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Dr. Mg. Adm. sac Espinoza Montes
RIESGO Y
RENTABILIDAD
Aspectos generales
Los conceptos de riesgo y rentabilidad, revisten gran importancia en los mercados financieros del mundo.
Qu nivel de riesgo est asociado a cada una de nuestras inversiones?.
Cul es la compensacin existente por la alternativa ms riesgosa?
Cules son las fuentes del riesgo? cmo los puedo medir?
Dr. Isac Espinoza Montes
Riesgo
Para evaluar el riesgo se utilizan PROBABILIDADES (% de probabilidad que se produzca un determinado resultado).
Un bono del estado ($10000) que ofrece a su tenedor $100 de inters despus de 30 das carece de riesgo.
Una inversin equivalente en acciones de una empresa ($10000) puede hacer que pierdas $200 o ganes $200, resulta muy riesgosa en virtud a la variabilidad de su rendimiento.
Dr. Isac Espinoza Montes
Es la posibilidad financiera de prdida o variabilidad de los rendimientos esperados de una inversin.
( )
Clases de riesgo
Riesgo Sistemtico (riesgo de mercado)
Conformado por los riesgos internacionales, pas y sector. Tiene carcter estructural, por lo que no es diversificable.
Riesgo no Sistemtico (riesgo de la empresa
Es el riesgo diversificable, puede disminuir mejorando la eficiencia y la gestin de las empresas o diversificando la inversin
Dr. Isac Espinoza Montes
Niveles de riesgo
Dr. Isac Espinoza Montes
Inherente a las caractersticas y poltica de cada empresa
(actividad, mercado, calidad de directivos y trabajadores,
tecnologa, rentabilidad).
Riesgo por ramas industriales especficas. Toma en
cuenta variables que influyen en la competitividad de
sectores (recursos, precios, impuestos, mercados, etc.)
Depende de la variabilidad o estabilidad de
factores como: econmicos, institucionales,
sociales, polticos.
Riesgo Internacional
Proviene de cambios rpidos de la poltica
internacional de gobiernos, organismos
internacionales y mercados globalizados.
Riesgo Pas
Riesgo Sector
Riesgo Empresa
Riesgo pas
Es el precio por arriesgarse a hacer
negocios en
determinado pas.
A mayor calificacin, mayor es el espectro
de compradores
potenciales de ttulos
emitidos en el pas.
Dr. Isac Espinoza Montes
Indicador que sirve para evaluar la estabilidad y capacidad de una nacin de cumplir sus obligaciones
financieras.
Mayo 2007
La fortaleza de la economa, el anunciado prepago de una parte de la
deuda externa con el Club de Pars, la mejora de la calificacin crediticia
de parte de la agencia calificadora de riesgo Moodys y la liquidez del mercado global, han favorecido el importante descenso del indicador de
riesgo pas del Per.
EMBI + PERU
Dr. Isac Espinoza Montes
1990-2000
2000-2001
2001-2006
2006-2011
1998 Congreso ratifica
tercera eleccin
1999 A.F. anuncia
candidatura
28 mayo 2000 Rereeleccin
16 set 2000 A.F. anuncia
retirada del poder,
desactivacin del SIN por
difusin del Vladivideo
3 junio 2001
A.Toledo
derrota a AGP
22 noviembre
de 2000 V.P.
Asume la
presidencia
Riesgo Sistemtico y no
Sistemtico
Dr. Isac Espinoza Montes
Riesgo sistemtico
Riesgo no sistemtico
Nmero de activos
financieros
Riesgo de
Cartera
Preferencias de riesgo
Existen tres comportamientos bsicos de preferencia del riesgo:
Preferencia al riesgo, Aceptan el riesgo. El rendimiento requerido disminuye en relacin a un aumento del riesgo, debido a que estos gerentes se muestran dispuestos a renunciar a determinado rendimiento a fin de aceptar cierto riesgo.
