رفتاري مالی روي پیش افق عصبی، مالیکردلویی استاد

خاناپشتانی کاظمی مهدیه

چکیدهچشمگیري صورت به اخیر سالهاي در مالی پژوهشگران روي پیش مسائل حل در مختلف علوم از استفاده

( . تورسکی و کاهنمن است یافته مالی ( 1979فزایش بهنام جدید مکتبی ارائه مقدمات چشمانداز، نظریه بیان با

. که شد ارائه دیدگاهی مالی و روانشناسی علم تلفیق از استفاده با رفتاري مالی در کردند فراهم را رفتاري

. زمینه در مطالعهاي انجام پژوهش این از هدف دهد توضیح مالی تصمیمات در را گذاران سرمایه رفتار توانست

. میکند تالش که است جوان بسیار رشته یک عصبی مالی است روانپزشکی علم از استفاده با عصبی مالی ادبیات

. به پاسخ قالب در پژوهش این در کند مرتبط سرمایهگذاران رفتار به را مغز در 5فرآیندهاي و به 7پرسش بخش

/ میان تفاوت رویکرد، و روششناسی طراحی تصمیمگیري، در مغز عملکرد عصبی، مالی پیدایش روند بررسی

نتایج و حوزه این در شده انجام پژوهشهاي بر وارد انتقادهاي آنها، کاربردهاي عصبی، مالی و رفتاري مالی

. یک وقوع هنگام که است سیاهی جعبه مانند به انسان مغز میدهد نشان نتایج میپردازیم پژوهش این از حاصل

ضبط ویژگیهاي پردازش از استفاده با میتوانیم ما و میکند، ضبط ما براي را حادثه آن لحظات تمامی رخداد،

. گذاران سرمایه تصمیمات در میتواند امر این از آگاهی کنیم جلوگیري دیگر اشتباهات وقوع از حادثه آن از شده

. گردد بهینه انتخاب یک به منجر تصمیمگیري، مختلف شرایط در

• : گیري تصمیم شناختی، اعصاب علم رفتاري، مالی عصبی، اقتصاد عصبی، مالی کلیدي هاي واژه

مالی.

مقدمهدنیاي • در دانش گوناگون زمینههاي و عرصهها در پیشرفت و تحول پرشتاب سیر

می - ایجاب کنونیخستگی تالشی با دانش حوزههاي این پژوهشگران کشوري، و جامعه هر در که کند

دانشهاي ناپذیرفراهم نوآوري براي را زمینه و بپردازند آن ترویج و توضیح به کنند، کسب را تازه

سازند.حوزه جمله از اجتماعی، علوم رشتههاي از برخی در نو دانشهاي ترویج و معرفی

که مالی علومکوششی نیازمند و بوده روبهرو بیشتري دشواريهاي با است، حاضر پژوهش موضوع . و نوپا یافته، توسعه کمتر کشورهاي اقتصادي ساختارهاي زیرااغلب است مضاعف . اما ندارد، چندانی عمر ایران در سرمایه بازار آنکه با نمونه، عنوان به است عاریتی

عمق کم همچنان و نیافته ثبات داشته، فراوانی خیزهاي و افت اخیر، دهه چند این در . باشد همگان پذیرش مورد که است اصطالحاتی و واژگان فاقد حتی و است بیرمق وبه دیگر پژوهشی روش هر از یا کتابخانهاي میدانی، طریق از که پژوهشگري درنتیجهجامعه محیطی شرایط از کامل آگاهی بر افزون باید میپردازد، رشتهاي چنین توسعه

اصطالحات خود . است دشوار بس کاري که کند ابداع و انتخاب نظر مورد مفاهیم بیان براي را مناسبی

ارائه بنابراینکشور اقتصادي شرایط گرفتن نظر در با عصبی مالی ویژگیهاي بیان به که مطالعهاي

ضروري بپردازد،. نظرمیرسد به

.

