2015年6月5日星期五美股美股美股美股� 受到希臘要求債權國將債務展期、原油與金屬價格回落壓抑原物料類股的影響，道瓊工業平均指數、標準普爾500指數雙雙跌至三週以來最低點。� 美國前景不樂觀，IMF於本週四再次調降了美國經濟成長預估值(為三個月以來第二度下修)、還警告聯準會(FED)應該暫緩至明(2016)年上半年再來升息，也令美國股市走勢受壓。� 美國勞工部即將於週五公布5月份就業報告，而投資人在報告公布前也不敢貿然進場。根據彭博社調查，經濟學家預估5月非農業就業人數將新增220,000人，略低於前月的223,000人；失業率則將持平於5.4 %。� 個股方面，磁碟陣列大廠Dot Hill Systems Corp.逆勢勁揚4.17%，創2006年2月9日以來收盤新高。研究報告指出，Dot Hill已成為最後一家純粹的儲存系統

OEM解決方案提供商，這勢必讓該公司受惠良多。� 原物料、能源價格因經濟成長預估值下降而下挫，拖累相關個股走低。全球最大離岸鑽油承包公司

Transocean Ltd.下跌2.62%。歐歐歐歐股股股股� 市場資金緊張情緒從債市感染到歐股，加上希臘紓困

1本資料由行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部整理，資料來源為各家金融機構、投信投顧及媒體，僅供內部教育訓練參考，無推薦介紹特定標的。資料來源：瀚亞活力早報/鉅亨網

� 市場資金緊張情緒從債市感染到歐股，加上希臘紓困談判依然在僵局裡打轉，使得泛歐Stoxx 600指數連續三日走跌，週四下挫0.83%，創下近一個月新低。� 希臘週四成為1980年代以來第一個延遲償還國際貨幣基金組織(IMF)貸款的國家。這也突顯希臘搖搖欲墜的財政困境。� 上市類股跌幅較大出現在原物料與石油天然氣類股，這也拖累資源股權重較高的英國FTSE指數重挫

1.31%。英國石油公司（BP）、皇家殼牌石油（Royal Dutch Shell）分別收低2.09%與1.74%。亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股� 由於美國股市前夜反彈，加上希臘或將與國際債權人取得協議，激勵亞股開盤表現，不過週四亞股漲跌互見，上證綜指數盤中一度下挫逾6%。MSCI 亞太(排除日本)指數則下跌 1.2% 。� 日股方面，日經225指數週四止跌轉升，不過全球公債殖利率仍劇烈波動，謹慎避免大量押注。� 陸股方面，上海股市週四收升逾7年新高，盤中出現大跌，尾盤則在銀行類股帶動下反彈收漲。週四上證綜指出現上下震盪300點，導火線在於證券商持續收緊兩融業務 (融資融券)。

2015年6月5日星期五

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美國周四公布上周初領失業救濟金人數較前周下降，透露出美國企業減少裁員。同時，顧問公司Challenger, Gary &

Christmas最新報告也顯示，美國雇主5

月擬裁員人數年減23％、月減33％，主因石油相關產業裁員風漸平息。整體而言，美國就業市場復甦有趨穩跡象。根據勞工部資料，美國上周初領失業救濟金人數經季節調整後周減8千人，計27.6萬人，優於經濟學家預測。依華爾街日報先前調查，經濟學家預測美國上周初領失業救濟金人數為27.9萬人。

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褐皮書顯示，美國經濟前景光明。在經過漫長寒冬後，零售業績上升，油價下跌促使耗油較高的休旅車或輕型卡車需求增加，房市普遍好轉，甚至全美多數地區製造業也逐漸回穩。褐皮書釋出的正面訊息，也呼應許多經濟學家看法，後者預料美國經濟繼第1季衰退0.7％後，第2季可望成長約2％。

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石油輸出國家組織周五將召開油長會議，而在此前夕，該組識最大產油區沙烏地阿拉伯宣布調高對亞洲客戶的油價，此舉顯示沙國認為自去年下半以來的油價大跌已經觸底，而在需求可望回溫下，未來沙國與OPEC不但不會減產，甚至還會增產原油。當前油市情況已經大為穩定，油價持穩在每桶65美元，較1月時的6年低點已高出20美元。

2015年6月5日星期五

下半年美國股市投資下半年美國股市投資下半年美國股市投資下半年美國股市投資展望展望展望展望

精選個股是勝出精選個股是勝出精選個股是勝出精選個股是勝出關鍵關鍵關鍵關鍵 看好看好看好看好醫療保健醫療保健醫療保健醫療保健、、、、消費消費消費消費、、、、傳媒與科技傳媒與科技傳媒與科技傳媒與科技

企業獲利與正面的經濟數據在過去3年帶動美股攀高，這樣的情形能持久嗎？我們認為寬鬆資金、消費者復甦與持續企業活動將為精選個股投資法帶來回報的機會。然而，投資評價乘數擴張、獲利成長對股市表現相當重要，精選個股仍是關鍵。

