View
126
Download
8
Embed Size (px)
DESCRIPTION
book
Citation preview
.
, , ( )
2012 . , , - . ; ; ; , ; ; . . I. : . .
. .
: ; ; ; ; ; ; ; .
: . , , . , .
, .
, , ( ) , , (, - ) , . , , , , , . , (, , , , ..). , , .
: 1. . , ; 2. .
: () , , .
, . .
2. : , , . , - .
3. . () .
. : ( , , ); , - .
( , ), , .
, , .
, . : , , , . . . :
1. , ;
2. ;
3. ;
4. ;
5. ;
6. . . , . , , , , , . , , , , . , , , , .
_ , , , , , , , . . , -, , , -, . - , , , (, ), . - ( ), , , , . , - - _ , .
1
, , : , , , , .. , . . , 1000 , , . , , _ . , , . , .
, , , , . , .
, , , .
, , , . , .
, , . , , , . . , , . .
: ; ; ; ; ; ; ; : (), () (). ( - ) .
, . - , , , , .. , , . , ( ) , . , .
, - ; .
, , ( ). , . . , , . . , . . , . , .
. . , .
(), -. , . - , , , . , , , , , . , , . .
. , , , ( ) . , , . ( ). , . , -, . .
, ~, . , . , , , .
, , .
. , , .
50- 1966 . 1973 , , , , . 80- , , - : 1987 25 2722 . . 1987 19 , .. ~, - 500 , 22%-, . 1994 - 400- . , .
, , . , . . ( ) , (.. , ). , .
. . , ( ) ( , ). ~ ( ) . , , , 10 . 1- 10 ~ .
, . .
, ~. . , . . . , , , (), , () . , ( ) .
, . . () , , .
- , , , , - , . , . . , . -.
, : ) , ) , .
, : ) , ; 2) ; 3) ; 4) .
, , , .
, , , . , . , . , .. . , , .. . , , , , , , . , , .. .
, , , , . . - , .
. , .. .
- , - .
- , . , , . , , , , , .. , , , . .
, , ( ) .
, , . , .
, , .. , , ~ , . . -, .
, , . . , , - . , .
. , . , . , ( - , ).
( ). . , , ( ) . , - ( ), ( , ..).
, ( ) , . , , . , . . - . ~ - .
, , - . , - , , , . -2 . 50-70- , . -.
, , , - , .. , . , . , (, - ), . . - . 40 , , . , , . , . , . .
, :
1. . , . , , ;
2. . , ;
3. . . . ( ) , ( ). .
, . , , .. . , .
, , . . , , () . , . ~ . .
, , .. . , , , , . . - . , . , - - . , - .
. . - .
.
, () , . A .
:
. K, -, , .. , . , , . , . , ;
. - . , , . .
. , , , , , , ( ) . , . K -, .
, -, .
, . , -, .
, , - .
- , , , , , , .
, , .
, .
- -, , , , , , - ..
: 1. , . , ; 2. , , . , . .
. . : () ; ; .
. , , . ( -) , 24 .
, . . . .
. () . , : -, , , , , . , . , . , , - .
( , ) ( , ).
, . , . A, .. , , . E , .
.
10%, 90% .. G ( ), , , , . E .
, -, . M . E , . . , ~.
, - , , .
- , , . , , , .
, . , . . , . , . .
, 4-5 ( , B ~, , , ~).
, , , - : . , , , . . , . , . . ( ), (), , , . , , , . , .
() . , , , , , , . .
, , , . . , , .
- ; , .
, .
, - , .
, , . . , ; .. , , .
, .
1967 . , . .
, , . .
, , , .
, .
2. , . . . . . . . . . , . , . , , ., , . , , . ( 1), ; . - - , . . , , , , , , () ( ) () .
, , , (.. ), . , ()_ ( ) . , ~- , -, , . . .
, , , - . , , .
, . , , , , , , , , . , - , , . - . . 10- . , .
. . - , . 10- , , , .
, () .
: , : , . . . . . (.. ), , .
, . , . () . , , , , , .
. , , . , . , , . , , .
( ). ~ (, ..) ~-, . , , , ., . . , . , . . , . . , . : . () . , . , . , , , , .
. , , . . - , . ( ) . , . . , , , , .
. . - , . , () , .
. . . , .
, . .. . , , , , , . , , , . . , . (, ) .
, . , , . .
. , . , . , : 1. (), 2. 3. . , , . : , . : , , , , , . . . , , , - .- - (Depository savings institutions, thrift institutions) , - (S&Ls) . - , , . - . , . , . , , , , . , , , , . , , , , , . , . , . , , . , , , , . : , . - , , , . , , . - (mutual fund) , ( .. ,, ) , , . , . , . , A . .
, . , (NAV Net Asset Value), .
NAV . , , . - (investment banks) , , . , . , , , . , , . , , , . , , , .
2. , . : ; , . . . . ( ) , () . , - . .. : - , .
. , . - (, ), - (, , ) (, ) . , , . - 12000 , . .
, , . - , - .
. , ; - , : , , ..
.
- -, .
- . , . - ( ) . . - . - 2000 _ . 50-60- - , , 60- 80- - , . (25 ). , , , , , . - , , .
1980 - . 80- - , - , . , , , , , - , , .
-20 - . : 1. ; 2. , . - , .
. - . ( ), . - . : . - 500 , - . - , (1980 ) . , 60- 80- - . 80- . , . .
. ; - 13000- . . : , , .., . 1980 , , . .
. ( ) , . , , . , . , . : .
, , ( ). , ( ) . , . - 1,8 , - . .
, , . , . . . , , , .
. , . , . - , . . - . .
. , () () .
. . , , , , . . , ~ (Ford Motor Credit) ~ . .
() , . . , , , , , . , , . , .
() - , ; , , . , , , .
, . . , 500 , . , . . .
. , , , , 3 : : , . - , , , , - .
, . -, .. .
~ . , . .
2 : , . . , .
, . . , , . , .
, . , .
. , . , , , . .
2005 .; 50 663 610 ( ). 42 491 190 . , 28 , .
, . 70- , .
. . , , . , .
. , 1998 . 1,2 3- - . 20 000 . . , .
: . , . - . , XXI , .
- . , . , . , , .
. , , . .. , , . , .