Aversin al riesgo, Evitan el riesgo. El rendimiento requerido aumenta en relacin con el incremento del riesgo. Ellos piden rendimientos esperados mas altos a fin de compensar el riesgo.
Indiferencia al riesgo, no se experimenta cambio alguno en el rendimiento requerido para este tipo de gerente.
Dr. Isac Espinoza Montes
Anlisis de sensibilidad Es un mtodo que se vale de numerosas
estimaciones de rendimientos posibles a fin de obtener el sentido de variabilidad entre los resultados. Estimaciones mas frecuentes son: Pesimista (la peor) Mas probable ( esperada) Optimista (la mejor)
En este caso el riesgo del activo puede medirse por la amplitud de variacin que se obtiene restando el resultado pesimista (peor) del optimista (mejor).
Cuanto mayor sea la amplitud de la variacin de un activo, mayor ser su variabilidad o riesgo.
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Riesgo de
activos individuales
Riesgo de un activo individual
Cmo estimar el riesgo de un activo nico?
El anlisis de sensibilidad se puede emplear para tener una
nocin del riesgo.
Las probabilidades, desviacin estndar y coeficiente de
variacin se puede utilizar para
evaluar el riesgo en forma
cuantitativa
Dr. Isac Espinoza Montes
Anlisis de sensibilidad: Ejemplo
La empresa MATRIX S.A. fabricante de equipo para golf, intenta elegir la mejor de las alternativas de inversin; Alfa y Beta, cada una de las cuales requiere un desembolso inicial de $10000, ambas tienen una tasa de rendimiento mas probable de 15%. A fin de evaluar el riesgo de estos activos, la gerencia ha realizado estimaciones pesimistas y optimistas de los rendimientos asociados a cada inversin.
Cul de los activos es mas riesgoso? Por qu?.
Una persona que muestra aversin al riesgo, Cul activo preferira, por qu?
Dr. Isac Espinoza Montes
Anlisis de sensibilidad: Ejemplo
Tasa anual de rendimiento Activo Alfa Activo Beta
Pesimista 13% 7%
Ms probable 15% 15%
Optimista 17% 23%
Dr. Isac Espinoza Montes
Amplitud de la variacin Alfa: 4% (17%-13%)
Amplitud de la variacin Beta: 16% (23%-7%)
El activo mas riesgoso es Beta por su mayor amplitud en la variacin del
rendimiento.
El gerente adverso al riesgo preferira el activo Alfa, debido a que para un
rendimiento mas probable similar, presenta un riesgo menor.
Anlisis de sensibilidad: Taller
Una empresa se encuentra considerando una inversin en una lnea de productos, se someten a consideracin
dos posibles alternativas de $12000 de inversin cada
una. Despus de investigar los posibles resultados la
empresa realiz las siguientes evaluaciones:
Tasa anual de rendimiento A B
Pesimista 16% 10%
Ms probable 20% 20%
Optimista 24% 30%
Dr. Isac Espinoza Montes
Sigue Taller A) Determine la amplitud de variacin de las
tasas de rendimiento para ambos proyectos.
Cul de los proyectos es menos riesgoso?, Por qu?
Si Ud. se dispusiera a tomar la decisin de inversin, cul sera su eleccin?por qu?Qu significado tiene esto con respecto a su preferencia al riesgo?
Suponga que el resultado mas probable de la expansin B fuera 21% anual y que todos los dems datos permanecieran inalterados, Cambiara entonces su respuesta a A?Por qu?
Dr. Isac Espinoza Montes
Riesgo desviacin estndar
Desviacin estndar (k), es el indicador estadstico mas comn del riesgo de un
activo, que mide la dispersin alrededor
del valor esperado.
El valor esperado de un rendimiento k, es el rendimiento ms probable sobre un
activo.
Dr. Isac Espinoza Montes
Tasa de rendimiento esperada k
Es la medida de los rendimientos posibles,
ponderada por las respectivas probabilidades.