عمل • عقالیی صورت به و منطق براساس افراد که است باور این بر تصمیمگیري استاندارد نظریه

. زمینه که است بدیهیات و مفروضات از صحیح مجموعه یک ارائه نظریهها قبیل این اهداف میکنند

مارکویتز توسط شده . MPTدر )1ارائه مدرن( پرتفوي نظریه میکند فراهم را منطقی گیري تصمیم

در 1952سال خود تصمیمات اساس منطق، براساس عقالیی سرمایهگذاران چگونه که میدهد نشان

سبد واریانس و بازده از استفاده با و میدهند قرار بازده و ریسک پارامتر دو را پرتفوي انتخاب زمینه

. رفتار توضیح به قادر مدل این اما میکنند ایجاد بهینه پرتفوي یک طریق این از و متنوع، را خود سهام

. نیست میکنند، نقض را نظریه این انتظار مورد اصول افراد آن در که واقعی، شرایط در سرمایهگذاران

- می ریسک کاهش به فقط و نیستند متنوع پرتفوي یک دنبال به گریز، ریسک افراد مثال، عنوان به

. ارائه براي زمینهاي مالی، استاندارد مدل براساس بهینه انتخاب از سیستماتیک انحراف این اندیشند

. 1979و ( – 1974• بیان( تورسکی و کاهنمن ابتکارات شد موجب را اقتصادي مالی و رفتاري مالی دیدگاه

شرایط در سرمایهگذاران رفتار توضیح در است، رفتاري مالی مطالعات اساس که انداز چشم نظریه

. دادند نشان ناتوان نامطمئن

.

پرداختند، مالی گیري تصمیم هنگام افراد واکنش چگونگی به آنها هرچند

راتوضیح (. 2004• رفتارها این رخداد چگونگی و چرایی اما ، نیاز مورد، این در مطالعه

ادوارد ) . 2010)3نمیدهند از( نوین زمینه این دارد انسان مغز عملکرد بررسی به

. در شده انجام پژوهشهاي وجود این با شد همکارانمطرح و دیکات توسط حسابداري،

واکاوي کامل صورت به را موجود تاریک نقاط هنوز اخیر سالهاي این طی زمینه این

نکردهاند.

رفتار به را مغز فرآیندهاي میکند تالش که است نوین دانشی عصبی مالی

. بر عصبی مالی زمینه در شده انجام پژوهشهاي بیشتر کند مرتبط سرمایهگذاران

. دیگر مطالعه هرچند دارند تمرکز افراد مالی تصمیمات به مربوط رفتارهاي روي

... - هم و مالی ریزي برنامه شخصی، تصمیمگیريهاي در سرمایهگذاران رفتارهاي

. رویکرد براساس مارکویتز، مدل که آن از پس باشد توجه مورد و جالب میتواند

مالی بنیانهاي رفتاري مالی دیدگاه گرفت، قرار مالی رفتارگرایان انتقاد مورد عقالیی،

نیافت دست نوینی چارچوب به خود اما ریخت، هم به را مارکویتز

.

مالی وتحلیلگران پژوهشگران انتقاد مورد نیز دیدگاه این رو این از

و چرایی علت، بتواند که جدید دیدگاهی به نیاز و گرفت قرار

بیان و واکاوي تحلیل، را گیرندگان تصمیم مالی تصمیمات چگونگی

. همکاران و دیکات میشود حس محسوسی شکل به به( 2010کند

نورو را آن و پرداخت پزشکی علوم از استفاده با دیدگاهی بیان

. 5فایننس گسترش به رو اخیر سالهاي در نوین دیدگاه این نامید

. است. گرفته صورت حوزه این در پژوهشهایی نیز ایران در است

. میشود حس شدت به زمینه این در سازي روشن به نیاز هنوز اما

سعی و پرداخته، نوین دیدگاه این بررسی به پژوهش این در

محتوایی، تاریخی، دید از را آن موجود جوانب حدودي تا که کردهایم

. دهیم قرار بررسی مورد و تحلیل اي کتابخانه و

2) محتوایی / / ) رویکرد روششناسی طراحیپژوهش سؤاالت

دارد( 1• وجود سرمایهگذاران مورد در دیدگاههایی چهنمیدانیم؟ هنوز ما که

عقالنیت( 2• از انحراف براي را دالیلی عصبی مالی آیابیان سنتی مالی نظریه در شده بیان منطق و

میکند؟•چه( 3• سرمایهگذاري یک انتخاب از قبل لحظات در

میافتد؟ انسان مغز در اتفاقیبر( 4• را مختلف روانی تعصبات اثرات میتوان چگونه

کرد؟ اندازهگیري مالی تصمیمات و انتخابهاتصمیم( 5• میتواند انسان که است شرایطی چه در

