Чистая прибыль #27'2008

Война без особых причинЗачем собственники создают службы безопасности Стр. 52

Как защитить свой бизнес

Стр. 52

15 – 21 сентября 2008, №27

www.netin.com.ua Подписной индекс 99633

Ребята по вызовуКак заработать на перевозке нетрезвых водителей Стр. 30

Цена драйваГде группа компаний «Спецторг» нашла свое Эльдорадо Стр. 6

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 1

«Чистая прибыль» 15 – 21 сентября 2008 г., №27

Учредитель и издатель ООО «Издательство «Чистая прибыль» при содействии U. A. Inter Media Group

Директор, главный редактор Андрей Зайцев, [email protected]

Ответственный секретарь Галина Зуева

Редакторы отделов Татьяна Ярошенко, (Финансы) [email protected],

Татьяна Велимовская, (Рынки) [email protected], Евгений Зайцев, (Инвестиции) [email protected], Наталья Зайцева, (Менеджмент) [email protected],

Андрей Кислов, (Личный интерес) [email protected]Корреспонденты

Людмила Анастасьева, Екатерина Гребеник, Андрей Жуматий, Тамара Кирючек,

Сергей Кондратенко, Татьяна Круговая, Дарья Кутецкая, Татьяна Мигунова,

Ольга Прокопишина, Наталья Стецун, Елена Шандра

Художники-дизайнеры Петр Васянович

Игорь Захаров, Влад Коваленко

Арт-директор Юра Ферендович, [email protected]

Художник Андрей Кислов

Фотокорреспондент Степан Рудик

Литературное редактирование и корректура Наталия Кримец, Светлана Макогон,

Лариса ОсьмушниковаТехнический директор

Игорь ТимчишинСистемный администратор

Евгений МокрицкийКоммерческий директор

Виктория Лешукова, [email protected]Директор отдела рекламы

Татьяна Петляшенко, [email protected]Тел.: (044) 362-45-02; факс (044) 278-67-36

Менеджеры отдела рекламы Оксана Гиматова, [email protected]

Целых Марина, [email protected]Тел.: (044) 362-45-02; факс (044) 278-67-36

Директор по производству и сбыту Вячеслав Нестеров, [email protected]

Тел.: (044) 362-45-08; факс (044) 278-67-36

Менеджеры отдела сбыта Игорь Война, Алексей Дмитриев, Алена МамчичТел.: (044) 362-45-08; факс (044) 278-67-36

Материалы, которые выходят со знаком ℗, публикуются на правах рекламы. Редакция не несет ответственности

за достоверность информации, опубликованной в реклам‑ных объявлениях. Редакция не предоставляет справочной

информации. Перепечатка текстов журнала только с письменного разрешения редакции.

Свидетельство о государственной регистрации КВ № 13684‑2658ПР от 05.03.2008

Адрес редакции и издателя: 01030, г. Киев, ул. Леонтовича, 7, оф. 6

Тел.: 362-45-20, 362-45-06, 362-45-07, 362-45-09

Информационно-правовая поддержка «Київська правнича компанія»

Тираж 20 000 экз.

Печать ТОВ «Новий друк» г. Киев, ул. Магнитогорская, 1

Цена договорная

© ООО «Издательство «Чистая прибыль», 2008

СЛОВО И ДЕЛО

4 Неделя в фактах и комментариях

КОМПАНИЯ

6 Цена драйва Как владелец ГК «Спецторг» Андрей Дубровский намерен финансировать бы-стрый рост своего бизнеса

ФИНАНСЫ

12 Платить «по-черному» Ежегодно украинские миллионеры платят банкам тысячи долларов за элитные карточные продукты. Даже если ими не пользуются

14 Неурожай на полисы Доля застрахованных посевов в следую-щем году увеличится вдвое при условии активных действий со стороны правитель-ства

16 Своими руками Как повысить ликвидность рынка ценных бумаг

18 Падение идола Emergin Markets Как только спекулятивный капитал по-кинет продовольственный и нефтяной рынки, финансовую систему ждут новые потрясения

РЫНКИ

22 Престижные инвестиции Доходность инвестиций в строительство в Центральной и Восточной Европе через полтора года может достигнуть 50%, а то и 100%

25 Мир перед грозой Мировая экономика в ожидании рецессии снижает потребление нефтепродуктов

26 Будни отмороженных Производители традиционных мясных полуфабрикатов насытили рынок. Теперь думают, как развиваться дальше

30 Ребята по вызову Как заработать на перевозке нетрезвых водителей

32 Нефтяной путь частников За разработку сложных месторождений в Украине могут взяться небольшие частные компании

34 Бизнес по-братски На чем заработали состояния обрусев-шие немецкие бароны Максим и Рудольф Штейнгель

ИНВЕСТИЦИИ

37 Слухи

38 Чужие здесь не ходят Необычные собрания акционеров

41 Оценка Ясиновского коксохимического завода

42 Китай против всех Мир стоит на пороге рецессии

44 Паевые инвестфонды

47 Запорожская сталь Рекомендации по акциям меткомбината «Запорожсталь»

НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ

48 Боль в помощь Какие обезболивающие средства придут на смену опиуму и аспирину

МЕНЕДЖМЕНТ

51 Дорога мудрых Пособие по выживанию для менеджеров

52 Война без особых причин Зачем собственники создают службы безопасности

55 Цена покоя Как защищает свою безопасность компа-ния МТС-Украина

56 Дешевые кредиты – главная цель наше-го размещения Что Вячеслав Богуслаев ожидал от IPO для ОАО «Мотор Сич» и что получил в резуль-тате

58 Опасность изнутри Как служба безопасности может предупре-ждать угрозы со стороны персонала

ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

60 И музе не чужда бензопила Богатые украинцы проявляют интерес к деревянной скульптуре

62 Алиби для олигарха Дворянские усадьбы разместились в Киев-ском музее русского искусства

СОДЕРЖАНИЕ

Детский сад, старшая группа

Дело медленно, но верно идет к новым парламентским выборам. Политикум разорван по линии противостояния «Россия – США». Президент не взял с собой в Париж Юлию Тимошенко и получил монопольную возможность комментировать ситуацию в Украине для европейцев. Тимошенко сходила в Генпрокуратуру. Пока контроль над силовиками у президента, премьеру придется ходить туда часто. И в СБУ, наверное. Виктора Медведчука уже вызывали, как раз по «антигосударственному делу». Вызовут и Тимошенко. Она, правда, в долгу не остается, обвиняет президента в попытке захвата единоличной власти. Нет сомнений, что возможность введения прямого президентского правления в окружении Ющенко рассматривается. И предпосылки для этого можно найти вполне удобные. Парламент ввиду отсутствия коалиции не совсем легитимен, премьер чуть ли не в государственной измене обвиняется… Как еще поступать ответственному президенту, кроме как брать власть в свои руки? Другой вопрос, что потом делать с этой властью.Тимошенко опять позвала Ющенко в коалицию. Только без всяких условий и ультиматумов. «Без условий» Ющенко вернуться не может, поскольку это означает «без полномочий» и «без авторитета». Значит, позвала для публики.Пока милые бранятся, подтягивается тяжелая артиллерия. Помощник госсекретаря США Дэниел Фрид заявил, что его страна поддержит Украину в случае посягательства на ее территориальную целостность. Как именно поддержит, не уточнил… Россия пока ничего не заявила, но непременно заявит. Леонид Кучма считает новые выборы лучшим выходом из ситуации. Старый воин – мудрый воин.Оба врага (а Ющенко и Тимошенко теперь враги непримиримые) создают благоприятный информационный фон для своих будущих действий. Выборы все ближе.

С уважением, Андрей Зайцев

ФОТО НОМЕРА

ФОТ

О: В

ИКТО

Р ВЕ

ДОМ

ый

От малОгО дО великОгО...

4 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

СЛОВО И ДЕЛО | События недели

Дайте карты в руки…

Национальный банк разре-шил Фонду гарантирования вкладов физлиц (ФГВФЛ) стать участником Нацио-нальной системы массовых

электронных платежей (НСМЭП) с особым статусом. Как сообщил исполнительный директор НБУ по вопросам платежных систем и рас-четов Виктор Кравец, это решение позволит фонду упростить проце-дуру выплаты компенсаций вклад-чикам обанкротившихся банков. Система заработает через три-шесть месяцев.По словам чиновника, фонд будет включен в систему НСМЭП как эк-вайер, который хранит все сведения о вкладчиках. Последний сможет обратиться в любой банк, который работает с НСМЭП. А банк, ис-пользуя служебную карту кассира НСМЭП, паспорт и идентификаци-онный номер вкладчика, проверит, значится ли в фонде такой вкладчик, и при положительном ответе выдаст ему деньги. У фонда в свою очередь отпадет необходимость рассылать банкам списки вкладчиков и пере-числять им деньги – они будут спи-саны со счета и выданы клиенту.До сих пор членами НСМЭП были лишь 41 банк, два небанковских фи-нучреждения и Нацбанк, создавший систему. Партнерами ФГВФЛ по вы-плате вкладов на сегодня являются Правэкс-Банк, ПриватБанк, Пром-инвестбанк, Сведбанк и Укрпром-банк. Из них лишь Укрпромбанк является членом НСМЭП, осталь-ные 40 банков-членов системы с вкладами не работают.Банкиры отмечают, что данное ре-шение регулятора является попыт-кой монополизировать банковскую систему. «Понятие специальных карт для связи с фондом означает, что банк должен быть участником системы не только как эквайер, но и в качестве эмитента. Таким образом, НБУ хочет повысить количество эмитируемых банками карт своей системы. Особенно много их станет, если в Украине обанкротится ряд банков и будет большое количество желающих выплачивать компенса-ции их вкладчикам», – говорил один из банкиров, пожелавший остаться неназванным.

Правительство отменило 12 %-ную це-левую надбавку на природный газ для металлургических предприятий. Правда, пока только на сентябрь. Вопрос о прод-лении срока действия льготы Кабмин бу-

дет решать в зависимости от состояния рынка. Как сообщают в Минпромполитики, такая мера связана со значительным снижением цен на ме-таллопродукцию за последние полтора месяца.По данным заместителя директора ГП «Госвне-шинформ» Владимира Пиковского, по сравне-нию с максимумом в конце июня – начале июля цены на заготовку упали примерно в два раза, на арматуру – на 30 % (с $ 1300 до $ 900), на ру-лон – на 30 % (c $ 1250 до $ 850). По его словам, стоимость газа составляет около 5 % в структуре себестоимости металлопродукции, и снижение цены на него за счет отмены целевой надбавки позволит снизить себестоимость менее чем на 1 %. «Однако из этого складываются деньги. 1 % от себестоимости – это $ 3 на тонне. Для заво-да производительностью 600 тыс. т проката в месяц это $ 1,8 млн.», – подчеркивает господин Пиковский.Гендиректор ММК им. Ильича Владимир Бой-ко считает решение Кабмина полумерой. «Мы

по-другому ставили вопрос. В первом квартале у нас была цена $ 245 / тыс. куб. м газа. Сейчас она перевалила за $ 300 / тыс. куб. м. При том что на границе осталась прежней – $ 179,5 / тыс. куб. м. Откуда взялись все эти надбавки? Для чего они нужны? Мы говорили о том, чтобы вернуться хотя бы к тем ценам, которые были в первом квартале, а нам снизили их лишь на 145 грн. / тыс. куб. м», – говорит господин Бой-ко. По его словам, снижение целевой надбавки позволит заводу сэкономить в сентябре 10 млн. грн. «Это копейки», – резюмирует металлург.По мнению вице-президента Research&Consulting Group AG Александар Сирика, газовая состав-ляющая в себестоимости отечественной метал-лопродукции выше, чем у конкурентов (в част-ности, российских предприятий). «Снижение стоимости газа на 10,5 % не так уж существенно, но в целом это хорошая инициатива», – говорит эксперт. И добавляет, что падение цены и спроса на рынке металлопродукции связано с целым рядом сезонных факторов, которые будут дей-ствовать еще примерно до середины октября. «Однако роста цен можно ожидать в конце те-кущего – начале следующего года», – считает господин Сирик.

Тимошенко немножко помогла металлургам

С 22 сентября индекс Лондонской фон-довой биржи (LSE) FTSE 100 будет рас-считываться без учета акций компании Ferrexpo, принадлежащей самому мо-лодому украинскому миллиардеру Кон-

стантину Жеваго. Такое решение FTSE Group (компания-провайдер индекса) приняла из-за обвала котировок Ferrexpo на 62,9 % за три по-следних месяца.Правда, по состоянию на 12 сентября эти акции незначительно возросли – по всей видимости, сказываются меры, предпринятые во избежа-ние дальнейшего их падения. Так, в первую не-делю месяца, когда бумаги рухнули на рекорд-ные 27,8 %, Ferrexpo стала их выкупать. И к 11 сентября скупила свыше 3 млн. акций почти на $ 9,5 млн. Всего на это планируется потратить примерно $ 80 млн. «Однако удержать бумаги от дальнейшего падения после исключения из индекса не удастся. Особенно в условиях кри-зиса в металлургическом секторе, который, ско-рее всего, будет и в следующем году. Вдобавок те инвесторы, которые еще не полностью из-бавились от бумаг на волне финансового кри-зиса, примут данный факт как сигнал к сбросу всех оставшихся акций. Это повлечет за собой еще большее снижение котировок», – говорит начальник аналитического отдела ИК «Велес

Капитал» Лина Ольмезова. По словам анали-тика ИК Foyil Securities Станислава Картавых, исключение акций Ferrexpo из индексной кор-зины FTSE 100 может привести не только к снижению их стоимости, но и к уменьшению торгового оборота бумаг компании. «Это может произойти из-за того, что на рынке существуют фонды, вкладывающие средства в индекс FTSE в соответствии с его индексной корзиной», – говорит эксперт.Аналитики полагают, что вследствие нега-тивных событий в Лондоне стоимость бумаг Ferrexpo может снизиться на 20-30 % и на укра-инском фондовом рынке. «Выходом из ситуа-ции может стать согласие компании на пред-ложения от заинтересованных в партнерстве китайской China Minmetals, южнокорейской Posco или индийской Tata Steel по разработке Еристовского, Белановского и Галещинского месторождений железной руды, которые на-ходятся в Полтавской области», – считает Лина Ольмезова. Такая сделка весьма выгод-на не только западным производителям, ис-пытывающим дефицит руды, но и украинской компании. Ведь взамен предоставления права на разработку этих месторождений Ferrexpo получит постоянных покупателей железно-рудного сырья.

Жеваго выпал из сотни


События недели | СЛОВО И ДЕЛО

Два полюса страхования

Крупные отечественные стра-ховые компании, в част-ности «Оранта», «ИНГО Украина», «Дженерали Гарант», «Кредо-Классик»,

СГ «ТАС», создали Украинскую федерацию страхования (УФС). Войти в ее состав было предложе-но 40 классическим страховщи-кам. «Членами федерации могут стать компании, работающие на украинском рынке более пяти лет, занимающиеся классическим стра-хованием и имеющие хорошую деловую репутацию», – рассказы-вает председатель правления АСК «ИНГО Украина» Игорь Гордиен-ко. Новая организация будет лоб-бировать принятие документов, выгодных классическим страхов-щикам. «УФС обеспечит создание действенного механизма ускорен-ного развития классического рын-ка страхования Украины», – го-ворит президент НАСК «Оранта» Александр Завада, который был избран президентом УФС.Существующие объединения стра-ховщиков из-за неоднородности своего состава неэффективно представляют интересы клиенто-ориентированных классических страховых компаний. Поэтому по-тенциал страхования используется не в полном объеме.ЛСОУ в свою очередь выразила намерение сотрудничать с феде-рацией при условии, что деятель-ность последней будет приносить пользу рынку. В то же время глава ЛСОУ Александр Филонюк под-черкивает, что большой новизны в деятельности УФС он не видит. «Над тем, что декларирует феде-рация, мы работаем не один год. Одно дело заявлять, а другое – де-лать конкретные шаги», – отме-чает он.Двойное членство, в УФС и ЛСОУ одновременно, президент лиги допускает, однако советует стра-ховщикам выбрать одну. «Это эф-фективнее с точки зрения затрат, которые компания платит в виде членских взносов», – говорит он. Для членов ЛСОУ ежемесячные от-числения составляют 1-8 тыс. грн. Средняя сумма членских взносов в УФС еще обсуждается.

Бывший заместитель председателя прав-ления НАК «Нефтегаз Украины» и экс-владелец облгазов Олег Бахматюк на прошлой неделе получил разрешение консолидировать в одну структуру свои

активы по производству яиц. 9 сентября Анти-монопольный комитет разрешил недавно соз-данному ООО «Донбассагрокомпани» купить 11 птицеводческих хозяйств, специализирующих-ся на производстве куриных яиц в различных регионах Украины. В частности, речь идет о «Кросс-П / Ф «Зоря» (Харьковская обл.), ЧНПК «Интербизнес» (Донецк), ООО «ТД «Богоду-ховская птицефабрика» (Харьковская обл.), Макаровской птицефабрике (Киевская обл.).Как сообщили «ЧП» в АМК, «Донбассагроком-пани» занимается инвестиционной деятельно-стью и уже является собственником некоторых украинских птицекомбинатов. На сегодня в со-ставе этого предприятия ОАО «Птицефабрика «Первого мая», ООО «Черкассыптицепродукт», СООО «Донецкая птицефабрика», ДП «Птице-хозяйство «Донецкое» и ОАО «Углегорский экс-периментальный комбикормовый завод».

В принципе разрешение АМК не стало неожи-данностью ни для участников этого рынка, ни для операторов смежного. Генеральный директор ЗАО «Комплекс «Агромарс» (ТМ «Гаврилівські курчата») Алексей Марченко говорит, что консолидация бизнеса в одних руках – естественный процесс, которого ни правительству, ни рядовым гражданам опа-саться не стоит. «У государства есть рычаги влияния и на деятельность монополиста, и на его ценообразование», – утверждает господин Марченко.О том, насколько государство может вмеши-ваться в ценообразование, гендиректор знает не понаслышке. С начала года премьер-министр Юлия Тимошенко неоднократно обвиняла двух крупнейших производителей курятины – ОАО «Мироновский хлебопродукт» и ЗАО «Ком-плекс «Агромарс» в монопольном сговоре для необоснованного повышения цен. Поэто-му какое-то время практически ежедневно на предприятия наведывались представители АМК и ГНАУ. Правда, темпы роста цен на курятину так и не снизились.

Куриные яйца Олега Бахматюка

Премьер-министр Юлия Тимошенко намерена ликвидировать кон-церн «Укрспирт» и создать вместо него го-

сударственную службу. Транс-формация производителя-монополиста в госведомство, по мнению главы правитель-ства, поможет легализовать оборот спирта на рынке«Это нужно было сделать дав-но, так как «Укрспирт» в его нынешнем виде существовать уже не может», – говорит за-меститель министра аграрной политики Иван Демчак. Дей-ствительно, при сохранении нынешней ситуации дальней-шее существование монополии на производство спирта мож-но поставить под сомнение. Особенно учитывая актив-ное лоббирование ее отмены основными потребителями этого продукта – водочни-ками. Основным их козырем были нелицеприятные для руководства концерна финан-совые показатели деятельно-сти «Укрспирта». Это давало основание говорить о нем как

о неэффективном собствен-нике, деятельность которого способствует нелегальной ре-ализации спирта. По данным некоторых операторов, она достигает 50 %. Концерн был создан в 1996 г. тогдашним премьером Павлом Лазарен-ко. Сейчас в него входят, в частности, 76 спиртзаводов. Но основные объемы спирта производят 26 предприятий, остальные – чаще простаива-ют. В прошлом году суммарная прибыль спиртзаводов соста-вила лишь 9 млн. грн., что по-зволило водочникам говорить о предприятиях «Укрспирта» как о балласте для государства и о необходимости приватизи-ровать отрасль. В ответ руко-водство концерна заявляло о планах с осени присупить к вы-пуску биоэтанола. Сегодня об этих намерениях там не вспо-минают. Неизвестно, чьи дово-ды сформировали нынешнюю позицию премьера. Во всяком случае инициативу правитель-ства поддерживают в МинАП. По словам господина Демча-ка, функции и полномочия

будущей госслужбы еще не выписаны, поэтому о грядущих изменениях говорить рано.Но известно, что МинАП пред-лагает, в частности, расширить полномочия концерна и на-делить его правом наравне с ГНАУ контролировать исполь-зование спирта, т. е. иметь на кранике еще одну пломбу.

Спирт – в людиФ

ОТО:

уКР

ИНФ

ОРМ


КОМПАНИЯ | Группа компаний «СпецторГ»

Наталья Зайцева, Наталья Стецун

Ценадрайва

Как владелец ГК «Спецторг» Андрей Дубровский

намерен финансировать быстрый рост

своего бизнеса.

ФОТ

О: A

B Vo

lVo


Группа компаний «СпецторГ» | КОМПАНИЯ

«Я занимаюсь бизнесом, потому что считаю это наилучшим способом само-реализации», – утверждает господин Дубровский. Последние 10 лет бизнес-мен самореализовывался очень актив-но – сейчас в ГК «Спецторг» входят 10 фирм со штатом 700 человек. Ком-пании господина Дубровского зани-маются продажей грузовой техники и сервисным обслуживанием, поставкой запчастей для европейских грузовиков и полуприцепов, грузоперевозкой и ло-гистикой.

труды и дниПредпринимательство манило Андрея с самого детства. Олимпиада-80, которая проходила в СССР, стала стартом ка-рьеры 12-летнего бизнесмена. Вместе со своим соседом он наладил в минской школе производство самодельных брел-ков – олимпийских мишек. Для этого была сделана гипсовая формочка (ма-трица), которая наполнялась расплав-ленным свинцом. Сырье ребята полу-чали «нелегально»: отец Андрея был охотником, и в доме имелась свинцовая дробь. На последнем этапе производства умельцы просверливали дырочку в ухе свинцового мишки и вставляли туда кольцо. Брелок был готов. По словам Андрея, товар пользовался большим спросом среди школьников разных воз-растов. Дети охотно тратили деньги на брелки, а не на завтраки. Цена зависела от клиента: скидки предоставлялись тем, кто помладше. Уже через неделю произ-водство разрослось – формочек стало больше. Расширился также и рынок сбы-та – покупать продукцию начали дети из соседних школ. Но первый полет был прерван: родителей вызвали на ковер, и мальчики попали на учет в детскую ком-нату милиции. Андрей был с позором изгнан из пионерской организации. Сис-тема не сломила прирожденного пред-принимателя. Молодой Дубровский не получил внятный ответ на вопрос: что плохого он сделал? И попытки заняться бизнесом не оставил.Неудачи преследовали молодого биз-несмена. За фарцовку товарами, ко-торые привозили друзья-моряки, он был отчислен после второго курса во-енного училища. И тоже с позором. Но вкус бизнеса он уже распробовал. «Прибыль была хорошая, доходила до 300-500 %», – рассказывает предпри-ниматель.

Белая пОлОсаТернистый путь в белорусском бизне-се продолжался до 1995 г. Затем Ан-дрей приехал в Украину и стал нала-живать здесь бизнес. Приняв участие

в нескольких проектах и заработав стартовый капитал (его размер дер-жится в секрете), в 1997 г. он соз-дал собственную компанию – ЧПКП «Спецторг». В штате было восемь человек. Приобретя опыт, Андрей Дубровский стал вести бизнес само-стоятельно, без партнеров. К главно-му правилу – бизнес надо делать одно-му – предприниматель пришел сам, не читая учебников по менеджменту. «До создания собственной компании я работал не один. У меня было четыре-пять партнеров. Я понял, что это со-вершенно неэффективно. Думаю, про-блема – в советской ментальности. Оценить вклад каждого очень сложно, на этой почве всегда возникает недо-вольство. В конце концов это создает угрозу существованию компании. Как правило, равных партнерских отно-шений в бизнесе не бывает. Исходя из своего опыта могу сказать, что когда ты с кем-то совместно делаешь бизнес, то рано или поздно этот фактор ста-новится тормозом для его развития. Как якорь, он начинает тянуть тебя вниз – замедляется скорость принятия решений», – говорит бизнесмен.Перепробовав в «Спецторге» за пять лет не один вид бизнеса (зернотрей-дерство, производство и торговля водкой), к 2001 г. Андрей Дубровский нашел свою нишу – продажа автозап-частей для импортных грузовиков была определена как главное стратегическое направление компании. К этой мысли бизнесмена подтолкнул личный опыт. Деятельность его компании всегда была тесно связана с грузоперевозками. И «Спецторг» ощущал острый дефицит сервиса для перевозчиков на украин-ском рынке. Просчитав выгоды и риски, заказав маркетинговые исследования и поработав с консультантами, Андрей Дубровский начал сворачивать преды-дущие бизнесы и готовить компанию к перепрофилированию. Тщательная про-работка бизнес-решений – особенность, вытекающая из характера владельца «Спецторга». Он всегда готов потратить деньги на консультантов и исследова-ния ради того, чтобы держать ситуацию под контролем. С точки зрения Андрея Дубровского, эффективность бизнеса прежде всего зависит от удачного выбо-ра объекта инвестирования. «Точность инвестиций, чем бы ты ни занимался, обеспечит высокую прибыль, возмож-ность развивать бизнес, двигаться все время вперед», – отмечает он. Первый магазин запчастей был открыт в Киеве в феврале 2001 г. На старт нового проекта под старым брендом было потрачено около $ 100 тыс.

«Вам знакомо состояние человека, который несется с горы на лыжах? Вот свистит ветер в лицо, и он ни о чем больше не может думать. Он просто обязан, призван думать только о том, как он едет. Если че-ловек будет думать о проблемах, о чем-то другом, то тут же упадет и разобьется. Это и есть состоя-ние потока. И оно должно быть всегда, что бы ты ни делал – ле-тал, нырял, зарабатывал деньги. Я так живу. И это состояние драйва, это классно», – описывает свою жизненную философию владелец и президент группы компаний «Спец-торг» Андрей Дубровский.

ФОТ

О: В

ИКТО

Р ВЕ

ДОМ

ый


КОМПАНИЯ | Группа компаний «СпецторГ»

спутники рОстаПо словам господина Дубровского, начало деятельности обновленного «Спецторга» в 2001 г. первые клиенты помнят до сих пор. Одним из последних бизнесов компании было производство и продажа водки «Брат». К моменту от-крытия первого магазина запчастей на складах «Спецторга» оставалась нерас-проданная водка. И каждый покупатель запчастей получал в подарок бутылку. Маркетинговый ход сработал – менед-жеры среднего звена, которые занима-лись закупками, сделали свои компании клиентами «Спецторга».Уже начальный период работы новой компании показал, что Дубровский сделал верную ставку. Рост продаж в первые годы был сумасшедшим и исчислялся сотнями процентов. Он обеспечивался кредитным финанси-рованием. Андрей Дубровский, как и большинство украинских бизнесменов-первопроходцев, не воспринимал ги-перразвитие как угрозу для бизнеса. Быстрая экспансия, как правило, тре-бует больших финансовых вливаний. Но потребность в кредитных ресурсах при быстром росте существенно опе-режает приносимую прибыль. Тогда предприятие попадает в долги. Экспер-ты утверждают, что норму роста мож-но определить для каждой конкретной компании. Еще одним фактором, спо-собным негативно повлиять на быстро развивающийся бизнес, является че-ловеческий ресурс. В «Спецторге» за короткий срок появляется много но-вых сотрудников, чью компетентность проверить сложно. Компании удалось избежать негативных последствий пе-регрева благодаря тщательному пла-нированию развития и подготовке. На начальном этапе рентабельность со-ставляла сотни процентов, сейчас она в пределах 5 %.Однако быстрый рост без ошибок и по-терь невозможен в принципе. Заплатил свою дань ему и Дубровский. Сначала – когда затеял создание сети сервисных объектов в регионах, а недвижимость и земля неожиданно подорожали. Про-ект пришлось свернуть. Затем – когда пытался организовать производство запчастей в Украине, размещая заказы на местных заводах. По словам пред-принимателя, произведенные на родине запчасти оказались в десятки раз до-роже китайских и турецких. На этом проекте собственник потерял много времени и денег, поскольку вынужден был продавать заказанную продукцию дешевле себестоимости.

В 2002 г. Андрей Дубровский принял решение о создании филиальной сети, и уже к концу года открыл два филиала в Киеве и Луганске. Параллельно фор-мировалась дилерская сеть. Бизнесмен стремился снимать сливки как в опто-вом, так и в розничном сегменте торгов-ли запчастями. Первое место на рынке торговли запчастями для грузовой тех-ники «Спецторг» занял уже в 2003 г.«В настоящее время деятельность моих компаний сосредоточена вокруг грузоперевозок. Понятно, что для перевозчика средство производства – грузовой автомобиль. Мы ими торгу-ем, – рассказывает господин Дубров-ский. – Дальше, естественно, сервис. Он у нас тоже есть. Для этого завозим все необходимые комплектующие и за-пасные части. По сути, через какой-то срок мы меняем старый автомобиль на новый. Следовательно, у нас откры-вается новое направление – комисси-онная торговля б / у автомобилями, их предпродажная подготовка и все, что с этим связано. Кроме того, есть еще экспедиция – загрузка этих самых перевозчиков работой. Есть логисти-ка, т. е. связка морских, авиационных, железнодорожных грузопотоков с автомобильными. Помимо этого, мы развиваем направление складской деятельности, у нас есть таможенный терминал».

«дуБрОвский скрылся за границу…»*Расширяя бизнес, предприниматель пришел к мысли о целесообразности торговли новыми импортными грузо-виками. Это позволило компании убить сразу двух зайцев: получать прибыль от торговли собственно автомобилями и формировать клиентскую базу для сбы-та запчастей. В 2006 г. «Спецторг» стал дилером Renault Trucks, пройдя долгий и дорогой путь к завоеванию доверия производителя. Параллельно господин Дубровский продолжал захватывать ры-нок, вводя новые линейки продукции и развивая сервис (удачным решением стало создание службы бесплатной до-ставки запчастей). Новые направления бизнеса выделялись в отдельные ком-пании, и сейчас Андрей Дубровский – владелец группы, состоящей из 10 ком-паний, с суммарным оборотом свыше $ 70 млн. «Позитивным стратегическим шагом считаю переход «Спецторга» на новые складские площади, что позво-лит наладить современную логистику. На рынке работают три лидера в этом сегменте – Cargo Parts, «Спецторг» и

«Автоимпекс». Конкуренция складыва-ется по-разному, но в основном места на рынке хватает всем», – говорит директор по продажам компании Cargo Parts Ан-дрей Щербань. В 2007 г. иностранный инвестор пред-ложил Дубровскому продать бизнес за $ 10 млн., но получил отказ. «Я не заключил эту сделку из-за явной не-серьезности предложения. С таким мультипликатором никто ничего не продает», – говорит собственник «Спецторга». К 2011-2012 гг. Андрей Дубровский планирует вывести свой бизнес на IPO и рассчитывает, что в ходе размещения капитализация дети-ща превысит $ 250 млн. Активную под-готовку к размещению на Alternative Invest Markets Лондонской фондовой биржи 20-25 %-го пакета предприни-матель начнет в следующем году. «Вы-ходом в свет» он преследует три цели. Первая – получить дешевые деньги на развитие. Вторая – определить ре-альную стоимость своего бизнеса. И третья – создать канал для цивили-зованного выхода из него. «Если ты вышел на биржу, значит, уже прошел все необходимые процедуры, включая аудит. Для серьезных инвесторов, тех же фондов, это некий сигнал о качестве актива, сигнал, что с ним можно иметь дело, – говорит Дубровский. – После того как ты провел размещение, нужно в течение минимум двух-трех лет ра-ботать еще активнее, чтобы превзойти ожидания рынка. Тогда стоимость ак-ций растет, они становятся суперлик-видными, и собственник может выйти из бизнеса на пике роста. Я уверен, что после IPO мне будет намного легче раз-вивать бизнес».

*А. С. Пушкин

ФОТ

О: S

cAnI

A


Группа компаний «СпецторГ» | КОМПАНИЯ

дОрОгОй секОнд-хэндЗалог стабильности своего бизнеса Андрей Дубровский видит в структу-ре рынка грузовых перевозок Украи-ны. «Что нам досталось в наследство от Союза? Техника, которая жжет 50 л на 100 км. При нынешней стоимости дизтоплива кто рискнет на ней ездить? Люди переходят на другие машины. В структуре закупок грузовиков только около 20 % составляют новые машины, остальное – бывшие в употреблении. Именно на обслуживание парка нено-вых грузовиков ориентирован бизнес Дубровского. По его прогнозам, про-дажа запчастей ремонтным подразде-лениям крупных предприятий имеет большое будущее, особенно после того, как таможня взялась за «черных» им-портеров. Сегмент б / у грузовиков, по мнению господина Дубровского, в бли-жайшее время будет расширен за счет замены МАЗов и КамАЗов советского производства неновой импортной тех-никой. Соответственно возрастет спрос на запчасти для импортируемых ма-шин. «Парк настолько устарел, – гово-рит владелец «Спецторга», – что потен-

циал рынка громадный. На сегодня из общего количества транспорта, кото-рый используется в Украине, включая полуприцепы, менее 10 % соответству-ет нормам европейского требования по экологии. То есть 90 % подлежит за-мене. Поэтому мы считаем, что рынок огромен. Конкуренцию на нем сейчас обеспечивают отечественные компа-нии, польский, чешский, российский бизнес. Крупные западные компании к нам еще присматриваются. Я полагаю также, что произойдет смещение в сто-рону азиатской техники, в частности китайской».Как серьезный риск для своего бизне-са Андрей Дубровский рассматривает отсутствие протекционистской поли-тики власти по отношению к собствен-ным перевозчикам. Действительно, многие направления, в том числе и транзитные, уже находятся в руках зарубежных перевозчиков. Если эта

тенденция получит развитие, местным компаниям просто незачем будет по-купать технику.

