi
prodaje osnovi po primici novcaniprodaje Kvaliteta
aktivnostiposlovnih oddobit
aktivnostiposlovnih od tok novcanidobiti Kvaliteta
Pokazatelji kapitalnih izdataka
• dovode u vezu razne vrste novčanih
tijekova i razmatraju mogućnost nabave
kapitalne imovine, financiranja i
investiranja
17.04.2019.
5
Pokazatelji kapitalnih izdataka
imovine kapitalne dugotrajnenabavu za izdaci novcani
dividende ispla ćspl-aktivnostiposlovnih od tok novcaniimovine kapitalne nabave Pokazatelj
aktivnostiih financijsk iposlovnih od tok novčovč
aktivnosti skih)(ulagateljskih investicij od tok novcanijafinanciran Pokazatelj
aktivnostiih financijsk od tok novcani
aktivnosti skih)(ulagateljskih investicij od tok novcanijainvestiran Pokazatelj
Pokazatelji povrata novčanog
tijeka
• novčani izraz rentabilnosti, odnosno
utvrđuju novčani tijek po dionici, povrat
novca na ukupnu imovinu, obveze i
glavnici
17.04.2019.
6
Pokazatelji povrata novčanog
tijeka
dionica )(redovitihobicnih broj prosjecni iponderiran
dionicah povlasteni dividende ispla ćspl-aktivnostiposlovnih od tok novcanidionici po tok Novcani
imovina ukupna
poreza i kamata prije aktivnostiposlovnih od tok novcaniimovinuulozenu na novcaPovrat
(obveze) dugovi (kapital) glavnica adionicarsk
aktivnostiposlovnih od tok novcani(glavnicu) kapital i (obveze) dugove na novcaPovrat
(kapital) glavnica adioni čioni
aktivnostiposlovnih od tok novcani(kapital)glavnicu u dioni čioni na novcaPovrat
Odnos neto novčanog toka i
neto dobitiOdnos neto novčanog toka i neto dobitka = Neto novčani tok iz poslovne aktivnosti / Neto
dobit
• Ovaj koeficijent pokazuje koliko je poduzeće sposobnogenerirati neto novčanih tokova iz poslovnih aktivnosti nasvaku novčanu jedinicu neto dobiti ostvarenog uobračunskom razdoblju. Ako je ovaj odnos viši u odnosuna prosjek grane ili u odnosu na prethodne poslovnegodine, to znači da je poduzeće sposobno "izvlačiti"novac iz poslovne djelatnosti
• Neto novčani tok je razlika između priljeva i odljevanovca. Neto novčani tok može se javiti kao neto priljev ilineto odljev u obračunskom razdoblju
17.04.2019.
7
Udio neto novčanog toka iz
poslovnih aktivnosti u prihodima
od prodajeUdio neto novčanog toka u prihodima od
prodaje = Neto novčani tok iz poslovnih aktivnosti / Prihodi od prodaje
• koeficijent pokazuje koliko je poduzeće ostvariloneto novčanog toka iz poslovnih aktivnosti na svakunovčanu jedinicu prihoda od prodaje,
• koeficijent je mjerilo sposobnosti aktivnosti prodajeda generira novčane tokove
• veći koeficijent znači veću sposobnost prodaje ugeneriranju priljeva novca iz poslovnih aktivnosti
Odnos neto novčanog toka i
ukupnih imovine
Odnos neto novčanog toka i ukupne imovine = Neto novčani tok iz poslovne aktivnosti / Prosječna ukupna imovina
• koliko neto novčanih tokova poduzeće ostvaruje na svaku novčanu jedinicu prosječno uložene imovine
• sposobnost imovine da generira novac
17.04.2019.
8
Slobodan novčani tok, free cash
flow
Slobodan novčani tok (free cash flow) =
Neto novčani tok iz poslovne aktivnosti –
Dividende – Neto Ulaganja u dugoročna
(stalna) sredstva
• Neto ulaganja u dugoročna (stalna)
sredstva = Priljevi od prodaje stalnih
sredstava – Odljevi po osnovu nabave
stalnih sredstava
Slobodni novčani tok
• Slobodan novčani tok (free cash flow) jeznačajno mjerilo uspješnosti poduzećakojeg investitori koriste pri analiziatraktivnosti dionica poduzeća nafinancijskim tržištima
• Ovaj novčani tok se definira kao mjeriloostatka novca iz poslovnih aktivnostinakon isplate dividendi i ulaganja u rastpoduzeća
17.04.2019.
9
Analiza neto obrtnog
fonda,
Altmanov Z-score model i
analiza rasta
Neto obrtna IMOVINA ili neto
obrtni fond
NOI = kratkotrajna imovina – kratkoročne
obveze
NOF = dugoročni izvori – dugotrajna imovina
NOI = NOF (dva načina promatranja, aspekt
aktive ili aspekt pasive)
– posljedica primjene zahtjeva zlatnog
bilančnog pravila u širem smislu
– zadovoljenjem ovog pravila ostvaruje se
dugoročna financijska ravnoteža u poduzeću
17.04.2019.