بگیرد؟ عقالیی

پژوهش 3- سؤاالت جواب و آزمون: دوم و اول سؤال

رویکرد علم، شناسی روش رویکردهاي بهترین از یکی

. به - عمدتا رویکرد این است شناختی جامعه تاریخی

براي و میکند توجه علم رشد مسیر و تاریخی سیر

در شناختی جامعه عوامل جمله از بیرونی عوامل

. در است قائل اساسی نقش علم، روش خصوص

استفاده رویکرد این از سؤاالت این به پاسخ و آزمون

: است شده

پژوهشهاي عصبی؛ مالی تا کالسیک مالی از) تاریخی ) شده انجام

با ( 1952مارکویتز ) • تا پرداخت، عقالیی دیدگاهی ارائه به بازده و ریسک پارامتر دو از استفاده با

. به تمایل مدل این ویژگیهاي از دهند تشکیل بهینه پرتفوي یک بتوانند گذاران سرمایه آن از استفاده

. است محیط درك منظور به سازي ساده

سال در مدل مالی 1960این به که جدید اي دوره تا گرفت قرار انتقاد مورد پژوهشگران توسط ،

. را خود نظریه مارکویتز که داشتند تأکید امر این بر منتقدان، گیرد شکل یافت، شهرت نئوکالسیک

. حقیقت در مانده، باقی ثابت مفروضات این میکند بیان عوامل سایر بودن ثابت فرض براساس

ارائه را نظر مورد نظریه نمیتوان آنها بدون که میدهد تشکیل را اقتصادي نظریههاي اینگونه اساس

با. و دارند نامحدودي دانش سرمایهگذاران که است این مفروضات این از یکی مارکویتز، مدل در کرد

دید از امر، این که میکنند، پیشبینی صحیحی طور به را سهام آینده قیمت مختلف، ازابزارهاي استفاده

مالی

زالسکویک (. ) 2006• میافتد اتفاق ندرت به واقعی دنیاي در رفتاري ، مدل بازار، ناهنجاریهاي به توجه با

6)

.

مدل • مفروضات که کرد بیان جدید مدل مدل بازار، ناهنجاریهاي به توجه با

ریسک پارامترهاي به بازار در موجود عوامل دیگر و شود شکسته باید مارکویتز

. گردد اضافه بازده و

دهه در نیز مدل . 70این قابل زیرا گرفت قرار پژوهشگران انتقاد مورد میالدي

. این در همچنین است بازار بودن کارا به توجه با فوق مدلهاي بودن پیشبینی

. اولین از یکی است نگرفته قرار مدنظر افراد رفتاري تأثیرگذار عوامل مدلها

وارتون توسط رفتاري مالی زمینه در شده انجام نیز ( 1974انجام 7پژوهشهاي

. است شده ثبات و انتظار مورد بازده نقدي، سود که دریافتند خرد، سطح در

هاسلم و استفاده 8بیکر مورد مالی معیارهاي مهمترین شرکت، مالی وضعیت

. سرمایه که داد نشان آنها لعات مطا نتایج براین افزون هستند گذاران سرمایه

ساه ) کالرا کنند می عمل یی عقال l عمدتا (2012گذاران

.

همکاران • و لبرون میزان 1992اما که کردند بیان خود پژوهش ،در

عناصر و است درونی عوامل از متأثر فرد هر گریزي ریسک

. تأثیرند بی آن بر محیطی

در چشمانداز نظریه ارائه هم 1974با به عقالیی سنتی مالی بنیان

بعضی. در سرمایهگذاران دهد می نشان چشمانداز نظریه ریخت

) نظریه ) خالف بر تصادفی نه و سیستماتیک بهطور مواقع

. تابع کند می بیان نظریه این واقع در کنند می رفتار مطلوبیت

از گذشتن بعد از تابع شیب و است عطف نقطه داراي مطلوبیت

. در رفتاري مالی دهد می جهت تغییر از 1980آن استفاده با

در افراد رفتاري معیارهاي کردن وارد منظور به و روانشناسی

. شد مطرح خود پیشین مدلهاي

کالرا( ) 1شکل) انتها تا آغاز از مالی، حوزه تاریخی سیر2012ساهی،

مالی ظهور زمینه رفتاري، مالی بر انتقاداتعصبی

• . براي مستقلی پارادایم به خود اما ریخت هم به را عقالیی مالی مبانی تمامی رفتاري، مالی ظهور

