ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ 47 (483) ИНФОРМАЦИОННЫЙ … · обогнавшие рынок в октябре-ноябре. Следующим подарком для

Управляющая компания УРАЛСИБ. Информационный бюллетень

ФОНДЫ

Стоимость на 03.12.10, руб.

Последняя неделя

Последний месяц

Последние 3 месяца

Последние 6 месяцев

Последние 12 месяцев

УралСиб Фонд Первый 14 081,96 4,56% 6,01% 15,68% 16,92% 28,88%

УралСиб Фонд Отраслевых инвестиций 12 111,34 6,33% 13,64% 24,64% 24,86% 59,31%

УралСиб Фонд Перспективных вложений 10 967,58 6,13% 13,17% 22,51% 24,61% 60,44%

Индекс РТС (руб.) 11 896,06 5,52% 7,20% 17,47% 21,75% 29,19%

УралСиб Фонд Профессиональный 7 230,58 1,96% 2,90% 11,39% 8,75% 28,92%

УралСиб Фонд Консервативный 2 391,48 0,07% 0,45% 2,19% 5,08% 21,14%

RUX-Cbonds (ценовой) 110,39 -0,14% -0,63% -1,15% -0,42% 1,99%

УралСиб Нефть и Газ 13 147,55 4,17% 8,01% 17,74% 17,74% 14,77%

УралСиб Металлы России 16 409,10 7,27% 12,77% 24,00% 29,30% 47,69%

УралСиб Связь и Информационные технологии

15 905,12 0,46% 8,91% 11,86% 21,62% 74,39%

УралСиб Энергетическая перспектива 32 955,94 1,40% 4,95% 20,37% 28,16% 54,84%

УралСиб Российские финансы 8 354,93 2,33% 5,10% 20,32% 21,98% 28,19%

Россия – конъюнктура недели Рыночные индикаторы

ДИНАМИКА СТОИМОСТИ ПАЕВ

Новогодние чудеса начинаются. Первая неделя декабря выдалась сказочно удачной для нашего рынка. Свежие опережающие макроиндикаторы по США, Европе и Китаю указали на ускорение роста экономики. Аномальное похолодание в Европе подстегнуло цены на нефть и природный газ. Захлебнулась очередная спекулятивная атака на европейские долги. Pepsico объявила о рекордно дорогом поглощении российского бизнеса. Самым же волшебным подарком стал футбольный Кубок Мира-2018. После выигрыша права на его проведение в 2004 и 2008 годах фондовые рынки ЮАР и Бразилии обгоняли остальные emerging markets в среднем на 10% за три месяца. Учитывая, что декабрь традиционно является лучшим месяцем в году для рисковых активов, перспективы нашего рынка до конца года остаются на редкость радужными. В ходе текущей недели ожидается ещё одна хорошая новость из США, где парламентарии должны одобрить продление налоговых льгот, стимулирующих потребительский спрос. Техническая перекупленность может спровоцировать небольшой откат рынков вниз в течение нескольких дней. Тем не менее, фундаментальная ситуация и реальная убыточность консервативных инструментов по-прежнему требуют максимизировать вложения в акции. Сегодняшние покупки через год могут обернуться прибылью в 40-50%.

Динамика индекса РТС за последний год

0

20

40

60

80

ноя 09 мар 10 июн 10 сен 10 ноя 10

Объем

торгов,

млн

. $

1100

1300

1500

1700Индекс РТС

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ИНФОРМАЦИОННЫЙ БЮЛЛЕТЕНЬ

№ 47 (483)29 ноября – 3 декабря 2010

ПАЕВЫЕ ФОНДЫ ПОД УПРАВЛЕНИЕМ УК «УРАЛСИБ» Индекс РТС: 1687.36 (+5.30 %) Объем торгов за неделю: $6.00 млрд. Рубль/доллар: 31.3518 (+0.22%)