10
NOF
• Pozitivan - dobra dugoročna ravnoteža
• Negativan - ozbiljni financijski poremećaji
• Nulti (rijetkost)
Analiza NOF
• Komparacija kroz više godina ima smisla
• Odluke menadžmenta poduzeća utječu na
NOF
• analiza se provodi korištenjem tabličnog
pregleda razvoja performansi NOF
17.04.2019.
11
Pozicije NOF
• Dionički kapital
• Rezerve
• Zadržana dobit
• Dugoročni krediti i rezerviranja
• Nekretnine postrojenja i oprema
• Nematerijalna ulaganja
• Dugoročni financijska ulaganja
• Neto obrtni fond
• Varijacije neto obrtnog fonda
Povećanje NOF
• povećanjem zadržanog dobitka
• emisijom nove serije dionica
• povećanjem dugoročnih obveza i
rezerviranja
• Prodajom dugotrajne imovine (nekretnina,
postrojenja i opreme)
17.04.2019.
12
Smanjenje NOF
• većom raspodjelom dobitka na dividende
• snižavanjem neraspoređene dobiti uslijed
pokrića gubitaka
• smanjenjem rezervi i dugoročnih obveza
• nabavom dugotrajne imovine
17.04.2019.
13
Z – score model za
predviđanje bankrota
A model Z = 0.717 x1+ 0.847 x2 ++ 3.107 x3 + 0.420 x4 + 0.998 x5
X1 = Radni kapital / Ukupna aktiva
X2= Zadržana dobit / Ukupna aktiva
X3= Dobit prije kamata i poreza (EBIT) / Ukupna aktiva
x4= Tržišna vrijednost glavnice / Ukupne obveze
x5= Ukupni prihodi / Ukupna aktiva
Tumačenje rezultata Z score
modela
• ako je Z<1.20 vjerojatnost bankrota je
velika (crna zona),
• Z>2.90 niska vjerojatnost bankrota (bijela
zona),
• 1.20<Z<2.90 siva zona (šanse za bankrot
su 50%)
• Vrijedi samo za razdoblje do tri godine
17.04.2019.
14
Analiza rasta
• Rast poduzeća se može promatrati na
različite načine:
– rast prihoda od prodaje
– rast aktive
– Osnovni cilj poslovanja poduzeća danas je
• ODRŽIVI RAST (SUSTAINABLE GROWTH)
17.04.2019.
15
ANALIZA RASTA
• DVA PROBLEMA:
– prebrzi rast (previsoka ulaganja koja nisu
unosna)
– prespori rast (propuštanje investicijskih
mogućnosti)
– financiranje rasta?
Analiza rasta
Pretpostavke:
a) poduzeće želi rasti koliko god to tržišne
mogućnosti dozvoljavaju,
b) menadžment ne želi emitirati i prodavati
novu emisiju dionica,
c) poduzeće ima željenu strukturu kapitala i
željenu definiranu politiku dividendi koju
želi održati
17.04.2019.
16
Analiza rasta
Stopa uravnoteženog rasta je ona stopa rasta prikojoj se ne narušava financijska fleksibilnostpoduzeća.
g = Promjene glavnice / Glavnica na početku razdoblja
g = P x R x A x T
P – stopa dobiti (dobit / ukupni prihodi)
R – stopa zadržanog dobitka (zadržana dobit / neto dobit)
A – koeficijent obrtaja aktive (ukupni prihodi / prosječna aktiva)
T – poluga (ukupna aktiva / vlastiti kapital)
Analiza rasta
• Rast iznad održivog rasta
• Mlada poduzeća kompanije ponekad rastu
previše brzo, želeći da u potpunosti iskoriste
potražnju za proizvodima, ne vodeći računa o
rastu
• Ubrzani rast vodi prema većem zaduživanju što
poduzeće izlaže riziku insolventnosti čak i kada
poslovne aktivnosti odbacuju visoku poslovnu
dobit i generiraju gotovinu
17.04.2019.
17
Analiza rasta
• Upravljanje prebrzim rastom:
– emisija nove emisije dionica i njihova prodaja,
– povećanje poluge,
– smanjenje stope plaćanja dividendi,
– outsourcing dijela ili cjelokupne proizvodnje,
– povećanje prodajnih cijena ili
– udruživanje s drugim poduzećem koje
generira novac (cash cow).
Analiza rasta
ako poduzeće presporo raste u odnosu na njezine mogućnosti (too little growth), javljaju se ili problemi u unutrašnjoj organizaciji ili problemi nedostataka investicijskih mogućnosti, zasićenog tržišta
poduzeća u stabilnoj djelatnosti, zasićenost tržišta, “Cash cows” kompanije
Ovakva poduzeća imaju na raspolaganju nekolikomogućnosti: ignorirati problem (pretjerano investiranje u kapacitete koji
ne ostaju iskorišteni)
vratiti novac dioničarima i
kupiti rast (akvizicija poduzeća sa suprotnim profilom rasta koja ima investicijske mogućnosti ali nema novac)
Recommended