. سرمایه مشاوران براي را بزرگ سوال این مذکور، مسئله همچنین نیافت دست ناکاراییها توضیح

: نظریه اساس بر باید گذاري سرمایه یک فروش یا نگهداري خرید، به توصیه آیا که کرد ایجاد گذاري

کردلویی، ) ) و بیدگلی اسالمی گفته؟ پیش احساسات و خطاها همان اساس بر یا بگیرد صورت ها

1389)

رمورد د اما میکند، بیان مطالبی مالی گیرندگان تصمیم گذاران، سرمایه رفتار مورد در رفتاري مالی

. حوزه این در جامع نظریه یک به نیاز بنابراین نمیآورد بهمیان سخنی رفتارها این چگونگی و چرایی

. تأثیرات و روانی تعصبات توضیح براي جانبه همه نظریه یک فقدان به منتقدان میشود احساس

نوفسینگر ) و بیکر میکنند اشاره رفتاري مالی در موجود مشکل عنوان به (2005اجتماعی

سال در ها پژوهش ترتیب این . 2005به به پژوهش رفت عصبی مالی نام به جدیدي حوزه سمت به

گیرندگان، ) تصمیم رفتارهاي دالیل شناخت( N-Sبررسی اعصاب علم از استفاده با حوزه، این گران

میپردازند مالی گیري تصمیم هنگام در انسان مغز عملکرد بررسی طریق از

: سوم سؤال

ادبیات • تحلیل و بررسی به پژوهش سؤال این به پاسخ منظور به

. چگونگی درك به شناختی اعصاب علوم پردازیم می فایننس نورو

در انسان، مغز تصمیم( NS)عملکرد هنگام شناختی اعصاب علوم

. ابزارهاي از استفاده با شناختی، اعصاب علوم در میکند کمک گیري

مغز در که را تغییراتی میتوانیم پزشکی، در استفاده مورد نوین

این و کرد مشاهده ملموس شکلی به میشود، ایجاد انسان

. میسازد قادر را مالی تصمیمگیري پردازش و عمیقتر درك ، امر

به انسان مغز شناختی، اعصاب علوم :3در میشود تقسیم بخش

.

• : مستقل( آن و است مغز بخش بزرگترین مخ همان یا مغز جلو الف

. است لیمبیک و مغز قشر از

عملکرد • وبه است جلویی کورتکس و نئوکورتکس شامل کورتکس

. میگویند، عاطفی مغز را لیمبیک سیستم است وابسته باالیی مغز

. سیستم میپردازد حافظه در خاطرات و احساسات پردازش به که

هیجان ترس، ازجمله، احساساتی و بدوي انگیزههاي منشأ لیمبیک

( . مورس ... است اکومینس هسته و اینسوال از متشکل و ، (2006و

• : مسئولیتهایی( و است، غشا و بام شامل میانی مغز مغز وسط ب

کالرا ) دارد عهده بر را چشم حرکات و شنوایی بینایی، قبیل از

(2012ساهی،

.

• : هر( که است، النخاع بصل و پل مخچه، شامل بخش این مغز پشت ج

کالرا ) دارند کنترل تحت را بدن حیاتی فرآیندهاي هم با اینها از کدام

اتخاذ( 2012ساهی در مغز جلویی بخش اساسی نقش به بخش این در

. گونه با ما مغز هیجانی حقیقت،بخش در میپردازیم مالی تصمیمات

. قسمت میشود محسوب بدوي و است، مشترك جانوري، هاي

و است، جانوري هاي گونه دیگر با انسان تمایز نقطه که مغز شناختی

. دارد مدرن خاستگاه و است، باالیی مغر است، فعال انسان در بیشتر

شناختی قسمت توسط ابتدا میشوند، مغز وارد دادهها که هنگامی

. عبارت به میروند هیجانی قسمت به آن از پس و میشوند مغزپردازش

ابتدا در نرمال، حالت در مغزانسان، در اطالعات پردازش دیگر،

. گیرد صورت منطقی صورت به و شناختی، قسمت توسط

.

