Free-Sample_AFK-Emiten-Edisi-MTDL.pdf - INVESTABOOK

ANALISIS

FUNDAMENTAL

KOMPREHENSIFAFK

MTDL

Distributor IT Handal

INVESTABOOK

UPDATE Q3 2020

2

Dibuat oleh Investabook – Referensi Investor Independen https://investabook.com/

DAFTAR ISI

A. Gambaran Umum Perusahaan 3

B. Model Bisnis 4

C. Economic Moat 7

C.1. Profitabilitas Historis 8

Profitabilitas Per Segmen Bisnis 11

C.2. Bentuk Economic Moat 14

1. Akses ke Prinsipal IT Besar Dunia 17

2. Skala Ekonomi yang Besar 18

C.3. Daya Tahan Economic Moat 20

D. Pertumbuhan 23

D.1. Pertumbuhan Historis 24

D.2. Sumber Pertumbuhan 29

1. Tren Gaming yang Terus Meningkat 30

2. Transformasi Digital di Berbagai Sektor 31

E. Kesehatan Finansial 33

F. Risiko dan Skenario Buruk 35

G. Manajemen 37

G.1. Alokasi Modal 37

G.2. Potensi Konflik Kepentingan 40

H. Valuasi 42

H.1. Nilai Intrinsik 42

H.2. Potensi Cuan dan Risiko 48

3


Metro Data Electronics: Distributor IT Handal

A. Gambaran Umum Perusahaan PT Metrodata Electronics, selanjutnya disebut MTDL, merupakan perusahaan yang bergerak di bidang Teknologi Informasi dan Komunikasi (TIK) atau Information Technology (IT). Perusahaan berdiri sejak tahun 1975 dan mulai melantai di Bursa Efek Indonesia sejak tahun 1990.

MTDL saat ini memiliki tiga unit bisnis utama, yakni bisnis distribusi yang menangani bidang usaha distribusi mulai dari dealer sampai e-commerce, bisnis solusi yang menyediakan solusi lengkap TIK mulai dari perancangan hingga IT Managed Service (outsurcing jasa teknologi informasi), dan bisnis konsultasi yang menawarkan pendampingan digitalisasi proses bisnis dan transformasi inovatif lainnya.

Per Desember 2020, PT Ciputra Corpora memiliki 35,83% saham MTDL, 16,54% dimiliki Ir. Hiskak Secakusuma, 7,2% dimiliki Sukarto Bujung, 6,05% dimiliki DB Singapore, dan 34,29% sisanya dimiliki oleh masyarakat.1

1https://www.idx.co.id/StaticData/NewsAndAnnouncement/ANNOUNCEMENTSTOCK/From_EREP/202012/af8560ff32_80fca78e40.pdf

Analisis Fundamental Komprehensif

6


Berikut adalah daftar prinsipal yang produknya didistribusikan oleh MTDL.3

Kamu tidak perlu menghafal semuanya. Kamu cukup menyadari bahwa ada banyak produk untuk berbagai kebutuhan terkait IT. Apalagi di tengah semakin tingginya kebutuhan untuk melakukan digitalisasi proses bisnis.

Bisnis solusi MTDL melayani banyak pelanggan korporasi dari berbagai sektor. Menurut manajemen, sektor yang menyumbang paling banyak pelanggan adalah sektor perbankan dan layanan keuangan, telekomunikasi, dan minyak dan gas. Berikut ini adalah beberapa korporasi yang menjadi pelanggan dari bisnis solusi MTDL. 4

3 Materi Public Expose MTDL 2020, hlm. 12. 4 Materi Public Expose MTDL 2020, hlm. 17.

18


Pada 9 bulan pertama tahun 2020, produk Asus berkontribusi terhadap 16% pendapatan MTDL.8 Bersama dengan Hewlett-Packard dan Lenovo, Asus selalu muncul sebagai prinsipal dengan kontribusi paling besar sejak tahun 2011.

Karena sebagian besar produk TI, baik hardware maupun software, sebagian besar berasal dari luar negeri, kerja sama dengan pemain global Synnex adalah keuntungan tersendiri bagi pemain domestik seperti MTDL.

MTDL bisa fokus untuk meningkatkan efisiensi operasional dan memperluas jaringan distribusi karena pasokan produk telah terjamin di bawah jaringan Synnex.

Bersama dengan Synnex pula, MTDL mendirikan cucu usaha di bidang perakitan produk TI pada tahun 2016. Pada tahun 2018, PT My Icon Technology yang menyediakan produk TI secara retail dalam bentuk e-commerce dijual kepada Synnex Metrodata Indonesia (SMI) untuk diintegrasikan bisnisnya dengan ekosistem SMI.9

2. Skala Ekonomi yang Besar MTDL adalah salah satu distributor IT terbesar di Indonesia dengan 1.800 dealer (mitra) aktif yang tersebar di 20 lokasi dan lebih dari 150 kota di Indonesia.10 Ditambah dengan mulai beroperasinya pusat logistik modern di MM2100 Industrial Estate, Cibitung sejak Desember 2018 yang terbukti berhasil menghemat biaya logistik hingga 35%.11

Dengan skala ekonomi yang besar, MTDL dapat mendistribusikan produk dengan harga yang lebih murah karena volume pembelian

8 Laporan Keuangan MTDL Q3 2020, hlm. 52. 9 Materi Public Expose MTDL 2020, hlm. 5. 10 Idem, hlm. 11. 11 Idem, hlm. 14.

28


Margin laba kotor dan margin laba usaha MTDL kompak turun pada tahun 2011. Hal ini terjadi karena adanya peningkatan porsi pendapatan dari bisnis distribusi karena berdirinya usaha patungan dengan Synnex. Namun setelahnya, margin laba MTDL bisa tetap stabil bahkan cenderung meningkat hingga TTM Q3 2020.

