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EVALUACIÓN DE PROYECTOS
EVALUACION FINANCIERA DEL PROYECTO
OIKOS CONSULTORES
Fuentes de los datos financieros
Ingresos
Precios (estudio de mercado)
Programa de producción (tamaño)
Costos de Inversión
Activos fijos tangibles
Terreno (emplazamiento)
Obras civiles y de urbanismo (tamaño y organización)
Maquinarias y equipos (tamaño e ingeniería)
Mobiliario (tamaño y organización)
OIKOS CONSULTORES
Activos fijos intangibles
Estudio técnico económico
Estudios de suelo (emplazamiento)
Proyecto arquitectónico (tamaño e ingeniería)
Know how de instalación (ingeniería)
Know how de procesos (ingeniería)
Licenciamiento de software (ingeniería)
Registros legales (aspectos legales)
Contratación de servicios
Activos circulantes (capital de trabajo)
Materia prima e insumos (tamaño e ingeniería)Recursos humanos (organización)Servicios
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Costos de ProducciónMateria prima e insumos (tamaño e ingeniería)Mano de obra directa (organización)
Costos de AdministraciónNómina administrativa (organización)Publicidad, papelería, compras, ventas
Costos de ServiciosAgua, luz, teléfono, fax, Internet, vigilancia, aseo, contabilidad (emplazamiento, organización)
Costos de Mantenimiento (tamaño e ingeniería)
Costos de Transporte (localización)
Costos de Eliminación de desechos (ingeniería)
Costos financieros (intereses del Servicio de la Deuda)
Costos de Depreciación y Amortización (inversiones)
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AÑO % CAPACIDAD UTILIZADA
PRODUCCIÓN (TM)
1 70 700
2 70 700
3 80 800
4 90 900
5 100 1000
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Programación de tamaño para cálculo de
ingresos y costos
1. INGRESOS POR VENTAS
AÑOS PRODUCCIÓN (UNIDADES)
PRECIO DE VENTA (BS./UNIDAD)
INGRESOS POR VENTAS (BS.)
1
2
3
4
5
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2. COSTOS DE INVERSION
CONCEPTO APORTE PROPIO FINANCIAMIENTO TOTAL
ACTIVOS FIJOS TANGIBLES
Construcción y Obras Civiles.
Maquinarias y Equipos
Mobiliario
Vehículos
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COSTOS DE INVERSION
ACTIVOS FIJOS INTANGIBLES
Licenciamiento de S.
Adquisición de una P.
Gastos Legales
Estudios Técnico-Econ.
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COSTOS DE INVERSION
CAPITAL DE TRABAJO (3 MESES)
Materia Prima/Insumos
Nomina/Gastos General.
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COSTOS DE INVERSION
CONCEPTO APORTE PROPIO
FINANCIAMIENTO
TOTAL
ACTIVOS TANGIBLES
ACTIVOS INTANGIBLES
CAPITAL DE TRABAJO
INVERSION TOTAL
OIKOS CONSULTORES
3. COSTO FINANCIERO
AÑOS SALDO INICIAL
INTERESES CREDITO
CUOTA ANUAL
AMORTIZ. SALDO FINAL
1
2
3
4
5
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4. DEPRECIACIÓN (COSTO CONTABLE)
CONCEPTO VALOR INICIAL (VI)
VALOR DE RESCATE (VR)
VIDA UTIL (*) (VU)
DEPRECIACIÓ (**)
Activos Fijos Tangibles
(*) SE TOMARA COMO VIDA UTIL: 5 AÑOS (**) SE UTILIZARA EL METODO DE LINEA RECTA: DEP = VI – VR / VU
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5. COSTOS DE PRODUCCIÓN
AÑOS REQUERIMIENTOS M.P/INSUMOS
(UN)
PRECIO M.P/INSUMOS(BS./
UN)
COSTO POR M.P/INSUMOS (BS.)
1
2
3
4
5
OIKOS CONSULTORES
6. COSTO DE NOMINA
CATEGORIA CANTIDAD SALARIO ANUAL
4 SALARIOSADICIONALES
COSTO NOMINA
Gerente
Jefe de Prod.
Secretaria
Ingeniero de S.
Vendedor (**)
Trabajador
TOTAL NOMINA
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7. COSTOS DE SERVICIOS Y GASTOS ADMINISTRATIVOS
CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL
Alquiler (con condominio)
Teléfono/Fax/internet
Luz y Aseo/Agua
Mantenimiento y Repar.
Papelería (impresora)
Publicidad
Patentes/Imp. municipales
TOTAL SERVICIOS Y G. ADMNISTRATIVOS
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8. COSTOS DE OTROS SERVICIOS
CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL
Vigilancia Privada
Limpieza
Contabilidad
TOTAL SERVICIOS (0UT)
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9. COSTOS DE OPERACION
CONCEPTO/AÑO
1 2 3 4 5
PRODUCCION
NOMINA
SERVICIOS
SERVICIOS (O)
COSTOS OPER.