ПАЕВЫЕ ФОНДЫ ПОД УПРАВЛЕНИЕМ УК «УРАЛСИБ» 29 ноября – 3 декабря 2010


Замечательным новогодним подарком для пайщиков фондов Отраслевых Инвестиций и Перспективных Вложений стало поглощение Вимм-Билль-Данна корпорацией Pepsico. Скачок котировок молочно-сокового гиганта добавил 2-3% к стоимости паёв. Существенный вклад в общую доходность внёс и 11-процентный взлёт бумаг Норильского Никеля, которые остаются среди ключевых позиций обоих фондов. Более 18% за неделю прибавили в цене акции Мостотреста, приобретённые нами в ходе ноябрьского IPO. Правда, кратковременную передышку взяли энергетический и телекоммуникационный сектора, сильно обогнавшие рынок в октябре-ноябре. Следующим подарком для пайщиков будет сегодняшнее начало биржевых торгов акциями ТНК-ВР, которые до сих пор оценивались со значительным дисконтом из-за низкой ликвидности. Многие акции из портфелей обоих фондов сохраняют потенциал 2-3-кратного роста, значительная часть которого может раскрыться в 2011 году. Фонд Металлы России продолжает оправдывать наши ожидания, обеспечивая повышенную доходность с конца октября. На 5-10% в неделю дорожают акции производителей и чёрных, и цветных, и драгоценных металлов. К оживлению мирового спроса на их продукцию добавляется теперь и фактор наращивания внутренних инфраструктурных инвестиций к футбольному Чемпионату Мира. В ближайшие недели ожидается запуск первого глобального биржевого фонда для инвестиций в цветные металлы. Аналогичные ETF по золоту, палладию и платине очень сильно поддержали их котировки в 2009-2010 годах. Сезонный фактор и позитивная динамика потребления продукции поддерживают благоприятные условия для дальнейшего опережающего роста металлургического фонда к середине следующего года. Портфель Уралсиб Фонда Первого был менее богат волшебными позициями. Ценовых скачков Газпрома, того же Мостотреста и НорНикеля оказалось недостаточно для компенсации сравнительно слабого роста котировок Сбербанка и отдельных предприятий связи и транспорта. В результате рост стоимости пая за неделю сложился чуть менее впечатляющим, чем у рыночного индекса. Управляющий сохраняет в портфеле небольшой денежный резерв на случай краткосрочной коррекции рынка. Прирост стоимости пая Профессионального Фонда был близок к среднему показателю между рынками акций и облигаций. В течение недели Управляющий увеличивал долю акций в портфеле за счёт инвестиций в бумаги нефтегазового сектора и одной из розничных сетей. Акцент на акции в структуре вложений Фонда должен обеспечить пайщикам повышенный выигрыш от вероятного роста фондового рынка в ближайшие несколько месяцев. Консервативный Фонд продолжает показывать позитивные результаты на сравнительно слабом облигационном рынке. Недооценённые корпоративные облигации со сравнительно короткой дюрацией обеспечивают более или менее устойчивый прирост стоимости портфеля независимо от колебаний рыночной конъюнктуры. Вероятная стабилизация рынка при всплеске рублёвой ликвидности в декабре поможет вернуть темпы роста стоимости пая на уровень, превышающий потребительскую инфляцию. РЫНОК АКЦИЙ

Отношение зарубежных инвесторов к российским акциям стало меняться ещё в ноябре. Наш рынок оказался единственным из квартета BRIC, оставшимся «в плюсе» по итогам месяца. В начале декабря сразу несколько позитивных событий ещё сильнее подогрели интерес к России. Резкое похолодание подстегнуло цены на нефть, достигшие нового посткризисного максимума. Международный пищевой гигант Pepsico объявил о крупнейшем поглощении в истории российского потребительского рынка. Самой приятной новостью стало получение права на проведение Кубка Мира по футболу в 2018 году. Как показывает опыт ЮАР и Бразилии, такое событие способно добавить порядка 10 процентных пунктов к динамике фондового индекса в течение трёх месяцев. Самый прямой выигрыш от будущих вложений в инфраструктуру для проведения Чемпионата могут получить строительные компании, - такие как Мостотрест и ЛСР.