Dr. Isac Espinoza Montes
k = ki pi i=1
n
Donde:
ki = i-simo rendimiento posible.
pi = probabilidad de ocurrencia del i-simo rendimiento.
n =Cantidad de posibles rendimientos.
ki = Tasa de rendimiento esperada.
Desviacin estndar de
rendimientos Es el indicador mas comn del riesgo de un activo.
Mide la dispersin alrededor de un valor esperado.
Dr. Isac Espinoza Montes
Donde:
k = desviacin estndar de rendimiento.
pi = probabilidad de ocurrencia del i-simo rendimiento.
n =Cantidad de posibles rendimientos.
ki = Tasa de rendimiento esperada.
k= (ki k)2 x pi i=1
n
Riesgo: Ejemplo
La empresa MATRIX S.A. fabricante de equipo para golf, intenta elegir la mejor de las alternativas de inversin, Alfa y Beta, cada una de las cuales requiere un desembolso inicial de $10000, ambas tienen una tasa de rendimiento mas probable de 15%. A fin de evaluar el riesgo de estos activos, la gerencia ha realizado estimaciones pesimistas y optimistas de los rendimientos asociados a cada inversin y las probabilidades de ocurrencia.
Resultados posibles Probabilidad
Rendimientos
Alfa
Rendimientos
Beta
Pesimista 0,25 13% 7%
Ms probable 0,50 15% 15%
Optimista 0,25 17% 23%
Dr. Isac Espinoza Montes
Sigue riesgo: Ejemplo
Determine la amplitud de variacin de la tasa de rendimiento de ambas alternativas
Determine la tasa esperada de rendimiento de cada alternativa.
Cul de las dos alternativas resulta mas riesgosa?por que?
Dr. Isac Espinoza Montes
Sigue riesgo: Ejemplo Valores esperados de los rendimiento de Alfa y Beta
Resultados posibles Probabilidad Rendimientos Valor estimado
Activo Alfa
Pesimista 0,25 13% 3,25%
Ms probable 0,50 15% 7,50%
Optimista 0,25 17% 4,25%
k 15,00%
Activo Beta
Pesimista 0,25 7% 1,75%
Ms probable 0,50 15% 7,50%
Optimista 0,25 23% 5,75%
k 15,00%
Dr. Isac Espinoza Montes
Sigue riesgo: Ejemplo Clculo de la desviacin estndar de Alfa y Beta
Alfa
i ki k p
i (k
i-k)2p
i
1 13 15 0,25 1,0
2 15 15 0,50 0,0
3 17 15 0,25 1,0
k 1,41
Beta
1 7 15 0,25 16,0
2 15 15 0,50 0,0
3 23 15 0,25 16,0
k 5,66
Dr. Isac Espinoza Montes
Sigue riesgo: Ejemplo
Determine la amplitud de variacin de la tasa de rendimiento de ambas alternativas:
Amplitud Alfa: 4%
Amplitud Beta: 16%
Determine la tasa esperada de rendimiento de cada alternativa.
Kalfa= 15%
Kbeta= 15%
Cul de las dos alternativas resulta mas riesgosa?por que?
Para determinarlo, veamos la curva normal
Dr. Isac Espinoza Montes
Distribucin Normal
Dr. Isac Espinoza Montes
-3 -2 -1 0 + 1 + 2 + 3
68.26%
95.44%
99.74%
Probabilidad
Rendimientos
12.2% 15% 17.8%
Alfa
-3 -2 -1 0 +1 +2 +3
68.26%
95.44%
99.74%
Probabilidad
Rendimientos 3.7% 15% 26.3%
Beta
La mas riesgosa es Beta, por que existe mayor amplitud de variacin de sus
rendimientos posibles
Riesgo y rendimiento: Taller
Kodak S.A., se encuentra evaluando la adquisicin de una de dos cmaras. Ambas deben producir utilidades durante el perodo de 10 aos y cada una requiere una inversin inicial de $4000. La gerencia ha elaborado la siguiente tabla de estimaciones de probabilidades y tasas de rendimiento con base en resultados pesimistas, mas probables y optimistas
Cmara A Cmara B
Resultados posibles Rendimiento Probabilidad Rendimiento Probabilidad
Pesimista 20 0.25 15 0.20
Ms probable 25 0.50 25 0.55
Optimista 30 0.25 35 0.25
Dr. Isac Espinoza Montes
Determine la amplitud de variacin de la tasa de rendimiento de ambas cmaras. Determine la tasa esperada de rendimiento para cada cmara. Cul de las dos cmaras resulta mas riesgosa?por qu?