, , . , . , , , , , . , 70- , .
, , , , . , . , . , .
, . .
. , :
, , .
_ ( ) (, ).
_ , .
_ .
_ , .
, ( ), . . , ( , ). . .
, - .
3. . .
: ; ; .
.
. - - , , .
, . . . 30 - . , . .
, 3, 6 12- . . .
, , . , . , ( ) . , . .
, , . 1961 , .. . 1961 , ~ , . . 300 . , () , .
, . 60- , , . .
- , . ( ). , , , , ~. , , . , , . , , , , , . ~ , , .. . , , .
(): -, ). , . , .. , , . , , 1 , . , , , . , , , , . . 1963 . .
, . . : , . , . , . - - : , , . , .
. , - , . , () . .
: ; ; . , . . ( ) .
. , , . - , , . . , .
: () . - . . . , , ~ , . , , .
, , . . , , .
. , , .
, , , . : ? , . , . , . . . , .
: . , , ~ . , . , . , ~ . .
. , , . , , . , , . , , (, ) , .
, .
1. ;
2. ;
3. ;
4. , ;
5. .
, , . . , .
; : , .
- , , . , 70-80- - , , . , , , . . -, , .
, . , , . , , . , . , , , , . , , (, ), .
, ( 1/5-), . , , . ; , . , , . , , , . , . . , , . , .
, .
, .
:
1. ( , );
2. ( , );
3. ( , );
4. ;
5. ;
6. .
, . . () , . - ( 100 ), . , .
. , . . .
. , (, ) . -, . , , , (, ) , . , , , . , , .
. , . : , .. - . 4- . , , . . - . : (Federal National Mortgage Fssociation, _ FNMA, Fanie Mae) (Covernment National Mortgage Association, GNMA, Ginnie Mae), (Federal Home Loan Mortgage Corporation, FMLMC; Fveddie Mae), . . . . , . 1970 , . , , . , , (, ) , , , , (, ), , , . GNMA , . ( 400 ).
, . , . 70- 80%- , . , 2/3 .
. , , . , . , , . 10%- , , 12%- . 1975 - , .. , (, ). ( ) 5%- . 6 , . , 6- . , , , , .
, . , - , . .
. , , , , 3 : : , . - , , , , - .
, . -, .. .
~ . , . .
2 : , . . , .
, . . , , . , .
, . , .
. , . , , , . .
2005 .; 50 663 610 ( ). 42 491 190 . , 28 , .
, . 70- , .
. . , , . , .
_ , , , . .
. . . (.. ) , , . . , , . . .
. , - .
-20 70- . (1976 .), - . . . 70- - . .. . , . , , .
, , , , _ .
: , . , . , . , , . . - . , : , .
:
1. ;
2. .
, . . . - . , . . -.
. , 2-10%- . . , . . .. , , ; , ( ), , , , . , , , .
. , -; , , , , , . - . , . , , ( ).
, . . . , - , .
: , , .
. , .
, , .
. . . ~ ;
~ .
? 2 :
_ ;
.
, .
, ~ - , , .
:
( ) , ( ) .
? , .
, , , - . . , . . . . .. . , , .
. - , 0- . - . ~- -, ~- , , . , . : 3 , 2 . , . . , , . , , . .
, . ( -) ( -) , .
, , . 80- () , , 1973 . 1981 . , .
3. . .
: ; ; .
.
. - - , , .
, . . . 30 - . , . .
, 3, 6 12- . . .
, , . , . , ( ) . , . .
, , . 1961 , .. . 1961 , ~ , . . 300 . , () , .
, . 60- , , . .
- , . ( ). , , , , ~. , , . , , . , , , , , . ~ , , .. . , , .
(): -, ). , . , .. , , . , , 1 , . , , , . , , , , . . 1963 . .
, . . : , . , . , . - - : , , . , .
. , - , . , () . .
: ; ; . , . . ( ) .
. , , . - , , . . , .
: () . - . . . , , ~ , . , , .
, , . . , , .
. , , .
, , , . : ? , . , . , . . . , .
: . , , ~ . , . , . , ~ . .
. , , . , , . , , . , , (, ) , .
, .
1. ;
2. ;
3. ;
4. , ;
5. .
, , . . , .
; : , .
- , , . , 70-80- - , , . , , , . . -, , .
, . , , . , , . , . , , , , . , , (, ), .
, ( 1/5-), . , , . ; , . , , . , , , . , . . , , . , .
, .
, .
:
1. ( , );
2. ( , );
3. ( , );
4. ;
5. ;
6. .
, . . () , . - ( 100 ), . , .
. , . . .
. , (, ) . -, . , , , (, ) , . , , , . , , .
. , . : , .. - . 4- . , , . . - . : (Federal National Mortgage Fssociation, _ FNMA, Fanie Mae) (Covernment National Mortgage Association, GNMA, Ginnie Mae), (Federal Home Loan Mortgage Corporation, FMLMC; Fveddie Mae), . . . . , . 1970 , . , , . , , (, ) , , , , (, ), , , . GNMA , . ( 400 ).
, . , . 70- 80%- , . , 2/3 .
. , , . , . , , . 10%- , , 12%- . 1975 - , .. , (, ). ( ) 5%- . 6 , . , 6- . , , , , .
, . , - , . .
. , , , , 3 : : , . - , , , , - .
, . -, .. .
~ . , . .
2 : , . . , .
, . . , , . , .
, . , .
. , . , , , . .
2005 .; 50 663 610 ( ). 42 491 190 . , 28 , .
, . 70- , .
. . , , . , .
_ , , , . .
. . . (.. ) , , . . , , . . .
. , - .
-20 70- . (1976 .), - . . . 70- - . .. . , . , , .
, , , , _ .
: , . , . , . , , . . - . , : , .
:
1. ;
2. .
, . . . - . , . . -.
. , 2-10%- . . , . . .. , , ; , ( ), , , , . , , , .
. , -; , , , , , . - . , . , , ( ).
, . . . , - , .
: , , .
. , .
, , .
. . . ~ ;
~ .
? 2 :
_ ;
.
, .
, ~ - , , .
:
( ) , ( ) .
? , .
, , , - . . , . . . . .. . , , .