• . نرمال حالت در انسان، که هنگامی واقع، در نیست ماجرا پایان نیست ماجرا پایان این اما

دادههاي ... است، گرفته فرا را وجودش و ترس،هیجان وقتی مثال، عنوان به ندارد، قرار

هیجانی بخش به گیرند، قرار پردازش مورد شناختی قسمت در آنکه بدون مغز ورودي

. میگیرد صورت وعواطف،تصمیمگیري احساسات براساس که است بخش این ودر میروند،

ساهی،) را ( 2012کالرا چیز همه میکند حس که مغرور سرمایهگذار یک مثال، عنوان به

مورد در وغیرمالی، مالی تأثیرگذار پارامترهاي تمامی به توجه بدون که میگیرد تصمیم میداند،

. قسمت از که است نتوانسته او اینجا در کند تصمیمگیري شرکت یک درسهام سرمایهگذاري

. این او به ما پیشنهاد کند استفاده آن به ورودي دادههاي پردازش براي خود مغز شناختی

. کند تصممگیري نرمال شرایطی در و کند، صبر کمی که است

صورت به انسان ذهن در اطالعات پردازشهاي اکثر که میدهد نشان شناختی اعصاب علوم

اتوپایلوت) بدون ( 13خودکار تصمیمگیريهاي از برخی به منجر امر این و میشود، انجام

فکري پشتوانه

وزاك ) • ساپرا (2010میگردد

: چهارم سؤال

عصبی • مالی دسترس در ابزارهايبررسی • طریق از افراد تصمیمگیري چگونگی درك منظور به

به نیاز واقعگرایانهتر مدل یک به رسیدن و مغز عملکردرا عملکرد این بتوان آنها از استفاده با که است ابزارهایی

. در پزشکی علم توسط مالی ابزارهاي این کرد اندازهگیري . اند گرفته قرار ما اختیار

•1 )EEG•2 )ERF•3 )MEG•4 )TMS•5 )PET•6 )MRI•7 )FMRI

•8 )ERP

.

( همکاران و کاب اسکنهاي( 2005مک از استفاده با انسان، روي بر پژوهشی دریافتند FMRIدر

ناحیه دیگر، انسان یک با اقتصادي بازي یک انجام در پیشانی paracingulateکه لوب در که

میشد،فعال گرفته کار به ذهنی حالتهاي ادراکات در این از پیش و داشته قرار نئوکورتکس

نونهالنهر، ) و مهرانی ( 1390میشود

همکاران ) و از( 2006کانتلون استفاده با انسان، روي بر پژوهشی دریافتندکه FMRIدر

intraparietal هم عددي، پردازش با ارتباط در دارد، قرار نئوکورتکس جداري لوب در که

بچههاي در هم و بالغ افراد نونهالنهر، ) 4در و مهرانی میشود فعال (1390ساله،

•( همکاران و کوروین هاي( 2004دي اسکن از استفاده فعالیت PETبا که دریافتند انسان، در

در از striatum Dorsalمرتبط انحراف جریمه بابت هزینه یک تکمیل جهت تصمیمات با

نونهالنهر، ) و مهرانی است (1390حقیقت

مبحث • آن مشابه مباحث با تفاوتهاي بیان علمی، مبحث یک محتوایی درك شیوههاي از یکی

. مالی تفاوتهاي بیان به سپس و عصبی مالی با عصبی اقتصاد تفکیک به ابتدا اینجا در است

میپردازیم رفتاري ومالی عصبی

(N-F )( عصبی مالی عصبی( N-Eو اقتصاد

بدین • که است اقتصادي مفاهیم در شناختی اعصاب علوم از استفاده عصبی اقتصاد

نظر در نیز را عصبی شاخه از استفاده که رفتاري اقتصاد تخصص تعریف» صورت

شود : می » میگیرد

اقتصاد ) همان کالسیک اقتصاد نظریه با تضاد در عصبی اقتصاد که میکند بیان کامرر

. شده( لحاظ متغیرهاي وسیله به خود حوزه دامنه گسترش پتانسیل اما نیست عقالیی

ساهی، ) کالرا دارد را است مشاهده غیرقابل کالسیک اقتصادي درنظریه که اصلی

2012)

یک • در را رفتاري مالی و عصبی مالی حوزه، این در شده انجام پژوهشهاي دربرخی

. . در عصبی، اقتصاد هستند هم طول در مبحث دو این که حالی در قراردادهاند ردیف

. به که صورت بدین است مالی کالن حوزههاي در شناختی اعصاب علوم کاربرد واقع

. وارد عصبی مالی که حالی در دارد توجه محیط در موجود کالن متغیرهاي و بازار

کالرا ) دارد سرمایهگذاران رفتار به نگاه و میشود خرد (2012ساهی دیدگاه

تفاوتها عصبی، مالی و رفتاري مالیمالی • تصمیمگیري فرآیندهاي در مردم تعامل و فعالیت چگونگی به رفتاري مالی