Coeficiente de variacin
Es una medida de dispersin relativa (riesgo)
Resulta til (al incluir el rendimiento) en la comparacin del riesgo de los activos con rendimientos esperados diferentes.
Cuanto mas alto es el coeficiente de variacin, mas alto es el riesgo
Dr. Isac Espinoza Montes
k
k CV =
Donde:
k = desviacin estndar de rendimiento.
ki = Tasa de rendimiento esperada.
Coeficiente de variacin: Ejemplo
Corporacin DONOFRIO desea desarrollar una nueva lnea de productos. Intenta seleccionar el menos riesgoso de dos alternativas (helados o yogurt). El rendimiento esperado y la desviacin estndar de ambas se presentan a continuacin. Cul inversin recomendara Ud.?por qu?
Estadsticas Helados Yogurt
k 12% 17%
9% 13%
Dr. Isac Espinoza Montes
El riesgo relativo es menor para helados que para
yogurt. Se recomendara la
inversin en helados por su
menor riesgo relativo.
9
12 CVh =
CVh = 0.75
13
17 CVy =
CVy = 0.76
Coeficiente de variacin: Taller
Estadsticas ACTIVO ALFA ACTIVO BETA
k
Dr. Isac Espinoza Montes
La empresa MATRIX S.A. fabricante de equipo para golf, del caso anterior intenta elegir la mejor de las alternativas de inversin entre Alfa y Beta. El rendimiento esperado y la desviacin estndar de ambos activos fueron calculados anteriormente, Cul activo recomendara Ud.?por qu?
Gerente de ECO: Taller
Como gerente financiero de ECO, Ud. se encuentra evaluando la adquisicin de acciones de dos empresas. Ambas deben ser invertidos durante el perodo de 10 aos y cada una requiere una inversin inicial de $40000. Ud. ha elaborado la siguiente tabla de estimaciones de probabilidades y tasas de rendimiento con base en resultados pesimistas, mas probables y optimistas
Acciones A Acciones B
Resultados posibles Rendimiento Probabilidad Rendimiento Probabilidad
Pesimista 0,20 0.25 0,15 0.25
Ms probable 0,23 0.60 0,25 0.60
Optimista 0,30 0.15 0,35 0.15
Dr. Isac Espinoza Montes
Determine la tasa esperada de rendimiento para cada accin. Cul de las dos acciones resulta mas riesgosa?por qu? En cual de las acciones invertira?
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Riesgo de
Cartera
Qu beneficios resultan de poseer
una cartera de inversiones en lugar
de una sola inversin?
Cartera
El inversionista, debe crear una cartera eficiente; que
maximice el rendimiento a
un determinado riesgo o
reduzca el riesgo a un
determinado rendimiento.
Dr. Isac Espinoza Montes
Es un conjunto o grupo de activos o inversiones.
La Teora de Cartera, se ocupa de la construccin de carteras ptimas por los inversionistas con una
razonable aversin al riesgo.
Rendimiento esperado de cartera (rc)
Es el rendimiento promedio de los activos individuales
que conforman la cartera, ponderado segn las
fracciones de fondos que estn invertidas en cada
uno.