. - , 0- . - . ~- -, ~- , , . , . : 3 , 2 . , . . , , . , , . .
, . ( -) ( -) , .
, , . 80- () , , 1973 . 1981 . , .
4. . . . .
. .
, . . , , . , . .
, : 1000 , ? , , . 1000 . . 10%, 1000 1100 . , . : 1. , , . 2. , . , . .
, , .
, , 1000 , , .
: , ? : .
, , . , , , .
, ; , .
, . , .
: 10%-, 1000 1100 . :
(1 + 0,1) 100 = 1100 , 1000 , .. . , , 1000 .
1000 : 1,1 = 909,1 , 10%- (. . 1000 ) 909,1 .
. , C0 C1 . , r-. . , r :1 = (1 + r),
(1+r) : ; . , , , : 1 = 1 : (1 + r).
, 1000 1000 , , . , . .
, 1- ( 1- , , ).
C1- 1 , :
(PV) = C1.
1- (r) .
r , - .
, (C1) (PV) :
PV =
, (), . . . . C0 = _ .
C0 ; . , ..
NPV =
, .
, 1000 , 1100 , 8-, .. r = 0,08. : C0 = 1000 , C1 = 1100 , 1100 :
NPV = C0 = - 1000 + 1018,52 = 18,52 18,52 C0_ , , , .
(1000 18,5) = 981,5 .
, . , . , , , :
PV =
:
NPV = C0 +
.
, (, , ..) , . , 1 .
, , . . , 1000 , 1000 100 (10%), .. i :
i = = 0,1 = 10%
1000 10%- 1100 :
1100 (1 + 0,1) = 1100 .
:
1100 (1+0,1) = 1212 , 1000 (1+0,1) (1+0,1) =
= 1000 (1+01)2 = 1210 .
, .. , :
120 (1+0,1) = 1000 (1+0,1)3 = 133,1 .
, i~ _ 0,1- 10%- , n~ :
1000 (1+i)n .
~ .
-3 1000 =
() , 1 n~ ~- .
PV ( ) =
, 10 1 , , , .
, _ i~- . , . . . , . , . , 1000 , 25 126 , : 126 ( PV = 126 (1+i)), 126 , PV = 126 (1+i)2, .. , 25 126 (1+i)25-. 1000 , :
1000 =
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3 , :
LOAN = LOAN ( ); FP - ; N _ .
, LOAN, FP N i- . ( , ), , , , ( ), .
. , , , . . . , . . , . .
Ic =
Ic_ ; P_ ; C_ .
, . , , , , , . , , . .. , .
. : , .
, , - , . , , .
. , , . , , , . : . , 1000- 10%- , 1000 1200 . , 100 , 1200 1000 = 200 : .
=
.. 30%, 10%- , , .
, t+1 , :
RET =
RET t t+1 , P1 _ t , Pt+1 t+1 , C _ .
, :
1) Ic ( ):
2) , ,
g .
PET :
PET = Ic + g , Ic , g. , .
, . :
1. , , , ;
2. , , ;
3. , ;
4. , ;
5. , , .
, , , , , , . ( ). , , .
. . , , . . , . . : 1. , , 2. , . , I = Ir + , :
I = I - , 5%- (=5%) 3%- (=3%). 2%-, .. Ir =5%-3% =2%.
8%-, 10%- ? , 8%- , 10%- . , 2%- ; .. 2%- . : Ir = 8% - 10% = -2%.
, (-2%) : , 2%- , 2%- . , .
, ~ . , .
, , , . 5. . . . . . . , . .
. , . , . , . , () . , ( , _ ).
( ), ( ), ( ), ( ), , , . . , , , _ , .
, , . , , , , , ..
- , ,, , () `~. . . V `~, . . , `~ `~...
, `~. `~ , ( ).
.. VII-VI , , .
, - - , ( ). O , . () , 400 (, ) , . _ . 330 (), ( ) , () , . . , , ..
, () - . , XX 20- . , ( , ).
. ( , ), `~ , `~ , (- XXI 100 ) ( ) ,, .
: . , . . () . . , 4 ( , , ). , 3 ( , ). , ( , , , , ). - , .
, (., () , , ), . , -, , _ - . .
. - . , , - .
. , . , .
. . , , . . , , , , . , . , . . . . , . .
(M3) M2 , .
(M2)
, .
(M1)
, .
(M0) ; , .
/ / ; ; ( ) . #1
2012 30 1 M01,274
2 M12,691
1,535
291
765
3 M23,695
1,274
2,421
4 M36,786
1,274
2,421
3,091
, , . , . M3-, , . M3- M2-.
M0 _ M2 _ M0 +
M3 _ M2 + , , (M) (MB) .
M = m X MB (1)
m ( M M3- m M3 ), (M) (MB) . , , 1- , 1 1 .
, , . , . - , . .
. M M2- M M3- . , . 1 , 1 . .
. , . .
, , , .
, , , (C) (ER) . , . :
c = {C/D}= e = {ER/D}= , ( ). : R = RR + ER (2)
(R) (RR) (ER). , (RR) (r) (D):
RR = r X D (3)
(r X D) (2)- :
R = (r XD) + ER (4)
, - (r) 1- . 1 1 . -, , (ER=0) r=0,10 800 . 80 800 .
(MB) (C) (r). (4)- , :
MMB = R + C = (r X D) + ER + C (5)
: ) 1 ; ) 1 , . , , , .
, , c = {C/D} ( ) e = {ER/D} ( ) , -5 :
MMB = (r X D) + (e X D) + (c X D) = (r + e + c) X D (6)
-(6) :
(7)
( ): MM = D + (c X D) = (1 + c) X D (8)
-8 D- -7 :
(9)
, , :
(10)
(c), (e) (r).
, .
. , , . , :
r = = 0,10
C = = 400 D = = 800 ER = = 0,8 M = = C + D = 1,200 : c = 400 / 800 = 0,5e = 0,8 / 800 = 0,001
:
2,5 , 0,10- , 0,5- , 0,001-, 1 2,5 (M3) .
. , , _ c, e r . , , - , .
. , . , (, ), , , . , .
. , 0,10- 0,15- ( ). :
2,3 2,5- .
. , . . , 10%- 5%- :
2,72 2,5-, .
, .
. , . , , . , , . .