Динамика отраслевых фондовых индексов

90

100

110

120

130

140

150

160

170

ноя 09 мар 10 июн 10 сен 10 дек 10

Индекс голубых фишекэнергетика нефть и газметаллы

Темпы роста российского фондового рынка и индекса фондовых рынков развивающихся стран

90

100

110

120

130


Индекс MSCI EMFИндекс РТС

Динамика индексов российских еврооблигаций и еврооблигаций развивающихся стран

220

240

260

280

300

320

340

360

дек 09 мар 10 июн 10 сен 10 ноя 10

Спред

индекса

EM

BI+

, бп

100

150

200

250

300

350

Спред

индекса

EM

BI+

Rus

sia,

бп

Спред индекса EMBI+Спред индекса EMBI+ Russia



Дополнительного спроса на свою продукцию могут также ожидать сталелитейные предприятия, но его доля в совокупной выручке будет заметно меньше, чем у строителей. Вторая и третья недели декабря обычно являются самыми позитивными в году для фондового рынка. Несмотря на локальный технический перегрев, российские акции сохраняют хорошие шансы до Нового Года прибавить ещё несколько процентов. Гораздо более значительная доля их потенциала обещает раскрыться в 2011 году, когда восстановление мировой экономики окончательно укоренится. Финансовые результаты ЛУКойла за 3-й квартал значительно превзошли ожидания инвесторов. Так, EBITDA оказалась примерно на 10% выше консенсус-прогноза, а свободный денежный поток за январь-сентябрь достиг 15% от капитализации в денежном выражении. По соотношению Free Cash Flow к капитализации и EV/EBITDA ЛУКойл становится самой недооценённой среди крупных нефтяных компаний мира. Максимизация денежного потока и сжатие расходов компании отчасти могут быть связаны с необходимостью аккумулировать средства для выкупа собственных акций у Conoco. Однако даже с учётом этого акции ЛУКойла отличаются наибольшим фундаментальным потенциалом в российском нефтегазовом секторе. Финансовая отчётность Вымпелкома, напротив, разочаровала минимальным ростом выручки и прибыли от ключевого российского бизнеса компании. Предварительная статистика по рынку связи за октябрь показывает, что оператор продолжает терять конкурентные позиции. Акции Вымпелкома торгуются с небольшим дисконтом к зарубежным аналогам по EV/EBITDA, но с учётом проблем с конкуренцией и рисков, связанных с международным поглощением, эта скидка выглядит вполне оправданной. РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Спекулятивная атака хедж-фондов на европейские долги закончилась так же внезапно, как и началась. Увидев, что выбить новые уступки из европейских властей не удаётся, игроки стали рьяно фиксировать прибыль. В результате двухнедельное расширение спредов по долгам Португалии было компенсировано за каких-то три дня. Разработка долгосрочного механизма поддержки слабых стран Еврозоны должна защитить рынки от новых спекулятивных посягательств. Свежие данные об оживлении европейской экономики подтверждают, что волна распродаж со стороны хедж фондов была возможностью для выгодного «входа» в рынок.

Вслед за долгами стран Еврозоны, и долгосрочные российские еврооблигации подорожали на 0,5-1,0%, частично компенсируя падение предыдущих трёх недель. Лучше всех проявили себя обязательства Евраза, Вымпелкома и ТНК-ВР. Евробонды Газпрома и Россельхозбанка, напротив, почти не прибавили в цене. Скачок цен на нефть и публикация данных об относительно низком бюджетном дефиците за ноябрь должны подогреть интерес к российским долгам в оставшиеся две недели торгов текущего года. Однако в наступающем году от валюных обязательств трудно ждать высокой доходности: слишком велик риск роста долгосрочных процентных ставок в США под влиянием инфляционных ожиданий. Потенциальную прибыльность в районе 10% годовых обещают лишь отдельные недооценённые обязательства корпораций, - например, в металлургическом и банковском секторах.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Улучшение глобальной конъюнктуры не успело значительно сказаться на рынке внутреннего долга. Завершение ноябрьских налоговых выплат помогло улучшить ситуации с рублевой ликвидностью во второй половине минувшей недели. Ставки по однодневным межбанковским кредитам вернулись в диапазон 2,5-3,0% годовых, после скачка до 5,3%. Объём фондирования банков у ЦБ через однодневное РЕПО упал с 30 до 5 млрд. рублей.