миллиОны в деталяхОгромную потребность в трудовых ре-сурсах компании господина Дубровско-го восполняют собственными силами. В ГК «Спецторг» имеется HR-департамент с годовым бюджетом свыше $ 250 тыс. В его задачи входит поиск и подготовка персонала, проведение ежегодной атте-стации, различных тренингов и семина-ров, а также организация корпоративных мероприятий. Что касается менеджеров высшего звена, то их предпочитают вы-ращивать в недрах «Спецторга». Хотя на отдельные позиции привлекают топов со стороны. В компании на лидерские позиции владелец подбирает людей «по принципу идентичности» (определение господина Дубровского). «Это не кри-терий преданности мне, это критерий эффективности и соответствия моему проекту», – говорит бизнесмен.Стиль управления Андрея Дубров-ского довольно жесткий. «Я считаю, что постоянно контролировать топ-

менеджеров незачем – профессиона-лам следует доверять, – говорит биз-несмен. – Мне важен результат». Если итог работы управленца не устраивает собственника, он меняет сотрудника.Конкуренты также прочувствовали на себе жесткий стиль г-на Дубровского. Они утверждают, что «Спецторг» не же-лает переводить отношения с маленьки-ми игроками в плоскость партнерских отношений. «Например, они отказались от посреднических услуг и предпочита-ют работать со своими клиентами напря-мую», – сообщил представитель одной из небольших компаний.Помимо «Спецторга» у Дубровского есть и другие бизнес-интересы. Уже два года он занимается земельным девелоп-ментом. И утверждает, что это направ-ление гораздо прибыльнее, чем бизнес «Спецторга». Хобби предпринимателя полностью отражает его беспокойную натуру. Он любит путешествовать, охотиться, за-нимается дайвингом, пилотирует вер-толет. В каждое из этих занятий он погружается с отрешенностью горно-лыжника. Он так живет.

Дубровский планирует вывести

свой бизнес на IPO и рассчитывает,

что в хоДе размещения капитализация

Детища превысит $ 250 млн.

ФОТ

О: В

ИКТО

Р ВЕ

ДОМ

ый


ФИНАНСЫ | События и тенденции

Ситуация на фондовых биржах продолжает ухудшаться: не-резиденты по всему миру со-кращают свое присутствие на развивающихся рынках с не-

стабильной экономической и поли-тической ситуацией. Отток средств из фондов, инвестирующих в облигации и акции стран emerging markets, в июне-августе достиг максимального показа-теля с 1995 г. По данным EPFR Global, этим летом отток средств составил $29,5 млрд. Такая ситуация обусловле-на опасениями относительно замедле-ния роста глобальной экономики и со-стояния мировой банковской системы. Что в последнее время усилило нега-тивное воздействие на рынки emerging markets, которые уже ослабели из-за падения цен на сырье, инфляционного давления, укрепления доллара и гео-политической нестабильности. В минувший понедельник нерезиденты вывели $1 млрд. из фондов инвестиций в emerging markets, что является одним из самых значительных дневных пока-зателей с 1995 г. Для сравнения: за всю позапрошлую неделю отток составил $1,6 млрд.Очевидно, что в связи с высокой ин-фляцией, замедлением роста бюджет-ных доходов и перманентным полити-ческим кризисом Украина находится в начале списка стран, из которых деньги выводятся в первую очередь. Крупные инвесторы избавляются не только от

коммерческого долга, но и от евроо-блигаций Минфина и ОВГЗ. На Франк-фуртской бирже украинские долги тор-гуются на уровне мусорных бумаг по ряду причин. В частности, из-за того, что темпы наполнения госбюджета (источник платежа по облигациям) чрезвычайно низкие, обещанная пра-вительством большая приватизация так и не началась, а рефинансировать внешние обязательства Украины ввиду неблагоприятной конъюнктуры Мин-фин не в состоянии. За крупными инвесторами следу-ют мелкие ИК, которые сбрасывают украинские корпоративные обяза-тельства и акции, фиксируя прибыль. Нервозность на рынке усиливается также из-за решения минфина США национализировать ипотечные ком-пании Fannie Mae и Freddie Mac. Ведь вмешательство государства подрывает веру инвесторов в то, что американ-ские банки смогут сами справиться с кризисом ликвидности.Не секрет, что акции банков и прочих финансовых структур первыми чув-ствуют катаклизмы и первыми стоят в очереди «на слив».Массовый выход нерезидентов из кор-поративных бумаг США чреват резким ростом предложения доллара с соот-ветствующей реакцией на его избыток планетарным форексом – падением курса американской валюты и новым скачком цен на нефть. В Украине пока де-факто сохраняется жесткая привязка гривни к курсу дол-лара, поэтому инвесторы не желают задерживаться на рынке. Их поведе-ние ведет к стремительному падению индекса ПФТС. Данные технического анализа показателей движения рынка, проведенные брокером «Вега-Трейд», свидетельствуют: если этот индекс опу-стится до 350 п., рынок ляжет в так называемый боковой дрейф. То есть короткие всплески активности будут

сменяться спадами, а средняя стои-мость бумаг останется неизменной. В такой ситуации количество предъ-являемых к погашению бумаг ПИФов будет стремительно увеличиваться и большинство КУА просто не смогут выполнить обязательства перед ин-весторами. По информации «ЧП», эта проблема активно изучается в ГКЦБФР и комиссионеры отрабатывают вари-анты введения внешнего управления для КУА, допустивших проседание стоимости чистых активов ниже 70% номинала. Наибольшему риску про-вала подвержены компании, форми-ровавшие портфель в 2007 г.Член ГКЦБФР Сергей Бирюк под-твердил возможность применения внешнего управления к КУА. «Учи-тывая, что происходит сейчас с индек-сом ПФТС, все возможно», – заявил он. Продажи на рынке стимулируются излишним оптимизмом фондовиков, вышедших на рынок в 2007 г. Наде-ясь на его продолжительный рост, ИК много инвестировали в раскрутку, на-бирали кредиты. Однако глобальный кризис привел к тому, что котировки начали падать. И тогда многим ин-весткомпаниям стало недоставать ресурсов для поддержания текущей деятельности – на выплату зарплаты, аренду офисов, на погашение креди-тов, взятых под залог недвижимости и направленных на покупку ценных бумаг на рынке, и т. п. Из-за этого фондовикам приходится продавать самые ликвидные бумаги – «Райф-файзен Банка Аваль», «Азовстали», Алчевского меткомбината, ММК им. Ильича и многих других компаний. При этом важно отметить, что КУА уже не могут проводить технические сделки для надувания стоимости чистых активов через их переоцен-ку. Стремительный отток из фондов средств вкладчиков делает такие опе-рации слишком рискованными.

мелкие КУАдвижутся к банкротству

Количество предъявляе-мых к пога-шению бумаг ПИФов будет стремитель-но увели-чиваться и большинство КУА просто не смогут выполнить обязатель-ства перед инвесторами

Александр Дубинский

ФОТ

О: S

xc.h

U


ФИНАНСЫ | банковСкие инСтрументы

Карты высшего уровня – American Express Centurion, Diners Club Carte Blanche, Visa Infinite и MasterCard World Signia – появились в мире в конце 1990-х годов. Привилегирован-

ных «золотых» и «платиновых» карт к тому времени было выпущено так много, что они давно перестали быть эксклюзивом. В Украи-ну «элитный пластик» попал совсем недавно. Первые Visa Infinite появились у нас в 2005 г., American Express Centurion и MasterCard World Signia – годом позже (Diners Club отечествен-ные банки пока не выпускают). Сколько их с того времени было эмитировано отечествен-ными банками, неизвестно. Платежные си-

стемы таких данных не предоставляют, так как этого не по-зволяют правила ко-тирования их акций на фондовых биржах (MasterCard провела IPO в 2006 г., а Visa этой весной провела рекордное для США размещение – почти на $ 18 млрд.). Сами же банкиры отвечают на такой вопрос, мяг-ко говоря, неохотно (по совершенно непо-нятным причинам).Однако можно с уве-ренностью утверж-дать, что таких карт в Украине совсем не-много, а некоторых вообще единицы. К примеру, крупнейшее отечествен ное фин-

Андрей Жуматий

Бизнесмен Павел N занимается IT-деве лоп-мен том девять лет. Этой весной его компа-ния выиграла тендер одного из британских операторов грузоперевозок на разработку программного обеспечения. Однако в Лон-доне, куда Павел вылетел для подписания контракта, с ним произошел курьез. Как раз тогда на пятом терминале аэропорта Heathrow отказала система распределения багажа. Прождав свои чемоданы более полу-тора часов, он отправился в отель налегке. Через две недели уже в Киеве бизнесмен по-лучил чек от страховой компании на € 2 тыс. Он был приятно удивлен, поскольку от поте-ри багажа не страховался и поэтому никаких требований никому не предъявлял. Как вы-яснилось, это сделал консьерж отеля, в раз-говоре с которым Павел обмолвился о форс-мажоре, а страховку оформил банк. Эти бесплатные привилегии были оказаны ему как обладателю «черной» карты American Express Centurion. Впрочем, бесплатными они являются лишь относительно, так как ежегодное обслуживание такого пластика обходится более чем в $ 1 тыс.

ПлАТИТЬ «ПО-ЧЕРнОмУ»

Ежегодно украинские миллионеры платят банкам тысячи долларов за элитные карточные продукты. Даже если они ими не пользуются.


банковСкие инСтрументы | ФИНАНСЫ

учреждение – ПриватБанк выпустил 16535 MasterCard World Sig nia и только 553 Visa Infinite. «Наш банк оформил 66 карт Visa Infinite и семь AmEx Centurion», – рассказы-вает «ЧП» директор департамента розничного банкинга Укргазбанка Антон Косторничен-ко.Всего же в Украине «черным» пластиком за-нимаются не более пяти-семи банков. Кро-ме двух названных, «Надра», «ОТР Банк», «Родовід Банк», УкрСиббанк и несколько других. Обслуживание такого пластика сто-ит от $ 500 до $ 3 тыс. в год. Имеет ли смысл платить такие деньги?Перечни услуг, предоставляемых в рамках программ обслуживания «черных», «золо-тых» и «платиновых» карт премиум-класса, практически не отличаются. Это всевозмож-ные страховки, консьерж-сервис, круглосу-точное обслуживание, скидки на оплату услуг отелей, бесплатное бронирование автомоби-лей, членство во многих VIP-клубах и пр. И все же некоторые отличия есть. К примеру, владельцы «платиновой» American Express не могут пользоваться такими доступны-ми для держателей Centurion услугами, как международная программа VIP-покупок. Она позволяет продлить часы работы мага-зинов или бесплатно попасть в любой из 450 VIP-залов ожидания в аэропортах по всему миру (программа Priority Pass). Кроме того, если оформлять AmEx, предположим, в банке «Надра», то условия страхования в рамках Centurion и «платины» будут существенно отличаться. Так, страховое покрытие по ме-дицинскому полису по карте Centurion со-ставляет € 6,5 млн., а по Platinum – € 2,6 млн. Хотя и стоит Centurion в 2,5 раза больше, чем «платина», – $ 1 тыс. и $ 400 в год соответ-ственно.Характерно и то, что различия, введенные платежными системами, могут усугублять-ся банками, которые эмитируют такие кар-ты. Владельцы выпущенных ПриватБанком Visa Infinite или World Signia могут звонить напрямую председателю правления банка, тогда как остальные клиенты этого делать не вправе. А если обладатель элитной карты решит посетить финучреждение лично, его обслужат в специальном VIP-центре или VIP-зале. «Такой клиент может воспользоваться также офисами банка и его банков-партнеров в Москве, Риге, Тбилиси и на Кипре для про-ведения личных встреч и переговоров. В случае необходимости может обратиться в банк за секьюрити-сервисом (поддержка со стороны службы безопасности в экстренных случаях)», – говорит заместитель руководи-теля бизнеса обслуживания индивидуальных VIP-клиентов ПриватБанка Алексей Шабан. В Укргазбанке владельцам «черного» пласти-ка предлагают также дополнительные 5 % на остаток по счету, а в «Родовід Банке» они мо-гут воспользоваться Family Office (эта услуга предоставляется в рамках Private banking и

предполагает, что банк принимает на себя обязательства по обеспечению финансовых платежей и расчетов, связанных с жизнью клиента и его семьи).Элитные карты финансисты не рекламируют, поскольку это не массовый продукт. Зачастую клиенту приходится терпеливо дожидаться приглашения банка, которое может посту-пить, только если тот покажется ему благо-надежным и будет соответствовать ряду вы-двигаемых этим финучреждением условий. Требования платежных систем в этом случае имеют рекомендательный характер. Напри-мер, система MasterCard нацеливает банки-ров на то, чтобы они предлагали World Signia клиентам с уровнем годового дохода не менее € 300 тыс., но он, как правило, занижается. И

все же элитную карту может позволить себе далеко не каждый. «Чтобы стать держателем карты АмЕх Centurion, клиент должен обслу-живаться в банке более года, иметь годовой доход в размере не менее $ 150 тыс., а также определенный социальный статус», – пере-числяет критерии отбора кандидатов эксперт по карточным продуктам «ОТР Банка» Анна Бородийчук. А для того чтобы оформить ту же карту в банке «Надра», нужно разместить сумму обеспечения в размере $ 75 тыс.По словам финансистов, элитный пластик ин-тересен прежде всего тем, кто часто бывает за рубежом. В основном это топ-менеджеры компаний, владельцы бизнеса, народные де-путаты. «Держатели таких карт – это те не-многие граждане, которые регулярно бывают за границей. Там потребительские свойства этих карт проявляются гораздо ярче», – рас-сказывает директор Украинской межбанков-ской ассоциации членов платежных систем «ЕМА» Александр Карпов.Есть также небольшая категория состоятель-ных людей, которые готовы тратиться на со-держание «черной» карты исключительно для самоутверждения. «Ими движет стремление повысить свой статус в глазах окружающих. Всех клиентов такого уровня я знаю лично и каждому задавал вопрос: зачем она тебе, если ты ею практически не пользуешься? Один мне минут пять приводил различные виртуальные доводы, а в конце сказал: «Это круто!», – рас-сказал «ЧП» топ-менеджер одного банка.Однако подчеркнуть свой статус картой клас-са Visa Infinite в Украине непросто. Во всяком случае, пока. По достоинству оценить такого клиента могут разве что в банке или в другой

финансовой структуре, поскольку культура восприятия пластиковых карт у нас еще не развита. «Сегодня в Украине немногие зна-ют, как именно выглядят MasterCard Gold, Platinum или World Signia. Разве что дорогие бутики. Да и то их единицы. Статус определя-ют, скорее, по дорогим часам или по костюму, а не по карте», – говорит менеджер по раз-витию бизнеса MasterCard Europe в Украи-не Анна Потапенко. Причем это касается не только тех, кто принимает карту к оплате, но и самих банкиров. Так как те обязательства в виде услуг, которые банк берет на себя при выдаче элитной карты, у некоторых пропи-саны лишь на бумаге. «У меня есть опыт вла-дения «платиновой» картой одного из банков первой пятерки. После того как мне полтора

часа пришлось ждать аудиенции руководства департамента, который мне ее выдал, я карту закрыл и с банком больше не общаюсь. Этот случай не единственный. И стоило мне это «счастье» $ 300 в год», – делится впечатле-ниями о VIP-обслуживании по-украински директор «ЕМА».В Европе, где «черные» карты появились лет десять назад, интерес к ним постепенно ути-хает. В Украине и России их престижу пока ничего не угрожает. По крайней мере, до тех пор, пока это будет «круто». Хотя и не всегда выгодно.Вот пример эксклюзивного предложения для держателей Visa Infinite. За $ 20 тыс. мож-но провести уик-энд вдвоем на Бермудских островах в знаменитом отеле Eblow Beach. С «бесплатными» арендой автомобиля, шам-панским, ужином в номер и массажем в спа-салоне. Для простого смертного тот же ассор-тимент будет стоить чуть меньше $ 3 тыс.

в мире четыре широко известные карты высшего уровня. три

из них черного цвета – AmerIcAn exPress centurIOn, DIners club

cArte blAnche, VIsA InfInIte. только mAstercArD WOrlD sIgnIA

оформлена в темно-синем цвете с большим полукруглым ри-

сунком земного шара


ФИНАНСЫ | управление риСками

Сельскохозяйственное про-изводство – это всегда по-вышенный риск, связанный, в частности, с погодными условиями, колебанием

урожайности и цен на продукцию, а также с возможными противо-правными действиями третьих лиц. Проблема потери урожая сто-ит перед каждым аграрием. Так, зимой 2002 / 2003 г. в Украине вы-мерзло практически 99 % озимых, а в 2006-м от непогоды пострадало лишь 8 % засеянных площадей. В этом году, как ожидается, урожай зерновых превысит 40,4 млн. т, однако убытки из-за затягивания

сроков жатвы могут составить 5-7 млрд. грн. При этом доля за-страхованных посевов зерновых, по оценкам экспертов, составила лишь 3 % всех занятых под ними площадей.

гОспОддержка не для всехВ 2007 г. Министерство аграрной политики разработало Государ-ственную целевую программу раз-вития украинского села на период до 2015 г. Она предусматривает не только усовершенствование зако-нодательной базы по вопросам страхования, но и создание специ-альных пулов страховщиков, кото-

р ы е д о л ж -

ны взять на себя сель-

скохозяйствен-ные риски. Усилить

этот сегмент страхо-вания решили после

засухи 2007 г. Тогда, по словам президента Лиги

страховых организаций Укра-ины (ЛСОУ) Александра Филоню-ка, было застраховано только 2 % посевов зерновых. В тот период уровень выплат некоторых СК до-стиг 100 %, что и послужило при-чиной создания специализирован-ных объединений страховщиков. «Учитывая специфику аграрного сектора, мы предлагаем создать пул, в который войдут компании, специализирующиеся на страхова-нии аграрных рисков. Но право ра-ботать с такими рисками должны иметь только платежеспособные, ликвидные компании, которые га-рантируют выполнение своих обя-зательств. При этом создание пула

не ограничивает участие в нем компаний. Каждая из них сможет получить право работать с этим видом страхования, – говорит господин Филонюк. – Возможно, будет создан также фонд гаранти-рования защиты потерпевших».Кроме того, министерство пла-нирует создание Национального агентства государственной под-держки страхования в аграрном секторе. Впрочем, рассчитывать на большие субсидии аграрии не мо-гут, так как до 2015 г. это агентство сможет инвестировать в данный сегмент лишь 65 млн. грн. Из них в следующем году – только 5 млн. грн. И все же государство намере-но поддерживать страхование в сельском хозяйстве путем компен-сации страховых платежей пред-принимателям. В соответствии с Законом «О государственной поддержке сельского хозяйства» затраты на страхование аграрных рисков могут быть компенсиро-ваны в размере 50 % страхового платежа, но не более 2,5 % выплат за счет госбюджета. Впрочем,

«Июльские события в Западной Украине стали на-стоящим испытанием для сельхозпроизводителей. По предварительным оценкам, убытки от потери урожая из-за паводка превысят 400 млн. грн. Хуже всего то, что доля застрахованных посевов в этом регионе была очень небольшой, так как у фермеров нет доверия ни к страховщикам, ни к государству, которое должно вы-плачивать компенсации, но делает это далеко не всег-да», – рассказал «ЧП» сотрудник одной из страховых компаний.

р ы е д о л ж -

ны взять на себя сель-

скохозяйствен-ные риски. Усилить

этот сегмент страхо-вания решили после

засухи 2007 г. Тогда, по словам президента Лиги

не ограничивает участие в нем компаний. Каждая из них сможет получить право работать с этим видом страхования, – говорит господин Филонюк. – Возможно, будет создан также фонд гаранти-рования защиты потерпевших».Кроме того, министерство пла-нирует создание Национального агентства государственной под-держки страхования в аграрном

стоящим испытанием для сельхозпроизводителей. По предварительным оценкам, убытки от потери урожая

млн. грн. Хуже всего то, что доля застрахованных посевов в этом регионе была очень небольшой, так как у фермеров нет доверия ни к страховщикам, ни к государству, которое должно вы-плачивать компенсации, но делает это далеко не всег-

– рассказал «ЧП» сотрудник одной из страховых

нЕУРОЖАй Доля застрахованных посевов в следую-щем году увеличится вдвое при условии активных действий со стороны прави-тельства.

на полисы

Александра Ермолова


управление риСками | ФИНАНСЫ

возмещение можно будет полу-чить лишь в случае приобретения фермером комплексного полиса, т. е. если он застрахует все риски, которые могут привести к гибели урожая. По словам заместителя на-чальника управления страхования

сельскохозяйствен-ных рисков НАСК «Оранта» Алексан-дра Мухи, среди про-

грамм, подпадающих под субсидии государ-

ства, – мультирисковое страхование посевов на пе-

риод перезимовки, комплексное страхование будущего урожая на период весна-лето и добровольное страхование сельхозкультур и жи-вотных. Исходя из этого на такую господдержку для удешевления страховых платежей до 2015 г. из госбюджета будет направлено 2,9 млрд. грн. В текущем году, по прогнозам чиновников, фермеры должны получить компенсации на сумму 200 млн. грн., а в следую-щем – 300 млн. грн.

недОверие уменьшаетсяОднако, несмотря на господдерж-ку, застраховать свои риски могут далеко не все фермеры. По дан-ным участников рынка, в 2007 г. были застрахованы посевы на 903,68 тыс. га. Фермерские хо-зяйства заключили 1972 догово-ра страхования на общую сумму 588,54 млн. грн. На один договор приходилось примерно 450-500 га. Согласно данным ЛСОУ, в 2005 г. одна СК страховала в среднем по-севы на 13,95 тыс. га, в 2006-м – на 18,056 тыс. га, в 2007-м – на 38,035 тыс. га. При этом средняя страховая сумма увеличилась с 12,116 млн. грн. в 2005 г. до 41,942 млн. грн. в 2007-м.Лицензии на страхование сель-скохозяйственных рисков имеют более 180 страховых компаний. По данным Лиги, лидерами в этом сек-торе являются НАСК «Оранта», СГ «ТАС», «Кредо-Классик», «Аска», «АСКО-Донбасс-Северный», «Эталон», «Вексель», «Провідна», «Галактика», «Днiпро», «Спектр», «Оранта Січ», «Країна». Они скон-центрировали около 70 % рынка агрострахования. «На сегодня декларируют работу с сельскохо-зяйственными рисками около 30 компаний, но реально этим зани-маются не более 10. Сегодня любая СК, имеющая нужную лицензию,

может объявить, что будет пере-страховывать эти риски. Но если у компании нет договоренности с зарубежными или российскими перестраховщиками, она не возь-мет на себя такую ответствен-ность, потому что это огромные суммы», – утверждает замести-тель председателя правления СК «Кредо-Классик» Виктор Луцук.Страховая сумма при страховании посевов, как правило, определя-ется в пределах стоимости затрат на посев и выращивание опреде-ленной культуры. Стоимость стра-хования многолетних насаждений рассчитывается исходя из их ба-лансовой стоимости по данным бухгалтерского учета фермера. А при страховании сельхозкультур страховая сумма определяется в пределах стоимости ожидаемого урожая на основании средней уро-жайности с 1 га в данном регионе. Кроме того, тарифы на страхова-ние урожая зависят от природных условий в регионе, результатов осмотра полей и состояния всхо-дов, степени подверженности рискам отдельных культур и ве-личины франшизы. «Компании, стабильно занимающиеся сель-хозстрахованием, ежегодно пере-сматривают тарифы и франшизы с учетом прошлогодних рисков и убыточности из-за неблагоприят-ных погодных условий. Например, в этом году тарифы для южных областей Украины несколько по-вышены, так как в прошлом году там была страшная засуха», – объ-ясняет Александр Муха.По словам страховщиков, участ-ники аграрного рынка не спешат страховать свои риски, поскольку мало верят в возможность получе-ния господдержки. Согласно дан-ным Минагрополитики, в 2006 г. правительство выделило на ком-пенсацию по страховкам 11,7 млн. грн., тогда как сельхозпредприятия заявили к компенсации 12,5 млн. грн. При этом возмещение стра-хователи получили на 10 млн. грн. Недофинансирование из госбюд-жета составило почти 20 %, т. е. субсидии не получило каждое пя-тое предприятие. Аграрии говорят, что это подрывает доверие к про-грамме субсидирования страховых премий. Кроме того, по их словам, не у всех есть свободные деньги, которые можно потратить на стра-хование», – говорит глава правле-ния СГ «ТАС» Дмитрий Грицута.

Тем не менее участники рынка рассчитывают на дальнейшую поддержку государства. «Этой зимой в наших дирекциях вы-страивались очереди из желаю-щих застраховаться. А все потому, что наблюдалась четкая позиция государства – правительство на-звало конкретные суммы на ком-пенсацию и выделяло дотации на посевы с условием, что они будут застрахованы», – говорит Алек-сандр Муха.После снятия моратория на про-дажу земли сельхозназначения участники страхового рынка пред-видят активный приход в Украину иностранных инвесторов, для ко-торых страхование посевов и уро-жая является обязательным.Аграрии тоже считают, что с усо-вершенствованием системы де-нежных компенсаций из госбюд-жета на приобретение страховки доля застрахованного урожая значительно возрастет. «Объем застрахованных посевов должен увеличиться, так как фермеры на-деются получить от государства компенсацию. Уже сегодня многие банки кредитуют сельхозпроизво-дителей, а в дальнейшем их ста-нет еще больше. Поэтому, чтобы получить у них финансирование, аграрии должны будут страхо-вать урожай», – уверен директор трейдерской компании «Валары» Юрий Гордейчук. «Производите-ли сельхозпродукции неохотно страхуют посевы, поскольку стра-ховщики возмещают очень мало

рисков. Так было в 2003 г., когда в Украине вымерзли практически все озимые. А если, например, страховщик обанкротится, то за возмещение вообще никто не от-вечает», – говорит директор ком-пании «Интерагроинвест» Петр Петрук.По прогнозам участников рынка, в следующем году доля застрахо-ванных посевов и сельскохозяй-ственных животных увеличится как минимум вдвое при условии соответствующих активных дей-ствий правительства. «Пока го-сударство не выстроит четкую экономическую процедуру и моти-вацию страхования сельхозпроиз-водителей, в этом сегменте ничего не изменится. Надо сделать более прозрачным механизм получения компенсации, так как он очень за-бюрократизирован», – считает ге-неральный директор СК «Вексель» Василий Фурман.

Чего не надо боятьсяСтраховщики страхуют посевы озимых и яровых зерновых, зернобобо-вых, технических, овощных, бахчевых, многолетние плодово-ягодные насаждения, технические, лесозащитные и другие многолетние древесно-кустарниковые насаждения, виноградники, питомники, цве-точные культуры. Есть возможность застраховать также риски ожи-даемого урожая или многолетних насаждений. Страхуемыми рисками являются стихийные бедствия: пожар, в том числе вследствие поджога, удар молнии, буря, ураган и смерч, сель, лавина, наводнение, град, ливень и продолжительные дожди, заморозки, гололедица, засуха, в том числе зимняя, обезвоживание на землях, которые подлежат при-нудительному орошению, землетрясение. Растения также страхуют от развития болезней, размножения присущих для Украины вредителей. Кроме того, страхованию подлежат противоправные действия третьих лиц – кражи, хулиганские действия в отношении растениеводческих насаждений, разрушение теплиц, парников, оранжерей и т. д. Компании страхуют также весь крупный рогатый скот, коней, овец, ослов, мулов, свиней, птиц, меховых зверей, пчелиные семьи, декоративных и домаш-них животных.Наиболее распространенным в Украине является страхование от одного или нескольких рисков. Как правило, наиболее распространенным яв-ляется град. Его легко определить, однако не всегда можно рассчитать сумму убытков – для этого посевы нужно исследовать до сбора урожая.

возмещение можно будет получить лишь в случае приобретения фермером комплексного полиса, т. е. если он застрахует все риски, которые могут привести к гибели урожая. По словам заместителя начальника управления страхования

грамм, подпадающих под субсидии государ

ства,страхование посевов на пе

риод перезимовки, комплексное страхование будущего урожая на период весна-лето и добровольное страхование сельхозкультур и животных. Исходя из этого на такую господдержку для удешевления страховых платежей до 2015из госбюджета будет направлено 2,9 млрд. грн. В текущем году, по прогнозам чиновников, фермеры должны получить компенсации на сумму 200 млн. грн., а в следующем – 300 млн. грн.

недОверие уменьшаетсяОднако, несмотря на господдержку, застраховать свои риски могут далеко не все фермеры. По данным участников рынка, в 2007были застрахованы посевы на 903,68 тыс. га. Фермерские хозяйства заключили 1972 договора страхования на общую сумму 588,54 млн. грн. На один договор приходилось примерно 450Согласно данным ЛСОУ, в 2005одна СК страховала в среднем посевы на 13,95на 18,056 тыс. га, в 200738,035 тыс. га. При этом средняя страховая сумма увеличилась с 12,116 млн. грн. в 2005


ФИНАНСЫ | мнение экСперта

Отечественный рынок ценных бумаг переживает не лучшие времена. Украина является ми-ровым лидером как по их росту, так и падению. В 2007 г. наш

рынок рекордно вырос на 135 %, за-няв второе место после Китая. А в этом году он лидирует по темпам падения. С наивысшей точки в январе рынок сни-зился более чем вдвое.Эксперты выделяют несколько основ-ных причин такой ситуации. Во-первых, мировой финансовый кризис, начавшийся год назад в США и пере-бросившийся на все рынки мира, при-вел к подорожанию финансовых ре-сурсов и, следовательно, к продажам ценных бумаг украинских эмитентов с целью получения денежных средств. Во-вторых, отечественный рынок па-дает вслед за соседними рынками, по-скольку наша экономика – уже часть глобальной. Третья причина – бегство инвесторов-нерезидентов, доля кото-рых оценивается в 60-85 % украинско-го фондового рынка. Это происходит из-за утраты доверия к нему, так как, по логике иностранцев, «если в Аме-рике и Европе проблемы, то в Украине они должны быть тем более». Наконец, четвертый фактор – геополитический. В последнее время о нем говорят мно-гие эксперты.А теперь несколько слов о каждой из этих причин. Подорожание финансо-вых ресурсов на внешних рынках было незначительным по сравнению с доход-ностью на украинском. И пока рынок рос, подорожание заемных средств не могло быть аргументом для принятия решения о продаже ценных бумаг и вы-хода с нашего рынка. Со второй причи-ной можно частично согласиться, ибо незначительная корреляция между не-которыми рынками все же существует. Однако она не всегда пропорциональна нашему рынку – мы падаем быстрее, а поднимаемся с запаздыванием. Тре-тий фактор является, на мой взгляд, наиболее весомым – доля инвесторов-нерезидентов на украинском рынке действительно значительна. Поэтому их исход оказывает на рынок наи-большее влияние. Влияние четвертой причины со временем уменьшиться – все просто привыкнут. Но инвесторы-нерезиденты всегда будут учитывать геополитическую обстановку в рисках как требование дополнительной пре-мии к доходности рынка.Ко всему изложенному можно доба-вить и внутриполитическое противо-стояние, и уход спекулянтов на сырье-вые рынки, и даже ослабление доллара. Все это, по мнению экспертов, тоже

Своими

Как повысить ликвидность рынка ценных бумаг.

руками


мнение экСперта | ФИНАНСЫ

толкает рынок вниз. Сейчас сырьевые рынки корректируются вниз, а доллар начал расти. Усугубилось лишь вну-триполитическое противостояние, на которое и списывают падение рынка ценных бумаг.Следует подчеркнуть, что среди при-чин, которыми эксперты объясняют нынешнюю ситуацию, нет таких, ко-торые связаны с макроэкономической ситуацией в Украине или с положени-ем отдельных эмитентов. Наша эко-номика растет быстрее, чем в разви-тых странах, финансовые показатели компаний улучшаются. Например, в этом году чистый доход Алчевского меткомбината увеличился на 111 %, Мариупольского меткомбината им. Ильича – на 51 %, «Центрэнерго» – на 40,6 %, «Днепрэнерго» – на 37,7 %, Полтавского ГОКа – на 64 %, «Укрнеф-ти» – на 42,5 %, автозавода «Богдан» – на 140 %. А фондовый рынок падает. С фундаментальной точки зрения это противоестественно.С начала года до 1 сентября индекс ПФТС снизился на 54,6 %, индекс РТС – на 27,2 %, Dow Jones – на 13 %, S&P-500 – на 12,6 %.Возникает вопрос: почему наш рынок ценных бумаг оказался намного чув-ствительней других рынков?Одна из главных причин, безуслов-но, – внешнее влияние из-за неу-стойчивого поведения инвесторов-нерезидентов, их нервозности в связи с названными причинами. Но гораздо важнее, на мой взгляд, низкая лик-видность отечественного фондового рынка, которая была даже на пике развития в 2007 г. Связано это с низ-ким уровнем присутствия среди ин-весторов населения и неразвитостью отечественных институциональных инвесторов. Считаю, что повысить ликвидность рынка ценных бумаг в Украине можно путем вовлечения населения в институты совместного инвестирования (ИСИ) и непосред-ственного участия в рынке ценных бумаг через посредничество его про-фучастников. На практике это форма брокерского обслуживания населе-ния и ИСИ.Некоторые банки уже внедрили такую систему обслуживания. Ее идеология лежит в плоскости приближения рын-ка ценных бумаг к конкретному инди-видууму, который пользуется услуга-ми банка, где помимо классического депозита ему предлагается дополни-тельный набор инструментов для ин-вестирования. Компании по управле-нию активами (КУА) в партнерстве с банком по этой программе продают

свои ценные бумаги (инвестиционные сертификаты или акции корпоратив-ных фондов). По такой схеме сотруд-ничают, например, «Миллениум эссет менеджмент», «Аврора», «Ринако», «Менеджмент сервис» и др. Часть при-влеченных таким образом средств на-селения КУА обязаны инвестировать на фондовом рынке. Таким образом, создается спрос на ценные бумаги, что повышает ликвидность этого рынка. Большинство экспертов рекомендуют именно сейчас, когда рынок близок к дну, инвестировать в обесценившее-ся бумаги, так как за падением всегда следует подъем.Трудности в повышении ликвидно-сти рынка ценных бумаг посредством привлечения на него широких слоев населения, как ни странно, имеют субъективные причины. В частно-сти, отсутствие информации о воз-можностях этого рынка и о его су-ществовании вообще. Именно это, на мой взгляд, является определяющим,

а не законодательные ограничения для физлиц на проведение операций с ценными бумагами без лицензи-рованного торговца ими и не отсут-ствие у человека возможности непо-средственно участвовать в торгах на бирже.Поэтому ценность партнерских про-грамм КУА и банков по вовлечению населения в рынок ценных бумаг – еще и в просветительской составляющей, когда консультант постепенно форми-рует у клиента потребность использо-вать альтернативу для вложения сво-их средств. А то, что это происходит в банке, вызывает у людей больше дове-рия. Я сталкиваюсь с этим ежедневно и вижу положительный результат.Таким образом, считаю, что альтер-нативой движущей силе украинского рынка ценных бумаг, которой до не-давнего времени были нерезиденты-инвесторы, в ближайшей перспекти-ве могут стать наши граждане. Это будет и толкать рынок вверх, и обе-регать от резкого и глубокого паде-ния в будущем.