, 0,5- 0,75-, , , :
, 2,5- 2,06-. , .
. ( ) , , . , , .
. , 0,001- 0,005-
2,5- 2,48-.
, .
, . , . . , .
. , . , .
. , _ , , .
1. r((
2. r((
3. MB((
4. MB((
5. c((
6. c((
7. e((
8. e((
. , . , .
, , , , . , . , - , , .
. 312 . . , 9%- , 10%- 0,9%- . , 0,1%-, 10%- 0,01%- .
. , , _ . , 2012 2012 0,9%-. .
, 12 . .
. , .
, - .
? , . , , .
, , . , - - , .. . _ _ . , .
, . , . .
, . . , .
, . , . , , .
. . , .
. 1, (AD1) (AS1). , ,
, , , , . AS1- AS2-. , 1- -2 , (AS1) - (AD1) . Y1- Y2-. P1- P2-. . . , . , , , , , , . , . (. ), .
() (, , , ..) , . , -- (. ) .
. (. , , , , ..) , , , . , , .
( , ) . , 2005 1 , . .
. . , . , 3%-, , . . , 3%-, . , . .
AD1- AD2-. , , AD2 AS . , .
, , , :
AD= C+I+G+(X-M)
AD , C , I , G , X , M .
. . , . . , , , .
, .
. .
, , , .
- . ., , . : . . , .
, : (G) (T) . (MB) (B).
DEF = G T = MB - B
, , 100 , , 10 . , 100 . . , , 100 , 100 . 100 , .
, : , . , .
, ( ) . . . . , . , , . , .
, .
? , . . . , . , , .
, . , ( ), .
- ` , ~.
, .. - . .. , , . , .
, . , . . - 6 , 9-11 .
. ( 6%- ) - . . , , .
, . .
( ) , . , . ( ), . , , . .
. - , . , , , ( ). .
, . , . , . (. , , ), , .
_ . , ( ) . , .
, . - . , . .
. , .
, 2010 . 5 . 24 , 125 , 25 6.5 . , , . , . . - , , , , . 2010 -, 8 . , . , . , .
, , . . , . . . . , , . . . 5 / 2011 57 15 . 2011 - . , - . . , +/- 1.5 . . / , . , , , . 2- 5- . - . , , ` ~ ` ~ F- , - F . , - ` ,~ ` ,~ ` ,~ . - `~ ` ,~ , ` .~ - , , , .
, - . , . - , , , .
, , - - .
- , : 1. ; 2. ; 3. .
- , , , . , .
- , - , . , - , , .
- . , - , .
, . . . - , , .
- . , . . , .
- , . , , , . - : , .
- , - . , - - . , ; : 1. ; 2. .
- , - , , - , , .
- , : 1. - 2. - .
6. .
.
.
.
.
. . .. `~ , .. `~ . .. `~ .
. 1991 2- . , ( ) , (, , , ) .
.. `~ 1991 . , . , 1991 5 1993 179 . 1994 , 500 700 1994 500 . , 1994 226- .
, 1994 , . 1994 , :
;
, 5%- 8%- 100 . 50%- 10%-. .
1995 . - , . . .
1995 , . 226- 1995 101- .
, - . . , , , - , .
, , () , , .
- , , .
.
- : () , , .
. -, , ; , , , . , , . - .
, . , , - , . . , .
, (, , .) . ( ) ( ) . .
() _ - , , ` ~, .
() , . , : - , , .
. 1995 , . 1995 ( , - ) , . , , . , 60% 1500 . . .
1997 . . 173 , .
. 1997 , , 2000 5 . , . , 2003 , 2007 1 12 . .
, :
(`~, `~, `~ .) . , _ , . . 2012 1 19 , 2 . 2011 21.8 11.2 . , , 20.1% (6.9 ). - - 2011 51.4%- , 3.1 2010 .
- - 4.5 7.0 . , .
, . 13.2 (3,663.8 ), - 21.4 (2,540.9 ). . , , , - - 20.4 . , , . , 61.5 . 4.4 5.8 41.1 . , 31 , 2012
#
1.. ` ~4,296,218,082
2. ` ~3,355,709,328
3. ` ~ 429,214,618
4.. `~965,148,293
5.. ` ~ 685,358,883
6. ` ~343,523,646
7.. ` ~
8.. ` ~396,891,648
9. 120,042,870
10. 470,333,011
11. 19,465,876
12. 49,065,578
13. ` ~153,799,793
14.. ` ~173,420,611
15. `~34,317,701
16.. ` ~ 25,794,311
17.. ` _ ~92,478,300
18.. ` ~75,547,280
19.. ~ 13,965,962
11,700,295,791
: . . , . , . .
1. , , . . . . , 8 . - , 12 .
2. . , , . (12 ) . - . . , , . , , - . .
. .. .
(1) ; (2) ; (3) ; (4) .
, , . ( ) . , .
. , AMEL - .
AMEL .
3. . , . : ) 15%-; ) 25%-; ) 25%-; ) 25%-; ) 25%-.
4. . , , . .
, :
. , . - , 2%- .
. , . , , . , ( ) , , , . , , , 30 . 10%- .
. , . - , . , , . , , . , 30 . , 60 , . 30%- .
. , - , , , . 90 . 120 . 55%- .
. , . 150 . 150 , , . . 100%- .
5. . , , , , , . , , , , .
, , 5%- . , , - 25%- .
6. . , , , -. .
. , . , . , . , . , . .
7. . - . . . - . - -.
8. . . , , , . 50%-. . - . .
, . , . , - , .
, , , - .
, . - - .
. _ - - .
. , - () . - . , - , - .
_ `~ . - , . - . .
, - . .
- . , . . , .
. , . , - , - .
, , . , - . , .
. , , . , .
, , .
, , , , ` ~ .
_ , . . , - , . , , . . , . , .
. , . , , .
. , , . , , , . . , .
. . .
. . .
6. .
.
.
, , .
.
. () , , .
() . . , . , () , . .
() :
;
;
.
, :
1. - ;
2. ;
3. ;
4. - ;
5. .
() :
;
, , ;
;
;
;
;
;
.
` ~, , : , , - , .
. , , , , .. .
, , - .
, . . . , .
, , . - . .
, , . .
. : ) - ) - , , ` ~ . - .