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10. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (CON FINANCIAMIENTO)
AÑOS
0 1 2 3 4 5
Ingresos por Ventas
- Costos de Operación
- Intereses
- Deprecia
GananciasGravables
- Impuesto ISLR (*)
Ganancias Netas
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0 1 2 3 4 5
Ganancias Netas
+ Deprecia
- Costo de Inversión
+ Créditos recibidos
- Amortiz
Flujo de Fondos Neto
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AÑOS 0 1 2 3 4 5
Ingresos por Ventas
- Costos de Operación
- Deprecia
GananciasGravables
- Impuesto ISLR (*)
Ganancias Netas
+ Deprecia
- Costo de Inversión
Flujo de Fondos Neto
11. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (SIN FINANCIAMIENTO)
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12. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO CON INFLACIÓN
AÑOS 0 1 2 3 4 5
FFN SIN INFLACIÓN
FFN CON INFLACION
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Estimación de la tasa de rendimiento mínima aceptada (trema)
Criterios:
• Tasa de rendimiento de un activo de renta fija libre de riesgo
• Costo de oportunidad del dinero: tasa de interés activa del préstamo
• Tasa de interés pasiva de un deposito a plazo fijo de un año
• Prima de riesgo sectorial• Prima de riesgo de la economía
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TREMA REAL (R)
TREMA REAL (R) = 1 + TREMA NOMINAL - 1 1 + TASA DE INFLACION
TREMA REAL DEL PROYECTO
(TREMAR) = 1 +0,30 - 1 = 0, 102 1+ 0,18
(10,2%)
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Cálculo del Valor Presente neto (VPN)
nVPN = -Io + FNE1 / (1 + i) +… FNEn / (1 + i)
Siendo -Io la Inversión Inicial en el año 0; FNE1…FNEn los flujos netos de efectivo de cada año desde 1 hasta n
Criterio de decisión: VPN 0 Se acepta el proyecto VPN 0 Se rechaza el proyecto
VPN = 0 = Tasa Interna de Retorno (TIR)
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Cálculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR)
TIR = VPN = 0; Por Interpolación:
TIR (aprox) = Ii + (Is – Ii) . VPNP/ VPNP – VPNN
Donde: Ii: Tasa de interés inferior; Is; Tasa de interés superior; VPNP: VPN Positivo; VPNN: VPN Negativo
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Apalancamiento Financiero
comparar la TIR del proyecto con financiamiento con la respectiva sin financiamiento; si la TIR con financiamiento es mayor que sin financiamiento existe apalancamiento financiero
Análisis de Sensibilidad (AS)
Variar los parámetros financieros mas importantes: inversiones, costos e ingresos unilateralmente o en conjunto para determinar el grado de sensibilidad del proyecto a los cambios
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Análisis de Sensibilidad (AS)
INV = Incremento o disminución porcentual del costo de inversión C = Incremento o disminución porcentual de los costos ING = Incremento o disminución porcentual del ingreso AS = TIR / PF Donde: TIR: (TIR1 – TIR2) (en valor absoluto) PF: Variación porcentual del parámetro financiero
AS 1 El Proyecto es muy sensible a la variación del parámetro correspondiente AS 1 El proyecto es poco sensible a la variación del parámetro correspondiente
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Estudio de Caso
Se tiene un proyecto con una vida útil de 5 años y una
inversión inicial de ( en millones de Bs.)
Inversión Inicial (Io): Bs. 100. El proyecto genera los
siguientes Flujos Netos de Efectivo (FNE): Bs. 50 (año
1); Bs. 65 (año 2); Bs. 85 (año 3) Bs. 90 (año 4); Bs.
120 (año 5). La Tasa de Rendimiento Mínima
Aceptada (TREMA) es de 44% anual.
VPN = -100 + 34,7 + 31,4 + 28,5 + 20,9 + 19,4
VPN = -100 + 134,9 = 34, 9 Se acepta el proyecto
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Ii = 44%
Is = 64%
VPNP = 34,9
VPNN = -3,5
TIR (aprox) = 44 + (64 – 44) . 34,9 / 34,9 – (-3,5)
TIR (aprox) = 44 + 20 . 0,90885417
TIR (aprox) = 44 + 18,18 = 62, 2% TIR = 61,6%
INVERSION = 20% Io = 120
TIR1 = 61,6%; TIR2 = 50,5%
AS = (61,6 - 50,5) / 20 AS = 11,1 / 20 AS = 0,56
AS 1 El proyecto es poco sensible a un incremento de
un 20% del costo de inversión
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