Dr. Isac Espinoza Montes
rc = waka + wbkb + +wnkn = wjkj j=1
n
kj = Rendimiento esperado de cada uno de los activos
wj = Fraccin de fondos que est invertido en cada activo
n = Cantidad de activos en cartera
Rendimiento esperado de cartera
(rc) - ejemplo
Suponga Ud. una cartera formada por inversiones en ALFA Y
BETA. La inversin en ALFA constituye 1/3 de la cartera y su
rendimiento esperado es 18%. La inversin en BETA
constituye los 2/3 restantes y su rendimiento esperado es 9%.
Cul es el rendimiento esperado de la cartera?
Dr. Isac Espinoza Montes
rc = 1/3 x 18 + 2/3 x 9
rc = 12%
Taller de aplicacin caso GOLF
Dr. Isac Espinoza Montes
La empresa GOLF S.A. fabricante de equipo para golf, del caso anterior desea calcular el rendimiento de cartera, en caso de que invirtiera en los dos activos (alfa y beta). El rendimiento esperado de cada inversin fue calculado anteriormente. Considere adems que se decide invertir el 60% de los fondos en el activo alfa y el resto en el activo beta, Cul es la rentabilidad esperada de la cartera?
Riesgo de Cartera ( c)
Para calcular, utilice la media ponderada de las desviaciones tpicas de activos individuales y el coeficiente de correlacin de los activos (r).
El riesgo cartera compuesto por dos activos se define as:
Dr. Isac Espinoza Montes
c = wa2 a
2 + wb2 b
2 + 2wawb rab a b
a b = Desviaciones tpicas de las activos A y B
wawb = Fracciones del total de fondos invertidos en los activos A y B.
rab = Coeficiente de correlacin
Correlacin (rab)
Es una medida estadstica entre dos series de datos.
Si dos series se mueven en el mismo sentido, se encuentran correlacionados positivamente.
Si dos series se mueven en sentidos opuestos, se encuentran correlacionados negativamente.
El grado de correlacin es medido por el coeficiente de correlacin (rab).
Dr. Isac Espinoza Montes
Tiempo
Ren
dim
ient
o
Correlacin positiva (rab = 1)
A
B
Tiempo
Ren
dim
ient
o Correlacin negativa (rxy = -1)
X
Y
Diversificacin
A fin de reducir el riesgo total, es mejor combinar a la cartera activos que muestren correlacin negativa.
Al combinar activos correlacionados negativamente, se puede reducir el riesgo total (disminuirla variabilidad de los rendimientos).
Dr. Isac Espinoza Montes
Tiempo Tiempo
Ren
dim
ient
o
Ren
dim
ient
o
Ren
dim
ient
o Tiempo
k
Activo A Activo B Cartera AB
Ejemplo
De la cartera formada por los activos 217 y 218 del caso anterior, se conoce que sus riesgos son de 20% y 10 % respectivamente. Calcular riesgo de cartera suponiendo: rAB = 1; rAB = 0; rAB = -1. Qu ocurre con el riesgo en cada caso?por que?
Dr. Isac Espinoza Montes
= (1/3)2(0.2)2 + (2/3)2(0.1)2+2r(1/3)(2/3)(0.2)(0.1)
= 0.0089 +0.0089rAB
Si rAB = 1 = 13.34%
Si rAB = -1 = 0
Si rAB = 0 = 9.43%
Cuando rAB es 1 el riesgo es alto (13.345)
Cuando rAB es -1 el riesgo es 0
Cuando rAB es 0, el riesgo es 9.43%
Taller de aplicacin caso GOLF
Calcular riesgo de cartera para GOLF si: rAB = 1; rAB = 0; rAB = -1. Qu ocurre con el riesgo en
cada caso?por que?
Dr. Isac Espinoza Montes
c = wa2 a
2 + wb2b
2 + 2wawb raba b
Covarianza (ab)
Casi siempre se hace necesario hallar el coeficiente de
correlacin (rab), para ello se debe calcular previamente
la covarianza (ab).