Юрий Каменецкий, директор инвестиционного департамента Укргазбанка

ПОЧЕмУнаш рынок

ценных бумаг

оказался намного

чувствительней Других


ФИНАНСЫ | конъюнктура

дурные деньгиО причинах ипотечного кризиса в Штатах сказано уже очень много. Американский кредитный рынок споткнулся о низкий порог пла-тежеспособности заемщиков и завышенную оценку залогов.

Когда доходы банковских клиен-тов уменьшились (вернее, увели-чились их расходы), а активы по-дешевели, по кредитному рынку прокатилась волна дефолтов. Об этом знают все. Но это уже по-следствия. Что же стало причиной

таких событий? Процентные став-ки центробанков развитых инду-стриальных стран на протяжении нескольких десятков лет остава-лись весьма низкими, что было связано с невысокой потребно-стью во внешних инвестициях. Даже наоборот, ЦБ были заин-тересованы в оттоке капитала. Поэтому дешевые деньги из раз-витых экономик отправлялись в другие страны и расходовались на покупку сырьевых активов или развитие новых производств. Со-ответственно, реципиенты капи-тала (к примеру, Китай, Бразилия, Украина и Россия после развала СССР) становились агрессивны-ми экспортерами. В то же время низкий уровень жизни и доходов населения, а также нестабиль-ность национальных денежных единиц в развивающихся государ-ствах не позволяла им применять

таргетирование инфляции. И они были вынуждены прибегать к так называемому таргетированию курса, т. е. привязывать стои-мость национальной валюты к доллару.Такая глобальная экономиче-ская модель прекрасно работала несколько десятилетий подряд, однако в определенный момент дала сбой. Вынужденные печатать огромное количество денег под покупку инвестиционных долла-ров, развивающиеся экономики столкнулись со стремительным ростом денежных агрегатов, а впоследствии и цен. Чтобы избав-ляться от избытка американской валюты, центробанки многих го-сударств принялись вкладывать ее обратно в экономики развитых стран. Причем в первую очередь в гособлигации самой мощной по-слевоенной экономики – США.

Падениеидола

Emergin Markets

Как только спекулятивный капитал покинет продовольственный и нефтяной рынки, финансовую систему ждут новые потрясения. Причем хуже всего придется развивающимся экономикам, к которым относится и Украина.

Александр Дубинский

На протяжении минувших двух десятков лет экономисты считали, что в мировой экономике все хорошо. Инфляцию удавалась держать под контролем, и она была стабильно низкой. В свою очередь эконо-мика довольно долгое время развивалась достаточно стабильно, а пе-риод с 2004-го по 2007 г. и вовсе вошел в мировую историю как самый продуктивный этап развития. Кризисы в развитых индустриальных экономиках все же случались, однако их последствия были умерен-ными. Казалось, центральные банки смогли построить идеальную систему монетарного регулирования под названием «таргетирование инфляции» – сдерживание денежного предложения для стабилизации цен. Однако начавшийся год назад ипотечный кризис в США показал, что ученым нужно искать новую панацею от экономических болезней. Таргетирование инфляции не смогло удержать экономику от спада – в момент замедления развития центробанкам не удалось эффективно наполнить рынки деньгами. И рынки рухнули.


конъюнктура | ФИНАНСЫ

Непомерно растущие поступле-ния в бюджет позволяли Штатам финансировать многочисленные социальные и экономические программы, результатом кото-рых стал колоссальный потреби-тельский рынок, требующий все больше кредитных ресурсов. Это привело к снижению кредитных стандартов, при которых заем мог получить любой желающий.Взглянув на цифры, мы увидим, что доля потребительского сек-тора в ВВП США занимает око-ло 70 % и составляет $ 9 трлн. в год. Почти половина этой суммы уходит на приобретение импорт-ных товаров – энергоносителей, сырья, комплектующих, которые экспортировали развивающие-ся экономики. Взамен страны-экспортеры снова получали дол-лары, которые также играли на ослабление рисковой политики. Постепенно растущая монетиза-ция развивающихся рынков при-вела к росту цен на экспортируе-мые ими товары. И инфляция, от которой так успешно избавлялась Америка, ее же и поразила.Чтобы подавить рост цен, Феде-ральная резервная система США повысила процентные ставки, которые менее чем за два года увеличились на 4 %. В результате расходы американских потреби-телей выросли, кредиты подо-рожали, цены на недвижимость пошли вниз – и начались дефолты частных заемщиков.Ипотечный американский кри-зис стал спусковым крючком для проблем в других секторах фи-нансовой системы страны и ми-ровой экономики в целом. И если раньше экономисты ожидали, что ситуация улучшится вскоре за массированными интервенциями центробанков, то сегодня уже ни-кто не может сказать, как далеко

зайдет финансовый кризис. Ведь огромная инфляция в странах-экспортерах ресурсов привела к всплеску глобальной инфляции и сжатию финансового рынка.

пОиск талантОвВ случае дальнейшего углубления финансового кризиса наибольшие проблемы могут возникнуть у развивающихся стран. Особенно у тех, которые удерживали фик-сированный обменный курс дол-лара по отношению к националь-ной валюте. В их число входит и Украина.После серии снижений учетной ставки ФРС дешевые доллары в качестве краткосрочных кредитов и прямых инвестиций потекли в экономики с фиксированным обменным курсом. Эмиссия на-циональной валюты под покупку доллара стимулировала рост ин-фляции, подавлять которую цен-тробанки старались монетарными методами, например стерилиза-цией денежной массы. Начнись сейчас рецессия в США – и про-ведение такой политики станет невозможным из-за высокой за-висимости развивающихся эконо-мик от внешних заимствований. В свою очередь, если упадет спрос со стороны Штатов на товары из развивающихся экономик (по-требительский сектор США в шесть раз больше этих секторов экономики в Индии и Китае, вме-сте взятых), сократится и объем долговых и капитальных пото-ков в развивающиеся экономики. Тогда центральным банкам этих стран придется насыщать эконо-мику деньгами, компенсируя от-ток капитала для оплаты внешних долгов предприятий. При этом необходимо стимулировать вну-треннее потребление для сохране-ния темпов экономического роста

и привлечения внешних ресурсов. Контролем над инфляцией в этой ситуации придется поступиться, в результате чего она может суще-ственно вырасти.С другой стороны, высокая ин-фляция в условиях небольшого объема внешних займов стимули-рует увеличение стоимости депо-зитов населения и юрлиц, что уже обернулось дорогими кредитами для производств. Казалось бы, в глазах потенциальных иностран-ных инвесторов это должно быть главным сигналом о замедлении развивающихся экономик. В част-ности, говоря об Украине, рейтин-говое агентство Standard&Poors еще в середине лета прогнозиро-вало, что прирост реального ВВП Украины в 2009 г. замедлится до 2,5 % по сравнению с ожидаемым в этом году ростом на 6,5 %. Од-нако прямые иностранные инве-стиции в украинскую экономику в первом полугодии продолжали нарастать. Мягкая монетарная политика ФРС поддерживала инвестиционную активность – в течение года ставка лондонского межбанка Libor опустилась прак-тически вдвое и в начале сентября колебалась у отметки 3,1 %. Деше-вые валютные кредиты позволяли инвестиционным фондам актив-но кредитоваться для проведения инвестиций в развивающиеся эко-номики. В частности, ПИИ в Азии за первое полугодие увеличились более чем на 2 % (3,5 % ВВП ре-гиона). В Латинской Америке прирост прямых инвестиций со-ставил 2,75 % (2,9 % ВВП регио-на), в Центральной и Восточной Европе – на 9 % (3,5 % ВВП).В Украину в январе-июне 2008 г. поступило $ 6,918 млрд. прямых иностранных инвестиций, что почти в 2,7 раза больше, чем за аналогичный период 2007 г. Но

сама по себе цифра не является показательной. Чтобы делать вы-воды, нужно проанализировать отрасли экономики, которые яв-лялись реципиентами иностран-ных инвестиций, и страны, кото-рые в отечественную экономику эти инвестиции направляли.Деньги поступили из 124 стран мира. При этом на 10 из них приходится 82 % их общего объема. В десятку наибольших стран-инвесторов входят: Кипр (прирост инвестиций с нача-ла года – $ 2364,4 млн.), Гер-мания ($ 839,3 млн.), Нидер-ланды ($ 615,9 млн.), Австрия ($ 335,9 млн.), Великобритания ($ 279,8 млн.), Российская Феде-рация ($ 644,1 млн.), Соединен-ные Штаты Америки ($ 18,9 млн.), Швеция ($ 241 млн.), Британские Виргинские острова ($ 151,9 млн.), Франция ($ 131,8 млн.). Если ис-ключить из этого перечня офф-шорные зоны, значительная часть капитала из которых может при-надлежать украинским бизнес-менам, то получится, что реаль-ные ПИИ составили $ 4,56 млрд. Учитывая резкое замедление роста экономик стран – членов ЕС и ухудшающееся положение американской экономики, мож-но прогнозировать, что такого же притока капитала из этих стран во втором полугодии не предви-дится. И украинским компаниям останется только уповать на себя, вернее, на деньги из оффшорных зон собственников.Значительные вливания ино-странного капитала в первом по-лугодии – $ 2048,1 млн. – были сделаны в осуществляющие финан-совую деятельность предприятия. В том числе в операции с недви-жимым имуществом, аренду, ин-жиниринг и предоставление услуг предпринимателям – $ 942,4 млн.

Соотношение между кредитами и депозитами в банковской системе (без учета обязательств перед нерезидентами по кредитам и облигационным займам)

География прямых инвестиций на 01.01.2008 (млн. долларов США)

Источник: НБУИсточник: Госкомстат

250

300

350

400

450

500

550(млрд. грн.)

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь

Депозиты Кредиты в экономику

65,6%64,4%

62,9% 62,7% 62,5%61,4% 62,1% 62,5%

61,4%

Коэффициент покрытия

11,6%

$ 29 489,4млн.

1,4%2,0%

2,3%

3,4%

3,5%

3,5%

4,9%

5,0%

6,7%7,0% 8,5%

20,1% Кипр20,1% Германия8,5% Нидерланды7% Австрия6,7% Великобритания 5% Российская Федерация4,9% Соединенные Штаты Америки3,5% Франция3,5% Британские Виргинские Острова3,4% Швеция2,3% Польша2% Швейцария1,4% Венгрия11,6% Прочие

20,1%

20,1%


ФИНАНСЫ | конъюнктура

В торговлю, ремонт автомо-билей, бытовых приборов, предметов личного пользова-ния – $ 524,1 млн., строитель-ство – $ 468,7 млн. А также в промышленные предприятия – $ 858,2 млн., в частности, пере-рабатывающие – $ 725,9 млн. В перерабатывающей промышлен-ности больше всего возросли объ-емы прямых иностранных инве-стиций в производство пищевых продуктов, напитков и табачных изделий (на $ 195,3 млн.), в хими-ческую и нефтехимическую про-мышленность (на $ 104,4 млн.), машиностроение (на $ 96,3 млн.), производство другой неметалли-ческой минеральной продукции (на $ 92,8 млн.).Однако, по мнению директора по СНГ инвестиционного банка Nomura Максима Сельцера, во втором полугодии началось пере-мещение средств инвесторов из развивающихся рынков России и Украины в связи с нестабильной политической, экономической обстановкой и высоким уров-нем инфляции в этих странах. В качестве примера господин Сельцер приводит меткомби-наты Бразилии, которые, по за-ключению экспертов, сейчас вы-глядят намного привлекательнее своих российских и украинских конкурентов. Благо, доходность некоторых проектов в развитых экономиках сопоставима с при-былью, которую могут прине-сти инвестиции в Украину. «К примеру, рынки недвижимости США и Великобритании сейчас находятся на спаде, что позво-ляет инвесторам перекладывать туда деньги с расчетом на отно-сительно высокую прибыль в бу-дущем. При этом экономические

и политические риски намного ниже, чем в Украине», – говорит исполнительный директор ИК «Тройка Диалог Украина» Арте-мий Ершов.То же самое касается и других секторов экономики: в банков-ской системе вместе с резким замедлением роста наблюдается увеличение удельного веса про-блемных кредитов. Во втором полугодии приток ПИИ в фи-нансовую сферу сведется только к увеличению капитала дочек иностранных банков и к закры-тию нескольких мелких сделок по покупке иностранцами страховых компаний – после резкого замед-ления темпов роста финансового сектора иностранные банковские группы заморозили переговоры о приобретении украинских финуч-реждений. Если учесть, что ино-странные банки на 1 июля кон-тролировали 40,5 % банковского капитала и за второе полугодие (с учетом 40 %-го годового прироста активов) им придется нарастить его еще на 20 %, то приток ПИИ в финансовую систему составит около $ 1 млрд.Инвестиции в строительную от-расль сегодня стремительно при-ближаются к нулю, равно как и поступления в машиностроение (после вступления в ВТО). Значи-тельные ПИИ в металлургический сектор после падения на мировом рынке цен до $ 700 за тонну прока-та и инвестиции в химпром перед очередным витком повышения цен на газ теряют смысл для нере-зидентов, и осуществлять их будут только украинские собственники предприятий. Приток денег в та-бачную промышленность также остановится после планируемого Кабмином очередного повышения

акциза на сигареты (рынок запо-лонит контрабанда из России и Молдовы).Единственным реципиентом, куда могут быть направлены зна-чительные ресурсы иностранных инвесторов, могло бы стать сель-ское хозяйство и земля. Однако действующий мораторий делает такой сценарий маловероятным. Между тем компаниям необхо-димо будет рефинансировать уже существующие внешние долги, которые превышают $ 73 млрд., а внешние займы для украинских банков и корпораций осенью это-го года существенно подорожают. Отсутствие длинных кредитов и сокращение ПИИ заставят кор-поратов делать это с помощью краткосрочных займов, которые станут существенно дороже.По данным МВФ, в сентябре бан-кам США и Европы предстоит по-гасить ноты с плавающей ставкой на $ 95 млрд., до конца 2009 г. – на $ 787 млрд. По подсчетам анали-тиков J. P. Morgan Chase, это на 43 % больше, чем за предшеству-ющие 16 месяцев. Ноты с пла-вающей ставкой и обычно двух-летним сроком обращения были популярным инструментом для банков в 2006 г. Теперь же по ним подходит срок выплат, а деньги на рефинансирование привлечь становится сложнее и дороже. В течение последних 12 месяцев ставка по кредитам с плавающей ставкой увеличилась, и для неко-торых крупных зарубежных бан-ков доходит до Libor+2 %.Согласно оценкам агентства S&P, рост внешних заимствований част-ным сектором приведет к резкому повышению уровня краткосроч-ного долга – до 40 % совокупного украинского долга в 2009 г. При

этом необходимо отметить, что в 2008 г. за счет внешнего долга фи-нансового сектора должно покры-ваться примерно 2 / 5 ожидаемого дефицита текущего счета. А он в будущем году пересечет критиче-ский уровень в размере 10 % ВВП. «Значительные расходы наряду с монетарными мерами способство-вали быстрому росту инфляции, тем самым подрывая реальный рост доходов и создавая предпо-сылки для повышения волатиль-ности экономики», – считают экс-перты агентства. По их оценкам, значительный уровень инфляции по сравнению с основными торго-выми партнерами Украины при-ведет к росту дефицита текущего баланса – с 8,4 % поступлений по счету текущих операций (СТО) в 2007 г. до 27 % в 2009 г.Следовательно, потребности во внешнем финансировании (брут-то), в процентах от поступлений по СТО, вырастут за этот период со 117 % до 152 %.Однако если глобальный фи-нансовый кризис продолжится, нестабильность поступлений от финансовых операций с капи-талом будет увеличивать риски, связанные с внезапными пере-рывами в привлечении средств в иностранной валюте. Любые не-благоприятные изменения усло-вий внешнего финансирования будут влиять на реальную эконо-мику, качество активов банков и главное – на стабильность курса национальной валюты. Стоит ей девальвировать более чем на 20 % (средний уровень рентабель-ности украинских предприятий), и начнутся массовые банкрот-ства корпоративных заемщиков. Единственным спасением Украи-ны от глобального банкротства компаний-заемщиков, которым придется отдавать долги нере-зидентам, может быть только снятие моратория на продажу земель сельхозназначения. Воз-можно, дешевизна украинских черноземов и увеличит приток капитала по финансовому счету, достаточный для сохранения кур-совой стабильности. Впрочем, эта мера может лишь отсрочить обвал экономики – слишком велико бу-дет искушение зарубежных кре-диторов провалить курс гривни и скупить украинские активы по дешевке, как это было в Мексике и Юго-Восточной Азии.

Восточная Европа по сравнению с другими развивающимися рынками выглядит для инвесторов менее привлекательной

РегионДефицит текущего

счета, в % к ВВП

Чистый приток ПИИ,

в % к ВВП

Чистый приток порт фельных инвес тиций,

в % к ВВП

Приток других инвес тиций,

в % к ВВП

Кратко срочный долг, в % к ЗВР

Внешний долг банков по отношению к внутрен ним обяза тель ствам,

в %Китай 11,1 1,7 0,4 0,6 8 4,1Индия -1,8 1,1 2,9 5,3 29,3 21,1Другие страны Азии 8,6 1,7 -1,7 1,4 44,3 72,8Бразилия 0,3 2,1 2,9 1 34,5 11,6Колумбия -3,8 5 0,2 1,3 49,3 17,7Мексика -0,8 2 0,7 -0,4 38,4 27,2Другие страны Латинской Америки 4,1 2 -2 -0,3 56,4 32,1

Центральная Европа -4,4 2,3 -1,3 6,2 61,6 55Другие европейские рынки -14,6 7,6 -0,9 11,8 119,2 75,8Россия 5,9 0,3 -0,2 7 20,5 55Средний Восток 14,9 0,9 -3,8 -1,8 52,6 61,4Южная Африка -7,3 0,9 4,2 2,6 55,1 14,8

Источник: ЕЦБ


События и тенденции | РЫНКИ

Национальная комиссия по вопросам регулирования связи (НКРС), деятель-ность которой была бо-лее года заблокирована,

может вновь начать работать. На минувшей неделе президент Вик-тор Ющенко отменил свой указ о признании нынешнего состава НКРС нелегитимным. В комиссии рассчитывают возобновить рабо-ту в ближайшее время и решить вопросы, связанные с развитием телекоммуникационной отрас-ли, в частности о распределении радиочастотного ресурса.«Как только документ опубли-куют в прессе, мы проведем свое заседание», – говорит член НКРС Владимир Олийнык. А дел у НКРС действительно много. Ведь украинский телекоммуни-кационный рынок в последнее время находится в стадии так называемого технологического

замешательства. Многие его игроки не могут разобраться, на какие бизнес-модели делать ставки, на какой стандарт связи рассчитывать. Часто украинские операторы мечутся от одной тех-нологии к другой. Происходит это, по-видимому, по двум при-чинам: из-за нерационального распределения радиочастотного ресурса страны и отсутствия чет-кой государственной программы развития отрасли в целом. По-следствия такой неопределен-ности могут быть разные. От появления в одной компании от-дельно работающих нескольких радиосетей до постоянной смены векторов развития предприятия и его менеджмента. Примером тому может служить компания МТС, которая на украинском рынке имеет как GSM-сеть преимуще-ственно для голосового трафика, так и CDMA-сеть исключительно

для передачи данных и интернет-доступа. Еще один яркий пример «связного гибрида» – ОАО «Ук-ртелеком». Компания всегда за-нималась только фиксированной связью, а потом вдруг получила от государства ценный подарок – лицензию на связь третьего по-коления (3G, UMTS) и приняла решение развивать еще и сеть мобильной связи. Такие побоч-ные проекты существенно увели-чивают расходную часть бюджета предприятия и больших денег не приносят достаточно долго.Если обобщить происходящее, то сегодня на отечественном рынке есть два типа игроков: спокойные консерваторы и беспокойные но-ваторы. Первые культивируют доход от ключевых направлений деятельности и не делают спон-танных инвестиций с труднопред-сказуемым результатом. Вторые пытаются урвать по кусочку из разных видов телеком-бизнеса и вкладывают деньги в сомнитель-ные проекты. К первому типу можно отнести крупнейшего игрока рынка связи – компанию «Киевстар» под руководством ее бессменного лидера Игоря Литов-ченко. Менеджмент предприятия прекрасно осознает, что сейчас у него есть карт-бланш – крупней-шая в стране абонентская база с 23 млн. клиентов. Для зрелого те-лекоммуникационного рынка або-ненты – это тот же строительный материал, из которого можно сде-лать все что угодно. Причем если материала в избытке, то его нека-чественную часть можно выбро-сить, дабы то, что будет выстрое-но, не имело изъянов. «Киевстар», ограничившись заградительными тарифами, может пока не вступать в отчаянную игру с нулевыми та-рифами второго и третьего по величине операторов мобильной связи – МТС и «Астелита» (life:)). Их, кстати, можно назвать беспо-койными новаторами. Для МТС игра с life:) опасна прежде всего тем, что компания пытается кон-курировать не с сопоставимым ей по силе игроком – «Киевстаром»,

а с оператором, который еще не-давно был аутсайдером рынка. Такая конкуренция может потя-нуть МТС вниз, а «Киевстар» при этом остается недосягаемым. Этот участник рынка может поиграть со своими абонентами. Основными приемами могут быть качествен-ные CRM-системы и программы лояльности, благодаря которым «Киевстару» удастся выжать из абонентов максимально выгодное для компании соотношение дохо-да с одного абонента к трафику, который она генерирует. Идеал для оператора – чтобы абонент тратил много денег, но минималь-но загружал сеть. Поэтому можно предположить, что «Киевстар» не будет метаться от технологии к технологии или строить допол-нительные сети для передачи дан-ных, как это делает МТС. Вполне достаточно культивировать до-ходы GSM-сети и спокойно дожи-даться конкурса на 3G-лицензии, заблаговременно подготовив всю UMTS-инфраструктуру. Един-ственная крупная проблема, ко-торая может со временем возник-нуть перед «Киевстаром», – это если кто-то из конкурентов смо-жет удачно развернуть националь-ную скоростную сеть на основе конкурирующих с UMTS новых технологий, таких, как WiMax. При этом у такой сети должны быть качественное покрытие и аб-солютная доступность пользова-тельского оборудования. Иными словами, если кому-то из игроков рынка удастся предложить по-требителю что-то принципиально новое, недорогое и создать на это «что-то» массовый спрос. А пока «Киевстару» достаточно играть в свою игру. Идеи об использовании сетей WiMax для массового рынка вынашивают компании «Астелит» и «Украинские Радиосистемы» (ТМ Beeline). Для этого у них есть партнерские и собственные частотные ресурсы. Но удастся ли получить под подобные проекты существенные инвестиции и до-ступное оборудование, пока под большим вопросом.

Сетевая путаница Егор Борисов


РЫНКИ | инвеСтиции за рубеж

Стагнация на рынке жилой не-движимости Украины привела к вполне предсказуемому результа-ту – наши обеспеченные сограж-дане постепенно начинают «ска-

нировать» зарубежный рынок. С начала 2008 г., а в особенности с июня, участ-ники рынка недвижимости фиксируют всплеск интереса к зарубежным активам. Правда, недвижимостью в центре Нью-Йорка пока интересуются в основном российские нефтяные магнаты и поп-звезды. Украинцы больше обращают внимание на недооцененные рынки, в частности на Центральную и Восточную Европу. Например, на Черногорию, Хор-ватию, Болгарию и Чехию.Самым перспективным капиталовло-жением в жилую недвижимость в этих странах стала покупка апартаментов, таунхаусов и вилл в новостроящихся проектах. В зависимости от располо-жения, величины комплекса и наличия собственной инфраструктуры недвижи-мость в этих странах в ближайшие год-два будет дорожать на 15-25 % ежегодно. Общее повышение цен за период строи-тельства на рынках инвестиционно при-влекательных стран составляет 20-50 %. Таким образом, купив апартаменты в Болгарии или Чехии на нулевом этапе строительства, через полтора года инве-стор получает в собственность недвижи-мость, рыночная стоимость которой не менее чем в полтора-два раза превышает первоначальную сумму вложений.

активы – за руБежПри покупке комнедвижимости наи-более предпочтительными являются предприятия гостиничного и ресто-ранного бизнеса. Они менее сложны в управлении из-за рубежа и менее подвержены конъюнктурным коле-баниям. Получить объективную ха-рактеристику финансового состояния гостиничных объектов относительно несложно, а все активы бизнеса на виду (например, у прибрежного отеля это близость к морю и состояние но-меров). Предварительно оценить эти детали можно даже по фотографиям, а для принятия окончательного реше-ния достаточно выехать на место для осмотра объекта. Распространено так-же приобретение торговых и офисных площадей с их последующей сдачей в аренду или для собственных нужд. В цене объекта стоимость активов, включая недвижимость, составляет 50-70 %, остальное – плата за органи-зованный бизнес. Особенно это харак-терно для популярных действующих ресторанов в «проходных местах» или в высокодоходных отелях.

ЧернОгОрия и хОрватияИнтерес к покупке бизнеса в Хорватии и Черногории связан с динамичным развитием в последние два-три года туризма в этом регионе и ростом его популярности в странах СНГ. Наи-более востребованными и дорогими

Сергей Лебедько

Несколько недель назад для продажи двухуровневого пентхауса в престижнейшем небоскребе Trump Park Avenue в Нью-Йорке миллиардер Дональд Трамп нанял русскоговорящего брокера – чтобы качественно обслуживать потенциальных инвесторов из стран СНГ. Одновременно он поднял цену на объект до небывалых $51 млн.

Престижные ИнВЕСТИЦИИ

Доходность инвестиций в строительство недвижимости в странах Центральной и Восточной Европы через полтора года может достигнуть 50%, а то и 100%.

ФОТ

О: В

ИКТО

Р ВЕ

ДОМ

ый


инвеСтиции за рубеж | РЫНКИ

тройка лидеров по инвестици-онной при-влекательности в Центральной и Восточной Европе –Чехия, венгрия, Польша

районами считаются: в Хорватии – Опатия, а в Черногории – Будванская Ривьера (от Будвы до Петроваца). Большим спросом пользуются так-же и более дешевые в плане цены, но не менее интересные с точки зрения инвестиционной привлекательности районы побережья. Особенно если они имеют хорошее транспортное сообщение с аэропортами. Это Пула (Истрия), Дубровник (Далмация), Ти-ват (Боко-Которский залив) и Под-горица (район Сутоморе).Законы Черногории практически не ограничивают инвестиции в жилую недвижимость, т. е. можно оформить покупку дома или апартаментов на физическое лицо. Не требуется также дополнительных разрешений местных органов. В Хорватии же возможность приобретения недвижимости физиче-ским лицом номинально существует, но фактически процедура сильно за-труднена. Поэтому придется регистри-ровать местную фирму для покупки как жилой, так и коммерческой недви-жимости. Нерезиденты имеют право владеть 100 %-ной долей хорватских и черногорских юридических лиц без всяких ограничений, при этом послед-ние сохраняют статус резидентов.

...с БОлгарскОй рОзОйНаибольшей популярностью среди иностранцев пользуются три района Болгарии: побережье, горнолыжные районы и София. Здесь покупается жи-лая и коммерческая недвижимость (по большей части связанная с туризмом: гостиницы, рестораны, бары, развле-кательные заведения). Иностранные юридические и физические лица имеют равные права с гражданами и юридическими лицами Болгарии по осуществлению инвестдеятельности. Исключение – запрет на приобретение иностранцами земельных участков в собственность. Чтобы его обойти, создают местную холдинговую ком-панию, которая в конечном итоге вы-ступает покупателем. Законодатель-ство Болгарии позволяет физическим лицам-иностранцам приобретать не-движимость без земли. То есть нере-зидент, не регистрируя фирму, может купить магазин, ресторан, бар, пред-ставляющие собой часть здания, про-даваемую без земли. Отдельное стро-ение, будь-то жилой дом или отель, с участком земли можно оформить только на юридическое лицо. Проце-дура эта несложная, участие болгар в фирме не обязательно: 100 % активов может принадлежать иностранцам, при этом особенно приветствуется

создание рабочих мест для граждан Болгарии. Учредитель фирмы, веду-щей деятельность в Болгарии, кото-рый исправно платит налоги и дает работу 10 местным жителям, может претендовать на ПМЖ в этой стране. Кроме того, законодательством Бол-гарии предусмотрена ускоренная про-цедура получения ПМЖ для категории иностранных инвесторов (с 1 января 2005 г. сумма инвестиций должна со-ставить не менее € 500 тыс.).

... и Чешским пивОмЧехия занимает первое место по инве-стиционной привлекательности среди стран Центральной и Восточной Ев-ропы, поскольку предлагает наилуч-шую комбинацию потенциального экономического роста и политиче-ской стабильности. Географическое расположение Чехии в центре Европы также способствует большому спросу на офисные площади в крупных го-родах (в первую очередь в Праге), за-правочные станции, автосервисы, мо-тели и рестораны, расположенные на европейских автобанах. Статус Чехии как крупного центра экскурсионного и лечебного туризма не подлежит со-мнению, в связи с чем доля иностран-ных инвесторов в гостиничном биз-несе достаточно велика. Наибольшей популярностью с этой точки зрения пользуется Прага (международное признание), Карловы Вары (русские инвесторы), Марианские и Франтиш-ковы Лазни (немецкие инвесторы). В последнее время пристальное внима-ние иностранные бизнесмены уделяют горнолыжным районам – Крконоши на границе с Польшей и Северной Чехии (бывшая Судетская Германия, особенно курорт Теплице).Для покупки недвижимости на терри-тории Чехии иностранцем требуется регистрация местного юридического лица, но процедура открытия чеш-ской фирмы весьма необременитель-на и проста. Допускается 100 %-ное участие нерезидентов в фирме, сохра-няющей при этом статус чешской. На-личие недвижимости и юридического

лица в Чехии дает основания для по-лучения ВНЖ, а по истечении пяти-летнего срока – чешского ПМЖ. Для людей с солидным стартовым капита-лом наиболее интересны операции с недвижимостью (включая строитель-ство жилых комплексов «под ключ»). Также очень популярной сферой для капиталовложений является откры-тие ночных развлекательных клубов. Чаще всего инвесторы из СНГ обра-щают внимание на строительство се-мейных или рядных домов в Праге, Карловых Варах или ближайших при-городах. Также они реконструируют старинные дома в центре Праги или Карловых Вар и продают их целиком как отели или по частям в виде апар-таментов.

для души и престижаНо если недвижимость приобрета-ется для престижа, то оптимальным вариантом может стать ее покупка в странах старой Европы. Например, во Франции или Австрии.По свидетельству украинских спе-циалистов, наши сограждане готовы приобретать жилье во Франции. И не только в Париже, где стоимость даже небольших квартир очень высока как по украинским, так и по европейским меркам. Недвижимостью во Франции интересуются в основном руководи-тели среднего звена известных ком-паний и предприниматели, которые инвестируют в эту страну. Кстати, это-му процессу способствует и широкий выбор разных видов недвижимости – от квартир на лыжных курортах до

Стоимость и возможная доходность жилых объектов в некоторых странах

Страна Цена за 1 кв. м, тыс. евроДоход от сдачи недвижимости

в аренду, % от стоимости объекта в год

Рост цен на недвижимость за год, %

Испания 2 - 10 5 - 7 3 - 5Греция от 2 10 - 15 до 5 Франция 3- 10 5 - 10 0 - 3Болгария 1,1 - 2,5 5 -8 до 40Турция 1 - 2,5 5 - 8 до 20 Германия от 2 3 - 8 до 3ОАЭ от 2 7 - 10 до 10Египет от 1 до 10 до 30

Источник: «Митропа Юкрейн»

Сравнительная стоимость 1 кв. м жилья в различных странах Европы в зависимости от месторасположения жилищных комплексов

(на примере стоимости апартаментов)

Страна Стоимость 1 кв. м в евро

Стоимость квартир (до 100 кв. м)

Испания 2000-2700 в среднем 200-350 тыс.

Кипр от 2200 220-300 тыс.

Чехия 1120-1200 112-120 тыс.

Черногория 1350-1400 150-180 тыс.

Хорватия от 1400 140-200 тыс.

Болгария от 1050 100- 150 тыс.Источник: «Митропа Юкрейн»


РЫНКИ | инвеСтиции за рубеж

небольших ресторанчиков и отелей. Тем, кто ведет бизнес в ЕС, получить вид на жительство во Франции не-сложно. В большинстве случаев это можно сделать и при условии владе-ния какой-либо недвижимостью. Так, за € 250 тыс. в Париже можно купить разве что апартаменты, а на Атланти-ческом побережье, в районе городов Бретань и Бордо, – дом. За € 350 тыс. можно подумать и о небольшом замке с виноградниками. Подчеркнем, что стоимость жилых площадей на Лазур-ном берегу начинается от € 6-8 тыс. за 1 кв. м, а в некоторых городах – от € 10-12 тыс.Рынок жилой недвижимости в Париже можно разделить на три группы.Первая группа – частные дома или виллы. Их цена колеблется в зави-симости от округа от € 300 тыс. до € 2-3 млн.Вторая – элитные парижские квар-тиры улучшенной планировки в пре-стижных округах, с евроремонтом и подземным гаражом. Средняя цена та-кого жилья общей площадью 100 кв. м, расположенного недалеко от метро – от € 400 тыс. и до бесконечности.Третья – обычные малометражные квартиры в многоэтажных домах. В

среднем по € 80-150 тыс. Таких пред-ложений на парижском рынке недви-жимости больше всего, но они не за-стаиваются.