شده ایجاد روانشناسی هاي نظریه و مفاهیم براساس عملیات این تفسیر و

بر. رفتارها این چگونگی و چرایی بررسی به عصبی مالی که حالی در میپردازد

پرداخته هورمونی فعالیتهاي و انسان مغز در شده انجام مشاهدات اساس

و. اصول ترکیب و کاربرد رفتاري مالی که گفت میتوان دیگر، دیدگاه از است

. حالی در است حوزه این تصمیمگیريهاي و مالی مفاهیم در روانشناسی مفاهیم

مفاهیم و اعصابشناختی علوم و روانپزشکی علوم تلفیق به عصبی مالی که

. است پرداخته گرفته صورت های تصمیمگیري دالیل درك بهمنظور مالی

یبییسب

) کتابخانهاي ) شده انجام پژوهشهايگروه • دو به میتوان را نوروفایننس زمینه در شده انجام پژوهشهاي

: کرد تقسیم اصلی

گیريهاي( • تصمیم در عصبی پردازشهاي و فرآیندها درك الف

استاندارد مالی نظریه توسط گرفته صورت

•. استاندارد( مالی نظریه شکست دالیل بررسی و ب

گذاري سرمایه فرصتهاي ارزشیابی مالی گیري تصمیم فرآیند

. کاربرد است وفروش خرید به مربوط تصمیمات شامل

در که است موضوعی گذاران، سرمایه رفتار درك در نوروفایننس

اخیر پژوهشهاي

. است نو خاستگاهی داراي و است گرفته قرار توجه مورد بسیار

.

نورون • عنوان با نوروفایننس، حوزهي در اولیه مطالعه

سپتامبر در مغز ساختار از استفاده با در. 2005و بود

کوهنن پژوهش پذیري 19این ریسک عصبی مبانی « و

. مکانیزم پژوهش این موضوع در شد انجام » مالی

مالی نظریه اصول از انحراف هنگام در را مغز

در اسکن 20نوتسون FMRIاستاندارد از استفاده با

نشان آنها مطالعات کردند مشاهده مالی گیري تصمیم

را اساسی نقش احساسات و عواطف که داد

. پژوهشها میکند ایفا مالی درتصمیمات

وجود افراد مغز در اصلی قسمت دو که میدهد نشان

: میشوند درگیر مالی تصمیمگیريهاي در که دارد

.

از Nacc الف• عبارتند که میکند ساطع خود از عصبی دهنده انتقال دو که

است همراه که وسروتونین عالقه و میل ایجاد با است همراه که دوپامین

پترسون ) بازدارنده محرك ( 2007، 21با

• ) شامل آگاهانه احساسات و عاطفی تجربیات با که قدامی اینسوالي ب

پترسون، ) است همراه خشم و نفرت،ترس شادي، خشم، از( 2007درد،

بصري، آزاردهنده تحریکات فیزیکی، درد افراد که هنگامی رو، این

اینسوالي دارند، انتظار را اضطراب یا وریسکی، مخاطره پر انتخابهاي

جسم به افراد که هنگامی دیگر، سوي از است شده فعال قدامی

میشود فعال شکمی انتظار NAccمخطط را پول آوردن بدست

نوتسون،) و کوهنن در ( 2005دارند ها انتقال NAccنورون طریق از

پترسون، میکنند برقرار ارتباط هم با دوپامین عصبی (2007دهنده

.

پردازشهاي • روي بر میکنند تنظیم را عصبی دهندههاي انتقال که ژنهایی

اغلب و میگذارند اثر اجتنابکردن زیان و پاداش درباره فرد یک اطالعات

- مییابند را اضطراب و گرایی برون قبیل از شخصیتی صفات بین ارتباط

چیائو،) و (. 2009کوهنن

همکاران ) • و در ( 2005کوهنن که فردي تفاوتهاي که دادند نشان

همبستگی مغز پاداش سیستم شدن فعال با میشود یافت برونگرایی

( ) ( . مانند کاري محافظه و قمار مانند انتخاب در ریسکپذیري دارند مثبت

) اینسوال مدارو دو با است ممکن بیمه قدامی . NAccخرید اینسوال و

شوند قدامی،(( NAccهدایت اکونومیس هسته به مربوط عصبی مجزاي

هر شدن فعال که هستند تأثیرگذاري منفی و مثبت شاخصهاي ترتیب به

افراد پذیري ریسک میزان در تغییر به میتواند مغز ناحیه دو این از یک

همکاران، ) و کوهنن شود (2005منجر

عصبی مالی کاربردهايبه • مشتریان اقدامات و رفتار هدایت و پشتیبانی مالی برنامهریزان اصلی هدف