, , .
. ` ~ , , - _ , , , - .
:
() ;
;
, .
(-) . , ( ) , . , () , .
() :
1. ;
2. - ;
3. ;
4. ;
5. ;
6. ;
7. - .
. , , .
, :
1. . , , . 14 . .
2. . , .
3. . , , : _ 250 , _ 135 . .
4. . 1913 - .. . , , . , , . , . , , . , . 1993 .
, 30- . .
, , , , , , , . , . , , , - .
- () , . , - , .
() , .
. , , . , . () () , , . () , (). - .
.
. , . . , -20 - 10922 , _ 2517, _ 559, _ 480, _ 270, _ 176, _ 140, _ 51, _ 33, _ 30, _ 36 ..
() - , . , ..
. , , , .
( 55- 85%-).
.
: , .
: - , , .- . - , . , . , , .
- , . - . . .
. . , . - , , . 2005 31 , 817 , 804 13,1 .
. , .
.
. , . .
( ) . .
3. .
, . .
4. - , , . - , , , .
5. - . ( ) , . . , RTGS- . . 2005 RTGS- 3 .
. . 3 - . , , - , . , . , , , . .
- , , . - , , , .
, . .
, - . - , . , 75-90 , 25-10 . - , .
- - ( _ .. ), - ( ).
. - , :
1. ( );
2. ( );
3. ( ).
- :
1. ;
2. () ;
3. .
- , . , . . , . , .
, , . , - , . , .
- ( - 1913 ) .
_ , . (, ), , ( ) ( ).
: , , , - . , , , : . . , .. . , , , .
, .
` ~ .
() .
, . , . .
. . , . . , , . - .
.
_ ( , ) - , -2 . - .
( ) ( ) , .
- . . . .
- , : - .
. , .
, : , , .
.
- . -. , .
, - : , .
, , . . 1991 . 1995 , .
, , . , , . , - .
7 . . -. .
- , , , , .
, , . . G . , -.
, . , . .
- , . : ) ; ) ; ) .
, - . 15 , 2006 .
, .
.
2011 93,9 . , :
1. . 1994 2004 - . 5 15%- . ( 7- 9%-). , 5 . 5 _ . 2005 1 836 . 2006 _ _ . 2006 2025 ( 48-48 40-40 ) , . , 2006 , .
. 2005 71 .
2. . 2006 1 475 , - (2006 1 ) 720 . 3 , : ) ) . , , . . () , -, - . _ BIS. , : , : 100%- , , . , , - 0,50%- . . 10-11% , . , . (SDR).2005 21,8 .
3. . () ; () ; () -. 2005 0,9 .
1. . . .
2. /. / . , , , . 2005 4 2004 31 2005 31 1,8250- 1,7925- .
1. . 2005 833 . . 2005 24 .
2. . - . 2005 , , 3 .
3. . (KfW) , 1990- . , .
, . , , - - , , .. 2005 27 .
, . , . 4 . 2006 2006 51 .
, , , _ .
- 2011 31 ( )
20112010
96,17588,406
-66,152-35,221
30,02353,187
320197
30,34353,384
435496
-1611-732
/ ()
-134,45929,473
/()
223-119
3,3891,237
()/
-132,33222,890
-23,034-22,815
()/
-125,02353,459
()/-119,84347,932
2011 31 ( )
2011
2010
:
1,690,3011,904,779
1,2147,674
D- 373,034394,538
151,269177,631
2,481,2191,456,563
11,49379,960
2,742954
:
124,997113,895
13,505190,039
562,361602,547
3,160329
27,01928,038
5,7021,410
43,3459,072
5,491,3614,967,429
:
:
761,636258,696
184,93396,489
1,350,7381,543,630
1,4991,369
:
1,753,5841,618,180
385,852204,252
573,818712,660
621280
442,128355,119
8,6184,991
5,463,4274,795,666
:
15,00015,000
-60,692
-59,659
17,60612,426
( )/ -4,67223,986
27,934171,763
5,491,3614,967,429
.
- .
- : () - ; ; : .
, : - , , , .
- ( , .) (, ). ( ), .
- , , ( , ) .
, .
, . , , , . ` ~ - . - , , . , - , - .
, , . 7.
, , .
.
.
. , , . , - , , .. . .
: , , , .
. , . .
, , , , - , - ; , 3%-. , , , , .
, . .
.
, : , , , , , , , , , , , , , .
: , , , , , , , .
- . : , : , , .
: , , ; , . , , .
- - , .
, - .
, , , . , .
, , .
, , , .
, , , , , , , () . . , . , . , .
, . : , , ( ). , . , .
, . , : . , , .
7.1
1
2
3
4
5
6
7
:
1. . . , . , .
:
;
, . , :
) ;
) ;
) ;
) , ;
) .
, , (-, ).
2. :
;
. :
) / ;
) ;
) ;
, , (, -, ).
3. . , , . , , . , . , , . , . , .
4. . . , : , ; ; . : , ; ; , ; ; ( ).
, :
;
. , , ; . . , ; . , ? . B, , .
, .
, . , . , .
, .
. , () . .
, . , , . . :
, , .
5. . :
;
.
6. . , .
:
, . . .
. , .
. , .
, .
: , , .
.
, , .
:
. , . . , .
.
:
, :). , , .
). ;
). ( ). :
). , , . , .
). , .
). , .
. , , , , , , . , .
, , :
). . ). . , ;
). () , , , , . , .
7. . , , .
1, , ;
2, , , , .
. , , , , , , .
, , . : .
, .
, .
, 80-90%- . 10-20%- .
, . 70-80%- . : .
- , - .
. , , .. , .
. , .
: ; : ; ; ; ; .
. , : . , , . , , , .
, , , - .
, , , .
. , , (.. , ), ( , ). , - : , , . . , , , , .
, .
, . , : , , , , . , .
, . , . : , ; ; .
. : , , , , , , .
, . , , . , .
- . . . , , . , , . , .
: ; ; ; .
, - , , ; , ; .
. , , . , , , . , . , . , , . , , . , , .
, . : , , , , , .
. . , , , .
, .
: , , , .
7.1
: -, , -, , .
-:
- . , () , , .
;
- . , , () .
- (.. ) - .
, , , , .