Кривая доходности внешних долговых обязательств РФ и российских компаний

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

0 2 4 6 8 10 12Дюрация, лет

Процентов

годовых

Корпоративные на 03.12.2010Корпоративные на 26.11.2010Суверенные на 03.12.2010Суверенные на 26.11.2010

Кривая доходности по облигациям г. Москвы

3%

4%

5%

6%

7%

8%

0 500 1000 1500 2000 2500 3000Дней до погашения

% годовых

Кривая доходности на03.12.2010Кривая доходности на26.11.2010Кривая доходности на03.11.2010

Курс рубль/доллар (ЦБ)

28,0

29,0

30,0

31,0

32,0




Тем не менее, спрос на долгосрочные долговые инструменты оставался весьма сдержанным, и котировки ликвидных облигаций опять завершили неделю в лёгком минусе. Первичное предложение стало гораздо более сдержанным, практически не оказывая давления на рыночные котировки. На текущей неделе закроется только сделка по биржевым облигациям Газпромбанка. Закрытие следующих крупных сделок по корпоративным обязательствам ожидается лишь во второй половине декабря, но их заявленный объём пока не превышает 10 млрд. рублей. Между тем, декабрьский скачок бюджетных расходов обещает достичь триллиона рублей. Значительная порция этой дополнительной ликвидности наверняка попадёт на финансовый рынок. Часть «свежих» денег будет поглощена новыми размещениями ОФЗ: после неудачного опыта с рублёвыми еврооблигациями МинФин, вероятно, постарается максимизировать заимствования на внутреннем рынке. Тем не менее, дополнительная ликвидность всё же должна стабилизировать котировки в корпоративном сегменте долгового рынка. Этому должны способствовать и высокие цены на нефть, и сравнительно низкие ставки по валютным инструментам. Возобновление нисходящего тренда по рублёвым долгам вероятно к концу января, когда вновь усилятся инфляционные ожидания. Краткосрочные обязательства «второго эшелона» остаются наиболее привлекательным вариантом вложений на горизонте от трёх месяцев, оставляя возможности заработать порядка 10% годовых.

РОССИЙСКИЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ИНДИКАТОРЫ

Индикатор 2007 2008 2009 2010 (прогноз)

2011 (прогноз)

Реальный рост ВВП, % 8.0 5.6 -8.1 3.1 3.7 Рост пром. производства, % 6.3 2.1 -10.8 4.3 3.4 Рост инвестиций в основной капитал, % 21.1 9.1 -17.7 1.4 2.2 Реальный рост доходов населения, % 10.4 2.7 -0.6 1.7 2.0 Платёжный баланс, % ВВП 5.4 3.5 4.4 4.6 4.1 Сальдо федерального бюджета, % ВВП 5.5 3.2 -6.4 -4.4 -3.8 Потребительская инфляция, % 11.9 13.3 8.8 9.1 9.5 Изменение курса рубля к доллару, % 7.3 -19.4 -2.9 -4.8 -3.5



ДОВЕРИТЕЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ – РЕЗУЛЬТАТЫ

Агрессивная стратегия

Резиденты

40

60

80

100

120

140

160

180

200

дек 05 дек 06 дек 07 дек 08 дек 09 дек 10

дата

%

Нерезиденты

40

60

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

280

дек 05 дек 06 дек 07 дек 08 дек 09 дек 10

дата

%

Консервативная стратегия

86

98

110

122

134

146

158

170

182

194

дек 04 дек 05 дек 06 дек 07 дек 08 дек 09 дек 10

дата

% Резиденты

Индекс CBONDS



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Фонд Первый Анализ эффективности управления

Портфеля Рынка (Индекс РТС)



Бета Альфа

Последние 12 месяцев 28,88% 29,19% 23,24% 35,42% 1,0880 0,7207 0,5353 0,0005


Последние 3 месяца 15,68% 17,47% 14,35% 25,64% 4,1149 2,5512 0,4586 0,0011

Последний месяц 6,01% 7,20% 16,55% 28,60% 4,3578 3,0216 0,4675 0,0012

Волатильность за период(% годовых)

Коэффициент Шарпа Коэффициенты

Период

Доходность за периодв рублях, %

Результаты управления

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

ноя 07 май 08 ноя 08 май 09 ноя 09 май 10 ноя 10

Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Фонд Первый

Индекс РТС

Волатильность Стоимости Паев

Волатильность РТС

Соотношение риска и дохода

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

ноя.07 май.08 ноя.08 май.09 ноя.09 май.10 ноя.10

Доход

/Риск

УралСиб Фонд ПервыйИндекс РТС

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Фонд Отраслевых инвестиций Анализ эффективности управления