альпийскОе мОлОкОВ Австрии рынок недвижимости – один из самых стабильных в Европе. Ему не страшны ни биржевые колебания, ни ипотечные кризисы других государств. Рост стоимости жилья по стране не превышает 3-4 % в год. В Вене этот показатель несколько выше – 8 %. И все же число зарубежных инвесторов ежегодно увеличивается. Наиболее привлекательными считаются апар-таменты в таких крупных городах, как Вена, Зальцбург, Линц, Инсбрук, Грац. По всей территории Австрии цены практически одинаковы, т. е. аналогичный дом в столице и глухой деревушке стоит примерно одинаково. Согласно австрийскому законодатель-ству, свободно покупать недвижимость на территории Австрии могут только граждане Австрийской Республики и других стран ЕС. Иностранец должен перед покупкой запрашивать разреше-ние. С 1969 г. прерогатива принятия решений по таким вопросам принад-лежит федеральным землям Австрии.

В Вене за разрешения на приобретение недвижимости ответственен Магистрат 20 (MA 20 Magistrat der Stadt Wien – Fremdenrechtliche Angelegenheiten Referat «Auslаеndergrunderwerb»). При оформлении покупки супружеской па-рой, где один из супругов – австрийский гражданин, такого разрешения не тре-буется. Также соблюдать эти формаль-ности не должны граждане стран, под-писавших с Австрией соответствующие двусторонние соглашения. Общая став-ка налога при приобретении недвижи-мости – 3,5 % от продажной стоимости. Если продавец и покупатель состоят в близком родстве, налог составляет 2 %. За регистрацию собственности выпла-чивается пошлина в размере 1 % от стоимости. Агенту по недвижимости за оформление сделки полагаются ко-миссионные в размере 3,6 %.По словам представителя «Украинско-го торгового центра» в Австрии Леси Костюк, любая сделка должна быть за-регистрирована местным органом, взи-мающим 3,5 %-ный налог на передачу права собственности. После его уплаты выдается сертификат, разрешающий за-регистрировать сделку в местном суде. За регистрацию земли уплачивается на-лог в размере 1 % суммы сделки.

доходность вложений в недвижи‑мость в Украине в 2006 г. до-стигала 30 %, в 2007-м снизи-лась до 18‑20 %, а в 2008-м не превышала 10 % годовых


индикаторы | РЫНКИ

ДизтопливоА-95

0,15

1,09

0,41 0,110,76

0,23

0,53

Производствои дистрибуция

Акциз

0,42


НДС


0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

2,09

0,16

1,06Акциз

0,35НДС

Другиеналоги

0,52


1,94

0,17

0,78Акциз

0,33НДС

Другиеналоги

0,66



0,0000

3,1065

0,0000

3,1065

1,78

0,7Акциз

0,33НДС

0,03Другиеналоги

0,72


1,77

0,6Акциз

0,31НДС

0,04Другиеналоги

0,82



0,17

1,00

0,130,16

0,96

0,05

0,70


Акциз

0,75


НДС


0,110,100,96

0,03

0,100,111,07

0,18

0,72

Сыраянефть

Переработка

0,68

Сыраянефть

МаркетингНалоги


0,00

3,84

0,00

3,84

1,29 0,08Акциз

0,24Налоги

0,97


1,39 0,05Акциз0,24

Налоги

1,10


Структура формирования цены на горючее в Польше, $ / л

Структура формирования цены на горючее в Германии, $ / л

Структура формирования цены на горючее в Украине, $ / л

Структура формирования цены на горючее в Беларуси, $ / л

Структура формирования цены на горючее в России, $ / л

Структура формирования цены на горючее в США, $ / л

Промышленные запасы нефти и не-фтепродуктов в странах Организа-ции экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) в июле увеличи-лись на 47 млн. баррелей. Об этом

сообщило Международное энергетическое агентство (МЭА) в докладе, опубликован-ном в Париже на прошлой неделе. Эксперты МЭА отмечают, что увеличение запасов в странах ОЭСР нехарактерно для этого меся-ца и обусловлено сокращением потребления энергоносителей.По итогам июля запасы сырой нефти и не-фтепродуктов в странах организации до-стигли 2,646 млрд. баррелей (361 млн. т), что соответствует 54,5 дням их потребления (месяцем ранее – 53,4 дня). По прогнозам экспертов агентства, потребление нефти в мире в 2008-м и 2009 г. будет несколько ниже, чем предполагалось ранее. Так, в те-кущем году потребление нефти увеличится на 0,8 %, или на 700 тыс. баррелей в день, по сравнению с 2007 г. и составит 86,8 млн. баррелей в день. Это на 100 тыс. баррелей меньше, чем предполагалось месяцем ра-нее. В августе из-за технических проблем на отдельных нефтяных месторождениях и нефтепроводах уменьшили поставки нефти страны – члены ОПЕК: Ирак, Ангола, Ливия и Нигерия. Ожидается также, что в 2009 г. потребление нефти в мире увеличится по сравнению с нынешним годом на 1 % – до

87,6 млн. баррелей в день. Скорректиро-ванный прогноз на 2009 г. был снижен на 140 тыс. баррелей в день.Цены на нефтяные фьючерсы 11 сентября продолжали снижаться. Для нефтяных кон-трактов ближайшего поставочного месяца результаты торгов на биржах были следу-ющими. На New York Mercantile Exchange (NYMEX) официальная цена октябрьского фьючерса Light, Sweet Crude Oil потеряла 68 центов (-0,7 %) и остановилась на отметке $ 102,58 за баррель (самый низкий пока-затель с 1 апреля) при ценах по сделкам за сессию $ 101,36-104,97 за баррель. В Лон-доне на InterContinental Exchange Futures Europe (IСE Futures Europe) официальная цена октябрьского фьючерса IPE Brent Crude упала на $ 1,37 (-1,4 %) – до $ 98,97 за баррель (самый низкий показатель с 4 марта) при ценах по сделкам за сессию $ 98,10-104,97 за баррель.На снижение цены нефти мгновенно отре-агировали операторы АЗС. Так, в Польше литр бензина подешевел на $ 0,11 (-6,2 %), а литр дизеля – на $ 0,1 (-5,6 %). В Герма-нии цена литра бензина снизилась на $ 0,07 (-3,3 %), а дизеля – на $ 0,09 (-4,6 %). Не-большое снижение отмечено и в США: литр бензина стал дешевле на $ 0,01, а литр дизе-ля – на $ 0,02. В России горючее подешеве-ло на $ 0,04 за литр. В Украине – только на $ 0,01.

мир перед грозой


РЫНКИ | конъюнктура

Константин Штыцко, директор по маркетингу компании «Левада», считает, что нововведение Госпотребстандарта по сути ничего не изменит. Просто заставит производи-телей раскошелиться на новую маркировку и впослед-ствии компенсировать эти расходы, повысив отпускные

цены. «Само по себе изменение названия продукции на рынок не повлияет и на объемах ее потребления отразиться не долж-но», – полагает господин Штыцко. Согласна с ним и Людмила Дрыгало, владелица одноименной фирмы по производству полу-фабрикатов. По ее словам, на выпуск равиолей перейдут все без исключения операторы. Ведь оборудования для изготовления пельменей по новым украинским стандартам сегодня просто не найти. «В советские времена подобное оборудование выпускал только один завод в Черкассах. А сейчас такие пельмени можно лепить лишь вручную», – говорит она.В этой ситуации производителям полуфабрикатов можно посо-ветовать либо сброситься на запуск необходимого оборудова-ния в серийное производство, либо брать пример с участников молочного рынка, которым в прошлом году Госпотребстандарт запретил называть продукт сливочным маслом, если в нем ис-пользуются растительные жиры. Теперь молочники на обратной стороне пачки, где указан состав продукта, пишут маленькими буквами слово «спрэд», которое непосвященному потребителю ни о чем не говорит.«Это серьезное нарушение правил маркировки. Мы никогда на такое не пойдем. Потому что все такие изменения придумали специально для того, чтобы взимать с нас штрафы», – убежден Константин Штыцко.К тому же итальянское оборудование, на котором выпускаются полуфабрикаты, себя еще не окупило. Операторы говорят, что только на пельменях-равиолях не выживешь. Несмотря на то что сегодня производство этих продуктов является основным, их продажи не растут. Если в 2005-2006 гг. потребление всех мясных полуфабрикатов ежегодно увеличивалось на 15-20 %, то

Ольга Прокопишина

Производители традиционных мясных полуфабрикатов насытили рынок. Теперь думают, куда развиваться дальше.

Кто бы мог подумать, что уже с 1 ноября отечественные про-изводители полуфабрикатов мо-гут перестать выпускать пель-мени? А это излюбленное блюдо холостяка станет редкостью в наших супермаркетах? Имен-но с этой даты вступит в силу новый ГОСТ, и назвать изделие пельменем можно будет только при условии содержания в нем не менее 50 % мяса. Пока такую продукцию наши предприятия не могут выпускать по техническим причинам: на установленном у них итальянском оборудовании можно производить изделия, доля фарша в которых не превышает 40 %. Поэтому привычные для славянского уха «пельмени» бу-дут переименованы в «равиоли». Войдет ли со временем это сло-во в наш лексикон, можно только гадать. А вот на рынке таким из-менениям совсем не рады.

БУДнИ отмороженных


конъюнктура | РЫНКИ

если в 2005-2006 гг. потребление всех мясных полу-

фабрикатов ежегоДно увеличивалось на 15-20 %, то

в нынешнем вряД ли стоит рассчитывать более чем

на 5 % роста. если в 2005-2006 гг. потребление всех

мясных полуфабрикатов ежегоДно увеличивалось

на 15-20 %, то в нынешнем, по словам преДстави-

теля «леваДы», вряД ли стоит рассчитывать более

чем на 5 % роста

в нынешнем, по словам представителя «Левады», вряд ли стоит рассчитывать более чем на 5 % роста. Скорее всего, потребление останется приблизительно на уровне 330 тыс. т в год, из которых 200 тыс. т приходится на пельменно-вареничную группу.

ОснОва ОснОвПо словам господина Штыцко, на замедлении роста рынка ска-залось стремительное повышение цен на сырье. В начале этого года из-за резкого подорожания мяса производители вынуждены были повысить цены на полуфабрикаты сразу на 20 %. Кроме того, можно говорить об объективной насыщенности рынка. Выпуском мясных полуфабрикатов в Украине занимается около 360 операторов, при этом крупных производителей не более 20. Среди них одесская «Левада» (12 % рынка), донецкий «Герку-лес» (10 %), «Полесье» (10 %), «Три медведя» (5 %), «Дрыгало» (5 %) и др. Мелким игрокам (локальные производители моро-женого, кулинарные отделы супермаркетов, мясокомбинаты) принадлежит до 40 % рынка.Крупные компании активно ищут пути дальнейшего развития. Например, «Левада» в конце прошлого года заявила о выходе на рынок замороженных овощей. Выпускает их под торговой маркой одесситов компания Oerlimans Foods на своем пред-приятии в Польше. О стоимости контракта в «Леваде» не рас-пространяются. Но пока, по словам директора по маркетингу, этот проект прибыльным не стал из-за серьезных ошибок, до-пущенных при выводе продукции на рынок. В течение первого года компания рассчитывала продать не менее 200 т овощей, а в последующие – до 500 т. Но реальные продажи оказались значительно менее 100 т. Как сказал Константин Штыцко, из-начально при продвижении замороженных овощей одесситы решили сделать больший, чем конкуренты, акцент на полезно-сти продукта. «Ошибки были совершенно нелепые. Например, на упаковке нужно предусмотреть или окошко, или нарисовать большое количество красивых овощей, чтобы покупатель мог себе представить», – говорит он. Но на упаковке «Левады», в отличие от аналогичной продукции конкурентов, ничего по-добного не было. В качестве центрального элемента исполь-зовалось изображение витаминов. Кроме того, замороженные овощи вывели на рынок под торговой маркой «Фитнес», кото-рая у потребителей абсолютно не ассоциировалась с известным производителем мясных полуфабрикатов. В результате все это обернулось против компании».Кроме того, по словам директора по маркетингу, «Левада» вы-шла на рынок не к началу сезона (середина октября), а к его концу (март-апрель). Сегодня на предприятии говорят, что все ошибки учтены и вскоре в продаже появятся овощи под одно-именной торговой маркой в упаковке, не уступающий дизайну конкурентов.Вместе с тем операторы рынка сомневаются в перспективности сегмента замороженных овощей. По словам коммерческого ди-ректора предприятия по выпуску полуфабрикатов «Гурмания» Евгения Баглея, во-первых, этот рынок, как и рынок морожено-го, подвержен сезонному фактору. А во-вторых, работа с такой продукцией, потребует от производителя больших инвестиций в специальное оборудование. Сам же рынок, по словам господина Баглея, хоть и растет на 25 % в год, совсем невелик. Его емкость не превышает 5 % объема потребления мясных полуфабрикатов, т. е. около 6 тыс. т в год. По словам бывшего директора по марке-тингу компании «Три медведя» Елены Семеновой-Столбченко, отечественным производителям занять эту нишу очень слож-но. Тут уже давно и активно работают французская Bonduelle и польская Hortex, у которых широкий ассортимент овощей и, как следствие, больше половины отечественного рынка. Да и их финансовые возможности совсем не те, что у наших со-отечественников.

РИСу

НОК:

АНД

РЕй

КИСЛ

ОВ


РЫНКИ | конъюнктура

Хотя продают замороженные овощи и житомирский маслозавод «Рудь», и «Дрыгало». Владелица последнего предприятия расска-зала, что овощи в основном импортирует, а замораживает и фасует уже в Украине. Говорит, что замороженными овощами занимает-ся только для расширения ассортимента, так как себестоимость высокая, а прибыль минимальная. Искать иностранного партне-ра и передать ему производство замороженных овощей, подобно «Леваде», «Дрыгало» не планирует. «Возможно, это и снизило бы себестоимость, но, с другой стороны, потребность рынка в заморо-женных овощах небольшая, поэтому я не вижу смысла увеличивать объем их производства», – считает Людмила Дрыгало.

Оглянуться пО стОрОнамВладелица «Дрыгало» говорит, что ситуацию на рынке мясных по-луфабрикатов можно было бы исправить, если бы украинские про-изводители могли торговать ими в России. С этой целью компания участвовала в специализированной выставке в Санкт-Петербурге. По словам госпожи Дрыгало, там этой продукцией заинтересова-лись сразу несколько местных дистрибьюторов. Предварительно договорились, что «Дрыгало» будет поставлять россиянам около 20 т полуфабрикатов в неделю. Для вхождения на новый рынок компания предложила партнерам «очень скромную цену» – всего с 3 %-ной наценкой. «Но когда стали уточнять стоимость, оказалось, что местная продукция дешевле на 20 %, и договор сорвался», – сожалеет Людмила Дрыгало. – Вот сейчас выжидаем: или у нас снизятся цены, или у них повысятся».По словам Василия Марченко, директора ООО «Алта» (украинское представительство российского производителя мясных полуфа-брикатов под ТМ «Морозко» и овощей под ТМ «Четыре сезона»), сегодня цены на полуфабрикаты в соседних странах практически

выровнялись. «Но вряд ли это позволит украинским производителям их экспортировать. В свете последних событий это скорее вопрос по-литический», – считает он.Не рассчитывают на экспорт и в «Леваде». «Они там верят в будущее готовых блюд и собираются развивать это направление», – говорит об одесском производителе экс-директор по маркетингу «Трех медведей». Скорее всего, «Левада» действительно смотрит в сторону этого сегмента. Но свои планы традиционно не разглашает. «Впервые компания вывела готовые блюда под ТМ «Сытный рядъ» в 2005 г. Вот тогда это было ошиб-кой, потому что спрос на такую продукцию еще не сформировался», – говорит Константин Штыцко. – А сегодня думаю, спрос увеличился, а представленности нет. Только курица под ТМ «Легко!» «Мироновского хлебопродукта» и их же «Сертифицированный Ангус».

Структура российского рынка замороженных продуктов существенно отличается от западного, где преобладают овощи и ягоды. В России же – продукты, характерные для национальной кулинарной традиции. Около 70 % этого рынка занимают мясные полуфабрикаты. Основной объем их продаж приходится на пельмени, которые покупают более 80 % потреби-телей. Пельменный сегмент характеризуется низкой концентрацией: на нем присутству-ют как крупные компании с раскрученными брендами – «Дарья», «Талосто», «Равиолло», «Мириталь», так и многочисленные мелкие региональные производители.В целом потребление мясных полуфабрикатов в России на душу населения в четыре раза меньше, чем в европейских странах. Это позво-ляет прогнозировать ежегодный прирост рынка от 15 % до 30 %.


РЫНКИ | малый бизнеС

Ребята

Вячеслав Миколенко, дирек-тор службы «Альфа-такси», тоже приверженец свежих идей. В поисках собственных «голу-бых океанов» он обратился к

опыту Санкт-Петербурга, где пробле-му автомобильных пробок пытаются решить с помощью мотоциклов. И те-перь в «Альфа-такси» работают восемь профессиональных мотоспортсменов. Правда, пока, по словам Вячеслава, потребители не готовы к такому сред-ству передвижения. Кроме того, более динамичному развитию новой услуги

препятствует ее сезонность в нашем климатическом поясе. «По телефону заказов еще не было, – признается владелец фирмы. – Но на улице мото-циклы с шашечками такси уже останав-ливают». Прокатиться на спортивном мотоцикле дороже, чем на авто. Цена заказа – 50 грн. плюс километраж.

идея прихОдит с ОпытОмДо создания этой службы господин Миколенко шесть лет работал так-систом. В 2006 г., прочувствовав все тонкости работы и уяснив ее

специфику, он вместе с компаньоном взялся за организацию собственной фирмы. Вячеслав уверен: для нача-ла бизнеса в сфере такси достаточно и доллара. «Здесь важны не столько деньги, сколько знание и понима-ние сути работы, – говорит он. – На первых порах хватит и нескольких машин».Первоначальным капиталом директо-ра «Альфа-такси» были его собствен-ные накопления. «Сначала у нас было только две машины, на которых мы сами и работали», – рассказывает он.

Татьяна Круговая

Одна из бизнес-структур, организованных британской компанией Virgin, стала лидером на мировом рынке перевозок на VIP-авто, спортивных мотоциклах, воздушных шарах. Кроме того, за $200 тыс. она берется прокатить любого желающего на собственном космическом корабле. А начиналось все со службы такси и творческого подхода к делу.

по вызову

ФОТО: ВИКТОР ВЕДОМый


малый бизнеС | РЫНКИ

Благодаря весьма скромной рекламе – визиткам, которые они сами же и раз-давали, удавалось привлекать клиен-тов. Спустя два года автопарк фирмы насчитывал уже более 250 машин.Чтобы выйти на рынок сегодня, по словам директора «Премиум так-си» Андрея Кнапца, нужно не менее $ 100 тыс. без учета средств, необходи-мых для покупки автомобилей. «Если же приобретать машины, то понадо-бится значительно больше», – про-должает он.Для организации фирмы необходим офис, а также специальное программ-ное обеспечение для связи с клиен-тами и водителями. Покупка ком-пьютера и нескольких установочных дисков «потянет» немного, а вот при-обретение одной рации обойдется в $ 300. Кроме того, нужны операторы, работа которых оценивается в $ 400

в месяц. Обязателен также ремонт автомобилей. Но самые большие расходы, по словам Вячеслава, – на рекламу. «Мы молодое такси, нам необходимо быть на виду, – говорит он. – Поэтому 40 % прибыли тратит-ся на активную рекламную кампанию в Интернете и распространение ре-кламных листовок». Руководитель «Альфа-такси» сразу же решил не зацикливаться на стан-дартных услугах, а развивать новые, подчас необычные. Одной из них стал автодрайвер, т. е. перегон автомобиля

клиента, если тот почему-либо не мо-жет сесть за руль. Чаще всего такой причиной является непредвиденная рюмка спиртного. Отсюда и народное название этого сервиса – «трезвый во-дитель».

купить трезвОгО вОдителяВячеслав убежден: автодрайвер – услу-га прежде всего для среднего класса, потому и будет очень востребованной. Предоставлять ее начали на Западе не-сколько лет назад. Сегодня в Украине «трезвого водителя» предоставляют уже около 80 % служб такси. Система работы в каждой из них разная. На-пример, некоторые дают клиенту двух водителей. Один везет клиента на его авто, другой едет в такси. Бывает, что водитель добирается до нужного места своим ходом. «Но это скорее исклю-чение, – говорит господин Миколен-ко. – Зачастую драйвера вызывают в позднее время суток, иногда даже за город». Так, однажды заказывали во-дителя на грузовой автомобиль.Наиболее популярна эта услуга в праздники, особенно на Новый год и 8 Марта. Но, как правило, в неделю есть два-три таких вызова. «Драйвер стоит 90 грн. за вызов, плюс перегон авто клиента и плюс обратный проезд водителя», – говорит Андрей Кнапец. Перегон машины клиента оплачива-ется в соответствии с тарифами такси. Но, по словам руководителя «Альфа такси», за такую услугу готовы платить далеко не все автолюбители.Но и работать автодрайвером согла-шается далеко не каждый водитель. Во-первых, таксисты боятся ответ-ственности за чужой автомобиль. Во-вторых, не хотят оставлять без присмо-тра свой. К тому же на таких заказах бывают нестандартные ситуации. По словам господина Миколенко, однаж-ды драйвера, преградившего выезд другой машине на полтора часа, изби-ли. В таких случаях руководство фир-мы предпринимает различные меры предосторожности, порой и не вполне легальные. Например, таксисты возят с собой такие средства защиты, как лом, а некоторые даже покупают оружие.Каждая служба пытается привлечь во-дителей с собственным автомобилем, поскольку покупать их нерентабельно. «У нас есть часть таксистов, которые ездят на арендованных авто, – говорит Вячеслав. – Есть и часть своих авто-мобилей, но большинство машин все-таки принадлежит таксистам».Система оплаты труда драйверов такая же, как и у других таксистов. Они долж-ны выплатить фирме комиссионные

в размере 5-10 % стоимости заказа. По утверждению директора «Альфа-такси», заработок «трезвых водителей» практически такой же, как у обычного таксиста.

два сЧетЧикаПо словам специалистов, рентабель-ность бизнеса такси превышает 30 %. Рентабельность услуги автодрайве-ра – 10 %.Специалисты подсчитали, что с одной машины владелец диспетчерской фир-мы получает как минимум $ 100 в ме-сяц. Учитывая, что у «Альфа такси» 250 авто, то валовый доход господина Миколенко составляет около $ 25 тыс., а чистая прибыль – $ 8 тыс.Правда, немалый кусок хлеба отбира-ют у таксистов частники. По оценкам экспертов Всеукраинской ассоциации автомобильных перевозчиков, част-ным извозом на регулярной основе в Украине занимаются 130-140 тыс. человек – примерно каждый 50-й владелец легкового авто. Но службы не считают их своими конкурентами, поскольку те берут за свои услуги го-раздо больше. Зато настоящих кон-курентов на рынке вполне хватает. В Киеве существует больше 100 служб такси, которые пытаются привлечь клиентов качеством, быстротой и де-шевизной обслуживания. Ежегодная выручка таксиста превы-шает $ 15 тыс. в Киеве, $ 10 тыс. – в городах-миллионниках и $ 7 тыс. – в областных центрах. Годовой объ-ем всего украинского рынка таксо-моторных перевозок оценивается в $ 1,5-2 млрд.О быстрой окупаемости служб такси, по мнению специалистов, говорить бессмысленно. Этот бизнес требует пе-риодических вливаний капитала. «Мы работаем второй год, но вложенные средства еще не окупились, – утверж-дает Андрей Кнапец. – В принципе такой бизнес может окупиться за пол-тора года и больше в зависимости от темпов развития».

Опыт сОседаОбщий объем рынка такси в России оценивается в $ 2,5 млрд. Из них лишь 10-20 % приходится на долю легальных служб такси. Наиболее перспективным является создание службы, сдающей автомобили в аренду привлекаемым водителям и обеспечивающей их за-казами, с которых она получает фик-сированную сумму. На сегодня легаль-ный рынок такси заполнен только на 30-40 %. Ежегодный рост его объемов составляет 20-25 %.

мототакси достатоЧно расПростра‑ненная в мире услуга. Скажем, в Индии, Таиланде, Индо-незии, Камбоджи оно пришло на смену рикшам. Развитие данной услуги в этих странах во многом стимули-ровал климати-ческий фактор – там мототакси востребовано круглый год. Чего не скажешь, например, о Великобритании. Но англичане смогли решить эту проблему. В непогоду кли-енту выдается водоотталки-вающая одежда, включая перчат-ки, а для женщин в юбках преду-смотрено специ-альное одеяло. Конструкция мототакси, ис-пользуемого на Туманном Альбионе, позво-ляет перевозить двоих пассажи-ров. Сзади для них оборудована специальная спинка, а под сиденьями есть ниши для пере-возки багажа. Для безопас-ности езды, например, на успешно работающих петербургских мототакси уста-новлен ограни-читель скоро-сти – 70 км/ч.

гоДовой объем всего

украинского рынка

таксомоторных

перевозок оценивается

В $ 1,5-2 млРД.


РЫНКИ

мнение экспеРта

нефтяной путь частников

Как сложные для разработки месторождения нефти в Украине сделать

экономически привлекательными для частных инвесторов.

ФОТ

О: S

xc.h

U


мнение экСперта | РЫНКИ

В Украине добывается недо-статочно нефти. И прогнозы о том, что страна нарастит добычу и тем более что обе-спечит себя, – иллюзия. У

нас нет таких запасов. Правда, есть теория, что глубже 7 тыс. м нахо-дится «украинский Кувейт»… Сейчас же стоит задача поддер-живать хотя бы достигнутый уровень – 3 млн. т нефти плюс газовый конденсат (за счет интен-сификации добычи, извлечения нефти из застойных, тупиковых зон). Уже это будет хорошо. Есть перспективы по добыче нефти и газа на шельфе Черного моря, но это тоже пока лишь ожидания. В любом случае, Украина всегда бу-дет зависеть от импорта нефти.Большинство месторождений у нас находится на стадии дораз-работки. Бурение новых скважин связано с высокими геологиче-скими, технологическими и, как следствие, финансовыми риска-ми. Несмотря на эти и другие сложности, частные компании вполне могут занять свою нишу в этом бизнесе.Для основных нефтедобывающих государств (Россия, Венесуэла, Бразилия, Нигерия, страны Ближ-него Востока и др.) характерны наличие высокодебетных скважин и низкая себестоимость добычи за счет невысоких затрат на бурение и низких геологических рисков. В результате при себестоимости добычи от $ 0,5 до $ 5,0 за бар-рель и цене продажи $ 100 / бар-рель возникают сверхприбыли, которые государства, скажем так, «изымают» с помощью рентных платежей или других отчислений. В Украине все иначе. У нас старые и большей частью истощенные нефтедобывающие районы – как в Карпатском регионе, так и в Днепровско-Донецкой впадине. Эти месторождения имеют высо-кую степень извлечения, а также обводненность продукции. По некоторым коэффициент из-влечения нефти достигает 65 %, тогда как средний показатель в мире – до 50 %. Поэтому нужны большие затраты, связанные с до-бычей нефти. Кроме того, возни-кают высокие риски при бурении новых скважин: можно вложить большие деньги, а получить вме-сто нефти воду. Скважина на суше стоит до $ 10 млн., на море – в не-сколько раз дороже, и при этом

она может оказаться «пустой». В любом случае большинство скважин малодебетные, и срок их эффективной работы непро-должительный. Все это повыша-ет себестоимость добычи нефти в Украине, которая в десятки раз выше, чем, например, в арабских странах.Для того чтобы пробуренная в Украине скважина не была убы-точной, она должна давать не ме-нее 10-15 т нефти в сутки на про-тяжении пяти лет. Причем за этот период она только окупит свою стоимость! Если скважина будет давать 30 т, что случается крайне редко, то окупится за 2,5 года, а если 100 т, что почти фантасти-ка, – то быстрее чем за год. Во-прос только в том, сколько нужно пробурить, чтобы получить такую успешную скважину. А понятие себестоимости в нашей стране, в

отличие от Европы, не учитывает инвестиционную составляющую. Поэтому надо обеспечить добычу в среднем хотя бы 15-20 т со сква-жины с учетом пустых – тогда это будет рентабельный бизнес.Львиная доля добычи нефти в стране приходится на «Укр-нефть» – около 3 млн. т в год, или более 90 % общего объема. Первое место среди частных предприятий занимает Полтав-ская газонефтяная компания с добычей примерно 200 тыс. т в год. Есть еще несколько компа-ний, которые разрабатывают до-вольно хорошие месторождения. Большинство остальных место-рождений – небольшие, глубокие, крайне рисковые. Будем говорить откровенно: месторождения и площади, которые выставля-ются сегодня на аукционы, – не очень привлекательные объекты. И основная причина невысокой

доли частных добывающих пред-приятий в Украине – отсутствие доступа к месторождениям с большими запасами, т. е. недо-ступность сырьевой базы.С другой стороны, именно ма-ленькие частные предприятия (как и во всем мире) заинтересо-ваны в месторождениях, которые находятся на стадии доразработ-ки. И госпредприятия могли бы попросту продать месторожде-ния, которые для них уже нерен-табельны, мелким частным добы-вающим компаниям. В условиях небольшого предприятия, где нет значительных административных затрат, при применении новых технологий добычи этот бизнес может быть интересным.Мы ведем бурение и добычу по договорам о совместной деятель-ности с компанией «Укр нефть» там, где по проекту разработ-

ки уже не предусмотрено новое бурение и часто все запасы уже извлечены. На этих месторож-дениях мы добываем нефть из застойных и тупиковых зон, ко-торые находим благодаря усили-ям нашей высококвалифициро-ванной геологической службы. Добыча проводится путем буре-ния, специальных наклонно на-правленных и горизонтальных скважин с использованием со-временных методов бурения и добычи. Сегодня перспектива бу-рения в Украине связана именно с такими скважинами, посколь-ку обычными вертикальными скважинами извлекать нефть из застойных тупиковых зон практически невозможно. Я не согласен с утверждением, что в нашей стране недостаточно тех-нологий для высокотехнологич-ного бурения. Украина в техни-ческом плане – одна из ведущих

нефтедобывающих стран в мире, с колоссальным опытом бурения. Действительно, нужны совре-менные технологии, но ничего особенного здесь нет. Помимо технологических труд-ностей добычу сдерживают тя-желые рентные условия. Госу-дарство через налоговые льготы должно стимулировать добычу на месторождениях с трудноизвле-каемыми запасами нефти. Если компания работает на старом, сложном месторождении, ее нуж-но освободить от уплаты ренты, а возможно, даже дотировать. У нас же рентная плата не дифференци-рована. Она превращается просто в акцизный инструмент. Недавно менеджмент «Укрнефти» добился хотя бы законодательной привяз-ки коэффициента рентной платы к цене нефти на Лондонской бир-же. И даже эта полумера облегчи-ла жизнь нефтяников, поскольку до сих пор ставка рентной платы устанавливалась просто волюн-таристски. А завышение ренты ведет к тому, что производитель просто не будет бурить скважины, прекратит добывать нефть.Основная роль государства – кон-троль над добычей. Этим должна заниматься геологическая служ-ба. Она должна проанализиро-вать, как ведется добыча и «Укр-нефтью», и другими компаниями. Насколько это эффективно. Служ-ба должна стимулировать, а ино-гда и заставлять предприятия до-бывать нефть.

Вадим Вайспапир, глава совета основателей добывающей компании «Галс-К»

госпреДприятия могли бы попросту

ПРОДАТЬ мЕСТОРОЖДЕнИя,

которые Для них уже нерентабельны,

мелким частным

Добывающим компаниям

ФОТ

О: В

ИКТО

Р ВЕ

ДОМ

ый


РЫНКИ | взГляд в прошлое

вОкзал для двОихВ роду обрусевших немецких баро-нов Штейнгелей были полководцы и декабристы, командоры Камчатки и финансовые тузы, депутаты Киевской городской думы и видные диплома-ты. Некий Иоанн фон Штейнгель яв-лялся министром курфюрста Саксон-ского. Во второй половине XVIII в., во времена правления Екатерины II, уроженки Германии, сыновья мини-стра Иоанн-Вильгельм и Фридрих-Яков отправились в поисках карьеры в Петербург. Первый дослужился до полковника и был назначен послан-ником России при Германском им-ператоре. Об успехах второго ничего не известно, однако они наверняка были, поскольку в 1777 г. оба брата были пожалованы в баронское досто-инство Римской империи, подтверж-денное в 1863 г. сенатом Российской империи.Сын Фридриха-Якова – барон Фаби-ан Штейнгель − стал финляндским генерал-губернатором и главноко-мандующим войсками в Финлян-дии, входившей в те времена в со-став Российской империи. В 1812 г. указом императора Александра I он был возведен в графское достоинство великого княжества Финляндского. Его единственная дочь Елена вышла замуж за генерал-майора Александра Стевена, родственника основателя

знаменитого Никитского ботаниче-ского сада в Крыму.Представителями этого славного рода являлись и киевские Штейн-гели − братья Максим (старший) и Рудольф. Они родились в Ревеле

(тогдашнее название Таллинна), где их отец, офицер русской армии Вильгельм Штейнгель, владел боль-шим поместьем. Сыновья также надели военные мундиры: Максим стал офицером, а Рудольф окончил с

Бизнес по-братскиСтанислав Цалик

Популярный киевский миф приписыва-ет барону Штейнгелю владение краси-вым готическим особняком со шпилем по ул. Ярославов Вал, 1. Это здание известно как Замок барона. Впрочем, другое его название − Замок Синей бороды − представляет собственника в не совсем благообразном виде. Но в действительности хозяин не промыш-лял похищением юных прелестниц. Его промысел заключался в ином − он про-изводил вино.