. , :
, ;
;
, - .
, . , , . : , . , :
, ;
; .
, . :
;
.
(); , (); .
. ( ) , () . , ., , , . : , , ( ) ( ). ( ), , ( ) .
. . , , , . : , , () . , . , , , . , , (). . , , , . , . , , .
- . . , , . , , , . , , , . , , , ( , ) .
1998 , , . , , , . . , .
. , . , . , .
- . . , , . . , , . , .
. . . , . . , ( , ) . ( - ), - , - . , .
, , , . , , , , .
. , , , . . , : , , , .
. , . .
, . ( ..). , , . , , , , .
.. ( ) . , , . , . . , .
, , .
. , . , , . .
, . :
= + + (1),
, , , ( , , . , ), , . , () , (). , , . , , .
:
= + + + + + (2)
( + + + ), . ( + ) . . , . , : . , = + . .
( ) :
1. ( );2. ;3. ; , ( . .).
4. , : , , , .
5. . .
6. , .
7.
.
.
.
. . . . , , .
, , , .
, , .
.
, , .
, , .
, . , , .
:
1. , ; , ; ; ;
2. . ; , , .
3. . ; -; ; ; , , .
4. ( ) , . ; ; .
5. . ; ; ; ; .
6. - . - .
7. . .
, . - :
1. ( ) ;
2. , ;
3. , ;
4. - ;
5. , ;
6. ;
7. .
, .
1. ;
2. - ;
3. ;
4. .
; . . , , .
, - , .
, , .
- .
, , .
- , - , .
, , , , , , , .
:
1. ;
2. ;
3. ;
4. ;
5. ;
6. ;
7. ;
, , : , , , , ;
_ - . :
1. , ;
2. , , , ;
3. , ;
4. , - ;
5. , - ;
, , , , . , , .
, , . , , , , , , .
:
1. ;
2. ;
3. ;
4. ;
5. ;
6. ;
7. ;
8. ;
9. .
, , , , . , , , .
. . , . ( , , , ..) . , , , .
: , ` , ; , , , , , . , . .
. - . . , , . , .
- . , . (, ..). , , , .
. : , , , , , , :
1. (, , .);
2. - ;
3. ;
4. .
.
, , , .
, , . : , , , .
- , , .
, , , , .
, , .
, ; ; .
.
:
1. ;
2. ( , , , , ), ;
3. -;
4. , ;
5. ;
6. .
. . : , , , , , .
: ; - ; , ; .
, . - , .
, . , , , .
:
1. _ . ( );
2. ;
3. ;
4. , . - , , .
, , .
, , , :
1. ;
2. ;
3. .
, . , :
1. ;
2. ;
3. .
. . .
. , , .
, .
. , () .
, .
. , , . .
, , , . - , , , .
- .
. , . , .
, , .
, , - - .
, , , .
( ).
. . . , . , , .
, , . . . , , . , . . - . . , , , .
. , , , . , , .
:
;
; , ;
.
. , .
, , , - . , , . .
, :
1. , , .
2. , .
3. .
4. .
5. .
6. .
, , , .
, . . , .
: , , , , . , , , . , .
, .
. . , . :
( );
( ).
, , . .
:
. , .
. , , , , .
. .
. , .
. .
. .
. .
. , .
.
.
5 6 .
. , . .
, , , , . , .
:
, ;
, , ;
;
, ;
;
.
, :
( );
, ;
, , ;
, ;
, ;
;
.
, . . . .
.
. , , .
, .
:
;
;
;
. , ;
. , .
, , .
. . .
. , , . . . :
;
;
;
;
;
.
. . - , . . . . .
, , , .
, , , , :
;
( );
;
;
;
.
, :
1. ;
2. ;
3. ;
4. , , ;
5. ( ) ;
6. - .
. , . , .
. . . , , . . :
;
;
;
;
.
/ . , . , , , .
, , . , . , , . .
, , .
, . :
;
;
( ). , ;
, ;
;
( , );
;
;
;
- .
, . , , .
, . . , .
. , .
, . , . :
, ;
;
;
;
.
, , .
, , , , . . , . .
, . , . . .
, , , , .
, , - .
. :
, , , ;
. ;
;
;
, .
, , . , () .
. , . , . . , , . , , .
, . , , , . , . .
, . , , . , , _ .
, . : ; 2. . : , . . , .
. .
, . - . , . , , , .
- , .
, . : , ; , ; , .. , .
. . , , .
, , . , , . , , . , , , .
, , . , , , . . . , , .
, . , , . , .
, , , . .
, , , , . . , .
.
, , , , . , , . , , , . .
, , , , .
, . , . .- , (GAP) . : . , . .
, , .
, , . , , , .
, . - (), .
, , .
- . , , , .
. - , , . .
, .
1998 3 #118 , :
30%- ;
30%- ;
100%(10%-.
, .
, , , , , , , , , . .
, , , .
, .
, , , , . , , .
8. . .
.
. .
, .
. . - , , - , - . , , . , : , , , , .
: , ; , , , , , .
: , ( ) () .
, , .
, .
, , , () , , - .
, .
, .
, .
, .
. , , , - - .. : .
, . .
, , 24 , . () .
, - , .
- .
, . . , 1 , 1.6 . , , , . , 1 1.6 , 1 0.63 . -19 . , 1867 .
. , . . , .. , , .
, .
, . , . , .. ;
. ;
.
, ( ) ( ).
.
. , .
, . , , .
, , -19 -20 .
, . , , , , , .
. , . .
- . , . O, , . , . B . 1922 .
-20 30- 70- , . , .
, , , . , ; , , . , .
, - , , .
.
- . , , .
- - , .. , . , , .
- - 1944 1 22 . , -2 , .
- 1944 22 , 1945 27 , , . A , .
- ; 1. ; 2. ; , , 3. - -.
, -;
, - : .
- , , 1945 , 35 1 (31.1 ) .
, .
- , .
- - , . , . .
- - , , , , , , .. ( , .
, - , . .
- . ?
1. , - , . M . .
2. , , .
- - . -20 60- -, , , 1971 .
- , . . , , .
, 1960-1970 , - 3.5 , . - . 1970 11 , , ( 20 30 ). , - , .
. 1969 - - .