Бета Альфа




Последний месяц 13,64% 7,20% 19,98% 28,60% 8,1918 3,0216 0,3911 0,00467

Коэффициенты

Период

Доходность за период в рублях, %


Коэффициент Шарпа




20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Фонд Отраслевых Инвестиций

Индекс РТС

Волатильность стоимости паев

Волатильность РТС


-6

-4

-2

0

2

4

6

8


Доход

/Риск

УралСиб Фонд Отраслевых ИнвестицийИндекс РТС

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Фонд Перспективных вложений Анализ эффективности управления

Портфеля Рынка (Индекс РТС2)



Бета Альфа




Последний месяц 13,17% 8,01% 18,62% 12,56% 8,4924 7,6568 0,9449 0,0023

Период





20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Фонд Перспективных Вложений

Индекс РТС2


Волатильность РТС2


-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11

13


Доход

/Риск

УралСиб Фонд Перспективных Вложений

Индекс РТС2



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УРАЛСИБ ФОНД ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ Анализ эффективности управления

ПортфеляРынка

(50%РТС, 50%Cbonds)





Бета Альфа




Последний месяц 2,90% 3,75% 8,09% 11,88% 4,3023 3,7845 0,6028 0,00024



Период


ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УРАЛСИБ ФОНД КОНСЕРВАТИВНЫЙ Анализ эффективности управления

ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) Бета Альфа




Последний месяц 0,45% 0,28% 0,55% 0,81% 9,8026 4,0661 0,5586 0,0001


Период




Результаты управления – УралСиб Фонд Консервативный

70

80

90

100

110

120

130

140


Изм

енен

ие стоим

ости

пая

УралСиб Фонд Консервативный

Индекс Cbonds

Результаты управления – УралСиб Фонд Профессиональный

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160


Изм

енение

стоим

ости

пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Волатильность

, % годовых

УралСиб Фонд Профессиональный

Эталонный индекс


Волатильность эталонного индекса



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Нефть и Газ Анализ эффективности управления

Портфеля Отраслевого индекса



Бета Альфа




Последний месяц 8,01% 5,93% 17,35% 19,92% 5,5399 3,5715 0,7297 0,0016



Период



30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

мар 08 сен 08 фев 09 авг 09 фев 10 авг 10

Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Нефть и Газ

Индекс ММВБ Нефть и Газ


Волатильность Индекса


-10

-5

-

5

10

апр.08 ноя.08 июн.09 янв.10 авг.10

Доход

/Риск

УралСиб Нефть и Газ

Индекс ММВБ Нефть и Газ

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Металлы России Анализ эффективности управления




Бета Альфа




Последний месяц 12,77% 16,76% 25,76% 29,69% 5,9465 6,7737 0,7111 0,00048


Период







10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

мар.08 сен.08 фев.09 авг.09 фев.10 авг.10

Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Металлы РоссииИндекс ММВБ Металлы и добычаВолатильность Стоимости ПаевВолатильность Индекса


-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12


Доход

/Риск

УралСиб Металлы России

Индекс ММВБ Металлы и добыча

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Энергетическая перспектива Анализ эффективности управления




Бета Альфа




Последний месяц 4,95% 5,07% 18,00% 15,33% 3,3007 3,9662 0,6693 0,0009

Период





20

50

80

110

140

170

200

230

260

290

320

350


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Энергетическая перспектива

Индекс ММВБ Электроэнергетика




-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16


Доход

/Риск

УралСиб Энергетическая перспектива

Индекс ММВБ Электроэнергетика



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Связь и Информационные технологии Анализ эффективности управления




Бета Альфа




Последний месяц 8,91% 3,93% 15,95% 14,84% 6,7039 3,1798 0,8979 0,0023

Период





20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%Вол

атил

ьнос

тьУралСиб Связь и Информационные технологии

Индекс ММВБ Телекоммуникации




-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14


Доход

/Риск

УралСиб Связь и Информационные технологииИндекс ММВБ Телекоммуникации

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Российские финансы Анализ эффективности управления




Бета Альфа




Последний месяц 5,10% 2,85% 12,25% 24,75% 4,9924 1,3825 0,3017 0,00188

Период







12

22

32

42

52

62

72

82

92

102

112

122

132

142


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Российские финансы

Индекс РТС Банки и финансы




-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11

13


Доход

/Риск

УралСиб Российские финансы

Индекс РТС Банки и финансы



Используемые термины и сокращения Пояснения к таблицам и графикам, приведенным в тексте

▀ Для анализа результатов управления рассматривался агрегированный портфель, объединяющий все средства, переданные в управление при анализе результатов доверительного управления, и стоимость пая при анализе результатов управления паевыми фондами.