ФОТ

О: И

З АР

хИВА

АВТ

ОРА

Киевляне сочинили не одну легенду о Замке Синей бороды


взГляд в прошлое | РЫНКИ

отличием одно из самых престижных военных учебных заведений России − корпус инженеров путей сообщения в Петербурге − и был произведен в поручики.Новоиспеченный инженер получил должность начальника дистанции шоссейных дорог в Московском округе путей сообщения, но вскоре перешел в Общество Московско-Рязанской железной дороги, где за-нялся изысканиями для прокладки ветки Москва − Орел. Через три года «за отличные труды и распоряди-тельность, оказанные […] по устрой-ству участка от Коломны до Рязани», он был награжден орденом св. Ста-нислава III степени. По окончании строительства Штейнгель продол-жил службу на Московско-Курской железной дороге, где в 1866-м был пожалован внеочередным званием штабс-капитана, а еще год спустя стал кавалером ордена св. Анны III степени.Впоследствии барон служил на стро-ительстве многих дорог − Орловско-Витебской, Балтийской, Царицын-ской, возглавлял правление Общества Петергофской железной дороги, по-лучил третий орден − св. Владимира IV степени, и пользовался заслужен-ным авторитетом в Министерстве путей сообщения.Именно в этот момент Кабинет ми-нистров принял решение о сооруже-нии железнодорожной магистрали Ростов − Владикавказ для «освоения богатств» только что покоренного Кавказа. Правительственное поста-новление не предполагало бюджет-ных ассигнований − таких денег в казне не было. Но оно открывало дорогу к предоставлению концессии на строительство и эксплуатацию будущего транспортного пути част-ному лицу. В те времена это была обычная практика. Вот тут-то и за-вертелась интрига. Желающих полу-чить столь лакомый кусок оказалось очень много, в игру вступили самые влиятельные лица империи. Пресса следила за развитием событий, вре-мя от времени извещая читателей: «из достоверных источников стало известно о предоставлении концес-сии» такому-то. Однако министр путей сообщения граф Алексей Бо-бринский отвергал одну кандидатуру за другой – не хотел отдавать дело в руки людей, чья репутация не каза-лась ему безупречной.Решение кадрового вопроса растя-нулось на долгих три года, что вы-звало гнев императора Александра

II, желавшего поскорее получить доступ к ресурсам Кавказа. Он по-требовал от графа к определенной дате назвать кандидатуру концес-сионера. Накануне «дня икс» Бо-бринский случайно столкнулся на Царскосельском вокзале с одним из своих подчиненных − 31-летним Рудольфом Штейнгелем. Раскланя-лись, обменялись несколькими веж-ливыми фразами и распрощались. И тут министра осенило, что о лучшей кандидатуре и мечтать нечего!

миллиОн на рельсах2 июля 1872 г. барону Штейнгелю была предоставлена концессия сро-ком на 81 год на следующих услови-ях: стоимость сооружения − 20 млн. 552, 5 тыс. руб. акции получают пра-вительственную гарантию на 15 лет, а облигации правительство оставляет

за собой. После открытия движения акционеры становятся полными соб-ственниками дороги на весь срок дей-ствия концессии. Рудольф Штейнгель был назначен инженером и распоря-дителем работ. Постройка магистра-ли Ростов − Владикавказ шла под его непосредственным руководством.Работы велись быстро. Уже 19 апре-ля 1875 г. первые пассажиры − 1500 солдат-новобранцев − проехали по новому железнодорожному полотну из Ростова во Владикавказ. Барону была объявлена благодарность ми-нистра. В 1883-м Штейнгель был из-бран пожизненным главой правления Владикавказской железной дороги. По слухам, он стал миллионером. Впрочем, по словам всезнающего графа Сергея Витте, концессионер

нажил «не миллионы, но несколько сотен тысяч рублей».Свой капитал барон вкладывал не только в транспортную отрасль. Например, приобрел неподалеку от Армавира большое поместье − бо-лее 6 тыс. десятин земли, и основал имение Хуторок, ставшее образцо-вым хозяйством. Под руководством барона выращивалась пшеница, куку-руза, виноград, делалось прекрасное вино, разводился племенной скот. Штейнгель сконструировал ветряные двигатели, разработал новые виды насосов, первым на Кубани внедрил рациональное виноделие, опубли-ковал брошюру «По поводу ввозных пошлин на хлеб», посвященную во-просам импорта зерна. Каждый год из имения в Петербург поставляли около 10 тыс. голов крупного рога-того скота.

Получив назначение на строитель-ство Лозово-Севастопольской доро-ги, барон переселился в Киев, где еще в январе 1877-го купил у вдовы князя Александра Кудашева, директора Зе-мельного и Частного коммерческого банков, имение по ул. Бульварно-Кудрявской (ныне ул. Воровского), 25 − площадью 3280 саженей (1,5 га) с двухэтажным каменным домом и фруктовым садом (более 220 дере-вьев).Уже 9 июля того же года брат ново-го собственника Максим Штейнгель обратился по доверенности брата в Городскую управу за разрешением произвести достройку к дому. К про-шению прилагался проект, состав-ленный городским архитектором Владимиром Николаевым. Он же

ФОТ

О: И

З АР

хИВА

АВТ

ОРА

В этой гостинной Рудольф Штейнгель принимал

своего брата Максима


РЫНКИ | взГляд в прошлое

собирался стать во главе строитель-ных работ.Однако через две недели автор про-екта отказался от руководства строй-кой, его заменил академик архитекту-ры Виктор Сычугов. Уже 16 февраля 1879 г. новый особняк был завершен. Он представлял собой старинный за-мок с бойницами в псевдоготическом стиле. Рядом стояла башня, на кото-рой по рыцарским обычаям подни-мался флаг, если хозяин был дома. Фруктовый сад был переделан в ан-глийский парк с аллеями, фонтанами, цветниками, беседками и прудом, в котором плавали черные лебеди. Все это было настолько непривычно для Киева, что имение запечатлели на серии фотографий.Разбогатев, Штейнгель не забыл о нуждающихся. Например, стал со-учредителем трех дешевых столовых (с учетом дотаций обед стоил 8 коп.). А его жена Мария на собственные деньги построила Сретенскую цер-ковь на углу улицы Сретенской и Львовской площади.

Осенью 1890 г. умерла супруга ба-рона. Ее похоронили на территории Аскольдовой могилы в Киеве. Ру-дольф Штейнгель решил возвести семейную усыпальницу − этот заказ стал первым в Киеве для молодого архитектора Владислава Городец-кого, будущего автора и владельца Дома с химерами. Ровно через два года скончался и сам барон. Его от-пели в Екатерининской кирхе на ул. Лютеранская и похоронили рядом с женой. Многие газеты Российской империи откликнулись на эту смерть. Корреспондент «Северного Кавказа» с неподдельной грустью написал в некрологе, что не много найдется по-добных Штейнгелю щедрых душою людей.

владелец туишхООдновременно с Рудольфом Штейн-гелем пустил в Киеве корни и его старший брат Максим. В 1877-м он приобрел усадьбу по Большой Под-вальной (ныне Ярославов Вал), 3. Прежний владелец профессор меди-цины Сергей Алферьев влез в дол-ги, взяв ссуду в Обществе взаимного

кредита и не сумев своевременно выплатить требуемую сумму. Про-дав свой дом Максиму Штейнгелю, он перевел на него и долг кредитному обществу.После того как Рудольф сказочно разбогател на железнодорожной кон-цессии, Максим вышел в отставку и приобрел земли в семи верстах от Ту-апсе. Там, в горах Туишхо, он основал одноименное имение с виноградни-ком (12 десятин), фруктовыми сада-ми (16 десятин), образцовой пасекой и консервной фабрикой. Максим Штейнгель первым стал осваивать с целью промысла Черноморское по-бережье Кавказа.Купив особняк на Большой Подваль-ной, он подал прошение в Городскую управу с просьбой разрешить ему ре-конструировать дом. Проект заказал маститому архитектору Александру Шиле (в те годы как раз завершалось строительство по его проекту здания Городской думы на нынешнем Май-дане Незалежности). Домовладелец поселился с семьей на втором этаже (10 комнат), отдав первый под конто-ру и правление основанного им Това-рищества Юзефовско-Николаевского сахарного завода. Справа от дома Штейнгель построил одноэтажное помещение с подвалом, где разместил винный магазин и винный погреб. Га-зеты запестрели рекламными объяв-лениями: «Виноградные вина барона М. В. Штейнгель. Собственных садов в Черноморской губернии. Подвал и магазин в Киеве, на Большой Под-вальной улице, в собственном доме, № 3. Также имеются для продажи

фруктовые консервы в сахаре (ком-пот) садов Туишхо».Барон торговал винами собственного производства, в частности, шампан-ским «Туишхо», а также кавказским медом и сушеными фруктами. Дис-трибуция была хорошо организо-вана: вина «Туишхо» продавали не только все виноторговцы Киева, но также и уполномоченные дилеры в двух десятках городов Украины – от Луцка до Конотопа.Вместе с австрийцем Эмилем Ру-дольфом Миллером барон осно-вал в Киеве акционерное общество «Металлоткацкая фабрика Милле-ра и Ко» на ул. Жилянской с основ-ным капиталом 33,8 тыс. руб. Там

работало 60 человек. Предприя-тие выпускало решетки, колючую проволоку, кровати и матрацы-сетки. Бизнесмен также являлся директором-распорядителем Об-щества проволочно-гвоздевого и механического завода, владельцем страхового общества «Днепр», воз-главлял правление Земельного банка (там, кстати, его подчиненным был Александр Бердяев, отец знамени-того философа), являлся членом правления Всероссийского общества сахарозаводчиков и депутатом Киев-ской городской думы, субсидировал деятельность Киевского отделения Императорского Российского музы-кального общества и на протяжении ряда лет был его директором. Имя Максима Штейнгеля присвоили (прижизненно!) Киевской биржевой артели на ул. Безаковской (ныне Ко-минтерна), 12. Летом 1917 г. барон с семьей отбыл на Кавказ, в имение Туишхо. Дальнейшие события не по-зволили ему вернуться в Киев.Советская власть сурово обошлась с киевской недвижимостью Штейн-

гелей. Семейная усыпальница на Аскольдовой могиле была уничто-жена, рыцарский замок Рудольфа Штейнгеля − разрушен, Сретенская церковь − разобрана. Уцелел лишь особняк Максима Штейнгеля, но он был конфискован и «пошел» по дипломатической части: в разные времена в нем размещались консуль-ство Германии, посольство Польши, ныне − резиденция посла Индии.Ну а соседний с домом Максима Штейнгеля «Замок барона», упомя-нутый в начале этой статьи, никогда не являлся собственностью барона − ни Штейнгеля, ни какого-либо другого. Это всего лишь городская легенда.

ФОТ

О: И

З АР

хИВА

АВТ

ОРА

ФОТ

О: И

З АР

хИВА

АВТ

ОРА

МаксиМ Штейнгель первыМ стал осваивать с целью

проМысла ЧерноМорское побережье кавказа



слухи Слухи — как фальшивые деньги: порядочные люди их не изготавливают, а только передают другим. умные люди знают, что можно верить половине того, что говорят,

но только очень умные знают, какой половине.

1 сентября на Лисичанском НПЗ сменился гендирек-тор. Вместо Александра Иванова завод возглавил Яков Полункин. В пресс-

службе «ТНК-BP Коммерс» (украинское подразделение ТНК-BP) говорят, что господин Иванов уехал на работу в Мо-скву, в «ТНК-ВР Менеджмент», где будет заниматься инвестици-онными проектами НПЗ компа-нии. «Это плановая ротация, о ней было известно достаточно давно», – сказали в пресс-службе. И отказались комментировать связь между сменой менеджмен-та завода и конфликтом акцио-неров материнской компании.Наблюдатели и эксперты рынка отмечают, что ТНК-BP имен-но сейчас активно занялась оптимизацией управления и повышением эффективности (а значит, и стоимости) своих активов. Президент «ТНК-ВР Коммерс» Сергей Лизунов счи-тает, что главная задача нового менеджера «ЛИНИКа» – сделать

предприятие более конкурен-тоспособным. По словам осве-домленного источника «ЧП» в Москве, российские акционе-ры (консорциум ААР в составе «Альфа-групп» Михаила Фрид-мана, Access Industries Леонарда Блаватника и «Ренова» Виктора Вексельберга владеет 50 % ак-ций ТНК-BP) смирились с необ-ходимостью продать свой пакет акций газовому монополисту и теперь хотят максимально по-высить его стоимость.На мысль о предпродажной под-готовке наталкивает и то, что назначение совпало по времени с подписанием меморандума о взаимопонимании между акци-онерами ТНК-BP. В документе предусматривается отставка гендиректора ТНК-BP Роберта Дадли до конца нынешнего года, замена его на менеджера, сво-бодно говорящего по-русски, а также ввод «независимых дирек-торов», не аффилированных ни с одной из сторон. Кроме того, совет директоров рассмотрит

возможность выхода на IPO одной из структур TNK-BP Ltd. Таким образом, конфликт завершился в пользу российской половины акционеров, которые добились удовлетворения всех своих требований.Как отмечает аналитик компании UniCredit Aton (Москва) Павел Сорокин, завершение конфликта «указывает на возможный скорый выкуп «Газпромом» доли россий-ских акционеров компании». По его мнению, газовому монополи-сту на руку изменение структуры управления компанией, при ко-тором уменьшится влияние BP на стратегию развития СП. Тем более что «Газпром» избавлен от необходимости разрешать затя-нувшийся конфликт своими сила-ми. «Вероятность сделки теперь увеличивается. Вопрос только в том, когда она состоится. Воз-можно, сначала будет завершена сделка по продаже «Газпрому» Ковыктинского месторождения. Кроме того, вопрос в цене», – го-ворит господин Сорокин. По его

словам, «Газпром», соответствен-но, сможет влиять на Лисичан-ский НПЗ: «Думаю, для завода при этом ничего существенно не изменится. Разве что благодаря стабилизации ситуации в мате-ринской компании стабильность придет и на НПЗ, пойдут инвести-ции и т. д.».По мнению старшего аналитика компании KBC Securities Ukraine Юрия Алексеенко, «Газпром» интересуют в основном добы-вающие активы ТНК-BP. «У меня нет информации о пла-нируемой сделке между «Газ-промом» и ТНК-BP. Однако со стороны ситуация напоминает недавний конфликт с Shell, ког-да компанию вынудили уйти из крупных проектов по добыче в России. Вполне реально, что то же произойдет с ТНК-BP. А в случае, если компания лишится добывающих активов в РФ, в не-фтеперерабатывающих заводах, в том числе Лисичанском, не бу-дет необходимости», – считает эксперт.

«лИнИК» готовят под «Газпром»?

АНАЛИТИЧЕСКИЙ ДЕЛОВОЙ ЕЖЕНЕДЕЛЬНИК

рекламний вiддiлтел. (044) 362 45 02, 362 45 17факс (044) 278 67 36



фондовый клуб

игра в кОрпОративные шахматыЧтобы установить контроль над предприятием, стратегические инвесторы применяют различ-ные уловки. Собрание акцио-неров – наиболее подходящий для этого инструмент. Посколь-ку для легитимизации решений нужен кворум в 60 %, основной задачей желающих получить контроль над предприятием является создание препятствий для проведения собраний.Несовершенное законодатель-ство – основная причина, по-зволившая крупному капиталу развернуть течение событий в свою пользу. Так, в 90-х годах успешно практиковалось прове-дение собраний акционеров за пределами страны. Многие за-седания проходили в таких экзо-тических местах, как Каймановы или Вирджинские острова. Особо популярным был о. Кипр. Такие

действия предпринимались во время корпоративных конфлик-тов, когда интересы двоих или нескольких основных акционе-ров пересекались на одном пред-приятии. Но 5 февраля 2002 г. было законодательно запреще-но проводить собрания акцио-неров за пределами Украины, кроме тех случаев, когда 100 % уставного фонда принадлежало нерезидентам.Причины конфликтов остались прежними, но схемы проведе-ний собраний несколько изме-нились. «Для достижения своих целей многие проводят собрания в необычных местах – на режим-ных предприятиях, в зоне отчуж-дения, нейтральных водах, или же в праздники – на Новый год, например», – говорит директор ООО «ТЕКТ-ТРЕЙД» Александр Ананьев. В отечественной прак-тике очень распространенным было изменение повестки дня

собрания. «По закону повест-ка формируется за 45 дней до заявленного времени, но неко-торые акционеры, инициаторы собраний, могут, скажем, за 10 дней изменить повестку дня и, таким образом, дезориентиро-вать остальных участников», – утверждает господин Ананьев.Впрочем, это самый безобидный пример. Есть много других ме-тодов устранения конкурента от участия в собрании акционеров. Самым распространенным по праву можно назвать затягива-ние путем бесконечных перено-сов (некоторые собрания длятся более года). Сюда же можно от-нести затягивание регистрации, а также так называемые веерные и параллельные собрания.

раскинуть веерГлавная фишка этой схемы – объявление о проведении огромного количества собраний

акционеров в разных уголках страны. С подобным сталкива-лись многие предприятия, но самым показательным приме-ром является конфликт вокруг «Турбоатома». На это ОАО уже давно положил глаз Константин Григоришин (контролирует бо-лее 14 % акций предприятия). До 2007 г. оперативный контроль над ним российский бизнесмен осуществлял через лояльного к нему гендиректора Евгения Белинского. Однако с августа 2007 г. ситуация изменилась. «В прошлом году контроль над предприятием перешел в руки Виктора Субботина, совладель-ца харьковского «Мегабанка», который сегодня занимает должность директора «Турбоа-тома», – говорит замдиректора по экономике и финансам харь-ковского ОАО Алексей Черкас-ский. Господин Григоришин, имея право созывать собрания

Чужие здесь не ходят

В своих желаниях установить кон-троль над предприятиями практиче-ски все крупные акционеры прибега-ют к разным ухищрениям. Иногда их характер настолько гротескный, что непонятно, человек или злая судьба издевается над проигравшим борьбу за актив.

Максим Нечипоренко

РИСу

НОК:

АНД

РЕй

КИСЛ

ОВ


фондовый клуб | ИНВЕСТИЦИИ

акционеров, решил взять про-тивника измором – регулярно объявлял о проведении собра-ний в разных уголках страны. Удивив своих оппонентов со-бранием акционеров, назначен-ным на 31 декабря, Константин Иванович перешел к длительной осаде предприятия. Начиная с 14 августа собрания «Турбоа-тома» приобрели веерный ха-рактер. Они проводятся в раз-ных городах Украины с одной и той же повесткой дня – смена набсовета и правления, отчеты о финансовой и хозяйственной деятельности ОАО. По словам Алексея Черкасского, график собраний расписан до 13 ноября (место проведения – Ялта), но это, как говорится, не предел.Стоит отметить, что такие при-меры характерны не только для «Турбоатома». Подобная схема была успешно апробиро-вана структурами группы При-ватБанка во время конфликта вокруг Никопольского завода ферросплавов: на протяжении всего прошлого года собрания акционеров ОАО «Одессаоблэ-нерго» назначались чуть ли не еженедельно.

сОБрания на разных параллеляхК числу наиболее распростра-ненных хитростей относятся и так называемые параллельные собрания акционеров – когда в один день их проводится не-сколько. В этом случае одной из первопричин является наличие нескольких реестров акционе-ров. По словам первого заме-стителя гендиректора Foyil Asset Management Дмитрия Мошкало, это одна из важнейших недора-боток украинского законода-тельства.Примечательна в вопросе с несколькими регистраторами история с Никопольским заво-дом ферросплавов. Суть этого конфликта сводится к противо-стоянию групп ПриватБанка (Игорь Коломойский и его пар-тнеры) и «Интерпайп» (Виктор Пинчук с партнерами). При-чем если ПриватБанк доволь-но долго выстраивал схему от добычи руды до производства ферросплавов, то появление структур Пинчука на НЗФ как раз накануне выборов 1999 г.

иронически называли «прези-дентской разнарядкой». В конце концов появление нового участ-ника привело к противостоянию на НЗФ. В 2003 г. завод был про-дан за бесценок ($ 80 млн.) на конкурсе, в условиях которого не хватало только фразы: «Буду-щий победитель должен иметь в качестве учредителя группу «Интерпайп» (что и было реа-лизовано консорциумом «При-днепровье»). Хотя конкурент – группа ПриватБанка – за этот же пакет предлагала $ 200 млн., дружественные ей предприятия были банально отсечены от конкурса. При этом структуры Игоря Коломойского постра-дали дважды. ПриватБанк по-терял как прибыль от участия в управлении заводом, так и ры-нок сбыта марганцевой руды. С приходом Пинчука НЗФ прак-тически стопроцентно перешел на давальческую схему работы на импортной руде. В резуль-тате для отечественного рынка марганцевой руды крупнейший украинский потребитель просто перестал существовать. Правда, у давальческой схемы были не только достоинства (в виде лег-кой и непринужденной оптими-зации налогов), но и недостатки. В октябре 2003 г. на собрании акционеров ОАО «Никополь-ский завод ферросплавов» было принято решение о пере-даче реестра предприятия от ООО «Славутич-Регистратор», дружественного ПриватБанку, к интерпайповскому регистра-тору «Альфа-Инвест». Тогда же по решению Никопольского горсуда от 16 октября 2003 г. до-говор на ведение реестра между ОАО «НЗФ» и ООО «Славутич-Регистратор» был признан не-действительным, что подтвер-дил в июне 2004-го Верховный Суд Украины.А потом грянули выборы 2004 г., точнее, их итоги. То, что при смене президента Украины у «Интерпайпа» начнутся слож-ности, в принципе, было ясно давно. И разгорелась масштаб-ная корпоративная война за НЗФ. В 2005 г. проходят два со-брания акционеров ОАО «НЗФ». В одном случае по реестру ООО «Славутич-Регистратор» (в нем 50 %+1 акция владеет ФГИ, а не ПФК «Приднепровье», купившее

контрольный пакет у ФГИ в 2003-м), в другом – по реестру ООО «Альфа-Инвест». В авгу-сте Киевский апелляционный хозяйственный суд постановил, что регистратором и храните-лем акций ОАО «НЗФ» является ООО «Славутич-Регистратор». Однако это общество даже не имеет лицензии на осуществле-ние депозитарной деятельности хранителя ценных бумаг. Позже «Славутич-Регистратор» заяв-ляет, что не может выполнить решение Киевского апелляцион-ного хозсуда и перевести 50 %+1 акцию ОАО «НЗФ» на счет ФГИУ, так как с 2003 г. эти ак-ции обездвижены, и осуществить такой перевод может только их хранитель, которым является Укрсоцбанк. Последний имеет договор на обслуживание это-го пакета с регистратором ООО «Альфа-Инвест». Соответствен-но, только этот регистратор мо-жет предоставить справку ФГИУ о переводе этих акций со счета ПФК «Приднепровье» на счет ФГИУ, как того требует реше-ние суда. До февраля 2008 г. па-кет 50 %+1 акция ОАО «НЗФ» так и не был переведен на счет ФГИУ. А потом Виктор Пинчук и Игорь Коломойский догово-рились управлять заводом на паритетных началах…Все параллельные собрания про-водятся по стандартной схеме: выкупается 10 %-ный пакет ак-ций, и их хозяин инициирует со-брание. Хорошо, если стратеги-ческий инвестор проигнорирует собрание (как правило, это про-исходит, когда основным акци-онером является государство). Если же основной инвестор все-таки решит посетить собрание, инициатору его проведения для успешного проталкивания своих интересов остается одно: не до-пустить представителей других акционеров на собрание. Про-водя в разных местах несколь-ко параллельных собраний, инициатор убивает сразу двух зайцев. Во-первых, инцидент не получает массовой огласки. Во-вторых, появляется большая вероятность того, что ГКЦБФР или крупные акционеры не бу-дут присутствовать на легитим-ном собрании.«Основной составляющей здесь является проведение собрания

акционеров. И неважно, леги-тимное оно или нет. Если не-обходимо, то легитимность ему может придать своим решени-ем какой-либо районный суд. Главное, чтобы был документ, подтверждающий проведение собрания», – говорит Дми-трий Мошкало. После этого, прикрываясь решением суда, можно уже решать вопросы не-посредственно на самом пред-приятии – сажать своего челове-ка в директорское кресло и т. д. А неудачливый конкурент, пока суд да дело, может окончательно потерять контроль над произ-водством.Еще один яркий пример прове-дения параллельных собраний – Харьковский тракторный завод (ХТЗ), основными акционерами которого являются структуры УкрСиббанка Александра Ярос-лавского и российская группа «ГАЗ» Олега Дерипаски. В конце января 2008 г. один из акцио-неров назначил сразу три внео-чередных собрания акционеров. Два собрания планировалось провести в Харькове, третье – в Черкассах. Как оказалось, чер-касское собрание и было на-стоящим. Главным вопросом повестки дня стало увеличение уставного фонда предприятия. Однако акционеры большин-ством голосов отклонили это предложение. «Скорее всего, один из акционеров иницииро-вал увеличение уставного фон-да, а остальные заблокировали такое решение. Или акционеры просто договорились, что и по-служило причиной отказа от до-пэмиссии», – считает аналитик сектора машиностроения ИК Concorde Сapital Ирина Пере-пелица.

закОнОдательные инициативыНесмотря на тактические хитро-сти украинских собственников, основной пик проведения со-браний акционеров с особен-ностями пришелся на конец 1990-х – начало 2000-х годов. «Постоянное усовершенствова-ние законодательства и мусси-рование в прессе рейдерских тем заставляют владельцев изменить свое поведение в корпоратив-ных спорах», – говорит генди-ректор ИК «Инэко-инвест» Олег Морква. Тем не менее проблема


ИНВЕСТИЦИИ | фондовый клуб

остается: пока правила проведе-ния собраний не будут жестко регламентированы и пока не бу-дут введены адекватные санкции за процедурные нарушения, кар-динальных изменений ожидать не стоит.

Вместе с тем регулятор в лице ГКЦБФР уже давно подгото-вил новый проект Закона «Об акционерных обществах», регулирующий большинство спорных вопросов. Этот за-конопроект планировалось

внести на рассмотрение Вер-ховной Рады 4 сентября. Но в очередной раз он был снят с повестки дня. «По большому счету этому законопроекту уже около восьми лет. Его принял в первом чтении еще IV созыв

ВР, но сильное лобби крупного капитала спускает на тормозах инициативу комиссии», – от-мечает и. о. начальника отдела развития законодательства на рынке ценных бумаг ГКЦБФР Алена Логвиненко.

затянутые сОБранияОАО «Укртелеком»Собрание акционеров началось в апреле 2007 г. После объявленного перерыва его проведение затянулось на несколько месяцев – акционеры не могли собрать кворум. Последняя попытка созвать собрание была предпринята 7 авгу-ста 2008 г. Именно она и увенчалась успехом. Фактически же собрание акционеров продол-жалось около полутора лет.

веерные сОБранияОАО «Турбоатом»С начала 2008 г. миноритарный акционер предприятия (14,8 % акций «Турбоатома») – компания «Сварог Эссет Менеджмент», под-контрольная Константину Григоришину, ини-циирует ежемесячные собрания акционеров харьковского предприятия. Константин Ива-нович, инициируя проведение общего собра-ния акционеров, пытается вернуть себе утра-ченный в 2007 г. операционный контроль над ОАО. С 2007 г. генеральным директором «Тур-боатома» является глава набсовета Мегабанка Виктор Субботин.ОАО «Одессаоблэнерго»За последние полтора года было предпринято 24 попытки провести собрание акционеров. Все они оказались безуспешными. За контроль над предприятием сражаются бизнес-группы Михаила Воеводина и Александра Бабакова, а также структуры Константина Жеваго. Блоки-рующий пакет распределительной компании принадлежит государству.ОАО «Харьковский тракторный завод»На 22 января 2008 г. было назначено три со-брания акционеров с одинаковым перечнем вопросов, но по трем разным адресам: два из них – в Харькове, третье – в Черкассах. В итоге состоялось именно черкасское собрание (были зарегистрированы акционеры, которые владели более чем 60 % акций ОАО, что и по-зволило считать собрание акционеров состо-явшимся). На повестке дня одним из главных вопросов было десятикратное увеличение УФ предприятия. Решение так и не приняли.

ОБлэнергО, сОвладельцами кОтОрых являются игОрь кОлОмОйский и кОнстантин григОришинС 2001 г. не могут провести собрание акцио-неров сразу пять энергораспределительных

компаний Украины: «Полтава-», «Сумы-», «Чернигов-», «Тернополь-» и «Львовоблэ-нерго». Единственный спорный актив, где собрания проводятся регулярно, – «Прикарпа-тьеоблэнерго». На 15 октября запланировано собрание акционеров в Полтаве, Чернигове, Львове, Ивано-Франковске не по месту реги-страции компаний.Никопольский завод ферросплавовПосле того как в 2003 г. Виктор Пинчук через консорциум «Приднепровье» выкупил госпа-кет предприятия (50 %), он сконцентрировал около 73 % уставного фонда крупнейшего производителя ферросплавов. Предприяти-ем интересовались и структуры ПриватБанка, контролирующие около 23 %, но они не были допущены к участию в приватизационном кон-курсе. Началом корпоративной войны стало проведение 5 мая 2005 г. двух параллельных собраний. Структуры Игоря Коломойского свое собрание проводили на подконтрольном им Орджоникидзевском ГОКе, а консорциум «Приднепровье» – на НЗФ. Противостояние между двумя олигархами длилось достаточно долго. Каждый, имея свой реестр акционеров, проводил собственные собрания акционеров. В результате стороны договорились о паритет-ном управлении предприятием. Хотя основ-ным владельцем является Виктор Пинчук, опе-ративное управление и поставки сырья все же осуществляет группа ПриватБанка. Чтобы оградить себя от судебных тяжб с государ-ством, на НЗФ инициировали допэмиссию. В результате спорный 50 %-ный пакет, на кото-рый претендует государство, уменьшился до менее 10 %.

недОпуск на сОБрания акциОнерОв минОритариевОАО «Запорожсталь»В 2006 г. на меткомбинате состоялось собра-ние акционеров, на котором была иниции-рована допэмиссия с присоединением пяти трейдеров. Главным аргументом для слияния стало заявление, что, дескать, идет процесс объединения ОАО «Запорожсталь» со своими многолетними торговыми партнерами и что это будет иметь большой синергетический эф-фект, позволит значительно увеличить рента-бельность основной деятельности, повысить рыночную капитализацию и оптимизировать поставки сырья. А то, что происходит размыв

пакетов миноритариев, так это мелочи, на ко-торые не стоит обращать внимания. Тем более что самих миноритариев на собрание не пу-стили. За происходящим они были вынужде-ны наблюдать в другом зале, в котором была организована трансляция заседания.ОАО «Киевмедпрепарат»В сентябре прошлого года на собрании акцио-неров ОАО «Киевмедпрепарат» было принято решение об увеличении уставного фонда в три раза. При этом многие миноритарии были лишены права участия в подписке на допэ-миссию. Забавно, но собрание акционеров, на котором были утверждены результаты до-пэмисии, было проведено 31 декабря 2007 г. Еще забавнее то, что миноритариев на него просто не пустили.ОАО «Проминвестбанк»Совсем свежая история. В июне этого года на собрании акционеров было принято решение об увеличении уставного фонда банка до 630,2 млн. грн. путем проведения допэмис-сии акций на сумму 430 млн. грн. При этом миноритариев на собрание не пустила служба безопасности финучреждения, объяснив это тем, что их нет в списках… не акционеров, а приглашенных…АСК «Укрречфлот»В начале 2000 г., когда номинальным владель-цем компании был коллектив предприятия, со-брания акционеров проводились на корабле, который после окончания регистрации от-правлялся в плавание. Изюминка заключалась в том, что количество мест на корабле огра-ничено, поэтому все акционеры физически не могли уместиться на нем.

«праздниЧные» сОБранияОАО «Турбоатом», ОАО «Электроприбор»Многие отечественные бизнесмены 31 дека-бря ходят с друзьями не в баню, как это де-лал герой рязановской «Иронии судьбы…» Женя Лукашин, а на собрания акционеров. Константин Григоришин инициировал прове-дение собрания акционеров ОАО «Турбоатом» в новогоднюю ночь – с 31 декабря 2007 г. на 1 января 2008-го. Причем регистрация акцио-неров должна была начаться за 15 минут до боя часов – в 23.45. А собственник киевского предприятия «Электроприбор» назначил про-ведение собрания на Рождество – 7 января 2008 г.

собрания с особенностями



1. Можно ли считать компанию открытой?Компания относительно закрыта. Это вызвано низкой доступностью информации для внеш-них инвесторов. Ясиновский коксохим предоставляет неполные данные о финансовых и про-изводственных показателях. Непрозрачны также схемы поставок сырья и сбыта готовой продукции.

2. Как компания проявила себя за последние годы?Следствием благоприятной конъюнктуры на металлургическом рынке стало повышение спро-са на кокс, что в свою очередь повлекло за собой рост доходов и рентабельности компании. В 2006 г. продажи увеличились на 23,7 % по сравнению с предыдущим годом. В 2007 г. темпы роста продаж возросли до 36,8 %, а в первом полугодии 2008‑го – до 74,5 % по сравнению с аналогичным периодом минувшего года. Рентабельность по EBITDA по итогам января‑июня 2008 г. составила 18,6 % (в 2006 г – 11,3 %), а рентабельность по чистой прибыли – до 13,2 % (5,9 %).

3. Какова история акций на рынке?Предприятие было корпоратизировано в конце 1995 г. В конце 2003‑го приватизация пред-приятия завершилась. Акции компании включены в листинг ПФТС в октябре 1996 г., однако активные торги по этим ценным бумагам не велись вплоть до 2005 г. В октябре 2007‑го был зафиксирован наибольший рост акции за все ее существование в листинге ПФТС, который со-ставил 100 % (1200 % в годовом исчислении). В ноябре того же года цена акции достигла аб-солютного максимума – 8,25 грн. За восемь месяцев нынешнего года она упала на 46 %.

4. Каковы долгосрочные перспективы компании?Оборудование компании сильно изношено, соответственно, является неэффективным. Поэтому дальнейшее развитие компании неразрывно связано с эффективностью реализуемой програм-мы модернизации и строительства новых батарей. В то же время, согласно отчету эмитента за 2007 г., одним из пунктов инвестпрограммы предусмотрена реконструкция только коксовой батареи № 4, о строительстве же новых мощностей речь не идет.

5. Профессионален ли менеджмент компании?Да.

6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих?Да, группы «Донецксталь».

7. Насколько рентабельна компания?По итогам 2007 г. рентабельность по чистой прибыли составила 8,2 %, а по EBITDA – 13,8 %. В первом полугодии 2008 г. рентабельность по чистой прибыли возросла до 13,2 %, а рента-бельность по EBITDA увеличилась до 18,6 %.

8. Какова кредиторская задолженность компании на декабрь 2007 г.?По итогам первого полугодия 2008 г. кредиторская задолженность составила приблизительно 1,7 % прогнозируемой на этот год суммы продаж, что не несет никаких рисков для компании.

9. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров?По нашему мнению, нет. По итогам 2007 г. денежный поток от операционной деятельности составил чуть более 90 млн. грн. (вдвое больше, чем в 2006 г.), а чистый денежный поток – лишь 566 тыс. грн. (вдвое меньше, чем в 2006 г.). Такая разница обусловлена инвестированием значительных средств в приобретение необоротных активов.

10. Какова отдача на вложенный капитал?По итогам 2007 г. ROE составил 32,3 %. В первом полугодии 2008 г. этот показатель вырос до 48,6 %.

11. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество?Благодаря значительным мощностям по добыче коксующегося угля группы «Донецксталь» в Украине (ОАО «Шахтоуправление «Покровское») и России (ООО «Угольная компания «Зареч-ная») Ясиновский коксохимический завод имеет конкурентное преимущество перед другими отечественными коксохимами. Впрочем, вертикальную интеграцию с «Шахтоуправлением «По-кровское» в рамках холдинга можно назвать конкурентным преимуществом лишь с большой натяжкой. Во‑первых, аналогичная ситуация характерна для коксохимических активов груп-пы «Метинвест», а во‑вторых, дополнительная прибыль, получаемая за счет синергетического эффекта, все равно оседает в холдинге «Донецксталь».

12. Какова справедливая цена акций компании?По нашим оценкам, 7,12 грн.

объект анализаОАО «ЯСИНОВСКИй

КОКСОХИМИЧЕСКИй зАВОД»

БизнесПроизводство кокса

Место в отрасли6-е

Доля рынка8,5 %

Капитализация0,42 млрд. грн. (текущая цена ак-ции – 3,1 грн.)

Выручка1,85 млрд. грн.

Чистая прибыль151,2 млн. грн.

Глава правленияВиктор Чаленко

Ясиновский коксохимический завод занимает 6‑е место по объемам производства кокса в Украине. В условиях усугу‑бляющегося дефицита угля в стране Ясиновский коксохим благодаря значительным мощ‑ностям по добыче коксующего‑ся угля группы «Донецксталь» в Украине (ОАО «Шахтоуправ‑ление «Покровское») и России (ООО «Угольная компания «За‑речная») имеет особый статус. В отличие от подавляющего боль‑шинства украинских произво‑дителей кокса завод наверняка будет и в дальнейшем получать сырье по ценам ниже рыночных. Это позволит ему реализовать в 2008‑2011 гг. инвестпрограмму (приблизительная стоимость – $ 200 млн.), целью которой явля‑ется увеличение вдвое выпуска готовой продукции к 2012 г.

Оценивать компанию помогали управляющий портфелем ИК «Ка-питал Траст Секьюритиз» Владимир Козак, начальник аналитического отдела КУА «ТАСК-Инвест» Андрей Шевчишин, управляющий партнер ИК «Мегаполис Капитал» Виталий Шушковский.

invest guide «рынок, как гоСподь Бог, помогает тому, кто помогает СеБе Сам» уоррен Баффет



В глобальном масштабе порог рецессии счита-ется пройденным тог-да, когда мировой ВВП в целом увеличивается

медленнее долгосрочного трен-да, намеченного в МВФ (соглас-но апрельскому отчету Фонда, рост в 3 % или ниже уже будет считаться рецессией). Таким об-разом, определение «глобальная рецессия» необязательно под-разумевает отрицательные по-казатели экономического роста. Тем не менее, судьба мировой экономики в настоящий момент зависит лишь от одного факто-ра – состояния китайской эко-номики.В зависимости от того, удастся ли Китаю удержаться на плаву в условиях тотального ослабления спроса в развитых странах, мож-но будет делать выводы: вступит ли мир в период синхронного спада (со всеми вытекающими отсюда последствиями) или есть шанс удержать баланс сил.Иными словами, очень важно, чтобы не произошло синхрон-ного падения по всему миру. Глобальный финансовый кри-зис, подтолкнувший ряд веду-щих экономик к рецессии во втором квартале, будет и дальше негативно влиять на мировую экономику. Во втором кварта-ле этого года темпы ВВП пяти стран Большой семерки – Кана-ды, Германии, Франции, Италии и Японии – уже оказались от-рицательными. Рано или поздно охлаждение глобального спроса обязательно скажется на голо-вокружительных темпах роста Китая и всего Азиатского ре-гиона. Тем не менее, даже чуть менее стремительная динамика роста азиатской экономики, а

также ряда других развиваю-щихся стран все же должна смягчить падение активности в развитых странах. В этом случае мировая экономика не скатит-ся в рецессию. Китайская эко-номика в целом тоже постепен-но охлаждается: в июле темпы промышленного производства снизились до 14,7 % и оказались самыми слабыми почти за пол-тора года. Отчасти замедление динамики объясняют ростом за-трат на энергоносители и сырье, закрытием целого ряда заводов. Также оказало влияние ограни-чение строительства, введенное на период Олимпиады, чтобы снизился выброс вредных ве-ществ в атмосферу. Кроме того, свою лепту внесли и природные катаклизмы – землетрясение в Сычуане и наводнения в южных

провинциях. Вне всякого сомне-ния, охлаждение китайской эко-номики уже ощущается почти во всех регионах – основных тор-говых партнерах Китая. Темпы роста ВВП Гонконга во втором квартале оказались существенно ниже ожиданий, сократившись почти вдвое по сравнению с предыдущим кварталом. Темпы экономического роста в Синга-пуре оказались самыми слабыми за пять лет. Во втором кварта-ле они составили всего 2,1 % по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.

Серьезно пострадали Австралия и Новая Зеландия. Естественно, несет убытки и китайская эконо-мика. Потребительский рынок в США серьезно ослабел и спрос на товары из Китая оставляет желать лучшего. В свою оче-редь, китайские предприятия сокращают заказы на европей-скую продукцию, что подрывает экспортные позиции стран Ев-розоны и негативно влияет на местную экономику. Получается замкнутый круг. В ближайшие месяцы динамика в экспортном секторе китайской экономики может заметно ухудшиться. На перспективы ее роста также не-гативно влияют повышение по-требительских цен и снижение фондового рынка, что приводит к ослаблению потребительской активности и ухудшению пред-

принимательской уверенности.Статистика за июль показала смешанную картину. Объем экспорта увеличился, рознич-ные продажи выросли наибо-лее быстрыми темпами с 1999 г., стали большими затраты на промышленность и недвижи-мость. С другой стороны, более слабый промышленный рост в мире предвещает дальнейшее уменьшение спроса на китай-ские товары на фоне продол-жающегося замедления эконо-мик США, Японии и Европы. Согласно одному из последних

во втором квартале этого гоДа темпы ввп пяти стран большой

семерки – канаДы, германии, франции, италии и японии – уже

оказались отрицательными. рано или позДно охлажДение

глобального спроса обязательно скажется на головокружительных

темпах роста китая и всего азиатского региона

Китай против всехМакроэкономическая статистика по всему миру демонстрирует серьезное снижение экономической активности, но это еще не повод утверждать, что глобальный рост «захлебнулся» и мир стоит на пороге рецессии.

правительственных обзоров, объем заказов на экспортные товары рекордно снизился, что может означать сокращение поставок в ближайшие месяцы. Если эти опасения подтвердят-ся, текущая монетарная поли-тика центробанка Китая может развернуться на 180 градусов, и приоритетной задачей ста-нет поддержание темпов роста экономики. В одном из своих последних заявлений предста-вители китайского главного фи-нансового учреждения отмети-ли, что будут «перенастраивать» монетарную политику, так как снижение спроса на китайский экспорт представляет серьезные риски для динамичного разви-тия страны. Снижение темпов инфляции до 6,3 % в июле в определенной степени позволя-

ет центробанку уделять больше внимания рискам роста. Среди потенциальных мер по стиму-лированию экономики – даль-нейшие налоговые поблажки экспортерам, увеличение квот по кредитованию для малого и среднего бизнеса, а также меры по сдерживанию роста юаня.По мнению чиновников ЦБ, не-смотря на некоторое ослабле-ние в экспортном секторе Китай сможет сохранить свою уверен-ную динамику и во второй по-ловине года. Монетарные вла-сти уверены, что Поднебесная

Григорий Бегларян, вице-президент

UFC-Capital

пРогнозы


проГнозы | ИНВЕСТИЦИИ

продолжит бурно развиваться за счет урбанизации и инду-стриализации экономики, а также активных вложений в инфраструктуру страны. Меж-ду прочим, на развитие инфра-структуры будет выделено до $ 500 млрд. Однако стремление китайских властей переориен-тировать экономику на разви-тие внутреннего спроса огра-ничивается рядом факторов.

Все эти годы экономический рост базировался на разви-тии экспортного потенциала и, соответственно, мощности промышленных предприятий подстраивались именно под эту стратегию. Теперь Китай столкнулся с объективными трудностями. Для дальнейше-го развития не хватает ресурс-ной базы, регулирование цен на сырье и электроэнергию

приводит к постоянным сбо-ям и дефициту предложения. Опасаясь возможного кризиса перепроизводства в условиях снижения мирового спроса, китайские власти при помощи административных мер вы-нуждают промышленников со-кращать объемы выпускаемой продукции. Несмотря на замед-ление роста потребительской инфляции, нет уверенности в том, что ценовой пик пройден. Недавно китайские власти при-няли решение отменить налого-вые стимулы для экспортеров стали и ввели ограничительные пошлины на вывоз угля и про-мышленных металлов. С помо-щью этих мер правительство пытается преодолеть рост ин-фляционных ожиданий.Опасность заключается в том, что замедление роста экспорта и снижение объема производства может отрицательно сказаться на росте экономики. Китайские власти уже успели привыкнуть к двузначным темпам роста ВВП, поэтому если динамика замедлится до 9 %, они начнут серьезно нервничать. Китайская

экономика должна развиваться гораздо более быстрыми темпа-ми, чем западная, так как Китаю необходимо создавать 10 млн. рабочих мест в год. Поэтому темпы роста ВВП на уровне 8 % в Китае эквивалентны рецессии в развитой экономике. Статисти-ческие данные о состоянии ки-тайской экономики по большей части носят закрытый характер и подают их исключительно правительственные организа-ции. Но получить объективную картину и окончательно опре-делить траекторию движения китайской экономики можно с помощью нескольких индика-торов. Это макроэкономические показатели Гонконга, экспорт-ные заказы и данные по объему промышленного производства Германии. Окончательные вы-воды можно будет сделать не ранее первого квартала следую-щего года. Только тогда станет понятно, оказалось ли замедле-ние китайской экономики вре-менным явлением или мы имеем дело с окончанием определен-ного периода экономического цикла.

ФОТ

О: S

xc.h

U



паевые инвестфонды

На отечественном фондовом рынке по-прежнему царят пессимистические на-строения. Начало торговой недели ин-декс ПФТС открыл ростом на 15,91 п. (3,29 %) – до 498,87 п. на новости о на-

ционализации крупнейших ипотечных агентств США. Но оптимизма участников хватило лишь на первую половину сессии, а затем рынок вновь вошел в стадию снижения.Во вторник его падение продолжилось. По итогам дня индекс ПФТС снизился на 19,71 п. (3,95 %) – до 479,16 п. Негативная динамика рынка усугублялась обвалом на российских площадках, а также негативными статистиче-скими данными в США.Торги в среду завершились обвалом индекса ПФТС, который, потеряв 4,63 %, закрылся на отметке 456,99 б. п. На открытии торговой сессии в этот день на нашем рынке вновь на-блюдалась снижение по многим бумагам, во многом на фоне негативного закрытия торгов на американских площадках. Этому в основном способствовала новость о прекращении юж-нокорейского Korea Development Bank пере-говоров о покупке пакета акций американского инвестбанка Lehman Brothers, четвертого по величине в США. При этом значительное ко-личество сделок сопровождалось низкими объ-емами торгов. Было заключено 450 сделок на общую сумму 18,21 млн. грн. Лидерами сниже-ния стали акции «Лугансктепловоза» – 14,44 %, Енакиевского метзавода – 12,59 %, Авдеевского КХЗ – 10,37 %, «Райффайзен Банка Аваль» – 8,59 % и «Азовстали» – 7,3 %.

Итогом торговой сессии четверга стал оче-редной обвал основного индикатора фондо-вого рынка Украины. Индекс ПФТС рухнул на 5,99 %, завершив день на отметке 429,61 п. Акции отечественных компаний продолжают стремительно скатываться вниз, обновляя свои минимумы и достигая парадоксальных уров-ней. Ряд бумаг финансового сектора прибли-жается к номиналу, а бумаги банка «Форум» уже торгуются ниже номинала. Хотя на самом деле объективных причин для этого нет. Дан-ную ситуацию на нашем фондовом рынке как в последнее время, так и в этот день спровоци-ровали спекулянты. Игра местных игроков на понижение посредством биржевых спекуляций в очередной раз заставила ПФТС дважды за день приостанавливать торги. Тем не менее та-кое решение ПФТС не охладило пыл спекулян-тов, и после возобновления торгов в середине торговой сессии распродажи продолжились. А за 15 минут до окончания торгов ПФТС снова была вынуждена их приостановить – уже до конца дня.Не добавляет оптимизма и макроэкономиче-ская статистика. В августе в Украине зафикси-рован спад промышленного производства на 5,3 % по сравнению с июлем. Что ставит под сомнение возможность положительных финан-совых результатов компаний за три квартала. Безоговорочным лидером падения по итогам торгов стали бумаги ОАО «Шахтоуправление «Покровское» – они завершили день падением на 42,7 %. «Порадовали» изменениями и «го-лубые фишки». Лидером падения стали бумаги Мариупольского завода тяжелого машиностро-ения, потерявшие 18,48 %. Бумаги Сумского НПО им. Фрунзе и «Райффайзен Банка Аваль» завершили день с потерями на 17,95 % и 17,10 % соответственно.Результаты недели не замедлили сказаться и на показателях открытых ПИФов. Положитель-ную доходность смог показать только один фонд – «ОТП Классический» (0,69 %). Компа-нию венграм составили еще два «денежных» ПИФа – «Дельта – фонд денежного рынка» (-0,83 %) и «Дельта-фонд сбалансированный» (-1,03 %). Убытки «акционных» ПИФов по ито-гам недели превысили 3 %.

ПИФ«ОТП Классический»

ТипПаевой открытый

КатегорияБессрочный

Инвестиционная стратегияСредства фонда инвестируются в ак-тивы с фиксированной доходностью (облигации и депозиты), а также в акции компаний первого и второго уровней листинга с рыночной капи-тализацией не ниже 3 млрд. грн.

Стоимость пая920,53 грн.

Стоимость чистых активов2 847 185,08 грн.

Доходность за год–

Доходность с начала действия фонда-7,04 %

Зеркальное ОТРажение

Депозиты

Денежные активы

Облигации

37%

34,83%

28,25%

Структура портфеля фонда «ОТП Классический» по инструментам

Данные компании

управляющая компанияКомпания по управлению активами OTP Capital зарегистрирована 26 июля 2007 г. Ее учредителями ста-ли «OTП Банк» и КУА «OTP Fund Management». Под управлением OTP Capital находится два паевых инвест-фонда с совокупными чистыми акти-вами свыше 7,7 млн. грн.

генеральный директорМарина Мендзебровская. Родилась в 1971 г. В 1993-м окончила фа-культет компьютерных технологий Львовского политехнического ин-ститута. В1995 г. получила степень МВА по совместной программе Львовского института менеджмен-та и Wayne State University (США). В 1995-1997 гг. работала в компа-нии Western NIS Enterprise Fund, в 1997-1998-х – в Atlantic East, в 1998-2005 гг. – в корпоративном управлении и управлении контро-ля над рисками «Райффайзенбан-ка Украина» (теперь – ЗАО «ОТП Банк»). В 2005-2007 гг. – директор по работе с проектами в компании Investore Group. С августа 2007-го – директор OTP Capital.



Рэнкинги и Рейтинги

Паевые интервальные инвестиционные фонды (данные на 12 сентября, открытие)

ПИФ Стоимость пая, грн.

Повышение/понижение

Изменение за неделю, %

Изменение за месяц, %

Изменение за 3 месяца, %

Изменение за полгода, %

Изменение за год, %

Стоимость чистых активов

фонда, грн.КУА

«ИК Сбалансированный» 954,35 + 1,93 -4,56 - - - 3 344 993 «Инвестиционный

капитал Украина»«ОТП

Сбалансированный» 901,04 - -0,75 -1,43 -6,35 - - 4 985 431,6 «ОТП Капитал»

«Сбалансированный фонд Паритет» 1 291,3 - -0,92 -7,53 -11,61 -15,43 8,79 6 089 770,61 «Арт-Капитал

Менеджмент»

«Интерфон» 1239,15 - -3,1 -8,96 -25,39 -32,86 - 3 172 127,03 «Менеджмент сервис»

«Конкорд Перспектива» 90,1 - -3,56 -7,35 -19,3 -30,77 -9,9 19 769 381,16 «Конкорд Эссет

Менеджмент»«Центральный

инвестиционный фонд»

1,3 - -5 -8,9 -17,9 -26,52 -23,56 4 688 465,77 ИНЕКО-Инвест

«КОНСУЛ» 109,03 - -5,27 -9,67 -21,11 -44,02 -13,76 5 684 067,12«Всеукраинская управляющая

компания»

«Тект-Инвест» 1,08 - -6,36 -10,84 -22,44 -31,87 -9,64 18 393 531,42 «ТЕКТ Эссет менеджмент»

«Проминвест - Керамет» 0,53 - -7,02 -10,17 -18,46 -28,38 -25,35 3 088 410,19 ИНЕКО-Инвест

«ТАСК Украинский Капитал» 1 020,6 - -7,2 -13,74 -22,68 -29,52 -18,93 34 991 183,61 ТАСК-ИНВЕСТ

«Оптимум» 1 621,90 - -7,37 -12,08 -25,77 -43,43 -29,12 917 993,74«Содружество

Эссет Менеджмент»

«Народный» 1 334,23 - -7,54 -12,98 -22,46 -30,39 -20,57 28 448 441,78 КИНТО

«Платинум» 177,52 - -8,26 -14,52 -23,53 -29,12 -13,64 31 742 585 «Дрэгон Эссет Менеджмент»

«Альтернатива» 720,43 - -11,5 -18,48 -33,93 -39,5 -28,45 2 357 257,88 «Эксперт Эссет Менеджмент»

«Премьер Фонд Доход и Рост» 1041,17 - -17,91 -24,62 -38,5 -46,12 -44,95 5 460 958,48 Foyil Asset

Management

Открытые паевые инвестиционные фонды (данные на 12 сентября, открытие)








Стоимость чистых

активов фонда, грн.

КУА

«ОТП Классический» 920,53 + 0,69 1,75 -7,04 - - 2847185,08 «ОТП Капитал»«Дельта-фонд денежного

рынка» 953,6 - -0,83 -1,24 -2,53 -8,68 - 2 919 912 «Дельта-Капитал»

«Дельта-фонд сбалансированный» 925,47 - -1,03 -3,47 -7,3 -13,81 - 6 086 830 «Дельта-Капитал»

«Конкорд Достаток» 87,72 - -1,12 -2,13 -10,21 -17,63 - 29080344,25 «Конкорд Эссет Менеджмент»«Миллениум Защита

капитала» 96,74 - -1,34 -4,61 -4,17 - - 863 095,63 «Миллениум Эссет Менеджмент»

«СЕБ фонд денежный рынок» 1 057,58 - -1,36 -2,39 -2,5 -6,16 -1,61 2 772 976,72 SEB Asset Management Ukraine

«Миллениум Сбалансированный» 81,55 - -1,59 -8,41 -18,52 - - 3 485 870,66 «Миллениум Эссет Менеджмент»

«ПИО Глобал - Фонд денежного рынка

Надежный»882,36 - -1,64 -2,56 -6,86 - - 622 061,67 «ПИО Глобал Украина»

«Премиум-фонд сбалансированный» 2 043,99 - -3,15 -11,22 -20,43 -30,4 -6,08 19 589 571,16 «Сократ»

«Премиум-фонд Индексный» 746,06 - -3,33 -10,95 -18,41 -26,89 - 17 310 781,93 «Сократ»

«Владимир Великий» 1 402,55 - -3,5 -8,12 -12,01 -18,52 0,35 1 511 948,90 «УНИВЕР Менеджмент»«СЕБ фонд

сбалансированный» 99,33 - -4,2 -9,32 -14,47 -17,27 -8,77 9 493 109,16 SEB Asset Management Ukraine

«Альтус сбалансированный» 1 309,98 - -4,56 -10,61 -19,43 -25,23 -16,9 33 299 570,42 «Альтус Эссетс активитис»

«АВРОРА – фонд роста» 735,19 - -4,68 -10,38 -20,28 - - 1374079,43 «Аврора»«ПИО Глобал - Фонд сбалансированный

Оптимальный»836,59 - -4,83 -5,25 -12,3 - - 1 048 247,61 «ПИО Глобал Украина»

«Ярослав Мудрый-фонд акций» 1 427,90 - -5,19 -8,29 -15,13 -22,91 -6 2 683 024,10 «УНИВЕР Менеджмент»

«Конкорд Стабильность» 79,31 - -5,2 -8,93 -16,88 -18,66 - 5379904,16 «Конкорд Эссет Менеджмент»«ТАСК Ресурс» 751,13 - -5,42 -13,24 - - - 2 963 966,32 ТАСК-ИНВЕСТ

«Классический» 376,89 - -6 -9,65 -20,07 -27,82 -17,47 55 895 291,03 КИНТО«ПИО Глобал - Фонд ликвидных акций» 765,41 - -6,66 -10,59 -18,47 - - 1 244 558,41 «ПИО Глобал Украина»

«Парекс фонд украинских облигаций» 15,73 - -6,76 -10,01 -18,37 -23,01 -7,14 12513735,72 «Парекс Эссет Менеджмент»

«Магистр-фонд сбалансированный» 882,66 - -7,32 -12,87 -21,58 -26,4 -11,27 1 092 729,90 «Магистр»

«Парекс Украинский сбалансированный фонд» 15,65 - -8,16 -13,63 -25,83 -32,05 -16,22 96513391,15 «Парекс Эссет Менеджмент»

«Бонум Оптимум» 102,35 - -8,62 -15,96 -26,39 -34,08 -11,31 2124393,9 Bonum Group LLC



Рэнкинги и Рейтингизакрытые корпоративные инвестиционные фонды (данные на 12 сентября, открытие)








Стоимость чистых активов

фонда, грн.КУА

«ИК1 - фонд недвижимости» 1238,99 + 11 11,22 11,84 12,87 15,74 74 282 434 «Инвестиционный

капитал Украина»«Премьер фонд

Облигаций» 2292,32 + 0,57 -0,63 -25,82 -40,72 -38,16 1 022 372,79 Foyil Asset Management

«Альтус-фонд облигаций» 1 047,94 + 0,35 0,79 1,82 2,11 - 6 395 590,71 «Альтус Эссетс

активитис»«ИК2 - фонд облигаций» 1444,77 + 0,21 2,05 5,78 10,8 22,73 43 974 322 «Инвестиционный

капитал Украина»

«СЕБ фонд акций» 500 - 0 0 0 0 0 20 205 244,51SEB Asset

Management Ukraine

«Синергия Бонд» 18 081,12 - -0,12 0,91 2,67 5,46 11,68 4 194 819,9 КИНТО«Дельта-фонд

акций» 904,62 - -2,64 -7,18 -14,21 -20,5 - 3 162 567 «Дельта-Капитал»

«Синергия Риал Истейт» 26 554,65 - -2,78 -8,1 -9,9 -21,8 -18,3 26 873 302,7 КИНТО

«Премиум-фонд энергия» 928,66 - -2,92 -8,5 -21,96 -37,36 - 51 092 217,96 «Сократ»

«Миллениум Прогресс» 1 976,31 - -3,26 -8,64 -29,19 -39,08 -27,59 8 021 843

«Миллениум Эссет

Менеджмент»«Серебряная

подкова» 5 225,77 - -3,87 -7,45 -8,34 -8,09 0,08 700 252,51 «ТЕКТ Эссет менеджмент»

«Фонд акций Альтернатива» 1 854,03 - -3,91 -17,94 -34,39 -45,81 -12,08 10 039 571,11 «Арт-Капитал

Менеджмент»«Премиум-фонд» 72 478,32 - -5,17 -14,48 -25,23 -40,49 -2,85 72 478 320,41 «Сократ»«Премьер фонд Возможностей» 2104,23 - -5,43 -10,77 -38,32 48,89 -43,72 4 431 501,46 Foyil Asset

Management«Первый

инвестиционный фонд

недвижимости»

17 998,38 - -6,65 -9,1 -14,31 -26,22 -1,95 10 169 086,91 «Арт-Капитал Менеджмент»

«Альтус-Капитал» 653,22 - -7,32 -17,96 -29,51 -35,7 - 7 321 905,88 «Альтус Эссетс активитис»

«Симфония № 2» 2 646,22 - -7,65 -30,39 -44,99 -53,67 - 2 262 518,61 «Амадеус»«Премиум-фонд Металлургия-

Машиностроение»615,32 - -7,77 -18,65 -32,02 - - 41 112 658,61 «Сократ»

«Альтус-фонд акций роста» 641,08 - -8,3 -17,86 -31,26 -38,27 - 6 813 392,42 «Альтус Эссетс

активитис»«ИСФП Фонд Акций

Роста» 713,33 - -10,21 -18,71 - - - 8 795 419,42 «ИСФП Менеджмент»

«ТАСК Актив» 729,86 - -11,61 -23,94 -14,97 - - 2 053 106,74 ТАСК-ИНВЕСТ«Синергия 5» 5 979,19 - -12,62 -19,55 -37,16 -43,44 - 60 874 128,76 КИНТО«Синергия 3» 18 307,01 - -13,38 -22,87 -46,59 -55,66 -35,11 121 467 014,28 КИНТО«Синергия 4» 6 696,35 - -14,18 -23,55 -46 -53,3 -38,54 143 636 810,81 КИНТО

«ТАСК Универсал» 3 495,07 - -15,51 -31,31 -49,16 -59,18 -55,02 2 264 808,3 ТАСК-ИНВЕСТ«Бонум Премиум» 50,11 - -15,62 -25,41 -42,9 -52,06 - 3558275,52 Bonum Group LLC

«Магистр-фонд доходный» 494,19 - -16,63 -29,87 -45,79 -50,26 -50,58 1 767 709,93 «Магистр»

«Аурум» 47,88 - -17,56 -29,9 -47,06 -56,07 - 26 545 254 «Дрэгон Эссет Менеджмент»

«Золотой дождь» 5 740,33 - -18,63 -29,16 -29,65 -57,02 -32,31 1 538 408,46 «ТЕКТ Эссет менеджмент»

«Симфония № 1» 13 739,97 - -19,74 -29,53 -51,13 -63,9 -46,97 9 879 040,64 «Амадеус»«Амадеус-Индекс

ПФТС» 3238,97 - -22,01 -32,08 -48,9 -60,94 -57,21 4233332,11 «Амадеус»

«Магистр-фонд высоколиквидных

акций»442,94 - -25,26 -35,6 -48,56 -56,54 -55,71 645 360,82 «Магистр»

«ПИО Глобал - Фонд акций

перспективных компаний»

392,88 - -32,17 -41,31 -53,24 - - 255 374,18 «ПИО Глобал Украина»

«СПИНАКЕР» 1 245,92 - - 0,68 3,09 8,59 - 64 152 510,23 «ФИНЭКС-КАПИТАЛ»

«Альфа-фонд Акций» 976,9 - - 0,38 -0,4 1,59 - 699 460,50

«Альфа управление капиталом»

«Альфа-фонд Недвижимости» 983,25 - - 0,19 -0,2 1,98 - 614 532,57


«Альфа-фонд Облигаций» 986,08 - - 0,28 0,06 2,12 - 659 684,90




Завершится ли нынешний кризис на мировых рынках металлопродукции в октябре, как заявляют наиболее «отъявленные» оптимисты, или же он еще продлится?

Нынешний кризис на мировых рынках ме-таллопродукции обусловлен совпадением целого ряда факторов. Во-первых, взлет цен на металлопродукцию в январе-июне привел к росту запасов на складах металло-трейдеров, которые приобретали продук-цию в расчете на дальнейшую перепродажу по более привлекательным ценам. По мере нарастания кризисных явлений в мировой экономике на рынке появились избыточные (а возможно, и невостребованные) объемы. Во-вторых, завершение подготовки к прове-дению Олимпиады в Китае повлекло за собой сокращение спроса на металлопродукцию на внутреннем рынке этой страны, вследствие чего высвободившиеся объемы были направ-лены на внешние рынки. И в-третьих, начало священного для мусульман месяца Рамадан повлекло за собой падение спроса в странах Азии. Хотя последний фактор позволяет рассчитывать на определенное оживление начиная с октября, мы все же полагаем, что мировой рынок металлопродукции нахо-дится на пороге кризиса, который, по всей видимости, продлится и в 2009 г.В этой связи перспективы украинских мет-компаний представляются нам не такими уж безоблачными. Несмотря на рост цен с начала года, большинство украинских меткомбина-тов зафиксировали снижение рентабельности по итогам первого полугодия текущего года. Этот факт может быть обусловлен либо бо-лее обширным (по сравнению с предыдущим годом) применением схем трансфертного це-нообразования, что представляется нам мало-вероятным, либо тем, что повышение цен все же не позволило украинским металлургам в полной мере компенсировать растущие из-держки на железорудное сырье, кокс и пр.В данном материале речь пойдет о метком-бинате «Запорожсталь». Интерес к его цен-ным бумагам возобновился сравнительно недавно, после того как в марте текущего года ГКЦБФР зарегистрировала эмиссию

акций. Напомним, что в апреле 2006 г. на собрании акционеров «Запорожстали» было приняло решение об увеличении уставного капитала в 3,13 раза для последующего об-мена на доли ряда посреднических структур. Это лишило возможности акционеров мет-комбината сохранить свою долю в компании путем участия в подписке. Судебные разби-рательства, инициированные несколькими крупными участниками фондового рынка, завершились в пользу мажоритарных акцио-неров «Запорожстали». Именно вследствие недружественных действий со стороны ма-жоритарных акционеров интерес инвесторов к этим ценным бумагам был утрачен на столь длительное время.По итогам первого полугодия EBITDA «За-порожстали» увеличилась на 9,5 %, а чистая прибыль сократилась на 7 % по сравнению с аналогичным периодом минувшего года. При этом продажи возросли на 46,4 %. По темпам роста прибыли и показателям рентабельно-сти «Запорожсталь» значительно отстает от ММК им. Ильича, названного в годовом от-чете основным конкурентом рассматривае-мой компании, что, безусловно, не добавля-ет привлекательности акциям запорожского меткомбината. Значение рентабельности по EBITDA, рассчитанное на основе данных за июль 2007 г. – июнь 2008 г., составляет 8,6 %. Это значительно ниже среднего показателя для торгуемых в ПФТС меткомпаний и более

чем втрое хуже показателя лидера сектора – «АрселорМиттал Кривой Рог». Рентабель-ность же по чистой прибыли «Запорожста-ли» вдвое ниже соответствующего среднего значения и в пять раз меньше, чем у лидера отрасли.В то же время программа модернизации компании предусматривает переход на кон-вертерное производство до 2014 г., освоение выпуска автомобильного листа до 2012 г., а оцинкованного автомобильного листа – с 2013 г. Однако при ее реализации комбинат может столкнуться с рядом проблем. Основ-ные из них – сложности с привлечением фи-нансирования вследствие продолжающегося «кризиса доверия», кризис в мировой авто-мобильной промышленности, в результате которого новая продукция «Запорожстали» окажется невостребованной рынком; переход мирового автопрома на применение альтер-нативных материалов для производства кузо-вов автомобилей, что также повлечет за собой падение спроса на автомобильный лист.Отметим, что украинский автопром не в со-стоянии обеспечить стабильный спрос на ав-томобильный лист, поскольку сегодня отече-ственные производители сконцентрированы преимущественно на производстве автомо-билей по лицензии зарубежных производи-телей, что подразумевает приобретение всех комплектующих за рубежом.В целом мы скептически относимся к возмож-ности успешной реализации программы «Ав-толист» на запорожском меткомбинате.В сравнении со средним значением для укра-инских аналогов акции «Запорожстали» в настоящее время торгуются с дисконтом по показателям EV / S (потенциал роста 73 %) и EV / EBITDA (64 %), а также с премией по по-казателю Р / Е (–15 %).В итоге справедливая стоимость этих ценных бумаг, по нашим оценкам, составляет 2,3 грн., потенциал роста – 24 %. Мы рекомендуем «держать» акции этого комбината.

Запорожская сталь

При рассмотрении машиностроительной отрасли Украины нельзя не упомянуть о флагмане тяжелого машиностроения – Сумском машиностроительном НПО им. Фрунзе.

Владимир Козак, управляющий портфелем ИК «Капитал Траст Секьюритиз»

Рекомендации

Наблюдаемая в последнее время тенденция к снижению мировых цен на металлургическую продукцию, а также сокращение объемов производства украинскими меткомбинатами порождают закономер-ный вопрос: что же будет дальше?

0

2

4

6

8

10

Чистый доход (млрд. грн.) Чистая прибыль (млн. грн.)

2007 г.2006 г.2005 г.2004 г.2003 г.2002 г.

Данные компании

Финпоказатели ОАО «запорожсталь»


НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ | медицина

Эта история началась в 1970 г., когда биолог из Стенфордского универ-ситета Бальдомеро Оли-вера вернулся на родину

для организации лаборатории на Филиппинах. Из-за отсут-ствия финансирования работа не пошла, зато хобби Оливеры – коллекционирование ракушек –

неожиданно получило серьезное научное продолжение. И открыло новую страницу в биотехнологии и практической медицине – обез-боливание веществами, позаим-ствованными у моллюсков.Однажды Оливера задумался над тем, как можно использовать,

вырабатываемые улитками-конусами (в изобилии водятся у берегов Филиппин) токсины, являющиеся смертельным ядом для рыб. Улитки их впрыскивают с помощью хоботка, снабженного миниатюрным «гарпуном». Спу-стя несколько лет, уже после воз-вращения биолога в США, было решено проверить, что произой-дет, когда один или несколько пептидов, входящих в состав яда улитки Conus geographus, ввести мышам непосредственно в мозг, а не в брюшную полость, как это делалось раньше.