聯準會升息影響輕微

過去3年，美股因企業獲利消息與利好經濟數據激勵而茁壯。我們常常被問到美股多頭行情會繼續下去嗎？特別是一旦美國聯準會決定開始升息。然而，我們預期聯準會在今年年底或是2016

年初升息，股市不太可能受任何主要情勢所影響，但如果升息提前或是比現在盤勢反應還要多的話，我們預期市場將會出現明顯的震盪。

消費者復甦支撐經濟

消費者發現口袋裡有更多的錢消費者發現口袋裡有更多的錢消費者發現口袋裡有更多的錢消費者發現口袋裡有更多的錢，，，，不僅僅是因為油價低落不僅僅是因為油價低落不僅僅是因為油價低落不僅僅是因為油價低落，，，，且勞動市場持續改善且勞動市場持續改善且勞動市場持續改善且勞動市場持續改善，，，，我們我們我們我們預期消費預期消費預期消費預期消費者復甦效應將引入到房市者復甦效應將引入到房市者復甦效應將引入到房市者復甦效應將引入到房市，近幾個月來表現相當強勢。房市復甦還會持續一段時日，因為市場需求仍被壓抑，住戶形成(housing formation)水平低到目前為止都無法滿足。傳媒與其他消費類股也受惠於消費者成長支出動力，上揚的指標像是有線電視訂閱率增加。

消費者復甦將使得企業受益消費者復甦將使得企業受益消費者復甦將使得企業受益消費者復甦將使得企業受益，，，，有助抵消部分美國跨國企業所面臨美元走強有助抵消部分美國跨國企業所面臨美元走強有助抵消部分美國跨國企業所面臨美元走強有助抵消部分美國跨國企業所面臨美元走強，，，，換換換換匯獲利匯獲利匯獲利匯獲利損失的逆損失的逆損失的逆損失的逆

3本資料由行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部整理，資料來源為各家金融機構、投信投顧及媒體，僅供內部教育訓練參考，無推薦介紹特定標的。

消費者復甦將使得企業受益消費者復甦將使得企業受益消費者復甦將使得企業受益消費者復甦將使得企業受益，，，，有助抵消部分美國跨國企業所面臨美元走強有助抵消部分美國跨國企業所面臨美元走強有助抵消部分美國跨國企業所面臨美元走強有助抵消部分美國跨國企業所面臨美元走強，，，，換換換換匯獲利匯獲利匯獲利匯獲利損失的逆損失的逆損失的逆損失的逆風風風風。勞動市場強勁，截至目前為止僅導致輕微的薪資通膨，但如果薪資通膨壓力開始出現並成為最熱門的話題，那麼企業獲利將面臨壓力。

獲利成長是關鍵因素

美元雖強勢，美國企業仍能創造驚人的現金，這反應在企業持續買回自家股票與普及的併購上，包括一些大規模併購交易。儘管2014年是個合併與併購例外的一年，我們仍預期今年將有更多今年將有更多今年將有更多今年將有更多併購交易併購交易併購交易併購交易，，，，包括持續整併的醫療保健業包括持續整併的醫療保健業包括持續整併的醫療保健業包括持續整併的醫療保健業、、、、能源業能源業能源業能源業、、、、消費消費消費消費業與科技業業與科技業業與科技業業與科技業。

然而，美國企業並未享有廣泛的獲利成長；美股近幾年來的優越表現是受到大量的本益比乘數擴張所激勵，目前本益比約在16~17倍，投資評價雖不再便宜，但該水平也不會太誇張，符合長期平均。然而，如果股市要進一步攀高，企業獲利成長必須增加，這將促使積極精選擁有良好獲利前景的公司，顯得更為重要。

在產業方面，美國醫療保健業表現持續出色美國醫療保健業表現持續出色美國醫療保健業表現持續出色美國醫療保健業表現持續出色，，，，因其擁有眾星拱月的支撐力量因其擁有眾星拱月的支撐力量因其擁有眾星拱月的支撐力量因其擁有眾星拱月的支撐力量，，，，包括包括包括包括：：：：創新創新創新創新、、、、新新新新藥核可加速以及歐巴馬健保藥核可加速以及歐巴馬健保藥核可加速以及歐巴馬健保藥核可加速以及歐巴馬健保(Obamancare –平價醫療法案平價醫療法案平價醫療法案平價醫療法案)效應效應效應效應，，，，該該該該法案為醫療保險計畫法案為醫療保險計畫法案為醫療保險計畫法案為醫療保險計畫、、、、醫醫醫醫療維護組織與設備服務廠商帶來商機療維護組織與設備服務廠商帶來商機療維護組織與設備服務廠商帶來商機療維護組織與設備服務廠商帶來商機。另一方面，能源業仍受低油價所累，因為鑽油計畫不是被放棄就是延宕，但我們仍認為油價在60美元有長期機會，因為先進的頁岩油開採技術，容許頁岩氣與頁岩油以較低的價格獲利。

資料來源：富達證券