60- . 1967 , 1968 . 1971 , . 1974 B- . 1974 -, , , , .
, - , .
-20 70-80 , - .
1976 . () - , 1978 1 .
- , . - .
.
- - , 1973 . .
- , - . .
(). .
, . , -, (SDR), , , - .
, .
, .. . , - , , .
, .
, .
, , , , 1982 182 , 1.5 .
, - . - . :
1. , .
2. () , : ..
. 1979 . . . , 1999 . 1999 1 , , - , . ( ) . , , . . . : 1) ;
2) ;
3) .
- . , , . , ( ).
, . , . , .
, .
- 26- , 129 , . .
.
1. . , , , , ;
2. . , , .
3. . , , ;
4. ;
5. , , .
, , . , :
1. , , . 1975-2005 ;
2. , , ;
3. ;
4. ;
5. , 80- ;
6. , , . ,, , . 1986 1987 , , , , , , , - , ., , . . .
, . , , , . , 1995 , 1997 . . , , , ( ) . 1997 , - - . , , . , . , , , . - , - . - , - , . , . . 1990- , , . , . , . , , . , . , , , 2008-2009 , , - . , , . , , , . , () , - . , 2010 , , . , . , - , , . . , , , . , .
, , :
;
;
; (SDR) ; ;
, , ;
, , ( );
.
, , , , / , ().
, - . -, , . , . . ( ) - , . - , . .
. . , , , . . . , - . - .
. , . , , - .
, , , ( ) .
, (-) 10 . . - 10 10 .
, , 10 .
, - , , - 10 . 10 .
- 10 , 10 , - .
, , . , , , . , .
. . . , , , .
, , . , -. - , , . , 10 , .. 10 , - ( 10 ). .
.
, : , .
. , . .
, , , . , . , , . , , . , . , , , . , , . , , , , .
, , . ( ) . , .. . , .
, , , .
. - . , . ( ) . , . , .
, . , , , . , ( ). , , . , , . , . , , . , . , . , . . , , , . , - - .
, . , , , , .
, .. , , , .. .
. :
- , , .
- , .
, - , .. . , - .
, .. . - , .
, :
1. ;
2. ;
3. .
. , .
: .
, .
, . , .
, , .
:
1. - ) ) , , ;
2. .
: , .
- , .
. , , .. , . , , .
, , , .. , .
, - , , - . - () .
. : , , , .
, . , - , , , . -.
:
, , , ( ).
, , - (, , , - .
, , . .
, , , , , , , , .. , , .
, .
, , - .
: .
, - ( ) - ( -) .
, , .
, - , - , , . , : , , , , - . . . , , . , , . , .
, , , , . , . , .
, , , . .
, , , . . 9.
. . .
.
.
. . , , . , . , .
, - , , , . , . , -, . , , (FASB Financial Accounting Standard Board) -, , .
, . , , .
, . . , , . M, .
, , . . . , .
, , . , , , . , , . - , . , . , , , , .. , .
- , . (BIS Bank for International Settlements) (). . , , . ()(IMF International Monetary Fund) , (International Bank for Reconstruction and Development, World Bank). - , , , .. . , , . ,
, , , : ; ( ); , , - (, , ) . A , , , ., : 1. , (, - ), 2. .
, , , , . , , . .. , , , .
, . , , , .
. 1980 - , Q~- . .
Q~- , . ( ), , . , , , . . , . : , ; . : ; ; ; ; .
: ; , , , , , , .
. , - , , , . , . .
- , , .
: ; ; , ; - ; ; , , - ; , , , , , , - .
, , , , .
, , , .
: ; ; .
: ; ; - ; ; ; ; , ; ; -; ; ; ; ; ; ; ; -; ; ; -; ; ; ; ; -; ; .
, . ; , , -, - .
- . .
.
, , , .
, , , , , .
, , , .
. , , , .
, , .
- - . - - , , , , , , , . , , , , : , , , , . , , . , - , - . . , .
- , , . . . , , , , , , , . : , .
, . , , , .. ~, ~ .
- , . , , , .
, , . , , .
- . 94/19/E , . .
:
1) . . 97%- 3600 . , 3600 , 100%- . .
2) . . , , .
3) , . . . , 5000 , 3000 . 2000 (5000-3000). 3000 , 2000 , 100%- .
, . , . , . , , .
. . ( ) , . - 1819, 1837, 1873, 1884, 1893, 1907 1929-1933 ..
, . .
: , , , . .
. . , , , , . , , . .
. . , . , , . , . , , .
, , , . , , .
. . , O ( ), . ( ) . , . , .
. , , , . , , ( ), , , . D , . , . 2007 , . , : , , . , . , , . , .
2007 (Dow Jones, NASDAQ, DAX, S&P500, NIKKEI ) . , 2007 14200 2008 7500 .
9.1
(2006 2008, )
2007 , , , , . , , . :
, , . , 2008 140 .
, . , :
1) ;
2) 20022008 , ;
3) 2008 ;
4) ;
5) . . - . , . G , , . , , . G , , , , , .
, , , - , . , , . , , , , . , , . .
- 184 , (1993 ). 1997 28,8 . - .
184 , , , , . , , , , , , .
. - . - , . . , , . ( ), , .
- , .
- . , , . - , . . . , , . , , . , , , . , . - , .
, . . , . .
. , .
-, . , .
, -. , , , . . , . :I. :1. , , 1998 , ., 1999.
2. , , 2003 , ., 2004.
3. , , 2007 , ., 2008.
4. , , 2011 , ., 2012.
5. , (1999 1 2000 31 ), ., 2001.
6. . . ., 2009.7. , - , , 1999.
8. , , , 2000.
9. M F E, FBK, H, , F B K , A, 1997. II. , , :10. ., , . ~, 2001, #2, . 3-7.
11. ., - , , . , . II, ., , 1998, . 111-116.
12. ., , . , 1998. #4-6.
13. ., - . , . . V, ., , 2000, .308-314.
14. ., , . , #1-2, 2003.. 44-49.15. ., , . #4, 2004. . 60-67.16. ., , , ., ~, 2006, . 279.17. . , . , , OI-, (HEP). ., 2006. 18. . , . ,., 2009.19. . . . 2006.20. ., ., - . , . , . I, ., . 1996.
21. ., , ., ~, . 262.