между жизнью и смертьюБоль – наиболее распространен-ный симптом заболеваний. Это одна из главных причин, по ко-торой люди обращаются за ме-дицинской помощью. Поэтому неудивительно, что анальгетики (болеутоляющие средства) люди используют чаще других лекарств. Исследования на животных по-казали, что боль и стресс могут

подавлять иммунную систему и усиливать рост опухоли. Один из ведущих экспертов в области боли доктор Роналд Мелзак гово-рил: «Боль может иметь большое влияние на смертность и заболе-ваемость… Она может означать разницу между жизнью и смер-тью».Обычно боль описывают как острую или хроническую. Раз-

ница заключается лишь в ее продолжительности. Например, хроническую определяют как та-кую, которая длится дольше, чем ожидаемое нормальное время вы-здоровления, а острой – ту, окон-чание которой можно прогнози-ровать. Хроническая боль – одна из самых дорогостоящих проблем

современного здравоохранения в промышленно развитых странах. Согласно подсчетам, она поража-ет там 25-30 % населения.Хроническую боль часто пытают-ся унять с помощью препаратов, предназначенных для других це-лей. Однако несколько лет назад, в 2004 г., появились новые препа-раты, специально предназначен-ные для лечения одной из форм

болей, устойчивой к противовос-палительным средствам и опиа-там, основным классам аналь-гетиков. Один из них – приалт (циконотид) фирмы Elan – аналь-гетик, который нужно вводить в спинномозговую жидкость. Такой метод обычно используют как крайнее средство при введении

в сша на преоДоление

боли ежегоДно

тратится почти $ 100 млрд.

Боль в помощьВиталий Власенко

«Это какое-то недоразумение, что до сих пор медицина применяет в качестве обезболивающих средств опиаты и аспиринсодержащие вещества. Ведь опиатам уже более 2 тыс. лет, а аспирину – почти двести!». Эдвин Макклески, Медицинский центр Мичиганского университета


медицина | НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ

морфия больным СПИДом или онкологическим больным с по-следней стадией заболевания. Как отмечает профессор Кали-форнийского университета в Сан-Франциско Аллан Басбаум, «это первое лекарство, изначально предназначенное для обезболи-вания. Остальные, в отличие от него, применялись при лечении других патологий, и лишь когда у них обнаруживались анальге-тические свойства, использова-лись в качестве обезболивающих средств».А теперь мы подошли к самому интересному. Приалт – это синте-тическая копия яда, вырабатыва-емого улиткой Conus Magus, оби-тающей в Индо-Тихоокеанском бассейне. Именно ее способ-ностями блокировать болевые ощущения начал заниматься Бальдомеро Оливера, находясь в вынужденной командировке на Филиппинах.

вОлшеБный кОнусВернувшись в США, биолог про-должил свои исследования. Им было обнаружено, что выраба-тываемые моллюсками токсины чрезвычайно многочисленны и разнообразны – около 500 ви-дов улиток производят не менее 50 тыс. токсичных пептидов. В то же время во мире известно около 10 тыс. алкалоидов растительно-го происхождения. Ученых, есте-ственно, заинтересовало, как воз-никает такое разнообразие. Затем появилась мысль о возможности их применения в медицине. Од-нако, несмотря на все усилия, ученым из лаборатории Оливе-ры удалось получить лишь каплю драгоценного яда моллюсков.Тогда к работе подключились высококлассные химики – спе-циалисты по пептидам. Биохимик Джордж Мильянич в сотрудни-честве с коллегами из исследо-вательского отдела фармацевти-ческой фирмы Neurex взялся за непростую задачу – синтез омега-конопептидов, т. е. токсинов, бло-кирующих некоторые кальциевые каналы, передающие нервные сигналы в спинной мозг. Неко-торые из омега-конопептидов (токсичны для рыб, но не для че-ловека) в небольших количествах были получены из моллюсков Conus Magus. За короткий пери-од химики научились получать в

граммовых количествах искус-ственные омега-конопептиды. К этому времени уже был готов перечень возможных сфер приме-нения особенно интересного ко-нопептида, впервые выделенного в лаборатории Оливеры.Сначала обезболивание стояло не на первом месте, но вскоре все из-менилось. Надежды на конопеп-тид SNX-111 как на противоэпи-лептическое средство рухнули, как только опыты из стадии in vitro (в пробирке) перешли в ста-дию испытаний на лабораторных животных. При введении пептид вызывал у мышей тремор (некон-тролируемое дрожание мышц), т. е. то, против чего собирались использовать препарат, напри-мер, при лечении болезни Пар-

кинсона. Тогда работа была на-правлена на изучение сильных болеутоляющих свойств SNX-111. Ученые установили, что он, как и морфин, блокирует один из типов кальциевых каналов (N-тип), что приводит к непроводимости их для ионов кальция. В результате подавляется передача импульса в спинной, а затем и головной мозг, где и возникают болевые ощуще-ния. Исследования, проведенные на животных, показали, что SNX-111 оказывает анестезирующее действие в тысячи раз меньших дозах, чем опиаты, и при этом не вызывает привыкания и зависи-мости.Далее были начаты испытания SNX-111 на пациентах, стра-дающих сильными болями, не утихающими даже при введении опиатов в мозг. Таким же спосо-бом людям, находящимся на по-следней стадии заболевания, ста-ли вводить синтетический пептид SNX-111. Этот препарат был точ-ной копией пептида, вырабаты-ваемого улиткой. Протестировав

сотни искусственных аналогов, ученые вернулись к тому, что было создано природой.

ЧелОвека леЧим…С 1998-го по 2004 г. SNX-111, теперь уже получивший назва-ние приалт, с успехом прошел еще одну стадию клинических испытаний и был одобрен к при-менению как препарат для сня-тия непрекращающихся болей, не поддающихся действию никаких других анальгетиков. «Приалт помогает отчаявшимся людям, испробовавшим все, что только возможно», – говорит Майкл Ли-онг, курировавший клинические испытания в Elan.А между тем резервы улитки-конуса как гениального природ-

ного фармацевта практически не использованы. В 1999 г. биологи из Гарвардского университета об-наружили, что у двух видов этих моллюсков имеются токсинные гены, которые эволюционируют со скоростью, недостижимой ни для каких других генов у любых других организмов. Этим фактом заинте-ресовались руководители сразу не-скольких компаний. И прежде всего Оливера – основатель новой обла-сти биомедицины. Интерес также проявили биотехнологические фирмы из Австралии – Xenome и Metabolic Pharmaceuticals. Они быстро начали работы по исполь-зованию токсических пептидов улиток-конусов как основы для лекарственных средств, снимаю-щих хроническую боль.В настоящее время разработан ряд препаратов, которые уже раз-решены к применению или на-ходятся на завершающей стадии клинических испытаний. Это CGX-1160 фирмы Cognetix (Солт-Лейк-Сити, США). Он добывается из Conus geographus. В исходном

виде представляет собой смертель-ный для рыб яд. ACV1 (Metabolic Pharmaceuticals, Мельбурн, Ав-стралия) – яд улитки C. victoriae – снимает неврологические боли, ускоряет лечение при повреждении нейронов. Xen 2174 (Xenome, Брис-бен, Австралия) уменьшает хрони-ческую боль. Препарат TIA этой же фирмы предназначен для лечения сердечно-сосудистых заболеваний (получают из смертельного для рыб токсина моллюска C. tulipa). И, наконец, приалт (Cognetix, Ду-блин, Ирландия) – синтетический аналог яда C. magus.

…а прирОда – в ОпаснОстиМежду тем возросшая потреб-ность в улитках-конусах может привести к увеличению их выло-ва, что вызывает обоснованное опасение тех стран, у берегов ко-торых они обитают. Кроме того, небольшой размер пептидов, входящих в состав яда улитки, де-лает их очень привлекательным объектом для желающих создать ядовитые молекулы с тем, чтобы в дальнейшем их использовать в качестве биологического ору-жия. Так, в России ученые пыта-лись (сейчас эта программа уже закрыта) встроить ген пептида Conus geographus, опасного для человека, в геном вируса оспы. «Эту проблему можно было ре-шить, нам просто не хватило времени», – говорит Сергей По-пов, один из экс-руководителей проекта по созданию биологиче-ского оружия, а ныне профессор биологии Университета Джорджа Мейсона.В настоящее время ученых пре-жде всего интересуют те реаль-ные 50 тыс. пептидов, которые

вырабатывают улитки-конусы – скромные моллюски и одновре-менно гениальные фармацевты. Изучение этого чуда эволюции займет еще многие десятилетия и, несомненно, даст огромный практический результат для био-технологии и медицины.

БОЛь – СЛОЖНОЕ яВЛЕНиЕ или синДром, гДе

чувство, фактически называемое болью, явля-

ется лишь оДним его компонентом. болевой

сигнал распространяется от травмированного

органа, например печени или сустава, по пери-

ферическому нерву к спинному мозгу, откуДа

он поступает в головной мозг, гДе и возника-

ет ощущение боли


НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ

вести с пеРедовойвылечимУченые из Оксфордского университета приступили к испытаниям на добровольцах новой вакцины от гриппа. Она принципиально отличается от приме-няющихся тем, что воздействует на вирус гриппа независимо от его мутаций. Таким образом, если ожидания исследователей оправдаются, люди смо-гут делать прививку от гриппа один раз в жизни и не повторять эту процедуру каждый год. Поиски подобной универсальной вакцины продолжались так долго, что ее называли «святым Граалем» бор-цов против самого массового заболевания челове-ка. По словам руководителя научной группы док-тора Сары Гилберт, прежние вакцины вызывали иммунную реакцию человеческого организма на протеины H и N, содержащиеся в оболочке виру-са. Именно эти протеины подвержены мутациям, поэтому противогриппозную вакцину каждый год приходилось менять, чтобы она соответствовала самой распространенной в данное время разновид-ности вируса. Новая вакцина создана на основе протеинов, которые содержатся внутри вируса и одинаковы для любых штаммов. Как ожидается, испытания препарата займут 5-10 лет, затем его запустят в массовое производство.

Исследователям из Гарвардско-го института изучения стволовых клеток и Медицинского институ-та имени Говарда Хьюза удалось перепрограммировать развитие клеток поджелудочной железы в организме живой мыши. В под-желудочной железе есть два типа клеток. Одни – экзокринные – предназначены для выработки пищеварительных ферментов, и таких клеток достаточно много. Другие – бета-клетки – являются гораздо более редкими, и именно они выделяют инсулин. При диа-бете нарушается работа именно

бета-клеток. Ученые поставили перед собой задачу перепрограм-мировать более многочисленные клетки в редкие бета-клетки. Для этого был использован обезвре-женный аденовирус. В него были встроены гены клеток, из которых развиваются взрослые бета-клетки. Вирус с помощью обычной инъекции ввели мыши, страдающей диабетом. Он достиг поджелудочной железы и про-ник в ее клетки. Через некоторое время там развились новые бета-клетки и начали нормально про-изводить инсулин.

Расплатиться расческой

Американский провайдер элек-тронных платежей компания First Data представила новую техноло-гию GO-Tag, позволяющую прак-тически любой предмет личного обихода сделать платежным ин-струментом с функцией бескон-тактных платежей. Благодаря новшеству расплачиваться за по-купки можно будет с помощью наклеек, мобильников, браслетов, брелоков и даже значков. Каждый из таких предметов сможет слу-жить в качестве перезагружаемой бесконтактной предоплаченной карты. Для совершения платежа необходимо лишь провести пла-тежным инструментом возле спе-циального терминала.Крупные платежные системы уже давно начали продвижение различных бесконтактных аль-тернатив обычным карточкам. В октябре прошлого года Visa USA выпустила брелоки Micro Tag со встроенной технологией бескон-тактных платежей Visa payWave. Держатели карточек могут ис-пользовать Micro Tag, который по размерам схож с брелоком от автомобильной сигнализации, для оплаты покупок на сумму не более $ 25 в торговых точках, принимающих бесконтактные платежи и оборудованных соот-ветствующими терминалами.

Прототип вертолета следующего поколения Sikorsky Х2 Technology Demonstrator прошел первые успешные летные испытания. Подобные аппараты смогут раз-вивать беспрецедентную скорость – почти 500 км / ч.Х2 Technology Demonstrator – первая ласточка нового поколения вертолетов. Создан он, как и российские Ка-50 и Ка-52, на базе соосной схемы противоположно

… И вас

Быть Богом не трудно

вращающихся основных винтов. Однако дополнитель-ный винт на хвосте действует по толкающему принци-пу, что в перспективе позволит таким аппаратам дости-гать рекордной скорости. Пока Х2 не тестировался на таких скоростях, а лишь продемонстрировал возмож-ности обычного полета: прямолинейное движение, неподвижное зависание и разворот на месте.В числе других инновационных технологий, при-мененных на этом вертолете, можно назвать элек-тронную цифровую систему управления и систему снижения вибрации.

Вертолет с ветерком


книГа | МЕНЕДЖМЕНТ

заЧем ее ЧитатьИменно такой подход к работе – написанию книг – практиковал и Питер Друкер, о чем не-однократно заявлял. Поэтому каждая из несколь-ких десятков печатных работ основателя менед-жмента достойна прочтения. На Западе книги Друкера введены в университетские программы как обязательные. Многие из них являются учеб-никами по менеджменту.История создания «Эффективного руководите-ля» необычна. Друкеру предложили разработать программу для руководителей высшего звена администрации президента США Эйзенхауэра. Эти разработки и легли в основу «Эффективно-го руководителя». Книга переиздается с 1966 г. Однако она нисколько не устарела: идеи Друке-ра – это сплав философии, психологии и логики. По мнению автора, эта книга «адресована всем, кто, будучи работником умственного труда, от-вечает за действия и решения, способные внести вклад в успех его организации». А для многих «Эффективный руководитель» уже стал «полным руководством к действию».

свОими руками«Проработав 45 лет консультантом у огромного количества руководителей в разнообразных ор-ганизациях – на крупных и малых предприятиях, в государственных учреждениях – в Америке, Ев-ропе, Латинской Америке и Японии, я не встре-тил ни единого «прирожденного» руководителя, который родился, умея эффективно (правильно) работать», – утверждает Питер Друкер. Автор считает, что эффективность – это качество, ко-торое надо развить. Причем развить при помощи простого набора пяти правил.Правила для топов:

Своим временем необходимо управлять.•Самостоятельно ставить перед собой цели и •осознавать конечные результаты.Следует делать ставку только на сильные сто-•роны – свои и персонала.Сосредоточиться на главном, оставив второ-•степенное подчиненным.Принимать эффективные решения.•

Каждое правило Друкер снабдил комментария-ми. Например, по его наблюдениям успешные руководители, независимо от сферы деятель-ности, ориентируются на конечный результат. Они не занимаются просто работой. Для них «сам процесс работы, не говоря уже о конкрет-ных методах ее выполнения, отходит на второй план».Правила просты и понятны. Но их выполне-ние – задача не для слабонервных. С точки зре-ния Друкера, успеха может достигнуть лишь тот руководитель, который учится их выполнять «до отвращения». Тогда многократное повторение становится почти рефлексом.

Быть реалистОмПо мнению Друкера, идеальных и гениальных людей не стоит искать: первых просто нет, вто-рых – очень мало. Поэтому работать приходится с тем, что есть: «Опыт развития человечества го-ворит о том, что единственный работник, неиз-менно имеющийся в наличии, – это универсально некомпетентный работник». Причем это касается не только подчиненных. Сильные руководители, по мнению гуру, всегда имеют серьезные недо-статки. Зная это о себе, каждый менеджер дол-жен снисходительно относиться к сотрудникам. По мнению автора, начальник в любой ситуации должен задавать себе вопрос: «А все ли я сде-лал для своих подчиненных?» Предлагая делать ставку на сильные стороны личности, Друкер советует не распыляться. «Ищите возможности достижения превосходства в одной главной об-ласти, а не достижения средних результатов», – советует он.Конечно, для топов написаны горы книг. Но «Эф-фективный руководитель» – все же необычная книга: она вселяет уверенность в своих силах. Ведь, по мнению Друкера, каждый, кто способен напряженно трудиться, обязательно станет про-фессионалом. А компания, руководитель кото-рой опирается на свои сильные стороны и дела-ет ставку на сильные стороны своего персонала, может достичь успеха с самыми обыкновенными людьми.

Дорога мудрыхЭффективный руководитель. Полное руководство к действию – как достичь желаемого результатаПитер Ф. Друкер. Пер. с англ. – М.: ООО «И. Д. Вильямс», 2008. – 224 с.

Пособие по выживанию для менеджеровНаталья Зайцева

Величайший скульптор Древней Греции Фидий приблизительно в 440 г. до н. э. создал статуи, которые и в наши дни, спустя 2400 лет, все еще стоят на крыше Парфенона в Афинах. Когда Фидий пред-

ставил счет, афинский городской казначей отказался оплачивать его. «Эти статуи стоят на крыше храма, на самом высоком холме в Афинах. Никто ничего не сможет разглядеть, кроме их лицевой стороны. Однако вы просите цену за изваяние их целиком, т. е. и за выполнения их задних сторон,

которые никто не может видеть». «Вы ошибаетесь, – парировал Фидий, – их могут видеть боги».



безопасность бизнеса

слуги вОсьмОй запОведиЕжегодно компании развитых стран тратят около 15 % прибыли на меры по защите биз-неса. Но риски потерять бизнес или постра-дать от мошенничества продолжают расти. Согласно результатам исследований, которые каждые два года проводит Pricewaterhousе Coopers, только сотрудники российских ком-паний ежегодно воруют у своих владельцев $ 3-5 млрд. Это в пять раз больше, чем в ЕС. Чтобы эффективно бороться с этим, была соз-дана Международная ассоциация экспертов по борьбе с мошенничеством, в которую не так давно вошли и российские компании. Сре-ди членов ассоциации есть и одна украинская фирма. Во всем мире вопросами защиты биз-неса компании занимаются их собственные службы безопасности (СБ).Первые прообразы СБ у нас появились в далеких 90-х. Тогда эту услугу называли «крышей». Ныне «крыша» приняла более цивилизованный облик и получила название «служба безопасности компании». Функции, которые возлагают на СБ наши и зарубежные предприниматели, отличаются. Последние обеспечивают охранную, информационную, финансовую защиту, сбор информации о по-требителях, клиентах и партнерах, о степени их надежности, а также надежности своих сотрудников. Отечественные компании до-веряют СБ в основном охранную, информаци-онную защиту и проведение расследований в случае воровства и мошенничества по факту. Эксперты утверждают, что это связано прежде всего с четким разделением сфер влияния на рынке Украины. Каждый знает, где его тер-ритория, и не лезет на чужую. В России, на-пример, бизнес гораздо агрессивнее, поэтому СБ российских компаний намного профес-сиональнее.Мелкий и средний украинский бизнес, как правило, ограничивается охранными функ-циями. Причем физическую и техническую охрану могут привлекать со стороны на усло-виях аутсорсинга, чтобы сэкономить время и затраты. Риски в случае привлечения таких услуг велики, поэтому некоторые компании предпочитают перестраховаться. Чтобы обе-зопасить себя от угроз со стороны охранной службы, Nestle проводит частую смену пер-сонала. «Обычно мы не пользуемся услугами

ВОйнАбез особых причинЗачем собственники создают службы безопасности

Наталья Стецун

27 декабря 2003 г. Калисто Танци, президента ТНК «Пармалат», арестовали. Его обвинили в финансовых махинациях и умышленном бан-кротстве предприятия. Со счетов «Парма-лата» исчезло более € 10 млрд. Эти деньги не найдены до сих пор. Компания была объявлена банкротом, а 40 тыс. акционеров услышали извинения сеньора Танци.

РИСу

НОК:

АНД

РЕй

КИСЛ

ОВ


безопаСноСть бизнеСа | МЕНЕДЖМЕНТ

компаний и людей, которые проживают в том городе, где расположен наш объект. Это обя-зательное условие наряду с частой ротацией. Мы их проверяем. У нас есть и собственная СБ. Совместно с привлеченными службами мы разрабатываем методы технической защиты. Оплата подобных услуг – почасовая», – рас-сказывает «ЧП» менеджер по корпоративным связям компании Nestle Геннадий Радченко.У нас, как и у россиян, на СБ собственники тратят около 1 % оборота компании. Сегод-ня ставка штатного руководителя СБ – от $ 1 тыс., привлеченного – от $ 5 тыс.

прОБлемы эффективнОстиВ Московской школе бизнеса пришли к вы-воду, что у компании в службе безопасности появляться необходимость тогда, когда ее оборот «переваливает» за $ 0,5 млн. Чтобы СБ работала на благо компании, советуют экс-перты, ее надо подчинить собственнику биз-неса, а не топ-менеджеру. С руководителем СБ надо выстроить доверительные отношения, поскольку он получает доступ к самому до-рогому – собственности.«Как-то принимали мы сотрудника на ра-боту. Оказалось, что у претендента вели-колепный послужной список. Но когда мы задали ему вопрос: почему вы покинули предыдущее место работы? – он без тени сомнения ответил: «Собирал компромат на гендиректора». Понятно, что принимать та-кого человека на работу нельзя в принципе из соображений безопасности бизнеса», – говорит начальник отдела безопасности МТС Дмитрий Винцевич.Оценить пользу собственной СБ владелец мо-жет разными способами. «Можно применить

к ее сотрудникам ту же систему оценки пока-зателей эффективности, которая применяется ко всему остальному персоналу. В случае если успешность бизнеса сильно зависит от дея-тельности СБ, надо привязать итоги ее работы к результатам бизнеса в целом», – советует руководитель проектов корпоративных про-грамм Московской школы бизнеса Надежда Смирнова. Оправдывает себя и метод «учеб-ной тревоги», который помогает проверить готовность охранной службы реагировать на чрезвычайные ситуации в компании. Напри-мер, в американских фирмах на проходную за-пускали человека со значком, явно указываю-щим на принадлежность к террористическим группировкам. А иногда «подсадную утку» облачали в маску обезьяны, чтобы проверить, даром ли ест свой хлеб охранник, в обязан-ности которого входит видеонаблюдение и выявление неблагонадежных посетителей.

На производстве об эффективности работы СБ можно судить по уменьшению случаев воровства, а также по росту прибыли пред-приятия. «Припоминаю, как мне пришлось на Русановском мясокомбинате изучить всю цепочку производства, чтобы разобраться, где происходят кражи», – рассказывает на-чальник службы безопасности ГК «Спецторг» Игорь Шевченко. И добавляет, что после та-кого «внедрения» выход готовой продукции на комбинате увеличился на несколько де-сятков тонн. В бытность господина Шевченко руководителем СБ группы компаний, занятых в страховом бизнесе и туризме, ему удалось разоблачить перенаправление прибыли в одном из региональных филиалов на сумму $ 300 тыс.

рОссийская угрОзаУкраинский бизнес прошел стадию передела, и сегодня у нас сравнительно редки случаи агрессивного вторжения конкурентов. Поэто-му отечественные владельцы бизнеса обычно не ставят перед своими СБ задачу дать отпор агрессору. В России ситуация выглядит иначе, о чем свидетельствует количество убийств на почве конкуренции. Причем конкуренция все чаще переходит в плоскость топ-менеджер – собственник. Было несколько случаев, когда собственник лишался своего бизнеса благо-даря управленцам. Например, однажды владе-лец узнает, что активы компании переведены на аффилированную с топом фирму. Уходя, менеджер может увести с собой команду, тем самым поставив успешность бизнеса под во-прос. Еще один вариант – конфиденциальная информация переходит к конкурентам или в налоговые структуры. Это становится по-водом для шантажа и вымогательств, в ходе которых топ может поставить условие поде-литься бизнесом.Кстати, последняя схема очень широко при-меняется и у нас. Экс-директор охранной фирмы Валерий Рубан отмечает, что до-вольно часто неугодную компанию «выдав-ливают» с рынка при помощи контролирую-щих и проверяющих органов. «Например, в

из отЧета Pricewaterhouse cooPers об экономиЧеских ПрестуПлениях за 2005 г.

Более 10 % средних компаний в 2005 г. заявили, что в течение последних двух лет в резуль-тате мошенничества им были нанесены убытки на сумму $ 1 млн. 6 % крупных компаний за аналогичный период потеряли в целом $ 10 млн. Крупные компании считают мошенничество фактором, разлагающим их бизнес, а ущерб от него – непосредственной угрозой для их по-тенциальных доходов. Для малых компаний потери от разных видов мошенничества создают по-настоящему огромную угрозу для коммерческих успехов.

Средняя сумма ущерба одной компании от мошенничества в 2005 г. составила $ 1,7 млн.

Общая сумма ущерба всех компаний – $ 2 млрд.

Рекомендации Pricewaterhouse Coopers: компании следует предоставлять сотрудникам воз-можность делать то, что является для нее правильным и необходимым, а также применять суровые санкции к тем, кто совершает мошенничества, какие бы высокие должности они в компании ни занимали.


МЕНЕДЖМЕНТ | безопаСноСть бизнеСа

Прилуках фирма хорошо развивается, но не угодила мэру тем, что не дала денег на выбо-ры. На это предприятие посылается проверка налоговой милиции, которая вооружена мно-гими способами уничтожения предприятия благодаря своим полномочиям», – говорит господин Рубан. Вот еще один способ. Под видом проверки деятельности предприятия контрагентам фирмы рассылаются письма-уведомления о налоговой проверке. В них просят предоставить всю информацию о предприятии в течение трех дней, что, как правило, нереально. Внизу приписка. «Если вы не предоставите такую информацию, у вас будет проведена внеплановая налоговая проверка». Бизнесмен начинает нервничать, думает над тем, как решить проблему, если у него нет связей в органах. Таким образом оказывается влияние на деятельность пред-приятия. Чаще всего предприниматель при-ходит к выводу, что надо поделиться частью прибыли.Российский бизнес активно пользуется помо-щью Международной ассоциации экспертов по борьбе с мошенничеством. Это позволя-ет участникам ассоциации, куда входят, как правило, аудиторы компаний и руководители СБ, обмениваться опытом по раскрытию схем мошенничества. За рубежом достаточно эф-фективно выявляют финансовые махинации, которым обычно предшествует поставленная топом задача разорить или отобрать бизнес. Наши руководители СБ опасаются импорта подобных схем в Украину. «В России много случаев, когда на рынок выходит агрессив-ная компания под старым брендом, но уже с новым собственником, который вступил в права собственности благодаря использова-нию инсайдерских схем захвата предприятия. Чем больше компаний российского и зару-бежного происхождения появляется у нас, тем выше конкуренция и вероятность угрозы собственникам со стороны топ-менеджеров. Ведь инсайдерские схемы, как и схемы рей-дерского захвата, быстро адаптируются под наше законодательство», – говорит господин Шевченко.

прОверки на вшивОстьУстановлено, что 80 % угроз компании ис-ходят от ее собственных сотрудников. «За-валить» бизнес могут не только недовольные и некомпетентные работники, но и те, кто на-плевательски относится к своим обязанно-стям и кому абсолютно все равно, что будет с компанией завтра. Поэтому иностранные фирмы не скупятся на тестирование персо-нала. В Украине проверка сотрудника на де-текторе лжи стоит в среднем $ 100. Психолог «разложит по полочкам» потенциального сотрудника за несколько часов примерно за $ 150. Потребность узнать, кого принимают на работу, растет, уверяют в компаниях, готовых предоставить свои услуги на условиях аутсор-синга. А иностранные компании предлагают

продукты вроде израильской системы Midot, которые выворачивают наизнанку внутренний мир сотрудника за каких-то 20 минут. Специ-альная компьютерная программа позволяет выявить моральные качества человека, его склонность к мошенничеству и злоупотребле-ниям. И заодно проверяет, как относится к компании работающий сотрудник, не готов ли он навредить ей или того хуже – отомстить, передав ценную информацию конкурентам или контролирующим органам.

спецслужБы пОмОгают Бизнесу?Большинство украинских компаний не ставят перед собственными СБ задачу комплексно-го предотвращения серьезных угроз. Отчасти потому, что СБ не в силах решить эту про-блему самостоятельно. И некоторые услуги все равно приходится заказывать на стороне. Чтобы получить и проверить информацию о конкурентах, партнерах и клиентах (о соб-ственниках, их связях, финансовом благо-получии и кредитоспособности) обычно об-ращаются в так называемые консалтинговые компании. «Чтобы получить финансовую информацию о партнере, с которыми при-ходится работать, мы обращаемся к услугам

международных консалтинговых компаний. Как правило, это представительства между-народных компаний. Ориентируемся лишь на легальную, общедоступную информацию, которую нам предоставляет «Авеста Украи-на». У этой компании мы получаем статистику финансовой отчетности тех или иных клиен-тов, информацию об учредителях», – говорит генеральный директор компании BASF Лео-нид Жукотский. Стоимость подобных услуг составляет от $ 10 до $ 20 тыс.Чаще всего такими услугами пользуется банковский бизнес, земельные спекулян-ты, риэлторские компании. Кстати, в такие информационно-консультационные струк-туры, которые, как правило, «не светятся», обращаются даже иностранные фирмы, чтобы проверить наших «выходцев» на междуна-родные торговые площадки.В случае привлечения внешних структур для решения конкретных проблем владелец ста-вит задачу, например, выявить злоумышлен-ника. Привлеченные детективы начинают «рыть» – проверяют персонал, финансовую отчетность, договоры. После говорят: «Этот человек создал проблему» – и предлагают способы ее решения. Риски такого сотрудни-чества довольно высоки, поскольку подобные

компании работают с несколькими клиента-ми, не исключено, что с конкурентами. При этом они знают слабые места заказчика.На работу в такие структуры чаще идут со-трудники государственных служб безопасно-сти, массовым увольнением которых обеспо-коены сегодня в СБУ. По статистике в неделю из этих структур уходит 25-30 человек. Они находят применение своим навыкам в част-ном бизнесе, что провоцирует нелегальную конкуренцию. В итоге риски компаний ра-стут, поэтому им необходимо привлекать все больше новых специалистов. «Ежегодно по-требность в услугах по анализу ситуации в компании увеличивается примерно на 30 %. Стоимость же самих услуг за последние три года выросла на 60 %», – говорит представи-тель «Эгида Компани».Полностью обезопасить бизнес от рисков не-возможно, как и невозможно построить биз-нес без людей, которые несут в себе эти риски. Но собственник должен помнить о том, что его СБ должна работать на упреждение, а не только по факту выявления мошенничества. И технологиям упреждения рисков, в том чис-ле кадровых, можно поучиться, обмениваясь опытом с теми же европейскими коллегами, история становления бизнеса которых значи-тельно продолжительнее, чем наших.

Потери компаний от экономических преступлений в 2007 г., тыс. $Неправомерное использование активов 859 646Бухгалтерские мошенничества 954 798Коррупция и взяточничество 297 071Финансовые махинации 230 544Нарушение прав на интеллектуальную собственность 1 766 215

Источник: В 2007 г. Pricewaterhouse Coopers провела исследования относительно экономических преступлений в компаниях. Было опрошено 5428 компаний в 40 странах мира




Я работаю в компании девять лет и придерживаюсь точки зрения, что в службе безопасности должны состоять люди с опытом работы в правоохра-нительных органах, а также другие специалисты, например, с опытом ра-боты с современными технологиями информационной защиты. Именно такой тандем – молодые специалисты и опытные работники – как правило, даст положительный результат. Работа в службе безопасности требует опреде-ленных навыков, в частности, умения проводить расследование.Одной из главных проблем функ-ционирования службы безопасности вообще является то, что эта деятель-ность не регулируется законодатель-но. Это ограничивает наши права и обязанности, что уже привело к тому, что очень часто службу безопасно-сти путают с охраной. Я считаю, что в службе безопасности должны быть представлены три направления: вну-тренней безопасности, информаци-онной и экономической. Естественно, специфика бизнеса накладывает свой отпечаток на функции СБ, но пере-численные направления необходимы для любого рода бизнеса. Внутренняя безопасность предполагает организа-цию пропускного режима, проверку персонала при трудоустройстве. Ин-формационная безопасность состо-ит в том, чтобы не допустить утечки коммерческой информации при пере-писке сотрудников. В должностных инструкциях, к разработке которых причастна служба безопасности, ска-зано о том, какую информацию пер-сонал разглашать не должен. Если же имели место нарушения, в 95 % слу-чаев СБ установит виновного путем расследования. Каждому сотрудни-ку необходимо донести, что любую деятельность, наносящую ущерб ком-пании, можно проследить. Понима-ние ответственности предотвращает нарушения. Угрозы бизнесу прежде

Как защищает свою безопасность МТС-Украина

Цена покоявсего исходят от людей, поэтому немаловажно прове-рять информацию о человеке, устраивающемся на рабо-ту в компанию. Мы тщательно следим за тем, кто к нам приходит, нередко делаем звонки на предыдущие места работы сотрудников. Был у нас случай, когда мы взяли человека и буквально через пару дней к нам обратились его сослуживцы с прежнего места работы с просьбой за-щитить их от шквала звонков руководству компании. Оказалось, первое, что он решил сделать на новом ме-сте работы, – отомстить предыдущему работодателю, разместив на сайтах по трудоустройству информацию о свободных вакансиях с заоблачной оплатой. Выявлено это было через его ПК. Сотрудник был уволен, поскольку такие работники несут потенциальную угрозу безопас-ности компании. Отследить деяния сотрудников возмож-но благодаря специальным серверам и паролям – они укажут на все посещения сайтов, отправку информации, которая не должна разглашаться. Это информационная безопасность. Функцию экономической безопасности мы осуществляем посредством обеспечения охраны матери-альных ценностей, будь то магазин, склад или офис. По последним данным, зарубежные операторы мобильной связи теряют на хищениях до $ 2 млн. в месяц.В больших компаниях принято проводить не деловую раз-ведку, как это стали называть, а аналитическую работу. Такое аналитическое подразделение есть и у нас в МТС. Задача этой службы – собирать информацию о рынке и компаниях-конкурентах из открытых источников: прес-сы, телевидения, Интернета. Благодаря специальным про-граммам эта информация суммируется, обрабатывается и анализируется. Как показывает практика, погрешность такого рода расчетов невелика. Полученная информация позволяет просчитать возможные действия конкурента в будущем. А найти информацию о шагах конкурентов, на-пример, о планируемых акциях, можно абсолютно легально в открытых источниках. Поэтому я бы не говорил, что это разведка. Это анализ бизнеса. Аналитическое подразделе-ние может входить в состав службы безопасности, а может существовать отдельно от нее. В некоторых случаях его целесообразнее включить в состав ІТ-структуры или фи-нансовой дирекции.Руководитель компании должен понимать, что служба без-опасности не призвана зарабатывать деньги. В этом случае мы можем говорить о недопущенных рисках с точки зре-ния краж, о возмещенных суммах по линии экономической безопасности. А также о недопущенных или выявленных утечках информации, например о бизнес-планах, и о пре-дотвращенном в связи с этим ущербе. Я вижу главную за-дачу СБ в экономии и охране денег акционеров.