Dr. Isac Espinoza Montes
ab = [ (ka - ka) x (kb - kb)*Pi]
Donde: ab : Covarianza de rendimientos de los activos A y B ra y rb : Rendimientos de los activos A y B
ra y rb : Rendimientos esperados de los activos A y B
Coeficiente de Correlacin (rab)
Para hallar el coeficiente de correlacin, se utiliza el
siguiente:
Dr. Isac Espinoza Montes
rab = ab
a x b
Donde:
ab : Covarianza de los rendimientos de activos A y B
a : Desviacin estndar del rendimiento del activo A
b : Desviacin estndar del rendimiento del activo B
Ejemplo Citicorp Analistas financieros consideran 4 etapas probables en la economa con igual probabilidad de ocurrencia: depresin, recesin, pocas normales y perodos de auge. Citicorp, espera que los rendimientos de sus futuras inversiones en fabrica de herramientas elctricas se ajusten estrechamente a los ciclos econmicos y no espera lo mismo para su inversin en fbrica de mquinas de coser. Desea evaluar la posibilidad de invertir en una o dos de las alternativas. A continuacin los datos disponibles:
Escenario para
FHE pi ki
Depresin 0,25 -0.20
Recesin 0,25 0.10
Normalidad 0,25 0.30
Auge 0,25 0.50
Escenario para
FMC pi ki
Depresin 0,25 0.05
Recesin 0,25 0.20
Normalidad 0,25 -0.12
Auge 0,25 0.09
Dr. Isac Espinoza Montes
Ejemplo Citicorp
Con los datos presentados:
- Calcular la rentabilidad esperada y riesgo para cada activo.
- Calcular la rentabilidad esperada y riesgo esperado de
cartera considerando inversin en FHE del 60%.
- Si tuviera que elegir una de las alternativas, cul
recomendara Ud.?por qu?
- Si dispone de recursos suficientes para realizar ambas
inversiones, elige una alternativa o las dos?por que?
Dr. Isac Espinoza Montes
Rentabilidad esperada Escenarios Probabilidad Rendimientos k k
Fabrica de herramientas elctricas
Depresin 0,25 -0,20 -0,050
Recesin 0,25 0,10 0,025
Normalidad 0,25 0,30 0,075
Auge 0,25 0,50 0,125
k 0,175
Fbrica de mquinas de coser
Depresin 0,25 0,05 0,0125
Recesin 0,25 0,20 0,0500
Normalidad 0,25 -0,10 -0,0300
Auge 0,25 0,09 0,0225
k 0.0550
Dr. Isac Espinoza Montes
k = ki pi i=1
n
Riesgo Fabrica de herramientas elctricas
i ki k p
i (k
i-k) (k
i-k)2p
i
Depresin -0,20 0,175 0,25 -0,375 0,035156
Recesin 0,10 0,175 0,25 -0,075 0,001406
Normalidad 0,30 0,175 0,25 0,125 0,003906
Auge 0,50 0,175 0,25 0,325 0,026406
a 0,258602
Fbrica de mquinas de coser
Depresin 0,05 0,055 0,25 -0,005 0,000006
Recesin 0,20 0,055 0,25 0,145 0,005256
Normalidad -0,12 0,055 0,25 -0,175 0,007656
Auge 0,09 0,055 0,25 0,035 0,000306
b 0,115000
Dr. Isac Espinoza Montes
k= (ki k)2 x pi i=1
n
Si tuviera que elegir una de las alternativas,
cul recomendara Ud.?por qu?
- Se conoce que para elegir una inversin entre dos
alternativas, el indicador mas eficiente es el Coeficiente
de Variacin:
Dr. Isac Espinoza Montes
Estadsticas FHE FMC
k 17.5% 5.5%
25.8% 11.5%
25.8
17.5 CVa =
11.5
5.5 CVb =
CVa = 1.47 CVb = 2.09
El riesgo relativo es menor para FHE que para FMC. Se
recomendara invertir en la fbrica
de herramientas elctricas por su
menor riesgo relativo.