. است آینده در مالی رفاه از باالیی سطح ایجاد منظور

به میشود، روبرو گیري تصمیم گزینههاي با فرد که زمانی در مغز عملکرد درك

. همچنین کند کنترل لحظه آن در را خود عواطف و احساسات میکند کمک او

. میکند کمک سنتی مالی در موجود انحرافات دالیل درك به نوروفایننس

همکاران ) و خارجی ( 2008نوتسون محركهاي حتی که دریافتند خود مطالعه در

فعال واسطه به رفتار این و بگذارند، اثر مالی ریسکپذیري بر میتوانند ضمنی

. مطالعات است مغز از خاصی ناحیه شدن

که ) همچنان نیستند ریسک از گریز دنبال به همیشه افراد که داد نشان فوق

) به گرایش میتوانند خارجی محركهاي این و ، گوید می سنتی مالی نظریه

. دهند افزایش پذیري ریسک

ها یافته پژوهش نوع نویسندهمخاطره ) NAccفعالیت خطر با همراه انتخاب یک

میآورد،( پیش را ریسکی اشتباهات همچون آمیزریسک بدون انتخاب یک قدامی انسوالي که درحالی

ایجاد را ریسک نپذیرفتن به مربوط اشتباهات همچون- می. نشان مطالعه این از حاصل یافتههاي میکند

به مربوط کدام هر مستقل عصبی مدارهاي که دهد. است مالی انتخاب از نوعی

تجربی نوتسون ) و (2005کوهنن

از مالی امور بررسی در ارزندهاي نقش پژوهش اینعقالنیت کارا، بازار فرضیه قبیل

دارد نوروفایننس و رفتاري مالی ، محدود

مفهومی (2006تسنگ )

بادامه با مرتبط خاص طور به چارچوبها، کردن تعییندرك در عطفی ترکیبات پردازش به نیاز بر ،داللت مغز

. دارد انسان گیريهاي تصمیم

تجربی همکاران ) و مارتینو (2006دي

و احساسات و رفتاري حاالت اثرات پژوهش این . میدهد رانشان مالی گیريهاي تصمیم در عواطفمستقل، مغزي سیستمهاي میدهد نشان شواهد

در گریزي ریسک و پذیري باریسک مرتبط پردازشهاي . از سازيبیش فعال میدهد قرار تأثیر تحت را مالی امورانتخاب در اشتباهات به منجر سیستم سرکوب یا و حد

. مشود گذاريها سرمایه

مفهومی (2007پترسون)

مورد پاداش بازنمایی نقش شکمی، مخطط جسمدر برجستهاي نقش اینسوال و میکند، بازي را انتظار

دارد انتظار مورد ریسک بازنمایی

تجربی ( باسرتس و (2007نوتسون

فعالیت که داد نشان پژوهش پذیرش NAccاین هنگام . پاداشهاي پیشبینی همچنین مییابد افزایش ریسک

فعالیت افزایش موجب میتواند نیز در Naccگوناگون. شود مغز

( همکاران و (2008نوتستون

در شده انجام پژوهشهاي بر وارد انتقادهايعصبی مالی زمینه

انجام • به نیاز نوروفایننس، حوزه به مربوط پژوهشهاي راه سر بر موجود اصلی انتقاد

ساهی، ) کالرا است پزشکی آزمایشگاه محیط در پژوهشها که (. 2012این پاسخهایی

محیط در که پاسخهایی با احتماال میدهند، ازمایشگاهی محیط در کنندگان شرکت

. آزمایشگاهی محیط یک در زیرا بود خواهد متفاوت میشود، داده پژوهشگر به طبیعی

شرایط تأثیر تحت ناخواستهرآنها صورت به مطالعه، مورد افراد بودن آگاه دلیل به

( . پترسون گرفت خواهند قرار شده بیشتر ( 2010ایجاد که میکند بیان

یا و دانشجویان از کوچک نمونه یک روي بر نوروفایننس زمینه در شده انجام مطالعات

قرار قبول مورد نمیتواند واقعی دنیاي در یافتهها این رو این از و میشود انجام بیماران

گیرد.