Дмитрий Винцевич,начальник отдела безопасности

МТС-Украина



бизнес-технологии

Мы вышли на IPO два года назад через биржу Франкфурта-на-Майне с 11 %-ным пакетом ак-ций. В обеспечении обращения наших акций в Европе нам помогал Дойче Банк, с которым мы заключили договор. Подготовительный этап за-

нял два года. Нам было необходимо выйти на IPO именно в Германии. Планируем создать с немецкими компания-ми совместное предприятие, прежде всего в Баварии, в сфере высоких технологий. Кроме того, банки Германии охотно предоставляют нам кредиты под 4,5 %. В этом году мы привлекли на таких условиях € 50 млн. Поскольку в Германии находятся наши потенциальные партнеры, мы приняли решение о размещении акций именно в этой стране.По моему убеждению, всем бизнесменам, которые также намерены выйти на IPO, нужно выбирать для размещения ту страну, с которой связаны их экономические интересы и будущее компании. Европа – наиболее близкий нам регион по уровню развития и освоения высоких технологий. К сожалению, украинские компании пока недостаточно пред-ставляют там свою продукцию. В Европе практически нет ни их филиалов, ни офисов.Наша компания уже два года ведет серьезную работу по утверждению совместного проекта с немецкими партне-рами по освоению высоких технологий. Планируем пре-зентовать его в следующем году. Пока идет строительство. Наши разработки уникальны, их высоко оценивают евро-пейские партнеры. Они говорят: «Приходите, мы готовы предоставить вам территории, здания, сооружения – ра-ботайте!»В России у нас около 300 предприятий-смежников, но мы не можем пользоваться кредитной системой этой страны, поскольку она очень дорогая. Мы ищем дешевые креди-ты – это главная цель нашего выхода на IPO. Сейчас в мире наиболее дешевые кредиты предоставляют Тайвань, Япония и государства Европы. В Тайване, например, про-центная ставка – около 1 %. Но есть и политическая со-ставляющая: мы сотрудничаем с Китаем, однако некото-рые обстоятельства не позволяют нам успешно вести там бизнес. Япония – страна очень консервативная. Кроме того, ее экономика ориентирована на американский бизнес и рынок США.

Дешевые кредиты – главная цель нашего размещения

вяЧеслав богуслаев,председатель правления ОАО «Мотор Сич»


бизнеС-технолоГии | МЕНЕДЖМЕНТ

В Европе «Мотор Сич» представлена давно и широко. Например, уже долгое время мы ведем бизнес в Словакии и Болгарии. Сейчас занимаемся переоформлением до-кументов: были украино-болгарские проекты, теперь – Украины и ЕС.Стоимость наших акций в Европе более чем в 10 раз пре-вышала номинал (135 грн., $ 28). На пике роста было 1800 грн. Сейчас везде падение, на наши акции цена сни-зилась до уровня начала прошлого года. Ожидаем, что через год-два стоимость одной акции превысит $ 500. Это не мы установили такую планку. Есть специальные мето-дики на бирже, по которым можно просчитать курсовую стоимость на пять-восемь лет вперед с учетом портфе-ля заказов предприятия, оценки его интеллектуальной собственности, плана развития. Мы выставляли акции на продажу по частям – 5 %, затем 6 %, всего – 11 %. За них мы получили около $ 40 млн. Интересно, что украин-цы приобрели всего 4 %. Они их уже продали, заработав на росте курса. Остальное купили иностранцы. Почему российские олигархи не покупают наши акции? Образно говоря, они хотят купить за три рубля и чтобы два им сразу вернули.Мы отслеживаем движение бумаг. Для держателей на-ших акций важно, чтобы не менялся менеджмент пред-приятия и его планы. Они хотят иметь возможность прогнозировать курс наших ценных бумаг. У нас есть перспективный план до 2012 г. До этого же срока в стра-не действует программа развития авиации. И в нашу программу, и в российскую вписывается план развития ОАО «Мотор Сич».Нестабильность в политике и экономике страны всегда не-гативно влияет на бизнес. Что касается прямых экономи-ческих последствий нынешней ситуации для предприятия, то возможна потеря военных заказов от российского Ми-нобороны, сокращение объемов экспорта военной техники и военно-технического сотрудничества.В настоящее время более тесных кооперационных связей с восточным соседом не имеет ни одно отечественное пред-приятие.В стоимости нашей готовой продукции около половины – российские комплектующие, и основной рынок сбыта на-ходится также в России. Обострение отношений между

нашими странами может привести к срыву весьма перспек-тивных совместных проектов.В то же время российская авиационная промышленность вряд ли сможет выжить без ОАО «Мотор Сич» или без АНТК им. Антонова. Без кооперации потери для россий-ских предприятий будут невосполнимыми.Когда одна наша акция стоила 1800 грн., компания оцени-валась максимально в $ 750 млн. Уверен, что в 2012 г. ее стоимость будет не менее $ 2 млрд. Сейчас мы сами скупаем свои акции, т. к. они стали дешевле. Покупаем, чтобы потом продать. От дальнейших размещений мы решили воздер-жаться до стабилизации фондового рынка.В СССР было 10 моторных заводов, и наше предприятие выпускало ровно половину всей профильной продукции. В прошлом году мы выпустили 1200 единиц двигателей. Это больше, чем вся Россия и чем вся Европа.Мы первые и пока единственные среди украинских маши-ностроителей вышли на IPO. Сложностей возникало мно-жество. Не было законодательной базы по целому ряду вопросов. Антимонопольный комитет, Национальный банк Украины, Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку, другие госорганы не знали, как себя вести. Мы обращаемся за условиями выхода на биржу, нам отвечают: «А мы не в курсе дела». Национальная законо-дательная база не доросла до тех требований, которые су-ществуют в Европе. Мы вышли, но в любой момент можем услышать вопрос: «Кто вам разрешил?». А никто нам не разрешал, нам просто не ответили.Для диверсификации рынков сбыта нами открыты пред-ставительства в различных регионах мира.«Мотор Сич» в настоящее время располагает наработ-ками по вертолетным двигателям в диапазоне мощности 450-2800 л.с., которые поставляются на рынки РФ, Китая и других стран. Наряду с производством авиационных дви-гателей предприятие выпускает промышленные установки наземного применения: газотурбинные приводы, газотур-бинные электростанции, а также газоперекачивающие агре-гаты нового поколения.Кроме этого на «Мотор Сич» производится около 150 наи-менований потребительских товаров. Все эти меры призва-ны помочь нам бороться с конъюнктурными всплесками и последствиями политических решений.

Что Вячеслав Богуслаев ожидал от IPO для ОАО «Мотор Сич» и что получил

в результате




Мошенничество – один из наиболее существенных рисков, с которым сталкивается современный бизнес. Жертвами мошенничества становятся как небольшие компании, так и компании-флагманы. И не стоит думать, что громкие корпоративные мошенничества – это несчастливый удел зарубежных компаний. Российские и украинские «энро-ны», «пармалаты» и «сименсы» у нас еще впереди. В России борьба с мошенничеством только начинается. Во многих компаниях нет четкого понимания того, кто именно должен выполнять эту работу: в одних этим занимаются внешние аудиторы и ревизоры, в других – внутренний аудитор или сотрудники службы безопасности.«Кадровая» безопасность у нас вообще отсутствует. Это обстоятельство частично объясняет, почему сегодня вопрос надежности и предсказуемости людей, работающих в наших компаниях, при всей своей актуальности подчас обходят стороной. С точки зрения безопасности для бизнеса суще-ствуют два вида угроз – внешние и внутренние. Внешние создают те, кто тем или иным образом «желает нам добра и готов приложить к этому свои руки». Но в отношении таких субъектов компания всегда находится как бы в со-стоянии перманентного ожидания и подготовки, поэтому фронтальный удар внешних сил всегда воспринимается с наименьшим моральным ущербом. Так или иначе, ждали и готовились. И если не выдержали удара, значит, плохо готовились. Внутренние угрозы – это риски со стороны собственного персонала. Именно они с точки зрения без-опасности, как свидетельствует статистика, и формируют наибольшую, до 80 %, долю угроз для бизнеса.Разработка стандартов противодействия мошенничеству состоит в том, чтобы сделать требования к своим сотрудни-кам, тем, кто приумножает прибыльность компании, ясны-ми и разумными. Аксиому осознания риска быть пойман-ным можно сформулировать так: служащие, понимающие опасность быть пойманными при совершении мошенни-чества или злоупотребления в сфере профессиональной деятельности, с меньшей степенью вероятности совершат преступление.Определить коэффициент благонадежности вполне возможно. Сегодня рынок предлагает для этого четыре инструмента: психологические тесты, опрос с применением детектора лжи, психозондирование с использованием MindReadera и психо-логическую диагностику Midot. Аттестация доверия покажет результат благонадежности, который можно сопоставить с тем результатом, который был получен год-два назад, когда сотрудника оценивали как кандидата на ту или иную долж-ность. Вы проводите аттестацию и удостоверяетесь, что ваши

сотрудники остались такими же поря-дочными людьми, какими были один, два, три года назад. Если же показатели изменились, это сигнал для СБ, HR-службы, свидетельствующий о том, что с этими сотрудниками что-то неладно. У кого-то возникло чувство нестабиль-ности, у кого-то – чувство неудовлет-ворения от работы. А кто-то считает, что к нему относятся несправедливо. Вы смотрите на фамилию сотрудника и должность, которую он занимает, и по-нимаете, что это ценный сотрудник, те-рять которого не хочется. Более того, он стоит в резерве на выдвижение. И пони-маете вы это не тогда, когда он положил вам заявление об уходе на стол, а намно-го раньше – когда у него только появи-лись определенные мысли. Понять, по-чему и какие обстоятельства дают ему повод думать так, как он не думал ра-нее, – это задача службы безопасности. Она должна выяснить, что происходит. Но в таком случае СБ не пытается отсле-живать деятельность десятков или сотен служащих и не ждет, пока гром грянет. Она определяет зону риска и начинает работать на упреждение.То, что отечественные СБ сегодня только пытаются осознавать, уже много лет используют на практике зарубежные компании. Так, в 1977 г. группа израильских компаний об-ратилась к психологам с проблемой. Сотрудники, которые имели доступ к ценной информации, финансовым потокам, материальным ценностям и которые были вправе самостоятельно принимать решения, должны были пройти определенный моральный от-бор: слишком велик был риск долж-ностного злоупотребления. Тогда была проанализирована база данных резуль-татов опроса с применением детектора лжи за 20 лет. А в 1982 г. увидел свет первый вариант теста Midot, который сегодня используют во всем мире.

Богдан Городницкий, директор ООО «Агентство экспертных исследований», член ACFE (Международная ассоциация экспертов по борьбе с мошенничеством в компаниях)

Опасность изнутриКак служба безопасности может предупреждать угрозы со стороны персонала


ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

Немецкий аукционный дом «Аренс и Бернут» запла-нировал на 25 октября проведение аукциона по продаже личного оружия

руководителей и политических деятелей ГДР. На торги будет вы-ставлена 31 единица стрелкового оружия, в том числе пистолеты и охотничьи винтовки. Аукционная стоимость коллекции может пре-высить € 1 млн. Более половины собрания будет представлено оружием, принадлежавшим на-чальнику тайной полиции ГДР

(Штази) Эриху Мильке, ярому коллекционеру. Одним из наибо-лее ценных лотов станет пистолет системы Walther, который был у Мильке 9 августа 1931 г. во время вошедшей в историю перестрелки с полицейскими, участвовавшими в разгоне коммунистической де-монстрации в Берлине. Уникаль-ная коллекция также включает в себя личное оружие лидера ГДР Эриха Хонеккера, секретаря пар-тии Вальтера Ульбрехта и члена политбюро Гюнтера Миттага. Кроме того, социалистические

вожди были любителями охоты, поэтому на аукцион выставят из-делия лучших оружейников Ев-ропы XIX-XX вв. Большая часть ружей и пистолетов была изготов-лена еще в начале ХХ в., что, без-условно, увеличивает стоимость коллекции. После объединения Германии в 1990 г. охотничье и огнестрельное оружие руково-дителей ГДР Эриха Хонеккера и Эриха Мильке было конфискова-но. Потом оно поступило в госу-дарственное хранилище. Однако спустя некоторое время группа

лиц предъявила иск государству на право владения этими рари-тетами. Именно по их просьбе и проводится аукцион. Впрочем, он может и не состояться, ведь владельцы коллекции хотят про-дать ее целиком. Если покупателя найдут до 25 октября, торги от-менят. Аукционный дом «Аренс и Бернут» разослал каталоги коллекционерам Швейцарии, Саудовской Аравии, США и Рос-сии, где проявляется наибольший интерес к собирательству стрел-кового оружия.

nota bene

Прощай, оружие,

по-немецки

Торги состоятся 18 сентября в Лондоне, в помещении главного выставочного зала Spink. А выставленные на продажу цен-ные бумаги – это векселя, обеспеченные лондонским банком Barring’ s для фи-

нансирования русской армии в годы Первой мировой войны. На аукционе все 15 тыс. век-селей, выпущенных в 1914-1918 гг., объеди-нят в один лот с эстимейтом £120-150 тыс. Их номинал составляет от £1000 до £500 тыс.История отношений с Россией старейшего банка Великобритании Barring’ s насчитывает уже более трех веков, с тех пор, как в 1775 г. неизвестный русский клиент открыл в нем первый счет. В течение XIX в. императорское казначейство нередко обращалось к услугам

банка. А в 1914 г. Российская империя запро-сила у Англии и Франции огромный займ в размере £400 000 млн. для покупки оружия и финансирования военных действий. В том же году вся сумма была передана России в виде краткосрочных залоговых векселей, обеспе-ченных Barring’ s и Национальным банком Великобритании.Коллекция аукционного дома Spink, выстав-ленная на продажу одним лотом, включает в себе 67 типовых образцов залоговых век-селей. Наиболее редкие из них – выпущен-ные маленьким тиражом и датированные 1917-1918 гг. Отпечатанные ценные бумаги, видимо, готовились к передаче, но собы-тия 1917 г. положили конец и Российской

империи, и всем ее финансовым обязатель-ствам. Собирателям также интересна неболь-шая часть залоговых векселей номиналом от £1000 до £5000. Они были допущены в обо-рот небольших банков. Эти билеты имеют множество штампов, подписей и пометок, по которым можно легко определить, через чьи руки они прошли.В XIX – первой половине XX в. залоговые векселя считались наиболее выгодной и эф-фективной формой взаиморасчетов между правительствами различных государств, по-скольку распространялись по цене ниже их номинальной стоимости. Сегодня они пред-ставляют большую редкость на антикварном рынке.

Кто купит долги РоссииБританский аукционный дом Spink выставляет на продажу коллекцию казначейских векселей Российской империи

Арсенал вождей ГДР уйдет с молотка


ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС | ракурС

Обычная картина для оживленных украинских автотрасс: небольшие магазинчики или шатры-«продавайки», где поку-

пателям предлагается джентль-менский набор деревянной скульптуры для загородных лу-жаек. Уродливые раскрашенные гномики; способные напугать де-тей своим видом зверушки, а еще нечто псевдогреческое, чему и название не подберешь. На этом знакомство с современной мону-

ментальной деревянной скуль-птурой для большинства из нас и заканчивается. Правда, сейчас у коллекционеров особым спросом пользуется старинная деревянная скульптура. Это подтвердила, в частности, ее обширная экспози-ция на проходившем в Киеве Боль-шом антикварном салоне. Однако древность древностью, но от взо-ров искусствоведов не ускользнул тот факт, что уже сформировался вовсе не антикварный интерес к деревянной скульптуре, обу-

словленный тем, что она всегда со-провождает деревянную архитектуру, выходя из интерье-ров и спускаясь с фасадов на ландшафт в виде бесе-док, скамеек, изваяний. Именно такие архитектур-ные формы сегодня доволь-но модны в загородных вла-дениях богатых украинцев, где есть обширная парковая зона, часто с фонтанами, что позволяет заполнить ее ландшафтными объектами из дерева.

из дуБа – в людиСкульптор Андрей Пинчук как раз и занимается «мо-нументализмом в дереве». Вначале он делает гра-фический рисунок, затем переводит его в объемный эскиз, выполненный из пла-стилина. Потом подбирает необ-ходимую древесину. Как правило, это дуб. Для создания двухметро-вой скульптуры требуется дерево диаметром не менее метра, так что поиск материала – тоже опреде-ленная проблема. Но когда нуж-ный дуб уже под рукой, начинается работа с бензопилой – так назы-ваемая стадия обрубовки. Снима-ются большие пласты древесины, что позволяет создать определен-ные контуры формы. Затем, как говорят скульпторы, идет уточне-ние – «открытие» рук, ног, ана-томических пропорций будущей фигуры. Здесь, кроме бензопилы, идут в ход большие стамески. А когда начинается детализация (опять же профессиональный тер-мин) – высечение черт лица, скла-док одежды, – размер стамесок

у м е н ь ш а е т -с я . М о ж е т пригодиться и болгарка – для глянцевой

обработки по-верхностей. Го-товая скульптура обрабатывается смесью, защи-щающей ее от ультрафиоле-товых лучей. Это одновре-менно и лак,

и красящий состав. Он п о з в о л я -ет придать и з в а я н и ю

определенную цветовую гамму.

«Скульптура всегда кон-кретна и необычайно телесна. Работа скульптора – это тяжелый труд. Обработка дерева требует немалых физических усилий. По сравнению с работой скульптора занятие живописью, а еще больше графикой, иногда кажется просто утонченным», – говорит Андрей Пинчук.

парк скульптурнОгО периОдаСкульптор выполнил довольно много заказов для загородных домов. Один из них не так дав-но был реализован под Харько-вом. Усадьба – иначе это не на-зовешь – имеет парковую зону. Дом у хозяев – каменный. А вот ландшафтное решение – с исполь-зованием деревянной скульптуры, соединяющей в себе народную

И музе не чужда бензопилаБогатые украинцы проявляют интерес к деревянной скульптуре

словленный тем, что она

деревянную архитектуру, выходя из интерье-ров и спускаясь с фасадов на ландшафт в виде бесе-док, скамеек, изваяний. Именно такие архитектур-ные формы сегодня доволь-но модны в загородных вла-дениях богатых украинцев, где есть обширная парковая зона, часто с фонтанами, что позволяет заполнить ее ландшафтными объектами из

– в людиСкульптор Андрей Пинчук как раз и занимается «мо-нументализмом в дереве». Вначале он делает гра-фический рисунок, затем переводит его в объемный эскиз, выполненный из пла-

у м е н ь ш а е т -с я . М о ж е т пригодиться и болгарка – для глянцевой

обработки по-верхностей. Го-товая скульптура обрабатывается смесью, защи-щающей ее от ультрафиоле-товых лучей. Это одновре-менно и лак,

и красящий состав. Он п о з в о л я -ет придать и з в а я н и ю

определенную цветовую гамму.

И музе не чужда Богатые украинцы проявляют интерес к деревянной скульптуре

Сергей Кондратенко

Не удивляйтесь, это стул


ракурС | ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

стилистику и барочные мотивы. В частности, это монументальные двухметровые фигуры казака, си-дящего на завалинке, и его жены. В таком же масштабе выполнена и скульптура-светильник «Чудо-юдо рыба-кит». Скамейки вдоль тропинок – в форме бочек, есть и стулья – перевернутые корневища. Следующий элемент ландшафт-ного оформления – животные «в дереве», к примеру, медвежье семейство. И всяческие мелкие архитектурные изыски – фигурки зайцев, ежей и т. д. По словам Ан-дрея Пинчука, такие ландшафтные деревянные скульптуры могут ра-довать не одно поколение хозяев загородного дома и простоят сто и даже больше лет. Если, конечно, каждые полгода проводить их об-работку необходимыми составами и, кроме того, обеспечить охра-ну – для «вандалоустойчивости» произведений искусства.«Стоимость подобного масштаб-ного проекта складывается из цен на каждую скульптуру», – гово-рит Андрей Пинчук. По его сло-вам, монументальное деревянное изваяние стоит от $ 5 тыс., цена сложных двухметровых компо-зиций может достигать $ 10 тыс. Дубовые стулья обойдутся за-казчикам не менее чем в $ 300 за единицу, а скамейки – более чем в $ 1 тыс. В итоге на оформление ландшафта, в зависимости от ко-личества произведений, может уйти и $ 50, и $ 100 тыс.«Я уже семь лет занимаюсь де-ревянной скульптурой. Мои за-казчики – в основном крупные

бизнесмены. Согласитесь, не станет владелец скромного заго-родного дома на клумбе с цветами деревянную скульптуру за тысячи долларов устанавливать»,– рас-сказывает скульптор. Трудностей с поиском заказчиков у него нет, так как срабатывает своеобразная кастовость круга состоятельных людей: кто-то у кого-то побывал в загородном особняке, увидел, захотел и свой ландшафт сде-лать оригинальным. Впрочем, по словам Андрея Пинчука, до-ходы самого скульптора не могут в связи с этим расти год от года. Работа слишком трудоемкая, и один объект можно оформлять довольно долго. С другой сто-роны, и скульпторов, которые хотят зарабатывать на монумен-тальной деревянной скульптуре,

можно пересчитать по пальцам. Ведь это слишком трудоемкое и занимающее много времени за-нятие. В деревянной скульптуре большинство мастеров отдают предпочтение малым формам – изваяниям размером до 50 см. И стоят такие скульптуры в среднем от $ 100 до $ 700.Как отметила «ЧП» искусствовед Светлана Зенькова, изучающая народную деревянную скульпту-ру, говорить о том, что в Украине в каком-то обозримом будущем появится отдельный рынок мо-нументальной деревянной скуль-птуры, который будет вычленен из продаж других скульптурных форм, вряд ли возможно. По ее словам, скорее всего, этот вид ис-кусства так и останется сферой увлечения определенного круга состоятельных людей и неболь-шого числа скульпторов.

купиться и купитьИспытывать различные мате-риалы – в характере каждого скульптора. Андрей Пинчук вспоминает, что его диплом-ная работа, которая до сих пор украшает Харьковское худо-жественное училище, была вы-полнена из ракушечника. Там же, в Харькове, уже в Академии дизайна и искусств, он много работал с камнем и бронзой. На выставках в Украине и за грани-цей всегда стремился показывать именно разноплановые, неожи-данные для публики работы, как бы опровергая расхожее мне-ние о том, что люди покупают не само искусство, а суждение о нем. Пинчук верит не в мнения, а в непосредственные ощущения зрителей. «Пусть покупаются на мое искусство. А потом покупа-ют», – говорит он.

Андрей Пинчук. Для изготовления барельефа требуется несколько месяцев

Для скамьи нужен дуб метрового диаметра

Федор богинский, скульПтор:Рынок скульптуры в нашей стране растет параллельно росту рынка недвижимости. Сегодня заказывают все: фонтаны, умывальники, ками-ны, дверные косяки. Интересуют заказчика в основном утилитарные вещи, способные украсить жилище внутри и снаружи. Нет особенных предпочтений к интерьеру или экстерьеру. Однако творческие работы у скульпторов покупают мало. Богатые украинцы просто не привык-ли приобретать чистое искусство. Они даже не хвастают друг перед другом шедеврами.

олег ПинЧук, скульПтор:Я начинал свою творческую деятельность с деревянной скульптуры. Однако перешел на более долговечный и престижный материал – бронзу. Большинство скульпторов предпочитают работать с металлом или камнем. Поэтому деревянная скульптура остается редким явле-нием. Ею профессионально занимаются лишь несколько художни-ков. Рынок таких работ растет параллельно росту рынка скульптуры в целом. Цены также повышаются, поскольку зависят от стоимости электроэнергии, материалов, гонораров авторам. Рынок увеличивает-ся, так как множится число богатых заказчиков.


ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС | картинки С выСтавки

Алиби для олигарха Дворянские усадьбы

разместились в Киевском музее русского искусства

Сергей Кондратенко


картинки С выСтавки | ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

2108 г., «Мистецький Арсенал». Вос-торженная публика созерцает вы-ставку «Быт и дух жилищ украинских олигархов начала XXI в.». Всеобщее вос-хищение: как красиво жили люди, как в искусстве разбирались, живописцев и поэтов едва ли не на руках носили, бес-ценные художественные сокровища по всему миру для Украины скупали, самого Пола Маккартни в Киев привозили. Не чета толстосумам 2108-го. А какими заводами владели, чем и кем капиталы свои зарабатывали – не было среди зри-телей таких разговоров: низко это, да и не важно по прошествии стольких лет.

Фантастика? Не совсем. Недавно в Ки-евском музее русского искусства от-крылась выставка «В усадьбе, у себя, в раю…», посвященная помещичьим оби-телям XVII-XIX вв. И среди ее посети-телей – терпкая грусть и восхищение: какой покой и гармония царили в по-местьях, какое строительство культуры вершилось! И какая разница, кто из дво-рян сколькими тысячами душ владел?

Впрочем, ничего удивительного в такой человеческой реакции на дела давно ми-нувших лет нет. Ведь каждое явление и событие в восприятии людей проходят три этапа: вначале они являются факта-ми актуальной истории, затем истории идеологической, связанной с их оценка-ми и переоценками, и, наконец, стано-вятся мифом. В данном случае – мифом о потерянном рае дворянской усадьбы, явлением искусства, не нуждающемся в так называемой исторической правде.

О зОлОте и сереБреЭкспозицию, представленную в музее, можно разделить на три части. В первой представлены памятники дворянско-помещичьей культуры золотого века (XVIII – первая половина XIX в.) рус-ской усадьбы. В частности, одна из са-мых известных усадеб российской про-винции – Зубриловка, родовое гнездо Голицыных-Прозоровских, изобра-жена на акварели Виктора Борисова-Муратова «Дама на фоне Зубриловско-го дома». Серия гравюр начала XIX в.

почти забытого ныне австрийского ху-дожника Мессмера посвящена усадьбе Надеждино царедворца времен Екате-рины II Александра Куракина. Карлом Брюлловым выполнен портрет наслед-ников рода Миклашевских в имении Волокитино.Вторую часть музейной экспозиции условно можно назвать знакомством с «литературной усадьбой». Это иллю-страции художников ХIХ-ХХ вв. к про-изведениям Гоголя, Толстого, Чехова.И завершает выставку представление судеб русских поместий в период се-ребряного века – конца XIX – начала XX в. В это время большинство родо-вых имений уже пришло в упадок. По-везло лишь владениям, перешедшим в руки богачей-меценатов. В них подолгу жили художники, скульпторы, певцы и артисты. Такими свидетелями жизни многих известных мастеров культуры были, в частности, усадьбы Абрамцево Саввы Мамонтова, Нескучное Зинаи-ды Серебряковой, Здравнево и Пенаты Ильи Репина.

украина двОрянскаяКак рассказала «ЧП» ведущий научный со-трудник Киевского му-зея русского искусства Наталия Агеева, идея организовать выставку, посвященную дворян-ским усадьбам, возник-ла еще лет десять назад. Вначале даже многие сотрудники музея отнес-

лись к ней скептически – дескать, где же взять экспонаты? Но работа с фондами показала, что их более чем достаточно, просто до этого никто не задавался целью выстроить концепцию единой экспози-ции. Сегодняшний результат превзошел все ожидания. Получилось, что в том или ином ракурсе на выставке представлены 16 дворянских гнезд. Шесть из них на-ходились на территории Украины. Это Волокитино (ныне Путивльский район Сумской области) – родовое имение по-томка старинного казачьего рода Андрея Миклашевского; Линовица – усадьба графов де Бальменов (ныне Полтавская область); Яготин (недалеко от Киева) – поместье Разумовских и Репниных. Но, пожалуй, наиболее известными владе-ниями, представленными в их былой «идеальной реальности» – именно так искусствоведы определяют мир дворян-ской усадьбы, – стали Качановка, Сунки и хутор Ивановский. Качановка – име-ние, в разное время принадлежавшее Румянцеву-Задунайскому, Тарновским, Харитоненко, Оливам. Здесь бывали

Николай Гоголь, Тарас Шевченко, ху-дожники Константин Сомов, Валентин Серов, Кузьма Петров-Водкин. В Сунках (ныне Черкасская область), имении кня-зей Яшвиль, почти девять лет прожил ху-дожник Михаил Нестеров. А хутор Ива-новский на Черниговщине был усадьбой живописца Николая Ге.К сожалению, не то что от былого ве-ликолепия, но даже от самих строений этих усадеб мало что осталось. И лишь на выставке можно поверить в суще-ствование «идеальной реальности». Как сказал русский поэт Владимир Набоков, «прекрасно все, что невозвратно, и в этой вечности обратной – блаженство гордое души».

«в усаДьбе, у себя, в раю…» преДставлены настоя-

щие раритеты. к примеру, страховая стоимость кар-

тины николая ге «портрет скоропаДской» (1879 г.)

составляет € 1,6 млн., работы василия поленова «на

лоДке. абрамцево» – € 800 тыс., полотна михаила не-

стерова «портрет н. г. яшвиль» (1905 г.) – € 600 тыс.

Николай Ге. «Портрет Скоропадской» (1879 г.)

Михаил Нестеров. «Портрет Н. Г. Яшвиль» (1905 г.)


ИНВЕСТ-МАРКЕТ

Продаж

Котеджі із земельними ділянками від основних забудовників у котеджному містечку «Іванковичі»12 км від Києва по Одеській трасі100 % готовність, розвинена інфраструктура, мальовнича природа, індивідуальні проекти кожного будинку, площею від 200 до 700 кв.м.Ціна: 2500 у.о. за 1 кв.м. (з урахуванням землі)

Котеджі й таунхаузи в котеджному містечку «Монтана Вілидж»Земельні ділянки, що виходять на берег озера18 км від Києва по Обухівській трасіЦіна: 3500 у.о. за 1 кв.м. (з урахуванням землі)

3-кімнатна квартираНа 4 поверсі елітного будинку жітлового комплексу «Времена года» по вул. Кудряшова (Солом’янський р-н м. Киева) загальною площею 123.1 кв.мЦіна: 560 тис. у.е.

Земельні ділянки під забудовуОбухівська траса (9 км від Києва)1.35 га; 1.5 га; 2 га; 5,15 гаЦіна: 13 000 у.о. за сотку

м. Київ, пр-т Перемоги, 27-АСупермаркет Нерухомості «М2», офіс 108

8 (044) 569-08-08, 8 (068) 345-12-60, 8 (068) 345-12-90, 8 (050) 443-41-94, 8 (068) 345-12 30

Продаж Офісне приміщення

АдресаОболонський р-н, вул. Героїв Сталінграда, 4, комплекс Оазис, 8/15 пов.

Опис3-кімн., 132 кв. м, якісний свіжий ремонт, паркет, лоджія з видом на Дніпро, чистий продаж

Ціна 650 000 у. о., торг

Контакт 8 (044) 581-36-92, 581-22-85 Криворог Анна Сергіївна

Продаж Житлово-готельний комплекс

Адреса смт Немішаєве, Бородянський р-н

Опис

Продаж 1-,2-,3-кімнатних квар-тир і комерційних площ від 20 кв. м, Екологічно чиста зона, інфраструктура, тран-спортна розв’язка

Ціна від 6500 грн. за кв. м

Контакт«ЭВО ГРУПП» 8 (044) 331-84-04, 331-81-30, 227-70-79 www.evogroup.com.ua

Продаж ОфісВ-74935

Адреса Печерський р-н, вул. В.Васильківська

Опис

Загальна площа 60 кв.м, у са-мому центрі міста. Приміщен-ня у відмінному стані, Н=3,4 м, склопакети, багаторівнева стеля, комп’ютерна мережа, сигналізація, броньовані двері.

Ціна 362 000 у.о.

КонтактАН «Park Lane»230-60-60, (067) 508-52-27 Скоромна Валентинаwww.parklane.ua

Продаж Офісна будівляВ-75029

Адреса Святошинський р-н, вул. Обухівська

Опис

Окремо розташована офісна будівля, заг. пл. – 1206 кв.м, підготовлена під оздоблення, усі комунікації, автономне опалення, внутрішній гараж на 8 авто.Земельна ділянка 0,10 га у власності, огорожа, поруч ліс, озеро. Зручне транспортне сполучення. Під представни-цтво, офіс, готель.

Ціна 3 800 000 у.о.

КонтактАН «Park Lane»230-60-60, (066) 754-08-71 Олександр Георгійовичwww.parklane.ua

Продаж ОфісВ-76539

Адреса Подільський р-н, вул. Нижній Вал

Опис

Загальна площа 72 кв.м, роз-ташований в зручному місці на Подолі, нежитловий фонд, якісний ремонт, венеціан-ська штукатурка, підігрів підлоги, підлога в кімнатах з брусу, вбудовані шафи, меблі, тераса 15 кв.м; сигналізація, відеоспостереження. Парадне у відмінному стані.

Ціна 420 000 у.о.

КонтактАН «Park Lane»230-60-60, (050) 444-20-68 Тетяна Казимирівнаwww.parklane.ua

Продаж Нежитлове приміщенняВ-76900

Адреса Шевченківський р-н, вул. Ірининська, 5 / 24.

Опис

Елітна новобудова в діловому центрі столиці. Дворівневе нежитлове приміщення загальною площею 595.4 кв.м, 1 поверх – 240.6кв.м, 2 поверх – 354.8кв.м, Н=3 м, фасад, два окремі входи, після будівельників, без оздоблення. Ідеально під офіс, салон, пред-ставництво, відділення банку, будь-який вид діяльності.

Ціна 10 000 у.о. / кв.м.

Контакт

АН «Park Lane»,230-60-60, 8 (050) 444-21-24, 8 (050) 384-77-84Тетяна Ігорівна Біликwww.parklane.ua

Редакційна передплата тел.: (044) 362-45-08

факс: (044) 278-67-36Передплата – у всіх передплатних агенціях України

Documents

Чистая прибыль #27'2008