Hal ini karena manajemen MTDL berhasil melakukan efisiensi beban usaha yang pada tahun 2010 mencapai 7% dari total pendapatan menjadi tinggal 3% pada tahun TTM Q3 2020.

Adapun peningkatan margin laba kotor pada TTM Q3 2020 disebabkan oleh meningkatknya porsi pendapatan dari bisnis solusi dan konsultasi yang tetap tumbuh positif di tengah pandemi sekalipun.

Meskipun pendapatan konsolidasi MTDL turun -1%, itu masih jauh lebih baik dibanding pendapatan ASGR yang tumbuh negatif hingga -15%. Di saat laba bersih MTDL masih tumbuh tipis sebesar 2%, laba bersih ASGR justru turun tajam hingga -66%.

12%

9% 8%8% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 9%

5%

4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 5% 5% 5%

1% 1%2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Q3 2020

Margin Laba MTDL

Gross Profit Margin Operating Profit Margin Net Profit Margin

42


H. Valuasi H.1. Nilai Intrinsik Sebagus apa pun bisnis sebuah perusahaan, sahamnya tidak akan bisa memberimu keuntungan yang optimal jika kamu membelinya pada harga yang terlalu mahal.

Oleh karena itu, kamu memerlukan valuasi untuk mengidentifikasi nilai intrinsik dari perusahaan tersebut dan membelinya pada harga diskon dari nilai intrinsiknya sebagai margin of safety.

Nilai intrinsik adalah potensi arus kas bersih yang bisa kamu dapatkan selama aset tersebut beroperasi yang didiskon ke nilai sekarang. Nilai intrinsik adalah potensi manfaat ekonomi nyata yang bisa diperoleh oleh investor selama dirinya memiliki aset tersebut. Dalam konteks investor saham, begini rumusnya.

Manfaat ekonomi nyata = dividen saat memiliki + capital gain saat menjual. Inilah yang dihitung dalam valuasi.

Akan tetapi, ingat ya, potensi dividen dan capital gain sebuah saham harus didiskon ke nilai sekarang sesuai prinsip time value of money untuk mendapatkan nilai intrinsik saham tersebut saat ini. Ada imbal hasil minimal yang harus kita dapatkan pada setiap investasi sesuai

43


dengan tingkat risiko yang kita tanggung. Makin berisiko sebuah investasi, maka besar pula imbal hasil minimal yang mendiskon potensi arus kas atau manfaat ekonomi nyatanya di masa depan.

Investor bukan spekulator yang menganggap bahwa akan selalu ada orang yang lebih bodoh di masa depan yang mau membeli sahamnya pada harga yang lebih mahal. Tidak. Investor hanya membeli saham ketika dirinya yakin bahwa potensi manfaat ekonomi nyata yang ditawarkan oleh saham tersebut lebih tinggi dibanding harga yang ditawarkan oleh pasar saat ini.

Cara terbaik untuk memperkirakan nilai intrinsik saham adalah dengan menggunakan metode Discounted Cash Flow (DCF). Inilah metode yang kami gunakan dalam Analisis Fundamental Komprehensif (AFK).

Tidak seperti beberapa analisis lain, AFK tidak hanya menyediakan hasil akhir nilai intrinsiknya, tetapi juga menyampaikan secara eksplisit asumsi-asumsi yang digunakan dan story yang menjadi dasarnya.

Dengan asumsi dan dasar story yang eksplisit, kami ingin agar para pembaca AFK dapat melihat kesinambungan antara analisis fundamental pada kinerja masa lalu, prospek masa depan, risiko yang melekat pada setiap emiten dengan nilai intrinsiknya.

Kami juga mendorong agar pembaca bisa menguji ketepatan dari asumsi yang kami gunakan maupun story yang kami percaya. Kamu bisa jadi punya asumsi yang lebih optimis atau pesimis dibanding kami.

Nilai intrinsik ini hanya perkiraan dan bisa jadi ternyata salah. Namun, menjalani proses valuasi secara disiplin adalah sebuah keharusan. Inilah yang membedakan investor yang mengerjakan pekerjaan rumahnya dan spekulator murni yang hanya berharap pada keberuntungan.

44


Untuk penjelasan yang lebih rinci tentang langkah demi langkah melakukan valuasi, kamu bisa membacanya di ebook “Analisis Fundamental Komprehensif untuk Pemula”.

Jadi, inilah asumsi-asumsi utama yang kami gunakan dalam setiap input valuasi intrinsik MTDL dan story yang mendasari setiap asumsi tersebut.

Input Asumsi Story

Setiap individu yang berlangganan ebook AFK berhak

atas manfaat di bawah ini yang berlaku hingga

terbitnya ebook AFK versi update kuartal berikutnya.

INVESTABOOK

Manfaat sebagai

Pelanggan Ebook AFK

Akses Laporan Khusus yang akan

diterbitkan secara insidental untuk

merespon kejadian penting untuk

emiten/ industri terkait.

Akses Tanya Jawab untuk emiten/

industri terkait kepada Tim Analis

Investabook melalui email.

Rekap Tanya Jawab untuk emiten/

industri terkait yang didistribusikan

paling sedikit 2 minggu sekali.

Documents

Free-Sample_AFK-Emiten-Edisi-MTDL.pdf - INVESTABOOK