Calculando rendimiento de cartera
Como datos procesados de Citicorp se tienen: kFHE = 17.5%
KFMC = 5.5%
Adems se sabe que: wFHE = 0.6 y wFMC = 0.4
Dr. Isac Espinoza Montes
rc = 0.6 (17.5) + 0.4 (5.5)
rc = 12.7%
Calculando riesgo de cartera
Escenario
Pi
FHE FMC
(ki - k)he x (ki - k)mc*Pi (ki - k) (ki - k)
Depresin 0,25 -0,375 -0,005 0,000469
Recesin 0,25 -0,075 0,145 -0,002719
Normalidad 0,25 0,125 -0,175 -0,005469
Auge 0,25 0,325 0,035 0,002844
ab
-0,004875
rab
-0,163925
Dr. Isac Espinoza Montes
ab = Valor esperado de [ (ka - ka) x (kb - kb)*Pi]
rab = ab
a x b
Riesgo de cartera
Dr. Isac Espinoza Montes
c2 = (0.6)2 (0.258602)2 + (0.4)2 (0.115)2 + 2(0.6)( 0.4)(-0.163925)( 0.258602)( 0.115)
c2 = 0.023851
c = 0.1543769
Si dispone de recursos suficientes para
realizar ambas inversiones, elige una
alternativa o las dos?por que?
Estadsticas FHE FMC CARTERA
k 17.5% 5.5% 12.7%
25.8% 11.5% 15.4%
CV 1.48 2.09 1.21%
Dr. Isac Espinoza Montes
Taller de aplicacin
Usted, est pensando invertir en lnea de productos cuyos rendimientos son contracclicos, es decir, los rendimientos de estas inversiones varan en forma inversa. Espera que los rendimientos de sus futuras inversiones en venta de WWX y AAA le brinde rentabilidad y riesgo consistentes. Desea evaluar la posibilidad de invertir en una o dos de las alternativas. A continuacin se presentan los datos disponibles:
Escenario para
WWX pi ki
Depresin 0,25 -0,10
Recesin 0,25 0,20
Normalidad 0,25 0,30
prosperidad 0,25 0,40
Escenario para
AAA pi ki
Depresin 0,25 0,40
Recesin 0,25 0,30
Normalidad 0,25 0,20
Auge 0,25 -0,10
Dr. Isac Espinoza Montes
Taller de aplicacin
Con los datos presentados: - Calcular la rentabilidad esperada y riesgo para cada
inversin. - Calcular la rentabilidad esperada y riesgo esperado de
cartera. Considere la proporcin de la inversin en XXX de 60% y la proporcin de inversin en AAA 40%.
- Si tuviera que elegir una de las alternativas, cul recomendara Ud.?por qu?
- Si dispone de recursos suficientes para realizar ambas inversiones, elige una alternativa o las dos?por que?
Dr. Isac Espinoza Montes
Estadsticas WWX AAA CARTERA
k
CV
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Riesgos bancario crediticio
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LAS UNIDADES DE RIESGOS
Principales proveedores de informacin para las
Centrales de Riesgos, SBS, Infocorp y Certicom.
57
PARTE PRIMERA - GENERALIDADES
58
PARTE SEGUNDA TIPOS DE RIESGOS
I.- RIESGO CREDITICIO:
Probabilidad de incumplimiento o de Default que se asume por toda operacin crediticia, sea del tipo o modalidad que fuere. En trminos cuantitativos es medido por el porcentaje de provisiones mnimas calculadas y exigidas por la SBS (Normal 1%).
Sub Tipos del Riesgo Crediticio.
a) Riesgo de Crdito propiamente.
b) Riesgo Cambiario Crediticio. (Algunas definiciones consideran a este riesgo como de mercado).
c) Riesgo De Sobreendeudamiento.
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PARTE SEGUNDA RIESGO CREDITICIO
1.- Riesgo Crediticio propiamente:
Se origina cuando se realiza una operacin crediticia, Comercial, MES, Consumo o Hipotecaria.