22. ., : , ?, . ~, 1999, #3.
23. ., ., : , , , . , ., 2000.
24. ., , . ~, 1999, #11-12, . 23-25.
25. ., , , ., ~, 2004.26. ., ., . , , 2010.27. ., ., . . ,, 2010.28. . , . , . , . , ,, 2008.
29. . , . , , . , ,, 2007.30. ., ., , ., 2003.31. ., , ., ~ 2003.32. ., , , 2004.
33. . , , 2000.
34. . : , , 2000.
35. ., ., ., , , 2004. 36. . , , 2002.
37. ., , ~, ., 2003.38. .., , 1, - , , , 1999. . 590.
39. ., . ., , , - , 2004. . 584.
40. ., ., , -, , 2009.
41. ., , , 2- , , .. , , -, , 1997.
42. . . . . , 10- , , 2005.
43. .., .., , ., . , 1998. 44. .. , , , 2001.45. . : . , 2012. 3. . 63-66.46. .., , ., , 2002.
47. . ., . . , , 2- , , ., 2003.
48. . ., . ., : , , , , ., . 2000.
49. ., , ., . , 1998. 174 .50. - , . .., ., . , 1994. 51. . ., - . ., : 3- , -., ., 2000.
52. ., , , , ., , 1999.
53. . . , . . -. . . 2006.54. .., , ., . , 2000. 55. .., ., , , . . ., , 1996.56. ., , , ., . , 1990. 57. EExchange Rate Arrangments and Currency convertibety, Developments and Issnes, Wash., D.C., IMF, 1999.58. Kovzanadze I. Sistemic and Borderline Banking Crises. Lessons Learned for Future Prevention. iUniverse, Inc. New York Bloomington, 2010.59. Major Internatinal Financial Centres 2000, Central Banking. Annual Review, Central Banking Publication, London, 2000.III. :60. http://www.aaii.org 61. http://www.commersant.ge/?id=5458 ( )62. http://www.marketguide.com 63. http://dsbb.imf.org 64. http://web.worldbank.org
65. www.nyse.com 66. www.nasdaq.com 67. www.bloomberg.com 68. http://www.bondsonline.com 69. http://www.nbg.gov.ge 70. www.cepr.ge 71. www.economy-georgia.com 72. www.geoeconomic.com 73. www.geostat.ge 74. www.geplac.ge 75. www.mof.ge 76. http://www.nbg.gov.ge/index.php?m=178 ( . ., 2006.)safinanso Suamavlebi
safinanso Suamavlebi
fuladi saxsrebi
fuladi saxsrebi
fuladi saxsrebi
fuladi saxsrebi
fuladi saxsrebi
-:
-:
1.
2.
3.
4.
pirdapiri dafinanseba
#1
finansuri Suamavlebi
1.
2.
3.
4.
1.
2.
3.
4.
_
X
=
_ ;
_ ;
_ .
fasebis saerTo done
mSp
P1
P2
Y1
Y2
AS2
AS2
1
2
AD1
fasebis saerTo done
mSp
P1
P2
Y1
Y2
AD2
AS
AD1
fasebis stabiluroba
erovnuli banki
mewarmeebi
da politikosebi
mTavroba
gacvliTi kursis stabiluroba
eqspansiuri fiskaluri politika
sabazro saprocento ganakveTebi
oficialuri saprocento ganakveTebi
aqtivebis fasebi
molodini
gacvliTi kursi
Sida moTxovna
sagareo moTxovna
mTliani moTxovna
Sida inflaciuri zewola
importis fasebi
inflacia
CAMEL-is Sefasebis sistemis Sesaxeb
CAMEL-is sistemiT garesabanko zedamxedvelobis daskvnis mizania moqmedi komerciuli bankebis mdgomareobis analizi, romelic moicavs bankis kapitalis, aqtivebis, menejmentis, momgebianobisa da aqtiv-pasivebis marTva/likvidurobis Sefasebas. garesabanko zedamxedvelobis daskvna emyareba komerciuli bankebis mier erovnul bankSi warmodgenil angariSgebebs da bankis Sesaxeb mopovebul damatebiT informaciebs. garesabnko zedamxedvelobis daskvna da Sesabamisi reitingi dgindeba yvela komerciuli bankisaTvis da aris bankis finansuri mdgomareobis amsaxveli dokumeti, romelic gankuTvnilia saqarTvelos erovnuli bankis mier Sida moxmarebisaTvis. dabali reitingis (3,4,5) mqone bankebis garesabanko zedam-xedvwelobis daskvna unda moicavdes informacias bankSi arsebuli problemebisa da naklovanebebis Sesaxeb, maT donesa da seriozulobas. daskvnaSi agreTve unda ganisazRvros arsebuli problemebis warmoSobis wyaroebi, maTi aRmofxvrisaTvis gasatarebeli RonisZiebebi da rekomendaciebi. mTlianobaSi komerciuli bankis garesabanko zedamxedvelobis daskvnam unda moicvas bankis arsebuli finansuri mdgomareobis analizi, bankis saqmianobisa da riskis marTvis Sefaseba. Sefaseba 1-li da me-2 adasturebs, rom bankis sijansaRe Sefasebul iqna damakmayuofileblad.
saqarTvelos erovnuli banki da misi funqciebi
saqarTvelos prezidenti
parlaments warudgens er-ovnuli bankis sabWos wev-rebs 7 wlis vadiT
saqarTvelos parlamenti
siiT Semadgenlobis umrav-lesobiT irCevs erovnuli bankis 7 wevrs
erovnuli bankis sabWo 7kacis SemadgenlobiT
erovnuli bankis menejmenti
erovnuli bankis prezidents da vice-prezidents sabWos wardginebiT niSnavs saqar-Tvelos prezidenti
gansazRvravs qveynis fulad- sakredito da savaluto politikas
adgens qveynebis valutebis mimarT laris gacvliTi kur-sis gansazRvris wess
amtkicebs saqarTvelos erovnuli bankis biujets
waradgens wina-dadebebs erov. bankis saw. kapitalis moculobaSi cvlilebebis Sesaxeb
ixilavs, am-tkicebs da parlaments warudgens erov. bankis wliur angariSs
1.
r. kakulia, finansebis zogadi Teoria,