وتخصص تجربه از میزانی به داشتن نیاز به میتوان حوزه این در پژوهش محدودیتهاي از

کرد اشاره مالی تخصص کنار در نوروساینس در

. : برمیگیرد در را پژوهش نتایج تمام پرسش، این پاسخ پنجم سؤالنتایج جمعبندي با بخش، این این 4در به درواقع قبلی، پرسش

: میشود داده پاسخ پرسش،

پیشنهادات • و گیري نتیجه

مختلفی • عوامل وسیله به و است، پیچیده سیستمهاي از مجموعهاي شامل انسان مغز

. تالش که است، جوان بسیار رشته یک عصبی مالی میدهد قرار تأثیر تحت را مالی تصمیمات

احساسات نقش و گیري تصمیم هنگام در گذاران سرمایه رفتار به مربوط مغز، عملکرد میکند

. در پژوهش این دهد نشان را گذاري سرمایه انتخاب به 7در پاسخ با و به 5بخش پرسش،

. حوزه در تحقیقات از بسیاري است پرداخته مالی علم از شاخه این به مختصر، صورت

. سایر براي مغز، عملکرد بررسی رو ازاین است متمرکز تجاري رفتارهاي بر نوروفایننس

. جمله از کند فراهم را کاربردي ونتایج گیرد قرار توجه مورد میتواند نیز سرمایهگذاران رفتارهاي

تصمیمات به میتوان داد قرار مطالعه مورد را مغز عملکرد آنها مورد در میتوان که رفتارها این

بازنشستگی، براي ریزي برنامه ثروت، مدیریت مانند شخصی، مالی ریزي برنامه به مربوط

کرد ... اشاره و اعتبار، کسب

.

یک • در دلیلکه این به نوروفایننس حوزه در پژوهش حال این با

مواجه محدودیتهایی با میگیرد، صورت آزمایشگاهی محیط

.، میتوانند علوم دانشمندان شناختی FMRIاست اعصاب

روشهایی از استفاده با مغز اسکن طریق از که میکنند ادعا

خرید دنبال به آنها مطالعه مورد فرد که کنند بینی پیش مانند

نظر مورد فرد اینکه و خیر یا است نظر مورد گذاري سرمایه

. بدین این دارد احساسی چه گذاري سرمایه آن مورد در

نیاز نوروفایننس از کاربردي استفاده منظور به که معناست

مالی گیري تصمیم حال در که است افرادي مغز اسکن به

میباشند

.

• . بهتر درك در آن نقش از نمیتوان حال این با شود عملیاتی طبیعی محیط در نمیتواند امر این

. سایر کنار در که است ابزاري نوروفایننس، دیگر عبارت به کرد پوشی چشم مالی امور

. نظر به کند کمک او به گذار سرمایه یک توسط تصمیم بهترین اخذ در میتواند روشها،

مهمی نقش مالی گیري تصمیم در انسان مغز قسمتهاي کدام اینکه مورد در که میرسد

. گیرد : » و عقالنی گذاران سرمایه رفتار چرا صورت گستردهاي مطالعات میبایست دارند،

فرآیند در که کرد خواهد کمک دانش این که دهیم پاسخ سوال این که میکند کمک دیدگاه این

را ممکن انتخاب بهترین به است منطقی »؟ رسیدن راه گذار، سرمایه یک به مالی مشاوره

. رخداد یک وقوع هنگام که است سیاهی جعبه مانند به انسان مغز حقیقت در دهیم نشان

پردازش از استفاده با میتوانیم ما و میکند ضبط ما براي را حادثه آن لحظات تمامی

. نورو اینجا در کنیم جلوگیري دیگر اشتباهات وقوع از حادثه آن از شده ضبط ویژگیهاي

. از حاصل نتایج بکارگیري با و شرایط این در میپردازد ویژگیها این پردازش به فایننس

عاري و منطق براساس تصمیماتی میتوان گذار، سرمایه مغز از خروجی اطالعات پردازش

. گرفت اشتباهات، از

. شما توجه از فراوان سپاس با