La Probabilidad de Incumplimiento o Probabilidad de Default se halla en funcin especifica de:
PD=f( CP (-), CM(-), Garantas(-), Otros Factores(-,+))
Donde: CP = Capacidad de Pago.
CM = Capacidad Moral.
Garantas = Garantas Reales.
O = Otras variables.
(Entorno Econmico, etc).
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PARTE SEGUNDA RIESGO CREDITICIO
Capacidad de Pago:
Medido por el Flujo de Caja soporte de la viabilidad de la propuesta crediticia. Consolidacin del anlisis de las tres T. La totalidad de Unidades Econmicas o son Familiares o son Empresariales. Lo anterior supone una interrelacin entre los EEFF de la empresa y los de la familia, es decir, si existe algn problema en la Familia el crdito ingresa a Default. Naturaleza de todo crdito MES.
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PARTE SEGUNDA RIESGO CREDITICIO
Capacidad Moral:
Medido por el historial crediticio del cliente, la informacin cuantitativa se puede obtener mediante el record de pagos del cliente en la institucin o de las centrales de riesgos (SBS, Infocorp, Certicom).
La moral de pago puede ser medida adems en trminos cualitativos, referencias personales, referencias de principales proveedores, antecedentes personales (judiciales, penales, etc.).
La capacidad de pago, garantas, entorno e intorno se vuelven relevantes cuando el cliente posee una capacidad moral muy alta; finalmente dicha variable supone la recuperabilidad o no del crdito.
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PARTE SEGUNDA RIESGO CREDITICIO
Garantas Reales:
Cuando la operacin crediticia compromete significativamente el patrimonio o capacidad de pago de la UEF o UEE la constitucin de garantas reales es importante.
La constitucin de garantas no reales (casi la totalidad de IMFs lo practica hoy en da) depende del apetito al riesgo que cada IFI esta dispuesta a asumir.
La tecnologa crediticia de las IMFs suponen como complemento a las garantas dado que se trata mas como un factor de orden psicolgico y presin al cliente.
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PARTE SEGUNDA RIESGO CREDITICIO
Otros Factores:
1) El Riesgo Econmico o Sectorial.
2) El Riesgo de Imagen.
3) El Riesgo Sistemtico.
El primer sub tipo es aquel que influye determinativamente sobre el riesgo crediticio; el cliente puede estar dirigiendo sus inversiones o ventas hacia sectores de alta competencia, con mercados copados y sin perspectiva de crecimiento o desarrollo econmico futuro.
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PARTE SEGUNDA RIESGO CREDITICIO
Caso Practico: El cliente por su necesidad podra solicitar crditos por encima de su capacidad de pago, lo ideal es generarle una Cultura Crediticia.
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PARTE SEGUNDA RIESGO CREDITICIO
2.- RIESGO CAMBIARIO CREDITICIO:
Sucede cuando existe un descalce (monedas) entre los ingresos del cliente y aquella moneda en la que se halla sus deudas (se endeuda en dlares y posee ingresos en soles).
El escenario de afectacin, cuando se origina una devaluacin de hasta 20% la capacidad de pago del cliente se reduce muy significativamente. En el caso de una reevaluacin la Caja afrontara perdidas.
La normatividad seala su administracin va una afectacin al Flujo de Caja del cliente as como sobre sus principales indicadores financieros.
El periodo de afectacin se refiere al primer mes de evaluacin, el escenario planteado supone uno de 10% hasta un mximo de 20%.
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PARTE SEGUNDA RIESGO CREDITICIO
RIESGO CAMBIARIO CREDITICIO:
As como cuando se trata de administracin del riesgo de crdito se considera una tabla de aprovisionamiento segn riesgo y garantas, para el RCC se considera que el rea de Riesgos o la SBS-AFP podra recategorizar a un cliente si segn su anlisis de RCC se considera como Expuesto.
Actualmente solo la cartera Comercial se halla expuesta a dicho criterio.
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