▀ Таблица «Результаты управления» Доходность за период – изменение долларовой стоимости рассматриваемого актива за период. Эффективная ставка доходности (в долларах, процентах годовых) – рассчитана для базового месячного периода. Волатильность –средняя месячная волатильность ежедневных колебаний цен актива в течение рассматриваемого периода.

▀ Индекс стоимости агрегированного портфеля (ИСАП) отражает изменение стоимости портфелей всех клиентов, переданных в доверительное управление. Индекс позволяет оценить изменение стоимости портфеля с учетом довнесений и выводов средств инвесторами. Изменение индекса за период времени пропорционально изменению стоимости средств, переданных в доверительное управление.

▀ Графики «Результаты управления активами за период» На графиках представлены изменения ИСАП (индекса стоимости пая); оценки волатильности (разброса) изменения индексов на каждый день расчетного периода. Мы использовали метод экспоненциального сглаживания для большей наглядности результатов.

▀ ИСАП строится на основе оценки текущей стоимости активов под управлением. Полученные дивиденды и купонный доход также отражается в оценке рыночной стоимости активов, при этом предполагается, что полученный доход реинвестируется. Операционные издержки, связанные с управлением активами, вычитаются из текущей стоимости активов. При построении индекса учитывается эффект дополнительного внесения/ отвлечения денежных средств, при этом применяется метод взвешенной во времени доходности (time-weighted rate of return).

▀ Графики «Отношение доходности и риска» На графиках представлены представлены отношение доходности вложения в актив по итогам месяца к средней волатильности цен актива в анализируемом месяце. Показатели рассчитаны для каждого дня (rolling series).

▀ Доходность за период – доходность соответствующего показателя за рассматриваемый период.

▀ Эффективная ставка доходности с базовым периодом (месяц) в процентах годовых используется для сравнения доходности вложений различной срочности. Она рассчитывается в процентах годовых и позволяет сравнивать доходность различных инструментов. Очевидно, что чем больше эффективная ставка доходности, тем лучше. Эффективная ставка доходности представляет собой ставку сложных процентов, которые позволили бы инвестору получить ту же доходность, что и управляемый портфель.

▀ Волатильность (риск) отражает степень нестабильности (разброса) результатов управления. Так, если стоимость средств под управлением не претерпевает «резких» скачков, можно говорить о низкой волатильности. Чем меньше показатель волатильности, тем меньше риск стратегии и, соответственно, тем больше мастерство управляющего. Математически волатильность рассчитывается как стандартное отклонение (разброс) изменения стоимости соответствующего актива. Волатильность обычно выражается в процентах годовых.

▀ Коэффициент Шарпа отражает соотношение доходности и риска управления ресурсами. Чем больше коэффициент Шарпа, тем лучше. Математически коэффициент Шарпа равен отношению разницы между реальной доходностью управления и безрисковой доходностью к риску управления (волатильности) портфеля за рассматриваемый период.

▀ Коэффициенты α и β указывают, насколько изменение стоимости агрегированного портфеля связано с динамикой рынка (величина коэффициента β), и насколько велик вклад менеджера, управляющего портфелем (коэффициент α). Если α положительна, то инвестиционный менеджер получил более высокие, по сравнению с рынком в целом, результаты.

Россия, 119048, Москва, ул. Ефремова, 8; тел./факс: 7 (495) 705-90-58; e-mail: [email protected]; web: www.management.uralsib.ru

Настоящий бюллетень предназначен исключительно для информационных целей. Ни при каких обстоятельствах этот бюллетень не должен использоваться или рассматриваться как оферта или предложение делать оферты. Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, «УРАЛСИБ» не дает никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в бюллетень информации. Ни «УРАЛСИБ», ни агенты компании или аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования настоящего бюллетеня или содержащейся в нем информации. Все права на бюллетень принадлежат ЗАО «Управляющая компания УРАЛСИБ», и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения. © УРАЛСИБ 2010

Documents

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ 47 (483) ИНФОРМАЦИОННЫЙ … · обогнавшие рынок в октябре-ноябре. Следующим подарком для